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O USO DO GUIDANCE COMO INSTRUMENTO DE TRANSPARNCIA PARA AS

EMPRESAS CONCESSIONRIAS DE DISTRIBUIO DE GS NATURAL NO
BRASIL

RESUMO
Transformaes no ambiente de negcios tm feito com que a transparncia se revele
fundamental para a reputao e para o sucesso das empresas. O uso do guidance, relatrio de
divulgao de informaes sobre desempenho futuro da empresa, surge, ento, como um
importante passo rumo transparncia. Assim, esse trabalho tem como objetivo analisar a
utilizao do guidance como instrumento de divulgao de informaes para as partes
interessadas de empresas concessionrias de servios de distribuio de gs, seus benefcios e
riscos. De carter exploratrio, a pesquisa recorre a consultas bibliogrficas e documentais, e
a estudo de campo com questionrio semi-estruturado, realizado junto a empresas
concessionrias de distribuio de gs natural do Brasil. Os resultados revelam que no h a
prtica de se publicar guidance, nem o interesse das empresas em adot-la em um futuro
prximo, embora sejam identificadas mais vantagens do que desvantagens na publicao do
referido relatrio. Diante disso, prope-se um modelo mais abrangente de guidance para as
concessionrias de distribuio de gs natural, que contm prognsticos de qualidade dos
servios, alm das grandezas financeiras tradicionais. Sugere-se tambm uma expanso
gradual do contedo dos prognsticos, publicados inicialmente na forma de intervalos, em
frequncia anual e em carter voluntrio.
Palavras-chave: Transparncia. Guidance. Concessionrias. Gs Natural.

1 INTRODUO
Por muito tempo, as empresas mantiveram informaes institucionais guardadas para
si. Vrias empresas, inclusive, no publicavam sequer relatrios anuais. A partir do sculo
XXI, o ambiente de negcios se alterou, e a transparncia se tornou fundamental para as
operaes das entidades e da economia como um todo.
O mundo atual caracterizado por uma sociedade institucionalizada, cujas empresas,
por seu tamanho e sua complexidade, precisam ser bem administradas e requerem um
conjunto de pessoas organizadas em estruturas com diferentes incumbncias. E aquilo que

antes era informao exclusiva dos gestores, produzida pela Contabilidade Gerencial, passou
a ser divulgada para usurios externos.
Com a demanda por maior transparncia, as empresas com aes negociadas em bolsa
e, no caso deste artigo, as concessionrias de servios coletivos, como a distribuio de gs
natural, tm a possibilidade de utilizar informaes do seu oramento, na forma de
prognsticos, para direcionar as decises dos investidores (potenciais e minoritrios, que no
participam da gesto da empresa) e dos usurios (qualificados ou no) desses servios.
No Brasil, essa prtica vista por empresrios brasileiros como um avano rumo
transparncia, construindo credibilidade e criando valores para os acionistas (BELARMINO,
2008). Justifica-se por apresentar a transparncia, que o acesso s informaes institucionais
referentes a assunto de interesses dos stakeholders (clientes, funcionrios, fornecedores,
acionistas etc.) como elemento imprescindvel para o sucesso da organizao na sociedade
atual.
O guidance, nome internacional da divulgao das expectativas financeiras, surge,
ento, derivado do instrumento de oramento que, em sua origem, destinado aos gestores
para uso interno na empresa. Ele um relatrio voluntrio que divulga, para os usurios
externos, prognsticos peridicos, trimestrais e/ou anuais, normalmente de empresas de
capital aberto e com aes negociadas em bolsa, sobre determinantes de valor para a empresa
(MAHONEY, 2008).
Alm disso, um estudo das prticas de gesto adotadas sob a luz dos conceitos de
contabilidade gerencial, utilizando o guidance como um instrumento de transparncia,
vivel e oportuno, visto que a literatura nacional sobre o tema ainda escassa.
Outra premissa para a realizao desta pesquisa a necessidade de se gerir empresas
concessionrias de servios coletivos de maneira tica e responsvel, pois que atuam em um
segmento importante para o desenvolvimento socioeconmico do pas, desempenhando
atividades de interesse do Estado, de quem receberam a sua titularidade ou execuo.
Entretanto, sabe-se que, juntamente com os benefcios obtidos com a adoo do
guidance, h os riscos a ela inerentes. Assim, esse trabalho pretende responder seguinte
questo de pesquisa: de que forma o uso do guidance por empresas concessionrias de
servios coletivos, como o de distribuio de gs natural, pode ser uma prtica vantajosa para
as partes interessadas?
Portanto, este trabalho tem por objetivo geral analisar de que maneira a utilizao do
guidance como instrumento de divulgao de informaes das empresas concessionrias de
distribuio de gs seria vantajosa para as partes interessadas (stakeholders) em suas
atividades (exemplo: acionistas atuais, investidores em potencial, consumidores e a sociedade
como um todo). Como objetivos especficos, so elencados: apresentar um panorama geral do
setor de distribuio de gs natural no Brasil; analisar como as empresas esto reagindo ao
desafio da transparncia; entender o relatrio de guidance tradicional, suas vantagens e
desvantagens; e, sugerir um modelo de guidance para as empresas concessionrias de servios
coletivos.
Este artigo encontra-se estruturado em cinco sees, incluindo esta introduo.
Inicialmente, realiza-se a reviso da literatura sobre o setor de gs natural no Brasil e sobre
transparncia nos negcios para, ento, inserir o guidance como um dos instrumentos de
transparncia; em seguida, destacam-se os procedimentos metodolgicos e, por fim, faz-se
uma anlise dos resultados da pesquisa para se chegar s concluses do trabalho.

2 REVISO DA LITERATURA
2.1 Setor de gs natural no Brasil
A distribuio de gs natural canalizado se apresenta como um mercado em crescimento,
com 1.799.213 consumidores nos segmentos comercial, industrial, residencial, automotivo,
termeltrico e co-gerao, que consomem um volume mdio de aproximadamente 50 milhes
de metros cbicos/dia e com a rede de distribuio de 18.669,3 km de extenso, conforme
dados da Associao Brasileira das Empresas Distribuidoras de Gs Natural Canalizado
(ABEGS) para 2010. A Tabela 1 mostra o consumo de gs por segmento e por regio do
Brasil nesse perodo.
Tabela 1 Consumo de gs natural no Brasil (103 m3/dia) em 2010
Regio

Industrial

Automotivo
(Postos)

Residencial

Comercial

Gerao
Eltrica

CoGerao

Norte

2,5

Outros (inclui
gs natural
comprimido)
-

Nordeste

3.709,8

1.003,5

11,3

46,4

3.557,2

1.441,9

522,3

10.292,4

Sudeste

19.528,0

3.626,1

891,2

572,3

9.182,1

1.084,6

70,8

34.955,1

Sul
CentroOeste
Total

3.033,3

643,1

12,5

46,4

529,7

138,4

4.403,4

163,3

40,3

0,8

2,9

197,9

4,7

111,7

521,6

26.434,4

5.315,5

915,8

668,0

12.937,2

3.060,9

843,2

50.175,0

Total

Fonte: ABEGS (2010)

O gs natural representa 8,8% da matriz energtica brasileira em 2009, segundo o

Ministrio das Minas e Energia (MME, 2009), com seu uso crescendo significativamente na
ltima dcada. E as descobertas de gs natural em vrios pontos do territrio nacional,
anunciadas em 2010, e a regulamentao da Lei do Gs, no final do ano, remetem a um
cenrio de oferta altamente competitiva para um futuro prximo, segundo a mesma ABEGS
(2011).
A regulao dos servios de distribuio de competncia dos Estados, pois se
caracteriza como essencial ao bem comum, entretanto, estes podem deleg-la s agncias
reguladoras estaduais, que possuem a funo de ditar normas de conduo que visem a
atender aos interesses da sociedade. A funo regulatria objetiva equilibrar os interesses do
consumidor, como qualidade do servio e preo, com os do fornecedor, como a viabilidade
econmica de sua atividade comercial, a fim de atender o bem estar da comunidade.
A explorao, produo, armazenamento, comercializao e o transporte do gs natural
so atividades reguladas pela Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis
(ANP). De acordo com o 2 do art. 25 da Constituio Federal (Brasil, 1988) e com o art. 6,
inciso XXII da Lei n 9.478 (Brasil, 1997), a distribuio de gs canalizado com fins
comerciais junto aos usurios finais de explorao exclusiva dos Estados, exercida
diretamente ou atravs de concesses.
Conforme Carvalho (2002), a ao regulatria pode ser intervencionista ou reguladora,
dependendo do Estado que a desenvolve, devendo, porm, ter como foco os princpios da
autonomia e da especialidade, o mercado a ser regulado e, principalmente, o interesse pblico,
podendo resultar em recomendaes, determinaes e penalidades concessionria, sempre
com o objetivo de melhorar a qualidade do servio.

As empresas prestadoras de servios de distribuio de gs canalizado se organizam em

associao, a ABEGS, que possui 27 membros, incluindo a BR Distribuidora, que no
concessionria independente, mas fornecedora de gs e scia de diversas distribuidoras. A
maioria das empresas possui participao acionria dos Estados da Federao onde atuam,
sendo que 23 j esto efetuando a distribuio de gs e 3 ainda se encontram em estgio properacional (sem faturamento), aguardando suprimento de gs para iniciar suas atividades
operacionais.
2.2 O movimento da transparncia nos negcios
A transparncia, no contexto dos negcios, compreendida como o acesso dos
stakeholders a informaes institucionais que se relacionem com seus interesses (GOLEMAN
et al., 2008).
A partir do sculo XXI, desencadearam-se mudanas que exigiram que a transparncia
e a confiana se tornassem fundamentais para as organizaes e para as economias. Mudanas
de cunho econmico, tecnolgico e demogrfico impuseram a transparncia s empresas.
Em relao aos fatores econmicos que exigiram a transparncia, Tapscott e Ticoll
(2005) abordam a ascenso do trabalho do conhecimento e das redes de negcios, explicando
que a produtividade de um trabalhador do conhecimento est relacionada com a transparncia
nas questes dos negcios. Quanto aos fatores tecnolgicos, esses autores citam a questo da
difuso das tecnologias de comunicao e afirmam que a mdia por si s proporciona uma
cultura de transparncia, onde as pessoas esperam saber de tudo instantaneamente. Dentre os
fatores demogrficos, os mesmos autores afirmam que uma poderosa fora a servio da
transparncia a ascenso da gerao net, que possui acesso ilimitado informao e mais
conhecimento do que qualquer gerao anterior. Ela tem uma concepo de vida diferente da
de seus pais e gasta boa parte do seu tempo on-line, pesquisando, lendo e investigando.
Apesar de o mundo estar se tornando mais aberto, muitos so os obstculos
transparncia, j que esta pode ser arriscada ou dispendiosa. A limitao do conhecimento
um dos obstculos transparncia. A informao crtica pode no ser conhecida a tempo. E
como s se pode tomar atitudes com relao ao que conhece, diz-se que a tempestividade do
conhecimento importante. Outro fator que dificulta a transparncia nas empresas o valor
comercial dos segredos. Por razes competitivas ou de privacidade, as empresas, muitas
vezes, mantm suas informaes em sigilo.
O custo de abertura tambm um obstculo transparncia. Tapscott e Ticoll (2005)
reconhecem que a transparncia exige investimentos em novas funes organizacionais a fim
de proporcionar o acompanhamento de relatrios e o relacionamento com os diversos
stakeholders. Alm disso, mesmo quando so favorveis e h dinheiro disponvel, poucas
empresas tm uma cultura de transparncia, precisando investir tempo e dinheiro na criao
dos processos e infraestrutura necessrios.
De qualquer forma, a prtica da transparncia corporativa reduz a assimetria
informacional entre os gestores (agentes) e os investidores (principais), e h indicaes,
inclusive no Brasil, de que pode impactar a liquidez das aes (TEIXEIRA; FORTUNATO;
AQUINO, 2004), assim como a volatilidade das mesmas (MURCIA et al., 2010).

2.3 O relatrio de guidance

Segundo Vergili (2008, p. 32), a palavra inglesa guidance no encontra semelhante
na lngua portuguesa e sua traduo literal mais prxima seria orientao. Para Belarmino
(2008), guidance o nome internacional da divulgao de expectativas financeiras.
J Mahoney (2008, p. 26) afirma que guidance uma previso de determinados
resultados financeiros, ou nmeros, pela empresa que o fornece, e sobre ele, explica que:
O resultado de desempenho mais popular envolve a orientao para os investidores e
analistas sobre os lucros esperados da empresa, fornecidos na forma de lucros por
ao. Outros nmeros tambm importantes para os investidores e analistas so
freqentemente includos no pacote do guidance. O guidance tambm pode incluir
projees de receitas, fluxos de caixa, margens de lucros, e expectativa envolvendo
dispndios de capital e outros determinantes de valor para a empresa.

Na verdade, a prtica do guidance teve origem nos Estados Unidos. At os anos 70 e

incio da dcada de 80 do sculo XX, quase no havia empresas que fornecessem orientaes
sobre os seus resultados financeiros. Entretanto, entre os anos de 1999 e 2000, o guidance era
uma prtica comum, tendo como inspirao uma tendncia de reunir a cada trimestre,
analistas e principais acionistas de vrias organizaes. As reunies eram programadas para
realizarem-se logo aps a divulgao trimestral dos resultados financeiros, consistindo em um
importante evento. Com o advento da tecnologia, as reunies foram transferidas para o
formato de teleconferncia e, mais tarde, para a internet. Assim, a ascenso do guidance se
deu como um avanado processo de comunicao, tais quais as reunies trimestrais em Nova
York. Naquela poca, o guidance era fornecido apenas por empresas pequenas ou menos
conhecidas, que queriam atrair a mdia. Aos poucos o guidance comeou a se expandir na
crescente comunicao das empresas (MAHONEY, 2008).
O efeito da difuso do guidance, inclusive foi objeto de estudo por Anilowski, Feng e
Skinner (2006), que avaliaram se o conjunto dos prognsticos de resultados individuais das
empresas poderia afetar o retorno do mercado como um todo. Embora tenham encontrado
uma correlao positiva entre os resultados prognosticados pelos guidances e os ndices de
mercado nos Estados Unidos, os autores se eximiram de apontar qualquer relao de
causalidade.
J a prtica do guidance no Brasil, segundo Cabral (2007), iniciou-se a partir de
outubro de 2000, com uma regulamentao que definiu a obrigatoriedade de se divulgar
informaes iguais para todos os investidores. Empresas de capital aberto como Bradesco,
Gol e Cemig, dentre outras, utilizam o guidance.
Os principais usurios desse relatrio so investidores atuais e potenciais da empresa,
que utilizam essas informaes para avaliar o desempenho realizado da companhia em relao
ao projetado, e decidir sobre transaes com as aes da empresa. A adoo do guidance no
Brasil demonstra a evoluo do pas no processo de comunicao. Entretanto, a prtica ainda
est em amadurecimento.
Ainda para Belarmino (2008), o guidance visto por empresrios brasileiros como
um largo passo rumo maior transparncia. A transparncia trazida pelas projees
(guidance) vai alm das fronteiras econmicas e financeiras, chegando questo de
sustentabilidade. E Gonzalez (2008) complementa: recomendvel que se publique todos os
dados, no s econmico-financeiros e de mercado, mas tambm socioambientais, pois todos
formam as diretrizes de sustentabilidade que a empresa acredita afetar seu negcio.
Nesse sentido, o Comit de Orientao para Divulgao de Informaes ao Mercado
(CODIM) apresentou pronunciamento de orientao sobre o guidance no dia 17 de abril de

2008, afirmando que ele deve ser compreendido como qualquer informao prospectiva de
natureza quantitativa ou qualitativa, fornecida pela companhia sobre seu desempenho futuro.
Apesar de fazer parte de um movimento em relao transparncia, ainda h
controvrsias quanto aos benefcios do guidance. A princpio, existem diversos benefcios na
divulgao do guidance como, por exemplo, maior confiana e aproximao com os
profissionais do mercado, j que possuem previses das informaes futuras da empresa.
Alm disso, como disponibiliza projees com valores previstos dos seus indicadores de
desempenho, ou mesmo com faixa de variao que contemple as mudanas previstas, a
empresa mantm o mercado alinhado com a realidade, o que aumenta a transparncia, reduz a
volatilidade das aes, a percepo de risco dos investidores e o custo de capital da empresa
(HOUSTON; LEV: TUCKER, 2010).
Mas um estudo de Hsieh, Koller e Rajan (2006) revelou que o nico efeito da
publicao de guidances trimestrais a maior liquidez das aes quando a empresa comeava
a divulgar guidances, porm no encontrou evidncia de que reduz a volatilidade das aes
nem tampouco de que aumenta o valor da empresa e o retorno aos acionistas. Isso apesar dos
gastos com a divulgao do relatrio. O estudo sugere que a comunicao das empresas foque
na divulgao de direcionadores de valor e de metas de longo prazo.
Por outro lado, Houston, Lev e Tucker (2010), em pesquisa com empresas americanas
que deixaram de fornecer guidance trimestral, verificaram que os principais motivos para essa
deciso foram os baixos lucros, passados ou previstos, a mudana de gesto e a dificuldade de
atingir ou superar as previses dos analistas. E, ao contrrio do que seria de se esperar, as
empresas que deixaram de fornecer o relatrio de guidance no aumentaram seus
investimentos em pesquisa e desenvolvimento, nem passaram a utilizar outros meios de
divulgao de prognsticos.
Na verdade, equilibrar a abertura de acordo com o grau de conforto com a maior
preciso possvel a orientao mais sensata. Como no so obrigadas a divulgar guidance,
as companhias tm liberdade para decidir se conveniente adotar essa prtica e que grau de
abertura das informaes adotar. Anhalt (2008) estabelece algumas orientaes para a
empresa que decide adotar essa prtica:
Um conjunto de cuidados obrigatrio para a companhia que decide adotar o
guidance. Em primeiro lugar, precisa esforar-se para aumentar ao mximo a
confiabilidade das projees, o que exige alto grau de organizao interna e
capacidade de planejamento. Deve tambm afinar a sintonia sobre o que acontece no
seu setor de atuao e avaliar as conseqncias provveis da divulgao de certos
indicadores. Alm disso, precisa medir o impacto do guidance sobre os seus
negcios, devendo, por exemplo, pesar as conseqncias da divulgao de preos
diante dos concorrentes, clientes e fornecedores.

A questo, entretanto, no apenas se as empresas devem ou no publicar guidance,

mas o que publicar, como publicar e com que freqncia. Como no h um modelo padro de
guidance, cada empresa deve buscar aquele que combine melhor com sua situao, com seu
setor e o quadro macroeconmico, tentando extrair os benefcios que o guidance pode trazer.
Tendo como referncia a experincia internacional, as projees, que se iniciaram com
divulgao trimestral, esto migrando para divulgao anual. Uma pesquisa feita com
empresas americanas mostrou que o motivo para o abandono da divulgao trimestral seria o
incentivo a analistas e investidores a enfatizar o cumprimento de metas de curto prazo, o que
prejudicial para o crescimento a longo prazo e para a criao de valor (CHENG;
SUBRAMANYAM; ZHANG, 2005). Nesse caso, a companhia poderia usar divulgaes
trimestrais para atualizar o mercado sobre alteraes que possam afetar as projees
anunciadas anualmente.

Para Anhalt (2008, p. 32), projees mal feitas influenciam negativamente as

cotaes das aes, produzem fissuras na credibilidade da companhia e abrem o flanco para a
responsabilizao legal dos administradores. Segundo o autor, se no for confortvel para a
empresa definir um nmero fixo para o resultado, ento a companhia pode apresentar uma
faixa de variao. A opo pelo intervalo de valores permite maior segurana de confirmao
da projeo e reduz o risco de erro.
Sob esse tema, Libby, Tan e Hunton (2006) avaliaram o efeito do erro de guidance
(diferena entre o valor previsto e o valor realizado) na previso dos analistas que
acompanhavam as empresas, utilizando relatrios de guidance que publicavam expectativas
de resultados financeiros na forma de faixas de valores estreitas, faixas de valores largas e
valores nicos (sem faixas). E encontram que os analistas tendem a compensar nas suas
previses, os erros histricos de guidance e, assim, empresas que costumam prognosticar
resultados acima dos realizados, tm seus prognsticos de guidance rebaixados pelos analistas
e vice-versa.
3 METODOLOGIA
A investigao do problema deste trabalho, qual seja a anlise do uso do relatrio de
guidance por empresas concessionrias de gs natural no Brasil, foi abordada como pesquisa
exploratria, j que realizada em uma rea na qual h pouco conhecimento sistematizado.
Segundo Silva (2003), a pesquisa exploratria tem por objetivo trazer maior familiaridade ao
problema, a fim de construir hipteses ou torn-lo mais explcito.
Alm disso, quanto s suas tcnicas, a pesquisa se classifica como documental ao
utilizar como fonte de dados relatrios anuais e outros materiais publicados nos sites das
empresas em busca, principalmente, de prognsticos sobre o desempenho das empresas e
bibliogrfica, ao consultar livros e artigos que tratam dos temas de transparncia nos
negcios, guidance e outros correlatos.
De fato, Ferrari (1982, p. 224) afirma que a pesquisa documental tem por finalidade
reunir, classificar e distribuir os documentos de todo gnero dos diferentes domnios da
atividade humana. J Silva (2003), sobre a pesquisa bibliogrfica, afirma que ela explica um
tema ou problema com base no referencial terico j publicado em livros, revistas e
peridicos, artigos cientficos etc.
Complementarmente, um questionrio semi-estruturado (Apndice), que combina
perguntas fechadas (ou estruturadas) e abertas (MINAYO, 2004), foi utilizado para a coleta de
dados e opinies junto s empresas concessionrias de distribuio de gs natural do Brasil.
O universo deste estudo de campo engloba as 26 empresas concessionrias de
distribuio de gs natural canalizado existentes no Brasil. O questionrio foi aplicado entre
os meses de setembro e novembro de 2010, enviado para representantes de todas as empresas
por e-mail, respondido tambm por e-mail, e posteriormente complementado, quando
necessrio, por entrevistas telefnicas.
O material coletado nos questionrios teve cunho qualitativo apenas e foi analisado e
organizado em tabelas e textos complementares, que apresentassem o resultado da pesquisa e
pudessem permitir a construo de uma proposta de guidance para as empresas
concessionrias de gs natural.

4 RESULTADOS E DISCUSSES
Embora o questionrio da pesquisa de campo tenha sido enviado para todas as 26
empresas concessionrias de distribuio de gs natural canalizado do Pas, apenas 12 delas
retornaram, 4 se recusaram a responder o questionrio e as demais no se pronunciaram.
A Tabela 2 abaixo lista os nomes de todas as empresas concessionrias de distribuio
de gs natural canalizado no Brasil e para as quais foram enviados os questionrios com
informaes de capital social, faturamento e nmero de funcionrios.
As anlises posteriores foram feitas com base nessa amostra das 12 empresas
respondentes, no identificadas individualmente por motivo de confidencialidade.
Tabela 2 Caracterizao das empresas distribuidoras de gs
Nome da Empresa
Gs de Alagoas S/A
Companhia de Gs da Bahia
Companhia Brasiliense de Gs
Companhia Distribuidora de Gs do Rio de Janeiro

Sigla
ALGS

Capital Social
em 2009 (R$)
21.381.355,00

Faturamento
em 2009 (R$)
151.000.797,53

N Funcionrios
em 2010
66

BAHIAGS

242.308.000,00

1.027.645.000,00

ND

CEBGS

342.056.000,00

55.024.000,00

ND

CEG

264.451.000,00

2.200.551.000,00

ND

Ceg Rio S/A

CEG RIO

72.377.000,00

1.079.531.000,00

ND

Companhia de Gs de So Paulo

COMGS

671.672.000,00

4.942.784.000,00

948

CEGS

56.843.767,00

228.731.212,00

113

Companhia de Gs do Cear
Companhia Paranaense de Gs

COMPAGS

ND

ND

ND

Companhia Pernambucana de Gs

COPERGS

88.512.576,54

33.784.524,65

64

Companhia de Gs do Amap

GASAP

1.500.000,00

0,00

ND

Gs Brasiliano Distribuidora

Gs Brasiliano

ND

ND

ND

Companhia de Gs do Par

Gs do Par

3.000.000,00

0,00

ND

Companhia Maranhense de Gs

GASMAR

ND

ND

ND

GASMIG

643.135.694,11

556.632.434,64

218

Gs Natural SPS

626.630.000,00

507.461.000,00

ND

4.941.938,77

0,00

Companhia de Gs de Minas Gerais

Gs Natural So Paulo Sul S/A
Companhia de Gs do Piau
Agncia Goiana de Gs Canalizado S/A

GASPISA
GOISGS

3.608.000,00

1.702.000,00

ND

Companhia de Gs do Estado do Mato Grosso do Sul

MSGS

43.386.438,00

53.443.596,00

62

Companhia Mato-Grossense de Gs

MTGS

ND

ND

ND

Companhia Paraibana de Gs

PBGS

39.693.783,00

145.566.691,00

ND

Companhia Potiguar de Gs

POTIGS

ND

ND

ND

Companhia Rondoniense de Gs

RONGS

Companhia de Gs de Santa Catarina

Sergipe Gs S/A
Companhia de Gs do Amazonas
Companhia de Gs do Estado do Rio Grande do Sul

ND

ND

ND

SCGS

121.544.940,00

547.906.547,00

121

SERGAS

16.800.654,16

99.209.853,84

37

CIGS
SULGS

ND

ND

ND

67.655.593,20

428.363.342,56

119

ND No Disponvel
Fonte: ABEGS; Questionrios aos gestores das empresas; Relatrios Anuais

4.1. Anlise dos relatrios e publicaes nos sites

A partir da anlise dos relatrios anuais referentes ao perodo de 2009 das empresas
que responderam ao questionrio, percebeu-se que no h, em 66,7% dos relatrios dessas

empresas, dados ou informaes prognsticas. As informaes divulgadas referem-se apenas

situao e ao perodo atual do relatrio (2009) ou ao anterior.
As demais empresas da amostra apresentam os prognsticos em relao a
investimentos, como por exemplo, o Plano Plurianual de Negcios, que aponta as estratgias
de ampliao do mercado atravs dos projetos de expanso, a previso de municpios a serem
atendidos e os impactos nos resultados para os prximos 4 anos.
De forma similar, analisou-se a presena de informaes prognsticas em publicaes
contidas nos sites dessas empresas nos meses de outubro e novembro de 2010. Verificou-se
que, em 91,7% da amostra, no havia dados ou informaes prognsticas no contedo dos
sites.
4.2 Resultados do questionrio
As respostas ao questionrio revelaram que nenhuma das empresas fornece guidance.
Os motivos para tal fato esto demonstrados na Tabela 3. Nota-se, assim, que a poltica geral
da empresa um grande fator para no se fornecer o guidance, mostrando que adoo da
transparncia total ou parcial pelas empresas envolve a mudana de seus valores, de sua
poltica e de seu comportamento. Em relao aos outros motivos para no fornecer o relatrio
de guidance, os respondentes citaram o desejo de evitar comprometimento com projees, o
fato de a empresa se encontrar em estgio pr-operacional, e o pensamento de que esse tipo de
informao deve ficar limitado aos acionistas, j que se refere a empresas de capital fechado.
Tabela 3 Motivos para no fornecer guidance atualmente
Fator

Percentual*

Concorrentes no oferecem

0%

Fraco desempenho da empresa

0%

Limitada visibilidade de receitas e lucros

0%

Poltica Geral

41,7%

Outros

66,7%

* Soma maior do que 100%, pois o respondente pode selecionar mais de mais de um fator
Fonte: Elaborado pelos autores a partir dos dados da pesquisa

Alm disso, apenas 33,3% das empresas afirmaram que fornecem outros relatrios
qualitativos contendo prognsticos sobre condies do mercado que podem ajudar os
investidores e seus clientes em suas anlises. possvel citar, como exemplo, a previso do
oramento, onde nele so projetadas as receitas, as despesas e os custos para o prximo ano.
A pesquisa tambm mostra que a proporo das empresas que afirmou que no
pretende fornecer o guidance em um futuro prximo de 91,7%. Entretanto, alguns motivos
as levariam a reconsiderar essa afirmao: mudana na filosofia administrativa (41,7%);
pedido do conselho (58,3%); pedido dos analistas (16,7%); outros (16,7%). Os outros
motivos, que correspondem a 16,7%, se referem de abertura do capital da empresa.
Os dados da pesquisa tambm mostram que tipos de prognsticos as empresas
estariam dispostas a divulgar caso fossem publicar um relatrio de guidance (Tabela 4).
Merecem destaque os prognsticos de investimentos, de vendas e de indicadores de qualidade
dos servios.

10

Tabela 4 Dados que as empresas estariam dispostas a divulgar no guidance

Indicador

Percentual*

Custos de Produo

8,3%

Resultado Financeiro

33,3%

Preo Mdio de Vendas por Segmento

16,7%

Indicadores de Qualidade de Atendimento ao Cliente

66,7%

Investimentos Ampliao da Rede Geogrfica

66,7%

Investimentos Quantidade de km de Distribuio

75,0%

Cenrios Macroeconmicos

41,7%

Volume de Vendas por Segmento

66,7%

Outros (investimentos na rea social)

16,7%

* Soma maior do que 100%, pois o respondente pode selecionar mais de mais de um fator
Fonte: Elaborado pelos autores a partir dos dados da pesquisa de campo

Os respondentes tambm foram instados a se posicionar sobre as vantagens e

desvantagens de se publicar um relatrio de guidance. Para 50% deles, o guidance traria
muitas vantagens, permitindo uma viso de futuro para todos os acionistas, com anlises bem
claras de quais as expectativas da empresa para diversas variveis, minimizando os riscos de
investimentos, aumentando o nvel de governana corporativa e proporcionando transparncia
para o mercado, atravs do acompanhamento pblico de investidores e interessados.
Quanto s desvantagens, 16,7% dos gestores citaram que a publicao de alguns itens
como, por exemplo, o custo de produo, poderia tornar evidente o lucro dos revendedores de
gs. Outra desvantagem seria o efeito de um prognstico negativo, que poderia ocasionar
diminuio dos investimentos por parte dos acionistas, queda nas vendas, e abrir margem,
inclusive, para que seus clientes considerem a substituio do gs por outra fonte de energia.
4.3 Proposio do relatrio de guidance
Tendo como base uma consulta preliminar aos relatrios de guidance de empresas
abertas publicados no Brasil para o ano de 2010, verificou-se que, os guidances mais
abrangentes costumam ser compostos por quatro grupos de prognsticos: os dados
macroeconmicos (crescimento do PIB, inflao, juros, cmbio etc.) que fundamentam as
projees especficas da empresa; as projees de preos e volumes dos produtos/servios da
empresa e do mercado em que atua; as projees de custos/despesas e resultados da empresa;
e, por fim, as projees de investimentos da empresa.
Como, na viso da maioria dos respondentes do questionrio, no so apontadas
desvantagens significativas na publicao de um relatrio de prognsticos como o guidance,
aparentemente os respondentes acreditam que os benefcios da transparncia pelo uso do
guidance superam os possveis riscos dele advindos.
Diante dessa possibilidade de uso do guidance, sugere-se um modelo mais abrangente
do relatrio (Quadro 1), para as empresas concessionrias de distribuio de gs natural,
partindo dos relatrios tradicionais de guidance, possuindo os mesmos indicadores mais
utilizados pelas empresas que o publicam como os dados macroeconmicos, projees de
volumes e preos, previso dos investimentos e prognsticos dos custos, despesas e lucros.
A inovao no modelo proposto para o setor de distribuio de gs, extensvel s
empresas concessionrias de servios de utilidades, a incluso dos prognsticos dos
indicadores de qualidade, sintetizados em quatro grupos: qualidade do produto e do servio,

11

segurana no fornecimento, qualidade no atendimento comercial e feedback de satisfao do

cliente com a realizao de pesquisas anuais, a fim de monitorar os nveis de satisfao. Esses
so os indicadores normalmente utilizados pelos rgos reguladores como requisitos bsicos
relativos garantia na prestao de um servio pblico de qualidade.
Entretanto, no apenas o contedo importante, mas tambm o so a forma e a
freqncia. Assim, em um primeiro momento, sugere-se que as concessionrias que se
dispuserem a publicar guidance, podem faz-lo por etapas, iniciando-se por divulgar
prognsticos na forma de faixas ou intervalos de valores, e para aquelas grandeza com os
quais estejam mais confortveis, como, por exemplo, dados macroeconmicos, de
investimentos e de indicadores de qualidade. Alm disso, a freqncia anual satisfatria para
evitar presses por resultados financeiros de curto prazo e para reduzir os custos de
publicao.
Ressalte-se que, nessa proposta, no se visa aumentar a liquidez das aes das
empresas nem reduzir a volatilidade destas, pois a maioria da empresas nem possui aes
negociadas em bolsa. A idia realmente divulgar informaes que possam ser utilizadas por
todos os stakeholders na tomada de suas decises. Posteriormente, a divulgao de alguns
desses prognsticos, que parte voluntariamente das empresas, eventualmente, poderia se
transformar em exigncia dos rgos reguladores de concessionrias de servios coletivos,
para setores com caractersticas de monoplio natural.
Dados
Macroeconmicos
- Evoluo PIB
- Taxa de juros
- Inflao
- Taxa de cmbio

Preos /
Volumes
- Mercado
relevante
(em $ e em
volume)

Investimentos
- Alcance
geogrfico da
rede de
distribuio

- Preos do
gs por
segmento

- Quantidade de
quilmetros de
distribuio

- Volume
de vendas
por
segmento

- Investimentos
na rea social

Indicadores de Qualidade
Grupo 1 Qualidade do produto e do servio
- presso do gs
- poder calorfico superior
- caractersticas fsico-qumicas do gs
Grupo 2 Segurana no fornecimento
- quantidade de odorante no gs
- ndices de vazamento no sistema de distribuio
- tempo de atendimento a emergncias

Custos / Despesas
/ Lucros
- Custos de
Produo
- Resultado
Financeiro
- Lucro antes de
Juros, Impostos,
Depreciao e
Amortizao
(LAJIDA)

- freqncia mdia de atendimento a emergncias

Grupo 3 Qualidade no atendimento comercial
- tempo mdio de construo das extenses de rede
- tempo mdio elaborao de estudos e oramentos de
servios nas redes de distribuio
- antecedncia mnima de aviso aos usurios a serem
afetados pela interrupo do fornecimento de gs
- percentual de atendimento de chamadas no primeiro toque
Grupo 4 Feedback satisfao do cliente
-pesquisa para monitoramento dos nveis de satisfao dos
clientes

Fonte: Elaborado pelos autores a partir da Resoluo Arce n 60, de 30/11/2005

Quadro 1 Estrutura ilustrativa do contedo do relatrio de guidance proposto

5 CONCLUSES
Quando se trata de empresas concessionrias de servios coletivos que atendem
necessidades dos cidados em geral, seus clientes algumas at com participao acionria de
governos, um relatrio de prognsticos como o guidance poderia potencialmente ser
direcionado a uma gama mais ampla de usurios, oferecendo maior transparncia quanto aos
prognsticos da empresa e dos servios por ela prestados.

12

O propsito desse trabalho foi analisar como a utilizao do guidance pelas empresas
concessionrias de distribuio de gs poderia ser vantajosa para essas empresas e para as
partes interessadas em suas atividades (exemplo: acionistas atuais, investidores em potencial,
consumidores e a sociedade como um todo).
Questionrios com representantes das empresas e consultas a relatrios e aos sites das
empresas concessionrias de gs natural no Brasil revelaram que no h a prtica de se
publicar o guidance nesse setor e que, em sua maioria, as empresas no divulgam qualquer
outro tipo de prognstico.
Verificou-se tambm que os motivos principais para no fornecer o relatrio de
guidance atualmente so o desejo de evitar comprometimento com projees e o pensamento
de que esse tipo de informao deve ficar limitado aos acionistas, j que se refere a empresas
de capital fechado. Por outro lado, as empresas afirmam que so regidas pelo princpio de
transparncia e que possuem como valores a busca da satisfao do cliente e a divulgao
transparente de informaes dentro e fora da empresa, e que vm mais vantagens do que
desvantagens da divulgao de guidance.
Assim, foi sugerido um modelo de relatrio de guidance que inclui indicadores de
qualidade do servio alm de indicadores financeiros tradicionais, e cujos prognsticos,
publicados anualmente, podem ser apresentados na forma de intervalos de valores, ter seu
escopo ampliado gradualmente, e ser fornecidos em carter voluntrio. Seu objetivo de
divulgar informaes que possam ser utilizadas por todos os stakeholders na tomada de suas
decises.
Esta pesquisa tambm contribuiu para por em evidncia o uso de um instrumento de
transparncia corporativa pouco utilizado no Pas. Porm, como o guidance ainda um
relatrio em maturao, controvertido quanto ao seu uso, com literatura reduzida e pouco
conhecimento sistematizado no Brasil, seria interessante a realizao de estudos
complementares que aprofundem as vantagens e desvantagens do guidance, e possibilitem a
extenso dos resultados desta pesquisa para outros segmentos de servios coletivos.
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15

APNDICE Questionrio
EMPRESA: __________________________________________ DATA: ___/___/____
RESPONDENTE: _____________________________ CARGO: __________________
RESPONSVEL PELA PESQUISA: ________________________________________
PARTE I CARACTERIZAO DA EMPRESA
a)

Quem so os principais acionistas e qual a composio acionria da sua empresa?

Nome: __________________________________________ (%) ___________

Nome: __________________________________________ (%) ___________
Nome: __________________________________________ (%) ___________
Nome: __________________________________________ (%) ___________
TOTAL Capital Social (R$ em 2009 _________________)

100,00%

b)

Qual o faturamento da sua empresa em 2009 (R$/ano)?______________

c)

Qual o nmero de funcionrios da sua empresa em 31/12/2009? _____________

PARTE II ASPECTOS DO USO DO GUIDANCE

1.

A sua empresa publica guidance?

( ) Sim

2.

3.

Com que freqncia a sua empresa fornece guidance?

( ) Apenas trimestral

( ) Apenas anualmente

( ) Quando necessrio

( ) Outra. Qual?_______________

( ) Ambas

Havendo alguma mudana nos prognsticos da empresa no intervalo de publicao dos

guidances, a sua empresa atualiza o guidance anterior?
( ) Sim

4.

( ) No (Se no, pule para a questo n 4)

( ) No

A sua empresa fornece algum outro relatrio contendo prognsticos que possam ajudar
investidores ou clientes em suas anlises?
( ) Sim

Qual? _____________ O que contm? _____________________

( ) No
5.

A sua empresa est considerando fornecer guidance no futuro?

( ) Sim, nos prximos 2 anos

( ) Sim, nos prximos 5 anos

( ) Sim, nos prximos (citar perodo) __________ ( ) No (pule para a questo n 7)

6.

Se sim, com que frequncia sua empresa est considerando fornecer guidance no futuro?
( ) Trimestral

( ) Anual

( ) Trimestral e anual

( ) Outra. Qual? ______

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7.

Por que a sua empresa no fornece guidance atualmente? (pode marcar mais de um)
( ) Poltica geral
( ) Limitada visibilidade de receitas e lucros
( ) Fraco desempenho da empresa ou condies competitivas/setoriais difceis
( ) Concorrentes no oferecem guidance
( ) Outro motivo. Qual? _______________

8.

O que levaria a sua empresa a fornecer guidance no futuro?

( ) Pedido dos analistas de mercado/investidores
( ) Mudana na filosofia administrativa
( ) Pedido do Conselho
( ) Pedido dos Clientes
( ) Concorrentes fornecendo guidance
( ) Outro. Qual?______________

9.

Que tipo de prognstico a sua empresa estaria disposta a divulgar em um relatrio de

guidance?
( ) Cenrios macroeconmicos que fundamentam os negcios da empresa
( ) Volume de vendas por segmento (ex. industrial, residencial, comercial)
( ) Preo mdio de vendas por segmento (ex. industrial, residencial, comercial)
( ) Indicadores de qualidade de atendimento dos clientes
( ) Custos de produo
( ) EBITDA / LAJIDA
( ) Resultado Financeiro
( ) Investimentos Ampliao da rede geogrfica
( ) Investimentos Quantidade de quilmetros de distribuio
( ) Outra. Qual?______________
PARTE III VANTAGENS E DESVANTAGENS DO GUIDANCE
10. Em sua opinio, quais seriam as vantagens de a sua empresa fornecer guidance?
_____________________________________________________________________
_____________________________________________________________________
__________________________________________________________________
11. E as desvantagens?
_____________________________________________________________________
_____________________________________________________________________
_____________________________________________________________________