UNIVERSIDAD DE CORDOBA

PROGRAMA ADMINISTRACION EN SALUD

ASIGNATURA MATEMATICAS FINANCIERAS
DOCENTE: ANIBAL MONTIEL ENSUNCHO
ANUALIDADES
Las anualidades ocupan un lugar especial en el estudio de las matemticas financieras, ya que la mayora de la
financiacin comercial de activos como electrodomsticos, equipos de produccin, vivienda, etc. se rigen por
este sistema. Una Anualidad, llamada tambin series uniformes o rentas uniformes es un conjunto de pagos
iguales y peridicos en un periodo de tiempo determinado. De otra manera, se llaman Anualidades a toda
sucesin de pagos o recibos fijos hechos a intervalos iguales de tiempo y que ganan inters compuesto. Son
casos de anualidades el pago de sueldos, arriendos, pensiones escolares etc. mientras no cambien de valor
durante algn tiempo.
La utilidad de las anualidades se aprecia cuando se compra un equipo financiado y conociendo el nmero de
cuotas y la tasa de inters que media se necesita calcular el valor de cada cuota o anualidad. O cuando el
almacn le indica el nmero de cuotas a cancelar y las anualidades (cuotas), calcular la Tasa Efectiva que esta
mediando, recuerde que es sta la que mide el verdadero valor del crdito. En fin, son muchas las situaciones
de la vida diaria que se pueden presentar y que usted aprender a manejar, y de seguro se llevar muchas
sorpresas que lo pondrn a reflexionar. Aunque las anualidades pueden ser vencidas, anticipadas, diferidas y
perpetas, en este mdulo slo se trabajarn las dos primeras.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEAN UNA ANUALIDAD
Todos los pagos deben ser iguales
Todos los pagos deben ser peridicos
Todos los pagos son llevado al principios (valor presenta) o al final de la serie (valor futuro), a la misma
tasa, a un valor equivalente, es decir, la anualidad debe tener un valor presente equivalente a un valor
futuro.
El nmero de pagos debe ser igual al nmero de perodos.
ANUALIDADES VENCIDAS
Es aquella en que los pagos se hacen al final del perodo, tales como salarios de los empleados, cuotas en el
pago de un electrodomstico, entre otros. Su comportamiento se aprecia en el siguiente flujo.
P
0
A

Con la fecha focal en el momento cero se plantea la ecuacin de valor de la siguiente manera.

A
A
A

(1 i ) (1 i ) 2 (1 i ) 3

Multiplicando por (1+i) ambos lados de la ecuacin, se tiene: P (1 i )

Simplificando miembros en el segundo miembro

P (1 i ) A

A(1 i ) A(1 i ) A(1 i )

(1 i )
(1 i ) 2
(1 i )3

A(1 i ) A(1 i )

(1 i ) 2
(1 i )3

Restndole la primera ecuacin

P (1 i ) P A

P (1 i 1)

Factorizando:

A
(1 i )3

A(1 i )3 A
(1 i ) 3

Simplificando: P (1 i ) P

entonces: Pi

A(1 i )3 A
(1 i )3

A(1 i )3 A
(1 i )3

De donde

(1 i )3 1
P A
3
i (1 i )
Valor presente en funcin de la anualidad

Generalizando:

Frmula para calcular un valor presente equivalente P a una serie de

pagos iguales y peridicos, conocido el nmero de pagos n, el valor
de cada pago A y la tasa de inters i.

(1 i ) n 1
n
i (1 i )

P A

Observe que en la ecuacin hay cuatro variables, que como en la expresin del inters compuesto, hay que
conocer tres para calcular una cuarta. De esta ecuacin se pueden despejar la anualidad A, el nmero de
perodos n y la tasa de inters i.
Ejemplo: Un equipo de riego se compr dando una cuota inicial de $500.000 y 18 cuotas mensuales iguales de
$150.000. Si la agencia cobra el 2% mensual sobre el saldo, calcular el valor de equipo.
A = $150.000

i = 2%

n = 18

P =?

P
0

1
500.000

P 500.000

150.000

150.000

18

150.000

150.000

150.000
150.000
150.000

...........
$2.748.804.69
2
(1 0.02) (1 0.02)
(1 0.02)18

(1 i ) n 1
n
i (1 i )

P A

(1 0.02) 18 1
$2.248.804.69 $500.000 $2.748.804.69
18
0.02(1 0.02)

P 150.000
MODE 1

SHIFT AC

150.000 +/-PMT

2 i%

18 n

COMP PV 2.248.804.69

Ejemplo: Calcular el valor de contado de un equipo de ensilaje que financiado se puede adquirir de la siguiente
forma: cuota inicial equivalente al 30% de su valor de contado y 12 cuotas mensuales de $120.000. La tasa de
inters de financiacin es del 24% MV.
P
0

1
0.3P

120.000

2
120.000

3
120.000

12
120.000

 (1 i) n 1
(1 0.02)18 1
P

0
.
3
P

120
.
000

18
n
i (1 i )
0.02(1 0.02)
P = $1.812.915.64
P 0.3P 1.269.040.95

P 0.3P A

MODE 1

SHIFT AC

120.000 +/-PMT

2 i%

12 n

COMP PV/ 0.7 1.812.915.64

Valor de la cuota en funcin del valor presente

Conocidos el valor presente P, la tasa de inters i y el nmero de pagos n calcular el valor de la cuota.
Frmula para calcular el valor de la anualidad A, conocido el nmero

(1 i ) n 1
P A
n
i (1 i )

i (1 de

i ) npagos
n, el valor presente P y la tasa de inters i.
A P

n
(1 i ) 1

Ejemplo: Una parcela cuesta de contado $25.000.000 y se propone comprar entregando la mitad y el saldo en
cuatro cuotas trimestrales iguales. El vendedor exige una Tasa del 26.25% EA. Calcular el valor de las cuotas
(Anualidades) con base en la tasa nominal equivalente con capitalizacin trimestral.
P = $25.000.0000

CI = $12.500.000

TEA = 26.25%

n = 4 Trimestre

A =?

25.000.000
0
12.500.000

TEA (1
4

1.2625 1
MODE 1

J
4
SHIFT AC

i (1 i ) n

n
(1 i ) 1

A P

J n
) 1
m

0.2625 (1

1.0600 1

J
4

4
X

J 4
) 1
4

1.2625 (1

J 0.0600 4

j 4
)
4

J 24.00%TV

4 SHIFT APR 26.25 =24.00 4 = 6.00% Trimestral

0.06(1 0.06) 4

4
(1 0.06) 1

A 12.500.000

A = $3.403.201.56

Ejemplo: Se tiene un crdito de $8.000.000 para pagarlo en 15 cuotas mensuales de $300.000 ms dos cuotas
extras en los meses 5 y 10. Si la operacin se realiza a una tasa del 3% mensual, calcular el valor de las cuotas
extras.

 1 i n 1
X
X

n
n
(1 i ) n
i 1 i (1 i )

P A

8.000.000 300.000

1 0.03 15 1
15
0.031 0.03

X
X

5
(1 0.03)
(1 0.03)10

8.000.000 3.581.589.66 0.8626 X 0.7441X

X = $2.749.986.26

Valor futuro de una anualidad vencida

Se trata en esta forma de calcular el monto o valor futuro de toda la serie de pagos iguales y peridicos
realizados. Comnmente se cree que este valor se obtiene multiplicando el nmero de cuotas o anualidades por
su valor individual, lo que conlleva a desconocer el valor del dinero en el tiempo, ya que entre cuotas est
mediando un inters, que por lo dems es compuesto. Analicmoslo mediante el siguiente flujo.
F=?
0

F P (1 i )

Pero

(1 i ) n 1
P A
n
i (1 i )

F A(1 i ) 2 A(1 i ) A

(1 i ) n 1
(1 i ) n
Entonces F A
n
i (1 i )

De donde

(1 i ) 3 1

F A

(1 i ) n 1
F A

Frmula para calcular el valor futuro F de un conjunto de anualidades A,

conocido el nmero de perodos n y la tasa de inters i.

Ejemplo: Antonio Prez adquiere una pliza de capitalizacin durante un ao, cancelando una cuota al final de
cada mes de $150.000. Si la entidad aseguradora le reconoce intereses del 1.5 mensual, cuanto tendr al final
del tiempo y cul fue la TEA de la inversin?
A = $150.000

n = 12 Meses

i = 1.5% mensual

F =?

F=?
0

150.000

2
150.000

(1 i ) n 1

TEA (1 i ) n 1

F A

MODE 1
MODE 1

SHIFT AC
SHIFT AC

3
150.000

12

150.000

(1 0.015) 12 1
F =$1.956.181.71

0.015

TEA (1 0.015) 12 1
TEA = 19.56%
F 150.000

150.000 +/-PMT
1.5 i%
1.5 x 12 = 18

12 n
COMP FV 1.956.181.71
12EFE 18 = 19.56% EA

En el siguiente cuadro desarrollado en Excel, se aprecia la evolucin de los depsitos

Mes
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Depsito
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00
150.000,00

Depsito mas
intereses

Intereses
2.250,00
4.533,75
6.851,76
9.204,53
11.592,60
14.016,49
16.476,74
18.973,89
21.508,50
24.081,12
26.692,34

152.250,00
154.533,75
156.851,76
159.204,53
161.592,60
164.016,49
166.476,74
168.973,89
171.508,50
174.081,12
176.692,34

Total
acumulado
150.000,00
302.250,00
456.783,75
613.635,51
772.840,04
934.432,64
1.098.449,13
1.264.925,87
1.433.899,75
1.605.408,25
1.779.489,37
1.956.181,71

Clculo del tiempo de negociacin

Es el nmero de cuotas necesarias para amortizar una obligacin o para completar una inversin.

(1 i ) n 1
n
i (1 i )

P A

A
(1 i ) n
A
Pi A
(1 i ) n

Pi

A(1 i ) n A
(1 i ) n

A(1 i ) n
A

n
(1 i )
(1 i ) n

Pi

Pi A

( A Pi )

A
(1 i ) n

(1 i ) n

A
( A Pi )

nLog (1 i ) LogA Log ( A Pi )

log(1 i ) n Log

A
( A Pi )

LogA Log ( A Pi)

Log (1 i )

Ejemplo: Una deuda de $1.000.000 se debe cancelar con cuotas mensuales iguales de $100.000 cada una. Si
la tasa de inters cobrada es del 36% capitalizable mensualmente, con cuntos pagos se cancela la deuda?
P = $1.000.000

LogA Log ( A Pi )
Log (1 i )
5.000 4.845
n
12.07
0.013

i = 36% MV

MODE 1

SHIFT AC

A = $100.000

n=?

Log100.000 Log (100.000 1.000.000 0.03)

Log (1 0.03)

12 Meses
100.000 +/-PMT

3 i%

1.000.000 PV

COMP n 12.07 Meses

Ejemplo: En cuanto tiempo se paga una deuda de $3.150.000 pagando mensualidades de $50.728.26 a una
tasa de inters del 18% MV.
P = $3.1500.000

i = 18% MV

A = $50.728.26

n=?

LogA Log ( A Pi )
Log (1 i )
4.7052 3.5414
n
180 Meses
0.0065
n

MODE 1

SHIFT AC

Log 50.728.26 Log (50.728.26 3.150.000 0.015)

Log (1 0.015)

50.728.26+/-PMT

1.5 i%

3.150.000 PV

COMP n 180 Meses

Clculo de la tasa de inters

Este es el caso ms interesante y preocupante por ser, a travs de la financiacin, como se adquieren la
mayora de los bienes familiares. En casi todos los casos, los vendedores no le informan al cliente la tasa de
inters que est mediando en el negocio, pese a estar expresado en la Ley, pagando el cliente intereses
efectivos exorbitantes.
El clculo de la tasa de inters en las anualidades se convierte en la Tasa Interna de Retorno TIR de la
negociacin, es decir aquella tasa exacta en la cual ni se queda debiendo dinero pero tampoco se paga dems.
Su clculo se hace por el mtodo de ensayo y error, y se convierte en el procedimiento ms dispendioso en las
matemticas financieras, es por ello que el manejo de la calculadora financiera o de la computadora es
imprescindible para este tipo de clculos.
Ejemplo: Un vehiculo que vale de contado $30.000.000 y se va a financiar de la siguiente forma: una cuota
inicial del 30% de su valor y 36 cuotas mensuales iguales de $961.879.68. Calcular la tasa de inters cobrada.
P = $30.000.000

CI = 30% = $9.000.0000

i=?

A = $961.879.68

n = 36

21.000.000
0

33

34

35

36

961.879.69
Ecuacin de valor

(1 i ) 36 1
36
i (1 i )

21.000.000 961.879.68

(1 i ) 36 1
0
36
i (1 i )

21.000.000 961.879.68

La Tasa es la que hace la ecuacin igual a cero

Se

escoge

una

tasa

tentativa

de

(1 0.035) 1
21.000.000 961.879.68
0
36
0
.
035
(
1

0
.
035
)

21.000.000 19.517.378.92 0

3.5%

se

aplica

la

ecuacin

36

T1 = 1.482.621.08 > 0

Ahora se escoge una tasa tentativa de 2.8% y se aplica a la ecuacin

(1 0.028) 36 1
21.000.000 961.879.68
0
36
0.028(1 0.028)

21.000.000 21.640.942.10 0

T1 = -

640.942.10 < 0
Entonces la tasa cobrada est entre 3.5% y 2.8%, estando ms cerca de sta ltimo por acercarse ms a cero.

Interpolando mediante el siguiente racionamiento se tiene:

Literalmente
Si el 3.5% hace la funcin positiva
Qu tasa hace la funcin igual a cero?
Si el 2.8% la hace funcin negativa

Numricamente
1.482.621.08
0
- 640.942.10

Si el 3.5%
i
Si el 2.8%

La relacin existente entre los valores de la izquierda debe ser igual que los valores de la derecha, entonces:

0.035 0.028 1.482.621.08 ( 640.942.10)

0.035 i.
1.82.621.08 0

(0.035 0.028)(1.482.621.08 0) (0.035 i )(1.482.621.08 640942.10)

(0.070)(1.482.621.08) (0.035 i )(2.123.563.18)
63.949.3637
i
0.0301 i = 3.00%
10.378.3476 74.327.7113 2.123.563.18i
2.123.563.18
Como se pudo apreciar el mtodo de ensayo y error es bastante dispendioso para calcular tasas de inters,
aunque sigue siendo valedero. Es por ello que se recomienda echar mano a herramientas ms modernas como
la calculadora financiera y la computadora para desarrollar esos clculos, cuyos procedimientos se explican a
continuacin.
MODE 1

SHIFT AC

961.879.68+/-PMT

21.000.000 PV

36 n

COMP i%

3.00% Mensual

En Excel: construya el flujo de caja e ingrese a la funcin por medio de Fx; seleccione TIR y d aceptar;
selecciones el flujo de fondos elaborado e insrtelo en el cuadro de valores (automticamente se hace) y d
aceptar nuevamente para que aparezca el valor de la tasa.
ANUALIDAD CON INTERS GLOBAL
Este sistema suspicaz de cobrar los intereses a los clientes en la financiacin de electrodomsticos
principalmente, se convierte en el abuso mas descarado en el comercio, ya que los intereses se cobran sobre el
valor total de la deuda y no sobre los saldos insolutos, es decir, no se reconocen los abonos o amortizaciones
que hace el cliente para efectos de la liquidacin de los intereses. Miremos a travs de un ejemplo cmo
evoluciona el crdito en esta forma y cmo crecen los intereses cobrados, hasta presentar un valor totalmente
diferente al indicado en la negociacin.

Ejemplo: Se adquiere un electrodomstico y se quedan debiendo $1.200.000 para ser pagados en 6 cuotas
iguales a una tasa de inters del 3% mensual.

A
A

P
Pi
n

Clculo

de

anualidad

inters

global

1.200.000
1.200.000 0.03 $236.000
6

otra forma:
I Pin
1.200.000 216.000
A
$236.000
6
De

I 1.200.000 0.03 6 $216.000

La Anualidad tiene dos componentes: Amortizacin (200.000) e intereses (36.000)

N
0
1
2
3
4
5
6

EVOLUCIN DEL CRDITO

Inters
Amortizacin

Cuota
236.000
236.000
236.000
236.000
236.000
236.000

36.000
36.000
36.000
36.000
36.000
36.000

Saldo
1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0

200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000

Observe como a pesar de ir bajando la deuda a partir de la segunda cuota, los intereses se mantienen en
$36.000 lo que conduce a su crecimiento en trminos reales, superiores en la prctica a los pactados en el
contrato. Miremos igualmente su evolucin.
EVOLUCIN DE LOS INTERESES
Inters
Tasa de inters %
Saldo insoluto
1.200.000
36.000
3.00
1.000.000
36.000
3.60
800.000
36.000
4.50
600.000
36.000
6.00
400.000
36.000
9.00
200.000
36.000
18.00
0

N
0
1
2
3
4
5
6

Ntese que slo en el primer mes se cobra el inters pactado

36.000
3.00% , de all en adelante
1.200.000

empiezan a crecer progresivamente. Para calcular el verdadero inters pagado hay que hacerlo por el mtodo
de ensayo y error o con la ayuda de la calculadora financiera.
MODE 1
MODE 1

SHIFT AC
SHIFT AC

236.000+/-PMT
1.200.000 PV
6n
COMP i% 4.94% Mensual
4.94 X 12 = 59.33
12 EFE 59.33 = 78.45% EA

En este mismo orden se puede calcular el valor presente P en la liquidacin de intereses por sistema global, de
la siguiente manera:
Valor presente P a Inters global

P
A Pi
n

nA P nPi

nA P (1 ni )

nA conociendo la anualidad A, la tasa de

P
inters i y el nmero de perodos n
(1 ni )

Tambin se puede calcular el valor del inters pactado, ms no pagado, en una serie de anualidades
conociendo el valor presente y el nmero de perodos.

P
A Pi
n

De donde

(A

P
)
n

Inters global conociendo la anualidad A, el valor presente

P y el nmero de perodos n

Para calcular el nmero de perodos se tendra:

P
Pi
n

A Pi

P
n

Nmero de perodos n en Inters global conociendo la anualidad A, el valor

presente P y la tasa de inters i.

P
( A Pi )

Triste caso de la vida real 1: Don Rogelio adquiri una motocicleta Yamaha RX 100 cuyo precio de contado
era de $3.750.000, con una cuota inicial de $1.000.000 y 18 mensualidades de $235.778 cada una. Que tasa de
inters global, real y efectiva anual pag el cliente?
P = $2.750.000

n = 18

A = $235.778

i=?

3.750.000
1

1.000.000

235.778

P
2.750.000
)
( 235.778
)
n i
18
0.03
P
2.750.000

(A

MODE 1
MODE 1

SHIFT AC
SHIFT AC

18

235.000+/-PMT

TEA (1 TEM ) n 1

Inters global = 3.00%

2.750.000 PV
18 n COMP i% 4.99% Mensual
4.99 x 12 = 59.88 12 EFE 59.88 = 79.38% EA

TEA (1 0.0499)12 1

TEA= 79.38%

EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Una casa vale $75.000.000 de contado y la entregan con una cuota inicial del 35% de ste valor y
mensualidades vencidas durante 12 aos al 14.00% Capitalizable mensualmente cunto vale la
mensualidad? R/ $700.599.45
2. Una deuda de $2.500.000 se paga por cuotas trimestrales vencidas al 18% TV durante 6 aos, cunto
vale la trimestralidad? R/ $172.467.57
3. Cunto hay que consignar al final de cada mes durante 5 aos, en una entidad financiera que paga el 15%
EA si la capitalizacin es mensual, para acumular $6.000.000? R/ $69.500.18

4. Almacn LA ESTACA vende maquinas de picar pasto con cuota inicial de $300.000 y 12 cuotas de
$200.000. Si se carga intereses del 24% con capitalizacin mensual, hallar el valor de contado. R/
$2.415.068.24
5. Calcular el valor futuro y valor presente de las siguientes anualidades.
a) $200.000 semestrales durante tres aos al 32% anual capitalizable semestralmente. R/ F $1.795.495.4
y P $736.947.18
b) $500.000 anuales durante 5 aos al 30% capitalizable anualmente. R/ F $4.521.550 y P $1.217.784.88
6. El propietario de una casa tiene las siguientes alternativas:
a) Venderla hoy de contado por $44.500.000
b) Arrendarla por 400.000 mensuales vencidos durante tres aos, cuando la espera vender en
$36.800.000 R/ Primera opcin
7. Usted desea comprar una nevera bajo las siguientes alternativas, con tasa de inters del 3% mensual:
a) A crdito con cuota inicial de $350.000 ms 12 cuotas mensuales vencidas de $150.000
b) De contado por $1.750.000 R/ Segunda opcin
8. En cuanto tiempo se paga una deuda $3.150.000, pagando mensualidades vencidas de $50.728.26 al 18%
capitalizable mensualmente. R/ 15 aos
8. En cuanto tiempo se acumula un capital de $7.702.885.6 consignando trimestralmente $100.000 al
15.75%EA R/ 9 aos 3 meses
9. Un televisor SHARP de 29 tiene un valor de contado de $809.000 y financiado lo entregan con una cuota de
$123.400 y 11 cuotas de $111.060. Que tasa de inters global y real se paga en la negociacin ? R/ 7.11%
mensual y 11.12% Mensual Calcular la tasa real por el mtodo de ensayo y error probando con tasas del
10% y del 12%
10. Un computador Pentium IV, DD de 80 Gigas, memoria 216, monitor de 15 y escritorio, vale de contado
$1.750.000. Si se quisiera cancelar en 8 cuotas, con de inters global del 3.5%, cunto seran el valor de
cada una. Cul es la tasa de inters real pagada y la EA. Construya la evolucin del crdito y de los
intereses. R/ $280.000 Tasa real 5.84% y 97.61%EA