Argentina

La Reconstruccin de la Serie de Inflacin Minorista:

El IPC City 1
Graciela Bevacqua2
Nicols Salvatore3
Febrero de 2009

Introduccin
Cuando las metodologas oficiales para estimar la inflacin sufren severas alteraciones respecto de
prcticas universalmente aceptadas, a las que est habituada una sociedad para percibir el fenmeno
inflacionario, diversas experiencias internacionales muestran que son organizaciones de la sociedad
civil las que suelen desarrollar metodologas propias, destacndose en este sentido el rol que cumplen
universidades e institutos de investigacin.
En Latinoamrica, Brasil ofrece un excelente ejemplo histrico de prdida de reputacin de las
estadsticas pblicas: los ndices de precios confeccionados tanto por la USP (Universidade de Sao
Paulo) como por el Instituto Getlio Vargas conviven desde hace dcadas con el IPC oficial elaborado
por el IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estadstica), siendo todos ellos utilizados en forma
sistemtica como diferentes estimaciones de la dinmica inflacionaria4.
En Argentina, desde 2007 se introdujeron cambios metodolgicos significativos en la confeccin del
IPC oficial -elaborado histricamente por el INDEC en base a una muestra de precios del rea
Metropolitana de Buenos Aires (IPC-GBA). Adems, el INDEC no ha exhibido an la metodologa
empleada en la confeccin del nuevo IPC de un modo lo suficientemente transparente, perdiendo as
reputacin y aumentando la incertidumbre del sector privado sobre la verdadera inflacin 5. En
consecuencia, diferentes estimadores fueron adoptados por la sociedad civil para inferir la tasa de
inflacin.

El desarrollo del IPC City est a cargo de Graciela Bevacqua; el trabajo de campo es llevado a cabo por un staff
integrado por Hernn Muoz y un nutrido grupo de estudiantes de la Licenciatura en Economa de la Universidad de
Buenos Aires. Ariela Micha particip en la elaboracin de esta Nota desempeando tareas de asistencia de investigacin.

Directora de ndices de Precios de Consumo del INDEC entre Diciembre de 2001 y Enero de 2007.

Profesor e investigador de la UBA y del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (CEDES).

En los ltimos aos el IBGE implement sensibles mejoras metodolgicas, recobrando sus indicadores la confianza de la
sociedad civil.

La falta de reputacin del INDEC lleg a ser tal que el propio gobierno convalid implcitamente, mediante su activa
participacin en las paritarias salariales de 2007-2008, niveles de inflacin anual de una magnitud similar a la de las
estimaciones alternativas presentadas en esta Nota.

Seccin I. ndices de Precios Provinciales

Durante 2007, un estimador que permiti inferir la inflacin minorista del IPC-GBA segn la
metodologa tradicional en forma confiable fue otro IPC oficial, el que confeccionaba la Direccin de
Estadsticas e Investigaciones Econmicas (DEIE) de la Provincia de Mendoza.
En marcado contraste con lo ocurrido entre 1993 y 2006, desde fines de dicho ao la diferencia de
percepcin inflacionaria que arrojaba dicho ndice respecto de aquella surgida a partir del IPC-GBA
fue muy significativa, tal como ilustra el Grfico 1. Mientras la estimacin del INDEC surgida del
IPC-GBA arroj una tasa de inflacin de 8,5% para 2007, la DEIE mendocina permita proyectar una
tasa de inflacin cercana al 26% para el mismo perodo.
Grfico 1 6
Tasas de Inflaci
Inflacin Mensuales
2006-2007

4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
1

10 11 12

2006

10 11 12

2007

IPC GBA

IPC Mendoza

Fuente: Buenos Aires City (FCE-UBA), en base a INDEC y DEIE-Mendoza

Por qu se constituy el IPC-Mendoza en un buen estimador de la inflacin del IPC-GBA en 2007?

Por qu ese mismo rol no lo pueden cumplir satisfactoriamente, hoy, otros ndices provinciales?
Si bien la abrupta aceleracin de la inflacin desde fines de 2006 permiti que varios ndices
provinciales exhibieran tambin diferencias significativas con el IPC-GBA, mostrando dinmicas
similares a la del IPC-Mendoza, lamentablemente este ltimo era el nico de todos ellos que
ameritaba ser considerado un estimador razonablemente bueno de la dinmica inflacionaria del rea
Metropolitana de Buenos Aires, que ha sido histricamente en Argentina (y es an hoy) la zona
geogrfica en la que se estiman los ndices de precios utilizados como parmetro nacional.
Entre las principales razones, tanto de las bondades estadsticas del IPC-Mendoza en tanto estimador,
como de las debilidades del resto de los ndices provinciales, se destacan:

Debido a que la metodologa tradicional del IPC-Mendoza fue discontinuada en Octubre de 2007, los meses de Noviembre
y Diciembre de dicho ao debieron ser estimados en base a otras fuentes, como se mostrar ms adelante en esta Nota.

1. El nivel de correlacin histrica () entre las tasas de inflacin del IPC-Mendoza y el IPC Oficial
(GBA), prcticamente igual a 1, construido en base a una serie de tiempo lo suficientemente
expandida (datos mensuales entre 1993 y 2005), que se exhibe en el Grfico 2.
Grfico 2
IPC Oficial (GBA) vs. IPC Mendoza
Tasas de Inflacin 1993-2007

30%
25%
20%

= 98.9%

(1993-2005)

15%
10%
5%
0%
-5%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

IPC GBA

IPC Mendoza

Fuente: Buenos Aires City (FCE-UBA), en base a INDEC y DEIE-Mendoza

Si bien algunas series de tasas de inflacin provinciales podran exhibir tambin altos ndices de
correlacin histricos con el IPC-GBA, existen otras marcadas diferencias que los hacen perder las
bondades estadsticas deseables a la hora de inferir la inflacin del rea Metropolitana de Buenos
Aires. El IPC-Mendoza posea un conjunto de bondades estadsticas singulares, que otros ndices
provinciales no exhiben, entre las que se destacan:
2. La historia en el desarrollo metodolgico de un ndice de precios importa. Mientras el IPC
mendocino desarroll un proceso de perfeccionamiento, mejoras metodolgicas y aprendizaje a lo
largo de varias dcadas de existencia, muchos ndices provinciales tienen una vida mucho ms corta
(por ejemplo, el IPC de San Luis comenz a publicar datos mensuales de inflacin recin a partir de
Noviembre de 2005).
3. Hasta 2006 la metodologa del IPC-Mendoza replicaba a la del IPC Oficial, caracterstica que no
es compartida por otros ndices provinciales.
4. A diferencia de otras provincias, Mendoza posee histricamente ciertas caractersticas
demogrficas, econmicas y sociales en muchos aspectos similares a las del rea Metropolitana
a los fines de estimar la dinmica inflacionaria.
5. Debido a un slido trabajo tcnico desarrollado a lo largo de varias dcadas, el staff de la DEIE
mendocina estaba altamente calificado y trabajaba con el necesario rigor cientfico a la hora de
estimar la inflacin, hasta Octubre de 2007 (caracterstica que no poseen otras Direcciones
provinciales de estadsticas).
3

6. En muchas provincias los ndices de precios presentan algunos problemas metodolgicos de

importancia, entre los que se destaca el sesgo de muestra chica.7
7. Finalmente, si dichos ndices provinciales, adems de arrojar tasas de variacin mensual
sustancialmente diferentes, no son estimadores confiables de la inflacin en el rea Metropolitana
de Buenos Aires, entonces una canasta compuesta por todos ellos difcilmente posea las bondades
estadsticas mnimamente deseables para estimar la tasa de inflacin.
Por estas razones, al discontinuarse la metodologa histrica del IPC-Mendoza en Octubre de 2007 se
perdi el ltimo estimador oficial confiable, alternativo al del IPC-GBA elaborado por el INDEC, para
inferir la inflacin minorista.

Seccin II. ndices de Precios del Sector Privado

De este modo, surgi la necesidad de elaborar un nuevo ndice que pueda capturar la dinmica
inflacionaria en Argentina a partir de la observacin directa de precios en el rea Metropolitana de
Buenos Aires, en base a metodologas universalmente aceptadas, siguiendo las mejores prcticas en la
materia (homologadas internacionalmente).
Lamentablemente, hasta ahora estas estimaciones no han sido llevadas a cabo por instituciones
oficiales, universidades u otros institutos de investigacin, sino por consultoras del sector privado,
urgidas por brindar a las empresas al menos una estimacin que les permita planificar ms
adecuadamente su ciclo de negocios. Estas estimaciones carecen frecuentemente tanto de la necesaria
rigurosidad cientfica como de las bondades estadsticas deseables. Entre las principales debilidades de
estos ndices privados, se destacan:
a) la virtual ausencia de tcnicos suficientemente experimentados en la confeccin de un IPC
muestral, tcnicos que son un activo extremadamente escaso en Argentina, debido a
histricas debilidades institucionales del INDEC vinculadas al procesamiento de la
informacin oficial y a la formacin de recursos humanos capacitados para ello8;
b) la ausencia de relevamientos en campo debidamente diseados e implementados,
limitndose en muchos casos las estimaciones privadas a muestras confeccionadas en base a
datos primarios relevados va Internet;

Estos problemas metodolgicos, si bien son comunes a muchos ndices provinciales, son particularmente crticos en
aquellas provincias que confeccionan los denominados ndices de precios minoristas auto-ponderados (metodologa que
data de los aos sesenta).
8

La escasez de recursos humanos capacitados es una variable sumamente crtica. Lamentablemente, debido a histricas
falencias institucionales de la administracin pblica, slo un grupo extremadamente reducido de tcnicos de carrera est
actualmente capacitado con el know how necesario (adquirido a travs aos de experiencia profesional en el INDEC) para
confeccionar mensualmente un IPC estadsticamente confiable, ms an teniendo en cuenta que ste debe ser estimado en
base a una muestra chica.

c) la ausencia de relevamientos de precios en los partidos del conurbano bonaerense,

limitndose las muestras privadas a la Ciudad de Buenos Aires;
d) muestras estadsticamente mal conformadas: a diferencia del INDEC, que trabaja con una
muestra poblacional lo suficientemente representativa (tanto como lo desee), las
estimaciones privadas deben necesariamente realizarse en base a muestras chicas; por ello
su (escasa) expertise en la conformacin de la muestra se torna crtica a la hora de evaluar
las bondades estadsticas de las estimaciones.9

Seccin III. El IPC City 10

A partir de abril de 2008, en Buenos Aires City comenz a desarrollarse un IPC que estima la
inflacin segn la metodologa tradicional, homologada internacionalmente, y siguiendo las mejores
prcticas en la materia. El desarrollo del IPC City se basa en los siguientes pilares metodolgicos:
1. Su marco conceptual est delimitado por: a) las recomendaciones del Manual del IPC de la OIT
(2004), b) la metodologa vigente hasta diciembre de 2006 en la confeccin del IPC-GBA11, y c) las
mejores prcticas internacionales referidas al relevamiento y procesamiento peridico de nueva
informacin.
2. El set de informacin ofrecido est compuesto por la tasa de inflacin minorista agregada y su
ndice de precios asociado, desagregados a su vez en los 9 Principales Captulos que los componen.
3. La muestra se conforma en base a datos relevados en Ciudad de Buenos Aires y partidos del GBA
(representativos de los 24 partidos), correspondientes a aproximadamente 20.000 precios y 550
variedades. La canasta de bienes y servicios est diseada en funcin de: a) la importancia relativa
del porcentaje de gasto en la apertura del IPC, b) la factibilidad del seguimiento de estos bienes y
servicios a lo largo del tiempo, y c) su nivel de consumo y permanencia en el mercado.
En una primera etapa, la construccin del IPC City permiti estimar la tasa de inflacin mensual
agregada durante el Segundo Semestre de 2008. En el Grfico 3 se observan las grandes diferencias de
magnitud que arrojan las estimaciones sobre la tasa de inflacin mensual llevadas a cabo por el IPC
Oficial, por un lado, y el IPC City (desde Julio) y el ndice de una consultora del sector privado, por el
otro. A la luz de las estimaciones de Buenos Aires City, la serie de inflacin minorista de dicha
consultora (Noviembre de 2007 Junio de 2008) resulta razonablemente confiable, por las siguientes
razones:

No obstante, y pese a no estar exenta de algunas de las debilidades tcnicas aqu mencionadas, existe una consultora del
sector privado que se destaca ntidamente sobre el resto en cuanto a las bondades estadsticas de su estimacin, y que ha
logrado desde mediados de 2007 estimar razonablemente bien, al menos, la tasa de inflacin mensual agregada, en base a
observaciones directas en el rea Metropolitana de Buenos Aires.

10

Esta seccin es un breve resumen del Apndice Metodolgico del IPC City, escrito por Graciela Bevacqua.

11

INDEC, IPC del Gran Buenos Aires, Metodologa N 13, Agosto de 2001.

Grfico 3
Estimaciones de Inflaci
Inflacin
Ao 2008
Gobierno
Consultora
Bs As City

4%

3%

2%

1%

0%
Ene

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago Sept

Oct

Nov

Dic

Fuente: Buenos Aires City, en base a estimaciones propias, sector privado e INDEC

a) la variacin punta a punta del Primer Semestre de 2008 de la serie estimada por dicha
consultora arroja resultados de una magnitud (aprox. 13%) similar a la estimada por Bs. As.
City, que fue llevada a cabo mediante una comparacin entre niveles de precios, cortes en
diferentes momentos del tiempo;
b) debido a razones de ndole tcnica, es la mejor estimacin llevada a cabo por el sector
privado sobre el rea Metropolitana de Buenos Aires y es, adems, una estimacin
razonablemente confiable sobre la tasa de inflacin agregada;
c) como muestra el Grfico 3, a partir de Julio de 2008 las diferencias de magnitud con las tasas
de inflacin mensuales estimadas por Buenos Aires City son relativamente pequeas, lo que
vuelve a validar esta estimacin del sector privado por sobre otras similares para el perodo
Noviembre de 2007-Junio de 2008;
d) dada la discontinuidad de la serie de inflacin minorista entre Octubre de 2007 (final de IPC
Mendoza) y Julio de 2008 (comienzo de IPC City), y la ausencia de otra estimacin ms
confiable en dicho perodo, sta se transforma, pues, en la mejor estimacin posible para
completar la serie de inflacin minorista agregada (rea Metropolitana de Buenos Aires);
e) en perodos de inflacin mensual elevada (tal como fue Noviembre de 2007-Junio de 2008),
estimar la inflacin minorista es tcnicamente ms sencillo que cuando sta es baja,
disminuyendo el margen de error porcentual de la estimacin de dicha consultora.

Seccin IV. Reconstruccin de la Serie de Inflacin Minorista

La informacin pblicamente disponible nos permite reconstruir la serie de inflacin que, creemos, es
la que ms se ajusta a la evolucin real de los precios minoristas del rea Metropolitana de Buenos
Aires durante el perodo Octubre 2006 Diciembre 2008. Consideramos, adems, que es una
estimacin confiable de la serie de inflacin minorista, con un margen de error estimado en +/- 1 punto
porcentual anual (en el perodo indicado -altas tasas de inflacin). Tal como se exhibe en el Grfico 4,
a partir de Octubre de 2006 la serie fue reconstruida en base a tres fuentes primarias12:
a) Octubre 2006 - Octubre 2007: DEIE, Mendoza
b) Noviembre 2007 - Junio 2008: consultora del sector privado
c) Julio 2008 en adelante: IPC City
Grfico 4

Reconstrucci
Reconstruccin de la Serie de Inflaci
Inflacin
Buenos Aires City
IPC Mendoza
IPC Consultora
IPC City

4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%

Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic

0,0%

2006

2007

2008

Fuente: Buenos Aires City en base a DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City

En base a nuestra estimacin, la historia de la inflacin minorista de los ltimos aos podra describirse
en forma sinttica del siguiente modo:
1. Desde mediados de 2005 hasta fines de 2006 la economa argentina oper sobre un piso
inflacionario elevado, en torno al 10% anual.
2. Hacia fines de 2006 se precipit, abrupta y velozmente, un proceso de aceleracin inflacionaria,
que empez a desacelerarse recin hacia mediados de 2008, aunque mantenindose las tasas de
inflacin an en niveles elevados hacia fines de dicho ao.

12

Las diferencias de estimacin entre el IPC- Mendoza y el de dicha consultora durante el Segundo Semestre de 2007 son
relativamente pequeas y no exhiben un comportamiento sistemtico.

Grfico 5
Tasas de Inflaci
Inflacin Anual
Buenos Aires City
Oficial
Buenos Aires City

IPC Oficial
IPC Mendoza
IPC Consultora
IPC City

4,0%

25,7%

3,5%

23,0%
20%

3,0%
2,5%

12,3%
10%

6,1%

2,0%

10,7%
9,8%
8,5%

1,5%

7,2%

3,7%

1,0%
0,5%
0,0%

0%
2003

2004

2005

2006

2007

2008

Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic

30%

Reconstrucci
Reconstruccin de la Serie de Inflaci
Inflacin
Buenos Aires City

2006

Fuente: Buenos Aires City en base a DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City

2007

2008

Fuente: Buenos Aires City en base a INDEC, DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City

3. Dada la inusualmente violenta y sorpresiva metodologa implementada por el gobierno para

destruir la calidad institucional del INDEC, el proceso de aceleracin inflacionaria iniciado hacia
fines de 2006 no pudo ser inicialmente capturado en forma adecuada por ningn estimador de la
inflacin: la forma particular con la que el gobierno llev adelante los acuerdos de precios con grupos
oligoplicos desvirtu inicialmente algunas de las bondades estadsticas de todos los ndices de
inflacin. No obstante, puesto que esta verdadera trampa estadstica del gobierno estuvo inspirada
en el IPC-GBA, considerar al IPC de Mendoza a partir de Octubre de 2006 es la mejor inferencia
posible, dadas las extraordinariamente atpicas condiciones en las que tal inferencia tuvo que ser
realizada. Bajo este supuesto sumamente conservador sobre la dinmica inflacionaria del ao 2006,
la tasa de inflacin anual punta a punta alcanz el 10,7%, levemente superior al 9,8% oficial.
4. La inflacin del ao 2007, punta a punta, alcanz el 25,7%.
5. Mientras en el primer semestre de 2008 continu el veloz proceso de aceleracin inflacionaria de
2007 (an exceptuando el pico de marzo originado en el conflicto agropecuario), en el segundo
semestre el marcado enfriamiento del nivel de actividad econmica desaceler tambin abruptamente
la tasa de inflacin mensual, que se redujo a la mitad en pocos meses -entre mediados y fines de
2008-, tal como se ve en el Grfico 513. Como consecuencia de la dinmica inflacionaria de estos dos
semestres, marcadamente diferentes, la inflacin del ao 2008 punta a punta alcanz el 23%.
6. En el perodo 2006-2008 la poltica antinflacionaria del gobierno, basada en la intervencin del
INDEC y en acuerdos de precios entre el gobierno y grupos oligoplicos, no slo fue altamente
ineficaz, sino que gener el efecto contrario al del target de poltica econmica pautado por el
gobierno: la tasa de inflacin minorista acumulada entre Octubre de 2006 y Diciembre de 2008
supera cmodamente el 50%.14
13

Al considerar la magnitud de la desaceleracin inflacionaria del segundo semestre de 2008 debe tenerse en cuenta adems
que, debido a ella, la serie perdi incluso su caracterstica estacionalidad mensual.

Seccin V. El rol social del IPC City

En una economa normal esta seccin no debera existir, en tanto obvia. No obstante, si ningn grupo
de agentes econmicos -incluido el propio gobierno- cree que las estimaciones oficiales de inflacin
minorista son veraces15, entonces no debera asumirse que la economa argentina de 2007-2009 exhibe
un comportamiento normal. Bajo supuestos tales como la inflacin es ms alta que la oficial, pero
no tanto pueden existir severas fallas de coordinacin en los planes de produccin y gasto del sector
privado, a la vez que se vuelve ms incompleta la informacin para el propio gobierno a la hora de
administrar riesgos macroeconmicos.
Los costos de subestimar el fenmeno inflacionario exceden largamente la sobrestimacin del PIB, la
subestimacin de la pobreza y una errnea percepcin de la distribucin del ingreso. An asumiendo
que la inflacin es ms alta que la oficial, la incertidumbre respecto de la verdadera inflacin
puede conducir a severos fallos de poltica econmica, ya desde el momento del diagnstico y la
formulacin de los diferentes targets de poltica. El problema deja de ser slo cuantitativo y pasa a ser
tambin de orden cualitativo.
Ejemplo 1. Es factible que el gobierno haya pensado que los salarios reales continuaron subiendo
durante 2007, cuando en realidad haban quebrado la tendencia de los ltimos 5 aos hacia principios
de 2007 (tal como se ve en el Grfico 6), comenzando a caer e induciendo al PIB a desacelerarse
abruptamente hacia fines de aqul ao.
Grfico 6

Salarios Reales
Deflactados por Inflacin Buenos Aires City
Dic 2001=100
140
Sector Privado Registrado
130

Sector Privado No Registrado

Sector Publico
Nivel General

120
110

100
90
80

70

dic-01
feb-02
abr-02
jun-02
ago-02
oct-02
dic-02
feb-03
abr-03
jun-03
ago-03
oct-03
dic-03
feb-04
abr-04
jun-04
ago-04
oct-04
dic-04
feb-05
abr-05
jun-05
ago-05
oct-05
dic-05
feb-06
abr-06
jun-06
ago-06
oct-06
dic-06
feb-07
abr-07
jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08

60

Fuente: elaboracin propia en base a INDEC y Bs As City

14

Se asume aqu como hiptesis, no comprobada, el hecho de que el target de inflacin del gobierno era sensiblemente
menor al 20% anual durante 2007-2008.
15
Tal como se desprende de la inflacin implcita asumida por el gobierno en las paritarias salariales de los aos 2007 y
2008, en las que tuve una participacin sumamente activa.

Ejemplo 2. El modelo de desarrollo econmico, tal como fue concebido desde 2002 en adelante, se
basaba en lo que en la literatura denomina modelos de tipo de cambio real competitivo y estable,
pensado dicho target cambiario no como permanente, sino como poltica intermedia para disminuir el
desempleo. Qu es un target de tipo de cambio real alto? es una pregunta cuya respuesta requiere, al
menos, conocer el verdadero tipo de cambio real presente.
La subestimacin de la inflacin pudo haber llevado al gobierno a percibir que la economa era ms
competitiva de lo que realmente era aunque, por el contrario, la sobrestimacin de la inflacin
(desconocida) pudo haber inducido tanto al gobierno como al sector privado a suponer un atraso
cambiario mayor al verdadero. El Grfico 7 muestra que hacia fines de 2008 el Tipo de Cambio
Real Multilateral confeccionado en base al IPC City era equivalente a 1,6 pesos/dlar de la
Convertibilidad (Diciembre de 2001). Alto o bajo? Suficientemente alto para, por ejemplo, posponer
una devaluacin de gran magnitud hasta 2010, evitando en 2009 presiones inflacionarias, corridas
bancarias y cambiarias, alzas de las tasas de inters y contraccin del crdito? O no? A qu ritmo se
deprecia la moneda domstica en trminos reales a lo largo del tiempo? Estas preguntas, entre otras
tantas, requieren de una estimacin razonablemente precisa tanto de la inflacin agregada como del set
de precios relativos que la conforman.
Grfico 7

Tipo de Cambio Real Multilateral

Deflactado por Inflacin Bs As City
Base Dic 2001=100
300
280

ITCRM BsAsCity: Dlar, Euro, Real, Yuan, Peso Chileno

ITCRM BCRA

260
240

232

220
200
180

161

160
140
120
Dic-01
Feb-02
Abr-02
Jun-02
Ago-02
Oct-02
Dic-02
Feb-03
Abr-03
Jun-03
Ago-03
Oct-03
Dic-03
Feb-04
Abr-04
Jun-04
Ago-04
Oct-04
Dic-04
Feb-05
Abr-05
Jun-05
Ago-05
Oct-05
Dic-05
Feb-06
Abr-06
Jun-06
Ago-06
Oct-06
Dic-06
Feb-07
Abr-07
Jun-07
Ago-07
Oct-07
Dic-07
Feb-08
Abr-08
Jun-08
Ago-08
Oct-08
Dic-08

100

Fuente: elaboracin propia en base a BCRA, INDEC, DEIE, Eurostat, US Bureau of Labor
Stadistics, BCB, LABORSTA OIT, BCC, National Bureau of Statistics of China y COMTRADE.

Ejemplo 3. Dado que el gobierno subestima el PIB en forma sistemtica desde mediados de 2007 (en
parte debido a que el INDEC subestima la inflacin), probablemente haya pensado que el buen ritmo de
crecimiento de la recaudacin tributaria era una seal que mostraba una desaceleracin del PIB no tan
abrupta como realmente fue durante 2007-2008. Como se ve en el Grfico 8, una correcta percepcin
inflacionaria hubiera contribuido a mejorar el diagnstico.

10

Grfico 8
Recaudaci
Recaudacin Tributaria Real
Real : IVA Oficial

Recaudaci
Recaudacin Tributaria Real
Real

Deflactada por Inflacin Bs As City

Tasas de Variacin Trimestral Interanuales

Deflactada por Inflacin Bs As City

20%
15%

20%
18%

14,6%
12,7%

13,6%

IVA

Gcias

16,4%

16%
14%

10%

8,6%

7,7%

7,2%

12%
10%

5%

9,2%

8%
0,1%

0%
-5%

5,8%

6%
I 07

II 07

III 07

IV 07

I 08

II 08

III 08

4,1%

4%

IV 08

1,4%

2%
0%

-7,9%

-10%

1,8%

2006

Fuente: Buenos Aires City en base a AFIP

2007

2008

Fuente: Buenos Aires City en base a AFIP

Ejemplo 4. Los fondos de la ANSES estn siendo actualmente prestados a una tasa de inters real
(tasa de inters nominal spot / inflacin esperada) varios puntos positiva, levemente positiva o
levemente negativa?
Ejemplo 5. Cul ser el escenario que deber afrontar la poltica macroeconmica en 2009/2010: slo
una recesin con baja inflacin, una recesin deflacionaria, o un escenario de estanflacin?

En sntesis, el IPC City pretende constituirse en una valiosa aporte a la sociedad, no slo colaborando
con el gobierno para que mejore sus diagnsticos macroeconmicos, sino tambin contribuyendo para
que el conjunto de agentes econmicos mejore el proceso de formacin de expectativas sobre sus
planes futuros. Por ejemplo, en el corto plazo el IPC City podra transformarse en una adecuada seal
de coordinacin macroeconmica, evitando que familias y empresas -en base a una tasa de inflacin
desconocida- agudicen ms an la recesin al sobrereaccionar el ajuste de sus planes de gasto.

11