Etude sur le Rendement du Capital

Physique au Maroc

- Janvier 2016

Sommaire
Introduction......................................................................................................................... 3
1.

Phases daccumulation du capital physique et croissance conomique ....................... 6

1.1

La premire phase : Asseoir une infrastructure conomique de base.................. 6

1.2 La deuxime phase : rtablissement des quilibres fondamentaux et ajustement

structurel ............................................................................................................................... 8
1.3

La troisime phase: processus expansionniste de laccumulation du capital ..... 9

2.

Rendement de l'investissement au niveau agrg ........................................................ 11

3.

Rendement de linvestissement au niveau des secteurs d'activit .............................. 16

3.1

Linvestissement par secteurs et par produits ...................................................... 16

3.2 Intensification capitalistique sectorielle et contribution la croissance

conomique ......................................................................................................................... 21
4.

Les dterminants de lefficacit de linvestissement au Maroc .................................. 25

Conclusion............................................................................................................................... 28
Rfrences ............................................................................................................................... 31
Annexe ..................................................................................................................................... 33

Introduction
L'une des caractristiques fondamentales, qui distinguent les pays en
dveloppement des pays dvelopps, est l'abondance de main-d'uvre et la
raret du capital. Cette situation sest traduite pendant longtemps, dans les
pays en dveloppement, par la fixation dobjectifs prioritaires de ralisation
dune croissance conomique cratrice demploi niveau de qualification de
mme nature que celle de loffre de travail disponible (non qualifi). Les
programmes de dveloppement mis en uvre dans cette perspective
privilgiaient davantage les investissements rpondant cette proccupation
sociale au dtriment de la recherche dune meilleure productivit soutenue par
lutilisation dune main duvre hautement qualifie capable dacqurir le
savoir-faire et la maitrise des technologies.
Lexprience marocaine ne devrait pas sloigner de celles des pays avancs et
mergents. Le Maroc sest engag au lendemain de son indpendance dans un
processus de mise niveau du secteur agricole et dinstallation dune activit
industrielle de substitution limportation et de promotion des exportations.
Une attention particulire a t rserve, par ailleurs, la mise en place dune
infrastructure conomique et sociale importante, mais appelant une longue
priode pour sa concrtisation. Cette politique volontariste sest traduite,
cependant, par des dficits financiers structurels et ladoption, comme option
imprative dun programme dajustement structurel dans les annes 80 et 90.
Depuis le dbut des annes 2000, avec laisance financire induite par les
privatisations et limportance des revenus en provenance du reste du monde,
une autre phase dintensification capitalistique a t mise en uvre en liaison
avec le lancement de la politique des grands chantiers structurants ayant pour
but de donner une impulsion au dveloppement des infrastructures dans les
secteurs des transports (ports, routes et autoroutes, voies ferres, aroports),
de lnergie, de leau et de lassainissement. Elle est conforte galement par
des stratgies de dveloppement sectoriel volontaristes pour accroitre la
productivit de lconomie et par consquent inscrire la croissance du PIB
dans un sentier plus lev.
Dans ce contexte, linvestissement brut, qui sest accru de 9,8% par an en
moyenne durant les dcennies 60 et 70, a connu un net ralentissement durant
les dcennies 80 et 90, avec un taux daccroissement de 4,1%. Toutefois, la
croissance conomique na jamais t forte et soutenable tout au long de cette
priode. Elle est passe de 3,5% par an durant les annes 60, 5% entre 1970 et
1982, 3,2 entre 1982 et 2000.
Le processus daccumulation du capital au Maroc sest inscrit de nouveau,
pendant la dcennie 2000, sur son sentier dvolution ascendant davant

lajustement structurel. Linvestissement a t acclr pour enregistrer un

taux daccroissement en volume de 6,6% (10,6% durant 2001-2008 et 1% durant
2009-2014). Cette acclration a induit un taux dinvestissement dpassant 30%
sur plus dune dizaine dannes. Le taux de croissance conomique, en
amlioration certes de 4,6% par an, reste cependant, en de du niveau
escompt susceptible de rentabiliser les ressources financires mobilises en
faveur de linvestissement. Le coefficient marginal du capital, mesurant le
nombre dunits de capital ncessaires pour raliser un point de croissance
conomique, reste trop lev de lordre de 6 vers la fin de la priode 2000-2014.
Or, avec un taux dinvestissement denviron 28% du PIB, des pays mergents
et en dveloppement ont ralis un taux daccroissement annuel moyen de
prs de 6% durant la priode 2000-2013, ce qui signifie que le pays na pas
encore accumul suffisamment de capital physique et le potentiel de
croissance disponible au Maroc nest pas encore exploit.
Cette situation soulve ainsi des interrogations sur la nature de laccumulation
capitalistique amorce dans le pays depuis son indpendance, sur son
rendement et sur les facteurs, dordre qualitatif, en mesure damliorer la
productivit des investissements. L'objectif de cette tude consiste donc
rpondre un certain nombre de questions, telles que :
(i)
(ii)

(iii)
(iv)

Dans quelles mesures le processus daccumulation du capital physique

a contribu la croissance conomique ?
Le Maroc a-t- il suffisamment accumul du capital et linvestissement
est-il vraiment excessif au cours des dernires annes et est-il rentable
et productif ?
Comment laccumulation du capital a t opre au niveau des
secteurs dactivit conomiques ? tait-t-elle efficace ?
Quelles sont les contraintes lamlioration du rendement de
linvestissement ?

La rponse ces questions passera par lestimation et lanalyse dun certain

nombre dindicateurs, savoir le coefficient moyen du capital (stock de capital
rapport au produit intrieur brut); le coefficient marginal du capital (ICOR),
lintensit capitalistique (K par travailleur L), la productivit du travail
(Production/L) et la productivit globale des facteurs (PGF). Cest lanalyse de
lensemble de ces indicateurs et leurs interrelations qui permettraient
dapporter des lments de rponse quant lefficacit de linvestissement.
Ltude sappuie sur les donnes de la comptabilit nationale et des enqutes
statistiques ralises par le Haut Commissariat au Plan. Elle se rfre

galement des donnes internationales pour des comparaisons avec un

ensemble de pays retenus dans notre panel.
Le prsent travail sera scind en quatre grandes parties. La premire traite de
laccumulation du capital physique en relation avec la croissance conomique
durant les diffrentes phases de dveloppement du pays. La seconde consiste
analyser l'volution du rendement de linvestissement au niveau global avec
une analyse comparative avec un nombre de pays en voie de dveloppement.
Cette premire analyse qui a tendance masquer les diffrents niveaux
defficacit des investissements au niveau sectoriel est complte dans une
troisime partie par une analyse par branche dactivit sur la base de donnes
de la comptabilit nationale. La dernire partie aborde les contraintes
structurelles lamlioration du rendement dinvestissement.

1. Phases daccumulation
croissance conomique

du

capital

physique

et

Lconomie nationale est marque dans son volution par la succession de

trois phases distinctes o la croissance conomique sest inscrite dans des
sentiers dtermins par le processus de laccumulation en capital physique mis
en uvre depuis lindpendance du Maroc. En fait, si au dbut des annes 60,
lobjectif principal retenu par le pays tait dentreprendre, dans le cadre dune
politique publique volontariste, des investissements colossaux pour absorber
le passif de la priode coloniale, notamment en termes dinfrastructures
conomiques, les annes 80 et 90 auraient accord plus dimportance la
prservation des quilibres macroconomiques et lamorage de rformes
structurelles de libralisation et douverture conomique, au dtriment de
linvestissement. Les annes 2000 ont, cependant, connu une nouvelle
dynamique du processus daccumulation du capital physique pour faire
converger le pays vers lmergence.
Graphique 1 : Evolution du taux dinvestissement et de la croissance
conomique

Source : HCP

1.1

La premire phase : Asseoir une infrastructure conomique de

base

Lors de cette phase lEtat tait le principal moteur de croissance et son

intervention visait asseoir des bases solides au processus de dveloppement
conomique et social entam au lendemain de lindpendance du Maroc.

La mise en uvre des principales orientations retenues par les pouvoirs

publics durant cette phase tait appuye par une administration outrance de
lactivit conomique et financire, notamment en matire de financement des
investissements programms. Elle tait soutenue, par ailleurs, par la mise en
place dun cadre incitatif et attractif en vue dinviter les partenaires
conomiques et sociaux du pays adhrer la stratgie de dveloppement
adopte.
Laffectation des ressources financires disponibles tait recherche travers
une intervention directe des autorits montaires dans le financement de
lconomie. Elle se traduisait, en fait, par ladministration des taux dintrt et
par la canalisation des ressources bancaires vers les secteurs conomiques
stratgiques par le biais dune politique slective de crdit.
Dans ce cadre, le taux dinvestissement est pass de 13% du PIB au dbut des
annes 60 prs de 15% en 1970 et 25,6% au dbut des annes 80, soit un
doublement de leffort dinvestissement au cours de deux dcennies. Cest
ainsi que le stock de capital physique a connu un accroissement de 4,7% par an
en moyenne durant la dcennie 60 et de 8,4% par an durant la priode 19701982. La croissance conomique tait certes en amlioration durant ces deux
priodes, en passant respectivement de 3,5% par an 5%, mais elle ntait pas
du mme rythme que celui de laccumulation du capital.
En effet, le coefficient moyen du capital (stock de capital rapport au produit
intrieur brut) est pass de 1,4 en 1960 1,5 en 1970 et 2,3 en 1982, mettant en
exergue leffort dinvestissement consenti par les pouvoirs publics pour crer
les bases du dveloppement durant cette priode.
Toutefois, lefficacit du capital est reste faible, tant donn que le coefficient
marginal du capital (ICOR ou nombre dunit dinvestissement pour produire
une unit supplmentaire du PIB), qui ne dpassait pas 1 au dbut des annes
60, a atteint prs de 2,2 vers la deuxime moiti de la dcennie 70. Cette
situation est normale la lumire des expriences des pays qui montrent que,
lors des premires phases de dveloppement, le capital saccrot plus vite que
le revenu, do un coefficient marginal de capital lev.
En somme, lanalyse de lvolution de lconomie nationale durant cette phase
montre que le Maroc a fait des efforts considrables en termes daccumulation
du capital physique en le ramenant dun niveau, qui tait lgrement
suprieur son PIB, plus de 2 fois au dbut des annes 80. Cet effort a t
ralis sur la base dune mobilisation de ressources financires consistantes,
confortes particulirement par le renchrissement des cours internationaux
des phosphates et partant par une politique budgtaire expansionniste.

Cependant, la richesse cre na pas permis de gnrer un financement

soutenable de ce programme de dveloppement volontariste. Ainsi, lachat
massif de biens dquipement conjugu au flchissement des cours des
phosphates et la hausse des prix du ptrole (premier choc ptrolier) ont affaibli
les capacits de financement de lconomie nationale. Le solde courant de la
balance des paiements, qui tait excdentaire au dbut des annes 70, sest
dgrad progressivement pour enregistrer un norme dficit de lordre de
16,5% du PIB en 1977 et terme de 12,6% en 1982, accompagn dun dficit
budgtaire de 14% du PIB.
Laccentuation des dsquilibres fondamentaux induite par cette politique
conomique et financire, synonyme dconomie dendettement, a contraint
lEtat se plier, ds le dbut des annes 80, aux exigences du programme
dajustement structurel tabli partir de 1983 par la Banque Mondiale et le
Fond Montaire International.

1.2

La deuxime phase : rtablissement des quilibres fondamentaux

et ajustement structurel

Cest une phase o les objectifs conomiques et sociaux de dveloppement ont

t rduits des objectifs purement financiers, accompagns toutefois dun
ensemble de rformes de restructuration de lconomie nationale et
damlioration de la gestion des affaires publiques.
Les mesures et rformes mises en uvre durant cette phase ont t
synthtises dans deux programmes :
Un programme de stabilisation dont les actions retenues sont destines
rduire la demande globale de lconomie travers la rduction du train de
vie de lEtat, et partant du dficit budgtaire et la matrise du dficit de la
balance des paiements. Lobjectif tant le rtablissement des quilibres
budgtaires travers la rduction de la croissance des dpenses publiques,
notamment les dpenses de fonctionnement, les subventions dquipement et
dexploitation alloues aux entreprises publiques, et les dpenses
dquipement.
Des rformes structurelles, susceptibles dliminer les diffrentes distorsions
qui marquaient lconomie nationale plus dun niveau. Elles ont trait
essentiellement la rforme des finances publiques, la rforme du commerce
extrieur, la drglementation des prix et la rforme du systme montaire et
financier.

Globalement, cette phase (priode du rchelonnement), qui cherchait

rtablir les quilibres macroconomiques, sest traduite par une stagnation du
processus daccumulation du capital, amorc au lendemain de lindpendance.
En effet, le rythme daccroissement de linvestissement na pas dpass 4,1%
par an durant les dcennies 80 et 90, au lieu de 9,8% lors de la premire phase.
Cest ainsi que le taux dinvestissement a stagn aux environs de 22,8% du PIB
et le rythme de croissance du stock de capital a t en ralentissement, passant
de 8,4% par an durant la priode 1970-1982 4,6% durant la dcennie 80 et 90.
Dans le mme sillage, le coefficient moyen du capital est rest au niveau de 2,5
par an en moyenne, soit une quasi-stagnation relativement leffort davant
ajustement structurel.
Dans ces conditions, la croissance conomique tait modeste, de lordre de
3,2% par an durant cette deuxime phase, au lieu de 4,2% par an entre 1970 et
1983. La productivit marginale du capital aurait dgag lapparence dune
amlioration (coefficient marginal du capital passant de 2,2 vers la fin des
annes 70 1,6 durant la deuxime moiti des annes 90). Mais, il est
signaler que le rythme de ralentissement de laccumulation du capital tait
plus fort que celui de la croissance conomique et de ce fait sest traduit par
une dclration du coefficient marginal du capital.

1.3

La troisime phase: processus expansionniste de laccumulation

du capital

La phase de la dcennie 2000 est caractrise par des stratgies volontaristes,

en rupture avec la priode du PAS, pour absorber les dficits conomiques et
sociaux structurels. Cest une phase o les programmes de dveloppement
visaient rpondre simultanment aux exigences de la libralisation et de
louverture conomique et aux impratifs du dveloppement humain
(adhsion la dclaration du millnaire). Les premires types dexigences
appellent des rsultats de comptitivit court terme alors que la prise en
charge du dveloppement humain requiert des investissements immdiats
mais avec des rsultats de long terme.
Dans ce cadre, un effort soutenu du budget de lEtat a t consenti en faveur
des secteurs sociaux. Leur part dans le budget de lEtat est passe de 41% au
dbut de la dcennie 90 prs de 55% en 2014. Egalement un effort soutenu a
t entrepris en faveur des investissements en infrastructures conomiques.
Les dpenses dquipement sont passes de prs de 15 milliards de DH par an
durant les dcennies 80 et 90 une moyenne annuelle de 32 milliards de DH
durant la dcennie 2000, avec une acclration pour atteindre prs de 42
milliards par an depuis 2007.

Ce volontarisme a induit une amlioration du capital physique, puisque

linvestissement a t multipli par trois fois entre 2000 et 2014 (denviron 98
milliards de DH prs de 273 milliards). Leffort dinvestissement a t
concentr dans les infrastructures et le btiment, qui est pass de 45 milliards
de DH 139 milliards, avec une part dans la FBCF passant de 45,5% en 1999
51% en 2014. Cest ainsi que le taux dinvestissement global est pass de 24,8%
en 1999 35,1% en 2010 et 32% en 2014.
Ce nouveau dynamisme de linvestissement a permis laccumulation de
capital de reprendre son sentier dvolution ascendant davant le PAS. En
effet, le stock de capital sest accru depuis le dbut des annes 2000 de 6,2%
par an, au lieu de 4,6% observ dans les annes 80-90.
Malgr cet effort daccumulation du capital durant la dcennie 2000, la
croissance conomique, en rupture certes avec la priode du PAS, ntait pas
au mme rythme de leffort dinvestissement et sest situe 4,4% durant cette
priode. Le stock de capital a reprsent trois fois le PIB en moyenne annuelle,
et 3,4 sur les cinq dernires annes de cette phase, au lieu de 2,5 en moyenne
par an durant les annes 80-90.
Cette volution diffrencie de laccumulation du capital et de la richesse cre
a induit une accentuation de la faible efficacit de linvestissement. Le
coefficient marginal du capital (ICOR), est de plus en plus lev, se situant
prs de 7 en 2014.

Graphique 2 : Evolution du coefficient moyen et marginal du capital

Source : HCP

10

2. Rendement de l'investissement au niveau agrg

Lexamen de lvolution de laccumulation du capital travers le coefficient
moyen et le coefficient marginal apporte certes des enseignements sur le
rendement des investissements raliss. Il met en exergue la faible
productivit du capital notamment durant la priode des annes 2000.
Cependant, rduire lanalyse de la productivit de lconomie laccumulation
de capital physique comme seul facteur de production reste insuffisante et
peut conduire des interprtations non fondes et des conclusions
irrationnelles.
A cet gard, lanalyse du rendement de l'investissement est conduite sur la
base de lapproche de la comptabilit de la croissance conomique, notamment
la contribution des facteurs de production (capital et travail) ainsi que la
productivit globale des facteurs (PGF)1 la croissance.

Tableau 1 : Dcomposition de la croissance conomique nationale

Priodes

Croissance Productivit
Intensit
conomique du travail capitalistique
En %
En %
En %

Productivit
globale des
facteurs
En %

1960-1982

4,2

1,7

4,2

0,3

1983-2000

3,2

0,8

2,1

0,0

2001-2014

4,4

3,4

5,0

1,7

Sources : Estimations faites sur la base des comptes nationaux et des donnes de lenqute
emploi.HCP

Dans ce cadre, laccumulation du capital est rapporte lemploi pour

apprcier la contribution de lintensit capitalistique la croissance de la
productivit du travail depuis lindpendance.

Si la fonction de production scrit comme suit : Y = A K L(1-)

La Productivit globale des facteurs est : PGF = Accoisement de la productivit du travail (Y/L) Accroissement de
lintensit capitalistique (K/L) , O
K : capital reproductif, L : emploi (effectif), A : progrs technique, : part de la
rmunration du capital dans la valeur ajoute
1

11

Il en ressort que lintensit capitalistique a emprunt le mme sentier que celui

de laccumulation du capital dcrite comme ci-dessus dans les trois phases de
dveloppement du Maroc. En effet, son rythme daccroissement a t trs
lev lors de la phase 1960-82, avec un taux de 4,2% par an. Il a cependant
dclr pour se situer 2,1% par an lors de la phase de lajustement
structurel, qui a accord plus dimportance aux objectifs de stabilisation
macroconomique et aux rformes structurelles au dtriment de
linvestissement.
Lintensit capitalistique a repris son rythme acclr depuis le dbut des
annes 2000 avec un taux de 5% par an suite au volontarisme qui a caractris
les programmes dinvestissement en infrastructures conomiques et sociales.
La dcomposition de la croissance montre que chaque fois que le rythme de
lintensification capitalistique augmente la productivit du travail samliore.
Cette dernire sest accrue de 1,7% lors de la premire phase, a ralenti 1%
durant la deuxime phase, pour enregistrer un taux daccroissement de 3,4%
au cours des annes 2000. Ceci met en exergue leffet significatif de lintensit
capitalistique sur lvolution de la productivit du travail.
La dcomposition montre galement que la croissance de la productivit
globale des facteurs (PGF) tait faible lors des deux premires phases, tout en
restant positive lors de lajustement structurel mme dans le contexte dun net
ralentissement de lintensit capitalistique. Cela veut dire que si cette dernire
reste ncessaire laccumulation de la richesse nationale, elle nest pas
dterminante pour lamlioration de la productivit de lconomie.
La troisime phase o la PGF a connu une amlioration plus significative, avec
la mise en uvre dune nouvelle gnration de rformes conomiques et
sociales, lacclration de lintensit capitalistique aurait induit un
accroissement plus manifeste de la productivit de lconomie. Ainsi, avec une
amlioration de 1,7% de la PGF et de 5% de lintensit capitalistique, la
productivit du travail (synonyme de laccumulation de la richesse nationale)
sest accrue de 3,4% par an depuis le dbut des annes 2000.

12

Graphique 3 : Evolution de lintensit capitalistique et de la productivit du

travail au Maroc

Source : HCP

Un benchmark du niveau daccumulation du capital au Maroc avec dautres

pays confirme que lamlioration de lintensit capitalistique conjugue une
meilleure productivit globale des facteurs induit un accroissement plus
important de la productivit du travail. Le tableau ci-dessous qui donne la
croissance de ces trois dimensions durant la dernire dcennie montre que le
Maroc qui a ralis, au cours des dix dernires annes, le rythme presque le
plus lev de la progression de lintensit capitalistique et de la PGF, a pu
enregistrer le meilleur accroissement de sa productivit du travail.
Il apparait, cependant, que le Maroc na pas encore atteint le niveau
daccumulation de capital physique observ dans les autres pays mergents.
Lintensit capitalistique de la Turquie reprsente deux fois celle du Maroc et
celles de la Cor du Sud et de la Malaisie sont de 6,3 et 3,5 fois respectivement.
Toutefois, le Maroc dispose encore dune grande marge pour amliorer sa
productivit du travail sil arrive amliorer le rendement marginal de son
capital. Son coefficient marginal du capital (ICOR) demeure, comme le montre
le tableau ci-dessous, le plus lev parmi le panel de pays choisis.

13

Tableau 2 : Efficacit dinvestissement par pays durant les dix dernires

annes

Pays
Argentine
Chili
Egypte
Malaisie
Maroc
Pologne
Afrique du
Sud
Cor du Sud
Espagne

Intensit
Intensit
Productivit
capitalistique capitalistique du travail
PGF
(en 1000
(variation en
(variation (variation
$2005)
%)
en %)
en %)
ICOR
122
0,5%
3,0%
2,9%
5,6
76
3,4%
1,0%
-0,1%
4,2
25
5,2%
1,9%
0,1%
7,7
102
2,3%
2,2%
1,4%
3,5
29
5,1%
3,8%
2,0%
7,2
101
2,4%
2,9%
2,1%
5,1

Turquie

44
184

2,3%
4,0%

1,5%
2,7%

0,7%
1,3%

6,1
2,9

219
68

2,8%
3,9%

0,7%
3,4%

-0,2%
2,0%

5,7
5,2

Source : World Pen Table et calcul du HCP

Globalement, les pays qui ont ralis une amlioration significative de

lintensit capitalistique ont continu denregistrer des amliorations de leur
PGF et de leur productivit du travail. Ceci est le rsultat de la forte
accumulation du capital humain qui les caractrise. Lensemble de ces pays
disposent dun capital humain qui contribue par 0,5 point la PGF. Le Maroc
a ralis un effort norme dans laccumulation du capital humain avec une
contribution la PGF qui sest situe durant la dernire dcennie 0,32 point
au lieu de 0,1 lors de la priode 1970-77.
Tableau 3 : Contribution du capital humain la PGF par pays
Pays
Argentine
Chili
Egypte
Malaisie
Maroc
Pologne
Afrique du Sud
Cor du Sud
Espagne
Turquie

1970-1977 1978-1983 1984-1990 1991-2000 2001-2012

0,41
0,43
0,46
0,47
0,48
0,40
0,42
0,46
0,48
0,50
0,13
0,21
0,29
0,35
0,40
0,32
0,37
0,41
0,46
0,50
0,10
0,15
0,20
0,26
0,32
0,44
0,46
0,47
0,48
0,50
0,33
0,34
0,37
0,45
0,46
0,42
0,47
0,49
0,51
0,54
0,34
0,39
0,40
0,46
0,50
0,21
0,27
0,33
0,36
0,41

Source : World Pen Table et calcul du HCP

14

Lanalyse de laccumulation du capital au niveau global dgage une

amlioration de la productivit totale de lconomie induite par
laugmentation de lintensification capitalistique et de laccumulation en
capital humain. Elle montre galement que la productivit du capital est
encore faible comparativement dautres pays. Ceci impose une analyse
sectorielle de lefficacit de linvestissement notamment lors de la dernire
dcennie, o les signes de performances de lconomie sont significatifs.
Laccent serait mis sur laccumulation du capital ainsi que la productivit des
facteurs par secteur pour une comprhension plus approfondie de
lintensification capitalistique par secteur dactivit afin dclairer davantage
sur les choix oprer en matire de rallocation des facteurs de production.

15

3. Rendement de linvestissement au niveau des secteurs

d'activit
L'objectif de cette section est d'analyser lefficacit de linvestissement et les
mutations du tissu productif pour approfondir lanalyse du processus
daccumulation du capital au niveau des secteurs dactivit. Laccent sera mis
sur la phase des annes 2000 o lconomie marocaine a connu une
accumulation du capital trs extensive avec un coefficient moyen de capital de
3,4, un rythme dintensification capitalistique plus rapide de lordre de 5% et
une amlioration de la PGF de 1,7%.
Dans ce cadre, lvolution de linvestissement sera analyse selon sa
dcomposition en produits et par branches dactivit. Lanalyse sera plus
approfondie en termes de productivit de linvestissement et de lemploi par
secteur ainsi quen termes de PGF par secteur.

3.1

Linvestissement par secteurs et par produits

Investissement par produits

Linvestissement a t inscrit dans un sentier soutenu depuis le dbut des
annes 2000, notamment sous leffet des efforts consentis par le secteur public
pour absorber le passif en matire dinfrastructures conomiques et sociales.
Les dpenses dquipement du budget de lEtat sont passes de prs de 15
milliards de DH par an durant les dcennies 80 et 90 une moyenne annuelle
de 32 milliards de DH durant la dcennie 2000, avec une acclration pour
atteindre prs de 42 milliards par an depuis 2007. De mme, les dpenses des
tablissements et entreprises publics sont passes de 25 milliards de DH par
an en moyenne au dbut des annes 2000 pour atteindre 116 milliards de DH
en moyenne durant 2014-2015. Dans ce cadre linvestissement a t multipli
par trois fois entre 2000 et 2014 (denviron 98 milliards de DH prs de 273
milliards) et le taux dinvestissement global est pass de 24,8% en 1999 35,1%
en 2010 et 32% en 2014.

16

Tableau 4 : Structure de la FBCF par produit

Produits

1999-2007

2008-2014

1999-2014

Agriculture, fort et services annexes

3,3%

2,0%

2,7%

Industrie

38,7%

36,9%

37,9%

Btiment et travaux publics

46,8%

47,8%

47,3%

Services

11,1%

13,3%

12,1%

total

100,0%

100,0%

100,0%

Source : HCP

Lanalyse de la structure de linvestissement par produit montre que le

btiment et travaux publics (BTP) constitue la principale composante de la
FBCF durant la priode 2000-2014, notamment sous leffet de lampleur de la
contribution du secteur public en termes dinvestissements en infrastructures
conomiques et sociales. Linvestissement en BTP a reprsent 47,3% par an en
moyenne de la FBCF totale prix courants. Il est suivi par linvestissement en
produit industriel qui a reprsent 38% et celui en services avec 12%, alors que
le produit agricole na reprsent que 2,7%.
La FBCF en produit de services a enregistr le rythme daccroissement le plus
lev durant la priode 2000-2014 avec un taux de 10,1% par an, suivi du
produit BTP, avec 7,2% et du produit industriel avec 6,4%. En revanche, la
FBCF en produits agricoles est en rgression de 0,2% par an. Toutefois, en
dehors du produit agricole, les autres types de FBCF ont connu un
ralentissement de leurs rythme de croissance durant la priode 2008-2014,
concidant avec lavnement de la crise conomique mondiale, avec 8% par an
pour le produit services, 5,1% pour le produit BTP et 1,9% pour le produit
industriel au lieu de 11,7%, 8,8% et 10% respectivement durant la priode
1999-2007. La FBCF en produits agricoles a connu, quant elle, une croissance
positive de 1,8% par an entre 2008-2014 au lieu dune baisse de 1,7% entre
1999-2007.

17

Tableau 5: Croissance de la FBCF en valeur par produit

Produits
Agriculture, fort et
services annexes

1999-2007 2008-2014

1999-2014

-1,7%

1,8%

-0,2%

Industrie

9,9%

1,9%

6,4%

Btiment et travaux publics

8,8%

5,1%

7,2%

Services

11,7%

8,0%

10,1%

Sources : Comptes nationaux, HCP

Investissement par secteurs institutionnels

Lanalyse de la contribution des secteurs institutionnels la formation brute
du capital fixe (FBCF) met en exergue les efforts consentis par chacun dentre
eux durant cette priode. Ainsi, la FBCF des socits non financires (y
compris les tablissements publics) a t multiplie par plus de 3 fois pour
atteindre 153 milliards de DH en 2013, celle des mnages par 2,3 fois pour
atteindre 79 milliards de DH et celle des administrations publiques par 3,7 fois
pour se situer prs de 40 milliards de DH. La contribution des socits non
financires la FBCF est passe de 50% en 1998 plus de 56% en 2014 et celle
des administrations publiques de 11,8% 14,5% respectivement. La
contribution des mnages en revanche est en recul, passant de 36% 29%.
Investissement par secteurs dactivit
Au plan des secteurs dactivit conomiques, ces derniers ont contribu
diffremment la FBCF durant la priode 1999-2014. Le secteur des services a
enregistr le rythme de croissance le plus rapide durant cette priode, avec
8,5% par an en moyenne, au lieu de 4,1% pour le secteur de lindustrie et dune
baisse de 2,5% par an pour le secteur de lagriculture. Ce dernier secteur a
connu une lgre reprise en matire dinvestissement entre 2008-2014, avec un
taux de croissance de 1% par an au lieu dun flchissement manifeste de 5,2%
par an entre 1999-2007. En revanche, les secteurs des services et de lindustrie
sont marqus par un net ralentissement du rythme de croissance de leurs
investissements avec 4,6% et 1,2% par an respectivement entre 2008-2014 au
lieu de 11,6% et 6,4% par an durant la premire priode.
Globalement, le secteur des services a ralis 71,3% par an en moyenne de la
FBCF totale, suivi du secteur des activits des industries, avec 20,6% par an. Le
secteur des activits de lagriculture, fort et services annexes na ralis que
4,6% par an de la FBCF totale.

18

Tableau 6: Structure de la FBCF par secteur dactivit

Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services annexes

1998-2007
6,1%

2008-2014
2,9%

1998-2014
4,6%

Industrie

21,9%

19,1%

20,6%

Services

67,9%

75,2%

71,3%

total

100,0%

100,0%

100,0%

Source : Estimation faite sur la base des comptes nationaux, HCP

Taux dinvestissement par secteurs dactivit

Lanalyse de leffort sectoriel en matire dinvestissement est pertinente
lorsquelle est conduite en termes du taux dinvestissement pour approcher les
parts des valeurs ajoutes sectorielle alloues linvestissement par secteurs
dactivits conomiques. Dans ce cadre, le secteur des services a ralis un
investissement qui reprsentait 41% de sa valeur ajoute (taux
dinvestissement) par an durant la priode 2000-2014 contre 29,3% pour le
secteur de lindustrie et 10,3% pour lagriculture. Toutefois, si le taux
dinvestissement du secteur des services sest inscrit dans un sentier ascendant
passant de 36,8% par an durant la priode 1998-2007 45,6% durant la priode
2008-2014, celui de lindustrie na pas connu de changement significatif
passant respectivement de 29,2% 29,4% par an, alors que celui de
lagriculture a flchi en passant de 13% 7,3% par an respectivement.
Tableau 7: Taux dinvestissement par secteurs dactivit
Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services
annexes

1998-2007

2008-2014

1998-2014

13,0%

7,3%

10,3%

Industrie

29,2%

29,4%

29,3%

Services

36,8%

45,6%

40,9%

Total

30,9%

34,8%

32,8%

Sources : Estimations faites sur la base des comptes nationaux.HCP

En comparaison avec les pays de lUnion europenne, leurs niveaux des taux
dinvestissement sectoriels diffrent de ceux de lconomie nationale. Ainsi,
dans lUE linvestissement dans lagriculture reprsente 35,2% de la valeur
ajoute (VA) de ce secteur, alors quau Maroc il est de 10,3%. Les services
affichent un taux dinvestissement aux alentours de 23% dans lUE au moment
19

o ce secteur au Maroc prsente un taux largement suprieur, se situant 41%.

Lindustrie marocaine, en revanche, prsente un taux dinvestissement
presque similaires ceux de lUE.
Graphique 4 : Evolution des taux dinvestissement par secteur dactivit
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%

1999

2002

2005

2008

Agriculture, fort et services annexes

Industrie

2011

2014

Services

Source : HCP

Le Maroc est appel transformer ses structures conomiques pour les faire
converger vers celles des pays dvelopps. Ainsi, une part importante de la
VA cre par le secteur agricole devrait tre traduite en investissement dans ce
secteur lui-mme pour lui assurer une meilleure intensit capitalistique. Au
mme moment les services qui dtiennent une part importante de la FBCF
devraient la valoriser davantage en crant plus de richesse. En revanche, si
lindustrie parait disposer dun taux dinvestissement similaire celui de lUE,
il nempche quelle est appele le consolider voir lamliorer pour
converger vers la base industrielle des pays dvelopps caractriss par une
intensification capitalistique plus forte.
Tableau 8 : Taux dinvestissement par secteurs dactivit conomique
Taux dinvestissement
Maroc
UE

Secteurs dactivit
Agriculture

10,3%

35,2%

Industrie

29,3%

28,3%

Services

40,9%

22,7%

Total

32,8%

24,4%

Sources : calcul fait sur bases de donnes HCP et Eurostat

20

3.2

Intensification capitalistique sectorielle et contribution la

croissance conomique

Lanalyse conduite au chapitre 1 sur laccumulation du capital au Maroc, selon

les trois phases de dveloppement dcrites dans le premier chapitre, a mis en
exergue lacclration du rythme daccroissement de lintensit capitalistique
ds le dbut des annes 2000, avec un taux de 5% par an. Ce dynamisme a t
observ au niveau des secteurs des services et de lindustrie au moment o
celui de lagriculture a connu une baisse de son intensit capitalistique.
En effet, le secteur des services a connu un rythme de croissance de son
intensit capitalistique ascendant passant de 4,6% entre 1998 et 2007 6% entre
2008 et 2014. Celle du secteur industriel est passe de 4,8% 5,1% durant ces
deux priodes alors que celle du secteur agricole dgage un faible taux de
croissance et particulirement en ralentissement entre les deux priodes
passant respectivement de 1,5% 0,8%.
Tableau 9 : Rythme dvolution de lintensit capitalistique (K/L) par
secteurs dactivit
Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services
annexes

1998-2007

2008-2014

1998-2014

1,5%

0,8%

1,2%

Industrie

4,8%

5,1%

4,9%

Services

4,6%

5,9%

5,2%

Total

4,5%

5,8%

5,1%

Sources : Estimations faites sur la base des comptes nationaux et des donnes de lenqute
emploi.HCP

Cette volution contraste de lintensit capitalistique entre les secteurs

agricole et non agricole est induite par le sentier de laccumulation du capital
et par lvolution de lintensit de lemploi par secteur dactivit. Ainsi, si les
secteurs non agricoles ont connu une amlioration de leur coefficient moyen
du capital, le secteur de lagriculture, en revanche, a enregistr un
flchissement de cet indicateur. Dans ce cadre, le coefficient moyen du capital
du secteur des services est en nette amlioration passant dune moyenne
annuelle de 3,5 entre 1998 et 2007 une moyenne de 4,5 entre 2008 et 2014 et
celui de lindustrie est pass de 3,1 3,5 respectivement. Celui du secteur
agricole, qui ne dpassait pas une moyenne annuelle de 2 durant la premire
priode, a enregistr une baisse pour se situer une moyenne de 1,4 durant la
deuxime priode.

21

Tableau 10 : Coefficient moyen du capital (K/VA) par secteurs dactivit

Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services
annexes

1998-2007

2008-2014

1998-2014

2,0

1,4

1,7

Industrie

3,1

3,5

3,3

Services

3,5

4,5

4,0

Total

3,3

3,7

3,5

Source : Estimations faites sur la base des comptes nationaux et des donnes de lenqute emploi.HCP

Du ct de lemploi, le secteur agricole na cess de perdre des postes demploi

durant toute la priode 1999-2014, de lordre de 13600 en moyenne annuelle et
particulirement de manire aigue entre 2008 et 2014 avec 23900 pertes
demploi par an. De mme, le secteur de lindustrie a perdu en moyenne 7500
postes demploi par an durant lensemble de la priode et plus prcisment de
manire significative entre 2008 et 2014 avec 16500 pertes demploi par an. Le
secteur des services a pu crer des opportunits demploi qui ont largement
compens les pertes observes au niveau de lagriculture et de lindustrie. Ce
secteur a cr et de manire soutenue 84500 postes demploi en moyenne
annuelle entre 1999 et 2014.
Ces volutions montrent que le secteur de lindustrie aurait amlior son
intensit capitalistique au dtriment de lemploi, alors que celui de
lagriculture aurait pu connaitre une diminution encore plus accentue de son
intensit capitalistique sil navait pas connu la forte perte demploi
susmentionne.
En revanche, le secteur des services a pu amliorer son intensit capitalistique
de manire significative malgr limportance des crations demploi
accompagnant le processus soutenu daccumulation du capital. Ainsi, les
niveaux et les tendances dvolution diffrencis de laccumulation du capital
se trouvent lorigine des niveaux diffrencis des intensits capitalistiques
sectorielles.
Par ailleurs, il convient de rappeler que la PGF de lconomie a connu une
amlioration de 1,7% par an durant la priode 1999-2014. Au niveau sectoriel,
la PGF dans lagriculture sest accrue de 5,8% par an et celle des services de 2%

22

par an, alors que celle de lindustrie a rgress de 2,4% par an durant cette
priode.
Ainsi, limportante amlioration de la PGF dans lagriculture (induite
davantage par les bonnes conditions climatiques durant cette priode et par
les performances significatives des activits non cralires) a pu compenser le
faible rythme de son intensification capitalistique et par consquent de
soutenir la productivit du travail qui a enregistr une croissance de 5,3%
durant la priode 1999-2014.
Le secteur agricole dispose ainsi dun potentiel damlioration de sa
productivit sil arrive accumuler davantage de capital pour pouvoir hausser
son intensit capitalistique, laquelle ne reprsente aujourdhui que prs de
10% de celle des services. Ce potentiel devient plus grand avec une baisse du
sous emploi dans le secteur agricole dans le cas dun transfert de la main
duvre disponible dans ce secteur vers des activits rurales non agricoles (
titre indicatif, en France la VA du secteur agricole reprsente 11% du PIB et la
main duvre 3% de lemploi total alors quau Maroc 40% de la population
active travaille dans lagriculture qui contribue pour 13% dans le PIB total).

Tableau 11 : Evolution de la productivit globale des facteurs (PGF) par

secteurs dactivit
Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services
annexes

1998-2007

2008-2014

1998-2014

2,7%

9,5%

5,8%

Industrie

-3,3%

-1,5%

-2,4%

Services

2,5%

1,3%

2,0%

Sources : Estimations faites sur la base des comptes nationaux et des donnes de lenqute
emploi.HCP

Le secteur de lindustrie de son ct, malgr lamlioration de son intensit

capitalistique, la baisse de sa PGF a induit une baisse de la productivit du
travail de 0,8% par an. En fait, ce secteur na pas connu un dynamisme
significatif de son accumulation de capital et par consquent un processus de
transformation approfondie de ses structures productives en termes
dintroduction de nouvelles technologies pour une meilleure productivit.

23

Le secteur des services reste marqu par une amlioration aussi bien de sa
PGF et de son intensit capitalistique induisant de ce fait un accroissement de
sa productivit du travail. Celle-ci sest accrue de 3,8% durant la priode 19992014. Ce rythme aurait pu tre plus acclr si les crations demploi taient de
meilleure qualit. Lemploi additionnel cr par lactivit conomique,
notamment, durant les cinq dernires annes reste prcaire notamment dans le
secteur des services qui abrite 37% du sous emploi au niveau national et 63%
au niveau urbain. Ceci montre que le secteur des services dispose dune marge
trs grande damlioration de sa productivit au cas o laccumulation
capitalistique saccompagne de cration demploi de meilleure qualification.

Tableau 12 : Evolution de la productivit du travail (VA/L) par secteurs

dactivit
Secteurs dactivit
Agriculture, fort et services
annexes

1998-2007

2008-2014

1998-2014

2,1%

9,2%

5,3%

Industrie

-1,6%

0,1%

-0,8%

Services

4,1%

3,3%

3,8%

Sources : Estimations faites sur la base des comptes nationaux.HCP

24

4. Les dterminants de lefficacit de linvestissement au

Maroc
Ltude des expriences des phases de dveloppement des pays, qui ont
devanc le Maroc, montre que leur accumulation de capital na commenc
ralentir que lorsque leur stock de capital a atteint en moyenne 4 5 fois leur
produit national. Elles montrent galement que ce nest qu partir de ce
niveau que le rendement marginal du capital sest inscrit dans un sentier
damlioration, synonyme dune dynamique de capital-saving. Autrement dit,
le Maroc est appel consolider le processus daccumulation du capital mme
en absence de cration de valeurs ajoutes supplmentaires substantielles,
synonyme de meilleurs rendements des investissements que par le pass.
Par ailleurs, il est souligner que les ressources financires mobilises pour le
financement de leffort dinvestissement volontariste au Maroc ne sont pas
soutenables dans le contexte de la persistance, long terme, de la faible
efficacit des investissements. Le pays nest pas en mesure de continuer
accumuler le capital sans une amlioration significative de sa productivit et
par consquent de lpargne nationale, susceptible de rpondre aux besoins de
financement de lconomie. La poursuite du processus daccumulation du
capital au Maroc pour le situer au niveau atteint par les pays avancs requiert
davantage dinvestissement. Mais, dans une telle perspective et sans une
croissance du produit national en mesure daccroitre lpargne nationale,
leffort dinvestissement supplmentaire requis ne trouvera pas de ressources
financires nouvelles pour le soutenir.
Graphique 5 : Dtrioration des capacits de financement de lconomie

Source : HCP

25

La simulation du prolongement de laccumulation du capital pour atteindre 4

fois le PIB lhorizon 2030, avec un rythme de croissance conomique
maintenu 5% et avec une amlioration de lefficacit du capital (ICOR
passant de 7 4 en moyenne annuelle), fait ressortir un taux dinvestissement
qui devrait se situer prs de 42% du PIB au terme de cette priode. Tenant
compte de lamenuisement des capacits de financement de lconomie
observes ces dernires annes, il apparait clairement la non-soutenabilit
dune telle configuration.
Le Maroc se voit aujourdhui dans lobligation de valoriser le niveau
daccumulation du capital quil a ralis malgr les contraintes de financement
et de chocs extrieurs. Il est souligner quavec un niveau dinvestissement ne
dpassant pas 28% du PIB plusieurs pays mergents ont pu raliser des taux
de croissance levs de plus de 6%. Il simpose ainsi didentifier les
dterminants susceptibles de rentabiliser les investissements mis en place dans
lconomie nationale.
Ltude sur les sources de croissance ralise par le HCP en 2005 a mis laccent
sur les principales contraintes structurelles qui ont handicap la croissance
conomique au Maroc durant les annes antrieures la dcennie 2000. Il
sagit de la faible qualit de la gouvernance, de linsuffisante accumulation du
capital physique et de la faiblesse du capital humain. Dix annes aprs et avec
un taux dinvestissement maintenu 33% en moyenne annuelle et des
mesures de politiques publiques mises en uvre en faveur de linitiative
prive, il est judicieux de reconduire cette tude pour approcher le degr de
sensibilit de la croissance vis--vis de ces nuds.
Ltude sur les sources de croissance a t reconduite, cette fois-ci, sur la
priode 1960-2013 selon la mme approche et les mmes indicateurs que celle
ralise par le HCP en 2005 sur la priode 1960-2002. Lobjectif est danalyser
lvolution des facteurs qui ont fait perdre au Maroc des points de croissance
relativement dautres pays tel que la Malaisie.
Il en ressort que laccumulation du capital ralise par le Maroc depuis le
dbut de la dcennie 2000 a permis lconomie de gagner 0,4 points de
croissance par rapport la priode davant 2002. Il montre, galement, que
malgr que le capital humain ait gagn en termes dducation et de formation,
son utilisation non-optimale continue de constituer une contrainte pour la
performance de lconomie marocaine. De mme, la gouvernance continue
dhandicaper la croissance conomique au Maroc avec une perte de un point
de croissance.

26

Toutefois, ltude fait apparaitre un nouveau handicap significatif la

croissance conomique qui est li la transformation des structures
conomiques. Si le gain de croissance induit par la baisse du poids de
lagriculture dans le PIB a t estim par ltude de 2005 0,4 point, ce gain
pourrait atteindre aujourdhui 1 point de croissance conomique. Ceci montre
que le Maroc est en mesure de raliser des niveaux de croissance conomique
plus levs que par le pass avec le mme niveau daccumulation du capital
atteint aujourdhui.
En effet, avec le rythme dintensification de laccumulation du capital ralis
pendant la dernire dcennie, la restructuration conomique est de nature
apporter des gains la croissance conomique. Le changement structurel de
lconomie constitue un des principaux facteurs de dveloppement du fait que
la raffectation sectorielle des ressources disponibles est de nature gnrer
une productivit globale plus leve et donc des revenus plus levs. Il est
gnralement dfini comme la raffectation des ressources des activits
faible productivit (traditionnellement identifi avec l'agriculture) vers des
activits avec une productivit leve (industrie et services).
Tableau 13 : Gains supplmentaires de croissance conomique par source

Esprance
Dterminants de vie

Alphabti- Scolarisation Investisation

primaire
ssement

Part de
lAgri- Gouverculture nance

1960-2002

0,5

0,2

0,3

1,1

0,4

1,1

1960-2013

0,4

0,1

0,1

0,7

1,0

0,9

Sources : HCP : Etude sur les sources de croissance conomique au Maroc 1960-2013

27

Conclusion
Laccumulation du capital au Maroc a t marque par trois phases : Une
phase daccumulation ascendante, une phase de stagnation et une dernire
phase de reprise acclre du trend daccumulation.
La premire phase, du lendemain de lindpendance la veille de lajustement
structurel, a connu une augmentation considrable du taux dinvestissement,
soutenu notamment par le renchrissement des cours des phosphates sur le
march international. Le processus daccumulation a t marqu par une
tendance la hausse du coefficient moyen du capital (stock du capital
rapport au produit intrieur brut (PIB)).
La deuxime phase, priode du programme de stabilisation et de lajustement
structurel, a accord plus dimportance au rtablissement des quilibres
financiers au dtriment de la relance conomique. Le taux dinvestissement a
t maintenu, en consquence, un niveau trs bas, se traduisant ainsi par
une quasi-stagnation de laccumulation du capital. Le coefficient moyen du
capital na pas connu de changement significatif en comparaison la premire
phase.
La troisime phase, amorce depuis le dbut de la dcennie 2000, a connu un
volontarisme sans prcdent en matire daccumulation du capital. Le taux
dinvestissement a augment de manire substantielle et sest maintenu plus
de 32% par an sur les dix dernires annes de cette phase, induisant un
accroissement significatif du coefficient moyen du capital pour dpasser pour
la premire fois au Maroc le seuil de 3 fois le PIB et se situer 3,5.
La croissance conomique, qui est reste aux environs de 3,5% par an durant
les dcennies davant 2000, a connu, certes une amlioration pour atteindre
4,4% par an durant la dernire phase. Mais, elle ntait pas la hauteur des
efforts consentis en matire des investissements. Ceci signifie que le capital
accumul a t dune faible efficacit. En effet, le coefficient marginal du
capital, indicateur sur le nombre moyen dunit dinvestissement
supplmentaire pour raliser une unit de PIB, demeure lev, de lordre de 7
points.
Lanalyse de laccumulation du capital par secteur, notamment durant la
dernire phase, montre que le dynamisme dinvestissement a t port
essentiellement par le secteur des services qui a bnfici des efforts
dinvestissements en infrastructure raliss par les administrations publiques.
Le taux dinvestissement dans le secteur des services sest accru de manire
significative pour atteindre 45% au terme de cette phase, au moment o celui
des industries est rest quasi-constant, aux environs de 29% par an durant

28

cette phase, alors que celui de lagriculture a t en flchissement pour se

situer un niveau trs faible de 7%.
Par ailleurs, lanalyse des sources de la croissance, selon lapproche de la
comptabilit de la croissance, montre que lamlioration de la croissance de la
productivit du travail durant la dernire phase en comparaison avec les
phases prcdentes, a t induite aussi bien par le processus dintensification
capitalistique que par la productivit globale des facteurs (PGF).
Lintensification capitalistique a contribu pour 51% la croissance de la
productivit du travail (PIB par actif) et la PGF, qui renseigne sur la qualit de
la combinaison des facteurs, capital et travail, utilise dans la production
nationale, pour 49% durant la priode 2000-2014. Ces contributions ont t
respectivement de 86% et 15% durant la premire phase et de 76% et 24%
durant la phase du PAS.
Graphique 6 : Evolution de la contribution de lintensit capitalistique et de
la PGF laccroissement de la productivit du travail
4,00
3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00

1960-1982
Intensit capitalistique

1983-2000
Productivit globale des facteurs

2001-2014
Productivit du travail

Source : HCP

Au niveau sectoriel, lamlioration de la cration de la richesse durant la phase

de la dcennie 2000 a t porte par le secteur des services et celui de
lagriculture, le secteur des industries enregistrant, en revanche, une
dclration de sa productivit du travail.
Le secteur des services a connu une amlioration de la productivit du travail
porte davantage par lintensification du capital. La PGF aurait pu avoir une
meilleure contribution que celle dgage dans cette tude, sil y avait une
combinaison des facteurs de production, capital et travail, soutenue par des
crations demplois de bonnes qualifications. Or, les crations demplois

29

ralises durant la priode 2000-2014 dans ce secteur, comme il est

susmentionn plus haut, sont globalement de faible qualification.
Le secteur de lagriculture, de son ct, aurait dgag une amlioration de sa
productivit du travail. Ceci a t le rsultat de la baisse des actifs occups
dans ce secteur plutt que de lintensification capitalistique. La diminution de
lemploi prcaire dans lactivit agricole, attir par les opportunits offertes
par les services et le BTP, a engendr une amlioration de la PGF dans ce
secteur.
Le secteur des industries, en revanche, na pas connu des amliorations de son
intensit capitalistique et de sa PGF. La baisse du rythme daccroissement de
sa productivit du travail aurait pu tre plus leve sil ny avait pas la
diminution de lemploi occup dans ce secteur durant cette priode.
De manire gnrale, lanalyse globale du processus daccumulation du capital
au Maroc montre que le pays nest pas en mesure de continuer accumuler du
capital physique sans une amlioration significative de sa productivit et par
consquent de lpargne nationale, susceptible de rpondre aux besoins de
financement de lconomie. La priode du PAS qui a contraint le pays
sacrifier laccumulation du capital au dtriment du rtablissement des
quilibres macroconomiques, est pleine denseignements cet gard. Si le
Maroc devrait encore intensifier lintensit capitalistique dans les secteurs de
lagriculture et des industries, leffort dinvestissement supplmentaire requis
risquerait dtre contraint par la faiblesse de lpargne nationale. Une faiblesse
qui pourrait saggraver davantage si lefficacit de linvestissement ne
connaitrait pas une amlioration dans le futur.
Dans cette perspective, le Maroc dispose encore dune grande marge pour
amliorer sa productivit du travail sil arrive renforcer sa PGF de
lconomie. En effet, la poursuite de lamlioration de lenvironnement
institutionnel, conomique et social dans le pays est de nature assurer des
meilleures conditions pour une utilisation efficiente des facteurs de production
accumuls, capital et travail.
En se basant sur lapproche de la croissance endogne pour analyser les
dterminants de la croissance, ltude montre que la transformation des
structures conomiques au Maroc, conforte par les intensifications
capitalistiques dans lagriculture et lindustrie, tout en tant accompagne par
la poursuite de laccumulation du capital humain et lamlioration de la
gouvernance, permettraient, terme, des gains de croissance de plus de prs
de 3 points. Ainsi, la croissance conomique potentielle du Maroc devrait se
situer globalement aux environs de 8% en moyenne annuelle.

30

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32

Annexe
Etude sur les sources de croissance au Maroc (HCP : 2005)
Site web : www.hcp.ma/tudes.
L'tude sur les sources de croissance de l'conomie marocaine a t ralise
par le Haut-commissariat au Plan en 2005 dans le cadre de la rflexion
prospective Maroc 2030 . Elle visait de cerner ses sources de croissance et
de quantifier leurs impacts sur le processus daccumulation de la richesse
nationale, ce quelles ont cot en termes de points de croissance, mais surtout
ce quelles pourraient faire gagner au pays dans le futur si elles taient bien
valorises.
Ltude a t conduite selon deux approches :
La thorie noclassique de la croissance, sous-tendue par lhypothse
des rendements dchelle constants et des rendements des facteurs
dcroissants par rapport chaque facteur de production. Dans ce modle,
le taux de croissance conomique de long terme dpend de lvolution de
la population et du niveau du progrs technologique, deux facteurs
exognes au modle, ce qui signifie que le taux de croissance de la
production par tte est exogne au modle.
La thorie de croissance endogne, caractrise principalement par la
relaxation des hypothses de rendements dcroissants des facteurs de
production et un progrs technique endogne au modle. Cette thorie
cherchait expliquer la croissance conomique par des variables
dtermines de faon endogne dans le modle, notamment lducation, le
savoir et le stock de connaissances accumules dans la nation, linnovation,
la recherche et dveloppement. Autrement dit, des fondamentaux qui sont
susceptibles dtre affecter par les politiques publiques (incitations fiscales,
protection des droits de proprit intellectuelle fourniture dinfrastructure
de services, etc.) et devraient contribuer faire obstacle aux rendements
dcroissants du capital physique accumul.
Ltude sur les sources de croissance a t conduite selon les deux approches
empiriques sous-tendues par les thories susmentionnes.
La premire approche, fonde sur la thorie noclassique, utilise la technique
de la comptabilit de la croissance qui consiste dcomposer la croissance de
loutput selon les contributions de chaque facteur de production, savoir le
capital, le travail et dattribuer la partie non explique par ces deux facteurs au
progrs technologique ou ce qui est communment appel la productivit
globale des facteurs (PGF). Cette productivit des facteurs est suppose capter
limpact des aspects non tangibles du progrs qui permet au travail et au
capital daccrotre leurs productivits. Cependant, cette approche ne renseigne
33

pas sur les facteurs ou instruments de politique conomique ou sociale ayant

eu le plus dinfluence sur la croissance et napprhende pas les dterminants
de la productivit globale des facteurs.
La deuxime approche de la croissance endogne repose sur lide que pour
cerner les dterminants de la croissance et comprendre les diffrences
observes entre pays un moment donn ou sur une priode de temps, il est
ncessaire danalyser lvolution conomique de plusieurs pays taux de
croissance assez varis et didentifier les facteurs qui expliquent cette
variabilit. Lapproche consiste rgresser selon un modle linaire les taux
de croissance du produit intrieur brut (PIB) par tte observs pour les pays
retenus par ltude sur un ensemble de dterminant comparatifs. Cette
approche sest dveloppe assez rcemment, notamment grce la
disponibilit de bases de donnes plus tendues incluant les pays en voie de
dveloppement et couvrant plusieurs variables conomiques, sociales et
institutionnelles.
Les sources de donnes qui ont servi la mise en uvre des deux approches
empiriques et les mthodologies qui ont permis de dlimiter le nombre et la
nature des pays constituant le panel la base de lapproche empirique sont
dcrites avec plus de dtail dans le rapport de ltude, diffus sur le site du
HCP (www.hcp.ma/tudes).
Les dterminants utiliss dans lapproche endogne ont t identifis dans la
base WDI et DB de la banque mondiale et ont fait lobjet danalyse de
corrlation entre elles pour pallier aux problmes de causalit bi-directionnelle
et de colinarit susceptibles daffecter la fiabilit des rsultats. Ainsi, les
dterminants retenus sont :

Les conditions conomiques au dbut de la priode danalyse

(Produit Intrieur Brut (PIB) par tte) ;

Le capital humain (des variables lies lducation et la sant);

Les politiques structurelles et la qualit et le dveloppement des

institutions (profondeur financire, ouverture commerciale) ;

La taille de lEtat mesure par les dpenses du gouvernement

rapportes au PIB, services publics et linfrastructure ;

La gouvernance mesure par des indicateurs comme la prvalence

de la loi et de lordre, la qualit de la bureaucratie, la diffusion de la
corruption et la responsabilit des pouvoirs publics) ;

Les Politiques de stabilisation (Inflation, Dficit budgtaire, la

balance des paiements, distorsions du taux de change, endettement) ;

Linnovation et les nouvelles technologies de linformation.

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Les rsultats de ltude sur les sources de croissance montrent, selon la

premire approche, que la croissance conomique au Maroc a t tire
principalement par le capital, sa contribution a, assez souvent, dpass les
50%. La contribution du travail a connu une amlioration continue et
rgulire. La productivit globale des facteurs a eu une contribution positive
hauteur du cinquime de la croissance, mais ne donnent aucune information
sur les dterminants qui ont rgi son volution.
La deuxime approche fait ressortir trois facteurs importants comme raisons
de la faible performance conomique du Maroc durant la dcennie 2000. Il
sagit de la faible qualit de la gouvernance, du faible niveau du capital
humain, et du faible taux dinvestissement durant cette priode.

35