Qu es la estabilidad de precios?

Joel Virgen Rojano

El pasado 8 de diciembre se realiz la gran final del Premio Cont@cto Banxico

entre jvenes de preparatoria, exponiendo sus ideas sobre los beneficios de la
estabilidad de precios. Estos estudiantes de entre 15 y 17 aos hicieron
derroche de creatividad, entusiasmo y conocimiento, lo cual fue fuente de
inspiracin para el jurado del que tuve el honor de formar parte en
representacin de la Direccin de Estudios Econmicos de Banamex.

Estos jvenes nos recordaron el largo y tortuoso camino por el que los
empresarios y las familias tuvieron que atravesar al experimentar, por ejemplo,
tasas de inflacin anual de 180% en febrero de 1988. Desde entonces, la
inflacin ha tendido a descender, aunque no de manera sostenida, alcanzando
4.3% en noviembre del 2010, pasando por un fugaz mnimo de 2.9% en
noviembre del 2005. Pero qu es la estabilidad de precios?, acaso se trata de
una situacin con inflacin igual a cero?

- En la prctica, podemos entender que la estabilidad de precios es la situacin

donde los precios en una economa no varan mucho en el tiempo. No obstante,
quizs una de las mejores definiciones de estabilidad de precios es la ofrecida
por el banco central de Canad, donde la estabilidad de precios es una
situacin donde la inflacin es lo suficientemente baja como para no tener un
efecto sustantivo en las decisiones econmicas de las personas. El mismo
Alan Greenspan, ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, lleg a
decir que la estabilidad de precios es el estado en el cual los cambios
esperados en el nivel general de precios no afectan efectivamente las
condiciones de negocios y familias.

Se trata de una situacin en la que la inflacin es igual a cero? Es decir, donde

los precios bsicamente no se desvan de un nivel determinado. En efecto, en
muchas ocasiones un estado de inflacin cero (donde no hay un incremento
generalizado y sostenido de los precios) es considerado como un estado de
perfecta estabilidad de precios.

De nueva cuenta, el mismo Alan Greenspan lleg a decir que la estabilidad de

precios es equivalente a una inflacin igual a cero, siempre y cuando la
inflacin sea correctamente medida (refirindose implcitamente a la posible
sobreestimacin del nivel general de precios). Sin embargo, los constantes
choques de oferta y demanda suelen causar desviaciones en los precios.

- En la realidad, las autoridades monetarias alrededor del mundo optan por fijar
su propia definicin numrica de estabilidad de precios (ya sea implcita o
explcitamente), en general en un nivel superior a 0%. Por ejemplo, el banco
central europeo considera que una inflacin cercana a 2% es lo
suficientemente baja como para que la economa aproveche los beneficios de
la estabilidad de precios.

En este contexto, los bancos centrales suelen optar por niveles bajos de
inflacin pero distintos de cero como una definicin de estabilidad. Lo ideal es
que estos niveles: 1) provean de un adecuado margen por arriba de 0% como
para minimizar riesgos de deflacin, y 2) tomen en cuenta un posible sesgo al
alza en el clculo de la inflacin asociado en la forma de medicin del ndice de
precios.

LA ESTABILIDAD DE PRECIOS Y
SUS BENEFICIOS A LA SOCIEDAD
Los beneficios que le trae a la sociedad que un banco central logre su objetivo
principal se relacionan con dos razones bsicas: a) las vinculadas con la
desigualdad y la pobreza y, b) las asociadas con el crecimiento y la eficiencia
de las inversiones realizadas en el pas.

a) Inflacin, desigualdad y pobreza

Una razn por la cual los pases valoran el objetivo de tener una inflacin baja
y estable es que las inflaciones altas e inestables empeoran la distribucin del
ingreso y el problema de la pobreza en la economa. Esto es as porque las
personas de bajos ingresos en una sociedad tienen menos posibilidades de

proteger sus ingresos de los efectos de la inflacin que las personas de altos
ingresos.

Estudios vinculados con la relacin entre inflacin y pobreza, revelan que la

inflacin reduce sustancialmente el ingreso de la poblacin ms pobre, reduce
el poder adquisitivo de los salarios mnimos vigentes y eleva el nmero de
pobres en la sociedad. Estos efectos son tan claros, que estos estudios
documentan los resultados de una encuesta realizada a un total de 31.869
personas en 19 pases industrializados y 19 pases en vas de desarrollo, de
acuerdo con la cual los pobres, mucho ms que los ricos, son quienes
mencionan a la inflacin como el principal problema a resolver en una
sociedad.

Una sociedad que se preocupa por los temas de la desigualdad y la pobreza

procurar, por ende, mantener estabilidad de precios.

b) Inflacin, calidad de las inversiones y crecimiento econmico

Otra razn por la cual los pases valoran el objetivo de tener una inflacin baja
y estable tiene que ver con su contribucin a la creacin de un clima propicio
para el crecimiento econmico. Esto es debido a que una inflacin alta y
variable dificulta a los inversionistas saber cmo invertir prudentemente sus
recursos. Ello puede implicar que los recursos se inviertan en sectores que no
son los ms convenientes para el crecimiento o, peor, que decidan invertir en
otras economas ms estables.

Estudios sobre este particular revelan que los beneficios acumulados sobre la
calidad de la inversin a lo largo del tiempo, derivados de una inflacin baja y
estable, pueden ser muy importantes. Estos efectos son significativos y
persistentes, en tanto que el costo de estabilizar los precios se paga slo en el
presente, mientras que los beneficios de la estabilidad de precios se disfrutan a
lo largo del tiempo.

Una sociedad que se preocupa por los temas del crecimiento econmico y la
eficiencia de sus inversiones procurar, por ende, mantener una inflacin baja
y estable.