Mate Financiera

1
Preliminares
1.1.
Conceptos Fundamentales
Todas las actividades financieras descansan en la costumbre de pagar un credito por

el uso del dinero prestado. La mayor parte de los ingresos de los bancos y compa
nias
inversionistas se deriva de los ingresos de los bancos y compa
nas inversionistas se
deriva de los intereses sobre prestamos o de retorno de utilidades por inversiones. En
general, todas las operaciones comerciales estan relacionadas con los intereses sobre
los capitales en juego.
En general, el dinero genera dinero, acumulando valores que varian con el tiempo; el
analisis de las causas de la acumulacion del dinero en el tiempo es el problema fundamental de las finanzas.
La Matematica Financiera es un cuerpo de conocimiento que estudia el cambio del
valor del dinero en el tiempo; para eso crea modelos que permiten examinar y comparar el valor del dinero en diversos puntos del tiempo. Para iniciar su estudio, es
necesario que se establezca un propio lenguaje para designar los diversos elementos
que seran estudiados y que esos elementos sean contextualizados con precision. Los
estudios basicos del estudio de la disciplina seran inicialmente vistos a traves de una
situacion practica, para luego definirlos.
1 -Preliminares
Situacion Practica 1. Un gerente de una empresa necesita de un prestamo de S/.

100.000,00 para atender las necesidades de su negocio. Un banco, despues de analizar
la solicitud, acudio al pedido y propuso un prestamo que debe ser pago despues de 4
meses; el banco depositara S/. 100.000,00 en la cuenta de la empresa y este pagara al
banco S/. 120.000,00 al final de los 4 meses.
Esta situacion nos permite identificar los elementos basicos que seran estudiados en la
Matematica Financiera. En esta situacion se puede ver que:
Existe una transaccion financiera entre el banco y el cliente que se denominara de
operacion financiera;
Esa operacion financiera tiene un valor inicial de S/. 100.000,00 que sera denominado de capital y un valor final de S/. 120.000,00 que sera denominado de
monto;
Esa operacion tiene una duracion de 4 meses;
Hay una diferencia entre el monto y el capital que sera denominado de interes
de la operacion. Ese interes sera un costo para la empresa y una remuneracion
para el banco; y
Existe un agente que presta el dinero y que es denominado de acreedor y un
agente que toma el dinero prestado y que es denominado deudor.
El estudio de la Matematica Financiera exige una definicion precisa de estos terminos.
Tambien consideraremos acto economico a cualquier acto practicado por personas
(fsicas o jurdicas) que tenga consecuencias financieras. En la situacion practica 1.1, el
acto economico economico practicado fue el prestamo hecho por el banco a la empresa
(pues genero consecuencias financieras para las dos partes).
Definici
on 1.1 (Agente econ
omico) Agente econ
omico es cuanquier entidad fsica
o furdica capaz de practicar un acto econ
omico. As, se entiende por agente econ
omico cualquier persona, empres o instituci
on que pueda practicar un acto econ
omico:
una venta, una compra, un prestamo o cualquier operaci
on que tengan consecuencias
financieras.
En la situacionn practica mostrada, la empresa y el banco son los agentes economicos
envolvidos.
Adela Luisa Cano Mamani
1 -Preliminares
Definici
on 1.2 (Capital) Capital o Principal(P) es el valor monet
ario que origina
una operaci
on fiannciera. O debemos enteder por capital, cualquier valor expreso en
moeda y disponible en determinada epoca, que un individuo tiene disponible y concuerda
en ceder a otro, temporalmente. Aquel que cede es llamado de inversionista y aquel que
recibe es llamado tomador.
Vamos a suponer que Ud. resuelva aplicar su dinero en un banco o cualquier otra
institucion financiera. La cantidad de dinero utilizada en la aplicacion es llamada de
CAPITAL. As, para nuestras finalidades, Capital o Principal (P) es la cantidad de
dinero que va ser transaccionada (prestada o invertiva).
En la situacion practica 2.1., el principal corresponde al valor de 100.000,00.
De acuerdo con la definicion arriba se puede considerar como principal:
Depositos bancarios disponibles.
Ttulos de deudas expresados en valor al iniccio de un proceso financiero.
Activos fsicos devidamente validados: edificios, maquinas, vehculos y otros.
Definici
on 1.3 (Operaci
on Financiera) Es el acto econ
omico por el cual determinado agente econ
omico poseedor del capital - denominado acreedor - lo transfiere
a otro agente econ
omico - denominado tomador - mediante condiciones previamente
establecidas.
Las condiciones previamente establecidas, normalmente involucran:
Remuneracion por el tomados al acreedor por la utilizacion del Capital.
Los plazos y formas de devolucion del Capital y de la remuneracion acordada.
Las garantias del pago que el tomador presentara al acreedor.
Estudiaremos los dos primeros itens.
La operacion financiera sera siempre formalizada a traves de un documento que, generalmente, sera denominado de credito.
Considere una operacion financiera en el acreedor cede un capital P al tomador por
un tiempo constituido de n perodos, al final del cual el tomador devolvera al acreedor
la suma del capital y la remuneracion acordada. Esa operacion esta sintetizada en la
figura 1.
A partir de la configuracion mostrada en la figura, se puede definir algunos conceptos
basicos del curso.
1 -Preliminares
I
S
FRMULA BSICA
S=P+I
n-1
Tiempo (perodos)
Figura 1.1: Operacion financiera.

Definici
on 1.4 Intereses o Inter
es (I) Interes es el valor de la remuneraci
on del
capital (P) acordado entre el acreedor y el tomador en una determinada operacion
financiera.
Definici
on 1.5 Monto (S) Se denomina monto la suma del capital (P) y del interes
(I) que fue acordado en la operaci
on financiera y que es el debito al final de la misma.
Esta definicion muestra que se verifica la siguiente formula:
S =P +I
(1.1)
Que es denominada ecuacion basica de la Matematica Financiera.

Definici
on 1.6 Valor Presente (PV) Valor Presente es el valor de una operacion
financiera en la fecha presente. Es un valor intermediario entre el monto (S) y el
capital (P), observe la figura 2 abajo.
Observe que, para una operacion que se inicia hoy el capital y el valor presente coinciden; por esa razon, la expresion valor presente es, frecuentemente, utilizado como
sinonimo de capital, a pesar de la diferencia conceptual existente.
I
S
VP(VA)
fecha actual
VF
n-1
Tiempo (perodos)
Figura 1.2: Conceptos y definiciones basicas.

1 -Preliminares
Definici
on 1.7 Valor Futuro (FV) Valor Futuro es el valor de una operaci
on financiera en cualquier fecha comprendida entre la fecha actual y el vencimiento de la
operaci
on. De modo an
alogo el valor futuro es tomado como sin
onimo de monto.
Definici
on 1.8 Valor Nominal (VN) Valor nominal es el valor de una operacion
financiera constante del ttulo de credito que la documenta, Puede ser tanto el valor
inicial (capital), como el valor final de la operaci
on (monto). Algunos autores adoptan
la nomenclatura valor de face. Frecuentemente valor nominal y valor futuro son
tomados como sin
onimos a pesar de la diferencia conceptual existente.
Actividades de Aprendizaje
1. Retorne a la situacion practica 1.1 descrita inicialmente y procure identificar
cada uno de los elementos definidos en una operacion financiera.
2. Escriba con sus propias palabras el concepto de interes. Construya un ejemplo
de una operacion financiera que caracterice bien el concepto.
3. Cual es la formula basica de la Matematica Financiera?
1.2.
Caja de Flujos
Situacion practica 1.2. Ud. Entra a una tienda para comprar una refrigeradora. El
vendedor le informa que el precio al contado de la refrigeradora es de S/.1.500,00.
Le informa tambien que el pago puede ser financiado en 4 pagos mensuales iguales
de S/.400,00 a traves de una institucion financiera (IF). Ud. realiza la compra y opta por el financiamiento, de modo que tendra 4 desembolsos mensuales sucesivos de
S/.400,00; ese es su flujo de caja de esa operacion. La institucion financiera (IF) pagara a la tienda el valor de S/.1.500,00 y recibira de Ud. las 4 prestaciones mensuales.
La figura 3 representa graficamente las entradas y salidas de dinero para cada uno de
los agentes envueltos.
Esas entradas y salidas pueden ser representadas por un diagrama, denominado diagrama de flujo de caja, como en la figura 3.
Reglas para dise
nar un flujo de caja:
En el eje de las abscisas (horizontal) se representan los perodos del tiempo; y
En el eje de las ordenadas (vertical) se representan los valores de las entradas y
saludas del dinero.
1 -Preliminares
IF: desembolso inicial y recibimiento de 4 pagos mensuales
1.500
400
400
400
400
400
400
400
400
tiempo (perodos)
tiempo (perodos)
tiempo (perodos)
Ud.: 4 mensuales
1.500
Tienda: entrada a caja al contado
1.500
Figura 1.3: Entradas y salidas del dinero en el tiempo.

Esas entradas y salidas son representadas por flechas orientadas, indicativos de los
valores considerados:
Entrada de dinero: flechas con orientacion positiva,
Salida de dinero: flechas con orientacion negativa.
En la figura 3 se tiene que para:
la institucion financiera: una salida de caja de 1.500,00 en tiempo n=0 y 4 entradas de caja sucesivas de 400,00;
Ud.: 4 salidas de caja sucesivas de 400,00 (su beneficio como contrapartida fue
la adquisicion de la refrigeradora). Mas rigorosamente, Ud. recibira 1.500,00 de
la IF y los pasara a la tienda.;
Tienda: recibio al contado el valor de 1.500,00 por la venta que le hizo de la
refrigeradora.
1 -Preliminares
El flujo de caja puede tambien ser representado en forma de tabla (R = salida o retiro
de dinero, D = entrada o deposito de dinero) como veremos en las tablas abajo.
Institucin Financiera
Tiempo D/R Valor
0
R
1.500
1
D
400
2
D
400
3
D
400
4
D
400
Tienda
Tiempo
0
1
2
3
4
D/R
D
Usted
Tiempo
0
1
2
3
4
D/R
D
R
R
R
R
Valor
1.500
400
400
400
400
Valor
1.500
Figura 1.4: Flujo de cajas de un financiamiento.

La Matematica Financiera estudia las inter-relaciones entre esas variables y sus problemas estan basicamente relacionados con entradas y salidas de dinero en el tiempo.
Actividades de Aprendizaje
1. Construya su flujo de caja para un financiamiento en la adquisicion de un electrodomestico cuyo valor al contado a vista es de S/.1.000,00 y por el cual Ud. va
pagar 4 prestaciones mensuales, sucesivas, iguales, de valor S/.280,00 cada una,
venciendo le primera en 30 das de la fecha de la compra.
2. El banco Alfa presto a Francisco Silva la importancia de S/.1.000,00, por 60 das.
Al final de ese plazo, Francisco debera devolver al Banco un total de S/.1.300,00:
2.1. Identifique el capital, el monto y determine el valor del interes,
2.2. Construir el flujo de caja.
2
Inter
es Simple
Introducci
on:
En esta seccion entraremos en contacto con las formulas basicas para calculos en el
regimen de capitalizacion simple.
Objetivo:
Conocer el modelo matematico del regimen de interes simple;
Identificar las tasas de interes proporcionales e equivalentes;
F
ormulas b
asicas
Situaci
on pr
actica 2.1. Usted esta necesitando de recursos para operar sus negocios, se dirige a un banco y solicita un prestamo de S/.1 000,00 para pagar en una
u
nica cuota al final de 5 a
nos. El gerente, despues de analizar su comportamiento de
credito, sede a su pedido y le informa que una lnea de financiamiento opera con una
tasa de interes de 15 por ciento anual y en regimen de interes simple. Cual es el valor
que debera ser reembolsado al banco al final de la operacion?
2 - Interes Simple
2.1.
Definici
on de Tasa de Inter
es
Una gran preucupacion de los agentes financieros es saber el costo del dinero en los
mercados. Ese valor es dado por la tasa de interes (i) que representa el costo de cada
unidad de capital por unidad de tiempo.
La tasa de interes (o tipo de interes) es el porcentaje al que esta invertido un capital
en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como el precio del dinero en
el mercado financiero.
En terminos generales, a nivel individual, la tasa de interes (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la
utilizacion de una suma de dinero en una situacion y tiempo determinado. En este
sentido, la tasa de interes es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por
tomarlo prestado/cederlo en prestamo en una situacion determinada.
Por tanto Tasa de Inter
es es la relacion entre el interes generado en una operacion
financiera y el Capital en el empleado; observe que esta tasa de interes esta relacionado
con el tiempo de la opracion finaciera. La tasa de interes para ese intervalo de tiempo,
expres en forma unitaria, es definida como:
I
i = ap
P
ap=al perodo (de tiempo)
(2.1)
Esa tasa de interes puede ser esxpresada tambien en forma porcentual:

I
i = 100 %ap
P
ap=al perodo de tiempo
(2.2)
Importante! Los n
umeros que expresan la tasa de interes son acompa
nados de una
expresion que indica la temporalidad de la tasa. Esas expresiones son abreviadas de la
siguiente forma: ad=al da, am=al mes, at=al trimestre, aa=al a
no, etc.
Ejemplo 1 Un capital de S/.1 000 rinde un interes de S/.20 en dos meses. Cual es
la tasa de interes?
Soluci
on:
P = 1000
(2.3)
I = 20
I
20
i =
=
= 0,02ab
C
1000
(2.4)
(2.5)
10
2 - Interes Simple
2.2.
C
alculo del Inter
es Simple
En una operacion de interes simple el capital que genera los intereses permanece constante durante el tiempo de vigencia de la transaccion. La capitalizacion, que es la
adicion del interes ganado al capital original, se produce u
nicamente al termino de la
operacion.
Simbologa:
. I = Interes;
. P = Principal, capital, valor Presente;
. M = Monto, Suma, Valor Futuro;
. n = N
umero de perodos de tiempo (das, meses, trimestres,etc.
. i = Tasa de interes simple.
F
ormula general
Para deducir una formula que calcule el interes simple consideremos la situacion 2.1.
El interes incide anualmente sobre el prestamo a una tasa del 15 % al a
no de modo
que para cada a
no recorrido del inicio de la operacion el banco tendra el derecho a un
interes expresado por:
I = P i, donde P = 1000 y i = 15 %aa
I = (1000) (0,15) = 150
Observe que la temppralidad de la tasa de interes es al a
no; as, el tiempo del prestamo
puede ser dividido en cinco (5) perodos de un a
no que corresponden a cinco (5)
perodos anuales de incidencia de interes. Los calculos completos pueden ser vistos en
la tabla abajo:
A
no Formula
Calculo
Valor
I1 = 1000 0,15
150
I2 = 1000 0,15
150
I3 = 1000 0,15
150
I4 = 1000 0,15
150
I5 = 1000 0,15
150
I =P i
Total de intereses
I = I1 + I2 + I3 + I4 + I5 = 750
Esta tabla muestra los intereses anuales, que corresponden a S/.150 y el total de los
intereses de S/.750 que es dado por la suma del interes de cada perodo. O sea:
I = I1 + I2 + I3 + I4 + I5
11
2 - Interes Simple
Pero:
I1 = I2 = I3 = I4 = I5
As:
I=P
| i + P i + P{z i + P i + P }i
5 perodos
Equivalentemente:
I = (P i) 5
Sustituyendo los valores dados en el enunciado sigue que:
I = 1000 0,15 5 = 750
El n
umero 5 de perodos de incidencia de interes aparece como multiplicador del factor
P i; esta constatacion permite una generalizacion para n perodos de incidencia;
sustituyendo el n
umero 5 por n enla expresion arriba resultara la formula de interes en
el regimen de interes simple y las formulas derivadas que son mostradas a continuacion:
I = P in
I
P =
in
I
i =
P n
(2.6)
(2.7)
(2.8)
En el regimen de interes simple, la remuneracion del capital (interes) es directamente

proporcional al valor del capital y al tiempo.
La figura abajo muestra el ejemplo dado y permite observar algunas conclusiones.
150
150
150
I=750
150
S=1750
150
P =1000
Tiempo (perodos)
Figura 2.1: Comportamiento de los Intereses.

El capital crece linealmente con el tiempo;
El capital crece en progresion aritmetica de razon I = P i.
Observe:
los intereses estaran disponibles para el acreedor al final de la operacion financiera;
12
2 - Interes Simple
Las formulas fueron deducidas con base en la tasa de interes expres en forma
unitaria;
La tasa de interes i y el tiempo n deben estar expresas en la misma unidad
(compatibilidad). As, si la tasa de interes esta en a
nos (aa), el tiempo n debe
tambien estar expresado en a
nos, si la tasa de interes esta en meses (am) el
tiempo n debe estar en meses.
Ejemplo 2.1. Se realizo un prestamo de S/.1 000 para ser pago al final de 3 a
nos. La
tasa de interes convencionada fue del 10 %aa. Cual es el valor del interes generado en
esa operacion?
Soluci
on P = 1000
I=?
P=
Aos
Figura 2.2: Interes del Prestamo.

n=3
i = 10 %aa
I =?
Aplicando la formula basica tenemos:
I = P in = 1000 0,10 3 = 300
2.3.
Variaciones en la tasa de inter

es
Cuando en el mercado se producen variaciones de tasas,la formula (9) debe modificarse

para incluir dichas variaciones durante los prodos de tiempo de vigencia de la tasa.
Siendo i1 , i2 , i3 , i4 , , im las tasas de interes vigentes durante n1 , n2 , n3 , n4 , , nm
perodos respectivamente, tenemos:
I = P i1 n1 + P i 2 n2 + P i 3 n3 + P i 4 n4 + P im nm
I = P [i1 n1 + i2 n2 + i3 n3 + i4 n4 + im nm ]
I=P
m
X
i k nk
(2.9)
k=1
13
2 - Interes Simple
La formula 2.9 calcula el interes simple con variaciones de tasa.

Ejemplo 2.2. Calcular el interes simple de un deposito de ahorro de S/.5 000 colocado
en el Banco Norte del 6 de julio al 30 de setiembre del mismo a
no ganando una tasa
anual de interes simple del 36 %. La tasa anual bajo al 24 % a partir del 16 de julio y
al 21 % a partir del 16 de setiembre.
Soluci
on:
A partir de
i (aa)
Das
Acumulado
6 julio
i1 = 36 %
n1 = 10
10
16 julio
i2 = 24 %
n2 = 62
72
16 setiembre i3 = 21 %
33 = 14
86
30 setiembre
julio al 30 de setiembre
Calculo del interes simple del 6 de
150
I=P
3
X
i k nk
k=1
I = 5000
2.4.

0, 36
0, 24
0, 21
10 +
62 +
14
= 5000 [0, 0595] = 297, 5
360
360
360
Inclusi
on y exclusi
on de das cuando se producen variaciones de tasas
Como debe calcularse el interes cuando se producen variaciones de tasas? Supongamos

que el 15 de junio, cuando la tasa de interes simple mensual fue 4 %, una persona
deposito en su cuenta de ahorros S/.10 000 y los retiro el 16 de junio, fecha en que la
tasa subion a 5 %. Que tasa de interes debe aplicarse al deposito?
.
i=4%
0
15/06
P=10 000
i=5%
1
16/6
2
17/06
Figura 2.3: Comportamiento de la tasa de interes simple.

En el grafico observamos que del 15 al 16 de junio la persona gano un da de interes a la
tasa del 4 %. La percepcion de la tasa del 5 % correspondera a los depositos efectuados
a partir del da 16 de abril.
14
2 - Interes Simple
2.5.
Variaciones en la tasa de inter

es
Cuando en el mercado se producen variaciones de tasa, la formula principl debe modifirse para incluir dichas variaciones durante los perodos de tiempo de vigencia de la
tasa.
Siendo i1 , i2 , i3 , i4 , , im las tasas de interes vigentes durante n1 , n2 , n3 , n4 , , nm
perodos respectivamente, tenemos:
I = P i1 n1 + P i 2 n2 + P i 3 n3 + P i 4 n4 + + P im nm
I = P [i1 n1 + i2 n2 + i3 n3 + i4 n4 + + im nm ]
m
X
I=P
i k nk
(2.10)
k=1
Ejemplo: Calcular el interes simple de un deposito de ahorro de S/.5 000 colocado en

el Banco Norte del 6 de julio al 30 de setiembre del mismo a
no ganando una tasa anual
de interes simple del 36 %. La tasa anual bajo al 24 % a partir del 16 de junio y al
21 % a partir del 16 de setiembre.
Solucion:
.
36%
24%
6/07
16/7
16/9
10 d
62d
A partir de
21%
14d
30/9
=86d
Das
Acum
6 jukio
i_1
36%
n_1
10
10
16 julio
i_2
24%
n_2
62
72
16 setiembre
i_3
21%
n_3
14
86
30 setiembre
Calculo del interes simple del 6 de julio al 30 de setiembre

I = 5000

0,24
0,21
0,36
10 +
62 +
14
360
360
360
I = 5000 [0,0595] = 297,5
2.6.
Variaciones en el principal (numerales)
Cuando el saldo de una cuenta corriente, de ahorro, tec. cambia constantemente debido
a los movimientos que se generan en torno a ella (cargos y abonos), el calculo del interes
15
2 - Interes Simple
simple se efect
ua usando numerales. Numeral es el producto de cada nuevo saldo de una
cuenta y el n
umero de das de permanencia de ese saldo sin movimiento. A una fecha
determinada (fin de mes, trimestre, etc.) se obtiene el ienteres simple multiplicando la
sumatoria de los numerales por la tasa diaria de interes.
La siguiente ecuacion muestra el movimiento de uan cuenta de ahorros durante un
perodo de tiempo:
I = P1 in1 + P2 in2 + P3 in3 + + Pm inm
(2.11)
Cada sumando de la expresion anterior representa una operacion de interes simple,

donde:
P1 , P2 , P3 , son los saldos del capital original.
n1 , n2 , n3 , son los da de permanencia de los saldos P1 , P2 , P3 , .
De (2.11):
I = i [P1 n1 + P2 n2 + P3 n3 + + Pm nm ]
Cada sumando de la expresion entre corchetes es un numeral.
I=i
m
X
Pk nk
(2.12)
k=1
La formula (2.12) calcula el interes simple aplicando numerales.

Ejemplo: Una persona abre una libreta de ahorros el 1 de junio con S/.1 100 y
efect
ua a partir de esa fecha durante todo el mes de junio las operaciones detalladas
en el cuadro siguiente. Que interes habra acumulado al 1 de julio, si la tasa mensual
de interes simple fue del 4 %?
Depsitos
1 junio
6 junio
10 junio
23 junio
26 junio
28 junio
1 100
200
100
60
480
100
Retiros
4 junio
18 junio
27 junio
150
300
630
Solucion:
P1 = 1100
P2 = 950
n1 = 3
n2 = 3
P3 = 1150
n3 = 3
P4 = 1250
n4 = 3
P5 = 950
n5 = 3
16
2 - Interes Simple
P6 = 1010
n6 = 3
P7 = 1490
n7 = 3
P8 = 860
n8 = 3
P9 = 960
n9 = 3
0,04
[(1100 3) + (950 2) + (1150 4) + (1250 8)+
30
(950 5) + (1010 3) + (1490 1) + (860 1) + (960 3)]
I=
0,04
[32810]
30
I = 0,0013 32810
I =
I = 43,75
Calculo del interes simple a traves de numerales
Da
D/R
Importe
Movimiento
Debe
Haber
1 100
0
0
150
200
0
100
0
0
300
60
0
0
480
630
0
0
100
1 100
01/06 D
150
04/06 R
200
06/06 D
100
10/06 D
300
18/06 R
60
23/06 D
480
26/06 D
630
27/06 R
100
28/06 D
01/07
Multiplicador fijo 0.04/30 x 32810=43.75
01/07 I
43.75
0
43.75
Saldo
acreedor
1 100
950
1 150
1 250
950
1 010
1 490
860
960
Totales
Das
3
2
4
8
5
3
1
1
3
30
Numerales
acreedores
3 300
1 900
4 600
10 000
4 750
3 030
1 490
860
2 880
32 810
1 003,75
Figura 2.4: D =deposito; R =retiro; I =interes

Procedimiento bancario de c
alculo del inter
es simple a trav
es de numerales
1. Registramos los depositos o retiros de ahorros, abonando o cargando respectivamente en la columna Movimiento y establecemos los saldos acreedores de acuerdo
a las fechas en que se hayan efectuado estos movimientos.
2. Registramos los das de permanencia de la cuenta con el u
ltimo movimiento. Por
ejemplo, el saldo inicial acreedor de S/.1 100 ha permanecido tres das con dicho
importe, desde el 1 al 3 de junio inclusive, ya que a partir del da 4 la cuenta
registra un nuevo saldo acreedor de S/.950.
17
2 - Interes Simple
3. Calculamos los numerales: multiplicando los saldos acreedores Pk por los das
nk que la cuenta ha permanecido con ese saldo, y obtenemos la sumatoria de
las operaciones acumuladas durante el mes, incluyendo el u
ltimo da del mes,
esta cantidad as obtenida de S/.32 810 viene a representar los numerales que
serviran para el calculo del interes.
4. Hallamos el interes del mes, multiplicando la tasa diaria por los numerales acreedores:
Interes =
0,04
30
(32810) = 43, 75
El importe de S/.43,75 es el interes ganado por el ahorrista durante el mes de

junio y esta disponible a partir del primer da u
til del mes siguiente.
2.7.
Numerales con variaciones de tasas
Cuando existen variaciones de tasas, el calculo del interes simple a traves de numerales
debe efectuarse por tramos durante los perodos de tiempo que la tasa tuvo vigencia.
Se muestra su aplicacion a traves del siguiente ejemplo.
Ejemplo: El 1 de septiembre cuando la tasa mensual era de 3 %, una persona abrio una
libreta de ahorros con un importe de S/.2 000 y a partir de esa fecha efectuo los
siguientes depositos: S/.500, 300 y 400 el 6, 9 y 20 de septiembre; asimismo retiro:
S/.600 y 200 el 6 y 25 del mismo mes. Si la tasa bajo al 2 % a partir del 16 de septiembre
y la entidad financiera abona los intereses simples en la cuenta de ahorros el primer
da del mes siguiente, cual es el importe disponible del cliente el 1 de octubre?
Solucion:
Da
D/R
Importe Movimiento
Debe
Haber
2 000
0
2 000
500
0
500
600
600
0
300
0
300
0
0
0
400
0
400
200
200
0
01/09 D
06/09 D
06/09 R
09/09 D
16/09 C
20/09 D
25/09 R
01/07
Multiplicador fijo 0.04/30 x 32810=43.75
01/07 I
55.24
0
55.24
Saldo
acreedor
2 000
2 500
1 900
2 200
2 200
2 600
2 400
Totales
Das
5
0
3
7
4
5
6
30
Tasa
diaria
0.00100
0.00100
0.00100
0.00100
0.00066
0.00066
0.00066
Inters
10.00
0.00
5.70
15.40
5.87
8.67
9.60
55.24
2 455.24
Figura 2.5: D =deposito; R =retiro; I =interes; C =cambio de tasa
18
2 - Interes Simple
2.8.
Monto, Capital, Valor Futuro
El monto o importe capitalizado constituye la suma del capital inicial e interes.

S =P +I
(2.13)
S = P + P in
S = P (1 + in)
(2.14)
En esta formula la tasa de interes y el tiempo se refieren a una misma unidad de

tiempo y (1 + in) es el factor simple de capitalizacion a interes simple.
De la ecuacion (2.14) despejamos i y n:
S/P 1
n
S/P 1
n =
i
i =
(2.15)
(2.16)
Ejemplo: Que monto habra acumulado una persona en una cuenta de ahorros, del
4 al 16 de octubre a una tasa de interes simple del 3 % mensual, si el deposito inicial
fue de S/.2 500?
Solucion:
S = ?
S = P (1 + in)

0,03
12
S = 2500 1 +
30
S = 2500 (1,012)
P = 2500
i = 0,03am
n = 12
2.9.
S = 2530
Monto con variaciones de tasa
Cuando se producen variaciones de tasa, aplicamos la siguiente formula:

S = P [1 + (i1 n1 + i2 n2 + i3 n3 + + im nm )]
(2.17)
Ejemplo: Un prestamo de S/.2 000 fue pactado para ser devuelto dentro de 4 meses
conjuntamente con los intereses simples generados por el capital original y calculados
con la tasa de inflacion mensual mas un punto adicional. Al final del plazo la inflacion
fue del 2 % y 2,5 % para el primer y segundo mes y del 2,2 % para los u
ltimos dos
meses. Calcule el monto de esa operacion.
Soluci
on:
S = ?
P = 2500
S = P [1 + (i1 n1 + i2 n2 + i3 n3 )]
S = 2000 [1 + (0,03 1 + 0,035 1 + 0,032 2)]
19
2 - Interes Simple
i1 = 0,03
2.10.
n1 = 1
i2 = 0,035
n2 = 1
i3 = 0,032
n3 = 2
S = 2500 (1,129)
S = 2258
Principal, Capital inicial, Valor Presente
El valor presente P , de un importe con vencimiento en una fecha futura, es aquel

principal que a una tasa dada alcanzara en el perodo de tiempo contado hasta la
fecha de vencimiento, un importe igual a su valor futuro. Se obtiene despejando (P )
en (2.15)
1
P =S
1 + in
(2.18)
En esta formula la tasa de interes y el tiempo estan expresadas en la misma unidad

de tiempo y 1/(1 + in) es el factor simple de actualizacion a interes simple.
Ejemplo: Encontrar el capital que impuesto a una tasa de interes simple mensual del
3 % durante 87 das, ha producido un monto de S/.500.
Soluci
on:
P = ?
i = 0,03/30
n = 87

1
P =S
1 + in
500
P =
0,03
1 + 30 87
P = 459,98

S = 500
2.11.
Ecuaciones de valor equivalente a inter

es simple
Dos o mas importes de dinero ubicados en diferentes momentos de tiempo son equivalentes cuando sus valores presentes calculados con una misma tasa de interes, son
iguales. Si dichos importes coinciden cronologicamente y estan expresados en la misma unidad monetaria, entonces, en ese punto del tiempo podran sumarse o restrse. En
el interes simple, si dos importes son equivalentes en el presente, no necesariamente
son equivalentes en otro momento, tal como s ocurre con el interes compuesto.
Ejemplo: Determinar si los importes de S/.540 y 570 al final de los meses 4 y 7 respectivamente son equivalentes en el presente. Utilice una tasa de interes simpe del
24 % al a
no.
Soluci
on:
20
2 - Interes Simple
S1
0
S2
5
540
= 500
1 + 0,02 4
570
= 500
P =
1 + 0,02 7
P =
S1 y S2 son equivalentes en el momento 0 porque sus valores futuros descontados a la

tasa de interes simple del 24 % anual originan un mismo valor presente de S/.500.
En las operaciones mercantiles, suelen presentarse situaciones en las cuales deudores y
acreedores -por convenir a sus interes- se ponen de acuerdo en cambiar las condiciones
pactadas originalmente, generando nuevas relaciones contractuales, tal como sucede
en:
Refinanciacion de deudas.
Sustitucion de varias deudas que vencen en fechas diferentes, por un solo pago.
Pagos adelantados en relacion a una o varias fechas de vencimiento.
Prorrogas de vencimientos de plazos pactados, tec.
Para el calculo de equivalencias de capitales a interes simple es necesario fijar una fecha
focal (fecha de evaluacion) y plantear una ecuacion de equivalencia donde se pongan
en igualdad las condiciones originales y las nuevas condiciones y luego despejar la
incognita planteada.
3
Inter
es Compuesto
El objetivo de este captulo es capacitar al estudiante para manejar los factores que
intervienen en los calculos del interes compuesto y ense
narle los analisis matematicos
que conducen al desarrollo de las formulas para el calculo de los montos, tasas y
tiempos.
3.1.
Introducci
on
Ya fue analizado el regimen de interes simple, caracterizado por el hecho caracterstico

que apenas es el capital inicial quien genera los intereses y este debe ser directamente
proporcional al tiempo y a la tasa.
Situaci
on Pr
actica 4.1. Dos bancos mantienen una lnea de credito que presta y credita
en cuenta del interesado de S/.1 000 con tasa de interes del 10 %aa en 10/10/X0 para
ser pago integralmente, de una sola vez, en 5 a
nos, al final de la operacion financiera.
Entre tanto, el banco Alfa exige un pago de S/.1 500 al final de los 5 a
nos y el banco
Beta un pago de S/.1 610,51 al final del mismo perodo. Como puede ser esto? La
tasa de interes, los plazos y los capitales no son los mismos? Como esos resultados
pueden ser diferentes?
La respuesta a esta pregunta se dfiere del hecho de la existencia de dos regimenes
de interes, denominados regimen de interes simple (visto en el captulo anterior) y el
21
22
3 - Interes Compuesto
regimen de interes compuesto o capitalizacion compuesta, logicamente con calculos

internos muy diferentes.
A seguir mostramos los calculos financieros de los dos bancos.
Regim
en de Inter
es o Capitalizaci
on Simple
El banco Alfa usa este regimen en el cual el interes perodico es calculado simpre sobre
el valor inicial de la operacion(P ).
La formula aplicada es aquella mostrada en la definicion de tasa de interes:
i=
I
P
I = Pi
El saldo deudor (capital mas interes) crece enuna progresion aritmetica de razon igual
a 100, como puede ser visto en la tabla abajo. En este regimen de intereses, la base del
Fecha
Perodo
Base de
clculo (P)
SD
Inters
(I=Pi)
SDf
10/10/X0
1000
1000
100
1100
10/10/X1
1000
1100
100
1200
10/10/X2
1000
1200
100
1300
10/10/X3
1000
1300
100
1400
10/10/X4
1000
1400
100
1500
calculo siempre es el capital inicial (P = S/,1000), y se puede observar que el interes en

cada perodo de incidencia es constante. La base de calculo no se altera a lo largo del
tiempo. Los intereses generados en cada uno de los perodos son registrados, mas solo
seran pagos al final de la operacion financiera; o sea, solamente al final de la operacion
financiera los intereses son agregados al capital inicial para la nueva operacion o para
la liquidacion de la operacion actual.
Regim
en de inter
es compuesto o de capitalizaci
on compuesta
El banco Beta se vale de este regimen en el cual el interes generado en cada perodo es
sumado al saldo del perodo inmediatamente anterior y pasa a su vez a sufrir incidencia
de interes; a este proceso de sumar el interes del perodo anterior al saldo inicial del
presente perodo para constituir una nueva base de calculo del interes, se da el nombre
de capitalizaci
on de intereses. Por consecuencia, la base del calculo de los intereses
cambia sucesivamente por la agregacion del interes del perodo anterior. La tabla abajo
muestra esto con claresa. La formula para calculo se transforma en:
I = SDi i
y este saldo inicila de perodo solo coincide con el capital P en el primer perodo,
conforme se puede ver en la tabla abajo. La capitalizaci
on (agragacion de losinAdela Luisa Cano Mamani
23
Base de Inters
clculo (P)
(I)
Fecha
Perodo
SDf
10/10/X0
1000
100
1100
10/10/X1
1100
110
1210
10/10/X2
1210
121
1331
10/10/X3
1331
133.1
1464.1
10/10/X4
1464.1
146.41
1610.51
tereses intermediarios al capital) de los intereses intermediarios es el responsable por

la diferencia (S/,1610, 51 y S/,1500) observada en los resultados finales obtenidos en
cada uno de los sitemas de intereses.
En los problemas de interes simple, el capital que genera los intereses permanece
constante todo el tiempo de duracion del prestamo. Si en cada intervalo de tiempo
convenido en una obligacion se agraga los intereses al capital, formando un monto
sobre el cual se calcularan los intereses en el siguiente intervalo o perodo de tiempo y,
as sucesivamente, se dice que los intereses se capitalizan y que la operacion financiera
es a interes compuesto.
En una operacion financiera a interes compuesto, el capital aunmenta en cada final
del perodo, por adicion a los intereses vencidos a la tasa convenida.
En el regimen de interes compuesto, que tiene una gran importancia financiera por
retratar mejor la realidad.
3.2.
F
ormulas B
asicas
Veamos algunos terminos (notaciones), que en adelante seran usados con frecuencia:
1. frecuencia de capitalizaci
on (f ): n
umero de das del perodo capitalizable.
2. Horizonte temporal (H): n
umero de das de la operacion. Si un contrato de
prestamo se amortiza en cuotas o partes, entonces H = H1 +H2 + +Hn ; donde
los Hk representan el n
umero de das de cada cuota. Al vencimiento de cada cuota
procede el cobro del interes moratorio en adicion al interes compensatorio.
3. El n
umero de perodos de capitalizaci
on en el a
no (m), el cual se halla
relacionando el a
no bancario y la frecuencia de capitalizacion de la tasa de interes.
4. El n
on (n) en el horizonte temporal.
Se entiende que el n
umero de capitalizaciones debe ser un n
umero entero dado
24
por el cociente H/f .

Capitalizacion
Operacion
Anual
360/360
Semestral
360/180
Trimestral
360/90
Bimestral
360/60
Cada 45 das
360/45
Mensual
360/30
12
Quincenal
360/15
24
Diario
360/1
360
Cuadro 3.1: m aplicable a una tasa j anual

Si la tasa j se expresa mensulamente, entonces m tendra que obtenerse relacionando
un mes bancario de 30 das y la frecuencia de capitalizacion de la tasa de interes
mensual.
Capitalizacion
Operacion
Anual
30/360
0,0833333
Semestral
30/180
0,1666666
Trimestral
30/90
0,3333333
Bimestral
30/60
0,5000000
Cada 45 das
30/45
0,6666666
Mensual
30/30
1,0000000
Quincenal
30/15
2,0000000
Diario
30/1
30,0000000
Cuadro 3.2: m aplicable a una tasa j mensual
3.2.1.
Tasa de inter
es efectiva (i)
Una tasa de interes es efectiva, cuando esta expresada en unidad de tiempo igual a
la unidad de tiempo del perodo de capitalizacion. Tasa efectiva de interes es la que
realmente act
ua sobre el capital de la operacion financiera. As, son tasas efectivas de
interes:
1 % am con capitalizacion mensual;
25
3 % at con capitalizacion trimestral;

6 % as con capitalizacion semestral; y
9 % aa con capitalizacion anual.
3.2.2.
Tasa de inter
es nominal (j)
Una tasa de interes es nominal cuando esta expresada en la unidad de tiempo diferente
de la unidad del perodo de capitalizacion. La tasa nominal puede ser igual o distinta
de la tasa efectiva y esto solo depende de las condiciones convenidas para la operacion.
As, son tasas nominales de interes:
36 % aa con capitalizacion trimestral;
10 % at con capitalizacion mensual;
10 % as con capitalizacion anual.
Por tanto, en el calculo de interes compuesto es necesario conocer la tasa de interes
efectiva, que es la que utilizamos en las formulas; eso exige la explicitacion del perodo
de capitalizacion.
3.3.
Monto a inter
es compuesto
Sea el capital P puesto al interes i por perodo de capitalizacion (i es el tanto por

ciento en el perodo). Calculemos el monto S al final de n perodos de capitalizacion.
Perodos
Capital
Intereses
Capital mas Interes
a principio
en el perodo
al final
Pi
P + P i = P (1 + i)
P (1 + i)
P (1 + i) i
P (1 + i) + P (1 + i) i = P (1 + i)2
P (1 + i)2
P (1 + i)2 i
P (1 + i)2 + P (1 + i)2 i = P (1 + i)3
4
..
.
P (1 + i)3
..
.
P (1 + i)3 i
..
.
P (1 + i)3 + P (1 + i)3 i = P (1 + i)4

..
.
P (1 + i)n1
P (1 + i)n1 i
P (1 + i)n1 + P (1 + i)n1 i = P (1 + i)n
Cuadro 3.3: capitalizacion de intereses

o sea
S = P (1 + i)n
(3.1)
26
donde:
S = monto compuesto (tambien es costumbre designarlo por F V );
P = capital (tambien es costumbre designarlo por P V );
i = tanto por uno en el perodo;
(1 + i)n = F SCi;n = an;i
on compuesta. La
= factor simple de capitalizaci
formula (3.1) se puede representar:
S = P.F SCi;n
(3.2)
y se lee: el F SC a una tasa i de n perodos transforma una cantidad presente P en un

valor futuro S.
El F SC, factor simple de capitalizacion, (1 + i)n es el monto compuesto de 1 a una
tasa i por perodo, durante n perodos y su funcion es llevar al futuro cualquier cantidad presente o traer al presente cualquier cantida del pasado.
Los valores del factor simple de capitalizacion compuesta (1 + i)n pueden calcularse,
utilizando calculadora. En la practica se utilizan tablas financieras en las que estan
calculados hasta con 10 decimales.
Ejemplo 3.1 Calcule el monto de un capital inicial de S/.1 000 colocado durante 4
a
nos a una tasa efectiva anual del 18 %.
Soluci
on:
S =?
S = P (1 + i)n
P = 1000
S = 1000 (1 + 0, 18)4
n=4
S = 1938, 78
i = 0, 18
Ejemplo 3.2 Un banco paga por los dep
ositos que recibe del p
ublico una tasa nominal
mensual del 3 % con capitalizaci
on trimestral.Que monto se habr
a acumulado con un
capital inicial de S/.3 000 colocado durante 6 meses?
Soluci
on:
S =?
S = P (1 + i)n
P = 3000
S = 3000 (1 + 0, 09)2
n = 2trim.
S = 3564, 30
i = 0, 09
En los problemas de interes compuesto deben expresarse i y n en la misma unidad de
tiempo, efectuando de ser necesario las conversiones apropiadas cuando estas variables
27
correspondan a diferentes perodos de tiempo. En el presente caso debido a que la

frecuencia de capitalizacion es trimestral la tasa mensual ha sido llevada al trimestre,
multiplicando la tasa nominal mensual por 3, asimismo los perodos mensuales tambien
han sido convertidos en trimestres.
3.3.1.
El FSC con n no entero
Las condiciones convenidas, en una operacion financiera a interes compuesto, fijan el

perodo de capitalizacion suponiendo que seran perodos enteros. Cuando se presentan
fracciones de perodos, la costumbre comercial es calcular el monto compuesto para
los perodos enteros de capitalizacion y utilizar el interes simple, para las fracciones
de perodos.
Teoricamente, el interes simple en las fracciones de perodo es mayor que el compuesto
a la misma tasa, ya que significa capitalizar los intereses en un perodo menor que el
convenido y, como consecuencia, la tasa efectiva resulta mayor.
Se concluye que un n no entero indica un n
umero entero de capitalizaciones, en la cual
la parte no entera implica que la u
ltims capitalizacion se ha realizado por un plazo
menor al perodo establecido.
Entonces para un n
umero no entero de perodos de capitalizacion, el F SC se ajustara al
H
funcion exponencial del tipo (1 + i) f .

Ejemplo 3.3 Que monto deber
a pagarse por un sobregiro bancario de S/.2 000 vigente desde el 24 al 30 de junio, si el banco cobra una tasa efectiva mensual del 5 %?
Soluci
on:
H
S =?
S = P (1 + i) f
P = 2000
S = 2000 (1 + 0, 05) 30
H=6
S = 2019, 61
f = 30
i = 0, 05
El monto compuesto aplicado a una tasa nominal j capitalizable m veces en un plazo
determinado durante n perodos se calcula con la siguiente formula:

n
j
S =P 1+
m
(3.3)
y si a
un n no es un entero, entonces
S=P
j
1+
m
Hf
(3.4)
28
Ejemplo 3.4 Calcular el monto a pagar dentro de 4 meses por un prestamo bancario
de S/.8 000 a una tasa nominal anual del 36 % capitalizable mensualmente.
Soluci
on:

j n
m
4
1 + 0,36
4
S =?
S =P 1+
P = 8000
S = 8000
n=4
S = 9004, 07
j = 0, 36
Ejemplo 3.5 La empresa Audio S.A. compr

o enel Banco Latex un Certificado de
Dep
osito (CDP) por el importe de S/.5 000 a un a
no de vencimiento, ganando una
tasa nominal anual del 36 % con capitalizaci
on trimestral, el cual tuvo que redimirlo
al fin del octavo mes. Cu
al ser
a el monto que originar
a dicha inversi
on?
Soluci
on:
j
m
Hf
S =?
S =P 1+
P = 5000
S = 8000 1 +
H = 240
0,36
4
S = 6291, 79
240
90
f = 90
j = 0, 36
3.4.
C
alculo de capital inicial
De la ecuacion (3.1) despejamos P

P = S (1 + i)n
(3.5)
El factor (1 + i)n es el factor simple de actualizaci

on compuesto F SA. La
formula (3.5) puede representarse tambien como:
P = S.F SAi;n
(3.6)
y se lee: el F SA a una tasa i de n perodos transforma una cantidad futura S en un

valor presente P o capital inicial.
3.4.1.
El factor simple de actualizaci

on
El F SA, factor simple de actualizacion, (1 + i)n es el valor presente compuesto de 1

a una tasa i por perodo, durante n perodos y su funcion es traer al presente cualquier
29
cantidad futura o llevar al pasado cualquier cantidad del presente. Generalemnte n es

un exponente entero, pero cuando H y f nosean m
ultiplos n se expresara en la forma
H
de fraccion H/f , adoptando el F SA la siguiente expresion: (1 + i) f .

Ejemplo 3.6 El 6 de abril la empresa Pert descont
o enelBanco Mercante un pagare cuyo valor nominal fue de S/.8 000 y su vencimiento el 5 de junio. Calcule
el importe abonado por el banco a Pert, considerando una tasa nominal del 36 % anual
con capitalizaci
on mensual.
Soluci
on:

j n
m
2
1 + 0,36
4
P =?
P =S 1+
S = 8000
P = 8000
n=2
P = 7540, 77
j = 0, 36
3.5.
C
alculo de la tasa de inter
es
De la ecuacion (3.1) despejamos i:

n1
S
1
i=
P
(3.7)
En (3.7) i correspone al perodo de capitalizacion en el que se haya expresado n.

Ejemplo 3.7 A que tasa efectiva mensual un capital de S/.1 000 se habr
a convertido
en un monto de S/.1 100 si dicho capital original fue colocado a 3 meses?
Soluci
on:
i =?
i=
S
P
n1
1
31
1
1100
1000
P = 1000
i=
S = 1100
i = 0, 0322801155
n=3
i = 3, 23 % efectivo mensual
3.6.
C
alculo del n
on
De la ecuacion (3.1) despejamos n:

n=
log (S/P )
log (1 + i)
(3.8)
30
En la formula (3.8) n es el n
umero de unidades de tiempo a la que hace referencia i.
Por ejemplo, si i es mensual n es el n
umero de meses, si i es anual, n es el n
umero de
a
nos, etc.
Ejemplo 3.8 En que tiempo se duplicar
a un capital a una tasa efectiva del 3 %
mensual?
Soluci
on:
log(S/P )
log(1+i)
log(2/1)
= log(1+0,03)
n =?
n=
S=2
P =1
n = 23, 44977772 meses
i = 0, 03
3.7.
n = 23, 44977772 30 = 703 das
C
alculo del inter
es
Por definicion el interes es la diferencia entre el monto y su capital inicial:

I =SP
Reemplazando S en la ecuacion anterior por su equivalente P (1 + i)n tenemos
I = P (1 + i)n P
I = P [(1 + i)n 1]
(3.9)
Ejemplo 3.9 Calcule el interes compuesto ganado en un trimestre por una inversion
de S/.3 000, colocado a una tasa nominal del 18 % anual con capitalizaci
on bimestral.
Soluci
on:
I =?
H/f
I = P (1 + i)
1
h
i
I = 3000 (1 + 0, 03)3/2 1
P = 3000
i = 0, 03
I = 136
n = 3/2
3.8.
Ecuaciones de Valores Equivalentes
Estas ecuaciones son las que se forman igualando, en una fecha de comparacion o
fecha focal, las sumas de los valores en la fecha escogida de dos conjuntos diferentes
de obligaciones.
31
3.8.1.
Definiciones
Definici
on 3.1 (Fecha Focal) es la fecha que se considera como base de comparaci
on de los valores referidos a fechas diferentes. La fecha focal es tambien llamada
fecha de evaluaci
on o fecha referencia.
Ejemplo 3.10 Cierta persona tiene una nota promisoria a recibir con valor nominal
de $15 000, que vencer
a en dos a
nos. Adem
as, posee hoy $20 000, que vai aplicar
a la tasa del 2 %a.m., durante dos a
nos. Considerando que el costo de oportunidad
del capital de hoy, o sea, la tasa de interes vigente en el mercado, es del 2 %a.m., se
pregunta:
(a) Cu
anto tienen hoy?
(b) Cu
anto tendr
a de aqui a un a
no?
(c) Cu
anto tendr
a de aqui a dos a
nos?
Representamos el problema graficamente: Sean:
z
y
x
20 000
15 000
(meses)
0
12
24
x = cantidad que tiene en la fecha cero
(3.10)
y = cantidad que tendra en 12 meses

z = cantidad que tendra en el fecha 24 meses
Tenemos entonces:
a) Hoy:(actualiza)
x = 20000 + 15000(1 + 0,02)24 = 20000 + 9325, 82 = 29325, 82
b) De aqu a 1 a
no: (capitaliza y actualiza)
y = 20000 (1 + 0,02)1 2 + 15000 (1 + 0,02)12 = 37192, 24
c) De aqui a 2 a
nos: (capitaliza)
z = 20000 (1 + 0, 02)2 4 + 15000 = 47168, 74
32
Definici
on 3.2 Ecuaci
on de Valor La ecuaci
on de valor permite que sean igualados capitales diferentes, referidos a fechas diferentes, para una misma fecha focal,
desde que sea fijada una cierta tasa de interes.
En otras palabras, la ecuacion de valor puede ser obtenida igualandose en una fecha
focal las sumas de los valores actuales y/0 montos de los compromisos que forman la
alternativa en el analisis.
Es decir que en el interes compuesto dos capitales ubicados endiferentes momentos
de un horizonte temporal son equivalentes si a una fecha determinada sus respectivos
valores (actualizados, capitalizados; o uno capitalizado y otro actualizado, etc), aplicando en todos los casos la misma tasa de interes, son iguales.
Sea un conjunto de valores nominales y sus respectivas fechas de vencimiento: La repCapital
Fecha de vencimiento
P1
P2
P3
..
.
3
..
.
Pn
Cuadro 3.4: capitales - fecha de vencimiento

resentacion de estos capitales en el tiempo es la siguiente: Adoptandose a una tasa de
Pn
P3
P1
P2
0
interes i, estos capitales seran equivalentes en la fecha focal 0, si:

P2
P3
Pn
P1
1 =
2 =
3 = =
(1 + i)n
(1 + i)
(1 + i)
(1 + i)
Ejemplo 3.11 Cosideremos los valores nominales siguientes: Se admite una tasa de
interes compuesto del 10 % a.a., verificar si los capitales son equivalentes en la fecha
focal 0.
Soluci
on:
Calculemos los valores actualizados en la fecha cero:
V1 = P1 (1 + i)1 = 1100, 00 (1 + 0,10)1 = 1000
33
Capital (S/.)
Fecha de vencimiento (a
nos)
1100, 00
1210, 00
1331, 00
1464, 10
1610, 51

V2 = P2 (1 + i)2 = 1210, 00 (1 + 0,10)2 = 1000
V3 = P3 (1 + i)3 = 1331, 00 (1 + 0,10)3 = 1000
V4 = P4 (1 + i)4 = 1646, 10 (1 + 0,10)4 = 1000
V5 = P5 (1 + i)5 = 1610, 51 (1 + 0,10)5 = 1000
Luego, podemos concluir que:
V1 = V2 = V3 = V4 = V5
Como los capitales son equivalentes a esta tasa de interes, eso quiere decir que el
poseedor de dos o mas de estos capitales, sera indiferente en cuanto a los valores
nominales. En otras palabras, la persona queda indiferente al poseer S/.1 100,00 en 1
a
no o S/.1 464,10 de aqui a 4 a
nos, desde que la tasa de interes sea del 10 %a.a.
Vamos verificar si estos capitales tambien son equivalentes en otra fecha focal. Para
esto, tomemos una fecha focal arbitraria, por ejemplo, la fecha 3.
La situacion es la siguiente: Calculemos los respectivos montantes y valores actuales a
P3
P5
P4
P1
P2
(Aos)
0
la tasa del 10 %a.a.:

V1 = P1 (1 + i)2 = 1100, 00 (1 + 0,10)2 = 1331, 00
V2 = P2 (1 + i)1 = 1210, 00 (1 + 0,10)1 = 1331, 00
V3 = P3 (1 + i)0 = 1331, 00 (1 + 0,10)0 = 1331, 00
V4 = P4 (1 + i)1 = 1464, 10 (1 + 0,10)1 = 1331, 00
34
V5 = P5 (1 + i)2 = 1610, 51 (1 + 0,10)2 = 1331, 00

Entonces, verificamos que:
V1 = V2 = V3 = V4 = V5
O sea, los cacpitales dados, que se demostro que son equivalentes en la fecha focal
cero, tambien lo son en la fecha focal 3.
Valor Actual de un conjunto de capitales: Supongamos que una persona tiene
unas deudas de renta fijas con fechas diferentes de vencimiento.
Estas deudas es el conjunto de capitales: Una pregunat natural es el de saber cual es
Capital
Fecha de vencimiento
P1
P2
P3
..
.
3
..
.
Pn

el valor de la deuda, o sea, del conjunto de capitales en una determinada fecha. Para
eso, es necesario fijar una tasa de interes i y la fecha focal, que vamos admitir, en este
caso podra ser la fecha cero.
En esas condiciones, el valor dela deuda puede ser obtenido descontandose los ttulos
(deudas) para la fecha cero y sumandose los valores obtenidos:
X = P1 (1 + i)1 + P2 (1 + i)2 + P3 (1 + i)3 + + Pn (1 + i)n
El total obtenido, V , es el valor actual del conjunto de capitales en la fecha cero. Es
el valor actual de esta deuda, que en cuanto ella vale.
Ejemplo 3.12 Admitamos el conjunto de capitales siguientes: Se admite una tasa de
Capital (S/.)
Fecha de vencimiento (mes)
1000, 00
2000, 00
12
5000, 00
15

interes del 3 %a.m., se pregunta cu
al es el valor actual de este conjunto enla fech
afocal cero?
35
Soluci
on:
La solucion es la siguiente: Tenemos entonces:
5000
V
2000
1000
(Meses)
0
12
15
= 1000 (1 + 0,03)6 + 2000 (1 + 0,03)12 + 5000 (1 + 0,03)15
= 837, 48 + 1402, 76 + 3209, 31
= 5449, 55
(3.11)
Podemos concluir que S/. 5449,55 es el valor de la deuda en la fecha cero, a una tasa
del 3 %a.m.
Aplicando la misma tasa, podemos concluir que:
Si dos capitales son equivalentes en uan determinada fecha focal o de evaluacion,
tambien lo seran en cualquier otra fecha focal.
Si dos capitales no son equivalentes en una determinada fecha focal, no lo seran
en cualquier otra fecha.
Dada la importancia de la sustitucion de capitales, tanto en el sistema financiero
como enlas diversas actividades mercantiles desarrollaremos algunas de las principales
aplicaciones de ecuaciones de valor equivalentes.
3.8.2.
Refinanciaci
on de deudas sustituy
endolas por una sola
Ejemplo 3.13 En la negociaci

on sostenida por la empresa UNISA con el sectorista
de credito del Banco de Fomento, se aprob
o un contrato para sustituir las deudas de
esa empresa de S/.8000 y S/.9000 con vencimientos dentro de 2 y 4 meses respectivamente por un u
nico pago con vencimiento a tres meses a una tasa anual del 48 % con
capitalizaci
on mensual. Cu
al ser
a el importe del pago que deber
a realizar UNISA en
esa fecha focal?
Soluci
on:
Los problemas de equivalencia financiera pueden resolverse planteando ecuaciones de
valor en cualquier fecha del horizonte temporal eincluso fuera de este (mes -1, -2, 5,
36
Momento
0
1
Ecuacion de valor equivalente

8000 (1, 04)
8000 (1, 04)
+ 9000 (1, 04)
+ 9000 (1, 04)
Valor de X
= X (1, 04)
16 973,85
= X (1, 04)
16 973,85
8000 (1, 04) + 9000 (1, 04)
8000 (1, 04)1 + 9000 (1, 04)1 = X (1, 04)0

2
= X (1, 04)
8000 (1, 04) + 9000 (1, 04) = X (1, 04)
16 973,85
16 973,85
16 973,85
Cuadro 3.8: cuadro de posibles procedimientos

6, etc.), produciendo el mismo resultado; pero simpre habra un planteamiento mas
sencillo, el cual se podra visualizar de aucerdo a la experiencia del analista. En el
presente problema la evaluacion mas simple sera el momento 3, en donde el importe
a cancelar en esa fecha es igual a la suma de los S/.8 000 capitalizados y los S/.9 000
actualizados, ambos flujos en un perodo.
3.8.3.
Diferimieto de pagos
Ejemplo 3.14 La compa

nia Deportex debe pagar a Banco Comercial dos deudas de
S/.8 000 y S/.10 000 cada una, la primera a 30 das y la segunda a 60 das. La
Gerencia Financiera de Deportex, analizando su estado de flujo de caja proyectado,
conoce de la futura falta de efectivo para esas fechas, por lo que negociando con el
Banco Comercial se difieren los pagos para el da 120, a una tasa efectiva mensual del
5 % (incluyendo mora). Que importe deber
a pagar Deportex el da 120?
Soluci
on:
8 000
30
60
10 000
90
X=?
(das)
120
X = 8000 (1 + 0, 05)3 + 10000 (10000)2

X = 20286
3.8.4.
Consolidaci
on de pasivos
Ejemplo 3.15 Actualmente, la empresa PALM, la cual mantiene varias lneas de

financiamiento con diversos bancos del Sistema Fianciero, tiene los creditos vencidos
37
y por vencer resumidos en el cuadro siguiente: debido a que las tasas de interes en mora
Plazo
Banco
S/.
TEM ( %)
Lnea
Vencido hace 92 das
9 000
5,0
Importaciones
Vencido hace 82 das
8 000
4,0
Pagare
Vencido hace 14 das
4 000
4,5
Sogregiro
Por vencer dentro de 45 das
6 000
3,0
Pagare
7 000
3,0
Letras
3 000
3,5
Importaciones
Cuadro 3.9: Creditos vencidos de PALM

son m
as elevadas que para los creditos por vencer, PALM ha tramitado y obtenido del
Banco E un financiamiento para consolidar y amortizar sus pasivos vencidos y por
vencer a una tasa efectiva mensual del 2,8 %, el cual ser
a desembolsado dentro de 30
das. Que importe deber
a solicitar PALM al Banco E?
Soluci
on:
Designado el da de hoy como el momento 0, e tiempo transcurrido de los creditos vencidos tendran signo negativo, mientras los creditoss por vencer tendran signoo positivo.
9000 8000
4000
-92
-14
-82
122
112
X=?
6000
7000
30
45
60
44
3000
(das)
78
15
X = 9000 (1, 05) 30 + 8000 (1, 05) 30 + 4000 (1, 05) 30 + 6000 (1, 05) 30 +
30
48
7000 (1, 05) 30 + 3000 (1, 05) 30

X = 40050, 87
4
Tasas en el sistema financiero
4.1.
Introducci
on
Una tasa T es la razon de la diferencia de dos cantidades de la misma especie y una de

ellas tomada como base; la cual debe ser necesariamente el sustraendo de la diferencia.
Designando a la base y a la otra cantidad referida a la base, podemos expresar la tasa
T como:
Cn C0
Cn C0
=
C0
C0
C0
Cn
T =
1
(4.1)
C0
Las tasas se expresan en tanto por uno, tanto por ciento, tanto por mil, etc.; cuyas
T =
expresiones son:
- % equivalente a centesimos, tanto por ciento.
- 0/00 equivalente a milesimos, tanto por mil.
- 0/000 equivalente a diez milesimos, tanto por diez mil.
Para convertir una tasa dada en tanto por uno, a una tanto por ciento, se multiplica
dicha tasa por 100, 1 000 o mas y al resultado se le agrega el signo %, 0/00 , 0/000
, etc., respectivamente. Por ejemplo, el 25 % expresado en tanto por uno o en tanto
por mil se representa: Lo que indica 25 centimos de un sol; 25 soles de 100 soles y 250
38
39
4 - Tasas
Tanto por uno Tanto por ciento
Tanto por mil
0,25
25 %
250 0/00
0, 25/1 = 0, 25
25/100 = 0, 25
250/1000 = 0, 25

soles de mil soles respectivamente.
Una tasa refleja una variacion en forma neta, mientras que un Indice (In), refleja la
relacion existente entre las cantidades.
in =
Cn
C0
(4.2)
El siguiente ejemplo aclara la diferencia entre ndice y tasa.

Ejemplo 4.1 La compa
na LIDEL al 30 de abril y 31 de mayo ha registrado ventas
de S/. 9 000 y S/. 9 450 respectivamente y su producci
on para el mismo perodo ha
sido 7 500 y 6 000 unidades. Tomando como base el 30 de abril calcule los ndices y
las tasas de variaci
on de ventas y producci
on.
Soluci
on:
a) Indice de variacion de ventas Iv , ndice de variacion de produccion Ip
Ventas
Produccin
9 000
9 450
C o = abril
C n = mayo
Iv =
9450
= 1, 05
9000
7 500
6 000
C o = abril
C n = mayo
Ip =
6000
= 0, 8
7500
b) Tasa de variacion de ventas T v , tasa de variacion de produccion T p

Tv =
9450
1 = 0, 05
9000
Tp =
6000
1 = 0, 2
7500
Iv indica que en mayo se han vendido en unidades monetarias el 105 % con relacion
a abril, mientras la produccion alcanzo solo el 80 % con relacion al mes anterior. Ello
significa una tasa de crecimiento del 5 % en ventas y un decrecimiento del 20 % en
produccion.
4.2.
Tasa de Inter
es
Aplicando la definicion de tasa, la tasa de interes i que refleja la variacion de un capital

P al que se ha convertido en un monto S despues de un perodo de un tiempo es igual
40
4 - Tasas
a:
i=
SP
P
Pero S P = I, entonces
I
(4.3)
P
Por ejemplo, si un banco concedio un prestamo de S/. 10 000 por 90 das cobrando un
i=
interes de S/. 1 000, la tasa efectiva del trimestre ha sido:

i=
4.3.
1000
= 0, 1 = 10 %
10000
Clasificaci
on de Tasas
Seg
un el balance bancario
Activa
Pasiva
Por el efecto de la capitalizacion
Nominal y proporcional
Efectiva y equivalente
Seg
un el momento del cobro de intereses
Vencida
Adelantada
De acuerdo al cumplimiento
Compensatoria
de la obligacion
Moratoria
Tasa de interes total de mora
Seg
un el tipo de moneda
TAMN Tasa Activa Moneda Nacional

TAMEX Tasa Activa Moneda Extranjera
TIPMN Tasa de Interes Pasiva M.Nacional
TIPMEX Tasa de Interes Pasiva M. Extranjera
Considerando la perdida del
De inflacion
poder adquisitivo
Real
Corregida por inflacion (inflada)
Por el tipo de capitalizacion
Discreta
Continua
De acuerdo a su anuncio en la operacion
Explicita
Implcita
Para operaciones no financieras
Tasa de Interes Legal

Tasa de Interes Moratorio TIM
Cuadro 4.2: Tasas en el sistema financiero
41
4 - Tasas
En relacion a las tasas de interes, el Banco Central de Reserva del Per

u de acuerdo
con su Ley Organica, Decreto Ley 26123 de 92.12.29, tiene las siguientes atribuciones
y obligaciones:
art. 51 El banco establece de conformidad con el Codigo Civil, las tasas maximas de
interes compensatorio, moratorio y legal, para las operaciones ajenas al Sistema
Financiero. Las mencionadas tasas, as como el Indice de Reajuste de Deudas y
las tasas de interes para las obligaciones sujetas a este sistema, deben guardar
relacion con las tasas de interes prevalecientes del sistema financiero.
art. 52 El Banco propicia que las tasas de interes de las operaciones del Sistema Financiero sean determinadas por la libre competencia, dentro de las tasas maximas
que fije para ello en ejercicio de sus atribuciones. Excepcionalmente, el Banco
tiene la facultad de fijar tasas de intereses maximas y mnimas con el proposito
de regular el mercado.
En el sistema financiero los productos transados son colocaciones y captaciones, cuyo
costo denominado tasa de interes se fija de acuerdo a las reglas del mercado, bajo la
regulacion y supervision de Organismos especializados, creados de acuerdo a Ley.
Existe una terminologa muy variada para designar las diversas tasas de interes vigentes
en el sistema financiero, muchas de ellas representando el mismo concepto a pesar de
tener diferentes denominaciones. Trataremos de agrupar, clasificar y definir esas tasas,
en funcion de alg
un elemento com
un que las una.
4.3.1.
Tasa activa o de colocaci

on
Son operaciones activas, todas aquellas formas tecnicas mediante las cuales los bancos utilizan o aplican a los fondos recolectados y cuyos montos quedan expresadas en
los distintos rubros del activo de sus balances: fondos disponibles, colocaciones, inversiones, otras cuentas del activo. Se puede decir tambien que son operaciones activas
todas aquellas formas tecnicas por las cuales las bancos mantienen disponible, colocan
o invierten los fondos provenientes de sus operaciones pasivas.
La tasa activa, expresada generalmente en terminos efectivos, se aplica a las colocaciones efectuadas por los bancos e instituciones financieras a sus clientes por creditos
de corto, mediano y largo plazo.
42
4 - Tasas
Activo
Pasivo
Operaciones Activas
Operaciones Pasivas
Prestamos
Captaciones
Descuentos
Ahorros
Sobregiros
Depositos a plazo
etc.
etc.
Tasa activa
tasa Pasiva
T AM N
T IP M N
T AM EX
T IP M EX
Tasa que cobran las empresas financieras
Tasa que pagan las entidades financieras
Expresada en terminos efectivos
Expresada en terminos nominales,

mas una frecuencia de capitalizacion
Cuadro 4.3: Balance bancario
4.3.2.
Tasa pasiva o de captaci

on
Son operaciones pasivas, todas aquellas formas tecnicas u operaciones mediante las
cuales las Instituciones Financieras captan fondos directamente de los depositantes o
indirectamente a traves de otras instituciones de credito (redescuentos).
La tasa pasiva corresponde basicamente a las captaciones que se efect
uan del p
ublico
a traves de cuentas corrientes, depositos a plazo, depositos de ahorro, emision de
bonos y de certificados. Las tasas pasivas aplicadas por las Instituciones del Sistema
Financiero a los usuarios finales se expresan generalmente en terminos nominales y
con una frecuencia de capitalizacion determinada; por ejemplo, los ahorros capitalizan
mensualmente, mientras los depositos a plazo capitalizan diariamente.
4.3.3.
Tasa nominal y tasa proporcional
Se dice que una tasa es nominal cuando:

(a) Se aplica directamente a operaciones de interes simple.
(b) Es susceptible de proporcionalizarse (dividirse o multiplicarse) j/m veces en un
a
no, para ser expresada en otra unidad de tiempo equivalente, en el interes
simple; o como unidad de medida para ser capitalizada n veces en operaciones a
interes compuesto. Donde m es el n
umero de capitalizaciones en el a
no.
43
4 - Tasas
La proporcionalidad de la tasa nominal anual puede efectuarse directamente a traves

de una regla de tres simple considerando el a
no bancario de 360 das. Por ejemplo cual
sera la tasa proporcional diaria y mensual correspondiente a una tasa nominal anual
del 24 %? La tasa diaria sera 0, 066 % = (24/360) y la tasa mensual sera 2 % = 24/12.
Ejemplo 4.2 Calcular la tasa proporcional:
a. Trimestral, a partir de una tasa nominal anual del 24 %.
(0, 24/360)90 = (0, 24/4) = 0, 06 = 6 %
b. Trimestral, a partir de una tasa nominal semestral del 12 %
(0, 24/180)90 = (0, 12/2) = 0, 06 = 6, 00 %
c. Mensual, a partir de una tasa nominal trimestral del 12 %.
(0, 12/90)30 = 0, 12/3 = 0, 04 = 4, 00 %
d. De 18 das, a partir de una tasa nominal anual del 18 %.
(0, 18/360)18 = 0, 009 = 0, 90 %
e. De 88 das, a partir de una tasa nominal trimestral del 6 %.
(0, 06/90)88 = 0, 0586 = 5, 87 %
f. Anual, a partir de una tasa nominal mensual del 6 %.
(0, 06/30)360 = 0, 24 = 24 %
g. De 46 das, a partir de una tasa nominal bimestral del 6 %.
(0, 06/60)46 = 0, 046 = 4, 60 %
h. De 128 das, a partir de una tasa nominal mensual del 2 %.
(0, 02/30)128 = 0, 0853 = 8, 53 %
44
4 - Tasas
4.3.4.
Tasa efectiva
La tasa efectiva i para n perodos de capitalizacion puede obtenerse a partir de una

tasa nominal anual j capitalizable m veces en el a
no, de acuerdo a la siguiente formula:
n

j
1
(4.4)
i= 1+
m
La tasa efectiva refleja el n
umero de capitalizaciones para operaciones pasivas o liquidaciones para operaciones activas. En el interes compuesto los intereses capitalizados
vuelven a ganar intereses, efecto conocido como anatocismo.
Para un mismo horizonte temporal, cuando las tasas nominal y efectiva coinciden; los
rendimientos obtenidos a interes simple y compuesto son iguales.
Por ejemplo, el monto simple de un capital de S/: 1 000 a una tasa nominal anual
del 24 % y el monto compuesto del mismo capital a una tasa efectiva anual del 24 %
arrojan un monto de S/. 1 240:
Monto simple: S = 1000(1 + 0, 24 1) = 1240
Monto compuesto: S = 1000(1 + 0, 24)1 = 1240
La tasa efectiva i y la tasa nominal j para diferentes unidades de tiempo pueden
abreviarse del siguiente modo:
Unidad de tiempo
Anual
TEA
TNA
Semestral
TES
TNS
Cuatrimestral
TEC
TNC
Trimestral
TET
TEC
Bimestral
TEB
TNB
Mensual
TEM
TNM
Quincenal
TEQ
TNQ
Diaria
TED
TND
Cuadro 4.4: tasa j y tasa efectiva i

Ejemplo 4.3 Calcule la TES para un dep
osito de ahorro que gana una TNA del 24 %
abon
andose mensualmente los intereses en la libreta de ahorros.
Soluci
on:
T ES =?
T ES = 1 +
j = 0, 24
T ES = 1 +
m = 12
n=6
j n
1
m

6
0,24
1
12
T ES = 0, 1261662
T ES = 12, 62 %
45
4 - Tasas
Ejemplo 4.4 Tomando como base una TNA del 18 % con capitalizaci
on: anual, semestral, cuatrimestral, trimestral, bimestral, mensual, quincenal y diaria; calcule sus respectivas tasas efectivas anuales y tasas efectivas semestrales.
Soluci
on:
j anual
Capitalizacion
Operacion
TEA
18 %
Anual
18,00 %
18 %
Semestral
18 %
Cuatrimestral
18 %
Trimestral
18 %
Bimestral
18 %
Mensual
18 %
Quincenal
18 %
Diaria
360/360
1 + 0,18
1 = 0, 18
1

0,18 360/180
1+ 2
1 = 0, 1881

0,18 360/120
1 = 0, 191016
1+ 3

360/90
1 + 0,18
1 = 0, 192518601
4

360/60
1 = 0, 194052297
1 + 0,18
6

360/30
1 + 0,18
1 = 0, 195618171
12

0,18 360/150
1 = 0, 196413529
1 + 24

0,18 360/1
1 + 360
1 = 0, 197163508
18,81 %
19,10 %
19,25 %
19,40 %
19,56 %
19,64 %
19,72 %
Cuadro 4.5: Tasa efectiva anual
j anual
Capitalizacion
Operacion
TEA
18 %
Anual
8,62 %
18 %
Semestral
18 %
Cuatrimestral
18 %
Trimestral
18 %
Bimestral
18 %
Mensual
18 %
Quincenal
18 %
Diaria
180/360
1 = 0, 086278049
1 + 0,18
1

180/180
1 + 0,18
1 = 0, 09
2

180/120
1 = 0, 091336795
1 + 0,18
3

0,18 180/90
1+ 4
1 = 0, 092025

0,18 180/60
1 = 0, 092727
1+ 6

0,18 180/30
1 + 12
1 = 0, 093443264

180/150
1 = 0, 093806898
1 + 0,18
24

180/1
1 + 0,18
1 = 0, 094149673
360
9,00 %
9,13 %
9,20 %
9,27 %
9,34 %
9,38 %
9,41 %
Cuadro 4.6: Tasa efectiva semestral
Ejemplo 4.5 Tomando como base una TNM del 2 % con capitalizaci
on cada: 29, 26,
23, 20, 18, 15, 12 y 10 das, calcule sus respectivas TET.
Soluci
on: Tabla 4.7.
Ejemplo 4.6 El 20 de enero la empresa Solid compr
o un paquete de acciones invirtiendo S/. 9 000 el cual vendi
o el 28 del mismo mes, por un importe neto de S/. 9
450. Cu
al fue la TEM de rentabilidad obtenida en esa operaci
on?
46
4 - Tasas
j Mensual
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Capitalizacion
cada 29 das
cada 26 das
cada 23 das
cada 20 das
cada 18 das
cada 15 das
cada 12 das
cada 10 das

1+
1+
1+
1+
1+
1+
1+
1+
Operacion
90/29
0,02
1 = 0, 061228679
30
29
90/25
0,02
1 = 0, 061290829
30
26
90/23
0,02
1 = 0, 061353147
30
23
90/20
0,02
1 = 0, 061415632
30
20
90/18
0,02
1 = 0, 061457384
30
18
90/15
0,02
1 = 0, 061520151
30
15
90/12
0,02
1 = 0, 061583087
30
12
90/10
0,02
1 = 0, 061625143
30
TEA
6,123 %
6,129 %
6,135 %
6,142 %
6,146 %
6,152 %
6,158 %
6,162 %
10
Cuadro 4.7: Tasa efectiva trimestral

Soluci
on:
La tasa de rentabilidad obtenida durante 8 das:
9450/9000 1 = 0, 05
La TEM se calcula del siguiente modo:
T EM = (1 + 0, 05)30/8 1 = 0, 20077 = 20, 08 %
Ejemplo 4.7 Calcule la TEA equivalente a una TNA del 12 % capitalizable trimestralmente.
4.3.5.
Tasas equivalentes
Dos o mas tasas efectivas correspondientes a diferentes unidades de tiempo son equivalentes cuando producen la misma tasa efectiva para un mismo horizonte temporal.
Por ejemplo, las siguientes tasas: T EM = 1, 530947 % y T ET = 4, 6635139 % son
equivalentes, porque ambas producen una TEA del 20 %.
Una tasa de interes i es equivalente a otra i si sus respectivas capitalizaciones realizadas
durante un mismo horizonte temporal H son iguales.
Tasa equivalente partiendo de una tasa efectiva dada
La tasa equivalente o efectiva peri
odica i se obtiene de la relacion de equivalencia de
la formula (4.4) y puede ser calculada cuando se tiene como dato la tasa efectiva i

n
j
1+
1=i
m
47
4 - Tasas
j
1+
m
n
=i+1
Si designamos a j/m = i como la tasa equivalente, entonces podemos despejar la

incognita i :
(1 + i )
= (i + 1)
(4.5)
i = (i + 1)1/n 1
En este caso:
i = Tasa equivalente o efectiva periodica a calcular.
i = Tasa efectiva del horizonte temporal proporcionada como dato.
f = N
umero de das del perodo de tiempo correspondiente a la tasa equivalente que
se desea calcular.
H = N
umero de das correspondiente al perodo de tiempo de la tasa efectiva i proporcionada como dato. A una TEA le corresponde un H de 360; a una TEM le
corresponde un H de 30, etc. Similar procedimiento se sigue con una TES, TET,
etc.
Como n = H/f , entonces la formula anterior queda expresada:
i = (i + 1)1/n 1
(4.6)
En la ecuacion anterior, f se expresa en el perodo de tiempo correspondiente a la

incognita (tasa equivalente), y H se expresa en el perodo de tiempo de la tasa efectiva.
Ambas variables deben corresponder a una misma unidad de tiempo (das, meses,
trimestres, etc. Graficamente puede observarse que f depende de i y H depende de i.
Ejemplo 4.8 A que TEQ debe colocarse un capital para obtener al fin de un trimestre
igual monto que si se hubiese colocado a una TEM del 4 %?
Soluci
on:
i = T EQ?
f =3
i = 0, 04
T EQ = i = (1 + 0, 04)3/6 1
T EQ = 1, 019803903 1
T EQ = 1, 9803903 %
n=6
Ejemplo 4.9 Si la TEM para creditos hasta 360 das es de 5 %, cu
al ser
a la tasa
efectiva que debe cobrarse por un sobregiro de 4 das?
48
4 - Tasas
Soluci
on:
i4d =?
i4d = (1 + T EM )f /H 1
f =4
i4d = (1 + 0, 05)4/30 1
T EM = 0, 05
i4d = 0, 006526561 %
H = 30
i4d = 0, 653 %
Ejemplo 4.10 Calcule la TEM a partir de una TEA del 24 %.

Soluci
on:
T EM = (1 + T EA)f /H 1
i = T EM ?
f = 30
T EM = (1 + 0, 24)30/360 1
T EA = 0, 24
T EM = 0, 018087582 %
H = 360
T EM = 1, 81 %
Ejemplo 4.11 Calcule la TET a partir de una TES del 10 %.

Soluci
on:
T ET = (1 + T ES)f /H 1
i = T ET ?
f = 90
T ET = (1 + 0, 10)90/180 1
T ES = 0, 10
T ET = 0, 048808848 %
H = 180
T ET = 4, 88 %
Ejemplo 4.12 Una acci

on en la bolsa de valores tuvo una rentabilidad del 17,5 % en
39 das. a) Cu
al fue su rentabilidad mensual?, b) cu
al sera su rentabilidad proyectada trimestral de continuar la misma tendencia?
Soluci
on:
Rentabilidad mensual:
i = T EM ?
f = 30
T E39 = 0, 175
H = 39
T EM = (1 + i)f /H 1
T EM = (1 + 0, 175)30/39 1
T EM = 0, 132075214 %
T EM = 13, 21 %
Rentabilidad proyectada trimestral:

i = T ET ?
f = 90
T E39 = 0, 175
H = 39
T ET = (1 + i)f /H 1
T ET = (1 + 0, 175)90/39 1
T ET = 0, 450861131 %
T ET = 45, 09 %
En 90 das la tasa del 17,5 % se capitalizara 2,307692308 veces. El n

umero de perodos
capitalizados de 39 das contenidos en 90 das se obtiene con la fraccion (90/39)
49
4 - Tasas
Tasa nominal equivalente a una tasa efectiva dada

La relacion de equivalencia entre la tasa nominal con m capitalizaciones y la tasa
efectiva, ambas para el mismo horizonte temporal, se establece a partir de la formula
n

j
1
i= 1+
m

n
j
i+1= 1+
m
1
j
(1 + i) n 1 =
m
h
i
1
j = m (1 + i) n 1
i
h
1
jm = m (1 + i) n 1
Y como n = H/f , entonces la formula anterior puede expresarse:

i
h
1
jm = m (1 + i) n 1
(4.7)
El subndice (m) de j indica el n

umero de veces que esta se capitaliza anualmente
cuando i es anual; por lo tanto, si es mensual indicara el n
umero de veces que j se
capitaliza en un mes y as sucesivamente.
Ejemplo 4.13 Cu
al ser
a la TNA con capitalizaci
on trimestral, equivalente a una
TEA del 24 %?
Soluci
on:
j =?T N A
i = 24 %
m=4
h
i
T N A = j(4) = 4 (1 + 0, 24)1/4 1
T N A = 0, 2210
T N A = 22, 10 %
Ejemplo 4.14 Cu
al ser
a la TNS con capitalizaci
on trimestral, equivalente a una
TEA del 24 %?
Soluci
on:
j =?T N S
T N S = j(2) = 2 (1 + 0, 24)
i = 24 %
T N S = 0, 110500294
m=2
T N S = 11, 05 %
1/4
Ejemplo 4.15 Cu
al ser
a la TNA con capitalizaci
on mensual, equivalente a una TEA
del 20 %?
50
4 - Tasas
Soluci
on:
h
i
T N A = j(12) = m (1 + T EA)f /H 1
h
i
T N A = j(12) = 12 (1 + 0, 20)1/12 1
j12 =?T N A
f =1
T EA = 20 %
T N A = 0, 18371364
H = 12
T N A = 18, 37 %
m = 12
Ejemplo 4.16 Que TNT, capitalizable mensualmente, es equivalente a una TET del
15,7625 %?
Soluci
on:
j3 =?T N T
f /H
T N T = j(3) = m (1 + T ET )
1
h
i
T N T = j(3) = 3 (1 + 0, 157625)1/3 1
f =1
T ET = 15, 7625 %
T N T = 0, 15
H=3
T N T = 15 %
m=3
Tasa de inter
es simple equivalente a una tasa de inter
es compuesto para un
mismo horizonte temporal
Para obtener una tasa de interes simple (is) equivalente a una tasa de interes compuesto (ic), relacionamos las formulas de los montos: simple y compuesto, establecemos
la ecuacion de equivalencia y efectuamos el despeje correspondiente.
S = P (1 + is.n)
S = P (1 + ic)n
Igualando los FSC simple y compuesto tenemos:
(1 + is.n) = (1 + ic)n
is.n = (1 + ic)n 1
(1 + ic)n 1
is =
n
Ejemplo 4.17 Calcule la tasa de interes simple equivalente a una tasa del 5 % mensual capitalizable mensualmente durante 6 meses.
Soluci
on:
is =? ; ic = 0, 05 ; n = 6
is =
(1 + 0, 05)6 1
= 0, 05668260683 = 5, 67 %
6
51
4 - Tasas
4.3.6.
Tasa vencida
La tasa vencida i es el porcentaje a ser aplicado a un capital inicial, el cual se hace

efectivo al vencimiento del plazo de la operacion pactada (calculo racional)
4.3.7.
Tasa adelantada
La tasa adelantada d, nos permite conocer el precio que habra de pagarse por la
percepcion de una deuda antes de su vencimiento. La tasa adelantada determina en
cuanto disminuye el valor nominal de un ttulo valor, tomando en consideracion el
tiempo por transcurrir entre la fecha que se anticipa el pago y la fecha de vencimiento.
Matematicamente es aquella que multiplicada por el capital final S, lo disminuye, para
encontrar el capital inicial P .
4.3.8.
Tasa de inter
es convencional compensatorio
ic es una tasa de interes compensatoria, cuando constituye la contraprestacion por el

uso del dinero o de cualquier otro bien. En operaciones bancarias, la tasa de interes
convencional compensatoria esta representada por la tasa activa para las colocaciones
y la tasa pasiva para las captaciones, que cobran o pagan respectivamente las instituciones del sistema financiero, en el proceso de intermediacion de credito.
4.3.9.
Tasa de inter
es moratorio
Una tasa de interes moratorio im constituye la indemnizacion por incumplimiento del

deudor en el reembolso del capital y del interes compensatorio en las fechas convenidas.
El interes moratorio se calculara solamente sobre el monto de la deuda correspondiente
a capital, adicionalmente a la tasa de interes convencional compensatoria o a la tasa
de interes legal, cuando se haya pactado.
4.3.10.
Tasa de inter
es total en mora (IT M )
Una deuda en mora, de acuerdo a ley, esta afecta a una tasa efectiva de interes compensatoria y paralelamente a una tasa efectiva de interes moratoria. El calculo del
interes total de una deuda en mora se obtiene con la siguiente formula: IT M =
P [(1 + ic)n 1] + P [(1 + im)n 1]
IT M = P [(1 + ic)n + (1 + im)n 2]
52
4 - Tasas
Ejemplo 4.18 El 21 de enero la empresa Continental descont

o un pagare de S/. 50
000 con vencimiento dentro de 30 das a una TEM del 4 %. Si el documento se cancela
el 26 de febrero, cu
al es el importe de la deuda, considerando que la tasa de mora
es el 15 % de la tasa compensatoria. Efect
ue la liquidaci
on al 26 febrero considerando
gastos de portes de S/. 5,00.
Ejemplo 4.19 El 18 de marzo la Empresa Textiles S.A. obtuvo del Banco Oriental
un prestamo de S/. 20 000 para amortizarlo en 10 cuotas uniformes de S/. 2 590,09
pagaderas cada 30 das a una TEM del 5 %. Si Textiles no puedo pagar sus tres primeras
cuotas y el 30 de junio cancela su deuda vencida, cu
al es el pago total que debe
efectuar?. La tasa de interes de mora equivale al 15 % de la TEM. Efect
ue la liquidacion
considerando separadamente el importe de cuotas vencidas, el interes compensatorio
y el interes moratorio.
4.3.11.
TAMN, TAMEX, TIPMN, TIPMEX
A partir del 11 de marzo de 1991 el BCRP utiliza la siguiente terminologa para las
operaciones activas y pasivas que efect
uan las entidades del sistema financiero nacional:
T AM N tasa activa en moneda nacional.
T AM EX tasa activa en moneda extranjera.
T IP M N tasa de interes pasiva en moneda nacional.
T IP M EX tasa de interes pasiva en moneda extranjera.
Las tasas activas se expresan en terminos efectivos y las tasas pasivas en terminos
nominales con una frecuencia de capitalizacion determinada, de acuerdo con el tipo de
operacion realizada. Los ahorros capitalizan mensualmente y los depositos a plazo se
capitalizan diariamente.
Tasa efectiva en soles de dep
ositos en moneda extranjera (d
olares)
La rentabilidad o perdida (rentabilidad negativa), originados por los depositos de moneda extranjera en el sistema financiero, especficamente el dolar norteamericano, esta en
funcion de la tasa de interes que se perciba por la colocacion de los dolares y la devaluacion o revaluacion del sol en relacion a esa moneda.
La rentabilidad total implica el siguiente circuito:
Capital inicial en moneda nacional.
Conversion de la moneda nacional en moneda extranjera a traves de su compra
al tipo de cambio de venta de los bancos.
53
4 - Tasas
Deposito del capital inicial en moneda extranjera en una entidad financiera,

ganando una tasa de interes.
Percepcion de los intereses en moneda extranjera.
Retiro de la institucion financiera del monto en moneda extranjera y su conversion a moneda nacional, vendiendola al tipo de cambio de compra de los bancos.
Comparacion del capital inicial y final en moneda nacional durante el perodo que
ha durado la transaccion, para obtener el interes y la tasa de interes percibido.
El calculo de la tasa efectiva (T E) en moneda nacional de un deposito en moneda
extranjera, incluye la tasa efectiva ganada en moneda extranjera y la tasa de devaluacion de la moneda nacional (la devaluacion es una tasa efectiva), y se efect
ua con la
siguiente formula:
T E = (1 + iM E) (1 + tasadevM N ) 1
Ejemplo 4.20 El 3 de enero la compa
na Beta invirti
o S/. 5 000 comprando d
olares
norteamericanos a un tipo de cambio de S/. 1,64 importe que deposit
o en el Banco
Nacional ganando una TEA del 6 %. El 22 de enero cuando el tipo de cambio era de
S/. 1,70 cancel
o su cuenta, cu
al fue la rentabilidad. a) del perodo, b) la rentabilidad
proyectada del mes? c) compruebe la rentabilidad obtenida.
Ejemplo 4.21 El 22 de enero una persona invirti
o S/. 10 000 comprando d
olares
norteamericanos a un tipo de cambio de S/. 1,70. El importe fue depositado en el Banco
Nacional ganando una TEA del 6 %. El 23 de febrero, por necesidades de liquidez debe
cancelar su cuenta y vender su moneda extranjera al tipo de cambio de S/. 1,67 vigente
en esa fecha. Cu
al fue la rentabilidad: a) del perodo, b) la rentabilidad proyectada
del mes? c) compruebe la rentabilidad obtenida.
Ejemplo 4.22 Calcule la TEA en soles, de un Certificado Bancario en Moneda Extranjera (CBME) que paga una TNA del 8 % con capitalizaci
on mensual suponiendo
una devaluaci
on promedio mensual del 2 %.
4.3.12.
Tasa de inflaci
on
El termino inflaci
on se refera originalmente a los aumentos en la cantidad de dinero
en circulacion. Se utilizaba para afirmar que la emision de moneda haba sido inflada artificialmente por encima de las reservas que la respaldaban. Algunos economistas
siguen utilizando la palabra de esta manera. Sin embargo, el uso termino inflaci
on cambio gradualmente hasta terminar usandose de forma general para referirse al aumento
54
4 - Tasas
en el nivel de precios que apareca como consecuencia de esa emision, y finalmente

para referirse al aumento de precios en general.
Para diferenciar los usos del termino, un aumento en la oferta de dinero es ocasionalmente llamado inflaci
on monetaria. La suba de precios puede ser designada por el
termino general inflacion o, para diferenciar con mayor claridad los dos usos, inflacion
de los precios. Los economistas generalmente estan de acuerdo que en el largo plazo,
la inflaci
on de precios elevada es causada por la inflaci
on monetaria (aumento de la
oferta de dinero). Sin embargo, para las variaciones de inflaci
on de precios bajas y
las variaciones en el corto y mediano plazo, existen varias causas propuestas por las
distintas teoras economicas.
La inflaci
on, en economa, es el incremento generalizado de los precios de bienes
y servicios con relacion a una moneda durante un perodo de tiempo determinado.
Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar
menos bienes y servicios. Es decir que la inflacion refleja la disminucion del poder
adquisitivo de la moneda: una perdida del valor real del medio interno de intercambio
y unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de la inflacion es el ndice
de precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la variacion general de precios
en el tiempo (el mas com
un es el ndice de precios al consumidor).
Los efectos de la inflacion en una economa son diversos y pueden ser tanto positivos
como negativos. Los efectos negativos de la inflacion incluyen la disminucion del valor
real de la moneda a traves del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversion debido
a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos
positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las
tasas de interes nominal con el proposito de mitigar una recesion y de fomentar la
inversion en proyectos de capital no monetarios.
Entre las corrientes economicas mas aceptadas existe generalmente consenso en que
las tasas de inflacion muy elevadas y la hiperinflacion son causadas por un crecimiento
excesivo de la oferta de dinero. Las opiniones sobre los factores que determinan tasas
bajas a moderadas de inflacion son mas variadas. La inflacion baja o moderada puede
atribuirse a las fluctuaciones de la demanda de bienes y servicios, o a cambios en los
costos y suministros disponibles (materias primas, energa, salarios, etcetera), tanto
as como al crecimiento de la oferta monetaria. Sin embargo, existe consenso que un
largo perodo de inflacion sostenida es causado cuando la emision de dinero crece a
mayor velocidad que la tasa de crecimiento economico.
Hoy en da, la mayora de las corrientes economicas estan a favor de una tasa peque
na
y estable de inflacion. Una inflacion peque
na (en vez de nula o negativa) puede reducir
la severidad de las recesiones economicas al permitir que el mercado laboral pueda
55
4 - Tasas
adaptarse mas rapidamente en una crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de
liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacion de la economa. La tarea de
mantener la tasa de inflacion baja y estable se asigna generalmente a las autoridades
monetarias de cada pas. En general, estas autoridades monetarias son los bancos
centrales, que controlan el tama
no de la emision monetaria mediante la fijacion de
las tasas de interes, a traves de transacciones en el mercado de divisas, y mediante la
creacion de la banca de reservas.
La tasa de inflacion (f ) es una tasa efectiva, indicadora del crecimiento sostenido de los
precios de los bienes y servicios de la economa, en un perodo de tiempo determinado,
calculada por el Instituto Nacional de Estadstica e Informatica (INEI) sobre la base
de una canasta basica de consumo familiar tomada en una fecha cuya estructura de
costos en la actualidad esta referida al a
no base 1990=100.
La tasa de inflacion es medida relacionando dos ndices de Precios al Consumidor
(IPC), calculados con la formula de Laspeyres, en la cual el numerador corresponde al
ndice de la fecha evaluada y el denominador al ndice de la fecha tomada como base.
Por ejemplo: si un kilo de az
ucar costaba dos pesos en enero y aumenta hasta los
cuatro pesos en febrero, la inflacion mensual sobre ese producto fue del 100 %. Eso
quiere decir que los consumidores tuvieron que pagar un 100 % mas en febrero en
comparacion a lo pagado en enero.
La inflacion, por lo tanto, repercute en el poder de compra de las personas y debilita
el salario. Cuando hay una elevada tasa de inflacion, la remuneracion permite adquirir
cada vez menos productos. Por lo tanto, pese a cobrar la misma cantidad de dinero,
los consumidores pueden comprar menos.
Si los precios suben de manera gradual, se habla de tasa de inflaci
on moderada.
Cuando la tasa crece en dos o tres dgitos al a
no, estamos ante una tasa de inflaci
on
galopante. La hiperinflaci
on, por u
ltimo, es una subida de los precios que ronda el
1000 % anual. Existen diversos motivos para el surgimiento de la inflacion. La inflaci
on
de demanda se produce cuando el sector productivo no logra adaptar su oferta a la
demanda general y, por lo tanto, decide subir los precios.
La inflaci
on de costos, en cambio, tiene lugar cuando se incrementan los costos de los
productores (por el aumento de los salarios, los impuestos o las materias primas) y estos
trasladan dichos aumentos a los precios con la intencion de mantener los beneficios.
En el caso de la inflaci
on autoconstruida, aparece cuando los productores se anticipan a un posible futuro aumento de precios con un ajuste de su conducta actual.
56
4 - Tasas
C
alculo de la tasa acumulada de inflaci
on cuando se conocen las variaciones
mensuales
La tasa de inflacion es una tasa compuesta; por lo tanto sus calculos se efect
uan
aplicando las formulas de la tasa efectiva [(1 + i)n 1] en la cual se reemplaza la tasa
de interes (i) por la tasa de inflacion (f ).
Ejemplo 4.23 Utilizando la tabla de ndices de Precios al Consumidor calcule la inflaci
on acumulada del primer trimestre del a
no 2011.
Solucion:
Ejemplo 4.24 La empresa CPI ha informado que durante la primera semana del mes,
la inflaci
on ha sido del 0,91 %, cu
al sera la inflaci
on acumulada del mes?
Solucion:
Se asume que el mes tiene 4 semanas.
Ejemplo 4.25 La inflaci
on acumulada del u
ltimo a
no ha sido del 35 %, cual fue la
inflaci
on promedio mensual?
Solucion:
Ejemplo 4.26 A inicio de a
no el gobierno se impuso como meta no superar una
inflaci
on anual del 30 %, si durante los nueve primeros meses acumul
o el 20 %, cu
anto
deber
a acumular en promedio en cada uno de los tres meses restantes, para no superar
la meta trazada?
Solucion:
4.3.13.
Tasa Real
La tasa de interes, estudiadas hasat ahora, han obviado el efecto de la inflacion, considerando el valor nominal de nuestra moneda sin tener en cuenta la perdida del poder
adquisitivo por el incremento generalizado de los precios de los bienes y servicios. La
tasa real pretende medir en que grado la inflacion distorsiona los costos o rentabilidades
nominales, quitando a la tasa efectiva el efecto de la inflacion.
La tasa real r es una tasa de interes a la cual se le ha deducido el efecto de la inflacion.
Si conocemos la tasa de interes i y la tasa de inflacion f , podemos calcular la tasa
57
4 - Tasas
real, corrigiendo la tasa de interes deflactandola de la inflacion del siguiente modo:

1+i
1+r =
1+f
(1 + r) (1 + f ) = (1 + i)
1 + f + r + rf = 1 + i
r + rf = i f
r (1 + f ) = i f
if
r =
1+f
(4.8)
La formula 4.8 es equivalente a:

r=
1+i
1
1+f
Ejemplo 4.27 Calcule la tasa real bimestral aplicable a un dep

osito de ahorro de S/.2
000 colocado el 1 de abril a una TEM del 1,5 % si las inflaciones fueron del 2 % y 3 %
para cada uno de los dos meses respectivamente.
Soluci
on:
El ejemplo expuesto podra interpretarse como si el 1 de abril decidimos anular una
decision de inversion en un activo determinado, cuyo costo fue de S/.2 000 (al que
coincidentemente le ha afectado el ndice inflacionario calculado por el INEI), por el
de ahorrar dicha suma en un banco cuya tasa nominal pasiva del 18 % es capitalizada mensualmente. As el 1 de junio, fecha del retiro del principal mas los intereses
generados, se habra producido lo siguiente: Bajo las condiciones expuestas si el 1 de
Operacion
01-04
Incremento
Precio del activo
2 000
101,20
Deposito
2 000
8 000
Interes
01-06
2 101,20
4,0
2 060,45
40,75
Cuadro 4.8: Perdida de poder adquisitivo al 01-06 (40, 75/2102, 2)

junio quisieramos adquirir el activo cuya compra postergamos el 1 de abril, costara
S/.2 101,20 (precio original incrementado en 5,06 % por inflacion), entonces el deposito
inicial ya capitalizado de S/.2 060,45 representara solo el 98,05 % del valor actual del
activo, con lo cual se habra perdido el 1,94 % en terminos de poder adquisitivo.
En general, tradicionalmente, en nuestro pas las tasa pasivas en terminos reales han
sido, ya que la inflacin generalmente ha superado a la tasa de retribucion al ahorrista,
en cualquier modalidad; situacion que induce a la proteccion de la perdida de poder
adquisitivo a traves de otros mecanismos como son: la dolarizacion, especulacion, banca
paralela, Mesa de Negociacion, etc.
58
4 - Tasas
4.3.14.
Tasa discreta y continua
La tasa discreta supone perodos de capitalizacion cada cierto perodo de tiempo, tal
como ocurre en el sistema financiero, donde el perodo mas peque
no de capitalizacion
es un da, aplicable a los depositos de plazo, mientras la tasa continua supone una
capitalizacion instantanea. Los procesos de capitalizacion continua o instantanea, utilizados en ingeniera economica, no son aplicables en el campo financiero. De todos
modos las diferencias entre una capitalizacion diaria con una horaria, o instantanea es
casi imperceptible.
4.3.15.
Tasa explcita e implcita
La tasa explcita es una tasa anunciada en las operaciones mercantiles y financiera.

La tasa implicita o tasa de retorno no figura expresamente en la operacion financiera
o mercantil, pero esta oculta en el costo total cunado se compara un precio de contado
con un precio de credito generalmente mas elevado. De acuerdo al tipo de informacion
disponible la tasa implicita se calcula con las diversas formulas de tasas de interes, o
con el principio de equivalencia financiera.
4.3.16.
Tasa de inter
es legal
De acuerdo al art. 1244 del Codigo Civil, la tasa de interes legal es fijada por el BCRP.
Cuando deba pagarse interes, sinhaberse fijado la tasa, el deudor debe abonar el interes
legal. A partir del 16 de septiembre de 1992 la tasa de interes legal efectiva para las
diferenetes operaciones son las siguientes:
I. Moneda Nacional
(a) Operaciones no sujetas al sistema de reajuste de deudas: 2 veces la TIPMN.
La TIPMN es la tasa promedio ponderado de las tasa pagadas sobre los
depositos en moneda nacional, incluidos aquellos a la vista, por los bancos
y finacieras.
(b) Operaciones sujetas al sistema de reajuste de deudas: la tasa efectiva sera calculada de forma tal que el costo efectivo de estas operaciones, incluido el
reajuste, sea equivalente a la tasa se
nalada en el punto (a).
(c) Depositos en consigancion en el Banco de la Nacion: 2 veces la TIPMN.
La tasa de interes legal en moneda nacional esta expresada en terminos
efectivos mensuales y sera publicada diariamente por la SBS en el diario
oficial El Peruano.
59
4 - Tasas
II. Moneda Extranjera

(a) Dolares de los Estados Unidos de America: 1,2 veces la TIPMEX. La TIPMEX es la tasa promedio ponderado de las tasas pagadas sobre los depositos
en moneda extranjera, incluidos aquellos a la vista, por los bancos y finacieras. Para el calculo del interes legal de las monedas extranjeras distintas al dolar de los Estados Unidos de America se hara la conversion a esa
moneda y se aplicara 1,2 veces la TIPMEX.
(b) Depositos en consignacion en el Bamco de la Nacion: 1,2 veces la TIPMEX.
La tasa de interes legal en moneda extranjera esta expresada en terminos
efectivos anuales y sera publicada diariamente por SBS en el diario oficial
El Peruano.
5
Descuentos
5.1.
Introducci
on
Desde tiempos muy antiguos, se ha implantado la costumbre de cobrar los intereses

por adelantado sobre el valor de los pagares, calculandolos sobre el valor anotado en
dichos documentos. Esto, ademas de permitir al prestamista disponer de inmediato del
dinero correspondiente a los intereses, le da un mayor rendimiento que la tasa se
nalada
en la operacion.
El descuento constituye en la dieferencia entre el monto de una deuda a su vencimiento
y el importe recibido en el presente.
En la matematica financiera existen dos tipos de descuento un es mas elaborado y
es usado por instituciones financieras y otro que es mas popular y es utilizado en las
tiendas y por las personas en general.
En la matematica financiera se considera el valor del dinero en el tiempo, el dinero
tiene su valor y siempre tenemos la preferencia de recibir cualquier valor en cuanto
mas rapido y eso esta relacionado al valor del dinero en el tiempo. Justamente si uno
quiere recibir alg
un dinero antes, en el caso de tener alguna deuda con cierto acreedor,
el acreedor siempre va dar alg
un descueno si paga anticipadamente y es justamente lo
que vamos a estudiar y claro sus propiedades.
Es necesario distinguir los diferentes conceptos del termino descuento aplicados en el
60
61
5 - Descuentos
sistema financiero y en las actividades comerciales y mercantiles.

Clases de descuento
Racional
Bancario
Comercial
Simple
Simple
Unitario
Compuesto
Compuesto
Sucesivo
Cuadro 5.1: clases de descuento

Notaciones:
D = Descuento,
P = Valor Presente o valor lquido del documento,
S = Valor Nominal del documento, valor futuro,
n = Perodos de tiempo que faltan para el vencimiento del ttulo-valor,
i = Tasa de interes por perodo de tiempo aplicable sobre P ,
d = Tasa de descuento por perodo de tiempo aplicable sobre S.
5.2.
Descuento Racional, matem

atico o por adentro
Definici
on 5.1 es el descuento obtenido por la diferencia entre el valor nominal y el
valor actual de un compromiso que es saldado n perodos antes de su vencimiento.
Definici
on 5.2 (Descuento): es la cantidad retirada (disminuida) del valor nominal.
Definici
on 5.3 (Valor descontado): es la diferencia entre el valor nominal y el
descuento.
5.2.1.
Descuento Racional Simple
En una operacion de descuento racional simple, el valor presente del ttulo-valor, se

calcula a interes simple.
D =SP
Pero P =
S
1+in
Reemplazando en la ecuacion original

S
Sin
1
D=S
=
=S 1
1 + in
1 + in
1 + in
62
5 - Descuentos
El descuento en esta ecuacion puede interpretarse como el interes aplicado a un valor

futuro (Sin), trado a valor presente al dividirlo por 1 + in.
El valor descontado (Vr ), de acuerdo con la definicion, es dado por:
Vr = S D = S
Sin
S (1 + in Sin)
=
1 + in
1 + in
S
1 + in
Observe que, en interes simple, el valor descontado es el propio valor actual.
Vr =
Ejemplo 5.1 Una persona pretende saldar un ttulo de 5500, 00, 3 meses antes de su
vencimiento. Se sabe que la tasa de interes es de 40 % a.a., cu
al es el descuento y
cu
anto va obtnerse?
Soluci
on: Tenemos: N = 5500
n = 3 meses
Calculando la tasa proporcional a 1 mes:
i=
0,40
12
Podemos calcular:
(a) El descuento:
D=
3
5500 0,40
5500 0,10
Sin
12
=
= 500
=
0,40
1 + in
1 + 0,10
1 + 12 3
(b) El valor descontado:

Vr = 5500 500 = 5000
5000 es el propio valor actual del compromiso. De hecho, en los proximos 3 meses y a
una tasa del 40 % a.a., la aplicacion de 5000 dara un rendimiento:
I = P in = 5000
0,40
3 = 500
12
Observe que $500 es el valor del interes que la persona deja de recibir (o de pagar) por
saldar el compromiso antes del vencimiento. En forma literal:
D=I
D = P in
Esta es otra forma de expresar el descuento racional. Note que podemosllegar a la
formula utilizando la definicion inicial:
D = S Vr
5 - Descuentos
63
Sustituyendo S y Vr :
D = P (1 + in) P
D = P + P in P
D = P in
Conclusi
on: En el regimen de interes simple, el descuento racional aplicado al valor
nominal (S) es igual al interes aplicado sobre el capital desde que ambos sean calculados
a la misma tasa. O sea, la tasa de interes de operacion es tambien la tasa de descuento.
5.2.2.
Descuento Racional Compuesto
En una operacion de descuento racional compuesto, el valor presente del ttulo-valor

se calcula a interes compuesto.

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1

Todas las actividades financieras descansan en la costumbre de pagar un credito por

Situacion Practica 1. Un gerente de una empresa necesita de un prestamo de S/.

Adela Luisa Cano Mamani

Adela Luisa Cano Mamani

Figura 1.1: Operacion financiera.

Que es denominada ecuacion basica de la Matematica Financiera.

Figura 1.2: Conceptos y definiciones basicas.

Tienda: entrada a caja al contado

Figura 1.3: Entradas y salidas del dinero en el tiempo.

Figura 1.4: Flujo de cajas de un financiamiento.

Adela Luisa Cano Mamani

Esa tasa de interes puede ser esxpresada tambien en forma porcentual:

En el regimen de interes simple, la remuneracion del capital (interes) es directamente

Figura 2.1: Comportamiento de los Intereses.

Figura 2.2: Interes del Prestamo.

Variaciones en la tasa de inter

Cuando en el mercado se producen variaciones de tasas,la formula (9) debe modificarse

Adela Luisa Cano Mamani

La formula 2.9 calcula el interes simple con variaciones de tasa.

Calculo del interes simple del 6 de

Como debe calcularse el interes cuando se producen variaciones de tasas? Supongamos

Figura 2.3: Comportamiento de la tasa de interes simple.

Adela Luisa Cano Mamani

Variaciones en la tasa de inter

Ejemplo: Calcular el interes simple de un deposito de ahorro de S/.5 000 colocado en

Calculo del interes simple del 6 de julio al 30 de setiembre

I = 5000 [0,0595] = 297,5

Variaciones en el principal (numerales)

Cada sumando de la expresion anterior representa una operacion de interes simple,

La formula (2.12) calcula el interes simple aplicando numerales.

Figura 2.4: D =deposito; R =retiro; I =interes

El importe de S/.43,75 es el interes ganado por el ahorrista durante el mes de

Numerales con variaciones de tasas

Figura 2.5: D =deposito; R =retiro; I =interes; C =cambio de tasa

Adela Luisa Cano Mamani

Monto, Capital, Valor Futuro

El monto o importe capitalizado constituye la suma del capital inicial e interes.

En esta formula la tasa de interes y el tiempo se refieren a una misma unidad de

Monto con variaciones de tasa

Cuando se producen variaciones de tasa, aplicamos la siguiente formula:

Principal, Capital inicial, Valor Presente

El valor presente P , de un importe con vencimiento en una fecha futura, es aquel

En esta formula la tasa de interes y el tiempo estan expresadas en la misma unidad

Ecuaciones de valor equivalente a inter

S1 y S2 son equivalentes en el momento 0 porque sus valores futuros descontados a la

Adela Luisa Cano Mamani

Ya fue analizado el regimen de interes simple, caracterizado por el hecho caracterstico

regimen de interes compuesto o capitalizacion compuesta, logicamente con calculos

calculo siempre es el capital inicial (P = S/,1000), y se puede observar que el interes en

tereses intermediarios al capital) de los intereses intermediarios es el responsable por

por el cociente H/f .

Cuadro 3.1: m aplicable a una tasa j anual

Cuadro 3.2: m aplicable a una tasa j mensual

Adela Luisa Cano Mamani

3 % at con capitalizacion trimestral;

Sea el capital P puesto al interes i por perodo de capitalizacion (i es el tanto por

Capital mas Interes

P (1 + i)2 + P (1 + i)2 i = P (1 + i)3

P (1 + i)3 + P (1 + i)3 i = P (1 + i)4

P (1 + i)n1 + P (1 + i)n1 i = P (1 + i)n

Cuadro 3.3: capitalizacion de intereses

y se lee: el F SC a una tasa i de n perodos transforma una cantidad presente P en un