Sistemas de Ingeniera Civil II

29 de noviembre de 2015

Tarea 4
An
alisis de sensibilidad
El an
alisis de la sensibilidad es una tecnica que, aplicada a la valoracion de inversiones, permite el estudio de la
posible variaci
on de los elementos que determinan una inversion de forma que, en funcion de alguno de los criterios
de valoraci
on, se cumpla que la inversi
on es efectuable o es preferible a otra. El analisis de sensibilidad se considera
como una primera aproximaci
on al estudio de inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos
que son m
as sensibles ante una variaci
on.
Puede aplicarse a la valoraci
on de inversiones con dos objetivos fundamentales:
Para determinar la efectuabilidad de una inversion.
Para establecer un determinado orden de preferencia (jerarquizacion) entre varias inversiones.
En cualquiera de los dos casos es posible utilizarlo con cualquiera de los metodos de valoracion de inversiones
aunque, por su importancia, se analiza para el VAN y para la TIR.

El an
alisis de sensibilidad para determinar la efectuabilidad de una inversi
on
En este caso se trata de determinar la posible variacion del desembolso inicial, de los flujos de efectivo y del
tipo de descuento para que interese realizar la inversion. Este analisis se realiza seg
un el VAN y seg
un la TIR.
An
alisis de sensibilidad para determinar la efectuabilidad seg
un el VAN
La condici
on que tiene que cumplir una inversion para ser efectuable seg
un el VAN es que sea mayor que cero.

V AN = A +

Q2
Qn
Q1
+
+ ... +
>0
2
1 + k (1 + k)
(1 + k)n

(1)

Por tanto, para determinar la variaci

on o sensibilidad de alguno de los parametros de la inversion tan solo es
necesario despejar el par
ametro analizado de la anterior inecuacion. Estos parametros pueden ser:
Desembolso inicial, A
Alguno de los flujos de efectivo, Qj
Valor m
aximo del tipo de descuento, k
An
alisis de sensibilidad para determinar la efectuabilidad seg
un la TIR
La condici
on que tiene que cumplir una inversion para ser efectuable seg
un la TIR es que esta sea mayor que la
rentabilidad exigida para aceptar una inversi
on (T IR > k). Para determinar la variacion o sensibilidad de alguno
de los par
ametros de la inversi
on hay que despejar el parametro analizado de la expresion de la TIR teniendo en
cuenta:
Que esta expresi
on debe ser mayor que cero
Que se utiliza k como tipo de descuento
Aldo Alonso Lugo Valadez
Ingeniera Civil
Universidad de Guanajuato

Guanajuato, Gto., Mexico

Sistemas de Ingeniera Civil II

29 de noviembre de 2015

A +

Qn
Q1
Qn
Q1
Q2
Q2
+ ... +
= 0 A +
+ ... +
>0
+
+
1 + T IR (1 + T IR)2
(1 + T IR)n
1 + k (1 + k)2
(1 + k)n

(2)

Como puede observarse, el resultado es similar al obtenido seg

un el VAN, e igualmente podemos despejar los
par
ametros antes mencionados para determinar su sensibildad.

An
alisis de sensibilidad para determinar la jerarquizaci
on entre varias inversiones
Cuando se dispone de un conjunto de alternativas de inversion la empresa debe realizar un proceso para
establecer la preferencia entre unas y otras. Este proceso, denominado jerarquizacion, determina la inversi
on que
realizar
a la empresa, en caso de s
olo poder elegir una, o el orden en el que realizara varias, si dispone de recursos
suficientes. La aplicaci
on del an
alisis de sensibilidad en este contexto permite medir las posibles variaciones de los
par
ametros de la inversi
on para que se mantenga el orden de preferencia establecido. Al igual que en el caso de la
efectuabilidad se analiza tanto para el VAN como para la TIR.
An
alisis de sensibilidad para determinar la jerarquizaci
on seg
un el VAN
Seg
un el VAN son mejores aquellas inversiones que tienen un VAN superior. Por tanto, si se dispone de varias
alternativas jerarquizadas seg
un el VAN (de mayor a menor valor), puede interesar analizar si esa ordenaci
on es
afectada por la variaci
on de alguna de las magnitudes que intervienen en el calculo del VAN de cada proyecto.
A +

n
X
j=1

Qj
 V ANy
(1 + k)j

(3)

En caso de querer analizar los par

ametros de la inversion X para que no fuese preferible a la inversi
on Y en
la expresi
on anterior tan s
olo habra que sustituir el signo mayor por menor, ya que la condicion a cumplir sera
V ANx < V ANy .
An
alisis de sensibilidad para determinar la jerarquizaci
on seg
un la TIR
La TIR establece la preferencia de las inversiones que tienen una TIR mas elevada. En este caso el an
alisis de
sensibilidad determina la posible variaci
on de los parametros de una inversion para que se mantenga el orden de
preferencia establecido. Para realizar este an
alisis se utiliza un procedimiento similar al del VAN con dos diferencias:
En lugar del VAN de la inversi
on a comparar (VANy) se utiliza el valor cero.
Se emplea como tipo de descuento la TIR de la inversion a comparar (TIRy).

A +

n
X
j=1

n
X
Qj
Qj
 V ANy A +
0
(1 + k)j
(1
+
T IRy )j
j=1

(4)

En caso de querer analizar los par

ametros de la inversion X para que no fuese preferible a la inversi
on Y , en
la expresi
on anterior tan s
olo habra que sustituir el signo mayor por menor, ya que la condicion a cumplir sera
T IRx < T IRy .

Aldo Alonso Lugo Valadez

Ingeniera Civil
Universidad de Guanajuato

Guanajuato, Gto., Mexico