Comentarios Factor de Productividad Telefonica

ANEXO 2: Comentarios al Proyecto de Resolucin que establecer el Factor de
Productividad Trimestral aplicable a partir del 01 de setiembre de 2013

(Publicado por Resolucin N 059-2013-CD/OSIPTEL, el 10 de mayo de 2013)
COMENTARIOS RECIBIDOS POR ESCRITO
Carta N DR-107-C-0826/RE-13, remitida por la empresa Telefnica del Per

S.A.A. (en adelante, TELEFNICA), en fecha 14 de junio de 2013, que adjunta el
documento Comentarios al Proyecto de Factor de Productividad correspondiente
al perodo 2010-2013 [sic] (en adelante, Comentarios de TELEFNICA) y que
contiene los siguientes anexos:
o
Anexo I: Informe elaborado por la Consultora Frontier Economics.

Comentarios a la propuesta de OSIPTEL. Junio 2013. (en adelante,
Comentarios de FRONTIER).
Anexo II: Informe elaborado por la Consultora Frontier Economics. Impacto

del factor de productividad sobre el equilibrio econmico financiero de TdP.
Mayo 2013.
Anexo III: Carta DR-107-C-0578-RE-13, de fecha 26 de abril de 2013, adjunto

a la cual se envan los Formatos 2009-2012 sin la informacin de los servicios
de Internet ADSL y sin informacin de Telefnica Multimedia S.A.C.
Anexos IV y V: Dos (2) archivos en formato electrnico de Microsoft Excel,

correspondientes a simulaciones efectuadas sobre la maqueta de clculo
empleada por el OSIPTEL.
TEMA COMENTADO:
COMENTARIOS GENERALES
COMENTARIOS RECIBIDOS
Vase:
Secciones III, IV, V y VII, de los Comentarios de TELEFNICA.
Anexo II, de los Comentarios de TELEFNICA.
POSICIN DEL REGULADOR
Sobre el equilibrio econmico-financiero del contrato de concesin de Telefnica
En esta seccin de sus comentarios, TELEFNICA plantea un cuestionamiento terico,
en el sentido que la metodologa aplicada por el OSIPTEL para determinar el Factor de
Productividad no toma en cuenta la afectacin del Equilibrio Contractual o Equilibrio
Econmico-Financiero (en adelante, EEF) de sus Contratos de Concesin; por lo que,
segn la empresa, se estara afectando una de las garantas de proteccin incluidas en
dichos contratos. A continuacin se analizan cada uno de los argumentos planteados por
la empresa sobre este asunto:
De acuerdo a lo sealado por TELEFNICA, el fundamento legal que sustentara su
exigencia de proteccin del EEF de sus Contratos de Concesin, estara dado por las
normas con rango de ley que regulan la entrega en concesin al Sector Privado de las
obras pblicas de infraestructura y de servicios pblicos, contenidas en el Decreto
Supremo N 059-96-PCM (que aprob el TUO del Decreto Legislativo N 758, modificado
y complementado por Decreto Legislativo N 839) y en el Decreto Supremo N 060-96PCM (que aprob el Reglamento del Decreto Legislativo N 758).
Al respecto, resulta necesario advertir que las normas invocadas por Telefnica estn
referidas expresamente a la proteccin ofrecida por el Estado peruano a las empresas
concesionarias, en los casos en que se trate de establecer modificaciones a los
contratos de concesin otorgados1, a fin que tales modificaciones sean efectuadas
procurando, en lo posible, que se respete el EEF de tales contratos.
Por tanto, habida cuenta que en este caso no se trata en absoluto de discutir o plantear
alguna modificacin a los Contratos de Concesin de Telefnica, sino ms bien de la
ejecucin del rgimen tarifario estipulado en los mismos, entonces debe entenderse que
1
As se puede evidenciar del texto literal de las normas invocadas por Telefnica (subrayados
agregados):
Decreto Supremo N059-96-PCM
Artculo 33.- Cuando resultare conveniente modificar la concesin, las partes procurarn
respetar, en lo posible, lo siguiente:
a) la naturaleza de la concesin;
b) las condiciones econmicas y tcnicas contractualmente convenidas; y,
c) el equilibrio financiero para ambas partes.
Decreto Supremo N 060-96-PCM
Artculo 30.- Son atribuciones de los sectores y/u organismos del Estado las siguientes:
()
f) modificar el contrato de concesin cuando ello resulte necesario, previo acuerdo con el
concesionario, respetando en lo posible su naturaleza, las condiciones econmicas y tcnicas
contractualmente convenidas y el equilibrio financiero de las prestaciones a cargo de las
partes;
la aplicacin de las normas legales invocadas por Telefnica no resultan, en estricto,

pertinentes para el presente Procedimiento de Revisin del Factor de Productividad.
No obstante, TELEFNICA ensaya tambin un fundamento normativo-contractual,
invocando la proteccin del EEF estipulada en la Seccin 9.04: Revisin del Rgimen
TARIFARIO, de sus Contratos de Concesin.
Al respecto, resulta necesario advertir que dicha estipulacin invocada por TELEFNICA
est expresamente referida al derecho otorgado a la empresa para que pueda solicitar la
revisin y modificacin de las Tarifas Tope de Rebalanceo fijadas en dichos contratos,
debido a una alteracin seria e imprevista del equilibrio econmico del contrato,
habindose precisando, en el mismo texto contractual, que dicha facultad slo podra
haber sido ejercida por TELEFNICA al final del tercer ao del Periodo del Periodo de
Concurrencia Limitada, es decir, hasta el 27 de junio de 1997.
Por tanto, habida cuenta que esa es la nica vez en que los Contratos de Concesin se
refieren a la proteccin del EEF, y dado que en este caso nos encontramos en una etapa
posterior al periodo rebalanceo tarifario, en el cual, desde el ao 2001, el nuevo esquema
regulatorio que ambas partes reconocen es el Price Cap, entonces debe entenderse que
la aplicacin de la referida clusula contractual tampoco resulta pertinente para el
presente Procedimiento de Revisin del Factor de Productividad.
Seguidamente, TELEFNICA invoca el Laudo Arbitral emitido en el ao 2003 para
resolver la controversia iniciada por la empresa contra OSIPTEL por cargos de
interconexin, donde se ha sealado que, al ejecutar los Contratos de Concesin de
TELEFNICA, el OSIPTEL debe respetar el EEF del contrato.
Al respecto, debe resaltarse, de primera instancia, que el Laudo citado se ha
pronunciado en el marco de una decisin del OSIPTEL sobre regulacin de Cargos de
Interconexin, la cual, por su propia naturaleza, implica que el OSIPTEL fija el nivel del
precio que corresponde al servicio de interconexin regulado, es decir, que el OSIPTEL
fija el monto total de la remuneracin que recibir el concesionario por la prestacin de
dicho servicio. Es en esos casos cuando se hace patente la garanta de proteccin del
EEF sealada por dicho Laudo, en cuanto a que se tenga que cautelar que el nivel de
precio fijado permita siempre a TELEFNICA obtener un beneficio, utilidad o, en
general, una retribucin por la prestacin del servicio regulado.
Entonces, habida cuenta que en este caso no se trata de fijar un nivel de precios ni la
remuneracin o ingresos que debe percibir TELEFNICA por los servicios regulados de
Categora I que presta, entonces debe entenderse que la referencia al citado Laudo no
resulta pertinente para el presente Procedimiento de Revisin del Factor de
Productividad.
Ntese adems, que en el Laudo Arbitral emitido en el ao 2004, que s se pronunci
sobre una regulacin de Factor de Productividad (Factor X) del periodo 2001-2003 y
analiz con suma profundidad la regulacin de tarifas bajo el Sistema de Price Cap, no
se encuentra ninguna mencin al EEF, evidenciando as que lo relevante en esta materia
es nicamente evaluar la razonabilidad de la metodologa y los criterios aplicados por el
OSIPTEL para calcular el Factor de Productividad.
As, dicho Laudo Arbitral de 2004, pronuncindose sobre la determinacin del Factor de
Productividad efectuada por el OSIPTEL, enfatiz que:
Siendo esta una facultad discrecional, lo nico que el organismo regulador debe demostrar
en cada caso es que su clculo es razonable.
De la lectura de esta seccin de los comentarios de TELEFNICA, se puede advertir

que, al invocar la supuesta afectacin al EEF, lo que, en concreto, pretende la empresa,
es resaltar sus cuestionamientos sobre la metodologa y los criterios aplicados por el
OSIPTEL en el Proyecto de Factor de Productividad publicado por Resolucin N 0592013-CD/OSIPTEL.
Por ello es que en las pginas 16 al 19 de su documento de comentarios, TELEFNICA
resea la lista de discrepancias que tiene con el regulador en este procedimiento, tales
como las referidas a la inclusin de los servicios no regulados en el clculo del Factor de
Productividad, o la estimacin de los precios de los insumos de la economa, aspectos
todos que son debidamente evaluados y sustentados en las secciones correspondientes
del presente Informe, a las cuales se hace remisin.
Finalmente, TELEFNICA, siguiendo a su consultora FRONTIER, plantea que la
metodologa TFP presentara un problema conceptual, y es que no tiene en cuenta si los
precios de los servicios regulados, dado el Factor X estimado, mantienen el EEF de la
empresa regulada (esto es, si permiten obtener una rentabilidad razonable). As, la
empresa cuestiona que la metodologa TFP asume que la X conduce a un beneficio
razonable, pero en ningn momento se comprueba si esto es as.
Al respecto, resulta singular advertir que lo manifestado ahora por TELEFNICA, es
abiertamente contradictorio con lo que la misma empresa sostena en el ao 2004,
cuando interpretaba correctamente la teora del mecanismo de precios tope y
enfticamente sealaba que:
Debemos hacer nfasis en que el esquema de precios tope no se centra en el margen
del operador, sino en trasladar las eficiencias que obtenga ste, para pasarlas a los
consumidores en el siguiente periodo.
[Cfr. Carta GGR-651-A-419-2004, recibida el 21 de junio de 2004: Comentarios de Telefnica
al Proyecto de Factor X 2004-2007, p. 19. Subrayado agregado]
Por su parte, el OSIPTEL ha guardado consistencia en sus pronunciamientos sobre la

teora del mecanismo de precios tope, habiendo ratificado siempre el principio de que,
bajo este mecanismo, la tasa de rentabilidad no es objetivo de la regulacin, pues al
establecer el valor del Factor X, conforme a lo estrictamente estipulado en los Contratos
de Concesin, no le corresponde al regulador determinar los mrgenes ni las tasas
de rentabilidad que debe obtener Telefnica.
Asimismo, debe reiterase que no se puede interpretar que el Factor de Productividad
est destinado a regular los beneficios de la empresa, pues no se aplica en forma
retroactiva (es decir no se extraen beneficios pasados) y no se fija en funcin a un
determinado nivel de beneficios de Telefnica.
Sobre el mercado de Telefona Fija y la promocin de la Banda Ancha en el Per
Al respecto, es importante precisar que conforme a la informacin disponible en la pgina
web del OSIPTEL, el valor de la penetracin del servicio de Telefona Fija para el ao
2012 es igual a 10.6 lneas por cada 100 habitantes. En ese sentido, el siguiente grfico
muestra que la evolucin de la penetracin del servicio de Telefona Fija a nivel nacional
ha mantenido una tendencia creciente a partir del ao 2004, moderndose luego del ao
2008.
Penetracin de Telefona Fija a Nivel Nacional

(Lneas por cada 100 habitantes)
12.0
9.7
10.0
8.3
8.0
6.1
6.0
6.3
6.2
5.9
6.1
6.7
10.3 10.5 10.3 10.2 10.6
8.7
7.3
4.0
2.0
0.0
Fuente: Pgina web del OSIPTEL

(*) Informacin Preliminar
Por su parte, en concordancia con la descripcin del mercado de telefona fija efectuada
en el Informe N 350-GPRC/20132, cabe destacar que el contexto bajo el cual se
desarrolla el presente proceso de revisin del Factor de Productividad se caracteriza por
una estructura concentrada del mercado de Telefona Fija donde la empresa regulada
cuenta con una participacin del 72% de las lneas en servicio, si se considera
individualmente, y del 87%, si se le considera como parte del Grupo Telefnica.
Ms an, teniendo en consideracin que la referida regulacin se encuentra establecida
en los Contratos de Concesin de TELEFNICA, debe indicarse que el OSIPTEL fija el
valor del Factor de Productividad en estricto cumplimiento y respeto con la metodologa y
los criterios tcnicos aprobados para la estimacin de cada uno de sus componentes,
para lo cual se utiliza la informacin presentada por la empresa.
No obstante, sin perjuicio de lo expuesto previamente, cabe destacar que este organismo
tiene como objetivo promover el desarrollo de ms y mejores servicios de
telecomunicaciones en el pas, por lo cual, coincidiendo con los comentarios remitidos
por TELEFNICA, se ha emitido una iniciativa normativa que, de manera conjunta al
actual proceso de revisin del Factor de Productividad, busca impulsar el crecimiento y la
expansin del servicio de telefona fija almbrica, la cual adems, sirve de soporte para
el desarrollo de los servicios de banda ancha.
En efecto, dicha iniciativa normativa refiere al Proyecto de Modificacin del Instructivo
para el Ajuste de Tarifas de los Servicios de Categora I, publicado para comentarios a
travs de la Resolucin N 061-2013-CD/OSIPTEL, cuyo fin es proveer de incentivos a la
empresa regulada para expandir su servicio fijo almbrico en zonas perifricas urbanas
sin acceso, a cambio del reconocimiento respectivo en la evaluacin del cumplimiento de
las reducciones exigidas por la aplicacin del Factor de Productividad.
En consecuencia, el OSIPTEL no es ajeno a las potencialidades y necesidades de
desarrollo del sector por lo que la iniciativa normativa en comentario complementa y
2
Informe sustentatorio de la Resolucin N 059-2013-CD/OSIPTEL que publica para comentarios el

Proyecto de Resolucin que establecer el Factor de Productividad Trimestral aplicable al periodo
setiembre 2013 agosto 2016.
adecua el presente proceso de revisin del Factor de Productividad, orientndose a

objetivos de expansin del servicio de telefona fija almbrica hacia usuarios que en la
actualidad no cuentan con acceso al mismo.
Sobre la experiencia internacional y tendencia hacia la desregulacin
En este extremo, como ha sido sealado en el anterior proceso de revisin del Factor de
Productividad (Factor X), es oportuno mencionar que las diferencias entre los niveles del
Factor X aplicados en diferentes pases, depende de diferentes factores, entre ellos, la
escala y el desempeo de la empresa regulada, las condiciones macroeconmicas, y las
diferencias entre las metodologas e instrumentos que son aplicados por las agencias
regulatorias en cada pas. En el caso peruano, se ha optado por implementar el esquema
regulatorio de Precios Tope sin aplicar factores ajenos a la medicin de la productividad,
utilizando las mejores prcticas metodolgicas disponibles, y manteniendo la coherencia
en la medicin de las variables involucradas respecto a las fijaciones anteriores y a la
normativa vigente.
De la misma manera, respecto a la desregulacin, es importante anotar que el presente
procedimiento regulatorio se encuentra referido a la fijacin del Factor de Productividad
en concordancia al literal (a) de la seccin 9.04 de los Contratos de Concesin de
TELEFNICA. De otro lado, el anlisis del fin o de la supresin de la regulacin se
tendra que realizar en el marco de un proceso administrativo independiente, en
concordancia con el literal (c) de la seccin 9.01 de los mencionados Contratos de
Concesin, de manera similar al fue aplicado en el procedimiento iniciado con la
Resolucin de Consejo Directivo N 023-2007-CD/OSIPTEL, referido a los servicios de la
Canasta E. En este sentido, el anlisis de la supresin del rgimen regulatorio de las
tarifas de los servicios de telefona fija a nivel minorista no forma parte del presente
procedimiento administrativo.
Sin perjuicio de lo expuesto previamente, debe precisarse que la intencin de la
comparacin internacional de la regulacin de tarifas minoristas en el mercado de
telefona es observar el nivel de intervencin regulatoria en el mundo entre el ao 2010 y
el ltimo dato disponible, de manera que reflejen los cambios ms resaltantes durante el
ltimo perodo regulatorio.
Conforme a lo indicado en el Informe N 350-GPRC/2013, la regulacin de precios en los
servicios de comunicaciones locales, larga distancia nacional y larga distancia
internacional se ha reducido, destacando principalmente el servicio de larga distancia
internacional con una reduccin de 15%.
Regulacin de precios minoristas a nivel mundial

(% de pases)
70
60
65.4
57.9
59.5
56.4
55.6
54.6
48.6
50
48.3
45.5
43.6
38.7
36.9
40
30
24.3 24.1
20
10.8
10
9.5
Renta
Mensual
Servicio Local
LDN
LDI
2010
Acceso a
Internet
TV por cable
LLU
Acceso
bitstream
2012
Fuente: ITU
Elaboracin: GPRC
No obstante, tambin se observa durante el mismo perodo un incremento de la

regulacin de precios en los servicios de renta mensual de telefona fija, acceso
desagregado al bucle local (LLU, por sus siglas en ingls) y acceso bitstream. Asimismo,
se puede apreciar un ligero incremento de la regulacin en los dos ltimos servicios
mencionados, ligeramente superior a lo observado en el servicio de renta mensual.
En cuanto al caso europeo, Belloc, Nicita y Parcu (2011) advierten que un anlisis
comprensivo respecto a los procesos de desregulacin an se encuentra en un nivel
inicial, debido principalmente a que estos procesos dependen mucho de la secuencia de
polticas, el alcance temporal de aplicacin, la complementariedad y dependencia entre
las polticas de competencia, como tambin de las caractersticas locales de cada pas.
Por ejemplo, en el Reino Unido luego de 22 aos de regulacin de precios minoristas en
el mercado de telecomunicaciones3, se decidi la desregulacin de la misma, en tanto se
asegure la viabilidad de la renta mayorista de lneas de telefona. En efecto, en el ao
2002 el esquema de precios tope se estableci en RPI-RPI4, debiendo cambiar al
esquema RPI-0% siempre que sean viables los servicios mayoristas; no obstante, en
vista que no se desarrollaba la competencia se decidi establecer la renta mayorista a
costos y bajo condiciones de no discriminacin.
En el caso de Alemania la regulacin ex ante de los precios minoristas estuvo vinculada
al rebalanceo tarifario en vista del desarrollo de la competencia. Particularmente en el
ao 2001 se encontr que la renta de la lnea anloga de Deutsch Telekom estaba en
10.94, mientras que el acceso desagregado al bucle local (LLU) estaba en 12.48,
resultando un escenario de Price Squeeze para los competidores5. Por este motivo la
regulacin de precios redujo el acceso LLU a 11.82 e increment la renta de la lnea
anloga a 13.50, generando as un margen adecuado a las empresas entrantes, meta
que se alcanz en el 2003. Posteriormente en el 2006 se suspendi la regulacin de
3
OFTEL (2003), Fixed Narrowband Retail Services market, London.

RPI, Retail Price Index, por sus siglas en ingls.
5
European Commission, Decision 2003/707/EC, IJ 2003 L 263, p.9
4
precios finales, en vista de haberse cumplido el objetivo de desarrollar la competencia.

La experiencia europea muestra que para pasar de un esquema de fijacin de precios
mximos a un esquema de notificacin de precios se requiere un perodo intermedio de
regulacin de precios IPC-X, a la vez que el desarrollo del segmento mayorista, en vista
de lo cual los pases europeos han obligado a los operadores incumbentes la provisin
de servicios de acceso mayorista, con orientacin a costos y no discriminacin,
principalmente para el acceso desagregado al bucle local.
Gual y Jodar-Rosell (2007) caracterizan la regulacin de las telecomunicaciones en
Europa como un diseo de liberalizacin del mercado, acompaada por una necesaria
intervencin ex ante, y al mismo tiempo manteniendo un esquema flexible que se
acomode a los cambios tecnolgicos. De esta manera, un primer elemento del esquema
europeo fue intervenir en la estructura vertical del mercado, con el objetivo de impedir los
subsidios cruzados entre servicios que suelen implementar las empresas incumbentes,
de manera que se garantice la entrada eficiente. De la misma manera, la Comisin
Europea busc eliminar todo costo de cambio que pudiera impedir a los entrantes lograr
una base de usuarios, en ese sentido una de las principales medidas adoptadas fue la
introduccin del acceso desagregado al bucle de abonado.
En este punto cabe sealar que un elemento fundamental de la estrategia europea es la
integracin de las telecomunicaciones entre los pases que conforman la Unin Europea,
por lo que muchas de las normas dictadas tuvieron como objetivo impedir que
gobernantes e incumbentes busquen evitar que empresas de otros pases ingresen en
sus mercados, de hecho una causa del xito de las polticas de competencia en esta
regin es la capacidad de inversin de una empresa incumbente fuera de su territorio.
As por ejemplo, Orange tiene una subsidiaria en Francia, como Telefnica en Francia.
En conclusin, la desregulacin de precios en Europa es la ltima etapa de una
secuencia de medidas regulatorias que promueven la competencia, el xito observado
est fuertemente condicionado a la caracterstica paneuropea de la poltica regulatoria.
Como indican los mismos comentarios de TELEFNICA, esta medida regulatoria est
acompaada a la regulacin en el nivel mayorista, aspectos que en conjunto abren un
debate de poltica regulatoria que excede el alcance del presente procedimiento
regulatorio, dado que involucra varios elementos e instrumentos de regulacin.
En relacin a la experiencia en EEUU, efectivamente la aplicacin del esquema de
precios tope se est modificando en algunos estados; tal y como lo sealan Levin y
Schmidt (2006):
En Alabama, desde el 2008, los precios del servicio local residencial y negocios
se pueden incrementar conforme a la inflacin, mientras que los precios de los
servicios locales opcionales pueden incrementarse hasta por un 5% al ao.
En Arizona la tarifa flat del servicio residencial tiene un tope, no se puede
modificar, mientras que los servicios residenciales pueden incrementarse hasta
en 25% al ao.
En Colorado, el Factor X es de 1% para las lneas de negocios, a condicin de
que la inflacin sea menor a 1%, en otro caso no hay reduccin.
En Florida, la tarifa flat del servicio residencial tiene un Factor X de 1%, y los
servicios no bsicos pueden incrementarse hasta en 6% al ao en reas sin
competencia, y 20% en reas con competencia.
En Idaho los carriers pueden excluirse de la regulacin a condicin de no
incrementar sus precios por encima del 10% durante los 3 aos de transicin.
En Iowa la tarifa flat residencial no puede incrementarse ms de US$ 1 al ao y
puede alcanzar como mximo la tarifa mensual de US$ 19.
En Michigan, el Factor X es de 1% para el servicio bsico.
En Nuevo Mxico, si bien la tarifa flat del servicio residencial no puede
incrementarse, los otros servicios si pueden incrementar su precio hasta en 20%
durante los 6 aos del perodo regulatorio.
En Oklahoma, si bien el servicio urbano es desregulado, el servicio bsico rural
puede incrementar precios hasta por US$ 2 al ao durante los 5 aos del perodo
regulatorio.
En Virginia los precios del servicio local se pueden incrementar conforme a la
inflacin, y los precios de los otros servicios se pueden incrementar hasta por
10% ao.
Levin y Schmidt explican que esta mayor flexibilidad regulatoria se debe principalmente a
que las empresas de telecomunicaciones de EEUU y Canad experimentan actualmente
una mayor presin competitiva en todo el rango de servicios, tanto a nivel intermodal
como intramodal. Estos autores sealan que adems de los objetivos de controlar el
ejercicio del poder de mercado y asegurar la integridad del proceso de competencia,
actualmente los reguladores debern incluir el objetivo de justificar un nivel proporcional
de regulacin.
A diferencia de la experiencia europea, en el caso norteamericano se observa una mayor
incidencia de la competencia interplataforma, debido principalmente al desarrollo de los
servicios de telecomunicaciones sobre las redes de televisin de cable. En efecto Levin y
Schmidt consideran insuficientes y limitadas las medidas tradicionales de competencia
basadas en la desagregacin de facilidades esenciales6, ms an seran discriminatorias
en tanto que se aplican slo sobre las redes tradicionales de telefona y no sobre las
redes de cable o las redes inalmbricas.
En conclusin, la razn fundamental de flexibilizar el rgimen de precios tope en EEUU
radica en la percepcin que las empresas de cable y las de redes inalmbricas puedan
fijar el lmite superior de los precios para los servicios de voz, de manera que el diseo
regulatorio sea menos intrusivo. No obstante, no es posible extrapolar las decisiones
regulatorias de EEUU sin antes considerar que en el caso peruano el principal operador
de redes de cable es Telefnica Multimedia S.A.C. y la principal operadora de telefona
celular es Telefnica Mviles S.A., ambas empresas pertenecen al mismo grupo
empresarial de TELEFNICA, por lo que el escenario de mercado no corresponde al de
una intensa competencia interplataforma.
Por su parte, en cuanto a los casos colombiano y chileno, en los siguientes grficos se
pueden comparar los indicadores de concentracin de mercado (IHH) para Colombia,
Chile y Per, tanto en el mercado de acceso a redes mviles como en el mercado de
acceso a redes fijas. El simple examen de los indicadores de concentracin revela que
existen grandes diferencias en la estructura de mercado de Per con respecto a Chile y
Colombia en los mercados bajo anlisis, diferencias que no surgen a raz de la
desregulacin de los precios finales, sino que se remontan por lo menos hasta el 2002.
En efecto la poltica de desagregacin del bucle de abonado ha tenido un mayor xito en Europa que
en EE.UU.
Colombia, Chile y Per: ndice IHH para acceso a redes

Red Mvil
Red Fija
10000
10000
9000
9000
8000
8000
7000
7000
6000
6000
5000
5000
4000
4000
3000
3000
2000
2000
1000
1000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Colombia
Chile
Per
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Colombia
Chile
Per
Fuente: SIUST-CRCOM en Colombia, SUBTEL en Chile y OSIPTEL en Per

Elaboracin: GPRC-OSIPTEL
Especficamente en el caso del acceso a la red fija, Colombia ha tenido en los ltimos 11
aos un IHH promedio de 2205 puntos, Chile de 4566 puntos, mientras que en el caso
de Per, 8963 puntos. Se observa que el desempeo colombiano en el tiempo ha sido
particularmente estable, mientras que el desempeo chileno ha experimentado una
reduccin de la concentracin de mercado de manera constante durante el perodo de
anlisis. Por otra parte en el caso peruano se produce un periodo de estancamiento
hasta el 2005, a partir de ese ao el indicador comienza a descender de manera
sostenible. Resulta apropiado mencionar que a partir del ao 2005, paralelamente, se
increment la intensidad regulatoria por medio de la fijacin del Factor de Productividad,
por lo que se puede observar cierta correlacin positiva entre la regulacin de precios y
el desarrollo de la competencia.
En relacin al ndice de concentracin en el acceso a la red mvil, naturalmente se
observan ms semejanzas entre los 3 pases, no obstante destaca el desempeo de
Chile cuyo indicador promedio se encuentra en 3650 puntos.
Por lo tanto, ms all de los argumentos vinculados a la sustitucin fijo-mvil, lo que se
aprecia en los pases latinoamericanos que han desregulado es una estructura de
mercado competitiva, que no corresponde comparablemente con la realidad peruana.
Estas diferencias se deben principalmente a las opciones de poltica adoptadas en cada
pas, en el grfico siguiente se esquematizan las senderos de poltica que se adoptaron y
que fueron determinantes en el actual desempeo del mercado. As por ejemplo Chile,
Colombia, Ecuador, Guatemala y El Salvador optaron por una poltica de liberalizacin de
la entrada, de los cuales los 3 ltimos pases no tuvieron xito. Por otra parte, Per,
Argentina, Bolivia y Venezuela optaron por la privatizacin, donde los dos ltimos pases
fracasaron en su intento. Finalmente, Brasil mantuvo una poltica equilibrada entre
ambos objetivos, mientras que Mxico y Espaa implementaron un modelo altamente
privatizador.
Esquemas de liberalizacin en Amrica Latina
Fuente: CRT en AHCIET, 2004
En efecto, la relevancia de ambas decisiones de poltica se encuentra debidamente

documentada en la literatura econmica, por ejemplo Fink, Mattoo y Rathindran (2002)
concluye que se obtiene un mayor bienestar implementando la liberalizacin antes o
simultneamente a la privatizacin. De la misma manera Li y Xu (2002) sealan que para
obtener un resultado eficiente la privatizacin se debera acoplar a la liberalizacin.
Ntese que en el caso peruano se otorg al operador incumbente un perodo de
concurrencia limitada.
Sobre el impacto de la propuesta en el mercado de las telecomunicaciones peruano
Al respecto, es importante expresar que el OSIPTEL fija el valor del Factor de
Productividad en estricto cumplimiento y respeto con la metodologa y los criterios
tcnicos aprobados para la estimacin de cada uno de sus componentes, para lo cual se
utiliza la informacin presentada por la empresa. Es decir, se prioriza el respeto absoluto
a la metodologa y a la correcta medicin de las variables sin la introduccin de sesgos ni
ajustes en ningn sentido. De esta manera, debe quedar claro que el OSIPTEL restringe
su actuacin al objetivo de la correcta medicin y clculo del Factor de Productividad.
En esa lnea, en la medida que el Factor de Productividad se calcula -de acuerdo a lo
dispuesto en los Lineamientos- considerando: (i) la diferencia entre la tasa de crecimiento
de la productividad de la empresa concesionaria y la tasa de crecimiento de la
productividad de la economa; y (ii) la diferencia entre la tasa de crecimiento de los
precios de los insumos de la empresa concesionaria y la tasa de crecimiento de los
precios de los insumos de la economa; la estimacin realizada involucra la evaluacin,
anlisis y procesamiento estricto de la informacin proporcionada por la empresa, as
como de la informacin de la economa, por lo que el valor final estimado es una
consecuencia directa de dicha informacin, lo que representa una estimacin correcta y
adecuada del Factor de Productividad.
TEMA COMENTADO:
INCLUSIN DE SERVICIOS NO REGULADOS

Vase:
Seccin VI, punto 1 de los Comentarios de TELEFNICA.
Seccin 3, de los Comentarios de FRONTIER.
TELEFNICA seala que en el clculo del Factor de Productividad no se debe incluir la
informacin de los servicios no sujetos a la regulacin de Price Cap, principalmente
debido a dos razones. En primer lugar, el referido rgimen regulatorio se aplica
nicamente a los servicios de telefona fija de abonado (contenidos en las Canastas C, D
y E a que se refieren sus contratos de concesin). En segundo lugar, los servicios que
forman parte de las mencionadas Canastas C, D y E vienen contribuyendo de forma
negativa al crecimiento de la productividad de la empresa, mientras que los servicios no
regulados (como por ejemplo, Internet y Televisin por cable) lo hacen de forma positiva.
De esta forma, TELEFNICA seala que su inclusin sobreestimara la medicin de la
productividad de la empresa, generndose desincentivos para la expansin de la
infraestructura de la red de telefona fija, necesaria para el desarrollo de la banda ancha
(7), dificultando de ese modo la entrada de operadores eficientes al mercado.
Segn TELEFNICA, la exclusin de los servicios no regulados no requiere separacin
contable e incluso resultara posible para el periodo 2009-2012. En el caso del servicio
de Internet, la mencionada empresa ha identificado y retirado la informacin de costos y
activos incrementales utilizados en la prestacin de los servicios de Internet ADSL. Se
seala que esta asignacin de costos incrementales en el caso del servicio de Internet es
una prctica regulatoria aplicada en Irlanda, Reino Unido, Australia e Italia (8).
En el caso del servicio de TV Cable, siendo Telefnica Multimedia S.A.C. la empresa
que produce dicho servicio, y al ser una empresa distinta a TELEFNICA, la
identificacin de la informacin relevante (indicadores de produccin y de insumos) sera
inmediata, de manera consistente con lo realizado en anteriores procesos de fijacin del
Factor de Productividad.
Se indica que para tal efecto, se remiti los formatos N 4, 8, 11, 14, 17 y 21, sin incluir la
informacin de los servicios de Internet ADSL y TV Cable.
De esta forma, segn FRONTIER, considerando que para el ao 2012 los servicios
regulados representan el 21% de los ingresos de TELEFNICA, resultara necesario
adecuar la aplicacin del enfoque metodolgico a fin de tomar en cuenta esta realidad.
La mayor produccin de los servicios no regulados incrementara la productividad de la empresa y

asumiendo que los costos de telefona no disminuyen, los precios de telefona fija igual deberan
reducirse debido al mayor Factor de Productividad calculado (sobreestimado).
De acuerdo con Telefnica, en el caso del servicio de Internet, de aplicarse contabilidad separada se
generara una reduccin de los costos de voz y un incremento los costos de ADSL por encima de sus
costos incrementales, debiendo en ltima instancia incrementarse el precio minorista del Internet, lo
cual frenara el desarrollo del mencionado servicio.
Respecto a lo manifestado por TELEFNICA, debe resaltarse que la discusin planteada

en este punto se refiere a, que en el clculo del Factor de Productividad propuesto, el
regulador consider pertinente incluir la informacin de los ingresos y gastos que la
empresa regulada genera por la provisin de los servicios de Internet ADSL y TV por
cable, sobre la base de fundamentos que a continuacin se confrontan con las
alegaciones de TELEFNICA:
En este caso, un hecho objetivo e incontrovertible es que TELEFNICA opera

como una empresa multiservicio, y en consecuencia, sus ganancias en
productividad como empresa se originan a partir de la provisin conjunta de una
serie de servicios, algunos de los cuales utilizan una misma infraestructura y
comparten costos e inversiones comunes.
Desde una perspectiva terica, sera adecuado que el clculo del Factor de
Productividad no considere informacin de servicios ajenos a los Servicios
Regulados de Categora I. No obstante, tratndose de una empresa multiservicio,
la exclusin de los servicios no regulados slo resulta viable bajo dos escenarios:
(i)
(ii)
que los servicios no regulados sean provistos ntegramente por otra empresa
distinta a TELEFNICA, en cuyo caso la identificacin de los indicadores de
produccin e insumos resultara directa (como ocurri con los servicios
mviles, que al haber sido asumidos por Telefnica Mviles S. A., quedaron
excluidos del clculo del factor a partir de la informacin del ao 2001), y
que, an cuando TELEFNICA provea tanto los servicios regulados como los
no regulados, sea posible separar correctamente la informacin sobre
produccin e insumos de los servicios no regulados, siempre que la
informacin obtenida resulte consistente y confiable.
Estos son los criterios bsicos que ha venido aplicando el OSIPTEL en todos los
Procedimientos de Revisin del Factor de Productividad, y su razonabilidad ha sido
reconocida en el Laudo Arbitral del ao 2004 (que se pronunci sobre el Factor X
del periodo 2001-2004), donde se ha enfatizado que fue la propia TELEFNICA
quien admiti que, el hecho de no contar con informacin suficiente para
separar los inputs de produccin de un servicio no regulado refrindose a los
servicios mviles-, justifica plenamente forzosamente- que el OSIPTEL tome
en cuenta la informacin de servicios no regulados para calcular el Factor de
Productividad (trascripcin literal, con subrayados agregados):
Los argumentos principales con los cuales TELEFNICA sustenta el tercer motivo
de su Primera Pretensin Principal, son los siguientes:
"(...) si bien lo ideal hubiera sido calcular un factor de productividad correspondiente a
cada una de las tres canastas de servicios, el que tales servicios compartieran costos
y que por tanto no fuera posible su desagregacin determin que se llegara al
consenso de que lo ms razonable era calcular un solo factor de productividad.
() la propia TELEFNICA luego reconoce que "como quiera que a la fecha de
elaboracin de los estudios que condujeron a la determinacin del factor de
productividad no exista informacin suficiente para separar las inputs (costos) de
produccin utilizados por los servicios mviles, Christensen en su informe y
OSIPTEL en la Resolucin 023-2001-CDIOSIPTEL y en la Resolucin del Consejo
Directivo- se vieron forzados a incluir los servicios mviles como una de las
categoras de servicios cuya tasa de crecimiento sera tomada en cuenta para
calcular la referida tasa de crecimiento de outputs." (Ver p. 58 de la demanda arbitral
de TELEFNICA).
() este Tribunal Arbitral hace notar el hecho de que fue la propia TELEFNICA,
una empresa especializada en servicios de telecomunicaciones perteneciente a un

Grupo internacional con experiencia en asuntos regulatorios, la que le propuso a
OSIPTEL que utilice el indicador de produccin de servicios mviles para la
determinacin del factor de productividad.
Teniendo en cuenta los criterios antes sealados, en el caso del servicio de TV por
cable, en principio se puede considerar la posibilidad de su exclusin, toda vez que
la produccin del referido servicio es efectuada por la empresa Telefnica
Multimedia S.A.C., empresa distinta a TELEFNICA (aunque es subsidiaria de sta
y forman parte del mismo grupo econmico). No obstante, la dificultad en este
caso se genera porque, al igual que lo ocurrido con los servicios mviles, tambin
el servicio de TV por cable era provisto por la misma empresa TELEFNICA desde
el ao 1995 hasta el ao 1999, en que la referida empresa Telefnica Multimedia
S.A.C. asumi la provisin de dicho servicio (9) y adems, la propia TELEFNICA
es quien ha venido presentado informacin del servicio TV por cable, incluso para
aos posteriores a 1999, agregndola como parte de la informacin para el clculo
del Factor de Productividad en todos los anteriores procedimientos de revisin.
En el caso del servicio de Internet ADSL, se trata de un servicio que tambin es
provisto desde el ao 2004 por TELEFNICA, utilizando la misma infraestructura
de los servicios regulados y compartiendo costos e inversiones comunes.
Por tanto, la pertinencia de excluir dichos servicios no regulados del clculo del
Factor, queda condicionada a la posibilidad de que la informacin correspondiente
pueda ser separada de manera adecuada y razonable.
Para efectos de dicha separacin de inputs de produccin, reiterando los criterios

aplicados en anteriores Procedimientos de Revisin, el OSIPTEL toma en cuenta
dos criterios generales: (i) la consistencia metodolgica y (ii) la razonabilidad de la
informacin analizada.
En relacin con la consistencia metodolgica, en primer lugar, ello supone que la

exclusin debera ser aplicable durante todo el perodo en el cual se realiz la
produccin y provisin conjunta de servicios regulados y no regulados.
De acuerdo con las matrices de clculo del Factor de Productividad, tanto de
TELEFNICA como del OSIPTEL, la informacin de produccin (ingresos y
cantidades) del servicio de Internet ADSL se encuentra incluida desde el ao 2004
y, para el caso del servicio de TV por cable, desde el ao 1995.
Cabe indicar que, en el caso del servicio de TV por cable, si bien Telefnica
Multimedia S.A.C. provea el referido servicio desde el ao 1999, TELEFNICA
incluy la informacin de ingresos y volmenes de produccin fsica (nmero de
suscriptores) del servicio de TV por cable en sus correspondientes propuestas
pasadas del Factor de Productividad, sin solicitar la exclusin del mismo.
9
Mediante carta DR-107-C-0734/DF-11, Telefnica Multimedia S.A.C. remite sus Estados Financieros al
31 de diciembre de 2010 y en la nota 1 se indica que en abril de 1998 la referida empresa obtuvo la
concesin para prestar el servicio de distribucin de radiodifusin por cable en todo el territorio
nacional. Complementariamente, cabe resaltar que en los Estados Financieros Auditados de
TELEFNICA del ao 1999, la referida empresa report ingresos por el servicio de TV por cable hasta
el ao 1998 y dej de hacerlo a partir del ao 1999.
Mediante Resolucin Ministerial N 191-98-MTC/15.03 del 15 de abril de 1998 se autoriz la
transferencia, a favor de Telefnica Multimedia S.A.C. de las concesiones de TV por cable que
hasta esa fecha eran de titularidad de Telefnica del Per S.A.A..
La primera oportunidad en que TELEFNICA solicit expresamente la exclusin de

los servicios no regulados (entre ellos, del servicio de TV por cable) en el clculo
del factor fue en el procedimiento de fijacin del Factor de Productividad del
periodo 2010-2013; sin embargo, la informacin remitida por la referida empresa no
permiti su exclusin de forma consistente.
De este modo, en los procedimientos anteriores de fijacin del Factor de
Productividad, el regulador consider pertinente incluir la informacin del servicio
de TV por cable en el clculo del Factor de Productividad, pues no se dispona de
informacin contable separada del servicio de TV por cable (ingresos por lneas de
negocio, indicadores de produccin, gastos e indicadores de insumos), que permita
su adecuada exclusin del clculo del Factor de Productividad, de manera
consistente.
En el siguiente cuadro, se muestra la informacin sobre nmero de suscriptores del
servicio de TV por cable durante el perodo 1995-2012, utilizada en el clculo del
Factor de Productividad (para los perodos 2001-2004, 2004-2007, 2007-2010 y
2010-2013 y 2013-2016) contrastndola con la informacin reportada por las
empresas operadoras en el marco de los requerimientos peridicos de informacin
que realiza el OSIPTEL.
Suscriptores TV Cable
(Miles de suscriptores)
Fuentes de informacin
Datos usados por el OSIPTEL
Datos usados por TELEFNICA
TELEFNICA MULTIMEDIA SAC)
TELEFONICA 3/ 4/ 5/
Fuentes de informacin
Datos usados por el OSIPTEL
Datos usados por TELEFNICA
TELEFNICA MULTIMEDIA SAC)
TELEFONICA 3/ 4/ 5/
1/ 2/
1/ 2/
1995
19
19
19
1996
101
101
101
1997
252
252
252
1998
305
305
305
1999
327
327
327
2000
349
349
349
2001
342
342
342
2002
340
340
312
2003
363
363
340
2004
389
389
389
2005
462
462
461
2006
501
501
536
2007
632
632
630
4
2008
655
655
493
139
2009
753
753
454
213
2010
691
691
440
227
2011
799
799
430
345
2012
902
902
469
471
Fuente: OSIPTEL. Cuadros c 7.1 y c 7.5, que se encuentran en la siguiente direccin web:
http://www.osiptel.gob.pe/WebsiteAjax/WebFormgeneral/sector/wfrm_Consulta_Informacion_Estadisticas.aspx?CodInfo=13474&CodSubC
at=864&TituloInformacion=7.% 20Indicadores% 20de% 20Televisi% c3% b3n% 20de% 20Paga&DescripcionInformacion=
Notas:
1/ TELEFNICA MULTIMEDIA S.A.C., con carta sin numeracin recibida el 08 de mayo de 2009 y en respuesta a
nuestra carta N 268-GG-GPR/2009 desagrega la informacin de las suscripciones del servicio de televisin de paga
segn comercializacin minorista y mayorista para el perodo de julio de 2007 a diciembre de 2008. De esta manera,
en este cuadro se presentan las suscripciones provenientes de la comercializacin hacia el usuario final.
2/ TELEFNICA MULTIMEDIA S.A.C., a partir del ao 2009, la informacin corresponde sus usuarios finales
(comercializacin minorista).
3/ TELEFNICA, desde el 2007, la informacin reportada corresponde a la comercializacin de servicios
empaquetados (servicios telefnicos de voz y/o acceso a internet de banda ancha y televisin de paga).
4/ TELEFNICA, con carta N DR-107-C-0618/GS-09 recibida el 14 de mayo de 2009 y en respuesta a nuestra carta N
293-GG-GPR/2009, acerca de las discrepancias existentes entre reportes de suscripciones en servicio para un
mismo perodo (diciembre de 2007 a junio de 2008) y el resultado de la revisin de dicho indicador de consumo para
el 2007, manifiesta que dichas diferencias corresponde a una actualizacin de la informacin en sus sistemas. No
obstante, la informacin correspondiente a los meses de agosto de 2007 a diciembre de 2007 se mantiene sujeta a
revisin por parte del OSIPTEL.
5/ TELEFNICA, en septiembre de 2008, adquiri el 100% de las acciones representativas de la empresa Star Global
Com S.A.
Adicionalmente, en cuanto del servicio de TV por cable, la inclusin del referido

servicio en el clculo del Factor de Productividad 2013-2016 responde
principalmente al hecho que la propuesta remitida por TELEFNICA incluye
informacin de gastos (de insumos y activos de servicios regulados y no regulados,
en forma agregada) y luego la empresa ha deducido la parte de gastos
correspondiente a los servicios de Internet ADSL y TV por cable, pero de manera
conjunta y sin distinguir lo atribuible a cada uno de ellos.
De esta manera, si bien resultara posible identificar directamente la informacin de
ingresos e indicadores de produccin del servicio de TV por cable, no ocurre lo
mismo respecto de la informacin de gastos del mencionado servicio, con lo cual
su exclusin en el clculo del Factor de Productividad resulta inviable.
Por tanto, en atencin a la consistencia metodolgica, la exclusin para los
servicios de Internet ADSL y TV por cable tendra que verificarse para los periodos
2004-2012 y 1999-2012, respectivamente, y no slo para el perodo 2009-2012,
como lo ha hecho TELEFNICA en el presente procedimiento, con sujecin a los
criterios ya sealados.
En segundo lugar, la consistencia metodolgica supone emplear los mismos

criterios de clculo, as como el tratamiento de unidades comparables y
homogneas, cuando ello resulte necesario.
En el caso del servicio de Internet ADSL, TELEFNICA ha sealado que logr
identificar y retirar la informacin de costos y activos incrementales utilizados en la
prestacin de los servicios de Internet ADSL y de esa manera descont la referida
informacin de la informacin agregada con la que el OSIPTEL elabor su
propuesta regulatoria.
No obstante, la informacin separada as obtenida, al basarse en una metodologa
de costos incrementales, no resulta consistente con la metodologa de clculo del
Factor de Productividad utilizada por el OSIPTEL, la cual se basa en una
metodologa de costos histricos, tal como fue enfatizado en la Resolucin N 0422007-CD/-OSIPTEL que aprob el Factor de Productividad del perodo 2007-2010
(subrayado agregado):
() Que, a diferencia de lo establecido en algunos pases, en el Per el OSIPTEL
utiliza una metodologa de estimacin que se basa en la informacin histrica de la
empresa para proyectar cambios en la productividad futura; metodologa que fue
utilizada en las anteriores revisiones del factor de productividad;
Ello significa que en la regulacin tarifaria mediante el esquema de Precios Tope

en el Per, el clculo del Factor de Productividad se debe realizar (tal como lo
viene realizando el OSIPTEL desde el ao 2001) a partir de la informacin histrica
de costos y no a partir de informacin de costos incrementales.
En tal sentido, la exclusin de la informacin del servicio de Internet ADSL slo
sera posible en tanto la empresa hubiera descontado la informacin de costos
histricos por la provisin del referido servicio no regulado, para el perodo 20042012, lo cual no ha ocurrido en el presente procedimiento.
En relacin con la razonabilidad de la informacin estadstica a ser considerada,

debe enfatizarse que la inclusin o no de la informacin remitida por la empresa
regulada supone un anlisis de consistencia por parte del OSIPTEL.

En efecto, tal como lo ha sostenido el OSIPTEL de manera uniforme en todos los
Procedimientos de Revisin del Factor, la remisin de datos por parte de la
empresa no obliga al regulador a utilizarla sin hacer un anlisis previo de su
confiabilidad. Esta es adems una facultad del OSIPTEL expresamente reconocida
por los Contratos de Concesin de TELEFNICA, tal como esta estipulado en su
Seccin 9.04 Revisin del Rgimen Tarifario-:
(d)
Obligacin de Informar. La EMPRESA CONCESIONARIA deber
satisfacer las solicitudes de informacin que le haga OSIPTEL. () En todo caso,
OSIPTEL tendr derecho a verificar la informacin que proporcione la
EMPRESA CONCESIONARIA.
Por tanto, el regulador necesita contar con informacin alternativa disponible y

previamente sustentada que le permita verificar y determinar la razonabilidad y
consistencia de la informacin presentada por TELEFNICA en cada
Procedimiento de Revisin del Factor.
Para tal efecto, el contar con un Sistema de Contabilidad Regulatoria con
informacin auditable, a partir del cual se pueda asignar adecuadamente los gastos
realizados por la produccin de cada servicio provisto por la empresa multiservicio,
permitira contar con un importante punto de comparacin referencial respecto a la
informacin de costos y gastos por lneas de negocio de la empresa regulada.
No obstante, la informacin del Sistema de Contabilidad Regulatoria que
actualmente aplica TELEFNICA no podra ser empleada por el OSIPTEL en el
clculo del Factor de Productividad, toda vez que las lneas de negocio que hasta
la fecha estn incluidas en dicho sistema no permiten diferenciar la informacin
correspondiente al servicio de internet ADSL provisto por TELEFNICA, pues ste
se encuentra incluido como parte de un conjunto de mltiples servicios que provee
la empresa, dentro de la lnea de negocio genrica denominada otros.
Finalmente, un aspecto adicional que debe ser resaltado es la objetividad y
predictibilidad de los pronunciamientos del OSIPTEL. As, en el Procedimiento de
Revisin del Factor de Productividad del perodo 2007-2010, respecto al indicador
de produccin del servicio mvil, el OSIPTEL fundament su decisin en los
mismos criterios de consistencia de informacin que ahora utiliza el OSPTEL en
el presente Procedimiento de Revisin del Factor para el periodo 2013-2016, tal
como se puede apreciar en los considerandos de la Resolucin N 042-2007CD/OSIPTEL:
Que, en particular, en este procedimiento, a diferencia de los dos anteriores, la
empresa regulada ha explicado coherentemente que el incremento de los
precios del trfico mvil no es inconsistente, en un escenario de competencia,
con un aumento significativo en la participacin de los clientes del servicio prepago y
con la reduccin de los precios de equipos terminales y las rentas mensuales, todo
ello con el resultado de facilitar el acceso de un mayor nmero de usuarios del
servicio mvil;
Que, por tanto, este Consejo Directivo, por voto en mayora, considera que las
observaciones referidas a la inconsistencia de la informacin entregada, han
sido debidamente explicadas por la empresa regulada;
Que, si bien la empresa regulada ha expuesto argumentos anlogos a los
presentados en la anterior revisin del factor de productividad, en el actual
procedimiento s ha cumplido con presentar estudios detallados sobre la consistencia

de la informacin presentada en relacin a la industria mvil hasta el ao 2000.
TEMA COMENTADO:
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES DE LA

ECONOMA
Vase:
De conformidad con lo dispuesto por el Artculo 4 de los Lineamientos de Poltica
aprobados por Decreto Supremo N 003-2007-MTC, la metodologa para estimar la
productividad total de factores (TFP) de la economa debe ser consistente con la utilizada
para calcular la TFP de la empresa.
As, en la medida que la metodologa utilizada para medir la productividad de la empresa
es una metodologa primal implementada con nmeros ndices, el nmero de
metodologas de estimacin de la productividad de la economa que son susceptibles de
ser utilizadas se reduce sustancialmente debido a que en el pas las ganancias de
productividad han sido aproximadas principalmente a travs de estimaciones
economtricas. Estas mediciones tienen problemas referidos al sesgo de seleccin
(entrada y salida de empresas) y sesgo de variable omitida derivada de la relacin
endgena de la funcin de produccin y de la correlacin entre las variables de capital y
trabajo con la variable no observada de productividad (Olley y Pakes; 1996).
De otro lado, la empresa regulada sostiene que solo para el clculo de la TFP de la
economa se deben considerar los factores de produccin efectivamente utilizados, y no
los stocks totales; conjuntamente con una estimacin del PBI tendencial.
En primer lugar, es importante sealar que existen dos metodologas vlidas una
basada en el PBI observado y otra basada en el PBI tendencial para estimar la TFP de
la economa, tal como lo seala el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) en su
comunicacin dirigida al OSIPTEL10.
En segundo lugar, al aplicar el filtro de Hodrick y Prescott a la productividad de la
economa para eliminar los efectos de corto plazo, la empresa mostrara nuevamente un
comportamiento totalmente inconsistente dado que dicha alternativa metodolgica no se
aplica en la propia propuesta de la empresa para la medicin de su productividad total de
factores.
Como se sabe, el filtro de Hodrick y Prescott sufre de un conjunto de crticas que hacen
que su uso no sea adecuado. Un conjunto de crticas puntuales se encuentran sealadas
en la Matriz de Comentarios correspondiente al proceso de revisin del Factor de
Productividad 2010-2013. En particular, se generan distorsiones en el anlisis cuando se
est interesado en las propiedades de la serie alrededor del final de la muestra. Como se
10
Carta N 0003-2013-EST000, recibida en fecha 17 de julio de 2013.
sabe, el regulador en cada fijacin del clculo del Factor de Productividad adiciona
informacin de los ltimos tres aos y realiza estimaciones nuevas justamente para el
final de la muestra (i.e. los ltimos tres aos). Dado que el filtro de Hodrick y Prescott
genera distorsiones de la serie alrededor del final de la muestra, y que el sesgo generado
sera continuo porque la fijacin del Factor de Productividad se realiza cada 3 aos,
queda claro entonces que dicho filtro no debera ser utilizado.
En tercer lugar, debe precisarse que la inconsistencia antes mencionada es
independiente de la metodologa utilizada para estimar los componentes cclicos y
tendenciales del PBI. Es decir, TELEFNICA no realiza un tratamiento homogneo ni
consistente a las variables de la economa y de la empresa, independientemente del filtro
utilizado (Hodrick-Prescott, Baxter-King, Multivariados, etc.) para estimar el
comportamiento tendencial de la economa: la empresa no ha eliminado el efecto que el
ciclo econmico tiene en sus ventas ni en ninguna otra variable afectada por el
comportamiento del ciclo, como s lo hace con las variables agregadas de la economa.
En cuarto lugar, se debe indicar que utilizar solamente el componente de largo plazo del
PBI no tiene racionalidad en esta aplicacin. Cabe recordar que la diferencia de
productividades implcita en las mediciones es relevante para los siguientes tres aos y
no, por ejemplo, para un horizonte de largo plazo. Al eliminar el efecto que tiene el corto
plazo en el anlisis se pierde en gran medida el sentido de la aplicacin del esquema de
precios tope en el pas.
En quinto lugar, las mejores prcticas internacionales aconsejan no realizar ningn ajuste
del capital por su grado de utilizacin tal como la OECD (2002) seala:
A practical problem in multifactor productivity studies is that the rates of utilisation of capital
and labour vary over the production cycle. The rate of utilisation of capacity of a firm will vary
over time because of changes in demand conditions, seasonal variations, interruptions in the
supply of intermediate products or a breakdown of machinery. All these factors will lead to
variations in the flow of capital services drawn from a stock of assets. There have been
several attempts to deal with this problem, but a generally accepted solution has yet to
crystallise. In practice, statistical offices make no attempt to adjust their capital input measures
for changes in the rate of capital utilisation.
Finalmente, la propuesta de la empresa elimina el carcter pro-cclico de la TFP

ampliamente documentado en la literatura especializada (King y Rebelo (2000), Inklaar
(2005), Imbs (1999), DeJong y otros (1999), Braun, Pretel y Okada (2005), Fuentes y
otros (2004)).
Por tal motivo, el OSIPTEL estim la TFP de la economa bajo el enfoque primal y
utilizando la metodologa de los nmeros ndice. Como ha sido sealado en anteriores
procedimientos de revisin del Factor de Productividad, la TFP es la fraccin del
producto que no es explicada por la cantidad de insumos utilizada en la produccin y su
tasa de crecimiento se define como la diferencia entre la tasa de crecimiento del producto
y la tasa de crecimiento de los insumos. Queda claro, entonces, que tal medida residual
recoge el efecto en la tasa de cambio del producto de cualquier factor distinto al capital y
trabajo, desarrollo consistente con una extensa literatura (Griliches y Jorgenson; 1967,
Hsieh; 2002, Comin; 2006, entre otros).
Por lo antes expuesto, el regulador decidi desestimar la propuesta de estimacin de la
productividad de la economa desarrollada por la empresa.
De otro lado, en relacin con los comentarios de la empresa sobre el supuesto error del
OSIPTEL en su clculo de la TFP de la economa, puesto que en realidad se estara
midiendo el ciclo econmico del Per y no la productividad de su economa, cabe sealar

que la literatura econmica enfatiza el carcter pro-cclico de la TFP de la economa
(King y Rebelo (2000); Inklaar (2005); Imbs (1999); DeJong y otros (1999); Braun, Pretel
y Okada (2005); Fuentes y otros (2004)).
Del mismo modo, la empresa seala que en el ao 2009 se produce una disminucin del
PBI en un conjunto de pases debido a la crisis financiera internacional, y que la razn de
esto no es que la TFP de todos esos pases disminuyera en dicho ao. Sin embargo, de
acuerdo a los resultados de la empresa consultora global The Conference Board (TCB),
ampliamente citada por TELEFNICA, se muestran los siguientes valores de la TFP de
la economa durante el ao 2009 para el conjunto de pases citados por la empresa
regulada 11:
Pas
Brasil
Bolivia
Chile
Per
Ecuador
Colombia
Tasa de crecimiento
de la TFP - ao 2009
-3,61%
0,07%
-4,62%
-1,72%
-3,43%
-4,96%
Si adems incluimos a Mxico dentro de la muestra, se tendra que su TFP ha

retrocedido en -7.71% en el ao 2009, de acuerdo a la informacin de TCB. Por tanto, y
de acuerdo a una fuente ampliamente citada por la propia empresa regulada como TCB,
la TFP de estas economas s ha disminuido sustantivamente (con excepcin de Bolivia
que se mantiene constante) durante el 2009.
Adicionalmente, TELEFNICA seala que las estimaciones de la TFP de la economa y
de la empresa calculadas por el regulador no seran consistentes entre s, dado que la
primera est correlacionada con la capacidad instalada de la industria manufacturera,
mientras que la segunda (i.e. la TFP de la empresa) no guardara dicha relacin. Al
respecto, el OSIPTEL considera que es correcto que no exista correlacin entre la TFP
de la empresa y la capacidad instalada de la industria manufacturera, dado que
TELEFNICA pertenece al sector servicios y no al sector manufacturero peruano. En
consecuencia, el comentario de la empresa carece de sustento.
Complementariamente a los argumentos expuestos, debe indicarse que la propuesta
final del OSIPTEL respecto al clculo de la TFP de la economa bajo el enfoque primal
considera una nueva informacin brindada por el BCRP12 respecto a la participacin del
capital en el PBI. El ente emisor estima dicha participacin en 48.5%, y en consecuencia,
el OSIPTEL actualiza dicha informacin de modo que, en promedio, la participacin del
capital en el PBI despus de impuestos pasa de 74.1% a 48.5% durante el periodo 19952011. Adicionalmente, dado que la informacin de sueldos y salarios publicada por el
INEI est disponible solo hasta el ao 2007, la tasa de variacin del empleo (PEA
Ocupada) a partir de dicho ao 2007 se calcula considerando informacin reciente y
disponible de la Direccin de Investigacin Socio Econmico Laboral (DISEL) del
Ministerio de Trabajo y Promocin del Empleo (MTPE).
En consecuencia, considerando dichas actualizaciones, la estimacin de la tasa de
crecimiento promedio de la TFP de la economa peruana es de 1.01% para el periodo
11
Total Economy Database, Summary Statistics 1996 2013, enero 2013.
12
A travs de la carta N 0003-2013-EST000, recibida en fecha 17 de julio de 2013.
1996-2012. Dicho valor es consistente con la estimacin de The Conference Board,

empresa consultora ampliamente citada por TELEFNICA, que estima una tasa de
crecimiento promedio de la TFP de la economa peruana de 0.97% para el periodo
1996-201013. Cabe indicar que ambas metodologas de clculo, la del OSIPTEL y la de
TCB, se basan en el PBI observado en vez del PBI tendencial.
TEMA COMENTADO:
PRECIO DE LOS INSUMOS DE LA ECONOMA

Vase:
Seccin 5, de los Comentarios de FRONTIER
En este extremo, los comentarios remitidos por TELEFNICA y FRONTIER reproducen,
en trminos generales, anteriores argumentos presentados en virtud de previos
procesos de revisin del Factor de Productividad. En ese sentido, cabe indicar que
dichos argumentos han sido evaluados oportunamente por este organismo regulador en
cada procedimiento regulatorio anterior correspondiente.
Sin embargo, de manera extempornea la empresa ha remitido un reciente Informe que
el profesor David E. M. Sappington ha elaborado por encargo de TELEFNICA (carta
DR-107-C-976/RE-13, presentada en forma extempornea el 19 de julio de 2013), donde
sugiere que el OSIPTEL debera considerar el uso de un indicador directo para aproximar
la tasa de crecimiento del precio de los insumos de la economa, con el fin de que la
estimacin del Factor de Productividad coincida con el enfoque de diferencias
establecida en Bernstein y Sappington (1999).
Al respecto, no cabe duda que en el Per no existe un ndice oficial que mida de manera
directa la variacin general de los precios de los insumos de la economa, por lo que el
comentario formulado por el profesor Sappington, cuyo indicador sugerido para medir la
evolucin de los precios de los insumos de la economa es el ndice de Precios al Por
Mayor elaborado por el INEI, est sujeta a las cuestiones inherentes de un estimador
imperfecto de la variable que se quiere estimar.
En primer lugar, el Informe elaborado por el profesor Sappington no brinda argumentos
del porqu debe usarse el IPM como indicador de los precios de los insumos de la
economa, y no otro indicador. nicamente precisa a priori que su publicacin anual por
parte del INEI permite una medicin directa de la tasa de crecimiento de los precios de
los insumos de la economa.
En segundo lugar, dicho autor reconoce que aun cuando esta medida directa no
representara un estimado perfecto de la tasa de crecimiento de los precios de los
insumos de la economa, su principal ventaja se basara ntegramente en la posibilidad
del OSIPTEL de implementar el enfoque de diferencias para el clculo del Factor de
Productividad.
13
Si consideramos el periodo 1996-2010, el OSIPTEL estima una tasa de crecimiento promedio de la

TFP de la economa de 1.03%.
En este sentido, no se sustenta el uso del IPM como un adecuado indicador de la

evolucin de los precios de la economa, sino se afirma que, en opinin del profesor
Sappington, se facilitara la implementacin del enfoque de diferencias para el clculo del
Factor de Productividad.
Sin embargo, este ltimo aspecto tampoco se encuentra detallado en el Informe remitido
puesto que, segn el profesor Sappington, una aplicacin adecuada del enfoque de
diferencias no requerira estimar cada una de las tasas de crecimiento involucradas para
las variables de la empresa y la economa, sino nicamente se necesitara predecir con
precisin el mayor nivel de crecimiento en productividad y el menor nivel de incremento
en precios de insumos que se esperara la empresa regulada alcance razonablemente
respecto a otras empresas de la economa.
La metodologa correspondiente a estas predicciones no ha sido enunciada en el Informe
remitido, por lo que no queda claro cmo es que su implementacin representa una
ventaja respecto a la estimacin individual de los componentes comprendidos en el
enfoque de diferencias utilizado para la estimacin del Factor de Productividad, en tanto
para el mtodo sugerido tambin se requiere el uso de estimadores.
En consecuencia, el OSIPTEL mantiene el criterio de estimar cada una de las variables
contenidas en la expresin desarrollada por Bernstein y Sappington (1999):
[
No obstante, se plantea una modificacin en la forma en que se estima la tasa de

crecimiento de los precios de la economa.
Sobre el particular, con el fin de estandarizar un aspecto que ha sido comentado por la
empresa regulada en los dos ltimos procesos de revisin del Factor de Productividad,
este organismo regulador se basar en el trabajo realizado por el profesor Bernstein
coautor del artculo que sirve de referencia para la estimacin del Factor de
Productividad y otros autores en el documento X-Factor updating and total factor
productivity growth: the case of peruvian telecommunications, 1996-2003, publicado en
Journal of Regulatory Economics (2006).
Especficamente, dado que dicho documento representa un trabajo emprico aplicado al
caso peruano particularmente, para la medicin del Factor X de la empresa regulada,
la aproximacin que se utiliza para estimar la tasa de crecimiento de los precios de los
insumos de la economa se mantiene bajo la siguiente expresin:
No obstante, siendo que el indicador considerado en el documento de Bernstein et al.

(2006) para estimar la tasa de crecimiento general de los precios de la economa ( ) es
el IPC, se adopta dicho criterio en el presente proceso de revisin del Factor de
Productividad. En consecuencia, la correspondiente medida asociada a la tasa de
crecimiento de la productividad de la economa ( ) estar determinada por su
estimacin bajo el enfoque primal.
Cabe precisar, que el presente criterio de estimacin de la tasa de crecimiento de los
precios de los insumos de la economa es concordante con los criterios utilizados por
TELEFNICA y FRONTIER en la presentacin de su propuesta de Factor de
Productividad, por lo que, en ese sentido, se atienden los comentarios remitidos por la
empresa regulada y su consultor.

Asimismo, dado que la evolucin de la diferencia entre las tasas de inflacin medidas
segn el IPC y del Deflactor del PBI se ha ido reduciendo a travs del tiempo, el uso del
IPC como base del clculo de la inflacin resulta adecuado para ser considerada en la
estimacin de la tasa de crecimiento de los insumos de la economa, siendo consistente
adems con el uso de la estimacin primal de la tasa de crecimiento de la TFP de la
economa.
En virtud de lo expuesto, dado que como ha sido desarrollado en el tema comentado
anterior la estimacin de la tasa de crecimiento promedio de la productividad de la
economa peruana es de 1.01% para el periodo 1996-2012, y en el mismo periodo, la
tasa de crecimiento promedio del IPC es igual a 3.65%, la tasa de crecimiento promedio
de los precios de los insumos estimado para economa es igual a 4.66%.
TEMA COMENTADO:
TRFICO PREPAGO (LDN LDI TUP) EN LA

COMPARACIN DE LOS AOS 2003-2004
Vase:
Guardando consistencia con anteriores procesos de revisin del Factor de Productividad,
y sobre la base del Principio de Predictibilidad que rige la actuacin del OSIPTEL, se
reitera el anlisis y pronunciamiento establecido los procesos de revisin del Factor de
Productividad correspondiente a los periodos 2007-2010 y 2010-2013, en los cuales
TELEFNICA plante una observacin similar respecto a las comparaciones efectuadas
entre la informacin sobre el Trfico LDN, Trfico LDI y Trfico TUP, correspondiente a
los aos 2003 y 2004, en cuanto a la exclusin del trfico prepago.
En especfico, siendo que la informacin remitida por la empresa en cuanto a las
referidas variables de trfico para los aos 2003 y 2004 fue evaluada por el OSIPTEL en
los procesos de revisin mencionados informacin que nuevamente es remitida por la
empresa en el proceso de revisin actual, ha sido establecido que, considerando la
disponibilidad de informacin del consumo de larga distancia a travs de tarjetas prepago
y desde telfonos pblicos de exterior para el ao 2003, la mejor estimacin es aquella
que considera efectuar el ajuste respectivo en dicho ao y no en el ao 2004 como
plantea la empresa, permitiendo una comparacin adecuada, tomando en cuenta la
mayor cantidad de informacin disponible.
TEMA COMENTADO:
ESTIMACIN DE LA TASA DE DEPRECIACIN DE LOS

ACTIVOS FIJOS DE TELEFNICA
Vase:
Los argumentos planteados por TELEFNICA y FRONTIER respecto al uso de una tasa
de depreciacin constante, cuestionan la ocurrencia de lo que denominan, un diferencial
excesivo entre la variacin de los precios de los insumos de la empresa y la economa.
Es decir, la empresa y su consultor afirman que la utilizacin de una tasa de depreciacin
constante para el periodo de informacin relevante en el clculo del Factor de
Productividad derivara en resultados poco plausibles para el referido diferencial de la
variacin de los precios de insumos, por lo que la estimacin de la tasa de depreciacin
efectuada por el OSIPTEL no puede resultar adecuada para el clculo del Factor de
Productividad.
En primer lugar, corresponde sealar que este argumento no puede considerarse vlido
para sostener la posicin de la empresa en la medida que la metodologa de estimacin
de la tasa de depreciacin de los activos de la empresa no puede orientarse en funcin a
un resultado especfico para otras variables que intervienen en el proceso de clculo del
Factor de Productividad. Establecer una dependencia de esta naturaleza implica vulnerar
la transparencia y confiabilidad del procedimiento regulatorio, introduciendo sesgos
intencionales en una medicin que debe efectuarse conforme al marco normativo vigente
y a las mejores prcticas.
En segundo lugar, TELEFNICA y FRONTIER han sealado que un diferencial entre la
variacin de los precios de los insumos de la empresa y la economa por encima de
0.5%-0.6% resultara poco realista e inconsistente con la teora econmica, por cuanto la
empresa regulada acude al mercado de insumos de la economa para adquirir los bienes
que requiere en su proceso productivo, y dado el peso de la empresa en la economa
peruana (inferior al 1%) no es de esperar que tenga poder de demanda en dicho
mercado que sustente un diferencial de precios significativo.
No obstante, no debe perderse de vista que la consideracin del diferencial entre la
variacin de los precios de los insumos de la empresa y la economa, como componente
de estimacin del Factor de Productividad, aparece en el desarrollo efectuado por
Bernstein y Sappington (1999), a fin de comparar el desempeo de la empresa regulada
con el resto de empresas de la economa.
En ese sentido, es claro que la empresa regulada, como parte del sector
telecomunicaciones, posee una estructura de costos distinta a las dems empresas de la
economa, ms an cuando estas ltimas pertenecen a otros sectores o industrias. Los
factores de produccin que son intensivos en un determinado proceso productivo pueden
variar segn el sector al cual pertenecen.
En ese orden de ideas, cabe resaltar que una empresa del sector Telecomunicaciones,
como la empresa regulada, posee una estructura de costos en la cual los activos
relacionados a la infraestructura de la red desplegada son de significativa importancia.

Ello, aunado al alto dinamismo tecnolgico que presenta este sector, cuyas innovaciones
se realizan tanto por el lado de los bienes finales que produce, como por el lado de los
insumos que utiliza, permite esperar que la tasa de crecimiento en el precio de los
insumos de la empresa regulada sea menor a la de las dems empresas de la economa
en general.
En virtud de la intuicin econmica descrita, por tanto, no podra asegurarse a priori un
umbral especfico para el diferencial entre la variacin de los precios de los insumos de la
empresa y de la economa, por lo que su resultado depende directamente de la medicin
emprica que se realice.
En efecto, un ejemplo de ello es el trabajo efectuado por Bernstein et. al. (2006),
publicado en el Journal of Regulatory Economics, en el cual se realiza una estimacin del
Factor de Productividad de TELEFNICA, considerando la informacin disponible para
los aos 1996-2003. En dicho trabajo, los autores obtienen un diferencial entre la
variacin de los precios de los insumos de la empresa y la economa en el orden del
2.9% muy superior al valor obtenido en el presente procedimiento regulatorio, sin
cuestionar que dicho valor sea poco realista o inconsistente con la teora econmica.
Otro de los argumentos expuestos por TELEFNICA y FRONTIER est relacionado a la
expresin utilizada por Christensen y Jorgenson (1969) para la estimacin del precio del
insumo capital. Al respecto, los comentarios sealan que dicha expresin es la siguiente:
,
y enfatizan que, dado el trmino
, la frmula citada no implica necesariamente usar
una tasa de depreciacin constante. As pues, el trmino
, que representa a la tasa de
depreciacin, posee un subndice que denota el tipo de activo y un subndice que
denota el tiempo, indicando que puede variar entre periodos y no tiene por qu ser
constante.
Sin embargo, de una revisin directa del artculo de Christensen y Jorgenson (1969) se
observa que la interpretacin efectuada por la empresa y su consultor es incorrecta dado
que, la tasa de depreciacin utilizada en las expresiones del documento referido, en
ningn caso se encuentra indexada a un subndice , sino que nicamente depende de
la clase de activo al que se refiere, utilizando subndices nicamente para este caso.
Cabe precisar que, si bien TELEFNICA y FRONTIER denotan a la tasa de depreciacin
mediante la letra griega , el artculo de Christensen y Jorgenson (1969) la denota
mediante la letra griega . En consecuencia, la apreciacin efectuada por TELEFNICA
y FRONTIER en este extremo es incorrecta. En ningn caso, el artculo mencionado
sugiere que la tasa de depreciacin puede variar periodo a periodo, todo lo contrario,
asume una notacin que describe un tratamiento constante de la misma a travs del
tiempo.
Llegado a este punto, es oportuno recordar que en el clculo del Factor de Productividad,
la tasa de depreciacin es necesaria para poder obtener una estimacin del precio de
renta del capital de la empresa, lo cual se logra a travs de la expresin sugerida por
Christensen y Jorgenson (1969). En ese sentido, los autores sealan:
We assume that economic depreciation can be approximated by the double declining balance
method; the appropriate rate of replacement for each capital is ui = 2 / ni, where ni is the mean
service life()
Por tanto, la variable relevante para el anlisis a efectuar es la tasa de depreciacin

econmica y no la tasa de depreciacin contable ntese adems el uso del mtodo del
doble saldo decreciente para aproximar dicha tasa de depreciacin. Para tal efecto, el
regulador utiliza la informacin contable de la depreciacin de los activos fijos de la
empresa, pero con el fin de aproximar la referida tasa de depreciacin econmica;
teniendo en cuenta que dicha tasa no est sujeta a ningn subndice de tiempo, segn
el desarrollo efectuado por los autores.
As pues, de acuerdo a la literatura especializada, el principal trabajo emprico tomado
como referencia para estimar la tasa de depreciacin econmica es el realizado por
Hulten y Wykoff (1981) en su artculo The Measurement of Economic Depreciation.
En dicho documento, los autores utilizan informacin del mercado de activos usados y
luego de realizar un ajuste para evitar el sesgo por utilizar una muestra censurada
concluyen que la mejor aproximacin del perfil edad-precio de los activos se logra con
una forma funcional geomtrica, lo que significa que la tasa de depreciacin econmica
de cada clase de activos es constante a lo largo del tiempo.
Es por esta razn que el regulador utiliza el promedio ponderado de las tasas anuales de
depreciacin estimadas para cada tipo de activo a partir de la informacin contable del
gasto en depreciacin. Adems, este tratamiento de la tasa de depreciacin para la
empresa es consistente con la metodologa aplicada en las estimaciones realizadas para
la economa.
Asimismo, si bien el OSIPTEL ha determinado una tasa promedio ponderada y constante
de depreciacin aplicable al valor promedio de los activos fijos netos para cada ao, en la
medida en que dicha tasa se aplica sobre el valor promedio de los activos fijos netos, la
depreciacin econmica determinada por el OSIPTEL no es constante, sino variable
segn el perodo de anlisis.
No obstante, los comentarios de TELEFNICA y FRONTIER sealan que, dada la
definicin de la depreciacin econmica como el cambio en el valor econmico de un
activo durante una ao, el clculo de la referida depreciacin es complejo y requerira
realizar una serie de supuestos y predicciones sobre variables tales como la evolucin en
el precio de los activos y en los del producto generado, cambios en los costos operativos
y el grado de utilizacin de los mismos.
As tambin, precisan que el perfil de uso tambin afectara a la depreciacin econmica
pues en la medida que el uso aumentara, mantenindose el resto de factores
constantes, la depreciacin tambin tendera a aumentar.
Bajo dicho contexto, expresan que el perfil de depreciacin incluido en la propuesta del
regulador, no guardara relacin con variables que, consideran, afectaran el valor de la
depreciacin econmica tales como la evolucin del uso de los activos y el precio de los
outputs.
Especficamente, sealan que el perfil de depreciacin propuesto, con ms depreciacin
al principio al principio del perodo, generara unos costos unitarios demasiado elevados
en los aos de poca produccin, lo cual no sera consistente con la evolucin creciente
del producto total de la empresa, que a entender de los comentarios remitidos, debera
sugerir una depreciacin econmica creciente.
Adicionalmente, se menciona que dada la evolucin decreciente de los precios de los
outputs, lo cual sugerira tener un perfil decreciente de la depreciacin econmica, dicho
perfil no sera tan pronunciado como el propuesto por el regulador, teniendo en cuenta
que el peso de la depreciacin contable de los activos de la empresa sometidos a

avances tecnolgicos (segn los comentarios, estos activos seran: equipos de central,
equipos de transmisin y vehculos), representan menos del 50% de la depreciacin
total.
Sobre estos puntos, debe indicarse que el tratamiento de la tasa de depreciacin de los
activos de la empresa efectuado por el OSIPTEL, se realiza en concordancia con lo
sugerido por la literatura econmica, en particular a travs del trabajo de Hulten y Wykoff,
y como tal responde a la bsqueda de la aproximacin ms adecuada de la depreciacin
econmica.
Es decir, esta depreciacin econmica (no observable) se estima a partir de la
informacin contable de la empresa, por lo cual est sujeta a las cuestiones inherentes a
cualquier proceso de estimacin de una variable. Sin embargo, ello no implica que exista
incoherencia con lo expresado por los comentarios de TELEFNICA y FRONTIER.
El perfil de depreciacin obtenido con una metodologa que determina una tasa de
depreciacin constante, mantiene la consistencia de niveles de depreciacin crecientes
para los primeros aos de produccin en las cuales las tasas de crecimiento del producto
son mayores. Asimismo, en relacin a la evolucin decreciente de los precios del
producto, la discusin establecida en los comentarios est directamente relacionada al
ritmo bajo el cual deberan reducirse los niveles de depreciacin. Es decir, se evidencia
la lgica sugerida por los comentarios, no obstante se cuestiona a qu velocidad debe
darse el comportamiento.
Por un lado, los comentarios precisan que los activos que estaran sujetos a una mayor
dinmica tecnolgica representan menos del 50%, sin embargo, este porcentaje es por
dems significativo. De otro lado, el perfil de depreciacin no es la nica variable que
podra estar correlacionada con la evolucin de los precios del producto, por lo que
establecer que ambas variables deberan comportarse a un ritmo similar, no considera el
efecto que causaran las dems variables omitidas que explican el comportamiento de
los precios del producto.
As pues, es oportuno mencionar que lo anteriormente sealado ha sido evaluado en el
proceso de revisin del Factor de Productividad para el perodo 2010-2013, en tanto que
la metodologa que utiliza TELEFNICA y FRONTIER, al considerar la depreciacin
contable y el mtodo de depreciacin en lnea recta, es inconsistente con el objetivo de
estimar la tasa de depreciacin econmica. Ningn mtodo de aproximacin de la tasa
de depreciacin econmica utiliza el mtodo de depreciacin en lnea recta.
Asimismo, es conveniente mencionar que el OSIPTEL no pretende suavizar la volatilidad
de las tasas de depreciacin de cada ao, sino determinar una metodologa que estime
adecuadamente la depreciacin econmica de los activos fijos. Al respecto, es preciso
sealar que las variaciones en las tasas de depreciacin de cada ao utilizando la
metodologa propuesta por TELEFNICA no slo ocurren por las inversiones realizadas
en dicho ao; sino que las tasas de depreciacin propuestas por la empresa se
incrementan tambin por la reduccin del valor del activo fijo neto, al acumularse sus
depreciaciones a lo largo del perodo de anlisis.
En consecuencia, como tambin ha sido evaluado en el proceso de revisin del Factor
de Productividad para el perodo 2010-2013, la metodologa planteada por el OSIPTEL
no solo resulta razonable en la medida que se basa en una estimacin de la depreciacin
econmica, sino que asegura la recuperacin de la inversin realizada por la empresa
regulada.
Por su parte, si bien los comentarios de TELEFNICA y FRONTIER precisan que el

artculo de Hulten y Wykof (1981) posee crticas, la referencia a la que hacen mencin
(Hardin et al., 1999) tambin precisa que la mayora de trabajos empricos sobre la
depreciacin econmica han sido llevados a cabo por dichos autores.
Por consiguiente, no puede descartarse la metodologa implementada por el OSIPTEL,
basada en la principal literatura econmica emprica sobre la depreciacin econmica, a
favor de la metodologa propuesta por TELEFNICA, en tanto esta ltima no utiliza una
aproximacin de la depreciacin econmica, la cual es la variable requerida para el uso
de la expresin de Christensen y Jorgenson (1969).
TEMA COMENTADO:
AJUSTE DEL STOCK DE CAPITAL DE TELEFNICA

PARA EL AO 2005
Vase:
Al respecto, tal y como fue sealado en el Informe N 350-GPRC/2013, el cambio de
metodologa en la contabilidad de los activos fijos de TELEFNICA a partir del ao 2005
que observa la empresa por primera vez en el presente proceso de revisin del Factor
de Productividad requiri la construccin de informacin proforma para dicho ao, a fin
de permitir una comparacin homognea con el ao 2004.
Cabe sealar que, este cambio de metodologa se explica porque mediante Resolucin
del Consejo Normativo de Contabilidad N 031-2004-EF/93.01 de fecha 11 de mayo de
2004, y por Ley N 28394 de fecha 22 de noviembre de 2004, se suspendi, a partir del
ejercicio 2005, el ajuste de los estados financieros por efectos de la inflacin.
La construccin de informacin proforma para el ao 2005, por parte del OSIPTEL,
implic la estimacin de la planta neta de activos de la empresa para el ao 2005,
asumiendo que se mantiene su contabilizacin revaluada en funcin de la variacin del
ndice de Precios al Por Mayor (IPM). Ello garantiza que la comparacin del stock de
capital entre los aos 2004 y 2005 se realice bajo metodologas de registro similares.
En principio, la propuesta presentada por TELEFNICA (la cual tambin incluye una
propuesta de su consultor FRONTIER) en fecha 26 de marzo de 2013, mediante la carta
DR-107-C-0440/RE-13, no efectuaba este ajuste propuesto por el regulador sino que, a
fin de incorporar la observacin sobre el cambio de metodologa de registro contable de
los activos a partir del ao 2005, la cantidad de stock de capital a partir de dicho ao era
establecida de manera equivalente al valor neto de sus activos fijos, sin ser deflactado
por el ndice de precios construido a partir del IPM. Tal y como se efectuaba hasta el ao
2004.
Dicho tratamiento llevado a cabo por la empresa y su consultor, resultaba incorrecto para
una comparacin homognea de la cantidad de stock de capital, por lo que el OSIPTEL
efectu la correccin mencionada utilizando la informacin remitida por la empresa en los

formatos de informacin correspondientes.
En los comentarios de TELEFNICA y FRONTIER, no se cuestiona el uso de la
proforma construida por el OSIPTEL para hacer comparable la informacin del ao 2004
con el ao 2005, en su lugar proponen ahora que el ajuste efectuado por el regulador
para el ao 2005 se realice adems para los aos restantes comprendidos en el periodo
2006-2012. Asimismo, sealan que al no realizar el ajuste para los dems aos del
periodo 2006-2012 se estara sesgando la estimacin de la cantidad del stock de capital.
En este punto debe precisarse que, guardando consistencia con el tratamiento brindado
a otros casos de reestructuracin patrimonial que tienen efectos contables, y siendo que
lo fundamental en el mtodo de nmeros ndices para clculo del Factor de Productividad
es la medicin de variaciones interanuales, las correcciones implementadas por el
OSIPTEL a travs de la construccin de estados financieros proforma tienen como fin
garantizar la comparabilidad de las distintas series de variables.
Por otro lado, debe recordarse que el objetivo del OSIPTEL es obtener el insumo capital.
Al no tener disponible esta serie, se efecta la divisin del valor contable de los activos
entre el precio del capital. El supuesto detrs de este mtodo es que el valor contable de
los activos netos de la empresa representa el valor de los mismos (
). En ese
sentido, dividir dicho valor entre su precio correspondiente permitir obtener la cantidad
de stock de capital.
Como ha sido precisado en el Informe N 350-GPRC/2013, al igual que en todos los
anteriores procesos de revisin del Factor de Productividad, debido a la ausencia de
informacin respecto del precio unitario de cada activo, se considera como ndice de
precio de adquisicin de los mismos al valor del ndice de Precios al Por Mayor (IPM) con
ao base 1994, ajustado por su tasa de inflacin y acumulado ao a ao, de manera que:
Este criterio de estimacin del precio de los activos tambin es compartido por la
TELEFNICA y FRONTIER tanto en el presente como en anteriores procesos de
revisin del Factor de Productividad, por lo que ello no se asume en discusin. No
obstante, lo importante del mtodo utilizado por el OSIPTEL es que permite efectuar
comparaciones interanuales homogneas entre las cantidades de stock de capital de la
empresa.
Es decir, el supuesto sesgo sealado en los comentarios de la empresa y su consultor no
puede entrar a lugar cuando el valor contable de los activos representa el valor del
insumo en el periodo corriente. Por lo tanto, una vez recogido el valor contable de los
activos netos nicamente sera necesario deflactarlo por un ndice de precios adecuado
como el considerado por el OSIPTEL para estimar la cantidad del stock de capital.
En ese sentido, la necesidad de llevar a cabo el ajuste efectuado en el ao 2005
(mediante la construccin del ao proforma 2005OS) responde nicamente a que el
cambio de metodologa en la contabilidad de la empresa puede conllevar el riesgo de
efectuar comparaciones no homogneas entre los aos 2004 y 2005.
En consecuencia, dada la informacin disponible, guardando consistencia con anteriores
procesos de revisin del Factor de Productividad, y efectuando comparaciones
interanuales homogneas en el stock de capital de la empresa, corresponde mantener el
ajuste efectuado en el stock de capital nicamente para el ao 2005.
TEMA COMENTADO:
TASA DE IMPUESTO UTILIZADA EN LA ESTIMACIN

DEL PRECIO DEL STOCK DE CAPITAL DE TELEFNICA
Vase:
Sobre el particular, cabe mencionar que los comentarios remitidos por TELEFNICA en
el presente proceso de revisin del Factor de Productividad son idnticos a los sealados
por la empresa en el proceso de revisin llevado a cabo en el ao 2010 correspondiente
al Factor de Productividad aplicable al periodo 2010-2013.
En consecuencia, dado que los referidos comentarios han sido evaluados en su
integridad en la Matriz de Comentarios contenida en el Informe N 388-GPR/201014, y en
el Informe N 564-GPR/201015, nos remitimos explcitamente a los argumentos vertidos
en dichos documentos los cuales se exponen seguidamente, de manera que, en este
extremo, el OSIPTEL mantiene su posicin respecto al tratamiento de la tasa de
impuesto utilizada en la expresin sugerida por Christensen y Jorgenson (1969) para la
estimacin del precio del insumo capital de la empresa.
Al respecto, TELEFNICA se equivoca al sealar que la tasa efectiva de impuesto a la
renta debe ser igual a 37% porque dicho valor estara contabilizando doblemente la
participacin de los trabajadores en las utilidades de la empresa. Como se sabe, el
clculo del gasto de personal de la empresa incluye la totalidad del monto por
participacin de los trabajadores (esto es, 10% de la utilidad antes de impuestos) por lo
que considerarlo nuevamente como parte del precio de renta del capital antes de
impuestos llevara a sobreestimar el ingreso de la empresa regulada16.
Adems, desde un punto de vista econmico, se debe considerar qu se desea medir. El
precio de renta antes de impuestos del capital busca hallar los ingresos generados por el
factor capital en un periodo de tiempo particular y obviamente dichos ingresos deben ser
suficientes para cubrir todos los costos y/o gastos generados por dicho factor. En
particular, el ingreso antes del pago de impuestos generado por el capital, por definicin,
debe cubrir el pago de los impuestos que genera, es decir, el impuesto a la renta. No
tiene sentido econmico que el capital sea el factor de produccin que se encargue de
cubrir la participacin de los trabajadores, que econmicamente, es un monto generado
por los trabajadores.
Asimismo, como se indica en la actual normativa tributaria, la participacin de los
trabajadores en las utilidades de la empresa constituye un gasto deducible para la
determinacin de la renta imponible de tercera categora. Queda claro entonces que
TELEFNICA se equivoca al requerir una tasa efectiva de impuesto a la renta de 37%.
14
15
16
Informe sustentatorio de la Resolucin N 070-2010-CD/OSIPTEL que establece el Factor de

Productividad Trimestral aplicable al periodo setiembre 2010 agosto 2013.
Informe que sustenta el pronunciamiento emitido a travs de la Resolucin N 114-2010-CD/OSIPTEL,
que declara Infundado el recurso impugnativo interpuesto por TELEFNICA contra la Resolucin N
070-2010-CD/OSIPTEL que estableci el Factor de Productividad Trimestral aplicable a partir de
setiembre de 2010.
Debe tenerse en cuenta que los ingresos totales tienen que ser iguales a los costos totales.
Por otro lado, llama la atencin que la empresa regulada requiera una tasa efectiva y
constante de impuesto a la renta de 37% cuando la misma TELEFNICA reconoce en
sus estados financieros auditados no solo que la tasa efectiva de impuesto a la renta es
totalmente distinta a la tasa de impuesto tributaria (30%) sino tambin que la tasa
efectiva vara en el tiempo. Ntese que en sus estados financieros auditados la empresa
considera correctamente una tasa tributaria de impuesto a la renta de 30% y no de 37%.
As por ejemplo, de acuerdo a los estados financieros auditados de TELEFNICA del
ao 2006 se tiene que el monto a pagar por impuesto a la renta segn la tasa tributaria
(30%) es de S/. 102,982 miles de Nuevos Soles. Sin embargo, en los mismos estados
financieros se seala que el gasto por impuesto a la renta de la compaa segn la tasa
efectiva del impuesto a la renta es de S/. 167,244 miles de Nuevos Soles, monto que
representa una tasa efectiva de 48.7%.
La diferencia entre la tasa contable y tributaria de impuesto a la renta se explica por
adiciones, deducciones y prdidas de ejercicios anteriores que tienen impacto tributario,
como por ejemplo los gastos financieros no deducibles del impuesto a la renta que
incrementan el monto a pagar por este concepto.
Claramente, esta diferencia entre la tasa efectiva y tributaria de impuesto a la renta se
mantendr aun cuando la informacin utilizada para el clculo del Factor de
Productividad pertenece a TELEFNICA y sus subsidiarias.
Asimismo, tanto en el proceso de revisin anterior del Factor de Productividad como en
el presente, la empresa consultora contratada por TELEFNICA, FRONTIER, comparte
la opinin de que la tasa de impuestos debera calcularse sobre la base de los impuestos
efectivamente pagados por la empresa y no mediante una tasa constante del 37%.
En efecto, en el proceso de revisin anterior, FRONTIER utiliz en su propuesta una tasa
de impuestos variable en cada ao del periodo de informacin considerado: 1995-2009.
Por su parte, en el actual proceso de revisin, FRONTIER modifica su metodologa
considerando en cada ao una tasa de impuestos promedio obtenida en base a los
impuestos efectivamente pagados por la empresa durante el periodo 1995-2012. Es
decir, distinta a la tasa del 37% sugerida por TELEFNICA.
No obstante, cabe mencionar que en este ltimo caso, FRONTIER justifica el cambio en
su metodologa con el fin de reducir el diferencial en el precio de los insumos entre la
economa y la empresa. Es decir, una modificacin intencional cuyo objetivo es afectar el
valor de los componentes considerados en el clculo del Factor de Productividad. Por lo
que, como ha sido mencionado anteriormente, argumentos de esta naturaleza no pueden
considerase como vlidos en tanto afectan la transparencia y confiabilidad del
procedimiento regulatorio.
Pese a la diferencia metodolgica entre el OSIPTEL y TELEFNICA, para el regulador
es muy importante dejar en claro que se considera el total del monto pagado por la
empresa y sus subsidiarias por concepto de impuesto a la renta al realizar la estimacin
del Factor de Productividad. Por ejemplo, el regulador toma como monto de pago por
impuesto a la renta para el ao 2006 el valor de S/. 183,834 miles de Nuevos Soles,
conforme a los estados financieros auditados de TELEFNICA y subsidiarias de dicho
ao, lo que representa una tasa efectiva de impuesto a la renta para TELEFNICA y sus
subsidiarias de 43.01%, de acuerdo a la informacin de sus estados financieros.
Por otro lado, la comparacin realizada por TELEFNICA con el tratamiento impositivo
del WACC carece de sentido lgico. La metodologa utilizada para estimar el WACC es
una metodologa ex ante, es decir, lo que se busca es estimar el costo esperado o

promedio del capital. Es claro que los valores componentes del WACC son valores
esperados y no valores realizados (ni contables). As, el costo del patrimonio busca
aproximar la rentabilidad esperada por los accionistas, y el costo de la deuda trata de
estimar el costo neto esperado de la deuda, es decir, del costo bruto de deuda se
descuenta el escudo fiscal esperado. Como sabemos, de acuerdo a la legislacin
tributaria vigente, para TELEFNICA la tasa de escudo fiscal esperada es de 37%, razn
por la cual se toma dicho valor en el clculo del WACC.
Todo lo contrario ocurre con el clculo del precio de renta antes de impuestos del capital
que busca estimar el costo econmico del servicio brindado por este factor de
produccin, en este caso, a partir de datos contables. En particular, la frmula de
Christensen y Jorgenson utilizada en los procesos de revisin del Factor de
Productividad para dicho fin siempre ha calculado la tasa de impuesto efectiva como la
fraccin entre el monto de impuesto a la renta efectivamente pagado por TELEFNICA
y el costo econmico total del capital. El costo econmico total del capital se estima como
la suma del precio de renta del capital despus de impuestos y el pago realizado por
impuesto a la renta. Dada la manera de construir esta variable, es claro que la tasa de
impuestos efectiva cambiar a lo largo del tiempo pues tanto el monto pagado por
impuesto a la renta como el costo econmico total del capital varan de ao a ao,
dependiendo de los resultados obtenidos por la empresa.
Adicionalmente, es importante recordar que la estimacin del Factor de Productividad
realizada en el ao 2001 por Christensen Associates utiliza como tasa efectiva de
impuesto al monto pagado por TELEFNICA por concepto de impuesto a la renta sobre
el costo econmico total del capital, tal como se muestra a continuacin:
Impuesto a la Renta utilizada por Christensen Associates 2001
Concepto
Impuesto a la renta
1994
1995
265,161
1996
373,707
1997
428,679
1998
295,692
1999
307,914
2000
326,388
Concepto
Costo del Capital
Tasa Impuesto estimada
1994
1995
548,237
48.37%
1996
1997
1998
1999
2000
910,624 1,366,164 1,460,866 2,260,346 1,684,292
41.04% 31.38% 20.24% 13.62% 19.38%
Fuente: Christensen Associates (2001)
La diferencia con la propuesta de TELEFNICA es que el regulador considera el costo

econmico total del capital como denominador para calcular la tasa efectiva de impuesto
a la renta. Como se ha mencionado lneas arriba, el costo econmico total del capital se
estima como la suma del precio de renta del capital despus de impuestos y el pago
realizado por impuesto a la renta.
La decisin del regulador de utilizar esta metodologa se basa en consideraciones
tericas y prcticas. Desde una perspectiva terica y considerando un periodo de tiempo
determinado, el precio de renta antes de impuestos al capital busca estimar el costo
econmico del uso del capital en dicho periodo (por ejemplo 1 ao), el que bajo
expectativas estticas no solo se compone del costo de oportunidad despus de
impuestos del capital y del gasto de depreciacin sino tambin del monto pagado por
impuesto a la renta.
Para entender mejor el razonamiento realizaremos un pequeo anlisis. Sean P AI el
precio de renta antes de impuesto del activo, T el monto pagado por impuesto a la renta,
R el costo de oportunidad despus de impuestos y D el gasto de depreciacin.
Claramente, considerando la metodologa de Christensen y Jorgenson se cumple que:

PAI = R + D + T.
Las preguntas relevantes desde un punto de vista emprico son:
1. Si consideramos una tasa efectiva de impuesto a la renta, te = T/(R+T), que es la

tasa efectiva propuesta por la empresa, se logra recuperar el precio de renta
antes de impuestos del capital?
2. Por el contrario, si consideramos una tasa efectiva de impuesto a la renta, tr =
T/(R+D+T), que es la tasa efectiva propuesta por el regulador, se logra
recuperar el precio de renta antes de impuestos del capital?
Como se sabe, la frmula de Christensen y Jorgenson expresa el precio de renta antes
de impuestos del capital utilizando la tasa efectiva de impuesto a la renta, t:
[
Si se utiliza la tasa efectiva de impuesto a la renta, te = T/(R+T), propuesta por la

empresa regulada, se tiene que:
[
Si en cambio se utiliza la tasa efectiva de impuesto a la renta, tr = T/(R+D+T), propuesta

por el regulador, se tiene que:
[
Una primera conclusin del anlisis realizado es que la propuesta de la empresa

sobreestima los costos incurridos por sta cuando alquila los servicios del capital. Es
decir, TELEFNICA propone que el OSIPTEL le reconozca mayores costos de capital.
Adems, como se muestra en el anlisis, solo la metodologa empleada por el regulador
permite reconocer adecuadamente el costo econmico del uso del capital. Es por esta
razn que en todas las fijaciones del factor de productividad el OSIPTEL ha utilizado
como tasa efectiva de impuesto a la fraccin entre el monto de impuesto a la renta
efectivamente pagado por TELEFNICA y el costo econmico total del capital.
Desde un punto de vista terico y considerando la vida econmica del activo, el precio de
renta antes de impuestos del capital busca recuperar el valor del activo (el precio del
activo). Como se sabe, el valor de un activo nuevo es igual al valor presente del flujo de
los precios de renta del activo a lo largo de su vida til.
Como se muestra en el siguiente ejemplo, la tasa efectiva de impuesto a la renta
propuesta por la empresa (es decir, 37%) logra recuperar un valor superior al costo
econmico del capital. Cabe mencionar que el mismo resultado se obtiene con una tasa
de impuesto a la renta efectiva de 30%. Solo si se considera la tasa efectiva de impuesto

a la renta propuesta por el regulador, la empresa recupera exactamente el costo
econmico del capital.
Para esto, asumamos que una empresa compra una mquina que cuesta S/. 2,000
Nuevos Soles y que posee una vida til de cinco (5) aos. Adems, la tasa de descuento
intertemporal es 10% y las expectativas son estticas (es decir, no existen ganancias de
capital).
De esta manera, el precio de renta del capital antes del pago de impuestos es:
[
Asimismo, se debe cumplir que el valor presente de estos precios de renta antes de
impuestos durante la vida til del activo debe ser igual al precio de la mquina.
Como se observa en el siguiente cuadro, si se aplica la propuesta de la empresa, en
cada ao se recuperara un monto mayor al valor de la depreciacin contable, los
impuestos y la utilidad despus de impuestos. As por ejemplo, si bien en el primer ao el
costo total del capital es de S/. 525 Nuevos Soles, con la propuesta de la empresa se
recupera un monto de S/. 760 Nuevos Soles.
Costo Econmico de Capital
RECUPERACION EN EXCESO DEL COSTO ECONOMICO TOTAL DEL CAPITAL CON te = 37%
Valor del capital
tasa de descuento
2,000
10%
Ingresos Operativos
Costo Laboral
Depreciacin Contable
Utilidad antes de impuestos
Impuesto a la renta (t = 37%)
Utilidad despues de impuestos
1
1,200
675
400
125
46
79
2
1,400
855
400
145
54
91
3
1,000
500
400
100
37
63
4
1,250
650
400
200
74
126
5
800
335
400
65
24
41
tasa contable impositiva

tasa efectiva impositiva (te)
1-te
37%
37%
63%
37%
37%
63%
37%
37%
63%
37%
37%
63%
37%
37%
63%
1
479
2
491
3
463
4
526
5
441
760
780
735
835
700
691
644
552
569
434
1
37%
9%
91%
2
37%
10%
90%
3
37%
7%
93%
4
37%
12%
88%
5
37%
5%
95%
1
479
2
491
3
463
4
526
5
441
525
545
500
600
465
477
450
375
409
288
depreciacin + costo oportunidad

costo total del capital (CTC) antes de
impuestos*
valor presente del CTC
2,890
RECUPERACION EXACTA DEL COSTO ECONOMICO TOTAL DEL CAPITAL
tasa contable impositiva

tasa efectiva impositiva (te)
1-te
depreciacin + costo oportunidad

costo total del capital (CTC) antes de
impuestos*
valor presente del CTC
2,000
* CTC antes de impuestos = (depreciacin + costo de oportunidad) / (1 - te)
Adems, si consideramos la propuesta de la empresa, se debera utilizar una tasa

efectiva constante de 37% dado que es el resultado de dividir el pago efectivo por
impuesto a la renta entre la utilidad antes de impuestos. Sin embargo, si utilizamos dicha
tasa para calcular cunto se recupera del valor de la mquina, se tiene que el valor
presente recuperado es de 2,890 soles, cantidad muy superior a los S/. 2,000 Nuevos
Soles que se debera recuperar. Sin embargo, al utilizar la propuesta del regulador, es
decir, la tasa efectiva y variable en el tiempo antes mencionada, el valor presente
recuperado a travs de los precios de renta antes de impuestos es exactamente de 2,000
soles, donde S/. 1,515 Nuevos Soles recuperan el valor inicial del capital; S/. 356 Nuevos
Soles representan el costo de oportunidad del capital despus de impuestos y S/. 179
Nuevos Soles permiten pagar el monto efectivo de impuesto a la renta.
En conclusin, como ha quedado demostrado, el tratamiento adecuado de la tasa
efectiva del impuesto para calcular el precio de renta antes de impuestos del capital es el
propuesto por el OSIPTEL, que es una metodologa consistente con la literatura
econmica, los clculos anteriores y la razonabilidad de la frmula de Christensen y
Jorgenson.
Finalmente, la propuesta de la empresa sera correcta solo si la tasa efectiva de
impuesto a la renta propuesta afecta nicamente al costo de oportunidad despus de
[
]
impuestos del capital. En ese caso se tiene que
, que luego de
reemplazar por la tasa efectiva de impuesto a la renta propuesta por la empresa
regulada, te = T/(R+T), se cumple que
. En ese caso, la propuesta
del regulador y la propuesta de TELEFNICA seran equivalentes.
OTROS COMENTARIOS
Vase:
Comentarios de las Audiencias Pblicas.
La audiencia pblica se realiz en la ciudad de Lima el 21 de junio del presente ao y las
audiencias pblicas descentralizadas se realizaron en las ciudades de Trujillo y
Huancayo en la misma fecha. A continuacin se presenta el detalle de las personas que
realizaron comentarios en dichas audiencias.
AUDIENCIA PBLICA EN LIMA
FEDERICO CRDENAS
JUAN NIEGO SANCHEZ
RAFAEL HIDALGO
ERNESTO LINARES
Consejo de Usuarios del

OSIPTEL
Municipalidad de Huarmaca
(Piura)
Usuario
Usuario
AUDIENCIA PBLICA EN HUANCAYO

PALERMO VARGAS
FERNANDO OLAZO
ZARATE
ANTONIO MALDUJANA
TULIO
DELIA GUEVARA VERA
Asociacin de Usuarios y
Consumidores
Cmara de Comercio de
Huancayo
Unitel Televisin
Usuario
AUDIENCIA PBLICA EN PIURA

DANNY NAVARRO
MONZN
LIDIA NATALS
EDWIN MENDOZA
PAOLA RENTERA
Usuario
Facultad de Economa de la
Universidad de Trujillo
Escuela Informtica de la
Universidad Nacional de Trujillo
Usuario
En relacin con los comentarios realizados en las Audiencias Pblicas mencionadas, es

importante sealar que todos ellos se trataban de aspectos cuya respuesta trasciende el
alcance del presente procedimiento regulatorio (tratamiento regulatorio de tarifas de
paquetes de servicios, debera transparentarse la forma en que las empresas realizan
descuentos a las tarifas de paquetes de servicios, posibilidad de actualizar la
metodologa de clculo con que trabaja el OSIPTEL), as como de aspectos que ya se
encuentran incluidos en la presente matriz de comentarios y en el informe N 573GPRC/2013 (pertinencia en la comparacin de los Factores X calculados en otros pases
pues no se tiene certeza de la metodologa de clculo empleada, no razonabilidad de
separar el servicio de Internet ADSL en el clculo del Factor X considerando que
TELEFONICA lo comercializa de manera conjunta con el servicio de telefona fija,
ventajas y desventajas de las metodologas empleadas por TELEFONICA y el OSIPTEL
y su impacto en los consumidores, medidas regulatorias alternativas para fomentar la
expansin del servicio de telefona fija en zonas que no cuentan con el referido servicio).
Cabe sealar, que las transcripciones de los comentarios recibidos en las audiencias
descentralizadas sern publicadas en la pgina web del OSIPTEL.

Comentarios Factor de Productividad Telefonica

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ANEXO 2: Comentarios al Proyecto de Resolucin que establecer el Factor de

Productividad Trimestral aplicable a partir del 01 de setiembre de 2013

COMENTARIOS RECIBIDOS POR ESCRITO

Carta N DR-107-C-0826/RE-13, remitida por la empresa Telefnica del Per

Anexo I: Informe elaborado por la Consultora Frontier Economics.

Anexo II: Informe elaborado por la Consultora Frontier Economics. Impacto

Anexo III: Carta DR-107-C-0578-RE-13, de fecha 26 de abril de 2013, adjunto

Anexos IV y V: Dos (2) archivos en formato electrnico de Microsoft Excel,

la aplicacin de las normas legales invocadas por Telefnica no resultan, en estricto,

De la lectura de esta seccin de los comentarios de TELEFNICA, se puede advertir

Por su parte, el OSIPTEL ha guardado consistencia en sus pronunciamientos sobre la

Penetracin de Telefona Fija a Nivel Nacional

10.3 10.5 10.3 10.2 10.6

Fuente: Pgina web del OSIPTEL

Informe sustentatorio de la Resolucin N 059-2013-CD/OSIPTEL que publica para comentarios el

adecua el presente proceso de revisin del Factor de Productividad, orientndose a

Regulacin de precios minoristas a nivel mundial

No obstante, tambin se observa durante el mismo perodo un incremento de la

OFTEL (2003), Fixed Narrowband Retail Services market, London.

precios finales, en vista de haberse cumplido el objetivo de desarrollar la competencia.

Colombia, Chile y Per: ndice IHH para acceso a redes

Fuente: SIUST-CRCOM en Colombia, SUBTEL en Chile y OSIPTEL en Per

Esquemas de liberalizacin en Amrica Latina

Fuente: CRT en AHCIET, 2004

En efecto, la relevancia de ambas decisiones de poltica se encuentra debidamente

INCLUSIN DE SERVICIOS NO REGULADOS

La mayor produccin de los servicios no regulados incrementara la productividad de la empresa y

Respecto a lo manifestado por TELEFNICA, debe resaltarse que la discusin planteada

En este caso, un hecho objetivo e incontrovertible es que TELEFNICA opera

una empresa especializada en servicios de telecomunicaciones perteneciente a un

Para efectos de dicha separacin de inputs de produccin, reiterando los criterios

En relacin con la consistencia metodolgica, en primer lugar, ello supone que la

La primera oportunidad en que TELEFNICA solicit expresamente la exclusin de

Adicionalmente, en cuanto del servicio de TV por cable, la inclusin del referido

En segundo lugar, la consistencia metodolgica supone emplear los mismos

Ello significa que en la regulacin tarifaria mediante el esquema de Precios Tope

En relacin con la razonabilidad de la informacin estadstica a ser considerada,

regulada supone un anlisis de consistencia por parte del OSIPTEL.

Por tanto, el regulador necesita contar con informacin alternativa disponible y

procedimiento s ha cumplido con presentar estudios detallados sobre la consistencia

PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES DE LA

Carta N 0003-2013-EST000, recibida en fecha 17 de julio de 2013.

Finalmente, la propuesta de la empresa elimina el carcter pro-cclico de la TFP

midiendo el ciclo econmico del Per y no la productividad de su economa, cabe sealar

Si adems incluimos a Mxico dentro de la muestra, se tendra que su TFP ha

Total Economy Database, Summary Statistics 1996 2013, enero 2013.

A travs de la carta N 0003-2013-EST000, recibida en fecha 17 de julio de 2013.

1996-2012. Dicho valor es consistente con la estimacin de The Conference Board,

PRECIO DE LOS INSUMOS DE LA ECONOMA

Si consideramos el periodo 1996-2010, el OSIPTEL estima una tasa de crecimiento promedio de la

En este sentido, no se sustenta el uso del IPM como un adecuado indicador de la

No obstante, se plantea una modificacin en la forma en que se estima la tasa de

No obstante, siendo que el indicador considerado en el documento de Bernstein et al.

empresa regulada y su consultor.

TRFICO PREPAGO (LDN LDI TUP) EN LA

ESTIMACIN DE LA TASA DE DEPRECIACIN DE LOS

relacionados a la infraestructura de la red desplegada son de significativa importancia.

Por tanto, la variable relevante para el anlisis a efectuar es la tasa de depreciacin

que el peso de la depreciacin contable de los activos de la empresa sometidos a

Por su parte, si bien los comentarios de TELEFNICA y FRONTIER precisan que el

AJUSTE DEL STOCK DE CAPITAL DE TELEFNICA

efectu la correccin mencionada utilizando la informacin remitida por la empresa en los

TASA DE IMPUESTO UTILIZADA EN LA ESTIMACIN

Informe sustentatorio de la Resolucin N 070-2010-CD/OSIPTEL que establece el Factor de