Economía Boliviana 2008

Boliviana en 2008La Economa Boliviana en 200
1. CONTEXTO INTERNACIONAL
Este debilitamiento global ha llevado a una
El
ao
2008
el
cada relevan- te en el precio de los
financiera
productos bsicos y materias primas, que
internacional. Canalizado a travs de la glo-
cerr el 2008 con una tendencia bajista
balizacin y la interrelacin de las economas
significativa,
desequilibrios
encrudecimiento
mercados
estuvo
marcado
de
crisis
la
financieros,
esta
por
crisis
se
lo
cual
ha
mundiales
agudizado
los
ejercido
una
transform en un shock global de magnitud
presin negativa adicional sobre la actividad
sin precedentes en varias dcadas, marcando
econmica mundial.
una
nueva
etapa
en
el
perodo
de
turbulencias que se inici a mediados del

2007.
Estos impactos se agrandan, se refuerzan

mutuamente cada vez ms y se esparcen
alrededor del mundo, y los efectos relativos
La crisis financiera provoc una desaceleracin
en cada pas continan evolucionando. As, nos
econmica
el
en- frentamos ante niveles de incertidumbre y
condiciones
volatilidad muy elevados, lo cual coloca a las
financieras en todo el mundo, lo cual a su
autoridades ante un panorama con retos
vez provoc una disminucin en el crecimiento
significativos a enfrentar para el 2009.
en
endurecimiento
mundial.
Pases
Estados
de
las
2006
Argentina
9.2
8.5
200
7
8.7
Bolivia
4.4
4.8
4.6
5.8
Brasil
3.2
4.0
5.7
5.9
Chile
5.6
4.3
5.1
3.8
Colombia
5.7
6.8
7.7
3.0
Ecuador
6.0
3.9
2.5
6.5
septiembre y octubre. En ese contexto se ha
Mxico
3.2
4.8
3.2
1.8
obser-
Paraguay
2.9
4.3
6.8
5.0
crecimiento
Per
6.7
7.6
8.9
9.4
desde 5.8 en 2007 a 4.9%. Sin embargo,
Uruguay
6.6
7.0
7.4
11.5
algunos pases vecinos incrementaron este ao
Venezuela
10.3
10.3
8.4
4.8
su crecimiento, especialmente impulsados por
Amrica
Latina
4.9
5.8
5.8
4.6
Cuadro 1
2005
Unidos
AMRICA LATINA: CRECIMENTO ECONMICO
Fuente: CEPAL p:
200
8p
6.8
Es as que en la regin, a diferencia del

2007, en est gestin si se han observado
repercusiones marcadas en la actividad y el
comercio
internacional,
especialmente
desequilibrios en los mercados financieros

durante
los
meses
vado
una
de
de
mayor
disminucin
Amrica
Latina
tensin:
en
el
bajando
el contexto favorable de auge de precios de
Las
expectativas
del
ao
2009
estn
materias primas, minerales e hidrocarburos
marcadas por el pro- bable estancamiento
vivido en el primer semestre del ao y
econmico de los pases desarrollados y la
Bolivia fue uno de ellos.
aguda desaceleracin de las economas

asiticas que afectarn negativamente el
crecimiento en la regin. Los
principales catalizadores seguirn siendo la

disminucin en la demanda mundial de las
exportaciones latinoamericanas, la reduccin
de las remesas, los dbiles precios de las materias
primas
un
mayor
costo
del
endeudamiento.
Todo lo anterior genera una proyeccin de
disminucin en el crecimiento para Amrica
Latina que se estima ser alrededor del 1%
segn los distintos organismo internacionales.
2. CONTEXTO ECONMICO LOCAL

Esta gestin se caracteriz por mostrar dos
realidades muy distintas entre semestres,
Grfico 1
Crecimiento del Producto Interno Bruto (en %)
producto del contexto internacional antes
5.
8
descrito.
Durante el primer semestre la gestin 2008,

Bolivia sigui beneficindose de los precios
internacionales
que
alcanza-
ron
precios
histricos (especialmente los energticos y mi-
4.
6
4.4
4.8
nerales) para lograr un supervit de cuenta

corriente en su balanza de pagos. Este
resultado estuvo asociado tambin al aumento
2008
de las remesas de los migrantes y a una

disminucin del saldo negativo de la cuenta
2005
renta de la inversin.
200
7
2006
A partir del segundo semestre de 2008 el
2.1. Producto Interno Bruto
contexto internacional cambi radicalmente

por la cada de los precios internacionales de
las materias primas y de los alimentos, y
tambin
por la apreciacin de
estadounidense
en
desaceleracin mundial.
un
la divisa
contexto
de
Bolivia tuvo un crecimiento del PIB muy superior al

de aos anteriores, constituyndose en la tasa ms
elevada de los ltimos veinte aos y superando el
5% despus de diez. El Grfico 1 muestra la
evolucin del crecimien- to del PIB en los ltimos
cuatro aos.
Fuente: Ministerio de Hacienda con datos del INE, Preliminar
Las
cinco
actividades
que
La
dinmica
minerales
de
la
metlicos
produccin
y
no
de
metlicos
creci-
estuvo asociada a la puesta en marcha de
miento fueron las de produccin
sucesivas etapas del proyecto San Cristbal.
de minerales metlicos y no
En cambio, la actividad que registr el
metlicos (63,0%), construccin
menor crecimiento durante el primer
(9,0%), petrleo crudo y gas
semestre del ao (2,4%) fue la del sector
natural (6,8%), establecimientos
agrcola, pecuario, silvcola, y de caza y
financieros
pesca debido al desastre climtico de La
presentaron
el
mayor
(6,2%)
manufacturera (4,7%).
industria
Nia, que afect a la zona oriental de

Bolivia en el primer trimestre.
Grfico 2
IPC (%Variacin acumulada
en el ao) 2006-2008
2006
2007
2008
Fuente: Elaboracin propia con datos del BCB
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
El captulo del IPC que anot la mayor

Desde el punto de vista de la demanda, el
variacin fue el de los alimentos. La
crecimiento del PIB se bas en el gasto de
desaceleracin de la inflacin que ha
consumo final de los ho- gares y la
tenido lugar desde julio responde a la
formacin
de capital fijo, que
disminucin del precio de los alimentos en
crecieron un 5,5% y un 9,5% y tuvieron
los mercados internacionales y, segn la
una incidencia de 3,85 y 1,25 puntos
CEPAL, a un doble efecto cambiario, re-
porcentuales, respectivamente.
lacionado con la apreciacin del boliviano con
bruta
respecto
2.2.
Inflacin
En el ao 2008 la variacin acumulada

del ndice de Precios al Consumidor
(IPC)
alcanz
11,8%
similar
la
observada en 2007 (11,7%). Siguiendo la

tendencia internacional. El escenario de
inflacin
interna
cambi
drsticamente
durante el segundo semestre de 2008,

pues la tasa de inflacin a doce meses se
redujo en 5,5 puntos porcentuales desde
junio (mes en el que alcanz su nivel ms
alto) a diciembre.
al dlar y la apreciacin de este ltimo
entonces se mantuvo inmvil luchando
en los mercados internacionales, lo que
contra la tendencia mundial de apreciacin
se ha traducido en la reduccin del
del dlar observada desde septiembre.
precio en el mercado interno de los

productos im- portados por Bolivia.
Sin embargo, como se puede apreciar el

Grfico 3, el mercado de compra y venta
de dlares en el sistema bancario si
2.3. Tipo de Cambio
mostr variaciones marcadas desde los momentos
Durante el ao 2008 la apreciacin del

boliviano fue mayor a la observada el
ao anterior. Es as que entre diciembre
de 2007 y principios de octubre de 2008
el tipo de cambio oficial boliviano-dlar
registr una valuacin de 7.8%. Desde
de
mayor
stress
financiero
internacional. Se pudo apreciar un cambio

en
las
expectativas
de
depreciacin
cambiaria reflejado en el cambio de

tendencia del tipo de cambio de venta la
ampliacin del spread que cerr el ao
con algunos decimales por encima del
oficial.
Grfico 3
Evolucin del TC Oficial y del Sistema Bancario Pactado con Clientes
7.29
7.24
7.19
7.14
7.09
7.04
6.99
TC VENTA BANCOS
TC COMPRA
BANCOS
31/Dic/08
19/Dic/08
10/Dic/08
01/Dic/08
20/Nov/08
11/Nov/08
30/Oct/08
21/Oct/08
10/Oct/08
01/Oct/08
22/Sep/08
11/Sep/08
02/Sep/08
22/Ago/08
13/Ago/08
01/Ago/08
23/Jul/08
11/Jul/08
02/Jul/08
23/Jun/08
12/Jun/08
03/Jun/08
6.94
TC VENTA OFICIAL
TC COMPRA OFICIAL
Fuente: BCB
3. SECTOR
FISCAL
Al final del 2008, las cuentas fiscales
La deuda externa se increment en 11.5% desde
mostraron un saldo su- peravitario. El sector
diciembre 2007 al mismo mes del 2008,
pblico no financiero mostr por tercer ao
llegando
consecutivo un supervit fiscal, el que
diferencia de las dos gestiones anteriores donde se
alcanz el 7.3% del PIB, el mayor de los
registr un decremento.
ltimos aos.
Los ingresos totales aumentaron siguiendo la
tendencia
nuevamente
de
los
ltimos
ayudados
por
cuatro
aos,
el
sector
hidrocarburos cuyo valor de ventas aument

en 107%, in- crementando un 2,7% del PIB.
3.1. Deuda pblica
2,440.3
millones
de
dlares,
El saldo de la deuda pblica
$us 252millones (10%). Del total de la
interna tambin aument en el
deuda interna, 41.9% corresponde a OMA
ltimo
mayor
del BCB, los cuales se incrementaron en
magnitud, alcanzando los $us
115.5% respecto al saldo de diciembre de
5,256.4 millones, registrndose
2007. El mayor dinamismo de OMA fue
un incremen- to de 1,834.3
una respuesta del BCB al crecimiento de
millones de dlares. La deuda
los medios de pago en moneda nacional
del TGN que es contrada por el
y al repunte de la inflacin, durante el
Gobierno para financiar gasto
primer semestre del ao.
ao,
pero
en
corriente o inversin pblica,

tuvo un incremento de
Grfic
o4
Ingresos y Gasto
Pblico En millones
de Bolivianos
44,83
43,509
4
Fuente: Elaboracin propia con datos del INE a

diciembre de 2007
4. SECTOR MONETARIO
El BCB, hasta el tercer trimestre de 2008

aplic una poltica contractiva, orientada a
controlar
el
exceso
de
liquidez
en
la
economa. Sin embargo, hacia el final de la

gestin, y en la medida que las presiones
inflacionarias disminuyeron, su orientacin fue
menos contractiva.
Luego de las elevadas tasas interanuales de
crecimiento que alcanzaron a fines del primer
semestre, los agregados en moneda nacional
disminuyeron su ritmo de crecimiento en forma
notable. La emisin monetaria pas de un
crecimien- to a doce meses de 64.6% en
junio de 2008, cerrando la gestin con una
tasa de 20.9%. Asimismo, M3 (circulante
ms depsitos totales en moneda nacional)

pas de 89.3% a 38.0%, respectivamente.
Por su parte, el crecimiento de los agregados
monetarios que incluyen al circulante ms
los depsitos tanto en moneda extranjera
como en nacional, se desaceler a lo largo
del ao, finalizando la gestin con tasas
acordes a sus de- terminantes. As, M1
disminuy su crecimiento de 39.4% en junio
a 20.3% en diciembre de 2008. Por su
parte, el agregado monetario ms amplio
que comprende el circulante ms los
depsitos en ambas monedas pas de 26.4%
a 19.9%.
Grfico 6
Captaciones del Pblico (En millones
de dlares) Dic 2005 Dic 2008
3000
2500
2000
1500
1000
500
Dic -05 Mar -06 Jun-06

06
Sep-
Dic -06 Mar -07 Jun-07
Vista
Ahorro
Sep-07
Dic-07 Mar -08 Jun-08
Sep-08
Plazo
Fuente: BCB con informacin de la SBEF
5. SECTOR EXTERNO
En la gestin 2008, se logr un supervit
En la dinmica de las importaciones han
por
balanza
influido tanto el crecimiento econmico como
comercial, superior en 71.3% al saldo del ao
la apreciacin del boliviano. Cabe destacar que
anterior.
en ese lapso las remesas de los migrantes
$us
1,850
millones
en
la
aumentaron un 8,1%.
Las exportaciones totalizaron 6,836.5 millones
de dlares, cifra que represent un incremento
del 45.6% con respecto a diciembre 2007. Las
actividades econmicas que encabezaron este crecimiento fueron la extraccin
de minerales
(70,0%) y la explotacin de hidrocarburos
(51,8%).
Por su parte, las importaciones aumentaron
un 38.0% en
similar perodo. Un 97,6% de estas compras
externas fueron realizadas por la industria
manufacturera
corresponden
fundamentalmente a suministros industriales

y bienes de capital.
Grfico 5
Exportaciones
Bolivianas En
millones de
dlares 2005
2008
6,836
4,79
3
4,069
2,734
2005
200
6
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica
200
7
2008
6. SISTEMA FINANCIERO
El sistema de intermediacin financiera del pas
mostr re- sultados favorables en 2008. Una
utilidad de $us144 millones, equivalente al
16% de su patrimonio y superior en 20% a la
obtenida en 2007.
a 66% en el mismo perodo. El coeficiente de

adecuacin
patrimonial
del
sistema
financiero subi de 14,2% en diciembre de

2007 a 15,3% en diciembre de 2008, lo cual
indica que el sistema cuenta con mrgenes
suficientes para hacer frente a crecimientos de
A diciembre de 2008, las obligaciones con el
cartera.
pblico (depsitos) alcanzaron la cifra rcord

de $us6.972 millones con un incremento de
30% respecto al ao anterior.
A largo de la gestin 2008 se distinguieron

dos fases con caractersticas diferentes en el
desempeo del sistema financiero. En la
La
cartera
bruta
$us4.981
primera fase, hasta septiembre, el sistema se
millones, con un crecimiento de 18% y con
caracteriz por un fuerte crecimiento de los
una
buena
alcanz
calidad
la
depsitos y su recomposicin a favor de la
disminucin de su pesadez de 5,1% en
expresada
en
moneda nacional. En la segunda fase, en el
2007 a 3,8% en 2008.
ltimo trimestre, el ritmo de crecimiento de la

actividad de intermediacin financiera se
La dolarizacin de los depsitos disminuy en
moder y el proceso de remonetizacin se
diciembre de 2008 a 53% de un nivel de
detuvo.
64% en diciembre de 2007, mientras que la
relacionado con las expectativas de los agentes
dolarizacin de la cartera se redujo de 81%
asociadas a la crisis financiera internacional y a
Este
comportamiento
estara
las depreciaciones cam- biarias de los pases
Grfico 7
Cartera Bruta e ndice de Morosidad
(En millones de dlares,
%) Dic2006 Dic2008
6000
7
5000
4000
3000
ndice de morosidad (%)
Cartera Bruta (millones de $us)
vecinos.
3
2000
1000
Dic -06
Grfico 8
ndice de Dolarizacin de
Depsitos y Cartera
(en porcentaje)
Dic2005
Dic2008
90
Mar -07
Jun-07
Cartera
Bruta
Sep-07 Dic-07
Indice de
morosidad
Mar -08
Jun-08
Sep-08
Dic-08
80
70
60
50
40
Dic -05
Mar -06
Jun-06
Sep-06
Dic -06
Depsitos
Mar -07
Jun-07
Sep-07
Cartera
Dic-07
Mar -08
Jun-08
Sep-08
Dic-08

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Boliviana en 2008La Economa Boliviana en 200

cada relevan- te en el precio de los

productos bsicos y materias primas, que

internacional. Canalizado a travs de la glo-

cerr el 2008 con una tendencia bajista

balizacin y la interrelacin de las economas

transform en un shock global de magnitud

presin negativa adicional sobre la actividad

sin precedentes en varias dcadas, marcando

turbulencias que se inici a mediados del

Estos impactos se agrandan, se refuerzan

La crisis financiera provoc una desaceleracin

en cada pas continan evolucionando. As, nos

en- frentamos ante niveles de incertidumbre y

volatilidad muy elevados, lo cual coloca a las

financieras en todo el mundo, lo cual a su

autoridades ante un panorama con retos

vez provoc una disminucin en el crecimiento

significativos a enfrentar para el 2009.

septiembre y octubre. En ese contexto se ha

desde 5.8 en 2007 a 4.9%. Sin embargo,

algunos pases vecinos incrementaron este ao

su crecimiento, espe- cialmente impulsados por

AMRICA LATINA: CRECIMENTO ECONMICO

Es as que en la regin, a diferencia del

desequilibrios en los mercados financieros

el contexto favorable de auge de precios de

materias primas, minerales e hidrocarburos

marcadas por el pro- bable estancamiento

vivido en el primer semestre del ao y

econmico de los pases desarrollados y la

Bolivia fue uno de ellos.

aguda desaceleracin de las economas

principales catalizadores seguirn siendo la

2. CONTEXTO ECONMICO LOCAL

producto del contexto internacio- nal antes

Durante el primer semestre la gestin 2008,

histricos (especialmente los energticos y mi-

nerales) para lograr un supervit de cuenta

de las remesas de los migrantes y a una

2.1. Producto Interno Bruto

contexto inter- nacional cambi radicalmente

Bolivia tuvo un crecimiento del PIB muy superior al

Fuente: Ministerio de Hacienda con datos del INE, Preliminar

estuvo asociada a la puesta en marcha de

miento fueron las de produccin

sucesivas etapas del proyecto San Cristbal.

En cambio, la actividad que registr el

metlicos (63,0%), construccin

menor crecimiento duran- te el primer

(9,0%), petrleo crudo y gas

semestre del ao (2,4%) fue la del sector

natural (6,8%), establecimientos

agrcola, pecuario, silvcola, y de caza y

pesca debido al desastre climtico de La

Nia, que afect a la zona oriental de

El captulo del IPC que anot la mayor

variacin fue el de los alimentos. La

crecimiento del PIB se bas en el gasto de

desaceleracin de la inflacin que ha

consumo final de los ho- gares y la

tenido lugar desde julio responde a la

de capital fijo, que