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APUNTES DE MATEMTICAS FINANCIERAS.

Prof. Luis Jaime Sarmiento


Andrea Sierra Mejia.
Departamento De Ciencias Bsicas,
Unidades Tecnolgicas de Santander.

uts

Apuntes del docente


Departamento de Ciencias Bsicas

2013

Contenido
Introduccin ................................................................................................................................................................. 1

EL COSTO DEL DINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1.1

CONCEPTOS FUNDAMENTALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1.1.1

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1.1.2

EL INTERS (I) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

1.1.3

EQUIVALENCIA FINANCIERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.2

TIPOS DE INTERS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.2.1

INTERS SIMPLE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

1.2.2

INTERS COMPUESTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1.3

ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

1.4

EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

1.4.1

TASA DE INTERS NOMINAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

1.4.2

TASA DE INTERS EFECTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

1.4.3

TASA DE INTERS ANTICIPADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.4.4

TASA DE INTERS COMPUESTA O CONJUGADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2.1

SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2.1.1

ANUALIDADES VENCIDAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

2.1.2

ANUALIDAD ANTICIPADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

2.1.3

ANUALIDAD DIFERIDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

2.2

SERIES VARIABLES O GRADIENTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2.2.1

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO CRECIENTE VENCIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2.2.2

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DECRECIENTE VENCIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2.2.3

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO CRECIENTE ANTICIPADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

2.2.4

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DECRECIENTE ANTICIPADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

2.2.5

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DIFERIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS DE INVERSIN . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.1

VALOR PRESENTE NETO (VPN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.2

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

3.2.1

RELACIN BENEFICIO COSTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

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CONTENIDO

3.2.2

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

BIBLIOGRAFA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

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Matemtica Financiera
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Introduccin
Esta asignatura pretende dar una visin general de los diversos aspectos que conforman las herramientas,
mtodos y tcnicas financieras asociadas fundamentalmente al mundo empresarial, con el animo de poner
al alcance de los estudiantes los conocimientos que precisan en esta area tanto desde el aspecto terico y
como desde el punto de vista practico. Porque es muy importante motivar al estudiante a apropiarse del
conocimiento necesario para el estudio y solucin de los problemas financieros y en general para la toma
de decisiones de financiacin o inversin.

EL COSTO DEL DINERO

En esta unidad se abordaran los conceptos fundamentales sobre los cuales se soporta la matemticas financieras, las equivalencias de tasas de inters, los tipos de inters y las ecuaciones de valor con inters
compuesto.

1.1

CONCEPTOS FUNDAMENTALES

Los conceptos fundamentales son tres as: El valor del dinero en el tiempo, el inters y la equivalencia
financiera, sobre estos se soportan las teoras, las tcnicas, los mtodos y las herramientas que nos permiten
cuantificar las variaciones que se dan en el valor del dinero durante un tiempo determinado.

1.1.1

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Es la variacin que se da en el poder adquisitivo del dinero a travs de un tiempo determinado como consecuencia de los siguientes fenmeno econmicos y financieros:

Es el incremento generalizado y sostenido en el precio de los bienes y servicios de


una economa durante un periodo de tiempo determinado. Por esta razn el dinero pierde valor, manifestado en su poder adquisitivo o poder de compra de bienes y servicios.

1.1.1.1

LA INFLACIN:

1.1.1.2

LA DEVALUACIN:

Es la perdida de poder adquisitivo de una moneda frente a la moneda de otro

pas.
EL COSTO DE OPORTUNIDAD: Es rechazar o desechar una alternativa por una nueva.
Es aquel valor o utilidad que se sacrifica por elegir una nueva alternativa.
1.1.1.3

El riesgo es inherente al proceso de toma de decisiones y


se mide en funcin del beneficio esperado en el futuro, considerando que tiene una relacin directamente
proporcional a las expectativas de rentabilidad de cada inversionista.
1.1.1.4

EL RIESGO FINANCIERO DE NO PAGO:

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1.1.2

EL INTERS (I)

Es el precio que se pago por el uso del dinero durante un periodo de tiempo determinado. Puede definirse
tambin como una utilidad o ganancia que genera un capital o como la rentabilidad de una inversin.
Es la medida en trminos monetario de la variacin del dinero en un tiempo determinado.
Mide el valor del dinero a travs de un tiempo determinado, expresado en trminos monetarios ($) y se
representa con el smbolo (I).
Es el costo que se debe pagar por el uso del dinero durante un tiempo determinado expresado en trminos
monetarios.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (P) y despus de un tiempo determinado se recibe una cantidad
mayor (F), la variacin del valor del dinero de (P) a (F) se llama valor del dinero en el tiempo, y la diferencia
entre (F) y (P) es el inters (I).
FRMULAS PARA CALCULAR EL INTERS
I=F-P
I = Valor de los Intereses
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
I=P*n*i
I = Valor de los Intereses
F = Valor Futuro
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters

TASA DE INTERS (i) Es el precio que se paga por una cantidad de dinero que ha sido prestada
por un periodo determinado. No es comn, cuando se realiza una operacin financiera, expresar el valor
de los intereses recibidos o pagados en cifras monetarias. Por ejemplo, no son comunes expresiones como:
le prest a un amigo $ 100.000 durante 1 mes y me gan $ 5.000 de intereses, sino que se utiliza un indicador
expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de inters. La palabra tasa se
deriva del verbo tasar que significa medir. Como expresin matemtica la tasa de inters (i) es la relacin
entre lo que se recibe de intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (P). Se identifica con la sigla (i).
1.1.2.1

FRMULA PARA CALCULAR LA TASA DE INTERS


i=

 
I
100
P

i = Tasa de Inters
I = Valor de los Intereses
P = Valor Presente

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EL COSTO DEL DINERO

Ejemplo:
Un amigo le pide prestado $ 100.000 durante un mes, al final del cual le entrega la suma de $ 105.000. Elabore la simbologa, el flujo de caja y calcule el valor de los intereses ganados y la tasa de inters que gnero
la operacin financiera.
Simbologa
P = $ 100.000
n = 1 Mes
F = $ 105.000
I=$ ?
i = ? % Mensual
Flujo de Caja

F = $ 105.000
n = 1 Meses
P = $ 100.000
Aplicar la frmula de Inters (I)
I=F-P
I = 105.000 - 100.000
I = $ 5.000
Aplicar la frmula de tasa de inters (i)
i=

 
I
100
P


5.000
100
100.000
i = [0.05] 100
i = 5% Mensual
i=

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1.1.3

EQUIVALENCIA FINANCIERA

La equivalencia financiera es la herramienta fundamentan de anlisis y solucin de los diferentes problemas de matemticas financiera en operaciones de financiacin o de inversin. Dos o mas cantidades de
dinero diferente ubicadas en diferentes fechas son equivalentes aunque no iguales, si producen el mismo
efecto econmico, este medido por medio de su poder adquisitivo o poder de compra. Dos o mas tasas
de inters actuando en periodos de tiempo y forma de pago diferentes son equivalentes si medidas en
trminos efectivos anuales producen el mismo resultado. Este concepto es relativo porque depende de las
expectativas de rentabilidad de cada inversionista.

1.2

TIPOS DE INTERS

En el mercado financiero se encuentran dos tipos de inters as: el inters simple y el inters compuesto.
VALOR PRESENTE: Es una suma de dinero que se toma o se entrega en prstamo el da de hoy. Generalmente indica una cantidad de dinero ubicado en el periodo 0; se denomina tambin capital principal y se
representa con las letras (P).
VALOR FUTURO: Es el valor equivalente de un flujo de ingresos y/o egresos, llevados a un valor futuro
determinando mediante la aplicacin de una tasa de inters y un periodo de pago. Es una suma de dinero,
ubicada al final de n periodos de inters, igual al valor present ms el inters. Se representara con las letras
(F).
FLUJO DE CAJA: Todas las operaciones financieras se caracterizan por tener ingresos y egresos. Estos valores se pueden registrar sobre una recta que mida el tiempo de duracin de la operacin financiera.
Al registro grfico de entradas y salidas de dinero durante el tiempo que dura la operacin financiera se
conoce como flujo de caja o diagrama de lneas de tiempo. Por sentido comn se ha adoptado sealar los
ingresos con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia abajo.
Para resolver los problemas de matemticas financieras, l primer paso y quizs el ms importante es la
elaboracin correcta del flujo de caja, porque adems de mostrar claramente el problema nos indica las frmulas que se deben aplicar para su solucin. Podemos concluir que toda operacin financiera es un flujo
de caja.
Ejemplo:
Usted adquiri hoy un crdito de $ 1.000.000 con un plazo de un ao, al cabo de los cuales debe pagar $
1.200.000. Elabore el flujo de caja de la operacin financiera.

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1.2.1

EL COSTO DEL DINERO

INTERS SIMPLE

Se llama inters simple aqul en el cual los intereses generados en un perodo no ganan intereses en los
perodos siguientes, independientemente de que se cancelen o no. nicamente sobre el capital inicial se
liquidan los intereses sin tener en cuenta los intereses precedentes causados. La liquidacin de los intereses
se hace sobre el saldo insoluto, es decir, sobre el saldo del capital no pagado.

El capital inicial no vara durante todo el tiempo de la operacin financiera


ya que los intereses no se capitalizan. Esta condicin se cumple siempre que no se haga abono al capital
inicial. En caso de pagos sobre el capital inicial, los intereses se calcularn sobre el capital insoluto.
1.2.1.1

CARACTERSTICAS:

Como consecuencia de la caracterstica anterior, la tasa de inters siempre se aplicar sobre el mismo capital, es decir, sobre el capital inicial o sobre el saldo insoluto.
Por la misma razn, puede decirse que los intereses sern siempre iguales en cada perodo, o menores si
hay abonos al capital inicial.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS SIMPLE
CLCULO DEL VALOR FUTURO
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters Simple

F = P(1 + n i)

CLCULO DEL VALOR PRESENTE

P=

F
(1 + n i)

P = Valor Presente
F = Valor Futuro
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters Simple
CLCULO DEL TIEMPO

n=



1 F
1
i P

n=

I
(P i)

n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters Simple
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
CLCULO DEL TIEMPO
n = Numero de Periodos
I = Valor de los Intereses
P = Valor Presente
i = Tasa de inters Simple

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CLCULO DE LA TASA DE INTERS



1 F
i=
1 100
n P

i = Tasa de Inters Simple


n = Nmero de Periodos
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
CLCULO DE LA TASA DE INTERS

i=

I
100
(P n)

i = Tasa de Inters Simple


I = Valor de los Intereses
P = Valor Presente
n = Nmero de Periodos
CLCULO DEL INTERS
I = Valor de los Intereses
F = Valor Futuro
P = Valor Presente

I=F-P

Nota: La tasa de inters (i) se trabaja en trminos efectivos vencidos y en funcin del periodo de tiempo
de la (n).
Ejemplo
Calcular el valor futuro a pagar al cabo de un semestre, por un crdito adquirido el da hoy por $ 500.000.
Con una tasa de inters de financiacin del 4% semestral simple.
Simbologa
F=$ ?
n = 1 Semestre
P = $ 500.000
i = 4% Semestral =

4
= 0.04
100

Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Futuro a Inters Simple)


F = P(1 + n i)
F = 500.000 (1 + 1 0.04)
F = 500.000 (1.04)
F = $ 520.000

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1.2.2

EL COSTO DEL DINERO

INTERS COMPUESTO

El inters compuesto (llamado tambin inters sobre inters), es aquel que al final del periodo capitaliza
los intereses causados en el periodo inmediatamente anterior. En el inters compuesto el capital cambia al
final de cada periodo, debido a que los intereses se adicionan al capital inicial para formar un nuevo capital
sobre el cual se calculan los intereses.

El capital inicial cambia en cada periodo porque los intereses que se causan
se capitalizan o sea se convierten en capital.
La tasa de inters siempre se aplica sobre un capital diferente.
Los intereses peridicos siempre sern mayores.
1.2.2.1

CARACTERSTICAS:

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS COMPUESTO


CLCULO DE VALOR FUTURO

F = P(1 + i)n

F = Valor Futuro
P = Valor Presente
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters
CLCULO DEL VALOR PRESENTE

P=

F
(1 + i)n

P = Valor Presente
F = Valor Futuro
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters
CLCULO DEL TIEMPO

n=

log(F P)
log(1 + i)

N = Nmero de Periodos
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = Tasa de Inters

CLCULO DE LA TASA DE INTERS

"  1
#
F n
i=
1 100
P

i = Tasa de Inters
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
n= Nmero de periodos

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CLCULO DEL INTERS


I = Valor de los Intereses
P = Valor Presente
i = Tasa de Inters
n = Nmero de Periodos

I = P((1 + i)n 1)

CLCULO DEL INTERS


I = Valor de los Intereses
F = Valor Futuro
P = Valor Presente

I=F-P

Nota: La tasa de inters (i) se trabaja en trminos efectivos vencidos y en funcin del periodo de tiempo
de la (n)
Ejemplo:
Calcular el valor futuro a pagar al cabo de doce meses, por un crdito adquirido el da hoy por $ 1.500.000.
Con una tasa de inters de financiacin del 1,5% mensual.
Simbologia
F=$ ?
n = 12 Mensual
P = $ 1.500.000
i = 4% Mensual =

4
= 0.04
100

Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente a Inters Compuesto)


P=

F
(1 + i)n

P=

1.500.000
(1 + 0.0150)12

P=

1.500.000
1.1956

P = $ 1.254.581,133

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10

EL COSTO DEL DINERO

1.3

ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL

Las Ecuaciones de Valor es una igualdad que se establece entre un conjunto de pagos pactados inicialmente
y otro conjunto de pagos que reemplazara al conjunto inicial; aplicando el concepto del valor del dinero en
el tiempo, no se pueden comparar estos valores sino se colocan en una misma fecha para convertirlos en
pesos del mismo poder adquisitivo. Es necesario trasladarlos a una fecha comn llamada fecha focal (f.f.),
para poderlos comparar. La fecha focal es una fecha elegida arbitrariamente que, nicamente, nos permite
plantear la ecuacin de valor. Por medio de las ecuaciones de valor se pueden cambiar planes de pago,
refinanciar deudas, decidir entre diferentes posibilidades financieras para determinar la alternativa ms
conveniente, etc.
Tambin se observa que hay valores que estn antes de la fecha focal y otros que estn despus de la fecha
focal.
Los valores que se encuentran a la derecha de la fecha focal son valores futuros y los que se encuentran a la
izquierda son valores presentes, con respecto a la fecha focal.
Ejemplo:
Usted se comprometi a pagar una obligacin financiera con los siguientes pagos: un pago en el da de hoy
por $ 100.000, un pago dentro de 6 meses por valor de $ 200.000 y un pago dentro de 8 meses por valor
$ 500.000. Calcular el valor inicial de la obligacin, si la tasa de inters de financiacin es del 2% mensual.
Simbologia
P = $ X n = 0 Meses
P1 = $ 100.000 n = 0 Meses
P2 = $ 200.000 n = 6 Meses
P3 = $ 500.000 n = 8 Meses
2
i = 2% Mensual
=
= 0.02
100
f.f = n = 0 Meses
Flujo de Caja

Aplicar Frmula(Valor Presente a Inters Compuesto en Ecuaciones de valor)


P=

X=

F
(1 + i)n

P1
P2
P3
+
+
(1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n

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11

X=

100.000
0

(1 + 0.02)

200.000
6

(1 + 0.02)

500.000
(1 + 0.02)8

X = 100.000 + 177.594,2764 + 426.745,1856


X = $ 704.339,462

1.4

1.4.1

EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERS

TASA DE INTERS NOMINAL

Es la tasa que expresada para un perodo determinado (generalmente un ao) es liquidable en forma fraccionada durante perodos iguales. Como su nombre lo indica, la tasa nominal es una tasa de referencia que
existe slo de nombre, porque no nos dice sobre la verdadera tasa que se cobra en una operacin financiera;
simplemente, expresa la tasa anual y qu parte de ella se cobra en cada perodo.
1.4.1.1

FORMAS DE EXPRESAR LAS TASAS DE INTERS NOMINAL

Para bancos comerciales, compaas de financiamiento comercial y corporaciones financieras:


20% Nominal Anual con Capitalizacin Trimestral
20% Anual Capitalizable Trimestralmente
20% Capitalizable Trimestralmente
20% Trimestre Vencido
FRMULA
ie =

 
J
100
m

ie = Tasa de Inters Peridica


J = Tasa de Inters Nominal Anual
m = Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual
Nota: Esta frmula siempre aplica cuando la tasa de inters nominal se Liquida peridicamente. (Por Naturaleza la Tasa de Inters es Vencida.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos mensuales equivalente a una tasa de inters del 24% capitalizable
mensualmente.
 
J
100
ie =
m


0, 24
ie =
100
12
ie = [0, 02] 100
ie = 2% Mensual

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12

EL COSTO DEL DINERO

Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales equivalente a una tasa de inters del 30% capitalizable
trimestralmente.
 
J
ie =
100
m


0, 30
ie =
100
4
ie = [0, 0750] 100
ie = 7, 5% Trimestral

1.4.2

TASA DE INTERS EFECTIVA

Es la tasa que mide el costo efectivo de un crdito o la rentabilidad efectiva de una inversin y resulta de
capitalizar la tasa nominal. Cuando se habla de tasa efectiva se involucra el concepto del inters compuesto,
porque refleja la reinversin de intereses.
Nota: La relacin que existe entre la tasa nominal y la tasa efectiva, es la misma que existe entre el inters
simple y el inters compuesto.
Lo anterior significa que la tasa nominal trabaja como inters simple y la tasa efectiva como inters compuesto.
FRMULAS
ie = (1 + ie)n 1
ie = Tasa Efectiva
n = Numero de periodos
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Pequea a una Efectiva Grande.
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales equivalente a una tasa de inters del 2% mensual.
ie = [(1 + ie)n 1
ie = [(1 + 0,02)3 1
ie = [1.0612 1] 100
ie = [0, 0612] 100
ie = 6, 12% Trimestral

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13

Calcular la tasa de inters en trminos semestrales equivalente a una tasa de inters del 4% trimestral.
ie = [(1 + ie)n 1
ie = [(1 + 0,04)2 1
ie = [1.0612 1] 100
ie = [0, 0612] 100
ie = 6, 12% Semestral
FRMULAS
1

ie = (1 + ie) n 1
ie =Tasa Efectiva
n = Numero de periodos
Nota: Esta frmula siempre se utiliza de una efectiva grande a una efectiva pequea.
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos mensuales equivalente a una tasa de inters del 18% anual.
1

ie = (1 + ie) n 1
1

ie = (1 + i0, 18) 12 1
ie = [1.0139 1] 100
ie = [0, 0139] 100
ie = 1.39% Mensual
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales equivalente a una tasa de inters del 5% trimestral.
1

ie = (1 + ie) n 1
1

ie = (1 + i0, 05) 1.5 1


ie = [1.0331 1] 100
ie = [0, 0331] 100
ie = 3, 31% Bimestral

1.4.3

TASA DE INTERS ANTICIPADA

Es aquella tasa que se cobra al inicio del periodo y puede estar expresada en trminos nominales o efectivos
y generalmente va acompaada de la palabra (anticipada).
Como se haba mencionado anteriormente, todas las transacciones comerciales y bancarias se trabajan con
tasa efectivas. Algunas instituciones trabajan con tasas anticipadas haciendo su costo financiero ms alto.

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14

EL COSTO DEL DINERO

De ah que se hace necesario encontrar relaciones de equivalencia entre tasas anticipadas y vencidas.
FORMULAS

ia =


Ja
100
m

ia = Tasa de Inters Peridica


Ja = Tasa de Inters Nominal Anual Anticipada
m = Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual Anticipada
Nota: Esta formula siempre se aplica cuando la tasa de inters nominal se liquida peridicamente en forma
anticipada. (al principio de cada periodo).
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales anticipados equivalente a una tasa de inters del 30%
capitalizable bimestralmente en forma anticipada.
 
Ja
ia =
100
m


0.30
100] ia = [(0, 05)] 100 ia = 5% Bimestral Anticipada
ia =
6
Calcular la tasa de inters en trminos mensual anticipada equivalente a una tasa de inters del 24% capitalizable mensualmente en forma anticipada.
 
Ja
ia =
100
m


0.24
ia =
100]
12
ia = [(0, 02)] 100
ia = 2% Mensual Anticipada
FRMULAS

ie =

ia
1 ia

ie = Tasa Efectiva.
ia = Tasa Efectiva con Aplicacin de Inters en Forma Anticipada.
Nota: Esta formula siempre se utiliza de una efectiva peridica a una efectiva peridica. (con relacin uno
a uno, esto quiere decir que estn en la misma unidad de tiempo.)

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uts

15

Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos semestrales equivalente a una tasa de inters del 6% semestral anticipada.
ie =

ie =

ia
1 ia

0.06
1 0.06

ie = [(0.0638)] 100
ie = 6.38% Semestral
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales equivalente a una tasa de inters del 4% bimestral anticipada.
ie =

ie =

ia
1 ia

0.04
1 0.04

ie = [(0, 0417)] 100


ie = 4, 17% Bimestral
FRMULA

ia =

ie
1 + ie

ie = Tasa Efectiva
ia = Tasa Efectiva con Aplicacin de Inters en Forma Anticipada
Nota: Esta frmula siempre se utiliza de una efectiva peridica a una efectiva peridica. (con relacin uno
a uno, esto quiere decir que estn en la misma unidad de tiempo.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales anticipados equivalente a una tasa de inters del 5%
trimestral.
ia =

ie
1 + ie


0, 05
100
1 + 0.05
ia = [(0.0476)] 100
ia = 4, 76% Trimestral Anticipada
ia =

uts

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16

EL COSTO DEL DINERO

Calcular la tasa de inters en trminos mensuales anticipados equivalente a una tasa de inters del 2.50%
mensual.
ia =

ie
1 + ie


0, 0250
100
1 + 0.0250
ia = [(0, 0244)] 100
ia = 2, 44% Mensual Anticipada


ia =

1.4.4

TASA DE INTERS COMPUESTA O CONJUGADA

Es la que resulta de la aplicacin simultanea de dos tasas de inters, as estas operen en condiciones diferentes. Tambin se puede definir como la tasa que resulta de reconocer sobre una unidad monetaria (Dlar) o
unidad contable (UVR), cuyo valor aumenta con el tiempo, una tasa de inters. Son ejemplos de tasas compuestas las resultantes de las operaciones de ahorro y prstamo en el sistema de financiacin de vivienda
UVR, en las que operan simultneamente la tasa remuneratoria y la inflacin; y de las operaciones con
monedas extranjeras en las que intervienen al mismo tiempo la tasa de inters pagada en el exterior y la
tasa de devaluacin.
FRMULA PARA EL CLCULO DEL COSTO DEL CRDITO EN MONEDA EXTRANJERA
ie = (iDev + iExt) + (iDev iExt)
ie = Tasa Efectiva
iD ev = Tasa de Devaluacin
iE xt = Tasa de Inters Externa
Nota: Esta frmula siempre se utiliza en trminos efectivos, vencidos y las tasas deben estar en la misma
unidad de tiempo.
FRMULA PARA EL CLCULO DE LA TASA DE INTERS DE LOS CRDITOS DE VIVIENDA
ie = (iIn f + iCred) + (iIn f iCred)
ie = Tasa Efectiva
iI n f = Tasa de Inflacin
iC red = Tasa de Inters del Crdito
Nota: Esta frmula siempre se utiliza en trminos efectivos, vencidos y las tasas deben estar en la misma
unidad de tiempo y la UVR se trabaja con la tasa de inflacin.

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17

Ejemplo:
Calcular el costo efectivo anual de un crdito de vivienda, si la tasa de financiacin pactada fue de UVR+12%
efectiva anual y la Inflacin promedio anual es igual al 5%
ie = (iIn f + iCred) + (iIn f iCred)

ie = (0.05 + 0.12) + (0.05 0.12)


ie = [(0, 17)) + [(0.0060)] 100
ie = [(0, 1760)] 100
ie = 17, 60% AnuaL
RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES
Por el solo hecho que transcurra el tiempo el dinero cambia de valor, medido a travs de su poder adquisitivo.
Valores ubicados en diferentes fechas no se pueden sumar.
La variacin del dinero en un tiempo determinado se llama valor del dinero en el tiempo.
El valor del dinero en el tiempo se mide por medio de los intereses.
La tasa de inters mide el valor de los intereses.
Valores diferentes ubicados en diferentes fechas son equivalentes si producen el mismo efecto econmico.
El concepto de equivalencia es relativo ya que depende de las expectativas de rendimiento de cada inversionista.

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2
2.1

SERIES UNIFORMES Y SERIES


VARIABLES

SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES

Una anualidad es un conjunto de pagos iguales, hechos a intervalos iguales de tiempo. El termino anualidad parece significar que los pagos se hacen anualmente, en Matemticas Financieras anualidad significa
pagos hechos a intervalos iguales de tiempo, que pueden ser anuales, semestrales, trimestrales, bimestrales,
mensuales, quincenales, diarios y otros El estudio de las anualidades es de mucha importancia en finanzas,
entre otras razones porque es el sistema de amortizacin ms comn en los crditos comerciales, bancarios
y de vivienda. Este sistema de pagos permite que el financiador cada vez que recibe el pago de la cuota
recupere parte del capital prestado.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UNA ANUALIDAD
Para que un conjunto de pagos se considere una anualidad debe cumplir con las siguientes condiciones:
Todos los pagos deben ser iguales.
Todos los pagos deben ser peridicos.
El nmero de pagos debe ser igual al nmero de periodos.
Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie, a la misma tasa, a un valor equivalente, es
decir la anualidad debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro equivalente.
CLASES DE ANUALIDADES
Las clases de anualidades ms comunes son las siguientes:
Anualidad Vencida.
Anualidad Anticipada.
Anualidad Diferida.

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19

2.1.1

ANUALIDADES VENCIDAS

Se llama anualidad vencida aquella en la que el pago se hace al final de cada periodo.
Ejemplos:
El salario mensual de un empleado, las cuotas mensuales iguales y vencidas en la adquisicin de vehculos
o de electrodomsticos por un sistema de financiacin.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a una serie
de pagos peridicos e iguales.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la ltima cuota de la anualidad, equivalente a
una serie de pagos peridicos e iguales.

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES VENCIDAS


VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
"
P=A

(1 + i) 1

i(1 + i)

P = Valor Presente
A = Valor de la Cuota
i = Tasa de Inters Peridica
n = Nmero de Cuotas
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE

A=P

i(1 + i)n

(1 + i) 1

A = Valor de la Cuota
P = Valor Presente
i = Tasa de Inters Peridica
n = Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE

n=

uts

logA log (A (P i))


log (1 + i)

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20

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD VENCIDA


"

(1 + i) 1
F =A
i

F = Valor Futuro
A =Valor de la Cuota
i = Tasa de Inters Peridica
n = Nmero de Cuotas
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO


i
A=F
(1 + i)n 1

A = Valor de la Cuota
F = Valor Futuro
i = Tasa de Inters Peridica
n = Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO

n=

log ((F i) + A) logA


log (1 + i)

Nota: La tasa de inters (i) y el periodo de tiempo de la operacin financiera (n) se trabajan en funcin del
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales iguales de $ 262.623,7527 cada una y
la tasa de inters de financiacin 2% mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa
A = $ 262.623, 7527
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales
2
= 0, 02
i = 2% Mensual =
100
P=$?
Flujo de Caja

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uts

21

Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Vencida )




n
(1+i) 1
P=A
n
i(1+i)
i
h
4
P = 262.623, 7527 (1+0.02) 14
0.02(1+0.02)

P = $ 1.000.000
Ejemplo:
Usted realiza depsitos iguales al final de cada bimestre de $ 500.000 cada uno, durante un ao en una
entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbologa
A = $ 500.000
n = 1 Ao = 6 Cuotas Bimestrales Iguales
4, 2
i = 4, 2% Bimestral =
= 0, 042
100
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Futuro Anualidad Vencida )




n
F = A (1+i)i 1


6
1
F = 500.000 (1+0.042)
0.042
F = $ 3.333.205, 060

2.1.2

ANUALIDAD ANTICIPADA

Es aquella en la cual los pagos se hacen al inicio, al comienzo o al principio de cada periodo.
Ejemplos:
El pago del canon de arrendamiento de un bien inmueble y algunos crditos comerciales en los que se le
manifiesta al cliente que no se le cobrara cuota inicial, pero en el mismo momento en que se hace la negociacin se le exige el pago de la primera cuota del conjunto de cuotas que tiene que pagar.

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22

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado en el mismo periodo del pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a una
serie de pagos peridicos e iguales.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado un periodo despus al momento en que se paga la ltima cuota de la anualidad, equivalente a una serie de pagos peridicos e iguales.

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES ANTICIPADAS


VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
"
#
n
(1 + i) 1
P = A (1 + i)
n
i(1 + i)
P =Valor Presente
A =Valor de la Cuota
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
A=

VP

(1 + i)n 1
(1 + i)
i(1 + i)n


A =Valor de la Cuota
P =Valor Presente
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
n=

logA log [A (i (P A))]


+1
log (1 + i)

VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA


"
#
(1 + i)n+1 (1 + i)
F =A
i
F =Valor Futuro
A =Valor de la Cuota
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas

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uts

23

VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO


A= "

F
n+1

(1 + i)

(1 + i)

i
A =Valor de la Cuota
F =Valor Futuro
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO


log Fi
A + (1 + i)
n=
1
log (1 + i)
Nota: La tasa de inters (i) y el periodo de tiempo de la operacin financiera (n) se trabajan en funcin del
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales iguales pagaderas en forma anticipada de $ 262.623,7527 cada una y con una tasa de inters de financiacin del 2% mensual. Calcular el valor
inicial de la obligacin.
Simbologa
A = $ 262.623, 7527
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales Anticipadas
2
i = 2% Mensual =
= 0.02
100
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Anticipada )


"
#
n
(1 + i) 1
P = A (1 + i)
n
i(1 + i)
"
#
(1 + 0.02)4 1
P = 262.623, 7527 (1 + 0.02)
0.02(1 + 0.02)4

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24

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

P = $ 1.020.000
Ejemplo:
Usted realiza depsitos iguales al inicio de cada bimestre de $ 500.000 cada uno, durante un ao en una
entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbologa
A = $ 500.000
n = 1 Ao = 6 Cuotas Bimestrales Iguales
4.2
i = 4.2% Bimestral =
= 0.042
100
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Futuro Anualidad Anticipada )


#
"
(1 + i)n+1 (1 + i)
F =A
i
"
#
(1 + 0.042)6+1 (1 + 0.042)
F = 500.000
0.042
F = $ 3.473.199, 673

2.1.3

ANUALIDAD DIFERIDA

Es aquella que se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento en que
queda formalizada la operacin financiera llamado momento de convenio y el pago de la primera anualidad, cuota o pago y existen dos casos.
CASOS DE ANUALIDADES DIFERIDAS
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se cancelan peridicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo de gracia el capital habr aumentado
y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad, cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan peridicamente. En este caso
al final del periodo de gracia el capital inicial permanece constante sobre el cual se calculara el valor de la
anualidad, cuota o pago.
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25

Es un Ejemplo: De una anualidad diferida, un prstamo bancario en el que el pago de las cuotas se inicia
un ao despus de recibir el desembolso del prstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una, pagando la
primera tres meses despus y una tasa de inters de financiacin del 1.5% mensual. Calcular el valor inicial
de la obligacin, si durante el periodo de gracia no pago los intereses.
Simbologa
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales
A = $ 250.000
A1 = $ 250.000 n = 3 mes
1.5
i = 1.5% Mensual =
= 0.015
100
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Diferida )


"
#
n
(1 + i) 1
A
n
i(1 + i)
P=
n
(1 + i)
"
#
(1 + 0.015)4 1
250.000
0.015(1 + 0.015)4
P=
(1 + 0.015)2
963.596, 1619
P=
1, 0302
P = $ 935.325, 9355

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26

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una, pagando la
primera tres meses despus y una tasa de inters de financiacin del 1.5% mensual. Calcular el valor inicial
de la obligacin, si durante el periodo de gracia pago los intereses.
Simbologa
n = 4 Cuotas Mensuales
A = $ 250.000
A1 = $ 250.000 n = 3 mes
1.5
i = 1.5% Mensual =
= 0.015
100
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Diferida )


"
#
n
(1 + i) 1
A
n
i(1 + i)
P=
n
(1 + i)
"
#
(1 + 0.015)4 1
250.000
0.015(1 + 0.015)4
P=
(1 + 0)2
963.596, 1619
P=
1
P = $ 963.596, 1619

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27

2.2

SERIES VARIABLES O GRADIENTES

Un gradiente es una serie de pagos peridicos que tienen una ley de formacin.
Esta ley de formacin hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relacin al pago
anterior en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE:
Para que un conjunto de pagos se consideren un gradiente debe cumplir con las siguientes condiciones:
Los pagos tiene que tener una ley de formacin.
Los pagos deben ser peridicos.
La serie de pagos debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro equivalente.
El nmero de periodos debe ser igual nmero de pagos.
CLASES DE GRADIENTES
Las clases de gradientes ms comunes son las siguientes:
Gradiente Lineal o Aritmtico
Gradiente Geomtrico o Exponencial

2.2.1

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO CRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado en una cantidad constante en pesos y se realiza al final del periodo.
Ejemplo:
Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas mensuales que crecen o aumentan cada mes en
$ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmtico creciente vencido.

2.2.2

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DECRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una cantidad constante en pesos y se realiza al final del periodo
Ejemplo:
Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas mensuales que decrecen o disminuyen cada mes
en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmtico decreciente vencido.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota del gradiente, equivalente a una serie de
pagos peridicos que tienen una ley de formacin.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la ltima cuota del gradiente, equivalente a una
serie de pagos peridicos que tienen una ley de formacion.

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28

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O


DECRECIENTE VENCIDO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
"
P = A1

(1 + i) 1
n

i(1 + i)



G (1 + i)n 1
n

i
i(1 + i)n
(1 + i)n

P =Valor Presente
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE

P
A1 =



n
G (1 + i)n 1

i
i(1 + i)n
(1 + i)n
"
#
n
(1 + i) 1
n

i(1 + i)
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
P =Valor Presente
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota

VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO

Cn = A1 (n 1) G
Cn = Valor de la Cuota n
n = Nmero de Cuota.
A1 = Valor de la Primera Cuota
G = Variacin de Cada Cuota

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29

VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO


"
F = A1

#
"
#
n
n
G (1 + i) 1
(1 + i) 1

n
i
i
i

F = Valor Futuro
A1 = Valor de la Primera Cuota de la Serie
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
EN FUNCION DEL VALOR FUTURO
"
#
n
G (1 + i) 1
F
n
i
i
"
#
A1 =
n
(1 + i) 1
i
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
F =Valor Futuro
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO

Cn = A1 (n 1) G

Cn =Valor de la Cuota n
n =Nmero de Cuota.
A1 =Valor de la Primera Cuota
G =Variacin de Cada Cuota
Nota: La tasa de inters (i) y el periodo de tiempo de la operacin financiera (n) se trabajan en funcin de
la serie de pagos peridicos(A1 ) y el Gradiente (G), que deben estar en el mismo periodo y en las frmulas
de gradientes se trabaja con signo positivo el gradiente cuando sea creciente y con signo negativo cuando
sea decreciente.

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30

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales, siendo el valor de la primera cuota de
$ 200.000, aumentando cada mes en $ 5.000 y la tasa de inters de financiacin es del 2% mensual. Calcular
el valor inicial de la obligacin.
Simbologa
n = 4 Cuotas Mensuales
A1 = $ 200.000 Mensuales
2
i = 2% Mensual =
= 0.02
100
G = $ 5.000 Mensuales Crecientes
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Vencido )


"
P = A1

"
P = 200.000

(1 + 0.02)4 1
0.02(1 + 0.02)4

(1 + i) 1
n

i(1 + i)

#
+



n
G (1 + i)n 1

i
i(1 + i)n
(1 + i)n

"
#
5.000 (1 + 0.02)4 1
4
+

0.02 0.02(1 + 0.02)4 (1 + 0.02)4

P = 200.000 [3, 8077] + 250.000 [0, 1123]


P = 761.545, 7397 + 28.086, 7486
P = $ 789.632, 4884

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31

Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas bimestrales, siendo el valor de la primera de
$ 500.000, disminuyendo cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de inters de financiacin es del 3.5% bimestral.
Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa
n = 4 Cuotas Bimestrales
A1 = $ 500.000 Bimestralmente
3, 5
i = 3.5% Bimestral =
= 0.035
100
G = $ 2.000 Bimestralmente Decreciente
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Vencido )


"
P = A1

"
P = 500.000

(1 + 0.035)4 1

0.035(1 + 0.035)4

(1 + i) 1
n

i(1 + i)



G (1 + i)n 1
n

i
i(1 + i)n
(1 + i)n

"
#
2.000 (1 + 0.035)4 1
4

0.035 0.035(1 + 0.035)4 (1 + 0.035)4

P = 500.000 [3, 6731] 57.142, 8571 [0, 1873]


P = 1.836.539, 604 10.703, 4456
P = $ 1.825.836, 159

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32

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

Ejemplo:
Usted realiza depsitos cada trimestre, siendo el valor del primero de $ 500.000 aumentando cada trimestre
en $ 10.000, durante un ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 4.8% Trimestral.
Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa
A1 = $ 500.000 Trimestralmente
G = $ 10.000 Trimestralmente Crecientes
n = 1 Ao = 4 Cuotas Trimestres
4, 8
i = 4.8% Mensual =
= 0.048
100
F =$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Vencido )


"
F = A1

F = 500.000

(1+0.048)4 1
0.048

#
"
#
n
n
G (1 + i) 1
(1 + i) 1
+
n
i
i
i

"
#
10.000 (1 + 0.048)4 1
+
4
0.048
0.048

F = 500.000 [4, 2973] + 208.333, 3333 [0, 2973]


F = 2.148.663, 296 + 61.943, 0400
F = $ 2.210.606, 336

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uts

33

Ejemplo:
Usted realiza depsitos semestrales, siendo el valor del primer depsito de $ 1.000.000, disminuyendo cada
semestre en $ 50.000 durante dos aos, en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 6 %
semestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa
A1 = $ 1.000.000 Semestralmente
G = $ 50.000 Semestralmente Decrecientes
n = 2 Ao = 4 Cuotas Semestres
6
i = 6% Semestral =
= 0.06
100
F =$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Vencido )


"
F = A1

#
"
#
n
n
(1 + i) 1
G (1 + i) 1

n
i
i
i

"

#
"
#
(1 + 0.06)4 1
50.000 (1 + 0.06)4 1
F = 1.000.000

4
0.06
0.06
0.06
F = 1.000.000 [4, 3746] + 833.333, 3333 [0, 3746]
F = 4.374.616 312.180
F = $ 4.062.436

uts

Matemtica Financiera
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34

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

2.2.3

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO CRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado en una cantidad constante en pesos y que se realiza al comienzo del periodo.
Ejemplo:
Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas al inicio de cada mes que crecen o aumentan cada
mes en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmtico creciente anticipado.

2.2.4

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DECRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una cantidad constante en pesos y que se realizan al comienzo del periodo
Ejemplo:
Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas al inicio de cada mes que decrecen o disminuyen
cada mes en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmtico decreciente anticipado.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado en el mismo periodo del pago de la primera cuota del gradiente, equivalente a una
serie de pagos anticipados y peridicos que tienen una ley de formacin.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado un periodo despus al pago de la ltima cuota del gradiente, equivalente a una serie
de pagos anticipados y peridicos que tienen una ley de formacin.

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O


DECRECIENTE ANTICIPADO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
"
P = A1

(1 + i)n 1
i(1 + i)n1

"
#
G (1 + i)n 1
n

i i(1 + i)n-1
(1 + i)n-1

P =Valor Presente
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota

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uts

35

VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
"
#
G (1 + i)n 1
n
P

i i(1 + i)n1
(1 + i)n1
"
#
A1 =
n
(1 + i) 1
i(1 + i)n1

A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie


P =Valor Presente
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
Cn = A1 (n 1) G
Cn =Valor de la Cuota n
n =Nmero de Cuota
A1 =Valor de la Primera Cuota
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
"
#
"
#
(1 + i)n+1 1
G (1 + i)n+1 1
F = A1

n (1 + i)
i
i
i
F =Valor Presente
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
"
#
G (1 + i)n+1 1
n (1 + i)
F
i
i
"
#
A1 =
(1 + i)n+1 1
i
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
F =Valor Presente
i =Tasa de Inters Peridica
n =Nmero de Cuotas
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota

uts

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36

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
Cn = A1 (n 1) G
Cn =Valor de la Cuota n
n =Nmero de Cuota
A1 =Valor de la Primera Cuota
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada
Nota: La tasa de inters (i) y el periodo de tiempo de la operacin financiera (n) se trabajan en funcin del
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A) y el Gradiente (G), que deben estar en el mismo
periodo y en las frmulas de gradientes se trabaja con signo positivo el gradiente cuando sea creciente y
con signo negativo cuando sea decreciente.
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales anticipadas de $ 200.000 cada una,
que aumentan cada mes en $ 5.000 y la tasa de inters de financiacin es del 2% mensual. Calcular el valor
inicial de la obligacin.
Simbologa
n = 4 Cuotas Mensuales Anticipadas
A1 = $ 200.000 Mensuales Anticipados
2
i = 2% Mensual =
= 0.02
100
G = $ 5.000 Mensuales Crecientes
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado)


"
#
"
#
(1 + i)n 1
G (1 + i)n 1
n
P = A1

i i(1 + i)n-1
i(1 + i)n1
(1 + i)n-1
"
P = 200.000

(1 + 0.02)4 1
0.02(1 + 0.02)41

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#
+

i
5.000 h (1+0.02)4 1
4
4-1
4-1
(1+0.02)
0.02 0.02(1+0.02)

uts

37

P = 200.000 [3, 8839] + 250.000 [0.1146]


P = 776.776, 6545 + 28.648, 4836
P = $ 805.425, 1381
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas bimestrales de $ 500.000 cada una, que disminuyen cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de inters de financiacin es del 3.5% bimestral. Calcular el valor
inicial de la obligacin.
Simbologa:
n = 4 Cuotas Bimestrales Anticipadas
A1 = $ 500.000 Bimestralmente Anticipados
3.5
i = 3.5% Bimestral =
= 0.035
100
G = $ 2.000 Bimestralmente Decreciente
P=$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Anticipado)


"
"
#
#
(1 + i)n 1
G (1 + i)n 1
n
P = A1

i i(1 + i)n1
i(1 + i)n1
(1 + i)n1
"
P = 500.000

(1 + 0.035)4 1
0.035(1 + 0.035)41

"
#
2.000
(1 + 0.035)4 1
4

0.035 0.035(1 + 0.035)41 (1 + 0.035)41

P = 500.000 [3, 8016] 57.142, 8571 [0, 1939]


P = 1.900.818, 490 11.078, 0662
P = $ 1.889.740, 424

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38

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada trimestre de $ 500.000 el primero, que aumentan cada trimestre en
$ 10.000, durante un ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 4.8% Trimestral.
Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 = $ 500.000 Trimestralmente Anticipada
G = $ 10.000 Trimestralmente Crecientes
n = 1 Ao = 4 Cuotas Trimestrales
4, 8
i = 4.8% Mensual =
= 0.048
100
F =$?
Flujo de Caja:

Aplicar Frmula (Valor Presente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado)


#
"
#
"
G (1 + i)n+1 1
(1 + i)n+1 1

n (1 + i)
F = A1
i
i
i
"

#
"
#
4+1
(1 + 0.048)4+1 1
1
10.000 (1 + 0.048)
F = 500.000
+ 0.048
4 (1 + 0.048)
0.048
0.048
F = 500.000 [4, 5036] + 208.333, 3333 [0, 3116]
F = 2.251.799, 134 + 64.916, 3059
F = $ 2.316.715, 440

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39

Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada semestre de $ 1.000.000 cada uno, que disminuyen cada semestre
en $ 50.000, durante dos ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 6 % semestral.
Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 = $1.000.000 Semestralmente Anticipadas
G = $ 10.000 Semestralmente Decreciente
n = 2 Ao = 4 Cuotas Semestrales
6
i = 6% Semestral =
= 0.06
100
F =$?
Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado)


"
#
"
#
(1 + i)n+1 1
G (1 + i)n+1 1

F = A1
n (1 + i)
i
i
i
"

#
"
#
(1 + 0.06)4+1 1
50.000 (1 + 0.06)4+1 1
F = 1.000.000

4 (1 + 0.06)
0.06
0.06
0.06
F = 1.000.000 [4, 6371] 833.333, 3333 [0, 3971]
F = 4.637.092, 960 330.910, 8000
F = $ 4.306.182, 160

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40

2.2.5

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DIFERIDO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una
cantidad constante en pesos. Cuando la cantidad constante es positiva se genera el gradiente aritmtico
creciente. Cuando la cantidad constante es negativa se genera el gradiente aritmtico decreciente, se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento en que queda formalizada la
operacin financiera llamado momento de convenio y el pago de la primera cuota.
. Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se cancelan peridicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo de gracia el capital habr aumentado
y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad, cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan peridicamente. En este caso
al final del periodo de gracia el capital inicial permanece constante sobre el cual se calculara el valor de la
anualidad, cuota o pago.
Es un Ejemplo: De una gradiente lineal o aritmtico diferido, un prstamo bancario en el que el pago de las
cuotas se inicia un ao despus de recibir el desembolso del prstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que aumentan
cada mes en $ 20.000, pagando la primera 4 meses despus y una tasa de inters de financiacin del 1.8%
mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de gracia no pago los intereses.
Simbologa:
n = 5 Cuotas Mensuales
A1 = $ 300.000 Mensuales n = 4 Meses
1, 8
i = 1.8% Mensual =
= 0.02
100
G = $ 20.000 Mensuales Crecientes
P=$ ?
PG = No pago los intereses
Flujo de Caja

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41

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Diferido)






(1 + i)n 1
G (1 + i)n 1
n
A1
+

i(1 + i)n
i
i(1 + i)n
(1 + i)n
P=
(1 + i)n
"
300.000
P=

(1 + 0.018)5 1
0.018(1 + 0.018)5

"
#
20.000
5
(1 + 0.018)5 1
+

0.018 0.018(1 + 0.0180)5 (1 + 0.018)5


(1 + 0.018)3

300.000 [4, 7409] + 1.111.111, 1111 [0, 1676]


(1, 0550)
1.422.283, 380 + 186.255, 1280
P=
(1, 0550)
1.608.538, 508
P=
(1, 0550)
P=

P = $ 1.524.713, 088
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que aumentan
cada mes en $ 20.000, pagando la primera cuatro meses despus y una tasa de inters de financiacin del
1.8% mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de gracia pago los intereses.
Simbologa:
n = 5 Cuotas Mensuales
A1 = $ 300.000 Mensuales n = 4 Meses
1, 8
i = 1.8% Mensual =
= 0.02
100
G = $ 20.000 Mensuales Crecientes
P=$ ?
PG = Pago los intereses
Flujo de Caja

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42

SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Diferido)






(1 + i)n 1
G (1 + i)n 1
n
A1
+

i(1 + i)n
i
i(1 + i)n
(1 + i)n
P=
(1 + i)n
"
300.000
P=

(1 + 0.018)5 1
0.018(1 + 0.018)5

"
#
20.000
5
(1 + 0.018)5 1
+

0.018 0.018(1 + 0.0180)5 (1 + 0.018)5


(1 + 0)3

300.000 [4, 7409] + 1.111.111, 1111 [0, 1676]


1
1.422.283, 380 + 186.255, 1280
P=
1
1.608.538, 508
P=
1
P=

P = $ 1.608.538, 508

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EVALUACIN ECONMICA
DE PROYECTOS DE
INVERSIN

No basta con que las empresas generen utilidades, ya que esto no garantiza su permanencia en el mercado,
las utilidades, por si solas, son una medida engaosa sobre su desempeo, porque no tienen en cuenta el
monto de la inversin que las genera. En una economa capitalista solamente sobreviven en el largo plazo
las empresas rentables y liquidas. Cmo se sabe si una empresa es rentable? Aparentemente, cuando al
comparar las utilidades obtenidas en un periodo contable con la inversin que las genera, el resultado
obtenido (rentabilidad operativa) es al menos igual al costo de la inversin. Pero esta medida es esttica.
Las finanzas modernas evitan la trampa de las medidas estticas, buscando ndices dinmicos de desempeo que consideren el valor del dinero en el tiempo y cuyo clculo se apoye en los flujos netos de efectivo.
De estos ndices uno de los ms utilizados es el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR),
el costo anual uniforme equivalente (CAUE) y la razn beneficio costo.

3.1

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de los ingresos con el valor presente de
los egresos. En trminos concretos, el valor presente neto consiste en comparar los ingresos con los egresos
en pesos de la misma fecha. Por convencionalismo, se ha determinado el momento cero para hacer esta
comparacin, pero es perfectamente vlido hacerla en cualquiera otra fecha.
VPI = Valor presente de ingresos, representa en la ecuacin el valor actualizado de todos los flujos netos de
efectivo.
VPE = Valor presente de egresos, representado en la ecuacin por la inversin principal.
TO = Tasa de oportunidad del inversionista.
FORMULA PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE NETO
V PN(T.O) = V PI V PE
VPN = Valor Presente Neto
T.O = Tasa de Oportunidad
VPI = Valor Presente de los Ingresos
VPE = Valor Presente de los Egresos

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44

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS DE INVERSIN

CRITERIOS PARA SELECCIONAR ALTERNATIVAS USANDO EL VPN


Cuando el VPN es mayor de cero la alternativa se debe aceptar.
Cuando el VPN es igual a cero es indiferente aceptar o no la alternativa.
Cuando el VPN es menor de cero la alternativa se debe rechazar.
QUE MUESTRA EL VPN?
Generalmente se presentan confusiones en la interpretacin del valor presente neto, que a su vez conducen
a tomar decisiones de inversin equivocadas.
Analicemos los ms relevantes:
El rendimiento que el inversionista exige no se recibe sobre la inversin inicial, si no sobre el saldo de la
inversin no recuperado.
Si el valor presente neto es igual a cero, el inversionista gana lo que quera ganar despus de recuperar la
inversin.
Si el valor presente neto es mayor de cero, el inversionista gana ms de lo que quera ganar. El VPN le
muestra en pesos del presente cuanto ms gano sobre lo que quera ganar.
Si el valor presente neto es menor de cero, esto no indica ninguna perdida, si no la cantidad de dinero en
pesos de hoy que falto para que el inversionista ganara lo que quera ganar.
CONCLUSIONES SOBRE EL VPN
Es un mtodo de fcil aplicacin.
La inversin y los beneficios futuros (flujo de efectivo), se transforman en pesos de hoy y as se puede ver
si los ingresos son mayores que los egresos.
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los proyectos. Este es el factor determinante
en la aplicacin del mtodo. Cualquier error en su determinacin repercute en la decisin de aceptar o rechazar un proyecto.
Mide la rentabilidad de un proyecto en cifras monetarias.
Ejemplo:
Un amigo te propone el siguiente negocio: invertir $100.000 hoy en un negocio que le genera los siguientes
flujos de efectivo al final de cada mes as: $ 20.000 dentro de 1 mes, $ 40.000 dentro de 2 meses, $ 65.000
dentro de 3 meses y $50.000 dentro de 4 meses. Si su tasa de oportunidad es del 2,5% mensual, debes
aceptar el negocio o no?.

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45

Simbologia:

Flujo de Caja

Aplicar Frmula (Valor Presente Neto )


VPN(T.O) = VPI VPE


VF
VF
VF
VF
VPN(T.O) =
+
+
+
Inv. Inc
(1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n
VPN =

40.000
(1 + 0.025)1

20.000
(1 + 0.025)2

65.000
(1 + 0.025)3

50.000
(1 + 0.025)4

!
100.000

VPN = (39.024, 3902 + 19.036, 2879 + 60.358, 9617 + 45.297, 5322) 100.000
VPN = 163.717,1721-100.000
VPN =$ 63.717,1721
RTA: Si es favorable aceptar el negocio, porque al aplicar los criterios de seleccin del VPN como evaluacin
estos dicen que cuando el resultado es mayor que cero el proyecto es favorable ya que el inversionista gana
mas de lo que quera ganar despus de recuperada la inversin inicial y que el resultado arrojado como
VPN es lo dems en pesos del presente.

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46

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS DE INVERSIN

3.2

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Al analizar el valor presente se pudo observar que sus resultados dependan fundamentalmente de la tasa
de descuento.
Podemos definir entonces, la TIR como la tasa de inters que hace el VPN = 0, o tambin, la tasa de inters
que iguala el valor presente de flujos descontados con la inversin.
La TIR es la mxima tasa de inters a la que un inversionista estara dispuesto a pedir prestado dinero
para financiar la totalidad del proyecto, pagando con los beneficios (flujos netos de efectivo) la totalidad
del capital y de sus intereses, y sin perder un solo centavo.
La TIR es la tasa de inters que rinden los dineros que an permanecen invertidos en un proyecto y no
sobre la inversin inicial.
SIGNIFICADO DE LA TIR
Cuando se realiza una operacin financiera, generalmente, se cree que la tasa de inters obtenida (TIR)
representa el rendimiento o costo sobre la inversin inicial. La TIR es la tasa de inters pagada sobre los
saldos de dinero tomado en prstamo o la tasa de rendimiento ganada sobre el saldo no recuperado de la
inversin.
Podemos concluir que la TIR es la tasa de inters a que rinden los dineros que permanecen invertidos en
un proyecto de inversin. En una forma ms amplia, la TIR es la tasa de inters pagada por un crdito,
cualquiera sea su naturaleza pero no sobre su valor inicial sino sobre saldos insolutos.
CRITERIOS DE SELECCIN DE ALTERNATIVAS USANDO LA TIR
Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe aceptar. El inversionista obtiene
un rendimiento mayor del exigido.
Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender o no el proyecto de inversin.
Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe rechazar.
Tanto el VPN como la TIR son indicadores que permiten evaluar proyectos de inversin. Cuando empleamos el VPN estamos calculando en pesos del presente el rendimiento de los dineros involucrados en el
proyecto. La TIR mide tambin la rentabilidad de un proyecto sobre los dineros que todava permanecen
invertidos en el, pero expresada como tasa de inters. Aunque el clculo del VPN es mucho ms sencillo
que el de la TIR esta ltima es ms comprensible.
En el clculo del VPN la variable determinante es la tasa de descuento. Podemos decir que el VPN es una
funcin de esta tasa. A medida que esta cambia, el VPN tambin cambia. No podemos calcular el VPN si no
est determinada con anterioridad la tasa de descuento, mientras que la TIR no depende de esta tasa para
su clculo. Su nica dependencia es solo como tasa de referencia o comparacin para decidir si se acepta o
no el proyecto. Son muchos los inversionistas que prefieren el criterio de la TIR sobre el VPN, para evaluar
proyectos de inversin.

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47

3.2.1

RELACIN BENEFICIO COSTO

La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado, para determinar cules son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.
Para calcular la relacin beneficio costo:
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad. Se trae a valor
presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto. Se trae a valor presente los egresos netos
de efectivo del proyecto. Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
Es un mtodo complementario, utilizado generalmente cuando hacemos anlisis de valor actual y valor
anual. Utilizado para evaluar inversiones, adems de su uso para determinar la viabilidad de los proyectos
con base a la razn de los beneficios a los costos asociados al proyecto. La relacin Beneficio/costo est
representada por la relacin: Ingresos Egresos En donde los ingresos y los egresos deben ser calculados
utilizando el VPN o el CAUE, de acuerdo al flujo de caja.
El anlisis de la relacin B/C toma valores mayores, menores o iguales que uno, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. Si esta razn es
mayor que la unidad, significa que el valor presente neto del proyecto es positivo.
B/C= 1 los ingresos son iguales que loe egresos, entonces el proyecto es indiferente. Si se obtiene una Razn
Beneficio-Costo igual a la unidad, ello equivale a que el valor presente neto del proyecto es igual a cero.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.
La relacin B/C solo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto. El indicador que se obtiene es til
para determinar si el proyecto es bueno o no, pero no sirve para elegir entre proyectos, dado que no toma en
cuenta el tamao del proyecto y adems, el resultado depender de si los costos de operacin del proyecto
son deducidos de los ingresos brutos en el numerador o bien adicionados a los costos de construccin en el
denominador de la fraccin.
Este criterio slo es apropiado utilizarlo para decidir si un proyecto se debe ejecutar o no, a partir de que la
regla de decisin es que si la Razn Beneficio-Costo es igual o mayor que la unidad su ejecucin es conveniente, ya que el valor presente neto del proyecto es positivo.

3.2.2

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El flujo de caja de un proyecto de inversin convencional esta conformado por una inversin inicial y unos
beneficios en el futuro. Tambin existen proyectos que requieren inversiones adicionales durante su vida
til. Una condicin indispensable para que exista una TIR es que los beneficios sea iguales o mayores que
la inversin inicial.
El CAUE consiste en convertir los egresos e ingresos asociados al proyecto en cantidades anuales iguales
equivalentes, lo que equivale a convertir esas partidas en cuotas (A) de una anualidad vencida. El termino
costo anual por lo general se refiere a cuotas anuales, pero en la realidad estas pueden expresarse para
cualquier periodo. Se puede decir que el CAUE es cada una de las partes anuales iguales que se reparten
en el VPN, a la tasa de descuento utilizada para calcularlo. Esto equivale a calcular la cuota (A) de una
anualidad vencida conocidos:
P = En este caso es el VPN.
i = Corresponde a la tasa de descuento.
El numero de cuotas (n): Numero de aos de vida til del proyecto.

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EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS DE INVERSIN

El CAUE es importante ya que con su aplicacin podemos tomar una decisin sobre una inversin en
proyectos que producen slo gastos o aquellos en los cuales es muy difcil o imposible, determinar los
beneficios; tambin se aplica para los proyectos que tienen explcitos los ingresos.
El mtodo de CAUE se aplica para las siguientes situaciones:
1. En el anlisis y evaluacin de proyectos individuales: cuando son conocidos los ingresos y egresos.
S el CAUE es positivo, se recomienda el proyecto: Este criterio de aceptacin o rechazo de un proyecto individual es razonable ya que al ser el CAUE la distribucin del VPN en cuotas anuales iguales equivalentes
o para cualquier otro periodo, si el calor del este ultimo es positivo, tambin lo sern las partes iguales en
que se reparte que corresponden al CAUE. Si el VPN es positivo, el CAUE tambin ser positivo y por lo
tanto el proyecto se acepta. Si el CAUE es negativo el proyecto se debe rechazar. El VPN y el CAUE se
pueden considerar como un mismo indicador, afectado por un factor de escala.
Seleccin de alternativas que permitan ingresos y egresos: En este caso se elije la de mayor CAUE, que
equivaldra a aceptar la de mayor VPN.
Seleccin de alternativas que solo presentan egresos: En este caso se escoge la alternativa de menor CAUE.
Seleccin de alternativas con vidas tiles diferentes.
Existen varios mtodos para calcular el CAUE, independientemente de cual se las situaciones mencionadas
anteriormente se presenten:
MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTO: Mediante este mtodo el costo inicial se convierte en un costo anual uniforme equivalente, calculando la cuota (A) de una anualidad vencida.
Se resta a esta cantidad del valor de salvamento, una vez convertido en un CAUE mediante el clculo de
la cuota (A) de una anualidad vencida conocido el VF. A esta diferencia se le suma cualquier otro costo
anualizado.
MTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO: El valor presente de salvamento se resta del
costo de inversin inicial o costo inicial y a la diferencia resultante se le calcula la cuota anual uniforme. A
este ltimo resultado se le suma cualquier otro costo anualizado.
MTODO DE LA RECUPERACIN DE CAPITAL MAS INTERESES: Se le resta al costo inicial el valor
de salvamento y a la diferencia se le calcula la cuota anual uniforme. Se multiplica la tasa de inters por
el valor de salvamento y se suma este valor con la anterior cuota anual uniforme. Si existen otros costos
anuales uniformes se el aaden al resultado anterior.
MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO ?VPN?: Mediante este mtodo se calcula el VPN para el flujo
de caja y se convierte este VPN en una serie anual uniforme equivalente, utilizado en todos los casos como
tasa de descuento la tasa de oportunidad de la empresa o inversionista. Por su simplicidad es el mtodo
ms utilizado para calcular el CAUE.

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BIBLIOGRAFA

MEZA OROZCO, Jhonny de Jess. Matemticas Financieras Aplicadas, Editorial Ecoe Ediciones. Tercera
Edicin. (Nuevo). GONZALEZ BONILLA, Orlando. Matemticas Financieras, Editorial Sic ? UTS Primera
Edicin. (650.01513G643m). ALVAREZ ARANGO, Alberto. Matemticas Financieras, Editorial MC GRAW
HILL. Tercera Edicin. (650.01513A473m). GARCIA, Jaime A. Matemticas Financieras con ecuaciones de
Diferencia Finita, Editorial Pearson. Cuarta Edicin. (650.01513G216m). http://www.aulafacil.com/CursoMatematicasFinan

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