12-03-2016

American Depositary
Receipts (ADRs)

Qu son los ADR?

Los ADR son una fuente de financiamiento

a largo plazo no tradicional, que permite

conseguir fondos para aumentar el capital
de la firma en el mercado de Nueva York,
como alternativa a la colocacin de
acciones en el mercado de valores nacional

RAUL DIAZ S.

Los

ADRs son certificados negociables

emitidos por un banco de los Estados
Unidos de Amrica, para ser transados en el
mercado de valores de ese pas.

Representan

propiedad sobre un cierto

nmero de acciones emitidas por una
sociedad annima extranjera (chilena en
nuestro caso).

RAUL DIAZ S.

Los ADRs fueron emitidos por primera vez

en 1927 con el fin de permitir que los

inversionistas de los Estados Unidos
pudieran invertir en empresas extranjeras
pero transando en una Bolsa de EEUU.
La primera emisin de ADRs por parte de
una empresa chilena la efecto CTC en
1990
RAUL DIAZ S.

12-03-2016

Global Depository Receipts

Los GDRs son una variante de los ADRs,

ofrecidos en Bolsas fuera de los Estados

Unidos.
Se negocian en mltiples mercados, en
especial en la Bolsa de Luxemburgo o en
SEAQ (Stock Exchange Automated
Quotation) , que es un sistema localizado en
Londres.
RAUL DIAZ S.

Ej. Equivalencia ADR / Acciones

Andina A

AKOA.N

CU.N

CHILE

BCH.N

600

CONCHATORO

VCO.N

50

CERVEZAS

CTC - A

CTC.N

D&S

DYS.N

15

RAUL DIAZ S.

Procedimiento de Emisin

Participantes en la Operacin

La emisin se inscribe en el Registro de Valores

Empresa Emisora: es una Sociedad Annima

del pas de origen, y las acciones quedan

depositadas en un banco custodio (Banco
Chileno), que es corresponsal del Banco
Extranjero o Banco Depositario.

Abierta constituida en el pas de origen (Chile),

cuyos ttulos originan operaciones de ADRs.

Con el procedimiento anterior, los ADRs se

La motivacin bsica es el aumento de su

capital, y la colocacin de ste en el mercado

norteamericano.

pueden ofrecer en USA al igual que otros

ttulos de empresas norteamericanas
RAUL DIAZ S.

RAUL DIAZ S.

12-03-2016

Banco Depositario: es un Banco Comercial

Lead underwriter: es el Agente Colocador de

norteamericano con un capital y reservas

superior a los US$ 1.000 millones que emite los
ADRs, los que tienen como contrapartida las
acciones de la sociedad chilena.

ttulos, que garantiza la suscripcin de la

emisin,
mediante
un
contrato
de
underwriting, incluso en la eventualidad de que
los ADR`s no sean adquiridos por los
inversionistas.

Banco Custodio: Banco Comercial Chileno, que

mantiene las acciones en custodia

RAUL DIAZ S.

RAUL DIAZ S.

Mecanismo de Operacin
Mercados de Valores Extranjeros; lugar donde

se transan los ADRs.

En

Estados Unidos, puede ser el New York Stock

Exchange (NYSE) o al National Association of
Secutities
Dealers
Automated
Quotation
(NASDAQ).

RAUL DIAZ S.

Para comenzar la operacin, la emisin de ADR

debe ser autorizada y registrada por la SEC

La empresas chilena establece un contrato de

"underwriting " con un agente colocador de

ttulos, el cual garantiza la suscripcin de casi la
totalidad de la emisin (90%)

RAUL DIAZ S.

12-03-2016

Con

lo anterior, las acciones estn

patrocinadas y el banco depositario, emite los
ADR, certificados que guardan equivalencia con
las acciones.

Salen a circulacin y son adquiridos por

En Chile permanecen las acciones en un

banco custodio, que mantiene fsicamente los

papeles de la compaa y el cual a su vez es
agente del banco depositario en el exterior

inversionistas

RAUL DIAZ S.

RAUL DIAZ S.

Requisitos que debe cumplir la empresa

emisora.
SA abierta, domiciliada en Chile, inscrita en el

Registro de Valores, transa en una bolsa

chilena.
Las acciones a que se refieren los ADR deben

provenir de un aumento de capital y sern las

que queden sin suscribir por los accionistas.
Monto no inferior a US $25,000,000,

RAUL DIAZ S.

Deben haber no menos de 2,5 millones de

acciones de la S.A. en circulacin.

Deben existir al menos, cinco mil accionistas

que poseen un mnimo de 100 acciones c/u.

El valor de mercado, en Chile, de las acciones

de la SA, con anterioridad al aumento de

capital, debe ser igual o superior a US$ 100
Millones
RAUL DIAZ S.

12-03-2016

Ventajas de los ADRs

Permiten a los inversionistas estadounidenses

diversificar sus carteras, al adquirir acciones

de empresas extranjeras, pero desde sus
propias bolsas y en la manera a la que estn
acostumbrados a negociar.

Como las operaciones se hacen en las bolsas

estadounidenses, los inversionistas no tienen

que incurrir en costos adicionales, como s lo
haran en caso que decidieran comprar las
acciones subyacentes en los mercados de
origen.

RAUL DIAZ S.

RAUL DIAZ S.

Otorgan

Permiten

En la mayora de los mercados, est permitido

Posicionan a la empresa preparando el camino

que los bancos emisores de los ADRs ejerzan el

derecho de voto en las juntas de accionistas de
las empresas

para futuras ofertas de acciones o bonos en los

mercados de valores mundiales.

a los inversionistas los mismos

derechos (dividendos, derechos de suscripcin,
entre otros) que los otorgados por las acciones
subyacentes.

RAUL DIAZ S.

a
las
empresas
emisoras
latinoamericanas acceder a los mercados de
capitales de los Estados Unidos y ganar
visibilidad.

RAUL DIAZ S.

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Movimientos una vez emitidos los ADRs

Flowback
Corresponde a la conversin de un ADR en

Hay dos procedimientos que se pueden realizar

una vez que los ADRs estn en circulacin:
" Flowback "
" Inflow ".

RAUL DIAZ S.

las acciones que representa:

Por ejemplo, el inversionista que adquiri un

ADR en USA puede cambiarlo por acciones de la
SA. Chilena: entrega los ADR en USA y en Chile
recibe las acciones equivalentes, que vender en
la Bolsa de Comercio, ir al Banco Central y
solicitar el equivalente en US$ de la inversin que
liquid.

RAUL DIAZ S.

INFLOW
Permite

que el inversionista extranjero

adquiera directamente acciones de la SA. en
Chile, las deposita en el banco custodio y en
USA recibe en canje ADRs.
El inversionista extranjero trae US$, los cambia
por pesos en el Banco Central, y compra las
acciones que quedarn en custodia,
No es necesario que las acciones representen
un aumento de capital

RAUL DIAZ S.