Facultad de Economa y Negocios

Ingeniera Comercial

Finanzas II
Semestre 2015-1

Profesor:
Javier Fuenzalida Garretn
jfuenzalida@udd.cl

Temas Curso Finanzas II

Primera Unidad: Teora de Inversiones
Oferta y demanda de capital:
- Entender decisiones sin y con mercado de capitales.
- Reconocer la importancia del mercado de capitales.
- Identificar decisin ptima de consumo - inversin.
Decisiones bajo incertidumbre:
- Definir utilidad esperada.
- Identificar funciones de utilidad. Aversin al riesgo.
- Identificar retorno esperado - varianza.
Problemas de agencia y sus resultados:
- Analizar situaciones reales de conflictos de gobiernos corporativas y
malas prcticas financieras.

Temas Curso Finanzas II

Primera Unidad: Teora de Inversiones
Teora de Portafolio
- Identificar riesgo y retorno.
- Definir frontera eficiente.
- Reconocer seleccin ptima.
- Reconocer equilibrio y recta de mercado.
- Definir diversificacin.
Mercado de Capitales:
- Definir portafolio de mercado.
- Entender y aplicar el modelo de Valoracin de activos de capital
(C.A.P.M.).
- Entender la Teora de Arbitraje de los Precios (A.P.T.)

Temas Curso Finanzas II

Segunda Unidad: Teora de Finanzas Corporativas
Valoracin bajo certidumbre:
- Definir dividendos y ganancias de capital.
- Entender y aplicar modelos sin y con crecimiento esperado.
Poltica de dividendos y poltica de financiamiento:
- Identificar irrelevancia en mercados perfectos.
- Identificar imperfecciones del mercado.
- Entender modelos de valoracin de activos.
- Estudiar evidencia emprica.
Tercera Unidad: Introduccin a Finanzas Avanzadas

Derivados Financieros
- Entender y aplicar teora de opciones y otros instrumentos derivados.
Teora de quiebras y riesgo financiero
- Comprender los principios de administracin de riesgos.

Evaluaciones Curso Finanzas II

% sobre nota
final

Fecha

Certamen 1

20%

Sbado 25 / 04

Certamen 2

20%

Sbado 06 / 06

Examen Final

30%

Lunes 06 / 07

Evaluaciones Formales

% sobre
nota final

N de
Evaluaciones

Controles de Lectura de Bibliografa

15%

6 controles

Controles Sorpresa de Materia y

Actualidad Econmica

5%

>= 6 controles

Trabajos Grupales

10%

2 trabajos

Evaluaciones Formativas

Estas evaluaciones
se realizarn en
horario de clases
y/o ayudanta

Se eliminar por inasistencia como mximo 1 control de lectura y 2 controles sorpresa.

No se realizarn controles recuperativos.

Condiciones Generales Curso Finanzas II

Para aprobar la asignatura:
La nota mnima del examen final debe ser igual o superior a la nota 3,0.
El promedio de notas de evaluaciones debe ser mayor o igual a la nota 4,0,
calculado segn ponderacin sealada en la calendarizacin de asignatura.
Se exigir asistencia mnima de 75% sobre el total de clases. Se contabilizar
asistencia al inicio de cada mdulo de clases.
Solicitud de Apelacin de Notas:
Qu evaluaciones se pueden apelar en su calificacin?
Certmenes, examen final y controles de lectura.
Los controles sorpresa y trabajos grupales solo sern devueltos a los
alumnos que lo soliciten con pauta de correccin, pero no tendrn posibilidad
de apelacin de su nota.

Cmo se puede apelar la nota de una prueba?

Cada alumno deber descargar desde la pgina web del curso, el formulario
de re correccin de notas, el cual debern llenar, firmar y adjuntar a la
prueba que se quiere apelar su nota.
El plazo para la entrega de la solicitud de apelacin junto con la evaluacin
es de 5 das hbiles, desde que el profesor entrega las pruebas
presencialmente. No se aceptarn solicitudes que no cumplan con los
requisitos antes expuestos.

Forma de Clculo Nota Final y Bibliografa Curso Finanzas II

Cmo se calcula la nota final del curso?
- Se considera el promedio final de las evaluaciones formales (certmenes y
examen final) y formativas (controles de lectura, actualidad econmica y
trabajos grupales), segn ponderacin antes descrita.
- Para cada tipo de evaluacin formativa, se contempla el promedio
aproximndolo para que slo quede un decimal (por ejemplo, 3,95 pasa a un
4,00 y un 3,94 pasa a un 3,90).

Cul es el libro gua del curso?

BREALEY, MYERS & ALLEN. (2010) Principios de Finanzas Corporativas. Novena
Edicin. McGraw-Hill, Mxico.
Los otros libros indicados en la calendarizacin son complementarios a la materia,
y sern indicados por el profesor en el momento oportuno, para su lectura.

Otros Datos Importantes

- Hora de inicio primer mdulo de clases:
- Hora de trmino primer mdulo de clases:

17.25 hrs.
18:45 hrs.

- Hora de inicio segundo mdulo de clases:

- Hora de trmino segundo mdulo de clases:

18.50 hrs.
20:10 hrs.

Todas las clases haremos un break de 10 minutos, dando 5 minutos

adicionales al tiempo oficial. El break no es eliminable. El profesor y
ustedes lo necesitarn (bao, aire fresco, CAF CARGADO, etc.)
Los 10 minutos sern cronometrados, por lo que pasado el tiempo,
podrn entrar a la sala de clases, pero quedarn ausentes (sin
excusas).

Consejos tiles

- Sea puntual.
- No salga de la sala durante la clase, a menos
que sea MUY NECESARIO.
- No se desconcentre con su telfono celular.
- Adems de la clase, vaya a la ayudanta y
estudie desde ahora.

Finanzas Corporativas

- A qu hace referencia la palabra corporativas en el ttulo de este

tpico: Finanzas Corporativas? Por qu no se llama Finanzas
Empresariales, por ejemplo?
- La corporacin (que en realidad puede tener muchas formas jurdicas
distintas: Sociedad Annima abierta y cerrada, Sociedad de
Responsabilidad Limitada, Sociedad por Acciones, Empresa Individual
de Responsabilidad Limitada, etc.) tiene 2 caractersticas clave:
Responsabilidad limitada
Posible separacin entre propietarios y administracin

Finanzas Corporativas
- Problema de agencia

Cada individuo desea maximizar su beneficio

- Por ejemplo, el problema de agencia entre propietarios y administradores:

Los propietarios desean maximizar el valor de la empresa, por lo que

les gustara que el administrador hiciera su mejor esfuerzo a un costo
bajo
El administrador desea maximizar su bienestar, por lo que le gustara
hacer un bajo esfuerzo y tener un salario alto

-Qu problema podra generar que los propietarios de la empresa tengan

responsabilidad limitada?
- Cmo se solucionan los problemas de agencia?

Monitoreo
Alineacin de incentivos

Cules son los costos de agencia?

Costos de solucionar el problema de agencia, ya sea a travs de monitoreo o
alineacin de incentivos
Prdida de valor generada por el problema de agencia

Finanzas Corporativas
- Rol del administrador financiero
Administrar la relacin entre fuentes y usos de recursos (dinero) para.
aumentar el valor de la compaa
- Cules son las fuentes de recursos?

Pasivos y Patrimonio, lado derecho del balance

Recursos internos, propios de la compaa (flujo de caja libre,
provenientes de la operacin de la compaa)
Recursos externos (Acciones, Bonos, Pagars, Deuda, Proveedores,
Clientes, etc.)

- Cmo elige entre las distintas fuentes?

No es tan simple.
La mejor alternativa basada en costo.
. Riesgo, plazo, impacto tributario y legal, estrategia de negocios,
condiciones de mercado, etc.

Finanzas Corporativas

- Cules son los usos de recursos?

Activos lado izquierdo del balance

Tangibles (terrenos, edificios, maquinaria, materias primas,
inventario otras compaas, etc.)
Intangibles (investigacin y desarrollo, capital humano,
posicionamiento de marca, etc.)
- Cmo elige entre las distintos usos?

No es tan simple.
La mejor alternativa basada en generacin de valor

Finanzas Corporativas
- Objetivo de la decisin de invertir:

Conseguir que activos reales valgan ms de lo que cuestan.

Las empresas buscan siempre activos que valgan ms que para
otras.
- Concepto de Valor Presente Neto:

Valor del dinero en el tiempo.

Tasa de descuento.
Valor vs. Costo.
Riesgo incorporado en tasa de descuento y en flujos futuros
esperados.
Reglas de decisin para una inversin de capital.

Finanzas Corporativas
- Activos Reales Generan Valor Econmico para los Accionistas:

Activos tangibles e intangibles: ambos generan valor econmico.

Cul de los dos tiene un mayor potencial para crear valor
econmico?
Dentro de los activos intangibles se encuentra el capital humano,
el valor marca, la inversin en I+D, capacidad de gestin
empresarial, etc.
Cambio desde una economa industrial a una economa de la
informacin.
Valor Contable vs. Valor Econmico. Contabilidad IFRS corrige
esta diferencia?
La contabilidad tradicional es incapaz de capturar la enorme
potencialidad que tienen los activos intangibles.
Casos de Falabella y Cencosud.

Finanzas Corporativas
- Mercado de Activos Reales:

El mercado de activos reales es ineficiente.

Ventajas comparativas difciles de copiar diferencian a las personas entre
s, creando valor econmico permanente en el tiempo.
No todos tienen las mismas habilidades, conocimientos e informacin que
el resto.
Qu caractersticas debe tener una industria para que las posibilidades
de creacin de valor sean bajas?

Paradjicamente, la ineficiencia del mercado de activos reales permite

crear valor econmico.
Valor econmico de un activo real: caso SMU S.A. y compra de cadenas
de supermercados.
La lgica econmica dice que el precio de un activo real debiera ser
siempre inferior al valor econmico que se estima que tal activo generar
bajo una nueva administracin (en oposicin a los actuales dueos).

Finanzas Corporativas

- Activos Financieros:

Mercados Eficientes: caracterizados por la alta competitividad,

donde los precios de los activos financieros reflejan en todo
momento el valor que ellos tienen.
Informacin privilegiada y ajuste en los precios.
Precios de activos y expectativas.
Invertir en activos financieros no aumenta la riqueza (no crea valor
econmico) de quien compra el activo.
Los activos financieros son tiles para permitir que las personas,
segn sus preferencias personales, transformen consumo presente
en consumo futuro.