Lecturas de la

semana 1

INTRODUCCION AL DIAGNOSTICO FINANCIERO

CONCEPTO DE EMPRESA
De acuerdo con el Cdigo de Comercio en su artculo 25, se entender por
empresa toda actividad econmica organizada para la produccin,
transformacin, circulacin, administracin o custodia de bienes para la
prestacin de servicios. Dicha actividad se realizar a travs de uno varios
establecimientos de comercio
QUE SE ENTIENDE POR DIAGNOSTICO FINANCIERO
En esencia, el Diagnstico Financiero es una metodologa que permite estudiar
las decisiones de inversin, financiacin, distribucin de utilidades y creacin
de valor, que la gerencia de una empresa llev a cabo en el pasado.
La importancia del Diagnstico Financiero consiste en examinar el pasado
financiero, para comprender el estado actual de la empresa, con el propsito
de realizar los correctivos necesarios y disear polticas de crecimiento hacia el
futuro.
OBJETIVO DEL DIAGNOSTICO FINANCIERO
El objetivo del Diagnstico Financiero consiste en:

Determinar la capacidad de pago de las obligaciones contradas por

una empresa
Examinar la capacidad de captacin de nuevos recursos que tiene la
firma
Estudiar la capacidad que tiene la empresa para generar fuentes internas
de nuevos recursos

Finanzas a Corto Plazo

A QUIENES INTERESA LOS RESULTADOS DEL DIAGNOSTICO FINANCIERO

Las entidades interesadas en conocer la situacin financiera de una
determinada empresa, son:
Entes
Gerentes
Presidentes
Directivos
Administradores

Socios
Propietarios
Accionistas
Terceros:
Proveedores
Cmara de Comercio
Gremios
ONGs
Estado (Dian)
Juzgados
Instituciones
financieras
Calificadoras de
riesgo
Sindicatos y
Empleados
Bolsa de Valores
Inversionistas
Pblico

Aspecto a destacar
Garantizar que el negocio funcione
Conseguir fondos suficientes para
operar
Administrar eficientemente el capital
de trabajo
Elaborar diagnsticos financieros
precisos
Efectuar planes y controles financieros
Evaluar proyectos de inversin
Conocer la legislacin y normatividad
propia de la actividad de la firma
Celebrar contratos que beneficien a la
empresa
Tomar decisiones acertadas de
inversin, financiacin y dividendos
Maximizar su riqueza a travs del
Rendimiento de su inversin

Liquidez
Actividad
Endeudamiento
Rentabilidad
Crecimiento
Supervivencia
Valoracin en el mercado

Finanzas a Corto Plazo

ESTADOS FINANCIEROS SOBRE LOS QUE SE EFECTUA EL DIAGNOSTICO

Estados Financieros Bsicos
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Cambios en
Patrimonio
Estado de Cambios en
Situacin Financiera
Estado de Flujo de Efectivo

el

la

Estados Financieros
Consolidados
Balance
General
Consolidado
Estado de Resultados
Consolidado
Estado de Cambios en el
Patrimonio Consolidado
Estado de Cambios en la
Situacin
Financiera
Consolidado
Estado
de
Flujo
de
Efectivo Consolidado

GUIA PARA ELABORAR UN DIAGNOSTICO FINANCIERO

El procedimiento a seguir es el siguiente:
A. Anlisis Cuantitativo
Anlisis e Interpretacin de los Estados Financieros
Seleccionar al menos los dos (2) ltimos ejercicios contables
Reclasificar los Estados Financieros a fin de facilitar su comparacin
El Estado de Resultados debe clasificarse en:
Resultados Operacionales
Resultados No Operacionales
Seleccionar las Herramientas de Diagnstico Financiero:
Estructura y Tendencia
Indicadores Financieros
Evaluar la Administracin del Capital de Trabajo:
Efectivo
Cartera
Inventarios
Inversiones
Financiacin de corto plazo
Preparar y presentar:
El Estado de Cambios en la Situacin Financiera
El Estado de Flujo de Efectivo
Establecer:
Puntos de Equilibrio
Grados de Apalancamiento

Finanzas a Corto Plazo

B. Anlisis Cualitativo:

Anlisis de la Identidad Corporativa:

Redefinicin de
Visin
Misin
Valores y Principios
Objetivos, Metas, Polticas y Estrategias
Cargos y funciones
Proceso productivo
Matriz DOFA financiera
Balance Score Card (BSC)
Anlisis del Entorno:
Ambiente competitivo
Ambiente Social, Poltico, Econmico, Cultural, Financiero

ANALISIS VERTICAL
La importancia del Anlisis Vertical Anlisis de Proporciones radica en
que presenta realmente la Estructura Financiera de la Empresa, a travs
de los estados financieros bsicos.
Esta tcnica de anlisis tiene adems dos virtudes:

Permite establecer en cuales cuentas se encuentra la mayor y la

menor concentracin de recursos, y
El peso relativo porcentual de cada cuenta en relacin al total.

El proceso de anlisis se inicia con los Estados Financieros Bsicos:

Valorizaciones

2.468.685 2.591.441
Grupo Nacional de Chocolates
Total Activo No Corriente
3.005.124 3.809.225
ACTIVO
2005
2006
Total Activo
4.022.157 5.032.901
Disponible
121.469
147.021
Inversiones
PASIVO
Deudores
Obligaciones financieras
Inventarios
Proveedores
Total Activo Corriente
Cuentas
porPlanta
pagary Equipo Propiedad,
Impuestos,
gravmenes y tasas
NetoIntangibles
Total
Pasivo Corriente
Diferidos
Minoritarios
Otros activos laborales
Obligaciones

2.736.001

2.268.787

4.023.460
2007
5.348.302
141.066

3.651.920
2008
5.336.553
200.123

328.742
2005
292.269
41.040
274.553
111.023
1.017.033
59.396

323.226
2006
381.730
705.877
371.699
146.194
1.223.676
108.992

322.254
2007
426.683
718.503
434.839
146.091
1.324.842
140.644

299.414
2008
656.631
884.817
528.465
163.812
1.684.633
173.147

55.165
456.824

54.299
561.031

55.981
653.908

61.484
767.527

63.266
266.624
12.635
2.519

621.440
1.015.362
23.420
2.618

564.218
1.061.219
57.260
2.964

543.336
1.283.260
28.175
2.751

3.714
34.448

11.893
46.282

12.073
58.521

44.095
75.362

Finanzas a Corto Plazo

Pasivos estimados y provisiones

33.024

38.698

57.731

63.828

Diferidos

12.261

10.307

36.889

44.153

938

1.750

1.583

2.766

83.190

99.655

157.688

188.860

349.814

1.115.017

1.218.907

1.472.120

PATRIMONIO

3.672.343

3.917.884

4.129.395

3.864.433

Total Pasivo y Patrimonio

4.022.157

5.032.901

5.348.302

5.336.553

Otros
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo

Fuente: www.grupochocolates.com

PREPARACION
Se procede ahora a comparar el saldo de cada una de las cuentas contra un
total determinado, el cual se conoce como cifra base, la cual asume el valor
total del 100 por ciento.

Cada cuenta del Activo se expresa como un porcentaje en relacin al

Total del Activo
Cada cuenta del Pasivo se representa como un porcentaje en relacin al
Total del Pasivo y Patrimonio
Cada cuenta del Patrimonio se interpreta como un porcentaje en
relacin al Total Pasivo y Patrimonio.

Haciendo un smil, es como si se tomara una radiografa al cuerpo humano y en

ella se detallara la estructura sea que sirve como soporte a las dems partes
del cuerpo.
Algo similar sucede cuando se adelanta un anlisis vertical: esta radiografa
de los estados financieros refleja la importancia y composicin del activo, del
pasivo, del patrimonio y del estado de resultados.
Adems es de anotar que este tipo de anlisis es esttico, por cuento refleja la
situacin de un ao. Esto implica que es muy importante seleccionar varios
periodos contables a fin de observar el comportamiento histrico.
En el caso que nos ocupa, se observa que:

En 2005 el Activo Corriente representaba la cuarta parte (25,29%) del

Activo Total y que en 2008 era del 31,57 por ciento, lo cual indica que ha
venido ganando importancia, en gran parte debido al crecimiento que
se registra en la cartera y los inventarios.

Finanzas a Corto Plazo

Por su parte, el Activo No Corriente ha perdido importancia relativa desde

2005 cuando representaba el 74,71% hasta el 2008 cuando se sita en
niveles del 68 por ciento.
La razn se debe buscar en la acelerada disminucin de las
valorizaciones que no es compensada con los aumentos de participacin
de Propiedad, Planta y Equipo e Intangibles.
Las deudas de corto plazo pasan de representar el 6,63% en 2005 al
31,57% en 2008, como consecuencia de las decisiones de la gerencia de
contraer cada vez ms compromisos con las entidades financieras.
El Pasivo de Largo Plazo se ha mantenido en niveles relativamente bajos
(entre el 2% y el 3,5% en el periodo de estudio).
Se puede deducir que la direccin de la empresa ha preferido
endeudarse a corto plazo y no contraer deudas de largo plazo.
En General, el nivel del Pasivo Total ha ganado mucho peso relativo al
pasar del 8,7% al 27,59%, estando concentrada la deuda en el corto
plazo, como se mencion anteriormente.
En tanto el Pasivo Total ha crecido, el Patrimonio ha descendido en
participacin al pasar de representar el 91,30% y situarse en el 72,41 por
ciento.

Grupo Nacional de
Chocolates
ACTIVO

Estructura Porcentual
2005

2006

2007

2008

Disponible

3,02%

2,92%

2,64%

3,75%

Inversiones

8,17%

6,42%

6,03%

5,61%

Deudores

7,27%

7,58%

7,98%

12,30%

Inventarios

6,83%

7,39%

8,13%

9,90%

25,29%

24,31%

24,77%

31,57%

11,36%

11,15%

12,23%

14,38%

Intangibles

1,57%

12,35%

10,55%

10,18%

Diferidos

0,31%

0,47%

1,07%

0,53%

Total Activo Corriente

Propiedad, Planta y
Equipo -Neto-

Otros activos
Valorizaciones
Total Activo No
Corriente
Total Activo

0,09%

0,24%

0,23%

0,83%

61,38%

51,49%

51,16%

42,51%

74,71%

75,69%

75,23%

68,43%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

2007

2008

Grupo Nacional de
Chocolates
PASIVO
Obligaciones
financieras

Estructura Porcentual
2005

2006
1,02%

14,03%

13,43%

16,58%

Proveedores

2,76%

2,90%

2,73%

3,07%

Cuentas por pagar

1,48%

2,17%

2,63%

3,24%

Finanzas a Corto Plazo

Impuestos, gravmenes
y tasas

1,37%

1,08%

1,05%

1,15%

Total Pasivo Corriente

6,63%

20,17%

19,84%

24,05%

Minoritarios

0,06%

0,05%

0,06%

0,05%

Obligaciones laborales
Pasivos estimados y
provisiones

0,86%

0,92%

1,09%

1,41%

0,82%

0,77%

1,08%

1,20%

Diferidos

0,30%

0,20%

0,69%

0,83%

Otros
Total Pasivo No
Corriente

0,02%

0,03%

0,03%

0,05%

2,07%

1,98%

2,95%

3,54%

Total Pasivo

8,70%

22,15%

22,79%

27,59%

91,30%

77,85%

77,21%

72,41%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

PATRIMONIO
Total Pasivo y
Patrimonio
Grupo Nacional de Chocolates
Estado de Resultados
Total Ingresos
Operacionales
Costo mercanca
vendida

2006

2007

2.297.199

2.872.015

3.449.517

4.009.727

(1.428.204)

(1.760.636)

(2.035.308)

(2.384.094)

868.995

1.111.379

1.414.209

1.625.633

(95.853)

(127.200)

(165.507)

(183.777)

(509.961)

(684.105)

(815.817)

(975.970)

(605.814)

(811.305)

(981.324)

(1.159.747)

263.181

300.074

432.885

465.886

14.213

13.821

11.386

11.580

(25.197)

(64.413)

(84.176)

(88.738)

(24.458)

(32.576)

(17.533)

(27.906)

(1.493)

(70.809)

(27.554)

(96.678)

22.218

29.348

25.763

27.907

18.955

71.319

6.759

80.511

4.238

(53.310)

(85.355)

(93.324)

UAI e Inters minoritario

267.419

246.764

347.530

372.562

Impuesto de renta

(84.076)

(70.246)

(99.987)

(73.232)

(23)

17

(230)

(279)

183.320

176.535

247.313

299.051

Utilidad Bruta
Gastos de
administracin
Gastos de venta
Total Gastos
Operacionales
Utilidad Operativa
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia en cambio
neta
Otros ingresos (egresos)
netos
Dividendos de
portafolio
Realizacin de
inversiones
Post Operativos Netos

Inters minoritario
UTILIDAD NETA

2005

2008

Fuente: www.grupochocolates.com.co

Finanzas a Corto Plazo

En el Estado de Resultados, se observan las siguientes partes:

El origen de los ingresos de la empresa, esto es, ingresos propios del
negocio y otros que no son operacionales
La proporcin en que destinan esos recursos a gastos
operacionales (administrativos y de ventas)
La ganancia neta que obtiene la empresa, luego de pagar
intereses e impuestos.
En trminos porcentuales, cada una de las cuentas se divide entre el total de los
Ingresos Operacionales (cifra base) que ahora representa el 100 por ciento.
Veamos:

En 2005, los costos de produccin representaban el 62,17%, es decir que

la Utilidad Bruta en Ventas era del 37,83 por ciento. En los ltimos aos, al
disminuir el costo de la mercanca vendida, se ha presentado mejora en
la utilidad bruta.

La estable Utilidad Operativa es el resultado de mantener bajo control

los gastos de administracin y ventas

En general, los Egresos que no son propios de la actividad del negocio,

han crecido en mayor proporcin que otros ingresos diferentes a las
ventas

La utilidad neta que queda luego de los impuestos, es estable en el

tiempo y para el ao 2008 es del 7,46%

Finanzas a Corto Plazo


Grupo Nacional de Chocolates

Estructura Porcentual

Estado de Resultados

2005

2006

2007

2008

Total Ingresos Operacionales

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

Costo mercanca vendida

-62,17%

-61,30%

-59,00%

-59,46%

Utilidad Bruta

37,83%

38,70%

41,00%

40,54%

-4,17%

-4,43%

-4,80%

-4,58%

Gastos de venta

-22,20%

-23,82%

-23,65%

-24,34%

Total Gastos Operacionales

-26,37%

-28,25%

-28,45%

-28,92%

Utilidad Operativa

Gastos de administracin

11,46%

10,45%

12,55%

11,62%

Ingresos financieros

0,62%

0,48%

0,33%

0,29%

Gastos financieros

-1,10%

-2,24%

-2,44%

-2,21%

Diferencia en cambio neta

-1,06%

-1,13%

-0,51%

-0,70%

Otros ingresos (egresos) netos

-0,06%

-2,47%

-0,80%

-2,41%

Dividendos de portafolio

0,97%

1,02%

0,75%

0,70%

Realizacin de inversiones

0,83%

2,48%

0,20%

2,01%

Post Operativos Netos

0,18%

-1,86%

-2,47%

-2,33%

11,64%

8,59%

10,07%

9,29%

Impuesto de renta

-3,66%

-2,45%

-2,90%

-1,83%

Inters minoritario

0,00%

0,00%

-0,01%

-0,01%

UTILIDAD NETA

7,98%

6,15%

7,17%

7,46%

UAI e Inters minoritario

ANALISIS HORIZONTAL
Es importante este anlisis por cuanto:
o Muestra el cambio de un periodo a otro, de todas y cada una de
las cuentas de los Estados Financieros Bsicos
o Ensea la tendencia de las principales cuentas
El anlisis del cambio o variacin entre periodos contables, se puede
expresar en trminos absolutos (pesos) en cifra relativas (porcentuales).
El procedimiento a seguir es el siguiente:
En cifras absolutas: Determinar la diferencia monetaria entre el saldo de la
misma cuenta, del ao mayor y del ao menor
En cifras relativas: dividir el saldo de la cuentas del ao mayor entre el
saldo de la misma cuenta del ao anterior, restar uno y multiplicar por
cien
Enseguida se deben seleccionar y analizar las cuentas que muestran
cambios significativos extremos
Por ltimo, establecer las razones que inducen a esos cambios

Finanzas a Corto Plazo

Veamos un ejemplo:
Continuando con la misma empresa, se aprecian los siguientes cambios:

El Activo Corriente aument en el periodo 2005 a 2006 en la cantidad

de $ 206.643. Para el periodo siguiente muestra un aumento menor al
anterior y en los ltimos dos aos ensea un fuerte crecimiento. La
explicacin de estas variaciones se encuentran en los aumentos de
cartera e inventarios, principalmente. Obsrvese que el Disponible se
redujo entre 2006 y 2007 pero en el periodo siguiente creci en
$59.057, y la razn que explica esta variacin en el recaudo de
cartera y las ventas de contado.
El Activo No Corriente muestra al principio una fuerte recuperacin,
luego se contrae y finalmente deja de crecer entre 2007 y 2008. Esto
se debe a que la Valorizacin del Activo disminuy en mayor
cantidad monetaria y contrarrest el crecimiento de Propiedad,
Planta y Equipo.
La tendencia de la variacin del Activo Total es decreciente y en el
ltimo periodo es negativa, encontrndose como causa principal la
reduccin en la valorizacin del activo.

Grupo Nacional de Chocolates

ACTIVO

Variacin
Absoluta
2005 a 2006

2006 a 2007

2007 a 2008

Disponible

25.552

-5.955

59.057

Inversiones

-5.516

-972

-22.840

Deudores

89.461

44.953

229.948

Inventarios

97.146

63.140

93.626

Total Activo Corriente

206.643

101.166

359.791

Propiedad, Planta y Equipo -Neto-

104.207

92.877

113.619

Intangibles

558.174

-57.222

-20.882

10.785

33.840

-29.085

8.179

180

32.022

Valorizaciones

122.756

144.560

-467.214

Total Activo No Corriente

804.101

214.235

-371.540

1.010.744

315.401

-11.749

Diferidos
Otros activos

Total Activo
PASIVO
Obligaciones financieras

2005 a 2006

2006 a 2007

2007 a 2008

664.837

12.626

166.314

Proveedores

35.171

-103

17.721

Cuentas por pagar

49.596

31.652

32.503

Finanzas a Corto Plazo

10

Impuestos, gravmenes y tasas

-866

1.682

5.503

748.738

45.857

222.041

99

346

-213

11.834

12.239

16.841

5.674

19.033

6.097

-1.954

26.582

7.264

812

-167

1.183

16.465

58.033

31.172

Total Pasivo

765.203

103.890

253.213

PATRIMONIO

245.541

211.511

-264.962

1.010.744

315.401

-11.749

Total Pasivo Corriente

Minoritarios
Obligaciones laborales
Pasivos estimados y provisiones
Diferidos
Otros
Total Pasivo No Corriente

Total Pasivo y Patrimonio

Comparadas con el primer periodo, las obligaciones corrientes

disminuyeron entre 2006 y 2007 y luego aumentaron. La explicacin de
este crecimiento se encuentra principalmente en la contratacin de
crditos bancarios nuevos y de corto plazo.
En cuanto al Pasivo No Corriente, se nota que entre 2006 y 2007 aumento
en $58.033 como consecuencia del pasivo Diferido. En el periodo
siguiente se nota una fuerte contraccin en los Pasivos Estimados y
Diferidos, lo cual se manifiesta en un bajo crecimiento del pasivo a Largo
Plazo.
El patrimonio ha variado de manera decreciente
Analizado en cifras relativas, se tiene que el Activo Corriente disminuy su
crecimiento entre 2006 y 2007 y luego creci a la tasa del 27,16 por ciento.
Este hecho se debe buscar en el fuerte aumento del Disponible, la cartera y los
inventarios.

Grupo Nacional de Chocolates

ACTIVO

Variacin Relativa
2005 a 2006

2006 a 2007

2007 a 2008

Disponible

21,04%

-4,05%

41,86%

Inversiones

-1,68%

-0,30%

-7,09%

Deudores

30,61%

11,78%

53,89%

Inventarios

35,38%

16,99%

21,53%

Total Activo Corriente

20,32%

8,27%

27,16%

Propiedad, Planta y Equipo -Neto-

22,81%

16,55%

17,38%

882,27%

-9,21%

-3,70%

85,36%

144,49%

-50,79%

220,22%

1,51%

265,24%

4,97%

5,58%

-17,08%

26,76%

5,62%

-9,23%

Intangibles
Diferidos
Otros activos
Valorizaciones
Total Activo No Corriente

Finanzas a Corto Plazo

11

Total Activo
PASIVO
Obligaciones financieras

25,13%
2005 a 2006

6,27%
2006 a 2007

-0,22%
2007 a 2008

1619,97%

1,79%

23,15%

Proveedores

31,68%

-0,07%

12,13%

Cuentas por pagar

83,50%

29,04%

23,11%

Impuestos, gravmenes y tasas

-1,57%

3,10%

9,83%

280,82%

4,52%

20,92%

3,93%

13,22%

-7,19%

34,35%

26,44%

28,78%

Total Pasivo Corriente

Minoritarios
Obligaciones laborales
Pasivos estimados y provisiones

17,18%

49,18%

10,56%

-15,94%

257,90%

19,69%

Otros

86,57%

-9,54%

74,73%

Total Pasivo No Corriente

19,79%

58,23%

19,77%

218,75%

9,32%

20,77%

6,69%

5,40%

-6,42%

25,13%

6,27%

-0,22%

Diferidos

Total Pasivo
PATRIMONIO
Total Pasivo y Patrimonio

El Activo No Corriente tiene tendencia decreciente como efecto de la fuerte

cada del Diferido y las Valorizaciones
Para el ltimo periodo de anlisis, el Activo Total crece a tasas negativas
Por su parte, el Pasivo Corriente creci tan solo en el 4,52% entre 2006 y 2007,
luego de aumentar en el periodo anterior en el 280,82 por ciento. La razn de
este cambio se debe al bajo crecimiento del pasivo financiero.
En cambio, en el ltimo periodo, las deudas con el sector bancario crecieron
junto con los Proveedores, motivando un crecimiento del 20,92% en el pasivo de
corto plazo.
El Pasivo No Corriente muestra una tendencia estable, a pesar del brusco
cambio sufrido entre 2006 y 2007 originado el Pasivo Diferido.
El Pasivo Total crece en el ltimo periodo al 20,77% luego de errticos
comportamientos en aos anteriores debido a la deuda financiera y a Diferidos.
Finalmente, el Patrimonio crece a tasas negativas, luego de venir creciendo
entre el 6 y el 5 por ciento

Finanzas a Corto Plazo

12

En cuanto al Estado de Resultados se observa que en trminos absolutos, las

ventas disminuyeron ligeramente entre 2007 y 2008 en contrate con el fuerte
crecimiento del Costo de la Mercanca Vendida que alcanz $348.786
Grupo Nacional de Chocolates
Estado de Resultados

Variacin Absoluta
2005 a 2006

2006 a 2007

2007 a 2008

Total Ingresos Operacionales

574.816

577.502

560.210

Costo mercanca vendida

332.432

274.672

348.786

Utilidad Bruta

242.384

302.830

211.424

31.347

38.307

18.270

Gastos de venta

174.144

131.712

160.153

Total Gastos Operacionales

205.491

170.019

178.423

36.893

132.811

33.001

-392

-2.435

194

39.216

19.763

4.562

8.118

-15.043

10.373

69.316

-43.255

69.124

7.130

-3.585

2.144

52.364

-64.560

73.752

Post Operativos Netos

-57.548

-32.045

-7.969

UAI e Inters minoritario

-20.655

100.766

25.032

Impuesto de renta

-13.830

29.741

-26.755

40

-247

49

-6.785

70.778

51.738

Gastos de administracin

Utilidad Operativa
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia en cambio neta
Otros ingresos (egresos) netos
Dividendos de portafolio
Realizacin de inversiones

Inters minoritario
UTILIDAD NETA

El efecto combinado de las cuentas anteriores se manifiesta en el bajo

crecimiento de la Utilidad Bruta en Ventas que fue tan solo de $211.424
La Utilidad Operativa vuelve a crecer en los ltimos aos a niveles cercanos a
los mostrados entre 2005 y 2006
El Ingreso Neto No Operativo vara de manera negativa, indicando que son
mayores las erogaciones que los ingresos.
Entre 2006 y 2007 se pagaron ms impuestos que en otros periodos.
La Utilidad Neta que no haba crecido, se ha visto fortalecida y ha variado de
manera significativa en los ltimos aos.
Este mismo estado financiero mostrado en cifras relativas es el siguiente:

Finanzas a Corto Plazo

13

Grupo Nacional de Chocolates

Estado de Resultados

Variacin Relativa
2005 a 2006

2006 a 2007

2007 a 2008

Total Ingresos Operacionales

25,02%

20,11%

16,24%

Costo mercanca vendida

23,28%

15,60%

17,14%

Utilidad Bruta

27,89%

27,25%

14,95%

Gastos de administracin

32,70%

30,12%

11,04%

Gastos de venta

34,15%

19,25%

19,63%

Total Gastos Operacionales

33,92%

20,96%

18,18%

Utilidad Operativa

14,02%

44,26%

7,62%

Ingresos financieros

-2,76%

-17,62%

1,70%

155,64%

30,68%

5,42%

33,19%

-46,18%

59,16%

4642,73%

-61,09%

250,87%

32,09%

-12,22%

8,32%

276,25%

-90,52%

1091,17%

-1357,90%

60,11%

9,34%

-7,72%

40,83%

7,20%

Impuesto de renta

-16,45%

42,34%

-26,76%

Inters minoritario

-173,91%

-1452,94%

21,30%

-3,70%

40,09%

20,92%

Gastos financieros
Diferencia en cambio neta
Otros ingresos (egresos) netos
Dividendos de portafolio
Realizacin de inversiones
Post Operativos Netos
UAI e Inters minoritario

UTILIDAD NETA

El anlisis comparativo de los periodos, indica que:

Las ventas han perdido dinamismo en el crecimiento: de una variacin del 25%
entre 2005 y 2006, han crecido en el 16,24% en el ltimo periodo. Las
explicaciones se relacionan con la poltica de ventas y el entorno econmico,
as como la competencia y el nivel de precios de sus productos.
Se destaca el bajo crecimiento del Costo de la Mercanca Vendida y la
prdida de dinamismo de la utilidad bruta en ventas.
La administracin de la empresa se ha preocupado por controlar el crecimiento
de los Gastos Operacionales y es as como los Gastos de Administracin y
Ventas presentan tendencia decreciente.
Aunque el Ingreso Neto No Operativo registra muy bajo crecimiento (9,34% en el
ltimo periodo), la razn que lo explica est en el empeo de la direccin de la
empresa por reducir Otros Egresos no propios del negocio.
La Utilidad Neta ha perdido dinamismo en el crecimiento, puesto que en el
ltimo periodo (2007 a 2008) registra la mitad del aumento de los anteriores
aos.

Finanzas a Corto Plazo

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