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1. CONCEPTOS INTRODUCTORIOS
1.1 Tipologas de proyectos
S/Dependencia.
S/ finalidad de estudio.
S/ Objeto de inversin.
S/fuente financiamiento.

1.2 Estudios de viabilidad

La decisin de emprender una inversin, como todo proceso decisional, tiene cuatro componentes bsicos:
El DECISOR, que puede ser inversionista, financista o analista
VARIABLES CONTROLABLES por el decisor
VARIABLES NO CONTROLABLES por el decisor
Las OPCIONES o proyectos que se deben evaluar para solucionar un problema o aprovechar una
oportunidad de negocios.
La responsabilidad del evaluador de proyectos ser aportar el mximo de informacin para ayudar al decisor a
elegir la mejor opcin.
El anlisis del entorno donde se sita la empresa y el proyecto es fundamental para determinar el impacto de
las variables controlables y no controlables, as como para definir las opciones estratgicas de la decisin en un
contexto dinmico. Dicho estudio se compone por: estudios de entorno demogrfico (tasas de crecimiento, de
migracin, comportamiento de la poblacin), de entorno cultural (tradiciones, valores y principios ticos) y
tecnolgico (innovacin).
Para recomendar la aprobacin de cualquier proyecto es preciso estudiar un mnimo de tres viabilidades que
condicionarn el xito o fracaso de una inversin:
La viabilidad tcnica: busca determinar si es posible fsica o materialmente hacer un proyecto,
determinacin que es realizada generalmente por los expertos propios del rea en la que se sita el proyecto.
La viabilidad legal: se refiere a la necesidad de determinar tanto la inexistencia de trabas legales para la
instalacin y operacin normal del proyecto, como la falta de normas internas de la empresa que pudieran
contraponerse a alguno de los aspectos de la puesta en marcha.
La viabilidad econmica: busca definir si es rentable la inversin que demanda la implementacin del
proyecto.
Otras dos viabilidades son las que siguen, que si bien pueden estudiarse en forma independiente, se incorporan
aqu como viabilidades econmicas:
La viabilidad de gestin: busca determinar si existen capacidades gerenciales internas en la empresa para
lograr la correcta implementacin y eficiente administracin del negocio.
La viabilidad poltica: corresponde a la intencionalidad de quienes deben decidir, de querer o no
implementar un proyecto, independientemente de su rentabilidad.
Por otra parte, una viabilidad cada vez ms exigida en los estudios de proyectos es:
La viabilidad ambiental: busca determinar el impacto que la implementacin del proyecto tendra sobre
las variables del entorno ambiental como por ejemplo, contaminacin. Esta viabilidad abarca todas las
anteriores porque tiene inferencias tcnicas, legales y econmicas. La viabilidad ambiental es diferente del
estudio de impacto ambiental (se realiza en el estudio de la viabilidad econmica y se determinan tanto los
costos asociados con las medidas de mitigacin parcial o total, como lo beneficios asociados con los aos
evitados. Ambos efectos se incluyen en el flujo de caja del proyecto a evaluar).

1.3 Etapas de un proyecto

La etapa de Idea: corresponde al proceso sistemtico de bsqueda de nuevas oportunidades de negocio
o de posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento de la empresa, el cual surge de la identificacin de
opciones de solucin de problemas e ineficiencias internas que pudieran existir. Consta de:
LA IDENTIFICACIN DE PROBLEMAS, donde son frecuentes los proyectos de outsourcing en los que la
alternativa de externalizar un servicio o sustituirlo se tornan razonables. Problemas que dan paso a estos

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estudios, son las dificultades para abastecerse de insumos, la calidad inadecuada de materia prima o del
producto que elabora la empresa, las limitaciones de produccin, etc.
Por otro lado, tambin se cuenta con la IDENTIFICACIN DE OPORTUNIDADES DE NEGOCIO, donde se
encuentran proyectos de ampliacin o de internalizacin de algn proceso para aumentar la productividad
de los trabajadores. ste se ve facilitado cuando se tienen claras las fortalezas de la empresa.
Antes de evaluar la idea esta debe definirse con precisin, especificando el valor creado o aadido para el
cliente. Deben tenerse en cuenta las ventajas comparativas basndose en las debilidades de la competencia,
donde la demanda no est siendo satisfecha. El proceso de bsqueda de oportunidades se ve facilitado cuando
es posible identificar las fortalezas especficas propias.
La eficacia del proceso de decisin se fundamenta en la capacidad de identificar el mximo de opciones de
solucin a cada problema u oportunidad de inversin.
La etapa de Pre inversin: corresponde al estudio de la viabilidad econmica de las diversas opciones de
solucin identificadas para cada una de las ideas de proyectos. Esta etapa se puede desarrollar de tres formas
distintas (dependiendo de la cantidad y calidad de informacin considerada en la evaluacin)
La profundizacin de los estudios de viabilidad econmica posibilita reducir la incertidumbre sobre algunas
variables que condicional el resultado en la medicin de la rentabilidad de un proyecto, a costa de una mayor
inversin en estudios.
El estudio en nivel de Perfil, es el ms preliminar de todos. Anlisis esttico, y se basa principalmente
en informacin secundaria, de tipo cualitativo. Objetivo: determinar si existen antecedentes que justifiquen
abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios y reducir las opciones.
Los niveles de Pre factibilidad y factibilidad son dinmicos, proyectan los costos y beneficios a lo
largo del tiempo y los expresan mediante un flujo de caja estructurado en funcin de criterios
convencionales previamente establecidos.
En el nivel de pre factibilidad, se proyectan los costos y beneficios sobre la base de criterios
cuantitativos, basndose en informacin secundaria.
En factibilidad la informacin tiende a ser demostrativa, recurrindose a informacin de tipo
primario.
Dependiendo de lo completo del estudio y lo convincente de los resultados obtenidos a nivel de perfil, de
decidir si se pasa a la etapa de pre factibilidad o directamente a la de factibilidad. Casi siempre es necesario
realizar un anlisis de pre factibilidad.
La etapa de Inversin: corresponde al proceso de implementacin del proyecto, donde se materializan las
inversiones previas a la puesta en marcha.
La etapa de Operacin: es aquella etapa en la que la inversin ya materializada est en ejecucin

1.4 El proceso de estudio del proyecto

El estudio de rentabilidad de una inversin busca determinar, con la mayor precisin posible, la cuanta de
las inversiones, costos y beneficios de un proyecto para posteriormente compararlos y determinar la
conveniencia de emprenderlo.
1- LA PRIMERA ETAPA se conoce como la formulacin y preparacin de proyectos, donde:
-la formulacin corresponde al proceso de definicin del proyecto, mientras que
- la preparacin es el proceso de clculo y estructuracin de los costos, inversiones y beneficios.
2- LA SEGUNDA ETAPA corresponde a la evaluacin del proyecto.
La preparacin del proyecto busca cuantificar los comportamientos ms probables de ingresos y egresos
de un proyecto. Si el proyecto no est configurado en forma completa, debe ser formulado previamente (se
recurre al estudio de opciones a nivel perfil cuando se busca formular el proyecto y reduce los escenarios
posibles)
Una vez configurado, se estudian nuevamente y en forma ms detallada los costos y beneficios asociados a
cada una de las variables seleccionadas (estaban a nivel de perfil)EL RESULTADO de la preparacin de un
proyecto es la construccin de UN FLUJO DE CAJA con la proyeccin en el tiempo de la estimacin de ocurrencia
de los costos y beneficios vinculados a la implementacin.
Las inversiones de un proyecto requieren un anlisis especial y profundo y se pueden clasificar en dos
grandes tipos:
Aquellas que se realizan antes de la implementacin del proyecto (dan origen a UNCALENDARIO DE
INVERSIONES. El objeto de identificarlas en el momento ms exacto en que ocurren es el de poder
incorporar el efecto del costo del capital-la tasa de retorno que se le exige generar a la inversin requerida
por el proyecto y que equivale a la rentabilidad esperada, a la que se renuncia por invertir en un proyecto

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econmico de riesgo similar-que se debe asumir por mantener inmovilizados recursos durante la etapa de
construccin).
las que se hacen durante su operacin, se producen tanto por la necesidad de reemplazo de algunos
activos como por tener que enfrentar el crecimiento o ampliacin de los niveles de operacin. La
sustitucin de activos se fundamenta en la vida til esperada de ellos.
La estimacin de los costos del proyecto es clave en el estudio de viabilidad.
-Un costo contable es aquel que se refleja en los estados de prdidas y ganancias de una empresa, con fines
tributarios.Importantes para satisfacer los requerimientos legales y tributaros
- Un costo no contable es aquel que NO VAen los estados contables de la empresa pero que tiene impacto
sobre la decisin. (Ej. Costo de oportunidad). Buscan medir su efecto neto en el resultado de cada decisin.
- Los costos diferenciales son fundamentales para la toma de decisin ya que ante igual beneficio es
fundamental la diferencia entre costos. Los costos diferenciales expresan el incremento o disminucin de los
costos totales lo que implica la adopcin de una u otra opcin entre proyectos que generen igual beneficio.
Los beneficios del proyecto estn constituidos por:
- Ingresos operacionales proyectados
- Beneficios queson parte de la riqueza del inversionista, creada por el proyecto (no son movimientos de
caja). No podrn ser considerados en la determinacin de la capacidad de pago de un eventual prstamo
para financiar las inversiones del proyecto. Para medir la rentabilidad de cualquier inversin se deber
incluir este beneficio asociado al REMANENTE DE LA INVERSIN, al que se denomina VALOR DE DESECHO.
FLUJO de CAJA
S/ finalidad del estudio, la construccin puede llevarse a cabo de tres formas distintas:
con fines de calcular la rentabilidad de la inversin
para determinar la rentabilidad del inversionista o de los recursos propios invertidos en el proyecto
para medir la capacidad de pago del propio proyecto con los compromisos financieros asumidos en el
financiamiento de la inversin.
S/ el objeto de inversin se debe elaborar:
un flujo de caja especfico para medir la rentabilidad que se podra esperar con la creacin de un nuevo
negocio.
y otro distinto para evaluar un proyecto para una empresa ya funcionando. En este caso se puede optar
por dos procedimientos: a)construir y comparar un flujo de caja para la situacin sin proyecto con otro para
la situacin con proyecto b) confeccionar un flujo de caja incremental.
El flujo de caja, cualquiera sea su finalidad, tiene una estructura convencional basada en criterios conocidos
y aceptados que son fundamentales para que el resultado de la evaluacin cumpla con los requerimientos de
informacin de los distintos agentes involucrados en el proceso de aprobacin y financiamiento.
El horizonte de evaluacin depende de las caractersticas de cada proyecto. Si tiene una vida til finita, lo
mejor ser construir un flujo de caja por ese plazo. Si el proyecto pretende mantenerse en el tiempo hay una
convencin que hace usar un periodo de evaluacin de 10 aos como horizonte de evaluacin.
La evaluacin puede expresarse de muchas formas distintas: en unidades monetarias, como una
relacin de ndice, como un porcentaje, o como el tiempo que demora la recuperacin de la inversin entre
otras. Los principales criterios de evaluacin son:
- El valor actual neto, (van) que mide en unidades monetarias, los recursos que aporta el proyecto sobre la
rentabilidad exigida a la inversin y despus de recuperada toda ella;
- La tasa interna de retorno, (tir) que mide la rentabilidad de un proyecto como un porcentaje y
corresponde a la tasa que hace al valor actual neto igual a 0.
- El periodo de recuperacin de la inversin, (pri) que mide en cuanto tiempo se recupera la inversin,
incluido el costo del capital involucrado; y
- La rentabilidad inmediata, (ri) que determina el momento ptimo para hacer la inversin.
Cuando existen restricciones de recursos para poder implementar todos los proyectos elegidos, se
incorporan instrumentos complementarios, como EL IVAN (el ndice de valor actual neto que mide cuanto
aporta de VAN cada peso invertido), para determinar la combinatoria ptima de proyectos que se seleccionarn,
o recurrir al uso de la funcin Solverde Excel.

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Cuando se busca optimizar la decisin respecto del momento ptimo para iniciar la ejecucin del proyecto,
se recurre a otros instrumentos, tales como la rentabilidad inmediata.
Existen tres elementosque explican el fracaso de algunos proyectos:
- La imposibilidad de la prediccin perfecta que debe intentar hacer el evaluador sobre cada uno de los
componentes de beneficios y costos
- La no participacin del evaluador en la administracin del proyecto y
- Los errores conceptuales en que incurren algunos evaluadores ya sea por desconocimiento del
instrumental terico o por considerar solo algunas opciones metodolgicas.
Los modelos de sensibilizacin muestran el grado de variabilidad que puede exhibir o resistir uno o ms de
los componentes del flujo de caja. La teora ofrece dos modelospara efectuar el anlisis de sensibilidad:
- Uno que calcula qu pasa con la rentabilidad del proyecto si cambia el valor de una o ms variables
incluidas en la proyeccin;
- Y otro que busca determinar hasta donde resistira un proyecto que modifique el valor de esa variable.
La evaluacin de proyectos no ser tratada como un instrumento de decisin (Si resultado + haga
recomendar la implementacin y - su rechazo)
El estudio de proyectos ser considerado como un instrumento que provee informacin para ayudar a la
toma de una decisin de inversin, ya que los elementos que influirn en ella sern de muy distinta ndole.

2. COMPORTAMIENTOS DEL MERCADO

La ECONOMA es la ciencia que estudia la mejor forma de asignar recursos limitados a la produccin de
bienes y servicios que satisfagan las necesidades y los deseos de carcter ilimitado de los individuos y las
empresas.
La ECONOMA DE LA EMPRESA proporciona diversos modelos macroeconmicos que simulan las reacciones
y el comportamiento de los participantes en los distintos tipos de mercados.

2.1 Conceptos econmicos bsicos para el anlisis de inversiones

Los principales aspectos econmicos que explican el comportamiento de los mercados vinculados con el
proyecto:Demanda (bsqueda de satisfactores de un requerimiento o necesidad que realizan los consumidores,
aunque sujeta a diversas restricciones), Oferta (bienesy servicios que los productores libremente desean ofertar
para responder a esta demanda), Costos y Maximizacin de los beneficios.
En el mercado, donde se vinculan esta oferta y demanda, se determina un equilibrio de mercado,
representado por una relacin entre un precio y una cantidad acordada para cada producto o servicio. La
relacin entre precio y cantidad demandada se puede expresar como una funcin lineal del tipo:p= a - b*Qd
2.1.1 Comportamiento Demanda
Una serie de factorespuede afectar el comportamiento de la demanda:
Ingreso de los consumidores (y): al variar el ingreso, la tendencia a comprar puede ir en el mismo sentido
(bien normal/superior), no modificarse (bien neutro) o inverso (bien inferior)
Cantidad de consumidores (n): al variar el nmero de consumidores en el mercado, se puede modificar la
demanda en el mismo sentido.
Precio de los bienes complementarios (pc): al variar su precio, la demanda por el producto se modifica en
sentido contrario .
Precio de los bienes sustitutos (ps): al variar su precio, la demanda por el producto se modifica en igual
sentido.
Gustos y preferencias
Expectativas
Elasticidad: estimador de cunto cambia la cantidad demandada cuando se modifica uno de los factores de la
funcin.
La elasticidad precio de la demanda.De acuerdo con la magnitud de su variacin: perfectamente elstica
(valor infinito), elstica (> 1), unitaria (= 1),inelstica (< 1), perfectamente inelstica (valor 0). Es mayor mientras

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mejores sean los sustitutos disponibles, mayor sea su nmero y los consumidores dispongan de ms tiempo
para reaccionar a los cambios en los precios.
La elasticidad precio cruzada de la demanda. Segn el resultado se puede clasificar en: bienes
complementarios (-), bienes sustitutos (+), bienes independientes ( 0).
La elasticidad ingreso de la demanda mide cunto vara la demanda ante un cambio en el ingreso de los
consumidores, ceterisparibus. Los bienes se denominan: normales (+) necesarios (0-1) o de lujo (>1)e

inferiores (-)
El precio de equilibrio se altera cuando aumenta o disminuye la oferta y la demanda permanece constante.
Cuando el P, el ingreso total: si la demanda es elstica; permanece = si es unitaria; y si es inelstica.
2.1.2 Comportamiento de Costos
La forma ms tradicional de clasificar los costos de operacin de un proyecto es en fijos y variables.
CFT:son costos en que se deber incurrir en un periodo determinado, independientemente del nivel de
produccin en la empresa (dentro de ciertos rangos).
CVT:son aquellos que dependen del nivel de produccin.
CT:La suma de ambos costos dar el costo total del periodo.
Los costos fijos y variables se calculan cuantificndolos para distintos niveles de produccin analizando el
comportamiento histrico del costo total en relacin con la produccin observada a travs de una regresin
simple.
De las funciones totales se pueden derivar las unitarias.
-Los CVU pueden cambiar por: las economas de escala (que existen cuando se logran descuentos en compras
por volmenes mayores) las des economas de escala (cuando se debe recurrir a fuentes ms lejanas de
abastecimiento por un mayor volumen de operacin).
- La funcin de CVMe baja por economas de escala, pero puede volver a subir por deseconomas de escala.
- El CMeTy Cmg decrecen inicialmente para despus variar en funcin de las economas o des economas de
escala.
- La curva de CMgcorta en su punto ms bajo a las de:
oCMeT: porque la presin hacia abajo del CFMe es compensada por la presin creciente del CVMe
oCVMe: porque mientras el costo marginal sea menor que los CMeT y CVme, ejercer una presin hacia la baja
en los costos y, cuando sea mayor, la presin ser hacia la alza.
La teora econmica utiliza la ley de rendimientos marginalesfinalmente decrecientespara explicar que,
despus de cierto nivel de produccin, el CVMeempieza a aumentar a una tasa creciente debidoa la existencia
de declinaciones en la productividad por aumentos de volmenes y a des economas de escala.
La ley de rendimientos no proporcionalesreconoce 3 fasesen los rendimientos vinculados con el nivel de
produccin:
a. Fase de rendimientos crecientes: Aumento rpido en la productividad que hace que la produccin
marginal sea mayor que la produccin promedio.
b. Fase de rendimientos decrecientes: al aumentar la produccin, la productividad aumenta en forma
menos que proporcional (produccin marginal decreciente aunque positiva)
c. Fase de rendimientos negativos: aumenta excesivamente un factor de produccin que encarece el
producto y genera entorpecimiento de los procesos. La produccin marginal, media y total disminuyen.
2.1.3 Maximizacin de los beneficios
La empresa maximiza el BNT en el nivel de produccin en el que la diferencia entre el IT y CT se hace
mxima, donde el IMg=CMg.
El volumen de produccin ptimaes el que maximiza el BT(IT -CT) de la empresa. El anlisis marginal seala
que cuando la empresa puede aumentar la produccin generando ingresos marginales superiores a los costos
marginales, el beneficio total se incrementara al aumentar la produccin y las ventas.
En el corto plazo: la empresa puede adaptar el nivel de produccin dentro de una funcin de costo total de
corto plazo.
En el largo plazo: la empresa adecua su tecnologa al nivel de produccin ms permanente.
Considerando que la empresa debe enfrentar una estructura de costos fijos, dentro de rangos de
produccin siempre se aceptara producir ms cuando el precio de venta supere a los costos variables, por

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corresponder a los marginales. Cualquier precio sobre este permitir cubrir los costos variables y contribuir con
el remanente a solventar los costos fijos.

2.2 Estudio del mercado

Constituye una fuente de informacin de primera importancia tanto para estimar la demanda como para
proyectar los costos y definir precios. Es tan importante conocer sus caractersticas actuales como estimar las
que podran esperarse con la presencia del proyecto
2.2.1 Mercado Proveedor
Los precios de los insumos: determinara una parte de los costos del proyecto e influir en el monto de las
inversiones, tanto de activos fijos como de capital operativo. Se debe investigar concepto ampliado del precio,
el cual deber determinar los valores actuales y sus tendencias y establecer la existencia de condiciones de
crdito y las polticas de descuento ofrecidas por los proveedores. Si los proveedores no otorgan crdito se
deber financiar la totalidad de los inventarios inmovilizados.
Las disponibilidades de insumos se deduce del estudio de la existencia de capacidad productiva en toda
la cadena de abastecimiento y determinar en definitiva el costo al cual podr adquirirlo el proyecto. Si hay
disponibilidad de materias primas, el precio ser inferior que si no hubiera. Cuando existe disponibilidad en los
proveedores para atender la nueva demanda del proyecto, el evaluador trabajar con el costo promedio
observado en los insumos, y lo ms probable es que pueda comprar a ese precio. Si no existe disponibilidad ni se
vislumbra un crecimiento en la oferta, se deber trabajar con el costo marginal del abastecimiento, es decir, con
el costo que se deber pagar por cada unidad adicional para obtener el insumo.
La calidad: la calidad de los insumos es un factor fundamental para calcular el costo. La calidad se asocia
con estndares de requerimientos basados en las especificaciones tcnicas de los insumos. No se deber optar
por una calidad superior a la requerida porque incrementa los costos, ni por una inferior porque atenta contra el
posicionamiento.
2.2.2 Mercado Competidor
El estudio del mercado competidor tiene la doble finalidad de: permitir al evaluador conocer el
funcionamiento de empresas similares a las que se instalaran con el proyecto y de ayudarlo a definir una
estrategia comercial competitiva con ellas.
Conocer al competidor y mercado:
Directo: con el objeto de evaluar la posibilidad de captar a nuevos consumidores.Principal fuente de
informacin para conocerlo. Que se hace en empresas similares, a qu tipo de usuario o cliente, como,
tarifas, apoyo promocional, distribuidor, etctera.Tarea bsica en la definicin de la propia estrategia
comercial del proyecto que es la que determinar parte importante de las inversiones, costos y beneficios
que se debern estimar para evaluar el proyecto.
Indirecto: mercado no tradicional, donde se compite por un proveedor o distribuidor. Busca identificar
las relaciones comerciales que deber asumir el proyecto para lograr contar con personal especializado,
insumos, servicios, distribuidores y proveedores que garanticen el normal funcionamiento.
Elementos de la estrategia comercial:
Definicin del producto real con el que se va a competir, debe considerarse el concepto ampliado del
producto, ya que lo que percibe el usuario es ms que el concepto del producto intrnseco, es un conjunto de
atributos. Los principales atributos que deben estudiarse son: caractersticas del producto, complemento
promocional, marca, tamao y envase, calidad del producto, calidad del servicio.
El precio. La tarifa deber ser competitiva. Conviene considerar el concepto ampliado del precio que
cobra la competencia: tarifa, descuentos y forma de pago como anticipos, plazos de los crditos, cobro de
intereses, etctera. El precio que se defina para el proyecto deber tener en consideracin los costos del
proyecto, el precio de los productos sustitutos y lo que el cliente est dispuesto a pagar.
Promocin. El posicionamiento de una marca se logra transfiriendo informacin a los potenciales
clientes, ya sea mediante publicidad o por la transmisin de experiencias de un comprador a su crculo de
amistad.
Plaza.La forma en que se vincula con los clientes, los canales de distribucin, la venta directa, etc.
2.2.3 Mercado Distribuidor
Especialmente cuando el proyecto estudia la generacin de un producto ms que de un servicio, la magnitud
del canal de distribucin para llegar al usuario o consumidor final explicara parte importante de su costo total. Si

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el canal es muy grande, probablemente se llegar a ms clientes, aunque con un mayor precio final, debido a la
intermediacin. La empresa no aumenta sus ingresos pero afecta sus niveles de venta porque el aumento de
precio puede hacer caer la cantidad demandada.
La complejidad de este tema radica en que cada canal tiene asociados distintos costos y niveles de efectividad
en las ventas. Esto obliga a analizar todas las opciones de distribucin como un subproyecto tpico de la
formulacin, con todos los efectos econmicos vinculados a su administracin. Para seleccionar el canal de
intermediacin debe ponderarse, adems del costo, la calidad, si se distribuir con recursos internos y externos,
entre otros.
2.2.4 Mercado Consumidor
Es la ms importante para el proyecto. La decisin del consumidor tiene componentes tanto racionales
como emocionales.
Principales factores subjetivos o emocionalesse asocian con la moda, la marca, el nivel de exclusividad y
la confianza sobre aspectos inmedibles por el decisor, los que son fundamentales en el momento de optar:
existencia de repuestos, servicio de posventa, etctera.
Factores objetivos o racionalesse destacan la comparacin de precios (es a veces subjetivo, como
cuando se asocia calidad a caro), formas y condiciones de crdito o la antigedad y prestigio de la empresa.
La posibilidad de xitoque tendr un proyecto para incorporarse a un mercado particular depender
fuertemente de las barreras a la entrada de nuevos competidores existentes en l.
Para elaborar una proyeccin de la demanda se deben ejecutar tres etapas en su estudio:
Un anlisis del comportamiento histrico: servir para estimar tendencias de carcter estadstico y para
identificar experiencias exitosas y fracasadas vinculadas a decisiones que otros agentes econmicos hayan
tomado en el pasado, que se puedan explicar las relaciones causa-efecto que determinaron cambios en el
pasado.
Un estudio de la situacin vigente: constituye la base de cualquier prediccin y en que permite la
identificacin de los precios de equilibrio vigentes en los mercados de los insumos y del producto o servicio.
Una estimacin de la situacin futura con y sin el proyecto: la proyeccin de comportamientos futuros
en base a consideraciones histricas y vigentes conlleva el problema de suponer el mantenimiento de las
variables condicionantes de ese comportamiento pasado y actual.
Un elemento pertinente para realizar cualquier estudio de los consumidores se denomina segmentacin de
mercado y corresponde a la forma de agrupacin de los usuarios o consumidores: edad, sexo, nivel de ingreso,
educacin o lugar de residencia, entre otros. Existen diferentes formas de clasificar la demanda:
Su oportunidad: insatisfecha cuando el comprador debe trasladarse para comprar el producto o
abstenerse de comprarlo; y satisfecha(saturada cuando no es posible hacerla crecer; y no saturada cuando es
posible hacerla crecer con apoyo de acciones de marketing).
Necesidad: bsica (la que se requiere ineludiblemente) y suntuaria (la que satisface un gusto ms que
una necesidad).
Temporalidad: puede ser continua, cclica o estacional.
Destino: final o intermedia.
Permanencia: de flujo (carcter permanente, pero puede ser variable) y de stock (de carcter finito y
predecible en el tiempo). La suma de ambas da por resultado la demanda total.

2.3 Tcnicas de prediccin para anlisis econmicos

La prediccin de los comportamientos de las variables econmicas es una de las mayores dificultades en el
estudio de propuestas de inversin.
2.3.1 Tcnicas Cuantitativas
Ventaja de que al estar expresadas matemticamente, su procedimiento de clculo y los supuestos empleados
carecen de toda ambigedad.
Modelos causales
Se fundamenta en la posibilidad de confiar en el comportamiento de una variable que podra explicar los
valores que asumira la variable a proyectar. La variable conocida se denomina variable independiente (tasa de
crecimiento de la poblacin, tasa de ocupacin de un insumo) y la estimada variable dependiente.
Los modelos causales requieren que exista una relacin entre los valores de ambas variables y que los de la
variable independiente sean conocidos o que su estimacin otorgue una mayor confianza. La forma de hacer

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una proyeccin causal es el de ajuste de curvas que puede realizarse aplicando el mtodo de la funcin poli
nmica o el de los mnimos cuadrados.
El mtodo de los mnimos cuadradosselecciona una lnea de tendencia recta del tipo y= a+bx que se conoce
tambin como el mtodo de regresin lineal y busca determinar la recta que represente de mejor manera la
tendencia de las relaciones observadas en el pasado, para usarlas como base de la proyeccin de la tendencia
futura.
Modelos de series de tiempo
Pronostican el valor futuro de la variable que se desea estimar extrapolando el comportamiento histrico de
los valores observados para esa variable.Se aplica cuando se considera que el valor que asume la variable
dependiente se explica por el paso del tiempo.
En esta categora se clasifican los mtodos de promedios mviles (valor de y es el promedio simple de los
valores observados), el de extrapolacin de la tendencia histrica y el de las variables aleatorias, promedio mvil
ponderado (que asigna a cada valor observado una ponderacin diferente de acuerdo con la antigedad de la
informacin), etc.2.3.2 Tcnicas cualitativas
Se basan en opiniones de expertos que se obtienen de la aplicacin de una de las tcnicas. Se fundamentanen
el valor que se otorga a las experiencias pasadas y a la capacidad de las personas para intuir anticipadamente
efectos sobre las variables ms relevantes en la viabilidad de un proyecto, as como el conocimiento
especializado de xitos, fracasos y estndares de desempeo en materias similares.
El mtodo delphi: supera las dificultades del consenso de panel al constituir un grupo heterogneo de
expertos en un proceso en que todos proporcionan informacin de manera interactiva, la cual es tratada
sistemticamente por un coordinador para concluir en una convergencia de la informacin colectiva; de ella
nace la prediccin. Para ello, la participacin de cada experto es annima y se la proporciona al coordinador,
quien recopila, procesa y retroalimenta a todos los expertos a todos los expertos con las opiniones del resto.
La investigacin de mercados considera la opinin de los clientes como pertinente en la actividad
predictiva. Recurre a diversas formas de recopilacin de sus opiniones como la toma de encuestas a una
muestra representativa de la poblacin, la realizacin de experimentos o la observacin de los consumidores
potenciales en mercados de prueba. Es importante la estratificacin previa de la poblacin para determinar
quienes pueden tener una opinin fundada sobre la materia de estudio.
La prediccin tecnolgica: anticipar el desarrollo de nuevas tecnologas o productos y el impacto que
podran tener en el mercado especfico de la empresa. Trata de prever un ciclo de viday anticipar una curva de
sustitucin para definir la oportunidad del reemplazo de un mercado, un producto, insumo o tecnologa, con la
antelacin suficiente para no tener que enfrentar los costos de la improvisacin o de la decisin reactiva de un
hecho consumado. Los principales supuestos del mtodo son que, cuando aparece una innovacin tecnolgica,
los rendimientos crecientes terminarn por dejar obsoleta a la tecnologa actual y que cuando se inicia la
incorporacin de la nueva tecnologa, el proceso sustitutivo es irreversible hasta desplazar a la antigua. Esta
misma tcnica se utiliza para predecir cambios estructurales en la funcin de ventas de productos nuevos.

3. ESTUDIO TECNICO DEL PROYECTO

El estudio de la viabilidad tcnica evalu si era fsicamente posible hacer el proyecto.
El objetivo del estudio tcnico que se hace dentro de la viabilidad econmica de un proyecto es netamente
financiero. Es decir, calcula los costos, inversiones y beneficios derivados de los aspectos tcnicos o de la
ingeniera del proyecto.
El resultado de este estudio puede tener mayor incidencia que cualquier otro en la magnitud de los valores
que se incluirn para la evaluacin. Cualquier error podr tener grandes consecuencias sobre la medicin de la
viabilidad econmica. Reducir los errores u omisiones se basa en la sistematizacin de toda la informacin
relacionada para lograr la cuantificacin de todos los recursos involucrados en cada una de sus etapas.
Un proceso productivo bien definido permitir determinar los requerimientos de obras fsicas y equipos, su
vida til, los recursos humanos y los recursos materiales, los cuales debern ser cuantificados monetariamente
para proyectar los flujos de caja que posibilitaran las evaluaciones posteriores.

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Cuando el proyecto es de creacin de una nueva empresa, se hace conveniente calcular el efecto econmico
de cada componente que permitir hacer funcionar al proyecto. Una forma de recolectar esta informacin es
recurriendo a balances. La conveniencia de separar la informacin se explica porque la gran diversidad de
activos que se podra requerir hace que muchas veces se omitan algunos que individualmente pueden no ser
significativos, pero que sumados s lo son.
Todos estos balances tienen la misma estructura y se componen de tres partes principales:
la identificacin de cada tem, su cantidad y su costo
la vida til que permita estimar las inversiones de reposicin de cada activo.
el valor de liquidacin de cada activo al final de su vida til
Los costos contables y sus implicancias sobre los costos tributarios constituyen un factor decisivo en el
resultado de la evaluacin, particularmente en aquellos pases con alta tasa impositiva.
Costo: reduccin en dinero que implica comprometer este recurso para una opcin particular de negocio,
antes de calcular el beneficio que ella reporta. Involucra la totalidad de egresos ocasionados por una alternativa,
ya sea que se derive de una inversin, un gasto de operacin o un costo de oportunidad.
Costo de oportunidad: beneficio dejado de percibir cuando se abandona la opcin de usar los recursos en
otra oportunidad de negocio de la empresa.
Cuando el proyecto que se evala es para una empresa en funcionamiento es frecuente recurrir a estndares
que simplifican el clculo de estos costos.

3.1 Balance de equipos

Incluye a todos los activos fsicos necesarios para asegurar el correcto funcionamiento operativo,
administrativo y comercial del proyecto. Su objetivo es recolectar informacin, no importa forma financiacin.
En caso de existir ms de una opcin tecnolgica de solucin, se tendrn que elaborar balances diferenciados
para cada una de ellas. La estructura tpica de este balance es as:
tem y cantidad: ntimamente relacionadas y explicadas en un anexo o apartado especial donde se
demuestre que, con esa configuracin de equipos y en la cantidad ah sealada, es posible atender los niveles de
operacin estimados.
Costo/Costo total: se deben respaldar con cotizaciones o con las formas de clculo empleadas.
Vida til tcnica:se expresa en aos. Se deben considerar los estndares de medicin usados para ello.
En algunos casos, es posible usar un criterio distinto del tcnico para definir esa vida til:
El comercial: que por imagen corporativa recomienda sustituir antes de un mobiliario;
El contable: que por las dificultades de calcular por otro mtodo su vida til hace conveniente
asumir que coincide con el plazo de depreciacin contable de los activos; y
El econmico: que calcula el momento ptimo econmico de reemplazarlo.
Valor de liquidacin:al final de su vida til, el activo puede tener algn valor, ya sea por la posibilidad de
venderlo, o de usarlo en otra actividad.
Ingreso total
A nivel de perfil o pre factibilidad simple, es usual considerar la suma de las inversiones como un monto
nico de desembolso inicial. Lo correcto es elaborar un calendario de inversiones previas a la puesta en marcha
que refleje el momento en que cada activo se pag, para poder aplicar el costo de oportunidad a los recursos
que quedan inmovilizados en distintos periodos.
Si la vida til del activo excede el horizonte de evaluacin, no es necesario estimar sus valores de liquidacin,
por cuanto el ingreso no quedar registrado en el flujo de caja que se elabore para el proyecto.
Con la informacin del balance de equipos se determinara el total de inversiones previas a la puesta en
marcha y se construirn dos calendarios de flujos importantes para la evaluacin:
Un calendario de inversiones de reposicin y
Un calendario de ingresos por venta de activos durante el horizonte de evaluacin del proyecto.
La mayora de las veces que se va a evaluar un proyecto, la configuracin de los equipos y la tecnologa ya
estn decididas. Es importante considerar una serie de variables para asegurar una seleccin adecuada del
equipo y del proveedor:
La identificacin de todos los proveedores pertinentes: para comparar las cotizaciones y las
calidades del servicio de venta.
Las caractersticas y dimensiones de los equipos: viabilidad tcnica de su instalacin o
requerimiento de espacio.
Las capacidades de diseo: para no optar por equipos sobre o sub dimensionados.
El grado de flexibilizacin de uso de los equipos: adaptacin a procesos cambiantes.

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El nivel de especializacin y calificacin del personal: costo de remuneraciones y capacitaciones.

La tasa de crecimiento de sus costos y su vida til: si conviene optar por una tecnologa ms cara
con mayor plazo de reposicin.
La necesidad de equipos auxiliares
El costo de instalacin y puesta en marcha
Las garantas y el servicio tcnico de posventa

3.2 Balance de obras fsicas

Conocida la cantidad de equipos y su distribucin fsica ms adecuada, se pueden determinar los
requerimientos de espacio para su instalacin, as como los de los lugares para bodegaje, salas de descanso o
alimentacin para el personal, vas de trnsito, salas de espera, baos, estacionamientos, casetas de vigilancia,
etc. Adems el proyecto presenta una gran variedad de obras fsicas como la reparacin de caminos, la
construccin de vas de acceso interiores, cercos, etc.
Las bases de clculo de las reas construidas deben incluir tambin otros factores como: rea de ingreso de
proveedores, recepcin de materiales; almacn de insumos generales; servicios auxiliares (calefaccin central,
cocina, baos, etc), oficinas administrativas, salas de espera, central de datos, guardarropa.
Es conveniente elaborar un balance de obras fsicas que obligue a especificar y costear cada tem de
construccin, ya que la unidad de medida de su caracterstica de construccin es diferente en cada uno de ellos.
La estructura de un balance de obras fsicas puede ser as:
tem construccin
Tamao
Unidad de medida
Costo unitario
Especificacin tcnica
Costo total
Aquellas obras fsicas que se arrienden en vez de comprarse o construirse, no se incluyen en el balance
anterior, sino que se incorporaran como gasto operacional del proyecto.

3.3 Balance de personal

La forma ms eficiente de calcular el costo del recurso humano es desagregando al mximo las funciones y
tareas que se deben realizar en la operacin del proyecto, con el objeto de definir el perfil de quienes deben
ocupar cada uno de los cargos identificados y calcular la cuanta de las remuneraciones asociadas a cada
puesto de trabajo. Lo usual es especificar todas las actividades productivas, las comerciales, administrativas y
de servicio, aunque dependiendo de la magnitud del proyecto, podr ser necesario desagregar cada una para
minimizar el error de estimacin.
La importancia de las remuneraciones en la estructura total de costos del proyecto depender de una gran
cantidad de factores, como el grado de automatizacin, el nivel tecnolgico de los procesos, y la situacin
general del mercado laboral. Mientras mayor es el nivel tecnolgico, menor cantidad de personal se
requerir, aunque probablemente mayor remuneracin unitaria dada la especializacin exigida al personal.
El balance de personal incorpora las estructuras de remuneraciones fijas, incluyendo gratificaciones, leyes
sociales, bonos de alimentacin y movilizacin y costos de turnos especiales.
Este balance consta de cuatro columnas que deben explicar el cargo, la cantidad de puestos en cada cargo,
la remuneracin fija anual unitaria de cada puesto y la remuneracin fija anual total. La suma de los valores
de la ltima columna corresponde a la proyeccin de los costos en remuneraciones estimadas para un ao
con un nivel de actividad predeterminado.
La informacin as obtenida se debe complementar con las remuneraciones de carcter variable, como los
honorarios o bonos por productividad.

3.4 Balance de insumos

La estimacin de los costos de los insumos que se utilizaran en el proceso de produccin, embalaje,
distribucin y venta, tiene la dificultad de depender de la configuracin de los tipos y de la cantidad de
productos que se pronostique elaborar.
Estructura tpica de un balance de insumos: insumo, cantidad, costo unitario, costo total.
La suma de los valores de la ltima columna muestra el costo variable de los insumos calculados.
Repitiendo este cuadro, tantas veces como sea necesario para poder precisar la magnitud del gasto en
materiales de cada prestacin, se proceder a elaborar el balance de insumos total del ao.

3.5 Tamao

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El estudio del tamao de un proyecto es fundamental para determinar el monto de las inversiones y el
nivel de operacin que, a su vez, permitir cuantificar los costos de funcionamiento y los ingresos
proyectados. Varios elementos se conjugan para la definicin del tamao:
La demanda esperada,
La disponibilidad de insumos,
La localizacin del proyecto,
El valor de los equipos, etc.
Las especificaciones tcnicas de los equipos pueden presentar tres caractersticas respecto del tamao:
Cantidad de demanda total < capacidad de produccin de la menor tecnologa existente en el
mercado (se evaluar tener una capacidad ociosa que podr ser utilizada en el futuro si crece la
demanda)
Cantidad demandada sea similar a la capacidad de produccin de alguna tecnologa
Cantidad demandada sea mayor>capacidad de produccin de la tecnologa disponible. (Se
evaluar dejar demanda insatisfecha, con riesgo de bajar las barreras de entrada a otros competidores;
comprar dos unidades tecnolgicas dejando parte ociosa pero subiendo las barreras; contratar un
segundo turno o pagar horas extras)
El tamao de un proyecto corresponde a su capacidad instalada y se expresa en nmero de unidades
de produccin por ao. Se distinguen tres tipos de capacidad instalada:
Capacidad de diseo: tasa estndar de actividad en condiciones normales de funcionamiento
Capacidad del sistema: actividad mxima posible de alcanzar con los recursos humanos y
materiales trabajando de manera integrada
Capacidad real: promedio anual de actividad efectiva de acuerdo con variables internas
(capacidad del sistema) y externas (demanda). Se utiliza esta para evaluar un proyecto, tanto la
estimacin de los costos de como de los beneficios.
En algunos casos, el tamao que se asigne a una actividad limitar la capacidad de realizar otras, obligando
al evaluador del proyecto a buscar la combinatoria ptima entre ellas. Esto es comn cuando una misma
infraestructura fsica o una misma dotacin de personal pueden emplearse en ms de una funcin.
Muchas veces, el tamao se deber supeditar a otras variables complementarias a la proyeccin de la
cantidad demandada como, por ejemplo, la estrategia comercial. Si el proyecto busca maximizar el beneficio
econmico, podra ser ms conveniente concentrarse en un segmento del mercado que pague caro antes que
masificar su cobertura.

3.6 Localizacin
La localizacin que se elija para el proyecto puede ser determinante en su xito o fracaso, por cuanto de
ello dependern la aceptacin o rechazo tanto de los clientes por usarlo como del personal ejecutivo por
trasladarse a una localidad que adolece de incentivos para un grupo familiar.
Incluir en anlisis: variables de ndole econmica, estratgicas de desarrollo futuro, flexibilidad para
cambiar su destino y factores emocionales de la comunidad, entre otros.
La seleccin de la localizacin del proyecto se define en dos mbitos:
Macro localizacin, donde se elige la regin o zona, y
Micro localizacin, que determina el lugar especfico donde se instalara el proyecto.
Los principales factores que influyen en la ubicacin del proyecto son los siguientes:
Mercado que se desea atender
Transporte y accesibilidad de los usuarios
Regulaciones legales que pueden restringir la posibilidad de instalar una empresa en una zona de
exclusividad residencial o planos reguladores que limiten la altura.
Viabilidad tcnica
Viabilidad ambiental
Costo y disponibilidad de terrenos o edificaciones adecuados a las caractersticas del proyecto
Entorno y existencia de sistemas de apoyo.
En toda decisin de localizacin entran en juego factores a veces contrapuestos:
Los dominantes: influyen directamente en la viabilidad econmica del proyecto, y
Los preferentes o de carcter emocional

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El que prima ser el que permita alcanzar el objetivo central del trabajo del evaluador: buscar la ubicacin
ms adecuada dar la mayor cobertura comercial, lograr la mayor eficiencia en el uso de los recursos o
maximizar la rentabilidad de los inversionistas.
Un efecto importante de la localizacin es sobre el costo de los insumos necesarios para atender los
requerimientos de produccin.

3.7 Tcnicas De Estimacin De Costos Usando Estndares.

A nivel de pre factibilidad (no se aplica a nivel de factibilidad cuando la informacin de costos que se busca
calcular es determinante en el xito o fracaso de un proyecto), es posible utilizar una serie de tcnicas de
estimacin de los costos del proyecto, basndose en informacin histrica de la propia empresa o recurriendo
a estndares generalmente aceptados.
Se destacan estas tres por su simpleza y por el valor de la informacin que proveen:
3.7.1 Tcnicas de factores combinados
La tcnica de factores combinados es la ms simple de los mtodos de estimacin de costos y consiste en
combinar estndares con valores reales. Se aplica en situaciones donde existe un componente de costos muy
pertinente y otro poco significativo. Mientras el primero calcula en forma precisa, el segundo usa informacin
secundaria.

3.7.2 Clculo de costo exponencial - Factor exponencial

La tcnica del factor exponencial se usa cuando el proyecto genera economas o deseconomas de escala
respecto del nivel de costos existentes. El mtodo supone que la estructura de costos vara en proporcin
distinta a la variacin en la capacidad o niveles de produccin.

3.7.3 Regresin simple

Este mtodo permite calcular los costos futuros como una funcin de los costos histricos en moneda de
igual valor para eso se utiliza la funcin:
y= a + bx
CT= CF + CV*q
Con este procedimiento se determinan los valores estimados de a y b, calculados sobre la base de una
regresin de datos disponibles, los cuales se aplicarn a la estimacin de los costos fijos y variables en la
construccin del flujo de caja.
Aunque muchos costos son fcilmente clasificados como fijos o variables, existe una importante gama que
cae en una clasificacin intermedia conocida como semi-variables, entre los que se puede mencionar el
consumo de luz, el mantenimiento de maquinarias o las reparaciones. En estos casos, el uso de la regresin
simple constituye una adecuada opcin para estimar su componente fijo y variable cuando existe informacin
confiable en la empresa.