1 CLASIFICACIN DE LOS RIESGOS

Las empresas estn expuestas a tres tipos de riesgos: de negocios,

estratgicos y financieros, el estudio se enfocar exclusivamente a los
riesgos financieros cuantificables*, sin embargo resulta conveniente definir
el riesgo operacional y el riesgo legal, como parte integral del desarrollo de
las operaciones de la empresa:
1

RIESGO OPERATIVO U OPERACIONAL

El riesgo operativo representa la prdida potencial por fallas o deficiencias

en los

sistemas de informacin, en los controles internos, errores en el

procesamiento

de

las

operaciones,

fallas

administrativas,

controles

defectuosos, fraude, o error humano.

El riesgo operativo surge como consecuencia de la posible ocurrencia de
sucesos

inesperados

relacionados

con

los

aspectos

operativos

tecnolgicos de las actividades de negocio, que puedan generar prdidas

potenciales en un momento dado.
Este riesgo se puede dividir de acuerdo a diversos aspectos como sigue a
continuacin:
Deficiencia del control interno
Procedimientos inadecuados
Errores humanos y fraudes
Fallas en los sistemas informticos

*Los riesgos no cuantificables entre otros son el riesgo operativo y riesgo legal

RIESGO LEGAL

Se define como la posible prdida debida al incumplimiento de las normas

jurdicas

administrativas

aplicables,

la

emisin

de

resoluciones

administrativas o judiciales desfavorables y a la aplicacin de sanciones

con relacin a las operaciones, se presenta cuando una contraparte no
tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transaccin.
El riesgo legal se puede clasificar en funcin de las causas que lo originan en:
1

Riesgo de documentacin. Es el riesgo que incurre la empresa por el

extravo, inexactitudes, omisiones o inexistencia de la documentacin
que incida negativamente en las actividades de negocio.

Riesgo legal o de legislacin. Riesgo que se origina cuando una

operacin

no

se

pueda

ejecutar

por

prohibicin,

limitacin

incertidumbre acerca de la legislacin del pas de residencia de

alguna de las partes, o por errores en la interpretacin de la misma.
3

Riesgo de capacidad. Se refiere a dos conceptos, riesgo que la

contraparte no

tenga capacidad legal para operar en un sector,

producto o moneda determinada y el riesgo que las personas que

actan en nombre de la contraparte no cuenten con poder legal
suficiente para comprometerla.
Partiendo del concepto de riesgo establecido anteriormente se pueden
derivar una serie de clasificaciones de riesgos, para el desarrollo de la
investigacin se partir

de una clasificacin que abarca los pilares

fundamentales de la administracin de riesgos.

RIESGOS SEGN SU NATURALEZA FINANCIERA

Los riesgos segn su naturaleza financiera se pueden clasificar en tres

grupos que son Riesgos de Mercado, Riesgos de Crdito y Riesgos de
Liquidez. Existe correlacin entre uno y otro tipo de riesgo, la ocurrencia
de uno de ellos puede conducir a la ocurrencia de otro, de all la
importancia en la administracin y gestin de los riesgos financieros.
1

Riesgos de Mercado. Riesgo de mercado se refiere a la incertidumbre

generada por el comportamiento de factores externos a la organizacin,
ya puede ser cambios en las variables macroeconmicas o factores de
riesgo tales como tasas de inters, tipos de cambio, inflacin, tasa
de crecimiento, cotizaciones

de las acciones, cotizaciones de las

mercancas, que se pueden traducir en prdidas para el inversionista o

para quin accede al crdito en determinadas condiciones.
Tambin es posible definir el riesgo de mercado como las posibles
variaciones que disminuyen el valor presente neto de una posicin o un
portafolio de inversin o que incrementen el valor presente neto de una
obligacin, ante movimientos adversos en las condiciones de los mercados
financieros el cual deriva cambios de los precios de los activos y pasivos
financieros.
Dentro de los riesgos de mercado es preciso determinar la siguiente
clasificacin:
Riesgo de tasa de inters
Riesgo de tasa de cambio
Cotizacin de acciones
Cotizacin de Mercancas

Riesgos de Crdito. El Riesgo de Crdito se refiere a la prdida

potencial en que incurre la empresa, debido a la probabilidad que la
contraparte no efecte oportunamente un pago o que incumpla con
sus obligaciones contractuales y extracontractuales, igualmente de la
posibilidad de degradamiento de la calidad crediticia del deudor, as
como los problemas que se puedan presentar con los colaterales o
garantas.

El estudio del Riesgo Crediticio o de contraparte se compone de los

siguientes elementos:
Exposicin crediticia
Provisin Crediticia
Riesgo de Recuperacin
Capital en Riesgo Crediticio
El anlisis de riesgo de crdito, adquiere cada vez mayor importancia en el
mbito de los negocios, y su atencin esta soportada principalmente en
los cambios de factores que afectan y alertan al mercado en general, tales
como crecimiento estructural de las quiebras, aumento en los niveles de
competencia, disminucin de
avanzada,

crecimiento

de

las
las

garantas
operaciones

colaterales,

fuera

de

los

tecnologa
mercados

organizados, entre otros.

El riesgo crediticio, visto desde la ptica de la creacin de valor para los
accionistas, supone que el otorgamiento de crdito y los rendimientos
obtenidos en las operaciones de tesorera que tengan exposicin al riesgo
de incumplimiento, debern generar una rentabilidad superior al costo
promedio ponderado de los recursos (WACC), y por ende al costo de
oportunidad del capital invertido, con

relacin a las opciones que ofrece el mercado con un mismo nivel de riesgo
asociado.
3

Riesgos de Liquidez. La liquidez es la capacidad que tiene la empresa

para cumplir con sus obligaciones de corto plazo, la mayor o menor
facilidad con que se redime, negocia o se convierte en efectivo una
posicin en cualquier momento sin tener prdidas en la negociacin,
debido a la decisin de convertir la posicin en efectivo de forma
anticipada.

En general, liquidez es la facilidad conque un activo puede convertirse en

dinero. Los activos comprenden el efectivo, que es perfectamente lquido,
y

otros

que

resultan gradualmente menos lquidos: divisas, valores,

depsitos a corto y largo plazo, etc. El grado de liquidez de cada uno de

estos activos se mide por la facilidad de convertirlo en dinero efectivo.
El Riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la empresa no
pueda cumplir cabalmente sus compromisos como consecuencia de falta
de recursos lquidos.
Es la contingencia de que la entidad incurra en prdidas excesivas por la
venta de activos y la realizacin de operaciones con el fin de lograr la
liquidez necesaria para poder cumplir sus obligaciones.

ANTECEDENTES
Los efectos de la peor crisis de la historia se viven hasta hoy. Su estallido se
dio el 15 de septiembre del 2008, cuando el banco de inversin Lehman
Brothers se declar en bancarrota. A partir de ese momento, Estados
Unidoscolaps y luego le sigui el resto de economas desarrolladas.
Todo comenz en el 2002. El entonces presidente de EE.UU., George W. Bush,
dijo que parte de cumplir el sueo americano era tener una casa propia. As,
pidi ayuda al sector privado, con miras a que el mercado de capitales facilite
el financiamiento hipotecario a personas de ingresos ms bajos.
En este contexto la herida causada por el atentado terrorista contra las torres
gemelas an estaba fresca, y la economa an senta el impacto de la
crisis dotcom del 2000, que hizo colapsar a empresas de internet.
Tras el anuncio de Bush, la Reserva Federal -presidida porAlan Greenspanredujo rpidamente las tasas de inters: de 6% a solo 1% en unos cuantos
meses. El dinero estaba tan barato que los 8,000 bancos y agentes
hipotecarios iniciaron una agresiva expansin del crdito hipotecario.
Este crecimiento de crditos alcanz a personas a quienes realmente no
debi alcanzar: la clase desfavorecida, sin ingresos, activos ni empleo. Este
tipo de hipotecas fue bautizada como hipotecas subprime, que en realidad
eran solo activos txicos, con alta probabilidad de no pago.
La facilidad para obtener un crdito hipotecario tuvo dos efectos. El primero
fue que las familias se dedicaron a especular ampliamente con los precios de
los inmuebles, y sobre todo con los costos de las hipotecas. La especulacin
llev al desarrollo de una burbuja inmobiliaria, que infl considerablemente
los precios.
Esto tambin tuvo un efecto posterior. El valor de las viviendas era el respaldo
de las hipotecas, incluyendo lassubprime. Conforme aumentaban los precios,
aumentaba el nmero de hipotecas.
En paralelo, se estaba armando un proceso que convertira a las
hipotecas subprime en armas de destruccin financiera masiva. Esos activos
txicos estaban siendo empaquetados con otros, creando una gran variedad
de nuevos productos financieros. Estos nuevos activos (que en realidad eran
txicos) se transaban libremente y sin ningn tipo de regulacin.
Fue as que los bancos de inversin empezaron a repartir sus paquetes de
activos -cuyo contenido no conoca nadie- por todo el mundo.
Esta dinmica de especulacin y alza de precios llev a un recalentamiento de
la economa. En el 2003, la FED inici una subida de tasas de inters: de 1% en
ese ao, a 3% en el 2005 y hasta 5.5% en el 2006. Sin embargo, esta iniciativa
sera en vano.

La economa norteamericana sufri un momento coyote. Cuando el coyote

persigue al correcaminos en los dibujos animados, a veces resulta dndose
cuenta que est corriendo sobre el aire. Cuando ve eso, se precipita hacia el
suelo. Eso fue exactamente lo que pas en EE.UU.
La burbuja hipotecaria estall y, con ella, los precios de los activos se
desplomaron. Al ver esto, las familias que estaban endeudadas optaron por
devolver la casa al banco, pues les era mucho ms barato hacer eso que seguir
pagando un prstamo de US$ 300,000, por una casa que ahora vala US$
50,000.
Cuando una deuda no es pagada se conoce como default. Las familias
incurrieron en default y ocasionaron grandes prdidas a los bancos. A su vez,
esta situacin gener -naturalmente- un colapso en los portafolios de los
bancos de inversin a nivel mundial, debido a que estaban plagados de las
hipotecas txicas subprime.
A raz de todo este proceso, el lunes 15 de septiembre del 2008 fue que
Lehman Brothers se declar en quiebra, fuertemente golpeado por las prdidas
de los activos txicos. El pnico fue generado por el colapso de una entidad
considerada demasiado grande para caer.
A partir de ah, es historia conocida en el mundo y los efectos de ello an se
perciben en los pases avanzados, especialmente en Europa y Japn.

Riesgos financieros
El trmino riesgo se puede definir como la probabilidad de que suceda un dao o peligro. Desde un
punto de vista econmico, se puede definir como la probabilidad de que ocurra una prdida
financiera en la inversin de cierto capital; por lo tanto, es parte inevitable en los procesos de toma
de decisiones y en los procesos de inversin.
En finanzas, el concepto de riesgo financiero est fundamentado con la posibilidad de que ocurra
un evento que se traduzca en prdidas para los participantes en los mercados financieros, ya sean
inversionistas, deudores o entidades financieras. No hay que perder de vista que el riesgo
financiero es producto de la incertidumbre que existe sobre el valor de los activos financieros, ante
los efectos adversos de los factores que determinan su precio: a mayor incertidumbre existe mayor
riesgo.
En ese sentido y dada la amplitud del concepto de riesgo, resulta complejo efectuar una
clasificacin de los posibles riesgos financieros a que se enfrentan las personas y las
organizaciones al llevar a cabo inversiones de capital; sin embargo, se pueden distinguir los
siguientes:
Riesgo de mercado. Se refiere a la prdida potencial en el valor de los activos invertidos debido a
movimientos adversos en los factores de riesgo (factores que determinan su precio), como pueden

ser: las tasas de inters, los tipos de cambio, los ndices de precios, cotizaciones de acciones,
entre otros.
Riesgo de crdito. Existe cuando se da la posibilidad de que una de las partes de un contrato
financiero sea incapaz de cumplir con las obligaciones financieras estipuladas en el mencionado
contrato, produciendo en la otra parte una prdida financiera.
Riesgo de liquidez. Este tipo de riesgo consiste en que la organizacin se encuentre ante
dificultades al obtener los fondos con los cuales deba cumplir los compromisos asociados con los
instrumentos financieros; en otro enfoque, tambin se puede entender como la incapacidad para
vender un activo rpidamente y obtener del mismo un importe prximo a su valor razonable.
Riesgo operativo. Se entiende como la prdida potencial que sufra la organizacin como
consecuencia de errores humanos y fraudes, deficiencias o fallas en los controles internos, en los
procesos productivos, en los sistemas informticos y en el procesamiento de datos, que afecten el
desarrollo de las operaciones normales de la organizacin.
Tolerancia al riesgo financiero(

esto puede ser como enseanza)

Al momento de realizar alguna inversin de recursos, se debe considerar y evaluar el nivel de

tolerancia al riesgo; es decir, considerar la forma en que se seleccionan los instrumentos a invertir,
conocer y entender sus alternativas y tomar las decisiones de inversin en funcin del nivel de
capital en riesgo que se desea invertir.
Los riesgos financieros no se pueden eliminar; sin embargo, se pueden minimizar, por lo que
existen diversas formas para manejar los riesgos financieros, que pueden aplicarse de manera
individual o en forma combinada, de acuerdo con el tipo de inversin que se trate, como ueden ser:
Retener. Mantener la inversin hasta su vencimiento sin ninguna proteccin sobre riesgo de cada
de su valor.
Evitar. No realizar inversiones en algn instrumento en particular por considerarlo fuera de los
parmetros establecidos de tolerancia al riesgo. Mantener un nivel de endeudamiento al margen de
sus posibilidades, evitando incrementar o sobrepasar la capacidad de deuda.
Transferir. Venta de posiciones financieras que ya no se est dispuesto a asumir sus posibles
riesgos. Entre los mecanismos de transferencia de riesgos se encuentran las coberturas
cambiarias, los seguros, las fianzas, los contratos de futuros, etc. Un ejemplo se da cuando se
adquiere un seguro de vida, ya que al pagar una prima se transfieren las consecuencias
econmicas que sufrir su familia si la persona muere.
Reducir. Invertir en instrumentos sin riesgo los cuales garantizan un rendimiento seguro, como
pueden ser los valores gubernamentales. Otro ejemplo es el establecimiento de planes de

mercadotecnia que aseguren un nivel de ventas establecido, el objetivo es disminuir el grado de

exposicin al riesgo.
Reservar. Son los excedentes de efectivo que servirn para hacer frente ante alguna prdida
originada al realizar una inversin; estas reservas se pueden obtener de ganancias de periodos
anteriores.
Diversificar. Se refiere a la asignacin de la inversin entre diversos activos financieros para
reducir el riesgo, sin renunciar a obtener una rentabilidad similar.
De lo anterior se determina que, en la medida en que se invierta una cantidad mayor en
instrumentos de mayor riesgo, se incrementa el potencial de obtener una ganancia; pero, tambin,
la posibilidad de obtener prdidas y la volatilidad (un valor se denomina voltil cuando su precio
vara en relacin con la variacin del mercado).

En ese sentido, si se concentran las inversiones en instrumentos de menor riesgo se incrementa la

seguridad y preservacin del capital, pero se reduce la posibilidad de una ganancia extraordinaria y
la capacidad de compensar los efectos de la inflacin. Por ejemplo, mantener todo el capital en
instrumentos del mercado de dinero puede causar una disminucin en el poder adquisitivo, ya que
la inflacin puede resultar mayor al rendimiento obtenido.
De esta forma se deduce que, mientras menor sea la liquidez de un activo financiero y mayor su
riesgo, la inversin ser ms rentable y viceversa.
Administracin
de
riesgos
financieros
La creciente necesidad de manejar, minimizar y controlar los riesgos a los que se enfrentan los
inversionistas, as como los requerimientos de la Ley Sarbanes-Oxley y Basilea II, obligan a las
organizaciones a desarrollar sistemas de administracin de riesgos financieros que permitan

conocer, medir, controlar, revelar y cubrir los riesgos financieros a los que se encuentran
expuestas, con la finalidad de mejorar el desempeo de la organizacin y que las inversiones que
se realicen en los mercados financieros generen los rendimientos esperados.
En ese sentido, la administracin de riesgos financieros es un proceso para identificar los posibles
riesgos financieros y tomar medidas de previsin que permitan que la organizacin no se vea
afectada en el logro de las metas econmicas que se ha propuesto.
Para llevar a cabo la administracin de riesgos financieros es importante definir una metodologa
que permita cumplir con el objetivo de minimizar y controlar los posibles riesgos cuantificables que
se presenten en las inversiones, esta metodologa se lleva a cabo en cuatro fases principales, que
consisten en lo siguiente:
Identificacin del riesgo. En esta fase se determina la exposicin que tiene la organizacin a los
diferentes tipos de riesgos financieros implcitos en la operacin y las inversiones que lleve a cabo.
Medicin o cuantificacin del riesgo. Aqu se realiza un pronstico de las potenciales prdidas
asociadas a los riesgos que ya se han identificado previamente; es decir, la cuantificacin de los
costos relacionados a los riesgos financieros. Existen diversos mtodos que sirven para realizar
una medicin del riesgo como son el Valor en Riesgo (VaR), convexidad, peor escenario, anlisis
de sensibilidad, probabilidad de impago o incumplimiento, credimetrics, simulaciones extremas o
de estrs, etctera.
Control del riesgo. Con base en los riesgos identificados y su cuantificacin, se determinan los
lmites de exposicin por cada tipo de riesgo con respecto al capital y la solvencia de la
organizacin o del inversionista; por lo tanto, el capital en riesgo que se determine debe integrarse
a una cartera de inversin que se establezca entre los lmites de riesgo determinados. En
consecuencia, se determinan medidas de control interno, las cuales pretenden corregir las
desviaciones que se observen sobre los lmites de exposicin al riesgo.
Monitoreo del riesgo. Contar con polticas y procedimientos para la administracin de riesgos
financieros, es necesario revisar las metodologas que identifican, miden, controlan, informan y
revelan los distintos tipos de riesgos financieros; asimismo, se deben revisar y, si es conveniente,
modificar los lmites de riesgo definidos y la exposicin al riesgo asumida, cuantificando los efectos
negativos que se podran producir en la inversin.
Con la aplicacin de la metodologa de administracin de riesgos, adems de coadyuvar a generar
los rendimientos esperados y mejorar el desempeo organizacional, tambin permite evaluar si en
las empresas se est generando valor para los accionistas.
Los modelos de administracin de riesgos son una gran herramienta para anticipar y prevenir las
posibles prdidas que se pudieran presentar al invertir un determinado capital, implantando las
medidas precautorias adecuadas; por ello, las organizaciones e inversionistas que cuentan con una
cultura de riesgos, crean una ventaja competitiva frente a los dems, al asumir riesgos evaluados,

lograr experiencia en el manejo de riesgos, anticiparse a cambios adversos, proteger o cubrir sus
inversiones anticipadamente y obtener mayores ganancias al asumir mayores riesgos.
La aplicacin de modelos basados en administracin de riesgos financieros est ganando un
posicionamiento cada vez mayor, y cada da se perfeccionan ms las metodologas para prevenir
riesgos, de acuerdo con los diferentes giros de las empresas.
En la evolucin de los mercados financieros en el mundo, as como en los procesos regulatorios de
determinados sectores econmicos, se est impulsando para lograr una medicin de riesgos
financieros ms completa, objetiva y cuantitativa.
Por ejemplo, en las empresas del sector financiero que se encuentran reguladas, se constituyen
comits de riesgos financieros, as como unidades de administracin de riesgos que permitan
identificar y administrar los riesgos a los que se encuentra expuesta la organizacin, as como
vigilar que la realizacin de las operaciones e inversiones se ajusten a los lmites, polticas y
procedimientos de administracin de riesgos, tal es el caso de la banca mltiple y de desarrollo, las
casas de bolsa, aseguradoras, afianzadoras, Administradoras de fondo para el retiro (Afores),
Sociedades de inversin especializadas en fondos para el retiro (Siefores), etc., lo que pone de
manifiesto que la administracin de riesgos financieros debe ser parte fundamental en el objetivo
de obtener los mayores rendimientos en una inversin.
Conclusin
Ante la inminente existencia de los riesgos financieros se pueden adoptar dos actitudes ante ellos:
La indiferencia, que es cuando el inversionista enfrenta un riesgo y est consciente de soportar
las consecuencias econmicas sin tomar medidas precautorias.
La previsin, que se traduce en tomar una serie de medidas para disminuir, eliminar, transferir o
diversificar los riesgos, por medio de su conocimiento y entendimiento.
Impulsar una cultura de prevencin basada en riesgos financieros, en donde se puedan identificar y
cuantificar las posibles prdidas que se originen en una inversin, para tomar decisiones y aplicar
acciones que permitan minimizar dichos riesgos, genera ventajas competitivas para las
organizaciones que se traducen en la obtencin de mayores rendimientos de sus inversiones,
crecimiento y posicionamiento en el mercado y creacin de valor. La cultura de previsin de riesgos
financieros debe ser de aplicacin general y no limitarse a los grandes corporativos, por el
contrario, la aplicacin de metodologas de administracin de riesgos coadyuva al crecimiento y
desarrollo monetario de las personas, los entes econmicos y del pas.