Aula 22 - Macroeconomia e Economia Brasileira - Aula 04

CURSO ON-LINE MACROECONOMIA E ECONOMIA BRASILEIRA
PARA ANALISTA DO BANCO CENTRAL

PACOTE DE TEORIA E EXERCCIOS
PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI
Aula Quatro
Ol, pessoal!
Em continuidade ao curso, disponibilizo a vocs a aula quatro, a qual

trata dos seguintes itens do contedo programtico:
Objetivos e instrumentos de poltica monetria, regime de metas para a

inflao. Curva de Phillips, expectativas racionais e inflao.
Esta aula versa sobre a anlise do comportamento da oferta de bens e

servios realizada pelas empresas na economia. Existem duas correntes
tericas que defendem de forma diversa o comportamento das empresas no
mercado,
isto
decorrente
da
capacidade
produtiva
destas
frente
ao
atendimento demanda dos consumidores. Conforme ficar claro a vocs, o

processo inflacionrio na economia no decorre to somente do excesso de
demanda por bens frente oferta disponvel, mas tambm de outros fatores
de grande relevncia, especialmente aqueles relacionados os custos de
produo empresariais.
Vamos aula,
Um grande abrao e bons estudos,
Mariotti
Prof. Francisco Mariotti
www.pontodosconcursos.com.br
1

1. Oferta agregada. Fontes de inflao
A noo de inflao, ou de outra forma, a noo da subida generalizada

dos nveis de preos, est associada ao contexto que define a relao entre a
oferta e a demanda agregada. As anlises dos modelos de oferta e demanda
agregada
permitem
uma
viso
mais
realista
do
processo
econmico,
envolvendo a adoo de polticas dentro de horizontes tanto de curto quanto

de longo prazo de anlise. As variveis econmicas chaves so o preo e
quantidade de bens e servios produzidos em uma economia que, em
essncia, representa a prpria mensurao do PIB.
1.1 A oferta agregada da economia

Oferta agregada a quantidade total de produo que as empresas
fornecem para um determinado padro de preos e salrios. As empresas
decidem quanto querem produzir para maximizar os lucros, levando em conta
o preo do produto, o custo dos insumos, o estoque de capital e a tecnologia
disponvel para a produo. No obstante, de outro lado encontram-se as
famlias, que tambm tomam uma deciso de oferta: quanto trabalho esto
dispostas a oferecer com base no nvel real de salrio que iro receber.
1.1.1 A funo de produo
As economias so compostas por um grande nmero de empresas que

usam capital (K), trabalho (L) e tecnologia (t) para gerar uma quantidade de
produo denominada (Y). O capital representado pelas fbricas, mquinas e
pelo estoque de mercadorias. O trabalho em si a mo-de-obra disponvel s
empresas. Tem-se ainda a tecnologia, responsvel por avanos no processo de
produo.
2

Nesta anlise inicial ser considerado um horizonte de anlise de curto
tempo, curto prazo, perodo em que a tecnologia empregada e o estoque e
capital, na produo, so ditos constantes. O nico insumo varivel o
trabalho (m.
Vejamos o grfico abaixo:
Y
Y2
Y1
L1 L2
Observe que a produo das empresas aumenta na medida em que

acrescentada uma quantidade maior do fator de produo mo-de-obra.
Verifica-se, no entanto, que a produo cresce a valores decrescentes, ou seja,
para cada unidade adicional de trabalho, o aumento de uma unidade a mais de
mo-de-obra contribui menos que a anterior para o crescimento da produo.
Isso ocorre simplesmente porque, no curto prazo, o estoque de capital
(mquinas, instalaes) e a tecnologia empregada no processo produtivo so
constantes, variando apenas a mo-de-obra contratada.
A economia denomina esta caracterstica atravs da chamada LEI DOS

RENDIMENTOS MARGINAIS DECRESCENTES, ou seja, para cada unidade
adicional de trabalho, menor ser a sua contribuio para o crescimento da
produo e, conseqentemente, para a oferta agregada.
3

1.1.2 O nvel de emprego, os salrios, a Oferta Agregada e o
Modelo Clssico
Dentro da teoria econmica encontram-se duas vertentes de anlise da
oferta agregada. A teoria clssica afirma que quando a economia est em
equilbrio,
esta
apresenta
pleno
emprego
de
recursos
(trabalhadores
empregados, capacidade produtiva ao mximo), o que quer dizer que toda a

oferta agregada demandada pelos consumidores. Dessa caracterstica
depreende-se que no existe desemprego involuntrio, ou seja, todos aqueles
que desejam trabalhar esto trabalhando.
O nvel de emprego da economia definido no mercado de trabalho, em

que de um lado temos a oferta de trabalho pelas famlias (O L) e do outro lado
a demanda de trabalho pelas empresas (DL). Atenta-se assim que no mercado
de trabalho, diferentemente do mercado de bens e servios, que oferta
trabalho so os trabalhadores e quem demanda trabalho so as empresas.
O balizador das decises das empresas e das famlias ser o salrio

(W), que, quanto mais alto, mais interessante se torna para as famlias e,
consequentemente, menos para as empresas. De forma contrria, quanto
mais baixos forem os salrios, menor ser o interesse das famlias em
ofertar
trabalho
maior
os
interesse
das
empresas
em
contratar
trabalhadores.
De acordo com o modelo clssico, que considera a existncia de pleno

emprego dos recursos, que nada mais do que a considerao de que a
economia opera com a mxima capacidade (produto potencial), ou seja, ainda,
sem a existncia de desemprego dito involuntrio, o que definir a oferta
agregada ser o salrio real (W/P), estabelecido nas negociaes entre
empresas e famlias.
4

Importante ser ressalvado que o parmetro o salrio real, de forma
que, para se chegar ao seu resultado, necessita-se descontar os preos dos
produtos, (W/P). Esse desconto (diviso) representa a medio do poder de
compra do salrio em funo do preo dos bens e servios vendidos. Para um
nvel de preos mais alto, menor ser o salrio real em termos de poder de
compra das famlias e maior ser o ganho das empresas. Dada esta
caracterstica, pode-se entender que as variaes nos preos de bens e
servios geram mudanas na oferta e na demanda de mo-de-obra, trazendo
conseqncias diretas sobre a produo.
Conforme P aumenta, tende a existir um excesso de demanda no

mercado de trabalho, uma vez que os salrios nominais (W) (sem o desconto
dos preos) permanecem inalterados. O resultado provocado pela rigidez
salarial promove o aumento nos ganhos das empresas e uma conseqente
queda no salrio real dos trabalhadores.
Destaca-se, no entanto, que, segundo o modelo clssico, os salrios

nominais (W) se ajustam automaticamente s variaes no nvel de preos,
fazendo com que as empresas no tenham interesse de contratar mais
funcionrios, mantendo, por corolrio, constante o nvel de produo. Essas
interpretaes e concluses prvias nos permitem descrever graficamente o
comportamento de uma economia diante da viso da teoria clssica.
Vejamos como ficaria esta situao em grficos:
5

Y
Obs. 1: A Produo tem como insumo varivel
somente a mo-de-obra, caracterizando uma
anlise de curto prazo.
L
W/P
Obs. 2: De acordo com a teoria clssica, como os
OL
salrios nominais ajustam-se automaticamente,

os salrios reais esto sempre em equilbrio,
W/P*
permanecendo constantes.
DL
L*
L
Obs. 3: Estando os salrios reais sempre em
equilbrio, no haver disposio das empresas
OA
em contratar mais trabalhadores, caracterizando

o pleno emprego e o nvel de produo constante,
onde
apenas
os
preos
variam.
Perceba,
inclusive, que a Oferta Agregada se torna vertical.
Y*
Conforme se verifica, segundo o modelo clssico, a economia encontrase sempre em pleno emprego, ou seja, o produto efetivo igual ao produto
potencial, sendo a curva de oferta agregada vertical em relao ao eixo do PIB.
Estando em pleno emprego, qualquer poltica que porventura possa ser feita
pelo governo, via, por exemplo, aumento dos seus gastos (multiplicador
keynesiano), levar to somente ao aumento dos preos, conforme se conclui
de maneira primria pela anlise da curva de oferta agregada vertical.
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1.1.3 O nvel de emprego, os salrios, a oferta agregada e o
modelo keynesiano
Diferentemente da abordagem clssica, o modelo keynesiano afirma que

os salrios nominais (W) so rgidos no curto prazo. Desta forma, uma vez que
ocorram variaes nos preos, o salrio real tende a se deteriorar. Um
exemplo bastante ilustrativo pode ser representado pelos contratos de
trabalho. Uma vez que o salrio real est mais baixo, ocorre o maior interesse
por parte das empresas em contratar mo-de-obra, diminuindo assim o
desemprego na economia. Raciocnio inverso vlido para o caso de
diminuies nos preos dos produtos, uma vez mantido constante o salrio
nominal (W). Esta situao leva a um aumento do salrio real, estimulando os
trabalhadores a oferecerem mais trabalho, mas trazendo, por conseqncia,
um aumento do desemprego e queda na produo.
Todas estas explicaes podem ser resumidas pelos grficos abaixo, em

que quedas no salrio real (W/P), promovidas pela subida dos preos,
levam as empresas a demandarem mais trabalho, aumentando assim o
nvel de emprego e a oferta agregada. Da mesma forma, aumentos no
salrio real (W/P), promovidos por quedas nos preos, levam as empresas
a demandarem menos trabalho, aumentando o desemprego e diminuindo
a oferta agregada.
W/P
OL
W/P acima do
equilbrio
Obs. 1: O salrio nominal fixo no curto prazo.

Uma vez ocorrida queda nos preos, o salrio
real, o que realmente importa, leva as empresas a
DL
demandarem menos trabalhadores.
L*
L
7

W/P
OL
Obs. 2: Ocorrida a subida nos preos, o salrio

real leva as empresas a demandarem mais
W/P abaixo
do equilbrio
trabalhadores.
DL
L*
Obs. 3: De acordo com a teoria keynesiana,
OA
P2
quanto maior forem os preos, menor ser os

salrios reais, o que far com que as empresas
demandem mais trabalhadores e aumentem a
P1
oferta agregada. Veja que a oferta agregada

positivamente inclinada.
Y1
Y2
A interpretao keynesiana da oferta agregada da economia associada

muitas vezes ao comportamento realista de uma economia no curto prazo,
uma vez que os contratos de trabalho (valor dos salrios) so rgidos por
determinado perodo de tempo. De acordo com este modelo, um tanto quanto
realista, as empresas operam com relativa capacidade ociosa, ou seja, o
produto efetivo est abaixo do produto potencial, fazendo com que estas
tenham estmulo em aumentar a oferta de bens e servios, tornando a curva
de oferta agregada positivamente inclinada conforme representado pelo grfico
acima.
Destaca-se ainda, dentro da anlise da oferta agregada da economia,

uma abordagem alternativa realizada por Keynes, o chamado caso extremo,
em que devido a problemas denominados de custos de menu (incapacidade
da empresa de mudar os preos de seus produtos nos curto prazo), as
empresas so levadas a ofertar uma quantidade maior de produo a preos
fixos. Isso se traduziria no grfico em uma reta horizontal onde os preos
estariam constantes e a oferta agregada cada vez maior. Mesmo no sendo um
8

caso efetivamente realista, caracteriza-se com uma das abordagens sobre a
oferta agregada.
P
Obs. 1: Devido a custo de reajustes nos preos
em curto espao de tempo, a produo da
economia ofertada a preos constantes.
Q
A sistematizao da abordagem da oferta agregada em uma economia
pode ser assim disposta na forma grfica:
Oferta Agregada Caso Clssico
OA
Sendo o salrio nominal flexvel (W/P) no curto

prazo, a produo se mantm constante, no nvel
de pleno emprego de recursos.
Y*
Y
Caso keynesiano bsico de oferta agregada.
OA
Como o salrio nominal (W/P) fixo no curto prazo
P2
e o produto efetivo est abaixo do produto

potencial, variaes nos preos estimulam o
P1
aumento
da
oferta
agregada
por
parte
das
empresas.
Y1
Y2
Caso keynesiano extremo de oferta agregada.
OA
A empresa no consegue reajustar os preos no

curto prazo, vendendo os seus produtos a um
preo constante.
Y
9

1.2 Forma alternativa de interpretao da oferta agregada
A curva de oferta agregada keynesiana pode ser ainda explicitada

conforme a frmula abaixo:
Equao da curva de oferta agregada de curto prazo:
Y = y + a (P Pe) =
Y = Produto efetivo
y = Produto esperado
P = nvel de preos efetivo
Pe= nvel de preos esperados
a = repasse da diferena de preos, sendo a>0
Vejamos a interpretao da frmula:
Conforme a diferena entre o nvel de preos efetivo e o nvel de preos

esperado, maior ou menor ser o produto efetivo da economia. Se os
trabalhadores esperam um determinado nvel de preos (Pe) e fixam um
salrio nominal de acordo com esta expectativa, um nvel de preos efetivo
maior acaba por deprimir os salrios reais (W/P), resultando em maiores
ganhos para as empresas, que assim contratam mais, aumentando, por
conseqncia, os nveis de produo e emprego no curto prazo.
1.3 A demanda agregada da economia

O equilbrio da economia determinado pela interao entre a oferta
agregada e da demanda agregada.
10

Em uma economia fechada, ou seja, sem a presena dos fluxos de
comrcio
exterior,
demanda
agregada
definida,
conforme
vimos
anteriormente, pelas despesas de consumo (C), pelos investimentos das

empresas (I) e pelos gastos governamentais (G). Adicionalmente, partindo da
viso microeconmica, verifica-se que variaes positivas nos preos dos
produtos desestimulam a demanda por bens e servios por parte das famlias
enquanto que a diminuio dos preos tende a estimular a demanda individual
e, consequentemente, a demanda agregada.
Em uma economia aberta, ao resultado da demanda agregada deve ser

adicionado s exportaes lquidas, que nada mais representam do que o
batimento entre as exportaes e as importaes de bens e servios no
fatores (X - M).
Feitas estas consideraes e relembrando a prpria noo de uma curva

de demanda padro, pode-se dizer que a curva de demanda agregada possui
uma relao inversa com o nvel de preos, conforme o grfico abaixo.
P
A curva de Demanda Agregada negativamente
inclinada, o que demonstra que quanto maior o
DA
nvel de preos, menor a demanda por bens e

servios.
Y
1.4 O equilbrio entre Oferta e Demanda Agregada numa economia
curto prazo
A partir deste ponto passamos anlise dinmica da relao entre a
oferta e a demanda agregada numa economia.
11

1.4.1 Oferta Agregada Clssica e Demanda Agregada
Pode-se considerar o aumento da demanda agregada por um dos seus

componentes positivos (C, I, G, X), demonstrando os resultados sobre o
equilbrio entre a oferta e a demanda agregada para uma economia que se
encontra em pleno emprego, ou seja, uma economia interpretada segundo o
modelo clssico.
Caso clssico em que a oferta
P1
agregada vertical.
DA1
P0
DA0
Y1
Y
Aumentos na demanda agregada trazem como resultado somente
aumento do nvel de preos, dado que a economia j se encontra no pleno
emprego dos recursos produtivos. Para os clssicos, o produto potencial
da economia igual ao produto efetivo. Ainda afirmado por estes tericos,
o salrio nominal flexvel, trazendo como conseqncia a manuteno do
salrio real e o desestmulo ao aumento da oferta agregada.
A interpretao da oferta agregada clssica similar interpretao da

prpria viso da anlise econmica no longo prazo, em que, como existe
tempo para o ajustamento de todos os fatores de produo envolvidos
(trabalho, capital, tecnologia), no sendo assim mais constante, a economia
atingir o pleno emprego, no qual, conforme destacado no pargrafo anterior,
o produto efetivo ser igual ao produto potencial.
Destacado ainda que, na anlise isolada da oferta agregada clssica,

verificou-se que estmulos da demanda agregada no levaro ao aumento do
12

PIB, tendo impacto to somente no nvel de preos da economia, situao
tradicionalmente conhecida como inflao.
1.4.2 Oferta Agregada Keynesiana e Demanda Agregada

Diferentemente da interpretao feita pelo modelo clssico, no modelo
keynesiano os estmulos na demanda agregada levam ao aumento do PIB. Este
resultado devido ao fato de que, segundo Keynes, existe desemprego
involuntrio, caracterizado pelo fato de que o produto efetivo esta abaixo do
pleno emprego (produto potencial). Outro fator importante o de que os
salrios so rgidos no curto prazo, devido principalmente aos contratos de
trabalho, estimulando as empresas a ofertarem produtos e servios, uma vez
que estas tm seus ganhos majorados de forma real.
OA
P2
Caso keynesiano. A oferta agregada
P1
positivamente inclinada.
DA1
DA2
Y1
1.4.3
Y2
Oferta
Y
Agregada
Keynesiana
extrema
Demanda
Agregada
A anlise se d entre a interao da oferta agregada horizontal, assim
caracterizada por partir do pressuposto de que custos associados s alteraes
nos preos so excessivamente elevados, tornando os prprios preos rgidos
no curto prazo, e a demanda agregada.
No caso keynesiano extremo os estmulos na demanda agregada via

aumento nas variveis somativas (C, I, G e X), provocam o aumento da
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produo (PIB) e da prpria renda do pas, sem causar mudanas nos nveis de
preos.
P
DA1
DA2
OA
Caso keynesiano extremo
1.5 A Oferta e a Demanda agregada: do curto para o longo prazo

Caracterizadas as curvas de oferta agregada segundo os pressupostos
tericos (CLSSICO, KEYNESIANO e KEYNESIANO EXTREMO), bem como a
curva de demanda agregada, expomos abaixo a transio da economia do
curto para o longo prazo.
Basicamente, as mudanas se concentram na formao dos preos,

salrios e na variao dos demais insumos de produo, de forma que, em
prazos maiores, passa a existir uma maior flexibilidade na adequao dos
preos (estes no so rgidos), podendo ser alterados ao longo do tempo. No
mesmo sentido, os salrios agora so variveis, uma vez que, ocorrida a
mudana nos preos, estes podem ser alterados, corrigindo-se as perdas
ocasionadas aos trabalhadores em decorrncia da subida dos preos.
P
OALP
OACP
DA
Y
14

Os trechos abaixo destacados expem a passagem da economia do curto
para o longo prazo, adicionando-se ao grfico a demanda agregada em
diferentes momentos do tempo.
OALP
OACP
DA2
DA1
DA0
Box de Informao:
O relatrio de inflao publicado pelo Banco Central a cada trimestre reflete o comportamento
doa preos da economia. Para isso anlise a srie de variveis que impactam a formao dos
preos de bens e servios (nvel de produo, produo segregada por tipo de bem (bens de
consumo, bens intermedirios, bens de capital, etc.)) emitindo assim uma opinio em relao
s perspectivas de evoluo dos prprios preos.
O ltimo relatrio, datado de dezembro de 2011, pode ser acessado pelo seguinte link:
http://www.bcb.gov.br/?id=RED1-RELINF&ano=2011
No obstante, para fins de entendimento da abordagem feita em aula, destaco abordagem

realizada no ltimo relatrio referente capacidade produtiva da indstria de transformao1:
O Nvel de Utilizao da Capacidade Instalada (Nuci) da indstria de transformao atingiu,
A indstria de transformao o de indstria que transforma matria-prima em um produto final ou intermedirio

para outra indstria de transformao. Como exemplo de indstria de transformao temos as refinarias de petrleo que
usam o petrleo como matria-prima tanto para produtos finais, como, por exemplo, leo diesel e gasolina, quanto para
produtos intermedirios a exemplo do nafta que utilizada pela indstria petroqumica em produtos como os plsticos.
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de acordo com dados dessazonalizados da Sondagem da Indstria de Transformao (SIT), da
FGV, 83,3% em novembro, ante 83,6% em agosto, resultado de redues nos indicadores
das indstrias de bens de consumo durveis, 3,2 p.p.; bens de consumo no durveis, 1,3
p.p.; bens intermedirios, 0,7 p.p.; e bens de capital, 0,2 p.p.
Fonte: Relatrio de Inflao de dezembro de 2011.
2. Inflao e (des)emprego.
2.1 Inflao
Pode-se definir a inflao como o aumento generalizado e contnuo do
nvel de preos. J o desemprego definido como a parcela da populao
economicamente ativa (desemprego involuntrio) que est sem trabalho.
A interpretao da inflao dentro da anlise de um processo econmico

pode ser derivada de duas causas bsicas: A Inflao de Demanda e a
Inflao de Custos.
A Inflao de Demanda ocorre quando existe um excesso de demanda

agregada frente a oferta agregada da economia, ou seja, trata-se de uma
situao em que a demanda por bens e servios superior oferta dos
mesmos bens e servios.
A Inflao de Custos ocorre quando, diante de aumentos nos custos

das empresas, aumentos estes derivados de variaes salariais positivas, de
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quebras na produo dos bens devido a problemas climatolgicos ou mesmo
derivados da reduo da oferta de bens considerados insumos de produo de
outros bens.
Com base no ltimo grfico desenvolvido no tpico anterior, relativo

interao
entre
oferta
demanda
agregada,
pode-se
demonstrar
primeiramente a ocorrncia de inflao de demanda na economia:
Nvel de pleno emprego (Y), onde o excesso de
OA
demanda agregada sobre a oferta agregada leva

somente a aumentos nos preos.
P3
P2
DA4
P1
DA3
DA1 DA2
Custos de menu (o preo
O preo sobe em funo da demanda
constante no curto prazo).
agregada ser superior oferta agregada.
Keynesiano extremo.
Dada a curva de oferta agregada (OA), aumentos na demanda agregada

(DA1) resultam em aumentos do produto da economia (Y), at o ponto em que
a economia atinge o pleno emprego.
Verificou-se a existncia de situaes em que aumentos na demanda

agregada no alteram os preos da economia, situao de curto prazo em que
o repasse de aumento nos preos no vantajoso (custo de menu).
Graficamente verifica-se esta posio na passagem da economia de DA1 para
DA2. Num segundo momento verifica-se que existem ao longo da trajetria de
aumento da demanda agregada sobre a oferta agregada, pontos (DA3) onde o
17

produto da economia cresce, mas acompanhado de elevaes nos nveis dos
preos.
A grande questo a este respeito refere-se ao aumento necessrio na

produo das empresas diante do aumento da demanda agregada. Com os
recursos (capacidade produtiva) sendo utilizados cada vez mais, cada unidade
adicional de trabalhador empregado no processo produtivo rende menos que o
anterior, simplesmente porque o estoque de recursos da economia (mquinas
e espao fsico) fixo, ou seja, a oferta no aumenta na mesma velocidade do
aumento da demanda agregada.
Esta situao ocorre, de acordo com o grfico, no momento em que a

demanda agregada aumenta de (DA2) para (DA3).
Uma vez que a economia atinja o pleno emprego, com toda a capacidade
produtiva de economia sendo utilizada, aumentos na demanda agregada
geraro somente aumentos nos preos da economia. Graficamente esta
situao ocorre quando a demanda agregada aumenta de DA3 para DA4.
2.2. O lado monetrio da inflao de demanda

Caracterizadas as implicaes do excesso de demanda agregada sobre a
oferta agregada da economia, necessita-se saber que motivos justificam a
ocorrncia de inflao de demanda.
A interpretao do fenmeno inflacionrio pode se dar tanto pelo lado

monetrio como pelo lado real da economia. No lado monetrio, o crescimento
dos preos est embasado na teoria quantitativa da moeda (TQM), que se
define pela seguinte equao:
MV = PY
18

M e a quantidade de moeda na economia;
V, a velocidade-renda da moeda (quantas vezes uma unidade
monetria muda de mo, num dado perodo);
P, o nvel geral de preos e;
Y, o nvel de renda real ou produto.
Vamos a um exemplo:
Ex: M = 100; V = 4; P = 8; Y = 50,
100 X 4 = 8 X 50 = 400
A quantidade de moeda da economia girando 4(quatro) vezes no perodo
ser exatamente igual aos preos dos produtos vezes a sua quantidade fsica.
A TQM afirma que, no curto prazo, a velocidade da moeda (V) e o nvel

de produo so constantes, de forma que somente variaes na quantidade
de moeda disponvel na economia impactam diretamente os nveis de preos.
Ex: Se a oferta de moeda aumentar de 100 para 150, os preos vo
aumentar de 8 para 12.
150 X 4 = 12 X 50 = 600.
A interpretao de que o aumento da oferta de moeda gera aumentos

subseqentes na inflao se d o nome de teoria monetarista da inflao.
19

2.3. O lado real da inflao de demanda
Diferentemente da interpretao da inflao como fenmeno monetrio,

a lado real pode provocar aumentos nos preos, iniciados por um dos
componentes da demanda agregada.
DA (Y) = C + I + G + X M
O aumento do consumo pode ser iniciado por meras expectativas (Natal,

dia das mes, probabilidade de subida dos preos), o que levar, uma vez que
a economia esteja em pleno emprego de recursos (produto efetivo igual ao
produto potencial), a um processo inflacionrio, sem que haja qualquer
aumento real no PIB.
A forma de conteno da inflao a execuo de poltica monetria

restritiva (reduo da moeda na economia), bem como polticas fiscais de
mesma medida (aumento dos impostos ou reduo dos gastos pblicos), de
forma a diminuir a renda disponvel para a compra de bens e servios.
Estes entendimentos so defendidos pelos economistas chamados

monetaristas.
2.4. A inflao de custos (Oferta agregada)

A inflao de custos derivada do aumento dos custos de produo de
bens e servios. Aumentos dos salrios devido a presses de fortes sindicatos,
a quebra de produes, so bons exemplos de inflao de custo.
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O aumento dos custos leva as empresas a reduzirem a sua produo.
Uma vez que no houve motivo para que a demanda por bens e servios se
alterasse, a escassez de oferta leva ao aumento dos preos.
Vejamos o grfico abaixo:
Diante do aumento dos custos, a oferta agregada diminui de

OA1 para OA2, onde o nvel de preos mais alto e a produo
menor, o que traz como conseqncia um aumento do
OA2 OA1
desemprego.
P3
P2
DA3
P1
DA2
DA1
O preo sobe em funo da escassez da oferta agregada

frente demanda agregada.
Pode-se dizer que a inflao de custos tem dois efeitos perversos sobre o
resultado econmico. O primeiro deles de que a diminuio da oferta gera o
aumento do nvel de preos, dado que a demanda agregada no se alterou.
Um segundo mal que devido ao incremento dos custos, o desemprego ir
aumentar, uma vez que as empresas tero seu custo de produo majorado.
A situao onde temos a ocorrncia de inflao com o aumento do

desemprego
que
chamamos
de
estagflao,
representada
pela
estagnao econmica com o aumento do nvel de preos.
21

2.5. A inflao inercial
Nos anos de 1980 a economia brasileira passou a contar com um novo

diagnstico das causas inflacionrias e, conseqentemente, com novas
polticas de combate inflao.
Os pressupostos tericos eram os de que a economia brasileira se

encontrava altamente indexada, ou seja, todos os negcios, contratos, eram
firmados com base num ndice que garantisse a correo monetria dos
valores envolvidos. Era como se tudo na economia do pas estivesse sempre
aumentando de valor. Desta forma, todos os aumentos de preos eram
captados pelo ndice e automaticamente eram repassados para todos os
demais
preos
da
economia,
gerando
um
processo
automtico
de
realimentao da inflao. A esse fenmeno auto-alimentador denominou-se

inflao inercial.
O Plano Cruzado procurou romper com esse mecanismo de propagao

da inflao, congelando os preos, salrios e algumas outras variveis. No
entanto, muitas foram as falhas do plano de congelamento, a comear pelo
carter de surpresa com que foi implantado, pois os preos relativos
encontravam-se
desregulados,
muitos
preos
defasados,
provocando
imediato aparecimento de gio.
A corrente defensora da inflao inercial se contraps diretamente ao

diagnstico ortodoxo da inflao, ao afirmar que o excesso de gastos
governamentais, causadores de constantes dficits pblicos, no era o
responsvel pelo fenmeno inflacionrio.
22

2.6. A inflao estrutural
Segundo a corrente estruturalista, as causas da inflao em pases

subdesenvolvidos eram derivadas essencialmente de carter estrutural da
economia, tais como:
a) estrutura agrcola, pela qual a oferta de alimentos no responde

rapidamente aos estmulos de demanda, provocando elevaes dos preos;
b) estrutura do comrcio internacional, que leva ao dficit crnico no

Balano de Pagamentos dos pases subdesenvolvidos e a obrigao de serem
realizadas polticas de desvalorizao cambial, provocando aumentos nos
custos de produo;
c) estrutura oligoplica dos mercados, o que faz com que as empresas

repassem todos os aumentos de custos aos preos dos produtos finais.
Segundo
essa
corrente
combate
inflao
deve
ser
feito
principalmente atravs de reformas estruturais (por exemplo, a reforma

agrria), e pelo controle de preos dos setores oligopolizados.
2.7. A Curva de Phillips - Inflao e desemprego
At a primeira metade do sculo XX seguia-se a caracterizao da

inflao segundo os entendimentos keynesiano, com a economia abaixo do
pleno emprego, e pela viso clssica, em que o produto da economia
encontrava-se no nvel de pleno emprego. Para Keynes os preos eram rgidos
no curto prazo, de forma que mudanas no sistema afetavam apenas as
variveis reais (emprego, produo). Por outro lado, para os clssicos, as
variveis reais permaneciam inalteradas, de forma que mudanas exgenas
23

(aumento dos gastos governamentais) traduziam-se apenas em movimento de
preos.
Diferentemente das interpretaes keynesiana e clssica, passou-se a

entender o fenmeno de subida dos preos segundo a relao existente entre
o emprego da mo-de-obra e a inflao. Esta interpretao ficou conhecida
como Curva de Phillips.
Considerando que o nvel de produto est diretamente relacionado ao

nvel de emprego ou inversamente proporcional ao desemprego, e sabendo
que a inflao corresponde ao aumento geral do nvel de preos, a proposio
terica de Phillips fornece-nos uma nova estrutura para a curva de oferta
agregada da economia. Assim, se quisermos obter mais produto, ou de acordo
com a curva de Phillips, menor desemprego, poderemos, mas em troca de
preos mais elevados (mais inflao).
Vejamos o resultado desta interpretao na forma grfica e atravs de

uma simples frmula:
Taxa de
inflao
Inflao = - (u - un), sendo u a taxa de desemprego
ocorrida, un" a taxa natural de desemprego, e o
repasse da diferena encontrada para a inflao do
perodo.
un
Taxa de desemprego
A frmula acima diz que a inflao derivada do desvio de desemprego

de mo-de-obra da economia em relao taxa natural de desemprego.
24

Note que na medida em que a taxa de desemprego for igual a sua taxa
natural, a inflao ser igual a zero. Da mesma forma, a inflao ser positiva
se o desemprego estiver abaixo do pleno emprego.
Uma alterao trazida por Phillips de que a analise econmica passa a

se dar em termos de taxas (de inflao, desemprego) ao invs de nveis de
produto e preos.
2.8 Expectativas racionais. (verso aceleracionista)
As expectativas dos agentes econmicos vieram a interferir no resultado

apresentado pela curva de Phillips. Contestou-se sua estabilidade alegando-se
que, quando se tem inflao recorrente (caso brasileiro no passado), os
agentes passam a se antecipar inflao, remarcando seus preos sem alterar
a produo e, conseqentemente, o emprego. Essa viso alterou o resultado
da curva, adicionando a ela o componente da inflao esperada pelos agentes.
Inflao = inflao esperada - (u - un) +
Taxa de
inflao
un
Taxa de desemprego
Considerado os pontos acima, verifica-se que a taxa efetiva de inflao

depende de quanto os agentes esperam de inflao. Na verdade, o que se
verifica que a inflao pode ocorrer independentemente da atividade
25

econmica se alterar ou no. Na verdade as expectativas dos agentes passam
a ter papel fundamental no nvel inflacionrio.
De acordo com as expectativas adaptativas, a inflao esperada para

este ano a mdia ponderada das inflaes dos ltimos anos. Com este nvel
de abstrao, torna-se difcil o governo combater a inflao, uma vez que a
prpria inflao se forma independentemente das medidas econmicas a
serem tomadas, como forma de diminuir as oscilaes no produto.
Diferente
da
adaptao
inflaes
passadas,
as
expectativas
racionais consideram que os agentes no olham o passado, mas somente as

informaes presentes. Assim, para formar as suas expectativas, os indivduos
no incorrem em erros sistemticos. A implicao importante da hiptese das
expectativas racionais, em relao a analise de Phillips, a de que, no longo
prazo, a taxa de desemprego tender taxa natural, ou seja, os desvios
decorrero dos erros de expectativa, que tendem a serem corrigidos pela
racionalidade econmica. O resultado da teoria das expectativas racionais
coloca por terra toda a fundamentao da curva de Philips, sendo a inflao
dependente apenas dos fatores conjunturais que atuam sobre os preos dos
bens e servios.
O resultado da curva de Phillips a partir do modelo de expectativas

racionais, em uma anlise de longo prazo, mostra que o nvel de preos
tender a subir
cada vez mais, permanecendo constante o nvel de
desemprego da economia. Este nvel de desemprego conhecido como taxa

natural de desemprego.
26

Taxa de
inflao
C. Phillips de longo
prazo
7
5
C. Phillips de curto
prazo
0
un
Taxa de desemprego
2.9. Regime de metas para a Inflao
Por meio do Decreto Presidencial 3.088 de 21 de junho de 1999 e pela

Resoluo do Conselho Monetrio Nacional, nmero 2.615, de 30 do junho de
1999, foi estabelecida a sistemtica de metas de inflao como diretriz de
atuao da poltica monetria no pas. Estas metas so representadas por
estabelecimento de variaes anuais dos ndices de preos, na busca pelo
controle efetivo da inflao ocorrida na economia do pas.
As metas so fixadas a priori da sua ocorrncia, de tal forma que a

Autoridade Monetria possa sinalizar aos agentes econmicos que se utilizar
das ferramentas que possui com o objetivo de evitar que os preos subam
acima da meta pr-estabelecida. importante perceber que a simples
sinalizao da inflao aceitvel j traz sobre os agentes econmicos a nossa
da racionalidade (teoria das expectativas racionais) nas suas tomadas de
decises, uma vez que possveis formaes de preos sero debeladas e
combatidas de forma efetiva.
competncia do Banco Central o atingimento das metas, sendo que,

em casos de inobservncia, a Instituio dever divulgar publicamente os
motivos
do
descumprimento.
Conforme
possvel
perceber,
27

estabelecimento de um patamar de inflao aceitvel traz a necessidade de
cumprimento de uma srie de medidas, dentre as quais a prpria atuao do
governo no sentido de minimizao dos impactos provocados pelo Dficit
Pblico que, conforme visto na aula de Finanas Pblicas, representa o excesso
de gastos pblicos, gerando impactos diretos sobre a formao de preos.
A poltica adotada pelo governo federal, a partir da imposio feita pelo

Fundo Monetrio Internacional FMI para liberao de recursos financeiros
para
fechamento
estabelecimento
das
de
contas
externas
em
1999,
supervits
primrios
nas
contas
caracterizada
pblicas
pelo
(receitas
primrias menos despesas primrias), tem possibilitado ao Banco Central o

relativo cumprimento das metas de inflao, uma vez que a diminuio dos
excessos de gastos governamentais, reduzem, por consequncia, os saldos
reais de moeda nas mos da populao e assim a prpria demanda agregada
alm do que a oferta agregada pode fazer frente.
Box de Comentrio:
Destacamos a seguir as projees contidas no Relatrio de Inflao de

Dezembro de 2011 quanto s projees de inflao para 2011 (j obtida) e de
2012.
De acordo com a Pesquisa Focus Relatrio de Mercado de 25 de novembro, as medianas

das projees relativas s variaes anuais do IPCA para 2011 e 2012 atingiram 6,5% e
5,6%, respectivamente, ante 6,5% e 5,5%, ao final de setembro. A mediana das projees
para a inflao doze meses frente suavizada situou-se em 5,58%, ante 5,71% em 30 de
setembro.
28

Finalizadas as abordagens pertinentes ao escopo da aula de hoje,

passemos agora resoluo de questes de provas anteriores.
29

Questes Propostas:
1 (Economista/BADESC FGV/2010) Com relao aos conceitos de

inflao, suas causas e consequncias, analise as afirmativas a seguir.
I. Uma poltica fiscal contracionista para combate inflao mais

eficiente no caso de uma inflao de demanda do que em uma inflao
de custos.
II. Uma poltica monetria expansionista para combate inflao
mais eficiente do que uma poltica contracionista no caso de inflao
inercial.
III. Uma poltica fiscal contracionista para combate inflao de
custos tem como efeito uma diminuio no nvel de atividade
econmica.
Assinale:
(A) se somente a afirmativa I estiver correta.
(B) se somente as afirmativas I e III estiverem corretas.
(C) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
(D) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
(E) se todas as afirmativas estiverem corretas.
2 (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Os modelos da

Nova Macroeconomia Clssica assumem que, ao nvel do produto de
pleno emprego, a Curva de Phillips :
a) perfeitamente elstica.
b) perfeitamente inelstica.
c) elstica.
d) inelstica.
e) zero.
30

3 - (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Na verso
aceleracionista da Curva de Phillips, os trabalhadores:
a) nunca cometem erros.
b) no cometem erros sistemticos.
c) nunca acertam.
d) cometem erros sistemticos.
e) s cometem erros quando so surpreendidos.
4 (APO/MPOG ESAF/2010) A Macroeconomia divide a Economia

em quatro mercados: o mercado de bens e servios, o mercado de
trabalho, o mercado financeiro e o mercado cambial. No mercado de
trabalho,
so
determinadas
quais
das
seguintes
variveis
macroeconmicas:
a) nvel de emprego e salrio real.
b) nvel de emprego e salrio monetrio.
c) nvel geral de preos e salrio real.
d) salrio real e salrio monetrio.
e) nvel de emprego e nvel geral de preos.
5 (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte equao para a

inflao:
t = e - . (u - un) +
onde t = inflao em t; e = inflao esperada; u = taxa de
desemprego efetiva; un = taxa natural de desemprego; = choques de
oferta; e = uma constante positiva.
Com base neste modelo de inflao, incorreto afirmar que:
a) se e = .t-1, onde t-1 representa a inflao passada, se = 1, = 0 e
= 0, a inflao ser essencialmente inercial.
31

b) um aumento do preo internacional do petrleo representa um choque de
oferta e tende a aumentar a inflao.
c) o impacto das polticas que reduzem a demanda sobre a inflao depender
de .
d) se e = .t-1, onde t-1 representa a inflao passada, se > 1, a inflao
ser explosiva.
e) um aumento na taxa de desemprego tende a aumentar a inflao tendo em
vista o menor volume de oferta agregada.
6 (APO/SEPLAG CEPERJ/2009) As hipteses consideradas pelo

modelo clssico de determinao da renda so:
a) preos e salrios flexveis, princpio da demanda efetiva e curva de oferta
agregada perfeitamente inelstica aos preos.
b) preos e salrios flexveis, neutralidade da moeda e Lei de Say.
c) preos e salrios rgidos, princpio da demanda efetiva e curva de oferta
agregada perfeitamente elstica aos preos.
d) preos e salrios rgidos, neutralidade da moeda e a oferta determina a
demanda.
e) preos e salrios flexveis, neutralidade da moeda e a demanda determina a
oferta.
7 (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Considere uma

economia na qual a demanda e a oferta agregadas so dadas pelas
seguintes equaes:
32

onde M o estoque nominal de moeda, V, a velocidade de circulao
da moeda, P, o nvel de preos e W o salrio nominal. Suponha que a
velocidade de circulao da moeda seja igual a 1. Se o estoque de
moeda for igual a 100 e um mecanismo de indexao mantiver o
salrio real constante e igual a 10, o produto de equilbrio ser igual a:
a) 0,01
b) 0,1
c) 1
d) 100
e) 1000
8 - (Tcnico de Planejamento e Pesquisa do IPEA/ESAF 2004)

Considere a seguinte afirmao: Uma da razes pelas quais os preos,
no curto prazo, no se ajustam imediatamente est no fato de que
esse ajuste envolve alguns custos. Para mudar seus preos, a empresa
deve enviar novos catlogos a seus clientes, distribuir novas listas de
preos e suas equipes de venda (...) Estes custos de ajustes (...) levam
as empresas a ajustar os seus preos de forma intermitente, e no
constante. (Adaptado do livro de N. Gregory Mankiw, Macroeconomia,
terceira edio, LTC Editora). A afirmao acima refere-se
a) aos custos de menu.
b) aos custos da inflao.
c) aos custos de mo de obra em situaes onde h rigidez de salrio.
d) aos custos de transao.
e) aos custos de informao.
9 (ECONOMISTA/INEA CESGRANRIO/2008) Na figura abaixo, as

linhas AB e CD mostram, respectivamente, as Curvas de Phillips de
curto prazo e de longo prazo de uma determinada economia.
33

A respeito dessa figura, pode-se afirmar que

a) AB a curva de demanda agregada da economia.
b) BD o excesso de demanda agregada na economia.
c) CD se desloca para a posio AB medida que as expectativas de inflao
se ajustam.
d) OD a taxa natural de desemprego.
e) OE a taxa natural de inflao.
10 (AFRF/SRF ESAF/2002) Considere o modelo de oferta e

demanda agregada, sendo a curva de oferta agregada horizontal no
curto prazo. Considere um choque adverso de oferta. Supondo que no
ocorram alteraes na curva de demanda agregada e que o choque de
oferta no altere o nvel natural do produto, correto afirmar que
a) no curto prazo ocorrera o fenmeno conhecido como estagflao, uma
combinao de inflao com a reduo do produto. No longo prazo, com a
queda dos preos, a economia retornara a sua taxa natural.
b) no curto prazo, ocorrera apenas queda no produto. No longo prazo ocorrer
inflao e a economia retornara para o equilbrio de longo prazo.
c) no curto prazo ocorrera apenas inflao. No longo prazo o produto ir cair
at o novo equilbrio de pleno emprego.
d) se o governo aumentar a demanda agregada em resposta ao choque
adverso de oferta, ocorrer deflao.
e) se a economia encontra-se no pleno emprego, ocorrer inflao que ser
mais intensa no longo prazo em relao ao curto prazo.
34

11 (AFPS/MPAS ESAF/2002 com alteraes) Considere a
seguinte equao para a curva de oferta agregada de curto prazo: Y =
Yp + a (P Pe), onde Y = produto agregado; Yp = produto efetivo; a >
0; P = nvel geral de preos; Pe = nvel geral de preos esperados. Com
base nas informaes constantes da equao acima e considerando as
curvas de oferta agregada de longo prazo e de demanda agregada,
correto afirmar que
a) uma poltica monetria expansionista no altera o nvel geral de preos,
tanto no curto quanto no longo prazo.
b) alteraes na demanda agregada resultam, no curto prazo, em alteraes
tanto no nvel geral de preos quanto na renda.
c) no curto prazo, uma poltica monetria expansionista s altera o nvel geral
de preos.
d) o produto est sempre abaixo do pleno emprego, mesmo no longo prazo.
e) alteraes na demanda agregada, tanto no curto quanto no longo prazo, s
geram inflao, no tendo qualquer impacto sobre a renda.
12 (AFC/STN ESAF/2002) Considere o modelo de oferta e demanda

agregada com preos totalmente flexveis no curto prazo. Sabendo-se
que no longo prazo o produto determinado pela disponibilidade de
capital, trabalho e tecnologia, pode-se afirmar que
a) no longo prazo, a poltica monetria afeta o nvel de preos mas no o
produto ou o emprego.
b) no curto prazo, no existe possibilidade de inflao no modelo, j que as
presses inflacionrias so neutralizadas pelo desemprego.
c) no longo prazo, somente uma poltica fiscal expansionista ter efeitos sobre
o crescimento do produto.
d) uma elevao exgena dos custos no causa inflao, uma vez que os
preos so flexveis e tal flexibilidade resulta em quedas em outros preos na
economia, de forma que as presses so neutralizadas.
35

e) uma reduo na demanda agregada gera recesso no curto prazo.
13 (APO/MPOG ESAF/2003) O denominado modelo clssico tem

sido apresentado em livros e textos de macroeconomia como uma
descrio possvel do pensamento econmico anterior a Keynes.
Assim, partindo-se do equilbrio no mercado de trabalho, chega-se ao
nvel de pleno emprego e, a partir da funo de produo, ao nvel de
produto de pleno emprego. Nesse modelo, o nvel geral de preos fica
determinado pela denominada teoria quantitativa da moeda. Com
base nessas informaes, correto afirmar que
a) uma elevao da demanda por mo de obra reduz o salrio real.
b) uma poltica monetria expansionista teria como efeito uma elevao no
produto de pleno emprego.
c) o produto agregado real independe da quantidade de mo de obra
empregada.
d) o nvel do produto real de pleno emprego independe da oferta de moeda na
economia.
e) um aumento no estoque de capital na economia reduz o salrio real e o
nvel de pleno emprego.
14 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2008) A Curva de Philips

de curto prazo, representada por AB no grfico abaixo, no estvel,
tornando-se, a longo prazo, vertical, como CD.
36

Assim, pode-se afirmar que

(A) a taxa natural de inflao representada por E no grfico.
(B) a taxa natural de desemprego representada por B no grfico.
(C) a inflao tende a desacelerar caso se mantenha continuamente a
taxa de desemprego em C.
(D) AB altera sua posio na medida em que as expectativas de
inflao se ajustam.
(E) AB altera sua posio na medida em que CD se desloca para a
direita.
37

Gabarito Comentado:
1 (Economista/BADESC FGV/2010) Com relao aos conceitos de

inflao, suas causas e consequncias, analise as afirmativas a seguir.
I. Uma poltica fiscal contracionista para combate inflao mais

eficiente no caso de uma inflao de demanda do que em uma inflao
de custos.
II. Uma poltica monetria expansionista para combate inflao
mais eficiente do que uma poltica contracionista no caso de inflao
inercial.
III. Uma poltica fiscal contracionista para combate inflao de
custos tem como efeito uma diminuio no nvel de atividade
econmica.
Assinale:
(A) se somente a afirmativa I estiver correta.
(B) se somente as afirmativas I e III estiverem corretas.
(C) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
(D) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
(E) se todas as afirmativas estiverem corretas.
Comentrios:
I. A adoo por parte do governo de uma poltica fiscal contracionista faz com
que a demanda agregada sofra um impacto reverso, o que far com que
ocorra uma reduo dos preos e, consequentemente, uma reduo da inflao
provocada, como no exemplo desta assertiva, pelo excesso de demanda por
bens e servios. Cabe ressaltar que o seu efeito eficiente quando comparado
com a inflao de custos pelo fato de que o impacto no reajuste dos preos
38

decorrente da elevao dos custos se d na oferta agregada. Sendo assim,
caso a adoo da poltica fiscal contracionista fosse destinada a combater a
inflao de custos, ocorreria na verdade uma reduo do PIB, haja vista que a
demanda por bens e servios no estava, em princpio, pressionando a subida
dos preos, mas sim os custos de produo, a exemplo da elevao do preo
de matrias primas como minrio de ferro e petrleo.
Correta
II. Conforme amplamente discutido na abordagem do modelo IS-LM, caso o

Banco Central adote uma poltica monetria expansionista, o seu resultado
ser o estmulo ao consumo e, consequentemente, ao aumento da riqueza da
economia
(PIB).
Caso
ambiente
econmico
esteja
num
processo
inflacionrio, seja decorrente do excesso de demanda, seja decorrente de uma

inflao inercial que conforme verificamos resultado de uma espiral de
reajustes constantes, a adoo de uma poltica monetria expansionista
somente levar elevao dos preos.
Incorreta
III. Conforme abordagem do item I, de fato uma poltica fiscal contracionista

tem, como um dos fundamentos, a reduo da atividade econmica para nveis
no inflacionrios, ou seja, acima da capacidade produtiva da economia.
Correta
Gabarito: letra b.
2 (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Os modelos da

Nova Macroeconomia Clssica assumem que, ao nvel do produto de
pleno emprego, a Curva de Phillips :
a) perfeitamente elstica.
b) perfeitamente inelstica.
39

c) elstica.
d) inelstica.
e) zero.
Comentrios:
Conforme verificamos, a economia atinge o pleno emprego somente no longo

prazo,
estando
esta
relao
ainda
associada
ao
Modelo
Clssico
de
interpretao da oferta agregada. Na anlise da curva de Phillips, verificamos

que no longo prazo, ou seja, de acordo com a teoria clssica, a curva
vertical, representando esta verticalidade a inelasticidade (perfeitamente
inelstica) da curva de Phillips.
Gabarito: Letra b.
3 - (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Na verso

aceleracionista da Curva de Phillips, os trabalhadores:
a) nunca cometem erros.
b) no cometem erros sistemticos.
c) nunca acertam.
d) cometem erros sistemticos.
e) s cometem erros quando so surpreendidos.
Comentrios:
Na verso aceleracionista da Curva de Phillips, associada ao modelo de

expectativas adaptativas, os trabalhadores comentem erros sistemticos,
tendo como padro de variao da inflao, o resultado passado desta.
Gabarito: Letra d.
40

4 (APO/MPOG ESAF/2010) A Macroeconomia divide a Economia

em quatro mercados: o mercado de bens e servios, o mercado de
trabalho, o mercado financeiro e o mercado cambial. No mercado de
trabalho,
so
determinadas
quais
das
seguintes
variveis
macroeconmicas:
a) nvel de emprego e salrio real.
b) nvel de emprego e salrio monetrio.
c) nvel geral de preos e salrio real.
d) salrio real e salrio monetrio.
e) nvel de emprego e nvel geral de preos.
Comentrios:
Em nossa opinio esta questo deveria ter sido anulada, mas, como no foi,
vamos s consideraes necessrias sobre o que dispe a questo.
Partindo do conceito narrado no prprio enunciado da questo de que a

economia se divide em quatro mercados: o mercado de bens e servios, o
mercado de trabalho, o mercado financeiro e o mercado cambial, analisemos
os conceitos relacionados ao mercado de trabalho.
Todo trabalhador, ao decidir trabalhar, tem como foco uma varivel principal, o
salrio, ao qual podemos chamar de W, do ingls wage. No mercado de
trabalho um importante conceito deve ser conhecido, aquele que afirma que
quanto maior o salrio W, maior ser a oferta de trabalho por parte dos
trabalhadores. Conforme vocs podem ver, este entendimento justamente o
inverso do mercado de bens e servios, no qual quem oferta (bens e
servios) so as empresas.
41

Sendo a oferta de trabalho feita pelos trabalhadores, a demanda por estes
trabalhadores ser realizada pelas empresas, de tal forma que, quanto menor
o salrio W, maior ser a demanda por trabalho realizada pelas
empresas.
Por meio da realizao de negociaes ocorridas no mercado de trabalho,

trabalhadores e empresas chegam a um acordo, aquele que definir
logicamente o equilbrio no mercado. Vejamos isso graficamente:
OL (oferta de trabalho)
W
O mercado de trabalho est
equilbrio ao nvel de salrio
W*
W* e de trabalho igual a L*
DL (demanda por trabalho)
L*
Para se chegar ao equilbrio, trabalhadores e empresas discutem em mercado,

de tal forma que comum a existncia de empresas com postos de trabalho
ociosos e, do outro lado, trabalhadores desempregados.
Segundo a teoria, a varivel W denominada salrio monetrio ou

tambm salrio nominal, nos moldes dos contratos de trabalho assinados
entre trabalhadores e patres. Adicionalmente, destaca-se que a varivel L
definida como nvel de emprego que equilibra a oferta e a demanda
por mo-de-obra. Assim, pela definio destes conceitos, podemos concluir
que a assertiva correta da questo a letra a, gabarito anunciado pela ESAF.
No obstante, algumas consideraes importantes devem ser feitas. Segundo
42

a teoria econmica, o trabalhador, ao decidir o quanto ofertar de mo-de-obra,
preocupa-se no simplesmente com o salrio monetrio W (ou nominal), mas
sim com o salrio real. Para que possa ficar mais claro este entendimento,
s pensar o seguinte: Imaginemos que voc receba duas diferentes propostas
para trabalhar em cidades diferentes, ok? Que estas duas cidades sejam, por
exemplo, Curitiba e So Paulo. Que os salrios oferecidos a voc sejam,
respectivamente, R$ 10.000,00 e R$ 10.500,00. Desconsiderando o aspecto
referente ao local de nascimento de cada um de vocs e das preferncias em
termos de cidade, em qual das duas o salrio recebido render mais, Curitiba
ou So Paulo?
No difcil imaginarmos que se formos pensar literalmente em termos de

poder de compra, que est intimamente ligado ao conceito de salrio real, os
trabalhadores optaro por Curitiba, naturalmente por ser uma cidade com um
Custo de Vida inferior a So Paulo, em termos dos preos P dos bens e
servios naturalmente consumidos (alimentao, moradia, transporte, etc.).
Pelo exposto at aqui, fica claro que, ao analisarmos o equilbrio no mercado

de trabalho, a varivel relevante o salrio real, ao qual podemos expressar
por W/P. Este desconto (diviso) nada mais representa do que a medio do
poder de compra do salrio em funo do preo dos bens e servios vendidos.
Para um nvel de preos mais alto, menor ser o salrio real em termos de
poder de compra das famlias e maior ser o ganho das empresas. Dada esta
caracterstica, podemos entender que as variaes nos preos de bens e
servios geram mudanas na oferta e na demanda de mo-de-obra, trazendo
conseqncias diretas para o equilbrio do mercado de trabalho. Importante
destacar que conforme os preos aumentam P, tende a haver um excesso de
demanda por mo-de-obra pelas empresas no mercado de trabalho, uma vez
que os salrios nominais (W) (sem o desconto dos preos) permanecem
43

inalterados, mas os ganhos das empresas, produtoras dos bens e servios
consumidos pelos trabalhadores, esto aumentando.
Considera-se assim que o equilbrio no mercado de trabalho ser aquele que

iguala a oferta demanda por mo-de-obra a um determinado nvel de salrio
real, conforme demonstrado pelo grfico abaixo.
OL (oferta de trabalho)
W/P
O mercado de trabalho est
equilbrio ao nvel de salrio
real
(W/P*) (
(W/P)* e de trabalho
igual a L*.
DL (demanda por trabalho)
L
L*
teoria
econmica
que
estuda
mercado
de
trabalho,
dentro
da
macroeconomia, e suas relaes com os outros mercados, em especial no

estudo da Oferta Agregada, se divide em duas vertentes de interpretao, uma
advinda
dos
economistas
clssicos
outra
advinda
dos
economistas
keynesianos. Sem entrarmos no mrito destas teorias, destacamos que tanto

uma quanto a outra leva em considerao o conceito de salrio real na
determinao do equilbrio no mercado de trabalho.
De todo modo, para finalizar o entendimento desta questo cobrada pela ESAF
no concurso de APO, e o seu gabarito, destaco que o correto seria
efetivamente a anulao da questo, dado a divergncia existente na anlise
do mercado de trabalho. No obstante, destaca-se ainda que, dentro da
anlise microeconmica, realiza-se o estudo do mercado de fatores de
44

produo (salrio, capital produtivo, etc.), sendo que neste analisado
cuidadosamente os aspectos relacionados s decises tomadas por empresas
quanto ao ponto que define adequadamente o salrio que esta deve oferecer
aos trabalhadores empregados em seu processo produtivo.
Gabarito: letra b.
5 (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte equao para a

inflao:
t = e - . (u - un) +
onde t = inflao em t; e = inflao esperada; u = taxa de
desemprego efetiva; un = taxa natural de desemprego; = choques de
oferta; e = uma constante positiva.
Com base neste modelo de inflao, incorreto afirmar que:
de .
ser explosiva.
Comentrios:
Essa questo meramente interpretativa. Vejamos cada assertiva:
45

Se a inflao esperada e derivada da inflao do perodo anterior, e
seguindo as definies para as demais variveis, verifica-se que a
inflao provocada meramente pela reproduo do que ocorreu no
passado, dando a ela uma condio de movimento constante, ou seja,
um movimento inercial.

O petrleo insumo para a produo de uma srie de bens e servios.

Se ocorrer o aumento do preo, este ser repassado para os custos de
produo, impactando diretamente os preos finais dos bens. Destacase que no se trata de uma inflao de demanda mas sim de custo.
de .
De acordo com a frmula da curva de Phillips t = e - . (u - un) + ,
os impactos das polticas depender obrigatoriamente de . Se este for
zero, a inflao ser meramente inercial, conforme descrito na
assertiva a.
ser explosiva.
Veja que caso > 1, o repasse para a inflao esperada ser cada vez
maior pois alm do componente inercial, existir o diferencial entre a
taxa de desemprego e a taxa de desemprego natural atuando cada vez
46

mais forte. Adicionalmente, destaca-se que a inflao esperada de hoje
ser a inflao do perodo passado e = .t-1, com isto de repetindo
sempre.

Um aumento da taxa de desemprego derivado da reduo da

inflao, uma vez que menos os empresrios esto ganhando e,
consequentemente, tendo estmulos em aumentar a oferta agregada.
Gabarito: letra e.
6 (APO/SEPLAG CEPERJ/2009) As hipteses consideradas pelo

modelo clssico de determinao da renda so:
a) preos e salrios flexveis, princpio da demanda efetiva e curva de oferta
agregada perfeitamente inelstica aos preos.
b) preos e salrios flexveis, neutralidade da moeda e Lei de Say.
c) preos e salrios rgidos, princpio da demanda efetiva e curva de oferta
agregada perfeitamente elstica aos preos.
d) preos e salrios rgidos, neutralidade da moeda e a oferta determina a
demanda.
e) preos e salrios flexveis, neutralidade da moeda e a demanda determina a
oferta.
Comentrios:
Essa questo pode, a princpio, deixar dvidas quanto resposta correta.

Conforme verificado na parte da teoria apresentada na aula, o modelo clssico
parte do pressuposto de que preos e salrios na economia so flexveis. Essa
47

constatao faz com o que o salrio real (W/P), obtido pela relao entre
salrio nominal (W) e o nvel de preos (P) esteja sempre constante. Como o
modelo clssico parte do pressuposto de que a economia j se encontra no
pleno emprego dos recursos produtivos, a oferta agregada torna-se vertical e,
consequentemente, inelstica em relao aos preos, j que mesmo com
ocorra aumento nos preos, no h como aumentar a produo.
A assertiva a cita os todos os pressupostos acima, adicionando, no entanto, o

conceito associado teoria da demanda efetiva. Esta teoria derivada do
entendimento keynesiano de que a demanda por bens e servios que gera a
oferta por parte das empresas. A teoria da demanda efetiva contrapem-se
Lei de Say, a qual afirmava que a simples oferta por parte das empresas
geraria a demanda pelos bens produzidos. Conforme descrito no incio da parte
terica, o princpio da demanda efetiva defendido por Keynes foi derivado do
Crash da bolsa de Nova Iorque, motivada pelo acmulo de estoques pelas
empresas americanas (caso que demonstra que a oferta no estimula a
demanda).
Partindo-se assim dos entendimentos de que o modelo clssico pressupe

preos e salrios flexveis e que baseado na Lei de Say, basta apenas
confirmar que ele pressupe neutralidade da moeda ou seja, aumentos ou
diminuies na quantidade de moeda em circulao, muito embora possam
causar efeitos, num primeiro momento, nos nveis de preos, estes aumentos
so
contrabalanceados
pelo
reajuste
do
salrio
nominal,
mantendo-se
constante o salrio real. Adicionalmente, como a economia j se encontra no

pleno emprego de recursos produtivos, os aumentos da oferta de moeda no
geraro impactos sobre a produo, fazendo com que esta seja neutra.
Com base nestas descries pode-se afirmar que a nica alternativa correta
a letra b. A letra e, que a princpio poderia confundir, est incorreta no
48

trecho referente a informao de que a demanda determina a oferta. Valendo
a lei de Say para os economistas clssicos, a oferta que determina a
demanda.
Gabarito: letra b.
7 (ECONOMISTA/PETROBRAS CESGRANRIO/2005) Considere uma

economia na qual a demanda e a oferta agregadas so dadas pelas
seguintes equaes:
onde M o estoque nominal de moeda, V, a velocidade de circulao

da moeda, P, o nvel de preos e W o salrio nominal. Suponha que a
velocidade de circulao da moeda seja igual a 1. Se o estoque de
moeda for igual a 100 e um mecanismo de indexao mantiver o
salrio real constante e igual a 10, o produto de equilbrio ser igual a:
a) 0,01
b) 0,1
c) 1
d) 100
e) 1000
Comentrios:
Essa questo um pouco chatinha, mas pode ser resolvida primeiramente a

partir da igualdade entre oferta e demanda agregada e, adicionalmente, pelo
uso da frmula que caracteriza a inflao pelo lado monetrio (MV = PY).
49

Yd = Ys
A partir da frmula da demanda agregada, tem-se:

Yd = MV/P, ou seja, MV = PYd
Perceba que a frmula da oferta agregada representa a forma de clculo do

salrio real (W/P) invertida (P/W).
A partir destes conceitos torna-se necessrio utilizar dos dados disponveis no

enunciado:
M = 100
V=1
Realizando novamente a igualdade entre oferta e demanda agregada, temos:

Yd = Ys
MV/P = P/W
Perceba o seguinte trecho do enunciado:
(... Se o estoque de moeda for igual a 100 e um mecanismo de indexao

mantiver o salrio real constante e igual a 10 ...).
Uma vez que se sabe que o salrio real dado pela expresso W/P, e sendo
este igual a 10, o valor de P/W, equivalente a oferta agregada ser igual a
1/10 ou 0,1.
50

Aplicando este valor na igualdade entre a oferta e a demanda agregada, temse:
100.1/P = 1/10, encontrando-se um P igual a 1000.
Substituindo P na frmula da demanda agregada, que representa o prprio

ponto de equilbrio, tem-se:
100.1 = 1000.Yd
Yd = 0,1
Gabarito: letra b.
8 - (Tcnico de Planejamento e Pesquisa do IPEA/ESAF 2004)

Considere a seguinte afirmao: Uma da razes pelas quais os preos,
no curto prazo, no se ajustam imediatamente est no fato de que
esse ajuste envolve alguns custos. Para mudar seus preos, a empresa
deve enviar novos catlogos a seus clientes, distribuir novas listas de
preos e suas equipes de venda (...) Estes custos de ajustes (...) levam
as empresas a ajustar os seus preos de forma intermitente, e no
constante. (Adaptado do livro de N. Gregory Mankiw, Macroeconomia,
terceira edio, LTC Editora). A afirmao acima refere-se
a) aos custos de menu.
b) aos custos da inflao.
c) aos custos de mo de obra em situaes onde h rigidez de salrio.
d) aos custos de transao.
e) aos custos de informao.
51

Comentrios:
Esta questo trata literalmente do modelo keynesiano extremo, o qual afirma

que os preos dos bens ofertados so constantes no curto prazo. A explicao
dada pelo prprio enunciado da questo, sendo a explicao para o modelo
referenciada no conceito de custos de menu.
Gabarito: letra a.
9 (ECONOMISTA/INEA CESGRANRIO/2008) Na figura abaixo, as

linhas AB e CD mostram, respectivamente, as Curvas de Phillips de
curto prazo e de longo prazo de uma determinada economia.
A respeito dessa figura, pode-se afirmar que

a) AB a curva de demanda agregada da economia.
b) BD o excesso de demanda agregada na economia.
c) CD se desloca para a posio AB medida que as expectativas de inflao
se ajustam.
d) OD a taxa natural de desemprego.
e) OE a taxa natural de inflao.
Comentrios:
Na parte da teoria referente curva de Phillips, foi verificada que esta mede a
relao existente entre taxa de desemprego e inflao. Segundo Phillips, existe
52

uma taxa natural de desemprego que independente da subida dos preos,
mesmo que esta subida tendesse a diminuir o nvel de desemprego. Assim
sendo, mesmo com a realizao de uma srie de polticas de estmulo a
reduo do desemprego, existir uma taxa natural de desemprego no longo
prazo.
Gabarito: letra d.
10 (AFRF/SRF ESAF/2002) Considere o modelo de oferta e

demanda agregada, sendo a curva de oferta agregada horizontal no
curto prazo. Considere um choque adverso de oferta. Supondo que no
ocorram alteraes na curva de demanda agregada e que o choque de
oferta no altere o nvel natural do produto, correto afirmar que
a) no curto prazo ocorrera o fenmeno conhecido como estagflao, uma
combinao de inflao com a reduo do produto. No longo prazo, com a
queda dos preos, a economia retornara a sua taxa natural.
b) no curto prazo, ocorrera apenas queda no produto. No longo prazo ocorrer
inflao e a economia retornara para o equilbrio de longo prazo.
c) no curto prazo ocorrera apenas inflao. No longo prazo o produto ir cair
at o novo equilbrio de pleno emprego.
d) se o governo aumentar a demanda agregada em resposta ao choque
adverso de oferta, ocorrer deflao.
e) se a economia encontra-se no pleno emprego, ocorrer inflao que ser
mais intensa no longo prazo em relao ao curto prazo.
Comentrios:
A situao grfica em que a curva de oferta agregada horizontal no curto

prazo demonstra o modelo keynesiano extremo, em que o nvel de preos
rgido. Um choque adverso de oferta caracterizado por uma contrao da
53

oferta agregada, representada pelo deslocamento para a esquerda da mesma
curva. Adiciona-se que, no longo prazo, por se tratar de um perodo em que as
variveis voltam ao seu patamar natural, retorna-se ao equilbrio, ou seja, ao
nvel de preos e produto antes da existncia do choque.
Considerando que a demanda agregada negativamente inclinada, o resultado

ser um aumento no nvel de preos no curto prazo acompanhado de uma
reduo no produto, caracterizando uma estagflao.
Gabarito: letra a.
11 (AFPS/MPAS ESAF/2002 com alteraes) Considere a

seguinte equao para a curva de oferta agregada de curto prazo: Y =
Yp + a (P Pe), onde Y = produto agregado; Yp = produto efetivo; a >
0; P = nvel geral de preos; Pe = nvel geral de preos esperados. Com
base nas informaes constantes da equao acima e considerando as
curvas de oferta agregada de longo prazo e de demanda agregada,
correto afirmar que
a) uma poltica monetria expansionista no altera o nvel geral de preos,
tanto no curto quanto no longo prazo.
b) alteraes na demanda agregada resultam, no curto prazo, em alteraes
tanto no nvel geral de preos quanto na renda.
c) no curto prazo, uma poltica monetria expansionista s altera o nvel geral
de preos.
d) o produto est sempre abaixo do pleno emprego, mesmo no longo prazo.
e) alteraes na demanda agregada, tanto no curto quanto no longo prazo, s
geram inflao, no tendo qualquer impacto sobre a renda.
Comentrios:
54

Quando a curva de oferta agregada representada pela frmula Y = Yp + a(P
Pe), pode-se entender que estamos falando da curva de oferta agregada
keynesiana, sendo positivamente inclinada, ou seja, um aumento dos preos
leva a um aumento da quantidade ofertada.
Considerando que curva de demanda agregada negativamente inclinada, ao

se considerar variaes nesta, no curto prazo, teremos de fato variaes tanto
no nvel de preos quanto na renda ou PIB.
Com a afirmao da letra b, conclui-se que as letras a e c e e esto

incorretas. No caso da letra d, verifica-se que pleno emprego tanto no curto
quanto no longo prazo representado pela oferta agregada clssica e no
keynesiana.
Gabarito: letra b.
12 (AFC/STN ESAF/2002) Considere o modelo de oferta e demanda

agregada com preos totalmente flexveis no curto prazo. Sabendo-se
que no longo prazo o produto determinado pela disponibilidade de
capital, trabalho e tecnologia, pode-se afirmar que
a) no longo prazo, a poltica monetria afeta o nvel de preos mas no o
produto ou o emprego.
b) no curto prazo, no existe possibilidade de inflao no modelo, j que as
presses inflacionrias so neutralizadas pelo desemprego.
c) no longo prazo, somente uma poltica fiscal expansionista ter efeitos sobre
o crescimento do produto.
d) uma elevao exgena dos custos no causa inflao, uma vez que os
preos so flexveis e tal flexibilidade resulta em quedas em outros preos na
economia, de forma que as presses so neutralizadas.
e) uma reduo na demanda agregada gera recesso no curto prazo.
55

Comentrios:
O modelo de oferta agregada com preos totalmente flexveis representado

pelo modelo clssico, de forma que a economia sempre em pleno emprego.
Dessa maneira, estmulos na demanda agregada geram apenas alteraes nos
preos.
Com estas informaes, explica-se as letras b, c e e. No caso da letra d,

uma elevao exgena nos custos desloca a oferta agregada para cima e para
a esquerda. Como a demanda agregada negativamente inclinada, conclui-se
que ocorre inflao diante da elevao dos custos, ou seja, deslocamento da
oferta agregada para a esquerda. Destaca-se que o restante do enunciado da
questo somente para confundir a anlise.
Gabarito: letra a.
13 (APO/MPOG ESAF/2003) O denominado modelo clssico tem

sido apresentado em livros e textos de macroeconomia como uma
descrio possvel do pensamento econmico anterior a Keynes.
Assim, partindo-se do equilbrio no mercado de trabalho, chega-se ao
nvel de pleno emprego e, a partir da funo de produo, ao nvel de
produto de pleno emprego. Nesse modelo, o nvel geral de preos fica
determinado pela denominada teoria quantitativa da moeda. Com
base nessas informaes, correto afirmar que
a) uma elevao da demanda por mo de obra reduz o salrio real.
b) uma poltica monetria expansionista teria como efeito uma elevao no
produto de pleno emprego.
c) o produto agregado real independe da quantidade de mo de obra
empregada.
56

d) o nvel do produto real de pleno emprego independe da oferta de moeda na
economia.
e) um aumento no estoque de capital na economia reduz o salrio real e o
nvel de pleno emprego.
Comentrios:
Conforme estudado, no modelo clssico, a economia se encontra no nvel de

pleno emprego, independente da oferta de moeda.
No caso da letra a, se for substitudo o termo mo de obra por moeda, de

fato ocorria uma reduo do salrio real, uma vez que este leva em
considerao o nvel de preos, sendo que estes se alteram diante de uma
maior demanda por moeda, j que isto leva ao leva ao aumento do nvel de
preos em uma economia clssica.
Na letra c, o produto agregado real depende da mo-de-obra empregada,

mas no da oferta de moeda.
De fato o aumento do estoque de capital reduz o salrio real mas no o nvel

de pleno emprego, j que a anlise se d no nvel de pleno emprego dos
recursos produtivos.
Gabarito: letra d.
14 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2008) A Curva de Philips

de curto prazo, representada por AB no grfico abaixo, no estvel,
tornando-se, a longo prazo, vertical, como CD.
57

Assim, pode-se afirmar que

(A) a taxa natural de inflao representada por E no grfico.
(B) a taxa natural de desemprego representada por B no grfico.
(C) a inflao tende a desacelerar caso se mantenha continuamente a
taxa de desemprego em C.
(D) AB altera sua posio na medida em que as expectativas de
inflao se ajustam.
(E) AB altera sua posio na medida em que CD se desloca para a
direita.
Comentrios:
Temos uma questo muito parecida com esta j destacada na lista. De todo
modo, temos mudana nas alternativas.
Conforme verificamos na abordagem referente curva de Phillips, na medida

em que os agentes econmicos enxergam a sua perda de poder de compra,
estes buscam recomposio salarial. Graficamente isto faz com que a reta AB
se desloque para direita e para cima, levando constituio da curva de
Phillips de longo prazo.
Gabarito: letra d.
58

59

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CURSO ON-LINE MACROECONOMIA E ECONOMIA BRASILEIRA

PARA ANALISTA DO BANCO CENTRAL

Em continuidade ao curso, disponibilizo a vocs a aula quatro, a qual

Objetivos e instrumentos de poltica monetria, regime de metas para a

Esta aula versa sobre a anlise do comportamento da oferta de bens e

atendimento demanda dos consumidores. Conforme ficar claro a vocs, o

Um grande abrao e bons estudos,

Prof. Francisco Mariotti

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A noo de inflao, ou de outra forma, a noo da subida generalizada

envolvendo a adoo de polticas dentro de horizontes tanto de curto quanto

1.1 A oferta agregada da economia

1.1.1 A funo de produo

As economias so compostas por um grande nmero de empresas que

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Vejamos o grfico abaixo:

Observe que a produo das empresas aumenta na medida em que

A economia denomina esta caracterstica atravs da chamada LEI DOS

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empregados, capacidade produtiva ao mximo), o que quer dizer que toda a

O nvel de emprego da economia definido no mercado de trabalho, em

O balizador das decises das empresas e das famlias ser o salrio

De acordo com o modelo clssico, que considera a existncia de pleno

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Conforme P aumenta, tende a existir um excesso de demanda no

Destaca-se, no entanto, que, segundo o modelo clssico, os salrios

Vejamos como ficaria esta situao em grficos:

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Obs. 2: De acordo com a teoria clssica, como os

salrios nominais ajustam-se automaticamente,

equilbrio, no haver disposio das empresas

em contratar mais trabalhadores, caracterizando

inclusive, que a Oferta Agregada se torna vertical.

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Diferentemente da abordagem clssica, o modelo keynesiano afirma que

Todas estas explicaes podem ser resumidas pelos grficos abaixo, em

Obs. 1: O salrio nominal fixo no curto prazo.

demandarem menos trabalhadores.

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Obs. 2: Ocorrida a subida nos preos, o salrio

Obs. 3: De acordo com a teoria keynesiana,

quanto maior forem os preos, menor ser os

oferta agregada. Veja que a oferta agregada

A interpretao keynesiana da oferta agregada da economia associada

Destaca-se ainda, dentro da anlise da oferta agregada da economia,

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economia ofertada a preos constantes.

Oferta Agregada Caso Clssico

Sendo o salrio nominal flexvel (W/P) no curto

e o produto efetivo est abaixo do produto

A empresa no consegue reajustar os preos no

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A curva de oferta agregada keynesiana pode ser ainda explicitada

Equao da curva de oferta agregada de curto prazo:

Vejamos a interpretao da frmula:

Conforme a diferena entre o nvel de preos efetivo e o nvel de preos

1.3 A demanda agregada da economia

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anteriormente, pelas despesas de consumo (C), pelos investimentos das