Analyse financire de la

socit SOTHEMA
Travail ralis par : Kacem
Benlabsir

Groupe : B Economie et
Gestion

Prsentation
SOTHEMA (Socit de Thrapeutique Marocaine) est un laboratoire
pharmaceutique 100% marocain, cr en 1976 en collaboration avec le
laboratoire amricain Lilly et le laboratoire franais Laphal. Il est spcialis
dans la fabrication et la commercialisation des mdicaments. Avec un
portefeuille de 240 mdicaments fabriqus et imports, SOTHEMA se
prsente comme un laboratoire pluridisciplinaire intervenant dans tous les
domaines thrapeutiques et produisant toutes les formes galniques.
Dune superficie de 57.000 m couverts, le site industriel de SOTHEMA est
un compos de quatre units de production accrdites par les plus
importantes agences internationales de qualit ainsi que dune cinquime
unit spcialise dans la fabrication des injectables, oprationnelle partir
de milieu 2007. Utilisant les dernires technologies de savoir-faire pointu,
la production de SOTHEMA est conforme aux normes internationales de
qualit GMP et BPF. En plus de lactivit de production sous licence
internationale, SOTHEMA intervient galement dans le faonnage, une
activit qui consiste fabriquer les mdicaments dautres laboratoires
confrres trangers et marocains. Avec une part de march de 7% au
Maroc, SOTHEMA est classe 6me laboratoire pharmaceutique marocain.
SOTHEMA a ouvert en 2004 sa premire filiale (WEST AFRIC PHARMA)
Dakar (Sngal). La production de cette filiale est destine aux pays de la
zone CFA et de lAfrique de lOuest. Les laboratoires Sothema comptaient 3
filiales : West Afric Pharma, Tabid et Dentimed. La socit Dentimed a t
liquide avant lintroduction en bourse de SOTHEMA. Les Laboratoires
Sothema entretiennent une relation essentiellement commerciale avec sa
nouvelle filiale West Afric Pharma :

West Afric Pharma achte des mdicaments auprs de

Sothema ;
Sothema verse une commission West Afric Pharma pour la
promotion de ces produits.

SOTHEMA prsente un fort potentiel lexport travers le faonnage pour

lEurope et lexportation de mdicaments vers lAfrique subsaharienne et
le Maghreb

I.

Les Bilans Financiers de lEntreprise

SOTHEMA :
1. En 2003:

Elment
s
Totaux
Comptab
les
Imm. en
NV
Ecart de
conversi
on
passif
Total

AI

Crance
s
173 555

138
309

Stocks

TA

152
522

7 665

-288

C.
Propres
165 540

DLMT

DCT

TP

66 259

179
799

60 453

17979
9

60453

-288

13802
1

173555

15252
2

7665

+362

-362

165614

65897

Bilan condens
Masse de lactif
Actif Imm
Crances
Stocks
TA

Montant
138021
173 555
152 522
7665

%
29%
37%
32%
2%

Total

471763

100%

Masse du Passif
C. Propres
DLMT
DCT
TP

Montant
165 614
65897
179 799
60 453

%
35%
14%
38%
13%

Total

471763

100%

2. En 2002:
Elment
s
Totaux
Comptab
les
Imm. en
NV
Ecart de
conversi
on
passif
Total

AI
125
760

Crance
s
118 876

Stocks

TA

96 375

7 670

-392

DLMT

DCT

TP

53 944

132
383

44 203

132
383

44 203

-392

125
118 876
368
Bilan condens

Masse de lactif
Actif Imm
Crances
Stocks
TA

C.
Propres
118 151

Montant
125368
118 876
96 375
7 670

96 375

%
36%
34%
28%
2%

7 670

+259

-259

118 018

53 685

Masse du Passif
C. Propres
DLMT
DCT
TP

Montant
118 018
53 685
132 383
44 203

%
34%
15%
38%
13%

Total

348289

100%

Total

348289

100%

3. En 2001:
Elment
s
Totaux
Comptab
les

AI
88 504

Crance
s
106 904

Stocks

TA

90 675

2 568

C.
Propres
90 513

DLMT

DCT

TP

35 638

110
041

52 461

NB : on constate que les totaux financiers galent aux totaux comptables (pas de
redressement, pas de reclassement)
Bilan condens
Masse de lactif
Actif Imm
Crances
Stocks
TA

Montant
88 504
106 905
90 675
2 568

%
31%
37%
31%
1%

Total

288 652

100%

II.

Masse du Passif
C. Propres
DLMT
DCT
TP

Montant
90 513
35 638
110 040
52 461

%
31%
12%
38%
19%

Total

288 652

100%

Analyse du FDR BRDR et T :

FDR
Ressources
Perman
Actif Imm
BFDR
AC
PC
TNET

2001
37 647
126 151
88 504

2002
46 335
171 703
125 368

2003
93 490
231 511
138 021

87 540
197 580
110 040
-49 893

82868
215 251
132 383
-36 533

146 278
326 077
179 799
-52 788

Interprtation sur la priode 2001-2003

Lactif immobilis stablie 88,504 MDh en 2001, 125,368 MDh en 2002 et 138,021
MDh en 2003. Cette volution reflte laugmentation des investissements au cours de la
priode : + 36,86 MDh entre 2001 et 2002, soit une croissance de 41,65% ; +12,65 MDh entre
2002 et 2003, soit 10,1% de croissance.

Au cours de ces trois (3) dernires annes, les capitaux propres de lentreprise
SOTHEMA ont permis de financier totalement les investissements de ce dernier. En effet, cela
se traduit par une bonne autonomie de lentreprise par rapport ses investissements. Mais,
malheureusement, le fond de roulement na pas pu financer les excdents de lactif circulant
sur le passif circulant, ce qui se traduit par des trsoreries nettes ngatives, passants de
-49 893 DH en 2001 -52 788DH en 2004 .

III) Calcul des ratios

a) Ratios de financement de SOTHEMA

Calcul des ratios

Les ratios de structure financire de sothema
Types

Formule

R1

Capitaux /passi
f

R2

Dettes totales
/passif

2001
0,31

Anne
2002
0,34

2003
0,35

0,50

0,53

0,52

Interprtation :
La part des capitaux propres dans lensemble du passif du bilan est de 0.31 en 2001 et 0.34,
0.35 respectivement pour les annes 2002, 2003.
partir du bilan de lentreprise SOTHEMA, les dettes slvent 35,638 MDH en 2001
65,897 MDH en 2003 soit une augmentation de 84.9%. On en dduit que pour pouvoir
financer ses emplois stables, la socit SOTHEMA fait recours lemprunt. De ce fait, elle

doit revoir ses politiques de financement afin de remdier ce problme pour pourvoir moins
sendetter.
Quant la part des dettes totales dans lensemble du passif, elle est passe de 0.50 en 2001
0.52 en 2003.
On remarque quil y a une volution des dettes totales dans le passif. De mme les capitaux
propres de lentreprise voluent danne en anne. Lentreprise SOTHEMA prfre faire
recours aux emprunts auprs des organismes de crdit que de puiser dans ses fonds propres.
Pour viter de trop sendetter, elle devra jouer sur ses capitaux propres.
Ainsi, ces deux ratios refltent le choix de politique financire et permettent de mesurer le
risque qui pse sur les cranciers de lentreprise SOTHEMA.
b) Ratios dendettement terme

Calcul des ratios

Ratios dendettement terme
Types
R1
R2
R3

Formule
Dettes de
financement /Capitaux propres
Dettes de
financement /Capitaux permanents
Capitaux propres /Capitaux
permanents

2001
0,39

Anne
2002
0,45

2003
0,39

0,28

0,31

0,28

0,72

0,69

0,71

Interprtation :
Ce ratio permette de mesurer la capacit potentielle dendettement de lentreprise. En
2001, la proportion des dettes de financement sur les capitaux propres est 39%. Donc 39% est
financ par les dettes de financement. Par contre en 2003, lentreprise a diminu ses dettes ce
qui fait passer le taux de 45% 39%.
La part des capitaux propres de lentreprise dans ses moyens totaux de financement est de
72%, 69 %et 71% respectivement en 2001, 2002,2003. Sur toute la priode danalyse on

constate une volution des capitaux propres ainsi que des dettes de financement de
lentreprise long terme mais celle-ci nest pas proportionnelle. Les capitaux propres
augmentent plus vite que les dettes. On en conclure donc que la politique de financement
adopte par la socit SOTHEMA semble viable.