11) Reina S. F. (2007).

"Introduccin" y "Ciclos econmicos y empresariales",

tcnico y ciclos empresariales
caractersticas y medicin" en Anlisis TcnicoAynlisis
Ciclos
Empresariales. Mxico: ESE - IPN,
pp. 43-47.

ANLISIS TCNICO Y CICLOS EMPRESARIALES

Federico Reina Sosa*

Resumen. En este trabajo se estudia si la bolsa se anticipa a los eventos

econmicos y si el anlisis tcnico es una herramienta til para anticipar los
movimientos burstiles y diversos ciclos conmicos.
Confirmamos que efectivamente los ciclos burstiles se adelantan a
los ciclos empresariales y a la mayora de los ciclos de tasa de crecimiento. Tambin se hizo evidente que existe una estrecha relacin entre
los ciclos burstiles de Mxico y Estados Unidos y que estos ltimos, se
anticipan a los de Mxico.
Igualmente, encontramos que el anlisis tcnico permite advertir cambios
de tendencia en el ciclo burstil. En grficas mensuales, semanales y diarias
se presenta un nmero significativo de figuras con la tcnica japonesa de
velas, y tradicionales en semanales y diarias. Y los indicadores secundarios
tambin son una herramienta extremadamente til para el estudio de ciclos,
ya que marcan la tendencia, incluso de manera anticipada. Los ms adecuados resultaron ser los promedios mviles de 13 y 40, y los indicadores
rsi, ndice de Fuerza Relativa; el cci o ndice del Canal de Genricos, y el
mfi o ndice de Flujo de Efectivo.
Abstract. In this work it is studied if the Bag is early to the economic events
and if the technical analysis is an useful tool to advance the movements
market and diverse economics cycles.
We confirm that indeed the market cycles are ahead to the managerial

* Profesor de la Seccin de Estudios de Posgrado e Investigacin de la Escuela Superior de Economa,

del Instituto Politcnico Nacional. Trabajo realizado dentro de Proyecto SIP 20061454.

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cycles and most of the cycles of rate of growth. It became also evident
that a narrow relationship exists between the market cycles of Mexico and
United States and that these are early to those of Mexico.
Equally we find that the technical analysis allows to notice tendency changes
in the market cycle. In graphic monthly, weekly and daily they are presented
a significant number of figures with the Japanese technique of candles, and
traditional in weekly and daily. And the secondary indicators are also since
an extremely useful tool for the study of cycles they mark the tendency, even
in a premature way. The most appropriate turned out to be the mobile averages of 13 and 40, and the indicative rsi, Index of Relative Force; the ics
or Index of the Channel of Generic, and the mfi or Index of Flow of Effective.
Introduccin
Dentro del medio burstil es ampliamente reconocido que la bolsase anticipa a los eventos econmicos, se presenta como un hecho irrefutable que
no se cuestiona, y se cita con frecuencia.
Tambin se considera que el anlisis tcnico es una herramienta esencial
para el estudio de la bolsa por que permite anticipar los movimientos burstiles.
El objeto de este trabajo es averiguar qu tan ciertas son estas afirmaciones. Su confirmacin nos proporcionara nuevas herramientas para
realizar anlisis de ciclos, en particular los definidos como empresariales y
su interaccin, lo que se justifica ampliamente por dos razones: en primer
trmino porque permitira detectar con anticipacin los cambios en el ciclo
empresarial e indirectamente en el econmico, y en segundo lugar porque su
estudio resulta mucho ms sencillo, fcil y econmico que el sistema tradicional de prediccin consistente en la utilizacin de modelos economtricos.
En este sentido, el marco terico se enmarca en los principios del anlisis
tcnico y en la utilizacin de lo que se denomina indicadores tcnicos. Y
nuestra hiptesis establece que es posible determinar con anticipacin cam44

Anlisis tcnico

y ciclos empresariales

bios en estos ciclos a partir del anlisis de los ndices de la bolsa utilizando
el anlisis tcnico y en grficas mensuales y semanales y con indicadores
secundarios.
Nuestro marco de referencia es Mxico y se estudia en trminos de
ciclos para el periodo de 1980 al 2005, pero con anlisis tcnico slo se
analizar de 1996 al 2006 por problemas con la presentacin en grficas
de la informacin.
Debe destacarse tambin que, adems, se analiz a Estados Unidos para
el mismo periodo (1980-2006), tanto en trminos de ciclos como desde la
perspectiva del anlisis tcnico para encontrar si, como se presume, existe
una interrelacin entre los ciclos de Estados Unidos y Mxico.
Sin embargo, por problema de espacio el estudio y las grficas de Estados
Unidos se presentarn en otro artculo. El trabajo se divide en tres partes: en
la primera se estudian los ciclos econmicos revisando sus caractersticas y
los distintos indicadores utilizados para medirlos; en la segunda se establece
cul fue la relacin entre los ciclos empresariales, los de tasa de crecimiento y los burstiles en cada pas y entre los dos pases durante el periodo
analizado, y en la tercera se presentan las figuras tcnicas indicadoras de
cambio de tendencia que se encontraron, as como los indicadores tcnicos
que resultaron ser ms apropiados para el anlisis de ciclos burstiles.
I. Ciclos econmicos y empresariales, caractersticas y medicin
Al trabajar en este campo, lo primero que llama la atencin es hasta qu punto
se ha impuesto la nocin de la teora econmica dominante impulsada por
los Estados Unidos. En ella se ha determinado que los ciclos econmicos no
existen. Con un juego de palabras reconocen que ciertamente se presentan
ciclos. pero son empresariales. Y el segundo elemento que caracteriza
este campo de estudio es la forma en que ha evolucionado la metodologa
para estudiar los ciclos empresariales.
La nocin de ciclos empresariales fue establecida en la dcada de los
veinte por Wesley C. Mitchell y Arthur F. Burns, quienes la definieron
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como aquellos en que los puntos altos y bajos o de expansin y recesin

se presentan aproximadamente al mismo tiempo en muchas actividades
econmicas de manera recurrente pero no peridica, con duracin mayor
a un ao y hasta diez o doce aos, y que a su vez no se dividen en ciclos.
A partir de esta definicin se consider que el seguimiento de un indicador
general, tal como el pnb, era suficiente para determinar la evolucin de un
ciclo (empresarial). Sin embargo, tiempo despus, y particularmente a partir
de los trabajos de Geoffrey H. Moore (1982), se advirti que este indicador,
aun cuando aparentemente significativo, era insuficiente ya que un solo indicador, as sea general, poda conducir a errores debido a que en realidad
varios indicadores son relevantes para definir un ciclo.
En particular, se considera necesario que avancen en la misma direccin
varios indicadores significativos, especficamente los de producto, ingreso,
empleo y ventas. Pero hay un segundo elemento que aboga en contra de
utilizar slo un indicador, y es el hecho de que se presentan problemas en
la validez de la informacin de los indicadores debido a que las estadsticas
econmicas estn sujetas a errores y por ello se revisan frecuentemente.
Y esta limitacin en su poder predictivo se subsana cuando se logra un
consenso entre varios indicadores.
Debido a lo anterior y a partir de los trabajos de Moore, ms que la recopilacin y seguimiento de datos, buena parte del trabajo en ciclos consiste
ahora en determinar cules indicadores son los adecuados para seguir,
revisarlos para asegurar que s mantienen su validez y encontrar cules son
indicadores anticipados, indicadores coincidentes e indicadores retrasados
para trabajar con ellos.
Por otra parte, en el periodo de la posguerra que se caracteriz por una
extraordinaria y larga tasa de crecimiento mundial se advirti que los cambios de la economa eran ms reducidos. Ms que cambios de tendencia
definidos se presentaban fluctuaciones que los indicadores tradicionales no
detectaban. Este hecho provoc que se estableciera un nuevo indicador, el
denominado ciclo de crecimiento, que encuentra las fluctuaciones econmicas a partir de su discrepancia con relacin a la tasa de crecimiento
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Anlisis tcnico

y ciclos empresariales

histrica del pas estudiado, lo cual significa detectar y seguir fluctuaciones

que en muchos casos no alcanzan el nivel propiamente de expansin o
recesin y que por ello no se caracterizan como fases del ciclo empresarial.
Sin embargo, tambin rpidamente se advirtieron limitaciones en este
indicador. En este caso el problema deriva de que para establecerlo se
requiere extrapolar la informacin y esto genera errores y reduce su nivel
predictivo. De manera que resulta ser un buen indicador para estudios histricos, pero malo para realizar anlisis de tiempo real. La alternativa que
se encontr fue establecer un tercer indicador que se deriv a partir del ciclo
de crecimiento citado anteriormente, y que consiste en utilizar ste y dividir
las cifras correspondientes al ltimo mes analizado entre el promedio de
los ltimos 12 meses, con lo que en la prctica se trabaja con tasas de seis
meses. A este indicador se le conoce como el ciclo de tasa de crecimiento.
Dado que el ciclo de crecimiento es adecuado para hacer anlisis
histricos pero no predictivos, y los ciclos empresariales y los de tasa
de crecimiento s lo son, en este trabajo utilizaremos estos ciclos a partir
de la informacin ms reconocida, la del Instituto de Investigaciones
del Ciclo Econmico (Economic Cycle Research Institute, ecri). Este
Instituto, fundado por el propio Moore, ha creado una serie de indicadores
para realizar su tarea y presenta una impresionante historia de predicciones
exitosas de ciclos empresariales y de tasa de crecimiento.
De hecho, el Instituto presenta series de ciclos para 20 pases (www.
businesscycle.com/) conforme a la metodologa americana, con el enfoque
clsico del nber, Nacional Bureau of Economic Research, el cual adopt
los principios de Mitchel, Burns y Moore, y divide sus estudios en periodos
de tres aos presentando las partes alta (A) y baja del ciclo (B). Y son las
que utilizamos en este trabajo.
II. Ciclos empresariales, de tasa de crecimiento y burstiles
Ciclos empresariales
Al examinar los ciclos empresariales se advierte claramente que, efecti47