Generalidades de la adopcin de las NIIF

en Colombia
Las normas internacionales de informacin financiera (NIIF), son un compendio
amplio y fundamentado de normas contables de aplicacin internacional para
grandes y pequeas empresas.
El principal objetivo en la adopcin de las NIIF y las normas de aseguramiento de
informacin NAI en Colombia, es sin duda permitir el acceso de las empresas a
los mercados capitales, reducir costos y facilitar el posicionamiento comparativo
de las empresas a nivel global.
En los diferentes post relacionados con las normas internacionales,
mencionaremos aspectos tcnicos NIIF sobre la elaboracin, operatividad,
aplicacin, medicin, y los cambios al realizar la adopcin de las NIIF.
Ley 1314 - decreto 2606 del 2009, contiene: regulacin general, autoridades
competentes y procedimientos para su expedicin, e identifica los entes
responsables para vigilar su cumplimiento. En este decreto se establece que el
consejo de contadura pblica (CTCP) es el encargado de la direccin estratgica
para el proceso de convergencia y a su vez la Superintendencia financiera tiene
la direccin de la CTCP.
La CTCP estableci tres grupos:
1. Grupo 1 Grandes Empresas (Mas de 200 trabajadores, Activos superiores a
30.000 SMLMV);
2. Grupo 2 PYMES; y
3. Grupo 3 Microempresas y personas naturales (Hasta 10 trabajadores, Activos
hasta 500 SMLMV)
Los lineamientos de la aplicacin de las normas se establecen mediante un
decreto para cada uno de los grupos, hasta la fecha el Consejo ha publicado los
decretos del Grupo 1 y el Grupo 3, y tiene hasta el 31 de Diciembre del 2013 para
publicar el decreto que rige al Grupo 2.
-Grupo 1: Decreto 2555 de 15 de Julio de 2010.
-Grupo 3: Decreto 2706 de 27 de Diciembre de 2012 Contabilidad Microempresas
- Circular Externa 115-003 Marzo 14-13.
El cronograma de implementacin de las NIIF para los grupos 1 y 3 es:
2013: periodo preparacin

2014: periodo de transicin (paralelo) manejo contabilidad decreto 2649 y 2650

con nuevos decretos.
2015: periodo aplicacin. (31-Dic-15 primer reporte nueva ley).
El periodo de preparacin es el espacio asignado para que la gerencia y/o
direccin de la empresa se organice y tome decisiones referentes a la
implementacin de las normas. Es indispensable para la implementacin contar
con: el liderazgo de los directivos, la buena delegacin de la autoridad
(responsabilidades bien definidas), definicin objetiva de los recursos
(presupuesto, relacin beneficio/costo) y planeacin estratgica que cubra los
periodos preparacin y transicin, para de esta manera evitar los inconvenientes
de ltima hora al momento de e mpezar el periodo de aplicacin.
Los entes que deben estar vinculados para la implementacin de las normas son:
Consejos de Administracin, Gerencia, Comit de auditara, Revisor fiscal y
contador.

En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto
entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de
efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada
(tales como cupones y principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el
precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta
central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental para la
valoracin de empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo estndar para la consideracin
del valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de
inversin disponibles para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de calculo central,
utilizada tanto en la administracin de empresas y las finanzas, como en la contabilidad y
economa en general para medir variables de distinta ndole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y una
tasa de descuento o curva de los precios.

Frmula del Valor Presente Neto

Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman.
Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de
caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los
mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en
el tiempo t. Con propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la
suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin. Con objeto de una ms fcil
comprensin y estandarizacin, cada vez ms se toma cifra de partida para el clculo del
efectivo disponible el EBITDA sobre la que debern descontarse los impuestos.
El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la
reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en caso de que los flujos
de efectivo no sean iguales la frmula anterior se utiliza para determinar el valor actual de
cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses
no se descontar para el clculo del VPN.
Ejercicios de Valor Presente Neto

Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se pretenden
obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres prximos ao, siendo la
tasa de descuento del 3%. Calcular:
a. VPN y TIR de la Inversin

b. VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir al 12%
hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del segundo ao se pueden reinvertir
durante un ao al 5%.
SOLUCIN
a.
VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37
TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%
b.
Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya que conoceremos a
que rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos. Recordemos que con el VPN
clsico la formulacin asume que se reinvierten a la misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%)3 = 483,36. El valor es tuperior al
anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la TIR, sino sera al revs.
TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR)3;
TIR = 5,034%
En ste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que la TIR
sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente.

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos

de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin
cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente
Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las
PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar
igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento
equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma
reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la
empresa no modificar el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:

La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.

CONTENIDO TEMTICO DE ESTE APARTADO:

Inversin inicial

Flujos netos de efectivo

La tasa de descuento

Clculo del VPN

La inversin inicial previa:

Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa har en el momento de
contraer la inversin. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos
fijos, la inversin diferida y el capital de trabajo.
Los activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que
pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversin de la cual dependen la capacidad de produccin y la capacidad de
comercializacin.
La inversin diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es
necesaria para poner a punto el proyecto: construccin, instalacin y montaje de una
planta, la papelera que se requiere en la elaboracin del proyecto como tal, los gastos
de organizacin, patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades,
son ejemplos de la inversin diferida.
El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la
operacin del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se
encuentran en este tipo de activos. Cabe recordar que las empresas deben tener
niveles de activos corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones
normales, como tambin para tener la posibilidad de especular y prever situaciones
futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones. Los
niveles ideales de activos corrientes sern aquellos que permita reducir al mximo
posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia +
costos por administracin).
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o tambin por el paso del
tiempo. La depreciacin juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos
netos de efectivo por ser sta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal.
Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables. Los activos

nominales o diferidos por su parte, tambin afectan al flujo neto de efectivo pues son
inversiones susceptibles de amortizar, tarea que se ejecutar con base a las polticas
internas de la compaa. Estas amortizaciones producirn un ahorro fiscal muy
positivo para determinar el flujo neto de efectivo.
Las inversiones durante la operacin:
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliacin e
incrementos en capital de trabajo.
REGRESO A INICIO DE ESTA PAGINA
Los flujos netos de efectivo:
Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y
el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como
se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital
invertido. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la
depreciacin y la amortizacin de activos nominales, partidas que no generan
movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal
debido a que son deducibles para propsitos tributarios. Cuanto mayor sea la
depreciacin y mayor sea la amortizacin de activos nominales menor ser la utilidad
antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar.
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe
generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar un
pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.

Ahorro
Impuesto

Inversionista

Utilidad neta

500.000

500.000

Depreciacin activos fijos

150.000

150.000

Amortizacin Nominales

50.000

50.000

Intereses

50.000

Amortizacin deuda

FLUJO NETO DE EFECTIVO - FNE

(230.000)

750.000

470.000

Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro de
impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el FNE con ahorro
de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye el ahorro
tributario de los gastos financieros (intereses). As mismo este FNE se hace para
proyectos que requieren financiacin y su evaluacin se har sobre la inversin total.
El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con
deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo despus de pagado el crdito a su
propia tasa de descuento.
Si desea mayor ampliacin para determinar los FNE de un proyecto consulte
aqu. FNE
REGRESO A INICIO DE PAGINA

La tasa de descuento:
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de
descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que
tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en
aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro la tasa
de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversin presente, la
tasa de descuento revierte dicha operacin. En otras palabras, esta tasa se encarga de
descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el
futuro. Ejemplo:
Inversin: $1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos = 1.000
1.322,50 (1.15)2 = 1.000
En evaluacin de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad para
determinar la tasa de descuento. Es este quizs el mayor problema que tiene el VPN.
La tasa de descuento pude ser el costo de capital de las utilidades retenidas? O,
puede ser tambin el costo de emitir acciones comunes? y por qu no la tasa de
deuda? Algunos expertos opinan que una de las mejores alternativas es aplicar la
tasa promedio ponderada de capital, pues ella rene todos los componentes de
financiamiento del proyecto. Pero tambin el inversionista puede aplicar su costo de
oportunidad, es decir aquella tasa que podra ganar en caso de elegir otra alternativa
de inversin con igual riesgo.
REGRESO A INICIO DE PAGINA
Clculo del VPN.
Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de $1.000 y que
los FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes

Ao
Ao
Ao
Ao
Ao

1:
2:
3:
4:
5:

200
300
300
200
500

Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de descuento o

tasa de oportunidad del 15% anual.
LNEA DE TIEMPO:

Segn la grfica, la inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto
se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe
registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto
quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o
salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser el
valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se
pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y,
para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de
descuento (15%) de la siguiente manera:
[200(1.15)1 [300(1.15)2 [300(1.15)3 [200(1.15)4 [500(1.15)5
+
+
+
+
]
]
]
]
]
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia,
potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez
realizada esta operacin se habr calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de
hoy. Este valor corresponde, para este caso especfico a $961. En conclusin: los
flujos netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy, equivale a $961.
En el proyecto se pretende hacer una inversin por $1.000. El proyecto aspira recibir
unos FNE a pesos de hoy de $961. El proyecto es favorable para el inversionista?
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la
inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede
ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la
firma tendr un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es
negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si
el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera

valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.
Ecuacin 1
VPN (miles) =
-1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el monto
en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto.
CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000
pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as (datos
en miles de peso):

Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.
Ecuacin 2
VPN (miles) =
-1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en $308.000 a
una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe ejecutarse.
La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo
del primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B
lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si stos fueran mutuamente
excluyentes o independientes entre s, el proyecto a elegir sera el B pues ste cumple
con el objetivo bsico financiero.
Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se
incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de
descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que
aparece en la tabla siguiente:
Tasa
Descuento
5%

VPN A

VPN B

$278

$659

10%

$102

$466

15%

-$39

$309

20%

-$154

$179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos dara $154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa
de descuento equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementaran a $278
para el proyecto A y a $659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la
tasa de descuento es inversamente proporcional al valor del VPN (por favor,
comprueben lo anterior). Esta sensibilizacin en la tasa de descuento permite
construir un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un
mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse
cambios en las tasas de inters. En la grfica siguiente se mostrar el perfil del
VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos
se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja

ampliamente al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se

recomendara al proyecto B y se eliminara al proyecto A. Si fueran independientes,
primero se escogera al proyecto B por ser ste mayor y luego al proyecto A siempre y
cuando ste ltimo se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.