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Llach y Gerchunoff

1) Qu estableci el Pacto Social de 1973. Quines lo firmaron. Cul era su finalidad principal.
Fue un acuerdo entre sindicatos y empresarios para la puesta en marcha de reformas de fondo y un plan de
estabilizacin.
Rasgos del peronismo de los 70: limitar el peso del capital extranjero (aunque Peron fue menos duro que
antes con el mismo), fomentar las exportaciones por sobre todas las cosas (sobre todo industriales con apoyo
crediticio y tcnico a PyMES), vuelta a la nacionalizacin del comercio exterior (implementando una
reencarnacin de las IAPIs), gravar las tierras y poner en discusin reformas agrarias, centralizar otra vez el
sistema bancario con un BCRA con poder de controlar los depsitos.
TECNICAMENTE: configuracin entre precios y salarios acordada. Congelamiento de precios. Suspensin de
convenios colectivos de trabajo.
2) Inflacin para Gelbard: no era un problema de dficit o monetario. Era una discordia entre el ingreso del
capital y el ingreso del trabajo. Crear una condicin no inflacionaria era limitar las demandas de ambas partes
en pugna, y eso era lo que quera hacer el Pacto Social.
3) Cules fueron los efectos inmediatos del Pacto Social.
Nadie quedo conforme en ese pacto social. Se esperaba que cuando asumiera Peron por Campora, el pacto
social se modifique para beneficiar mas a los trabajadores. Los empresarios, no satisfechos, se aliviaron de
conservar la propiedad de las empresas y limitaciones salariales.
El PBI del 73 creci ms que en el 72. El desempleo en GBA disminuy. La balanza comercial mejor (precios
internacionales altos y mayor produccin de bienes exportables).
4) Cmo se controlaban los precios.
Las expectativas jugaron un papel importante, y la inflacin fue casi cero. La gente saba que no iban a
aumentar los precios y guardaba ms dinero. Ante estas expectativas, el efecto de la emisin era mnimo. La
emisin continuaba creciendo pero sin aumentar los precios.
5) Por qu se deteriora el Plan Social y qu tiene que ver la crisis petrolera.
La gente, con ms dinero en el bolsillo por expectativas no inflacionarias y aumentos en el salario real,
demandaba mas bienes. Era evidente el desabastecimiento en algunos productos. Se estudiaban
correcciones al pacto social porque se empezaba a notar un claro dficit fiscal (tarifas desactualizadas, suba
de combustibles internacional, subsidio a importaciones para cubrir esa demanda, etc).
En 1974, con una inflacin leve que iba deteriorando los salarios reales, se autoriza una gran paritaria
nacional y aumentan las tarifas, los salarios, los combustibles y algunos precios. A partir de ah, con un buen
nivel de actividad que gatillaba el PBI hacia arriba, una inflacin del 40% y un estado deficitario de la balanza
comercial comienzan a agravar la situacin. Adems, la muerte de Pern significo una conmocin social. A
esto, sumado a una restriccin proteccionista Europea contra la carne, una recesin internacional y el
aumento de bienes importados (esto no bastaba para contraer la demanda)
6) En qu consisti el Rodrigazo.
Es un plan de shock que consiste en una devaluacin del 100% de incrementos de tarifas pblicas y la
liberalizacin de todos los precios. El poder adquisitivo baj por mil. Los sindicatos (que haban conseguido
aumento que quedo opacado por el shock) se movilizaron en todo el pas.
Resultado: para 1975, una economa en recesin y el gobierno acudiendo al FMI de rodillas para mantener
alto el precio del dlar. La credibilidad de la poltica econmica era nula. Gran dficit fiscal fuera de control,
inflacin galopante llegando a una hiperinflacin.

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7) Cules fueron las primeras medidas asumidas por Martnez de Hoz en torno a:
a) Tipo de Cambio. Se fue ajustando el tipo de cambio a la inflacin creciente.
b) Precios. Estrategia antiinflacionaria gradualista. Se fueron liberando los precios.
c) Salarios. Fueron congelados por un tiempo, para solo despus evolucionar de acuerdo a los aumentos
de precios. El salario real cay bruscamente.
d) Financiamiento externo. Disminucin del consumo de bienes importados por salarios reales bajos.
Superavit comercial como resultado. El gobierno recurri al FMI para cumplir con obligaciones de pago.
8) En qu consisti la Reforma Financiera de 1977. Por qu se instrument.
El dficit fiscal estaba mermando. Se haba recuperado el descontrol de la inflacin. La demanda de dinero se
reestableca. Pero en 1977 vuelve la inflacin.
La reforma financiera implicaba un cambio en el mercado de capitales. Se liberaron las tasas de inters y se
descentralizaron los depsitos de modo que la capacidad prestable de cada banco se daba en funcin de su
capacidad para captar depsitos.
9) Cules fueron los efectos de la Reforma Financiera de 1977.
Aumentaron el nmero de bancos. Las tasas reales, voltiles, pasaron a basarse en las tasas de inters
internacionales junto con el riesgo de depreciacin cambiaria. Los ahorristas solan obtener rendimientos
reales positivos.
La expansin financiera se inici de modo improvisado y acab en un caos. Era fcil ingresar al mercado
financiero. El escenario era riesgoso. Los bancos competan para captar fondos, con tasas de inters
crecientes. Las empresas se embarcaban en crditos caros, y los deudores esperaban que no haya otro
golpe inflacionario. Los depositantes llevaban una vida tranquila, en ltima instancia el BCRA responda ante
los problemas de deudores y bancos. El sistema de garanta de depsitos dejaba lugar a fraudes financieros.
El sistema financiero colaps hacia 1980.
10) Cmo se intent combatir la inflacin entre 1977 y 1978. Cul fue el resultado.
La poltica de Martinez de Hoz fue gradualista. No haba una gran poltica al principio, salvo medidas de
recortes salariales.
Se redujo la emisin y todo desequilibrio del estado o empresas se resolvera en el mercado de crdito. Pero
luego de la reforma financiera en el 77, la oferta monetaria fue aumentando gradualmente. La recesin que
genero esto paralizo la produccin. Las tasas de inters se dispararon. Las expectativas inflacionarias no
haban ajustado, asi que la recesin era lo esperable.
11) Por qu eran incompatibles la limitacin de la emisin de moneda y la determinacin del valor del tipo de
cambio mediante la flotacin sucia.
Monetarismo y crowling peg son incompatibles. El gobierno intervena el mercado cambiario, comprando y
vendiendo dlares para mantener un tipo de cambio deseado. Pero, o elega el precio del dlar, o elega la
cantidad de dinero. Si haca crowling peg, la determinacin de la oferta monetaria dependa de la gente.
Cuando la cantidad de dinero fuera menor a la deseada, ese aumento de la tasa de inters se encargara de
atraer dlares al mercado argentino.
12) En qu consista la tablita.
En 1978 el gobierno renuncia a ese trade off entre poltica cambiaria y monetaria. Decide determinar la
cantidad de dinero y renunciar a la cambiaria. El BCRA dej de intervenir activamente en el mercado de
divisas, librando el tipo de cambio al mercado.
Pero el gobierno a fin de ao se retract de su control monetario para mejorar la inflacin. El 20 de
diciembre se anunci el cronograma conocido como LA TABLITA especificando el valor del dlar durante 8
meses a partir de 1979. Prevea una reduccin gradual en la tasa de aumento del tipo de cambio. El ritmo
devaluatorio seria previsible.
13) Cules fueron los efectos de la misma.
El efecto inicial fue una expansin econmica. La demanda agregada se recuper al comps de un descenso
en las tasas de inters reales, pero por la persistente inflacin.
El plan fall en su cometido. La tablita durante 1979 no tuvo impacto en la inflacin. El precio del dlar iba
acumulando atraso cambiario que, al abaratar las importaciones y hacer menos rentable la exportacin,
tenda a deteriorar la balanza comercial. Se apuntaba a la expansin del circulante y al alto nivel de gasto
publico y privado como continuadores de la inflacin.

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14) Qu sucedi con la situacin econmica a partir de 1980. Por qu.
La confianza se fue deteriorando. Hubo una crisis bancaria que obligo al central a desprenderse de una
proporcin de reservas. Se aumento la brecha entre tasas de interes en dlares y en pesos. Todas las
empresas endeudadas se encontraban en una situacin desfavorable.
En julio de 1980 se anunci una profundizacin del plan de estabilizacin que inclua medidas para reducir el
dficit pblico, levantamiento de trabas para tomar crditos en el exterior.
La tablita ya no era confiable. Finalmente, una devaluacin no programada del 10% acab con la tablita,
aunque formalmente permanecan en pie pautas del dlar hasta agosto.
15) A qu se debi la avalancha importadora. Al atraso cambiario, a la apertura de la economa o al efecto
combinado de ambos fenmenos.
Videla-Hoz abrieron la economa al comercio internacional. Las retenciones para exportar haban sido
recortadas. A fines de 1978 todos los impuestos a la venta exterior haban desaparecido. Las exportaciones
se vieron favorecidas por eventos externos.
Las importaciones se fueron abriendo gradualmente en reducciones arancelarias.
En la apertura influye el atraso cambiario. La reduccin de controles al comercio exterior, y el programa de
estabilizacin, fueron al unsono. Por un lado salan favorecidos los bienes exportables respecto a los
importables, por otro, se apreciaba el peso. El sector mas perjudicado era el industrial. Las importaciones eran
estimuladas por el retraso del dlar y por la apertura. La apreciacin monetaria fue crucial.
16) Qu tuvieron que hacer los sucesores de Martnez de Hoz.
Se encontraron un panorama de inflacin, atraso cambiario y dficit comercial con fuga de capitales, deuda
externa, recesin productiva.
Con Sigaut/Viola se abandon definitivamente la tablita y hubo varias devaluaciones, cada una mayor que la
anterior. Se desdobl el mercado cambiario para que el dlar utilizado para operaciones financieras alcanzara
su techo, mientras el comercial se mantena bajo control. Se estatiz la deuda externa privada. Las tasas de
interes internacionales crecieron y aument el servicio de la deuda externa en argentina. Se puso en marcha
un sistema de control de las tasas de inters.
Con Alemann/Galtieri, se inici una contrarreforma inspirada en desinflacin, desregulacin y desestatizacin
de la economa. Pero no dur mucho porque el final de Malvinas acab con Galtieri.
17) Qu hace Domingo Cavallo con la deuda externa de las empresas privadas.
En 1982 el endeudamiento era atroz para agentes pblicos y privados, sobre todo con el exterior pero
tambin de empresas con bancos locales que eran peligrosas para el sistema financiero. Se traspasaron los
pasivos privados al Estado, pagando a bancos con crditos del BCRA a tasa negativa. El gobierno actu en
favor de los deudores. Pudo licuar las deudas entre argentinos (dispuso que crecieran a una tasa de inters
por debajo de la inflacin esperada), pero no as con el exterior.