Telefnica ha decidido poner fin a la existencia de Terra seis aos despus de su

creacin. El grupo ha propuesto una fusin por absorcin del portal que fue uno de
los smbolos del boom burstil tras su salida a Bolsa un ao despus de su
fundacin. La matriz ofrece dos acciones propias por cada nueve de Terra, por lo
que la operacin se valora en unos 450 millones de euros. Dado que Telefnica
controla el 75,87%, el xito de la fusin est asegurado. En el fondo, adems de
ventajas fiscales, est la necesidad de rentabilizar el negocio de acceso rpido a
Internet (ADSL), que ahora comercializan por separado.
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A la segunda va la vencida. El futuro de Terra est echado. La sociedad que fuera

el icono nacional de Internet y de la burbuja tecnolgica tiene los das contados.
Telefnica ya lo intent en mayo de 2003 mediante el lanzamiento de una oferta
pblica de adquisicin (OPA) de acciones por la totalidad del capital. Pero la
desconfianza de muchos accionistas minoritarios que crean que el precio ofertado
(5,25 euros por accin) era bajo y que sera mejorado en una oferta posterior hizo
que Telefnica slo pudiera hacerse con un 33,6% adicional hasta alcanzar el 75%
del capital de su filial.
Para evitar estos problemas, el grupo que preside Csar Alierta ha elegido esta
vez la va rpida: la fusin por absorcin. La ecuacin de canje es de dos acciones
propias por cada nueve de Terra, con lo que, al cierre de ayer de Telefnica (14,46
euros), supone valorar las acciones de la filial de Internet en 3,21 euros (nueve
cntimos por debajo del cierre de ayer), por lo que la operacin rondar los 450
millones de euros.

Esta valoracin es muy similar a los 5,25 euros que se ofrecieron en la OPA de
mayo de 2003, si se suman los dos euros que fueron entregados a los accionistas
como dividendo extraordinario el 30 de julio del pasado ao. No obstante, queda
lejos de los 11,81 euros a los que sali a Bolsa y de los precios desorbitados a los

que lleg en pleno estallido burstil en el que muchos accionistas llegaron a

comprar a ms de 150 euros.

La frmula tiene la ventaja de que, a diferencia de una OPA, no tiene que ganarse
el favor de los los accionistas minoritarios ni precisa la autorizacin de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Para que se lleve a cabo, basta con
que el consejo de administracin Terra apruebe la oferta y sea ratificado por las
juntas generales de accionistas de ambas compaas. Teniendo en cuenta que
Telefnica controla el 75,87% de Terra resultara inverosmil que fuera rechazado
por el consejo de sta.