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Magster en Economa y Finanzas

AE.7.2 Valuacin de flujo de efectivo libre Erwin Footwear desea determinar el valor de su
Divisin de Calzado Activo. Esta divisin tiene una deuda con un valor de mercado de $
12.500.000 y ninguna accin preferente. Su costo de capital promedio ponderado es del 10%.
La siguiente tabla presenta el flujo de efectivo libre de la Divisin de Calzado Activo estimado
anualmente de 2013 a 2016. De 2016 en adelante, la empresa espera que su flujo de efectivo
libre crezca a una tasa anual del 4%.
Ao ( t ) Flujo de efectivo libre ( FEL t )
2013 $ 800,000
2014 $ 1,200,000
2015 $ 1,400,000
2016 $ 1,500,000
a ) Use el modelo de valuacin del flujo de efectivo libre para calcular el valor de toda la
Divisin de Calzado Activo de Erwin.
Flujo de Efectivo Libre
Ao
FEL
2013

800.000

2014

1.200.000

2015

1.400.000

2016
VALOR FEL
2016
TOTAL FEL
2017

1.500.000
15.600.000
17.100.000

b ) Use los resultados que obtuvo en el inciso a ) junto con los datos presentados
anteriormente para calcular el valor de las acciones comunes de esta divisin.
Ao
201
3
201
4
201
5
201
6

FEL

Flujo de Efectivo Libre


(1+ka)t

Vc

800.000

1,100

727.273

1.200.000

1,210

991.736

1.400.000

1,331

1.051.841

17.100.000

1,464

11.679.530

VALOR DE TODA LA EMPRESA Vc 14.450.379

Vs= 14.450.379

12.500.000 1.950.379

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c ) Si la Divisin de Calzado Activo tiene 500,000 acciones en circulacin, como una empresa
de participacin pblica, use los resultados que obtuvo en el inciso b ) para calcular su valor
por accin.
Valor por
accin

1.950.379

3,90

500.000

P7.1 Acciones autorizadas y acciones disponibles El acta constitutiva de Aspin Corporation


autoriza la emisin de 2 millones de acciones comunes. Actualmente, existen 1,400,000
acciones en circulacin, en tanto que 100,000 acciones se mantienen como acciones en
tesorera. La empresa desea recaudar $48 millones para una expansin de la planta. Las
plticas con los ejecutivos de sus bancos de inversin indican que la venta de las nuevas
acciones comunes dar a la empresa $60 por accin.
a ) Cul es el nmero mximo de las nuevas acciones comunes que la empresa puede
vender sin autorizacin de los accionistas?

Acciones en circulacin = Acciones emitidas - Acciones en tesorera


Acciones en circulacin = 1.400.000 100.000 = 1.300.000
Nuevas acciones comunes = Acciones autorizadas - Acciones en circulacin
Nuevas acciones comunes = 2.000.000 1.300.000 = 700.000
La empresa puede emitir 700.000 acciones comunes adicionales
b ) De acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en el inciso a ) ,
podr la empresa recaudar los fondos necesarios sin autorizacin?
Como cada accin est a $60, entonces
700.000 x(60) = $42.000.000
Lo mximo que puede recaudar con ese nmero de acciones emitidas es
$42.000.000.c ) Qu debe hacer la compaa para obtener la autorizacin de emitir un nmero mayor de
acciones que el nmero calculado en el inciso a ) ?
Es necesario obtener la aprobacin por medio de una votacin de los accionistas de la
empresa.

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