COMISIN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES: FUNCIONES

es el rgano central del sistema que el Art. 14 configura como una entidad de D
Pblico con personalidad jurdica propia y plena capacidad pblica y privada
Entre sus FUNCIONES podemos destacar las ss:
1.- La supervisin e inspeccin del mercado de valores, sin perjuicio de su
colaboracin en las labores de ordenacin de dicho mercado y en el impulso de la
implantacin de su reforma. (art.13 LMV)
2.- Velar por el cumplimiento de las normas de conducta por cuantos intervienen
en el mercado de valores.
3.- Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin
de los precios en los mismos y la proteccin de los inversores, promoviendo la
difusin de cuanta informacin sea necesaria para asegurar la consecucin de
esos fines.
4.- Asesorar al Gobierno y al M de Economa y Hacienda en todas las
materias relacionadas con los mercados de valores, y a tal efecto:
-) Elevar anualmente a la Comisin de Eco del Congreso de los
Diputados, un informa sobre el desarrollo de sus actividades y de la situacin
de los mercados financieros.
5.- El control del desarrollo de los mercados primarios.
6.- Y en los Secundarios: La admisin, suspensin y exclusin de valores.
7.- En GRAL: el control del cumplimiento de cuantas obligaciones y requisitos
se exigen en la Ley, para lo cual, los Arts. 15 y 16 le conceden FACULTADES
SANCIONADORAS e incluso NORMATIVAS, a travs de Circulares.
Quines participan en el mercado de valores?
En los mercados de valores participan:

Los emisores de valores

Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las sociedades
administradoras que ofrecen sus fondos de inversin

Las Bolsa de Valores

Los inversionistas

Las calificadoras de valores

Las entidades de custodia

El regulador del mercado de valores

Los proveedores de precios

Emisores de valores: Son las empresas o fideicomisos que ofrecen emisiones de valores a
la venta con el fin de captar ahorros del pblico inversionista para financiar sus inversiones
u obtener capital de trabajo para su
operacin normal.
Los emisores pueden ofrecer distintos
tipos de emisiones:
a- De renta fija: son los valores emitidos
por empresas e instituciones pblicas,
que representan prstamos que stas
reciben de los inversionistas. No
confiere derechos polticos, sino solo
derechos econmicos a percibir los
intereses pactados y a recibir la totalidad
o parte del capital invertido en una fecha
dada. En este tipo de valores los
intereses se establecen:

Fijos desde el momento de la emisin y hasta su vencimiento

Referenciados a determinados indicadores

Otros tipos de inters (TBP, Libor, Prime, etc.)

ndices burstiles (S&P, DOW, IBEX, CAC, etc.)

Evolucin de una determinada accin, bono, ndice, etc.

Cupones: importe de pagos peridicos de los intereses pactados

(trimestral, mensual, anual, etc)

Cero cupn: intereses se abonan al vencimiento junto con el principal

b- De renta variable: se caracterizan por ser activos que representan la parte alcuota de un
capital. Su rendimiento depende del volumen de beneficios que obtenga la sociedad o el
fondo, y de su poltica de distribucin. Ejemplos: las acciones y las participaciones de los
fondos de inversin.

En la Seccin Productos en los que puedo invertir podr consultar las opciones de inversin
existentes en el mercado de valores costarricense.
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Sociedades administradoras de fondos de inversin:

Son sociedades cuya funcin exclusiva consiste en administrar fondos de inversin.
Cuentan con personas especializadas en el campo
de las inversiones (gestin de carteras).
Para conocer los tipos de fondos de inversin
disponibles en el mercado de valores costarricense,
consulta la seccin Productos del Registro Nacional
de Valores e Intermediarios.
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Bolsas de Valores:
Son entidades que facilitan los medios para la
compra y venta de valores y ejercen funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin
sobre los puestos y agentes de bolsa.
Algunas de sus funciones son:

Autorizar y suspender el funcionamiento

de los puestos y agentes de bolsa

Efectuar visitas y revisiones a distancia

sobre los puestos de bolsa

Establecer procedimientos y sistemas para

facilitar la compra y venta de valores

Velar por la objetividad y transparencia en

la formacin de los precios

Ofrecer al pblico informacin sobre los

valores, sus emisores y las operaciones de bolsa.

En Costa Rica existe una nica bolsa de valores llamada la Bolsa Nacional de Valores.

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Puestos de bolsa:
Son entidades autorizadas por las bolsas de valores para realizar actividades de
intermediacin burstil. Algunas de sus funciones:
o Comprar y vender valores por cuenta de sus clientes.
o Asesorar al inversionista en la compra y venta de valores en bolsa y la
realizan en nombre de ste
o Administrar carteras individuales de inversin.
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Los inversionistas:
Son aquellas personas que cuentan con recursos para la adquisicin de acciones,
obligaciones u otros valores, que buscan obtener ganancias de sus inversiones. En la
Seccin De la Mano con el Inversionista, podr encontrar
informacin de su inters.
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Entidades de custodia:
Entidades responsables de prestar el servicio a una entidad,
para el cuidado y conservacin de valores y el efectivo
relacionado con estos, as como el registro de su titularidad;
con la obligacin de devolver al titular, valores del mismo
emisor, de la misma especie y las mismas caractersticas de los que le fueron entregados
para su custodia.
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Sociedades calificadoras de riesgo:

Son entidades autorizadas por la SUGEVAL, para emitir

calificaciones de riesgo de los valores. Las calificaciones de
riesgo son una opinin tcnica y objetiva sobre la capacidad
de pago de un emisor, expresadas mediante una escala de
letras y nmeros, que se obtiene a partir de una metodologa
que debe ser inscrita ante la Superintendencia.

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Proveedores de precios:
Los proveedores de precios son sociedades annimas autorizadas por la Sugeval, cuyo
objeto principal es la prestacin profesional del servicio de clculo, determinacin y
suministro de precios de valoracin para los instrumentos
financieros.
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El Regulador del mercado:

Es la entidad responsable de la regulacin y supervisin del
mercado de valores y de velar por su buen funcionamiento. En Costa Rica, dicha
supervisin est a cargo de la Superintendencia General de Valores.
Su principal misin es la proteccin al inversionista, por medio de la transparencia, la
correcta formacin de precios y la difusin de informacin suficiente y oportuna.
Algunas de las funciones que la Ley Reguladora del Mercado de Valores encomienda a la
SUGEVAL son:

Emitir normativa

Supervisar la oferta pblica de los valores

Autorizar los participantes y los productos del mercado de valores

Supervisar el cumplimiento de la normativa

Suspender o revocar la autorizacin y establecer las sanciones en el marco

de la L.R.M.V.

Suministrar informacin al pblico para la toma de decisiones.

TITULOS VALORES

NTRODUCCIN
Como consecuencia del desarrollo de la Edad
Media,
los
ttulos
v a l o r e s surgieron y se
convirtieron en herramientas que permitieron transferir
crditos,f a c i l i t a n d o a s l a t r a n s m i s i n d e l o s
d e r e c h o s q u e r e p r e s e n t a n e i n c o r p o r a n mediante
su circulacin.Con el crecimiento de las actividades
econmicas en el mundo se ha generadol a e x i s t e n c i a d e
diversos documentos cuya posesin otorga a su
t e n e d o r l a seguridad de que el derecho o prestacin
incorporada a estos (ya seamaterializado e inclusive
desmaterializado) al momento de ser exigible, genere
elcumplimiento inexorable de la obligacin contenida en
los trminos previstos endicho documento.Si ello no fuera
as, la actividad mercantil se volvera esttica y se
entorpecerael desarrollo comerc ial, por lo que este
encuentra satisfaccin a travs de los ttulos
valores.Los fines econmicos que se persiguen con los
ttulos valores, solo puedencumplirse mediante la
transmisin de los derechos en ellos contenidos,
con la mayor simplicidad posible, y por supuesto con la
seguridad suficiente de que lapersona que adquiere el
derecho expectaticio sepa que es invulnerable frente
alacreedor.La clave entonces de la operatividad de
los ttulos valores descansa en la incorporacin de los
derechos de crdito en un soporte materializado o a travs
deanotaciones
en
cuenta
que
implican
su
desmaterializacin. En ambos casos sedelimitan sus
caractersticas y permiten transmitir el derecho incorporado
mediantesu simple circulacin, producindose as una relacin
entre el ttulo (cosa corporal)y el derecho que refleja (cosa

incorporal), encentrndose el poseedor ya sea

deldocumento o de los derechos derivados de la
anotacin en cuenta, legitimado para ejercitar el derecho
incorporado
Circulacin irregular del ttulo valor al portador
S e h a s e a l a d o q u e e l t t u l o v a l or t i e n e c o mo d e s t i n o l a
c i r c u l a c i n y e s t a caracterstica resulta mucho ms acentuada
tratndose de los ttulos valores alportador, ya que su transmisin solo
requiere la entrega del ttulo.
Pero un ttulo al portador puede entrar en circulacin sin la voluntad
e inclusocontra la voluntad del suscriptor, teniendo como base un contrato no
vlido, o conla inexistencia de este como en los casos de sustraccin, robo o
prdida del ttulo.En estos supuestos, falta la
iusta causa traditionis
y, por tanto, la propiedad delttulo y la consiguiente titularidad del derecho
no pasan al
accipiens
inmediato.P or e l l o s e d i c e q u e l o s t t u l o s v a l o r e s a l p o r t a d o r s o n
u n b u e n r e f l e j o d e l principio de irreivindicabilidad, ya que el legtimo
dueo del ttulo no podr entablar r e c l a m a c i n f r e n t e a q u i e n
h u b i e r a a d q u i r i d o s u p o s e s i n d e b u e n a f e . E n consecuencia,
si un ttulo valor al portador hubiere entrado en circulacin contra lav o l u n t a d
d e s u e m i s o r u o bl i g a d o pr i n c i p a l , e s t e q u e d a o b l i g a d o a
c u mp l i r l a prestacin a favor del tenedor de buena fe, conforme lo prescribe
el artculo 24 dela Ley de Ttulos Valores NQ 27287
Ttulos valores a la orden
Los ttulos valores a la orden son aquellos que si bien es verdad
determinan elbeneficiario de los mismos, permiten la fcil
circulacin del documento en format p i c a a t r a v s d e u n a c t o
j u r d i c o q u e c o n o c e m o s c o m o e n d o s o , q u e e s justamente
el que determina su ley de circulacin.S o n , p u e s , t t ul o s - v a l or e s a l a
or d e n l o s q u e s e e x p i d a n c o n c l u s u l a " a l a o r d e n " a n o m b r e
de una persona determinada, natural o jurdica, que es
s u legtimo titular, y se trasmiten por endoso y consiguiente entrega
del ttulo, salvopacto entre endosante y endosatario. Esta medida
responde a la necesidad deevitar el desplazamiento fsico de los
documentos entre instituciones financieras

por ejemplo, cuando se trata de ttulos valores sujetos a pago

mediante el cargoen cuenta corriente u otras cuentas que se mantengan en
empresa..s del SistemaFinanciero Nacional.E n e s t e s e n t i d o , n u e s t r a
l e g i s l a c i n d i s p o n e q u e l a s e mp r e s a s d e l S i s t e ma Financiero
Nacional podrn utilizar medios y procedimientos mecnicos oelectrnicos
para el truncamiento del cheque y dems ttulos valores en el procesode sus
c0branzas, debiendo para tal efecto acordar procedimientos
especiales osustitutorios del endoso en procuracin. El denominado pacto de
truncamiento esun mecanismo por medio del cual se puede detener en poder
de una empresa delSistema Financiero Nacional un ttulo valor, prosiguiendo
su trmite de cobranza opago de derechos que el ttulo represente, as como las
constancias de rechazo oincumplimiento total o parcial por medios mecnicos,
electrnicos u otros,prescindiendo de su entrega fsica, previo los
acuerdos que al efecto adopten lasempresas involucradas.

QUE ES LA BOLSA DE VALORES?

La Bolsa de Valores se pueden definir como mercados organizados y especializados, en los que se
realizan transacciones con ttulos-valores de intermediarios autorizados, conocidos como "Casas de
Bolsa Puestos de Bolsa". Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros las facilidades,
mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos-valores susceptibles de
oferta pblica, a precios determinados mediante subasta; Dependiendo del momento en que un
ttulo ingresa al mercado, stas negociaciones se transaran en el Mercado Primario o en el Mercado
Secundario.
Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los participantes
informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la
Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar todas sus
actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes; Proporciona liquidez al crear un
mercado de compraventa; Permite a los pequeos ahorradores acceder al capital de grandes
sociedades; Sirve como ndice de la evolucin de la economa; Determina el precio de las
sociedades a travs de la cotizacin; Proporciona proteccin frente a la inflacin, al obtenerse
normalmente unos rendimientos mayores que otras inversiones.
El origen de la Bolsa como institucin data de finales del siglo XV en las Ferias medievales de la
Europa Occidental, en sas ferias se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y
ttulos. El trmino "Bolsa" apareci en Brujas, Blgica, concretamente en la familia de banqueros
Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de ttulos-valores. En 1940 se cre la
Bolsa de Amberes, que fue la primera institucin burstil en sentido moderno, posteriormente se
cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, Francia y en 1792 la de New York, siendo

sta la primera en el Continente Americano. stas se consideraron tras el auge de las sociedades
annimas.
El Mercado Primario se caracteriza por la colocacin de nuevas emisiones de ttulos en el mercado,
ste generalmente no tiene costo alguno para el inversionista, ya que las comisiones de
intermediacin son reconocidas directamente por las sociedades emisoras de ttulos valores.
Mientras que el Mercado Secundario comprende el conjunto de transacciones mediante las cuales
se transfiere la propiedad de los ttulos-valores previamente colocados por medio del Mercado
Primario; Su objetivo es ofrecer liquidez a los vendedores de los ttulos, a travs de la negociacin
de los mismos antes de su fecha de vencimiento. Generalmente se puede obtener mejores
rendimientos que en el Mercado Primario a los mismos plazos y condiciones, en ste mercado
comnmente es el vendedor del ttulo quien asume las comisiones de intermediacin.
QU ES EL MERCADO DE VALORES?
Es un sistema dentro del Sistema Financiero y est compuesto por un conjunto de instrumentos o
activos financieros, instituciones o intermediarios financieros cuya misin es contactar a
compradores y vendedores en los mercados donde se negocian los diferentes instrumentos o activos
financieros.
PARA QU SIRVE LA BOLSA?
En el Ecuador, las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil, el principal accionista es el Estado, el
cual emite bonos del Estado que son muy atractivos para inversionistas naturales y/o jurdicos,
mediante sta funcin gran parte de las obras. As, el Estado emitiendo bonos capta dinero del
pblico y lo dedica a obras del Estado, adems es un ente que ayuda a crecer a las empresas,
contrasta el inters con el riesgo.
QU Y CMO ES LO QUE SE NEGOCIA EN LAS BOLSAS?
El objeto de contratacin es muy amplio y comprende activos financieros, oro, metales u otros
bienes. La mayor parte de la actividad de las Bolsas se centra en los activos financieros y entre
stos, los valores mobiliarios. En funcin de la renta que generan los valores mobiliarios se dividen
en dos grandes categoras: Ttulos de renta fija y Ttulos de renta variable. En los primeros, stos
valores representan una parte alcuota de un prstamo a una empresa privada, a una entidad pblica
o al Estado; En los ttulos de renta variable, agrupa una parte alcuota del capital de una sociedad
(acciones). Los accionistas tienen unos derechos econmicos especiales, distintos a los
obligacionistas.
A continuacin el Abg. Rodolfo Kronfle Akel, Presidente de la Bolsa de Valores de Guayaquil,
BVG, contestar algunas interrogantes para Revista La Verdad.
Cundo se fund la BVG?
La Bolsa de Valores de Guayaquil se fund como compaa annima el 2 de Septiembre del ao
1969 por parte de la Corporacin Financiera Nacional y accionistas particulares. Su primera
negociacin se realiz en el ao 1970 y fue con Cdula Hipotecarias por un monto de 100 mil
sucres.
En qu situacin se encuentra el Mercado de Valores en Guayaquil?

El Mercado de Valores se encuentra en un momento de expectativa; es decir que los inversionistas

como los emisores, esperan que el mercado muestre seales oportunas para tener una fuerte
participacin en el Mercado de Valores.
A su criterio cul es la mejor Bolsa de Valores a nivel mundial?
Por su profundidad y dinamismo, por los volmenes que diariamente negocian, as como por la
apertura que prestan para la cotizacin de ttulos de los emisores con mayor relevancia y
posicionamiento a nivel mundial, las Bolsas de New York y Tokio son las de mayor presencia
internacional.
En el Ecuador cul es la base econmica para poder invertir en la Bolsa de Valores?
No existe un monto mnimo para que los inversionistas participen comprando ttulos en el mercado
burstil; la toma de decisin de parte del interesado vara de acuerdo a sus expectativas de retorno
(rendimiento), as como su percepcin del nivel de riesgo en su inversin.
Quines pueden invertir en la Bolsa?
El Mercado de Valores, como principio bsico, se encuentra diseado para una total apertura tanto a
nivel nacional, como internacional; por lo cual cualquier persona natural jurdica puede participar
como inversionista en el mercado burstil.
Por qu las empresas no cotizan en la Bolsa?
Existen diferentes factores que coadyuvan a que muchas empresas no dirijan su mirada al Mercado
de Valores como mecanismo de financiamiento o para la inyeccin de capital fresco en sus
compaas. Como ejemplo, podemos nombrar el poco conocimiento de los representantes de
compaas en los beneficios financieros que presenta la cotizacin de sus ttulos-valores en las
ruedas de negociacin, as como el mayor posicionamiento de su imagen institucional y marca en el
mercado nacional e internacional, otra razn es que la mayora de las empresas del pas son
familiares y prefieren no proporcionar informacin pblicamente, cosa que ocurre cuando se cotiza
en Bolsa.
Qu activos se negocian en la Bolsa?
La Bolsa de Valores de Guayaquil est facultada para permitir la negociacin de los ttulos-valores
de los Emisores que se encuentren inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en Bolsa. Al
momento se negocian ttulos de Renta fija y ttulos de Renta Variable, emitidos por el sector
pblico y el sector privado del pas, los cuales pueden ser desmaterializados o fsicos.
Cules son las mejores acciones que una persona puede adquirir cuando comienza a invertir en la
BVG?
Cualquier accin que cotice en Bolsa es una buena alternativa de inversin; lo que se recomienda
como principio bsico de inversin, es que diversifiquen sus recursos entre los diferentes Emisores
inscritos.
Por qu la gente comn no compra acciones?
Por falta de conocimiento de lo que representa ser parcialmente dueo de una compaa que cotiza
en Bolsa y de los beneficios que genera al accionista tanto por variaciones de precio, como por la
entrega de dividendos en efectivo y dividendos en acciones, lo que representa un rendimiento

mayor que el obtenido con las inversiones tradicionales.

Cmo se financia ste ente?
La Bolsa de Valores de Guayaquil es una Corporacin Civil sin fines de lucro y se financia a travs
de las comisiones que se cobran por cada transaccin que se realiza a travs de los mecanismos de
negociacin que la BVG provee al Mercado de Valores; por las cuotas que anualmente pagan los
emisores inscritos y por la venta de informacin y boletines burstiles.
Cul ha sido la peor crisis que le ha tocado vivir a la BVG?
Podramos nombrar como situaciones negativas para el mercado burstil el cierre de Casas de
Valores en el ao 1995 y la crisis bancaria del ao 1999.
Afect el cambio econmico que vivi el Ecuador, del Sucre al Dlar?
La utilizacin del dlar como moneda nacional afect positivamente a la Bolsa de Valores, pues
permiti la eliminacin del riesgo cambiario como factor que afecta la definicin de tasas de
rendimiento en el mercado, permitiendo ampliar el plazo de colocacin de las inversiones. Para
diferentes sectores en este momento la mayor preocupacin respecto al dlar es su sostenibilidad en
el tiempo.
Hoy en da cul es la empresa ecuatoriana que posee las acciones ms altas dentro del Mercado de
Valores?
Abg. Kronfle. Al cierre del ao 2006, las acciones con mayor presencia burstil y crecimiento en
precio con respecto al ao anterior en la BVG, han sido Cervecera Andina, Compaa de Cervezas
Nacionales, Banco Guayaquil, Supermercados La Favorita, Sociedad Agrcola e Industrial San
Carlos, Inversancarlos, Holcim Ecuador y Banco del Pichincha.
Sufre algn tipo de molestias la Bolsa de Valores cuando hay cambios de gobierno?
El trmino de un periodo presidencial y la posibilidad de un cambio de tendencia tanto poltica,
econmica, fiscal o de relaciones internacionales; siempre generar una contraccin en el mercado,
el cual reaccionar de acuerdo a las nuevas polticas y reglas establecidas por el gobierno de turno,
ya sea para impulsar un mayor dinamismo en el mercado o para repercutir negativamente en l.
Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a
los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para
un pas. Los aportantes de stos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta
de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos, es importante
destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero
tradicional.

CALIFICADORAS DE RIESGOS
Son sociedades annimas o de responsabilidad limitada ,autorizadas y
controladas por la superintendencia de compaa que tienen por objeto
principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los

participantes informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas
inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como
supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes. Ofrece
al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y seguridad en las
transacciones que se realicen por medio de ella, con base en su Reglamento Interno. Lleva el
registro de cotizaciones y precios efectivos de los ttulos valores, y tiene a disposicin del
pblico la informacin sobre todo lo que acontece en el mercado burstil.

FUNCIONES ECONIMICAS
Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo
econmico.
Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de
recursos de inversin con los ahorristas.

Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden

convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad.
Certifican precios de mercado.
Favorecen una asignacin eficiente de los recursos.
Contribuyen a la valoracin de activos financieros.
CONSEJO NACIONAL DE VALORES C.N.V. 32
El C.N.V. es un ente adscrito a la Superintendencia de Compaas y est integrado
por siete miembros: cuatro del sector pblico y tres del sector privado. Es presidido
por el Superintendente de Compaas y sus decisiones se adoptan con el voto de al
menos cinco miembros

Los emisores de valores

Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las
sociedades administradoras que ofrecen sus fondos de inversin
Las Bolsa de Valores
Los inversionistas
Las calificadoras de valores
Las entidades de custodia
El regulador del mercado de valores Los proveedores de precios
DEFINICION FIDEICOMISO
Es la transmisin de uno o ms bienes, cantidades de dinero o derechos,
presentes o futuros, a una persona natural o persona jurdica llamada
fiduciario, para que sean administrados o invertidos de acuerdo a un contrato,
a favor del propio fideicomitente o de un tercero, llamado beneficiario.
Las administradoras de fondos requerirn un capital suscrito y pagado
de $262.890 dlares estadounidenses
PROHIBICIONES DE ADMINISTRADLORA DE FONDOS Y
FIDEICOMISOS
Adquirir o mezclar activos de un fondo con los suyos propios.
Garantizar un resultado, rendimiento o taza de retorno.
Dar o tomar dinero a cualquier titulo.
Emitir obligaciones y recibir depsitos en dinero.
Ser accionista de una casa de valores.

 Instrumentos Financieros Ttulos Valores

En el mercado de Valores existe un sinnmero de ttulos valores donde los
inversionistas pueden invertir su dinero. Un titulo valor es similar a un
instrumento financiero porque es negociable, transferible y de aceptacin
general, adems acredita o da derecho al dueo de este a exigir un beneficio
econmico, es decir representa un ingreso futuro con cierta rentabilidad
esperada12

Ttulos - Valores de renta fija:

Representan derecho de crdito y tienen un rendimiento que no depende de los
resultados de la compaa emisora, sino que se especifica el momento de
efectuar la negociacin y las partes aceptan el inters, vencimiento y fechas de
pagos. Su caracterstica principal es que pueden ser colocados en el mercado
primario burstil o extraburstil, ser de corto mediano o largo plazo, ser
emitidas por el gobierno o instituciones financieras, son de bajo riesgo y
rentabilidad menor que los ttulos de renta variable. A este grupo pertenecen:
Aceptaciones Bancarias, Letras de Cambio, Pagars, Certificados Financieros,
Plizas de Acumulacin, Bonos del Estado, Certificados de Tesorera, Bonos
Municipales, Obligaciones, Bonos Convertibles, Ttulos Hipotecarios.
El Anexo No.1 describe detalladamente cada ttulo valor.
Ttulos - Valores de renta variable:
Representan derechos de propiedad, no tienen un vencimiento ni rendimiento
definido puesto que depende del desempeo del emisor, las ganancias se
originan por el incremento del precio de estas o por pago de dividendos.
Se negocian nicamente en el mercado burstil a travs de las casas de
valores, con excepcin de las transferencias de acciones originadas en
fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de
12 Montalvo,

op. cit., p85.

15

sociedades conyugales o de hecho. Se pertenecen los ttulos como: acciones

comunes, preferenciales y cuotas de membresa.
Desde el punto de vista del sector de emisin, los ttulos de renta fija y variable
se clasifica en:
Ttulos - Valores emitidos por el sector pblico:
Como su nombre lo indica son los emitidos por entidades estatales como: el
gobierno, municipios, consejos provinciales, ministerios, etc. Su emisin es

para financiar proyectos especficos (obras pblicas, salud, educacin) y

controlar lineamientos de poltica monetaria como la liquidez del pas.
El respaldo de su emisin la garantiza el estado, por lo que su riesgo se podra
considerar como cero. Sus colocaciones se las tiene que realizar
obligatoriamente en el sistema de negociacin burstil interconectado entre las
Bolsa de Valores13, siempre y cuando excedan mensualmente los 1.000 UVC 14.
Adems a partir de la reforma de la Ley de Rgimen Tributario Interno, los
rendimientos financieros que generan no estn exentos del impuesto nico del
8%15. Se pertenecen los ttulos como: Bonos del Estado, Certificados de
Tesorera, Obligaciones de la Corporacin Financiera Nacional, etc.
13 As

lo dispone la Ley de Mercado de Valores segn el Art. 37: De las Inversiones del sector pblico a travs de las Bolsas de
Valores, segn el R.O. No.- 367 del 23 de Julio de 1998.
14 Un UVC equivale a USD 2.6289, por tanto el monto de la inversin ser alrededor de USD 2.700.
15 Segn R.O. No.379 de agosto 8 de 1998; esta disposicin no regir para aquellos que, al momento de la expedicin de esta
ley, se encuentren emitidos y en circulacin.

16

Ttulos Valores emitidos por el sector privado:

El sector privado lo comprende tanto el sector productivo como el financiero, el
primero abarca la emisin de ttulos valores por parte de compaas annimas,
de economa mixta, en comandita por acciones y sociedades extranjeras como
mecanismo de inversin y crdito. Estos pueden ser de renta fija como
variable y algunos de estos son: Acciones Ordinarias, Preferentes, Bonos u
Obligaciones Comunes, Convertibles, Titularizaciones.
El segundo lo integran los bancos, instituciones financieras privadas,
sucursales de bancos extranjeros, mutualistas de ahorro y crdito; los ttulos
valores que emiten sirven para canalizar los recursos de ahorro del pblico
hacia actividades del sector real. Igualmente pueden ser de renta fija y variable
y algunos de estos son: plizas de acumulacin, certificados financieros y de
inversin, aceptaciones bancarias pagars, acciones, obligaciones, unidades
de fondos de inversin, etc.
QUE ES UN FIDEICOMISO
Un fideicomiso o fidecomiso1 (del latn fideicommissum, a su vez de fides, "fe", y
commissus, "comisin") es un contrato o convenio en virtud del cual una o ms personas,
llamada fideicomitente o tambin fiduciante, transmite bienes, cantidades de dinero o
derechos, presentes o futuros, de su propiedad a otra persona (una persona fsica o persona
jurdica, llamada fiduciaria), para que sta administre o invierta los bienes en beneficio
propio o en beneficio de un tercero, llamado fideicomisario.

Cabe sealar que, al momento de la creacin del fideicomiso, ninguna de las partes es
propietaria del bien objeto del fideicomiso. El fideicomiso es, por tanto, un contrato por el
cual una persona destina ciertos bienes a un fin lcito determinado, encomendando la
realizacin de ese fin a una institucin fiduciaria en todas las empresas.
Los bienes afectados al fideicomiso no corren el riesgo comercial del fiduciante (el que
transmite la propiedad de los bienes) ni del fiduciario (el propietario de los bienes
fideicomitidos luego del vencimiento del plazo del contrato), puesto que el patrimonio que
es objeto del fideicomiso no puede ser perseguido por los acreedores de ninguno de ellos, ni
afectado por la quiebra de ambos o de alguno de ellos.

Fiduciario o fiduciaria (persona), en ingls Trustee, es aquella persona fsica o moral

encargada de un fideicomiso y de la propiedad de los bienes que lo integran, a solicitud de
un fideicomitente y en beneficio de un tercero, sea este fideicomisario o beneficiario.

diligentemente

laboriosamente
constantemente,
enrgicamente

Fiduciario.es aquella
persona fsica o
moral encargada
de un
fideicomiso y de
la propiedad de
los bienes que lo
integran.

Responsabilidades de la administradora de fondos y fideicomisos.- La

administradora estar obligada a proporcionar a los fondos, los servicios
administrativos que stos requieran, tales como la cobranza de sus ingresos y
rentabilidad, presentacin de informes peridicos que demuestren su estado y
comportamiento actual y, en general, la provisin de un servicio tcnico para la
buena administracin del fondo.