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Estructura Financiera
Finanzas Corporativas / Autor: Rubn Daro Martnez

Indice

Desarrollo Temtico

Glosario

abc

Bibliografa

enlace1

ESTRUCTURA FINANCIERA

NDICE

Estructura financiera y uso de apalancamientos

o Estructura y costo de capital

Ao Dividendos por accin

2014 USD 1.40
2013 1.29
2012 1.20
2011 1.12
2010 1.05
2009 1.00

Suponga que los dividendos presentan una tasa anual de crecimiento del 8% y el rendimiento
requerido es de 16%, cunto es el valor de la accin?

Acciones y bonos
Modelacin financiera de las fuentes de financiamiento

o Deuda financiera con la banca de fomento

o Titularizacin de activos
o Leasing
o Modelo CAPM

Contenido

Anterior

Una compaa pago los siguientes dividendos por accin entre los aos de 2009 a 2014:

o Deuda financiera con la banca comercial

EJEMPLIFICACIN DE LA TEMTICA

Valoracin de acciones

Ejercicio 1. Sobre valoracin de acciones

Siguiente

DESARROLLO:
D1 = D0 (1+G)
D1 = 1.40 (1+0.08)
D1 = 1.51

Luego, se aplica la frmula:

Po = 1.51
0.16 0.08
Po = 1.51 = 18.88
0.08
Interpretacin:
se debe pagar USD 18.75 por accin, si se quiere alcanzar una tasa de rendimiento del 16%,
asumiendo que la empresa crecer el 7% por ao.

[POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[FINANZAS CORPORATIVAS]

EJERCICIO 2. SOBRE VALORACIN DE ACCIONES

DESARROLLO:

Con los siguientes datos, hallar el valor de la accin:

Dividendo 2014 = USD 2.50

Tasa de crecimiento = 4.5%
Tasa de rendimiento = 9.5%
Primero, Hallar D1:
D1 = D0 (1+G)
D1 = 2.50 (1+0.045)
D1 = 2.61
Luego, se aplica la frmula:
Po = D1
Ks G
Po = 2.61
0.095 0.045
Po = 2.61
0.05
Po = 52.2

INTERPRETACIN:
se debe pagar USD 52.2 por accin, si se quiere alcanzar una tasa de rendimiento del 9.5%,
asumiendo que la empresa crecer al 4.5% por ao.

EJERCICIO 3 SOBRE VALORACIN DE ACCIONES
Una empresa paga dividendos anuales por acciones ordinarias de USD 1.95 por accin. Se
requiere de un rendimiento del 13.5% por dichas acciones ordinarias. Determine el valor de
estas acciones ordinarias suponiendo que los dividendos van a crecer a un ratio anual
constante de 6.5% a perpetuidad.

Anterior

Luego se aplica la frmula:

Po = D1
Ks G
Po = 3.015

Siguiente

0.135 0.065
Po = 3.015
0.07
Po = 43.07

INTERPRETACIN:
se debe pagar USD 43.07 por accin si queremos alcanzar una tasa de rendimiento del 13.5%,
asumiendo que la empresa crecer al 6.5% a perpetuidad.

VALORACIN DE BONOS

EJERCICIO 1. SOBRE VALORACIN DE BONOS

El valor nominal de un bono es de 3500. Este es comprado el 20 de noviembre de 2008 y paga
intereses del 19.5% liquidables mensualmente. Adems, es redimible al 135 el da primero de
enero de 2014. Calcular el precio de compra, si se espera tener un rendimiento del 25.5% CM.

D1 = D0 (1+G)
D1 = 1.95 (1+0.065)
D1 = 3.015

Contenido

[POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[FINANZAS CORPORATIVAS]

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DESARROLLO:

GLOSARIO DE TRMINOS

Accin: es un ttulo que da el derecho a una persona, sea natural o jurdica, de ser dueo de
una porcin de la compaa que emite la accin, permitindole hacer parte en la reparticin
de dividendos sobre utilidades.
Bono:
es un ttulo emitido por una empresa privada o una entidad pblica, que es de
inters de algunos para invertir, en contraprestacin, el emisor paga una tasa de inters.
Costo de capital: es el promedio ponderado de financiacin de una empresa, tanto interna
como con terceros. Se halla el costo en el que se incurre por concepto de proveedores,
obligaciones con costo (bancos) y desde luego, patrimonio.
Estructura de capital: proporcin que guardan la deuda y las acciones en el total del capital
que financia a la empresa.
EVA: (de sus siglas en ingls, Economic value added) o valor econmico agregado. Es un
mtodo para la medicin de la creacin o la destruccin de valor.
Valoracin de empresas: se realiza a travs de diversos mtodos y cuya finalidad no es otra
diferente a establecer el valor de traspaso de una accin o empresa.

El valor del cupn o inters ser: 3500 (0.195/12) = $ 56.88. El ltimo cupn fue pagado el
primero de noviembre de 1988
VP = R 1 - (1+i)-n + V (1 + i) - n

Valor nominal F
Valor de reembolso V
Tasa de inters K
Inters R


VP = 56.88 1 - (1+0.02125)-62 + 4725 (1 + 0.02125) - 62

0.02125

VP = 2.676.69

n es 62, ya que como el bono paga los intereses mensualmente, entonces, se calcula desde el 01
de noviembre de 2008 al 01 de enero de 2014. Este lapso de tiempo comprende 62 meses
El valor de $2.676.69 corresponde a noviembre 01 de 2008, pero lo que se debe hallar es el
precio al 20 de noviembre de 2008, esto implica una diferencia de 19 das. Entonces, se calcula
el monto a inters simple, pero usando un ao de 360 das (que equivalente a calcular el inters
proporcionalmente a los 19 das).
VF = VP (1 + i t)
VF = 2.676.69 (1+ (0.255 x 19/360))
VF = 2.712.71

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BIBLIOGRAFA.

INTERPRETACIN:

Bancoldex. (2011). Cartilla y publicacin finanzas, la clave para elxito empresarial. Bogot,
Colombia: Media Solutions SAS.
Berk, J., DeMarzo, P., & Harford, J. (2010). Fundamentos de finanzas Corporativas. Madrid,
Espaa: Pearson Educacin.
Durango, N., & Pedreros, J. (2001). Servicios bancarios, administracin bancaria. Bogota,
Colombia: Edicin Politcnico Grancolombiano.
Ecopetrol. (2011). Cartilla Gua Accionistas Ecopetrol. Bogot, Colombia: Ecopetrol.
Len, O. (1999). Administracin Financiera, fundamentos y aplicaciones. Cali, Colombia:
Editorial Diseo Digital.
Plata, L., & Avendao, H. (2010). Transformacin productiva e internacionalizacin de
Colombiano. Bogot, Colombia: Dvinni S.A.

si el tenedor espera tener un rendimiento del 25.5% CM con un bono que compr el 20 de
noviembre de 2008 y que paga un inters dell 19.5% mensual, debe pagar por este 2.712.71

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