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Las microfinanzas: Un mercado

emergente dentro de
los mercados emergentes
Marguerite Berger

BORRADOR
NO CITAR SIN PERMISO
NO AUTORIZADO A REPRODUCIR

Banco Interamericano de Desarrollo


Departamento de Desarrollo Sostenible
Divisin de Micro, Pequea y Mediana Empresa

BORRADOR

"Las microfinanzas: Un mercado emergente dentro de los mercados emergentes"


por Marguerite Berger
Banco Interamericano de Desarrollo
Washington, DC 2000.

Traduccin: Global Comunications, Juan Luis Guilln.


Publicado en: Emerging Financial Markets in the Global Economy, Larry Sawers, Daniel
Schydlowsky y David Nickerson, eds. World Scientific and Imperial College Press.

BORRADOR

Indice
Un mercado emergente?
01
Qu son las microfinanzas?
01
Las posibilidades y limitaciones econmicas del sector de la microempresa
como un mercado de servicios financieros
03
Son pobres las microempresas?
05
Entre la pobreza y los beneficios: Paradigmas en competencia de las microfinanzas

06

El entorno cambiante: Reforma del sector financiero en Amrica Latina


07
La comercializacin de las microfinanzas: Realidad o fantasa?
11
Nuevos modelos microfinancieros en Amrica Latina
17
Modelos innovadores para la vinculacin de las microfinanzas a los mercados Financieros
Desarrollo de fuentes de financiamiento para IMF
22
Las microfinanzas desde la perspectiva del mercado: Existe un futuro para
las microfinanzas?
24
Las microfinanzas desde la perspectiva del desarrollo: Hasta qu nivel pueden
bajar las microfinanzas?
26
Cuadros:
Cuadro 1: Caractersticas distintivas de las microfinanzas
02

21

BORRADOR

Cuadro 2: Empleo en las microempresas de Amrica Latina (mediados de los 90)


03
Cuadro 3: Incidencia de la pobreza en el sector de la microemrpesa (%de pobreza)
05
Cuadro 4: Requisitos mnimos de capital y su impacto sobre las carteras de Microcrditos
Cuadro 5: Nuevos intermediarios financieros: Comparacin entre FFP y EDPYME
10
Cuadro 6: Fuerzas competitivas. Expansin del microfinanciamiento comercial
13
Cuadro 7: Resultados financieros. Instituciones microfinancieras
seleccionadas en Amrica Latina
15
Cuadro 8: Desempeo y alcance de las instituciones microfinancieras en
Amrica Latina
17
Cuadro 9: Tipologa de instituciones microfinancieras
18

09

BORRADOR

Resumen
El sector de la microempresa representa un enorme mercado sin explotar para la industria de
servicios financieros en Amrica Latina y otros pases en desarrollo. El microcrditouno dentro
de una serie de servicios financiero a micro escalaes una tecnologa crediticia que permite a los
prestamistas gestionar el riesgo y los costos, conceder crditos a prestatarios de tamao muy
pequeo que dependen de los ingresos generados por el autoempleo y la propiedad de negocios.
Los datos que se ofrecen en este documento demuestran que el microfinanciamiento puede ser
rentable, aunque el tamao de la cartera de prstamos y los bienes totales siguen siendo pequeos
de acuerdo con los criterios de los bancos comerciales. El microcrdito tiende a contar con tasas
inferiores de pagos atrasados, pero costos administrativos superiores a los de los productos de
crdito convencionales. Sus altos costos de operacin se ven compensados por altos rendimientos
en los intereses.
Las instituciones microfinancieras que operan en Amrica Latina abarcan desde los bancos
comerciales y las compaas financieras con algunos clientes microempresariales, a las ONG que
conceden crditos, pero tambin participan en actividades no financieras muy variadas. Durante
los ltimos diez aos, los cambios drsticos en el sector financiero en la mayora de los pases de
Amrica Latina han aumentado la competencia y creado nuevas oportunidades para la expansin
de las microfinanzas. La participacin del sector comercial privado en las microfinanzas est
creciendo, tanto mediante la creacin de instituciones crediticias formales a partir de las carteras
de las organizaciones sin fines de lucro (lo que se denomina con frecuencia mejoramiento)
como a travs de la entrada de bancos comerciales y compaas financieras en el mercado
microfinanciero (lo que se denomina penetracin). En este documento se revisan dichas
experiencias.
Las microfinanzas parecen constituir un nicho interesante para un pequeo grupo de inversores en
mercados emergentes, pero el desarrollo comercial de las microfinanzas sigue en fase incipiente.
El centro del microfinanciamiento est empezando a trasladarse del mundo de las organizaciones
sin fines de lucro a los inversores privados, y la industria parece tener posibilidades de
crecimiento. Sin embargo, aunque las microfinanzas estn permitiendo a los inversores aprovechar
un nuevo mercado emergente dentro de los mercados emergentes, su crecimiento depender en
ltima instancia de la constante reforma de las polticas, normalizacin y transparencia de la
informacin sobre instituciones crediticias, y de la capacidad de la industria para innovar y
aumentar su eficiencia con el fin de atender al extremo menos favorecido del mercado.

BORRADOR

UN MERCADO EMERGENTE?
A principios de los setentas, antes de que el trmino mercados emergentes fuera de uso
comn, los organismos internacionales de desarrollo y unos cuantos acadmicos ya estaban
empezando a observar con inters toda la gama de vendedores ambulantes, agricultores, talleres
en hogares y proveedores de servicios que generan una gran parte de la actividad econmica de
Amrica Latina, Asia y frica.1 Hoy en da, a pesar de que los mercados de capitales penden de
un hilo en estas regiones, unos cuantos inversores con visin de futuro se han sumado a los
burcratas del desarrollo y a los escribas an con vida, en la identificacin de oportunidades para
la inversin en lo que ahora denominamos microfinanzas, la provisin de servicios financieros a
los propietarios de estos pequeos negocios.
Se puede aplicar la etiqueta de mercado emergente a las microfinanzas porque
representan un mercado en desarrollo para la inversin privada. Las instituciones microfinancieras
(IMF) son empresas que acaban de empezar a acceder a capital en condiciones normales en pases
con mercados financieros subdesarrollados. Los clientes de las MIFlas microempresasson
negocios que acaban de empezar a obtener capital de fuentes institucionales en estos mercados.
Qu ha sucedido para que se produzca est transformacin en la manera en que miramos
la microempresa y los servicios financieros dirigidos a ella? Y cul es el futuro de la industria
microfinanciera en ciernes? Los ltimos treinta aos han sido testigos de un cambio en la manera
en que vemos las microfinanzas, en el marco econmico y de poltica regulatoria en el cual operan
y en el desarrollo de productos e instituciones capaces de ofrecer servicios financieros de modo
sostenible. En este documento exploramos estos acontecimientos concentrndonos en el caso de
Amrica Latina.

QU SON LAS MICROFINANZAS?


El trmino microfinanzas, acuado recientemente, ya se est utilizando de muchas maneras
diferentes. Para el propsito que nos ocupa, lo definiremos como servicios financieroscrditos,
depsitos, seguros y otrospara microempresas. Las microfinanzas y el microcrdito se suelen
considerar sinnimos, aunque las microfinanzas cubren toda una gama de servicios financieros a
micro escala, entre los que se encuentra el crdito. En este documento nos concentramos en la
parte del crdito de las microfinanzas, que es el aspecto ms desarrollado, especialmente en
Amrica Latina.
Como se muestra en el Cuadro 1, el microcrdito difiere significativamente de los
prstamos comerciales tradicionales en cuanto el tamao de los crditos es inferior y su plazo de
vencimiento ms breve, y se basan ms en la reputacin, que en las garantas econmicas.
1

La Organizacin Internacional del Trabajo, que realiz un estudio sobre el empleo en Kenia en 1972, fue una de
las primeras instituciones de desarrollo que consider la microempresa como una fuente de generacin de empleo
en pases en desarrollo, y emple el trmino sector informal para describir lo que ahora denominamos
microempresa.
1

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Cuadro 1
Caractersticas distintivas de las microfinanzas
Area
Metodologa crediticia

Cartera de prstamos

Estructura institucional y
gobierno (de instituciones
financieras reguladas)

Finanzas tradicionales

Microfinanzas

(1) basada en garantas

(1) basado en la reputacin

(2) ms documentacin

(2) menos documentacin

(3) menor coeficiente de mano de obra

(3) mayor coeficiente de mano de obra

(4) el servicio de los crditos suele atenderse


mensual, trimestral o anualmente

(4) el servicio/pago de los prstamos suele


atenderse con pagos semanales o
bimensuales

(1) menos prstamos

(1) ms prstamos

(2) prstamos de mayor tamao

(2) prstamos de menor tamao

(3) garantizados

(3) no garantizados

(4) plazo ms largo de vencimiento

(4) plazo ms corto de vencimiento

(5) morosidad ms estable

(5) morosidad ms voltil

(1) beneficio maximizado por accionistas


institucionales e individuales

(1) principalmente accionistas


institucionales sin fines de lucro

(2) creacin mediante cesin de institucin


regulada existente

(2) creacin por conversin de ONG o


formacin de nueva entidad

(3) organizacin centralizada con sucursales (3) serie descentralizada de pequeas


unidades en reas con infraestructura dbil
en ciudades
Fuentes: Adaptado de Rock y Otero, 1996; y Behrenbach y Churchill, 1997.

Cabe tener en cuenta dos salvedades con respecto a la definicin de las microfinanzas.
Aunque una caracterstica principal de las microfinanzas es su clientela, las microempresas
esto no significa que estos clientes slo piden crditos con fines empresariales. Dada la naturaleza
informal de la mayora de las microempresas, en las que las actividades del hogar y de la empresa
suelen superponerse, es comn que dichos prestatarios busquen prstamos tanto para el consumo
como para la produccin. El secreto del microcrdito consiste en encontrar maneras de tomar
decisiones crediticias y gestionar los riesgos de prestar a clientes que no tienen ni un salario
comprobable ni bienes que pueden ser fcilmente valorados o embargados.
La segunda salvedad est relacionada con la propia naturaleza de la microempresa. La
expresin mnima de este concepto se define aqu como toda actividad econmica en la que el
propietario arriesga sus propios recursos para producir un producto o generar un ingreso; esto
engloba a muchas actividades que algunos no consideraran dignas del trmino microempresa. La
expresin mxima suele establecerse arbitrariamente en funcin del nmero de personas
empleadas por la empresa y sus bienes totales. El empleo es ms fcil de medir en cierto modo y
la medida ms usual en este sentido es entre cinco y diez empleados. Pero entre los clientes
microfinancieros pueden incluirse en cualquier momento negocios con un tamao mayor a ste,
dado que al menos los antiguos clientes tienden a desarrollarse y superar este tamao.

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LAS POSIBILIDADES Y LIMITACIONES ECONMICAS DEL SECTOR DE LA


MICROEMPRESA COMO UN MERCADO DE SERVICIOS FINANCIEROS
El sector de la microempresa representa un enorme mercado sin explotar para la industria
de servicios financieros en pases en desarrollo. Hay ms de 50 millones de microempresas en
Amrica Latina y el Caribe. Ms del 80 por ciento de los negocios de la regin tiene menos de
diez empleados (una de las definiciones ms comunes de la microempresa), y emplean a ms de
120 millones de personas. Aunque existen pocos datos confiables y las condiciones varan en cada
pas, los estudios muestran que las microempresas emplean a una parte significativa de la fuerza
laborallo que va de un tercio en Panam a casi el 60 por ciento en Bolivia. Su contribucin a la
produccin nacional es de menos del 10 por ciento a cerca del 50 por ciento, dependiendo del
pas2.
Segn la Organizacin Internacional del Trabajo, a mediados de los noventas, las
microempresas generaban cerca de la mitad del empleo de la regin (ver Cuadro 2), mientras que
el sector pblico y las empresas con ms de diez empleados slo abarcaban el 44 por ciento (el 6
por ciento restante corresponda al servicio domstico). Es ms, la parte del empleo generada por
las microempresas ha crecido constantemente desde los setentas.
Cuadro 2
Empleo en las microempresas de Amrica Latina (mediados de los noventas)
Pas

Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Ecuador
Honduras
Mxico
Panam
Paraguay
Per
Venezuela

Poblacin
Econmicamente
Activa (PEA)
14.345.171
2.530.409
59.420.165
5.219.300
11.669.274
1.187.005
3.359.767
1.728.599
33.651.812
940.301
1.097.724
2.945.101
7.537.817

Microempresarios
autoempleados
(% de la PEA)

Trabajadores de
microempresas
(% de la PEA)

27,0
37,1
23,4
23,7
26,4
17,8
31,5
31,5
30,7
19,5
22,3
35,2
27,3

18,1
19,0
24,5
20,6
30,9
23,1
15,0
15,1
20,9
12,9
34,9
16,2
14,5

Fuerza de trabajo total de Nmero de empleados en


las microempresas
el sector de las
(% de la PEA)
microempresas
45,1
56,1
47,9
44,3
57,3
40,9
46,5
46,6
51,6
32,4
57,2
51,4
41,8

6.469.672
1.419.559
28.462.259
2.312.150
6.686.494
485.485
1.562.292
805.527
17.364.335
304.658
627.898
1.513.782
3.150.808

Fuente: Oficina de Amrica Latina y el Caribe de la OIT, Panorama Laboral 95.

A pesar de la importante contribucin de las microempresas a la produccin y el empleo


en los pases en desarrollo, y la propia cantidad de las mismas, muy pocas de ellas pueden obtener
prstamos u otros servicios de bancos, cooperativas de crdito o compaas financieras. Se
2

Marguerite Berger y Bernardo Guillamn, Microenterprise Development in Latin America A View from the
Inter-American Development Bank, Small Enterprise Development, Vol. 7, No. 3 (septiembre de 1996).
3

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calcula que menos del 5 por ciento de las microempresas de Amrica Latina tiene acceso a fuentes
3
institucionales de crdito. Un nuevo sentido de las posibilidades del nicho de mercado de las
microempresas ha coincidido con una evolucin hacia un enfoque ms empresarial de la
estructura, la gestin y los objetivos de las instituciones microfinancieras exitosas, un grupo que
an est mayoritariamente dominado por fundaciones sin fines de lucro.
Existen microempresas en todos los campos de la actividad econmicacomercio, agricultura,
manufactura y serviciospero son ms comnes en los sectores del comercio al por menor y los
servicios. Como se seal anteriormente, se suelen definir las microempresas en funcin del
nmero de empleados, con un lmite que va de cinco a diez empleados. Otros utilizan una
combinacin de bienes, ventas y otros indicadores. Pero sea cual sea la definicin numrica, no
deja de ser una regla arbitraria. Son ms importantes los aspectos cualitativos del sector
informalidad en la estructura organizativa y el cumplimiento de los reglamentos, empleo de mano
de obra familiar, tecnologas rudimentarias, discontinuidades en la produccin, combinacin de
categoras industriales y ocupacionales en una unidad, y la superposicin de actividades del hogar
y empresariales.
Aunque los parmetros del tamao son el principal elemento empleado para definir el
sector de la microempresa, el seguimiento estricto de stos demostrara rpidamente su
arbitrariedad. Este sector es sumamente heterogneo y su tamao relativo y composicin vara
drsticamente en cada pas de la regin. En el extremo inferior de la escala se encuentran los
hogares/empresas del nivel de subsistencia que dependen exclusivamente de la mano de obra
familiar, sin una separacin clara entre las finanzas del hogar y de la empresa. En el extremo
superior de la escala estn las empresas que tienen ms similitudes con sus homlogos en el sector
de la pequea empresa; utilizan tecnologas de produccin relativamente sofisticadas y estn
directamente vinculadas, mediante diversas relaciones entre proveedores y clientes, a empresas
ms grandes en el sector moderno de la economa.
Muy pocas microempresas crecern por encima de los dos o tres empleados, pero forman
parte, no obstante, del proceso constante de creacin y destruccin de empresas que conduce a la
mejora de la productividad y el crecimiento. Las microempresas en el extremo ms bajo de la
escala, denominadas con frecuencia negocios de supervivencia o subsistencia, puede quedarse
en el nivel inferior debido a los bajos niveles de capitalizacin, el hecho de que son nuevas
empresas, o por haber sufrido una crisis de la cual puede que no se recuperen. Estos negocios
pueden tener un tamao similar y pueden ser igualmente precarios, pero las soluciones a sus
problemas son diferentes y no estn relacionadas exclusivamente con su tamao.
Muchas microempresas que experimentan un crecimiento modesto se encuentran
realmente en un proceso de consolidacin en un nivel bajo, no de transformacin en pequea o
mediana empresa. 4 Un tercer tipo de microempresa comparte algunas caractersticas con los
sectores de la pequea y la mediana empresa; se trata de los negocios dinmicos y preparados
3

Nancy Barry, The Missing Links: Financial Systems That Work for the Majority. New York: Womens World
Banking, 1995.
4
Este patrn de crecimiento dentro del sector de la pequea empresa se produce tambin dentro de los pases
industrializados. En Estados Unidos, donde las tasas de creacin y de desaparicin son muy altas en el sector de la
pequea empresa, el trmino gacela se utiliza para referirse a las escasas pequeas empresas que generan el
grueso del crecimiento del empleo y la produccin en todo el sector.
4

BORRADOR

para crecer a un ritmo rpido que se consolidan en mayores proporciones . Sin embargo, el simple
hecho de que se encuentren en una fase dinmica no significa que las crisis externas o internas
(gerenciales) no puedan reducirlas a estado de supervivencia.

SON POBRES LAS MICROEMPRESAS?


Los estudios muestran que los propietarios y los trabajadores de las microempresas son un
grupo muy diverso, y que la relacin entre microfinanzas y pobreza es complicada.5 Como se
muestra en el Cuadro 3, la mayora de los propietarios/operadores de microempresas no viven por
debajo de la lnea de la pobreza. Los trabajadores de las microempresas son ms pobres que los
empleados de otro tipo de empresas o del sector pblico, pero en ciertos pases la incidencia de la
pobreza entre los trabajadores de microempresas es ms baja que la de los propietarios
autoempleados (los que no tienen empleados).

Cuadro 3
Incidencia de la pobreza en el sector de la microempresa
(% de pobreza en cada categora)
70%

68.5

60%

54.8

50%

42.3

37

35.6

40%
27.4

30%
20%
10%

21.3
14

30.8

27.6
18.4

12.7
0.8

10.2

Bolivia

17.6

10.6

15.3

24.5

19.5
26.4

1.4

Argentina

22.8

Chile

Micro autoempleado

Ecuador

El Salvador

Micro empleado

Hondura
s

10.5

Mxico

11.5

Venezuela

Todos los que obtienen


ingresos (Micro y no Micro)

Fuente: Orlando y Pollack, de prxima publicacin.

Hege Gulli, Microfinanzas y Pobreza: Son vlidas las ideas preconcebidas. Washington, D.C.: Banco
Interamericano de Desarrollo, 1998
5

BORRADOR

Para el inversor del sector privado, en busca de oportunidades en el mercado emergente, la


cuestin sigue siendo si el sector de la microempresa es un nicho rentable de clientes de servicios
financieros sin explotar. Para el Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Mundial y otros
organismos de desarrollo, la pregunta es si las microfinanzas pueden alcanzar a los pobres de
manera significativa sin dejar de obtener beneficios, y si el aumento de la disponibilidad de crdito
para los pobres y/o las microempresas que los emplean puede tener un impacto significativo sobre
la pobreza. 6

ENTRE LA POBREZA Y LOS BENEFICIOS: PARADIGMAS EN COMPETENCIA DE


LAS MICROFINANZAS
Los setentas presenciaron el surgimiento de una nueva manera de mirar a las
microempresas, un cambio del anterior paradigma negativo del sector informaluna economa
sumergida de actividades ilegales, evasores de impuestos y empleo disfrazadoal sector informal
como fuente de medios de vida para los pobres de la mayora de los pases en desarrollo.7
Aunque el sector informal se ha considerado un segmento propio de la transicin
econmica, divorciado de la norma, y un problema que tienen que superar las polticas y los
programas de desarrollo, el nuevo paradigma se concentr en este sector como una posible fuente
de empleo, que requera y mereca el apoyo del sector pblico para volverse sostenible e incluso
expandirse. En este contexto, el microcrdito se convirti en una herramienta importante para
ayudar a las microempresas a crear empleos. Muchas organizaciones no gubernamentales tambin
lo consideraron una herramienta para mejorar la calidad de vida de los pobres, y a veces como un
gancho para atraer a los pobres a otras actividades.
Un tercer paradigma, que surgi a finales de los ochentas y principios de los noventas, es
un cambio del concepto de microempresa como medio de vida para los pobres, acompaado con
frecuencia con la caridad, al de microempresa como negocio. Desde esta perspectiva, el tamao, y
no la pobreza, constituye la caracterstica principal del sector de la microempresa, aunque los
defensores del desarrollo de la microempresa siguen argumentando que el sector es fundamental
para la reduccin de la pobreza en pases en desarrollo. Los microempresarios son
manufactureros, vendedores al por menor y proveedores de servicios que constituyen una parte
integral de la economa en calidad de proveedores y compradores. No solo crean empleos, sino
que tambin contribuyen al crecimiento econmico. En este sentido, la microempresa est
relacionada con la pequea empresa y es un elemento central de la economa en la mayora de los
pases en desarrollo. La visin de las microempresas como clientes de instituciones que proveen
servicios, est en la lnea de esta perspectiva.8

Hege Gulli, Microfinanzas y Pobreza. Son vlidas las ideas preconcebidas? Washingto, DC, 1998.
7 Organizacin Internacional del Trabajo (OIT), Employment, Income and Equality: A Strategy for Increasing Productive
Employment in Kenya, Ginebra: OIT, 1972; Dipak Mazumdar, The Urban Informal Sector, World Development, 1976
(no. 4, agosto).
8 Mara Otero y Elisabeth Rhyne, The New World of Microenteprise Finance: Building Healthy Financial Institutions
for the Poor, Kumarian Press, 1994.
6

BORRADOR

En los noventas, los gobiernos y los donantes para el desarrollo aumentaron su apoyo al
desarrollo de la microempresa y especialmente a las microfinanzas, pero las prioridades y modos
de apoyo cambiaron en consonancia con el nuevo paradigma. Las instituciones microfinancieras
ya no se financian nicamente mediante donaciones; reciben prstamos e inversiones de capital
accionario de sus donantes tradicionales y aprovechan los mercados financieros comerciales,
especialmente en sus pases de origen.
Hoy en da nos encontramos en un mundo de paradigmas en competencia: ninguna de las
tres visiones de la microempresas que se describen aqu ha desaparecido. Cada una de ellas influye
el debate poltico pblico sobre el desarrollo de la microempresa de una manera diferente. Sin
embargo, la nica que considera las microempresas, y por consiguiente las microfinanzas,
mercados emergentes es el paradigma que define las microempresas como negocios y clientes.
El hecho de que esta visin sea precisa o no y en qu medida es compatible con alguna de las
dems visiones depende de la confirmacin emprica. El experimento est en marcha en Amrica
Latina, donde ha sido mayor la participacin del sector privado comercial.

EL ENTORNO CAMBIANTE: REFORMA DEL SECTOR FINANCIERO EN AMRICA


LATINA
Durante los ltimos diez aos, las economas latinoamericanas han experimentado cambios
estructurales profundos, especialmente en el sector financiero. Los cambios en la reglamentacin
financiera en la mayora de los pases de Amrica Latina han redefinido los parmetros de las
microfinanzas. En algunos pases, tales como Bolivia y Per, los cambios en los reglamentos
bancarios han hecho posible que los prestamistas que operaban previamente como fundaciones sin
fines de lucro se transformen en intermediarios financieros formales, mejorando
considerablemente de este modo el acceso de estos prestamistas a los mercados financieros y sus
posibilidades de sostenibilidad a largo plazo.
La mayora de los pases de la regin se caracterizaron por la represin financiera durante
los ochentas. A finales de los ochentas y principios de los noventas, se llevaron a cabo reformas
integrales en toda la regin; que anularon los lmites de los intereses, redujeron o eliminaron el
crdito directo, disminuyeron los obstculos para el acceso al sector financiero (lo que incluy la
eliminacin de la situacin preferencial de los bancos oficiales, o incluso la eliminacin de dichos
bancos) y mejoraron la reglamentacin y la supervisin bancaria. Estas reformas cambiaron
sustancialmente la estructura y las oportunidades en el sector financiero, allanaron el camino para
el aumento de la competencia en el sector e incrementaron el inters en nuevos nichos de
mercado, entre ellos la pequea y micro empresa.9
9

Carlos Cuevas, Enabling Environment and Microfinance Institutions: Lessons from Latin America, Journal of
International Development, mayo de 1996; y Glenn Westley, Financial Reforms in Latin America: Where Have
We Been, Where Are We Going? Oficina del Economista Jefe, BID, 1995; Paul Holden, The Enabling
Environment for Latin American Business, Small Enterprise Development, septiembre de 1996; Expanding
Access to Financial Services in Latin America, Miguel Basch y Camilo Morales, eds. Washington, DC:
BID/Johns Hopkins University Press, 1995.
7

BORRADOR

Se reconoce cada vez ms que para que las instituciones microfinancieras funcionen de
manera rentable y slida, son necesarios reglamentos especficos en aspectos tales como la
suficiencia de capital, la clasificacin de riesgo de los bienes, las disposiciones para deudas
incobrables y los requisitos informativos.10 Un ejemplo de las restricciones que se aplican a las
instituciones que atienden a clientes microempresariales es la capitalizacin mnima obligatoria de
las instituciones financieras formales, independientemente de que sean bancos comerciales de
envergadura o compaas financieras reguladas que pueden o no estar autorizadas para aceptar
depsitos a plazo o a la vista. Como se muestra en el Cuadro 4, las instituciones que quieren
especializarse en las microfinanzas tendrn dificultades para cumplir los requisitos de capital
mnimo y obtener suficiente partido de su capital para seguir siendo rentables. En Colombia, por
ejemplo, una institucin microfinanciera especializada necesitara ms de 200.000 clientes para
satisfacer ambas condiciones, y esto con un tamao promedio de los prstamos de US$1.000,
considerablemente por encima del tamao habitual de los microcrditos especializados. El banco
microfinanciero con ms xito en la regin, Banco Sol, tienen menos de 100.000 clientes
microempresariales; las otras instituciones exitosas en la regin tienen entre 20.000 y 50.000
clientes microempresariales activos. Sin embargo, las perspectivas son mejores para las compaas
financieras de la regin, pero estas empresas slo ofrecen una gama limitada de servicios.
La mejora de la reglamentacin y la supervisin de las microfinanzas ser un desafo en
Amrica Latina, donde las salvaguardias por razones de prudencia de los bancos y los mercados
de capitales han ido a la zaga de otros tipos de reformas financieras. Las Superintendencias de
Bancos de la regin estn sometindose a un proceso de modernizacin y la mayora de los pases
dedican atencin a la implementacin de las recomendaciones del Comit de Basilea.11 Muchas
superintendencias estn abrumadas por la responsabilidad de supervisar sus tareas tradicionales en
un sector financiero ms competitivo y quiz ms voltil, y tienen un deseo o una capacidad muy
limitada para atender a las instituciones financieras no bancarias.

10

Tor Jansson con Mark Wenner, Financial Regulation and its Significance for Microfinance in Latin America
and the Caribbean. Occasional paper. Washington, D.C.: Banco Interamericano de Desarrollo, 1997.
11
El Comit de Supervisin Bancaria de Basilea es un comit de autoridades responsables de la supervisin de
bancos que fue establecido por los gobernadores de los bancos centrales de los pases del Grupo de los Diez en
1975. Suele reunirse en la sede del Banco de Pagos Internacionales en Basilea, donde est ubicada su Secretara
Permanente. Para informacin adicional ver, Principios Bsicos para una Supervisin Bancaria Eficaz, Comit
de Supervisin Bancaria de Basilea, Basilea, Suiza, 1997. En un artculo breve de Andrew Crokett, Gerente
General del Banco de Pagos Internacionales, tambin se subrayan estos asuntos en el contexto latinoamericano:
Andrew D. Crockett, Separate but Converging: International Financial Standards and National Financial
Systems, en Liliana Rojas-Surez, ed. Safe and Sound Financial Systems: who works for Latin America.
Washington, DC: Banco Interamericano de Desarrollo, 1997.
8

BORRADOR

Cuadro 4
Requisitos mnimos de capital y su impacto sobre las carteras de microcrditos
No. mnimo de clientes
con crdito promedio
Pas
Institucin
de US$1000
ARGENTINA
Bancaria
15
91.305
Financiera
15
91.305
BOLIVIA
Bancaria
2,76
8%
24.150
Financiera
1
8.750
BRAZIL
Bancaria
8,5
10%
59.500
Financiera
3,6
50.400
CHILE
Bancaria
13,3
11,3%
82.390
Financiera
6,8
42.124
COLOMBIA
Bancaria
27
9%
210.000
Financiera
5
38.889
ECUADOR
Bancaria
7
9%
54.445
Financiera
3,75
29.167
EL SALVADOR
Bancaria
5,7
8,6%
46.396
Financiera
1,5
12.210
GUYANA
Bancaria
7
8%
61.250
Financiera
2
17.500
MXICO
Bancaria
15,5
8%
135.625
NICARAGUA
Bancaria
2
8%
17.500
Financiera
2
17.500
PARAGUAY
Bancaria
4,6
10%
32.200
Financiera
2,3
16.100
PER
Bancaria
5,6
9,1%
43.077
Financiera
2,8
21.539
URUGUAY
Bancaria
6,3
8%
55.125
Financiera
3,8
33.250
Fuente: Jansson y Wenner, 1997. Notas: Se asume que el 70% de los bienes de la institucin corresponden a su
cartera de prstamos. En los pases sombreados, es improbable que las instituciones de microcrdito puedan
cumplir los requisitos mnimos de capitalizacin.
Capital mnimo
(US$ Millones)

Relacin de
suficiencia de
capital
11,5%

Dos ejemplos de como un marco regulatorio favorable puede crear oportunidades para la
participacin del sector privado en las microfinanzas son los casos de Per y Bolivia: en 1995,
ambos pases modificaron las leyes que gobiernan sus sectores financieros para reconocer y
facilitar la creacin de intermediarios financieros no bancarios especializados en proveer servicios
a micro y pequeas empresas. Los Fondos Financieros Privados (FFP) en Bolivia y las Entidades
de Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa (EDPYME) en Per son instituciones financieras
reguladas que ofrecen servicios bancarios limitados y tienen requisitos de capital y reservas
adaptados a las microfinanzas, ms que a la banca comercial (Cuadro 5).

BORRADOR

Cuadro 5
Nuevos intermediarios financieros:
Comparacin entre FFP y EDPYME
reas de Reglamentacin

Capital mnimo:
Porcentaje de suficiencia de
capital:

FFP (Bolivia)

EDPYME (Per)

US$ 1 milln

US$ 265.000

10% (10:1)

10% (10:1)

de ahorro, pero
Ahorros, pero no depsitos a la Depsitos
siempre
con
autorizacin
vista
especial de la superintendencia
Reconoce los grupos
Garantas:
solidarios, los bienes muebles y Sin definir
las joyas
3%
del capital neto
5% del capital neto
Tamao mximo del crdito: (US$30.000)
(US$12.500)
1% del capital neto
Crditos no garantizados:
Sin definir
(US$10.000)
Divisas:
S
S
No operaciones fiduciarias y de
comercio internacional, capital
Otras restricciones
accionario, compromisos de
Sin definir
operativas:
suscripcin de acciones ni
gestin de fondo comn de
inversiones
Depsitos:

Fuente: Adaptado a partir de Rock y Otero 1996; Resolucin SBS No. 259-95 (Per); Decreto Supremo 24.000
(Bolivia). Citado en Jansson y Wenner, 1997.

En Bolivia, las primeras FFP que se pusieron en marcha fueron la Caja de los Andes en La
Paz y FASSIL en Santa Cruz. Ambos captan depsitos y conceden pequeos prstamos a
microempresarios, y estn capitalizadas por accionistas privados, aunque la Caja de los Andes
tambin depende principalmente de los inversores sin fines de lucro y los organismos
internacionales de desarrollo. El principal producto crediticio de FASSIL (homnimo de fcil y
que se escribe FA$$IL) son los crditos al consumidor, pero tambin concede prstamos para
fines empresariales. Hoy en da existen cuatro FFP en Bolivia y siete EDPYME en Per, y algunas
otras estn actualmente en proceso de formalizacin en ambos pases. En Per, ha habido un
inters considerable en las EDPYME porque se capitalizan fcilmente, tienen acceso a fuentes de
financiamientos comerciales y redescontadas, pueden captar depsitos (con mayores niveles de
capitalizacin), emiten acciones a inversores privados y ofrecen una variedad de instrumentos
crediticios. CREDINPET en Lima, la primera EDPYME, fue fundada por una organizacin no
gubernamental y un grupo de accionistas del sector privado. La posibilidad de utilizar las
EDPYME y los FFP para ofrecer crditos al consumidor ha desencadenado asimismo un inters
considerable en Per por parte de las empresas privadas que intentan financiar la compra de sus
productos. Esto replantea las similitudes entre el microfinanciamiento y el crdito al consumidor
(aunque los prestatarios microfinancieros no cuentan con salarios comprobables que puedan
utilizarse para tomar una decisin sobre el crdito).
10

BORRADOR

LA COMERCIALIZACIN DE LAS MICROFINANZAS: REALIDAD O FANTASA?


Como se seal anteriormente, menos del 5 por ciento de los empresarios de Amrica
Latina y el Caribe tiene acceso a servicios financieros formales. Los proveedores de crdito y
prstamos informales de dinero son fuentes importantes de microfinanciamiento y seguirn
desempeando un papel clave en el futuro, dadas sus ventajas para superar las limitaciones de
informacin del microcrdito. Las instituciones financieras formales, que utilizan sus tecnologas
crediticias tradicionales, no son muy tiles para las microempresas debido al costo relativamente
elevado de la concesin de pequeos prstamos y la falta de las formas de garanta requeridas.
Las microempresas se enfrentan asimismo a limitaciones con respecto a los depsitos. La mayora
de las microempresas se financian mediante los ahorros de los propietarios o sus familiares, pero
los requisitos mnimos de depsito, la liquidez limitada y los altos costos de transaccin limitan su
acceso y su utilizacin de los mecanismos formales de ahorro.
Dada la magnitud del sector de la microempresa en Amrica Latina, la penetracin en este
mercado, incluso por parte de las instituciones ms exitosasaquellas que atienden a ms de
50.000 clientes microempresariales cada unacontina estando limitada a un pequeo porcentaje
del sector. En el pasado, se han justificado los subsidios significativos a las organizaciones de
apoyo a la microempresa que conceden prstamos a propietarios de negocios con bajos ingresos
por los altos costos de dicha actividad financiera especializada. La visin optimista del futuro es
que el incremento de la competencia obligar a las entidades de microcrdito a ser ms eficientes.
En consecuencia, la necesidad de subsidios disminuir y los microempresarios que son clientes de
estos servicios financieros disfrutarn los beneficios de las tasas de inters ms bajas, el aumento
del acceso y la mejora de servicios tales como el pago de facturas y las tarjetas de crdito. 12
Los recursos disponibles en los agencies multilaterales y donantes no son suficientes para
satisfacer la demanda de servicios microfinancieros y de otro tipo. Los recursos financieros para el
desarrollo de la microempresa han de provenir del sector privado. Pero la inversin en el
desarrollo de la microempresa por parte de los mercados financieros slo ser posible si estos
recursos ponen a disposicin de los clientes con condiciones comerciales. Otros elementos
disuasorios de la inversin privada en el desarrollo del sector son las condiciones inestables de la
macroeconoma y el sector financiero en los mercados emergentes, los marcos legales y
regulatorios y los obstculos para la entrada de nuevas fuentes de capital (lo que incluye la falta
de conocimientos sobre el sector, especialmente de las experiencias exitosas de programas, y la
falta de tecnologas crediticias y de otro tipo, adecuadas para atender al sector).
En Amrica Latina, a diferencia de Asia, las microfinanzas han permanecido en general
dentro del sector privado, aunque en manos de organizaciones sin fines de lucro. Los programas
de crdito oficial dirigidos a la agricultura y las pequeas empresas, predominantes en los
sesentas, setentas y principios de los ochentas, no alcanzaron el nivel de la microempresa y
tendieron a favorecer a los negocios con mejor posicin econmica dentro de los grupos
designados. El mercado latinoamericano tiene caractersticas distintivas (especialmente si se
12

Claudio Gonzalez Vega, Microfinance: Broader Achievements and New Challenges, Economics and
Sociology Occasional Paper no. 2518, Ohio State University. Columbus, OH: Rural Finance Program, Ohio State
University, 1998.
11

BORRADOR

compara con la experiencia asitica, ms conocida): ingresos promedio por capita ms altos, con
una desigualdad muy elevada, tasas de inflacin histricamente elevadas, tasas de inters real muy
altas (tanto para el depsito como para el crdito), mrgenes elevados y una intensificacin
financiera muy limitada. 13 Esto le da una apariencia distintiva a las microfinanzas de la regin.
Diferentes factores estn despertando el inters de los inversores privados en las
microfinanzas en Amrica Latina. Por un lado, las fuerzas competitivas y la reforma regulatoria
estn empujando a algunas instituciones hacia el negocio del microfinanciamiento; por otro lado,
las microfinanzas son una oportunidad que atrae a instituciones que pueden aprovechar sus
competencias principales existentes o nuevas reglamentaciones en el sector financiero para
desarrollar nuevos productos para este mercado. Empujadas por las crecientes presiones
competitivas en el sector financiero, algunas instituciones financieras locales estn buscando
mercados sin explotar para sus servicioso posibles subsidios (ver el Cuadro 6). Otras
instituciones estn descubriendo que su experiencia en el financiamiento al consumidor y como
organizaciones sin fines de lucro les aportan competencias principales a partir de las que pueden
establecer un nuevo negocio de crditos comerciales a micro escala. En ausencia de una
institucin crediticia en pleno funcionamiento, estos prestamistas se encuentran con que una
cartera de clientes amplia puede facilitar informacin suficiente para seleccionar las peticiones de
crdito en funcin de factores de riesgo.

13

Sebastin Edwards, Crisis and Reform in Latin America: From Despair to Hope. New York: Oxford University
Press, 1995.
12

BORRADOR

Cuadro 6
Fuerzas competitivas
Expansin del microfinanciamiento comercial

Presiones competitivas que empujan a las


instituciones hacia una respuesta
microfinanciera
aumento de la bsqueda de nueva competencia
de clientes, nuevos mercados
nichos tradicionales de clientes,
nueva imagen
bsqueda financiera de subsidios
presiones para programas especiales
formalizacin ms estricta de la supervisin
bancaria, los microprestamistas de
ONG y la regulacin

M
I
C
R
O
F
I
N
A
N
Z
A
S

Oportunidades
que atraen a
instituciones al
microfinanciamiento comercial
Respuesta
adaptacin de
competencias
Principales para
desarrollar nuevos
productos
microfinancieros
aprovechamiento de
cartera de clientes amplia
y nueva inversin
formalizacin de
microprestamistas

13

financiamiento al
consumidor
aplicado a la
microempresa
grandes
organizaciones sin
fines de lucro
aprovechan la
inversin social
reforma regulatoria
crea nuevos
intermediarios
financieros (baja
capitalizacin)

BORRADOR

Actualmente, el mayor inters del sector privado en las microfinanzas no est motivado
nicamente por los beneficios. Las razones ms comunes que ofrecen las instituciones financieras
activas en las microfinanzas son en cierto modo complejas, y van de las relaciones pblicas, a una
visin a largo plazo del desarrollo del mercado y la necesidad percibida de contribuir a la mejora
de las condiciones econmicas y sociales en sus pases.14 Social and philanthropic motives can
also come into play, frequently mixed with public image considerations.
Algunas instituciones estn dispuestas a invertir en el aprendizaje de cmo gestionar
pequeos prstamos y depsitos utilizando tecnologas microfinancieras, con el fin de cultivar
futuros clientes ms cercanos a su perfil habitual, o de aumentar las rentas de sus intereses. Los
microempresarios estn dispuestos a pagar tasas elevadas de inters porque pueden obtener altas
ganancias altas de productividad a partir de inyecciones relativamente pequeas de capital y tienen
un acceso limitado a otras fuentes de financiamiento. Sin embargo, para las instituciones
financieras normales, la posibilidad de obtener beneficios se suele ver compensada por los costos
relativamente altos de transaccin que conlleva el microcrdito.15

14

Microempresa: Informe de Avances, (publicado por el Banco Interamericano de Desarrollo) 1998, No. 1. Ver
tambin: Mayada M. Baydas, Doughlas Graham y Liza Valenzuela, Commercial Banks in Microfinance: New
Actors in the Microfinance World. Bethesda, MD: Microenterprise Best Practices. Development Alternatives,
Inc. 1997.
15
Mark Wenner y Sergio Campos, Lecciones en la penetracin de la banca comercial en microfinanzas: el caso
de Banco de la Empresa, S.A., serie de buenas prcticas No. MIC-105. Washington, D.C.: Banco
Interamericano de Desarrollo, 1998.
14

BORRADOR

Cuadro 7
Resultados financieros
Instituciones microfinancieras seleccionadas en Amrica Latina
Bolivia
Banco Sol
(Banco)
Cartera de
prstamos
(US$
millones)

Paraguay
Visin
(Financiera)

Uruguay
Fucac
(C. de crdito)

Per
Caja Areq.
(C. de Ahorro)

Bolivia
Los Andes
(Financiera)

Colombia
WWB-Cali
(ONG)

$64

$19

$19

$22

$20

$6

1,11%

8,20%

7,10%

2,10%

0,65%

1,62%

Nmero de
clientes
(miles)

76,2

12,1

10,4

36,6

29,5

10,9

Tamao
promedio del
crdito (US$)

$828

1.563

1.868

$593

$693

$539

No. de
sucursales

34

14

11

Rendimiento
del Pasivo
(RP)

3%

3%

6%

4%

5%

6%

Rendimiento
del Activo
(RA)

23%

19%

52%

36%

36%

14%

Rendimiento
de la cartera

33%

43%

49%

47%

29%

46%

Gastos
operativos /
Cartera
promedio

18%

18%

10%

19%

16%

15%

Impagados >
30 das

No. de
clientes por
agente

416

205

2.072

401

518

407

Cartera por
agente (US$
miles)

$349

$320

$3.871

$356

$358

$219

Fuente: Patrones de Desempeo: un proyecto conjunto del Banco Interamericano de Desarrollo y Private Sector Initiatives Corp. Resultados a 31
de diciembre de 1997.

15

BORRADOR

Se puede ganar dinero con las microfinanzas? Partiendo de la experiencia actual en


Amrica Latina, las microfinanzas pueden ser rentables, con o sin apoyo de los donantes
internacionales. En el Cuadro 7 se ilustran los tipos de rendimientos obtenidos por algunas de las
instituciones con mejores resultados en la regin.
Los datos presentados en el Cuadro 7 demuestran que las microfinanzas pueden ser
rentables, aunque el tamao de la cartera de prstamos y el activo total siga siendo pequeo de
acuerdo con la norma en los bancos comerciales, debido al tamao promedio reducido de los
prstamos. El rendimiento del activo en algunas de las instituciones con mejores resultados
citadas en el cuadro oscila entre el 3 y el 6 por ciento, y el rendimiento del capital va del 14 por
ciento en el caso de Womens World Banking-Cali, al 52 por ciento en el caso de la Cooperativa
de Crdito FUCAC en Uruguay. La tendencia es que el rendimiento del capital supere los niveles
de la industria, mientras que el rendimiento del activo es menor, lo que refleja el nivel ms bajo de
endeudamiento con respecto al capital de las instituciones microfinancieras. El microcrdito tiende
a contar tambin con tasas ms bajas de pagos atrasados, pero costos administrativos ms altos
que los productos convencionales de crdito. Sus costos de operacin ms elevados se ven
compensados por los rendimientos ms altos del inters.
Al parecer, en su nivel ptimo, el microcrdito es una tecnologa crediticia que permite a
los prestamistas gestionar el riesgo y los costos de concesin de crditos a prestatarios muy
pequeos que dependen de los ingresos generados por el autoempleo o la propiedad de negocios.
Lo que no est claro es, si existe un equilibrio entre la capacidad de atender a prestatarios muy
pequeos (entre ellos los que viven por debajo del nivel de pobreza) y la rentabilidad. Tampoco
est claro hasta qu nivel, en la escala de los clientes de las pequeas empresas funcionan estas
tcnicas ya que estn basadas en la experiencia de los crditos a grandes cantidades de clientes
muy pequeos, creando su historial de crdito mediante el aumento gradual del tamao de los
prstamos y cubriendo costos de operacin relativamente altos con tasas de inters elevadas.
Desde el punto de vista del inversor, son preocupantes tanto el extremo ms bajo como el ms
alto de este mercado; desde el punto de vista de la agencia de desarrollo, el principal problema es
el extremo ms bajo. Como se muestra en el Cuadro 8, no parece existir equilibrio entre el tamao
del cliente (medido en funcin del tamao promedio de los crditos en la cartera de prstamos) y
la rentabilidad.16

16

Elizabeth Rhyne, The Yin and Yang of Microfinance, The Microbanking Bulletin, Boulder, Colorado: The
Economics Institute, issue No. 2 (julio de 1998).
16

BORRADOR

Cuadro 8
Desempeo y alcance de las instituciones microfinancieras
en Amrica Latina
Ubicacin

Mundo
Am. Lat.
Am. Lat.
Am. Lat.
Am. Lat.

Grupo paritario
Totalmente
sostenible
Grande con base
amplia
Mediano con base
amplia
Mediano con base
reducida
Pequeo con base
reducida

Tamao
promedio
prstamo

RP Autosufic.
Ajust. Financiera

Gasto
Margen Rend. del
Clientes
adminis./
de
inters
por agente
cartera de
beneficio
real
de crdito
prstamos

26

$428

4%

113%

10%

34%

27%

108

$636

4%

116%

12%

26%

26%

130

$414

6%

115%

15%

45%

32%

96

$340

-8%

83%

-23%

31%

42%

160

$120 -17%

73%

-42%

49%

69%

96

Fuente: The Microbanking Bulletin, Issue No. 2 (Boulder, CO: The Economics Institute, July 1998)

Sin embargo, no est claro si esto se debe a la novedad de algunas instituciones en los grupos
paritarios del extremo inferior, las malas decisiones crediticias o los costos intrnsecamente
elevados de hacer negocios en el nivel bajo.

NUEVOS MODELOS MICROFINANCIEROS EN AMRICA LATINA


Hasta los lectores de The Wall Street Journal han odo hablar de Banco Sol, el banco
microfinanciero de Bolivia con ms de 70.000 clientes y resultados financieros envidiables, pero
hay muchas otras instituciones microfinancieras en Amrica Latina que merecen ser mencionadas.
En el Cuadro 9 se presenta una tipologa de la variedad de instituciones microfinancieras que
operan hoy en da en Amrica Latina. Van de los bancos comerciales y las compaas financieras
con algunos clientes microempresariales a las ONG que conceden crditos, pero tambin estn
involucradas en actividades microfinancieras muy variadas.
No todas las IMF del Cuadro 9 tienen intereses comerciales. La participacin del sector
privado comercial en las microfinanzas se produce mediante la creacin de instituciones crediticias
formales a partir de las carteras de las organizaciones sin fines de lucro (lo que se suele denominar
mejoramiento) o mediante la entrada de bancos comerciales y compaas financieras en el
mercado de las microfinanzas (llamada penetracin). A continuacin vamos a revisar con
mayor detalle estas experiencias.

17

BORRADOR

Cuadro 9
Tipologa de instituciones microfinancieras
IFF COMERCIALES

IFF ESPECIALIZADAS

ONG

ONG

DE

ESPECIALIZADAS

MLTIPLES

FINES

Estrategia y
objetivos

Expansin a nuevos
mercados
Imagen institucional

Rentabilidad
Impacto social

Impacto social
Cubrir los costos
Graduacin

Clientes

Microempresas en minora

Micro y pequeas empresas

Microempresas

Microempresas

Bancos
Compaas financieras
Cooperativas de crdito
Prstamos individuales
Instrumentos varan en
funcin del segmento

Bancos
Compaas financieras
Cooperativas de crdito
Prstamos a individuales o
grupos solidarios
Arrendamiento

ONG

ONG

Prstamos a individuales
o grupos solidarios

Prstamos a individuales
o grupos solidarios

La totalidad de la IFF es
sostenible

Se esfuerza por lograr


rentabilidad y sostenibilidad

Capital
Certificados
Crditos interbancarios
Ahorros de clientes
Fondos de donantes
Bco del Comercio (C.R.)
Bco Empresarial (Guat.)
FASSIL (Bolivia)
Bco del Pacifico (Ecua.)
Financ. Familiar (Par.)

Capital
Certificados
Crditos interbancarios
Ahorros de clientes
Fondos de donantes
FIE (Bolivia)
Mibanco (Per)
Los Andes (Bolivia)
BancoSol (Bolivia)
Fin. Calpia (El Salv)
Multicredit (Panam)

Forma
jurdica
Metodologa
Sostenibilidad

Fuentes de
capital

Ejemplos

Se esfuerza por lograr la


eficiencia operacional
Prstamos de bancos
Subsidios
Fondos sociales
Fondos de donantes
Propesa (Chile)
Emprender (Arg.)
Fundasol (Urug)
Prodem (Bolivia)
Funadeh (Honduras)

Impacto social
Cubrir los costos
iniciales

Difcil de aislar las


actividades
microempresariales
Pocos prstamos de
bancos
Subsidios
Fondos sociales
Fondos de donantes
CARE
FINCA
Catholic Relief Serv.
Various NGOs, Village
Banks and grassroots org.

Fuente: Fernando Lucano y Miguel Taborga, Tipologa de instituciones financieras para la microempresa en Amrica y el Caribe, occasional paper.
Washington, DC: Banco Inter-Americano de Desarrollo, 1998.
Nota: IFF se refiere a las instituciones financieras formales (reguladas). ONG se refiere a las organizaciones no gubernamentales (sin fines de
lucro).

Mejoramiento. Las organizaciones sin fines de lucro han concedido prstamos a


microempresas en la mayora de los pases de Amrica Latina desde los setentas. Aunque han
operado durante mucho tiempo en un terreno poco definido al borde de las reglamentaciones
legales, algunas de estas organizaciones han crecido y se han transformado en instituciones
financieras reguladas, que ofrecen un vehculo para la inversin de capital privado. Otras se han
convertido en accionistas mayoritarias de nuevos bancos o compaas financieras que se
especializan en las microfinanzas. BancoSol de Bolivia encabez este proceso, al que se sumaron
despus Caja de Ahorro y Crdito de los Andes, tambin en Bolivia, Financiera Calpia en El
Salvador, Finansol en Colombia (ahora Finamrica), y otras instituciones en Per, Venezuela, la
Repblica Dominicana y Hait.
Sin embargo, no todas las transformaciones de las ONG han logrado su objetivo. Hasta
ahora, las instituciones microfinancieras con xito en la regin no haban tenido que enfrentarse a
una importante recesin econmica. En el caso de Finansol, una compaa financiera formada por
una ONG dedicada a las microfinanzas en Colombia, el rpido crecimiento de la cartera enfrent
problemas graves. Corposol, la organizacin matriz sin fines de lucro de Finansol, contrataba al
18

BORRADOR

personal encargado de la extensin de crditos, mientras que Finansol, la institucin financiera


comercial, slo cumpla la funcin de agente de contabilidad y financiamiento. Dado que la
mayora de los ingresos operacionales de Corposol procedan de los pagos por la formacin
cobrados concurrentemente con los desembolsos de prstamos, se cre un incentivo para
desembolsar los crditos rpidamente y desatender el cobro de los prstamos. La institucin puso
en marcha una variedad de productos demasiado ambicioso utilizando metodologas sin
comprobar, permitiendo en algunos casos la concesin de dos o tres tipos diferentes de prstamos
a cada cliente. Adems, Finansol ha tergiversado al parecer su tasa de crecimiento del activo ante
la Superintendencia de Bancos mediante el uso de prcticas contables cuestionables.17
Penetracin es el nombre que se ha otorgado a las operaciones de la banca comercial que
alcanzan al mercado de las microfinanzas. Algunos bancos comerciales, tales como Banco del
Pacfico en Ecuador, Caja Social en Colombia y Banco del Desarrollo en Chile se internaron en
este mercado por un sentido de la responsabilidad social. Otros, tales como Banco Weise en Per,
ofrecan en el pasado crditos a ONG que concedan prstamos a su vez a microempresas
individuales y ahora estn experimentando con sus propios productos y filiales microfinancieras.
Algunos bancos y compaas financieras, tales como Banco del Desarrollo en Chile y Financiera
Visin en Paraguay, han aprovechado las competencias y productos financieros existentes para
expandir sus actividades a las microfinanzas. Sin embargo, las estructuras de costos y la cultura
corporativa de la banca comercial plantea retos significativos, y los productos especializados, la
tecnologa crediticia, los sistemas de informacin y los agentes de crdito formados
adecuadamente son clave para superar estos obstculos.18
Modelos intermedios. Con el fin de superar los problemas gerenciales propios de la
entrada en el mercado microfinanciero, algunos bancos se han aliado con organizaciones sin fines
de lucro o absorbido sus carteras de prstamos para impulsar su ingreso en este mercado. Este es
el caso de Bangente en Venezuela (Banco de la Gente Empresarial), que se ha creado a partir de
la asociacin de un banco comercial importante, Banco del Caribe, y tres fundaciones sin fines de
lucro involucradas en las microfinanzasFundacin Mendoza, Grupo Social CESAP y Fundacin
para la Vivienda Popular. Bangente es una filial de Banco del Caribe que aceptar depsitos de
microempresas y les conceder prstamos. Realizar estas operaciones en colaboracin con las
ONG asociadas con considerable experiencia en el desarrollo de la microempresa. Los clientes se
trasladarn de la cartera de la ONG al nuevo banco y las ONG se especializarn en servicios no
financieros para estos y otros clientes. En su fase de proyecto piloto, el desembolso y el cobro de
los prstamos se realizar a travs de una nica sucursal del Banco del Caribe en Caracas,
mientras que la preparacin de los crditos y los servicios de seguimiento se subcontratarn a las
organizaciones no gubernamentales.
Se pueden encontrar otros ejemplos en esta lnea en el caso de Banco Solidario en
Ecuador, una filial bancaria que emple la asistencia tcnica de ONG dedicadas a las
microfinanzas para su puesta en marcha, y que ahora ofrece servicios de asesora a ONG
microfinancieras que buscan mejorar su tecnologa y habilidades bancarias, as como los servicios
17

Jean, Steege. The Rise and Fall of Corposol: Lessons Learned from the Challenges of Managing Growth.
Bethesda, MD: Microenterprise Best Practices, Development Alternatives, Inc. 1998.
18
Ver Wenner y Campos, 1998, por ejemplo, y Baydas, Graham y Valenzuela, 1997.
19

BORRADOR

microfinancieros para sus propios clientes. El caso de Banco del Comercio en Costa Rica
representa otro modelo: se trata de un banco comercial que compr directamente la cartera de
microcrditos de una ONG y la aprovech para crear una nueva rea de operaciones que ha
demostrado ser ms rentable que sus actividades financieras corporativas tradicionales.
Las fundaciones privadas, algunas de las cuales combinan una mezcla de motivaciones
sociales y religiosas y una filosofa de generacin de ingresos suficientes para cubrir todos los
costos con el crecimiento, han invertido como accionistas en instituciones microfinancieras.
Fundacin Social es una fundacin privada con sede en Bogot, Colombia, y controlada por
jesuitas. Ha acumulado un activo consolidado de ms de US$1.300 millones desde sus comienzos
en 1911. Fundacin Social se intern en el terreno de las microfinanzas en 1991 con la apertura
de sucursales de su banco, Caja Social de Ahorros, en barrios sumamente pobres. Cuenta con
cerca de un milln de cuentas de depsito con un promedio de US$200, las tres cuartas partes de
sus prstamos no superan US$3.000 y est considerado uno de los bancos ms rentables de
Amrica Latina.
Bancos oficiales. Hasta el momento, los bancos oficiales que siguen existiendo en
Amrica Latina han ido internndose lentamente en las microfinanzas. Una excepcin notable es la
del Banco del Estado en Chile, que despus de observar la experiencia de un banco privado
chileno, Banco del Desarrollo, est creando sus propios productos microfinancieros y creciendo
rpidamente. Banco del Estado cuenta con una cartera slida de pequeos ahorradores
procedentes de los mismos segmentos con ingresos bajos o medios en los que se encuentran la
mayora de los microempresarios. Es posible que pueda aprovechar esta clientela, como lo est
haciendo Caja Social en Colombia, para crear una cartera rentable de microcrditos. Las cajas
municipales de Per, propiedad de gobiernos municipales locales, son otro tipo interesante de
institucin microfinanciera. Tienden a concentrarse en clientes con mejores condiciones
econmicas y los gobiernos locales como depositarios, mientras que el objetivo de sus prstamos
a corto plazo con tasas de inters relativamente altas son los microempresarios con bajos ingresos.
Muchos de ellos tienen resultados financieros excelente, como demuestra el caso de Caja
Municipal de Arequipa (Cuadro 7).
Compaas financieras. Los intermediarios financieros no bancarios, tales como las
compaas financieras y otros prestamistas con varios grados de reglamentacin y supervisin,
puede convertirse en ltima instancia en los participantes ms importantes en las microfinanzas
comerciales. Las compaas financieras ofrecen productos con condiciones y pagos similares a los
microcrditos, pero dependen generalmente de una compra de un bien durable que pueda ser
confiscado como garanta para el pago. Tambin utilizan el salario del prestamista para calcular su
capacidad de pago. No obstante, en Bolivia, Chile, Uruguay y Per existen ejemplos de
compaas de financiamiento al consumidor que estn desarrollando nuevas tcnicas para evaluar
y gestionar los riesgos de conceder prstamos a personas que no tienen un salario regular, y es
probable que surjan muchas ms en el futuro.
Los intermediarios financieros no bancarios privados, tales como las compaas de
financiamiento al consumidor, las pequeas cajas de ahorro, la cooperativas de crdito o las
instituciones especializadas, como las EDPYME de Per o los FFP de Bolivia, pueden ofrecer
ventajas, de las que no dispone un banco comercial, en trminos de capital, requisitos de reserva y
20

BORRADOR

provisin de fondos, estructuras de costos ms simples y mayor flexibilidad y respuesta. Algunos


pueden movilizar el ahorro. Las compaas financieras existentes que han ofrecido crditos al
consumidor cuentan con la ventaja de la experiencia en la gestin de numerosas transacciones
pequeas. Muchas de ellas tienen tambin un amplio historial de pagos de sus clientes que puede
adaptarse para evaluar el riesgo de conceder prstamos a microempresas utilizando tcnicas de
clasificacin crediticia desarrolladas para otros mercados.
Cooperativas de crdito. A pesar de los problemas que han soportado durante las ltimas
dos dcadas, las cooperativas de crdito son muy numerosas en Amrica Latina. Su historia
reciente se basa en la lucha por recuperarse de la hiperinflacin y los efectos distorsionantes de del
financiamiento de donantes en el pasado, que socav su base de depsitos y erosion la cultura de
pago de sus miembros. Sin embargo, estas cooperativas se han concentrado tradicionalmente en
los prstamos a trabajadores asalariados (con frecuencia los miembros de las cooperativas de
crdito son empleados de una empresa particular o del sector pblico) o productores agrcolas
propietarios de tierras. A pesar de que su objetivo ha sido el mercado popular de los trabajadores
de clase media y clase media baja, la expansin de sus servicios a los trabajadores autoempleados
y los propietarios de microempresas ha sido lenta. Sin embargo, las experiencias recientes en
Guatemala y Uruguay demuestran que las cooperativas de crdito pueden convertirse en
elementos importantes de la industria microfinanciera en el futuro.19

MODELOS INNOVADORES PARA LA VINCULACIN DE LAS MICROFINANZAS A


LOS MERCADOS FINANCIEROS
Nuevos productos. Las tarjetas de crdito y las tarjetas inteligentes (smart cards) estn
listas para convertirse en la nueva ola en las microfinanzas. Las tarjetas de crdito ofrecen a los
prestamistas las ventajas de costos de transaccin ms bajos, facilitacin de la gestin de la
informacin y aumento del acceso de los clientes. MasterCard y otros compaas financieras de
tarjetas de crdito tienen la vista puesta en las posibilidades del mercado del microcrdito. Han
visto como se saturaba su mercado para la clase media y media alta, y estn considerando la
20
posibilidad de abrirse a los segmentos con ingresos ms bajos. En la Repblica Dominicana,
ADEMI; Banco Popular y MasterCard se han unido para ofrecer una tarjeta MasterCard ADEMI
Popular a los miembros de ADEMI. Los titulares de tarjetas pueden recibir adelantos en efectivo,
saldos de cheques y realizar pagos a travs de los 60 cajeros automticos y las 45 oficinas del
Banco Popular. La tarjeta ofrece tambin seguro de viaje y robo, servicios de pago de facturas y
hasta doce plazos para el crdito al consumidor. Las tarjetas inteligentes tambin ofrecen la
posibilidad de facilitar las transacciones tanto para los depsitos como para los prstamos, pero
hasta ahora su uso ha sido limitado en esta industria.
19

Glenn D. Westley y Sherrill Shaffer, Credit Union Policies and Performance in Latin America, Oficina del
Ecomista Jefe, Documento de Trabajo No. 355. Washington, DC: Banco Interamericano de Desarrollo, 1997.
Gloria Almeyda, Dinero que cuenta: Servicios financieros al alcance de la mujer microempresaria. Washington,
DC: Banco Interamericano de Desarrollo, 1996. Bradford L. Barham, Stephen Boucher y Michael R. Carter,
Credit Constraints, Credit Unions, and Small-Scale Producers in Guatemala, World Development, Vol. 24, No. 5
(1996), p. 793-806.
20
Laura M. Ruis-Velasco, La Revolucin Consumista,Amrica Economa, No. 103 (enero de 1996), p. 30.
21

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Depsitos. Hasta el momento, las instituciones microfinancieras se han quedado atrs en


el desarrollo de productos que responden a la demanda de las microempresas de instrumentos
para facilitar los pagos, salvaguardar el dinero y acumular ahorros.21 Los bancos comerciales, las
cajas de ahorro y las cooperativas de crdito estn en una posicin mucho mejor que las ONG
para desarrollar estos servicios, ya que las ONG no estn reguladas y tienen prohibido incluso el
aceptar depsitos del pblico en la mayora de los pases. Los mismos obstculos que plagaron el
microcrditos en sus inicios estn afectando a los productos de microdepsito hoy en dasu
pequeo tamao conlleva costos administrativos muy altos. Sin embargo, ser importante el
desarrollo de nuevos productos de microcrdito como vehculo para conservar buenos clientes
mediante la oferta de los servicios que quieren, la mejora de la informacin sobre prestatarios para
evaluar el riesgo crediticio, la creacin de activos considerables para mitigar este riesgo y el
financiamiento de las operaciones de prstamo. Desafortunadamente, muchas IMF inexpertas no
familiarizadas con la parte de la gestin de la deuda de una institucin microfinanciera, consideran
que la ltima razn es la ms importante. Es probable que las instituciones familiarizadas con el
servicios de depsito sean ms cautelosas, a pesar de que estn en mejor posicin para desarrollar
productos de microdepsito.

DESARROLLO DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA IMF


Hasta hace poco, la expansin de las IMF, que eran principalmente ONG sin fines de
lucro, ha dependido casi totalmente del financiamiento de donantes. Esto les ha llevado a
concentrar sus esfuerzos en la mejora del activo de su negociodesarrollando sus productos y su
tecnologa crediticia, controlando los pagos atrasados y reduciendo los costos administrativos
asociados con los prstamos a microempresas. Ahora, estas instituciones, algunas de las cuales se
acaban de transformar en instituciones financieras con fines de lucro, estn buscando maneras de
capitalizarse y mejorar su relacin pasivo-activo con prstamos de instituciones financieras
formales, entre otras maneras. Esto forma parte de una nueva fase de desarrollo de la industria
microfinancierauna fase en la que el desarrollo de la parte del activo del balance general es tan
importante como la del activo. En esta nueva fase, las instituciones con fines de lucro llegarn a
dominar el mercado porque ya entienden la parte relacionada con la deuda del negocio y estn en
mejor posicin para atraer capital. Se desarrollarn nuevos mecanismos e instrumentos de
inversin, y en este contexto, la necesidad de mejor informacin sobre el desempeo de las IMF
se ver acentuada.
Fondos de inversin: El Calvert Fund, un fondo estadounidense de inversin socialmente
responsable, empez recientemente a conceder prstamos a instituciones microfinancieras de
Estados Unidos y Amrica Latina. Los inversores internacionales pueden tambin poner en
conjunto su activo y compartir los riesgos de invertir en instituciones microfinancieras de

21

Alfred Haning, Laura Elserand y Sylvia Wysniwski, Comparative Analysis of Savings Mobilization Strategies
(Overview of Four Case Studies). Eschborn, Germany: Deutsche Gesellschaft fur Technische Zusammanarbeit
(GTZ), 1997.
22

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mercados emergentes mediante dos fondos especializadosProfund y un nuevo fondo creado por
la Banque Internationale du Luxembourg.
?

Profund: Profunduna institucin financiera especializada con sede en Panam


con accionistas de varias nacionalidadesrealiza inversiones en instituciones de
microfinanciamiento a micro y pequeas empresas de toda Amrica Latina. Sus
accionistas son principalmente instituciones de desarrollo, tales como el Fondo
Multilateral de Inversiones (FOMIN) del Banco Interamericano de Desarrollo,
aunque el Calvert Fund e inversores privados son tambin accionistas. Con un
capital inicial desembolsado por diez instituciones accionistas de US$15 millones,
Profund cuenta actualmente con un capital de ms de US$23 millones en acciones
preferenciales y ordinarias. Profund apoya el crecimiento de intermediarios
financieros regulados y eficientes mediante la inversin o los prstamos a nuevas
instituciones financieras desarrolladas por prestamistas con experiencia en la
pequea y micro empresa; nuevas instituciones financieras creadas por bancos
comerciales existentes, compaas financieras e instituciones similares que se
proponen atender a clientes de la pequea y micro empresa; e instituciones
financieras existentes que ya atienden a clientes de la pequea y micro empresa y
buscan expandir sus operaciones mediante financiamiento de capital accionarial o
deuda.

La Banque Internationale du Luxembourg (BIL) anunci recientemente la


creacin de un fondo para inversiones en las microfinanzastanto prstamos a
largo plazo como inversiones de capital accionarial. El fondo, que se concentra
nicamente en los inversores institucionales, ser gestionado por una importante
compaa financiera europea, AXA.

Garantas intermedias: Los fondos de garanta intermedia o los mecanismos de garanta


estructurados para incluir a una institucin de tercer nivel como intermediaria entre la institucin
financiera que ofrece capital y el microprestatario se han venido utilizando desde mediados de los
ochentas.22 Algunas redes, tales como Accion International y Womens World Banking, ofrece
garantas a sus programas afiliados. Otras redes, tales como FINCA y Opportunity International,
estn en proceso de desarrollar tambin este tipo de fondos de garantas para
microfinanciamiento. Los programas nacionales de Colombia y Ecuador tambin suministran este
tipo de garanta institucional a los microprestamistas.
Hasta ahora, no se ha emprendido ningn fondo de este tipo con fines de lucro, algunos
parecen capaces de cubrir sus costos. El Latin America Challenge Fun (LACIF), una nueva
empresa de garanta y fondo de inversin de segundo nivel para las microfinanzas, financiado por
el Banco Interamericano de Desarrollo a travs de su Fondo Multilateral de Inversiones,
desarrollar un mecanismo de garanta que asume el 100 por ciento del riesgo que conllevan los
22

Robin Young, Lara Goldmark y Rosario Londoo, Microfinance Guarantees: A Basic Primer and Review of
Experiences in Latin America and the Caribbean. Washington, D.C.: Banco Interamericano de Desarrollo, 1998.
23

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prstamos a IMF, mediante la oferta de garanta en favor de bancos locales para permitirles dar
crditos IMF con tasas de inters ms bajas. Es posible que el LACIF pueda entonces cobrar una
prima suficiente para cubrir sus costos y ofrecer rendimientos a sus inversores.23
Emisin de valores: La inversin privada en valores emitidos por instituciones
microfinancieras se ve dificultada por los mercados poco desarrollados incipientes y el pequeo
tamao de las posibles ofertas. Todava no se ha producido la compra y venta de valores de la
cartera de prstamos a microempresas en los mercados de capitales. El principal impedimento no
ha sido el riesgo crediticio, sino ms bien el riesgo cambiario y de tranferencia. Recientemente, la
Corporacin Interamericana de Inversiones (CII), corporacin financiera del grupo BID, vendi
el 24 por ciento de las acciones de BancoSol, un banco microfinanciero de Bolivia, a un
consorcio de organizaciones no gubernamentales que haban participado en la creacin del
banco. Aunque se trat de una oferta privada de acciones, el consorcio aprovech la oportunidad
para retener el control de lo que continua siendo una institucin nica y rentable.
Aumento de la transparencia: Los inversionistas privados tienen que poder evaluar con
facilidad la solidez de las instituciones microfinancieras. Una pieza del rompecabezas son las
normas de auditora uniformes, tales como las que estn siendo desarrolladas por Deloitte and
Touche por encargo del CGAP.24 Las clasificaciones pueden ser otra herramienta importante.
Los instrumentos de diagnstico desarrollados por bancos comerciales y adaptados para su
aplicacin en instituciones microfinancieras se vienen utilizando desde 1993 en Amrica Latina25.
Aunque su continua aplicacin y ajuste estn creando una herramienta para diagnosticar los
resultados financieros en trminos de suficiencia de capital, calidad del activo, gestin, liquidez y
eficiencia, queda bastante por hacer con respecto a las comparaciones entre instituciones, pases y
en el tiempo. PSI, una organizacin con sede en Estados Unidos, tiene previsto establecer una
agencia encargada de clasificar a las instituciones microfinancieras partiendo de una tcnica de
diagnstico relativamente simple, y poner esta informacin a disposicin de los inversores.

LAS MICROFINANZAS DESDE LA PERSPECTIVA DEL MERCADO: EXISTE UN


FUTURO PARA LAS MICROFINANZAS?
No cabe duda de que las microfinanzas constituyen un nicho interesante para un pequeo
grupo de inversionistas del mercado emergente. El desarrollo comercial de las microfinanzas
todava se encuentra en su fase inicial. Sigue abierta la incgnita de hasta dnde llegar este
mercado. Aunque el centro del microfinanciamiento est empezando a trasladarse del mundo de
las organizaciones sin fines de lucro a los inversores privados, lo que ahora se denomina una
industria parece tener posibilidades de crecimiento.

23

Microempresa: Informe de avances, Vol. 1, No. 2 (diciembre de 1998).


El Grupo Consultivo de Ayuda a la Poblacin Ms Pobre (CGAP). External Audits of Microfinance
Institutions: A Handbook. Washington, D.C.: El Banco Mundial, 1998.
25
Sonia Saltzman, Rachel Rock y Darcy Salinger, Performance Standards in Microfinance: Accions Experience
with the CAMEL Investment. Cambridge, MA: Accion International, 1998.
24
24

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Un marco macroeconmico y regulatorio propicio ha atrado el inters de los prestamistas


a nuevos nichos del mercado financiero, entre ellos la micro y pequea empresa. Las mejoras
adicionales en las polticas gubernamentales, entre ellas los controles sobre las tasas de inters y el
empleo de crditos directos por parte de entidades oficiales, son necesarias para desarrollar an
ms la industria microfinanciera en Amrica Latina. La reduccin de las barreras para la entrada
en el sector financiero y las mejoras de la reglamentacin y las supervisin de las instituciones
financieras tambin ayudar a crear las condiciones para el crecimiento del microfinanciamiento
comercial.
A nivel institucional, ser necesaria una serie de innovaciones y cambios en las prcticas de
gestin para la expansin rentable de la industria. La primera y ms importante, especialmente
para los bancos y las compaas financieras que acceden a este mercado, es la necesidad de
productos y tecnologas de microcrdito para atraer a los clientes y mantener bajos los costos de
transaccin. En segundo lugar, se requiere un nivel considerable de operacin y crecimiento para
permitir la cobertura de los costos, cubrir el excedente de demanda y obtener beneficios. Como en
el caso de productos de financiamiento al consumidor como las tarjetas de crdito, que puede ser
necesaria una experiencia gerencial y estructuras institucionales especializadas en las
microfinanzas. Las instituciones bancarias establecen habitualmente filiales encargadas de sus
operaciones de tarjetas de crdito porque los productos, estructuras de costos, riesgo, gestin de
la liquidez e incluso la cultura organizativa son diferentes de otras lneas de negocio. Aunque los
principios bsicos de diligencia, gestin y control debidos, son los mismos que en cualquier otra
actividad econmica, el aprovisionamiento, la gestin de la liquidez y los sistemas avanzados de
informacin son reas de especial preocupacin en la gestin de las microfinanzas. La informacin
detallada y confiable sobre el conjunto de clientes es una parte muy importante de la tecnologa de
microcrdito.
Las ONG que intentan expandir y formalizar sus operaciones de microfinanciamiento se
enfrentan a otra serie de desafos. Tendrn que realizar avances en el establecimiento de tasas de
inters con respecto a los costos reales, el mantenimiento de los costos operacionales dentro de
parmetros aceptables y el logro de una buena correspondencia monetaria entre el activo y el
pasivo con el fin de protegerse frente al riesgo cambiario. Tienen que crear estructuras de gestin
y gobierno que tengan en cuenta los intereses de todos los accionistas y desarrollar controles
adecuados mediante sistemas de gestin de la informacin sofisticados, con el fin de convertirse
en instituciones microfinancieras exitosas a largo plazo. Algunas lograran hacer esta transicin,
otras se contraern frente a la disminucin de la disponibilidad de las donaciones externas de las
que dependen. Sin embargo, la popularidad actual de las microfinanzas puede retrasar este
proceso varios aos.
Una expansin significativa de la inversin privada exigir normas ampliamente aceptadas
de desempeo financiero y riesgo para toda la industria microfinanciera. Adems de satisfacer las
cuestiones generales tales como la suficiente liquidez en el sistema financiero y un marco
regulatorio favorable para el microfinanciamiento, los posibles inversores privados tienen que
poder evaluar la viabilidad de instituciones microfinancieras especficas o de los departamentos
microfinancieros dentro de sus propias instituciones. La transparencia de la informacin y la
regulacin y supervisin adecuadas son necesarias para apoyar este proceso.

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LAS MICROFINANZAS DESDE LA PERSPECTIVA DEL DESARROLLO: HASTA


QU NIVEL PUEDEN BAJAR LAS MICROFINANZAS?
La expansin y la diversificacin de los servicios financieros para las microempresaspor
las cuales las instituciones pueden acercarse y alcanzar a clientes ms pequeossigue siendo una
tarea clave para el futuro de las microfinanzas desde una perspectiva de desarrollo. Por un lado,
deben continuar las mejoras tecnolgicas y organizacionales que permitan a las instituciones
microfinancieras reducir sus costos de transaccin. La mejora de los sistemas de informacin y la
supervisin pueden disminuir tambin su nivel de riesgo y mejorar su acceso al capital necesario
para expandir sus operaciones. Por otro lado, ciertas caractersticas de las microfinanzas podran
limitar su alcance y rentabilidad. Los altos niveles de riesgo estn asociados con las altas tasas de
inters cobradas por los microcrditos, problema particularmente grave, dada la incertidumbre
econmica de los mercados emergentes. Adems, a mayor austeridad de la informacin y el
estrangulamiento del costo administrativo con tamaos cada vez reducidos de los prstamos, los
costos del cumplimiento de los reglamentos y la probabilidad de que los microempresarios pobres
sean clientes ms riesgosos, limitarn la penetracin comercial de los segmentos ms bajos del
mercado durante algn tiempo. Por lo tanto, aunque las microfinanzas estn permitiendo a los
inversores aprovechar un nuevo mercado emergente dentro de los mercados emergentes, su
crecimiento depender en ltima instancia de la capacidad de la industria para innovar y aumentar
su eficiencia, con el fin de atender al extrema ms bajo del mercado.

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