UNIVERSIDAD de BUENOS AIRES

Maestra en Gestin Econmica y Financiera de Riesgos

Administracin de Carteras con Riesgo

2013

EJERCICIOS: ESTRUCTURA TEMPORAL DE TASA DE INTERS y PLAZO PROMEDIO PONDERADO

1.- Los precios de contado de bonos sin cupones de valor nominal $ 10.000 con vencimiento a un ao, dos aos y
tres aos son $ 9.765, $ 9.428 y $ 8.986,82, respectivamente. Encontrar las tasas de inters futuras implcitas en
estos precios.
Respuesta: 2,40655; 3,574459; 4,909189

2.- Un bono de Valor Nominal $ 1.000 presenta un precio de contado igual a $ 990; su plazo es de tres aos y paga
intereses anuales a la tasa de inters efectiva anual del 4 %, amortizando el ciento por ciento de su valor nominal al
final del plazo. Otro bono de Valor Nominal $ 1.000 presenta un precio de contado igual a $ 988; su plazo es de dos
aos y paga intereses anuales a la tasa de inters efectiva anual del 3 %, amortizando el ciento por ciento de su
valor nominal al final del plazo Finalmente, otro bono sin cupones con vencimiento a un ao y valor nominal $
1.000, cotiza a $ 974. Determine las tasas de inters de contado expresadas como tasas de inters efectivas anuales
correspondientes a los plazos de un ao, dos aos y tres aos.
Respuesta: 2,669405; 3,647571; 4,3782981

3.- Se desean recaudar fondos por $ 2.000.000 mediante la emisin de un bono con servicios semestrales de
intereses al 5 % de inters nominal anual y amortizacin ntegra del valor nominal luego de transcurridos un ao y
medio desde la fecha de emisin. La estructura temporal de tasas de inters de contado, aplicable al emisor es la
siguiente:
Plazo (t)
1 semestre 2 semestres 3 semestres
Tasas de inters de contado nominales anuales
6%
6,5%
7 %
Se solicita:
Valor de colocacin del bono por cada $ 100.000 de valor nominal, paridad, tasa de desagio y tasa
implcita de rentabilidad, expresada como tasa de inters nominal anual con capitalizacin semestral.
Valor nominal a emitir para que la liquidacin arroje $ 2.000.000.
Respuesta: 2.050.550,51

4.- Utilizando la informacin en la tabla siguiente (todas las tasas de inters se expresan como efectivas anuales),
calcular la tasa de inters de contado y la tasa de inters futura, ambas para el plazo de 4 aos:
Aos al
Vencimiento
1
2
3
4

Tasa de inters
efectiva anual de
paridad (par yield)()
5,00 %
5,20 %
6,00 %
7,00 %

Tasa de inters
de contado
efectiva anual
5,00 %
5,21 %
6,05 %

Tasa de
inters
futura
5,00 %
5,42 %
7,75 %

() Nota: la par yield es la tasa de inters que debe figurar en las condiciones de emisin de un bono para que
cotice a la par.
Respuesta: 7,16; 10,564

Administracin de Carteras con Riesgo

Daniel A. Sarto

5.- Hoy la estructura temporal de tasas de inters de contado, expresadas en forma efectiva anual -ic(0,t;1)- y
correspondientes a bonos sin cupones (zero-coupon bonds), es igual a:
Vencimiento (Plazo en Aos)
ic(0,t;1)
1
9 %
2
10 %
3
11 %
Hoy tambin un analista prev que dentro de un ao la nueva estructura temporal de tasas de inters sera
igual a (*):
Vencimiento (Plazo en Aos)
ic(0,t;1)
1
4 %
2
5 %
3
6 %
Si hoy se decidiera comprar un bono sin cupones con vencimiento dentro de tres aos, cul sera la tasa de
rentabilidad obtenida dentro de un ao, si en ese momento la estructura temporal de tasas de inters fuera igual a la
prevista por el analista?
Nota: es decir que dentro de un ao la actual tasa del 9 por ciento pasa a ser del 4 por ciento, y as sucesivamente.
Respuesta: 24,05%

6.- Un bono de V/N $100 paga intereses anuales a la tasa de inters efectiva anual del 8 por ciento; su plazo es diez
aos, el ciento por ciento del valor nominal se abona al final del plazo y hoy cotiza en $ 90. En la misma fecha,
otro bono con las mismas condiciones de emisin, excepto que paga una tasa de inters efectiva anual del 4 por
ciento, cotiza en $ 80. Encontrar la tasa de inters de contado para el plazo de diez aos, expresada como tasa de
inters efectiva anual.
Respuesta: 3,631121%.

7.- Una persona compra un bono de valor nominal 200.000 el 1 de enero de 2007, bajo las siguientes condiciones
de emisin: amortizacin del ciento por ciento del valor nominal a los cuatro aos y pago de cupones de intereses
anuales al fin de cada ao en funcin de una tasa de inters efectiva anual del 4 por ciento. La persona desea
invertir por plazos anuales los cupones de intereses desde la fecha de cobro hasta que el valor nominal sea
amortizado; es decir que los intereses anuales se cobran y se invierten por un ao, luego se los reinvierte por otro
ao y as sucesivamente. Se supone que las tasas de inters a las cuales podrn ser invertidos los cupones de
intereses son una variable aleatoria y que la tasa de inters en cualquier ao es independiente de la de cualquier otro
ao. Calcular el valor esperado del total acumulado por la inversin al 1 de enero de 2011, si las tasas de inters
efectivas anuales tuviesen un valor esperado de 5,5 por ciento en 2008, 6 por ciento en 2009 y 4,5 por ciento en
2010.
R: $ 234.570,59

8.- Una compaa de seguros presenta deudas que la obligarn a pagar 6 millones al final de 10 aos y 20 millones
al final de 15 aos, e inversiones consistentes en dos bonos sin cupones, uno de valor nominal 8.000.000, con
vencimiento al final de 2 aos, y otro de valor nominal 35.000.000, con vencimiento al final de 25 aos. La tasa de
inters efectiva anual de contado es la misma para cada plazo e igual al 7 por ciento. Determinar:
1.- El valor actual de las inversiones y las deudas de la compaa. 10.299.016; 13.436.231
2.- El plazo promedio ponderado y la convexidad de ambas carteras. 13,519; 13,039; 201,49; 315,07
3.- La prdida o ganancia que la compaa tendra si la tasa de inters pasara del 7 por ciento al 6,5 por ciento, en
funcin de: a) el plazo promedio ponderado y la convexidad y b) en forma exacta. 191.594; 193.003

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Daniel A. Sarto