EVOLUCIN MACROECONMICA DE COLOMBIA

COLOMBIA 2000-2015

PRESENTADO POR:
ROBINSON GUIOVANNI ESTEPA ROMERO

PRESENTADO A:
DOCENTE. LVARO ANDRS VERNAZZA PEZ

UNIVERSDAD PILOTO DE COLOMBIA

INGENIERIA DE MERCADOS
MACROECONOMIA FINANCIERA
BOGOT D.C

Revista dinero 12,4

2016
INTRODUCCIN
Partiendo de un anlisis de datos, que demuestran el comportamiento financiero entre
los periodos de 2000-2015, se describe la participacin de la economa en el
desarrollo de Colombia, adems de esto variables que se relacionan con la
sostenibilidad del actual crecimiento, desarrollando un anlisis de la macroeconoma
de Colombia. En este documento se halla la investigacin contemplada en dichos
periodos y la descripcin de los mismos teniendo como referencia datos y anlisis
principalmente otorgados por el Banco de la repblica.
La importancia de conocer la evolucin del gasto pblico y su relacin con la actividad
productiva radica en promover la estabilidad asociada al ciclo econmico con respecto a
su tendencia de largo plazo. En el caso colombiano solo se cumple hasta los aos
noventa

. Es importante indicar que el crecimiento econmico colombiano no ha sido un caso

aislado en el contexto internacional. La economa mundial en los ltimos aos ha
registrado tambin un positivo comportamiento como lo veremos en este documento.

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OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL
-

Fortalecer los conocimientos sobre la economa Colombiana teniendo en cuenta

sus componentes Macroeconmicos

causas y efectos, que determinan la

situacin de un pas. Identificando las variables macroeconmicas de Colombia

en el periodo de 2000-2015.
OBJETIVOS ESPECFICOS.
-

Analizar e interpretar el comportamiento de las variables que componen el PIB,

consumo en los hogares, inversin, el gasto del gobierno y el saldo de la balanza
comercial.

Evaluar el comportamiento del PIB en Colombia con los principales indicadores en

los ltimos aos

Analizar efectos de la inflacin y su comportamiento histrico.

Analizar los efectos de la tasa de desempleo colombiano.

Analizar la tasa representativa del pas ,teniendo en cuenta inversin,

exportaciones, importaciones

Calcular la variacin de la informacin compilada en un periodo determinado

Identificar en cada ao la actuacin de la moneda local frente a una moneda

extranjera para as observar si se present una devaluacin o revaluacin del peso
frente al dlar.

Distinguir el grado de participacin de las variables del PIB para as mismo

generar una interpretacin e identificar cules son los impactos que trae a la
economa el cambio de alguna variable.

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JUSTIFICACIN

Debido al ciclo econmico de desaceleracin en el que se encuentra el pas es importante

tener conocimiento de las razones que afectan la economa actual, las variables que
intervienen y las soluciones que se pueden brindar. Como sabemos el Producto Interno
Bruto mide el crecimiento econmico del pas en un ao, por esta razn es significativo
conocer la actuacin de las variables del PIB, como el consumo en los hogares, la
inversin, el gasto del gobierno y el saldo de la balanza comercial para as mismo
interpretar la economa actual en la que nos encontramos e identificar posibles soluciones
macroeconmicas para mejorar la economa de un pas.
Es de gran importancia tener la facilidad de poder analizar que pasa dentro de un sector
econmico cuando las variables del PIB estn afectando directamente la economa de un
pas para as tener conocimiento del porqu de cada problemtica y como esto puede
afectar el bienestar de las personas
Tener un claro conocimiento del manejo de la informacin econmica de Colombia para
su respectivo anlisis, esto con el fin de establecer las medidas correspondientes que le
generen a la sociedad a un bienestar colectivo y prever futuras complicaciones en el
estado que lleven a una desaceleracin del progreso econmico, as mismo dicho
bienestar generara desarrollo en el pas, estabilidad del mercado local y su relacin con el
exterior y credibilidad frente a economas extranjeras aumentado su participacin, todo
esto en conjunto producir un crecimiento sostenido de la nacin.

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CAPTULO I.
EVALUAR LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONMICAS DE COLOMBIA
PAR EL PERIODO 2000-2015

El hombre de talento es naturalmente inclinado a la crtica,

Porque ve ms cosas que los otros hombres y las ve mejor.
Montesquieu (1689-1755)
Siendo el crecimiento econmico el primer objetivo de la macroeconoma, este primer
captulo se centrar en analizar el PIB de Colombia entre el perodo comprendido del ao
2000 hasta el 2015, y cada una de las variables que lo conforman, junto con el estudio de
los efectos que el desempeo abarca ao a ao a travs de las decisiones y el curso
econmico que ha tenido el pas debido a las polticas implementadas, reflejo de cada
coyuntura sectorial posiblemente superada.
1.1Evolucin PIB (DESDE OPTICA DE PRODUCCION)
Teniendo en cuenta que en los ltimos aos de la dcada de los 90 Colombia alcanz
niveles extremos del ciclo econmico, donde presenta la cada ms baja registrada en
aproximadamente 100 aos, con una contraccin de 4,2%, producto de una reversin de
flujos de capital, un deterioro de los trminos de intercambio, los precios de los bienes no
transables se redujeron en trminos reales cerca de 27%, y se dio un aumento en las
tasas reales de inters, ocasionando un fuerte periodo de recesin en la economa.
Las exportaciones registraron un creciente desarrollo en comparacin con las
importaciones, la Tasa Representativa del Mercado TRM para este momento es de
$2.229,40 COP, lo que indica un ambiente propicio para el poder adquisitivo del
extranjero, y un impulso al mejoramiento de la produccin con calidad por parte de la
industria nacional.

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AO

EXPORTACIONES( Miles
de millones de pesos)

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

45,822
47,110
45,990
49,375
54,218
57,316
62,244
66,542
69,522
67,544
68,398
76,438
81,016
85,233
84,098
83,538

IMPORTACIONES(
Miles de millones
de pesos)
43,878
47,713
47,870
51,871
57,100
63,896
76,655
87,422
96,580
87,744
97,260
118,158
128,880
136,584
147,215
152,935

SDBC
1,944
-603
-1,880
-2,496
-2,882
-6,580
-14,411
-20,880
-27,058
-20,200
-28,862
-41,720
-47,864
-51,351
-63,117
-69,397

VARIACION
%SDBC
-131,02
211,77
32,77
15,46
128,31
119,01
44,89
29,59
-25,35
42,88
44,55
14,73
7,29
22,91
9,95

en 2011, Barack Obama, firma el tratado de libre comercio TLC con Colombia, sin
embargo, es solo hasta 2012 tras la cumbre de las amricas que ambos pases
anuncian la puesta en marcha de este acuerdo, siendo esta la negociacin ms
significativa para el pas en los ltimos aos. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)
2000-2015

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Fuente: cuentas nacionales, Departamento Administrativo Nacional de Estadsticas

(DANE)
Sin embargo esto, sin ser el principal factor condujo a una desaceleracin en la economa,
gracias a que fue un acuerdo inequitativo y asimtrico, se genera la entrada de productos
sin aranceles, adems el valor de las compras de productos estadounidenses supera en
gran tamao la ventas de productos colombianos all, lo que conllevara a una reduccin
en las exportaciones y un aumento de las importaciones, con la reduccin de precios
internos.
Hasta el ao 2015 la economa no presenta altos sntomas de mejora, en el ao 2013
existi una leve recuperacin, el comportamiento de la construccin fue uno de los
sectores que apalanc el PIB, el motor de la economa para este ao recae en la
inversin y el consumo final.
Entre el 2014 y 2015, la economa presenta una desaceleracin, sobresale lo que sucede
con el desempleo ms alto en Latino Amrica y la cada de los precios de la Bolsa de
Valores de Colombia, tambin el sector minas y canteras fue el menos favorecido en los
registros con una cada de 0,2%.
2015 no fue tan doloroso para la economa, pero sin embargo como nos muestra la
grfica desde 2014 presenta una constante desaceleracin, los ingresos petroleros se
fueron por el piso, la inflacin volvi a subir y el dlar se convirti en un elemento de

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caresta y preocupacin para ciudadanos y empresarios. EVOLUCIN PIB (DESDE

OPTICA DE PRODUCCION)
CRECIMIENTO REAL DEL PIB POR SECTORES
AO 2000
SECTOR
Var. %

Part. %

Total PIB

2,9%

100,0%

Agropecuario, Silvicultura, Caza y Pesca

3,8%

14,4%

-10,3%

4,9%

Electricidad, Gas y Agua

0,9%

3,1%

Industria Manufacturera

11,8%

14,4%

Construccin

Explotacin de Minas y Canteras

-3,9%

4,0%

Comercio, Reparacin, Restaurantes y

Hoteles

7,3%

10,6%

Transporte, Almacenamiento y Comunicacin

1,5%

7,9%

-1,0%

17,3%

0,6%

20,9%

40,6%

2,4%

Establecimientos Financieros, Seguros,

Inmuebles y Servicios a las empresas
Servicios Sociales, Comunales y Personales
No clasificado

Fuente: DANE, DIAN, BANREPBLICA, DNP, Direccin general de poltica

macroeconmicas del Ministerio de Hacienda y CRDITO PBLICO.
Durante el 2001, se reduce la demanda norteamericana de productos nacionales, lo que
significa una disminucin en las exportaciones, sin embargo para este ao el crecimiento
econmico real arroja un ndice de 2,5%. Con este ndice y el obtenido en el ao 2000 se
tiene en cuenta que la tasa de crecimiento propuesta por el banco central rodea de 1% a
3% anual, coincide dentro de los lmites, a partir de este momento hasta el 2004, se
observa una fase expansiva en la economa, caracterizada por la recuperacin en la
confianza en el gobierno, inversiones vinculadas totalmente al dinamismo, al igual que un

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crecimiento en el consumo de los hogares, que no haba tenido tal magnitud desde
mediados de la ltima dcada del siglo xx.

1.2 Evolucin PIB DESDE EL GASTO

teniendo en cuenta que en los ltimos aos de la dcada de los 90 Colombia alcanz
niveles extremos del ciclo econmico, donde presenta la cada ms baja registrada en
aproximadamente 100 aos, con una contraccin de 4,2%, producto de una reversin de
flujos de capital, un deterioro de los trminos de intercambio, los precios de los bienes no
transables se redujeron en trminos reales cerca de 27%, y se dio un aumento en las
tasas reales de inters, ocasionando un fuerte periodo de recesin en la economa.
Como consecuencia de esto el banco central reaccion como suministro de liquidez
utilizando las funciones de prestamista de ltima instancia, las entidades hipotecarias que
entraron en quiebra fueron intervenidas y liquidadas por el gobierno, la corte
constitucional redujo las tasas de inters sobre los prstamos vigentes y modifico la
frmula de indexacin de las tasas de inters para los crditos hipotecarios.

Revista dinero 12,4

Fuente: Dane revista 78

Colombia

comienza

una

etapa

de

recuperacin

puesto

que

las

variables

macroeconmicas comienzan a estabilizarse. Para el periodo comprendido entre el 20002001, el crecimiento econmico arroja un 1,7%, la desaceleracin progresiva de la
inflacin y el aumento de las exportaciones frente a las importaciones son factores a favor
de la recuperacin y crecimiento econmico colombiano durante este periodo.
las exportaciones registraron un creciente desarrollo en comparacin con las
importaciones, la tasa representativa del mercado TRM para este momento es de
$2.229,40 cop, lo que indica un ambiente propicio para el poder adquisitivo del extranjero,
y un impulso al mejoramiento de la produccin con calidad por parte de la industria
nacional.
a continuacin se muestra una tabla de la participacin por sectores de la economa
colombiana para la recuperacin econmica en el ao 2000, con el crecimiento particular
de cada uno con respecto al ltimo ao de la dcada de los 90 y su participacin en el
total del PIB, como se observa el sector con mayor participacin es el de servicios

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sociales, comunales, ntese que la variacin porcentual del mismo es de 0,6% lo que
indica que tal vez es el sector ms fuerte de la economa para estos ltimos aos.

Por otra parte y teniendo en cuenta que las economas latinoamericanas para este
momento, presentaron un crecimiento de 5,9% en promedio, en Colombia, la inflacin es
baja con respecto a la que se obtuvo a travs de los aos noventa, donde los ndices de
precios y costo de vida se dispararon hasta un 32,36%. el ministerio de hacienda en este
momento relega este acontecimiento a la poltica fiscal permisiva del gobierno y seala a
los alcaldes municipales como principales culpables.
aunado a esto, las finanzas pblicas han logrado controlar la deuda a travs del reajuste
de las polticas fiscales y monetarias reduciendo riesgos de liquidez y cambiario.

FUENTE: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

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Colombia ha venido reduciendo el ndice de deuda pblica, y teniendo en cuenta que

hasta el ao 2010, la deuda pblica no ha superado el 45,7% del PIB, y tmese en cuenta
que la deuda del sector pblico no financiero (SPNF) nunca ha superado la del gobierno
nacional central (GNC), aunado a las condiciones favorables mencionadas anteriormente
de recuperacin econmica, el mercado de capitales interno durante este periodo tuvo un
mayor desarrollo, gracias a esto se obtiene como resultado una integracin financiera y
una mayor de los riesgos en los mercados.
el dficit es cuenta corriente 1 se encuentra relativamente estable para este periodo, los
recursos de financiamiento externo son abundantes, las reservas internacionales tienen
un crecimiento sin precedente, a diciembre de 2004 ascendieron a us$13.536 millones,
equivalente a 2,5 veces el saldo de la deuda externa de corto plazo, resultado
principalmente de las compras netas de divisas por ejercicio de las opciones para
acumulacin de reservas.
La apertura econmica le cambi el modelo a un pas que muy rpidamente se abri a la
competencia internacional, tal como lo haba anticipado el ministro de hacienda, Juan
Carlos Echeverry, la economa colombiana creci 4,3% en el 2010 y 4,6% en el ltimo
trimestre del ao pasado, segn informacin del DANE que para el gobierno es clara
muestra de que la reactivacin ya es un hecho.
El rubro de servicios registr en el 2008 alcanz el 20 por ciento del PIB el incremento en
la produccin industrial del pas obedece principalmente a la apertura de nuevos
mercados, especialmente en la comunidad andina, que han generado un aumento en la
demanda de bienes industriales para ser exportados hacia esos mercados.
El mayor avance de la economa en el 2010 se dio en el sector de minas y canteras que
creci 11,1%, manteniendo el ritmo que traa desde el 2009, gracias al ingreso de nuevos
capitales. En los primeros dos meses del ao ingresaron al pas inversiones por us$2.189
millones, de los cuales us$1.967 correspondieron al sector petrolero y minero.
Asimismo, tuvo un gran repunte el sector de servicios (comercio, reparacin, restaurantes
y hoteles), que pas de cifras negativas en 2009, a un crecimiento de 6,0% el ao
1

Es un indicador econmico dentro de la Balanza de Pagos que recoge los flujos comerciales de bienes, servicios,
ingresos y pagos que se hacen desde un pas al exterior y viceversa. http://www.gerencie.com

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pasado, logr revertir tambin un comportamiento negativo la industria, que en 2009

decreci 3,9% y el ao pasado registr cifras positivas con un aumento de 4,9%.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) 2000-2015

Fuente: cuentas nacionales, Departamento Administrativo Nacional de Estadsticas

(DANE)

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- grafica, interpretacin y participacin.

Colombia

comienza

una

etapa

de

recuperacin

puesto

que

las

variables

macroeconmicas comienzan a estabilizarse. Para el periodo comprendido entre el 20002001, el crecimiento econmico arroja un 1,7%, la desaceleracin progresiva de la
inflacin y el aumento de las exportaciones frente a las importaciones son factores a favor
de la recuperacin y crecimiento econmico colombiano durante este periodo
PRODUCTO INTERNO BRUTO

ECONOMIA ABIERTA
PRODUCTO BRUTO
INTERNO (1990_2013)
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2105
Valores mnimos
Valores mximos

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COLOMBIA
4.3
2.4
4.4
5.7
5.1
5.2
2.1
3.4
0.6
-4.2
2.9
1.7
2.5
3.9
5.3
4.7
6.7
6.9
3.5
1.7
4
6.6
4.2
4
2001(1.7)
2011(6.6)

En el grafico anterior podemos observar la participacin de cada una de las grandes

ramas de actividad dentro del PIB colombiano en el ao 2000, de este grafico podemos
resaltar la gran participacin los establecimientos financieros, seguros, actividades
inmobiliarias y servicios a las empresas la cual registra la participacin ms alta dentro del
PIB colombiano para el ao 2000 con un valor del 19,22%. La siguiente rama de actividad
econmica ms representativa es la que est compuesta por las actividades de servicios
sociales, comunales y personales con un valor del 16,82% la cual presenta una
participacin importante dentro de la conformacin del mismo. La siguiente rama de
actividad est representada por las industrias manufactureras con un valor del 13,58% el
cual es un valor significativo porque representa la produccin industrial del pas que a su
vez genera crecimiento y bienestar para la sociedad. Otra de las ramas significativas es la
del comercio, reparacin, restaurantes y hoteles que presenta un valor de 11,62% valor
muy importante que nos siguiere el comportamiento del comercio tanto interno como
externo. La participacin que presentan los impuestos es del 8,42%. La agricultura,
ganadera, caza silvicultura y pesca presentan un valor del 7.95%, seguido
inmediatamente por el sector de la explotacin de minas y canteras con una participacin
del 7,94%. El transporte, almacenamiento y comunicaciones presenta una participacin
del 6,36%, la construccin presenta el nivel ms bajo de participacin dentro del PIB.
Podemos observar el comportamiento que tienen las diferentes ramas de actividad que es
muy similar al presentado por los aos anteriores en el cual la participacin ms alta la
presenta la rama de establecimientos financieros, seguros, actividades inmobiliarias y
servicios a las empresas con un valor del 19,14% superior a la presentada por el ao
anterior, seguido por actividades de servicios sociales, comunales y personales con una
participacin del 15,94% inferior a la del ao anterior, Seguido por las industrias
manufactureras con una participacin del 14,14%, el comercio, reparacin, restaurantes y
hoteles presentan una participacin del 11,86%, el total de impuestos reduce su
participacin y se sita en un 8,49%, seguido por la rama de la agricultura, ganadera ,
caza, silvicultura y pesca con una participacin del 7,73% que demuestra una reduccin
significativo respecto al ao anterior .
1.3 TASA DE DESEMPLEO
Aunque el pas comienza el ao 2005 siendo menos vulnerable ante turbulencias,
subsistan debilidades y riesgos, que se deban tener en consideracin para evitar malas
experiencias del pasado reciente. se observa una desaceleracin econmica en trminos
reales de 4,71%, sin embargo, en el ao 2000, la tasa de desempleo alcanz el 20% y la
pobreza aument a 58%; para el ao 2005, la tasa de desempleo fue de tan solo 13%,
gracias a la reactivacin econmica observada desde el ao 2002.
de igual forma, al finalizar 2010, el gobierno anuncia una serie de medidas para aliviar las
presiones cambiarias y defender el empleo tales como la no monetizacin de us$1.5
millones del flujo proyectado para 2010, modificacin del plan financiero 2011,
implementacin de estrategia de cobertura para los pagos del servicio de la deuda

Revista dinero 12,4

externa, sostenimiento a la realizacin de coberturas cambiarias por parte de los sectores

agrcolas exportadores, eliminacin de las exenciones tributarias, y fiscalizacin del pago
de regalas a la DIAN.
La composicin actual del producto interno bruto de Colombia ha tenido variaciones
significativas, es as como los sectores industriales y de servicios han incrementado su
participacin relativa frente a otros sectores, mientras que la participacin de la agricultura
se ha reducido, especialmente por la menor produccin de caf.

DESEMPLEO
AO

POBLACION TOTAL

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

2,782
2,927
2,724
2,632
2,280
2,311
2,152
2,214
2,515
2,564
2,426
2,394
2,243
2,151
2,156

Fuente: DANE

Revista dinero 12,4

VARIACION
%DESEMPLEO
18%
15,00%
15,50%
14,00%
13,60%
11,80%
12,00%
11,20%
11,30%
12,00%
11,80%
10,80%
10,40%
96,0%
91,0%
89,0%

FUENTE :INDICADORES BANOC REPUBLICA

Desde mediados de la ltima dcada del siglo XX hasta el ao 2002, la tasa de

desempleo en Colombia ha tenido un comportamiento creciente que alcanz el nivel ms
alto con un 15,52%, siendo este el fundamental macroeconmico ms afectado por la
crisis de finales del siglo XX.
Los diagnsticos que se tienen a cerca de las causas de este fenmeno, estn derivados
de las coyunturas macroeconmicas de finales de siglo mencionadas a lo largo del
captulo, lo que lleva a que la tasa corriente se distancie en gran medida de la tasa
natural, la tecnologa que se implementa da a da, la oferta de trabajo, los shocks de
fijacin de salarios o por aquellos de naturaleza cclica como el de demanda laboral.
Un estudio realizado por el DANE muestra la correlacin entre la tasa de desempleo y el
salario real por hora, donde se evidencia que a mayor salario real mayor tasa de
desempleo, esto en concordancia con la hiptesis de Arango y Posada (2006) cuando el

Revista dinero 12,4

trabajo se abarata el desempleo se reduce, pero cuando se hace costoso la tasa empieza
a aumentar siempre y cuando otros factores permanezcan constantes.
A partir de este momento, la tasa de desempleo comienza a descender de manera muy
lenta, hasta el 2005 con un porcentaje de 11,31%, sin embargo en el 2006 sube a un
12,03% lo que indica que el mercado laboral colombiano carece de instituciones que sean
compatibles con un crecimiento econmico sostenido. Debido a esto el gobierno ha
instaurado en 2010 una serie de medidas para contrarrestar la posible disminucin del
desempleo:

A partir de una poltica social, con acceso a educacin de calidad, seguridad social
equitativa y solidaria se busca que cada habitante genere activos para su
desarrollo y crecimiento, esto encaminado a que diferentes entidades ejecuten la
poltica encaminada a la reduccin de la pobreza con la promocin del empleo y la

equidad social.
Iniciativa encaminada a garantizar la incorporacin de jvenes a las empresas
mediante el descuento de impuestos, reduccin en los pagos a las nminas a

travs del IVA, y descuento dl 25% en aportes parafiscales.

Inversin para el crecimiento del turismo extranjero para las reas donde frecuenta

el desempleo estacional.
Creacin de programas de capacitacin para que los jvenes estn a la
vanguardia de la tecnologa implementada en las empresas para la optimizacin
de los procesos de produccin.

Con esto se nota el comportamiento decreciente de la tasa de desempleo en Colombia,

que para el ao 2015 tiene 8,93 puntos porcentuales, esto deja la puerta abierta para que
en ao 2016 exista una posible crisis, con un desempleo que alcanzar el 9,1%.

El pas desde siempre ha necesitado mejorar su competitividad con el fin de aprovechar la

oportunidad de tener una economa ms abierta, dado la alta tenencia de ttulos del
gobierno en activos financieros, el sector financiero enfrenta riesgos de mercado que
merecen cuidado y seguimiento. De igual forma, como resultado de la poltica monetaria
establecida por el Banco de la Repblica de Colombia, ha ganado credibilidad, lo que
obligara a la indispensable independencia de la entidad pblica.

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1.4 DESDE TASA DE INFLACIN.

Como se encontr al inicio del anlisis del PIB, a inicios del siglo XXI la economa
colombiana venia de un periodo de crisis relacionada con las tasas de cambio y los tipos
de inters; partiendo de este punto, se nota en la grfica que desde el ao 2000 hasta el
2006 el IPC ha venido disminuyendo gracias a las polticas implementadas para regular y
recuperar la economa despus la crisis mencionada anteriormente.

AO
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008

Revista dinero 12,4

INFLACIN
INFLACION
7,65%
6,99%
6,49%
5,50%
4,85%
4,48%
5,69%
7,67%

2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

2,00%
3,17%
3,73%
2,44%
1,94%
3,66%
6,77%

El Banco Central es el encargado de mantener los niveles de inflacin estables con el fin
de garantizar un adecuado desempeo de la actividad econmica, por tener a su cargo la
poltica monetaria del pas. A su vez el Banco Central es el encargado de establecer estos
lmites o niveles estables de inflacin que oscilan entre 2% y 4%.
Sin embargo, la crisis a finales de los 90, contribuy de manera determinante a que la
tendencia decreciente de la inflacin pasara ser de un solo dgito. Entre finales de 1998 y
hasta mediados de 2001, periodo de aceleracin de la devaluacin del peso, la inflacin
de productos comercializables presion hacia arriba la total, con excepcin de mediados
de 2001 hasta inicios del 2002, donde sucedi lo contrario.
La inflacin comienza a incrementarse en Colombia para el ao 2007, con 5,69%,
superando en ms de un punto porcentual la meta fijada por el Banco de la Republica,
debido a que se enfrenta a varios panoramas de alto riesgo; el aumento de los precios
internacionales de los combustibles y otras materias primas, la depreciacin del peso
asociada con la incertidumbre sobre el desempeo de la economa estadounidense y su

Revista dinero 12,4

impacto sobre el comportamiento de los mercados internacionales, los aumentos

salariales, el crecimiento de la demanda interna, y una posible extensin del impuesto al
valor agregado IVA.
Para el ao 2008, coincidiendo con la recesin econmica descrita en el PIB, llega a un
mximo de 7,67%, debido a que las perspectivas de la economa se han deteriorado, los
pases desarrollados estn es recesin y los emergentes presentan una agresiva
desaceleracin, hubo una gran cada de las exportaciones y las remesas.
La inflacin super la meta propuesta por el BRC y se mantuvo alta a pesar de la
disminucin de la demanda y de la cada de los precios internacionales de los alimentos y
los combustibles, para esto el emisor flexibiliz la poltica monetaria reduciendo el encaje,
tasa de cambio flexible, liquidez abundante y menor tasa de inters de intervencin.
Para el 2009, la inflacin cae drsticamente a trminos de 2,00%, 3 puntos porcentuales
por debajo de la meta propuesta por el emisor, por el debilitamiento de la demanda, por
los menores precios internacionales de los alimentos y los combustibles, junto con la
flexibilidad cambiaria.
En el periodo 2009-2011 se presenta un periodo de crecimiento de la inflacin en la
economa, que alcanza un 3,73%, el emisor aument su tasa de intervencin a 4%, con la
poltica del nuevo consenso monetario, y el origen de la inflacin para este momento es el
recalentamiento de la economa, es decir, el crecimiento del PIB por encima del PIB
potencial.
Para 2013 se recupera y llega a 1,94%, sin embargo a partir de este momento comienza
su ascenso hasta el ao 2015 con un porcentaje 6,77%, siendo el ndice ms alto en siete
aos.

Con una TRM que casi alcanzaba $3.000, un dficit de cuenta corriente de

USD$5.136 millones originado por la quintuplicacin de las importaciones y la cada

internacional de los precios del petrleo, y el mal manejo de las exportaciones de
commodities Colombia alcanza este punto en la inflacin.
Segn analistas, para esta situacin existen dos fenmenos; una fuerte contraccin de la
economa y una escasez de dlares, contraccin e inflacin unidos. Sin embargo, seguir
sosteniendo la economa a base de exportacin de petrleo y minerales en general, sin un
aumento real de la productividad en sectores como la agricultura y la industria, slo
conducira a Colombia hacia una fuerte recesin. Resultado de lo que se denomin en
2007 como la maldicin de los recursos naturales.

Revista dinero 12,4

Tambin se debe tener en cuenta, que para el ao 2005, el sector pblico mostr cifras
cercanas al equilibrio, gracias a los supervit generados por los entes territoriales, la
seguridad social y Ecopetrol, quienes han compensado el desequilibrio del GNC que sin
embargo segua mostrando dficits cercanos al 5% del PIB.
Es compatible con la grfica el crecimiento obtenido del ao 2005 al 2007. En el ao
2006, las encuestas a hogares y empresas arrojan altos niveles de confianza, lo que
permiti fortalecer las esperanzas en el aumento del gasto privado, por otro lado, la
coyuntura internacional sigue siendo favorable para Colombia, se dio un aumento de las
exportaciones que lleg al 20% y las importaciones con una participacin del 24% con
una Tasa Representativa del Mercado TRM que alcanz los $2.619,75, aunado al
incremento de la inversin extranjera.
Existieron una serie de acuerdos comerciales que estimularon este sector econmico
como la firma del CAN, G3, TLC con MERCOSUR, y las preferencias arancelarias con
Estados Unidos (ATPDEA), tambin el dinamismo de la economa de China e India, junto
con esto las variaciones que ha presentado la tasa de cambio, cuando lleg a su mximo
nivel de apreciacin en los ltimos aos de la dcada de los 90 y para el periodo 20042006 se regula permitiendo el crecimiento de exportaciones tradicionales y no
tradicionales.

Revista dinero 12,4

1.5 SALDO DE BALANZA COMERCIAL

Para el ao 2011, segn el fondo monetario internacional FMI, Colombia tuvo el tercer
mejor crecimiento econmico en sur amrica, sin embargo, al analizar los componentes
de la demanda agregada se encuentran crecimiento notables en las importaciones con
21,5% y las exportaciones en 11,4%.
Significando esto, que Colombia estaba desestimulando los sectores productivos y
transables debido al flujo de inversiones y de dlares como causa de la revaluacin que
afecta a los bienes de produccin nacional, y se preocupa por la estimulacin de las
importaciones, que al final reduce la tasa de crecimiento de un pas, dando lugar a
mayores desigualdades de ingresos.

Revista dinero 12,4

Asimismo, la inversin privada es un factor que ayuda a impulsar y conservar el potencial

de crecimiento en la economa, en el ao 2005 alcanz niveles del 20% y en 2006 se
conservara de igual magnitud, sin embargo, la inversin pblica ha venido
recuperndose, y este sntoma hace que se convierta en un factor de impulso y
conservacin para el crecimiento econmico de este momento.

Revista dinero 12,4

Fuente: Banco de la Republica de Colombia.

Para el ao 2011, segn el fondo monetario internacional FMI, Colombia tuvo el tercer
mejor crecimiento econmico en sur amrica, sin embargo, al analizar los componentes
de la demanda agregada se encuentran crecimiento notables en las importaciones con
21,5% y las exportaciones en 11,4%.
Significando esto, que Colombia estaba desestimulando los sectores productivos y
transables debido al flujo de inversiones y de dlares como causa de la revaluacin que
afecta a los bienes de produccin nacional, y se preocupa por la estimulacin de las
importaciones, que al final reduce la tasa de crecimiento de un pas, dando lugar a
mayores desigualdades de ingresos.
Asimismo, la inversin privada es un factor que ayuda a impulsar y conservar el potencial
de crecimiento en la economa, en el ao 2005 alcanz niveles del 20% y en 2006 se
conservara de igual magnitud, sin embargo, la inversin pblica ha venido
recuperndose, y este sntoma hace que se convierta en un factor de impulso y
conservacin para el crecimiento econmico de este momento.
en el ao 2001, el consumo asciende a 1,55 puntos porcentuales vindose favorecido por
el repunte del consumo del gobierno y el mayor crecimiento en consumo de bienes
Revista dinero 12,4

durables y semi-durables. durante el cuarto trimestre se logr una ligera recuperacin

gracias al desempeo de la demanda interna.
la recuperacin de los prstamos para la compra y construccin de vivienda, y el buen
comportamiento de las licencias de construccin en noviembre, apuntan a un mayor
crecimiento en este sector. dado que es intensivo en mano de obra, tuvo un impacto
importante en la generacin de empleo, y por ende, en mayor crecimiento del consumo
privado.
adicionalmente, los datos sobre ventas de automviles son significativamente mayores
frente a los obtenidos en los ltimos dos aos, al igual que el comportamiento positivo de
las ventas al por menor y el consumo de energa elctrica. para 2007, el consumo obtiene
su punto ms alto que asciende al 7,27%, adems es impulsado por los niveles favorables
de crdito domstico, la revaluacin del peso y la inversin extranjera. sin embargo, la
economa en este ao atraviesa un recalentamiento, debido a que la demanda agregada
ha crecido sobre la oferta agregada durante casi dos aos. resultado de esto, escasez de
bienes y servicios, los precios comienzan a elevarse, y aparece un dficit en la balanza de
pagos.
estas situaciones llevan a que el consumo caiga a cifras de 0,57 puntos porcentuales en
2009, los incrementos en los precios del petrleo y de otras materias primas han elevado
los costos de produccin de los nacionales haciendo que esta disminuya. en este sentido,
para terminar, el consumo privado ha tenido una baja participacin, asociado a la
disminucin del ingreso disponible como proporcin del PIB, siendo esto resultado del
aumento gradual de la tributacin en Colombia durante la dcada de los aos 90, usada
para financiar el aumento del gasto pblico, sin embargo el consumo ha mostrado tasa de
crecimiento positiva, pero su participacin en el PIB sigue siendo baja.

Revista dinero 12,4

Fuente: DANE
Evolucin del consumo privado desde el ao 1994 hasta el 2005, ntese que hasta el ao
2005-i el consumo privado registr un mximo que casi alcanza 1,00 billones.
Para el ao 2007, Colombia tiene un auge econmico, con un crecimiento que alcanza el
6,90% gracias a cuatro factores; en primer lugar, unas condiciones muy favorables de la
economa mundial, en trminos de flujos de capital e intercambios, al igual que una
demanda en aumento de las importaciones, gracias a la TRM que para este momento
alcanz $2.262,22.
Como segundo factor, unas condiciones internas de mayor confianza y seguridad,
propicias para la produccin de riqueza y la apropiacin de sus beneficios, alcanzadas por
las polticas implementadas a lo largo de los primeros aos del siglo XXI, durante la
recuperacin y expansin de la economa.
1.6 INDICE DE SUFRIMIENTO ECONOMICO
PIB, por periodo presidencial.
Variables Econmicas segn gobierno presidencial.
GOBIERNO
ANDRES
PASTRANA
ALVARO
URIBE

AO
2000
2001
2002
2003
2004
2005

Revista dinero 12,4

INFLACION
DESEMPLEO
8,75
17,6
7,65
15
PERIODO ANDRES PASTRANA
6,99
15,5
6,49
14
5,5
13,6
4,85
11,8

CRECIMIENTO
2,9
1,7
2,5
3,9
5,3
4,7

ISM%
23,45
20,95
22,2
19,99
16,59
13,8
11,95

2006
2007
2008
2009

JUAN
MANUEL
SANTOS

2010
2011
2012
2013
2014
2015

4,48
12
5,69
11,2
7,67
11,3
2,0
12
PERIODO ALVARO URIVE
3,17
11,8
3,73
10,8
2,44
10,4
1,94
9,6
3,66
9,1
6,77
8,9
PERIODO JUAN MANUEL SANTOS

6,7
6,9
3,5
1,7
4
6,6
4
4,9
4,4
3,1

9,78
9,99
15,47
12,3
13,73
10,97
7,93
8,84
6,64
8,36
12,57
9,22

Fuente: http://www.banrep.gov.co/es/info-temas-a/4024

Un rpido y significativo proceso de profundizacin financiera de la economa, centrada en

la nueva dinmica de la extensin para el mercado de crditos, y con reactivacin del
mercado de capitales, sin embargo los niveles de profundizacin siguen siendo muy bajos
con respecto a los observados desde 1997 y acompaando esto, las tasas de crecimiento
de las carteras han subido constantemente en los ltimos dos aos.
Aunado a esto, el crecimiento que se presenta durante este ao, junto con los aos
anteriores con altos niveles que propiciaron la recuperacin y pronta expansin de la
economa en nuestro pas, se debe principalmente a que Colombia crece sin generar
presiones inflacionarias.
Un auge de esta naturaleza incrementa el recaudo tributario y facilita un ajuste del dficit
fiscal, no obstante, el menos gasto pblico y el prepago de la deuda externa contribuiran
a una reduccin de la inflacin y a moderar la revaluacin de la moneda. Es claro que si el
gobierno gastaba menos, el BRC mantendra una poltica monetaria ms distendida que
la adoptada y con la moneda devaluada este ciclo hubiese estado expandido por mucho
ms tiempo.
La existencia de altos saldos de dlares en la economa mundial auspiciada por la poltica
monetaria implantada por la Reserva Federal FED sostena las inversiones en los
mercados emergentes, abaratando las deudas soberanas, y all se inclua la de Colombia,
en este momento la economa se recalentaba y la inflacin se alejaba de la meta
propuesta por el Banco Central.

Revista dinero 12,4

En este mismo ao el dficit se corrigi con la magnitud del crecimiento econmico, sin
embargo el gobierno contrae una nueva deuda para saldar la pasada, y mantuvo una
poltica de aumentar las liberaciones de pagar impuestos a las empresas por las
inversiones de capital, que exime al 40% de ellas.
Esto signific devolver los crecientes rendimientos tributarios que generaron el auge
econmico, junto con un elevado gasto dando lugar a un aumento significativo del dficit
fiscal manifestndose las consecuencias en el creciente distanciamiento de la inflacin
hacia las metas del Banco Central, lo que aumenta los intereses de la economa y hasta
de los mismos bonos del gobierno.
En conjunto con esto, el auge de las materias primas estaba auspiciado por una
expansin monetaria crediticia en Estados Unidos, que fue totalmente insostenible. Pero
en este ao, las exportaciones mineras infladas por precios no antes vistos, constituyeron
el 42% de las exportaciones del pas, es decir un poco menos de la mitad, y en este punto
nace lo que hoy se conoce como la maldicin de los recursos naturales.
La inflacin, se encarga de revaluar la tasa de cambio real, y este punto se increment
gracias a las privatizaciones y los dlares del gobierno por deuda, de tal manera que esto
desplaz parcialmente las exportaciones. Adems, se estimula el dficit de cuenta
corriente debido al crecimiento de las importaciones respecto a las exportaciones de
bienes y servicios.
En este punto, se observa el sometimiento de las economas a ciclos que se repiten en el
tiempo; Colombia no es la excepcin, como se vivi un escenario similar en la ltima
dcada del siglo XX, en el 2007 una poltica fiscal pro cclica deterior la sostenibilidad
del crecimiento econmico colombiano, ante una recesin internacional, desarticulacin
en trminos de intercambio, y desfallecimiento del gasto pblico, una poltica monetaria
endurecida, direccionaron el crecimiento econmico colombiano para el 2008 con un
porcentaje de 3,55%, se presenta una desaceleracin de casi cuatro puntos porcentuales.
En tanto que el debilitamiento de la demanda interna fue enfrentado con un mayor gasto
pblico, producto de la poltica de exenciones tributarias, y la devolucin de los
rendimientos tributarios, en lugar de crear reservas y hacer poltica compensatoria para
estos aos de desaceleracin econmica.

Revista dinero 12,4

Sin embargo, el mismo comportamiento gubernamental contribuye a que la economa

entre a 2009 con una desaceleracin an ms alta que la presenciada en 2008, al mismo
tiempo los ingresos extranjeros a Colombia disminuyeron, exportaciones de materias
primas y de manufacturas, como salidas de capital extranjero, inmediatamente obligaron a
la devaluacin del COP, lo que ampli la deuda pblica, y lo que trajo como consecuencia,
la utilizacin de recursos destinados a compensar la creciente tasa de desempleo y
restablecer la inversin pblica.
No siendo suficiente esto, la cada de los precios internacionales de las materias primas
para la segunda mitad del 2008; commodities, el petrleo despus de alcanzar en este
mismo ao un precio por barril de USD$140, cay a trminos de USD$40, lo que signific
una reduccin altsima de ingresos por parte de una de las empresas ms importantes de
Colombia; Ecopetrol.
Esta cada de los precios de las materia primas produce una contraccin agresiva de los
ingresos pblicos, al igual que el gasto, causando inestabilidad poltica que se presentara
en 2009 y 2010 en Colombia y Venezuela.
En efecto, para el ao 2009, la economa colombiana tiene un double Deep a resultados
de 1,56% en el crecimiento anual, sin embargo en 2010 la economa se recupera; un over
shooting, de 3,97%, segn la Asociacin Nacional de Instituciones Financieras ANIF, se
esperaba un crecimiento econmico lento y cercano al 2,3%, sin embargo la construccin
y la minera seguiran siendo los motores econmicos.
En este ao termina el mandato de 8 aos del presidente lvaro Uribe Vlez y comienza
la administracin de Juan Manuel Santos, quien plantea el impulso a sectores
locomotoras que servirn de remolque para el crecimiento econmico, y a su vez se
encargarn de disminuir y controlar las tasas de desempleo, junto con los indicadores
sociales del pas.

CAPTULO 2

ANLISIS DE LOS PRINCIPALES FUNDAMENTALES MACROECONMICOS DEL

ORDEN MONETARIO Y DEL SECTOR (IDEA) EXTERNO EN EL PERIODO 2000 A 2015
CONSOLIDADO DEL AO POR AO.

Revista dinero 12,4

Las matemticas poseen no slo la verdad, sino cierta belleza suprema. Una belleza fra y
austera, como la de una escultura. Bertrand Russell
(1872-1970) Filsofo, matemtico y escritor britnico.

2.1 INB = ndice de referencia de Banrep

En enero la inflacin anual al consumidor se situ en 7,45% y el promedio de las cuatro

medidas de inflacin bsica en 5,73%, superando los pronsticos del equipo tcnico del
Banco. Las medidas de expectativas de inflacin se mantienen elevadas: las de los
analistas a uno y dos aos se sitan en 4,5% y 3,7%, respectivamente, y las que se
derivan de los papeles de deuda pblica a 2, 3 y 5 aos se encuentran entre 4,5 y 5%.
El incremento en los precios de los alimentos, as como la mayor depreciacin nominal y
su transmisin parcial a los precios al consumidor explican el aumento de la inflacin en
enero. Pese a tratarse de choques temporales, la magnitud de la devaluacin del peso y
la fortaleza del fenmeno de El Nio elevan el riesgo de una convergencia ms lenta de
la inflacin a la meta, tanto por su impacto directo sobre los precios y las expectativas de
inflacin, como por la posible activacin de mecanismos de indexacin.

Revista dinero 12,4

FUENTE BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA

Desde enero de 2008 y hasta el 31 de julio de 2012 el IBR fue calculado para los plazos
de un (1) da y un (1) mes. A partir del primero (1) de agosto de 2012 se implement una
nueva metodologa de clculo del IBR para el plazo de 1 mes y se introdujo un plazo
adicional (3 meses). Adicionalmente, se realizaron modificaciones en la operatividad
general del esquema. El IBR overnight continu operando de la misma forma, es decir, los
participantes se otorgan crditos interbancarios a la tasa mediana calculada por el Banco
de la Repblica. Por su parte, el IBR para los plazos de un (1) mes y tres (3) meses est
fundamentado en la cotizacin de swaps de tasa de inters (Overnight Index Swap - OIS),
en donde se intercambian los flujos de una tasa fija por una variable. La tasa fija para
cada plazo es la mediana que resulte del proceso de cotizacin y es equivalente al IBR
del plazo correspondiente, mientras que la tasa variable corresponde a la tasa de inters
compuesta del IBR overnight durante el periodo de vigencia del swap.

Revista dinero 12,4

2.2 MI= Todos los billetes en efectivo y dentro de cuentas de ahorro y

corriente. En la economa (liquido).
1.1.1 Medios de pago (M1) (*)
(Miles de millones de pesos)

Fin de:

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

Medios de
pago

Total

Billetes del
Banco de la
Repblica
en circulacin

(a)

(b)

(c)

12.814,0
16.720,8
18.737,0
21.635,6
25.024,2
29.113,7
34.292,6
40.527,5
45.362,3
48.708,8
52.756,3
62.090,6
68.792,7
73.234,0
83.788,5
93.606,0

6.037,1
7.276,0
8.349,4
9.993,5
11.990,3
13.836,2
16.308,9
20.076,5
22.340,0
24.395,5
25.789,0
29.769,5
33.399,1
34.698,5
39.488,5
45.328,4

7.459,1
8.698,6
9.990,8
11.988,3
14.293,0
16.278,6
19.177,8
23.925,0
26.841,6
29.753,0
31.588,1
35.914,7
40.310,4
42.940,5
48.312,0
55.350,2

Efectivo
Monedas
Caja del
de cobre
Sistema
y nquel
financiero
1/
emitidas
(d)

(e)

531,2
526,5
525,8
527,5
505,9
550,9
561,0
594,7
655,1
755,8
788,5
834,8
902,5
992,7
1.111,4
1.284,4

1.775,5
1.787,5
2.020,2
2.378,1
2.725,0
2.885,1
3.345,1
4.396,5
5.144,6
6.235,4
6.523,6
6.979,8
7.813,0
9.188,0
9.990,9
11.357,9

Moneda en
caja
Banco de la
Repblica
(f)

212,0
182,3
168,2
177,9
134,3
141,4
99,8
56,8
35,3
89,3
71,9
42,1
24,7
68,6
34,4
19,3

Depsitos de
particulares
en Banco
de la
Repblica
(g)

34,0
20,8
21,1
33,8
13,0
33,2
14,9
10,1
23,2
24,4
8,3
41,9
23,9
21,8
90,5
71,0

M1= disponibilidad lquida (moneda fraccionaria y billete de banco). Es la suma

de efectivo en poder del pblico, los depsitos transferibles mediante cheques,
cheques de viajero y cuentas corrientes

Revista dinero 12,4

Depsitos
en cuenta
corriente
del
sistema
bancario
(h)

6.776,9
9.444,7
10.387,5
11.642,1
13.033,8
15.277,6
17.983,8
20.451,0
23.022,3
24.313,2
26.967,4
32.321,1
35.393,5
38.535,5
44.300,1
48.277,6

Revista dinero 12,4

Grfico 3. Crecimiento de la cartera de los establecimientos de crdito.

Revista dinero 12,4

Revista dinero 12,4

Las cifras de agregados monetarios y crediticios, se presentan de acuerdo con la

informacin financiera recibida de los Establecimientos de Crdito. Estas entidades
estn registrando bajo NIIF a partir de enero de 2015.
Se puede perder la compatibilidad frente a cifras anteriores, por cambios de
metodologa

CUENTA CORRIENTE
TASA DE INFLACION (1990_2013)
(1990_2000)
Aos
29.
1

1991

30.
4

1990

542

1992

27

1991

2 348.8

22.
4
22.
8
20.
9
20.
8
18.
5
18.
7
10.
9

1992

900.7

2000

9.2

1999

670.8

2001

2000

794.8

2002

6.3

2001 - 1 077.2

2003

7.1

2002 - 1 297.7

2004

5.9

2003

-991.1

2005

2004

-910.9

2006

4.3

2005 - 1 885.7

2007

5.5

2006 - 3 016.2

2008

2007 - 6 040.3

1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999

Revista dinero 12,4

Colombi
a

1990

Aos

1993 - 2 102.4
1994 - 3 667.0
1995 - 4 527.6
1996 - 4 641.6
1997 - 5 750.9
1998 - 4 857.9

2009

4.2

2008 - 6 865.0

2010

2.3

2009 - 5 097.3

2011

3.4

2010 - 8 928.9

2012

3.2

2011 - 9 854.1

2013

29.
1

2012

- 11
834.2

2013

- 12
721.6

2.3 M2=M1 + Certificado de depsito termino fijo y cheques en la

economa.

M2=M1 + Certificado de depsito termino fijo y cheques en la economa.

Variacin anual de la base monetaria

Revista dinero 12,4

Revista dinero 12,4

2.4 M1, M2, TT (Inflacin), comparacin entre todos.

M1= disponibilidad lquida (moneda fraccionaria y billete de banco). Es la suma

de efectivo en poder del pblico, los depsitos transferibles mediante cheques,
cheques de viajero y cuentas corrientes

Revista dinero 12,4

A partir del mes de junio de 2001 se presentan algunas modificaciones en las

estadsticas de los agregados monetarios. Dichas modificaciones se realizaron
para dar un tratamiento especial a las entidades en liquidacin, incluir los CDT
emitidos por entidades financieras especiales y los depsitos a la vista de las
entidades de depsito no bancarias. De esta manera, la nueva serie de medios
de pago (M1) excluye las cuentas corrientes de las entidades en liquidacin. Por
su parte en el cmputo del agregado M3, se excluye de los pasivos sujetos a
encaje los depsitos de las entidades en liquidacin, los cuales se presentan por
separado dentro de dicho agregado y se identifican como "depsitos restringidos".
La revisin de M3 incluye tambin los CDT emitidos por entidades financieras
especiales, los depsitos a la vista de las entidades no bancarias, as como una
cooperativa que fue autorizada como ente depositario. Una explicacin ms
detallada se encuentra en la "Nota metodolgica sobre la revisin de los
agregados monetarios", publicada en la Revista de junio de 2001.

Revista dinero 12,4

2,5 TRM

Cotizacin del dlar

Serie histrica empalmada de datos. Promedio anual
La tasa de cambio representativa del mercado (TRM) es la cantidad de pesos
colombianos por un dlar de los Estados Unidos (antes del 27 de noviembre de 1991 la

tasa de cambio del mercado colombiano estaba dada por el valor de un certificado de
cambio).
Crdito externo en el sector Colombiano

Los resultados de la economa para 2013 fueron coherentes con los objetivos
mencionados. El producto interno bruto (PIB) creci 4,7% anual, tasa cercana al
crecimiento estimado del PIB potencial, y la inflacin fue de 1,94%,
ligeramente por debajo del lmite inferior del rango meta (2%). El desvo de la

Revista dinero 12,4

inflacin obedeci, en parte, al efecto de las favorables condiciones climticas

sobre los precios de los alimentos y a reducciones en los precios de los
regulados, lo que tiene un impacto transitorio en la inflacin. De hecho, la
inflacin sin alimentos ni regulados se situ en 2,74% al finalizar 2013, tasa
prxima a la meta del 3%.

Mayor precio del Dolar a traves de la Historia

El mayor precio del dolar con respecto al peso colombiano hasta la fecha (2015), ha sido
el dolar del dia 15 de Diciembre de 2015, estuvo cotizado a $ 3.356,00.

Menor precio del Dolar a traves de la Historia

El menor precio del dolar con respecto al peso colombiano hasta la fecha (2015), ha sido
el dolar comprendido entre el 1 de febrero de 1923 y el 31 de diciembre del mismo ao,
estuvo cotizado a $ 1.

Revista dinero 12,4

El primer trimestre del 2015 se caracteriz por la continuidad en las condiciones de

liquidez mundial ante las medidas implementadas por el Banco Central Europeo, y
por los bancos centrales de Australia, Canad y Suiza, entre otros. Las economas de
Revista dinero 12,4

EE. UU., Europa y Japn se fortalecieron, aunque a ritmos diferentes, mientras que
se redujeron las expectativas de crecimiento de la mayora de las economas de
pases emergentes. No obstante, los indicadores de riesgo de estas ltimas se
deterioraron en magnitudes inferiores a las presentadas en meses anteriores,
particularmente en Latinoamrica, en lnea con la menor depreciacin del precio de
los commodities. En este contexto, el dlar de EE. UU. continu con su tendencia de
apreciacin frente a las monedas de pases tanto desarrollados como emergentes,
observada desde el segundo semestre de 2014.

2.6 INVERSION EXTRANGERAS DIRECTAS.

Entre 1990 y 2000, el fuerte crecimiento de la inversin extranjera directa IED, estuvo
determinado principalmente por cambios en el marco normativo sobre inversiones
internacionales, los avances tecnolgicos, el aumento de la competencia entre las
empresas transnacionales, y el buen desempeo de la economa mundial.
Con la recuperacin econmica a partir de 2003, los flujos de IED han superado el 5,00%
del PIB llegando a un 8,00% en el 2005. Sin embargo los recursos de IED se han
concentrado en pocos sectores.

Revista dinero 12,4

Como se muestra en la distribucin anterior, entre 2001 y 2006, siendo el de mayor

participacin el sector servicios, seguido por el sector de minas y canteras, el sector
petrolero y la industria manufacturera con igual participacin y la preocupante cifra de 0%
por parte del sector agrcola.
A pesar de que Colombia no tiene alto potencial de atraccin entre 141 economas, para
el ao 2006 el saldo de IED ocup el 33,1% del PIB. Sin embargo las polticas de IED han
venido modificndose, con la constitucin de 1991se establece el trato nacional para los
inversionistas extranjeros, mediante los principios de igualdad, universalidad y
automaticidad, es decir, que se eliminan las restricciones a la inversin extranjera en la
mayora de los sectores.
A comienzos del 2000, hasta el 2006 Colombia autoriza la inversin de capital extranjero
directo en todos los sectores de la economa excepto en actividades de defensa y
seguridad nacional, junto con el procesamiento, disposicin y desechos de basuras
toxicas, peligrosas o radioactivas no producidas en el pas.
Para fortalecer la competitividad del pas para la atraccin de la IED, el gobierno
estableci las zonas francas especiales junto con los contratos de estabilidad jurdica.
Como mejoramiento del aspecto competitivo del pas en 2006, se elimin el impuesto de
remesas con la reforma tributaria de este mismo ao.
Sin embargo, slo hasta el 2011 la IED tiene su despegue que llega en este ao a los
US$15 mil millones a pesar de la crisis europea y el dbil crecimiento estadounidense.
Siendo este un comportamiento histrico en el pas, y ratifican el buen desempeo de la

Revista dinero 12,4

economa colombiana, mientras que los pases desarrolladas experimentaban situaciones

no tan favorables.
Para este ao a diferencia del 2006, el sector petrolero fue quien recibi la inversin
extranjera ms alta, seguido por minas y canteras, y sumados estos sectores
representaron el 59,9% del total de la IED para 2011. De este punto hasta el 2014, la IED
supera los USD$16 mil millones.
En los 4 aos anteriores la IED proviene de empresa de 25 pases, incluidas las
extranjeras radicadas en Colombia, Espaa, Chile y Brasil. Esto a causa de la reforma
tributaria de 2012 y 2014, que la causaron a las petroleras un incremento enorme en los
costos operativos, y la desaceleracin mundial en la economa durante los ltimos dos
aos.
El precio del dlar es otro factor que desfavoreci la inversin en petrleo y minera. Sin
embargo se tena previsto que para el 2015 los sectores que impulsaran este fundamental
seria la industria, la agricultura, el comercio, y sobre todo el turismo gracias a los efectos
del precio del dlar tan alto.

Revista dinero 12,4

2.7 INVERSION EXTRANGERA PORTAFOLIO.

Sin embargo, otro factor que ayuda, son las restricciones por parte de Venezuela a las
exportaciones colombianas en 2008, as el crecimiento de la produccin industrial se
afect fuertemente, debido a que el 80% de las exportaciones de automviles estaban
destinadas a Venezuela en el 2007.

Para 2011, existe una recuperacin y se encuentra un consumo de 5,98% por el lado de
la demanda interna la economa colombiana contina exhibiendo un importante
crecimiento. Esto indicara un fuerte dinamismo en la demanda que generara presiones
de capacidad, dando paso a una situacin que produzca presiones inflacionarias. Sumado

Revista dinero 12,4

a esto, el crdito a las empresas y a los hogares aumento a tasas elevadas superando el
PIB nominal, adems los precios de vivienda nueva y usada serian histricamente altos.
Con este panorama, el consumo bajara en el ao 2012 a 4,38 puntos porcentuales,
mantenindose en este rango hasta 2015.

2
4

3
Fuente: DANE, Banco de la Repblica de Colombia,

Distribucin % de la IED en Colombia por sectores

enero-diciembre de 2015

Revista dinero 12,4

Fuente: Banco de la Repblica, Subgerencia de Estudios Econmicos.

4.3REMESAS

para obtener precios implcitos ms homogneos, se utiliz el mximo nivel de detalle

por productos registrados en las bases de datos de exportaciones e importaciones, el
cual corresponde a la clasificacin a 10 dgitos del arancel de aduanas. El valor

Revista dinero 12,4

unitario para una partida arancelaria especfica ( ) Pi,T se obtuvo agregando

ponderadamente cada uno de los precios implcitos de sus transacciones. Los precios
implcitos de cada transaccin se obtienen al desagregar el valor y la cantidad
comerciada de un producto por pas de origen y/o destino, medio de transporte y
agente importador y/o exportador. Esta desagregacin permite generar precios
implcitos ms homogneos a nivel de cada producto y constituye uno de los pasos
para abordar el problema de cambios en la composicin y heterogeneidad propios de
la fuente de informacin. Adicionalmente, se hicieron ajustes de los valores extremos
al interior de cada conjunto de transacciones y se control la volatilidad intertemporal.
Para el caso de bienes de mayor valor dentro del comercio exterior y con precios
implcitos muy voltiles, se imput el precio internacional del producto o el IPP del
principal pas proveedor del bien (flores, oro, aviones, entre otros). Finalmente, se
constat que son una buena aproximacin a la dinmica de los precios del comercio
exterior colombiano, debido a la consistencia con indicadores tales como ndices de
precios de comercio exterior de pases de la regin y de los socios comerciales de
Colombia. No obstante, la obtencin de los diferentes ndices a partir de los valores
unitarios se debe complementar con los ndices de precios de comercio exterior
generados mediante encuestas especficas para este tipo de transacciones
econmicas internacionales

Revista dinero 12,4

REMESAS POR MODALIDAD DE PAGO

2011 - 2014 *
90%
80%

78.9%76.6%78.3%
75.0%

70%
60%
50%
40%
30%
2011
2012
23.3%21.5%24.8%
21.0%
20%

2013

2014*

10%
0%

Revista dinero 12,4

0.1% 0.0% 0.2% 0.2%

CAPITULO 3

ANALISIS DE LA PRINCIPALES VARIABLES DEL SECTOR PUBLICO DE COLOMBIA

EN EL PERIODO 2000 2015
No hay cosa que haga ms dao a una nacin como el que la gente astuta pase por
inteligente Sir Francis Bacon
(1561-1626) Filsofo y estadista britnico.
Este CAPITULO tiene como propsito hacer una estimacin economtrica del modelo de
gasto pblico y crecimiento econmico de Barro (1990). La estimacin se realiz mediante
el mtodo generalizado de los momentos (GMM) para la economa colombiana durante el
perodo 1950-2010. Los resultados obtenidos sugieren que el tamao ptimo del gasto
pblico se sobrepas al empezar la dcada de los noventa. Adems, se encontr que el
tamao del gasto pblico que maximiza la tasa de crecimiento del PIB per cpita depende
inversamente del grado relativo de aversin al riesgo y que la elasticidad de sustitucin
intertemporal es baja para el perodo analizado.
La exposicin aborda los siguientes
temas: la relacin de largo plazo entre crecimiento econmico y gasto pblico; las
polticas presupuestales ejecutadas en distintos contextos macroeconmicos a travs del
tiempo; y, los marcos institucionales cambiantes que orientaron la ejecucin del
presupuesto.

Revista dinero 12,4

3.1 IPT INGRESO PUBLICOS TRIBUTARIOS.

los ingresos tributarios de la Nacin desde mediados de los aos veinte,
como proporcin del PIB, que se puede leer como un indicador de la
evolucin de la carga tributaria nacional. Al ser su principal componente,
el curso de los ingresos tributarios nacionales es muy similar al de los
ingresos pblicos, descontando la dcada de 1925 a 1935. Desde 1983,
la serie crece ms empinadamente, con breves excepciones a finales de
los ochenta y durante la crisis econmica de fin de siglo13. La carga
tributaria, que en 1983 era apenas del 6% del PIB, veinte aos ms tarde
era ms del doble, casi el 14% del PIB; pero ese crecimiento se confin a
dos perodos: el de los ajustes fiscales de los ochenta, que elevaron la
carga tributaria en 3,5 puntos entre 1983 y 1988, y el de 1999 a 2001,
cuando se acrecent en 2,5 puntos, en buena parte como resultado de
reformas tributarias (especialmente la Ley 633 de 2000).
En el caso del impuesto de renta, la tarifa mxima se elev de 30% en
1990 a 38.5% en
2004 (vigente hasta 2007 cuando debe regresar a 35%). Ms all de los
problemas causados
2
por la tasa nominal del impuesto de renta, que es una de las ms altas
en la regin, el
estudio llama la atencin sobre el reducido tamao de la base gravable
en este caso. En
2004 se presentaron solamente 523.122 declaraciones de renta. De este
total, 374.631
correspondieron a personas naturales (1.7% de la poblacin
econmicamente activa), que
aportaron slo el 4% del impuesto de renta recaudado. Es decir, las
personas naturales
contribuyen muy poco con este impuesto, en franco contraste con el
promedio en Amrica
Latina, donde los individuos aportan ms del 25% del impuesto de renta.
La mnima
participacin de las personas naturales en el recaudo del impuesto de
renta es resultado del
alto nivel de exenciones a este tipo de contribuyentes. De hecho, el nivel
de exencin
bsica medido como mltiplos del ingreso per-cpita es el tercero ms
alto en Amrica
Latina.

Revista dinero 12,4

Del total de los tributos de los GCDM predominan durante el periodo de

estudio, industria y comercio, cuyos recaudos significaron en promedio
32,6% y crecieron 12,4%; predial y complementarios, con participacin
promedio de 23.3%, crecieron 11,1%; la cerveza que tuvo 9,0% de
participacin, creci 7,5%; y finalmente, la sobretasa a la gasolina
particip en promedio con 8,1% y sus recaudos crecieron 2,9%

3.2 DF- DEFICIT FISCAL

Colombia viene de una tradicin centralista y de una inconveniente
unidad de Iglesia y Estado que slo se han fracturado recientemente. El
centralismo implicaba una tributacin sin representacin que era
frreamente resistida por los ciudadanos con subterfugios de evasin y
elusin. En este sentido, el Estado colombiano no ha ganado
histricamente el monopolio de la fiscalidad, ilustrado, entre otros, por
organizaciones diversas que imponen contribuciones forzosas, la evasin

Revista dinero 12,4

generalizada de impuestos o por la administracin del impuesto cafetero

por su gremio
El haber obtenido unos buenos ingresos con el aumento del IVA y de los
aportes
pensionales y de salud condujo a que todos los gastos del gobierno se
dispararan y a que
se requirieran nuevas reformas tributarias que llevaron de nuevo el
impuesto de la renta
de 30% en 1990 a 37.5% en 1994 o sea que se grav tambin el ahorro
y se frenaron las
inversiones. El aumento del gasto de la administracin Samper y un
dficit del gobierno
central que alcanz a 5.1% del PIB en 1998 oblig a una nueva reforma
tributaria en
1998, la sexta desde 1991.

SITUACION FISCAL

Dane
La hiperinflacin, surgida de polticas monetarias siempre expansivas con el
argumento de que la manipulacin monetaria de la demanda agregada produca
necesariamente crecimiento, cre un profundo malestar entre todas las clases de
la sociedad distintas a los beneficiados de tales polticas (bancos, trabajadores del
Estado y polticos). Lo cierto era que produca un nublamiento de las seales de
mercado, a malas decisiones de inversin que generaban enormes prdidas
sociales y a un deterioro del ahorro y de la inversin. Con los precios variando
locamente no haba una contabilidad que pudiera ser una aproximacin de la
realidad de cada empresa ni planes de largo plazo que pudieran acometerse y
cumplirse.

Revista dinero 12,4

SPC y GNC como porcentaje del PIB

Actualmente El mayor dficit a financiar se explica por un cambio en las

proyecciones de la tasa de cambio, que pas de 2.502 pesos a 3.000. As que se
contempla realizar desembolsos por 41,4 billones, que plantea cubrir con un plan
de emisiones de bonos de deuda, que se mantiene en lnea con lo estipulado en el
Marco Fiscal de Mediano Plazo presentado en junio pasado. En un 67 por ciento la
emisin de deuda ser interna (27,9 billones de pesos) y el otro 33 por ciento en el
exterior (13,5 billones).
De acuerdo a esta distribucin se prev la venta de dlares por aproximadamente
1.900 millones durante el 2016, explic en rueda de prensa el ministro de
Hacienda, Mauricio Crdenas. A ello se suma una disponibilidad de 8,2 billones y
operaciones de tesorera por 4,52 billones (ver grfico).
Para cumplir la meta de dficit, se esperan recaudar 4 billones de pesos
adicionales con un plan antievasin, que se suman a un ajuste en gastos de 3,5
billones de pesos.

Revista dinero 12,4

Colombia se comprometi en los noventa con una serie de reformas estructurales

y de
redistribucin del poder poltico, en la direccin de reducir la discriminacin contra
las
importaciones y de tasar las actividades ms en sentido de su contribucin o freno
al
crecimiento econmico, al tiempo que ocurra una descentralizacin del gasto

3.3 D.EXTERNA
A diciembre de 2015, la deuda externa de Colombia alcanz un monto
de US$111.197 millones (m), del cual el 39,8% (US$ 44.255 m)
corresponde al sector privado y el 60,2% (US$66.941 m) al sector
pblico (Grfico 1). Este saldo representa un 38,1% del PIB1 , 11,3
puntos porcentuales (p.p.) ms que en diciembre de 2014. El 91% de
este incremento (10,3 pp.) se explica por el menor valor en dlares del
PIB corriente debido a la depreciacin del peso frente al dlar. El 9%
restante (1 pp.) obedece a la ampliacin en dlares del saldo de la

Revista dinero 12,4

deuda externa. Frente a diciembre de 2014, este saldo aument en 9,8%

(US$ 9.914 m), resultado del incremento de la deuda externa pblica
(US$ 7.296 m, 12,2%) y de la deuda externa privada (US$ 2.618 m,
6,3%). El mayor saldo se explica
principalmente por el aumento del endeudamiento de largo plazo (US$
9.604 m, 11%) Por tipo de instrumento, la deuda externa corresponde
principalmente a prstamos bancarios (US$ 55.816 m, 50%) y a ttulos
de deuda (US$45.284 m, 41%). El 91,5% de las obligaciones externas
estn denominadas en dlares. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 20.000
40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 2000 2001 2002 2003 2004
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 GRFICO
1 Deuda externa por sector (Millones de dlares) Tub

DEUDA Deuda bruta del SPNF y GNC

La estadstica de deuda externa incluye el financiamiento obtenido bajo las
modalidades de prstamos bancarios, crditos comerciales o de proveedor, ttulos
de deuda (bonos) y arrendamiento financiero. Las estadsticas de deuda externa
publicadas no incluye pasivos de corto plazo por inversiones de portafolio en
Colombia.

Revista dinero 12,4

Gobierno nacional central: ingresos, gastos y balance Gobierno nacional central:

ingresos, gastos y balance
(bill. de $ y % del PIB)
En el ltimo trimestre de 2015 las entidades pblicas no financieras
aumentaron sus obligaciones externas en US$ 7.282 m (12,8%). Este
incremento se origin principalmente en la contratacin de crditos por
parte del Gobierno Central con la banca multilateral (Banco Mundial y
CAF). Por su parte, las entidades pblicas financieras redujeron su deuda
respecto a un ao atrs en US$51 m (-1,9%), entonces, aunque de
manera preliminar que si bien es beneficioso para la economa dedicar
recursos a este tipo de gastos es necesario caer en cuenta de que tales
gastos deben ser hechos de la mejor manera posible, es decir, que
permitan obtener la tasa de crecimiento mxima del ingreso real de la
economa.

Revista dinero 12,4

Deuda externa sector privado En 2015, el saldo de la deuda externa del

sector privado fue de US$ 44.255 m (15,2% del PIB). De este monto, el
69% correspondi a obligaciones del sector no bancario y el restante
31% a deudas adquiridas por instituciones del sector bancario. En
relacin al saldo de la deuda del sector no bancario, los prstamos con
entidades financieras del exterior representaron el 83% del saldo, las
obligaciones por concepto de crdito de proveedor el 11% y el 6%
restante corresponde a bonos y pasivos de seguros. El sector privado no
bancario increment sus obligaciones externas en US$2.079 m (7,3%)
frente a lo registrado en diciembre 2014. Este aumento lo explica,
principalmente, los ingresos netos de US$1.948 m y US$500 m por
concepto de prstamos (mayoritariamente de largo plazo) y ttulos de
deuda emitidos en los mercados internacionales, respectivamente. Por el
contrario, se registraron pagos netos al exterior asociados con
contratacin de seguros y crdito comercial por US$ 309 m.

Revista dinero 12,4

FUENTE BANCO DE LA REPUBLICA COLOMBIANA

A diciembre de 2015 la razn deuda externa total a PIB fue del 38.1%, 11,3 puntos
porcentuales ms que en el 2014. Este comportamiento se explica en mayor parte
por el efecto de la depreciacin del peso frente al dlar en la medicin en dlares
del PIB corriente. 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 2005 2006 2007 2008 2009
2010 2011 2012 2013 2014 2015 GRFICO 10 Tasa ponderada por monto
contratado de la deuda externa pblica (Porcentaje) Por otro lado, entre enero y
diciembre de 2015, el indicador del flujo de endeudamiento neto a valor exportado
registr el valor histrico ms alto de los ltimos 15 aos. Lo anterior debido a la
disminucin de 29% (anual) en el valor exportado de bienes y servicios que no fue
compensada por la reduccin de 3,2% en el endeudamiento externo para el mismo
periodo (Grfico 11). El indicador de servicio de la deuda externa a PIB present
un incremento con respecto a 2014 al 7 pasar de 3,6% a 4,7%. Este increment se
origin principalmente por el efecto de la deprecacin de la tasa de cambio sobre
la reduccin del PIB medido en dlares, mientras que el servicio de la deuda se
mantuvo constante. Por ltimo, el indicador de servicio de la deuda a
exportaciones se mantuvo en un nivel promedio de 23%.

3.6 GASTO GIBIERNO/PIB

A mediados del siglo XX, el tamao del gobierno general en el mundo
desarrollado ya
rebasaba el 25% del producto de sus economas2

Revista dinero 12,4

Como se observa en el grfico a partir del 2000, el gasto pblico se ha venido

incrementando de manera directa al ingreso del GNC, sin embargo en cada caso, el
gastos supera al gobierno por una magnitud considerable. Sin embargo, pas de
representar el 46,5% del PIB en el ao 2000 a solo el 34% en el ao siguiente.
Gasto Pblico (% PIB) y PIB per cpita Residuos estimados con respecto al
equilibrio de largo plazo Pruebas de Races Unitarias Estadstica t Valor Crtico
(1%) Valor Crtico (1%) Engle y Yoo Rechaza o no rechaza Ho ADF -4.230 -3.517
-3.730 Rechaza PP -4.225 -3.517 Rechaza KPSS 0.141 0.739 No Rechaza
Pruebas con intercepto. En las pruebas ADF y PP la hiptesis nula considera
que la serie en estudio es no estacionaria. En la prueba KPSS, la hiptesis nula
considera que la serie analizada es estacionaria.
A lo largo del siglo XX la tasa media de crecimiento del PIB real colombiano per
cpita se ubic, muy probablemente, en el rango 2,0%-2,4% anual
Crecer a una tasa de 2,2% anual equivale a duplicar el ingreso real per cpita
al cabo de 33 aos, que es la diferencia media de edades entre una generacin
y la siguiente. Pero hacerlo slo al 0,87% anual, que fue la tasa media de
aumento del PIB real colombiano per cpita entre 1994 y 1998 (segn las cifras
de Cuentas Nacionales, sin incluir el dato de 1999, ao de depresin), implica
que despus de 33 aos el producto per cpita ser apenas 33% superior al
inicial.

Revista dinero 12,4

Una vez alcanzados niveles de gasto pblico como los actuales, conviene
revisar el tema de la relacin entre la magnitud del gasto pblico productivo
y el crecimiento econmico y la eficiencia de aquel para promoverlo. En las
secciones siguientes se abordar este asunto de una manera abstracta. En la
seccin VII regresaremos a las cifras colombianas para juzgarlas con las luces
arrojadas por el modelo.

CONCLUSIONES

Se obsrvo el crecimiento economico con sus variables que enfrenta un Colombia

mediante el comportamiento del Producto interno bruto PIB y sus variables a lo
largo de 20 aos y se interpreto el comportamiento de las variables que conforman
el PIB.

Revista dinero 12,4

En conclusin, sin ser pesimistas, es hora de reconocer que estamos gastando

dinero pblico (sustrayendo recursos de la economa) en rubros que tericamente
y empricamente se han comprobado beneficiosos al crecimiento, pero las
tendencias recientes y pasadas muestran que no estamos gastando ptimamente
y uno puede pensar y atreverse a decir que podramos hacer mejor uso de lo que
estamos gastando sin incrementar este gasto global y haciendo solamente los
ajustes pertinentes del caso

Podemos concluir que la economa de este pas en este periodo de tiempo

analizado en cierta medida tuvo dos aos donde se present una recesin,
durante el ao tres que fue un periodo donde las variables del PIB crecieron de
manera negativa en la economa y durante el ao cinco que aunque las variables
de inversin y gasto del gobierno no tuvieron una variacin notoria con respecto al
ao anterior las dems variables que intervienen como el consumo en los hogares
y la balanza comercial tuvieron una variacin negativa lo que genero esta
recesin.

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