BONO

En sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que puede emitir el Estado

(gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas
(industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales
(corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden
tener renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos
de manera directa del mercado.
Bonos
Dicho en otras palabras, se trata de una obligacin financiera que responde a
una promesa de pago que se realizar en el futuro y para la cual se presenta
un documento en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de
tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el prstamo y de qu
forma ser dicha devolucin (plazos, tipo de pago, etc)
Lo habitual es que el bono sea un ttulo al portador que puede negociarse en el
marco de una bolsa de valores. El bono, dicen los expertos, supone un
compromiso que contrae el emisor para garantizar de este modo la devolucin
del capital original con el agregado de los correspondientes intereses (que
suelen formar lo que se conoce como cupn). En el caso de los intereses de
tipo variable, lo ms frecuente es que se actualicen a partir de alguna clase de
ndice tomado como referencia (como ocurre, por ejemplo, con el euribor).
Es interesante mencionar que existen diversos tipos de bonos, entre los cuales
aparecen los bonos convertibles (que pueden canjearse por acciones de
emisin nueva a un valor ya fijado con anticipacin), los bonos canjeables
(posibles de ser cambiados por acciones ya existentes), los bonos cupn cero
(slo abonan intereses cuando se amortizan), los bonos de caja (emitidos por
empresas y reembolsables al vencimiento fijado), los bonos de deuda perpetua
(no contemplan la devolucin del capital principal, sino que proponen el pago
de intereses de manera indefinida) y los bonos basura (ofrecen un elevado
rendimiento ya que se consideran ttulos de alto riesgo).
Un bono tambin puede ser una tarjeta, emitida por una empresa o por el
Estado, que puede canjearse por artculos de primera necesidad o utilizarse
como descuento en una compra. Por ejemplo: El precio de lista del colchn
era de 200 pesos, pero como tengo un bono de descuento del 10%, termin
pagando 180 pesos.

LETRA DE CAMBIO
Se conoce como letra de cambio al documento mercantil que posee relevancia
e influencia ejecutiva. Por medio de su emisin, el librador (tambin conocido
como girador) ordena al librado (girado) que abone un determinado monto
de dinero al tomador (beneficiario) o a quien ste designe, siempre en el marco
de un plazo especfico.

La letra de cambio consiste, por lo tanto, en una orden escrita impulsada por
un sujeto para que otro individuo pague una cierta cantidad de dinero a un
tercero en un plazo a establecer. Cuando el librado firma la letra de cambio, se
est comprometiendo a pagar y adquiere una obligacin.
Las letras de cambio poseen una fecha de vencimiento, que corresponde al da
en que stas debern ser pagadas. Pueden distinguirse cuatro tipos de
vencimientos: las letras giradas a da fijo (que vencen en dicha fecha),
las letras libradas a la vista (vencen en el acto de su presentacin al pago),
las letras giradas a un plazo desde la fecha (las cuales deben ser saldadas una
vez que se cumple el plazo indicado) y las letras libradas a un plazo desde la
vista (vence a partir de su fecha de la aceptacin).
Para que un documento de este tipo sea considerado legal debe cumplir una
serie de requisitos:

Identificacin del librado: identidad completa de la persona fsica o todos

los datos de la razn social que tendr que pagar ya que, si existe algn
error en este campo, la letra de cambio carecer de validez;
Fecha y lugar de libramiento: debe especificarse dnde se realiza y el
da, mes y ao de dicha emisin;
Importe: la suma expresada debe citarse tanto en nmeros como en
palabras, junto a la aclaracin de la moneda en que se concretar el
pago (en el caso de que el pago se realice en moneda extranjera, es
necesario sealar, en el da de pago, el tipo de cambio entre ambas
divisas);
Vencimiento: de acuerdo al tipo de documento la fecha de vencimiento
cambiar pero en la letra de cambio debe sealarse cundo terminar el
plazo del deudor para saldar la deuda;
Designacin del tomador: datos identificativos del librador de la letra,
tanto nombre y razn social como direccin exacta en la que se domicilie
la letra;
Nmero de la cuenta: a la que el banco del librado deber abonar el
importe de la letra;
Aceptacin y firmas: ambas partes dejarn constancia de que han
realizado esa operacin con total libertad y firmarn para aprobar esto.

CHEQUE
Es una orden de pago puesta por escrito que permite a la persona que lo recibe
cobrar una cierta cantidad de dinero que est estipulada en el documento y que
debe estar disponible en la cuenta bancaria de quien lo expide.
Es importante resaltar el hecho de que en sus orgenes los cheques fueron
utilizados como una medida para evitar fraudes en los bancos gracias a que en
los mismos se guardaban las firmas de quienes realizaban los distintos
depsitos y estas se cotejaban cuando alguien iba a efectuar el cobro de uno
de esos cheques.
El cheque, por lo tanto, es un ttulo a travs del cual se autoriza a un individuo
a realizar una extraccin de dinero de una cuenta, sin necesidad de que este
sujeto sea el titular de dicha cuenta. Por tal motivo, el cheque se utiliza como
medio de pago, reemplazando al dinero en efectivo.
Por ejemplo: Te puedo pagar con un cheque? En este momento no tengo
efectivo, Maana tengo que ir al banco a cobrar el cheque por el ltimo
trabajo que realizamos, Estoy furioso: en el banco me dijeron que el cheque
no tena fondos as que no pude cobrar.
A nivel jurdico, el cheque se define como un ttulo valor mediante el cual el
librador le ordena a la entidad bancaria el pago de una cantidad de dinero
determinada a favor de un beneficiario.
Los cheques deben cumplir con distintos requisitos, como la inclusin de la
fecha y el sitio en que se emite, la orden de pagar una cantidad especfica de
dinero, el nombre de la organizacin de crdito y el lugar donde se desarrollar
el pago, entre otros.
Entre los distintos tipos de cheques, pueden mencionarse al cheque nominativo
(que slo puede cobrar el sujeto indicado en el documento), el cheque a la
orden (el beneficiario puede cobrarlo o cederlo como pago a otra persona, para
lo cual debe endosarlo firmarlo) y el cheque al portador (puede ser cobrado
por cualquier persona).
Adems de los citados tenemos que exponer que existen otros tipos de
cheques. As, por ejemplo, est el conocido como cheque en blanco que es
aquel documento que expide alguien en beneficio de otra persona pero sin
establecer la cantidad monetaria que esta cobrar. Es habitual que aquel
aparezca como un recurso en el cine cuando se intenta mostrar que uno de los
personajes intenta comprar el silencio o el trabajo de otro. Para ello le da uno
de estos cheques con los que deja patente que est dispuesto a darle lo que
quiera con tal de que acepte su propuesta.

Asimismo tampoco podemos obviar que en Honduras este trmino que nos
ocupa es utilizado como interjeccin. Con ella lo que se expresa es que alguien
muestra su acuerdo con algo.

DIFERENCIAS ENTRE LETRA DE CAMBIO Y CHEQUE

Antes de e explicar las diferencias entre estos dos documentos

hablar sobre sus similitudes. Ambos son ttulos de valores
crediticio, es decir que permiten dejar constancia de
una deuda entre dos personas (ya sean fsicas o jurdicas); sin
implican exactamente lo mismo.

es necesario
de contenido
que existe
embargo, no

La letra de cambio no requiere de un formulario especial, sino que puede

realizarse en cualquier documento privado; el cheque, en cambio, como queda
estipulado en el artculo 712 del Cdigo de Comercio, slo puede ser expedido
en el formato de chequera que se le entregar al librado en su banco.
Adems, al emitir un cheque es obligatorio realizar el protesto (una diligencia
donde se acredita que un determinado documento se ha presentado al cobro y
no ha sido pagado), mientras que en la letra de cambio slo debe hacerse en
caso de que algunas de las partes haya incluido la clusula con protesto.
Al emitir un cheque se exige que el librador posea una cuenta corriente en el
mismo banco del librado, mientras que en la letra de cambio este requisito no
existe. Por otro lado, en el caso de un cheque el librado ser el banco. Como
ltima diferencia, la letra de cambio permite pautar un porcentaje de intereses.
Cabe mencionar que la letra de cambio supone uno de los documentos ms
destacables en lo que se refiere a efectos comerciales, donde alguien tiene
un derecho de crdito que le permitir cobrar algo de un tercero.

PAGAR
A la hora de establecer el origen etimolgico de la palabra pagar tenemos que
determinar que este se halla claramente en el latn y ms exactamente en el
verbo pagare que puede traducirse como apaciguar. Un significado este que
cobra sentido en el momento que se considera que pagar algo a alguien es
darle aquello para calmarlo, apaciguarlo, y que no haya ningn tipo de
problemas.

Un pagar es un ttulo que registra una obligacin de pago. La persona que lo

emite, que se conoce como suscriptora, se compromete a pagar a un segundo
individuo (el beneficiario o tomador) una cierta cantidad de dinero en un plazo
estipulado. Por ejemplo: No te preocupes, maana mismo te entrego un
pagar y cerramos la operacin.
Como instrumento formal de pago, un pagar debe cumplir con requisitos de
validez. El documento tiene que incluir, ya sea al principio o en otra parte, la
palabra pagar que lo identifica como tal. Por otra parte debe detallar la
cantidad de dinero que se pagar con sus correspondientes intereses tanto en
letras como en nmeros. Es importante tener en cuenta que el pagar obliga al
pago en la fecha estipulada, lo que lo distingue de la letra de cambio.
Es importante recalcar que en muchas ocasiones suele confundirse lo que es
un pagar con una letra de cambio, pero hay que dejar claro que son
elementos diferentes. En este sentido, y adems de lo expuesto, podemos
exponer que una de las principales divergencias que existen entre ellos es que
mientras que el contenido del citado pagar lo que recoge es una promesa de
pago, en la letra lo que incluye es una orden de pago.
De la misma forma, tampoco podemos pasar por alto el hecho de que cuando
nos referimos a una letra de ese tipo estamos hablando de un documento
donde aparecen tres sujetos personales: el girador, el girado y el beneficiario.
En el caso del pagar, por su parte, slo existen dos y son el suscriptor y el
tomador.
El nombre del beneficiario (ya sea una persona fsica o jurdica), la fecha y la
sede de pago, la fecha y el lugar en que se firma y la firma del suscriptor
tambin son requisitos formales del pagar.
Los pagar pueden transmitirse mediante endoso, siempre que se transmita el
monto total del mismo (es decir, no puede transmitirse a travs de un endoso
slo una parte del pagar).

El pago parcial es una opcin que tiene el suscriptor y que debe ser aceptada
de forma obligatoria por el tomador, quien retendr el documento hasta no
recibir el pago ntegro. La metodologa seala que, al recibir un pago parcial, el
tomador deber registrarlo en el cuerpo del pagar y entregar un recibo.
Para concluir el anlisis de este trmino tenemos que exponer igualmente que
pagar es la forma verbal que corresponde a la primera persona del singular
del futuro de indicativo del verbo pagar. Este se define por ser la accin
mediante la que alguien lleva a cabo la satisfaccin a otro de lo que le debe.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y
egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la
inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el
proyecto es viable.
Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece
comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio
ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.
La frmula del VAN es:
VAN = BNA Inversin
Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o
beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de
descuento.
La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es
el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera
ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN
negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el
BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha
tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con
dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.
VAN > 0 el proyecto es rentable.
VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado
ganancia de la TD.
VAN < 0 el proyecto no es rentable.
Entonces para hallar el VAN se necesitan:
tamao de la inversin.
flujo de caja neto proyectado.
tasa de descuento.

Veamos un ejemplo:
Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

Flujo de caja neto

ao 1

ao 2

ao 3

ao 4

ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000),
y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia
no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del
dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de
una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar).
Hallando el VAN:
VAN = BNA Inversin
VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 +
0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000
VAN = 14251.69 12000
VAN = 2251.69
Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):
VANa = 2251.69
VANb = 0
VANc = 1000
Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara
una mayor ganancia adicional.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite
que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD
que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa
ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).
Entonces para hallar la TIR se necesitan:

tamao de inversin.
flujo de caja neto proyectado.

Veamos un ejemplo:
Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Flujo de caja neto

ao 1

ao 2

ao 3

ao 4

ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de
hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de
descuento:
VAN = BNA Inversin
0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 12000
i = 21%

TIR = 21%
Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el BNA
empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como en el
caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto
sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor que la
inversin.

FACTOR DE RECUPERACIN DEL CAPITAL (FRC)

Un valor presente puede ser convertido en rentas uniformes vencidas
equivalentes aplicando el Factor de Recuperacin del Capital FRC,
denominado as porque permite recuperar la inversin otorgada en prstamo
ms los intereses generados durante el horizonte temporal. En la frmula del
FRC: el perodo de la tasa i es igual al perodo de renta (tiempo que transcurre
entre dos rentas consecutivas); consecuentemente n es un entero que indica
tanto el nmero de perodos de tasa como el nmero de rentas.
Cuando el perodo de la tasa difiere del perodo de renta, la tasa efectiva del
perodo original debe convertirse en una tasa efectiva del perodo de renta. As,
si se quiere hallar la cuota uniforme trimestral de un prstamo otorgado a una
TEA del 15%, sta debe convertirse en una TET.
Cabe sealar que el uso del FRC supone que todos los perodos de renta son
uniformes. Porello, su frmula no sera directamente aplicable a un caso de un
prstamo a ser pagado encuotas uniformes el mismo nmero de da de cada
mes calendario (por ejemplo, los 15 de cadames) durante un ao, dado que los
perodos de renta seran variables (28 das, 29 das, 30 das o 31 das) al estar
en funcin de los meses calendarios. Este caso correspondera msbien a uno
de rentas uniformes en perodos variables.

EL METODO PROGRESIVO
Este tipo de prstamo se caracteriza por tener cuotas de amortizacin
constante a lo largo de la vida del prstamo. Tambin se considera que el tipo
de inters es nico durante toda la operacin.
El flujo de capitales del prstamo ser:
Periodos MS"

Prestamo

ao 0

+ Co

Cuotas de
amortizacin

ao 1

-M

ao 2

-M

...

...

ao (n-2)

-M

ao (n-1)

-M

ao (n)

-M

Siendo Co el importe del prstamo y M el importe constante de la cuota de

amortizacin
El valor actual de las cuotas de amortizacin sigue una estructura similar a la
de una renta constante, temporal, pospagable.
luego, Co = M * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta
unitaria pospagable, de duracin igual a la del prstamo)
luego, Co = M * (1 - (1 + i)^-n)/ i
Por lo que se puede calcular fcilmente el importe de la cuota constante de la
amortizacin:
M = Co / Ao
Ejemplo 26
Calcular la cuota constante de amortizacin de un prstamo de 3.000.000 ptas.
a plazo de 5 aos, con un tipo de inters del 10%.
Calculamos el valor de Ao (valor actualiza de una renta
constante, pospagable, de 5 aos de duracin):
Ao = (1 - (1 + i)^-n)/ i
luego, Ao = (1 - (1 + 0,1)^-5)/ 0,1

luego, Ao = 3,7908

Una vez conocido el valor de Ao, se calcula el valor de la

cuota constante
luego, M = 3.000.000 / 3,7908
luego, M = 791.392 ptas.

Por lo tanto, la cuota constante anual se eleva a 791.392

ptas.
Una vez que se conoce el importe de la cuota constante, podemos ver que
parte de misma corresponde a amortizacin de principal y que parte
corresponde a intereses:
a ) Amortizacin de Principal: Calculamos la
correspondiente al primer periodo
Sabemos que I1 = Co * i * t
luego, I1 = 3.000.000 * 0,1 * 1
Luego, I1 = 300.000 ptas.

Ya podemos despejar As de la frmula Ms = AMs - Is

luego, AMs = Ms- Is
luego, AM1 = 791.392 - 300.000
Luego, AM1 = 491.392 ptas.
El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la
siguiente frmula:
AMk = AM1 * (1 + i)^k-1
Por lo tanto:
Amort. de capital

AM1

491.392

491.392

AM2

491.392 * (1,1)

540.531

AM3

491.392 * (1,1)^2

594.584

AM4

491.392 * (1,1)^3

654.043

AM5

491.392 * (1,1)^4

719.447

Suma

3.000.000

Se comprueba como la suma de todas las amortizaciones de capital coincide

con el importe inicial del prstamo.
El importe que representan los intereses dentro de cada cuota de amortizacin
se calcula de manera inmediata, ya que:
Partiendo de la frmula Ms = AMs + Is
se despeja Is = Ms - AMs
Por lo tanto:
Periodo

Ms

AMs

Is

791.392

491.392

300.000

791.392

540.531

250.861

791.392

594.584

196.808

791.392

654.043

137.349

791.392

719.447

71.945

Conociendo el importe de las amortizaciones de principal, se calcula fcilmente

el saldo vivo del prstamo en cada periodo, as como el capital ya amortizado:
Ss= Co - S
AMk

Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y

S AMk la suma de todas las amortizaciones
de capital realizadas hasta ese momento

CAs = S
AMk

Siendo CAs el capital amortizado hasta el

momento "s"

Luego:
Periodo

Saldo vivo

Capital amortizado

3.000.000

2.508.608

491.392

1.968.077

1.031.923

1.373.493

1.626.507

719.450

2.280.550

3.000.000

EL CRDITO COMERCIAL
Consiste en el ofrecimiento de crdito por parte de un proveedor de productos y
servicios, a su cliente, permitindole pagar por ellos ms adelante, es decir, en
el futuro. Ambos pactan una fecha de pago que obviamente el cliente deber
respetar y cumplir porque de lo contrario puede caberle alguna accin legal en
su
contra
por
no
respetar
conforme
el
plazo
estipulado.
Sin lugar a dudas esta accin comercial es una de las usadas y extendidas en
el mundo comercial por parte de las empresas, inclusive se acerca en materia
de uso a los tpicos prstamos que ofrecen las entidades financieras que son
los
que
llevan
la
delantera.
La enorme difusin debemos atribuirla a que esta accin le permite al cliente
hacerse una mercadera que necesita ya en su comercio y pagarla ms
adelante. Probablemente esa misma mercadera ya vendida le permitir ser
parte del pago de la misma al proveedor. En este caso el aporte que realiza el
crdito comercial est orientado directamente a ser un destacado
financiamiento
de
la
empresa.
Tambin, el crdito
empresas pequeas
negocio y entonces
inversin
para

comercial, resulta ser un gran recurso para aquellas

y medianas que recin estn asomando la cabeza en un
este crdito se erige en una excelente alternativa de
darle
envin
a
la
propuesta
comercial.

Ahora bien, es importante que destaquemos que este tipo de acciones tendrn
un impacto cierto en las finanzas de la empresa que compra a pagar y por lo
tanto deber dejarlo asentado en sus cuentas para evitar complicaciones
futuras a la hora de pagar. Una de ellas, como sealamos anteriormente, no
disponer del dinero en el momento que debe cancelar el pago.
Se debe ser muy responsable y estar atento de estos nmeros para que como
dijimos no se generen a partir de este crdito situaciones financieras riesgosas
que
pongan
en
peligro
la
rentabilidad
de
un
negocio.

INTERS FLAT.
Normalmente es el ms oneroso. Constituye un inters plano (flat): no toma en
cuenta el saldo, por cuanto la referencia es el total de lo adeudado inicialmente;
por ende, el monto por concepto de inters a cobrar en cada etapa es el
mismo. Aqu no caben amortizaciones conforme vencen las cuotas o periodos.