CAPITULO II:

FLUJO DE CAJA Y FORMULAS

FINANCIERAS

FLUJO DE CAJA
En finanzas y en economa se entiende por flujo de
caja o flujo de fondos (en ingls cash flow) los
flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un
perodo dado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos
lquidos en un periodo determinado y, por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de
una empresa.

FLUJO DE CAJA
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser
utilizado para determinar:
Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente
poseer liquidez. Una compaa puede tener problemas de efectivo,
aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en
dinero.
Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de
fondos son la base de clculo del flujo de caja descontados, Valor
actual neto y de la Tasa interna de retorno.
Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se
entienda que las normas contables no representan adecuadamente
la realidad econmica.

FLUJO DE CAJA

Flujo
de
= caja

Entradas de dinero en efectivo

(sumatoria)

Salidas de dinero en efectivo

(sumatoria)

 El FLUJO de CAJA es la herramienta

que le permite ADMINISTRAR, planear,
dirigir, organizar, coordinar y controlar
EL DINERO para el financiamiento
empresarial

FLUJO DE CAJA.- Clasificacin

Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o
expendido como resultado de las actividades econmicas
cotidianas de la compaa.
Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o
expendido considerando los gastos en inversin de
capital que beneficiarn el negocio a futuro. (Ej: la
compra de maquinaria nueva, inversiones o
adquisiciones.)
Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o
expendido como resultado de actividades financieras,
tales como recepcin o pago de prstamos, emisiones o
recompra de acciones y/o pago de dividendos.

Elementos de un flujo de caja

Los ingresos o entradas de efectivo,

Los egresos o salidas de efectivo,
El flujo neto del perodo (Diferencia
entre entradas y salidas de efectivo)

El saldo inicial de caja

El saldo final de caja

la estructura del flujo de caja

PERIODO

PERIODO 1

PERIODO N

Flujode Caja Neto de Operacin

Flujo de Caja Neto de Inversin

Flujo de Caja Neto de Financiacin

Flujo de Neto del Periodo
Saldo inicial de caja
Saldo final de caja

la estructura del flujo de caja

PERIODO
Flujo de Caja Operativo
Recaudo por ventas del periodo
Recaudo ventas de periodos anteriores
Recaudo otras cuentas por cobrar iniciales
Total entradas de operacin
Pagos compra materia prima
Pagos otros costos de fabricacin
Total pagos por costos de fabricacin
Total pagos por gastos de administracin
Total pagos por gastos de ventas
Pago costos por pagar iniciales
Pago gastos por pagar iniciales
Pago otras cuentas por pagar iniciales
Pago impuestos de renta
Total salidas de operacin
Flujo de Caja Neto de Operacin

PERIODO 1

PERIODO N

la estructura del flujo de caja

PERIODO
Flujo de Caja Inversin
Venta de activos fijos
Venta de otros activos
Total entradas por venta inversiones
Pagos por inversin en terrenos
Pagos inversin construcciones y edif.
Pagos inversin maq y equipo de oper.
Pagos compra muebles y enseres
Pagos compra equipos de transporte
Pagos compra equipos de oficina
Pago compra otros activos
Total salidas por inversin
Flujo de Caja Neto de Inversin

PERIODO 1

PERIODO N

la estructura del flujo de caja

PERIODO
Flujo de Caja Financiamiento
Desembolso prstamos nuevos
Incrementos de capital
Total entradas por financiamiento
Amortizaciones a capital pasivos actuales
Pago de intereses sobre pasivos actuales
Amortizacin capital nuevos prstamos
Pago intereses nuevos prstamos
Readquisicin de acciones / aportes
Pago de dividendos / utilidades
Total pagos por financiamiento
Flujo de Caja Neto de Financiamiento

PERIODO 1

PERIODO N

la estructura del flujo de caja

FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO

MINERO
Ciclo de Vida de una Mina

13

FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO

US$ Millones

PRE-INVERSION

INVERSION

OPERACION

CIERRE

600

500

400

Ingresos

300

200

100

0
1

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

-100

-200

-300
Aos

Impuestos de
sociedades

Emisiones de
Accionescrditos
sobregiros

Activos fijos

Comprar

Pagar

Dividendos,
intereses

Prstamos
de capital

Investigacin
y desarrollo
de proyectos

Emprender

Caja
Pago

Materias
Primas
Existencias

Mano de obra y
gastos de
produccin

Acreedores
Cobros

Trabajos en curso

Existencias de
Productos
Terminados

Venta

Deudores

Beneficios
obtenidos

Estado de Ganancias y Prdidas

(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)

Ventas
Costo de Ventas
Depreciacin
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

VS FLUJO DE CAJA
EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO
DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS
EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA
LTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS SE RIGE POR
EL PRINCIPIO DEL DEVENGADO, ES DECIR LOS
INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN A
MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS;
INDEPENDIENTEMENTE SI SE HAN COBRADO O
PAGADO.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

VS FLUJO DE CAJA
LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIN O DE LA AMORTIZACIN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.
LA DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN AL NO SER
SALIDA REAL DE DINERO, SLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

VS FLUJO DE CAJA
PORQU SE UTILIZA EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA CONTABLE DE UN PERIODO PARA
REALIZAR LA EVALUACIN ECONMICA?

DEBIDO A QUE PARA LA EVALUACIN DE LA

RENTABILIDAD DE UNA INVERSIN, RESULTA
RELEVANTE CONOCER LAS CANTIDADDES
EFECTIVAS QUE EL INVERSIONISTA PODRA RETIRAR
DEL NEGOCIO SIN ALTERAR EL FUNCIONAMIENO
DEL MISMO, Y NO LA UTILIDAD ESTIMADA BAJO
CIERTAS NORMAS CONTABLES QUE NO PERMITEN
CONOCER LA DISPONIBILIDAD EFECTIVA DE DINERO.

COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA

DE UN PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.
ESTRUCTURA:
0

3N

(+) Ingresos del periodo

(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo

10

EL ESCUDO FISCAL DE LA
DEPRECIACIN
El escudo fiscal son gastos que no terminan
de desembolsarse simplemente te sirven
para bajar tu utilidad y de esa manera no
tributar sobre esto.
El clsico ejemplo de un escudo fiscal son
las
depreciaciones,
cnones
de
arrendamiento mercantil, entre otros.

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN

CON DEPRECIACIN

SIN DEPRECIACIN

VENTAS

100

100

COSTO DE VENTAS

60

60

DEPRECIACIN

10
________

0
________

UAI

30

40

IMPUESTOS

9
_________

12
________

UTILIDAD NETA

21

28

11

Definicin del Escudo fiscal

ESCUDO FISCAL

=
=
=
=

AHORRO IMPUESTOS
=
12 - 9 =
DEPRECIACIN * TASA IMPOSITIVA
10 * 0.3 = 3
D*T

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE

CAJA

A
(Ingresos y costos
efectivos)

B
(Flujo de fondos)

C
(Escudo fiscal)

Ventas

100

Utilidad neta

21

Ventas*(1-T)

100*0.7 =

70

- Costos

60

+ depreciacin 10

- costos*(1-T)

60*0.7 =

-42

- Impuestos

+D*T (Escudo)

10*0.3 =

Flujo de caja =

31

Flujo de caja =

31

Flujo de caja = 31

12

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

Estado de Ganancias y Prdidas (ao x)
Ventas Mineral
100,0
Costos produccin
30,0
Depreciacin
12,0
Utilidad Bruta
58,0
Gastos Administrativos y de ventas
9,0
Amortizacin Intangibles
5,0
Utilidad Operativa
44,0
Gastos Financieros
3,2
Utilidad antes impuesto renta
40,8
Impuesto Renta
12,2
Utilidad Neta
28,6
Supuestos adicionales:
Inversiones periodo
Prstamos periodo
Amortizacin deuda periodo

50,0
40,0
4,0

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

Mtodo Efectivo
Ingresos
Ventas Mineral
Prstamos

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA (ao x)

Mtodo Utilidad Neta
Mtodo Escudo Fiscal
Ingresos
Ingresos
100,0
Utilidad Neta
28,6
Ventas*(1-T)
70,0
40,0
Depreciacin
12,0
Depreciacin *T
3,6
Amortizacin Intangibles
5,0
Amortizacin *T
1,5
Prstamos
40,0
Gastos Financieros*T
1,0
Prestamos
40,0

Egresos
Costos produccin
Gastos Adm. y ventas
Gastos Financieros
Impuesto Renta
Inversiones
Amortizacin deuda

30,0
9,0
3,2
12,2
50,0
4,0

Saldo Caja

31,6

Egresos
Inversiones
Amortizacin deuda

50,0
4,0

Saldo Caja

31,6

Egresos
Costos *(1-T)
Gastos * (1-T)
Gastos Financieros
Inversiones
Amortizacin deuda

21,0
6,3
3,2
50,0
4,0

Saldo Caja

31,6

13

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y

FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Flujo Caja Econmico (1)= Flujo de inversin +Flujo
operativo
Flujo Caja Financiero (2) = Flujo econmico + Flujo de
financiamiento
(1) Tambin llamado flujo de caja libre
(2) Tambin llamado flujo de caja disponible para el
accionista

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y

FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Flujo de Inversin= Inversiones en activo fijo +
inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo
Flujo Operativo = Ingresos + valor residual costos
operativos gastos impuestos
Flujo de financiamiento = Prstamos Amortizacin
deuda gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros

14

FLUJO DE CAJA LIBRE

- El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo

del proyecto, esto es es el flujo de caja generado por
las operaciones despus de impuestos.
- Es el dinero que queda disponible para el proyecto
despus de haber cubierto sus necesidades de
inversiones en activos fijos, capital de trabajo y sus
costos y gastos operativos, suponiendo que no
existe deuda y por lo tanto no hay cargas
financieras.
- Representa el dinero que queda disponible para
todos los suministradores de fondos del proyecto, es
decir para los accionistas y los suministradores de
deudas.

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO

Costos de
Inversin
Vida Util (n)

Flujos de
Invesin y
Liquidacin

Valor Residual
Costos Fijos
Costos
Variables
Ingresos

Flujo de Caja
econmico
Operativo

Cambio en
Capital de
Trabajo

Prstamo

Impuestos

Amortizacin

Flujo de Caja
Econmico

Flujo Total o Flujo

de Caja
Financiero
Flujo de
Financiacin Neta

Intereses
Escudo Fiscal

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FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Econmico)
Ao

4.N

FLUJO ECONMICO
INGRESOS
Ventas
Valor residual
Recupero capital de trabajo
EGRESOS

Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico

SALDO ECONMICO

INGRESOS -

EGRESOS

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA PARA

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE PROYECTOS
(Flujo Financiero)
Ao

..N

FLUJO FINANCIERO
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero
Amortizacin de prstamos
SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS

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DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

El diagrama de tiempo, tambin es conocido con los nombres de
diagrama econmico o diagrama de flujo de caja. Es una de las
herramientas ms tiles para la definicin, interpretacin y anlisis de
los problemas financieros.
Un diagrama de tiempo, es un eje horizontal que permite visualizar el
comportamiento del dinero a medida que transcurren los periodos de
tiempo, perpendicular al eje horizontal se colocan flechas que
representan las cantidades monetarias, que se han recibido o
desembolsado (FLUJO DE FONDOS O DE EFECTIVO). Por
convencin los ingresos se representan con flechas hacia arriba ()
y los egresos con flechas hacia abajo ( ).

DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

El diagrama de tiempo que se construya para un

prestamista ser inverso al que se construya para
el prestatario.

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DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

Ejemplo
Una persona recibe un prstamo el 1 de enero de 2006 de $
2.000.000 y cancela el 31 de diciembre del mismo ao la suma de
$ 2.500.000. Construir el diagrama econmico.

DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

Cuando una persona ahorra o deposita dinero
en una institucin financiera que reconoce una
tasa de inters, la relacin entre las partes se
asimila al escenario prestamista prestatario.
Para este caso, el ahorrador o depositante
asume el papel de prestamista y la institucin
financiera ser el prestatario.

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DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

Consideraciones
1) El momento en que el prestamista entrega el dinero, y
el prestatario lo recibe se conoce con el nombre de
presente o momento cero
2) El valor entregado inicialmente se denomina valor
presente o simplemente P.
3) El segmento de recta representa el tiempo de la
operacin financiera (n)
4) La suma entregada al final recibe el nombre de valor
futuro o simplemente F.

MUCHAS GACIAS

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