Derechos

corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

CONCLUSIONES
I.

En la concepcin de los accionistas mayoritarios y administradores de las empresas

oriundas del pas se tienen como opcin residual al financiamiento de sus proyectos
de inversin mediante la emisin de acciones, pues, se resisten a imaginar que a sus
organizaciones corporativas ingresen como accionistas personas que no sean de su
entorno familiar, por que existe el carcter familiar de estas sociedades. Tal
concepcin se manifiesta en el temor de dar informacin y en el pnico a perder el
control de la empresa, sta es considerada de tradicin familiar. La consecuencia
econmica de dicha concepcin es la baja capitalizacin de las empresas que se
origina cuando financian el inicio sus operaciones o su expansin, efectundolo, en
proporciones exageradas, mediante crditos bancarios u otros crditos. El costo de
tal financiamiento ha ocasionado la crisis e inclusive su salida del mercado
mediante procesos de liquidacin de muchas sociedades annimas. Mediante este
comportamiento, se dificulta la obtencin de capitales, o sea crecer. En el mundo
actual, la empresa tiene que crecer o desaparecer.

II.

Existe en la mayora de empresas del pas la falta del equilibrio financiero en la

marcha de sus negocios, por que no se comprende que la diferencia sustancial entre
el financiamiento mediante prstamos comerciales y el financiamiento mediante
emisin de acciones. Los prstamos comerciales deben ser retribuidos en forma fija
con los intereses y la devolucin o amortizacin del capital, as existan prdidas,
mientras que a los accionistas se les debe retribuir slo cuando existan utilidades y
se acuerde el reparto de stas en junta general.

III.

La sociedad annima, por ser el mecanismo jurdico colector del ahorro pblico
para convertirlo en inversin productiva, busca estimular al accionista, con un haz
de derechos subjetivos, como contrapartida al aporte, estando su responsabilidad
limitada a dicho aporte, garantizando que exista una justificable relacin entre el
capital social u el objeto social.

IV.

La accin es el instrumento para reunir capital con el fin de realizar por medio de la
sociedad emisora una actividad econmica concreta (objeto social), mediante dicho
ttulo valor se ejercita los derechos sociales y se transmite de modo fcil, rpido y
segura la participacin de un sujeto en una sociedad annima determinada. La
accin, como instrumento de inversin, es la expresin de la cualidad de socio, que
engloba, derechos sustanciales y procesales, as como prerrogativas susceptibles de
ejercicio individual o agrupado.

V.

Entre los derechos incorporados a la accin se pueden diferenciar dos: los derechos
individuales y los de los accionistas minoritarios. Los llamados derechos individuales
o fundamentales se encuentran ligados a la cualidad misma de socio, tienen
usualmente una posicin inalienable e insuprimible por los estatutos u rganos
sociales, son derechos pilares que sostienen el status de accionista y que en el caso que
las necesidades de la actividad econmica de una sociedad annima requiera excluir,
excepcionalmente, alguno de estos derechos, tal exclusin debe ser flanqueado con el

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

fortalecimiento (privilegios) de otros derechos pilares o la aplicacin de otros medios

alternativos que cumplan semejante funcin. Estos derechos fundamentales del
accionista se conceden al socio singular sin importar la cantidad de acciones que
tengan y puede ser objeto de renuncia individual una vez que sea exigible o se pueda
ejercitar tal derecho. Dichos derechos se agrupan en aquellos vinculados con la
obtencin de los beneficios patrimoniales (derechos materiales); y los que buscan
asegurar o alcanzar mediata o inmediatamente el ejercicio de los mencionados
derechos materiales (derechos instrumentales).
VI.

El principal derecho del accionista es de participar en el reparto de las utilidades,

que la sociedad podr distribuir slo la parte del patrimonio neto que supere el
capital social (adems de las reservas legales y estatutarias). En las Sociedades
Annimas, la regla es que el socio o accionista pretenda obtener beneficios
econmicos como fruto de la inversin efectuada; esta finalidad que ha sido el
motivo determinante para iniciar el vnculo jurdico con la sociedad.
Excepcionalmente, la necesidad de obtener lucro puede estar aparentemente
ausente, como se podra apreciar en algunas entidades educativas, deportivas y
otras, que adoptan la estructura societaria para mejorar su eficiencia. El derecho
que tiene el accionista de participar en la distribucin de las utilidades se manifiesta
tanto como derecho abstracto y como derecho concreto.

VII.

Como derecho abstracto, el derecho de participacin en los beneficios debe buscar

proteger al accionista no solo contra cualquier posible acuerdo social que pretenda
excluirle de la participacin en los beneficios obtenidos por la empresa, sino contra
la posible decisin injustificada de la junta de accionistas de no repartir los
beneficios que se vayan obteniendo, reservndolos indefinidamente, pues de lo
contrario este derecho se convertira en un enunciado programtico, no atractivo
para el inversionista.

VIII.

Como derecho concreto, el derecho al dividendo es un derecho de crdito que

obliga a la sociedad a satisfacer al accionista la parte de ganancia correspondiente a
las acciones que posea. El dividendo viene a ser la parte de los beneficios reales
obtenidos por la sociedad annima en uno o ms periodos que la Junta General
acuerda repartir a cada accionista en proporcin al capital que hayan desembolsado,
colocando al accionista en la posicin de acreedor frente a la sociedad, cuyo efecto
se traduce en la disminucin del activo social de la sociedad y un aumento del
patrimonio personal de los accionistas.

IX.

El dividendo es una de las modalidades peridicas de reparto de ganancias, cuya

caracterizacin es la fungibilidad; por ello la naturaleza del dividendo es la de un
crdito de dinero, lo que no impide que el accionista pueda acordar, mediante
contrato individual o colectivo, el pago en especie, o acciones en cartera, segn su
personal conveniencia en cada caso. Es preciso diferenciar el dividendo, que es una
consecuencia natural de la inversin de capital y se acuerda mediante qurum
simple y acuerdo de junta obligatoria, con la entrega de acciones producto de las
modalidades de modificacin de estatutos, que requieren de qurum y mayoras

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

calificadas, como son el aumento de capital por capitalizacin de utilidades,

reservas y otras cuentas del patrimonio neto. El pago de los dividendos es exigible
a partir del momento en que la junta general haya acordado el reparto o transcurrido
el plazo fijado al directorio para disponer el pago de stos.
X.

El llamado dividendo a cuenta tiene como fuente a las ganancias producidas

durante el ejercicio econmico que todava se encuentra en curso al tiempo de la
distribucin, pero esas cantidades no tienen el carcter de beneficio del ejercicio
actual, ya que todava no existe, sino, tienen la calidad de ser un crdito con cargo a
las utilidades que arroje el ejercicio. Por ello, en el caso que al cierre del ejercicio la
sociedad no arroje utilidades, los accionistas deben estar obligados a devolverlo.

XI.

Como tutela del derecho de los accionistas sin derecho a voto, existe la obligacin de
la sociedad al reparto del dividendo preferencial cuando existan utilidades
distribuibles, o sea, en circunstancias normales, estas utilidades no pueden ser
destinadas a reservas voluntarias o mantenerlas en otra cuenta del patrimonio sin
distribuirlas; este reconocimiento del derecho a la rentabilidad debe ser extendida a
las acciones comunes u ordinarias. Los privilegios o preferencias, contenidas en las
acciones preferenciales, no pueden hacer ilusorios los derechos econmicos de
los accionistas ordinarios, por lo que habr de reputarse inadmisible e ilegtimo
todo acto que excluya a cualquier accionista de participar en el reparto de las
utilidades.

XII.

En la mayora de empresas controladas por inversionistas nativos del Per, las

administraciones o los propios accionistas que la controlan, sin justificar en planes
de expansin u otro de inters social, constituyen irrazonables reservas voluntarias,
cuentas de utilidades sin distribuir o ejecutan constantes capitalizaciones,
presentndose la falta de distribucin sistemtica de las utilidades, o sea dejndola
sin rentabilidad. Por ello, se debe adoptar mecanismos legales de proteccin del
derecho que todo accionista tiene a participar en las utilidades. La constitucin de
reservas voluntarias, cuentas de utilidades no distribuidas o capitalizacin de las
utilidades y/o beneficios, se deber ejecutar dentro de criterios de razonabilidad.

XIII.

El proceso de extincin de una sociedad se inicia con la disolucin, etapa en la cual

se verifica una causa legal o estatutaria, que pone fin a la etapa normal de
funcionamiento, dando inicio a una segunda etapa, denominada liquidacin, y
posteriormente concluir con la divisin del haber social y extincin propiamente
dicha de la sociedad como sujeto de derecho. La divisin del haber social tiene
como finalidad exclusiva la reparticin de los bienes lquidos o en natura,
comprendidos en la restante masa patrimonial, adjudicndolos a los que tienen
derecho. La divisin no es una parte ni una fase de la liquidacin, constituye la
secuela inmediata de la extincin de la sociedad. Si al final de la liquidacin de la
sociedad, tenga sta un activo que exceda del pasivo ms all de la cifra del capital,
el reparto final del patrimonio comprender las ganancias no repartidas en vida de
la sociedad. En caso contrario, la divisin del haber social resultante de la

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

liquidacin no har ms que devolver a los socios, en todo o en parte, lo aportado

por ellos al desembolsar las acciones.
XIV.

Respecto a la cuota de liquidacin, se puede afirmar que el reparto proporcional al

valor nominal de los ttulos ser equitativo cuando las acciones estn
desembolsando en la misma medida o proporcin; las dificultades se presentan
cuando tales acciones estn desembolsadas en distinta medida, la norma jurdica
vigente establece que debe reembolsarse primero los mayores porcentajes pagados
por los accionistas y el saldo se distribuya entre los socios en proporcin a su
participacin en el capital social, pero esta solucin no tiene claridad y puede
ofrecer inequidades; una frmula equitativa hubiera sido que, en este caso, el haber
social se distribuir entre los accionistas en proporcin a su participacin en el
capital pagado.

XV.

Las acciones privilegiadas, dentro de las que se encuentra las acciones sin derecho
de voto, tienen el derecho de participar preferentemente en la cuota de liquidacin,
que permitira a algunos accionistas ser preferidos frente a los tenedores de
acciones ordinarias. Si existen beneficios, los privilegios en la participacin del
mismo no deben excluir a los titulares de las acciones ordinarias de participar en la
distribucin de stos. De igual modo, en caso que el haber social sea menor que el
capital social, las acciones sin voto (privilegiadas), podrn recibir una cuota mayor
pero no podrn absorber todo el patrimonio repartible. No se puede privar a ningn
accionista del derecho a participar en la cuota de liquidacin ni exonerarlos de
participar en las prdidas.

XVI.

A pesar que existe un tmido reconocimiento del derecho de asistencia como una
facultad protegible en si misma y desvinculado de la emisin del voto, su
fundamento se afianza con el hecho que la ley otorga facultades autnomas y/o
complementarias en la junta general de accionistas distintas al derecho de voto y en
el principio que las normas que privan o suspenden el derecho de voto a los
accionistas no debe extenderse ms all de los supuestos previstos en la ley. .

XVII.

El voto forma la voluntad de la mayora, materializada en el acuerdo del rgano

deliberativo de la sociedad. Con el ejercicio del voto el accionista interviene,
controla o puede controlar el desarrollo de la explotacin de la empresa de la que es
titular la sociedad annima. Los privilegios deben encontrarse circunscritos a los
derechos de contenido estrictamente patrimonial y no deben proyectarse sobre el voto
ni otros derechos de naturaleza administrativa (informacin, asistencia, impugnacin
de acuerdos. etc.). De acuerdo al principio de proporcionalidad el voto, en la sociedad
annima, tiene que ser ejercitado conforme a la participacin en el capital social, sin
embargo, la existencia de las llamadas "acciones sin derecho de voto" y la atribucin
de privilegios en la asignacin de determinado nmero de directores a una clase de
acciones, ponen en tela de juicio el propsito mencionado.

XVIII.

El fenmeno de cosificacin del derecho de voto se manifiesta en las caractersticas de

este derecho, como por ejemplo: la medida del ejercicio del derecho de voto depende

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

del aporte efectuado; la supresin o limitacin de la facultad de votar a un nmero de

acciones slo es posible si les concede el correspondiente privilegio patrimonial; las
acciones ordinarias con derecho de voto tienen en el derecho de voto un derecho
econmicamente atractivo en las ofertas pblicas de adquisicin (OPAs), y dicho
derecho puede ser objeto de convenio y contratos entre accionistas o con terceros, sea
mediante simples delegaciones de voto o mediante duraderas delegaciones de voto a
travs de un sindicato de accionistas, por ello, se puede considerar, que el derecho de
voto es un derecho susceptible de ser patrimonializado o cosificado.
XIX.

En principio todo accionista tiene derecho a participar en la gestin de los asuntos

sociales a travs de su voto en la junta general admitindose la posibilidad de que se
emitan acciones privilegiadas sin voto como excepcin, lo cual no empaa la plenitud
del principio.

XX.

Las acciones sin derecho de voto no podrn superar la mitad del capital social, pues de
lo contrario se podra tener la mayora de acciones sin voto, pero con privilegios
inexistentes por que se habra diluido en la mayora de acciones.

XXI.

Las llamadas "acciones sin derecho de voto" han tenido como fundamento de origen
el fenmeno de la ausencia de accionistas en las Juntas Generales, por el poco inters
de los pequeos accionistas y por la vocacin rentista de alguno de stos presentado
en las llamadas sociedades annimas pblicas o abiertas, es por ello que no se justifica
que las disposiciones sobre la creacin y emisin de acciones sin derecho a voto
alcancen a otras modalidades de sociedades annimas adems de las abiertas.

XXII.

El contrato de sindicacin de accionistas no puede convertirse en pacto social, aunque

se admita que adicionalmente pueda incorporarse al estatuto con fines de publicidad y
oponibilidad a terceros. Los mencionados convenios tienen independencia del pacto
social, y su inscripcin en el Registro puede efectuarse an despus de inscrita la
escritura publica de constitucin. El reconocimiento por sociedad del pacto de
sindicacin no significa que tales acuerdos obliguen a otros accionistas que tienen
vnculos ajenos al convenio de sindicacin, ni a la sociedad, esto significa,
simplemente, que tales acuerdos le son oponibles o sea que deben tener presente su
existencia y hacerlo respetar a los accionistas vinculados, salvo que hubiera
contradiccin entre alguna estipulacin de dichos convenios y el pacto social o el
estatuto, en tal caso prevalecern estos ltimos, pero siempre el contrato de
soindicacin tendr efecto vinculante entre quienes lo celebraron.

XXIII.

Cuando el accionista ligado por un pacto, que no implica la representacin por un

sndico, incumple tal pacto en el momento de la votacin, la validez del voto que
entrae la violacin de ese compromiso no puede ser impugnado. Si el pacto de
sindicacin y el nombramiento del sindico es puesto en conocimiento de la
sociedad, la asistencia personal del representado, en este caso el sindicado, a la
junta general, no producir la revocacin del poder conferido.

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

XXIV.

Con los pactos de sindicacin y la presencia de los accionistas institucionales (AFPs,

Fondos Mutuos), la junta general de accionistas y por consiguiente el ejercicio del
derecho a voto empiezan a recobrar su funcin e importancia, o sea, la junta general
vuelve a ser el rgano supremo de expresin de la voluntad social; desterrando el
ausentismo de los accionistas y la dispersin de stos y por la falta de suficiente
inters, que fueron los fundamentos para sustentar la aparicin de las acciones sin
derecho de voto.

XXV.

En el caso de cualquier ampliacin de capital realizada colocando acciones a la par, o

sea cuando los suscriptores se limitan a desembolsar el nominal del ttulo, se reducir
proporcionalmente la diferencia entre capital y patrimonio, produciendo la correlativa
desvalorizacin de las acciones antiguas, manifestndose el fenmeno denominado
"aguamiento" o dilucin patrimonial de las antiguas acciones, es por ello que el
ordenamoiento legal reconoce alaccionista la facultad de no ser indebidamente
privado de sus derechos sobre los beneficios realizados y las reservas constituidas
mediante el llamado derecho de suscripcin preferente.

XXVI.

A pesar que la funcin del derecho de suscripcin preferente, es evitar el mencionado

aguamiento de la participacin social y el mantenimiento del status quo del
accionistas, no es suficiente proteccin del accionista frente a las acciones dolosas de
los accionistas que ejercen el control de la sociedad cuya finalidad es modificar la
estructura accionarial en perjuicio de los accionistas reduciendo su participacin, pues
aprovechan la dificultad del acceso al mercado de capitales para colocar el ttulo
que contiene el derecho de suscripcin preferente, generando la indefensin del
accionista cuando ste no dispone de suficientes recursos para suscribir las nuevas
acciones o, simplemente, no desea realizar dicha inversin; es por ello, que debera
establecerse la posibilidad de que tal derecho vaya acompaado con otras medidas
compatibles como: la acumulacin de la prima con el derecho de suscripcin, que
otorga una plena proteccin al accionista y supera las limitaciones tanto de la prima,
como del derecho de suscripcin preferente; en otro caso el accionista que se ve
privado del derecho de suscripcin preferente debe tener el derecho de separacin,
dndole la posibilidad de abandonar la sociedad sin experimentar un desmedro
patrimonial en su cuota de participacin; otra de las alternativas sera la exclusin
del derecho de suscripcin preferente, compensando a los accionistas por la dilucin
de sus acciones; inclusive, el derecho de acrecer debiera ejercitarse previa
compensacin a los accionistas que no pueden o no desean ejercer su derecho de
suscripcin preferente.

XXVII.

La transmisin del derecho de suscripcin preferente, teniendo en cuenta el dbil

desarrollo del mercado de valores en el pas no existiendo un mercado eficiente, no
solo debe efectuarse incorporndolo en Certificados de Suscripcin Preferente sino
tambin mediante cesin de derechos.

XXVIII. En la legislacin nacional las causales de exclusin del derecho de suscripcin son
muy rgidas por lo que se debera modificar las mencionadas causales, as por

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

ejemplo, la exclusin del derecho de suscripcin preferente mediante el

otorgamiento de la opcin de suscribir acciones a terceros o a ciertos accionistas,
cuando lo acuerde la junta general debe requerir el voto favorable de accionistas
que representen una mayora calificada pero acompaada del derecho de separacin
del accionista que se oponga al acuerdo; asimismo, la Sociedad Annima Abierta
podr excluir el derecho de suscripcin con los requisitos formales, del qurum y
acuerdos exigidos para la modificacin de Estatutos, salvo que sus acciones no hayan
sido objeto de negociacin en el ltimo trimestre en el mercado de valores; por ltimo,
se debe incorporar como causal de exclusin del derecho de suscripcin preferente,
cuando el patrimonio neto de la sociedad sea inferior al capital social y la empresa
requiera saneamiento patrimonial.
XXIX.

El derecho de acrecer, por quebrantar el principio de proporcionalidad, solo deber

ejercitarse en los siguientes casos: Cuando se acumulase el derecho de suscripcin
preferente con el pago de una prima; Mediante compensacin directa al accionista que
no pueda ejercer el derecho de suscripcin o no desee hacerlo; Cuando se establezca
que en todo aumento de capital mediante aporte de los accionistas sea causal de
separacin; finalmente, cuando el patrimonio neto sea inferior al capital social

XXX.

Considerando que el llamado derecho a impugnar los acuerdos sociales es

simplemente el reconocimiento de una legitimacin procesal, el asunto litigioso no es
el supuesto derecho de impugnacin, sino algn otro derecho subjetivo material
incorporado a la accin y que el acuerdo de la junta pretende desconocerlo o
trasgredirlo; este derecho discutido es transferible con el ttulo representativo de la
accin, por ello debe reconocerse el instituto desarrollado por el derecho procesal
denominado sucesin procesal, no justificndose que la transferencia de las
acciones concluya el proceso ni la transferencia parcial se justifique como causal de
prdida de la legitimidad para obrar.

XXXI.

El accionista titular de acciones sin derecho a voto tiene legtimo inters en que la
deliberacin adoptada por la junta general sea vlida, por lo que no se explica que
se le legitime slo para impugnar los acuerdos sociales que afecten sus privilegios.

XXXII.

Los accionistas pueden ejercer su derecho de informacin en forma directa o

indirecta. En forma directa puede ejercerlo si la fuente contiene datos organizados
que puedan ser calificados como informacin (verbigracia: Estados financieros); y en
forma indirecta (auditorias especiales) si la fuente contiene datos requieren ser
ordenado para que tenga cualidades de informacin (verbigracia: libros contables).

XXXIII. Los administradores deben proporcionar a los accionistas las informaciones

suficientes, fidedignas y oportunas que la ley determine respecto de la situacin
legal, econmica y financiera de la sociedad, ello implica que a estas fuentes de
informacin, los accionistas deben tener acceso a la informacin no solo con
ocasin de la realizacin de la Junta, sino cuando lo requiera su legtimo inters,
por ejemplo para ejercer el derecho de negociar sus acciones. Negarse a informar
cuando exista legitimo inters del accionista, como en el caso de la negociacin de

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

sus acciones, sera una infraccin a dicho derecho, ya que esperar que se le informe
cuando se decida publicar la convocatoria para la realizacin de la Junta de
Accionistas, eliminara el carcter de oportuna de toda informacin reconocida
seala la ley y atenta los deberes de fidelidad que tienen los administradores para
con los accionistas Por ello debe incorporarse como derecho fundamental del
accionista al derecho de informacin, el cual puede ejercerlo tanto con ocasin de
la realizacin de la Junta General o cuando exista legtimo inters, como por
ejemplo, para transferir sus acciones.
XXXIV. Las clusulas estatutarias limitativas de la libre transmisibilidad de acciones no
deben excederse de una mera y justificada limitacin de la misma. Respecto al
silencio de la sociedad en el caso de clusulas de consentimiento o aprobacin de la
transmisibilidad de las acciones se deber considerar la autorizacin como
concedida, si transcurre un plazo razonable desde la presentacin de la solicitud sin
que la sociedad haya contestado. Las clusulas estatutarias y voluntarias de
inalienabilidad de las acciones, requieren la necesidad de un inters serio y
legtimo, asimismo, que tal inalienabilidad debe ser solamente temporal. El derecho
de adquisicin preferente del accionista de una S.A.C. solo debe originarse en
clusulas estatutarias o por convenio entre socios, pero no por ley. Cautelando el
derecho sucesorio de los descendientes y dems sucesores del accionista fallecido
de una S.A.C. se debe suprimir la posibilidad de establecer estatutariamente, la
transferencia forzosa de las acciones del mencionado accionista fallecido.
XXXV.

La transmisibilidad de valores representado mediante anotaciones en cuenta slo

tendr lugar por transferencia contable, la inscripcin de dicha transmisin es
constitutiva de la adquisicin del status de socio, o sea, desde ese momento tiene
efectos entre las partes y a la vez es oponible frente a la sociedad y terceros.

XXXVI. El derecho a la negociabilidad de las acciones en el mercado Burstil, se presenta

como una norma de proteccin del accionista minoritario, ya que se requiere que
tengan una participacin no menor al 25% del capital social.
XXXVII. El derecho de los accionistas a exigir que los Estados Financieros y la Memoria anual
del Directorio sean sometidos a examen de auditoria, en la legislacin peruana,
requiere un elevado porcentaje de participacin accionara para que tales accionistas
estn legitimados a exigirlo, debiendo ser una obligacin general de toda sociedad
annima de someter sus Estados financieros a examen de auditoria, salvo el estatuto
establezca lo contrario, en este caso ser obligatorio si lo solicitan el 10% de las
acciones con derecho a voto. ; asimismo, debe establecerse como causal de nulidad
de los acuerdos sociales cuya aprobacin de los Estados Financieros no sea sometida
previamente a examen de auditoria, y esta opinin no se encuentre a disponibilidad
de los accionistas a partir de la convocatoria a junta general. El porcentaje antes
mencionado debe establecerse para que la sociedad asuma los gastos de las
Auditorias Especiales.

Derechos
corporativos
financiamiento del objeto
Padilla, Csar Eusebio.

individuales
del
accionista
y
el
social de la sociedad annima. Ramos
Derechos reservados conforme a Ley

XXXVIII.

Entre las causales tipificadas en la ley que originan el derecho de separacin se

desconoce
muchas que, econmicamente considerados, tienen tanta o ms
importancia que los tipificados, como por ejemplo cambio en la poltica de
dividendos o la exclusin del derecho de suscripcin, que deben ser incorporadas
como causales expresamente por la ley.

XXXIX. Cuando la libre negociabilidad de las acciones sea objeto de limitaciones el derecho
de separacin debe precisarse que la aplicacin del derecho de separacin se
presentar como causal en el caso que injustificadamente se hiciere ms gravosa la
limitacin a la libre trasmisibilidad de las acciones.
XL.

Con criterio pedaggico debe enunciarse en la ley que las causas de separacin
pueden constar en el estatuto social. como ejemplo: La prdida de liquidez de la
inversin; cuando algn socio alcanza un porcentaje muy alto del capital social que
puede comportar una correlativa prdida de liquidez de la inversin realizada por el
minoritario; la ausencia de reparto de un dividendo mnimo por ejercicio; la simple
ampliacin del objeto social; el cambio de domicilio dentro del territorio nacional;
la reduccin del nmero de socios; la exclusin del derecho de preferencia en las
emisiones de nuevas participaciones modificacin de ciertos preceptos estatutarios;
la supresin de sucursales; la venta de todos o parte de ciertos activos sociales; las
negativas reiteradas a la autorizacin para transmitir la cuota social; el agotamiento
de una patente; la dominacin por un grupo; la prdida de una concesin
administrativa; el abandono por algn socio de la sociedad; la renuncia o
destitucin de algn como administrador; siendo tal relacin enunciativa y no
taxativa.

XLI.

El momento a partir del cual es exigible la cuota de separacin no puede quedar al

arbitrio de la sociedad; por ello, se debe permitir a los interesados que exijan su
satisfaccin desde un plazo que se compute desde la fecha del ejercicio del derecho
de separacin, o sea exigible, si los acuerdos se hubieran opuesto, a partir del
momento en que quede consentida o ejecutoriada la resolucin que declara
infundada la oposicin, o se hayan prestado las necesarias garantas.

XLII.

En la ley debe enunciarse algunos medios alternativos al derecho de separacin

como por ejemplo: imponer a quien mediante una oferta pblica de adquisicin
(OPA) se ha convertido en socio mayoritario por haber alcanzado el 90 por 100 de
las acciones o de una de sus clases, a extender de dicha oferta a los socios
minoritarios que no se hubieses adherido a la primera. Asimismo, otro medio
alternativo sera reconocer a los socios minoritarios el derecho de abandonar la
sociedad controlada exigiendo que les sea adquirida su cuota social ante la
posibilidad de que el inters de dichos socios pudiese verse daado por la direccin
econmica unitaria ejercida por la sociedad controlante que forme parte de un
grupo econmico.