I.E.S.A.P.

ASIGNATURA: FINANZAS II
PROFESOR. DRA MARA GUADALUPE RODRGUEZ NOLASCO
GRUPO. HOSPITAL NGELES LINDAVISTA

ALUMNO: ISRAEL TREJO SNCHEZ

Portada

Introduccin

Anlisis de razones

Anlisis de los estado de flujo de fondos

RESUMEN
UNIDAD VIII EVALUACIN DE LA 1ACTUACIN
ndice
FINANCIERA

Conclusiones

14

Referencias bibliogrficas

15

NDICE

INTRODUCCIN
La evaluacin financiera es aquella que toma en consideracin la manera como
se obtengan y se paguen los recursos financieros necesarios para el proyecto, sin
considerar el modo como se distribuyen las utilidades que genera.
Los costos y beneficios constituyen el flujo financiero; y su valor residual es igual
al valor residual de la evaluacin econmica.
La Evaluacin Financiera de Proyectos es el proceso mediante el cual una vez
definida la inversin inicial, los beneficios futuros y los costos durante la etapa de
operacin, permite determinar la rentabilidad de un proyecto. 1Como herramienta
primordial en la evaluacin de los proyectos de inversin las matemticas
financieras (que ya conocemos y dominamos) juegan un papel determinante ya
que las mtricas utilizadas para tal efecto se valen de ellas al momento de la
valuacin
financiera.
La valuacin financiera de un proyecto de inversin principalmente busca la dar
respuesta a la interrogante sobre la viabilidad y conveniencia financiera de una
inversin.
El proceso de asignar o de presupuestar recursos de capital es por lo general mas
completo que decidir si se debe o no comprar determinado activo o realizar
determinada inversin. Con frecuencia nos enfrentamos a consideraciones mas
amplias tales como si deberamos lanzar o no un nuevo producto o ingresar a
determinado mercado. Este tipo de decisiones determinara la naturaleza de las
operaciones de la empresa y de lso productos de los aos que estn por venir,
principalmente por que por lo general las inversiones en activos fijos o en un
proyecto de inversin son debidamente prolongada y difcil de revertir una vez
que se han hecho.2
La decisin fundamental que debe tomar un negocio se relaciona con su lnea de
produccin qu servicios oreceremos o venderemos? en que mercados
competiremos? qu nuevos productos introduciremos? La respuesta a todas
estas preguntas requiere que la empresa comprometa sus escasos recursos de
capital en la adquisicin de ciertos activos.

1 Antes que mostrar el resultado contable de una operacin en la cual puede haber una utilidad o
una prdida, tiene como propsito principal determinar la conveniencia de emprender o no un
proyecto de inversin.

2 Por las razones antes expuestas al proceso de asignacin de recursos para la adquisicin de activos se
denomina presupuesto de capital y este es uno de los aspectos ms importantes de estudio de las finanzas
corporativas, la manera que una empresa necesita financiar sus operaciones (tema referente a la estructura de
capital) y la forma es que administre sus actividades operativas a corto plazo (tema referente al capital de
trabajo) son aspectos importantes pero los activos fijos son los que definen el negocio de la empresa.

ANLISIS DE RAZONES
RAZONES DE LIQUIDEZ
1. La razn de Liquidez General: Demuestra que la entidad posee capacidad para
responder a sus obligaciones a corto plazo, es decir, que por cada dlar en
activos a corto plazo.
2. La razn rpida: La razn de liquidez rpida o acida determina que Empresas
pose disponibilidad inmediata de recursos para el pago de las deudas a corto
plazo en un momento oportuno.
3. Liquidez inmediata: Mediante la razn de liquidez inmediata se determina que
la empresa no posee efectivo para liquidar sus obligaciones en este momento.
4. Capital de trabajo: Este es un indicador que muestra dos necesidades por
parte de la entidad, por un lado, si es altamente positivo, indica necesidad de
inversin de la entidad, puesto que se tiene recursos ociosos, y si es altamente
negativo, indica necesidad de financiamiento de la entidad, puesto que esta, no
dispone de recursos, para hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo.
5. Intervalo bsico defensivo: Este indicador muestra la capacidad de continuar
las operaciones la entidad sin necesidad de recibir ingreso alguno
RAZONES DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
Miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes
categoras de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta
su velocidad de recuperacin, expresando el resultado mediante ndices o
nmeros de veces. Rotacin de inventario (costo de venta/inventario neto)
2. Periodo Promedio de Inventarios: Indica que la eficiencia de Empresas. En el
tiempo que transcurre entre la adquisicin de insumos para transformarlos en
productos terminados

3. Rotacin de cuentas por cobrar (ventas / cuentas por cobrar): La razn

Rotacin de Cuentas por Cobrar indica que el nmero de veces que retornan las
Cuentas por Cobrar
4. Periodo Promedio de cobro vs periodo promedio de pago:
a) El periodo promedio de cobro es un indicador que muestra la eficiencia de la
administracin en la gestin de cobros de una entidad, en tal sentido, entre
menor sea el periodo de cobro, mayor ser la recuperabilidad de los beneficios
econmicos que fluyen a la entidad
b) La razn Periodo Promedio de Pago indica que el tiempo que transcurre entre
la adquisicin de materias primas y el pago correspondiente de las mismas
flucta
en
el
transcurso
de
los
aos
en tal sentido, siguiendo los principios de finanzas, determinamos que una
entidad preferir siempre, cobrar mas rpido de lo que paga sus obligaciones,
esto permitir la disposicin de ms recursos y trabajar por cierto periodo de
tiempo con capital externo sin costo alguno, beneficiando la liquides de la
entidad.(cobre rpido, pague lento).
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para
generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas
comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se emplean para
medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y
gastos en que debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades.
CRITERIOS FINANCIEROS ALTERNATIVOS PARA EL ANLISIS DE INVERSIONES
PAY-BACK
El Pay-back, tambin denominado plazo de recuperacin, es uno de los llamados
mtodos de seleccin estticos. Se trata de una tcnica que tienen las empresas
para hacerse una idea aproximada del tiempo que tardarn en recuperar el
desembolso
inicial
en
una
inversin.
Esta herramienta es til para la decisin de aceptar slo los proyectos e
inversiones que devuelvan dicho desembolso inicial en el plazo de tiempo que se
estime
adecuado.
Sin embargo, el pay-back (plazo de recuperacin), como los dems mtodos de
seleccin estticos, no tiene en cuenta ni el valor actual de los flujos de caja
futuros ni el flujo de caja de los ltimos periodos
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin,

est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor
presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del
flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un
indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.
Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de
oportunidad de la inversin3. Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada
por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se
rechaza.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado
nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa
consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa)
todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin
inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
Existen diferentes criterios para realizar un anlisis de inversiones. Bsicamente,
se realizar la inversin que tenga el VAN mas elevado, siempre que la empresa
pueda soportar la carga financiera. El anlisis de inversiones tambin deber
tener el cuenta el riesgo de la misma, que est expresado por la volatilidad del
VAN o la probabilidad de que no se pueda hacer frente a los desembolsos
requeridos para continuar el proyecto. Usualmente este anlisis es realizado
mediante un anlisis de sensibilidad.

ANLISIS DE LOS ESTADO DE FLUJO DE FONDOS

El flujo de recursos de una empresa es un proceso continuo y de doble va, que

implica que por cada utilizacin de fondos exista una fuente que, previa o
simultneamente, los haya generado. En general, los activos de una empresa
representan las salidas netas de fondos; sus pasivos y el patrimonio representan
las fuentes netas. As, para que haya productos disponibles para la venta, debe
de haber existido previamente un inventario de materia prima a la cual se
agregan otros insumos, como maquinaria y equipo, servicios pblicos y mano de
obra directa e indirecta, entre los ms conocidos, los cuales se pagan en efectivo,
en forma parcial o total. Despus, el producto se vende de contado o a crdito. Si
es por ste ltimo sistema, la venta a crdito incluye una cuenta por cobrar que,
3

si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de
rentabilidad libre de riesgo

una vez realizada, se convertir en efectivo. Si el precio de venta del producto

excede todos los costos (incluyendo la depreciacin sobre los activos fijos)
existir una utilidad; en caso contrario habr una prdida.
Por tal motivo, los saldos en efectivo fluctan de acuerdo al comportamiento de
muchas variables, entre las cuales sobresalen el plan de produccin, el
comportamiento de las ventas, la poltica de cartera de la empresa, las
previsiones para inversiones de capital, los niveles de inventario y las facilidades
de crdito con que se cuente.
Existen 3 estados de flujo que pueden prepararse a partir de los registros
contables: 1) el estado de cambios en la situacin financiera, tambin conocido
bajo la denominacin de "estado de origen y aplicacin del capital neto de
trabajo" o estado de origen y aplicacin de fondos, segn se elabore con base
en el capital de trabajo o en el efectivo; 2) el estado de flujos de efectivo y 3) el
estado de cambios en el patrimonio.
Y aunque dichos informes hacen parte de los estados financieros bsicos, junto
con el estado de situacin y el de resultados, bajo cierta ptica bien podran ser
considerados mejor como elementos de anlisis financiero porque todos ellos
facilitan el estudio de la liquidez de un ente econmico, en el corto plazo, a
travs de la evaluacin sobre cmo obtiene sus recursos y cmo los emplea.
PROCESO DE ELABORACIN
Un flujo de fondos requiere el desarrollo de diferentes procesos. Primero, los
cambios ocurridos en las cuentas que conforman el estado de situacin o balance
general de un ao a otro deben ser calculados, ordenados y clasificados como
fuente o aplicacin de fondos, segn los siguientes parmetros:
* Las fuentes u orgenes de fondos se obtienen calculando disminuciones en las
partidas del activo y aumentos en los rubros que conforman las partidas del
pasivo. En consecuencia, la venta de activos fijos y los prstamos y dems
crditos
adquiridos
son
fuente
de
recursos.
* Por su parte, los usos o aplicaciones se estiman determinando aumentos en las
partidas del activo y disminuciones en rubros del pasivo. De tal forma que, en
general, la compra de activos fijos ode inventarios, as como de cualquier otra
clase de activos, y el pago de deudas u obligaciones, constituyen usos o
aplicaciones de recursos:
ORIGEN Y APLICACIN

Utilidad neta despus de impuestos - Prdida neta despus impuestos

Disminucin en el nivel de inventarios - Aumento en el nivel de inventarios
Venta de inversiones temporales - Aumento de inversiones temporales
Recaudo de cuentas por cobrar - Pago de obligaciones
Venta de propiedades, planta y equipo - Compra o aumento de intangibles
Venta de inversiones a largo plazo - Compra Propiedades, Planta y Equipo
Venta de intangibles - Adquisicin inversiones largo plazo
7

Suscripcin de prstamos a corto plazo - Reembolso de aportes en

efectivo
Suscripcin obligaciones largo plazo - Pago de impuestos sobre la renta
Recolocacin de acciones propias - Cancelacin de cuentas por pagar
Emisin de bonos - Adquisicin de acciones propias
Aumentos de capital social - Redencin de bonos y acciones
Dividendos y utilidades pagados

La construccin de un estado de fondos requiere

1. Conciliar la utilidad, con el propsito de encontrar el flujo real de recursos
generados por la actividad propia del ente econmico, lo cual es til tanto para el
estado de cambios en la situacin financiera, como para el de flujos de efectivo,
cuando se emplea el mtodo indirecto para su elaboracin;
2. Determinar los cambios tanto en los activos como en los pasivos corrientes, es
decir, en el capital de trabajo, si el informe corresponde a un estado de cambios
en la situacin financiera; y
3. Efectuar las conciliaciones que sean necesarias, con el propsito de obtener el
flujo monetario real del perodo y poder contar con los elementos necesarios para
la confeccin de los estados de flujos de efectivo y de cambios en el patrimonio.
Esta situacin se presenta cuando no se tiene acceso a los libros y registros de
contabilidad, o cuando la recopilacin y ordenamiento de la informacin
requerida demanda una gran cantidad de tiempo y de personal del rea contable.

El estado de cambios en la situacin financiera y el estado de flujos de efectivo

fueron uno slo durante mucho tiempo, conocido con el primer nombre y
oficialmente reglamentado, a nivel internacional, mediante la FASB 95, es decir, a
partir de 1987 dej de existir oficialmente el estado de cambios en la situacin
financiera, para convertirse en el estado de flujos de efectivo, cuya presentacin
debe adecuarse a las dos modalidades all incorporadas: mtodo directo y
mtodo indirecto.
OBJETIVOS DEL ANLISIS DE LOS FLUJOS DE FONDOS
Un anlisis de flujos de fondos, adems de suministrar informacin til para la
toma de decisiones, permite observar la forma como ha sido ejecutada la poltica
financiera de un ente econmico, respondiendo preguntas tales como:

Cules fueron los requerimientos de recursos de la empresa, durante el

perodo?
Cul fue el destino dado a las utilidades?
Por qu no se decretan dividendos ms altos?
Porqu, a pesar de que se presenten prdidas netas, se continan
reconociendo dividendos a los socios o accionistas
Por qu el nivel de activos disminuye, a pesar de obtener altas utilidades?

Cul es la causa para que no se cancelen las obligaciones si la empresa

obtiene utilidades netas?
Es sostenible el ritmo de crecimiento del ente econmico?
Porque la empresa no puede autofinanciarse?
Qu uso se ha dado a los recursos monetarios generados por las
utilidades?
Cul ha sido el origen de los fondos invertidos en propiedades, planta y
equipo?
Cul ha sido el destino de los fondos obtenidos mediante emisin de
bonos o venta de acciones ordinarias?
Cmo se han financiado los programas de expansin y nuevas
inversiones?

Al estar dirigido a explicar la poltica financiera de una empresa, los diferentes

anlisis de flujos de fondos no diagnostican su situacin econmica, estudio que
corresponde al anlisis de indicadores y, por lo tanto, es slo un instrumento de
evaluacin de dicha poltica. En consecuencia, para el usuario de los estados de
flujos de fondos, ste proporciona informacin valiosa en cuestiones tales como:

Fuentes de financiacin para los gastos de inversin y de capital y

viabilidad en su ejecucin;
Fuentes de financiacin para atender programas de crecimiento o
diversificacin de actividades;
Formas de financiacin de origen externo, diferenciando entre
endeudamiento
o
emisin
de
capital;
Poltica de distribucin de utilidades, especialmente en relacin con los
fondos generados internamente por la compaa;
Capacidad para atender el pago de intereses y dems costos y gastos
financieros derivados del uso de endeudamiento externo, incluyendo la
diferencia en cambio causada por las obligaciones contradas en moneda
extranjera;
Capacidad del ente econmico para enfrentar situaciones imprevistas,
tales como la identificacin de nuevas oportunidades de negocios o
necesidades eventuales de fondos o recursos adicionales;
Calificacin de la calidad de las utilidades netas generadas por la
operacin de la empresa, identificando resultados ficticios o errados

El estado de flujos de fondos es importante para el anlisis de crdito por parte

de las entidades financieras, pues el indicador flujo de fondos a deuda total
entre otros elementos de evaluacin permite estimar el grado de solvencia de la
empresa para el estudio y otorgamiento de crditos de mediano y largo plazo.
CAPITAL NETO DE TRABAJO
7

El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos

corrientes, en una fecha determinada, con el total de pasivos, tambin
circulantes o de corto plazo. El resultado de dicha comparacin seala los
recursos con los cuales la empresa atiende sus actividades operacionales y
financieras, sin tener que acudir a fondos extraordinarios .Conocer e identificar,
los cambios en los componentes del capital neto de trabajo es de extrema
importancia para los administradores de una empresa por las siguientes razones:
a. Identificar la necesidad de obtener recursos mediante pasivos a largo plazo
para poder financiar las operaciones corrientes;
b. La falta de capital de trabajo puede afectar el acceso a recursos nuevos para el
desarrollo normal de las actividades del ente econmico;
c. Existe una opinin generalizada respecto a que, en la medida en que los
activos corrientes superen a los pasivos corrientes, la empresa estar en mejores
condiciones para atender oportunamente sus obligaciones, lo que permite
mejores condiciones de negociacin con proveedores y otros suministradores de
bienes, servicios y recursos financieros.
Los conceptos Capital de trabajo y Capital neto de trabajo se interpretan de
manera distinta, pues la diferencia entre activos y pasivos corrientes corresponde
al capital neto de trabajo propiamente dicho, en tanto que el total de los activos
corrientes es el capital de trabajo.

CONCLUSIONES

En el mbito de la Evaluacin Financiera de Proyectos se discute

permanentemente s las proyecciones de ingresos y gastos deben hacerse a
precios corrientes o a precios constantes; es decir, s se debe considerar en las
proyecciones de ingresos y gastos el efecto inflacionario, o s se debe ignorarlo.
En el presente artculo se presenta un caso prctico de Evaluacin Financiera de
Proyectos en el cual se pretende demostrar que slo en los proyectos no
sometidos al pago de impuestos resulta indiferente hacer proyecciones a precios
corrientes que a precios constantes, al obtenerse el mismo Valor Presente neto
(VPN) y la misma Tasa Interna de Retorno (TIR).
La mayora de las personas piensan que la evaluacin financiera de un proyecto
de inversin consiste solamente en calcular el Valor Presente Neto (VPN) o la tasa
Interna de Retorno (TIR) conocidos los pronsticos de los Flujos Netos de Efectivo.
En verdad, esta es la parte ms fcil y corresponde a una operacin mecnica

cuya ejecucin se realiza hoy en da con la calculadora financiera o con el

computador. La parte que merece mayor atencin es la de las proyecciones de
ingresos y egresos, que al relacionarlos dan como resultado los Flujos Netos de
Efectivo que son los valores que al compararlos con la inversin inicial, permiten
medir la rentabilidad del proyecto.
Se discute permanentemente s estas proyecciones deben hacerse a precios
corrientes o a precios constantes. Las proyecciones a precios corrientes
consideran el efecto de la inflacin sobre los precios. Es como si cada da las
cosas valieran ms, y esto es as en forma nominal, es decir, cada da una misma
cosa se comprar con una mayor cantidad de dinero, pero es posible que no est
aumentando realmente de valor. Las proyecciones a precios constantes hacen
abstraccin del efecto inflacionario sobre los precios, lo que da como resultado
una invariabilidad de precios.
De hecho, cuando se hace un estudio de proyectos los datos de precios, gastos,
etc, corresponden al momento cero, esto es, antes de la puesta en marcha del
proyecto, de tal forma que s los queremos inflar, debemos proceder de la
siguiente manera: s los ingresos del primer ao de operacin del proyecto fueron
de $ 10.000.000 y la tasa de inflacin anual estimada es del 10 %, el valor de los
ingresos del siguiente ao ser de $ 11.000.000 y para el siguiente ao ser de $
12.100.000. Para hacer las proyecciones a precios constantes no se tiene en
cuenta el efecto inflacionario, vale decir, todos los ingresos y gastos permanecen
constantes en el tiempo, lo que equivale a expresarlos en pesos del ao cero.
Lo explicado en el prrafo anterior es cierto en una economa con inflacin pura,
es decir, en una economa en la cual los precios y gastos aumentan en una
misma proporcin (tasa de inflacin generalizada). Sin embargo, esto no es as en
la realidad; los precios y gastos varan a tasas diferenciales o especficas, lo que
establece un conflicto entre las proyecciones a precios corrientes y a precios
constantes.

BIBLIOGRAFA
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Evaluacin de alternativas de inversin: anlisis matemtico y

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por
Giovanny
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/mi_blog/r/Principios_de_Finanzas_Corporativas_9Ed__Myers.pdf