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THE PROJECT

OPORTUNIDAD DE NEGOCIO
Documento propiedad de The Project Costa Rica S.A. Propiedad Privada.

PROJECT FINANCE
Project Finance es una tcnica de la ingeniera financiera moderna,
que se ha venido utilizando en los ltimos aos en muchos desarrollos
empresariales en todo el mundo, como fuente de financiamiento para
las diferentes modalidades de proyectos de infraestructura a nivel
global.

BENEFICIOS
Esta forma de estructurar el financiamiento tiene una gran cantidad de
beneficios tales como:

Representa un recurso preferido sobre los mtodos convencionales de


estructura de prstamos bancarios para financiar proyectos de
inversin de gran envergadura, debido a que se obtienen fondos
garantizados por medio de la generacin futura de flujos de efectivo
propios del proyecto a financiar, sin comprometer la fortaleza
financiera de la empresa, requisito indispensable en cualquier
financiamiento tradicional.

Aumentar la disponibilidad de recursos


Compartir los riesgos y rendimientos entre el gestor y los
inversionistas
No compromete la integridad financiera de la empresa gestora
Aumentar el potencial de endeudamiento y de crecimiento del
negocio, entre otros

En Amrica Latina, se ha notado un avance en el conocimiento y uso


de esta alternativa de financiamiento, sin embargo, an es mucho el
camino por recorrer en la exploracin de los grandes beneficios que
conlleva la utilizacin de este mecanismo.

CARACTERISTICAS

Lo invito a profundizar en el conocimiento de esta alternativa


financiera y a ponerse en contacto con nosotros para brindarle todo el
apoyo y asesora requerida para el desarrollo y estructuracin
financiera de sus proyectos.

Maximiza el apalancamiento y reduce el aporte de capital


Busca certeza en los flujos de caja proyectados para garantizar el
servicio de la deuda
Limita los flujos destinados al servicio de la deuda a aquellos que
sean generados por el proyecto

Entre las caractersticas ms importantes del Project Finance se


encuentran:

DEFINICIN
Esta estructura de financiamiento conocida como Project Finance
podra definirse como un tcnica o instrumento para conseguir
recursos destinados al financiamiento de proyectos que sean
econmicamente viables, en el cual los inversionistas de los recursos
tendrn en el flujo de caja del proyecto, la fuente nica para el pago
de la deuda y la obtencin del retorno del capital invertido.
El aspecto primordial que distingue al Project Finance de las
estructuras de financiamiento convencionales, es que no se recurren a
los activos de la empresa, sino ms bien, se independiza el proyecto
de sta. Los activos productivos de la empresa gestora, se separan
del proyecto constituyendo a este ltimo en un patrimonio separado y
autnomo.
Dicho instrumento se sustenta en la capacidad del proyecto para
generar flujos de caja que puedan atender el pago de los prstamos y
en establecer contratos entre los diversos participantes para la
asignacin de riesgos de manera eficiente.
Esta composicin de deuda permite distribuir los riesgos del proyecto
entre aquellos que tienen mayor capacidad para administrarlos y
soportarlos, empleando una cuidadosa mezcla de ingeniera
financiera, razn por la que se convierte en el mtodo preferido para
financiar obras de infraestructura y proyectos de gran escala a nivel
mundial.

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Las caractersticas propias del Project Finance han permitido a nivel


mundial el desarrollo de grandes proyectos de infraestructura,
utilizando y haciendo uso de sus flujos de caja para garantizar su
financiamiento.
ESTRUCTURA
A travs del Project Finance se crea un vehculo jurdico denominado
Vehculo de Propsito Especfico (SPV por sus siglas en ingls:
Special Purpose Vehicule) con el objetivo de que los Patrocinadores
(Sponsors) reciban el servicio de la deuda a partir de los flujos futuros
que provendrn del proyecto cuando ste entre en operacin
Los principales componentes en la estructuracin del Project Finance
son:

FINANCIAMIENTO
El nmero de fuentes de financiacin depende del tamao del
proyecto y las condiciones de mercado (liquidez).
La composicin definitiva de la deuda depender de los siguientes
factores:
Deudor final (concesionario vs. proyecto)
Riesgo de contraparte
Relacin de endeudamiento y plazo.
Dentro de las alternativas para estructurar el financiamiento estn:
Promotor del Proyecto: conserva su propiedad en todo momento,
por ende es quien realiza los procesos de contratacin de la
construccin y operacin, tambin asume el riesgo de
financiacin y asume el riesgo de mercado
Entrega en Concesin: la sociedad entrega
el proyecto en
concesin a un tercero. Bajo este esquema se entrega los riesgos
del proyecto y como consecuencia se sacrifica rentabilidad.

Project Finance
El proyecto es financiado a travs de un vehculo legal y
financieramente independiente. Por lo tanto, el endeudamiento se
realiza por fuera del balance de la compaa registrndose en los
libros del proyecto
La capacidad de endeudamiento se basa en los flujos futuros del
proyecto.
Facilidad en la consecucin de recursos
Se imponen aportes de capital a los promotores
Se debe garantizar que el proyecto se ejecutar bien y que los
flujos proyectados se realicen
TENDENCIA DEL PROJECT FINANCE
Project Finance a nivel mundial registr un volumen de recursos de
ms de US$132 billones para el ao 2012. La regin de Amrica
muestra un total de US$26 billones lo que representa alrededor del
20% del Project Finance global.

Fuentes de Financiamiento
Bancos y Organismos Multilaterales
Mercado de Capitales e Inversionistas
Otras fuentes

ESTRUCTURA DEL PROJECT FINANCE

Entre los sectores ms dinmicos a nivel mundial en el uso de este


esquema de financiamiento se encuentran los proyectos de energa,
petrleo, gas y transporte, seguidos muy de lejos por las
telecomunicaciones

COMPARATIVO
Existen diferencias importantes y significativas que distinguen un
Project Finance a un financiamiento corporativo tradicional, que hace
que esta herramienta se convierta en la alternativa preferida en la
generacin de recursos para el financiamiento de infraestructuras en
todo el mundo.
A continuacin una pequea resea comparativa
mecanismos:

de ambos

Financiacin Corporativa
Los prestamistas estn expuestos a la capacidad crediticia de la
compaa en operacin, no precisamente del proyecto
La capacidad de endeudamiento se determina utilizando los flujos
existentes de la compaa. No se consideran los flujos del proyecto
El crdito es vendible a los bancos, si la compaa tiene fortaleza
financiera y potencial de generacin de caja suficiente y sostenible

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En Amrica Latina se presenta una tendencia similar a nivel global,


debido a que el sector de energa es el ms dinmico (51,9%),
seguido de petrleo y gas (21,0%) y transporte (11,8%). Quiz el
aspecto ms relevante es la importancia relativa del sector minero en
nuestra regin (8,4%), a diferencia de las tendencias globales.

AREAS DE SERVICIOS O PRCTICAS:


Consultora en Project Finance: Prestar el servicio general de
estructuracin, contactos con Bancos Multilaterales, anlisis de
viabilidad, revisin de los documentos financieros.
Modelos Financieros: Desarrollo de Modelos Financieros para la
obtencin del crdito y/o auditora de Modelos Financieros.
Capacitacin en Project Finance y Modelos Financieros: Cursos
Generales y especficos relacionados con Modelos Financieros y
Project Finance.

SERVICIOS ESPECFICOS
CONSULTORIA EN PROJECT FINANCE.
Como se ha citado, la caracterstica principal de los crditos de Project
Finance es que la garanta principal del crdito se logra a travs de la
generacin de flujo de caja en el proyecto, desligando la empresa que
tiene el activo, del proyecto en s mismo, centralizando el riesgo a este
proyecto en particular. Para lograr esta estructuracin es necesario
segregar y fijar al mximo los riesgos, lograr una definicin del nivel de
endeudamiento con respecto al capital aportado, reducir los
colaterales y lograr la credibilidad de los bancos multilaterales para la
obtencin final del financiamiento.

OPORTUNIDAD DE NEGOCIO
Cada vez ms en el mundo y en America Latina, Project Finance se
est convirtiendo en la herramienta de la ingeniera financiera
preferida en la generacin recursos para la financiacin proyectos de
infraestructura a gran escala versus los financiamientos
convencionales o tradicionales.
Project Finance ha permitido el desarrollo exitoso de muchos de los
proyectos intensivos en capital en Amrica Latina, tales como
autopistas, aeropuertos, oleoductos, centrales elctricas, hospitales,
minas, ferrocarriles, entre otros.
Latinoamrica representa uno de los mercados emergentes ms
importantes
del
mundo,
con
inversiones
crecientes
en
infraestructura, las cuales se ejecutan bajo las figuras de concesin,
gestin interesada, PPPs (Public-Private Partnership por sus siglas en
ingls), e incluso alianzas estratgicas entre los Gobiernos de la
Regin y empresas privadas, que permiten a estos pases obtener no
solo fondos para la inversin sin recurrir a deuda externa y/o interna,
sino tambin tener expertos en las diferentes reas para la operacin
y mantenimiento del activo, lo cual permite una optimizacin de
utilidades que benefician a los Estados a la vez que permiten un
rpido crecimiento en la infraestructura y/o servicios del pas.
Una de las caractersticas fundamentales de esta alianza pblicaprivada, es la utilizacin de la figura de Project Finance como modelo
de estructuracin financiera para la obtencin de crditos
inernacionales, principalmente por las dimensiones y caractersticas
de los proyectos de infraestructura a los que se refiere.
Considerando que en Latinoamrica la tendencia al Project Finance es
relativamente nueva (15 aos) la capacitacin, preparacin y
experiencia es muy limitada, lo que causa no solo muchas dificultades
en los diversos proyectos, sino que representa una gran oportunidad
de negocio para los que han acumulado experiencia y relaciones en
este tipo de proyectos, derivando una serie de servicios que pueden
ser prestados como fundamentales en este tipo de estructuracin
financiera:

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La empresa consultora, prestar los servicios de estructuracin,


desarrollo del Modelo Financiero, revisin y desarrollo de los
documentos del financiamiento, relacin con los potenciales
prestamistas y diversos participantes, como abogados, ingenieros
independientes, etc.
La empresa dispondr de la experiencia y contactos para lograr la
confiabilidad de los potenciales prestamistas, aumentando las
oportunidades de la obtencin del financiamiento deseado. Esta
prctica tambin permite realizar alianzas estratgicas con firmas
legales que han prestado servicios de Project Finance, ya que ambas
consultoras son necesarias y complementarias para garantizar una
adecuada estructuracin.

MODELOS FINANCIEROS
Un Modelo Financiero es la herramienta de primer nivel utilizada por
los mejores Bancos y Empresas del Mundo para realizar
negociaciones, valoraciones, sensibilizar estrategias, tomar decisiones
financieras y medir los requerimientos de financiamiento.
Consiste en una serie de hojas de clculo de Excel las cuales fueron
elaboradas a partir de supuestos especficos del negocio analizado.
Dichas hojas se encuentran completamente integradas entre s con el
fin de permitirle al usuario medir y sensibilizar de forma dinmica los
diferentes escenarios de resultados ante las posibles estrategias o
situaciones esperadas.
Los bancos Multilaterales analizan los modelos financieros como
herramienta para determinar la potencial capacidad del proyecto de
producir flujos de efectivo que cubra con las obligaciones financieras,
sin embargo, el desarrollo de estas herramientas, no solo es una
trabajo artesanal sino que requiere de tcnicas especficas y
conocimiento de Project Finance para lograr la mayor exactitud y
credibilidad posible ante los comits de crdito de estas instituciones
internacionales.

La Empresa cuenta con muchos aos de experiencia y xito, logrando


la obtencin de crditos por ms de 1,000 millones de dlares con el
desarrollo y utilizacin de nuestros modelos financieros en las
negociaciones y cierres financieros. Asimismo se cuenta con personal
debidamente certificado internacionalmente como Desarrollador e
Instructor de Modelos Financieros.

CAPACITACION
Ante la falta de experiencia generalizada en esta rama especfica de
las finanzas, la capacitacin se ha considerado una necesidad
importante, no solo para la empresa privada, sino para el sector
Gobierno que es la contraparte y ente fiscalizador de estos proyectos.
Personal capacitado genera un elemento de confianza en los Bancos
Multilaterales en donde la experiencia y conocimiento juega un papel
determinante para lograr el financiamiento adecuado.
En esta rea en particular se han identificados algunos cursos
particulares:

Bsico de Modelos Financieros: tcnicas de modelaje


general

Project Finance: Conceptos, y modelaje especfico.

Project Finance para Aeropuertos: Modelaje especfico


para aeropuertos, considerando la experiencia especfica de
nuestros ejecutivos y con la posibilidad de alianza con ACI
(Airport Council International por sus siglas en ingls) y su
permanente programa de entrenamiento.

Modelando las IFRS: Modelaje de las IFRS para proyectos


particulares de Project Finance y sus impactos.

Modelaje Bsico para abogados: Tcnicas y discusiones


bsicas de modelos financieros en Project Finance para
abogados.
CONTACTO;

Gabriela Arguedas
Mercadeo
garguedas@theprojectcr.com
Telfono: (593) 98428-5620
Kristian Fallas
Senior Partner, Presidente
kfallas@theprojectcr.com
Telfono: (593) 98330-4878
Este reporte fue elaborado por www.theprojectcr.com con base en
informacin que se presume proviene de fuentes confiables.

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