UNIVERSIDAD LAICA VICENTE

ROCAFUERTE DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS
INGENIERIA FINANCIERA

Ingrid Choez Domenech

Paralelo: 7 A Nocturno

LA BURBUJA EN EUROPA
Espaa Ha logrado ser un pas avanzado y superar dcadas de aislamiento y retraso. Hoy es un pas
moderno, se ha convertido en modelo de transicin poltica a la democracia para muchos pases de
Amrica Latina y del antiguo bloque del Este. El desarrollo econmico ha atrado a ms de cinco
millones de extranjeros para trabajar en los cuatro millones de puestos de trabajo que se han creado en
los ltimos aos. Igualmente ha sabido crear empresas y marcas multinacionales que, gracias a su
capacidad de innovacin, se han posicionado y revolucionado sus respectivos sectores. Ahora le est
pasando factura una crisis interna que se superpone a la crisis mundial. Esto prueba la mayor
sincronizacin de la actual economa espaola con los ciclos internacionales. Son fortalezas y
debilidades que Espaa tendr que contemplar para superar la crisis y salir fortalecida.
Hasta la crisis de finales 2008 y principios 2009, la economa espaola ha estado viviendo el perodo de
crecimiento econmico ms prolongado, estable e intenso de su historia contempornea. Este
crecimiento ha hecho posible avances importantes en la renta per cpita hasta el extremo de superar a
alguno de los pases de su entorno y aproximarse a otros.
Este crecimiento econmico ha sido estable y prolongado y en su seno han confluido factores externos e
internos. Los primeros emanan del proceso de globalizacin o mundializacin econmica y han
contribuido a instaurar un nuevo rgimen macroeconmico en Espaa. Asimismo, algunos elementos de
la globalizacin han tenido una relevancia inmediata sobre la economa espaola.
La mundializacin ha alterado la insercin internacional de Espaa y ha influido en las bases materiales
de la economa nacional, especialmente en el comportamiento demogrfico. La inmigracin y el
crecimiento natural de la poblacin son, como se ver, factores fundamentales del crecimiento
econmico espaol reciente.
La primera caracterstica del periodo actual de globalizacin es el resultado de los procesos de
desregulacin que tuvieron lugar a partir de la dcada de los ochenta, primero en los pases miembros de
la OCDE y, posteriormente, en los no miembros. Los elementos centrales de la desregulacin fueron la

adhesin espaola a la Comunidad Econmica Europea (1986), la participacin en las sucesivas Rondas
negociadoras del GATT y de la OMC (1995), la participacin en la creacin del mercado nico europeo
(Acta nica Europea, 1987-1993) y el espacio econmico europeo (1994), la integracin en la Unin
Monetaria Europea (Tercera Fase: 1999-2001) y la posterior aplicacin de la poltica monetaria nica y
la introduccin de la moneda nica. Todos estos factores influyeron en la economa espaola que
experiment un intenso desarme arancelario y tambin, con la emergencia de nuevas economas, un
auge del comercio exterior, especialmente de las importaciones.
Cual fue el problema de la burbuja, del crecimiento a la crisis?
La crisis ha acentuado la incertidumbre en las generaciones jvenes con al deterioro de las condiciones
laborales: precariedad, infra-empleo, la no valoracin de la formacin lo que ha dado lugar a
denominaciones como los mileuristas, la generacin ni-ni (ni estudia ni trabaja) o la generacin JASP
(jvenes sobradamente preparados) que teniendo la ventaja de su formacin, continan formndose y
trabajan de camarero. Mientras que la tasa de variacin interanual del empleo en la construccin ha
crecido a un promedio del 7,0%, en el conjunto de la economa espaola lo ha hecho al 3,3%.
La expansin econmica espaola y mundial comport excesos de demanda en los mercados de
productos finales e intermedios y un encarecimiento de las materias primas y el petrleo hasta el verano
de 2008, lo que erosion el poder adquisitivo y la renta de las familias. Con ello, aumentaron las malas
expectativas de los hogares; y, el posterior descenso de los precios no ha tenido efectos positivos en el
consumo sino que ms bien han contribuido a ralentizarlo.
Las tensiones inflacionistas en el seno de la eurozona condujeron al BCE a instrumentar una poltica
monetaria basada en incrementos de tipos de inters que fue interpretada como el fin del crdito fcil y
barato. Junto a ello, el aumento de tipos ocasion un incremento en la carga financiera de las familias y
restricciones en su consumo e inversin, elementos que redujeron la demanda de crditos, de viviendas y
de otros bienes duraderos, principalmente automviles.
Durante el perodo de crecimiento de la demanda y de los precios, tambin tuvo lugar un aumento en el
volumen de viviendas y en sus precios. Durante largo tiempo, el crecimiento de precios fue paralelo a la
reduccin de los costes financieros, de modo que la demanda efectiva mantuvo su ritmo. Finalmente, se
alcanz un punto en el que el encarecimiento de las viviendas elimin las ventajas que la reduccin de
tipos de inters ofrecan a las familias espaolas y de este modo tambin se lleg a la cada de la
demanda de vivienda que coincidi con un momento de fuerte crecimiento de la oferta, forzando as un
fuerte ajuste de la actividad y los precios.
Dada la naturaleza del producto, la oferta de viviendas se adapt lentamente a la evolucin de la
demanda y se redujo en un 50%, sin que ello evitase el incremento en el saldo de viviendas sin vender
Todo ello presion a la baja a los precios y gener unas expectativas deflacionistas que incitaron a
posponer las decisiones de adquisicin. La cada de la actividad de construccin merm los ingresos de
las administraciones locales, contrajo su capacidad de gasto, el consumo privado se estanc. La
adquisicin de automviles para particulares descendi en un 30%, en 2008.
Gracias a las polticas pblicas, la renta disponible de los espaoles creci en 2008, un 3,8% en trminos
reales. Sin embargo, la destruccin de empleo, los pagos por intereses de las familias fueron en
aumento y la reduccin de tipos de inters de finales de 2008 no produjo efectos positivos. Espaa entr
oficialmente en recesin al final de primer trimestre de 2009.

Nota final:
La imagen econmica internacional de un pas est asociada a la situacin macroeconmica y al
despliegue internacional de sus empresas. En el primer caso, la crisis econmica actual ha modificado el
cuadro macroeconmico dando paso a un amplio grupo de desequilibrios macroeconmicos (dficit y
deuda pblicas y dficit exterior) y socioeconmicos (aumento del desempleo). En el segundo caso, las
empresas espaolas, por una parte, no han consolidado una potente imagen de marca y, por otra,
tampoco han propiciado la mejora significativa de la imagen pas.
De ello se desprende que, en el plano internacional y nacional, las grandes oportunidades del pas
emanan de la construccin de su solida democracia, los consensos alcanzados, los cambios econmicos
y sociales de los ltimos treinta aos. Estos elementos constituyen una garanta para la resolucin de los
problemas actuales. El reto que Espaa tiene hoy planteado consiste en resolver los problemas de una
crisis feroz por la va de un cambio de modelo productivo que promueva una estructura econmica no
dinamizada por la actividad inmobiliaria.
AUDITORIA A LA DEUDA ECUATORIANA
El endeudamiento pblico conforma un problema histrico del pas, no solo por sus dimensiones
financieras y su gravitacin presupuestaria, sino por su incidencia como fenmeno geopoltico y
econmico en la vida nacional. Este problema se agudiz y volvi ms complejo en las tres ltimas
dcadas, habindose constituido en instrumento de dominio tanto por las exigentes condicionalidades
impuestas, cuanto por el compromiso ineludible de entregar recursos pblicos para su servicio, existan o
no disponibilidades.
EL Gobierno adopta la decisin nica de crear una instancia de auditoria que establezca la legitimidad,
legalidad y pertinencia de prstamos, de las negociaciones y renegociaciones; que, adems, seale las
responsabilidades y corresponsabilidad de prestamistas, los impactos sociales, econmicos y
ambientales, y sobre todo, que permita fundamentar acciones soberanas y reparadoras respecto de los
pagos realizados y los futuros.
Fue as que, el Presidente Constitucional de la Repblica, economista Rafael Correa Delgado, dispuso la
creacin de la Comisin para la Auditora Integral del Crdito Pblico (CAIC), con la participacin de
organizaciones sociales nacionales y extranjeras, universidades e instituciones de investigacin y
desarrollo, varias con experiencia en investigaciones sobre deuda externa.

Luego de un ao de arduo trabajo de investigacin y

anlisis y de enfrentar dificultades de informacin,
especialmente por el amplio periodo de treinta aos
sealado para la auditora, la CAIC entrega, en esta
ocasin, una sntesis del Informe Final realizado por
sus integrantes y los equipos de profesionales
conformados para el efecto.
De acuerdo con la metodologa y organizacin del
trabajo, el Informe contiene los resultados y
evidencias en cada uno de los tramos de la deuda
ecuatoriana, estructurados de la siguiente forma:
La deuda comercial que analiza la
integralidad del endeudamiento de entidades
pblicas del Ecuador con la banca privada
internacional, en su devenir histrico, desde
1976.
La deuda multilateral concedida por los organismos financieros internacionales, referente, en este
trabajo, a crditos seleccionados segn prioridades y presunciones de ilegitimidad.
La deuda bilateral que agrupa crditos provenientes de gobiernos o entidades oficiales de nueve
pases; se ha auditado especialmente los de mayores acreencias como son Espaa y Brasil, y
aquellos que conforman el Club de Pars.
Los crditos concedidos a la Comisin de Desarrollo de la Cuenca del Ro Guayas (CEDEGE),
para la ejecucin del Proyecto Multipropsito Jaime Rolds Aguilera; los mismos que
corresponden a los grupos multilateral y bilateral.
La deuda interna, en cuanto a las numerosas emisiones de Bonos del Estado, Bonos de
Estabilizacin y Bonos AGD.
El trabajo de la CAIC constituye un primer paso de lo que debe ser un proceso permanente; hasta que
autoridades del Gobierno y la sociedad, en general, conozcan toda la realidad sobre la forma en que se
ha manejado el endeudamiento pblico que, sin duda, ha deteriorado las condiciones de vida de los
ecuatorianos y su justa aspiracin para alcanzar el buen vivir.
Los recursos provenientes del crdito externo e interno han constituido una de las fuentes para que el
Estado ecuatoriano financie proyectos de desarrollo econmico y social.

Sin embargo, en las ltimas dcadas

este importante instrumento de
poltica econmica ha sido utilizado
no precisamente de acuerdo con los
intereses soberanos del pas, sino bajo
presiones y condicionalidades de los
prestamistas. Se ha caracterizado por
un manejo poco transparente, que ha
derivado en el predominio del pago
de amortizaciones, intereses y
comisiones
en
el
gasto
presupuestario; en la necesidad
creciente de nuevos crditos; y,
consecuentemente, en la dependencia
recurrente del Estado y la economa
nacional de fondos provenientes de la
deuda pblica y privada.
El alto costo del endeudamiento ha
sido cubierto con recursos del
Presupuesto del Estado que, con
rigidez, ha debido entregar ingentes
sumas para el servicio de la deuda,
mermando el financiamiento de
programas e inversiones sociales y,
consiguientemente,
limitando
la
atencin de necesidades prioritarias
del pueblo ecuatoriano.

Deuda pblica externa ecuatoriana con la banca privada internacional1, en el periodo 1976 a 2006,
realizada por la Subcomisin de Deuda Comercial de la CAIC, en cumplimiento con lo establecido en el
Decreto Ejecutivo No 472, de julio 9 de 2007.
Segn dicho Decreto, en las ltimas dcadas los crditos pblicos, lejos de contribuir al desarrollo del
pas, han sido sometidos a un modelo en el que prevalecen las condicionalidades e intereses de los
prestamistas y a un manejo carente de transparencia, hasta el punto de convertir el endeudamiento en un
sistema de concertaje financiero internacional.
La Deuda Comercial corresponde al 30% de la deuda pblica total de Ecuador. Sin embargo, fue
responsable del 44% de los pagos de intereses en 2007, representando el tramo de deuda ms cara, como
lo revelan los grficos siguientes:

Segn se anota en este Informe Final la CAIC tuvo la oportunidad indita de recolectar documentos y
datos que comprueban la ilegalidad y la ilegitimidad de la deuda externa ecuatoriana con la banca
privada internacional. En su origen, esta deuda empez a crecer con el sobreendeudamiento de entidades
pblicas, seguido de elevadas emisiones de pagars, recurrentes negociaciones que significaron
prepagos en el exterior y conversiones de deudas privadas en deudas del Estado, en procesos que
generaron cuantiosas ganancias a la banca privada, sin beneficio alguno para el pas, y causaron daos
incalculables para la economa nacional.
Es importante destacar que durante el periodo analizado la deuda externa ecuatoriana creci 18 veces
para el sector pblico y 28,4 veces para el sector privado, como se demuestra en el siguiente cuadro:

Grave perjuicio econmico para Ecuador

1. El valor de mercado de los bonos reestructurados estaba por debajo de 30% de su valor nominal,
lo que determina que el monto sujeto a negociacin, en el mercado secundario, vala US$
1.005,7 millones.
2. Se determina que la nueva emisin de Bonos Global 2012 y 2030 ascendi al monto de US$
3.950 millones, es decir casi cuatro veces el valor de mercado de la parte negociable de los
Bonos Existentes.
3. Los intereses pagados hasta agosto de 2008 suman US$ 2.450 millones, valor resultante de niveles tan
onerosos, como el 19% antes citado.

CREDITOS PARA PROGRAMAS SECTORIALES El segundo grupo de crditos corresponde a una

seleccin de 26 crditos firmados en el periodo 1976 y 2006 entre el Estado Ecuatoriano e Instituciones
Financieras Internacionales, IFI (Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo) que han supuesto

cambios legales y estructurales en varios sectores productivos y sociales del pas

CONCLUSIONES DEL TRAMO DE DEUDA MULTILATERAL

1. Los organismos multilaterales de crdito distrajeron su misin estipulada en sus respectivos
Convenios Constitutivos y promovieron sistemas de endeudamiento desleal con sus pases miembros
como el Ecuador, al haberse aliado con poderosos acreedores privados; en ningn caso estos
organismos estn permitidos de otorgar prstamos para pago de deudas o garantas relacionadas con
las mismas.
2. Estos organismos se asociaron para salvar deudas ilegtimas como las negociadas en el Plan Brady,
sin escatimar desvos y distorsiones en el destino de los crditos.
3. Los crditos multilaterales comparten caractersticas recurrentes cuya finalidad es la imposicin del
modelo neoliberal, tales como:
a. Injerencia en asuntos internos del pas con la consecuente lesin a la soberana.
b. Debilitamiento del Estado, desregulacin, privatizaciones.
c. Renuncia a la jurisdiccin nacional, derecho a la defensa y reclamacin.
d. Violacin de derechos fundamentales de personas y pueblos; as como irrespeto a los principios y
convenios internacionales de derechos humanos.

4. Mediante crditos atados entre s, se impuso un modelo uniforme, ajeno a la realidad nacional, que
debilit la capacidad del Estado para planificar, impulsar y orientar el desarrollo nacional, en funcin
de garantizar los intereses de grupos de poder nacional y transnacional.
5. Los crditos multilaterales auditados, al establecer condicionamientos atentatorios a los intereses del
pueblo ecuatoriano, generaron inestabilidad poltica y continuos enfrentamientos de los gobiernos
con los sectores sociales.
6. Los condicionamientos impuestos a travs de los crditos limitaron el goce de derechos
fundamentales de personas y pueblos; tales como los derechos a la salud, educacin, trabajo, derecho
a la alimentacin y a un ambiente sano.
7. A pesar de los altos niveles de endeudamiento, las condiciones de vida de la poblacin, especialmente
de pueblos indgenas, campesinos y afro descendientes, en particular de las mujeres, no mejoraron;
al contrario, se ha profundizado la pobreza, aumentado la migracin y se han deteriorado las
condiciones ambientales.
8. Existen pruebas suficientes para repudiar los prstamos que conforman el grupo examinado y
expuesto en esta parte de la auditora de la deuda multilateral e iniciar procesos de anulacin y
reivindicacin soberana.
9. Los anlisis jurdicos, desde el punto de vista del derecho ecuatoriano, en la perspectiva del derecho
internacional y de la doctrina especfica de la legitimidad del endeudamiento, encuentran que los
crditos multilaterales auditados en esta ocasin revelan la presencia simultnea de los factores
deodiosidad, ilegitimidad, ilegalidad e ilicitud