Unidad 3

CUERPO TCNICO DE HACIENDA
Matemtica Financiera
Unidad 3 Prstamos.
PRSTAMOS
I.
CONCEPTO.
Un PRSTAMO FINANCIERO es una operacin financiera en la que el PRESTAMISTA entrega

al PRESTATARIO una disponibilidad econmica representada por el capital financiero (C1; O).
En contraprestacin, el PRESTATARIO se compromete a:
1. Devolver el CAPITAL PRESTADO o PRINCIPAL en un plazo concreto de tiempo, bien en UN
SOLO PAGO, o bien en VARIOS PAGOS, y adems a
2. Pagar un PRECIO FINANCIERO, que denominamos tipo de inters del prstamo (i).
II. CLASIFICACIN.
A) Prstamos con devolucin del PRINCIPAL (C1) EN UN SOLO PAGO.
1. Prstamos con devolucin del PRINCIPAL e INTERESES en un solo pago. Ejemplo: Bonos
y obligaciones CUPN CERO.
2. Prstamo con PAGO PERIDICO DE INTERESES y devolucin del principal en un solo
pago. Ejemplo: Certificados de depsito y bonos y obligaciones americanas.
3. Prstamos con PAGO PERIDICO DE INTERESES y devolucin del principal en un solo
pago, mediante la constitucin de un Fondo de Amortizacin.
B) Prstamos con devolucin del PRINCIPAL (C1) EN VARIOS PAGOS.
1. Prstamos francs.
2. Prstamo de cuota constante.
3. Prstamo de trminos variables linealmente.
4. Prstamo de trminos variables acumulativamente.
5. Prstamo alemn.
Antes de entrar a estudiar cada uno de los prstamos antes citados, hay que aclarar dos conceptos que
sirven para TODOS los prstamos:
A) A los PAGOS que realiza el PRESTATARIO al PRESTAMISTA, se les denominan
TRMINOS AMORTIZATIVOS, y los representaremos por ai. Si la periodicidad de dicho
trmino amortizativo es anual se le denomina ANUALIDAD; si la periodicidad es semestral se
le denomina SEMESTRALIDAD, ...
Unidad 3 Prstamos
Pg. 1
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Unidad 3 Prstamos.
B) El TRMINO AMORTIZATIVO (ai) se DESGLOSA siempre en la SUMA de 2

componentes:
1. INTERESES (Ii):
se calcula aplicando el TIPO DE INTERS del prstamo (i) sobre el
CAPITAL VIVO (capital del prstamo pendiente de devolver) al INICIO de dicho perodo.
Por lo tanto, al FINAL del perodo t = i, el prestatario pagar de INTERESES:
Ii = C i x i
siendo Ci el CAPITAL VIVO al INICIO del perodo t = i, e i el tipo de inters del
prstamo.
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (Ai):
es una parte del CAPITAL PRESTADO (Ci), de tal
forma que la suma de todas las CUOTAS DE AMORTIZACIN contenida en cada trmino
amortizativo, es igual al capital inicial prestado:
n
Ai = C1
1
Por tanto, el trmino amortizativo del perodo i , ser:
ai = Ii + Ai
III. PRSTAMOS CON DEVOLUCIN DE PRINCIPAL E INTERESES

EN UN SOLO PAGO.
Estos prstamos se caraterizan porque el PRESTATARIO no realiza ningn pago durante la vida
del prstamo, salvo al final de la misma. En dicho momento (t = n), el PRESTATARIO devolver
tanto el CAPITAL PRESTADO (Ci), como los INTERESES que se han ido generando y
acumulando a lo largo de la vida del prstamo [(1 + i)n].
A) La estructura del prstamo ser:
Intereses
C1
C1
3 ............ n perodos
Es decir, en t = 0 el PRESTATARIO recibe un capital de cuanta C1.

Unidad 3 Prstamos
Pg. 2
Unidad 3 Prstamos.
Durante los perodos 0<= t <= (n-1), el PRESTATARIO no realiza ningn pago, por lo que los
trminos amortizativos de dichos perodos son igual a 0 .
Al final de los n perodos, devuelve tanto el capital prestado (C1), como los intereses
acumulados hasta la fecha. Es decir, realiza un solo pago en t = n, por importe de:
a = C1 (1+ i)n
B) Un valor mobiliario representativo de este tipo de prstamos, son las OBLIGACIONES y
BONOS CUPN CERO. En este caso, el adquirente de dichas OBLIGACIONES y BONOS es el
que acta como PRESTAMISTA respecto a la sociedad que emite dichos ttulos.
La sociedad emisora, en la fecha de amortizacin de las obligaciones y bonos, se compromete a
reembolsar a su titular: por una parte, el valor nominal del ttulo; y por otra parte, los intereses
acumulados desde la fecha de emisin hasta la fecha de reembolso, siguiendo por lo tanto, la
misma dinmica antes descrita para los prstamos con devolucin del principal e intereses en un
solo pago.
Ejemplo:
Una sociedad emite BONOS CUPN CERO con las siguientes caractersticas: valor nominal
6.000 /bono; la duracin de la emisin es de 4 aos; y el valor de emisin de los ttulos es del
90%.
Los ttulos se amortizan anualmente por SORTEO por los siguientes valores de reembolso:
110% para los amortizados en el ao 1; 115% para los amortizados en el ao 2; 121% para los
amortizados en el ao 3; y 128% para los amortizados en el ao 4.
Si un inversor adquiere en el momento de la emisin 3.500 ttulos, los cuales son amortizados
de la siguiente manera: 2.000 ttulos al final del ao 1 y 1.500 ttulos al final del ao 3, cul es
la rentabilidad obtenida por el inversor?.
Solucin
1. Como ya apuntamos en el epgrafe V del tema 1, cuando se habla de RENTABILIDAD, en
realidad de lo que se trata es de calcular el TANTO DE INTERS (i), que iguala los
importes monetarios ENTREGADOS y RECIBIDOS por el inversor con ocasin de la
inversin, en un determinado momento temporal.
En el caso de este inversor, la duracin de su inversin es de un total de 3 aos (ao en el
que se amortizan los ltimos ttulos adquiridos). Por lo tanto, el clculo de la
RENTABILIDAD (i), se realizar en el mbito de la CAPITALIZACIN COMPUESTA.
2. En segundo lugar, se ha de proceder al clculo de los importes monetarios
ENTREGADOS y RECIBIDOS por el inversor.
ENTREGADO
En el momento temporal t = 0 (momento de emisin de los ttulos), el
inversor desembolsa el precio de compra de los mismos.
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
Precio de compra
= Valor de emisin x nmero de ttulos adquiridos =

90% x 6.000 x 3.500 = 18.900.000
RECIBIDO
Al tratarse de BONOS CUPN CERO, el inversor NO RECIBE nada hasta
la fecha de amortizacin de los mismos. En dicha fecha, el inversor recibir, tanto el
NOMINAL (6.000 ), como los INTERESES ACUMULADOS desde la fecha de emisin
hasta la fecha de amortizacin (PRIMA DE AMORTIZACIN).
Por lo tanto, al final de ao 1 recibir:
VR = 2.000 ttulos x 110% x 6.000 = 13.200.000
Al final del ao 3, recibir:
VR = 1.500 ttulos x 121% x 6.000 = 10.890.000
3. Enfrentando lo ENTREGADO con lo RECIBIDO en t = 0, obtenemos la rentabilidad del
inversor (i):
18.900.000 = 13.200.000 x (1 + i)-1 + 10.890.000 x (1 + i)-3
ENTREGADO
RECIBIDO
siendo i la RENTABILIDAD DEL INVERSOR.
IV. PRSTAMOS CON PAGO PERIDICO DE INTERESES

DEVOLUCIN DEL PRINCIPAL EN UN SOLO PAGO.
Estos prstamos se caracterizan porque, al igual que en el caso anterior, el PRESTATARIO no

devuelve el CAPITAL PRESTADO (C1), hasta el final de la vida del prstamo (t = n). Sin embargo,
a diferencia del caso anterior, al final de cada perodo de tiempo el PRESTATARIO satisface los
INTERESES devengados en dicho perodo.
A) A este tipo de prstamos se les denomina PRSTAMOS AMERICANOS.
La estructura de estos prstamos es:
I
C1
C1
3 ......
n-1
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
En este tipo de prstamo el PRESTATARIO paga al FINAL de cada perodo los

INTERESES devengados durante dicho perodo y solo al final de la vida del prstamo, paga
adems el CAPITAL PRESTADO. Como en cada perodo el PRESTATARIO no devuelve nada
del PRINCIPAL, el CAPITAL VIVO al inicio de cada uno de los perodos es exactamente el
mismo. Por lo tanto, los INTERESES que paga el prestatario en cada perodo son
cuantitativamente iguales y de importe:
I1 = I2 = .....In = C1 x i
Por tanto, los trminos amortizativos que paga el PRESTATARIO al final de cada perodo,
son:
0 <= t <= n-1
t=n
at = It = C1 x i
(Solo intereses)
an = A + I = C1 + C1 x i = C1 (1+ i)
(Amortizacin (C1) MS los intereses del
perodo n)
B) Los CERTIFICADOS DE DEPSITO son instrumentos bancarios de financiacin,

representativos de este tipo de prstamos AMERICANOS: Son ttulos emitidos por una entidad
financiera y adquiridos por un tercero a cambio de una cantidad de dinero (PRINCIPAL). Estos
ttulos son transferibles por endoso. La entidad financiera emisora del Certificado de Depsito paga
a lo largo de la vida del ttulo, INTERESES PERIDICOS al tenedor del mismo.
Al final de la vida del ttulo, la entidad financiera pagar a su tenedor adems del INTERS, el
PRINCIPAL.
Las OBLIGACIONES y BONOS AMERICANOS, son otro valor mobiliario representativo de
este tipo de prstamos. Funcionan exactamente igual que los Certificados de Depsito, con la nica
diferencia de que las OBLIGACIONES y BONOS son emitidos normalmente o bien por el
Tesoro Pblico, o bien por las empresas privadas.
V.
PRSTAMOS CON PAGO PERIDICO DE INTERESES Y

DEVOLUCIN DEL PRINCIPAL EN UN SOLO PAGO, MEDIANTE
LA CONSTRUCCIN DE UN FONDO DE AMORTIZACIN.
Estos prstamos son IDNTICOS a los del epgrafe IV. Es decir, a lo largo de la vida del prstamo
el PRESTATARIO paga:
- Al final de cada perodo de tiempo: los INTERESES generados en dicho perodo.
- Al final de la vida del prstamo (t = n): la totalidad del CAPITAL PRESTADO (C1).
La nica diferencia con los prstamos del apartado anterior, es que el PRESTATARIO con la
finalidad de disponer de la liquidez necesaria al final de la vida del prstamo para devolver el
PRINCIPAL (C1), va realizando a lo largo de la vida del prstamo aportaciones a un FONDO, de
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
manera tal que dichas aportaciones junto con los intereses que generan, constituyan un montante
igual a C1 en t = n.
A) Tambin se le denomina PRSTAMO SINKING-FUND.
La estructura de estos prstamos es:
I
C1
F
F
C1
F
0
3 ......
n-1
En este tipo de prstamos, el trmino amortizativo que paga el PRESTATARIO en cada

perodo se desglosa en dos sumandos:
1. INTERESES (I). Al FINAL de cada perodo, el prestatario paga los intereses (igual que
ocurra en el PRSTAMO AMERICANO):
I = C1 x i
, siendo idnticos en todos los perodos.
2. FONDO (F).
Al FINAL de cada perodo, el prestatario deposita en una cuenta corriente una
cantidad F a un tipo de inters r. Al final de la vida del prstamo, la suma de estas cantidades
depositadas (F), junto con los intereses por ellos generados, han de ser igual a la cuanta del
capital prestado.
C1 = F x Sn r
C1
. Por tanto: F = -
Sn r
Es decir, la estructura del trmino amortizativo en cada perodo, ser:
0 <= t <= n
a=I+F
Ejemplo:
Un individuo solicita un prstamo de 25.000 a un TAE del 9%.

El prstamo se amortizar en un perodo de 6 aos por el sistema del FONDO DE
AMORTIZACIN, rentabilizando las cantidades depositadas en el mismo a un TAE del 5%.
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
Se pide:
Calcular la cuanta del FONDO ANUAL en los dos siguientes casos:
a) Las aportaciones son constantes y vencidas.
b) Las aportaciones crecen geomtricamente en un 10% anual.
Solucin
Como ya se ha apuntado en el epgrafe V del presente tema, en este tipo de prstamos, el
PRESTATARIO paga:
- Al final de cada ao: los INTERESES generados en dicho perodo de tiempo. Es decir, al
final de cada ao, el prestatario satisface en concepto de INTERESES:
I1 = I2 = ....... = I6 = C1 x i = 25.000 x 0,09 = 2.250
- Adems, al final de cada ao: realiza APORTACIONES a un FONDO (Fk), de manera tal,
que al final de la vida del prstamo (ao 6), dichas APORTACIONES junto con los
INTERESES que generan (5% anual), constituyan un FONDO FINAL igual al CAPTIAL
PRESTADO (C1):
6
Fk x (1 + i)6-k = C1
1
a) Aportaciones constantes y vencidas.

- La estructura del FONDO DE AMORTIZACIN sera:
C1 = 25.000
6 aos
i = 5%
- Planteando el equilibrio financiero en t = 6 aos (final del prstamo) y teniendo en
cuenta que las aportaciones al fondo constituyen una RENTA ANUAL CONSTANTE
Y POSPAGABLE:
C1 = F x S6 i
Es decir:
25.000 = F x S6 i
F = 3.675,43
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
- As, el prestatario al FINAL de cada ao satisface en concepto de trmino

amortizativo:
a = F + I = 3.675,43 + 2.250 = 5.925,43
b) Aportaciones crecen geomtricamente en un 10% anual.
- La estructura del FONDO DE AMORTIZACIN sera:
C1 = 25.000
Fxq
Fxq2
Fxq3
Fxq4
Fxq5
6 aos
i = 5%
- Planteando el equilibrio financiero en t = 6 aos (final del prstamo) y teniendo en
cuenta que las aportaciones al fondo constituyen una RENTA ANUAL VARIABLE
EN PROGRESIN GEOMTRICA DE RAZN q = 1,10:
C1 = A (F ; q)6 i x (1 + i)6
Es decir:
q
1
1+i
x (1 + i)6
25.000 = F x
(1 + i) - q
1,10
1
1,05
x (1 + 0,05)6
25.000 = F x
F = 2.897,1039
1,05 1,10
- As, el prestatario satisface, por ejemplo, al final del ao 4 en concepto de trmino
amortizativo:
a4 = F4 + I = F x q3 + I = 2.897,1039 x 1,103 + 2.250 = 6.106,04
Unidad 3 Prstamos
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Unidad 3 Prstamos.
VI. CARENCIA EN LOS PRSTAMOS.

A) Se dice que en un prstamo existe CARENCIA, cuando se retrasa el PAGO DE LA PRIMERA
CUOTA DE AMORTIZACIN S perodos desde la fecha de concesin del prstamo.
As, un prstamo con S perodos de CARENCIA tendra la forma:
As+1
As+2
An
C1
2 s
s+1
s+2 . n
s perodos de carencia
B) Existen dos tipos de PRSTAMOS CON CARENCIA:
1. PRSTAMOS CON CARENCIA SIN PAGO DE INTERESES DURANTE EL PERODO
DE CARENCIA: En este tipo de prstamos, el PRESTATARIO no paga nada hasta el final
del perodo t = s+1. Por lo tanto, los INTERESES de los perodos de 0 a s, se habrn
ACUMULADO hasta el inicio del perodo t = s+1.
Por todo lo expuesto, es por lo que en este tipo de prstamos, se considera que:
1. El prstamo es como si se iniciase al INICIO del perodo t = s+1.
2. La cuanta del capital prestado al inicio del perodo t = s+1, se considera que es el
PRINCIPAL inicial, ms los INTERESES acumulados hasta el inicio de t = s+1. Es decir:
Cs+1 = C1 (1+i)s , y
3. Se considera que el prstamo tiene una DURACIN de (n-s) perodos.
C1 (1+i) s
C1
2 . s
a1
s+1
a2
(n-s)
s+2 ....... n
sin pago de intereses
Unidad 3 Prstamos
Pg. 9
Unidad 3 Prstamos.
2. PRSTAMOS CON CARENCIA CON PAGO DE INTERESES DURANTE EL

PERODO DE CARENCIA: En este tipo de prstamos, el PRESTATARIO paga al final de
cada perodo de carencia los INTERESES generados durante dicho perodo. Por lo tanto, en
este tipo de prstamos, se considera que:
1. El prstamo es como si se iniciara al INICIO del perodo t = s+1.
2. La cuanta del capital prestado al inicio del perodo t = s+1, es exactamente igual que el
PRINCIPAL inicial concedido. Es decir, C1.
3. Se considera que el prstamo tiene una DURACIN de (n-s) perodos.
C1 x i
C1 x i
C1 x i
C1 x i
C1
C1
0
3 ............... s
a1
a2
a ( n-s)
s+1
s+2 . n
con pago de intereses
C) El concepto de CARENCIA es aplicable a cualquier tipo de prstamo.
VII. PRSTAMO FRANCS.

A) La estructura de este prstamo es:
C1
I1
a
I2
A1
a
A2
In
a
An
........................................
n-1
B) Este tipo de PRSTAMO se caracteriza porque el PRESTATARIO, paga al final de cada

perodo, un trmino amortizativo (a), cuantitativamente igual en cada perodo.
As: a1 = a2 = a3 =.......= an = a
, conteniendo cada trmino amortizativo (a), una parte de
CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak) y otra parte de INTERESES (Ik):
Unidad 3 Prstamos
a = A k + Ik
Pg. 10
Unidad 3 Prstamos.
Planteando el equilibrio financiero en t = 0, el valor actual de dichos trminos amortizativos,

debe ser igual al importe del capital inicial prestado (C1):
C1 = a x a n i
Por tanto, cada trmino amortizativo ser igual a:
C1
a =
an i
C) Como ya hemos visto anteriormente, cada trmino amortizativo consta de dos sumandos:
1. INTERESES (Ik):
Los INTERESES a pagar al final de cada perodo se calculan, aplicando
el TIPO DE INTERS del prstamo, sobre el CAPITAL VIVO al inicio de dicho perodo.
Ik = Ck x i
Para calcular el CAPITAL VIVO al INICIO del perodo k, podemos plantear el equilibrio
financiero al INICIO de dicho perodo, y calcular el valor actualizado de los trminos
amortizativos que faltan por pagar:
C1
k-1
t=k
k+1 ............ n
Ck = a x a n- (k-1) i
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak):

En el caso del prstamo francs las cuotas de
amortizacin a pagar al FINAL de cada perodo, varan respecto a la del ao anterior, en
progresin geomtrica de razn (1+i). Es decir:
Ak = A k-1 x (1+i)
Cualquier cuota de amortizacin, la podemos expresar en funcin de la cuota de amortizacin
del PRIMER AO, de forma que:
Ak = A1 x (1+i) (k-1)
Unidad 3 Prstamos
Pg. 11
Unidad 3 Prstamos.
La CUOTA DE AMORTIZACIN DEL PRIMER AO (A1) la podemos calcular de dos

formas:
- Primera forma: Puesto que el trmino amortizativo del primer ao es:
a = C1 x i + A1
y una vez calculado a y puesto que C1 e i son datos del problema, podemos calcular A1
como:
A1 = a C1 x i
- Segunda forma: Puesto que la suma aritmtica de las cuotas de amortizacin tiene que ser
igual a la cuanta del capital prestado (C1) y puesto que dichas cuotas de amortizacin
varan en progresin geomtrica de razn (1+i) entonces:
C1 = A1+A1 (1+i)+A1(1+i)2+.....+A1(1+i)n-1= A1 x Sn i
Por tanto:
C1
A1=
Sn i
D) Por ltimo, si el problema nos pide calcular el CAPITAL AMORTIZADO hasta el perodo k
(M k), habrn de sumarse las cuotas de amortizacin satisfechas desde el inicio del prstamo,
hasta el final del perodo k:
M k = A1 + A1 (1+i) + A1 (1+i)2 +.....+ A1 (1+i) (k-1) = A1 x Sk i
C1
Como A1 = , entonces nos queda que:
Sn i
C1
M k = x SK i
Sn i
Unidad 3 Prstamos
Pg. 12
Unidad 3 Prstamos.
Ejemplo:
Un individuo solicita un prstamo de 100.000 a amortizar en 8 aos por anualidades

constantes, a un TAE del 7%.
Se pide:
a) Trmino amortizativo anual.
b) Capital vivo al inicio del ao 4.
c) Componentes del cuadro de amortizacin del ao 6.
Solucin
a) Trmino amortizativo anual (a).
- Como ya se ha apuntado en el presente epgrafe, el PRESTATARIO paga al final de
cada ao un importe IDNTICO (trmino amortizativo), estando contenido en dicho
importe, tanto los INTERESES generados durante el ao, como la CUOTA DE
AMORTIZACIN (Ak) correspondiente:
a = Ak + Ik
- La estructura de este prstamo es:
C1
8 aos
i = 7%
- Como ocurre en todos los prstamos, el CAPITAL RECIBIDO en t = 0 (C1 = 100.000
), tiene que ser IGUAL al VALOR ACTUAL de las cantidades a ENTREGAR (a) a
cambio, a lo largo de la vida del prstamo. Por lo tanto, planteando el equilibrio
financiero en t = 0.
C1 = a x a8 i
De donde:
100.000 = a x a8 0,07
a = 16.746,77
Unidad 3 Prstamos
TRMINO
AMORTIZATIVO
ANUAL
Pg. 13
Unidad 3 Prstamos.

- El planteamietno sera el siguiente:
C4
8 aos
- Como ocurre en todos los tipos de prstamo, el CAPITAL VIVO al inicio de un

perodo (es decir, el capital PENDIENTE DE AMORTIZAR), tiene que ser IGUAL al
VALOR ACTUAL de las cantidades PENDIENTES DE ENTREGAR (a) hasta el
final de la vida del mismo. Por lo tanto, planteando el equilibrio financiero en t = 3 (inicio
del perodo 4):
C4 = a x a5 0,07
De donde:
C4 = 16.746,77 x a5 0,07 = 68.665,09
c) Componentes del cuadro de amortizacin del ao 6.

AO
TRMINO
AMORTIZATIVO
(a)
INTERESES
(I4)
CUOTA
AMORTIZACIN
(A4)
TOTAL
AMORTIZADO
(M4)
CAPITAL
VIVO (C7)
16.746,77
3.076,42
13.670,35
69.721,47
30.278,53
1. INTERESES (I4)
Los intereses SIEMPRE se calculan sobre el CAPITAL VIVO al
inicio del perodo. Por ello, lo primero que tengo que calcular es el CAPITAL VIVO AL
INICIO DEL AO 6 (C6):
C6
8 aos
- Como ya hemos apuntado antes, el CAPITAL VIVO al inicio de un perodo tiene que
ser igual al VALOR ACTUAL de las cantidades PENDIENTES DE ENTREGAR
(a) hasta el final de la vida del mismo. Por lo tanto planteando el equilibrio financiero
en t = 5 (inicio del perodo 6):
C6 = a x a3 0,07 = 16.746,77 x a3 0,07 = 43.948,81
- Una vez calculado el CAPITAL VIVO AL INICIO DEL AO 6 (C6), podemos
calcular los INTERESES generados a lo largo de ese ao:
I6 = C6 x i = 43.948,81 x 0,07 = 3.076,42
Unidad 3 Prstamos
Pg. 14
Unidad 3 Prstamos.
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (A6)
La puedo calcular de 2 FORMAS:
1 FORMA: Puesto que el trmino amortizativo del ao 6 es:

a = A6 + I6
Entonces (dado que son conocidos a e I6) por diferencia obtendr la cuota de
amotizacin:
A6 = a - I6 = 16.746,77 3.076,42 = 13.670,35
2 FORMA: Como ya se ha expuesto en el epgrafe VII del presente tema:
C1
A1 =
Sn i
A6 = A1 x (1 + i)5
Por lo tanto:
A6 = A1 x (1 + i)5 =
C1
100.000
x (1 + i)5 =
Sn i
3. TOTAL AMORTIZADO (M6)

tema:
x (1,07)5 = 13.670,35
S8 0,07
Como ya se ha expuesto en el epgrafe VII del presente
C1
A1 =
Sn i
M 6 = A1 x Sk i
C1
M 6 = A1 x S6 i =
100.000
x S6 i =
Sn i
x S6 0,07 = 69.721,47
S8 0,07
Unidad 3 Prstamos
Pg. 15
Unidad 3 Prstamos.
4. CAPITAL VIVO AL FINAL DEL AO 6 (C7)
Lo puedo calcular de 2 FORMAS:
1 FORMA: El CAPITAL VIVO AL INICIO DEL PERODO 7 (final del ao 6) tiene que
ser IGUAL al VALOR ACTUAL de las cantidades PENDIENTES DE ENTREGAR (a)
hasta el final de la vida del mismo. Por lo tanto, planteando el equilibrio financiero en t = 6
(final del ao 6):
C7
C7 = a x a2 0,07 = 16.746,77 x a2 0,07 = 30.278,53
2 FORMA: Si el capital inicialmente prestado (C1) fue de 100.000 , y al final del ao 6

se ha amortizado (devuelto) un total de 69.721,47 (M6), quiere decir que falta por
amortizar (CAPITAL VIVO):
C7 = C1 x M6 = 100.000 69.721,47 = 30.278,53
VIII. PRSTAMO DE CUOTA DE AMORTIZACIN CONSTANTE.

A) Este tipo de prstamos se caracteriza porque las CUOTAS DE AMORTIZACIN que el
PRESTATARIO paga al final de cada perodo, son cuantitativamente iguales.
As:
A1 = A2 = A3 = ..... An = A
Puesto que la suma aritmtica de las cuotas de amortizacin, contenidas en cada trmino
amortizativo, tiene que ser igual al importe del capital prestado (C1), entonces:
C1 = A1 + A2 + A3 + ..... +An = n x A
Por lo tanto, cada cuota de amortizacin ser igual a:
C1
A =
n
Unidad 3 Prstamos
Pg. 16
Unidad 3 Prstamos.
B) Para calcular el CAPITAL VIVO al INICIO del perodo k (Ck), basta con sumar
aritmticamente las cuotas de amortizacin que faltan por pagar desde el inicio del perodo
k hasta el final del prstamo.
Ck = Ak + Ak+1 + ..... An = [n - (k-1)] x A
t=k
C) Los INTERESES que el prestatario tiene que pagar al FINAL del perodo k, se calculan
aplicando el TIPO DE INTERS del prstamo (i) sobre el CAPITAL VIVO al inicio del
perodo k:
t=k
Ik = CK x i
D) Por ltimo, por lo que respecta a los TRMINOS AMORTIZATIVOS (ak), hay que sealar
que en este tipo de prstamos la CUANTA del TRMINO AMORTIZATIVO de un perodo,
vara respecto a la del ao anterior, en progresin aritmtica de razn:
C1
d = - x i = - A x i
n
De tal forma que:
C1
ak = a k-1 - x i
n
ak = a
k-1
Ax i
Cualquier TRMINO AMORTIZATIVO lo podemos expresar en funcin del TRMINO

AMORTIZATIVO del PRIMER AO, de forma que:
C1
ak = a1 (k - 1) x i
n
ak = a1 -(k - 1) x A x i
Ejemplo:
Un individuo solicita un prstamo de 10.000 . La duracin del prstamo es de 6 aos.

Existe una CARENCIA SIN PAGO DE INTERESES de 3 aos.
El prstamo se concede a un tanto semestral del 2% y se amortiza por el sistema de cuota de
amortizacin constante anual.
Se pide:
a) Anualidad del ao 2 y 5.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 17
Unidad 3 Prstamos.
Solucin
a) Anualidad del ao 2 y 5.
- La estructura del prstamo es:
C4 = C1 x (1 + i)3
a4
a5
a6
aos
CARENCIA SIN PAGO

DE INTERESES
- Como los TRMINOS AMORTIZATIVOS son ANUALES y sin embargo el TANTO

DE INTERS es SEMESTRAL, lo primero que hay que hacer es calcular el TANTO DE
INTERS ANUAL, para que podamos aplicar las frmulas conocidas:
i = (1 + i)2 1 = (1 + 0,02)2 1 = 0,0404 anual
- En segundo lugar, hay que destacar que se trata de un prstamo con CARENCIA SIN
PAGO DE INTERS durante los 3 primeros aos, por lo tanto, los INTERESES NO
PAGADOS en dicho perodo se ACUMULAN hasta el inicio del ao 4, tal y como ya se
expuso en el epgrafe VI del presente tema.
As, al inicio del ao 4, el CAPITAL VIVO (C4) (es decir, el capital pendiente de
devolver) sera de:
C4 = C1 x (1 + i)3 = 10.000 x (1 + 0,0404)3 = 11.261,62
- Por todo lo expuesto hasta el momento, a efectos de calcular los trminos amortizativos
(ak) y las cuotas de amortizacin (A), habr de considerarse COMO si el prstamo dado
fuera:
C4 = 11.261,62
a4
a5
a6
- Por lo tanto, la CUOTA DE AMORTIZACIN (A) a satisfacer a partir del ao 4, ser

de:
C4
A4 = A5 = A6 = A =
11.261,62
=
Unidad 3 Prstamos
= 3.753,97
3
Pg. 18
Unidad 3 Prstamos.
- Puesto que en este tipo de prstamos, los trminos amortizativos DECRECEN EN

PROGRESIN ARITMTICA de razn - A x i, la anualidad del ao 6 ser de:
a6 = a4 (6 4) A x i
Por ello, lo primero que tenemos que hacer, es calcular la cuota de amortizacin del ao
4 (a4).
a4 = C4 x i + A = 11.261,62 x 0,0404 + 3.753,87 = 4.208,84
Intereses Amortizacin
Por lo tanto:
a6 = a4 (6 4) x A x i = 4.208,84 - 2 x 3.753,87 x 0,0404 = 3.905,52
- La anualidad del ao 2 ser igual a CERO, ya que en dicho perodo existe CARENCIA
SIN PAGO DE INTERESES, es decir, el prestatario no paga nada, ni en concepto de
INTERESES, ni en concepto de AMORTIZACIN.
- El planteamiento es el siguiente:
C5
- Es decir, al inicio del ao 5, el CAPTIAL VIVO (C5) tiene que ser igual a la suma
aritmtica de las CUOTAS DE AMORTIZACIN (A) que faltan por pagar hasta el
final de la vida del prstamo:
C5 = A5 + A6 = 2 x 3.753,87 = 7.507,74
IX. PRSTAMOS DE TRMINOS VARIABLES LINEALMENTE.

A) Este tipo de prstamos, se caracteriza porque los TRMINOS AMORTIZATIVOS que el
PRESTATARIO paga al FINAL de cada perodo, varan respecto al del perodo anterior, en
progresin aritmtica de razn d. Es decir:
t=k
ak = ak-1 + d
Cualquier trmino amortizativo, lo podemos expresa en funcin del trmino amortizativo del
PRIMER AO, de forma que:
ak = a1 + (k - 1) x d
Unidad 3 Prstamos
Pg. 19
Unidad 3 Prstamos.
B) Este tipo de prstamos, tiene la forma:

C1
a1
a1 + d
a1 + 2 x d
.............................. a1 + (n-1) x d
..............................
Planteando el equilibrio financiero en t = 0, el valor actual de todos los trminos

amortizativos, debe ser igual al importe del capital prestado (C1):
dxn
+ d x n x an i -
C1 = A (a1 ; d) n i = a1 +
i
Puesto que el importe de C1; d; n e i sern datos del problema, de la expresin anterior
despajaremos a1 para obtener el importe del PRIMER TRMINO AMORTIZATIVO, y a
partir del mismo, poder obtener el resto de TRMINOS AMORTIZATIVOS. Por lo tanto:
C1 + d x n/i
a1 =
d
-
a n i
-dxn
i
El resto de trminos amortizativos ser:

ak = a1 + (k - 1) x d
C) Como ya hemos visto anteriormente cada TRMINO AMORTIZATIVO consta de dos
sumandos:
1. INTERESES (Ik): Los INTERESES a pagar al FINAL de cada perodo se calculan
aplicando el TIPO DE INTERS del prstamo, sobre el CAPITAL VIVO al INICIO de
dicho perodo:
Ik = Ck x i
amortizativos que faltan por pagar:
Ck
k+1
t=k
ak
ak+1 .......... an
k+1 .......... n
Ck = A (ak; d) n (k-1) i
Unidad 3 Prstamos
, siendo ak = a1+ (k - 1) x d
Pg. 20
Unidad 3 Prstamos.
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak): Las cuotas de amortizacin a pagar por el

PRESTATARIO al FINAL de cada perodo, k pueden calcularse de dos formas:
- Primera forma: Puesto que el trmino amortizativo del ao k es:
ak = Ck x i + Ak
una vez calculado ak y Ck como ya hemos indicado anteriormente, podemos calcular

Ak como:
Ak = a k Ck x i
- Segunda forma: Si conocemos la cuota de amortizacin del perodo anterior, podemos
calcular la del perodo k, ya que:
Ak = Ak-1 x (1 + i) + d
Normalmente las cuotas de amortizacin de este tipo de prstamos, se calcular por la
primera de las formas sealadas, al fin de evitar memorizar ms frmulas.
D) Por ltimo si el problema nos pide calcular el CAPITAL AMORTIZADO hasta el perodo k
(Mk), lo ms sencillo es calcularlo por diferencia entre el CAPITAL INICIAL PRESTADO (C1) y
el CAPITAL VIVO al INICIO del perodo k + 1. Es decir:
Mk = C1 Ck+1
, siendo Ck+1 = A (a k+1; d) n-k i
Ejemplo:
Se solicita un prstamo de 12.000 a amortizar en 8 aos a un 10% efectivo anual.

Los trminos amortizados son anules, aumentando cada ao en 200 .
Determinar:
a)
b)
c)
d)
Trmino amortizativo del ao 3.

Intereses del ao 5.
Cuota de amortizacin del ao 5.
Total amortizado hasta el ao 4.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 21
Unidad 3 Prstamos.
Solucin
a) Trmino amortizativo del ao 3.
La estructura del prstamos es:
C1
a1
a1+d
a1+2d
a1+3d
a1+4d
a1+5d
a1+6d
a1+7d
8 aos
- Es decir, se trata de un prstamo cuyos trminos amortizativos varan en progresin

aritmtica de razn d = 200 . Por lo tanto, dichos trminos amortizativos forman una
RENTA ANUAL VARIABLE EN PROGRESIN ARITMTICA de razn 200 ,
cuyo valor actualizado en t = 0 viene representado por la expresin: A (a1; 200)8 0,10.
- Como ocurre en todos los prstamos, el CAPITAL RECIBIDO en t = 0 (C1 = 12.000 ),
tiene que ser IGUAL al VALOR ACTUAL de las cantidades a entregar (ak) a cambio a
lo largo de la vida del prstamo. Por lo tanto, planteando el equilibrio financiero en t = 0:
C1 = A (a1;200) 8 0,10
De donde:
12.000 = A (a1;200) 8 0,10
200
12.000 =
200 x 8
a1 +
+ 200 x 8
x a 8 0,10 -
0,10
0,10
a1 = 1.648,43
- Por lo tanto, el trmino amortizativo del ao 3, ser:
a3 = a1 + 2 x d = 1.648,43 + 2 x 200 = 2.048,43
b) Intereses del ao 5 (I5).

Los intereses SIEMPRE se calculan sobre el CAPITAL VIVO al inicio del perodo. Por
ello, lo primero que hay que calcular es el CAPITAL VIVO al INICIO DEL AO 5 (C5):
C5
a1+4xd
a1+5xd
a1+6xd
Unidad 3 Prstamos
a1+7xd
8 aos
Pg. 22
Unidad 3 Prstamos.
- Como ya se ha apuntado anteriormente, el CAPITAL VIVO al inicio de un perodo, tiene

que ser igual al VALOR ACTUAL de las CANTIDADES PENDIENTES DE
ENTREGAR (ak) hasta el final de la vida del mismo.
Teniendo en cuenta que los trminos amortizativos forman una RENTA VARIABLE EN
PROGRESIN ARITMTICA, y planteando el equilibrio financiero en t = 4 (inicio del
ao 5):
C5 = A (a1 + 4 x d; 200) 4 0,10 = A (1.648,43 + 4 x 200 ; 200) 4 0,10
200
C5 =
(1.648,43 + 4 x 200) +
200 x 4
+ 200 x 4
x a4 0,10 -
0,10
0,10
C5 = 8.636,81
- Una vez calculado el CAPITAL VIVO AL INICIO DEL AO 5 (C5), podemos calcular
los INTERESES generados a lo largo de dicho ao:
I5 = C5 x i = 8.636,81 x 0,10 = 863,68
c) Cuota de amortizacin del ao 5 (A5).

- Puesto que el trmino amortizativo del ao 5 es:
a5 = a1 + 4 x d = 1.648,43 + 4 x 200 = 2.448,43
- Dado que:
a5 = A5 + I5
Y dado que son conocidos a5 e I5, entonces por diferencia obtendr la cuota de
amortizacin.
A5 = a5+ I5 = 2.448,43 863,68 = 1.584,75
Unidad 3 Prstamos
Pg. 23
Unidad 3 Prstamos.
d) Total amortizado hasta el ao 4 (M 4).

Si el capital inicialmente prestado (C1) fue de 12.000 , y al inicio del ao 5 an me
queda pendiente de amortizar (C5) la cantidad de 8.636,81 , quiere decir que hasta dicha
fecha haba amortizado un total de:
M 4 = C1 - C5 = 12.000 8.636 ,81 = 3.363,19
X.
PRSTAMOS DE TRMINOS VARIABLES ACUMULATIVAMENTE.
A) Este tipo de prstamos se caracteriza porque los TRMINOS AMORTIZATIVOS que el

PRESTATARIO paga al FINAL de cada perodo, varan respecto al del perodo anterior, en
progresin geomtrica de razn q. Es decir:
t=k
ak = ak-1 x q
Cualquier trmino amortizativo, lo podemos expresar en funcin del trmino amortizativo del
PRIMER AO, de forma que:
ak = a1 x q (k-1)
B) Este tipo de prstamos tiene la forma:
C1
a1
a1 x q
a1 x q2 ......................................... a1x q (n-1)
.........................................
Planteando el equilibrio financiero en t = 0, el valor actual de todos los trminos

amortizativos, debe ser igual al importe del capital prestado (C1).
C1 = A (a1; q) n i
En el caso de que q no sea igual a (1 + i), entonces:
1(1 + i)
C1 = A (a1; q) n i = a1 x
(1 + i) - q
Unidad 3 Prstamos
Pg. 24
Unidad 3 Prstamos.
En el caso de que q = (1 + i), entonces:

C1 = a1 x n x (1 + i) 1
En cualquiera de los casos, puesto que el importe de C1; d; n e i sern datos del problema,
de las expresiones anteriores despejaremos a1 para obtener el importe del PRIMER
TRMINO AMORTIZATIVO y a partir del mismo, poder obtener el resto de trminos
amortizativos.
Si q no es igual a (1+i), entonces:
C1 x [(1 + i) q]
a1 =
q
11+i
Si q = (1 + i), entonces:
C1 x (1 + i)
a1 =
n
El resto de trminos amortizativos ser:

ak = a1 x q (k-1)
C) Como ya hemos visto anteriormente, cada TRMINO AMORTIZATIVO consta de dos
sumandos:
1. INTERESES (Ik): Los INTERESES a pagar al FINAL de cada perodo, se calculan aplicando
el TIPO DE INTERS del prstamo, sobre el CAPITAL VIVO al INICIO de dicho perodo:
Ik = Ck x i
amortizativo que faltan por pagar.
Ck
k+1
t=k
ak
ak+1 .......... an
k+1 .......... n
Ck = A (ak; q) n (k-1) i
Unidad 3 Prstamos
, siendo ak = a1 x q (k-1)
Pg. 25
Unidad 3 Prstamos.
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak): Las cuotas de amortizacin a

PRESTARIO al FINAL de cada perodo, se pueden calcular de dos formas:
pagar
por
el
- Primera forma: Puesto que el trmino amortizativo del ao k es:
ak = Ck x i + Ak
una vez calculado ak y Ck como ya hemos indicado anteriormente, podemos calcular

Ak como:
Ak = ak Ckx i
- Segunda forma: Si conocemos la cuota de amortizacin del perodo anterior, podemos
calcular la del perodo k, ya que:
Ak = Ak-1 (1 + i) a1 x q (k-2) x (1 - q)
Dada la complejidad de clculo de las cuotas de amortizacin por la segunda forma sealada,
normalmente calcularemos las mismas por el primero de los sistemas indicados, al fin de
evitar memorizar ms frmulas.
D) Por ltimo, si el problema nos pide calcular el CAPITAL AMORTIZADO hasta el perodo k
(Mk), lo ms sencillo es calcularlo por diferencia entre el CAPITAL INICIAL PRESTADO (C1) y
el CAPITAL VIVO al INICIO del perodo k + 1. Es decir:
Mk = C1 Ck+1, siendo Ck+1
= A (a k+1; q) n-k i
Ejemplo:
Se concede un prstamo de 18.000 a amortizar en 7 aos a un TAE del 8%, y de forma que los
trminos amortizativos aumenten cada ao en un 3% sobre los del ao anterior.
Se pide:
a) Anualidad del ao 4.
b) Cuota de amortizacin del ao 6.
c) Total amortizado al final del ao 5.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 26
Unidad 3 Prstamos.
Solucin
a) Anualidad del ao 4.
C1
a1
a1xq
a1xq2
a1xq3
a1xq4
a1xq5
a1xq6
7 aos
- Es decir, se trata de un prstamo cuyos trminos amortizativos varan en progresin

geomtrica de razn q = 1,03. Por lo tanto, dichos trminos amortizativos forman una
RENTA ANUAL VARIABLE EN PROGRESIN GEOMTRICA de razn 1,03,
cuyo valor amortizativo en t = 0, viene representado por la expresin A (a1; 1,03) 7 0,08.
- Como ocurre en todos los prstamos, el CAPITAL RECIBIDO en t = 0 (C1 = 18.000),
tiene que ser IGUAL al VALOR ACTUAL de las cantidades a entregar (ak) a cambio a
lo largo de la vida del prstamo. Por lo tanto, planteando el equilibrio financiero en t = 0:
C1 = A (a1;1,03) 7 0,08
1,03
11,08
18.000 = a1 x
1,08 1,03
a1 = 3.187,19
- Por lo tanto, la anualidad del ao 4, ser:
a4 = a1 x q3 = 3.187,19 x 1,033 = 3.482,72

1. Puesto que el trmino amortizativo del ao 6 es:
a6 = A6 + I6
Entonces la cuota de amortizacin, la obtendr por diferencia:
A6 = a6 - I6
Unidad 3 Prstamos
Pg. 27
Unidad 3 Prstamos.
2. As, lo primero que hay que calcular es el trmino amortizativo del ao 6:

a6 = a6 x q5 = 3.187,19 x 1,035= 3.694,82
3. En segundo lugar, deberemos de calcular los intereses del ao 6 (I6). Los intereses
SIEMPRE se calculan sobre el CAPITAL VIVO al inicio del perodo.
Por ello, debemos calcular el CAPITAL VIVO AL INICIO DEL PERODIO 6 (C6):
C6
axq5
axq6
- Como ya se ha apuntado anteriormente, el CAPITAL VIVO al inicio de un perodo,

tiene que ser igual al VALOR ACTUAL de las CANTIDADES PENDIENTES DE
ENTREGAR (ak) hasta el final de la vida del mismo.
Teniendo en cuenta que los trminos amortizativos forman una RENTA VARIABLE
EN PROGRESIN GEOMTRICA, y planteando el equilibrio financiero en t = 5
(inicio del ao 5):
C6 = A (a1 + q5; 1,03) 2 0,08 = A (3.694,82; 1,03) 2 0,08 =
1,03
11,08
3.694,82 x
= 6.683,87
1,08 1,03
- Una vez calculado el CAPITAL VIVO AL INICIO DEL AO 6 (C6), podemos

calcular los INTERESES generados a lo largo de dicho ao:
I6 = C6 x i = 6.683,87 x 0,08 = 534,71
4. Una vez calculado el trmino amortizativo del ao 6 (a6) y los intereses del ao 6 (I6),
la cuota de amortizacin (A6) ser:
A6 = a6 - I6 = 3.694,82 - 534,71 = 3.160,11
Unidad 3 Prstamos
Pg. 28
Unidad 3 Prstamos.
c) Total amortizado al final del ao 5.

Si el capital inicialmente prestado (C1) fue de 18.000 , y al inicio del ao 6 an me queda
pendiente de amortizar (C6) la cantidad de 6.683,87 , quiere decir que hasta dicha fecha
haba amortizado un total de:
M5 = C1 C6 = 18.000 6.683,87 = 11.316,13
XI. PRSTAMO CON RDITO

MTODO ALEMN.
ANTICIPADO.
APLICACIN
AL
A) Este tipo de prstamos se caracterizan porque el INTERS de cada perodo se paga al INICIO
de dicho perodo (y no al FINAL como vena ocurriendo en los prstamos vistos hasta ahora).
As, el inters correspondiente al primer perodo de tiempo se paga en el momento t = 0 (momento
de la concesin del prstamo). Es decir, si el capital solicitado en la pliza del prstamo es C1x, el
banco ingresar en la cuenta del prestatario C1*- I1 = C1, siendo: C1 el importe efectivo
ingresado por el prestamista al prestatario en el momento de la concesin del prstamo; C1* el
importe de prstamo solicitado; I1* el inters que corresponde pagar por utilizar el capital prestado
durante el primer perodo de tiempo de duracin del prstamo. Este inters, en lugar de pagarse al
FINAL del perodo 1, se paga al INICIO del perodo 1, es decir, en el momento t = 0.
I1* = C1* x i*
Al final del ao 1, el prestatario pagar:
a) El inters anticipado del perodo 2: I2* = C2* x i* , y
b) La cuota de amortizacin del perodo 1: A1
Al final del ao 2, el prestatario pagar:
a) El inters anticipado del perodo 3: I3* = C3* x i* , y
b) La cuota de amortizacin del perodo 2: A2
Y as sucesivamente, de tal manera que al FINAL del ltimo perodo de vigencia del prstamo,
el prestatario solo pagar la cuota de amortizacin de dicho perodo (An), ya que el inters
anticipado del perodo n ya se habr pagado al final del perodo (n - 1).
B) La estructura de este tipo de prstamos es:
I1 *
C1*
I*2
a1
I*3
a2
A1
I*4
a3
A2
I*n
..................... an-1
A3
an
An-1
.....................
Unidad 3 Prstamos
n1
An
Pg. 29
Unidad 3 Prstamos.
C) Para calcular el importe de los TRMINOS AMORTIZATIVOS seguiremos siempre los

siguientes pasos:
- Primero: Planteamos el equilibrio financiero en t = 0 sin aplicar frmulas y considerando
que no se trata de un prstamo de rdito anticipado:
C1 = a1 (1 + i) 1 + a 2 (1 + i) 2 + + an (1 + i) -n
- Segundo: Hacemos el cambio de las variables C1 e i a las variables que tienen en
cuenta la anticipacin del rdito: C*1 e i*. Las relaciones entre unas y otras variables son:
C1 = C*1 (1 - i*)
(1 + i) 1 = (1 - i*)
Por lo tanto, sustituyendo las variables en la ecuacin anterior nos queda:

C1* (1 - i*) = a1 (1 - i*) + a2 (1 - i*)2 ++ an (1 - i*) n
- Tercero: Simplificamos y sustituimos los datos de C1* e i* para despus despejar at.
C*1 = a1 + a 2 (1 - i*) + ...+ an (1 - i*) n-1
D) Cada trmino amortizativo consta de dos sumandos. As, el trmino amortizativo del perodo
s estar integrado por la suma de:
1. INTERS DEL PERODO s+1 (I* s+1) y,
2. CUOTA DE AMORTIZACIN DEL PERODO s (As).
Una vez calculados los trminos amortizativos de cada perodo, debemos construir el cuadro de
amortizacin de este tipo de prstamos a partir del LTIMO PERODO de vida del mismo, ya
que en dicho perodo: an = An, puesto que los intereses del perodo n se pagan al final del
perodo n-1.
En el perodo n - 1, se pagarn:
a) los intereses anticipados del perodo n (I*n), siendo estos:
I*n = C* n x i* = An x i *
y,
b) la cuota de amortizacin del perodo n-1 (A n-1), la cual se calcula por diferencia entre:
An-1 = a n-1 I* n
Unidad 3 Prstamos
Pg. 30
Unidad 3 Prstamos.
En el perodo n - 2 se pagarn:
a) los intereses anticipados del perodo n - 1 (I*n-1), siendo stos:
I*n-1 = C*n-1 x i* = (An + A n-1) x i*
b) la cuota de amortizacin del perodo n - 2 (An-2), la cual se calcula por diferencia entre:
An-2 = an-2 - I* n-1
Y as sucesivamente hasta llegar al perodo primero de vida del prstamo.
Ejemplo:
Un individuo solicita un prstamo de 36.000 a amortizar en 5 aos por el sistema de

amortizacin anticipada a un 8% anual, y de forma que los trminos amortizativos sean: a;
2a; 4a; 6a y a en cada ao respectivamente.
Se pide:
b) Elementos del cuadro de amortizacin del ao 3.
Solucin
- La estructura de este prstamo es:
I1 *
C1*
2a
4a
6a
5 aos
Es decir, en el momento t = 0, el individuo ha solicitado un prstamo de 36.000 (C1*) y

sin embargo, recibe lquido (C1):
C1 = C1* - I1* , siendo I*1 los intereses anticipados del ao 1.
C1 = C1* - C1* x i* = 36.000 36.000 x 0,08 = 33.120
I1 *
Por lo tanto, al individuo le llega un total de 33.120 , pese a haber solicitado una cuanta
de 36.000 . Sobre este ltimo importe (36.000 ) se cobran los INTERESES.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 31
Unidad 3 Prstamos.
- A efectos de calcular el TRMINO AMORTIZATIVO del ao 3, seguiremos los

pasos indicados en el epgrafe XI del presente tema:
1. Planteamos el equilibrio financiero en t = 0 sin aplicar frmulas y considerando que
no se trata de un prstamo de rdito anticipado:
C1 = a x (1 + i) -1 + 2a (1 + i) -2 + 4a (1 + i) -3 + 6a (1 + i) -4 + a (1 + i) -5
C1 = C*1 (1 - i*)
2. Hacemos un cambio de variable
(1 + i)-1 = (1 - i*)
C*1 (1 - i*) = a (1 - i*) + 2a (1 - i*)2 + 4a (1 - i*)3 + 6a (1 - i*)4 + a (1 - i*)5
3. Simplificamos:
C*1 = a x [1 + 2 x (1 - i*) + 4 x (1 - i*)2 + 6 x (1 - i*)3 + (1 - i*)4]
4. Sustituimos los valores de C*1 e i*:
36.000 = a x [1 + 2 x (1 - 0,08) + 4 x (1 - 0,08)2 + 6 x (1 - 0,08)3 + (1 - 0,08)4]
5. Despejamos a:
a = 3.099,67
- Por lo tanto, el trmino amortizativo del ao 3 ser:

a3 = 4 x a = 4 x 3.099,67 = 12.398,68
b) Elementos del cuadro de amortizacin del ao 3.
AO
TRMINO
AMORTIZATIVO
INTERESES
(I*4)
AMORTIZACIN
(A3)
CAPITAL
AMORTIZADO
(M3)
CAPITAL
VIVO (C4)
12.398,68
1.715,97
10.682,71
14.550,28
21.449,72
1. INTERESES (I*4). Los intereses que se pagan al final del ao 3, son los INTERESES
ANTICIPADOS DEL AO 4. Por lo tanto, dichos intereses se calcularn sobre el
CAPITAL VIVO AL INICIO DEL AO 4 (C4).
- Como ya hemos apuntado en anteriores ocasiones, el CAPITAL VIVO al inicio de un
perodo tiene que ser igual al VALOR ACTUAL de las cantidades PENDIENTES DE
ENTREGAR (ak) hasta el final de la vida del mismo. Por lo tanto, planteando el
equilibrio financiero en t = 3 (inicio del ao 4) y siguiendo los mismos pasos antes
sealados para el clculo del trmino amortizado del ao 3:
C*4
6a
Unidad 3 Prstamos
Pg. 32
Unidad 3 Prstamos.
1. Equilibrio financiero en t = 3 sin aplicar frmulas y considerando que no se trata

de un prstamo de rdito anticipado:
C4 = 6 a x (1 + i)-1 + a x (1 + i)-2
C1 = C*1 (1 - i*)
(1 + i)-1 = (1 - i*)
C*4 (1 - i*) = 6a (1 - i*) + a x (1 - i*)2
3. Simplificamos:
C*4 = a x [6 x (1 - i*)]
4. Sustituimos los valores de a e i*:
C*4 = 3.099,67 x [6 + (1 - 0,08)] = 21.449,72
- Una vez calculado el CAPITAL VIVO AL INICIO DEL AO 4 (C*4), podemos
calcular los INTERESES DEL AO 4 que se pagan ANTICIPADAMENTE al
final del ao 3:
I*4 = C*4 x i* = 21.449,72 x 0,08 = 1.715, 97
2. CUOTA DE AMORTIZACIN (A3): Puesto que el trmino amortizativo del ao 3
es:
a 3 = A3 + I*4
Entonces (dado que son conocidos a3 e I*4), por diferencia obtendr la cuota de
amortizacin:
A3 = a 3 I*4 = 12.398,68 1.715, 97 = 10.682, 71
3. CAPITAL AMORTIZADO HASTA t = 3 (M3).
Si el capital inicialmente percibido (C*1) fue de 36.000 euros, y al inicio del ao 4 an
me queda pendiente de amortizar (C*4) la cantidad de: 21.449,72 , quiere decir que
hasta dicha fecha haba amortizado un total de:
M 3 = C*1 C*4 = 36.000 21.449,72 = 14.550,28
Unidad 3 Prstamos
Pg. 33
Unidad 3 Prstamos.
E) Un tipo concreto de prstamos con rdito anticipado, son los PRSTAMOS ALEMANES, los
cuales se caracterizan porque todos sus trminos amortizativos son iguales:
I1 *
C*1
a ...............................................................
3 ...............................................................
1. En este caso, para calcular el importe de los trminos amortizativos, seguimos las mismas
reglas antes indicadas:
- Primero: Planteo el equilibrio en t = 0 sin aplicar formulas y considerando que no se
trata de un prstamo de rdito anticipado:
C1 = a (1 + i) 1 + a (1 + i) 2 + ...+ a (1 + i) -n
C1 = C*1 (1 - i*)
- Segundo: Haremos el cambio de variables:
(1 + i)-1 = (1 - i*)
C*1 (1 - i*) = a [(1 - i*) 1 + a (1 - i*) 2 + ...+ (1 - i*) n]
- Tercero: Simplificamos:
C*1 = a [1+ (1 - i*) + ...+ (1 - i*) n-1]
(1)
- Cuarto: El sumatorio que se encuentra dentro del corchete es la suma de una

progresin geomtrica de razn (1 - i*). Si llamamos: a1 al primer trmino de la
progresin geomtrica; an al ltimo trmino de la progresin geomtrica y r a la razn, la
suma de una progresin geomtrica es:
a1 - an x r
S=
1-r
En nuestro caso concreto:

1- (1 - i*) n-1 x (1 - i*)
a1 - an x r
S=
=
1r
1 - (1 - i*) n
=
1 (1 - i*)
Unidad 3 Prstamos
i*
Pg. 34
Unidad 3 Prstamos.
- Quinto: Puesto que C*1 e i* son datos del problema, entonces: despejando a de la
ecuacin (1), nos queda:
1 (1 i*)n
C*1 = a [1 + (1 i*) + .... + (1 i*)
n-1
]=ax
i*
C*1 x i*
a=
1 (1 - i*) n
2. Adems, en el caso de que el prstamo sea alemn, se sabe que las CUOTAS DE
AMORTIZACIN varan en progresin geomtrica de razn (1 - i).
As = As+1 (1 i*)
Cualquier cuota de amortizacin, se puede calcular en funcin de la del ltimo ao:
As = An (1-i*) n-s
, siendo
An = a
3. Por lo tanto los INTERESES de cada perodo los calcularemos por diferencia entre:
I*s = as-1 As-1

Ejemplo:
El seor X solicita un prstamo de 60.000 con una duracin de 3 aos y a un rdito del 10%
anual.
El prstamo se amortiza por el sistema alemn.
Se pide:
a) Anualidades que amortizan el prstamo.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 35
Unidad 3 Prstamos.
Solucin
a) Anualidades que amortizan el prstamo.
- La estructura del prstamos es:
I*1
C*1
- A efectos de calcular la anualidad, seguiremos los pasos indicados en el epgrafe XI del

presente tema:
1. Planteamos el equilibrio financiero en t = 0 sin aplicar frmulas y considerando que
no se trata de un prstamo de rdito anticipado:
C1 = a x (1 + i)-1 + a x (1 + i)-2 + a x (1 + i)-3
C1= C*1 (1 - i*)
(1 + i)-1 = (1 - i*)
C*1 (1 - i*) = a x (1 - i*) + a x (1 - i*)2 + a x (1 i*)3
3. Simplificamos:
C*1 = a x [1 + (1 - i*) + (1 - i*)2]
4. Sustituimos los valores de C*1 e i*:
60.000 = a x [1 + (1 - 0,10) + (1 - 0,10)2]
5. Despejamos a:
a = 22.140,22
Por lo tanto, la anualidad que amortiza el prstamo es de 22.140,22 anual.

- Puesto que se trata de un prstamo ALEMN (o de rdito anticipado), los
INTERESES de cada perodo se pagan ANTICIPADAMENTE en el ao anterior. Por
lo tanto, la anualidad del LTIMO AO, se destinar a pagar EXCLUSIVAMENTE la
CUOTA DE AMORTIZACIN de dicho ao, ya que los INTERESES ya se habrn
satisfecho el ao anterior. As:
a3 = A3 = 22.140,22
Unidad 3 Prstamos
Pg. 36
Unidad 3 Prstamos.
- Por otro lado, sabemos que las CUOTAS DE AMORTIZACIN varan en progresin
geomtrica de razn (1 - i*). Por lo tanto:
A1 = A3 x (1 - i*)2
As, la CUOTA DE AMORTIZACIN DEL AO 1 ser:

A1 = A3 x (1 - i*)2 = 22.140,22 x (1-0,10)2 = 17.933,57
XII. VALOR DEL PRSTAMO: USUFRUCTO Y NUDA PROPIEDAD.

A) Se denomina VALOR DE UN PRSTAMO AL INICIO DEL PERODO S+1 (Vs+1) a la
actualizacin de los trminos amortizativos pendientes de pago, valorados al rdito de
mercado existente en dicho momento (i).
Se denomina USUFRUCTO DE UN PRSTAMO AL INICIO DEL PERODO S+1 (Us+1) a la
actualizacin de los INTERESES FUTUROS del prstamo contenidos en cada trmino
amortizativo, valorados al rdito de mercado existente en dicho momento (i).
Se denomina NUDA PROPIEDAD DE UN PRSTAMO AL INICIO DEL PERODO s + 1 (Ns+1)
a la actualizacin de las CUOTAS DE AMORTIZACIN futuras del prstamo contenidos en
cada trmino amortizativo valorados al rdito de mercado existente en dicho momento (i).
B) 1. Por lo tanto, la relacin entre Vs+1; Us+1 y Ns+1 es:
(1)
Vs+1 = Us+1 + Ns+1
2. Por otro lado, la FRMULA DE MAKEHAN relaciona el Us+1 y Ns+1 con el capital vivo al
inicio del perodo s + 1 (Cs+1):
i
(2)
[Cs+1 - Ns+1]
Us+1 =
i
Siendo i el tanto al que se concert el prstamo e i el tanto de mercado existente en el

perodo s + 1.
C) Las frmulas (1) y (2) permiten formar un sistema de 2 ecuaciones con 4 incgnitas (Vs+1; Us+1;
Ns+1 y Cs+1).
Para poder resolver dicho sistema de ecuaciones, deberemos de calcular previamente dos de las
cuatro incgnitas, para reducir dicho sistema a dos ecuaciones con dos incgnitas.
Unidad 3 Prstamos
Pg. 37
Unidad 3 Prstamos.
Las dos incgnitas a calcular con carcter previo a la resolucin del sistema de ecuaciones,
depender del tipo de prstamo de que se trate:
1. Si se trata de un PRSTAMO FRANCS, lo ms sencillo es calcular previamente:
Cs+1 = a x an-s i
Vs+1 = a x an-s i
2. Si se trata de un PRSTAMO DE CUOTA CONSTANTE, lo ms sencillo es calcular

previamente:
Cs+1 = (n-s) x A
Ns+1 = A x an-s i
3. Si se trata de un PRSTAMO VARIABLE EN PROGRESIN GEOMTRICA, lo ms

sencillo es calcular previamente:
Cs+1 = A [as+1; qn-s]
n-s i
= A [a1 x qs; q] n-s i
Vs+1 = A [as+1; qn-s]
n-s i
= A [a1 x qs; q] n-s i
4. Si se trata de un PRSTAMO VARIABLE EN PROGRESIN ARITMTICA, es aplicable

lo dicho en el punto anterior.
5. Si se trata de un PRSTAMO DE RDITO ANTICIPADO, lo ms sencillo es calcular
previamente:
Cxs+1 = aS+1 + as+2 (1 - ix) + .. + an (1 - ix) n (s+1)
Vxs+1 = aS+1 + as+2 (1 - ix) + .. + an (1 - ix) n (s+1)
Unidad 3 Prstamos
Pg. 38

Unidad 3

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CUERPO TCNICO DE HACIENDA

Un PRSTAMO FINANCIERO es una operacin financiera en la que el PRESTAMISTA entrega

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

B) El TRMINO AMORTIZATIVO (ai) se DESGLOSA siempre en la SUMA de 2

se calcula aplicando el TIPO DE INTERS del prstamo (i) sobre el

es una parte del CAPITAL PRESTADO (Ci), de tal

Por tanto, el trmino amortizativo del perodo i , ser:

III. PRSTAMOS CON DEVOLUCIN DE PRINCIPAL E INTERESES

Es decir, en t = 0 el PRESTATARIO recibe un capital de cuanta C1.

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

= Valor de emisin x nmero de ttulos adquiridos =

siendo i la RENTABILIDAD DEL INVERSOR.

IV. PRSTAMOS CON PAGO PERIDICO DE INTERESES

Estos prstamos se caracterizan porque, al igual que en el caso anterior, el PRESTATARIO no

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

En este tipo de prstamo el PRESTATARIO paga al FINAL de cada perodo los

0 <= t <= n-1

B) Los CERTIFICADOS DE DEPSITO son instrumentos bancarios de financiacin,

PRSTAMOS CON PAGO PERIDICO DE INTERESES Y

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

En este tipo de prstamos, el trmino amortizativo que paga el PRESTATARIO en cada

, siendo idnticos en todos los perodos.

Es decir, la estructura del trmino amortizativo en cada perodo, ser:

Un individuo solicita un prstamo de 25.000 a un TAE del 9%.

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

a) Aportaciones constantes y vencidas.

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

- As, el prestatario al FINAL de cada ao satisface en concepto de trmino

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

VI. CARENCIA EN LOS PRSTAMOS.

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

2. PRSTAMOS CON CARENCIA CON PAGO DE INTERESES DURANTE EL

C) El concepto de CARENCIA es aplicable a cualquier tipo de prstamo.

VII. PRSTAMO FRANCS.

B) Este tipo de PRSTAMO se caracteriza porque el PRESTATARIO, paga al final de cada

, conteniendo cada trmino amortizativo (a), una parte de

CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak) y otra parte de INTERESES (Ik):

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

Planteando el equilibrio financiero en t = 0, el valor actual de dichos trminos amortizativos,

Por tanto, cada trmino amortizativo ser igual a:

2. CUOTA DE AMORTIZACIN (Ak):

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

La CUOTA DE AMORTIZACIN DEL PRIMER AO (A1) la podemos calcular de dos

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

Un individuo solicita un prstamo de 100.000 a amortizar en 8 aos por anualidades

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

b) Capital vivo al inicio del ao 4.

- Como ocurre en todos los tipos de prstamo, el CAPITAL VIVO al inicio de un

c) Componentes del cuadro de amortizacin del ao 6.

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

2. CUOTA DE AMORTIZACIN (A6)

La puedo calcular de 2 FORMAS:

1 FORMA: Puesto que el trmino amortizativo del ao 6 es:

3. TOTAL AMORTIZADO (M6)

Como ya se ha expuesto en el epgrafe VII del presente

CUERPO TCNICO DE HACIENDA

4. CAPITAL VIVO AL FINAL DEL AO 6 (C7)

Lo puedo calcular de 2 FORMAS:

C7 = a x a2 0,07 = 16.746,77 x a2 0,07 = 30.278,53

2 FORMA: Si el capital inicialmente prestado (C1) fue de 100.000 , y al final del ao 6

VIII. PRSTAMO DE CUOTA DE AMORTIZACIN CONSTANTE.

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