FACTORES DE EXITO Y

DEBILIDADES CRITICAS

FREDDY E. ESPINOSA LARRIVA

Doctorado en Ciencias Administrativas
UNMSM 2005
 ANTECEDENTES
1. Referencias históricas
 Los primeros antecedentes de acopio sistemático de
datos relativos a precios y mercados de productos
–referidos al rubro agropecuario- datan de la década de
1950 con las acciones del entonces Servicio
Cooperativo Interamericano de Producción de Alimentos
(SCIPA)[1].
 A partir de 1990 la evolución favorable del país respecto
a la pacificación, estabilización de la economía y las
reformas estructurales comenzaron a configurar un
marco adecuado para emprender acciones conducentes
hacia el establecimiento de una Bolsa de Productos en
el Perú.
[1] www.portalagrario.gob.pe
 ANTECEDENTES
1. Referencias históricas
 La Bolsa de Productos en nuestro país, data desde fines
de septiembre de 1994 cuando se promulga la Ley Nº
26361 que crea la Bolsa de Productos de Lima (BPL).
-Inicia sus funciones el año 2000-.
 La finalidad de la Ley es la organización y desarrollo de
un mecanismo centralizado de negociación que ofrezca
condiciones de transparencia, liquidez y seguridad en
las negociaciones de productos de origen o destino
agropecuario, pesquero, minero e industrial y servicios
complementarios (como los fletes, fumigación, riego,
etc.), así como de títulos representativos y contratos
sobre estos productos.
 ANTECEDENTES
1. Referencias históricas
 Lamentablemente, poco tiempo después, la BPL dejó de
funcionar definitivamente en el mes de abril del 2005, en
cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución CONASEV
097-2004-EF/94.10, que le revocó de pleno derecho la
autorización de funcionamiento debido a que no llegó a
superar su situación de insuficiencia patrimonial (registraba
un déficit de S/.362,000.00).
 Aparte del problema suscitado antes a raíz de la Sentencia
del Tribunal Constitucional, que había declarado
inconstitucional -en mayo del 2004- la Tercera Disposición
Final de la Ley 27635 (dispositivo que recomendaba a las
entidades del Estado a procurar realizar sus adquisiciones a
través de la Bolsa de Productos) .
 ANTECEDENTES
1. Referencias históricas

 El TC consideraba que el mecanismo de adquisición en

la BPL, tal y como estaba regulado en ese momento, no
era el adecuado para ser utilizado como alternativa en la
adquisición pública, pues no garantizaba de manera
cierta el cumplimiento de los principios implícitos que
deben ser respetados en toda adquisición estatal,
conforme lo prescribe el artículo 76° de la Constitución.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Bolsas de productos son un mecanismo centralizado de
negociación de mercado donde se transan bienes,
títulos representativos de los mismos (certificados de
depósito) o contratos relativos a ellos.
 Pueden concurrir libremente tanto compradores
(demanda) como vendedores (oferta) configurándose
una suerte de interrelación y posterior formación de
precios de mercado.
 A través de las Sociedades Agentes de Bolsa y las
Sociedades Corredoras de Productos, que
representaban a productores y consumidores.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 El cliente entraba en contacto con el intermediario y
firmaban una Orden de negociación, en donde se
estipulaban todas las condiciones y características de la
operación y el producto.
 El intermediario cotejaba dicha orden con órdenes
propias o similares, en busca de hallar una contraparte
que satisfaga las condiciones solicitadas por el cliente, y
preparar las "Minutas de Propuesta".
 la Bolsa elaboraba un Boletín Diario que incluía todas
las propuestas, el mismo que era remitido a todas las
Sociedades Agentes de Bolsa y Sociedades Corredoras
de Productos, a fin de que tuvieran información previa
de los negocios previstos para la siguiente Rueda e
informar a sus clientes, de ser el caso.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Simultáneamente, la Bolsa anotaba en pizarra las
propuestas de operaciones abiertas, cruzadas y
acordadas.
 El día de la Rueda, una vez que se abría el mercado, los
intermediarios tenían la oportunidad de acordar nuevas
operaciones, las cuales eran ser presentadas al Director
de Rueda para su anotación en pizarra.
 Concluido este tiempo, se iniciaba el pregón de las
propuestas anotadas.
 Se dejaba un periodo para que los demás intermediarios
que estaban interesados en la negociación mejoraran el
precio través de la puja.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Transcurrido el tiempo determinado después de la última
puja, la operación se cerraba y los operadores firmaban
el Contrato, que formalizaba y garantizaba su
cumplimiento, bajo la supervisión de la Bolsa. En el
plazo que estipula el Contrato, el agente comprador
debía abonar el monto convenido y el agente vendedor
entregaba el Certificado de Depósito (u otro documento
autorizado por la Bolsa) que acreditaba la propiedad del
producto pactado en la negociación.
 Los productos no necesitaban ser llevados físicamente a
la Bolsa.
 Certificados de depósito
 Almacenes Generales de Depósitos (AGD)
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 La Bolsa de Productos de Lima contaba con los
siguientes mecanismos:

Rueda de Productos

En ella se negociaban productos estandarizados,
inscritos en el Registro Público del Mercado de
Valores (RPMV) de CONASEV, bajo
determinadas Normas de Calidad
preestablecidas.
 Las negociaciones se realizaban a viva voz en el
corro de la bolsa.
Fuente: BPL
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

Mesa de Productos
 Los productos tenían que ser aprobados con sus
respectivas normas de calidad y debían ser inscritos en
el Libro de Registro de productos para Mesa en la Bolsa
de Productos.

Los productos que se negociaban en la Mesa eran los
que no se encontraban inscritos en el Registro Público
de Mercado de Valores CONASEV y, al igual que en la
Rueda, la negociación se realizaba a viva voz.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

 Existían tres tipos de propuestas que se podían realizar

en la Rueda, y cuyo propósito era reflejar la debida
transparencia en la conformación de los precios:
 Acordada: Aquélla que se daba entre dos (02)
Corredores de Productos, o un (01) Corredor de
Productos y un (01) Operador Especial, o dos (02)
Operadores Especiales; en sus calidades de
compradores o de vendedores, por haber sido
encargados por sus clientes, según correspondiera, para
comprar o vender un producto.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Cruzada: Aquélla en la que participaba un mismo
Corredor de Productos, en razón de que en él
concurrían las calidades de comprador y vendedor, por
haber sido encargado por distintos clientes para comprar
y vender un mismo producto.
 Abierta: Aquélla en la que un Corredor de Productos o
un Operador Especial, en calidad de comprador o de
vendedor, manifestaba en representación de su cliente,
según correspondiera, su disposición de comprar o de
vender un producto.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

 Estas operaciones podían estar referidas a los

siguientes tipos de contratos:
 Contrato de Disponible (DD): Operación de compra y
venta de productos que se encuentran disponibles para
su entrega inmediata. Normalmente los productos se
encontraban almacenados y la transacción se realizaba
por descripción, fijándose el precio en función de la
calidad y el lugar de entrega.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

 Contrato de Disponible para Entrega a Plazo (DEP): La

entrega del producto se daba en un determinado plazo
generalmente no mayor de 30 días. El precio acordado
no variaba y se cancelaba contra entrega del bien.

 Contrato de Entrega Diferida (ED): En este caso el

producto podía o no estar disponible. Permitía al
vendedor asegurarse un comprador y al comprador un
abastecedor.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

 Contrato de Futuro: Aceptación de una propuesta de

compra o venta de un producto que no existía
físicamente, pero que se esperaba existiera en el lapso
pactado.
 Contrato de Opciones: Negociación en la cual una de las
partes se comprometía a celebrar, dentro de un período
de tiempo especificado, un contrato definitivo a un precio
ya establecido, mientras que la otra adquiría el derecho
exclusivo de celebrarlo o no mediante el pago de una
prima.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Las Operaciones DEP y ED se podían
realizar con Precios por Fijar, bajo una de
las siguientes modalidades: Franja, Con
Prima, y Con Parámetro de Referencia.
 Franja:
 En este tipo de operaciones el comprador
y el vendedor acordaban un precio
máximo de venta y un precio mínimo de
compra.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Con Prima:
 En este tipo de operación el vendedor y el
comprador acordaban un precio máximo
de venta y una prima o pago al inicio de la
operación que el comprador debía
efectuar a favor del vendedor.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)

 Con Parámetro de Referencia:

 En este tipo de operación el comprador y
el vendedor acordaban que el precio sería
fijado tomando como referencia
cotizaciones del producto de un
determinado mercado organizado de
productos o de Derivados.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima BPL)
 Los elementos básicos de la Bolsa de Productos de
Lima eran:
 Los vendedores
 Los compradores
 Sociedades Agentes y Corredoras de Bolsa
(intermediarios)
 La administración
 La Cámara Arbitral
 La Cámara de Compensación (no llegó a funcionar
nunca)
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos
de Lima (BPL)
 El gobierno de la BPL estaba a cargo de
un Consejo Directivo y de funcionarios
ejecutivos que velaban por la gestión de
la asociación.
 La composición del Consejo Directivo era
de origen eminentemente bursátil, es
decir, provenían todos de las Sociedades
Agentes y de las Corredoras de Bolsa.
 Consejo Directivo - Principales Funcionarios
Consejo Directivo Cargo
Federico Aimone Arizola Presidente
Luis Alberto Chocano Belaúnde Vice-Presidente
Mario Andrade Tello Director
Roberto Keil Montoya Director
Roberto Novoa Tello Director
Sonia Obregón Velásquez de Espinoza Director
Carmela Quintanilla Centenaro Director
Enrique Salinas Patrón Director
Edgardo Suárez Herrera Director
Funcionarios Principales Cargo
Patricia Testino Elías Gerente General (e)
Asesora Legal
Dante Rodríguez Carrasco Director de Rueda y Mesa
Ana María Díaz Timana Contadora General
Silvia García García Jefe de Operaciones
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 De otro lado, la CONASEV tenía la facultad de
supervisión y control de este mercado de
productos y el cumplimiento de las normas
complementarias y de carácter general que
debían observar tanto la bolsa, los
intermediarios y participantes en general, así
como, impedir las conductas de manipulación o
fraude, asegurando la transparencia de la
negociación y la correcta formación de los
precios.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 La calidad y estándar de los productos que se registraban, eran
establecidos por la Bolsa de Productos a través de su Cámara
Arbitral.
 La Cámara de Compensación -que estaba prevista originariamente en
la Ley de creación- nunca llegó a implementarse.
 Publicidad y difusión de las operaciones: Boletín Informativo.
 Los Corredores de Productos y Operadores Especiales, para inscribir
sus propuestas, debían depositar en efectivo o documento bancario
endosado a favor de la Bolsa, un monto no inferior al diez por ciento
(10%) de la propuesta. Se exceptuaba sólo a las operaciones de
reporte y aquéllas con Certificado de Depósito.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 En las operaciones pactadas con pago a crédito las partes
intervinientes podían establecer garantías adicionales a
favor de ellas mismas.
 Los productos que se podían negociar en la BPL eran los
siguientes:
 Bienes muebles de origen o destino agropecuario, pesquero,
 minero e industrial.
 Los títulos que representaban a dichos bienes o servicios.
 Los contratos sobre tales bienes o servicios.
 Otros productos que la BPL proponía negociar.
 En la Bolsa se compraban y vendían productos inscritos
en el Registro Público del Mercado de Valores bajo
determinadas normas de calidad previamente establecidas.
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Entre los productos de origen agrario que estaban
registrados figuran los tradicionales que vamos a ver en
el Cuadro 1, sin embargo, también podían negociarse
productos no inscritos como los que aparecen en
Cuadro 2, siempre que se ofertaran no menos de cinco
toneladas por producto.
 Estos productos no inscritos en Rueda de Bolsa, podían
ser transados en la Mesa de Negociación, de acuerdo a
la reglamentación establecida por la Bolsa de Productos
de Lima.
 Cuadro 1
Productos negociados en Rueda de Bolsa
Productos Agropecuarios Productos Fertilizantes
y Agroindustriales Hidrobiológicos

· Aceite Crudo de Palma · Harina Estandar FAQ · Cloruro de Potasio

· Algodón Tanguis
· Algodón Pima
· Algodon del Cerro
· Algodón Aspero · Conservas de Pescado Rallado
· Arroz Cascara
· Arroz Descascarado
· Arroz Pilado
· Subproductos del Arroz:
· Nelén
· Polvillo
· Arrocillo
· Azucar Rubio o Crudo
· Azucar Blanco Directo
· Azucar refinado
· Café Grano Lavado
· Café Grano Natural
· Café Pergamino
· Café Materia Prima · Mahi Mahi congelado.
Natural
· Maiz Amarillo Duro
· Grano de cacao
· Manteca de Cacao
· Harina Estandar Mejorada · Fosfato Diamonico
· Harina Prime · Nitrato de Amonio
· Harina Super Prime · Sulfato de Potasio
· Sulfato Doble de Potasio y Magnesio
de Sardina en agua y sal · Superfosfato Triple
· Conservas de Pescado · Urea
Rallado de Sardina en aceite
vegetal y sal
· Conservas de Pescado Filete
de Sardina en aceite vegetal y
sal
· Conservas de Pescado Lomo
de Sardina en aceite vegetal,
agua y sal
· Conservas de Pescado Sardina
entera H+G sin cola en salsa de
tomate.

Fuente: BPL
 Cuadro 2
Productos negociados en Mesa de Negociación

 Espárrago  Harina de Marigold

 Papa Blanca  Tomate para  Cochinilla
 Papa Amarilla la industria  Kiwicha
 Zanahoria  Frijol  Quinua
 Ajo  Lenteja
 Cebolla  Pallar

Fuente: BPL
 ANTECEDENTES
2. Bolsa de Productos de Lima (BPL)
 Los volúmenes anuales negociados desde que se
creó la BPL, son los siguientes:

Fuente: Boletín Anual 2004 BPL

Fuente: Boletín Anual 2004 BPL
Fuente: Boletín Anual 2004 BPL
 ANALISIS
1. Bolsas de productos en el mundo
Chicago Board of Trade –CBOT Cereales, granos y oleaginosas.

New York Cotton Exchange –NYCE Algodón.

Commodity Exchange –COMEX (New York) Oro, plata, cobre.

London Metal Exchange –LME Cobre, plomo.

International Petroleum Exchange (Londres) Productos petrolíferos.

Agricultural Futures Markets (Amsterdam)
Bolsa de Cereales de Buenos Aires
Bolsa Mercantile & de Futuros (Sao Paulo)
Mercado a Término de Buenos Aires –MAT
Tokyo Grain Exchange –TGE
London Futures and Options Exchange
–London FOX
Papas, cerdo.
Granos, cereales.
Café, algodón, oro, agrícolas.
Trigo, maíz, sorgo, avena.
Arroz, caucho, coco, azúcar.
Café, azúcar, cacao.
 ANALISIS
1. Bolsas de productos en
el mundo

Bolsas de productos: mercados estructurados donde

se centralizan las transacciones comerciales y se
facilita una competencia eficaz entre compradores y
vendedores.
a) Chicago Board Of Trade (CBOT)
Fundada en 1848. Sirve a asociados individuales y a
firmas. Cuenta con más de 3,600 miembros asociados.
Bienes circunscritos a cereales, granos y oleaginosas y
contratos de derivados (Futuros y Opciones). 281
millones de contratos.
 ANALISIS
1. Bolsas de productos en el mundo

a) Chicago Board Of Trade (CBOT)

• Materias primas de origen agrícola (granos).
• Mercados de Derivados.
• 150 años de negociaciones “a viva voz”; en 1994
sistema de comercio electrónico.
• Consejo Directivo plural y representativo.
• Prácticas de buen gobierno corporativo.
• Elevada valorización patrimonial.
 ANALISIS
1. Bolsas de productos en el mundo
b) Bolsa de Cereales de Buenos Aires

Fundada en 1854. Estructura básicamente

agroindustrial. El gobierno, dirección y
representación de la Bolsa ejercido por su
Consejo Directivo, estructurado para mantener
equilibrio entre oferta y demanda.
Nuclea a productores, acopiadores, cooperativas,
corredores, etc., y compradores exportadores,
industriales, etc.) con sus sistemas de control y
arbitraje. Ofrece dos modalidades de mercado: futuros
y disponible. Los productos que se negocian son
cereales y oleaginosas.
Prácticas de buen gobierno corporativo.
Fuente: Bolsa de Cereales de Buenos Aires
 ANALISIS
1. Bolsas de productos en el mundo

c) Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios

de Venezuela
Asociados representativos de todos los sectores
involucrados en la producción, transformación,
almacenamiento, financiamiento y comercialización de
productos agropecuarios.
 Sector Primario o Productor
Federación Nacional de Asociaciones de Productores Agropecuarios
(FEDEAGRO).
Federación Nacional de Ganaderos de Venezuela (FEDENAGA).
Federación Venezolana de Porcicultura (FEPORCINA).
Federación Nacional de Avicultura de Venezuela (FENAVI).
Consejo Venezolano de la Carne (CONVECAR).
Asociación Venezolana de Criadores de Ganado Cebú (ASOCEBU).
Asociación de Productores Rurales del Estado Portuguesa (ASOPORTUGUESA).

Asociación de Agricultores del Estado Cojedes (ADA-COJEDES).

Asociación de Productores de Semillas Certificadas de los Llanos Occidentales
(APROSCELLO).
Inversiones Agropecuarias Hato Malabar C.A.
Empresa de Servicios de Secado y Almacenaje de Cereales del Guárico
(ESSAGUA).
Asociación de Productores del Sistema Guárico (APROSIGUA).
Junta Principal del Sistema de Riego Río Guárico.
Asociación de Productores Agropecuarios de las Mercedes del Llano
(APRAMER).
Asociación de Productores Agropecuarios de Chaguaramas (APACHA).
Raúl De Armas.
 Sector Servicios
 Banco Provincial S.A.
 Banco Unión, C.A./Banesco Banco Universal
 Banco del Caribe C.A.
 Banco Mercantil C.A.
 Banco de Venezuela Grupo Santander
 La Primera Entidad Consorcio Inversionista C.A.
 Cámara Venezolana de Almacenes Generales de Depósito (CAVEDAL).
 Depósitos Financieros S.A. (DEFISA).
 Almacenadora Asumar La Guaira C.A.
 Depósitos Industriales S.A. (DISA).
 Almacenadora y Secadora Portuguesa C.A.
 Centro Mampote Acopio Industrial C.A.
 APROA C.A.
 Almacenadora Orituco C.A
 Corporación ENSYLA C.A.
 Almacenadora Capital C.A.
 Almacenadora Zaraza C.A.
 Almacenadora Nueva Segovia C.A.
 Almacenadora Medina C.A.
 Sector Agroindustrial

 Cámara Venezolana de la Industria de Alimentos (CAVIDEA).

 Asociación Venezolana de Industriales de Harina de Maíz (VENMAIZ).
 Asociación Venezolana de Fabricantes de Alimentos Concentrados para Animales (AFACA).
 Asociación Venezolana de Industriales del Café (AVIC).
 Refinadora de Maíz Venezolano C.A. (REMAVENCA – Empresas Polar).
 Cargill de Venezuela SRL
 Derivados de Maíz Seleccionado C.A. (DEMASECA).
 Molinos Nacionales C.A. (MONACA).
 PLUMROSE Latinoamericana C.A.
 PROTINAL.
 Alimentos Carora S.A.
 Alimentación Balanceada C.A.
 MINI BRUNO Sucesores C.A.
 Matadero Industrial Centro Occidental C.A.
 Central Azucarero Carora C.A.
 Productos Alimenticios Kelly’s S.A.
 Sector Institucional

 PALMAVEN.

 Fundación para la Capacitación e Investigación Aplicada a la Reforma Agraria (CIARA)

 Asociación Nacional de Fondos Regionales e Instituciones Regionales de Desarrollo

Agrícola (ANFIRDA).

 Fondo de Crédito Agrícola del Estado Monagas (FONCRAMO).

 INDERURAL Instituto Merideño para el Desarrollo Rural antes (IAAGRO).

 Instituto Autónomo Fundación para el Desarrollo Economico y Social del Estado Táchira
(FUNDESTA). Antes EUDOCA

 FONDATA
 ANALISIS
Bolsa de Productos e Insumos de Venezuela

 Consejo Directivo está conformado por

representantes de todos los sectores, a través
de una composición de la más amplia pluralidad,
hecho que garantiza la transparencia de las
operaciones, la seguridad del pago oportuno y
la imparcialidad de las decisiones:
 Junta Directiva
PRESIDENTE
JUAN IGNACIO ARISTEGUIETA TOVAR

SECTOR PRIMARIO

DIRECTORES PRINCIPALES: DIRECTORES SUPLENTES:

JOSE MANUEL GONZALEZ FERNANDO MONTENEGRO

GUSTAVO MORENO ALEJANDRO MORA

CARLOS CANELON CARLOS RODRÍGUEZ MATOS

 SECTORES AGROINDUSTRIAL Y SERVICIOS

DIRECTORES PRINCIPALES: DIRECTORES SUPLENTES:

GISELA SERRANO ELEONORA OROPEZA
CARLOS EDUARDO QUINTERO JON ANDER BADIOLA

MARTHA REIXACH JOSÉ SMOLANSKY

DIRECTORES PRINCIPALES: DIRECTORES SUPLENTES:

DANIEL SANCHEZ GUSTAVO PINEDO

ARTURO GANTEAUME HÉCTOR PÉREZ PULIDO

ALESSIO POZZOBON LUIS FERRAZ

 FEDECAMARAS - CAMARA DE COMERCIO DE
CARACAS
DIRECTORES PRINCIPALES: DIRECTORES SUPLENTES:
JUAN FERNANDO PALACIOS ALEJANDRO CHUMACEIRO

COMISION NACIONAL DE VALORES

DIRECTORES PRINCIPALES: DIRECTORES SUPLENTES:

EDUARDO TOVAR JESÚS RODRÍGUEZ

Fuente: BOLPRIAVEN S.A.C.

 ANALISIS
2. Comparación organizacional y regulatoria
 En todos los casos respetan ciertas características y estándares
comunes necesarios para su funcionamiento.
 Identificamos en el caso de la BPL algunos de sus puntos
débiles.
 Características generales (Factores claves de éxito).
 Los bienes y contratos que se negocian son estandarizados.
 Principios de transparencia, libre competencia y trato justo e igualitario.
 Marco regulatorio adecuado.
 Las transacciones se ejecutan a través de intermediarios autorizados.
 Capacitación constante de los operadores y participantes.
 Bajos costos de transacción.
 Para sus operaciones de Derivados mantienen una Cámara de
Compensación, para asegurar el cumplimiento de las obligaciones.
 ANALISIS
2. Comparación organizacional y regulatoria
 Mantienen una Cámara Arbitral.
 Hay una estructura de regulación a cuatro niveles:
 El intermediario.
 La Bolsa y la CC.
 Organización autorregulatoria de la industria.
 La Agencia Gubernamental.
 Mantienen un Consejo Directivo plural, representativo de la
oferta y demanda.
 Un número mínimo de asociados.
 Patrimonio solvente y fiable.
 Constituyen un Fondo de Garantía para asegurar el
cumplimiento de las obligaciones pendientes.
 Existe un Comité de Vigilancia Contratan servicios de
Almacenes Generales de Depósito.
 ANALISIS
2. Comparación organizacional y regulatoria

Aspecto o característica CBOT BCBA B.VEN BPL

Productos estandarizados y específicos    X

Patrimonio solvente    X

Cámara Arbitral    

Intermediarios autorizados asociados    

Cámara de Compensación    X

Fondo de Garantía    

Consejo Directivo plural representativo    X

Comité de Vigilancia    X

Almacenes de Depósito contratados    

Transparencia y publicidad de operaciones    X

Marco regulatorio adecuado    X

Capacitación constante    X

Principios básicos tutelados    X

Fuente: Elaboración propia

 2. Comparación organizacional y regulatoria
ANALISIS FODA
Fortalezas Debilidades
Reserva bursátil Variedad demasiado amplia de productos.
Mecanismos típicos de Bolsa Insuficiencia patrimonial.
Bajos costos de transacción Consejo Directivo y gestión no
representativos de la Oferta y Demanda.
No existe Cámara de Compensación.
Ausencia de capacitación de operadores y
participantes.
Marco regulatorio inadecuado.
Publicidad e información de baja cobertura.

Transparencia, libre competencia y trato

justo e igualitario, relativizados.

Fuente: Elaboración propia

 ANALISIS
2. Comparación organizacional y regulatoria

a) En la BPL se podían negociar los bienes muebles de

origen y destino agropecuario, pesquero, minero,
industrial, servicios complementarios, otros productos
propuestos por la Bolsa, y los títulos representativos
de los mismos.
Excesiva diversificación potencial: apertura demasiado
amplia del mercado.
Se acentuó con la Ley 27635 (Tercera Disposición
Final).
 ANALISIS
2. Comparación organizacional y regulatoria

b) Sociedad Anónima. Inyección de capital.

Patrimonio mínimo: 710 mil nuevos soles.
Valorización: 110 mil dólares. Económicamente
inviable. Insuficiencia patrimonial (362 mil nuevos
soles). Revocatoria de la autorización de
funcionamiento.
c) Ausencia de Cámara de Compensación.

d) Composición no plural del Consejo Directivo. Equilibrio

de representación de la oferta y la demanda.
Gran factor de debilidad. Caso Fongales.
 Nombre Nacionalidad % Fecha Inicio

(RET)ALMACENERA DEL PERU S.A. PERU 1.64 14/11/1997

ALMACENERA PERUANA DE COMERCIO S.A. PERU 1.64 14/11/1997
BAERTL ESPINOZA ALVARO PERU 1.64 14/11/1997
BRAVO ORELLANA SERGIO PERU 1.64 29/11/2002
CAVALI ICLV S.A. PERU 4.92 29/10/2002
CENTURA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. PERU 4.92 09/02/2001
CONTINENTAL BOLSA SOCIEDAD AGENTE DE PERU 1.64 16/08/2001
BOLSA S.A.
CORPORACION MISTI S.A. 10 PERU 1.64 14/11/1997
CREDIBOLSA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. PERU 4.92 08/03/2001
DEPOSITOS S.A. PERU 1.64 14/11/1997
FALCONE MONTALVA ROBERTO PERU 4.92 29/10/2002
FLIT STERN ISAIAS PERU 4.92 27/12/2002
FOMENTA SOCIEDAD CORREDORA DE PRODUCTOS PERU 4.92 20/01/1998
S.A.
HURTADO MILLER JUAN CARLOS PERU 1.64 05/03/1997
INVERSIONES PARSUM S.A. PERU 1.64 05/12/2002
INVITA SEGUROS DE VIDA PERU 1.64 05/03/1997
JUAN MAGOT & ASOCIADOS SOCIEDAD AGENTE DE PERU 4.92 13/03/2003
BOLSA S.A.
KEIL MONTOYA ROBERTO GUILLERMO PERU 4.92 14/11/1997
 Nombre Nacionalidad % Fecha Inicio
PORRAS COLLAZOS ALBERTO JORGE PERU 1.64 18/09/2002

PRO MERCADO SOCIEDAD CORREDORA DE PERU 4.92 01/09/2002

PRODUCTOS SA
PRODUBOLSA S.A. SOCIEDAD CORREDORA DE PERU 4.92 14/07/1997
PRODUCTOS
PRODUCTOS Y MERCADOS SOCIEDAD CORREDORA PERU 11/08/2004
DE PRODUCTOS S.A.C.
PROGRESSUS S.A. SOCIEDAD CORREDORA DE PERU 1.64 24/01/1998
PRODUCTOS
PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. PERU 4.92 29/01/2001
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
RANSA COMERCIAL S.A. PERU 1.64 05/03/1997
SANDOVAL S.A. 3 PERU 1.64 05/03/1997
SANTANDER CENTRAL HISPANO INVESTMENT PERU 1.64 14/11/1997
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.
SATTLER ARANA ENRIQUE PERU 4.92 14/05/2004
SUDAMERICANO BOLSA SOCIEDAD AGENTE DE PERU 4.92 02/08/2001
BOLSA S.A.
SURINVEST SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. PERU 4.92 29/10/2002
WIESE SUDAMERIS SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA PERU 4.92 05/09/2000
S.A.
 ANALISIS
3. El problema de las compras estatales

 Este sistema organizado debía garantizar seguridad en

las fechas y modalidades de pago, transparencia en la
información referente a los productos que se
negociaban, alternativas de financiamiento para sus
participantes, beneficios tributarios, eficiencia en las
transacciones, precios competitivos e imparcialidad en
las operaciones, entre otros.
 Excelente alternativa para reducir los gastos y mejorar la
calidad de los bienes.
 ANALISIS
3. El problema de las compras estatales

 Acción de inconstitucionalidad planteada por el Colegio

Químico Farmacéutico Departamental de Lima y
Sentencia del TC: “mecanismo inadecuado para
canalizar las compras del Gobierno debido a que no
garantizaba los principios de transparencia, libre
competencia, trato justo e igualitario y la eficiencia en las
adquisiciones, conforme lo establece la Constitución
Política (art. 76)”.
 ANALISIS
3. El problema de las compras estatales

 El impacto de esta decisión provocó un

descenso inmediato de las cifras totales
negociadas en Bolsa.
 Entidades estatales y gobiernos locales
habrían logrado un ahorro de entre 17% y
40%.
Ahorro obtenido en compras estatales
 ANALISIS
3. El problema de las compras estatales

 La mejor garantía de que se preservaron los principios

mencionados (transparencia, libre competencia, trato
justo e igualitario y la eficiencia en las adquisiciones) es
la existencia de un «mercado».
 Ofrecer a «viva voz» sus precios para un producto con
determinadas características.
 La orden de negociación se canalizaba a través de un
intermediario.
 La puja de los ofertantes permitía una reducción efectiva
de precios.
 CONCLUSIONES

1. Aún antes de la Sentencia del Tribunal Constitucional,

La Bolsa de Productos de Lima (BLP) ya evidenciaba
debilidades críticas, como la relativización de los
principios bursátiles (transparencia, libre competencia
y trato justo e igualitario) a la luz del análisis de las
compras estatales, excesiva variedad y surtido de
productos negociados, Consejo Directivo y
administración no representativos de la oferta y la
demanda, marco regulatorio inadecuado, falta de
capacitación de los participantes y una insuficiencia
patrimonial que a la postre la condujo a la paralización
de funciones que hoy afronta.
 CONCLUSIONES

2. La acción de inconstitucionalidad interpuesta por el

Colegio Químico Farmacéutico Departamental de Lima
y la subsecuente Sentencia del Tribunal Constitucional
que la declaró fundada, capitalizaron las debilidades
críticas antes mencionadas para propinar un serio
revés a este mecanismo centralizado de negociación
que –pese a dudas y falencias respecto a
transparencia, libre competencia y trato justo e
igualitario- superaba cualitativamente al tradicional y
concertador mecanismo de adjudicaciones directas y
licitaciones públicas en las compras estatales
(CONSUCODE).
 CONCLUSIONES

3. El Colegio Químico Farmacéutico Departamental de

Lima llegó a obtener a su favor la sentencia del TC, no
obstante que en la BPL no se habían negociado sino
únicamente cuatro productos del rubro (Acido
Acetilsalicilico, Hidroxocobalamina, Flufenazina y
Levodopa), por una suma aproximada de 80 mil
nuevos soles en 2003 (lo que representa el 0.0002%
del monto total negociado), pero que, precisamente,
significaron un ahorro del 18% en costos al Ministerio
de Salud.
 CONCLUSIONES

4. Se ha calculado que las entidades estatales y

gobiernos locales obtuvieron un ahorro promedio de
entre 17% y 40% en sus compras a través de la BPL.
En consecuencia, la Sentencia del Tribunal
Constitucional ha llegado a afectar no sólo a los
programas sociales sino también al sector privado que
negociaba en Bolsa (dado que este mecanismo ha
dejado de funcionar) y ha interrumpido –al final de
cuentas- el sano y transparente desarrollo del
mercado de capitales en el Perú.
 RECOMENDACIONES
A. Que CONASEV coordine la elaboración de un
Proyecto de Ley que incorpore las recomendaciones
del Tribunal Constitucional, a fin de normalizar las
operaciones de la BPL y en vista de que la Sentencia
antes referida deja abierta tal posibilidad.

B. En una nueva etapa, la BPL deberá activar la

negociación de contratos de Derivados Financieros
(Futuros y Opciones), la compraventa de Oro y la
negociación del nuevo Título Valor denominado Valor
Producto Agrario, más aún hoy que se ha
transformado en Sociedad Anónima.