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FACULDADE ASSIS GURGACZ FAG

BRUNO WELLINGTON MONTIBELLER

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS DE UMA EMPRESA


AGROINDUSTRIAL QUE ATUA NO SEGMENTO DE COMPRA E VENDA DE
INSUMOS E CEREAIS

CASCAVEL
2012

FACULDADE ASSIS GURGACZ FAG


BRUNO WELLINGTON MONTIBELLER

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS DE UMA EMPRESA


AGROINDUSTRIAL QUE ATUA NO SEGMENTO DE COMPRA E VENDA DE
INSUMOS E CEREAIS

Monografia apresentada para obteno


do titulo de Bacharel em Cincias
Contbeis, da Faculdade Assis Gurgacz.
Orientador: Prof. Gilnei Saurin

CASCAVEL
2012

FACULDADE ASSIS GURGACZ FAG


BRUNO WELLINGTON MONTIBELLER

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS DE UMA EMPRESA


AGROINDUSTRIAL QUE ATUA NO SEGMENTO DE COMPRA E VENDA DE
INSUMOS E CEREAIS

Trabalho apresentado no Curso de Cincias Contbeis, da Faculdade Assis


Gurgacz, como requisito parcial para obteno do titulo de Bacharel Cincias
Contbeis, sob orientao do Professor Gilnei Saurin.

BANCA EXAMINADORA

Professor Orientador: Gilnei Saurin


Faculdade Assis Gurgacz - FAG

Professor: Edirson A. Maggi


Faculdade Assis Gurgacz - FAG

Professor: Marcia C. Kounrouzan


Faculdade Assis Gurgacz - FAG

Cascavel, 06 dezembro de 2012

DEDICATRIA

Dedico este trabalho aos meus pais,


Nei e Carla que eu amo muito, me
deram todo o apoio necessrio para
chegar at aqui, pelo exemplo de vida e
por sempre acreditaram na minha
capacidade.

LISTA DE ILUSTRAES

Figura 1 Ciclo Operacional...........................................................................................36


Figura 2 Os fornecedores financiando totalmente os estoques e uma parte das
vendas.............................................................................................................................37
Figura 3 Os fornecedores financiam apenas parte do estoque....................................37
Figura 4 Ciclo Operacional e de caixa 2009..............................................................65
Figura 5 Ciclo Operacional e de caixa 2010..............................................................66
Figura 6 Ciclo Operacional e de caixa 2011..............................................................67

LISTA DE TABELAS

Tabela 1 Balano Patrimonial.......................................................................................16


Tabela 2 Demonstrao do Resultado do Exerccio....................................................21
Tabela 3 Oramento.....................................................................................................48
Tabela 4 Cronograma...................................................................................................49
Tabela 5 Balano Patrimonial de 2009 a 2011.............................................................50
Tabela 6 Demonstrao do Resultado do Exerccio de 2009 a 2011..........................52
Tabela 7 Participao de capitais de terceiros.............................................................53
Tabela 8 Composio de Endividamento.....................................................................54
Tabela 9 Imobilizao do Patrimnio Lquido...............................................................55
Tabela 10 Imobilizao dos Recursos No Correntes.................................................56
Tabela 11 Liquidez Geral.............................................................................................57
Tabela 12 Liquidez Corrente........................................................................................58
Tabela 13 Liquidez Seca..............................................................................................58
Tabela 14 Liquidez Imediata........................................................................................59
Tabela 15 Giro do Ativo................................................................................................60
Tabela 16 Margem Lquida...........................................................................................61
Tabela 17 Rentabilidade do Ativo.................................................................................61
Tabela 18 Rentabilidade do Patrimnio Lquido...........................................................62
Tabela 19 Prazo Mdio de Recebimentos de Vendas.................................................63
Tabela 20 Prazo Mdio de Renovao de Estoque.....................................................64
Tabela 21 Prazo Mdio de Pagamento de Compras...................................................64
Tabela 22 Necessidade de Capital de Giro.................................................................68
Tabela 23 Fator de Insolvncia de Kanitz....................................................................69

RESUMO

O presente trabalho com o ttulo Anlise das Demonstraes Contbeis de uma


Empresa Agroindustrial que atua no segmento de compra e venda de insumos e
cereais, tem por objetivo mostrar aos scios e administradores a situao econmicofinanceira da empresa nos anos de 2009 a 2011. A metodologia utilizada caracteriza o
trabalho como estudo de caso em relao aos objetivos, pesquisa bibliogrfica e
documental quanto aos procedimentos e pesquisa quantitativa e qualitativa quanto
abordagem do problema. Como instrumentos de pesquisa foram coletados dados dos
Balanos Patrimoniais e das Demonstraes dos Resultados dos Exerccios de 2009 a
2011 para fazer os clculos dos indicadores financeiros. Aps os clculos foram feitas
as anlises dos indicadores financeiros. Com a anlise chegou-se concluso que a
rentabilidade da empresa no satisfatria, porm ela tem capacidade de gerar
recursos suficientes para pagar suas dvidas, obtendo lucro lquido nos trs perodos
analisados. Desta forma, a empresa encontra-se em boa situao econmico-financeira
e possui condies de manter-se no mercado, crescendo a cada perodo, investindo em
novas filiais e modernizando-se.

PalavrasChaves: Demonstraes Contbeis. Anlise Econmica. Anlise financeira.

SUMRIO

1 INTRODUO ............................................................................................................ 10
1.1 TEMA E PROBLEMA ............................................................................................... 11
1.2 OBJETIVO GERAL .................................................................................................. 12
1.2.1 Objetivos Especficos ............................................................................................ 13
1.3 JUSTIFICATIVA ....................................................................................................... 13
2 ORGANIZAO EM ESTUDO ................................................................................... 14
3 REFERENCIAL TERICO ......................................................................................... 16
3.1 BALANO PATRIMONIAL ....................................................................................... 16
3.1.1 Ativo ...................................................................................................................... 17
3.1.2 Passivo .................................................................................................................. 18
3.2 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO........................................... 18
3.3 INDICADORES CONTBEIS ................................................................................... 22
3.3.1 ndices de Estrutura de Capital ............................................................................. 23
3.3.2 ndices de Liquidez ................................................................................................ 26
3.3.3 ndices de Rentabilidade ....................................................................................... 29
3.3.4 ndices de Prazos Mdios ..................................................................................... 33
3.3.5 Ciclo Operacional .................................................................................................. 35
3.3.6 Necessidade de Capital de Giro (NCG)................................................................. 38
3.4 FATOR DE INSOLVNCIA (KANITZ) ...................................................................... 39
4 METODOLOGIA ......................................................................................................... 41
4.1 TIPOS DE PESQUISA ............................................................................................. 41
4.1.1 Estudo de Caso ..................................................................................................... 41
4.1.2 Pesquisa Exploratria............................................................................................ 42
4.1.3 Pesquisa Bibliogrfica ........................................................................................... 42

4.1.4 Pesquisa Documental............................................................................................ 43


4.2 TIPOS DE PESQUISA QUANTO A ABORDAGEM DO PROBLEMA ...................... 44
4.2.1 Pesquisa Qualitativa .............................................................................................. 44
4.2.2 Pesquisa Quantitativa............................................................................................ 44
4.4 PROCEDIMENTOS DA COLETA DE DADOS ......................................................... 45
4.5 POPULAO E AMOSTRA ..................................................................................... 45
4.6 GRAU DE VULNERABILIDADE DOS SUJEITOS BENEFCIOS, RISCOS,
DESCONFORTOS E MEDIDAS PROTETORAS ........................................................... 46
4.7 CRITRIOS PARA INTERROMPER A PESQUISA ................................................. 46
4.8 SIGILO E CONFIDENCIALIDADE DAS INFORMAES........................................ 46
4.9 PROPRIEDADE, GUARDA E USO DAS INFORMAES ...................................... 47
4.10 ANLISE DOS DADOS .......................................................................................... 47
4.11 ORAMENTO DETALHADO E REMUNERAO DO PESQUISADOR ............... 47
4.12 CRONOGRAMA ..................................................................................................... 48
5 COLETA E ANLISE DE DADOS.............................................................................. 50
5.1 ANLISE ATRAVS DOS NDICES ........................................................................ 52
5.1.1 ndices de Estrutura de Capital ............................................................................. 53
5.1.2 ndices de Liquidez ................................................................................................ 57
5.1.3 ndices de Rentabilidade ....................................................................................... 59
5.1.4 ndices de Prazos Mdios ..................................................................................... 62
5.1.5 Ciclo Operacional .................................................................................................. 65
5.1.6 Necessidade de Capital de Giro (NCG)................................................................. 67
5.1.7 Fator de Insolvncia Kanitz ................................................................................... 68
6 CONSIDERAES FINAIS ........................................................................................ 70
REFERNCIAS.............................................................................................................. 72

10

1 INTRODUO

Desde o seu surgimento a Contabilidade utilizada para controlar o patrimnio


das empresas, que era vista apenas como um sistema de informaes tributrias. Hoje
com as constantes mudanas no cenrio econmico mundial, os gestores esto
utilizando a Contabilidade Gerencial no processo de gesto, planejamento, execuo e
controle com o objetivo de obter melhores resultados, ajudando-os na tomada de
deciso e fornecimento de informaes mais claras para os demais usurios
interessados.
Dessa forma, a Contabilidade Gerencial fornece as informaes necessrias e
auxilia nos processos de concorrncia, se tornando assim indispensvel para o sucesso
das empresas. No entanto, grande parte das empresas ainda no utiliza a
Contabilidade e as informaes contidas nas demonstraes contbeis, deixando de
tomar a melhor deciso a respeito de controle, custos, investimentos e planejamento.
O campo de atuao da Contabilidade abrange todas as entidades econmicoadministrativas, com fins lucrativos ou no, at rgos pblicos, como a Unio, os
Estados, os Municpios, as Autarquias etc. No so apenas as grandes empresas que
devem usar ferramentas gerenciais, mais tambm as pequenas, pois a maioria delas
enceram por possurem um processo de gesto ineficiente.
Dentre as principais ferramentas contbeis se destaca a anlise das
demonstraes contbeis, que consiste em uma tcnica que realiza a decomposio,
comparao e interpretao dos demonstrativos contbeis da empresa. O Balano
Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio so as principais
demonstraes; o Balano Patrimonial apresenta a situao patrimonial da empresa em
dado momento e a Demonstrao do Resultado do Exerccio mostra o resultado que a
empresa alcanou no exerccio.
Silva (2010, p.4) descreve que,

11

a anlise das demonstraes contbeis uma tcnica que consiste na coleta


de dados constantes nas respectivas demonstraes, com vistas apurao de
indicadores que permitem avaliar a capacidade de solvncia (situao
financeira), conhecer a estrutura patrimonial (situao patrimonial) e descobrir a
potencialidade da entidade em gerar bons resultados (situao econmica).

Nesse contexto, o presente trabalho far a anlise das demonstraes contbeis


de uma empresa agroindustrial que atua no mercado de compra e venda de insumos e
cereais. Sero coletados dados das demonstraes contbeis do perodo de 2009 a
2011, os quais sero utilizados para calcular os ndices econmicos e financeiros. Com
o resultado dos clculos ser analisada a situao da empresa nos perodos descritos,
inferindo projees futuras.

1.1 TEMA E PROBLEMA

Segundo Iudcibus (1998), a anlise das demonstraes contbeis to antiga


quanto Contabilidade. No inicio, como a Contabilidade, era feita de forma rudimentar.
No final do sculo XIX com o aparecimento dos banqueiros, houve necessidade de
informaes

mais

claras

e precisas

para a concesso

de emprstimos

financiamentos.
A anlise das demonstraes contbeis importante para avaliar o desempenho
da gesto financeira, econmica e patrimonial da empresa. possvel ainda realizar
comparaes com o segmento em que a empresa est inserida, possibilitando que os
gestores tomem decises, como aumentar ou reduzir investimentos, aumentar o capital
ou emprestar recursos, expandir ou reduzir as operaes e obter uma perspectiva para
o futuro.
Segundo Silva (2010), a anlise no uma ferramenta utilizada apenas pelos
usurios internos (scios e administradores) mais tambm por usurios externos. As
instituies financeiras so um desses usurios externos que utilizam a anlise para
conceder ou no emprstimos e estabelecer termos, como: taxas, volume, prazos e
garantias. Os clientes e fornecedores so outros usurios externos que usam a anlise

12

para uma avaliao com vistas concesso ou no de crdito, em que valor e a que
prazo. Os investidores utilizam para decidir se adquirem ou no aes. A Comisso de
valores mobilirios observa se as demonstraes contbeis de uma empresa de capital
aberto atende os requisitos do mercado de valores mobilirios. J os empregados
utilizam para avaliar a capacidade que a empresa tem de prover sua remunerao,
aposentadoria e oportunidades de emprego.
A anlise engloba clculos e interpretaes financeiras de um determinado
perodo, na qual o resultado situao econmico-financeira da empresa hoje,
possibilitando ver os pontos fortes e fracos para tomar medidas corretivas e
apresentarmos uma perspectiva para o futuro.
Segundo Assaf Neto (2002, p. 48), a anlise de balanos visa relatar, com base
nas informaes contbeis fornecidas pelas empresas, a posio econmico-financeira
atual, as causas que determinaram a evoluo apresentada e as tendncias futuras.
Conforme Silva (2010), o trabalho do analista inicia-se quando termina o trabalho
do profissional da Contabilidade, que faz a interpretao e registro dos fatos
econmicos (escriturao), seguidos da elaborao das demonstraes contbeis.
Atravs da anlise dessas demonstraes o analista vai emitir um parecer sobre a
situao econmico-financeira da empresa.
Portanto, o tema deste trabalho a anlise das demonstraes contbeis de
uma empresa agroindustrial que atua no segmento de compra e venda de insumos e
cereais utilizando como base os anos de 2009 a 2011. Por meio do tema, questiona-se:
Qual a situao econmico-financeira desta empresa que atua no segmento de
compra e venda de insumos e cereais?

1.2 OBJETIVO GERAL

Evidenciar a situao econmico-financeira de uma empresa agroindustrial que


atua no segmento de compra e venda de insumos e cereais, nos anos de 2009 a 2011
utilizando o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio.

13

1.2.1 Objetivos Especficos

a) Analisar as demonstraes contbeis do perodo de 2009 a 2011.


b) Apresentar um parecer da situao econmico-financeira apontando os
pontos fortes e pontos fracos da empresa.

1.3 JUSTIFICATIVA

O tema justifica-se para scios e administradores verificarem as vantagens que a


empresa pode ter com a anlise das demonstraes contbeis, como: aumentar ou
reduzir investimentos, aumentar o capital ou emprestar recursos, expandir ou reduzir
suas operaes, comprar e vender a vista ou a prazo. A empresa obter por meio da
anlise sua situao econmico-financeira hoje e a evoluo do seu patrimnio no
perodo analisado.
Com a realizao desse trabalho poder-se- conhecer melhor a situao
econmico-financeira da empresa, ou seja, se ela tem condies de prover
remunerao por um perodo duradouro e se h novas possibilidades de
empregabilidade na referida empresa, promoes e at mesmo aumento da
remunerao. Justifica-se tambm realizar este trabalho a obteno do ttulo de
Bacharel em Cincias Contbeis.

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2 ORGANIZAO EM ESTUDO

A empresa em estudo foi fundada h sessenta anos no Oeste do Paran, o que


lhe agrega o respeito e a confiana de seus clientes. Empresa pioneira no ramo, que
possui vrias unidades de negcios que atuam na recepo e comercializao de gros
e insumos agrcolas em mais de 30 municpios. De engenheiros, agrnomos a gerentes
de vendas, os profissionais atendem o produtor rural desde o plantio at a colheita do
produto, contando com uma capacidade de armazenagem que ultrapassa 5 milhes de
sacas. A empresa acredita estar desempenhando seu papel na agricultura com
investimentos nas reas de pesquisas e tecnologia, capacitao tcnica e logstica, a
empresa tem se destacado pelo excelente padro de qualidade em seus servios,
suporte e produtividade.
O transporte de cereais via frrea e rodoviria at o Porto de Paranagu,
permitindo assim maior rapidez e segurana em sua logstica. Possui uma equipe
altamente especializada em exportao de gros atuando no mercado internacional
atravs de sua trading, localizada em Curitiba, Paran. A empresa reconhecida pela
tica e pela sua dedicao em atender o homem do campo.
Pautada em investimentos na agricultura, sempre visando o incremento da
produtividade fazendo uso de recursos ambientalmente corretos, a empresa detentora
de um marca de sementes, que tem como principal objetivo na produo de sementes,
melhorar a qualidade do produto exposto para seus clientes.
Toda a semente produzida, aps seu beneficiamento resfriada, sendo
armazenada temperatura em torno de 20 C, mantendo e preservando suas
qualidades genticas e melhorando seu vigor.
Todos estes processos atestam a qualidade das sementes, percebida no campo
no momento do plantio, hoje sendo fator crucial na hora da deciso da compra da
semente.
A empresa tem como misso buscar solues ambientalmente corretas na
produo e comercializao de alimentos, com qualidade e responsabilidade social,
satisfazendo nossos clientes, scios e colaboradores.

15

Para que todo esse processo ocorra empresa dividida em vrios


departamentos, tais como: administrativo, auditoria, cereais, contabilidade, financeiro,
insumos, recursos humanos e tecnologia da informao. A pesquisa ser realizada no
departamento contbil, e tem por objetivo fazer a anlise das demonstraes contbeis
da empresa, utilizando se do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do
Exerccio.

16

3 REFERENCIAL TERICO

3.1 BALANO PATRIMONIAL

Segundo Matarazzo (2003), o Balano Patrimonial tem por finalidade demonstrar


a situao da empresa no final de um determinado perodo. O Balano Patrimonial a
demonstrao que apresenta todos os bens e direitos da empresa ativo, e as
obrigaes - passivo em determinada data. A diferena entre ativo e passivo
chamada de patrimnio liquido e representa o capital investido pelos proprietrios.
De acordo com a nova lei n. 11941/09, a estrutura do Balano Patrimonial deve
ser apresentado conforme tabela abaixo.

Tabela 1 - Balano Patrimonial


Ativo
Ativo Circulante
Ativo No Circulante
Realizvel a Longo Prazo
Permanente
Investimento
Imobilizado
Intangvel

Passivo + Patrimnio Lquido


Passivo Circulante
Passivo No Circulante
Patrimnio Lquido
Capital Social
(-) Gastos com Emisso de Aes
Reservas de Capital
Opes Outorgadas Reconhecidas
Reservas de Lucros
Ajustes de Avaliao Patrimonial
Ajustes Acumulados de Converso
Prejuzos Acumulados
(-) Aes em tesouraria

Fonte: Silva, 2010.

Conforme Silva (2010), o Balano Patrimonial est estruturado em dois grandes


grupos: o ativo e o passivo.

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3.1.1 Ativo

Segundo Quintana (2009), o ativo pode ser classificado em dois grandes grupos
de contas, os quais so apresentados em ordem decrescente de grau de liquidez: ativo
circulante e ativo no circulante.

a) Ativo Circulante

Conforme Quintana (2009), o ativo circulante composto pelos bens e direitos


conversveis em recursos financeiros at o final do exerccio subseqente. Nesse
grupo, destacam-se o registro do caixa, bancos, clientes, estoque, despesas
antecipadas, entre outros.

b) Ativo No Circulante

De acordo com Quintana (2009), o ativo no circulante composto pelos itens da


estrutura do ativo, ou seja, o ativo realizvel a longo prazo, os investimentos, o
imobilizado e o intangvel.

No ativo realizvel a longo prazo, aparecem todos os bens e direitos que


sero realizados aps o trmino do exerccio seguinte.

Nos investimentos, registram-se as participaes permanentes em outras


sociedades e os direitos, que no so classificados em outros grupos e
que no sejam destinados manuteno da atividade da empresa.

No ativo imobilizado, so classificados os direitos que tenham por objeto


bens corpreos destinados a manuteno das atividades da empresa.

No ativo intangvel, so classificados os recursos ou obrigaes


contradas com aquisio, desenvolvimento e manuteno de bens
incorpreos ou intangveis, tais como, marcas, registros e patentes.

18

3.1.2 Passivo

Para Silva (2010), passivo uma obrigao existente na entidade, derivada de


eventos j ocorridos, cuja a liquidao se espera que resulte em sadas de recursos
capazes de gerar benefcios econmicos. O passivo se divide em trs subgrupos:
passivo circulante, passivo no circulante e patrimnio lquido.

a) Passivo circulante e passivo no circulante

Segundo Braga (2009), sero classificados no passivo circulante as obrigaes


assumidas pela empresa para a realizao de suas operaes, tais como, dvidas
contradas junto a fornecedores, salrios devidos a empregados, encargos sociais, os
impostos a pagar e as obrigaes assumidas por financiamentos obtidos junto a
instituies financeiras. As obrigaes cujo o vencimento de longo prazo se
classificam no passivo no circulante.

b) Patrimnio Lquido

Conforme Silva (2010), na equao patrimonial, o Patrimnio Lquido se forma


pelo valor residual dos ativos depois de deduzidos todos os seus passivos.
Representados pelos valores aplicados na empresa pelos scios quotistas ou
acionistas, pelas reservas, lucros ou prejuzos acumulados.

3.2 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

A Demonstrao do Resultado do Exerccio composta pelas receitas e


despesas, dessa forma apresenta os resultados dos lucros ou prejuzos acumulados no
perodo.

19

Matarazzo (2003, p.45), afirma que,


a Demonstrao do Resultado do Exerccio uma demonstrao dos aumentos
e redues causados no Patrimnio lquido pelas operaes da empresa. As
receitas representam normalmente aumento do ativo, atravs de ingresso de
novos elementos, como duplicatas a receber ou dinheiro proveniente das
transaes. Aumentado o Ativo, aumenta o Patrimnio Liquido. As despesas
representam reduo do Patrimnio Lquido, atravs de um entre dois caminhos
possveis: reduo do Ativo ou aumento do Passivo Exigvel.

Segundo a Lei n 11.638/07, a Demonstrao do Resultado do Exerccio


discriminar os seguintes elementos:

Tabela 2 - Demonstrao do Resultado do Exerccio


Receita Operacional Bruta
Dedues da receita bruta
Receita Operacional Lquida
Custos dos produtos Vendidos
Lucro Bruto
Despesas operacionais
Despesas com vendas
Despesas Gerais e Administrativas
Despesas financeiras
Receitas financeiras
Outras receitas operacionais
Outras despesas operacionais
Resultado Operacional
Outras receitas e outras despesas
Lucro Antes do Imposto de Renda e da Contribuio Social
Imposto de Renda
Contribuio Social
Lucro antes das Participaes e Contribuies
Participaes estatutrias
Lucro Lquido do Exerccio
Lucro por Ao
Fonte: Quintana, 2009.

20

a) Receita operacional bruta

Segundo Matarazzo (2003), a receita operacional bruta da empresa constituda


pelo valor bruto faturado. O faturamento representa o ingresso bruto de recursos
externos provenientes das operaes de venda de produtos, mercadorias ou servios.

b) Dedues da receita bruta

Conforme Quintana (2009), as principais dedues da receita bruta so os


impostos incidentes sobre essa receita, os abatimentos e descontos concedidos, as
devolues e as vendas canceladas.

c) Receita operacional lquida

De acordo com Quintana (2009), a receita lquida apurada pela diferena entre
a receita bruta e suas dedues.

d) Custo dos produtos vendidos

Segundo Assaf Neto (2000), o custo dos produtos vendidos representam todos
os custos incorridos pela empresa em seu processo de fabricao ou prestao de
servio.

Custo dos produtos vendidos: so os custos da transformao de bens,


nas empresas industriais.

Custo das mercadorias vendidas: so os custos da compra de mercadoria,


para serem revendidas nas empresas comerciais.

Custos dos servios prestados: o custo dos servios prestados, no caso


das empresas prestadoras de servios, corresponde aos custos incorridos
para a prestao dos servios.

21

e) Lucro Bruto

No entender de Quintana (2009), obtido pela diferena entre a receita lquida e


os custos dos produtos vendidos, das mercadorias vendidas ou dos servios prestados.

f) Despesas Operacionais

Segundo Matarazzo (2003), as despesas operacionais compreendem as


despesas necessrias para a empresa funcionar, ou seja, vender, administrar e
financiar suas atividades.

g) Resultado Operacional

De acordo com Quintana (2009), o resultado operacional identifica o resultado


efetivo da parte operacional da empresa. obtido pela diferena entre o resultado bruto
e as despesas operacionais, podendo gerar um lucro ou um prejuzo operacional.

h) Outras receitas e outras despesas

Conforme Quintana (2009) compreende o resultado gerado de despesas e


receitas no relacionadas com a atividade fim da empresa. Normalmente se refere a
ganhos e perdas na venda ou a baixa do ativo permanente.

i) Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social

No entender de Quintana (2009), o resultado antes do imposto de renda e da


contribuio social deriva da diferena entre o resultado operacional e o no
operacional.

22

j) Resultado antes das participaes

Conforme Quintana (2009), o resultado antes das participaes calculado pela


diferena entre o resultado antes do imposto de renda e contribuio e os valores
desses tributos.

k) Participaes

Segundo Braga (2009), as participaes so as parcelas do lucro destinados a


debenturistas, empregados e administradores, mesmo na forma de instrumentos
financeiros, e de instituies ou de fundos de assistncia ou previdncia de
empregados, que no se caracterizem como despesas.

l) Resultado lquido do exerccio

Para Braga (2009), o resultado final do exerccio. Se positivo, lucro do


exerccio, aps deduzidas as participaes. Na hiptese de resultado lquido negativo,
antes das participaes, ocorrer um prejuzo lquido do exerccio.

m) Lucro por ao

De acordo com Quintana (2009), o lucro por ao representa o lucro gerado por
ao do capital. O lucro por ao apurado pela diviso do lucro lquido do exerccio
pelo nmero de aes em circulao da empresa.

3.3 INDICADORES CONTBEIS

Segundo Silva (2010), a apurao de indicadores fornece uma ampla viso da


situao econmica, financeira e patrimonial da empresa, e a sua anlise deve ser

23

realizada atravs da construo da srie histrica com os nmeros encontrados, os


quais so apurados atravs da relao entre contas ou grupos de contas que integram
as demonstraes contbeis.

3.3.1 ndices de Estrutura de Capital

Segundo Silva (2010), estes ndices esto relacionados composio dos


capitais (prprios e de terceiro) e medem os nveis de imobilizao de recursos, que
buscam identificar diversas relaes na estrutura da dvida da empresa.
Ainda Silva, descreve que a anlise de estrutura de capital dever levar em conta
o custo dos recursos de terceiros, pois empresas com o mesmo perfil de indicadores de
terceiros podem ser avaliadas de forma diversa em razo de fatores como taxa de juros
e moeda em que os recursos foram captados, assim, os reflexos so visveis na
demonstrao do resultado do exerccio e no estudo de alavancagem financeira. Nesse
contexto os ndices de capitais de terceiros so: participao de capitais de terceiros,
composio do endividamento, imobilizao do patrimnio lquido e imobilizao dos
recursos no correntes.

a) Participao de capitais de terceiros

Segundo Matarazzo (2003), o ndice de Participao de Capitais de Terceiros


relaciona, portanto, as duas grandes fontes de recursos da empresa, capitais prprios e
capitais de terceiros. um indicador de risco ou de dependncia a terceiros, por parte
da empresa.
Conforme Matarazzo (2003), esse ndice mostra quanto empresa tomou de
Capitais de Terceiros para cada $ 100 de capital prprio investido. Para calcular o
ndice de participao de capitais de terceiros utilizar-se- seguinte frmula:

24

Participao de Capitais de Terceiros=

Capitais de Terceiros
x100
Patrimnio Lquido

De acordo com Silva (2010), os capitais de terceiros compreendem o somatrio


do passivo circulante e exigvel a longo prazo, representando o endividamento da
empresa. Nesse contexto Silva comenta que quanto menor o resultado melhor, por que
quanto maior o resulto for menor ser a liberdade de decises financeiras da empresa e
maior ser a dependncia de capital de terceiros.
Paralelamente Braga (2009), complementa que quando h maior intensidade na
utilizao de capitais de terceiros, importante verificar o grau de endividamento a
curto prazo, a fim de se examinar at que ponto a estrutura da empresa est
comprometida de imediato.

b) Composio do endividamento

Segundo Matarazzo (2003), aps se conhecer o grau de participao de capitais


de terceiros, o passo seguinte saber qual a composio dessas dividas. As dividas
podem ser de curto prazo, que precisam ser pagas com os recursos possudos hoje,
mais aqueles gerados curto prazo. As dividas se longo prazo, a empresa dispe de
tempo para gerar recursos (normalmente lucro + depreciao). Esse ndice indica qual
o percentual de obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes totais. Para
calcular o ndice de composio do endividamento utiliza-se a seguinte frmula:

Composio do Endividamento=

Passivo Circulante
x100
Capitais de Terceiros

Conforme Silva (2010), quanto menor o resultado melhor, pois, as dvidas a curto
prazo referem-se s que precisam ser pagas com recursos j disponveis ou que
venham a ser gerados a curto prazo.

25

c) Imobilizao do patrimnio lquido

Segundo Silva (2010), quanto mais empresa investir no Ativo Permanente,


mais ela se torna dependente de capitais de terceiros para o seu capital de giro.
Havendo a real necessidade de investimentos no ativo permanente, a empresa dever
buscar financiamentos a longo prazo, cuja as taxas de juros tendem a ser menores, em
razo dos bens financiados servirem como garantia.
Nesse contexto Matarazzo (2003), comenta que o ndice de Imobilizao do
Patrimnio Lquido indica quanto empresa aplicou no Ativo Permanente para cada $
100 de Patrimnio Lquido. Para calcular o ndice de Imobilizao do Patrimnio Lquido
utiliza-se, a seguinte frmula:
Imobilizao do Patrimnio Lquido=

Ativo Permanente
x100
Patrimnio Lquido

Para Matarazzo (2003, p.158),


o ideal em termos financeiros a empresa dispor de Patrimnio Lquido
suficiente para cobrir o Ativo Permanente e ainda sobrar uma parcela CCP =
Capital Circulante Prprio suficiente para financiar o Ativo Circulante. (Por
suficiente entende-se que a empresa deve dispor da necessria liberdade de
comprar e vender sem precisar sair o tempo todo correndo atrs de bancos.

Conclui Silva (2010), que quanto menor o resultado, melhor, pois mostra que a
empresa menos depende de capitais de terceiros para o seu capital de giro.

d) Imobilizao dos recursos no correntes

Segundo Silva (2010) este Indicador permite identificar qual o percentual de


Recursos no Correntes a empresa aplicou no Ativo Permanente, evidenciando o
quanto a empresa possui de Capital Circulante Prprio (CCP = Patrimnio Lquido
Ativo Permanente).
Conforme Matarazzo (2003, p.160),

26

os elementos do Ativo Permanente tm vida til que pode ser de 2, 5, 10 ou 50


anos. Assim, no necessrio financiar todo o imobilizado com recursos
prprios. perfeitamente possvel utilizar recursos de longo prazo, desde que o
prazo seja compatvel com o de durao do imobilizado ou ento que o prazo
seja suficiente para a empresa gerar recursos capazes de resgatar as dvidas
de longo prazo.

Para calcular o ndice de Imobilizao dos Recursos no Correntes utiliza-se, de


acordo com Matarazzo (2003), a seguinte frmula:
Imobilizao dos Recursos no Correntes=

Ativo Permanente
x100
Patrimnio Lquido + PNC

Conclui Silva (2010), que quanto menor esse ndice, melhor, assim ter a
evidencia de que a empresa vem financiando seu capital de giro com recursos a longo
prazo.

3.3.2 ndices de Liquidez

Segundo Matarazzo (2003), os ndices desse grupo mostram a base da situao


financeira da empresa. So ndices que confrontam os Ativos Circulantes com as
Dividas, procurando medir quo slida a base financeira da empresa. Uma empresa
com bons ndices de liquidez tem condies de ter boa capacidade de pagar suas
dividas, mas no estar, obrigatoriamente, pagando suas dividas em dia em funo de
outras variveis como prazo, renovao de dvidas.
Mediante Silva (2010), os ndices se dividem em quatro ndices de liquidez:
liquidez geral, liquidez corrente, liquidez seca e liquidez imediata.

a) Liquidez Geral

Segundo Silva (2010), esse ndice possibilitar ver toda a capacidade de


pagamento da empresa a longo prazo, considerando tudo que ela pode converter em

27

dinheiro (a Curto e Longo Prazo), relacionando-se com tudo que a empresa j assumiu
de divida (a Curto e Longo Prazo).
Conforme Braga (2009, p.165),
[...] todavia, o crescimento demasiado dos quocientes de liquidez pode indicar
srias dificuldades em relao estrutura dos negcios, tais como
entesouramento ou encaixe excessivo (elevao da liquidez imediata, acima
das necessidades operacionais); estoques elevados, em decorrncia de itens
invendveis ou baixa capacidade de comercializao; grande volume de contas
a receber, por dilatao de prazos concedidos a clientes etc. Da a necessidade
de examinar cada componente de per si dos ativos e passivos (circulante e no
circulante). Tal exame ser realizado quando se der a anlise da rotao de
valores.

De acordo do Matarazzo (2003), Esse ndice indica quanto empresa possui no


Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo para cada $ 1,00 de dvida total. Para
calcular este ndice utiliza-se a seguinte frmula:

Liquidez Geral=

Ativo Circulante + Realizvel a longo Prazo


Passivo Circulante + Exigvel a longo Prazo

Na viso de Matarazzo (2003), quanto maior esse ndice melhor, pois mostra a
capacidade da empresa em quitar suas dividas a longo prazo.

b) Liquidez Corrente

Para Silva (2010), este ndice mostra quanto a empresa possui em dinheiro, em
bens e em direitos realizveis a curto prazo, comparando com suas dividas a serem
pagas no mesmo perodo.
Braga (2009, p.163) descreve,
[...] em outras palavras, destina-se a avaliar a capacidade da empresa para
pagar suas obrigaes a curto prazo. Por isso, sem a pretenso de estabelecer
padres, afirma-se que este quociente dever ser, na medida das necessidades
da empresa, maior que 1,00, a fim de manter adequada margem de segurana
financeira e, ao mesmo tempo, atender a nvel de encaixe.

28

Conforme Matarazzo (2003), esse ndice indica quanto empresa possui no


Ativo Circulante para cada $ 1,00 de Passivo Circulante. Para calcular este ndice
utilizar-se- seguinte frmula:
Liquidez Corrente=

Ativo Circulante
Passivo Circulante

De acordo com Matarazzo (2003), quanto maior esse ndice melhor, dessa forma
mostra que a empresa tem capacidade de pagar suas dividas a curto prazo.

c) Liquidez Seca

Segundo Silva (2010), atravs desse indicador possvel ver a capacidade de


pagamento da empresa nas situaes em que a mesma tem uma rotao de estoque
muito baixa, o que pode ser reflexo de uma m gesto sobre o volume de compras de
material para revenda ou industrializao.
Braga (2009, p.164) descreve que,
[...] alguns analistas eliminam os estoques do ativo circulante, a fim de verificar
as possibilidades da empresa no entendimento de suas dvidas a curto prazo,
sem contar com seus estoques. a verdadeira prova do cido, como alguns
costumam denominar, j que, para muitas empresas, no de muita relevncia,
pela natureza de sua estrutura financeira (maior volume de vendas a vista, por
exemplo). Portanto, este ndice mede a capacidade da empresa para pagar
suas obrigaes sem ser foradas a vender seus estoques, mas, como o
quociente de liquidez imediata, ele deve ser interpretado com bastante
prudncia.

Conforme Matarazzo (2003), esse ndice indica quanto empresa possui de


Ativo Liquido para cada US$ 1,00 de Passivo Circulante. Para calcular esse ndice
utiliza-se, a seguinte frmula:
Liquidez Seca=

Ativo Circulante - Estoque


Passivo Circulante

29

Na viso de Matarazzo (2003), quanto maior o resultado, melhor, por que


significa que a empresa tem capacidade de cumprir suas obrigaes, mesmo quando
for baixa a rotao de estoque.

d) Liquidez Imediata

Segundo Silva (2010), esse ndice tem maior acepo quando o analisamos de
forma conjunta com o fluxo mensal de caixa da empresa, ou quando, utilizamos a
mdia dos saldos mensais, evitando situaes anormais que tenham ocorrido vspera
do levantamento do balano.
Paralelamente Braga (2009), complementa para que os recursos no fiquem
completamente ociosos (caixa e bancos), sem gerar qualquer remunerao e sujeitos
corroso inflacionria, as empresas costumam aplicar parte deles no mercado
financeiro.
Conforme Silva (2010), esse ndice indica a capacidade da empresa quitar suas
dividas imediatamente, considerando apenas caixa, saldos bancrios e aplicaes
financeiras de liquidez imediata. Para calcular esse ndice utiliza-se, a seguinte frmula:

Liquidez Imediata=

Disponibilidades
Passivo Circulante

Conclui Silva (2010), que quanto maior o resultado, melhor, assim ter a
evidencia de que a empresa tem capacidade de saldar suas dividas imediatamente.

3.3.3 ndices de Rentabilidade

Segundo Silva (2010), com os ndices de rentabilidade possvel avaliar o


desempenho global de uma empresa atravs do estudo das taxas de retorno. Est

30

anlise busca conhecer o retorno sobre o investimento total, o retorno sobre as vendas
e o capital prprio, portanto, uma avaliao no apenas da produtividade, mas,
sobretudo, da lucratividade do negcio.
Conforme Matarazzo (2003), os ndices de rentabilidade so: giro do ativo,
margem lquida, rentabilidade do ativo e rentabilidade do patrimnio lquido.

a) Giro do ativo

Para Silva (2010), este indicador mostra a relao entre as vendas do perodo e
os investimentos totais efetuados na empresa, evidenciando o nvel de eficincia com
que so utilizados os recursos aplicados, ou seja, a produtividade dos investimentos
totais (ativo total).
Braga (2009, p.170) descreve que,
o principal instrumento para se medir a eficincia do investimento total seria
com base em sua produtividade nmero de rotaes, para se avaliar a
capacidade de recuperao desses investimentos totais e em sua
rentabilidade taxa de remunerao do montante de recursos aplicados pela
empresa.

Segundo Matarazzo (2003, p.176), esse ndice mede o volume de vendas da


empresa em relao ao capital total investido. Para calcular esse ndice utiliza-se a
seguinte frmula:
Giro do Ativo=

Vendas Lquidas
Ativo

De acordo com Silva (2010), esse ndice indica quanto empresa vendeu para
cada $ 1,00 de investimento total. Quanto maior o resultado desse ndice, melhor, por
que significa que a empresa tem um alto volume de vendas em relao ao capital
investido.

31

b) Margem Lquida

Segundo Silva (2010), esse ndice compara o Lucro Lquido em relao s


Vendas Lquidas do perodo, mostrando o percentual de lucratividade gerado. Alguns
fatores podem influenciar a rentabilidade sobre as vendas, dentre os quais o ramo de
atividade, a rotao dos estoques, mercados, custos de produo, produtividades,
dentre outros.

A empresa que atua em um segmento que a margem de lucro

pequena, no consegue aumentar o lucro atravs do aumento do preo de venda.


Nessa situao o aumento do faturamento dever ocorrer atravs da conquista de
novos mercados.
Nesse contexto Silva (2010) complementa que o analista dever estar atento aos
seguintes aspectos:

Volume de despesas ou receitas no operacionais, os quais podem


distorcer o resultado.

Os critrios de avaliao de estoques e de apropriao de custos podem


interferir no valor do CMV (ou CPV) e, portanto, no lucro.

Conforme Matarazzo (2003), esse ndice indica quanto empresa obtm de


lucro para cada $ 100 vendidos. Para calcular esse ndice utiliza-se, a seguinte frmula:

Margem Lquida=

Lucro Lquido
x100
Vendas Lquidas

Conclui Silva (2010), que quanto maior o resultado desse ndice, melhor, por que
maior vai ser o lucro em relao s vendas.

c) Rentabilidade do ativo

Segundo Matarazzo (2003), este ndice mostra quanto empresa obteve de


Lucro Liquido em relao ao Ativo. uma medida do potencial de gerao de lucro da
parte da empresa.
Silva (2010, p.145) descreve que,

32

[...] este indicador tem por objetivo medir a EFICINCIA global da alta direo
da empresa na gerao de lucros com seus investimentos totais. No havendo
variaes significativas nos saldos do Ativo, o analista poder optar por mediar
a relao direta entre o Lucro Lquido do Exerccio e o saldo do Ativo [...].

Conforme Matarazzo (2003), esse ndice indica quanto empresa obtm de


lucro para cada $ 100 de investimento total. Para calcular esse ndice utiliza-se, a
seguinte frmula:
Rentabilidade do Ativo=

Lucro Lquido
x100
Ativo

Conclui Matarazzo (2003), que quanto maior o resultado desse ndice melhor,
pois mostra quanto empresa obteve de lucro lquido em relao ao ativo.

d) Rentabilidade do patrimnio lquido

Conforme Matarazzo (2003), o papel do ndice de Rentabilidade do Patrimnio


Lquido mostrar qual a taxa de rendimentos do Capital Prprio. Essa taxa pode ser
comparada com a de outros rendimentos do mercado, como a Caderneta de Poupana,
CDBs, Aes, Fundos de Investimentos, etc. Com isso se pode avaliar se a empresa
oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opes.
Paralelamente Silva (2010, p.145) complementa que,
este indicador apresenta o retorno que os acionistas ou quotistas da empresa
esto obtendo em relao aos seus investimentos na empresa, ficando patente
o prmio do investidor ou proprietrio pelo risco de seu empreendimento
quando o indicador (taxa) obtido superior taxa mdia de juros do mercado.

De acordo com Matarazzo (2003), esse ndice indica quanto empresa obteve
de lucro para cada $ 100 de Capital Prprio investido. Para calcular este ndice utilizase a seguinte frmula:
Rentabilidade do Patrimnio Lquido=

Lucro Lquido
x100
Patrimnio Lquido Mdio

33

Segundo Silva (2010), quanto maior o resultado desse ndice, melhor, maior vai
ser o lucro em relao ao capital prprio investido.

3.3.4 ndices de Prazos Mdios

Segundo Matarazzo (2003), existe trs ndices de prazos mdios que podem ser
encontrados a partir das demonstraes financeiras, sendo Prazo Mdio de
Recebimento de Vendas, Prazo Mdio de Renovao de Estoque e Prazo Mdio de
Pagamentos de Compras. A conjugao dos trs ndices de prazos mdios leva
anlise dos ciclos operacional e ciclo de caixa, elementos fundamentais para a
determinao de estratgias empresarias tanto comerciais quanto financeiras,
geralmente vitais para a determinao do fracasso ou sucesso de uma empresa.

a) Prazo mdio de recebimentos de vendas - PMRV

Segundo Silva (2010), esse indicador mostra quantos dias ou meses, em mdia,
a empresa leva para receber suas vendas.
Para calcular esse ndice utiliza-se, segundo Matarazzo (2003), a seguinte
frmula:
PMRV=

Duplicatas a Receber
x360
Vendas

De acordo com Silva (2010), quanto maior o prazo mdio de recebimento de


vendas pior ser para a empresa, pois representa maior tempo de utilizao de
financiamento, portanto, maior custo.

34

b) Prazo mdio de renovao de estoques PMRE

Conforme Silva (2010), esse indicador mostra em quantos dias ou meses, em


mdia, as mercadorias ficaram estocados na empresa antes de serem vendidas. O
ideal que a empresa tenha um alto ndice de rotao de estoques, desde que isso
seja o reflexo do alto grau de comercializao de seus produtos, em decorrncia do
aumento da demanda.
Nesse contexto Braga (2009, p.167) descreve que,
os ndices de rotao de estoque so suficientes (subinvestimento), desejveis
(normais) ou excessivos (superinvestimento) em relao ao volume de vendas
da empresa (capacidade de comercializao) , se existem itens de baixa
rotao, itens obsoletos etc. calculado mediante a diviso do custo do produto
ou mercadoria vendida (ou matrias-primas consumidas etc.) pelo valor mdio
dos estoques no sendo possvel a obteno deste valor mdio, utiliza-se o
estoque final.

Para calcular esse ndice utiliza-se, conforme Matarazzo (2003), a seguinte


frmula:
PMRE=

Estoques
x360
Custo da Mercadoria Vendida

De acordo com Silva (2010), alguns pontos devem ser considerados na anlise,
quando a um alto ndice de rotao, tambm pode ser sinal de baixo investimento em
estoques, o que pode acarretar a perda de vendas e conseqente reduo nos lucros.
Quando a um baixo ndice de rotao, pode estar sinalizando um investimento
excessivo nos estoques, aumentando os custos de manuteno (armazenagem e
seguros).

c) Prazo mdio de pagamento de compras - PMPC

Segundo Silva (2010), este indicador mostra quantos dias ou meses, em mdia,
a empresa leva para pagar suas dividas junto aos seus fornecedores. No clculo
devemos usar a mdia de fornecedores quando ocorrer discrepncia significativa entre

35

os dois saldos. A mdia de fornecedores obtida pela soma dos saldos de


fornecedores do ano anterior com o do ano em curso, dividido por dois.
Para calcular esse ndice utiliza-se, segundo Matarazzo (2003), a seguinte
frmula:
PMPC=

Fornecedores
x360
Compras

Conforme Silva (2010), a determinao do valor das compras em empresas


comerciais pode ser efetuada a partir da seguinte frmula:

Compras = CMV + Estoque Final Estoque Inicial

De acordo com Silva (2010), o prazo mdio para pagamento das compras dever
ser maior do que o prazo concedido aos clientes, de forma a permitir a manuteno de
um adequado nvel de liquidez.

3.3.5 Ciclo Operacional

De acordo com Matarazzo (2003), a soma do prazo mdio de renovao de


estoque e o prazo mdio de recebimentos de vendas, representa o que se chama Ciclo
Operacional, ou seja, o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda da
mercadoria, conforme a Figura 1:

36

Figura 1 Ciclo operacional


Ciclo Operacional
Compra

Venda

PMRE

Recebimento

PMRV

Fonte: Matarazzo, 2003.

Nesse contexto, Matarazzo (2003, p.319) descreve,


o ciclo operacional mostra o prazo de investimento. Paralelamente ao Ciclo
Operacional ocorre o financiamento concedido pelos fornecedores, a partir do
momento da compra. At o momento do pagamento aos fornecedores, a
empresa no precisa preocupar-se com o financiamento, o qual automtico.
Se o Prazo Mdio de Pagamento de Compras PMPC for superior ao Prazo
Mdio de Renovao de Estoques PMRE , ento os fornecedores
financiaro tambm uma parte das vendas da empresa. O tempo decorrido
entre o momento em que a empresa coloca o dinheiro (pagamento ao
fornecedor) e o momento em que recebe as vendas (recebimento do cliente)
o perodo em que a empresa precisa arrumar financiamento. o Ciclo de Caixa,
tambm chamado de Ciclo Financeiro.

As figuras a seguir ilustram duas situaes possveis:


Conforme a Figura 2, desde o momento da compra da mercadoria at o
pagamento, a empresa no precisa se preocupar com financiamentos, pois neste caso
os fornecedores financiaro totalmente os estoques a uma parte das vendas.

37

Figura 2 Os fornecedores financiando totalmente os estoques a uma parte das


vendas
Ciclo Operacional
Compra

Venda

Pagamento

Recebimento

PMRE

PMRV
Ciclo de Caixa

PMPC
Fonte: Matarazzo, 2003.

Conforme Matarazzo (2003), no caso da figura 2, a empresa deve obter


financiamentos para o tempo que a mercadoria permanece em estoque.
Na Figura 3, o prazo mdio de pagamento das compras menor que o prazo
que a mercadoria permanece em estoque, ou seja, nesse caso os fornecedores
financiaro apenas parte dos estoques.
Figura 3 Os fornecedores financiando apenas parte do estoque
Ciclo Operacional
Compra

Pagamento

Venda

PMRE

Recebimento

PMRV
Ciclo de Caixa

PMPC
Fonte: Matarazzo, 2003.

Segundo Silva (2010), confrontando o espao de tempo para realizar


monetariamente as vendas com o prazo que se tem para pagamento das compras de

38

matrias primas ou mercadorias a fornecedores, consegue-se detectar se a empresa


est operando com supervit ou dficit financeiro em seu ciclo operacional.
De acordo com Matarazzo (2003), no caso da figura 3, a empresa deve obter
recursos financeiros para financiar suas vendas e para um determinado perodo de
tempo em que a mercadoria permanece em estoque. Para empresa, quanto menor o
ciclo financeiro melhor, pois representa menor tempo de utilizao de financiamento,
portanto, menor custo.

3.3.6 Necessidade de Capital de Giro (NCG)

Segundo Matarazzo (2003), a necessidade de capital de giro no s um


conceito fundamental para a anlise da empresa do ponto de vista financeiro, ou seja,
analise de caixa, mais tambm de estratgias de financiamento, crescimento e
lucratividade.
Silva (2010, p.164) descreve que,
a Necessidade de Capital de Giro (NCG) a principal determinante da situao
financeira de uma empresa, expressando o nvel de recursos necessrios para
a manuteno do giro dos negcios, pois as contas utilizadas no clculo da
determinao da NCG expressam operaes de curto prazo e de efeitos
rpidos. Sendo assim, quaisquer modificaes nas polticas de estocagem, de
crdito e de compras, produziro efeitos imediatos sobre o fluxo de caixa da
empresa.

Conforme Silva (2010), o Ativo Circulante Operacional (ACO) o investimento


que decorre automaticamente das atividades de compra, produo, estocagem e
venda, enquanto o Passivo Circulante Operacional (PCO) o financiamento, tambm
automtico, que decorre dessas atividades. Para apurar a NCG utiliza-se a seguinte
frmula:
NCG = ACO - PCO

39

De acordo com Matarazzo (2010), as situaes bsicas que ocorrem numa


empresa, com relao ao ACO e PCO podem ser assim interpretadas:
Se o ACO > PCO a situao normal na maioria das empresas. H uma NCG
para a qual a empresa deve encontrar fontes adequadas de financiamento.
Se o ACO = PCO nesse caso a NCG igual a zero e, portanto a empresa no
tem necessidade de financiamento para o giro.
Porm, se ACO < PCO a empresa tem mais financiamentos operacionais do que
investimentos operacionais. Sobram recursos das atividades operacionais, os quais
podero ser usados para aplicao no mercado financeiro ou para expanso da planta
fixa da empresa.

3.4 FATOR DE INSOLVNCIA (KANITZ)

Conforme Kanitz apud Silva (2010) considera que a capacidade de prever


falncias possui tambm a vantagem imediata e bvia de reduzir os prejuzos
decorrentes de financiamentos que no podero ser liquidados. Kanitz construiu um
modelo de regresso linear mltipla, obtendo os seguintes coeficientes padronizados,
que so utilizados em sua frmula de determinao do fator de insolvncia.

Fator de Insolvncia = (0,05 x X1) + (1,65 x X2) + (3,55 x X3) (1,06 x X4) (0,33 x X5)

Onde:
X1 = (Lucro Lquido/Patrimnio Lquido)
X2 = (Ativo Circulante + Ativo No Circulante) / Exigvel Total
X3 = (Ativo Circulante Estoques) / Passivo Circulante
X4 = Ativo Circulante / Passivo Circulante
X5 = Exigvel Total / Patrimnio Lquido

40

Partindo dos Fatores apurados, Kanitz apud Silva (2010) determinou faixas de
solvncia que vo de 0 a -7, o chamado termmetro de insolvncia.

Fator de Insolvncia entre 0 e 7= Faixa de solvncia


Fator de Insolvncia entre 0 a 3= Regio de Penumbra
Fator de Insolvncia entre 4 a 7= Faixa de Insolvncia.

Kanitz apud Silva (2010) apresenta trs benefcios para o uso de uma
metodologia que permita avaliao da capacidade de insolvncia de uma empresa:
a) Descobrir empresas em estado de pr-insolvncia;
b) Hierarquizar as empresas numa escala de solvncia/insolvncia, a fim de
selecionar clientes prioritrios;
c) Determinar previses para a conta devedores duvidosos, segundo a
probabilidade de insolvncia de cada cliente.

41

4 METODOLOGIA

Nesse trabalho, atravs da metodologia cientifica, cada procedimento ser


planejado em funo dos objetivos especficos.
De acordo com Cervo e Bervian (2002, p.23),
o mtodo a ordem que se deve impor aos diferentes processos necessrios
para atingir um certo fim ou um resultado desejado. Nas cincias, entende-se
por mtodo o conjunto de processos empregados na investigao e na
demonstrao da verdade.

Ser apresentada a metodologia utilizada para atingir os objetivos propostos


nesse trabalho e os passos usados para coleta de dados.

4.1 TIPOS DE PESQUISA

Para Lakatos e Marconi (2001), define-se pesquisa como uma atividade voltada
soluo de problemas para questes propostas, atravs da utilizao de mtodos
cientficos. Existem vrios tipos de pesquisa, as principais so o estudo de caso, a
pesquisa bibliogrfica, a pesquisa documental e a pesquisa experimental.
Para desenvolver essa pesquisa, utilizar-se- os seguintes tipos de pesquisa:
estudo de caso, pesquisa bibliogrfica e a pesquisa documental.

4.1.1 Estudo de Caso

Conforme Gil (2008), o estudo de caso caracterizado pelo estudo profundo e


exaustivo dos objetivos, permitindo o seu amplo e detalhado conhecimento.
Para Martins e Lintz (2000, p.36),

42

trata-se de uma tcnica de pesquisa cujo objetivo o estudo de uma unidade


que se analisa profunda e intensamente. Considera a unidade social estudada
em sua totalidade, seja um individuo uma famlia, uma instituio, uma
empresa, ou uma comunidade, com o objetivo de compreend-los em seus
prprios termos.

Este trabalho um estudo de caso, pois, ser feito o estudo aprofundado de um


nico caso, ou seja, uma empresa agroindustrial que atua no segmento de compra e
venda de insumos e cereais, procurando compreender, explorar e analisar o objeto de
estudo.

4.1.2 Pesquisa Exploratria

Para Cervo e Bervian (2002), a pesquisa exploratria realiza descries precisas


da situao e quer descobrir as relaes existentes entre os elementos componentes
da mesma.
Segundo Gil (2008), a pesquisa exploratria proporciona maior familiaridade com
a problemtica, objetivando torn-la mais explicita ou a construir hipteses.
Nesse

contexto

utilizar-se-

pesquisa

exploratria

para

conhecer

com

profundidade o assunto, buscar informaes de modo a torn-lo mais claro e orientar a


formulao de hipteses.

4.1.3 Pesquisa Bibliogrfica

Segundo Cervo e Bervian (2002), a pesquisa bibliogrfica procura explicar um


problema a partir de referncias tericas publicadas em documentos, busca conhecer e
analisar as contribuies culturais ou cientificas do passado existente sobre um
determinado assunto, tema ou problema.

43

Para Martins e Lintz (2000), a pesquisa bibliogrfica procura explicar e discutir


um tema ou problema com base em referncias tericas publicadas em livros, revistas,
peridicos etc. Busca conhecer e analisar contribuies cientifica sobre determinado
tema.
O trabalho caracteriza-se como pesquisa bibliogrfica uma vez que utilizar
referenciais tericos de livros, revistas e artigos de autores e profissionais
especializados na rea, buscando atravs da contribuio desses autores, conhecer,
explicar e discutir o tema para atingir os objetivos do trabalho.

4.1.4 Pesquisa Documental

Segundo Oliveira (2007, p.69) a pesquisa documental, caracteriza-se pela busca


de informaes em documentos que no receberam nenhum tratamento cientfico
como, relatrios, reportagens de jornais, revistas, cartas, filmes, gravaes, fotografias,
entre outras matrias de divulgao.
Essa pesquisa utilizar-se- de dados e informaes retirados das demonstraes
contbeis, que so relatrios que no receberam nenhum tratamento cientifico e no
foram analisados, gerados pelo prprio departamento contbil de uma empresa
agroindustrial que atua no segmento de compra e venda de insumos e cereais,
caracterizando assim, como uma pesquisa documental.

44

4.2 TIPOS DE PESQUISA QUANTO A ABORDAGEM DO PROBLEMA

4.2.1 Pesquisa Qualitativa

De acordo com Beuren (2006), a pesquisa qualitativa possibilita a anlises mais


profundas em relao ao fenmeno que esta sendo estudado. Na contabilidade
comum o uso da abordagem qualitativa como tipologia de pesquisa. Apesar de a
contabilidade lidar com nmeros, ela uma cincia social, e no uma cincia exata, o
que justifica a relevncia do uso da abordagem qualitativa.

4.2.2 Pesquisa Quantitativa

Segundo Beuren (2006), a pesquisa quantitativa caracteriza-se pelo emprego de


instrumentos estatsticos, tanto na coleta quanto no tratamento dos dados. A pesquisa
quantitativa e freqentemente aplicada nos estudos descritivos, que procuram descobrir
e classificar a relao entre variveis e a relao de casualidade entre fenmenos.
Richardson apud Beuren (2006, p.92), afirma que a abordagem quantitativa,
caracteriza-se pelo emprego de quantificao tanto nas modalidades de coleta
de informaes, quanto no tratamento delas por meio de tcnicas estatsticas,
desde as mais simples como percentual, mdia, desvio-padro, s mais
complexas, como coeficiente de correlao, analise de regresso etc.

Conforme Beuren (2006), a pesquisa quantitativa destaca sua importncia ao ter


a inteno de garantir a preciso dos resultados, evitar distores de anlise e
interpretao, possibilitando uma margem de segurana quanto s interferncias feitas.

45

4.3 LOCAL DE REALIZAO DA PESQUISA

A coleta de dados ser feito em uma empresa agroindustrial que atua no


segmento de compra e venda de insumos e cereais localizado em Cascavel PR.

4.4 PROCEDIMENTOS DA COLETA DE DADOS

Como instrumento de pesquisa ser utilizado dados das demonstraes


contbeis dos perodos de 2009 a 2011, fornecidas pelo prprio departamento de
Contabilidade da empresa. A coleta dos mesmos dar-se- aps a assinatura do Termo
de Consentimento Livre e Esclarecido. Aps a autorizao, os dados sero coletados,
possibilitando fazer os clculos dos ndices financeiros. Os dados resultantes dos
clculos sero utilizados para anlise por meio de descries, de acordo com o
conhecimento exposto na pesquisa bibliogrfica.

4.5 POPULAO E AMOSTRA

Conforme embasamento terico, o trabalho uma pesquisa documental, assim


excluindo-se o item populao e amostra.

46

4.6 GRAU DE VULNERABILIDADE DOS SUJEITOS BENEFCIOS, RISCOS,


DESCONFORTOS E MEDIDAS PROTETORAS

A pesquisa no ir gerar nenhum risco. Para evitar qualquer constrangimento, os


pesquisadores estaro disposio da empresa para qualquer esclarecimento.
A pesquisa servir como uma avaliao da situao econmico-financeira, o que
trar benefcios para a empresa, que possibilitar tomar decises com mais
confiabilidade; para os funcionrios, que podero fazer uma anlise gerencial,
colaborando com o crescimento da empresa; e para os pesquisadores, que podero
aplicar, na prtica, os conhecimentos adquiridos na faculdade.

4.7 CRITRIOS PARA INTERROMPER A PESQUISA

A pesquisa poder ser interrompida a qualquer momento, seja por parte da


empresa, seja por parte dos pesquisadores, sem causar qualquer prejuzo s partes
envolvidas.

4.8 SIGILO E CONFIDENCIALIDADE DAS INFORMAES

Toda e qualquer informao da empresa ser mantida em sigilo, garantindo a


confidencialidade da pesquisa e a proteo das identidades e das informaes
pessoais dos participantes da pesquisa.

47

4.9 PROPRIEDADE, GUARDA E USO DAS INFORMAES

Todas as informaes obtidas neste estudo sero de propriedade dos


pesquisadores e ficaro armazenadas pelo prazo de 5 (cinco) anos. Os dados aps
tabulados e analisados sero utilizados para desenvolvimento do Trabalho de
Concluso de Curso, podendo, ainda, aproveitar os resultados para construo de
artigos para publicao em revistas cientficas ou apresentao em eventos cientficos.

4.10 ANLISE DOS DADOS

Os dados obtidos sero tabulados, apresentados em grficos e tabelas, com


posterior anlise descritiva, baseando-se, para isso, na bibliografia utilizada no
desenvolvimento do estudo.

4.11 ORAMENTO DETALHADO E REMUNERAO DO PESQUISADOR

A tabela 3 apresenta o oramento referente aos gastos para realizao do


presente trabalho.

48

Tabela 3 - Oramento
ITENS

QUANTIDADE

VALOR UNITRIO

TOTAL

1000

0,15

150,00

Encadernao

07

3,00

21,00

Caneta

05

2,00

10,00

01

25,00

01

TOTAL R$

206,00

Impresses

MATERIAL PERMANENTE
Pen Drive
RECURSOS HUMANOS
Orientador

A pesquisa ser custeada pelos pesquisadores colaboradores. Os valores


relacionados ao pesquisador orientador sero custeados pela Faculdade.

4.12 CRONOGRAMA

A tabela 4 apresenta o cronograma das atividades a serem desenvolvidas no


corrente ano.

49

Tabela 4 Cronograma
ATIVIDADES
Fev.
2012

Mar.
2012

Abr.
2012

Maio.
2012

Jul.
2012

Ago.
2012

Set.
2012

Out.
2012

Nov.
2012

Dez.
2012

Introduo
Metodologia
Referencial
terico

Coleta de
dados

Anlise dos
dados

Resultados e
discusso

Consideraes
finais
Entrega do
trabalho
Defesa em
banca

X
X

50

5 COLETA E ANLISE DE DADOS

As tabelas 5 e 6 mostram o Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado


do Exerccio da empresa, do perodo de 2009 a 2011, que foram utilizados para calcular
os ndices econmico-financeiros.

Tabela 5 Balano Patrimonial 2009 a 2011


ATIVO

31/12/2009

31/12/2010

31/12/2011

Caixa e equivalentes de caixa

11,798,000.00

17,567,000.00

26,030,000.00

Contas a receber

43,368,000.00

41,687,000.00

51,995,000.00

Estoques

49,953,000.00

69,305,000.00

59,480,000.00

Impostos a recuperar

3,744,000.00

3,290,000.00

4,867,000.00

Contratos de cereais

687,000.00

CIRCULANTE

Marcao a mercado de derivativos


Outros crditos
Total do ativo circulante

6,474,000.00
948,000.00

1,798,000.00

3,462,000.00

2,194,000.00

111,348,000.00

136,259,000.00

151,040,000.00

16,321,000.00

11,756,000.00

6,325,000.00

178,000.00

41,000.00

912,000.00

911,000.00

911,000.00

89,000.00

217,000.00

219,000.00

5,743,000.00

174,000.00

193,000.00

22,516,000.00

29,193,000.00

41,874,000.00

309,000.00

3,854,000.00

3,860,000.00

45,890,000.00

46,283,000.00

53,423,000.00

157,238,000.00

182,542,000.00

204,463,000.00

NO CIRCULANTE
Realizvel a longo prazo
Emprstimos com partes relacionadas
Depsito Judicial
Imposto de renda e contribuio social
diferidos
Outros
Investimentos
Imobilizado
Intangvel
Total do ativo no circulante
TOTAL DO ATIVO

51

31/12/2009

31/12/2010

31/12/2011

Fornecedores

47,248,000.00

61,668,000.00

76,774,000.00

Emprstimos e financiamentos

46,876,000.00

43,755,000.00

50,599,000.00

Obrigaes sociais e provises trabalhistas

796,000.00

813,000.00

873,000.00

Obrigaes tributrias

454,000.00

435,000.00

176,000.00

6,478,000.00

8,973,000.00

3,122,000.00

PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO

CIRCULANTE

Adiantamentos de clientes
Contratos de cereais
Marcao a mercado de derivativos
Total do passivo circulante

2,346,000.00
424,000.00

1,143,000.00

102,276,000.00

117,990,000.00

132,687,000.00

1,429,000.00

977,000.00

12,137,000.00

29,498,000.00

37,384,000.00

Proviso para contingncias

2,503,000.00

2,681,000.00

2,681,000.00

Imposto de renda e contribuio social diferidos

4,062,000.00

3,094,000.00

2,954,000.00

20,464,000.00

36,250,000.00

43,019,000.00

16,000,000.00

16,000,000.00

16,000,000.00

8,080,000.00

6,797,000.00

6,519,000.00

Lucros acumulados

10,418,000.00

5,505,000.00

6,238,000.00

Total do patrimnio lquido


TOTAL DO PASSIVO E PATRIMNIO
LQUIDO

34,498,000.00

28,302,000.00

28,757,000.00

157,238,000.00

182,542,000.00

204,463,000.00

NO CIRCULANTE
Emprstimos com partes relacionadas
Emprstimos e financiamentos

Outros dbitos
Total do passivo no circulante

333,000.00

PATRIMNIO LQUIDO
Capital social
Reserva de reavaliao
Adiantamento para futuro aumento de capital
Ajuste de avaliao patrimonial

52

Tabela 6 Demonstrao do Resultado do Exerccio 2009 a 2011


31/12/2009

31/12/2010

31/12/2011

RECEITA LQUIDA DE VENDAS e SERVIOS


323,660,000.00

279,393,000.00

378,100,000.00

(285,652,000.00)

(243,532,000.00)

(327,822,000.00)

38,008,000.00

35,861,000.00

50,278,000.00

(21,527,000.00)

(20,164,000.00)

(29,399,000.00)

(11,966,000.00)

(10,521,000.00)

(12,051,000.00)

2,780,000.00

3,208,000.00

1,064,000.00

7,093,000.00

8,384,000.00

9,892,000.00

8,889,000.00

11,000,000.00

6,081,000.00

(12,578,000.00)

(12,942,000.00)

(14,541,000.00)

(105,000.00)

(2,133,000.00)

(618,000.00)

3,299,000.00

4,309,000.00

814,000.00

(2,277,000.00)

(1,099,000.00)

(495,000.00)

3,210,000.00

319,000.00

CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS


LUCRO BRUTO

(DESPESAS) RECEITAS OPERACIONAIS


Despesas Gerais e com Vendas
Despesas Administrativas
Resultado de equivalncia patrimonial
(202,000.00)

Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas


LUCRO OPERACIONAL ANTES DO RESULTADO
FINANCEIRO
RESULTADO FINANCEIRO
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Variao Cambial, Lquida
LUCRO OPERACIONAL ANTES DO IRPJ E CSLL

Imposto de renda e contribuio social correntes


Imposto de renda e contribuio social diferidos
912,000.00

LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO


1,934,000.00

5.1 ANLISE ATRAVS DOS NDICES

cada vez maior a frequncia de utilizao dos ndices contbeis nas empresas
para subsidiar a tomada de deciso. A anlise desses ndices permite avaliar o
desempenho da gesto financeira, econmica e patrimonial da empresa, possibilitando
o administrador a tomar decises em tempo hbil, no sentido de at mesmo evitar
falncias. Nesse contexto ser realizado o clculo e a anlise dos ndices de estrutura

53

de capital, ndices de liquidez, ndices de rentabilidade e ndices de prazos mdios. A


partir da anlise ter uma viso da situao econmico-financeira da empresa, que o
objetivo desse trabalho.

5.1.1 ndices de Estrutura de Capital

Os ndices de estrutura de capital mostram as decises financeiras tomadas pela


empresa para obter recursos. Quanto menos a empresa precisar de capital de terceiros,
melhor, assim menor ser o custo do seu capital de giro. Os ndices de estrutura de
capital so: Participao de Capitais de Terceiros, a Composio do Endividamento, a
Imobilizao do Patrimnio Lquido e a Imobilizao dos Recursos no Correntes.

a) Participao de capitais de terceiros

Esse ndice mostra quanto empresa tomou de capital de terceiros em relao


ao capital prprio investido. Conforme tabela 7, a participao de capital de terceiros
a seguinte:
Tabela 7 Participao de capitais de terceiros
Frmula

Ano
2009

PCT=

CT
PL

X100

2010
2011

Clculo
122.740.000,00
x100
34.498.000,00
154.240.000,00
x100
28.302.000,00
175.706.000,00
x100
28.757.000,00

Resultado
355.79%
544.98%
611.00%

Fonte: Dados da pesquisa.

Por meio do clculo verifica-se elevado ndice de utilizao de capitais de


terceiros, de 355,79% em 2009 aumentou para 544,98% em 2010 e para 611,00% em
2011. Isso significa que para cada $ 100,00 de capital prprio a empresa tomou $
611,00 de capitais de terceiros. Nesse sentido a utilizao de capitais de terceiros

54

vantajoso para empresa se o retorno da aplicao no negcio for maior do que a


remunerao paga a esses capitais de terceiros. A rentabilidade do ativo em 2009 foi
de 1,23%, em 2010 foi de 1,76% e 0,16% em 2011. A taxa de juros menor do mercado
segundo o Banco Central do Brasil gira em torno de 10,16% ao ano, muito acima da
rentabilidade da empresa. Isso indica que a empresa est imobilizando, proposta est
de retorno posterior.

b) Composio do endividamento

Esse ndice mostra a composio do endividamento da empresa, ou seja, o


percentual de dividas de curto prazo, que precisam ser pagas com recursos gerados de
forma imediata.
De acordo com a tabela 8, a composio do endividamento da empresa a
seguinte:

Tabela 8 Composio do Endividamento


Frmula

Ano
2009

CE=

PC
CT

X100

2010
2011

Clculo
102.276.000,00
122.740.000,00
117.990.000,00
154.240.000,00
132.687.000,00
175.706.000,00

Resultado
x100

83.33%

x100

76.50%

x100

75.52%

Fonte: Dados da pesquisa.

A composio do endividamento indica que nos trs perodos a empresa est


com mais de 3/4 de suas dvidas vencveis a curto prazo, situao que preocupante,
pois quanto mais dvidas para pagar a curto prazo, maior ter que ser a capacidade de
gerar recursos no perodo. Nesse caso, o ndice de liquidez corrente mostrou que para
cada $ 1,00 de dvida a curto prazo em 2011, a empresa tem capacidade de gerar $
1,14 para saldar, ou seja, consegue pagar toda sua dvidas a curto prazo e ainda tem
uma folga de 14%.

55

c) Imobilizao do patrimnio lquido

Esse ndice mostra quanto empresa investiu no ativo permanente em relao


ao capital prprio investido. Nesse contexto Matarazzo (2003), complementa que
quanto menor o ndice, melhor, pois quanto mais empresa investir no ativo
permanente, mais dependente de capitais de terceiros. Conforme a tabela 9, o clculo
do ndice de imobilizao do patrimnio lquido apresentou os seguintes resultados:

Tabela 9 Imobilizao do Patrimnio Lquido


Frmula

Ano
2009

IPL=

AP
PL

X100

2010
2011

Clculo
28.568.000,00
34.498.000,00
33.221.000,00
28.302.000,00
45.927.000,00
28.757.000,00

Resultado
x100

82.81%

x100

117.38%

x100

159.71%

Fonte: Dados da pesquisa.

A imobilizao do patrimnio lquido mostra que a empresa investiu em 2009


82,81% do patrimnio lquido em ativo permanente, aumentou em 2010 para 117,38% e
em 2011 para 159,71%. O ideal em termos financeiros a empresa dispor de
Patrimnio Lquido suficiente para cobrir o ativo permanente e ainda sobrar um saldo
suficiente para financiar o ativo circulante. Nesse caso a empresa em 2010 imobilizou
todo o seu patrimnio lquido, isso significa que o ativo circulante est totalmente
dependente de capital de terceiros. O alto ndice de imobilizao e baixa rentabilidade
do patrimnio lquido mostram que a empresa est investindo em novas filiais ou em
modernizao. Quando houver a necessidade de investir no ativo permanente, a
empresa deve buscar financiamentos a longo prazo onde as taxas de juros
normalmente so menores. Nesse caso, o ndice de composio de endividamento
mostrou que a maior parte das dvidas da empresa est concentrada no curto prazo.

56

d) Imobilizao dos recursos no correntes

O ndice de imobilizao dos recursos no correntes permite verificar quanto


empresa aplicou dos recursos no correntes no ativo permanente e evidenciar o quanto
a empresa possui de Capital Circulante Lquido (CCL= Capital Circulante Prprio
Exigvel a Longo Prazo). De acordo com Matarazzo (2003), o Capital Circulante Liquido
a folga financeira a curto prazo, ou seja, financiamentos que a empresa dispe para o
seu giro mas no sero cobrados a curto prazo.
Conforme a tabela 10, o ndice de imobilizao dos recursos no correntes
apresentaram os seguintes resultados:

Tabela 10 Imobilizao dos Recursos No Correntes


Frmula

Ano
2009

IRNC=

AP
PL+ELP

X100

2010
2011

Clculo
28.568.000,00
54.962.000,00
33.221.000,00
64.552.000,00
45.927.000,00
71.776.000,00

Resultado
x100

51.98%

x100

51.46%

x100

63.99%

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice mostra que a empresa financiou 51,98% do seu capital de giro com
recursos de longo prazo em 2009, 51,46% em 2010 e 63,99% em 2011. Logo, 48,02%
em 2009, 48,54% em 2010 e 36,01% em 2011, dos recursos no correntes foi para o
Ativo Circulante, porcentagem denominada Capital Circulante Lquido. Isso significa que
a empresa destinou 63,99% em 2011 dos recursos no correntes para o ativo
permanente. Os elementos do Ativo Permanente tm vida til que pode ser de 2, 5, ou
10 anos. Nesse sentido, no necessrio financiar todo o imobilizado com recursos
prprios. possvel utilizar recursos de Longo Prazo, na qual a empresa vai dispor
maior tempo para gerar recursos para saldar essas dvidas.

57

5.1.2 ndices de Liquidez

A anlise desses ndices permite verificar a capacidade da empresa de saldar


suas dvidas atravs do confronto do ativo com as dvidas. Este ndice quanto maior ,
melhor, representando assim maior capacidade de cumprir com os seus compromissos.
Nesse contexto foram calculados os ndices de liquidez geral, liquidez corrente, liquidez
seca e liquidez imediata.

a) Liquidez Geral

Esse ndice permite verificar se empresa tem capacidade de pagar suas dividas
de curto e longo prazo. Conforme tabela 11, a liquidez geral da empresa a seguinte:
Tabela 11 Liquidez Geral
Frmula

Ano
2009

LG=

AC+RLP
PC+ELP

2010
2011

Clculo
111.348.000,00 + 45.890.000,00
102.276.000,00 + 20.464.000,00
136.259.000,00 + 46.283.000,00
117.990.000,00 + 36.250.000,00
151.040.000,00 + 53.423.000,00
132.687.000,00 + 43.019.000,00

Resultado
1,28
1,18
1,16

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice mostra que houve uma queda na capacidade de pagamento de 2009


para 2011, mas a empresa dispe em 2011 de $ 1,16 de investimentos realizveis a
curto e longo prazo para cada $ 1,00 de dvida. Isso significa que a empresa consegue
pagar suas dvidas e ainda ter uma folga de $ 0,16.

b) Liquidez Corrente

O ndice de liquidez corrente mostra a capacidade da empresa pagar suas


dvidas de curto prazo com os recursos realizvel a curto prazo. Conforme a tabela 12,
a liquidez corrente a seguinte:

58

Tabela 12 Liquidez Corrente


Frmula

Ano
2009
AC
PC

LC=

2010
2011

Clculo
111.348.000,00
102.276.000,00
136.259.000,00
117.990.000,00
151.040.000,00
132.687.000,00

Resultado
1,09
1,15
1,14

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice de liquidez corrente mostra que empresa tem investimentos suficientes


no ativo circulante para cumprir seus compromissos a curto prazo e ainda teve uma
folga na capacidade de pagamento de 9% em 2009, 15% em 2010 e 14% em 2011.
Isso significa que a empresa tem capacidade de pagar suas dvidas a curto prazo com
recursos gerados a curto prazo, ou seja, a empresa encontra-se com um bom nvel de
liquidez.

c) Liquidez Seca

Calculando o ndice de liquidez seca, verifica-se a capacidade de pagamento da


empresa sem considerar os estoques. Conforme a tabela 13, a liquidez corrente a
seguinte:

Tabela 13 Liquidez Seca


Frmula

Ano
2009

LS=

AC-E
PC

2010
2011

Clculo
111.348.000,00 - 49.953.000,00
102.276.000,00
136.259.000,00 - 69.305.000,00
117.990.000,00
151.040.000,00 - 59.480.000,00
132.687.000,00

Resultado
0,60
0,57
0,69

Fonte: Dados da pesquisa.

Com o ndice de liquidez seca, constatou-se que a empresa teve capacidade de


pagar 60% de suas dvidas em 2009 sem considerar os estoques, caiu para 57% em
2010 e aumentou para 69% em 2011. Isso significa que a empresa no tem capacidade

59

de pagar totalmente suas dividas a curto prazo sem os estoques, consequncia do


elevado saldo em estoque que em 2011 era de $ 59.480.000,00 e devido ao prazo de
renovao de estoque que de 65 dias, ou seja, o estoque ficou parado 65 dias antes
de ser vendido.

d) Liquidez Imediata

O ndice de liquidez imediata mostra a capacidade de a empresa quitar suas


dividas imediatamente com o disponvel. De acordo com a tabela 14, a liquidez imediata
a seguinte:

Tabela 14 Liquidez Imediata


Frmula

Ano
2009

LI=

D
PC

2010
2011

Clculo
11.798.000,00
102.276.000,00
17.567.000,00
117.990.000,00
26.030.000,00
132.687.000,00

Resultado
0,12
0,15
0,20

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice de liquidez imediata mostra que a empresa tem capacidade de pagar


12% de suas dvidas imediatamente com o disponvel em 2009, 15% em 2010 e 20%
em 2011. A empresa nos trs perodos no dispe de disponvel suficiente para saldar
suas dvidas, mesmo assim, o ideal que o ndice seja prximo a zero, indicando que
todos os recursos correntes e de liquidez imediata no ficaram parados na empresa.

5.1.3 ndices de Rentabilidade

A anlise desses ndices permite verificar a rentabilidade do investimento total e


quanto maior este ndice, melhor para a empresa. Nesse sentido, foram calculados o

60

giro do ativo, a margem lquida, a rentabilidade do ativo e a rentabilidade do patrimnio


lquido.

a) Giro do ativo

Este indicador mostra a rentabilidade das vendas em relao ao investimento


total (ativo total). De acordo com a tabela 15, o giro do ativo o seguinte:
Tabela 15 Giro do Ativo
Frmula

Ano
2009

GA=

VL
AT

2010
2011

Clculo
323.660.000,00
157.238.000,00
279.393.000,00
182.542.000,00
378.100.000,00
204.463.000,00

Resultado
2,06
1.53
1.85

Fonte: Dados da pesquisa.

O clculo do giro do ativo mostrou que a empresa vendeu em 2009 $ 2,06 para
cada $ 1,00 investido, ou seja, o volume de vendas foi o dobro do volume de
investimentos. Em 2010 o ndice caiu para $ 1,53, consequncia da queda nas vendas
e aumento de investimentos no ativo permanente. Conforme mostrou o ndice de
imobilizao do patrimnio lquido, a empresa imobilizou 117,38% em 2010. J em
2011 com o crescimento de suas vendas, o ndice subiu para $ 1,85.

b) Margem Lquida

Esse ndice mostra a lucratividade da empresa confrontando o lucro lquido com


as vendas lquidas do perodo. Conforme a tabela 16, a margem lquida a seguinte:

61

Tabela 16 Margem Lquida


Frmula

Ano
2009

ML=

LL
VL

x100

2010
2011

Clculo
Resultado
1.934.000,00
x100
0,60%
323.660.000,00
3.210.000,00
x100
1,15%
279.393.000,00
319.000,00
x100
0,08%
378.100.000,00

Fonte: Dados da pesquisa.

De acordo com a margem lquida de 2009, para cada $ 100,00 vendidos a


empresa obteve $ 0,60 de lucro. Em 2010 essa margem aumentou para $ 1,15 e no
ano de 2011 baixou para $ 0,08. Sendo que em 2010 foi o ano que a empresa mais
obteve retorno. A rentabilidade ideal para a empresa seria a mdia do mercado.
Conforme a pesquisa realizada pela Serasa Experian a rentabilidade mdia das
empresas do setor industrial no ano de 2010 foi de 10,3%, ou seja, a empresa est com
ndice abaixo do indicado pelo mercado, no permitindo realizar investimentos
operacionais na empresa, a qual fica dependente do capital de terceiros.

c) Rentabilidade do ativo

A rentabilidade do ativo mostra a lucratividade em relao ao investimento total


da empresa. De acordo com a tabela 17, a rentabilidade do ativo a seguinte:
Tabela 17 Rentabilidade do Ativo
Frmula

Ano
2009

RA=

LL
AT

x100

2010
2011

Clculo
Resultado
1.934.000,00
x100
1,23%
157.238.000,00
3.210.000,00
x100
1,76%
182.542.000,00
319.000,00
x100
0,16%
204.463.000,00

Fonte: Dados da pesquisa.

A rentabilidade do ativo mostrou que em 2009 para cada $ 100,00 investido, a


empresa obteve $ 1,23 de retorno, em 2010 $ 1,76 e em 2011 $ 0,16. Uma das

62

consequncias dessa baixa da rentabilidade do ativo em 2011 o aumento das


despesas financeiras, ou seja, juros pagos sobre emprstimos e financiamentos,
descontos concedidos e variao cambial, de $ 4.075.000,00 em 2010 para $
9.078.000,00 em 2011.

d) Rentabilidade do patrimnio lquido

A rentabilidade do patrimnio lquido mostra a lucratividade em relao ao capital


prprio investido. A tabela 18 apresenta que a rentabilidade do patrimnio lquido a
seguinte:

Tabela 18 Rentabilidade do Patrimnio Lquido


Frmula

Ano
2009

RPL=

LL
PLM

x100

2010
2011

Clculo
Resultado
1.934.000,00
x100
5,63%
34.330.261,60
3.210.000,00
x100
10,22%
31.400.000,00
319.000,00
x100
1,12%
28.529.500,00

Fonte: Dados da pesquisa.

A rentabilidade do patrimnio lquido mostra que em 2009 para cada $ 100,00 de


capital prprio investido a empresa obteve $ 5,63 de lucro, aumentou para $ 10,22 em
2010 e baixou para $ 1,12 em 2011. A rentabilidade acumulada da renda fixa no ano de
2011 foi de 11,59%, comparando com a rentabilidade de 1,12%, a empresa est com a
rentabilidade aqum da oferecida pelo mercado. Mesmo com a rentabilidade do
patrimnio lquido baixa, a empresa obteve xito econmico, pois o capital prprio nela
investido proporcionou lucro lquido.

5.1.4 ndices de Prazos Mdios

A anlise desses ndices permite verificar quantos dias em mdia, a empresa


tem que esperar para receber suas duplicatas, renovar os estoques e pagar os

63

fornecedores. Nesse contexto foram calculados os ndices de prazo mdio de


recebimento de vendas, prazo mdio de renovao de estoques e prazo mdio de
pagamentos de compras.

a) Prazo Mdio de Recebimentos de Vendas - PMRV

O prazo mdio de recebimentos de vendas mostra quantos dias ou meses, a


empresa leva para receber de seus clientes. Conforme a tabela 19, o prazo mdio de
recebimento das vendas o seguinte:

Tabela 19 Prazo Mdio de Recebimentos de Vendas


Frmula

Ano
2009

PMRV=

DR
V

x360

2010
2011

Clculo
43.368.000,00
x360
323.660.000,00
41.687.000,00
x360
279.393.000,00
51.995.000,00
x360
378.100.000,00

Resultado
48 dias
54 dias
50 dias

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice de prazo mdio de recebimentos de venda mostra que em 2009 o prazo


mdio de recebimentos das vendas da empresa era 48 dias, aumentou em 2010 para
54 dias e reduziu em 2011 para 50 dias. Este prazo decorre do perodo entre o
pagamento dos fornecedores at o recebimento das vendas, ou seja, corresponde aos
dias que a empresa precisa obter recursos por meio de capital prprio ou de terceiros,
pois, quanto menor o prazo de recebimento das vendas, menor ser seu custo.

b) Prazo Mdio de Renovao de Estoques PMRE

O prazo mdio de renovao de estoques mostra quantos dias ou meses em


mdia a empresa fica com o estoque parado antes de ser vendido. De acordo com a
tabela 20, o prazo mdio de renovao de estoque o seguinte:

64

Tabela 20 Prazo Mdio de Renovao de Estoque


Frmula

Ano
2009

PMRE=

E
CMV

x360

2010
2011

Clculo
49.953.000,00
x360
285.652.000,00
69.305.000,00
x360
243.532.000,00
59.480.000,00
x360
327.822.000,00

Resultado
63 dias
102 dias
65 dias

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice de prazo mdio de renovao de estoque mostra que em 2009 o prazo


mdio de renovao de estoque era 63 dias, em 2010 aumentou para 102 dias e
reduziu em 2011 para 65 dias. Este prazo decorre do perodo da compra da mercadoria
at o momento da venda, ou seja, quanto menor o prazo de renovao de estoque,
menor ser o custo da mercadoria parada aguardando realizao.

c) Prazo mdio de pagamento de compras - PMPC

O prazo mdio de pagamento de compras mostra quantos dias ou meses, em


mdia, a empresa leva para pagar seus fornecedores. Conforme a tabela 21, o prazo
mdio de pagamentos de compras o seguinte:

Tabela 21 Prazo Mdio de Pagamento de Compras


Frmula

Ano
2009

PMPC=

F
C

x360

2010
2011

Clculo
47.248.000,00
x360
283.642.980.48
61.668.000,00
x360
262.884.000,00
76.774.000,00
x360
317.997.000,00

Resultado
60 dias
84 dias
87 dias

Fonte: Dados da pesquisa.

O ndice mostra que em 2009 o prazo mdio para pagamento de seus


fornecedores era 60 dias, aumentou para 84 dias em 2010 e para 87 dias em 2011. Em
2009 e 2010 a empresa est com prazo mdio de renovao de estoque maior do que

65

o prazo mdio de pagamento das compras, ou seja, os fornecedores esto financiando


apenas uma parte do estoque. Isso significa que maior ser o perodo dependente de
recursos de terceiros para financiar seus estoques, resultando no aumento do custo
operacional. Em 2011 o prazo mdio de pagamento das compras aumentou para 87
dias, ou seja, os fornecedores esto financiando os estoques e uma parte das vendas.

5.1.5 Ciclo Operacional

O ciclo operacional mostra o tempo decorrido entre a compra e o recebimento


das vendas, representado pela soma do prazo mdio de renovao de estoque e o
prazo mdio recebimento de vendas, ou seja, o prazo de investimento. A partir do
momento da compra da mercadoria at o pagamento, a empresa no precisa
preocupar-se com financiamentos, pois o mesmo concedido pelos fornecedores. O
prazo decorrido entre o pagamento dos fornecedores at o recebimento das vendas, a
empresa precisa obter financiamento, ou seja, o ciclo de caixa. De acordo com a
figura 4, 5 e 6 o ciclo operacional e de caixa de 2009 a 2011 o seguinte:

Figura 4 Ciclo Operacional e de caixa 2009


Ciclo Operacional= 111 Dias
Compra

Pagamento

PMRE

Venda

63 dias

Recebimento

PMRV= 48 dias

Ciclo de Caixa= 51
PMPC= 60 dias
Fonte: Dados da pesquisa.

66

O ciclo operacional da empresa em 2009 de 111 dias, sendo que o prazo


mdio de renovao de estoque de 63 dias, o prazo mdio de recebimento das
vendas de 48 dias e o prazo mdio de pagamento das compras de 60 dias. Isso
significa que os fornecedores financiam apenas uma parte dos estoques, ou seja, o
ciclo de caixa de 51 dias, tempo que a empresa precisa obter recursos para financiar
parte de seus estoques e suas vendas, resultando em maior custo operacional, sendo
que o ideal seria que os fornecedores financiassem todo o ciclo operacional da
empresa, da compra at o recebimento pelas vendas efetuadas.

Figura 5 Ciclo Operacional e de caixa 2010


Ciclo Operacional= 156 Dias
Compra

Pagamento

PMRE

Venda

102 dias

Recebimento

PMRV= 54 dias

Ciclo de Caixa= 72 dias


PMPC= 84 dias
Fonte: Dados da pesquisa.

Em 2010, o ciclo operacional da empresa aumentou para 156 dias, devido o


aumento do prazo mdio de renovao de estoque. O prazo mdio de pagamento das
compras tambm aumentou para 84 dias, isso significa que os fornecedores
financiaram apenas uma parte dos estoques, ou seja, o ciclo de caixa aumentou para
72 dias. A poltica adotada pela empresa em aumentar o PMRE, impactou no aumento
do ciclo de caixa, pois o PMPC no aumentou proporcionalmente ao PMRE, ou seja,
aumentou ainda mais o custo operacional da empresa.

67

Figura 6 Ciclo Operacional e de caixa 2011


Ciclo Operacional= 115 Dias
Compra

Venda

PMRE

Pagamento

65 dias

PMPC= 87 dias

Recebimento

PMRV= 50 dias

Ciclo de Caixa= 28 dias

Fonte: Dados da pesquisa.

Em 2011 o ciclo operacional diminuiu para 115 dias, devido diminuio do


prazo mdio de renovao de estoque. O prazo mdio de pagamento das compras
aumentou para 87 dias. Isso significa que os fornecedores esto financiando os
estoques e uma parte das vendas, diminuindo o ciclo de caixa para 28 dias, que bom
para empresa, pois quanto menor o ciclo de caixa, menor o custo da obteno de
recursos operacionais.

5.1.6 Necessidade de Capital de Giro (NCG)

A necessidade de capital de giro mostra a quantidade de recursos que a


empresa precisa, para financiar o seu giro operacional. Conforme a tabela 22, a
necessidade de capital de giro da empresa para os anos de 2009, 2010 e 2011 foi o
seguinte:

68

Tabela 22 Necessidade de Capital de Giro


Ativo Circulante Operacional - ACO
2009
2010
2011
Contas a Receber
43.368.000,00 41.687.000,00 51.995.000,00
Estoques
49.953.000,00 69.305.000,00 59.480.000,00
Total
93.321.000,00 110.992.000,00 111.475.000,00
Passivo Circulante Operacional - PCO
Fornecedores
Emprstimos e Financiamentos
Total
NCG = ACO - PCO

2009
2010
2011
47.248.000,00 61.668.000,00 76.774.000,00
46.876.000,00 43.755.000,00 50.599.000,00
94.124.000,00 105.423.000,00 127.373.000,00
-803.000,00

5.569.000,00

-15.898.000,00

Fonte: Dados da pesquisa.

De acordo com a tabela 22, apenas no ano de 2010 a empresa teve uma
necessidade de capital de giro de $ 5.569.000,00. Necessidade obtida em 2010 devido
ao aumento do prazo mdio de recebimento das vendas e de renovao de estoque
para 54 dias e 102 dias, pois, quanto maior esses prazos, maior a necessidade de
recursos. No ano de 2009 e 2011, a empresa obteve sobras de recursos das atividades
operacionais, $ 803.000,00 e $ 15.898.000,00 respectivamente, os quais o alto ndice
de imobilizao mostra que a empresa utilizou para investimentos em novas filiais ou
em modernizao.

5.1.7 Fator de Insolvncia Kanitz

A anlise do fator de insolvncia permite verificar se a empresa corre ou no o


risco de falir. Kanitz apud Silva (2010) determinou faixas de solvncia que vo de 0 a 7, o chamado termmetro de insolvncia. Fator de Insolvncia entre 0 e 7 a faixa de
solvncia, entre 0 a 3 a regio de penumbra e entre 4 a 7 a faixa de Insolvncia.
Conforme a tabela 23, o fator de insolvncia o seguinte:

69

Tabela 23 Fator de Insolvncia de Kanitz


Frmula
FI= (0,05 x X1) + (1,65 x X2) + (3,55 x X3) (1,06 x X4) (0,33 x X5)
X1 = (Lucro Lquido/Patrimnio Lquido)
X2 = (Ativo Circulante + Ativo No Circulante) / Exigvel Total
X3 = (Ativo Circulante Estoques) / Passivo Circulante
X4 = Ativo Circulante / Passivo Circulante
X5 = Exigvel Total / Patrimnio Lquido
Ano
Clculo
Resultado
2009 FI= (0,05 x 0,06) + (1,65 x 7,68) + (3,55 x 0,60) (1,06 x 1,09) (0,33 x 0,59) 13,45
2010 FI= (0,05 x 0,11) + (1,65 x 5,04) + (3,55 x 0,57) (1,06 x 1,15) (0,33 x 1,28)
8,71
2011 FI= (0,05 x 0,01) + (1,65 x 4,75) + (3,55 x 0,69) (1,06 x 1,14) (0,33 x 1,50)
8,58
Fonte: Dados da pesquisa.

O fator de insolvncia mostrou que de 13,45 em 2009, diminuiu para 8,58 em


2011, mas nos trs perodos analisados a empresa est solvente, ou seja, no
apresenta risco de falncia.

70

6 CONSIDERAES FINAIS

A empresa uma agroindstria que atua no segmento de compra e venda de


insumos e cereais. Mercado que vem crescendo e ficando cada vez mais competitivo,
havendo a necessidade dos scios tomarem decises em tempo hbil, tornando a
empresa competitiva e slida no mercado. Por meio da anlise dos ndices de estrutura
de capital, rentabilidade, liquidez e ndices de prazos mdios do ano de 2009 a 2011,
conclui-se que o objetivo geral do trabalho que mostrar a situao econmicofinanceira da empresa, foi alcanado.
Quanto ao objetivo especifico a que fazer anlise das demonstraes
contbeis do perodo de 2009 a 2011, este foi atingido no captulo 5, quando se
concluiu os clculos e fez-se as anlises. Atravs da anlise, pode-se verificar que a
empresa est com alto ndice de utilizao de capital de terceiros, pois, o mesmo do
tipo oneroso e 75,52% em 2011 est concentrado no curto prazo, aumentando as
despesas financeiras e com curto perodo de tempo para gerar recursos para saldar
suas dvidas. Nesse caso um dos pontos fracos, pois, a empresa fez o investimento e
obteve pouco retorno, conforme os ndices de rentabilidade.
A partir da anlise dos ndices de rentabilidade, conclui-se que a empresa est
com baixa rentabilidade comparada ao mercado, onde em 2011 ficou acumulado em
11,59%, sendo que a rentabilidade da empresa foi de 1,12%, sendo esse um dos
pontos fracos da empresa. Mesmo com a rentabilidade baixa, a empresa obteve xito
econmico, pois o capital prprio nela investido proporcionou lucro lquido.
Constatou-se atravs da anlise, que a empresa est com bom nvel de liquidez,
ou seja, a empresa tem capacidade de gerar recursos para saldar suas dvidas, sendo
esse um dos pontos fortes da empresa.
De acordo com os ndices de prazos mdios, a empresa est com prazo mdio
de renovao de estoque de 65 dias, prazo mdio de recebimento das vendas de 50
dias e prazo mdio de pagamentos das compras de 87 dias. Nesse contexto, o ciclo de
caixa de 28 dias, ou seja, os fornecedores esto financiando todo o estoque e parte
das vendas. O ideal seria que os fornecedores financiassem todo o ciclo operacional.

71

Nesse perodo de 28 dias a empresa teve que buscar recursos de terceiros para seu
giro operacional.
Conforme a anlise de necessidade de capital de giro, apenas no ano de 2010 a
empresa teve uma necessidade de $ 5.569.000,00. Necessidade obtida devido ao
aumento do ciclo de caixa para 72 dias. Como esse capital no foi injetado pelos
scios, a empresa buscou recursos de terceiros, sendo nesse caso um dos pontos
fracos da empresa, uma vez que o retorno deste capital foi relativamente baixo.
De acordo com anlise do fator de insolvncia de Kanitz, nos trs perodos
analisados a empresa est solvente, ou seja, no apresenta risco de falncia.
Observa-se que apesar da baixa rentabilidade da empresa, ela tem capacidade
de gerar recursos suficientes para pagar suas dvidas e obteve lucro lquido nos trs
perodos analisados. Nesse contexto, conclui-se que a situao econmico-financeira
da empresa boa, est em condies de manter-se no mercado, alm, de proporcionar
crescimento a cada perodo.

72

REFERNCIAS

ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos. 5. Ed. So Paulo: Atlas,


2000.
BEUREN, Ilse Maria. Como Elaborar Trabalhos Monogrficos em Contabilidade. 3.
ed. So Paulo: Atlas, 2006.
BRAGA, Hugo Rocha. Demonstraes Contbeis: Estrutura, Anlise e Interpretao.
6. Ed. So Paulo: Atlas, 2009.
CERVO, Amado Luiz; BERVIAN, Pedro Alcino. Metodologia Cientifica. 5. Ed. So
Paulo: Pearson Prentice Hall, 2002.
GIL, Antonio Carlos. Como elaborar projetos de pesquisa. 4. Ed. So Paulo: Atlas,
2008.
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a anlise do giro; a anlise da rentabilidade; a anlise da alavancagem financeira. 7.
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LAKATOS, Eva Maria; MARCONI, Marina de Andrade. Metodologia do Trabalho
Cientifico: Procedimentos bsicos, pesquisa bibliogrfica, projeto e relatrio,
publicaes e trabalhos cientficos. 5. ed. So Paulo: Atlas, 2001.
MARTINS, Gilberto de Andrade; LINTZ, Alexandre. Guia para elaborao de
Monografias e Trabalhos de Concluso de Curso. So Paulo: Atlas, 2000.
MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise Financeira de Balanos: Abordagem Bsica e
Gerencial. 6. Ed. So Paulo: Atlas, 2003.
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QUINTANA, Alexandre Costa. Fluxo de Caixa: Demonstraes Contbeis. Curitiba:
Juru, 2009.
SILVA, Alexandre Alcantara da. Estrutura, Anlise
Demonstraes Contbeis. 2 Ed. So Paulo: Atlas, 2010.

Interpretao

das

73

SERASA EXPERIAN, Estudos Econmicos. Rentabilidade das empresas


brasileiras em 2010 foi maior desde 2007, 2011. Disponvel em
<http://www.serasaexperian.com.br/release/noticias/2011/noticia_00426.htm> Acesso
em: 03 out. 2012.