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Finanzas pblicas, en riesgo por aumento de

la deuda nacional: #SemforoEconmico


Mariana Galindo | 19 Abril 2016

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El PIB nominal, es decir, el que contempla los precios del periodo en cuestin, creci a
4.9% al cierre de 2015, menos de la mitad de lo que lo hizo la deuda, por lo que el
#SemforoEconmico est en rojo en este rubro.
Al cierre de 2015, la deuda pblica fue 17.5% mayor que al cierre de 2014, con lo
que alcanz su nivel ms alto como porcentaje del PIB desde 1990, cuando fue de
43.2%.
De acuerdo con las cifras de Mxico, Cmo Vamos?, en diciembre 2015, la deuda era
de 8,160,590 millones de pesos y al cierre de 2014 era 6,947,446 millones de pesos, lo
que representa un incremento anual de 17.5%.
Mantener una razn estable de deuda en funcin del PIB es deseable para
mantener las finanzas pblicas sanas.En este sentido, la meta de Mxico, Cmo
Vamos? es que la deuda crezca al mismo ritmo que el PIB nominal.

El PIB nominal, es decir, el que contempla los precios del periodo en cuestin, creci a
4.9% al cierre de 2015, menos de la mitad de lo que lo hizo la deuda. Por lo que el
#SemforoEconmico est en rojo en este rubro.
Hay pases con una razn de deuda sustancialmente mayor, como Japn cuya deuda
representa 234% de su PIB. En este sentido, podramos pensar que 43.2% no es
demasiado. Sin embargo, no es esta razn lo nico relevante. El ritmo de crecimiento
de la deuda ha sido importante y aunque los ingresos del gobierno estn
aumentando, el gasto tambin lo est haciendo.
La deuda pblica que Mxico Cmo Vamos? utiliza para sus clculos incluye los
pasivos del gobierno federal, de las entidades pblicas de control presupuestario directo
(IMSS e ISSSTE) y de la banca de desarrollo. En 2010, representaba 30.1% del PIB y
para 2015, 43.2%: un aumento de ms de 10 puntos porcentuales. Cabe mencionar que
esta deuda no incluye la deuda de los estados.

Grfico: Omar Bobadilla.


Existen tres puntos claves para entender la coyuntura de la deuda pblica y su
presin sobre las finanzas pblicas:
Primero, de 2010 a 2015 la deuda pblica ha crecido 12.9% promedio anual. La
deuda externa en pesos es la que ms ha contribuido a este crecimiento; la deuda
externa son los crditos contratados por el sector pblico con entidades financieras del
exterior y pagaderos en el extranjero en moneda diferente a la moneda nacional.

En este periodo, la deuda externa creci 15.6% promedio anual, como consecuencia
tanto de un aumento en la contratacin de obligaciones en el exterior como por el
aumento de su valor a raz de la depreciacin del peso. La deuda externa representa,
hoy en da, 36% de la deuda total.
Segundo, en ese mismo periodo los ingresos del sector pblico crecieron 7.6%. En
la trayectoria de los ingresos actan dos fuerzas contrarias: por una parte, los ingresos
petroleros han venido disminuyendo en el ltimo ao cayeron 31.1% y, por otro
lado, los ingresos no petroleros han aumentado en 2015 crecieron 23.9%. Los
ingresos petroleros representan 19.7% del total y los no petroleros 80.3%.
La principal fuente de aumento de los ingresos no petroleros fue el aumento en la
recaudacin del ISR y el IEPS. Las finanzas pblicas se han despetrolizado dado el
bajo precio del petrleo y el incremento en la recaudacin va impuestos directos e
impuestos indirectos al consumo de ciertos bienes.
Tercero, este aumento de los ingresos y del endeudamiento financi una
expansin del gasto pblico. En el mismo periodo, de 2010 a 2015, el gasto creci
46.7%. Al calcular el balance primario se observa que, desde 2009, gastamos ms de
los que ingresemos an antes de pagar el servicio de la deuda.

Grfico: Omar Bobadilla.


Ante este contexto, Mxico, Cmo Vamos? recalca la importancia de contar con
finanzas pblicas sanas para mantener la estabilidad macroeconmica del
pas.Para ello se debe de fortalecer la recaudacin de ingresos recurrentes y ajustar el
gasto pblico, de tal forma que se logre revertir el dficit primario hasta alcanzar un
supervit primario, que permita hacerle frente a los gastos del gobierno sin necesidad
de seguirse endeudando.
Es importante hacer ajustes al gasto corriente, sin comprometer el gasto en
inversin productiva, que no est contribuyendo al crecimiento de la economa. El
aumento en los ingresos del sector pblico debe permitir finanzas pblicas sanas, sin
necesidad de continuar una trayectoria de endeudamiento.
En esta misma lnea, se debe de evaluar la posibilidad de disminuir las
transferencias a municipios y estados para impulsarlos a buscar fuentes
adicionales de ingresos. Adicionalmente, en aras de fomentar la transparencia en el
uso de los recursos pblicos, los estados y municipios deberan de rendir cuentas claras
del uso que se le da a los recursos que reciben de la federacin y el uso que le dan a
los recursos obtenidos por la deuda estatal en la que estn incurriendo.

La estimacin del presupuesto anual debe reflejar la realidad petrolera del pas,
considerando los precios del mercado y las expectativas internacionales del precio de
este insumo. Si bien siempre se pueden adquirir coberturas, no debemos olvidar que
stas funcionan como un seguro y su precio estar en funcin de la volatilidad del precio
del bien de que se trate.
La deuda puede ser positiva s logra estimular la demanda agregada y el crecimiento
econmico. Si un aumento en el endeudamiento se da a la par de una eficiente
seleccin y ejecucin de proyectos que aumenten la capacidad productiva del pas se
observar, en el mediano plazo, una disminucin en la deuda como porcentaje del PIB,
debido al crecimiento de ste. De la misma forma, se ha argumentado que la deuda
debe de usarse para proyectos con una tasa de retorno social mayor a la tasa de
inters de mercado.
Mxico, Cmo Vamos? asegura que no se debe de perder de vista que para crecer a
tasas de 5% es necesario controlar el crecimiento de la deuda pblica y el uso que se le
da a los recursos as obtenidos. La sostenibilidad de las finanzas pblicas debe ser un
objetivo ineludible del pas si queremos mantener la estabilidad macroeconmica que
tantos aos cost alcanzar.