UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA

FINANZAS DE LA
CORPORATIVAS
SELVA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

FINANZAS INTERNACIONALES
DOCENTE :
CURSO

CPC. ROYER S. FERRER TARAZONA

FINANZAS CORPORATIVAS

INTEGRANTES:

DIAZ MEZA, LUZ PIERINA

ESPINOZA GUARDIA, WILSON
DIAZ HEREDIA, LILA
IZQUIERDO LOPEZ, MAGDALENA
TINGO MARIA-2015
1

FINANZAS
CORPORATIVAS
INTRODUCCION

El conocimiento de las finanzas internacionales ayuda de dos maneras muy

importantes. Primero, a decidir la manera en que los eventos internacionales
afectarn a una empresa y cuales son los pasos que pueden tomarse para
explotar los desarrollos positivos para aislar a la empresa de los dainos. Entre
los eventos que afectan a las empresas, se encuentran la variacin de los tipos
de cambio, as como en las tasas de inters, en las tasas de inflacin y en los
valores de los activos. Debido a los estrechos vnculos que existen entre
los mercados, los eventos en territorios distintos tienen efectos que se dejan
sentir inmediatamente en todo el planeta. Esta situacin ha hecho que para los
administradores, tanto los formados como los aspirantes, sea un imperativo,
hacer una detallada revisin del excitante y dinmico campo de las finanzas
internacionales. El desarrollo de las actividades de las empresas fuera de las
fronteras nacionales de sus respectivos pases de origen, han sido de enorme
magnitud

de

extraordinario

crecimiento

mediante

el proceso de

multinacionalizacin de las empresas.

No se trata ya solamente de la expansin de las relaciones econmicas
internacionales de las empresas, sino de que una empresa que opera
simultneamente en varios pases, adems de su pas de origen, o sea, que
produce y comercia mediante establecimientos ubicados en distintos pases.
Habitualmente se trata de una empresa matriz ubicada en el pas de origen y
cinco

ms

estrechamente

empresas

subsidiarias

ubicadas

en

distintos

relacionadas

una estrategia de produccin y comercializacin comn,

pases,
mediante

incluso

hay

multinacionales que tienen subsidiarias esparcidas prcticamente por todo el

mundo.

FINANZAS
CORPORATIVAS

I.

GENERALIDADES

CONCEPTO
Las Finanzas Internacionales, es una rama de la economa y se encarga
de estudiar el flujo o movimiento del efectivo entre distintos pases. Describe
los aspectos monetarios de la economa internacional. Es el punto central
del anlisis de las balanzas de pagos y de los procesos de ajustes a los
desequilibrios de dichas balanzas, la variable fundamental es el tipo de
cambio. Es importante resaltar el concepto que tiene Rodner sobre las
Finanzas Internacionales y refiere lo siguiente, "El estudio de las finanzas
internacionales consiste fundamentalmente en el estudio de estos
mecanismos de financiamiento y de los riesgos que se generan a travs de
estas operaciones de financiamiento. Los riesgos de cambio van a depender
de la fluidez y mecnica del mercado financiero internacional y de los
fundamentos sobre los cuales est apoyado el sistema monetario
internacional1
IMPORTANCIA
La importancia de las Finanzas Internacionales radica principalmente en lo
siguiente:
El conocimiento de las Finanzas Internacionales permite atender la
forma en los acontecimientos internacionales puedan afectar su
empresa y que medidas deben tomarse para evitar los peligros y
aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno
internacional.
Permite concluir o decidir la manera en que los eventos
internacionales afectaran a una empresa y cules son los pasos y
salidas que puedan tomarse para utilizar los desarrollos positivos y
as aislar a la empresa de daos.
A los ejecutivos y empresarios la formacin internacional les permite
anticipar los eventos y tomar decisiones pertinentes antes de que sea
demasiado tarde.
Reviste una gran importancia en nuestro nivel de vida y en nuestras
vidas diarias permitiendo crecimiento cultural, tecnolgico, econmico,
entre otras.
El conocimiento acerca del manejo de las finanzas internacionales resulta de
gran ayuda en dos aspectos muy importantes que refieren a la
administracin y gestin de una empresa. En primer lugar, las finanzas
internacionales pueden facilitar la decisin sobre los eventos internacionales
1 Rodner (2007). Finanzas Internacionales. p.23.
3

FINANZAS
CORPORATIVAS
que pueden llegar a afectar una empresa ya sea en forma positiva o
negativa, y especialmente, conocer el manejo de estas finanzas nos puede
guiar durante el camino que debe tomarse para explotar todos los recursos
en una manera correcta y de esta manera lograr aislar la empresas de
aquellos factores que puedan resultar negativos.
II.

MERCADO INTERNACIONAL DE LOS CREDITOS

II.1.

Concepto
Se basa en la cesin temporal de recursos financieros entre
instituciones, empresas o particulares de diversos pases. El
funcionamiento del mercado internacional de crditos es semejante al
nacional, en cuanto que un prestamista sede a un prestatario una cantidad
de dinero a cambio de un tipo de inters, devolviendo al cabo de un tiempo
determinado la suma del monto prestado ms los intereses.
- La principal diferencia es que un crdito internacional es concedido en
una moneda distinta a la del pas prestatario o en el que el prestamista
se encuentre en el extranjero.
Se pueden distinguir dos modalidades:

Crdito internacional simple: El crdito se concede en la moneda del

prestamista. Por ejemplo: una institucin peruana acude a una
Institucin Financiera de Estados Unidos, por lo tanto el crdito ser
otorgado en dlares.
Euro Crdito: Es un crdito en Eurodivisas, la Eurodivisas vienen a
hacer las monedas de un pas depositadas en otro pas diferente del de
emisin. Por lo tanto e Euro Crdito ser aquel concedido en moneda
diferente de a del prestamista. Incluso podra darse la coincidencia de
que es la misma moneda para el prestatario y prestamista. Por ejemplo:
Una institucin peruana acude a una Institucin Financiera de Estados
Unidos para que le conceda un crdito en Euros o Yenes.

II.2.

Caractersticas De Los Crditos Internacionales

Para este tipo de crditos no existe una legislacin internacional,
aunque s legislaciones nacionales que regulan lo que los habitantes de
cada pas pueden hacer en los mercados internacionales.
Lo que s existe es un acuerdo tcito entre las instituciones financieras para
realizar este tipo de operaciones en una determinada forma lo que hace
que los crditos internacionales posean algunas caractersticas propias que
les son comunes:
a) La Implican un alto volumen de recursos financieros. Ya que
nadie acude a estos crditos sino es porque existen razones que
sitan al mercado internacional en preferencia con respecto al
mercado nacional; y una de esas razones es la disponibilidad de
un mayor volumen de recursos.
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FINANZAS
CORPORATIVAS
b) Como consecuencia de lo anterior, son crditos sindicados. Es
decir, no se conceden nicamente por una institucin financiera
sino por un sindicato formado por varias de ellas.
c) El tipo de inters es siempre variable o flotante. Esto es as
debido a la necesidad que tienen las instituciones financieras
que conceden el crdito, de protegerse contra las oscilaciones
de los tipos de inters y que los recursos quedan el crdito son
conseguidos por las instituciones financieras en el mercado a
corto plazo.
d) Los crditos internacionales suelen estar divididos en tramos o
fracciones de tal manera que no todo el crdito est sometido a
las mismas condiciones.
e) Se
conceden
a instituciones
importantes. Empresas
o
instituciones oficiales que, o bien ofrecen por s mismas una
gran garanta, o bien cuentan con el: aval de su Gobierno.
f) Se pueden obtener a tipos de inters bajos en relacin a los
tipos de inters de los crditos de menor cuanta.
g) Pueden ser en una moneda o en varias. Los tramos, tambin,
pueden referirse a monedas distintas. A este tipo de crditos se
les denomina multidivisas.
II.3.

Instituciones Financieras Internacionales Ligadas a Brindar

Crditos a Nivel Mundial
1)
2)
3)
4)
5)
6)

III.

Banco interamericano de desarrollo (BID)

Corporacin Andina de Fomento (CAF)
Fondo Latinoamericano de Reservas
Fondo Monetario Internacional (FMI)
Banco de Importaciones y Exportaciones EXIM BANK
Entre otros.

BANCA MULTINACIONAL
III.1.

Definicin
Se constituyen con la participacin del capital extranjero y tienen por
objeto promover y participar en todo tipo de operaciones bancarias y
financieras, de inversin y desarrollo de negocios, servicios y otras
actividades a fines, en el pas y en el exterior.
Los bancos multinacionales, son el apoyo financiero de las empresas
multinacionales, solo que aqu se trata de hacer crecer el capital financiero
a travs de las inversiones de los diferentes pases.
Los bancos internacionales actan unidos en grandes consorcios
financieros y algunos abarcan bancos de muchos lugares.
La multinacionalizacin de la banca empieza a creer de la dcada de los
80s a 90s.Se vuelve comn que los bancos tengan oficinas en el
extranjero. Los bancos internacionales se encuentran vinculados de
manera formal e informal.
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FINANZAS
CORPORATIVAS
La banca multinacional participa en las operaciones de comercio exterior,
dando autonoma de las mismas a travs del cobro de comercio exterior,
dando autonoma de las mismas a travs del cobro de comisiones; adems
la banca multinacional interviene en la financiacin internacional.
III.2.

Bancos extranjeros que operan en el pas

Banco de crdito BCP (Banco de crdito del Per)-Italia
Banco Continental BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria)Espaa
Banco Financiero- Ecuador
Banco Interamericano de Finanzas (BIF)-Espaa
Banco Falabella-Chile
Banco Ripley-Chile
Banco HSBC(Hong Kong Shanghai Banking Corporacin)Inglaterra(ex colonia britnica de Hong Kong)
Banco Santander- Espaa
Banco Azteca-Mxico
Deutsche Bank- Alemania
Scotiabank-Canada
Citibank-Nueva York

IV.

EURODIVISAS
Una eurodivisa es un depsito temporal de dinero en un banco
internacional localizado en un pas diferente del emisor de la moneda. Por
ejemplo, los eurodlares son depsitos de dlares en bancos situados fuera
de los EE-UU.
Debido al reducido costo de la estructura de la euro divisas su crecimiento
ha sido espectacular, ayudado por una serie de eventos que ocurrieron entre
1950ny 1960.
En 1957 las autoridades monetarias britnicas respondieron a la debilidad
de la libra esterlina imponiendo controles a los prstamos de los bancos
britnicos en libras a no residentes del Reino Unido. Los bancos
norteamericanos mantuvieron cantidades de dlares como alternativas a las
libras.
Aunque en Nueva York es el lugar de los dlares y hay un gran mercado de
capitales, la negociacin internacional de los dlares se centra en Londres
debido a los expertos en el mercado internacional de la ciudad y la
proximidad en el tiempo y la distancia a los agentes del mercado.
Las dificultades de la balanza de pagos de los EE-UU durante la dcada de
los sesenta segmento el mercado de capitales americano del resto del
mundo.

FINANZAS
CORPORATIVAS
La operativa de este mercado se centra en el interbancario y en el mercado
mayorista donde los depsitos intercambiados tienen nominales superiores a
un milln de dlares a un tipo que suele ser el interbancario. El mercado de
Londres histricamente ha sido el centro mundial del mercado de las
eurodivisas, y el tipo de inters de referencia de este mercado es el LIBOR
(London Interbank Offered Rate). Hay que hacer notar que existe un LIBOR
para cada divisa, siendo diferente el LIBOR para depsitos de eurodlares
americanos que el de los euroyenes.
En el Mercado Monetario Internacional los eurobancos aceptan depsitos
temporales de eurodivisas y emiten Certificados de Depsitos Negociables a
vencimientos que van desde un da hasta un ao. Como las fuentes de los
crditos de la banca internacional son los depsitos internacionales, estas
cantidades indican el tamao del mercado.
Desde el nacimiento de la Unin Monetaria y la existencia de un tipo de
inters interbancario en esta zona econmica, para evitar confusiones se
est imponiendo la prctica de llamar a divisas internacionales a las
eurodivisas, y bancos principales a los eurobancos.
V.

MERCADO FOREX: El Mercado De Divisas

El mercado de divisas es el mercado internacional descentralizado para
comprar y vender monedas. Se trata del mayor mercado financiero del
mundo, y tambin se conoce como cambio de divisas extranjeras, Forex o
Fx. El mercado de divisas ayuda a las empresas y a los inversores
particulares a convertir una moneda en otra.
V.1.

FUNCIONES DE UNA MONEDA INTERNACIONAL

Krugman, (1991), hace una distincin entre las funciones que cumple
una moneda internacional, a nivel del sector privado (exportadores,
importadores, inversores, etc.) y el sector pblico (gobierno y bancos
centrales).
ROL
EN
EL ROL EN EL SECTOR
SECTOR PRIVADO PUBLICO
Moneda de pago Moneda vehculo
Moneda de intervencin
Unidad de cuenta Moneda de pago
Moneda de anclaje
Reserva del valor Moneda de inversin Moneda de reserva

Por el lado del sector privado, una moneda vehculo es aceptado en pagos
de bienes y de servicios o de activos financieros ms all de las fronteras del
pas que la emite. Por ejemplo, la mayor parte de las exportaciones e
importaciones de los Estados Unidos son pagadas en dlares, cualquiera
sea el pas contraparte. El en una moneda internacional vuelve los preciosos
ms visibles para todos los compradores, cualquiera que sea su origen: por
ejemplo, el precio del petrleo se paga en dlares. Por ltimo, una moneda
es un objeto de inversin para los no residentes, cuando los mercados
financieros de pas son lquidos y cuando su economa inspira confianza.

FINANZAS
CORPORATIVAS
-

Por el lado del sector pblico, el anclaje de una moneda internacional es

un compromiso de las autoridades para limitar, incluso eliminar las
fluctuaciones del tipo de cambio nacional con respecto a esta moneda (por
ejemplo, el anclaje del dlar de Hong Kong al dlar americano). El objetivo
es reducir la inflacin importada y de favorecer los flujos comerciales y la
inversin con el pas ancla. La moneda de anclaje es tambin una moneda
de intervencin: para contrarrestar una baja en el valor de su moneda, la
autoridad monetaria de Hong Kong, compra dlares americanos. Por ltimo,
una moneda de reserva es la moneda en la cual son colocadas las reservas
en divisas de los bancos centrales.
No todas las monedas cumplen estas funciones, solo aquellas
consideradas monedas duras o divisas de aceptacin internacional.
V.2.

Funciones del Mercado de Divisas

La principal funcin del mercado de divisas es la de facilitar el
comercio internacional mediante las transferencias de fondos o poder de
compra de un pas, y moneda, a otro. El comercio internacional se realiza
con diferentes monedas nacionales y que estn ligadas por los precios
relativos llamados tipos de cambio. Las transacciones entre monedas de
distintos pases se realizan en el mercado de divisas.
Considrese, a modo de ejemplo, una exportacin de fruta chilena a
Estados Unidos. El precio de venta puede estipularse en peso, dlares o en
cualquier otra moneda, pero lo cierto es que el exportador, en el caso de
Chile, necesita pesos para pagar a sus empleados, proveedores
nacionales, etc., mientras que el importados estadounidense obtiene
dlares de la venta de fruta en el mercado domstico de su pas. Por lo
tanto, uno de los dos, exportador o importador (si se utiliza dlar o peso
como moneda de denominacin), o ambos (si se utiliza una tercera
moneda) necesitan efectuar una transferencia de poder adquisitivo de su
moneda a la denominacin fijada en el contrato. El mercado de divisas
proporciona el mecanismo para llevar a cabo esta transferencia. Sin
embargo, es preciso reconocer que lo ms probable es que el peso chileno
no sea aceptado como moneda de transaccin, por no ser de uso
internacional.
Una segunda funcin del mercado de divisas dice relacin con la
administracin de riesgos (proteccin frente al riesgo de variacin del tipo
de cambio), pero tambin, como veremos ms adelante se pueden realizar
operaciones de arbitraje y especulacin.
Estrechamente relacionado con lo anterior, es frecuente considerar como
una tercera funcin de los mercados de divisas, la de proporcionar
financiamiento a las transacciones comerciales internacionales. Tal funcin
se pone de manifiesto cuando la divisa toma forma de algn efecto
comercial: carta de crdito pagare, letras de cambio, etc. El crdito es
moneda extranjera puede estar destinado a la preparacin de un embarque
de exportacin; crdito post embarque destinado a facilitar el
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FINANZAS
CORPORATIVAS
funcionamiento de la empresa esta recibe el retorno de su exportaciones,
etc.
V.3.

Organizacin del Mercado de Divisas

El carcter del mercado es ms bien virtual ya que, sin
emplazamiento fsico determinado, compradores y vendedores se
mantienen sistemticamente en contacto a travs de los modernos de
comunicacin (telfono, fax, etc.), negociado a travs de plataformas
electrnicas tales como: REUTERS Dealing y Electronic Brockerage
System y con el apoyo de redes de informacin especializados como
Reuters, Bloomberg, etc. Adems de los medios tradicionales se usa un
sistema de comunicacin por computadora SWIFT (society for worldwide
internacional financial telecomunications). Este sistema, creado en 1917,
en Bruselas (Blgica), pone en contacto a todos los participantes de
mercado de divisas (7.800 usuarios de 200 pases, transfieren cerca de
USD 1.000.000.000 mil millones por das) y segura los cambios
internacionales. El sistema es continuamente modernizado e incorpora lo
ltimo en materia de computacin, software y telecomunicaciones. Su xito
se debe a dos caractersticas:
tcnico: jams el receptor y el emisor estn en relacin directa, a
diferencia de lo que sucede con el telfono.
La normalizacin de los mensajes, concebido para tratar las
relaciones entre bancos. Cada banco tiene una cuenta con esta
empresa.
La moneda real rara de los mensajes, dado que los fondos son
transferidos electrnicamente de cuenta a cuenta entre bancos.
El mercado de divisas es un mercado over the counter no se encuentra en
un lugar fsico determinado, sino diseminado por todo el mundo. No conoce
fronteras. Cada operador entra en contacto con los dems, buscando el
mejor precio a travs de los sistemas de comunicacin ya sealados.
Por tanto, no existe un contacto fsico. Una vez acordados los trminos
bsicos de la operacin, ambas entidades confirmaran la misma y fijaran
los detalles de la liquidacin y transferencia. As, por ejemplo, un operador
de un banco localizado en Tokio acordara las condiciones de un
intercambio de yenes por libras con un banco localizado en Londres,
telefnica o electrnicamente. Cada operador registrara la operacin en el
sistema informtico de su banco y, a partir de ah, ambas entidades se
emitirn los correspondientes mensajes relativos a los detalles de la
operacin y acordaran la forma de liquidacin de ese contrato establecido
por los operadores en escasos segundos. El banco de Tokio establecer un
deposito en yenes a favor del banco britnico y este har lo propio con un
deposito en libras esterlinas. Ambas operaciones se efectuaran
electrnicamente.

VI.

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

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FINANZAS
CORPORATIVAS
Constituye el conjunto de reglas, regulaciones y convenciones que rigen
las relaciones comerciales y financieras entre los pases, con el objetivo de
crear las condiciones necesarias para un fluido intercambio comercial y
financiero; y de contribuir a la creacin y regulacin de la liquidez
internacional. Es importante que estas normas o reglas sean asumidas y
observadas por todos los pases para que tengan efectividad. Por tanto, el
SMI, no solo facilita los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales,
sino tambin permite determinar los sistemas de tipo de cambio y resolver
los problemas de balanza de pagos, tal como se ilustra en la siguiente figura.
VI.1. Objetivos del SMI
Existen dos objetivos fundamentales asignados al Sistema Monetario
Internacional:
Contribuir al crecimiento de la Produccin Mundial y del Empleo,
y
Contribuir a una distribucin deseable de bienestar econmico
entre los pases, as como entre los diferentes grupos al interior
de cada pas.
El logro de estos objetivos debe cumplirse en un marco de cooperacin
internacional, derivado de objetivo comn de maximizar la produccin
mundial y promover as un mayor nivel de bienestar general. Por lo tanto,
esta empresa exige reducir los conflictos de inters entre los pases.
Un buen SMI es el que maximiza el flujo del comercio y las inversiones
internacionales, y logra distribuir sus beneficios entre los pases de manera
equitativa.
Del mismo modo, debe reducir los conflictos de inters entre los pases o
grupos de pases, preservando el conjunto de beneficios que la economa
mundial puede lograr a travs de una divisin internacional del trabajo
eficiente.
VI.2. Caracterstica de un SMI
El sistema monetario debe facilitar la correccin de los desequilibrios
que enfrentan los pases en sus pagos internacionales, contribuir a la
creacin de activos de reserva que representan la liquidez y la gestin
centralizada que el sistema incorpora, incluyendo la cuestin de quien es el
responsable de asegurar la coherencia de las polticas adoptadas.
De tales aspectos, los referidos a la correccin de los desequilibrios de
balanza de pagos y la creacin de la liquidez internacional, constituyen los
fundamentos en todo sistema monetario internacional.
VI.3. Funcin del SMI

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FINANZAS
CORPORATIVAS

Su
principal funcin es permitir que los procesos econmicos fundamentales
de produccin y distribucin de bienes y servicios entre los pases
operen tan fluida y eficientemente como sea posible.

VI.4. Indicadores del desempeo de un SMI

1. Ajuste: Se refiere a la capacidad de los pases para mantener y
restablecer el equilibrio en sus balanzas de pagos, es decir, el equilibrio
entre los ingresos y los pagos. La esencia del problema est en que toda
poltica de ajuste mismo son inevitables, la funcin del SMI ser la de
permitir que los pases escojan aquellas polticas (o combinaciones de
ellas) tales que:

Minimicen el costo global del ajuste.

Distribuyan ese costo mnimo equitativamente entre todos los
pases.
Minimicen el tiempo requerido para el ajuste.

Existen dos formas de ajuste de la oferta y demandan de divisas:

Ajustes por las cantidades.

Ajustes por los precios.

2. Liquidez: Se refiere al volumen de reservas internacionales, en trminos

brutos, que mantiene un pas. Un buen SMI debe proporcionar una oferta
adecuada de liquidez acorde a las necesidades de transaccin, reservas,
etc., de cada momento. Durante mucho tiempo, el oro fue utilizado como
medio de pago ms importante, actualmente la mayor parte de esta
liquidez est formado por reservas internacionales; es decir, divisas de uso
internacional que mantienen los bancos centrales (reservas oficiales) y los
bancos comerciales.
La principal funcin de liquidez es facilitar el financiamiento de los
desequilibrios transitorios de la balanza de pagos, hacer frente a las
demandas de divisas para importaciones, pago de servicio de deudas,
remesas de dividendos, repatriacin de capitales, etc.
11

FINANZAS
CORPORATIVAS
La creacin de liquidez internacional genera beneficios y costos. Los
pases a menudo se encuentran en conflicto acerca de la distribucin de
estos beneficios y costos. El principal punto de disputa a este respecto, es
la utilidad resultante de emitir dinero, conocido como seoreaje.
3. Confianza: La existencia de varios activos de reserva, plantea el peligro de
desplazamientos desestabilizados de un activo de reserva por otro, como lo
predice la ley de Thomas Gresham: El Dinero Malo Desplaza Al Bueno.
La confianza necesaria para un funcionamiento fluido del SMI, se refiere al
deseo de los tenedores de los diferentes activos de reserva de continuar
mantenindolos. Esta confianza significa, esencialmente la ausencia de
transferencia de un activo de reserva a otro, provocado, generalmente por
el riesgo de una eventual prdida de valor de uno de estos activos.
Un buen SMI debe tener resguardos en contra de ocurrencia de crisis de
confianza o por lo menos, debe ser capaz de sortear satisfactoriamente
tales crisis.
VII.
ACUERDOS DE CAPITALES: Acuerdos de Capital de Basilea
VII.1. Comit de Basilea
Qu es el Comit de Basilea?
Es una organizacin formada en 1975, por los presidentes de los
Bancos Centrales del Grupo de los Diez Pases Industriales, ms
Luxemburgo y Suiza (Blgica, Canad, Francia, Alemania, Italia, Japn,
Luxemburgo, Holanda, Suecia, Suiza, Reino Unido y los Estados Unidos).
Surgi como respuesta a los problemas financieros de diversos bancos,
originados en la ruptura de los tipos de cambio fijos o sistema de
Bretton Woods, vigente desde mediados de la dcada de los
cuarentas, lo que hizo que las monedas de conversin internacional
flotaran errticamente por un perodo relativamente extenso. A esto se
sum la crisis petrolera de inicios de la dcada de los setentas.
Estos bancos por su carcter internacional haban provocado problemas de
contagio ms all de sus propios pases.
Esta organizacin adopta el nombre de Comit de Basilea para la
Supervisin Bancaria, ya que usualmente se rene en el Banco de
Pagos Internacionales en Basilea, donde se encuentra ubicada
permanentemente su secretara.
Qu es el Acuerdo de Capital de Basilea?
Es un acuerdo que desde 1988 estableci normas de capitalizacin mnima
para los bancos que realizan operaciones internacionales, segn las cuales
los requisitos de capital se basan en un nmero limitado de categoras
de riesgo (especficamente riesgo de crdito). Este acuerdo tuvo dos
propsitos principales: fomentar en todos los pases condiciones
12

FINANZAS
CORPORATIVAS
competitivas igualitarias para los bancos internacionales
solidez financiera de dichos bancos.

y fortalecer la

Ms de 100 pases (incluido Costa Rica) adoptaron las normas de

Basilea y, si bien originalmente se orientaban a bancos que operaban
internacionalmente, se consider que el rgimen podra aplicarse a todos
los bancos.
El requisito mnimo de suficiencia patrimonial se estableci en 8% de
los activos ponderados por riesgo, sin embargo, en cada pas se
poda
modificar
ese
porcentaje
de acuerdo con sus propias
caractersticas, por ejemplo en el caso de Costa Rica el porcentaje es de
un 10%.
Qu son los 25 principios de Basilea?
En abril de 1997 se produjo el documento: Principios Bsicos para la
Supervisin Bancaria Efectiva el cual consta de 25 principios, que el
Comit considera deben ser implementados por las autoridades
bancarias y pblicas en todos los pases para lograr un sistema de
supervisin efectiva. La enumeracin de estos principios se encuentra
en el anexo.
Quines colaboraron en definir los 25 principios?
El trabajo del Comit, ha sido enriquecido y apoyado por organizaciones y
especialistas de pases alrededor del mundo, como son: Chile, China,
Repblica Checa, Hong-Kong, Mxico, Rusia, Tailandia, Argentina,
Brasil, Hungra, India, Indonesia, Corea, Malasia, Polonia y Singapur y
con las consultas al Fondo Monetario Internacional (FMI) y al Banco
Mundial.
Para qu son los principios?
Estos 25 principios son integrales en su cobertura y representan los
requerimientos mnimos que facilitarn las condiciones para lograr un
rgimen de supervisin bancaria efectivo y han sido diseados para
poder ser verificados por los supervisores, grupos regionales de
supervisin y el mercado en general.
Cul es el objetivo principal?
Se ha sugerido que el FMI, el Banco Mundial y otras organizaciones,
utilicen los principios para ayudar a los pases a fortalecer sus
procedimientos de supervisin en conexin con su trabajo, teniendo por
objetivo promover la estabilidad financiera y macroeconmica en una forma
global.
VII.2. Estructura del nuevo acuerdo
El nuevo acuerdo est basado en tres pilares que se refuerzan
mutuamente

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FINANZAS
CORPORATIVAS
A.

o
o
o
o
o

Primer Pilar: requerimientos de capital mnimo

Cmo medir el capital adecuado?

Men de enfoques para medir riesgo de crdito

o Enfoque estandarizado (versin modificada del enfoque existente)
o Enfoque interno bsico
o Enfoque interno avanzado
Men de enfoques para medir riesgo de mercado
Enfoque estandarizado
Enfoque de modelos internos
Men de enfoques para medir riesgo operacional
Enfoque de un indicador bsico
Enfoque estandarizado
Enfoque de medidas internas
El nuevo marco mantiene tanto la definicin de capital como el
requerimiento mnimo del 8% de los activos ponderados por riesgo.
Para asegurar que el riesgo dentro de la totalidad del grupo financiero sea
considerado, el acuerdo se fundamenta en la utilizacin de una base
consolidada de los estados de las diferentes compaas del grupo.
La revisin del acuerdo se enfoca en la mejora de las medidas de
riesgo. La medida de riesgo crediticio es ms elaborada que la actual, por
primera vez se propone una medicin de riesgo operacional, mientras
que la medicin del riesgo de mercado permanece inalterada.
Para la medicin del riesgo de crdito, dos opciones son propuestas.
La primera es el enfoque estandarizado, la segunda el enfoque basado
en calificacin interna (IRB), de la cual hay dos variantes: bsico y
avanzado. El uso del enfoque IRB est sujeto a la aprobacin del
supervisor, el cual debe basarse en los estndares establecidos por
el Comit.
Enfoque estandarizado
El enfoque estandarizado es conceptualmente el mismo que el
actual, pero con mayor sensibilidad al riesgo. El banco asigna un
determinado riesgo para cada activo y para cada posicin fuera de
balance y determina una suma de activos ponderados por riesgo.
Bajo el nuevo acuerdo las ponderaciones del riesgo son
depuradas con una referencia de la calificacin provista por una
calificadora externa reconocida. Por ejemplo, para los prstamos
corporativos, el acuerdo existente designa una sola ponderacin
14

FINANZAS
CORPORATIVAS
de riesgo (100%), pero en el nuevo acuerdo, en este caso,
hay 4 categoras (20%, 50%, 100% y 150%).
Enfoque basado en calificaciones internas (IRB)
Bajo el enfoque IRB, los bancos estn autorizados para utilizar
sus propias estimaciones internas de incumplimiento para valorar
el riesgo crediticio de su cartera, sujetos a una metodologa
estricta y estndares de informacin.
En el caso de la metodologa fundamental (bsica), los bancos
estiman la probabilidad de incumplimiento de cada deudor y los
supervisores supliran el resto de informacin necesaria. En la
metodologa avanzada, el banco, con un mayor desarrollo
interno en estos clculos, puede ofrecer la mayora de la
informacin necesaria para el clculo del riesgo crediticio.
Tanto la metodologa fundamental como la avanzada permiten
una mayor sensibilidad al riesgo, en comparacin al enfoque
estandarizado.
Tambin, el nuevo marco introduce ms sensibilidad al riesgo
provocado por el uso de instrumentos como derivados y
titularizacin.
Riesgo Operacional
El acuerdo de 1988 determinaba los requerimientos de capital basndose
nicamente en el riesgo de crdito, aunque el requerimiento total
trataba de cubrir otros riesgos tambin. En 1996 una modificacin
determin cargos adicionales de capital para atender riesgos de
mercado.
El trabajo en riesgo operacional est en una etapa de desarrollo,
pero existen tres enfoques con diferentes grados de sofisticacin: un
indicador bsico, el estandarizado y la medicin interna.
El enfoque bsico utiliza un indicador de riesgo operacional para la
actividad total del banco. El enfoque estandarizado especifica diferentes
indicadores para las diferentes lneas del negocio, mientras que con
la medicin interna el banco utiliza sus propios datos de prdidas
operacionales para la estimacin de los requerimientos de capital.
El Comit en un inicio haba estimado que aproximadamente el 20%
del total de requerimientos de capital son atribuibles del riesgo
operativo, posteriormente se modific este dato como se ver ms
adelante.
B.

Segundo Pilar: supervisin de procesos

El segundo pilar tiene como objetivo el reconocimiento de que:
15

FINANZAS
CORPORATIVAS
El capital en el pilar 1 no cubre todos los riesgos.
o El capital no es la nica opcin para cubrir riesgos tomados por
los bancos.
Debido a esto es necesario estimular a los bancos para que implementen
tcnicas adecuadas de manejo de riesgos.
o

reas cubiertas por el segundo pilar.

a) Riesgos considerados en el pilar 1, pero no completamente
considerados en el proceso cuantitativo.
b) Factores no tomados en cuenta en el pilar 1.
c) Factores externos a los bancos
d) Supervisin de cumplimiento de requerimientos establecidos en el
pilar 1
Para cumplir con lo anterior se establecen cuatro principios de revisin
supervisora.
Principio 1
Los bancos deben contar con un proceso de anlisis de la
adecuacin de su capital en relacin con su perfil de riesgos, y una
estrategia para mantener los niveles de capital.
Esto implica los siguientes procesos:
i. Supervisin de consejeros y funcionarios
Es su responsabilidad entender la naturaleza y niveles de cada
riesgo adquirido y su relacin con el capital, establecer la planeacin
estratgica, los lmites de tolerancia de cada riesgo, los sistemas de
medicin y monitoreo, los controles internos robustos.
ii. Anlisis adecuado de capital
Establecer polticas y procedimientos diseados para asegurar que el
banco identifica, mide y reporta todo tipo de riesgos incurridos, tener un
proceso que relacione al capital con el nivel de riesgo, un proceso que
establezca metas de adecuacin de capital con respecto al riesgo, un
proceso de controles internos, revisin y auditora que asegure la integridad
del manejo del banco.
iii. Anlisis integral de riegos
Donde se incluyan riesgo crediticio, riesgo de mercado, riesgo de tasas de
inters, riesgo de liquidez, otros riesgos.
iv. Monitoreo y reportes
Se deben evaluar los niveles y tendencias de los riesgos tomados y
sus efectos en los niveles de capital, evaluar la sensibilidad y
racionabilidad de los supuestos utilizados en el sistema de medicin de
riesgos y su impacto en el capital, determinar que el banco mantiene
suficiente capital para todos sus riesgos, y que cumple con la
normatividad vigente y analizar los requerimientos futuros de capital
basados en el perfil de riesgo del banco.

16

FINANZAS
CORPORATIVAS
v. Controles internos
Las revisiones peridicas deben incluir:
o Qu tan apropiado es el proceso de anlisis de capital del banco
o Identificacin de grandes riesgos y concentraciones
o Certeza en los datos utilizados en los diversos anlisis
o Racionalidad y validez de los escenarios utilizados en los anlisis
o Pruebas de estrs, y anlisis de los supuestos
Principio 2
Los supervisores deben revisar y evaluar la adecuacin de los
procesos y estrategias internas, as como la capacidad del banco
para monitorear cumplimientos regulatorios.
Los supervisores debern tomar acciones apropiadas si no estn
satisfechos con los resultados con este proceso.
Tales acciones incluyen:
i. Revisar qu tan adecuado es el anlisis de riesgos
ii. Analizar la adecuacin de capital
iii. Evaluar la adecuacin del ambiente de control
iv. Cumplimiento con estndares mnimos
v. Respuesta supervisora
La revisin peridica involucra una combinacin de:
o Inspecciones in-situ
o Revisiones extra-situ
o Discusiones con funcionarios
o Revisin del trabajo de auditores
o Reportes peridicos.
Principio 3
Los supervisores deben esperar que los bancos operen por
encima de las razones mnimas de capital y debern tener la
capacidad de exigir a los bancos que operen con capital adecuado
por encima del mnimo
Los motivos para operar por encima de los mnimos son:
i. Razones competitivas
ii. Fluctuaciones en las razones
iii. Captar capital es costoso
iv. Existen costos asociados con cadas por debajo del mnimo
v. Existen riesgos no totalmente cubiertos por los procesos cuantitativos
Principio 4
Los supervisores deben procurar intervenir en estadios
tempranos para evitar que el capital caiga por debajo del mnimo, y
debern tomar medidas correctivas si el capital no se restaura y se
mantiene
Las acciones consideradas son, entre otras:
17

FINANZAS
CORPORATIVAS
o
o
o
o

Intensificar el monitoreo de los bancos

Restringir el pago de dividendos
Exigir un plan de restitucin de capital
Aportar capital

Por ltimo es necesario que exista una transparencia y

responsabilidad supervisora, tomando medidas como las siguientes:
o Publicacin de criterios utilizados en la supervisin
o Publicacin de factores considerados en el establecimiento de
razones a cumplir
o Transparencia en las razones para requerir capital por encima del
mnimo.
C.

VIII.

Tercer Pilar: disciplina de mercado

El tercer pilar del nuevo acuerdo apunta a sostener la disciplina de
mercado a travs del incremento de la revelacin de informacin por parte
de los bancos.
Una adecuada informacin es esencial para que los participantes del
mercado puedan evaluar mejor el perfil de riesgo del banco y la
adecuacin de su capital.
La revelacin de informacin incluye la forma en que los bancos calculan
su adecuacin de capital y sus mtodos de valoracin de riesgos
CRECIMIENTO ECONOMICO INTERNACIONAL
VIII.1. Situacin y Perspectiva de la Economa Mundial 2015
Perspectivas macroeconmicas globales
El crecimiento mundial mejorar levemente, pero contina en un
nivel moderado
La economa mundial sigui creciendo a un ritmo moderado, a una
tasa estimada del 2.6 por ciento en 2014. La recuperacin estuvo afectada
por nuevos desafos, entre los que se cuentan algunos eventos
inesperados, como los mayores conflictos geopolticos en diferentes
regiones del mundo. Asimismo, la mayora de las economas han
evidenciado un cambio hacia menores tasas de crecimiento del Producto
Interno Bruto (PIB) en comparacin a los niveles previos a la crisis,
incrementando las posibilidades de un crecimiento econmico mediocre de
ms largo plazo. En las economas desarrolladas, aunque se estiman
algunas mejoras para 2015 y 2016, persisten significativos riesgos,
especialmente en la zona euro y en Japn. Por su parte, las tasas de
crecimiento econmico en los pases en desarrollo y las economas en
transicin fueron ms divergentes en 2014, con una fuerte desaceleracin
en varias de las mayores economas emergentes, particularmente en
Amrica Latina y en la Comunidad de Estados Independientes (CEI). Varias
de estas economas han enfrentado diversos desafos, entre los cuales se
pueden mencionar desbalances estructurales y tensiones geopolticas. En
el periodo de proyeccin, la economa mundial se expandir a una tasa
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FINANZAS
CORPORATIVAS
levemente superior a 2014 pero an a un ritmo moderado, con una
expansin del Producto Bruto Mundial (PBM) de 3.1 y 3.3 por ciento en 201
5 y 2016, respectivamente.
La lenta creacin de empleo y salarios bajos continan siendo
desafos centrales
Una debilidad significativa en el panorama macroeconmico mundial
contina siendo la situacin del empleo, en particular debido a que el
crecimiento del PIB todava es lento y bajo su potencial, y por tanto no ha
sido capaz de generar suficiente cantidad de empleos productivos. En las
economas desarrolladas, las tasas de desempleo permanecen elevadas
en diversos pases, especialmente en la zona euro, mientras que el nivel de
salarios contina estando afectado por la crisis financiera. En las
economas en desarrollo en tanto, a pesar de un menor crecimiento del
empleo, las tasas de desempleo se han mantenido relativamente estables
desde 2013, en parte debido a un menor crecimiento de la fuerza laboral,
pero la informalidad y el empleo precario son todava problemas
importantes. Igualmente, en varios pases persiste un alto desempleo,
especialmente en el norte de frica y en Asia Occidental, as como en
algunas economas en transicin del sudeste de Europa.
Perspectiva benigna de inflacin abarca desde riesgo de deflacin
en la zona euro hasta alta inflacin en algunos pases en desarrollo
Si bien la inflacin global contina relativamente baja, existe una
amplia gama de situaciones especficas. Notoriamente, la inflacin es
elevada en cerca de una docena de pases en desarrollo y economas en
transicin, mientras que un nmero creciente de economas desarrolladas
en Europa enfrentan el riesgo de la deflacin. De acuerdo a las
proyecciones, se espera que la inflacin global promedio se mantenga
cerca del nivel observado en los ltimos dos aos, cerca de un 3 por ciento.
La inflacin promedio para los pases desarrollados se espera aumente
levemente hasta 2016, mientras que los pases en desarrollo y las
economas en transicin se espera registren una cada en sus tasas de
inflacin agregada.
Comercio y Finanzas Internacionales
Precios de las materias primas con tendencia decreciente, mientras
el crecimiento del comercio se incrementar levemente
Los precios internacionales de las materias primas han tenido una
tendencia decreciente en los dos ltimos aos, y no se prev un alza
notoria para el periodo 2015-2016. El precio internacional del petrleo se
redujo fuertemente en la segunda mitad del 2014, y se espera que contine
esta tendencia en 2015-2016, dado que el crecimiento de la demanda se
espera se mantenga menor al incremento de la oferta. Los precios de otras
materias primas tambin han evidenciado una tendencia a la baja, pero se
espera se mantengan relativamente altos en comparacin a los niveles de
las ltimas dcadas.

19

FINANZAS
CORPORATIVAS
El crecimiento del comercio ha sido lento en los ltimos aos, debido
fundamentalmente a la desigual recuperacin en las mayores economas
desarrolladas y el moderado crecimiento en los pases en desarrollo. Se
estima que el comercio mundial se expandi un 3.4 por ciento en 2014, an
por debajo de la tendencia previa a la crisis. De acuerdo a las
proyecciones, se espera que el crecimiento del comercio aumente
moderadamente, en concordancia con la produccin mundial. De este
modo, se prev que el volumen de importaciones de bienes y servicios se
expanda en 4.7 por ciento en 2015 y 5.0 por ciento en 2016. Sin embargo,
esta proyeccin est sujeta a diversos riesgos, como las posibles
perturbaciones en el comercio que puedan surgir de un incremento de las
tensiones geopolticas en algunas subregiones.
Los flujos de capital hacia las economas emergentes se han
reducido moderadamente, pero se espera aumentan levemente Los
ingresos netos de capital en las economas emergentes se han reducido
moderadamente desde 2013. Esto ha sido causado por la reduccin de
las medidas de liquidez monetaria por parte de la Reserva Federal de
los Estados Unidos, el deterioro de las perspectivas de crecimiento en
las economas emergentes y las mayores tensiones geopolticas. En
2014, los ingresos netos de capital en estas economas emergentes se
redujeron fundamentalmente debido a la fuga de capitales desde la
Federacin de Rusia, en medio del debilitamiento de las 3 Resumen
ejecutivocondiciones econmicas y tensiones geopolticas. Por su parte,
los costos de financiamiento externo continan siendo relativamente
bajos para la mayora de las economas emergentes, pero los riesgos de
ajustes abruptos y de mayor volatilidad causada por cambios en la
confianza de los inversionistas se mantienen altos. Las perspectivas
para los flujos de capital hacia las economas emergentes continan
siendo moderadamente positivas. En el agregado, se espera que los
ingresos netos de capital permanezcan en los mismos niveles en 2015 y
tengan un leve aumento en 2016. Sin embargo, cambios inesperados en
la confianza de los inversionistas debido a tensiones geopolticas, a
cambios en la poltica monetaria de los Estados Unidos y a una mayor
divergencia de la posicin monetaria en los principales bancos centrales
pueden afectar significativamente los flujos de cartera. De hecho, la
divergencia de la posicin monetaria ya ha contribuido al fuerte
fortalecimiento del dlar durante la segunda mitad del 2014. Una
continuacin de esta tendencia podra tener tambin consecuencias en
algunos patrones comerciales.
Riesgos e incertidumbres
Los ajustes en la poltica monetaria pueden generar una
significativa inestabilidad macroeconmica
Las perspectivas econmicas globales esta sujetas a diversos riesgos e
incertidumbres, entre
los que se incluyen una desviacin de la poltica monetaria de la trayectoria
establecida en
la actual proyeccin base. As, informacin macroeconmica ms dbil o ms
fuerte de lo
20

FINANZAS
CORPORATIVAS
esperado podra apuntalar un retraso o una aceleracin en la normalizacin de
las tasas de
inters de poltica en los Estados Unidos, lo que traera una amplia serie de
consecuencias.
En el caso de un incremento ms lento de tasas de inters, los posibles efectos
son una mayor volatilidad en los mercados financieros y riesgos de
inestabilidad sistmica derivados
de un nivel de precios de activos excesivo. Por el contrario, una restriccin
monetaria ms
rpida podra derivar en mayores diferenciales de crdito, acompaado de un
aumento en
la volatilidad as como de fuertes repercusiones en los mercados financieros
globales. Esto
traera aparejado significativos efectos a nivel internacional, especialmente
para las economas emergentes, en la forma de una cada de la liquidez y un
incremento en el rendimiento
de los bonos.
La recuperacin econmica en la zona euro se mantiene frgil
La frgil situacin econmica en la zona euro constituye un riesgo adicional
para la economa mundial. Mientras que las medidas de poltica monetaria han
llevado a mejoras importantes en las crisis de deuda soberana, la recuperacin
se mantiene precariamente dbil. Es
as que el crecimiento econmico se ha desacelerado al punto que cualquier
evento exgeno
podra hacer retornar a la regin a una recesin. Las actuales tensiones
respecto a Ucrania y
las sanciones asociadas ya han tenido un impacto negativo importante en la
actividad econmica y en la confianza. La debilidad de la recuperacin se
caracteriza por los continuos
bajos niveles de inversin privada, desempleo extremadamente alto en muchos
pases que
se hace cada vez ms arraigado a medida que el desempleo de largo plazo
aumenta-, e inflacin peligrosamente baja, con el riesgo de transformarse en
deflacin.
4 Situacin y perspectivas de la economa mundial 2015
Las economas emergentes enfrentan una combinacin de
vulnerabilidades internas y externas
Muchas de las mayores economas emergentes continan enfrentando difciles
condiciones
macroeconmicas, ya que las debilidades internas interactan con
vulnerabilidades financieras externas. Actualmente, el principal riesgo para
muchas economas emergentes proviene
de los potenciales efectos negativos y retroalimentados entre una dbil
actividad econmica,
reversiones de flujos de capital y endurecimiento de las condiciones financieras
domsticas,
en un contexto de aumento esperado de tasas de inters en los Estados
Unidos. Aunque la
proyeccin base muestra una moderada recuperacin en el crecimiento en
2015 y 2016 para
21

FINANZAS
CORPORATIVAS
casi todas las economas emergentes como por ejemplo en Brasil, India,
Indonesia, Mxico,
Federacin de Rusia, Sudfrica y Turqua, y solo una suave moderacin en
China, existen
significativos riesgos de una mayor desaceleracin o de un periodo ms
prolongado de dbil
crecimiento. Un menor crecimiento generalizado en las economas emergentes,
y especialmente una fuerte desaceleracin en China, no solo afectara el
crecimiento de pases en
desarrollo ms pequeos y las economas en transicin, sino que tambin
podra descarrilar
la frgil recuperacin en las economas desarrolladas, especialmente en
la zona euro.
Las tensiones geopolticas constituyen un significativo riesgo
Las tensiones geopolticas continan constituyendo un importante riesgo a la
baja para las
perspectivas econmicas globales. Adicionalmente a las graves prdidas
humanas, las crisis
en Iraq, la Republica rabe Siria y Ucrania ya han tenido considerables
impactos econmicos a nivel nacional y subregional, aunque el efecto global ha
sido por ahora limitado.
Una razn importante para que los efectos a nivel global sean todava limitados
es que las
reducciones materializadas o esperadas en el suministro de petrleo y
asociadas a conflictos
geopolticos han sido compensadas por incrementos en la produccin. Sin
embargo, debilidades subregionales causadas por conflictos y sanciones
podran generar una desaceleracin
ms pronunciada de la economa mundial. Adicionalmente a las tensiones
geopolticas,
escenarios de crisis como el actual brote de la enfermedad del bola tambin
involucran un
importante grado de incertidumbre para pases individuales y subregiones.
Desafos de poltica
La poltica monetaria en Estados Unidas enfrenta el desafo de
una moderada normalizacin
La poltica monetaria en los Estados Unidos se encuentra definiendo su
trayectoria en medio de una serie de desafos. La evolucin de la tasa de
inters de poltica depender de una
serie de factores, especialmente de la situacin macroeconmica respecto al
desempleo y la
inflacin, as como de los riesgos sobre la estabilidad financiera. Al mismo
tiempo, las tasas
de inters sern un determinante fundamental no solo del desempeo
macroeconmico
sino que tambin de la magnitud de los riesgos sobre la estabilidad financiera y
los efectos
secundarios a nivel global. De esta manera, los formuladores de poltica deben
determinar
22

FINANZAS
CORPORATIVAS
la magnitud ptima y el ritmo de los cambios en la tasa de inters encarando un
difcil
dilema: postergar el endurecimiento de la poltica monetaria podra generar
problemas de
precios de los activos y crear riesgos para la estabilidad financiera; sin
embargo una rpida e
injustificada normalizacin monetaria podra debilitar la incipiente recuperacin.
5 Resumen ejecutivo
Los pases desarrollados enfrentan un difcil dilema respecto a la
poltica fiscal
En el rea de la poltica fiscal, los pases desarrollados se encuentran en la
difcil posicin de
alcanzar un balance entre el apoyo sobre la demanda agregada en el corto
plazo, y asegurar al
mismo tiempo la sustentabilidad en el largo plazo. Por su parte, muchos pases
en desarrollo
estn enfrentado el desafo de cumplir las crecientes demandas por
financiamiento pblico
para infraestructura, educacin y otros servicios. A pesar de tener
comparativamente bajos
niveles de deuda pblica, los pases en desarrollo tambin necesitan manejar
su situacin de
deuda externa, ya que su refinanciamiento puede ser costoso en caso de un
fuerte cambio
en la confianza de los inversionistas hacia los mercados emergentes, un
debilitamiento de los
tipos de cambio, o tambin mayores niveles de las tasas de inters de
referencia.
Se necesitan polticas coherentes sobre los mercados laborales
para enfrentar los problemas sobre el empleo
En muchos pases, las polticas macroeconmicas no han sido coordinadas,
otorgando solamente un limitado apoyo a la creacin de empleo. Si bien las
polticas monetarias expansivas
en los pases desarrollados pueden haber evitado mayores prdidas de
empleo, los efectos
directos en el crecimiento del empleo son acotados. De esta manera, las
polticas fiscales
y monetarias deben ser combinadas con polticas especficas sobre los
mercados laborales.
Asimismo, las polticas deben ser ms apropiadas para facilitar la creacin de
empresas y de
empleo, por ejemplo, a travs de la simplificacin de trmites administrativos.
En muchos
pases en desarrollo, adems de una mayor diversificacin econmica,
esfuerzos permanentes
para expandir el empleo formal e implementar programas de proteccin social
podran contribuir a mejorar las condiciones de los mercados laborales y
apoyar la demanda agregada.
Es imperativo fortalecer la coordinacin y cooperacin de
polticas a nivel internacional
23

FINANZAS
CORPORATIVAS
Para mitigar los riesgos y cumplir con los diversos desafos de la economa
global, es imperativo fortalecer la coordinacin y cooperacin de polticas en el
mbito internacional. En
particular, las polticas macroeconmicas a nivel global deben estar alineadas
para apoyar
un crecimiento robusto y balanceado, la creacin de empleos productivos y el
mantenimiento de la estabilidad financiera y econmica en el largo plazo. En
tanto, la cooperacin
y coordinacin de polticas a nivel internacional es igualmente importante para
distender
las tensiones geopolticas y contener crisis como la epidemia del bola. Otras
reas donde
los enfoques internacionales y multilaterales son indispensables son el
fortalecimiento de
la resiliencia del sector financiero a travs de nuevas reformas regulatorias, la
profundizacin de la cooperacin en aspectos tributarios, la reforma a la
gobernanza de instituciones
financieras internacionales, la facilitacin de las negociaciones de la Ronda de
Doha de la
Organizacin Mundial de Comercio, la consecucin de acciones concertadas
para enfrentar
el cambio climtico, el cumplimiento con el compromiso de ayuda oficial para el
desarrollo
a los pases menos desarrollados, y la formulacin e implementacin de una
nueva agenda
de poltica global de desarrollo posterior a 2015, incluyendo los objetivos de
desarrollo sostenible.

IX.

MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA Y VARIABLE

1.1. DEFINICIN DE MERCADO INTERNACIONAL:

Es un enfoque sistemtico y objetivo asumido en el desarrollo y adquisicin de
informacin internacional para el proceso de toma de decisiones de la
24

FINANZAS
CORPORATIVAS
administracin de marketing.Es la realizacin de las actividades de negocios
diseadas para planear, cotizar, promover y dirigir el flujo de bienes y servicios
de una compaa hacia los consumidores o usuarios de ms de una nacin
para obtener un beneficio.
1.2. DEFINICIN DE RENTA FIJA:
Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un
amplio mercado. Generalmente sonemitidos por los gobiernos y entes
corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que
conllevan una fecha de expiracin.
1.3. DEFINICIN DE MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA:
El mercado internacional de renta fija tambin denominada mercado
internacional de obligaciones o de bonos, se desarrolla a finales de los sesenta
como una frente de recursos financiera a largo plazo. Los bonos y obligaciones
internacionales tienen una estructura muy similar a los nacionales, pero estn
denominadas en una moneda diferente a la del pas emisor.
1.4. EL MERCADO MONETARIO
Los mercados monetarios internacionales o de dinero se refieren al segmento
acorto plazo. Este mercado permite la gestin eficiente de los excedentes de
tesorera, por parte de los inversores, y de las necesidades de financiacin a
corto, por parte de los emisores. Como estos instrumentos se rembolsan en un
periodo inferior al ao, los inversores slo estn expuestos a un riesgo de
crdito a corto plazo, menor que en el caso de los ttulos negociados en el
mercado de capitales. En este mbito se negocian pagars a corto plazo
(Eurocommercial Papers, ECP),las euronotas y los pagars a medio plazo
(Eurocommercial Term Notes, ECTN).

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA

El sistema financiero de cualquier pas desarrollado comprende dos mercados
de deuda o de renta fija, cuya diferencia radica, bsicamente, en los plazos de
colocacin de los fondos de financiacin que canalizan cada uno de ellos:
25

FINANZAS
CORPORATIVAS
- Mercado Monetario: en l se realizan las operaciones de crdito a corto
plazo.
- Mercado de Capitales: comprende las operaciones de colocacin y
financiacin a medio y largo plazo.
Sin embargo, esta clasificacin tiene sus lmites ya que existen productos que,
a pesar de su plazo medio o largo de vencimiento, se suelen incluir en el
primero debido a sus caractersticas de gran liquidez.
Respecto a la fase de negociacin, en todo mercado financiero se puede
distinguir entre:
- Mercados primarios: en ellos tiene lugar la colocacin entre los inversores
de los activos primarios del emisor a cambio de fondos con los que financiarse.
Por lo tanto, un activo financiero es objeto de una nica negociacin en un
mercado primario. Una vez emitidos, estos activos pueden ser objeto de
compraventa en el mercado secundario si cumplen la caracterstica de ser
negociables legalmente.
- Mercados secundarios: en este mercado, los demandantes de los ttulos los
compran a sus propietarios y no al emisor como ocurra en el mercado
primario. No se da ninguna financiacin ya que no existe transferencia de
recursos hacia la inversin productiva. El ejemplo tpico de estos mercados es
la Bolsa de Valores. El mercado secundario cumple una serie de funciones de
notoria importancia para cualquier sistema financiero: permite la formacin de
precios de referencia que, a su vez, darn la pauta a nuevas emisiones y
suministra liquidez al mercado primario haciendo posible la desinversin de los
ttulos.

RENTA VARIABLE:

26

FINANZAS
CORPORATIVAS
La renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros. Aunque
en las bolsas de valores se compran y venden ttulos de renta fija, ttulos de
renta variable y derivados, cuando la gente habla de la Bolsa se refiere al
mercado de renta variable. Y cuando se habla de productos o ttulos de renta
variable, se est refiriendo, sobre todo, a acciones de empresas.
El mercado de renta variable, o mercado de acciones, refleja las expectativas
empresariales y, por lo tanto, la situacin econmica general de los distintos
pases y del mundo entero.

Rendimiento de una inversin en renta variable

Si la empresa, por su actividad, obtuviera ingresos superiores a sus gastos

dara beneficios. Parte de ellos puede quedarse en la sociedad como fondos
propios y otra, si as lo decide su junta general, repartirse como dividendo entre
sus accionistas, proporcionalmente al nmero de acciones que posea cada
uno.
Un inversor que ha comprado acciones de una empresa puede obtener
rendimientos de dos formas:

1.

Percibiendo dividendos

2.

Vendiendo sus acciones a otro inversor por un precio mayor de lo que

pag por estas (plusvala).

Tanto el pago de dividendos como la venta de sus acciones dependen del xito
de la empresa, de sus expectativas y, sobre todo, de su capacidad para
generar beneficios. Los inversores compran acciones con la esperanza de que
la empresa tenga xito, pero ese xito es algo incierto y depende de infinidad
de factores, incluyendo la situacin de la economa en general. Debido a ello, la
27

FINANZAS
CORPORATIVAS
rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisicin.
Por eso, se les considera ttulos de renta variable.

X.

CONCLUSIONES
Podemos concluir diciendo que el proceso de Finanzas Internacionales
enfoca grandes actividades financieras y econmicas entre varios
pases, en este mundo tercermundista que se enfoca en la comunicacin
entre varios mercados de pases para poder llegar hacer
intencionalmente conocido.
El conocimiento de las Finanzas Internacionales permite atender la
forma en los acontecimientos internacionales puedan afectar su
empresa y que medidas deben tomarse para evitar los peligros y
aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno
internacional.
Permite concluir o decidir la manera en que los eventos internacionales
afectaran a una empresa y cules son los pasos y salidas que puedan
tomarse para utilizar los desarrollos positivos y as aislar a la empresa
de daos. Entre estos eventos que afectan a las empresas es la
variacin de los tipos de cambios, en las tasas de inflacin y en los
valores de los activos. Debido a los estrechos vnculos que existen
entre los mercados, los eventos en territorios distintos tienen efectos que
se dejan sentir inmediatamente en todo el planeta. Esta situacin ha
hecho que para los administradores, tanto los formados como los
aspirantes, sea un imperativo, hacer una detallada revisin del excitante
y dinmico campo de las finanzas internacionales.

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FINANZAS
CORPORATIVAS

BIBLIOGRAFIA
JAMES-OTIS RODNER S. ELEMENTOS DE FINANZAS INTERNACIONALES
2DA EDICION, EDITORIAL ARTE.
http://finanzasinternacionalesc2009.blogspot.pe/2009/07/generalidades.ht
ml
http://www.monografias.com/trabajos100/trabajo-mercados-financieros/trabajomercados-financieros.shtml#mercadoina#ixzz3qZZEeuV0

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