LOS EFECTOS PRO SOLUTO Y PRO SOLVENDO DE LA ENTREGA DE

TTULOS VALORES
Juan Jos Cauvi
Jorge E. Lazarte Molina

Desde su aparicin en el mercado, como una necesaria creacin del desarrollo

comercial en la Edad Media, los ttulos valores han sido concebidos como un
mecanismo de agilizacin y sencillez para la transferencia de crditos, y la
funcin que tienden a satisfacer es la de facilitar y potenciar la transmisibilidad
de los derechos que representan, mediante su circulacin entre deudores y
acreedores.
Actualmente, nuestra legislacin reconoce casi una veintena de ttulos valores,
en los cuales es posible incorporar derechos de crdito de distinta naturaleza,
bajo trminos que permiten su adaptacin a las condiciones econmicas del
mercado, y hacen posible su circulacin gil y eficazmente, incorporando en
ella derechos patrimoniales.
Sin embargo, los efectos que su circulacin produce en el mercado, entre los
distintos actores que intervienen en el proceso de transmisin del ttulo valor,
vienen a estar regulados dentro de un marco normativo poco claro y confuso,
que lejos de facilitar la determinacin de los efectos que genera la entrega de un
ttulo valor, empaa la claridad que deben tener los mecanismos de exigibilidad
de una obligacin.
As, pues, la importancia de conocer y comprender las normas que regulan la
entrega de ttulos valores, que constituyen rdenes o promesas de pago, resulta
fundamental en tanto son ellas quienes determinan los efectos que dicha
entrega produce respecto de la vigencia, extincin o suspensin de las
obligaciones que dan origen a su emisin y transmisin.
En consideracin a ello, el objeto de este artculo est orientado a precisar los
efectos derivados de la entrega de los ttulos valores que constituyen ordenes o
promesas de pago, respecto de las obligaciones causales que dan origen a la
emisin y transmisin de dichos ttulos, atendiendo principalmente a las
disposiciones contenidas en la Nueva Ley de Ttulos Valores, Ley N 27287 (en
adelante, NLTV) y el artculo 1233 del Cdigo Civil.
Previamente, es preciso entender con claridad el concepto de la obligacin
contenida en un ttulo valor, y su diferencia con la obligacin causal que
representa, para luego analizar la inmanencia entre el ttulo valor y el derecho
contenido en l, sus formas de transmisin, y los efectos que ella puede generar.

I.

LA OBLIGACIN DE PAGO CONTENIDA EN LOS TTULOS

VALORES

Un ttulo valor que contiene una orden o promesa de pago, es un documento

que otorga a su titular el derecho a exigir el cumplimiento de una determinada
obligacin de pago, en los trminos contenidos en l.
Frente a este derecho contenido en el ttulo, existe siempre la obligacin de un
sujeto de satisfacerlo. Esta obligacin es conocida como la obligacin cambiaria.
As, frente al derecho contenido en una letra de cambio, existe la obligacin del
girado (aceptante) de pagar la letra en su fecha de vencimiento; frente al
derecho contenido en un cheque, existe la obligacin del banco de pagar el
importe del cheque emitido con cargo a los recursos contenidos en la cuenta
del emisor, y frente al derecho contenido en un pagar, existe la obligacin del
emisor de pagar oportunamente el valor hasta por el cual fue extendido el
pagar.
Es importante tener presente que la obligacin de pago de un ttulo valor no
nace nunca de la nada. Todo ttulo valor, que contiene una orden o promesa de
pago, en tanto es representativo de un derecho de crdito, tiene origen en una
relacin preexistente. En efecto, quien recibe un ttulo valor que contiene una
orden o promesa de pago, lo hace siempre en virtud de un derecho derivado de
una relacin anterior. A dicha obligacin se le conoce como la obligacin causal o
primitiva.
Para aclarar este concepto, resultan pertinentes las palabras de Jos Lus Garca
Pita, quien explica que, por [c]ausa de los ttulos-valores se entiende el negocio o
relacin jurdica antecedente, que motiva la creacin, o la transmisin del ttulo. En
efecto; la emisin de un ttulo valor rarsimas veces por no decir nunca es un
negocio jurdico causalmente autosuficiente; el Ttulo-valor no constituye un fenmeno
de solipsismo econmico-jurdico, porque ningn ttulo-valor se emite, transmite,
endosa, acepta, avala, etc, sin que en la base de cada uno de esos negocios exista una
relacin jurdica subyacente, que le sirve de causa.1
Es claro, pues, que quien recibe un ttulo valor lo hace en virtud de un derecho
frente a quien se lo entrega. El arrendador que recibe letras de cambio de su
arrendatario lo hace en virtud del derecho a cobrar la renta correspondiente al
arrendamiento, el vendedor que recibe un cheque del comprador lo hace en
virtud del derecho a cobrar el precio del bien vendido, y el prestamista que
recibe un pagar de su prestatario, lo hace en virtud del derecho a cobrar el
importe del prstamo otorgado.
Existe, pues, en toda entrega de ttulos valores, una causa que da lugar a dicha
entrega. Dicha causa se sustenta en una relacin que puede ser de cualquier
GARCA PITA Y LASTRES, Jos Luis. Derecho de los Ttulos Valores. Parte General. 2da.
Edicin. Trculo Edicins. p. 94.
1

naturaleza jurdica en la que haya lugar a un pago. La obligacin de realizar

dicho pago ser puesta de manifiesto mediante la entrega del ttulo valor,
otorgndole a su tenedor el derecho a exigir el pago del importe expresado en el
ttulo, en los trminos contenidos en l.
Siendo esto as, ante la entrega de un ttulo valor, es posible distinguir dos
obligaciones autnomas e independientes la una de la otra, a saber, la obligacin
causal y la obligacin cambiaria. La obligacin causal ser aquella que se deriva de
la relacin causal que da origen a la entrega del ttulo valor, mientras que la
obligacin cambiaria ser aquella que se deriva del ttulo valor mismo.
De esta manera, ante la entrega de una letra de cambio derivada de una relacin
causal consistente en un arrendamiento, se tiene por obligacin causal la de
pagar la renta del arrendamiento, y por obligacin cambiaria la de pagar la
letra. Asimismo, ante la entrega de un cheque derivada de una compraventa, se
tiene por obligacin causal el pago del precio, y por obligacin cambiaria el
pago del cheque. Igualmente, ante la entrega de un pagar como consecuencia
de un prstamo, se tiene por obligacin causal el pago del prstamo, y por
obligacin cambiaria el pago del pagar.
La obligacin cambiaria es, pues, la obligacin de pago contenida en los ttulos
valores, que se distingue de la obligacin causal que da origen a la entrega del
ttulo valor, fundamentalmente, por el derecho con que cuenta el acreedor
cambiario a transferir el ttulo, y a exigir el cumplimiento de la obligacin
contenida en l.
II.

EL DERECHO CAMBIARIO CONTENIDO EN EL TITULO VALOR

Si bien la entrega de un ttulo valor, que representa una orden o promesa de

pago, da lugar a la aparicin de una obligacin cambiaria en forma paralela a la
de una obligacin causal, no es posible confundir entre una y otra ni asemejar
sus contenidos. Ambas obligaciones, tanto la causal como la cambiaria, son
totalmente autnomas e independientes la una de la otra, sin que ello
represente la obligacin de pagar ambas conjuntamente, sino una u otra
alternativamente.
Veamos como ejemplo el caso de un arrendamiento, en que el arrendatario
(A) gira y entrega a su arrendador (B), una letra de cambio representativa
de uno cualesquiera de los meses de renta, obligndose a pagarla a su
vencimiento. 2
Si bien el Grfico 1 presenta al arrendatario A como girador y girado, nada impedira que
fuese el arrendador B quien gire el ttulo sujeto a la obligacin de pago de A, quien al aceptar la
obligacin de pago se convertira en el sujeto girado. No obstante, es ms conveniente para
quien recibe el ttulo que la persona del girador coincida con la del girado, toda vez que dicha
persona tendr una doble responsabilidad en la relacin cambiaria, a saber, como girador y
girado, respondiendo en ambos casos por la falta de pago del ttulo.

Grfico N 1
A
girador y girado

|
B
tenedor

La emisin de un ttulo valor suele realizarse conforme a los trminos de la

obligacin causal que da origen a su entrega (en este caso el pago de la renta), y
tiene lugar entre los mismos sujetos que son parte de la relacin causal que dio
origen a su emisin (a saber, arrendatario y arrendador). De esta manera, esta
letra de cambio, que deber ser pagada por A en favor de B, ser emitida por el
monto correspondiente a la renta del mes de arrendamiento, y tendr como
fecha de vencimiento aquella en que deba ser pagada dicha renta conforme a
los trminos y condiciones del contrato.
Sin embargo, pese a la coincidencia en el origen de ambas obligaciones, y no
obstante la identidad entre los sujetos que intervienen en ellas, existe una
diferencia fundamental entre una obligacin y otra. Dicha diferencia viene dada
por la autonoma de la obligacin cambiaria, que permite al acreedor B, o
tenedor del ttulo valor, transferir sus derechos contenidos en l, con
independencia de los derechos derivados de la relacin causal que dio origen a
su entrega. As, pues, la autonoma, principio fundamental del derecho
cambiario, es el elemento determinante para hacer posible la circulacin del
ttulo valor.
En efecto, en virtud de la autonoma de la obligacin cambiaria, es posible que
el tenedor de una letra de cambio, como es el caso de B, transfiera el ttulo valor
a favor de un tercero (C), que bien podra ser un supuesto comprador del
inmueble que se arrienda. De igual modo, en su calidad de nuevo tenedor, C
sera libre de transferir el ttulo a un nuevo acreedor (D), quien podra haber
financiado a C en la adquisicin del inmueble. Veamos este esquema de
circulacin en el siguiente grfico:
Grfico N 2
A
girador - girado

|
B
tenedor - endosante

|
C
endosatario tenedor - endosante

|
D
endosatario - tenedor
4

En cualquiera de estos casos, siempre que el ttulo haya sido transferido sin
limitaciones ni restricciones a su exigibilidad, A se encontrara obligado a pagar
a D, como nuevo tenedor del ttulo, el importe contenido en el mismo. No
obstante que la obligacin originaria de A frente a B naci por concepto del
pago de la renta derivada del arrendamiento, es ahora D el nuevo acreedor
cambiario frente a A, quien debe cumplir con su obligacin de pago de las
letras, independientemente de la relacin causal que A mantenga frente a B.
Es preciso notar que, con la transferencia de la letra, tanto C como D
adquirieron un derecho autnomo y distinto al derecho que tena B frente a A
por concepto del arrendamiento. Es as que, aun cuando A y B hubiesen
resuelto el contrato de arrendamiento y toda obligacin de pago de la renta se
hubiese extinguido, A seguir obligada a cumplir con el pago de las letras de las
que ahora es titular D, sin poder alegar oposicin alguna.
Tal y como seala Jos Luis Garca Pita, por efecto de la Autonoma [] se
afirma que el adquirente del ttulo recibe un derecho nuevo, original, distinto al que
posea el transmitente, y que ejercita como propio, en tanto que el cesionario de un
crdito comn recibe exactamente el mismo derecho que posea su causante, porque
mientras la cesin se rige por el principio de que nemo plus iuris transferre potest,
quam ipse habet (Nadie puede transmitir ms derechos de los que tiene), y supone que
todos los cesionarios pueden quedar sometidos a la oposicin de las mismas excepciones
personales, que podran haber sido opuestas a los cedentes que les preceden.3
En efecto, a diferencia de una simple cesin de derechos, la transferencia de un
ttulo valor por la va del endoso confiere a su adquirente un derecho autnomo
e independiente del derecho de su antecesor, al punto que el obligado al pago
del ttulo no puede oponer al nuevo tenedor las excepciones derivadas de su
relacin causal con el transferente. Por el contrario, en una cesin de derechos,
el adquirente de stos se encontrara sujeto a todas y cada una de las
oposiciones que el obligado al pago pudiese anteponer al cedente.4
La autonoma de los ttulos valores constituye, entonces, una caracterstica
esencial que hace posible su circulacin, permitiendo la transferencia de un
derecho de crdito autnomo e independiente con la entrega del ttulo de
acuerdo a ley.

GARCA PITA Y LASTRES, Jos Luis. Ob. Cit. p. 97.

Nos explicamos: si en el caso contemplado en el Grfico 2, B hubiese cedido a C su derecho a
cobrar la renta del arrendamiento, y luego el contrato de arrendamiento entre B y A hubiese
quedado resuelto, entonces A podra oponerse a pagar la renta a C. Sin embargo, encontrndose
el pago de la renta representado en una letra de cambio, que confiere a su tenedor un derecho
nuevo y distinto al de la relacin causal que le dio origen, mal podra A pretender oponerse al
pago de las letra, aun cuando la obligacin causal de pagar la renta derivada del arrendamiento
se hubiese extinguido.

3
4

III.

FORMAS DE ENTREGA DE LOS TTULOS VALORES

La transmisin de un derecho de crdito con la entrega de un ttulo valor, se

hace posible gracias a la inmanencia existente entre el ttulo valor y el derecho
contenido en el mismo. Efectivamente, dicha inmanencia hace posible que el
ttulo valor circule de una mano a otra, transfiriendo el derecho a exigir el pago
de la obligacin contenida en el ttulo.
Es precisamente la inmanencia entre derecho y ttulo lo que determina la
necesidad de transferir el derecho con la entrega del ttulo. Sin ttulo, no hay
derecho cambiario. Por tanto, no es posible transferir el derecho contenido en
un ttulo valor, sin transferir el ttulo valor mismo. Mal podra pretenderse
exigir el pago de una obligacin cambiaria sin ser poseedor legtimo del ttulo
que la representa. As, el nico derecho que tiene D frente a A para exigir el
pago de la letra, se encuentra representado en ella. Si C no hubiese entregado la
letra de cambio a D, sta no podra exigir su pago.
Ahora bien, la entrega de un ttulo valor puede darse bajo distintas
circunstancias, que determinarn las condiciones de su entrega. En efecto, la
sola entrega de un ttulo valor no es por si suficiente para transferir
legtimamente el derecho a exigir la obligacin cambiaria contenida en l, sino
que, segn la situacin de que se trate, debern cumplirse con determinadas
condiciones legales. As, es posible hablar de la primera entrega del ttulo valor
en razn de la obligacin causal que da origen a su emisin; de las posteriores
entregas del ttulo por endosos; y de las transferencias que constituyen tan slo
una cesin de derechos. Veamos a continuacin cada una de ellas.
3.1.

ENTREGA POR EMISIN

Tal como se aprecia en el Grfico 1, la primera entrega del ttulo valor es la que
se produce inmediatamente despus de su emisin, y tiene lugar entre los
sujetos que son parte de la relacin causal que origina su entrega.
Esta entrega constituye una orden o promesa de pago de la obligacin
cambiaria contenida en el ttulo, que suele ser representativa de la obligacin
causal que motiva su emisin. Efectivamente, la letra de cambio que entrega A a
B como orden o promesa de pago de la renta del arrendamiento, ser emitida
por el monto correspondiente a la renta y tendr como fecha de vencimiento
aquella en que deba ser pagada la renta. No obstante ello, una vez incorporada
en la letra, la obligacin contenida en ella adquiere plena autonoma e
independencia, sujetando el derecho de cobro de B a la tenencia de la letra de
cambio.
Pese a dicha autonoma, el derecho de B a exigir el cumplimiento de la
obligacin representada en el ttulo, no es un derecho absoluto. Puede darse el
caso que, aun cuando A hubiese entregado la letra a B como orden o promesa
de pago de la renta, A pueda oponerse al pago de la letra de cambio en virtud
6

de diferentes razones, por ejemplo, el pago anticipado de la renta representado

en la letra de cambio, la resolucin del contrato de arrendamiento, extincin de
la obligacin de pago de la renta, entre otras. Ello, claro est, siempre que la
letra se mantenga en poder de B y no haya circulado.
En consecuencia, no puede desconocerse que un ttulo valor que constituye una
orden o promesa de pago, es siempre representativo de una obligacin causal.
Si la obligacin causal que motiva dicha entrega desaparece, debe desaparecer
tambin el derecho a exigir el cumplimiento de la obligacin contenida en el
ttulo que la representa, a no ser que, segn veremos a continuacin, la letra
haya sido transferida a un tercero.
3.2.

ENTREGA POR ENDOSO EN PROPIEDAD

Una segunda forma en la que se puede dar la entrega de un ttulo valor, y a la

cual nos referiremos a continuacin, es mediante el endoso en propiedad. Este
endoso constituye un mecanismo que hace posible la transmisin del ttulo
valor, mediante la firma de su tenedor en favor de un nuevo acreedor, al dorso
del documento.
El endoso en propiedad facilita la circulacin del ttulo valor de una manera
gil y eficiente. Mediante este mecanismo de transferencia se permite que quien
es el legtimo tenedor de un ttulo valor, y por tanto titular del derecho a exigir
el cumplimiento de la obligacin contenida en l, transfiera el ttulo (y con l el
derecho a exigir el cumplimiento de la obligacin cambiaria contenida en el
mismo) a favor de una nueva persona. Esta nueva persona, que recibe el ttulo
valor mediante endoso, recibe un derecho nuevo, distinto al de su transferente,
a exigir el cumplimiento de la obligacin contenida en el ttulo.
As, en nuestro ejemplo contenido en el Grfico 2, C que recibe el ttulo de B,
adquiere un nuevo derecho frente a A a exigir el cumplimiento de la obligacin
contenida en la letra. De esta manera, A no podra oponer a C las excepciones
que hubiese podido oponer a B para negarse al pago de la letra, por cuanto sta
es representativa de un derecho distinto al de la obligacin causal. En
consecuencia, aun cuando A hubiese pagado la renta a B o hubiese resuelto el
contrato de arrendamiento antes de la transferencia del inmueble, C mantendra
el derecho de exigir a A el cumplimiento de la obligacin contenida en el ttulo.
Igual derecho asistir a D luego del endoso realizado por C en su favor. C que
transfiere la letra a D como orden o promesa de pago del financiamiento
otorgado por D para la adquisicin del inmueble, transfiere un derecho distinto
al que adquiri de B, que podr ser exigido frente a A sin que sta pueda
oponer a su cumplimiento las excepciones derivadas de la relacin causal que
mantena frente a B.
Ahora bien, en esta cadena de endosos, las transferencias que se hacen de un
ttulo valor no estn libres de responsabilidad. En efecto, salvo que medie una

clusula liberatoria de responsabilidad, cada uno de los endosantes es

responsable frente al nuevo tenedor del ttulo valor por el cumplimiento de la
obligacin contenida en l.5
En virtud de ello, y aun cuando A mantiene su calidad de obligado principal al
pago del ttulo, sin importar el nmero de endosos que se produzcan, existe una
responsabilidad solidaria tanto de B como de C de que el ttulo le sea pagado a
D oportunamente. En consecuencia, si A no paga, D podr requerir el pago a B
y/o a C, indistinta o conjuntamente.6
Esta responsabilidad solidaria de los endosantes, que viene impuesta por la ley,
tiene sentido toda vez que el ttulo adquirido por D representa la obligacin de
pago de C derivada del financiamiento, quien a su vez adquiri el ttulo
transferido por B. En consecuencia, y a diferencia de lo que sucede en una
cesin de derechos en que el cedente no est obligado a garantizar la solvencia
del deudor cedido, el endosante de un ttulo valor si responde por la falta de
pago del obligado principal ante el endosatario y los siguientes tenedores del
ttulo, salvo que se seale expresamente lo contrario.7
3.3.

CESIN DE DERECHOS

Si bien la forma en que se transmiten los ttulos valores que constituyen rdenes
o promesas de pago, es generalmente el endoso, es posible que su entrega no
otorgue al nuevo titular un derecho autnomo distinto al del transferente, sino
que importe solamente una cesin de derechos.
Ello sucede cuando el transferente as lo determina, o cuando un ttulo valor
que contiene una clusula de intransferibilidad, es transferido pese a dicho
impedimento. En tal caso, la transferencia del ttulo slo otorgar a su nuevo
titular el derecho a exigir el cumplimiento de la obligacin cambiaria, sujeto a
las contradicciones y oposiciones derivadas de la relacin causal que el
obligado al pago hubiese podido oponer contra su acreedor causal, porque ese
endoso slo tendra los efectos de una cesin de derechos.
A diferencia del endoso, la cesin de derechos sujeta el ejercicio del derecho
cambiario a la relacin causal de su transferente. As, en nuestro ejemplo
contenido en el Grfico 2, si la letra contuviese la expresin no transferible o no
La clusula liberatoria de responsabilidad debe constar en el ttulo al momento de realizar el
endoso. Dicha clusula se manifiesta mediante la anotacin sin responsabilidad, u otra similar,
junto a la firma del endosante.
6 Ello es reconocido as en el artculo 11.1 de la NLTV, el cual dispone expresamente que, [l]os
que emitan, giren, acepten, endosen o garanticen ttulos valores quedan obligados solidariamente frente al
tenedor, salvo clusula o disposicin legal expresa en contrario. Este puede accionar contra dichos
obligados, individual o conjuntamente, sin tener que observar el orden en el que hubieran intervenido.
7 En efecto, a diferencia de lo dispuesto por el artculo 11.1 de la NLTV, el artculo 1213 del
Cdigo Civil establece que, [e]l cedente no est obligado a garantizar la solvencia del deudor, pero si
lo hace, responde dentro de los lmites de cuanto ha recibido.
5

negociable, y B hubiese endosado igualmente la letra a C, dicho endoso slo

surtira los efectos de una cesin de derechos, y A podra oponer a cualquiera
de los nuevos tenedores de la letra, sean C o D, las excepciones derivadas de su
relacin causal con B, es decir, A podra oponerse al pago de la letra entregada a
D en virtud de la extincin de su obligacin causal, ya sea por el previo pago de
la renta, por la resolucin del arrendamiento, o cualquier otra causa derivada
de su relacin causal con B.
IV.

EL PAGO DE OBLIGACIONES CON TITULOS VALORES

Ahora bien, la entrega de un ttulo valor como consecuencia de una obligacin

de pago, sea como consecuencia de su emisin, por endoso, o cesin de
derechos, no constituye el pago propiamente dicho de la obligacin, sino que
representa, solamente, la obligacin de pagar el importe contenido en el ttulo,
en los trminos indicados en el mismo.
Tal como lo dispone el artculo 1220 de nuestro Cdigo Civil, el pago se
entiende efectuado slo cuando se ha ejecutado ntegramente la prestacin. Por
tanto, la entrega de un ttulo valor que constituye una orden o promesa de
pago, no constituye pago en si misma, ya que ste supone la extincin de la
obligacin una vez realizado. Mal podra decirse, pues, que la entrega de un
ttulo valor da por cancelada la obligacin que dio origen a su entrega, cuando
dicho ttulo representa, precisamente, una obligacin de pago.
Tal como lo expone Luis Diez Picazo, [e]l pago cuando es justo aparece como un
hecho que determina la satisfaccin del inters del acreedor y libera al deudor de la
deuda. Deja extinguido total o parcialmente el derecho de crdito, el deber de prestacin
y es, adems, una justa causa que permite al accipiens obtener y conservar la
atribucin patrimonial en que la prestacin consista.8 En consecuencia , el pago de
una obligacin debe satisfacer, en plenitud, el inters del acreedor ante quien se
mantiene la deuda, y debe surtir, respecto del deudor, efectos liberatorios de su
obligacin frente al acreedor.
Como regla general, la entrega de un ttulo valor por el arrendatario de un
inmueble no constituye el pago de la renta correspondiente, sino que
representa, solamente, el reconocimiento y aceptacin de la obligacin de pagar
la renta bajo los trminos y condiciones contenidos en el ttulo.
No obstante ello, atendiendo a la autonoma de voluntad de las partes, quienes
son libres de regular sus relaciones jurdicas de acuerdo a sus propios intereses,
resulta posible que la sola entrega de un ttulo valor constituya el pago de la
obligacin que dio origen a su entrega, si las partes as lo acuerdan
expresamente. En efecto, nada impedira que, por acuerdo de las partes, la
obligacin de pagar la renta del arrendamiento se entienda cancelada con la
DIEZ PICAZO, Luis. Fundamentos del Derecho Civil Patrimonial. T. II. Civitas: Madrid,
1999. p 513.
8

sola entrega del ttulo valor, dejando a salvo, solamente, la obligacin de pagar
el importe contenido en el ttulo.
Dicho acuerdo, el de reemplazar una obligacin por otra (la de pagar la renta
por la de pagar el importe contenido en el ttulo valor), constituye, para
algunos, una novacin que, de acuerdo al artculo 1277 del Cdigo Civil,
significa precisamente la sustitucin de una obligacin por otra.
Para otros, dicho acuerdo no constituye una novacin, sino ms bien una
dacin en pago, en virtud del artculo 1265 de nuestro Cdigo Civil, segn el
cual, [e]l pago queda efectuado cuando el acreedor recibe como cancelacin total o
parcial una prestacin diferente a la que deba cumplirse. As, se entiende que,
cuando media acuerdo de las partes, el acreedor recibe el ttulo valor como
cancelacin de la deuda que el deudor mantena frente a l.
De esta manera, mientras algunos autores consideran que la extincin de una
obligacin causal mediante la entrega del ttulo valor constituye una novacin,
otros consideran que se trata de una dacin en pago en la que el deudor realiza
una prestacin distinta a la que deba cumplirse, toda vez que entrega un ttulo
valor en lugar de la suma adeudada, dando por cancelada esta ltima
obligacin.
En cualquiera de los dos casos, sea que se considere una novacin o una dacin
en pago, el acuerdo de extincin de la obligacin causal no puede presumirse.
Se trata, en ambos casos, de supuestos excepcionales que tendrn lugar,
solamente, ante el acuerdo expreso de las partes de sustituir el pago de la
obligacin causal por el pago de la obligacin cambiaria. Por tanto, como regla
general, debemos decir que la entrega de un ttulo valor no extingue la
obligacin causal que da origen a su entrega, salvo en aquellos casos en que ello
haya sido pactado por las partes, mediante un acuerdo de novacin o dacin en
pago.
No obstante ello, de cualquier forma y comoquiera que esto sea, debemos
concluir conjuntamente con Candido Paz Ares en que, con independencia de
que el acuerdo adoptado por las partes sea un acuerdo de dacin en pago o un acuerdo de
novacin [] la obligacin causal se extingue.
V.

LOS EFECTOS PRO SOLUTO Y PRO SOLVENDO DE LA ENTREGA

DE TTULOS VALORES

La entrega de un ttulo valor que constituye orden o promesa de pago, puede

tener dos efectos distintos, que dependen, en exclusiva, del acuerdo de
voluntades de las partes. En un primer supuesto, la entrega de un ttulo valor
representar solamente el reconocimiento y aceptacin de pagar la obligacin
contenida en l, sin extinguir la obligacin causal que dio origen a su entrega.
En un segundo supuesto, ante el acuerdo de novacin o dacin en pago de las

10

partes, la entrega del ttulo valor dar por cancelada la obligacin causal,
subsistiendo solamente la existencia de la obligacin contenida en el ttulo.
Estos efectos generados por la entrega de un ttulo valor respecto de la
obligacin causal que da origen a su entrega, son conocidos en la doctrina como
efectos pro solvendo y efectos pro soluto.
Decir que la entrega de un ttulo valor surte efectos pro solvendo, significa
aceptar la coexistencia de ambas obligaciones, la causal y la cambiaria, por
cuanto la entrega del ttulo no extingue la primera, sino que slo representa la
aceptacin de pagarla en los trminos y condiciones contenidos en el ttulo
valor.
De otro lado, decir que la entrega de un ttulo valor surte efectos pro soluto,
significa que la obligacin causal que dio origen a su entrega ha sido sustituida
por la obligacin de pagar el ttulo valor, dejando a salvo solamente la
obligacin cambiaria. Estos efectos son el producto de una novacin de
obligaciones (o para otros el producto de una dacin en pago), que da por
extinguida la obligacin causal, pero mantiene con vida la obligacin cambiaria.
Nuestro Cdigo Civil, en su artculo 1233, regula los supuestos de extincin de
la obligacin causal mediante la entrega de un ttulo valor, reconociendo los
efectos pro solvendo, como regla general, y pro soluto, ante el pacto en contrario
de las partes.
Articulo 1233.- La entrega de ttulos valores que constituyen rdenes o
promesas de pago, slo extinguir la obligacin primitiva cuando hubiesen
sido pagados o cuando por culpa del acreedor se hubiesen perjudicado, salvo
pacto en contrario.
Entre tanto la accin derivada de la obligacin primitiva quedar en
suspenso.
De acuerdo con el citado artculo, la extincin de una obligacin mediante la
entrega de un ttulo valor slo se da en tres supuestos: (i) cuando el ttulo se
haya pagado, (ii) cuando el ttulo se haya perjudicado, o (iii) cuando las partes
as lo acuerdan. Entre tanto, es decir, en tanto la obligacin causal no se extinga,
por cualquiera de los tres motivos antes expuestos, su exigibilidad quedar en
suspenso.
Cabe sealar que este segundo prrafo del artculo 1233 del Cdigo Civil, en
virtud del cual se suspende la pretensin derivada de la obligacin causal, es
una copia literal del artculo 1170 del Cdigo Civil espaol. En este sentido,
para la doctrina espaola, ello significa que, el acreedor a quien le ha sido
entregado un cheque, una letra de cambio, etc., no puede instar el cumplimiento de la
anterior obligacin, o sea, la efectividad de aquel derecho de crdito, sino que ha de hacer
lo conducente para la realizacin del ttulo de crdito que se le ha entregado. Si esto
11

tiene lugar, se producen los efectos del pago, quedan extinguidos ambos crditos, o
mejor: se extingue el primitivo a virtud de la realizacin del incorporado al ttulo. Ahora
bien, si la realizacin no tiene lugar, cesa la situacin de suspensin respecto del crdito
privado de la obligacin primitiva, y queda colocado el deudor en la posicin de
incumplimiento.9
Este segundo prrafo del artculo 1233 del Cdigo Civil, constituye, entonces,
una norma que pretende sujetar la exigibilidad de la obligacin causal a
determinados supuestos. Segn veremos a continuacin, el artculo 1233 del
Cdigo Civil contiene disposiciones que regulan tanto los supuestos de
extincin de la obligacin causal ante la entrega de un ttulo valor, como su
exigibilidad ante la falta de pago o perjuicio del ttulo.
Es importante que analicemos cada uno de dichos supuestos, atendiendo a las
disposiciones del citado artculo que, en otras palabras, establecen lo siguiente:
-

Si la obligacin contenida en el ttulo valor se paga, se extingue tanto la

obligacin cambiaria como la obligacin causal que el ttulo representa. Ello
por disposicin expresa del primer prrafo del artculo1233.

Si la obligacin contenida en el ttulo valor no se paga, y el ttulo valor se

perjudica por culpa del acreedor, se extinguir tanto la obligacin causal
como la cambiaria.10 Ello por disposicin expresa del primer prrafo del
artculo 1233.

Si las partes han pactado que la sola entrega del ttulo valor extingue la
obligacin causal, entonces la obligacin causal se extingue desde su
entrega, sea que el ttulo se pague o no. Ello por disposicin expresa del
primer prrafo del artculo1233.

Si la obligacin contenida en el ttulo valor no se paga, y el ttulo valor no se

perjudica, la obligacin causal quedar suspendida por disposicin del
segundo prrafo del artculo 1233. Sin embargo, segn veremos ms
adelante, en algunos casos ser posible exigir el cumplimiento de la
obligacin causal y de la obligacin cambiaria, alternativamente, conforme a
lo dispuesto por los artculos 94.1 y 94.2 de la NLTV.

A continuacin analizamos cada una de estas disposiciones que se desprenden

del artculo 1233 del Cdigo Civil.

9 HERNNDEZ GIL, Antonio. Derecho de obligaciones. T. III. Espasa-Calpe: Madrid, 1988. p.

312.
10 En este caso, la extincin de ambas obligaciones dar lugar al nacimiento de una nueva accin
derivada de un ttulo valor perjudicado (la accin de enriquecimiento sin causa).

12

5.1.

EXTINCIN DE LA OBLIGACIN CAUSAL POR PAGO DEL

TTULO VALOR

La extincin de la obligacin causal por pago de un ttulo valor, responde a los

efectos pro solvendo de su entrega, ya que slo el pago efectivo de la obligacin
contenida en el ttulo dar lugar a la cancelacin de la obligacin causal que ste
representa. As lo establece el artculo 1233 del Cdigo Civil al disponer en su
primer prrafo que, [l]a entrega de ttulos valores que constituyen rdenes o
promesas de pago, slo extinguirn la obligacin primitiva cuando hubiesen sido
pagados (resaltado aadido).
De acuerdo a ello, la obligacin de pago de la renta de un arrendamiento no se
cancela con la entrega de una letra, sino slo cuando dicha letra haya sido
efectivamente pagada.
En este sentido, la entrega de un ttulo valor no tiene efectos liberatorios de la
obligacin de pago respecto del deudor, quien slo se liberara de pagar la
deuda asumida frente a su acreedor cuando el ttulo haya sido pagado, esto es,
cuando el inters del acreedor haya sido plenamente satisfecho.
Siguiendo nuestro ejemplo contenido en el Grfico 1, la obligacin de A de
pagar la renta del arrendamiento a B, slo se ver satisfecha en tanto la letra
representativa de dicha obligacin haya sido pagada. En ningn caso podr
entenderse que la sola entrega de la letra extingue la obligacin causal, salvo
que deudor y acreedor as lo establezcan.
5.2.

EXTINCIN DE LA OBLIGACIN CAUSAL POR PERJUICIO DEL

TTULO VALOR

Un segundo supuesto de extincin de la obligacin causal de acuerdo al artculo

1233 del Cdigo Civil, es el perjuicio del ttulo valor, por culpa del acreedor. Si
bien nuestra legislacin no recoge una definicin del concepto de perjuicio de
los ttulos valores, es posible encontrar en la doctrina y en la jurisprudencia un
criterio consensual para definir este concepto recogido por nuestro Cdigo
Civil.
Segn apunta Lus Diez Picazo, refirindose al perjuicio del ttulo valor, ste
tendr lugar siempre que no se hayan cumplido los requisitos para mantener vivas
las acciones derivadas del propio ttulo.11 En efecto, el concepto de ttulo valor
perjudicado deriva de las consecuencias que acarrea la falta del protesto
oportuno de un ttulo valor, o el no ejercicio de las acciones derivadas dentro
del plazo de ley.
De acuerdo con el artculo 95.1 de la Ley de Ttulos Valores, para el ejercicio de
las acciones cambiarias se requiere cumplir con dos requisitos esenciales: i)
11

DIEZ PICAZO, Luis. Fundamentos del Derecho Civil Patrimonial. Ob. Cit. p 512.
13

cumplir oportunamente con el protesto o la formalidad sustitutoria, de ser el

caso; y, ii) ejercitar la accin cambiaria dentro del plazo de ley. De lo contrario,
el ttulo valor se vera perjudicado, y la interposicin de cualquier accin
cambiaria resultara improcedente.
Esta forma de entender el perjuicio de los ttulos valores ha sido adoptada
tambin por Felipe Osterling y Mario Castillo, quienes consideraban que, El
acreedor que reciba documentos de su deudor, y que, por negligencia, permita que ellos
se perjudicaran por falta de protesto o por no promover oportunamente las acciones por
derecho de cambio, vea extinguida la accin primitiva.12
En este orden de ideas, siguiendo lo dispuesto por el artculo 1233 del Cdigo
Civil, la falta de protesto de un ttulo valor o el no ejercicio de las acciones
cambiarias derivadas de ste antes de configurarse los plazos de prescripcin,
no slo extinguira la obligacin cambiaria derivada del ttulo valor, sino
tambin la obligacin causal que dio origen a su emisin o transferencia, salvo
que el poseedor del ttulo hubiese actuado diligentemente, y pese a ello no le
hubiese sido posible protestar el ttulo o ejercer las acciones cambiarias de
manera oportuna.
Efectivamente, el artculo 1233 del Cdigo Civil establece que, [l]a entrega de
ttulos valores que constituyen rdenes o promesas de pago, slo extinguir la
obligacin causal cuando [] por culpa del acreedor se hubiesen
perjudicado. Por tanto, la culpa del acreedor respecto del perjuicio de un
ttulo valor es esencial para determinar la extincin de la obligacin causal
conforme al artculo 1233 del Cdigo Civil. De esta manera, la obligacin causal
se mantendr vigente aun cuando el ttulo se haya perjudicado, si el deudor no
tuvo la culpa del perjuicio. Evidentemente, no sera justo dar por extinguida la
obligacin causal, cuando un acreedor se hubiese visto impedido de protestar el
ttulo ante un paro de notarios, o de ejercitar las acciones cambiarias ante una
huelga del Poder Judicial, por ejemplo.
No obstante ello, sera deseable que la NLTV incorporase un artculo que regule
las causas del perjuicio del ttulo valor, previendo que ste slo sea posible en la
medida que medie culpa del acreedor. Creemos que, de no mediar culpa, no
debera haber razn para dar por extinguida la accin cambiaria y mantener
slo la accin causal vigente, cuando son ambas obligaciones las que deben
mantenerse vigentes para poder ser ejercidas alternativamente, segn se ver
ms adelante.

OSTERLING, Felipe y Mario CASTILLO. Tratado de las Obligaciones. Primera Parte. T. IV.
Pontificia Universidad Catlica del Per. Fondo Editorial: Lima, 1994. p 467.

12

14

5.3.

EXTINCIN DE LA OBLIGACIN CAUSAL POR ACUERDO DE

PARTES

El acuerdo de partes es una tercera forma de extinguir la relacin causal. Si bien

la entrega de un ttulo valor surte, por regla general, efectos pro solvendo
respecto de las obligaciones causales que dan origen a su entrega, hemos visto
que, mediante un acuerdo de novacin, es posible atribuir a la entrega de un
ttulo valor efectos pro soluto.
Ello supone que, ante el acuerdo expreso entre acreedor y deudor, la obligacin
causal se extinga con la sola entrega del ttulo. El artculo 1233 del Cdigo Civil
contempla expresamente esta posibilidad, al prever que las partes puedan
pactar en contrario a los efectos pro solvendo de la entrega de ttulos valores.
En principio, la obligacin causal se extingue con el pago o perjuicio del ttulo
valor, salvo pacto en contrario de acreedor y deudor.
Este pacto, que segn se ha visto, es entendido como un acuerdo de novacin, o
dacin en pago, determina que la sola entrega del ttulo valor extinga la
obligacin causal, dejando a salvo solamente la obligacin cambiaria contenida
en el ttulo valor.
As, en nuestro ejemplo del arrendamiento, si A hubiese entregado a B las letras
representativas de la renta con efectos pro soluto, entonces B slo podra exigir
a A el cumplimiento de la obligacin cambiaria. No sera posible pues el
ejercicio alternativo de las acciones reconocidas por el artculo 94.1 de la NLTV,
toda vez que la obligacin causal habra dejado de existir por efectos del
acuerdo de novacin.
5.4.

EXIGIBILIDAD DE LA OBLIGACIN CAUSAL ANTE LA FALTA

DE PAGO DEL TITULO VALOR

Ahora bien, segn hemos visto, los efectos pro solvendo de la entrega de un
ttulo valor, suponen que dicha entrega genere una obligacin cambiaria que no
extinga la obligacin causal, hasta que el ttulo haya sido pagado. De esta
forma, en tanto este supuesto no ocurra, la obligacin cambiaria y la causal
subsistirn paralelamente.
Ello ha sido reconocido as por la NLTV, en su artculo 94.3, el cual seala que,
[s]ubsiste la accin causal correspondiente a la relacin jurdica que dio
origen a la emisin y/o transferencia del ttulo valor no pagado a su
vencimiento, a menos que se pruebe que hubo novacin (resaltado aadido).

15

(i)

Exigibilidad alternativa de la obligacin causal o de la obligacin

cambiaria

A estos efectos, el artculo 94.1 de la NLTV establece que, [s]i las calidades del
tenedor y del obligado principal del ttulo valor correspondieran respectivamente al
acreedor y deudor de la relacin causal, de la que se deriv la emisin de dicho ttulo
valor, el tenedor podr promover a su eleccin y alternativamente, la accin
cambiaria derivada del mismo o la respectiva accin causal (resaltado
aadido). De esta forma, la NLTV reconoce que, cuando el ttulo valor se vuelva
exigible, es decir, llegada su fecha de pago, el acreedor podr elegir,
alternativamente, si requiere al deudor el cumplimiento de la obligacin causal
o el de la obligacin cambiaria.
Se trata de una eleccin alternativa que se presenta una vez llegada la fecha de
pago del ttulo, y siempre que ste no haya sido pagado oportunamente. Dicha
eleccin obliga al acreedor a optar por la va causal o la va cambiaria, por
cuanto no tendra sentido exigir al deudor el doble pago de la obligacin causal
y de la obligacin contenida en el ttulo que representa la orden o promesa de
pago de la causal. Es decir, si A no paga oportunamente a B la letra de
cambio correspondiente a la renta del arrendamiento, B puede optar por
requerir a A, alternativamente, el pago de la letra, en ejercicio de la accin
cambiaria, o el pago de la renta, en ejercicio de la accin causal. En uno y otro
caso se requerirn ejercer acciones distintas, pero en ambos casos el inters
crediticio de B se vera satisfecho. Por tanto, no tendra sentido permitir a B la
exigibilidad de ambas obligaciones, sino de manera alternativa.
Evidentemente, la exigibilidad del cumplimiento de la obligacin causal o de la
obligacin cambiaria, resulta posible en la medida que la calidad de tenedor del
ttulo valor y de acreedor de la relacin causal, recaigan en una misma persona.
En otras palabras, es posible que B exija alternativamente a A el cumplimiento
de la obligacin cambiaria o de la obligacin causal, en la medida que entre A y
B existe una relacin causal preexistente (el contrato de arrendamiento). Mal
podran, pues, C o D optar por dicha eleccin ante A, toda vez que esta ltima
no mantiene ninguna relacin causal frente a ellas. No obstante, tanto C como D
podran ejercitar alternativamente la accin causal o la cambiaria ante sus
respectivos acreedores, bajo el mismo principio que faculta a B a accionar contra
A. As ha sido reconocido por el artculo 94.2 de la NLTV, el cual establece que,
[i]gual derecho asistir al endosatario respecto a su inmediato endosante, siempre que
el endoso fuere absoluto y derivase de una relacin causal, en la que uno y otro tuvieren
las calidades de acreedor y deudor, respectivamente.
(ii)

Suspensin de la exigibilidad de la obligacin causal

Ahora bien, con el fin de evitar la eficacia y exigibilidad de dos obligaciones que
tienen un mismo origen, y que estn orientadas a satisfacer un mismo inters
crediticio, el segundo prrafo del artculo 1233 del Cdigo Civil ha establecido
expresamente que, en tanto la obligacin primitiva o causal no se haya
16

extinguido, la accin derivada de la obligacin primitiva quedar en

suspenso (resaltado aadido).
El objeto de esta disposicin es evitar que el obligado al pago de un ttulo valor
incurra en un doble pago en tanto las acciones cambiarias se mantengan
vigentes. En efecto, si la obligacin causal no se suspendiese, nada impedira
que un acreedor malicioso accione contra su deudor por el cumplimiento de la
obligacin causal, y que luego el tenedor del ttulo valor accione
cambiariamente por su pago.
De esta manera, el artculo 1233 del Cdigo Civil establece que en tanto el
ttulo no se pague, la accin derivada de la obligacin causal se suspende a fin
de evitar que se solicite indebidamente un doble pago a su deudor.
Evidentemente, esta suspensin no debera operar cuando la obligacin de
pago es exigida por el tenedor del ttulo a su inmediato transferente, sea el
emisor o el endosante, toda vez que el artculo 94.1 y 94.2 de la NLTV reconoce
expresamente la posibilidad de exigir alternativamente el pago de la obligacin
causal o la cambiaria. As, en nuestro ejemplo de un arrendatario A que entrega
a su arrendador B una letra de cambio representativa de su obligacin de pagar
la renta de un arrendamiento, la obligacin causal no se suspende toda vez que
B podra elegir alternativamente su exigibilidad o la de la obligacin cambiaria,
conforme al artculo 94.1 de la NLTV. Igual derecho asistira a D respecto de C,
conforme al artculo 94.2 de la NLTV.
Sin embargo, la suspensin de la accin causal encuentra sentido cuando el
ttulo no ha sido pagado, y (i) se encuentra en poder de un tercero por haber
circulado, o (ii) fue emitido para ser pagado con cargo a un tercero. De esta
manera, la suspensin de la exigibilidad de la obligacin causal evitara que,
siendo D el nuevo tenedor del ttulo valor, B requiera a A el cumplimiento de la
obligacin causal cuando D mantiene el derecho de exigir el cumplimiento de la
obligacin cambiaria. En consecuencia, a fin de evitar que A se vea obligado a
realizar un doble pago, el artculo 1233 dispone que la pretensin causal quede
suspendida.
De esta manera, si B requiriese a A el pago de la renta, A podra oponerse al
pago de dicha obligacin. Si B no es tenedor de la letra, ste no podra exigir a A
el pago de la renta correspondiente, por cuanto nada impedira que D pudiese
exigir posteriormente el pago de la letra de la cual es legtimo tenedor.
Precisamente por ello se suspende el ejercicio de la accin causal, para evitar
que A pueda ser requerida por B a pagar la renta, mientras que un tercero como
D pueda exigir el pago de la letras de manera paralela.
Un segundo supuesto que justifica la suspensin de la accin causal ante la
entrega de un ttulo valor, viene dado por la emisin de un ttulo valor con
cargo a un tercero. En este caso, los efectos de la emisin del ttulo son los
mismos que los de su circulacin. Nos explicamos: un ttulo valor no

17

necesariamente es emitido por el obligado principal al pago, sino que puede ser
emitido para que sea pagado por un tercero.
En nuestro ejemplo del arrendamiento, la letra de cambio es emitida por A,
quien al ser el arrendatario del inmueble es el obligado al pago de la renta
frente a B. Sin embargo, podra darse el caso que A gire la letra para que sea
pagada por un tercero (X) con quien mantiene una relacin jurdica distinta a
la de B. De esta manera, si bien A es el girador de la letra, X sera girado
aceptante (obligado principal), y por tanto responsable por el pago de la misma,
siempre que haya aceptado dicha obligacin.
En este caso, la suspensin de la accin causal adquiere sentido a fin de evitar
que B requiera a A el pago de la renta por la va causal, y luego pretenda exigir
a X el pago de la letra por la va cambiaria. Cabe aadir que no obstante X es el
obligado principal al pago de la letra, A mantiene una ineludible
responsabilidad solidaria de responder por el pago de la letra frente a B (y los
posteriores tenedores del ttulo) en caso que X no cumpla con pagar la letra
oportunamente.13 Por tanto, resulta lgico la obligacin causal tambin se
encuentre suspendida, a fin de evitar que A se vea obligada a cumplir con el
pago de la renta, existiendo el riesgo de que B exija posteriormente el pago de la
letra a X, o nuevamente a A ante el incumplimiento de X.
VI.

UNA CRTICA AL ARTCULO 1233 DEL CDIGO CIVIL

Sin perjuicio de las precisiones referidas a la suspensin de la accin causal a

que hemos hecho referencia en el numeral que antecede y que han venido a ser
ratificadas por los artculos 94.1 y 94.2 de la NLTV, resulta de suma importancia
referirnos a la disposicin contenida en el artculo 1233 del Cdigo Civil,
referida a la extincin de la obligacin causal.
De acuerdo al referido artculo, y segn hemos visto anteriormente, la
obligacin causal que genera la entrega de un ttulo valor slo se extingue
cuando el ttulo ha sido pagado, cuando ha sido perjudicado por culpa del
acreedor, o cuando las partes han acordado expresamente que la entrega del
ttulo extinga la obligacin causal.
Si bien la extincin de la obligacin causal como consecuencia del pago del
ttulo, o por acuerdo expreso de las partes encuentra sentido en que en ambos
casos el inters creditico del acreedor que recibe el ttulo se ve satisfecho, ello no
ocurre cuando el ttulo valor se perjudica.
En efecto, el perjuicio del ttulo valor est determinado por la imposibilidad de
exigir el derecho contenido en el ttulo, debido a la falta de protesto oportuno o
al no ejercicio de las acciones cambiarias dentro del plazo de ley, lo cual genera

13

Infra. Nota 5.
18

que el acreedor que es tenedor del ttulo valor perjudicado se vea impedido de
exigir al obligado principal el pago del importe consignado en el ttulo.
Como consecuencia de ello, el artculo 1233 del Cdigo Civil establece que,
adems del impedimento de exigir el cumplimiento de la obligacin cambiaria,
el acreedor que posee un ttulo perjudicado por su culpa se encuentra impedido
de exigir el cumplimiento de la obligacin causal, toda vez que sta se extingue
con el perjuicio del ttulo. As, en nuestro ejemplo contenido en el Grfico 2, si la
letra de cambio se perjudica por culpa de D, sta se vera impedida de exigir a
A el cumplimiento de la obligacin cambiaria, y tambin se vera impedida de
exigir a C el cumplimiento de la obligacin causal que mantiene frente a ella.
La razn de la extincin de ambas obligaciones (la causal y la cambiaria)
obedece a una suerte de sancin imputable a D por no haber sido
suficientemente diligente para protestar el ttulo o ejercer las acciones
cambiarias oportunamente. De esta manera, al haberse perjudicado el ttulo
valor, se impide que D accione por la va causal contra C, a fin de evitar de esa
manera el desenvolvimiento de una cadena de cobros, toda vez que C tendra
que accionar luego contra B, quien luego tendra que accionar contra A para
exigir el pago de la renta del inmueble.
Evidentemente, ello genera una serie de inconvenientes entre acreedores y
deudores que seran salvados si el ttulo valor no hubiese sido perjudicado y
permitiese accionar por la va cambiaria contra todos los obligados solidarios en
la cadena de endosos. Por tanto, toda vez que ello no resulta posible debido a
que el ttulo fue perjudicado por culpa de D, el artculo 1233 castiga su
negligencia con la extincin de la obligacin causal, quedando impedida de
accionar tanto contra sus deudores cambiarios como contra su deudor causal.14
Asimismo, se busca proteger a quienes anteceden al tenedor del ttulo en la
relacin cambiaria, de tener que exigir a cada uno de sus deudores el
cumplimiento de la obligacin causal que les corresponde, atendiendo a que el
ttulo valor ya no podra ser cobrado.

No obstante ello, aun cuando el acreedor se encuentra impedido de exigir el pago por la va
causal y la va cambiaria, ste cuenta con la posibilidad de accionar contra quien se hubiese
enriquecido indebidamente por va del enriquecimiento sin causa. Esta posibilidad es
reconocida por el artculo 20 de la NLTV, el cual establece expresamente que, [e]xtinguidas las
acciones derivadas de los ttulos valores, sin tener accin causal contra el emisor o los otros obligados, el
tenedor podr accionar contra los que se hubieren enriquecido sin causa en detrimento suyo, por la va
procesal respectiva. Esta norma es concordante con la disposicin contenida en el artculo 1954
del Cdigo Civil, segn el cual, [a]quel que se enriquezca indebidamente a expensas de otro est
obligado a indemnizarlo. Si bien no es objeto de este artculo profundizar en el anlisis de esta
accin, no podemos dejar de mencionarla como una forma de evitar que aun ante la extincin
de la obligacin causal y la obligacin cambiaria, el acreedor perjudicado pueda hacer efectivo
su derecho de crdito frente a aquel que se hubiese enriquecido indebidamente.
14

19

6.1.

IRRACIONALIDAD DE LA EXTINCIN DE LA OBLIGACIN

CAUSAL POR PERJUICIO DEL TITULO VALOR

Sin perjuicio de lo expuesto hasta aqu, la racionalidad del artculo 1233 en lo

que a la extincin de la obligacin causal por perjuicio del ttulo valor se refiere,
slo encuentra sentido cuando el ttulo valor ha circulado, o cuando ha sido
emitido con cargo a un tercero. Ello por cuanto, segn se ha visto, se busca
castigar la negligencia del tenedor que perjudic el ttulo, y proteger a los
obligados que lo anteceden en la cadena de endosos de tener que accionar por
la va causal contra cada uno de sus deudores.
Sin embargo, no encontramos ninguna razn para extinguir la obligacin causal
cuando un ttulo valor perjudicado no hubiese circulado. Siguiendo nuestro
ejemplo contenido en el Grfico 1, sera como pretender liberar a A del pago de
la letra entregada a B por la renta del arrendamiento, por el simple hecho de
que B no hubiese exigido oportunamente el pago del ttulo al comprador, o no
lo hubiese puesto a protesto.
En nuestra opinin, la no exigencia oportuna del pago de la letra a A, no puede
liberar a este ltimo de su obligacin de pago de la renta frente a B, aun cuando
dicha letra se hubiese perjudicado por culpa de B. En este caso, no existe razn
alguna para castigar la negligencia de B, ya que no existen antecesores en la
cadena de endosos que pudiesen verse perjudicados por la imposibilidad de
ejercitar las acciones cambiarias.
En cambio, cuando el ttulo valor circula o es emitido con cargo a un tercero,
todos aquellos que hubiesen tenido la calidad de tenedores del ttulo valor en la
relacin cambiaria, podran verse perjudicados de encontrase en la necesidad
de exigir, por la va causal, el cumplimiento de cada uno de sus derechos a sus
correspondientes deudores.
Si bien una lectura estrictamente literal del artculo 1233 de nuestro Cdigo
Civil nos llevara a una interpretacin contraria a la expresada en este numeral,
por cuanto este artculo no distingue entre uno y otro supuesto, creemos que tal
interpretacin no se ajusta a nuestro ordenamiento jurdico, toda vez que
impone al acreedor, tenedor del ttulo valor, una situacin jurdica sumamente
gravosa sin ninguna justificacin vlida, ante la cual el deudor se vera
injustamente beneficiado al librarse de una deuda legalmente asumida tan slo
por la omisin del acreedor de no cumplir con el requisito formal de protestar el
ttulo o ejercer la accin cambiaria oportunamente.
6.2.

SUBSISTENCIA DE LA ACCION CAUSAL ANTE LA FALTA DE

PAGO O PERJUICIO DE TITULO VALOR

Atendiendo a lo expuesto hasta aqu, en tanto el artculo 1233 del Cdigo Civil
no se modifique precisando los alcances de las disposiciones contenidas en el
20

mismo, creemos necesario que la lectura del mismo se ajuste a una

interpretacin acorde con su naturaleza y razn de ser.
En consecuencia, no podemos dejar de referirnos al artculo 94.3 de la NLTV,
segn el cual [s]ubsiste la accin causal correspondiente a la relacin jurdica que dio
origen a la emisin y/o transmisin del ttulo valor no pagado a su vencimiento, a
menos que se pruebe que hubo novacin.
Segn este artculo, vencido el plazo para pagar un ttulo valor, la accin causal
que dio origen a su entrega subsiste, a menos que se demuestre que las partes
acordaron entregar el ttulo con efectos pro soluto, es decir, extinguir la
obligacin causal con la entrega del ttulo valor.
Una lectura a la ligera de este artculo podra llevar a pensar que el artculo 1233
del Cdigo Civil ha sido modificado tcitamente, toda vez deja a salvo la
posibilidad de exigir el cumplimiento de la obligacin causal siempre que el
ttulo no haya sido pagado, abstenindose de referirse a la posibilidad de exigir
el cumplimiento de la obligacin causal cuando el ttulo se ha perjudicado.
En efecto, el artculo 94.3 establece que subsiste la accin causal que dio origen
a la emisin o transmisin del ttulo valor no pagado a su vencimiento, a menos
que se pruebe que hubo novacin. Por tanto, sino se prueba que hubo novacin,
y el ttulo no fue pagado a su vencimiento, es posible exigir el cumplimiento de
la obligacin causal, alternativamente a la obligacin cambiaria conforme al
artculo 94.1 y 94.2 de la NLTV.
No obstante lo anterior, el artculo 94.3 de la NLTV se abstiene de referirse a la
no subsistencia de la accin causal cuando el ttulo se haya perjudicado.
Creemos que dicha abstencin no puede significar una modificacin tcita al
Cdigo Civil. Por el contrario, la lectura del artculo 94.3 de la NLTV debe
realizarse de manera acorde con el artculo 1233, entendindose lo siguiente:
(i)

No obstante la accin causal que dio origen a la emisin y/o

transferencia del ttulo valor no pagado subsiste, sta se encuentra
suspendida en tanto el ttulo haya circulado o haya sido emitido con
cargo a un tercero.

(ii)

La subsistencia de la accin causal procede slo en tanto el ttulo no se

haya perjudicado. Si el ttulo fue perjudicado por culpa de su tenedor, la
obligacin causal se extingue.

Si bien es cierto que ambas conclusiones no se deducen de una lectura

independiente del artculo 94.3 de la NLTV, ellas responden a una lectura
acorde con el artculo 1233 del Cdigo Civil, el cual no puede entenderse
contrario a la NLTV, toda vez que el mismo resulta necesario para evitar la
doble exigibilidad de una misma obligacin cuando los titulares de la accin

21

causal y de la obligacin cambiaria son distintos, e impedir que el perjuicio del

ttulo valor afecte a quienes participaron en la relacin cambiaria como
endosantes.
VII.

CONCLUSIN

A manera de conclusin, debe quedar claro que, la entrega de ttulos valores

que constituyen rdenes o promesas de pago, pueden generar efectos pro soluto
o pro solvendo. Por un lado, los efectos pro soluto son el resultado del acuerdo de
las partes de extinguir la relacin causal con la sola entrega del ttulo valor. Por
otro, los efectos pro solvendo generan la coexistencia de la obligacin causal y
de la obligacin cambiaria, aunque en algunos casos la primera se encuentre
suspendida.
La suspensin de la accin causal que da origen a la entrega de un ttulo valor,
tiene sentido siempre que el ttulo valor haya circulado o haya sido emitido por
un tercero. Sin embargo, la accin causal y la accin cambiaria podrn ser
ejercidas alternativamente cuando:
-

el ttulo no haya circulado y las calidades de tenedor y obligado principal

del ttulo valor correspondan a las de acreedor y deudor, respectivamente, y

cuando habiendo circulado, las calidades del endosante y su endosatario

correspondan a las de deudor y acreedor, respectivamente.

De otro lado, la extincin de la obligacin causal que da origen a la entrega de

un ttulo valor slo debera producirse cuando:
-

las partes hayan pactado expresamente que la entrega del ttulo valor
extingue la obligacin causal (efectos pro soluto),

el ttulo valor haya sido efectivamente pagado,

habiendo circulado o habiendo sido emitido con cargo a un tercero, el ttulo

valor se haya perjudicado.

Toda lectura del artculo 1233 del Cdigo Civil debe ser compatible con las
normas contenidas en la NLTV, respecto al ejercicio alternativo de la accin
causal y la accin cambiaria, as como a la suspensin de esta ltima.
Finalmente, sera deseable que la NLTV incorpore un artculo que defina y
regule las causas del perjuicio del ttulo valor, previendo que todo perjuicio slo
sea posible en la medida de que exista culpa del acreedor. De lo contrario,
debera quedar a salvo la posibilidad de ejercitar alternativamente la accin
cambiaria o la accin causal, conforme al artculo 94.1 y 94.2 de dicha ley.

22