Captulo 1

Pautas de impulso
Lo que refleja la mano que escribe los grficos de las cotizaciones de los mercados,
no es sino la suma de los millones de voluntades de los partcipes en la negociacin,
que segundo a segundo, hora tras hora, da tras da, se llevan a cabo en los mercados:
millones de manos escribiendo la misma lnea, y que nosotros vamos a intentar
descifrar con la ayuda de las tcnicas de Elliott.
Millones de manos que buscan atrapar el ansiado beneficio: manos dbiles, manos
fuertes, manos miedosas, manos codiciosas, manos audaces, manos pobres, manos
poderosas, manos al fin todas ellas que dejan su huella en el sinuoso trazo de la
cotizacin.
Lo que reflejan los grficos segn la Teora de la Onda de Elliott, es como hemos dicho
la psicologa de la masa, y cuando esta masa concurre en una misma escena, quedan
reflejados en ella algunos de los rasgos fundamentales de nuestra naturaleza humana,
como son las conductas asociadas al miedo, al pnico, a los excesos de optimismo o a
la codicia.
Esta es la idea fundamental.

1.6.2. Ejemplo 1.- Empezamos con una pequea pauta formada en el grfico del
futuro sobre el barril de petrleo, uno de los productos ms lquidos y en el que
podemos ver pautas hasta en grficos de un minuto, como el de la figura 33.
Es una pauta de impulso con tercera extendida, la quinta onda es la segunda en
tamao y representa el 62,8% sobre el recorrido en precio de la tres.
No hay solape entre la 2 y la 4 y si una alternancia en precio y en porcentaje de
retroceso1. No hubo en este caso alternancia en estructura pues ambas la tienen muy
similar aunque ms extendida la de la cuatro.

El recorrido en precio de la onda 4 es un 50% superior al de la 2 y el porcentaje de retroceso de la onda

2 sobre la 1 es del 76% mientras que el de la 4 sobre la 3 es del 50%.

T=27

5
xiii

x3

iv

P1=0,61
P3=1,45
P5=0,91

T1=46
T3=60
T5=33

ii
T5=33

Fig. 33.- Crude Oil continuo. Grfico de 1 minuto. (Onda 5 de la Fig. 22)

La igualdad entre la cinco y la uno no llega a darse ni en precio ni en tiempo: la

primera onda es ms corta y ms lenta que la quinta. Se aproximan a un ratio del
61,8% de Fibonacci en tiempo pero no cumplen con la regla de la igualdad.
El tiempo empleado en la formacin de la 5 onda ha sido de 33 perodos, treinta y
tres minutos en este caso, y desde que se agota hasta que es perforada la lnea 2-4
pasan 27 perodos, por lo tanto comprobamos que efectivamente como acabamos de
decir, el tiempo empleado por el precio en perforar la lnea 2-4 es menor que el
empleado por la quinta onda en desplegarse. Es el momento de adoptar posiciones
cortas.
Si viramos aun ms de cerca la quinta onda (Fig. 34) encontraramos otra tercera
extendida y una primera onda extremadamente pequea, lo que vamos a ver con
frecuencia.
Cuando la primera es tan pequea, el recorrido en precio de la quinta suele estar en
torno al 38,2% de Fibonacci del segmento 032.
La alternancia entre la 2 y la cuatro que es un tringulo salta a la vista, sin embargo
aqu la perforacin de la lnea 2-4 se da en un perodo ms del empleado por la quinta.

El segmento (03) es el resultante de unir el origen de la uno con el final de la tres

xiii

iv

ii

Fig. 34.- Crude Oil continuo. Grfico de 1 minuto.

.
He elegido una pauta tan rpida y en un grfico de 1 minuto para comprobar lo
importante que es trabajar sobre productos lquidos. Esta pauta de impulso que
acabamos de comentar en las figuras 34 y 35 y que mantiene esa estructura impulsiva
hasta el lmite de la visibilidad, es la quinta onda de la que vimos en la figura 22 cuando
hablbamos de la alternancia.
Hay una consideracin prctica muy importante que hacer cuando estamos ante
pautas tan pequeas cuyo recorrido tenemos que seguir en grficos intrada. Desde
luego no es nada ortodoxa, pero eventualmente podemos sacrificar la ortodoxia por el
inters prctico.
Pequeas pautas como la que acabamos de ver se dan dentro de una pauta de
impulso de grado mayor, pero tambin es posible que se encuentren aisladas,
dentro de una pauta correctiva compleja, que contiene pequeas pautas de impulso
que pueden ofrecer oportunidades en una operativa intradiaria. (Fig. 35 y 59).

5
x3

1
1
4
2

x3
5

Fig.35.-Dow Jones Industrial. Grfico de 15 m.

La cuestin es si podemos aplicar esta tcnica solo cuando la pauta que estemos
estudiando forme parte de una estructura impulsiva, es decir que sea una pauta de
impulso incluida dentro de otra de grado mayor.
En mi opinin la respuesta a esta pregunta es que si. Si nos encontramos a una
pequea matrioska que se ha escapado de sus hermanas mayores no dejar de ser una
igual que las otras, tan solo distinta en tamao.
Esto abre las posibilidades a detectar un nmero mayor de pautas y por lo tanto de
oportunidades.

Captulo II.
Pautas correctivas
1.- Introduccin al captulo 2.- Las pautas correctiva son las que se forman
cuando la tendencia que impulsa al precio se interrumpe durante un perodo de
tiempo.
El principal objetivo, al igual que en la primer captulo, es ayudarle a identificar a
simple vista las pautas, pues sabemos que esa es la principal dificultad con la que se
encuentra quien teniendo un conocimiento terico de estas tcnicas, se enfrenta a un
grfico real.
Al igual que hicimos en el primer captulo, vamos a identificar la fisonoma comn a
un mayor nmero de pautas con el fin poder identificarlas con mayor facilidad, aunque
ya le avanzo amigo lector que la tarea ser ms complicada que en el caso de las
pautas de impulso.
Pautas planas

2.1.- Definicin.- La Teora de la Onda de Elliott define una pauta plana como
aquella formada por tres ondas (a, b y c) de las que las dos primeras tienen estructura
correctiva, y la tercera estructura impulsiva.
Adems, el retroceso de la segunda onda sobre la primera ha de ser como mnimo del
61,8%, y el retroceso de la tercera sobre la segunda debe de ser superior al 38,2%.
Las pautas planas son pautas de continuacin, es decir que una vez concluida la
plana, la tendencia previa al inicio de la pauta volver a manifestarse.
En el siguiente grfico vemos la primera pauta plana de las veinte que vamos a ver en
esta monografa.

b
Fig. 75.- Pauta plana

2.3.- La plana y la tendencia.- Como ya hemos dicho, las pautas planas se consideran
como pautas de continuacin de la tendencia, y es bajo esa consideracin bajo la que
son de utilidad pues como puede verse en el grfico inferior, una vez concluida la
pauta, la tendencia continua volviendo a hacer que el precio retome la direccin que
llevaba antes del inicio de la correccin.
Sabemos que en las pautas de impulso las ondas dos y cuatro son pautas correctivas,
luego ser en ellas donde podremos encontrarnos con pautas planas.
El primer objetivo del anlisis tcnico, al menos en su concepcin clsica es identificar
cual es la tendencia que subyace en el movimiento del precio.
Unas veces ser ms fcil identificar esa tendencia que otras, pero habr situaciones
en las que ser imposible, simplemente porque no habr tendencia.
Sin embargo el precio se mover, y durante esos tramos de movimiento sin una
tendencia definida se formaran pautas, algunas de ellas sern planas que lgicamente
no podremos considerar como pautas de continuacin al no haber tendencia y que no
nos van a interesar.

a
c

Fig. 79.- ndice NIKKEI 225. Grfico diario

Nuestro inters se centrar en esas situaciones en las que una vez conocida la
tendencia, esta se detenga momentneamente para desplegar un movimiento
correctivo.
Si la estructura de precio que observamos en ese movimiento correctivo es una pauta
plana, buscaremos el final para incorporarnos a la tendencia. Es decir buscaremos el
agotamiento de la tercera onda (la c) que como ya hemos dicho va a ser siempre una
pauta de impulso, y cuando confirmemos su agotamiento tendremos la seal para
incorporarnos.
En el siguiente grfico pueden ver otro ejemplo de cmo la tendencia bajista en este
caso continua una vez terminada la plana.
Puede ver con detalle las dos pautas de impulso en la figura 81 .

-a-

-c-

-b-

Fig. 80.- USD-YEN. Grfico de 15 m.

Gracias a la estructura impulsiva de las ondas c, y a lo que ya hemos aprendido sobre

ellas podemos detectar el agotamiento de las dos planas de menor y de mayor grado,
ondas c y -c- respectivamente.
b

-c5

-ax3
2

a
1
4

x3
c 5

-b-

Fig. 81.- USD-YEN. Grfico de 10 m

Es obviamente la de grado mayor (-c-) la que ms nos interesa en este caso, pues con
ella se termina la correccin y podemos volver a adoptar posiciones en el sentido de la
tendencia, bajista en este caso.

2.6.3. La figura ideal.- Nos vamos a encontrar en no pocas situaciones con

dificultades para ver clara la estructura de la onda c al final de las planas. Y ms difcil
an ser en ocasiones tener visibilidad suficiente para identificar claramente el final
de la quinta y ltima onda de esa onda c, pues con frecuencia se producirn huecos,
que se llevarn una parte del grfico. O el aumento de la volatilidad provocar
movimientos rpidos que nos harn difcil ver la formacin de todas las ondas. Por
eso, siempre buscaremos apoyo en los indicadores de momento como acabamos de
ver.
-42

-31

-5-

Fig. 112.- IBEX-35. Grfico de 15m. MACD. RSI (14).

En la figura 112 vemos el final de una plana3 en la que las divergencias alcistas entre
el precio y los indicadores de momento nos estn anticipando ya durante el desarrollo
de la cuarta onda que el IBEX est haciendo suelo.
El RSI entra en zona de sobreventa y sale de ella cuando el precio an sigue haciendo
nuevos mnimos lo que da forma a una divergencia alcista.
Simultneamente, desde el final de la onda tres, tambin el MACD forma una
divergencia alcista con sucesivos fallos en su intento de cortarse a la baja.
Cuando veamos esta figura: divergencias con fallo en MACD y divergencia alcista en el
RSI despus de haber entrado en zona de sobreventa, podemos tener una gran
seguridad de que se ha formado un suelo y de que el precio va a rebotar de forma
significativa.

Se trata del final de la onda c de de la figura 89 que pueden ver con detalle en las figuras 27 y 28 del
anexo.

Si adems el anlisis de la pauta est indicando el agotamiento y el corte con la lnea

2-4 nos lo confirma, es el momento de abrir posiciones largas con un stop de
proteccin por encima del mnimo alcanzado por la quinta, e incorporarnos a la
tendencia porque la correccin ha terminado.
En la figura 113 vemos la misma figura pero al alza4. Es exactamente la misma
situacin: durante el desarrollo de la onda cuatro, el precio se mueve de forma lateral
y a continuacin una vez concluida la quinta, se produce una divergencia bajista con
fallo en el MACD y una divergencia bajista en el RSI saliendo esta vez de zona de
sobrecompra.
x3

B2

Fig. 113.- IBEX-35. Grfico de 5m. MACD. RSI (14).

Toman especial relieve en este segundo caso los indicadores de momento, pues la
perforacin de la lnea 2-4 se hace en ms tiempo que el empleado por la quinta en
formarse, lo que hubiera supuesto probablemente dudas a la hora de confirmar el
agotamiento de la pauta. Sin embargo la seal coincidente de los dos indicadores de
momento la interpretamos como una formacin de techo en la zona donde estamos
dando por agotada la pauta.
Habramos podido adoptar posiciones cortas con stop por encima del mximo
alcanzado por la quinta e incorporarnos da la tendencia bajista en este caso.
Veamos un ejemplo ms: se trata de la relacin Dlar/Yen en un tramo de tendencia
alcista en el que se produce una parada y vamos a ver como se despliegan dos pautas
planas separadas por una pauta de impulso.

Se trata de la plana de la figura 102, que pueden ver con detalle en las figuras 30 y 31 del anexo.

Estas dos planas como puede verse en las siguientes figuras, son dos ondas cuatro de
distinto grado y la pauta de impulso es la quinta onda de la

La ms importante de las dos planas que vamos a ver es la segunda, pues nos
permiti incorporarnos de nuevo a la tendencia o aadir ms posiciones si es que no
hubiramos cerrado todas las posiciones largas al final de la

3
3

Fig. 114.- Dlar-Yen. Grfico de 30m.

5

3
bc

4
2

4
b

2
5

c
4

Fig. 115.- Dlar-Yen. Grfico de 5m.

5
3

55

b
2

4
1
4

5
4

Fig. 116.- Dlar-Yen. Grfico de 5m.

En las figuras 115 y 116 vemos por separado cada una de las dos pautas planas.
La primera de ellas es una plana con una onda b dbil que no llega a retroceder el
80% y que es a su vez otra plana. 5
La onda c muestra en grfico de 5 minutos sus cinco ondas claramente y adems con
fallo en la quinta onda, que provoca un brusco retroceso en el precio.
No hay formacin de divergencias alcistas ni en el MACD ni en el RSI. (fig. 118 y 119)
Concluida la plana de grado menor, se desarrolla una rpida quinta y ltima onda de la
y su agotamiento - en este caso si es advertido por los indicadores de momento
con la formacin de fuertes divergencias bajistas, aunque no llega a formarse ningn
fallo de MACD.
Es al final de esta quinta de menor grado donde comienza la plana que
estratgicamente tiene ms valor, pues nos brindar la oportunidad de saber el
momento en que se termina la correccin.
Como vemos en la figura 116 la onda b ahora no es una plana sino un tringulo (puede
verlo en detalle en la figura A33 del anexo.)
La onda c no presenta gran dificultad y podemos verla en grfico de 5 minutos,
aunque es mucho mejor en 2 m. Tanto en un perodo como en otro se pueden ver las
divergencias alcistas del precio con el MACD y con el RSI que nos vuelven a facilitar la
confirmacin del agotamiento de la plana y el momento de abrir posiciones largas.

Si nos acercamos mucho, podemos ver que hay otra plana ms dentro de la b (figura A32 del anexo).

Bien, hasta aqu hemos visto dos planas comunes y con una estructura relativamente
fcil de reconocer ahora que ya tenemos el ojo bastante entrenado.
Pues donde est lo distintivo de estas dos figuras? Por qu las he seleccionado para
este ejemplo?
Pues las he seleccionado porque ninguna de las dos es confirmada segn los
requisitos tericos que estudiamos en el apartado 2.5.

3
28

33

5 5

54

65

b
2

3
b

4
1
2
4

1
4

a
2

3
5

c 4

Fig. 117.- Dlar-Yen. Grfico de 2m.

Efectivamente: fijmonos en el grfico de la figura 117.

La primera plana tiene una onda c que emplea 28 perodos en desarrollarse mientras
que el tiempo empleado en la perforacin de la lnea OB es de 33 perodos. El segundo
requisito es que la c sea retrocedida en menos tiempo del que emple en formarse.
Vemos que el precio emplea todava un poco ms de tiempo en ello, exactamente
emplea 35 perodos, como estamos en grfico de 2 minutos emplea 70 minutos.
Veamos la segunda: el tiempo empleado en la formacin de la c es de 54 perodos y el
empleado por el precio en cortar la lnea OB es de 65 perodos, y 73 en corregir a la c
de 75.
De nuevo teora y prctica por caminos distintos. Pero no es la teora la que manda
sino el precio. Siempre que veamos claro el final de la c adoptaremos o cancelaremos
las posiciones que correspondan con arreglo a nuestra estrategia.
No vamos esperar a que la lnea OB sea perforada, por que el precio ya se habr ido.

5
b

a
c

MACD

Fig. 118.- Dlar-Yen. Grfico de 2m.

5
b

RSI (14)

Fig. 119.- Dlar-Yen. Grfico de 5m.

Aqu no se trata de levantar acta de si era o no era un aplana. Esto va a pasar muchas
veces a diferencia de lo que pasa con la lnea 2-4 de las pautas de impulso.
Punto 1: La tendencia del precio era alcista: Si
2.- El precio se para: SI

3.- Tengo un recuento que me apunta como probable la posibilidad del desarrollo de
una plana (onda 4): SI
4.- Se cumplen las condiciones esenciales de una plana: SI
5.- Soy capaz de identificar una estructura de precio conocida y una confirmacin del
final de la c: SI
Tengo divergencias en RSI y en MACD: SI
Pues entonces entro: sean galgos o sean podencos, echamos a correr por si acaso.
Eso si, con un stop de proteccin siempre.
El corte con la OB lo usaremos para aadir ms posiciones o si queremos, para una
confirmacin si necesitamos ms seguridad.
En el caso de la primera plana, desde un punto de vista prctico, no tiene
transcendencia pues si estaba largo cuando empieza la correccin no voy a retirarme.
Lo har cuando se agote la quinta. Pero en el caso de la segunda plana es muy distinto.
Adems en este caso fjese en la prdida que hubiramos tenido que soportar si
hubiramos entrado con el corte de la OB (ms del 61,8% de retroceso sobre la
primera onda). Sin embargo entrando con el corte de la 2-4 de la pauta de impulso que
marca el final de la
ningn momento.

con un stop en el mnimo, no hubiera incurrido en prdidas en

Tringulos
3.1. El tringulo y la direccin del precio.- Como vemos en la figura 120, el precio de
la onza de oro se encuentra impulsado por una fuerte tendencia alcista en noviembre
de 2007.
El 16 de agosto se cambiaba a 646.40$ y el 8 de noviembre alcanzaba los 847.80$, lo
que ha supuesto un incremento del precio del 31% en menos de tres meses.
Como consecuencia de esa fuerte subida, el ADX6 ha alcanzado un valor prximo a 50,
lo que indica una gran fuerza.
Veamos lo que pasa a continuacin: el precio comienza a zigzaguear arriba y abajo sin
alterar de forma significativa los niveles de precio, pero debilitando enormemente la
fuerza en la direccin del precio.
6

El ADX (Average Directional Movement Index) es un indicador que mide la fuerza en la direccin del
precio y que solemos utilizar en combinacin con otros dos indicadores direccionales: el +DI y el DI.
Cuando el ADX toma valores superiores a 40 indican una fuerte tendencia. Si el valor del +DI es superior
al del DI el sentido de la tendencia ser alcista y a la inversa, si el valor del DI es superior al del +DI el
sentido de la tendencia ser bajista.

Es como si un coche fuera lanzado por una gran autopista manteniendo una direccin
constante que le permite avanzar a alta velocidad, y de repente se encuentra ante una
sinuosa carreta de montaa.
Tiene que reducir la velocidad, y debido al trazado recorrer largos tramos de
carretera sin apenas avanzar en lnea recta.
La tendencia sigue siendo alcista, pero el valor del ADX ha cado de 47 a 12: la fuerza
ha desaparecido.
El precio ha definido perfectamente las dos directrices y el vrtice del tringulo. La
tendencia a pesar del desplazamiento lateral no se ha debilitado como la direccin e
irrumpe violentamente en el momento que el precio rompe la recta directriz superior
del tringulo. En ese momento el ADX se gira al alza y corta al DI: las fuerzas bajistas
ceden el control: se acab la sinuosa carretera de montaa y vuelve la autopista.
El tringulo se rompi al alza el 19 de diciembre a un precio de 816,30. Tres meses
despus el precio de la onza de oro troy7 superaba los 1.000 $.
Anotadas pues dos caractersticas de los tringulos: la direccin se anula durante su
desarrollo y la tendencia irrumpe bruscamente con la rotura de de la directriz.
Veamos un ejemplo en el que la tendencia del precio es bajista: se trata del Index
dlar.
Estamos en julio de 2002, un mes despus de que el entonces Secretario del Tesoro
estadounidense John Snow8 hiciera unas declaraciones en las que manifestaba que su
departamento iba a llevar a cabo una poltica de dlar fuerte con el dlar 107.

Una onza troy equivale a 31,103 Kg.

John Snow fue Secretario del Tesoro con George W. Bush desde febrero de 2003 hasta su dimisin en
junio de 2006. Fue sucedido en el puesto por el Consejero de Goldman Sachs Henry Paulson.
8

ADX

+DI

Fig. 121.-Dlar Index. Grfico diario. ADX (14). +DI.

Vemos que el Dlar Index se para ligeramente por encima de 105 con el ADX por
encima de 50, desplegando durante los meses siguientes un gran tringulo cuyas
directrices se pueden trazar definitivamente a mediados de octubre.
La fuerza direccional queda completamente anulada pasando el valor del ADX de 52
al comienzo del tringulo a 5 en los das previos a la rotura.
Es a finales de octubre cuando se produce la rotura
coincidiendo con el corte del ADX con el +DI.

a la baja del tringulo

A diferencia de la figura anterior, en este caso el ADX cae por debajo del +DI y
permanece en esa posicin un largo perodo de tiempo. Este tipo de figuras anticipan
movimientos bruscos cuando el ADX corta al DI con independencia de que el la pauta
formada por el precio sea o no un tringulo.

Zigzags
4.3. Tendencia alcista y correccin en zigzag.- El ejemplo que vamos a estudiar
ahora es un zigzag formado en el Euro stoxx 50 en el segundo trimestre de 2005
dentro de una tendencia alcista del ndice.
Vamos seguir la formacin de la onda C hasta su agotamiento para encontrar la seal
que nos indique el momento de incorporarnos a la tendencia alcista que se reanud
tras la correccin.
En las figuras A141 y A142 del anexo podemos ver las relaciones de Fibonacci entre la
onda A y la C. Al igual que en el ejemplo anterior, son casi iguales y la relacin externa
es ahora prcticamente igual el 61,8%.
Vamos a descomponer la pauta en varias figuras para verla por dentro:

A
C

Fig. 158.- DJ Euro stoxx 50. Grfico diario

Los grficos de las figuras 159 y 160 nos muestran la situacin previa al desarrollo,
desde el punto de vista de los indicadores de momento: en grfico diario una fuerte
divergencia bajista entre el MACD y el precio anuncia del probable inicio de una
correccin (fig. 160).
En horario (fig. 159) una fuerte prdida de momento en la que est a punto de
producirse un fallo de MACD, nos marca el recorrido de la primera onda de la A que
despleg sus cinco ondas como muestra la figura 162.

A diferencia del ejemplo que vimos en el DAX al comienzo de este captulo, aqu la
onda B podra haber sido una plana, lo que nos hubiera permitido con el agotamiento
de su onda c, haber podido seguir a la C del zigzag desde el principio.
Es una plana con una onda b compleja y en la que la onda c no fue tampoco fcil de
identificar. En las figuras 164 y 165 puede ver el recuento.
Pero no olvidemos que nuestro objetivo no est en la B, sino en la C y es ah donde, si
se dan las condiciones, podremos detectar el final de la correccin.
Una estrategia muy agresiva puede llevar a adoptar posiciones cortas en este caso al
final de la B. Tendremos a nuestro favor dos cosas: que la C es una pauta de impulso y
podemos detectar el momento de su agotamiento, y la segunda, que es probable que
el recorrido en precio tengan una gran extensin9.
Pero repito que la estrategia adecuada en situaciones como esta es esperar el
agotamiento de la C para adoptar posiciones largas.
O

O
B

A
A

Fig. 159.- Zigzag. Onda A. Grfico horario Fig. 160. Zigzag. MACD. Grfico diario.

En efecto, vemos en la figura 164 vemos el zigzag ms de cerca y cmo se puede

identificar la estructura impulsiva de la C, que emple 165 perodos (horas en este
caso) en formarse.
La flecha inferior del grfico nos muestra la primera seal de agotamiento. La
primera? No, la segunda. Porque si nos hubisemos acercado ms hubiramos visto
ahora s, con bastante claridad la formacin de la quinta de la C, y el momento su
agotamiento (fig. 165).

El recorrido en precio de la C respecto de la A en un zigzag puede llegar hasta el 161,8% en una

relacin externa. (Apartado 4.1.)

Incluso hay visibilidad suficiente en 15 minutos para ver la quinta de la quinta: todo
un lujo.
Si seguimos el desarrollo del precio podemos ver una serie de tres cortes
consecutivos de lneas 2-4 que van confirmando el agotamiento de sucesivo de tres
pautas de impulso de menor a mayor grado.
Finalmente, con hueco en la apertura del da 18 de mayo de 2005 en 2.985 se produjo
el corte del precio con la lnea OB confirmando de forma definitiva el final de la
correccin y la vuelta de la tendencia.
El tiempo empleado por el precio para cortar a la lnea OB ha sido de 143 horas,
inferior que el que emple la C en su formacin que como vimos (fig. 164) fue de 165
perodos.
c

Fig. 161.- DJ Euro stoxx 50.Onda B del zigzag. Grfico horario.

El precio emple ms tiempo en corregir completamente a la C que en formarla

(183x165), por lo que este segundo requisito de confirmacin de la pauta no se
cumpli, lo que como decamos ocurrir con relativa frecuencia.
En este caso que acabamos de estudiar, no fue relevante. Nuestro propsito se
cumpli y pudimos incorporarnos a la tendencia tal y como pretendamos.

4
1

Fig. 162.- Recuento de la onda A. 15 m

Fig. 163. Recuento de la onda c de la B. 15 m.

O
183
165

B
143

x3

Fig. 164.- DJ Euro stoxx 50. Grfico horario.

4
-2-

-4-1-

ii

iv

-3xiii

-5-

Fig. 165.- DJ Euro stoxx 50. Grfico de 15 minutos

Captulo III
Pautas terminales
Introduccin.- Las pautas terminales (en adelante PT) son para m sin ningn gnero
de duda lo mejor de la Teora de la Onda de Elliott.
Por qu? Porque son sencillas, frecuentas, previsibles, rpidas y sobre muy rentables.
Son sencillas porque no tienen que cumplir con demasiados requisitos, tan solo
cuatro relaciones de Fibonacci entre sus ondas.
Son pautas de impulso, pero sin embargo su estructura no est tan encorsetada por
las reglas como las de estas.
Son pautas que se dan en unas situaciones particulares, por lo que podemos estar a la
espera de ver una de ellas, aunque esto tenga, como tambin veremos, alguna
contrapartida.
Son rpidas porque tras su confirmacin el precio se mueve de forma muy brusca en
sentido contrario.
Y son finalmente muy rentables, porque permiten obtener buenas ganancias en muy
poco tiempo.
Estamos sin duda por estas razones, ante las pautas ms atractivas de todas las que
hemos estudiado hasta ahora.
Qu es lo ms difcil: verlas, como siempre. Y saber cundo han terminado.
Mi objetivo sigue siendo el mismo, mostrarle un buen nmero de ejemplos reales, que
le ayuden a identificar las figuras cuando se presenten en su pantalla.
He seleccionado en esta monografa ms de treinta pautas diferentes y espero que
tras estudiarlas, la dificultad para verlas se haya reducido algo.

1.5.- Caractersticas de las pautas terminales

1.5.1.- Dnde esperarlas.- Aunque siempre existe la posibilidad de un encuentro
inesperado, las PT van a formarse, con carcter general, en las ondas cinco de las
pautas de impulso, o en las ondas C de las planas y de los zigzag.
Como vimos en la segunda monografa, tanto en las planas como en el zigzag, la
tercera onda que denominbamos onda C es una pauta de impulso. Es en estas ondas
C, donde puede formarse una PT. Ms probabilidades de que se forme una PT cuanto
ms fuerte sea la tendencia previa a la correccin. Veremos ejemplos.

1.6.- Fisonoma.- La figura 194 muestra un tringulo en color negro, cuyos

vrtices son los puntos A, B y V.
Imaginemos que desplazamos el vrtice V del tringulo hacia arriba sobre una recta
paralela al lado menor del tringulo (AB), hasta obtener el punto V1.
La deformacin que hemos provocado en el tringulo original, hace que el nuevo
tringulo (A, B, V1) se asemeje a una cua o a lo que llamamos un tringulo diagonal.
V1

v
B

V2
Fig. 194.- Tringulo diagonal.

Haciendo lo mismo con el punto V, pero deslizndolo hacia la parte inferior del
tringulo A-B-V, obtendramos el punto V2 que junto con los vrtices A y B delimitara
un nuevo tringulo diagonal.
La estructura de una PT, en una amplia mayora de los casos quedar contenida en su
mayor parte dentro uno de los tres tringulos que acabamos de ver.
Veamos ejemplos reales: supongamos una PT alcista como la de la figura 195. Si
pudiramos coger con la punta de los dedos el vrtice (v) y desplazarlo hacia arriba, la
deformacin que se producira en el tringulo y en la pauta contenida en l, dara
como resultado una figura semejante a la de la figura 194.

x1
3

V
4
2

Fig. 195.- Pauta terminal alcista. Grfico de 30 m.

Lo mismo ocurrira en el caso de la PT bajista como la de la figura 197. Si

desplazsemos su vrtice (v) hacia abajo, la deformacin que se producira en el
triangulo y en la figura contenida en l dara como resultado una figura semejante a la
que aparece en la 198.
As, dentro de la familia de las PT, cabra hacer distinciones atendiendo a esta
fisonoma, y las habr ms "horizontales" (fig. 195 y 197) y ms "diagonales". (196 y
198).

V
5
x1
3

Fig. 196.- Pauta terminal alcista. Grfico de 5 m.

2
4
V
5

x1

Fig. 197.- Pauta terminal bajista. Grfico de 30 m.

2
4

x1

3
5

V
Fig. 198- Pauta terminal bajista. Grfico de 10 m.

La diferencia entre estos dos tipos de tringulo la marca el ngulo que toma la
bisectriz10 con la horizontal.
Si proyectamos el vrtice de un tringulo plano, sobre la recta definida por los puntos
A y B, obtendremos un punto situado en el segmento AB (Fig. 195 y 197)
Si proyectamos el vrtice de un tringulo diagonal, sobre esa misma recta,
obtendremos un punto que quedar por encima de A si la pauta es alcista, o por
debajo de B, si la pauta es bajista. (Fig. 196 y 198).
Parece razonable pensar, que cuanto ms diagonal es la pauta, mayor resistencia al
agotamiento est ofreciendo, lo que provocar la formacin de mximos crecientes en
el caso de las PT alcistas, y de suelos decrecientes en las PT bajistas.
Cabe esperar que los retrocesos posteriores al agotamiento sern ms bruscos
cuanto mayor sea la resistencia al agotamiento? Yo no puedo afirmarlo, ni negarlo.
Un ltimo apunte sobre la fisonoma: es muy frecuente que antes de desplegar el
ltimo segmento al laza (la quinta onda) el precio se tome un tiempo. Sabemos que
esta es una caracterstica tpica de las pautas de impulso, que ya comentamos en la
primera monografa.
As, generalmente, las ondas cuatro emplean en muchas ocasiones ms tiempo en
formarse que las ondas dos.
10

La bisectriz es la lnea que divide en dos ngulos iguales el ngulo formado por las dos directrices del
tringulo.

En las PT tambin suele ocurrir y hemos observado con mucha frecuencia, que la
onda cuatro suele estar formada por tres segmentos. Mientras que la quinta suele ser
con frecuencia una onda rpida, formada por un solo segmento.

Ejemplo 2.- Tercera onda en el S&P 500. El final de un rally de Navidad.En este segundo ejemplo vamos a analizar otra PT, que como en el caso anterior se
form al final de una pauta de impulso, pero en este caso alcista.

Fig. 221. - S&P 500 contado. Grfico diario

Tras la explosin de la burbuja de las "puntocom" a comienzos del ao 2000, el

ndice S&P 500, como el resto de los ndices de renta variable, experiment fuertes
retrocesos.
En julio de 2002, se inicia una fase de formacin de un suelo entre los 700 y los 800
puntos.
La maniobra de girar el ndice en el que cotizan las 500 principales empresas del NYSE
no es fcil y se emple en ello nueve meses aproximadamente, hasta que en marzo de
2003, el S&P arrancaba desde los 788 puntos, iniciando el camino hasta la siguiente
burbuja, que explotar en octubre de 2007, despus de hacer un mximo en 1.576.
Desde comienzos de 2004 la tendencia de largo plazo del S&P es alcista y la figura que
vamos a ver en este ejemplo marcara con su agotamiento, el inicio de una fase
correctiva, y a la vez defina la recta directriz superior del canal alcista, por el que se
movera el precio hasta finales de 2006 (Fig. 221)

Decamos que se dio al final de una pauta de impulso, pero no fue sin embargo al final
de una quinta onda, sino al final de una tres como muestra el siguiente grfico.

5
3

4
1

Fig. 222.- S&P 500 contado. Grfico diario

Es una PT modlica. Vamos a verla de cerca (Fig. 223): observamos que su fisonoma
es la tpica de un tringulo diagonal, como consecuencia de los mximos crecientes
que va haciendo el precio hasta su agotamiento. El retroceso tpico y "obligado" del
100% se produce igualmente en menos tiempo del empleado en la formacin de toda
la PT, que se form como decamos, en la quinta onda de la tercera de una pauta de
impulso, desplegada por el contado del S&P 500 desde agosto de 2004 hasta marzo de
2005.
Nuestra figura despleg su primera onda el 9 de diciembre de 2004 y se agot el
ltimo da de diciembre. Podemos decir que fue el tpico rally de Navidad, pero que en
esta ocasin se vio interrumpido de forma muy brusca.

5
3

x1

Fig. 223.- S&P 500 contado. Grfico de 15 m.

Es el
P2

40 %

de P1

P3

62 %

de P1

P4

60 %

de P2

P5

62 %

de P3

T4

78%

de T2

Tabla 4

El retroceso de la dos sobre la uno es tan solo del 40%, lo que indica que hay poca
presin vendedora por el momento. Tengamos en cuenta que el retroceso mximo es
del 61,8%. La tercera en coherencia con lo anterior, apura su recorrido al mximo y
recorre al alza un 62% de la uno.
La cuatro como no suele ocurrir con frecuencia, se relaciona con la dos con un ratio
muy prximo al 61,8%.
La nica exigencia de relacin de tiempo es como dijimos del 61,8% entre 2 y 4.
Aqu, es casi el 80% de la dos.
He visto muy pocas PT en las que las ondas 2 y 4 se atengan a lo establecido por la
Teora de la Onda de Elliott.

Finalmente, la relacin ms probable entre la tercera y la quinta es del 61,8%, y esa es

la relacin tambin en este caso. Adems, podemos ver como se extiende al alza,
rematando la figura con esa tpica forma en cua, con la que alcanza un nuevo
mximo en la primera sesin del ao, a un cambio de 1.217,90 dlares.
Para terminar por este recorrido a lo largo de las ondas, vamos a fijarnos en el corte
de la lnea 2-4, que sin ninguna duda es el aspecto decisivo, y que en las PT es ms
complicado que en las pautas de impulso tendenciales, debido a la mayor volatilidad
que suele acompaar a estas figuras.
Adems de la volatilidad, hay otro elemento que aade incertidumbre y es como
comentamos en el apartado 1.5.5. : No hay agotamiento de menor grado, es decir
que no se puede esperar al final de la quinta onda de la quinta porque aqu no hay
cinco ondas visibles. Puede haber una, tres, dos o siete.

Pero antes echemos un vistazo a los

indicadores: como siempre, las divergencias
acompaan al agotamiento. Las vemos en
grfico horario, y adems cmo el ltimo
tramo, coincidente con el desarrollo de la
quinta onda, la divergencia de MACD se hace
con fallo.
En el RSI, ya los mximos marcados por la tres
y por la cinco no entran en zona de
sobrecompra y como los dos mnimos
decrecientes
del
indicador
que
se
corresponden con los dos ltimos mximos del
precio, ya revelan que la subida es muy forzada
e inmediatamente despus se inicia el
desplome.
Fig. 224.-Corte de lnea 2-4

x1
4
2

Fig. 225.- S&P 500 contado. Grfico de horario. MACD. RSI (14).

En el siguiente grfico, vemos la PT en relacin con el ADX (14). Es en el arranque

donde la tendencia es ms fuerte, lo que como ya hemos comentado suele ocurrir. A
partir de ah el desarrollo de la pauta se da con una prdida de tendencia, para volver a
"empujar" con fuerza en el sentido contrario al de la tendencia previa. Esto no pasa
aqu. En el momento en que el precio corta a la lnea 2-4, el ADX no corta al +DI como
hace en la parte derecha del grfico. Tampoco tiene un valor bajo. No hubo tiburn.
Este es el nico aspecto de los sealados como caractersticos en las PT, que no se
da en este ejemplo. En cuanto a lo dems, como hemos visto, es un PT muy
representativa del modelo que estamos estudiando.
5

3
x1
4

Fig. 226.- S&P 500 contado. Grfico de horario. ADX(14)