1

INDICE
1. BIOGRAFA....................................................................................................3
2. Teora Neocuantitativa...................................................................................3

M .V P. y
M k .P. y
3.

4.

...................................................................................................7
....................................................................................................7

MONEDA Y DESARROLLO ECONOMICO..................................................9

3.1

Proposiciones claves del monetarismo.................................................11

3.2

Poltica monetaria en los pases en vas de desarrollo.........................14

3.3

Poltica Monetaria e Inflacin................................................................15

3.4

La Inflacin No Anticipada.....................................................................19

Recomendaciones.......................................................................................20

TEORA NEOCUANTITATIVA DEL DINERO.

FRIEDMAN
1.BIOGRAFA
Friedman naci en el barrio neoyorquino de Brooklyn fue el cuarto y
ltimo hijo de una familia humilde formada por Sarah Ethel y Jeno
Saul

Friedman,

inmigrantes judos procedentes

del

centro

de

Europa.Su padre muri teniendo Friedman la edad de 15 aos. A

pesar de ello, y debido al gran esfuerzo econmico realizado por su
familia y l mismo costendose sus estudios, Friedman curs
Economa en la Universidad Rutgers y obtuvo el doctorado en
la Universidad de Columbia en 1946. Tras una breve estancia en
Columbia, donde mejor su formacin matemtica, Friedman regres
a Chicago para colaborar como investigador con Henry Schultz en
mediciones de la demanda. En 1935 empez a trabajar para la
Asociacin Econmica del Comit de Recursos Naturales y en 1937
dej el puesto para incorporarse a la Oficina Nacional de Investigacin
Econmica, en la que estudi las estructuras de ingresos de las
profesiones liberales.

2.Teora Neocuantitativa
Milton Friedman desarrolla los conceptos esenciales de la evolucin
de la teora cuantitativa del dinero.
Inicia el anlisis explicando que

las dos formulaciones ms

influyentes en el pensamiento econmico moderno datan de finales

del siglo XIX, siendo la primera de Irving Fisher (1922) y la versin de
los saldos de caja de Cambridge, de Alfred Marshall (1923) y Arthur
Pigou (1917).
Explica que en trminos muy generales la teora cuantitativa afirma
que existe una relacin directa y proporcional entre la cantidad de
dinero en una economa y su respectivo nivel general de precios;
3

tambin considera esta teora que si las variaciones de la cantidad de

dinero se debe a variaciones de la produccin total del sistema
econmico, esta relacin simplemente no existe, es decir, variaciones
de la cantidad de dinero explicado por un aumento de la produccin
total en una economa no origina un aumento del nivel general de los
precios.
Tambin unos de los conceptos claves de la teora cuantitativa es la
diferenciacin entre valores reales de dinero y valores nominales de
dinero. En el primer caso, el dinero en trminos nominales se mide en
la unidad monetaria corriente o moneda vigente de un pas, en
cambio en el segundo caso, el dinero en trminos reales finalmente
es una cantidad de productos, bienes o simplemente un grupo de
productos pudiendo ser una canasta del consumidor.
En otras palabras, el dinero en trminos reales puede tener infinidad
de formas de medicin.
Otra forma de medir el dinero en trminos reales es relacionada al
tiempo que se tiene disponibilidad de gasto, pudiendo ser das,
semanas o meses, dependiendo de cmo se quiera medir. Por
ejemplo, una familia tiene un gasto mensual promedio y un ingreso
recibido; dicho gasto puede ser dividido por semanas, es decir, en
cuatro partes iguales. Si dividimos el ingreso de dinero entre la
proporcin diaria de gasto, tendremos una cantidad de das que
pueden ser financiados con los ingresos de dinero; entonces, si se
pueden financiar, digamos, tres semanas, se podra sostener que la
cantidad real de dinero son tres semanas, pudiendo ser, obviamente,
ms o menos.
Esta forma de medir la cantidad real de dinero puede proyectarse a
empresas y a la comunidad en general.
Friedman explica que para el caso de la comunidad en general, se
utiliza mayormente el concepto de la velocidad, que a su vez puede
tener un enfoque de transacciones o de renta. Tambin explica que la
Teora Cuantitativa sostiene que lo que les interesa a los tenedores de
dinero es ste pero en trminos reales.
4

En tal sentido, si se cuenta con saldos reales mayores a los que

realmente se desean poseer, el gasto aumenta lo que se convierten
en ingresos de los vendedores de bienes y servicios. En el caso que
los mercados sean libres en el sentido que los precios se fijan por
oferta y demanda, los mayores ingresos nominales (mientras no se
eleven los precios), ocasionarn una mayor demanda de los bienes
para luego crear presiones para que se eleven los precios mientras
las empresas no deciden producir ms.
En el caso que los precios de la economa sean controlados, o algunos
de ellos, la expansin de la demanda interna ocasionar un exceso de
demanda en comparacin a la produccin en vista que normalmente
los precios controlados sern menores que los precios de equilibrio
ocasionando una asignacin ineficiente de los recursos porque tarde o
temprano aparecern los mercados negros que cubrirn gran parte
del exceso de la demanda pero con productos ms caros dada la
escasez.
Luego los gobiernos no podrn sostener dichos precios lo que
significa que los precios debern ser liberados y por tanto se dar una
gran elevacin de stos por haber sido reprimidos.
Friedman plantea que:
.....se desprende que las variaciones de los precios
y de la renta nominal pueden obedecer bien a
variaciones de los saldos reales que el pblico
desea retener, bien a variaciones de los saldos
nominales disponibles para retencin
En esta cita se plantea que la demanda de saldos reales as como la
oferta de saldos reales influyen en las variaciones de los precios y en
la rente nominal.
Tambin explica Friedman que los saldos reales deseados o la
demanda de dinero pueden depender de manera lenta y gradual de
variaciones en la oferta nominal de dinero mientras que variaciones
de la oferta nominal de dinero no dependern de la demanda de
5

dinero. En tal sentido, las variaciones de los precios y de la renta

nominal se relacionan con variaciones de la oferta nominal de dinero.
Se explica la versin de transacciones de Irving Fisher, la cual la
consideramos como introduccin a la versin de los saldos de caja de
Cambridge y a la funcin de la demanda de dinero explicada por el
mismo autor del presente documento.
En este enfoque, explica que toda venta y compra de un bien puede
ser considerado como una transaccin T1 y que dicha transaccin,
asumiendo que es una sola para determinado bien, al que los
denominaremos B1, se valoriza de acuerdo al precio del bien, P1.
Entonces, si multiplicamos T1 por P1 obtenemos un valor
monetario nominal. Si consideramos que T1 es un conjunto de
transacciones y que B1 es tambin un conjunto de bienes al igual
que P1 es un conjunto de precios, entonces tendremos lo siguiente:

volumen _ total _ transaccio nes Pi .Ti

Donde i variar de 1 hasta n bienes.

Asimismo, el volumen total de transacciones tambin puede ser
estimado utilizando los medios de cambio, es decir, el dinero:

volumen _ total _ transacciones M .V

Donde M es la cantidad total de dinero en la economa y V es la

velocidad transacciones. Y as se llega a la ecuacin cuantitativa, la
misma que es la siguiente:

P .T
i

M .V

Friedman explica tambin que en este enfoque, los miembros de la

ecuacin cuantitativa se pueden descomponer en diferentes tipos de
transacciones, como se indicara anteriormente, y tambin en
diferentes tipos de bienes. Inclusive el primer miembro se podra
6

descomponer en pagos efectuados en efectivo y pagos efectuados a

travs de transferencias de cuentas bancarias lo cual simplificara la
estimacin en vista que existe documentacin oficial al respecto.
En adicin, se tiene la versin de renta de la ecuacin cuantitativa
que consiste en:
M el volumen de dinero necesario para que se efecta los pagos de
bienes y servicios finales de la economa, V, la velocidad renta del
dinero, que sera la cantidad de veces que rota el dinero para que se
efecten los pagos de servicios y bienes finales de la economa, P,
el nivel general de precios, y la renta real, que es por definicin el
producto bruto interno real. Luego tendramos que el producto de la
cantidad de dinero y la velocidad renta, MV sera el valor de los
pagos de servicios y bienes finales, lo que significa que dado un
volumen de dinero, ste satisface todos los pagos producto de las
transacciones; la multiplicacin del nivel de precios y del producto
real P.Y , es el producto bruto interno nominal que es a su vez el
valor de pagos efectuados por los gastos en bienes y servicios de
bienes finales en la economa. Entonces si igualamos el valor de los
pagos efectuados dada una renta nominal total en una economa
tenemos que:

M .V P. y
La versin de los saldos de caja de Cambridge, explicada en el
documento analizado formula la siguiente ecuacin:

M k .P. y
Donde M, P e y son las mismas variables que la ecuacin
anterior; sin embargo tenemos una nueva variable k que sera el
inverso de la variable V, es decir, la inversa de la velocidad renta.
Cabe destacar que la variable k sera la que conecta el valor de los
pagos ser efectuados en la economa con la cantidad de dinero
disponible. Aqu Friedman define esta ecuacin como la cantidad
deseada de dinero para que se efecten todos los pagos de la
7

economa. Tambin interpreta a la variable k como la inversa de

V, tal como dijsemos anteriormente, y teniendo en consideracin
que V es la velocidad deseada.
Friedman explica los diferentes conceptos del dinero de los enfoques
de Fisher y el de Cambridge:
El enfoque de transacciones entiende que dinero es
todo cuanto sirve de medio de cambio para el pago de
obligaciones. Al subrayar la funcin del dinero como
depsito temporal de poder adquisitivo, el enfoque de
los saldos de caja entiende que deberan incluirse
tambin ciertos tipos de depsitos de valor, como los
depsitos a la vista y los de plazo no transferibles
mediante cheque, aunque evidentemente sin forzar su
inclusin. Anlogamente, el enfoque de transacciones
lleva a subrayar variables como las prcticas de pago, el
ordenamiento

financiero

econmico

de

las

transacciones y la rapidez de las comunicaciones y

transportes en cuanto afecta al tiempo requerido para
efectuar los pagos, es decir, los aspectos mecnicos del
proceso de pago. El enfoque de los saldos de caja, en
cambio, subraya las variables que afectan a la utilidad
del dinero en su funcin de activo: el coste y la
rentabilidad de retener dinero en lugar de otros
activos .........
Friedman explica que el enfoque de los saldos de caja de Cambridge
est muy relacionado con el enfoque de Marshall de oferta y
demanda, a diferencia del enfoque de transacciones. El enfoque de
Cambridge puede ser utilizado como una funcin de demanda de
dinero donde k no se considera como una constante numrica sino
como una funcin de otras variables. Esta es una teora de la
demanda de dinero y no una teora de los precios. En tal sentido
faltara, agrega Friedman, una ecuacin, la de la oferta de dinero para
8

que se determine el nivel de precios de la economa, es decir, de la

interaccin de la demanda y oferta de dinero
El enfoque keynes, el mismo que es explicado en el documento de
anlisis, se diferencia de los enfoques antes explicados en que
relaciona la renta total con la inversin y el gasto a diferencia de la
relacin entre la renta total y el dinero, como se vio anteriormente.
La teora keynesiana opac a la teora cuantitativa temporalmente,
planteando que el dinero no importa o que importa poco, y que es
la poltica fiscal, a travs de la inversin y el gasto, la que determina
la actividad econmica. Otra diferencia muy importante de la teora
keynesiana es que plantea que la velocidad renta del dinero es
inestable.
Friedman explica que:
La peculiaridad de Keynes consisti en la forma
emprica de la funcin de preferencia por la liquidez
para los bajos tipos de inters que l crea que
prevaleceran

en

condiciones

de

equilibrio

con

desempleo. Si el tipo de inters baja lo suficiente, deca,

y el dinero y los valores de renta fija se convierten en
perfectos sustitutivos mutuos, la preferencia de liquidez
se convertir en absoluta......la conclusin es que en
circunstancias

de preferencia absoluta de liquidez la

renta puede variar sin hacerlo M, y a su vez M

puede variar sin que vare la renta. Los tenedores de
dinero se encuentran en una posicin metaestable de
equilibrio, lo mismo que un dominguillo sobre una
superficie plana, estarn satisfechos con cualquier
cantidad de dinero

3. MONEDA Y DESARROLLO ECONOMICO

En esta obra Friedman empieza explicando cual es la concepcin ms

resaltante del Monetarismo, escuela que fue liderada por l mismo
por muchas dcadas, de la siguiente manera:
La nocin central del monetarismo es que la moneda
incide sobre las fluctuaciones econmicas a corto plazo
de la economa y sobre la inflacin, o sea la tendencia
de los precios. Parte de la nocin central, rasgo que ms
se distingue del enfoque keynesiano, es que lo que
importa es la cantidad de dinero y no las tasas de
inters, las condiciones del mercado monetario, las
condiciones de crdito y cosas por el estilo
La teora de Keynes, a diferencia del enfoque monetarista plantea
que el dinero influye en la tasa de inters y que esta funcin era la
ms importante para influenciar en la economa en un escenario de
corto plazo teniendo en consideracin que si la economa se
encuentra con desempleo de los recursos, una expansin de dinero
impactar en la demanda efectiva y as en la produccin creando una
semi inflacin en vista que no todas las empresas presentan una
oferta infinitamente inelstica.
Sin embargo, Friedman plantea tres factores que significaron, bajo su
concepcin de la economa, la decepcin de la teora de Keynes.
Primero, tal como lo haba pronosticado Keynes, despus de la
segunda guerra mundial, se iba a presentar una depresin mundial,
no ocurriendo; segundo, que las polticas monetaria tenan como
objetivo influenciar en las tasas de inters, en vista que el dinero
solamente impactara en stas, lo cual ocasion que muchos pases
optaran por polticas monetarias expansivas de tal manera de
presionar a la baja a las tasas de inters sin tener en consideracin la
posible inflacin; tercero, en vez de suceder la depresin surgi
inflacin en todos los pases que adoptaron la poltica de dinero
barato.

10

Estos factores, explica Friedman, convenci al pblico que el dinero

si importa y que no solamente influye en la tasa de inters y que muy
por el contrario, desencadena una inflacin si no es administrada de
manera proporcional al crecimiento de la produccin.
En tal sentido, Friedman plantea que la poltica monetaria fue en
sentido inverso a la poltica fiscal, sobretodo durante la dcada de los
sesenta. En otras palabras, la poltica fiscal tuvo como objetivo el
crecimiento de la produccin y del empleo financiada con expansin
monetaria;

sin

embargo

la

inflacin

afect

la

produccin

reducindola, lo que se conoci como la mezcla de la inflacin y

estancamiento (estanflacin) . Es por este motivo que se afirma que
la poltica monetaria se impuso, aunque de manera negativa, a la
poltica fiscal.
Con respecto a la gran depresin del siglo veinte, Friedman explica
que Keynes haba sostenido que el dinero no haba podido solucionar
el problema del estancamiento durante la gran depresin y que por lo
tanto la poltica monetaria no tendra un gran peso en una
reactivacin. Sin embargo Friedman en su investigacin de la gran
depresin descubri que la poltica monetaria no fue la ms
conveniente y que esto no significa que sta sea infructuosa para
impedir una recesin.
En su investigacin, Friedman hall que la cantidad de dinero haba
disminuido en una tercera parte durante 1929 y 1933 en los E.E.U.U.,
y que esta depresin podra haber sido de menor escala si la
autoridad

monetaria

hubiera

intervenido

con

una

expansin

monetaria. Friedman crea, a su vez, que si Keynes hubiese sabido las

verdaderas causas de la gran depresin, quiz su teora general
hubiese sido diferente.
Friedman, en unas de sus investigaciones plantea que:
Hallamos

que

la

cantidad

de

dinero

posee

un

comportamiento cclico sistemtico: el ndice de cambio

de la cantidad de dinero tiende a aumentar durante las
11

primeras fases de una expansin, culmina bastante

antes de que la actividad comercial general llegue al
mximo y

despus desciende y llega a un valle

bastante antes de que la actividad comercial

general

llegue al mnimo. Por lo tanto, tiende a existir una

relacin sistemtica entre los cambios en la cantidad de
dinero, por una parte, y los cambios en la actividad
econmica, que posee como uno

de sus

rasgos

distintivos el hecho de que la tasa de cambio de la

cantidad de dinero tiende a moverse al principio del
ciclo econmico
En esta cita se puede apreciar que existe una desfase entre la
emisin del dinero y los cambios en la actividad econmica, lo que
significa que una poltica monetaria expansiva tomar su tiempo
hasta que la actividad econmica se vea afectada. Esta influencia no
tiene un periodo fijo y vara dentro de un periodo de tiempo
determinado por las investigaciones estadsticas.
Friedman explica la estabilidad de la demanda de dinero concepto
contrario al enfoque keynesiano donde se plantea que la demanda de
dinero es inestable y que es por esta razn que se plantea que no
existira una relacin sistemtica entre dinero y actividad econmica
y que por tanto el dinero a travs de la poltica econmica no tendra
una eficaz influencia en la economa. En otras palabras, la cantidad
de saldos reales que el pblico desea retener, en unidades de tiempo,
es inestable, lo que es refutado de manera emprica por

las

investigaciones de la escuela monetarista.

Asimismo,

Friedman

plantea

que

en

los

pases

con

grandes

inflaciones, el pblico desea retener dinero en trminos reales muy

inferior con respecto a pases que no se han caracterizados por
periodos de gran inflacin lo que significa que existe un a relacin
sistemtica entre la inflacin y el deseo de retencin de saldos reales
por parte del pblico. En adicin, en los pases con bajos ndices de
12

inflacin, sta no influy en la demanda de dinero y que existi una

gran relacin entre la cantidad de dinero real retenido y el ingreso
real as como con el nivel de la tasas de inters.

3.1

Proposiciones claves del monetarismo

Friedman plantea diez proposiciones claves del monetarismo:

1) Existe una relacin directa entre las variaciones de la
cantidad de dinero nominal y el ingreso nominal, es decir,
una relacin directa aunque no exacta como l mismo
afirma, entre el crecimiento del dinero y el crecimiento del
ingreso nominal;
2) Segundo, que esta relacin si bien es cierta es directa
pero no exacta, no se produce inmediatamente sino
referimos a la variable tiempo;
3) El tiempo de demora entre la variacin del dinero y del
ingreso nominal

demora entre seis y nueve meses

pudiendo ser ms o menos;

4) El aumento del dinero primero se manifiesta en la
elevacin del ingreso nominal para luego manifestarse en
la elevacin de los precios o la inflacin, es decir, una
elevacin del dinero hoy, no influye hoy mismo en el
ingreso nominal ni en la inflacin, despus que impacte
en el ingreso nominal, se vern los resultados en el
aumento de los precios de la economa;
5) Entre el aumento del dinero y del ingreso nominal habra
un periodo de seis a nueve meses tal como dijsemos
anteriormente, mientras que entre el ingreso nominal ya
inflacin tendramos un periodo de tiempo que oscilara
entre nueve y 15 meses, entonces entre la emisin de
dinero y la inflacin tendramos un periodo entre 15 y
veinticuatro meses. En tal sentido, Friedman nos explica
que la eliminacin de la inflacin toma un tiempo

13

considerable y que por eso mismo habr que realizar

todos los esfuerzos posibles para evitar la inflacin;
6) Si bien es cierto, que existe una relacin directa entre el
crecimiento del dinero y el aumento del ingreso nominal e
inflacin, esta relacin no es exacta;
7) La influencia del dinero en el corto plazo que sera entre
cinco aos y diez aos afecta a los precios, mientras que
la produccin puede tomar decenios en vista que depende
de factores tales como la organizacin industrial, actitud
de las personas y los empresarios, de las polticas del
gobierno, etc.;
8) La inflacin siempre y en todas partes es un fenmeno
monetario explicada por una emisin de dinero ms
rpida que el aumento de la produccin. Sin embargo lo
importante es el motivo del aumento de la cantidad de
dinero

pudiendo ser para financiar gastos del gobierno o

dficit fiscal o prstamos a la banca comercial o

financiamiento de gastos privados;
9) Dependiendo de la fuente del gasto fiscal, ste puede ser
o no inflacionario, por decir, si se emite dinero para
financiar gastos, si ser inflacionario si es que fuera
desproporcionado al aumento de la produccin, en cambio
si la fuente es va impuestos o prstamos, solamente se
dara una transferencia de recursos, pues en lugar de
gastarlo las familias o las empresas, lo gasta el Estado. En
tal sentido, la poltica fiscal no necesariamente se
relaciona con creacin de dinero ni con inflacin, el punto
clave es la fuente de los recursos;
10)

Con respecto a las tasas de inters, inicialmente una

emisin de dinero afecta a stas reducindolas al darse

un exceso de liquidez con respecto a la demanda, pero
ms adelante cuando la emisin de dinero influye en el
ingreso nominal, comienzan a aumentar el gasto de los
14

agentes econmicos y aparecen la presin para que los

precios se eleven, influyendo en la demanda de crdito y
as en la tasa de inters de stos ltimos, y tambin, al
ser mayores los precios, las tasas de inters nominales
tienden a ser mayores en vista que sta es la suma de la
tasa de inters real y la tasa de inflacin esperada
crendose una discrepancia entre las dos tasa de inters.
En el caso contrario, una velocidad menor de creacin de
dinero elevar inicialmente las tasas de inters nominal
pero

al

disminuir

la

actividad

econmica

caer

la

demanda de crditos y los precios por lo que la tasa de

inters nominal seguir la misma tendencia.
Friedman plantea que en los pases que han tenido periodos largos de
inflacin generada por grandes emisiones de dinero, las tasas de
inters nominal son altas y demoran en disminuir. As

nos explica

que:
La relacin de doble filo entre la moneda y tasas de
inters explica por qu los monetaristas insisten en que
las tasas de inters son una gua muy engaosa para la
poltica monetaria
En esta cita, el autor explica que para la escuela monetarista la tasa
de inters se puede ver muy influenciada por la autoridad monetaria
convirtindose as en una variable poco confiable para que la seal de
exceso o escasez de dinero en la economa y tambin que la poltica
econmica

puede

ser

utilizada

para

efectuar

correcciones

afinamientos en la economa mientras que para l mismo, la poltica

monetaria es todo lo contrario, en el sentido que debe intervenir no
para afecta a la economa y que no se puede afinar a sta dada la
complejidad del sistema econmico y por la falta de informacin
exacta y por este motivo que Friedman recomienda que la tasa de
15

emisin de dinero sea constante porque es preferible aproximarse a la

realidad de manera no exacta y lograr un sistema estable que tratar
de aproximarse de manera exacta y crear inestabilidad en la
economa.

3.2

Poltica monetaria en los pases en vas de

desarrollo
Friedman explica que en los pases desarrollados se piensa muchas
veces que la poltica monetaria no logra sus objetivos muchas veces
dadas las demoras en surtir efecto en la economa y la falta de
informacin exacta sobre como influenciar en el mercado, as aparece
el concepto que la discrecionalidad solamente produce inestabilidad
monetaria por lo que nunca se logran los objetivos propuestos por la
misma, muy por el contrario, lo efectos son totalmente contrarios.
En tal sentido, en los pases desarrollados, se lleg a la conclusin
que la poltica monetaria debe tener objetivos de largo plazo y que en
el corto plazo, la emisin de dinero debe ser constante, y con
respecto a los pases en vas de desarrollo, la poltica monetaria no
debe intervenir para modificar la tendencia del ciclo econmico
porque solamente se producir ms inestabilidad agudizndose as la
crisis. Ms an, si se considera que los pases en vas de desarrollo no
cuentan con mercados financieros desarrollados tales como lo de los
pases desarrollado, se hace ms inexacta la poltica monetaria si
asume un objetivo de afinamiento de la economa, as, la poltica
monetaria discrecional en un pas en va de desarrollo, amplifica de
una manera mucho ms fuerte la inestabilidad si lo comparamos con
mercado financieros desarrollados, que no es el caso de mercados
financieros como los nuestros.
Inclusive Friedman explica que en el corto plazo las reacciones de
una poltica monetaria discrecional son totalmente o casi totalmente
impredecibles por factores imprevistos, y que ms bien en el largo
plazo, la poltica monetaria sera ms predecible en vista que los
factores transitorios irn desapareciendo.
16

As Friedman recomienda que la poltica monetaria en pases en vas

de desarrollo debe orientarse mayormente al largo plazo donde si se
pueden tener efectos ms seguros, ms predecibles y por seguro de
estabilidad econmica, mientras que si la poltica monetaria se
orienta solamente al corto plazo, quizs logre sus objetivos de corto
plazo

pero

no

sern

duraderos

porque

crearn

inestabilidad

econmica y la economa se encontrar nuevamente sin rumbo

acertado que la haga llegar en el largo plazo a un buen puerto, que
sera la estabilidad y crecimiento econmico, desarrollo econmico y
aumento del empleo.

3.3

Poltica Monetaria e Inflacin

Friedman explica que la inflacin es un fenmeno monetario y que por

tanto depende de la poltica monetaria adoptada en un pas
determinado. En tal sentido, la poltica monetaria no se debe utilizar
para aumentar los crditos ni para controlar la tasa de inters sino
que la poltica monetaria influye en la cantidad de dinero y esto es lo
que importa finalmente, la cantidad de dinero y su influencia en el
ingreso nominal y en la inflacin, porque por ms que se tenga como
objetivo aumentar los crditos baratos para reactivar la economa, lo
que importa es cuanto dinero existe en la economa y si su
crecimiento ha sido proporcional al aumento de la produccin.
Fiedman explica cuatro casos muy interesantes relacionados a la
inflacin y desarrollo: a)

desarrollo sin inflacin, b) inflacin sin

desarrollo, c) inflacin con desarrollo, d) ni inflacin ni desarrollo.; en

vista que existe el debate de que el desarrollo solamente se logra
aceptando a la inflacin, o que la inflacin promueve el desarrollo.
Sin embargo, Friedman explica que la inflacin solamente puede
crear crecimiento econmico durante un tiempo determinado y
cuando no ha sido anticipada o mientras los agentes econmicos no
la acepten como tal. En cambio si la inflacin es anticipada, los
sueldos y las tasas de inters aumentan con la misma velocidad que

17

los precios de tal manera que la inflacin efectiva se iguale a la

inflacin anticipada.
La ausencia de fondos por parte de los gobiernos ha ocasionado que
stos recurran a la emisin de dinero como fuente de financiamiento
del desarrollo. Sin embargo Friedman explica cuatro razones por la
cual la inflacin provocada ha sido una bendicin dudosa como
medio del desarrollo. La primera consiste en que el pblico al
principio no anticipa la inflacin o piensa que es transitoria de tal
manera que mantiene saldos reales en efectivo, y que apenas el
pblico anticipa o asume que la inflacin no es transitoria, reduce sus
saldos reales en efectivo y as la inflacin no logra su objetivo,
segundo, los fondos recaudados por los gobiernos no necesariamente
sern destinados al desarrollo; tercero, an si dichos fondos se
destinan al desarrollo, es muy probable que no sean de la mejor
manera en vista que pueden ser orientados a gastos o inversiones
improductivas, y finalmente, la inflacin siempre involucra controles e
intervenciones en la economa por parte del gobierno de turno, lo que
trae normalmente como consecuencia que se contrarreste todo el
esfuerzo dirigido al desarrollo porque los controles ocasionan un
desaliento en las inversiones privadas, fuga de capitales, menor
influjo de capitales, asignacin no ptima de recursos al ser
controlados los precios de ciertos productos, derroche de recursos y
finalmente ineficiencia en el uso de los recursos.
El caso de desarrollo sin inflacin, este es la recomendacin que hace
Friedman a los pases en el sentido que stos se abstengan de emitir
dinero para lograr

crecimiento y el desarrollo econmico y de

recaudar fondos va la inflacin.

Friedman plantea al respecto que:
La manera ms segura de abstenerse de utilizar la
inflacin

como

mtodo

deliberado

de

tributacin

consiste en unificar la moneda del pas con la de algn

otro pas o pases. En este caso el pas en cuestin
carecera de poltica monetaria propia. Su poltica
18

monetaria estara atada al carro de la poltica monetaria

de otro pas, con preferencia un pas desarrollado, ms
grande y relativamente estable
Friedman explica que los Estados Unidos aplicaron un sistema similar
al explicado en la cita pero utilizando el patrn oro en 1879. As la
moneda estaba vinculada al oro pero tambin a la libra esterlina o a
los precios mundiales. Inclusive Estados Unidos no tena un banco
central, ni poltica monetaria independiente y que la moneda
circulante era la necesaria para mantener los precios acorde con lo
internacionales y que igual aplic el Japn entre la Restauracin Meij
y la primera guerra mundial.
Sin embargo Friedman plantea que un sistema unificado es diferente
a un sistema de tipo de cambios fijos o variables, porque en estos
ltimos las autoridades monetarias pueden influir en la cantidad de
dinero nacional si es que lo desean sobre todo en el caso que exista
un exceso de divisas y stas sean compradas por la autoridad
monetaria de tal manera que aumenta la cantidad de dinero nacional
en la economa y luego esa creacin de dinero o emisin monetaria
tenga que ser esterilizada de tal manera de evitar que el dinero
crezca de manera desproporcionada al aumento de la produccin. Si
la autoridad monetaria no acta as, entonces resaltara la diferencia
con el sistema de monedas unificadas en que realmente no existe
una poltica monetaria como la explicada anteriormente.
En el caso de un pas que desee mantener su moneda, tendr que
alinear el nivel de precios con el internacional y emitir dinero de
manera proporcional al aumento de la produccin, y en el caso que
unifique su moneda a una extranjera, su oferta de dinero ser el
saldo de la balanza de pagos. En el primer caso, la emisin de dinero
tiene que ser de tal manera de evitar un supervit en la balanza de
pagos y mantener un nivel de precios alineado con el internacional.
Friedman llega a una conclusin:

19

...la nica manera de abstenerse de emplear la

inflacin como mtodo impositivo es no tener un banco
central. Una vez que se crea un banco central, est lista
la mquina para que empiece la inflacin. Me apresuro a
aadir que esto no significa abrir juicio sobre los vicios o
virtudes de los banqueros centrales, sino slo sobre las
presiones que casi con seguridad se habrn de ejercer
sobre el banco
As, Friedman se atreve a sostener que la mayora de casos de un
buen desarrollo econmico se han relacionado con que no han
contado con una poltica monetaria.
Unas de las ms importantes ventajas de un sistema monetario
unificado es que los individuos sern libres de efectuar las
transacciones que deseen y tambin que un pas que adopta este
sistema monetario se integra con la economa internacional y con el
resto del mundo. Sin embargo Friedman reconoce que la mayora de
pases no aceptaran este sistema y menos no contar con un banco
central.
f) Inflacin libre y reprimida
Friedman nos explica dos tipos de inflacin, la inflacin libre y la
inflacin reprimida y efecta un anlisis de cual de ellas es ms
nociva. En el caso de la inflacin libre consiste en que los precios se
acomodan a la cantidad de dinero que fluye en la economa, es decir,
los precios son libres y aumentan. Estos precios incluyen las de los
artculos en general, salarios, sueldos, tipos de cambios y tasas de
inters.
En cambio, la inflacin reprimida se caracteriza porque algunos
precios de la economa, incluyendo tipo de cambio, tasa de inters y
salarios, son controlados y administrados por el gobierno.
Si se trata de prioridades, la inflacin reprimida es ms nociva que la
inflacin libre en el primero de los casos, la eficiencia en la asignacin
de los recursos se ve distorsionada por los precios controlados.
20

En el caso de una inflacin libre el sistema de precios sigue

funcionando lo que no sucede en el caso de una inflacin reprimida.
Friedman explica el caso de la inflacin alemana despus de la
primera guerra mundial en donde se desarroll una inflacin libre
pero el sistema de precios sigui funcionando. En cambio despus de
la segunda guerra mundial, Alemania present nuevamente inflacin
pero esta vez se caracteriz por ser una inflacin reprimida pero que,
obviamente, no fue de la misma intensidad que la inflacin anterior,
fue pues, de mucho menor intensidad pero pudo haber ocasionado
menos dao al sistema econmico si hubiese sido una inflacin libre,
y al control de precios se pudo dar dada la ocupacin de Alemania
por fuerzas norteamericanas, francesa e inglesas. Sin embargo no se
pudo evitar los mercados negros que de alguna manera cubrieron el
dficit de produccin o el exceso de demanda que los mercados
controlados no pudieron cubrir dada la restriccin de la produccin
propio de un mercado donde los precios son menores que el valor de
equilibrio y en donde la demanda siempre ser mayor a la oferta.
Friedman explica que la produccin alemana se redujo a ms o
menos la mitad de los que haba sido antes de la segunda guerra
mundial. Tambin explica que el gran milagro alemn en 1948 fue la
liberalizacin de los precios controlados, por el ministro de economa
en ese entonces, Ludwig Erhard , y justamente lo decret un domingo
por la tarde cuando las oficinas de las fuerzas de ocupacin estaban
cerradas porque segn l, no hubiese sido aceptado. Esta eliminacin
del control de los precios ocasion que la produccin aumentara en
un breve periodo. Segn Friedman, este aumento de la produccin se
debi al libre funcionamiento de los precios y del mercado. Tambin
manifiesta que el control que ms afecta a la economa es el control
del tipo de cambio y que este sistema de control de tipo de cambio
no exista antes de 1934. Friedman explica que:
Quin les parece que invent el moderno sistema de
control de cambio? Hjalmar Schacht, en Alemania en
1934.

Para

qu

lo

invent?
21

Principalmente

para

despojar a los judos. Bajo el rgimen nazi los judos

trataban de salir de Alemania. Por supuesto, queran
llevarse consigo sus bienes. Como no podan llevarse
sus bienes fsicos, quisieron venderlos a cambios de
marcos, y convertir sus marcos en moneda extranjera.
Schacht dispuso que nadie pudiese convertir marcos en
dlares sin permiso del gobierno, para as evitar que los
judos se llevasen su capital al exterior.
Friedman afirma que muchos gobiernos sufren de miopa porque
solamente tienen una visin de corto plazo y sacrifican los
rendimientos de largo plazo por los de corto plazo y tambin que los
mismos gobiernos creen que tienen la informacin exacta y que
actan para el largo plazo. Lo cierto, afirma Friedman,

es que los

gobiernos como estn slo un periodo en el mando,

actan

realmente en un escenario de corto plazo.

3.4

La Inflacin No Anticipada

Friedman explica que la inflacin no anticipada ocasiona derroche de

recursos porque distorsiona los precios de la economa. Si bien es
cierto,

no todos los precios aumentan en valor al mismo tiempo,

muchos empresas si elevan sus precios por el aumento de la

demanda de su producto creyendo que el resto de precios, como por
ejemplo, los salarios, se mantienen. Esta ilusin solamente dura un
determinado tiempo por lo que se crea una distorsin en los precios
relativos lo que trae como consecuencia que se produzcan ms
productos en ciertos sectores de la economa as como inversiones
para luego resultar ineficientes en vista que finalmente todos los
precios se vern afectados. Por ejemplo, Friedman nos dice que
aquellos que han depositado sus ahorros a plazo fijo, perdern
intereses as como los salarios que han sido fijados con contratos de
largo plazo. Sin embargo, aquellos que reciben salarios que se
adaptan a los cambios de los precios y negocios cuya produccin no
22

requiere de grandes planes de produccin, ganarn y se vern

beneficiados,

siendo

algunos

de

stos

definidos

como

especuladores que si bien es cierto aceleran el aumento de los

precios y que por un lado ayudan a enfrentar el desenlace
inflacionario para bien, son aborrecidos por la sociedad porque se
benefician cuando la sociedad en su conjunto se ver afectada.
En cuanto a la inflacin anticipada, Friedman nos explica que no
causa tanto dao como la inflacin no anticipada porque todos los
precios se ajustan ms rpido que en el caso de la no anticipada. Sin
embargo no est exenta de causar ineficiencia en el uso de los
recursos porque obliga al pblico a deshacerse de sus saldos reales
en el ms corto plazo de tiempo.
Friedman agrega que:
Hasta tanto las anticipaciones se modifiquen y hasta
tanto expiren los contratos de largo plazo, el efecto
tender a ser un gran paro de la actividad comercial,
con desocupacin de hombres y mquinas y desaliento
de las nuevas inversiones de capital
Esta cita nos explica que la inflacin anticipada no deja de afectar a
la economa sino que su efecto sigue por un periodo de consideracin
mientras la economa siga su marcha sobretodo si se tiene en
consideracin procesos productivos largos donde existe un plan que
se est llevando a cabo y si existen contratos en el mercado laboral.
En este caso aparece un frenazo imprevisto de la economa donde
se origina en los empresarios un desaliento a muevas inversiones,
nuevos negocios y ensanchamientos de plantas de produccin y
contratacin de nuevo personal.
En cuanto a la celeridad de la creacin de dinero, Friedman nos
explica que los gobiernos deciden entre dos alternativas para encarar
el desarrollo de una economa. Por un lado, pueden escoger la
alternativa de emitir dinero para financiar los gastos pblicos creando
inflacin, lo que tambin se conoce como el impuesto inflacin, y
por otro lado, mantener una economa estable, con un enfoque de
23

desarrollo de largo plazo. En el primer caso, los gobiernos apuran los

resultados los mismos que sern tan slo de corto plazo, mientras
que en el segundo caso, no se tendrn resultados rpidos pero la
inflacin ir convergiendo lentamente hacia su valor de largo plazo y
en donde se pueda planificar el desarrollo con un enfoque de largo
plazo.

4.Recomendaciones
Entre las recomendaciones que nos da Friedman, sobretodo para
pases en va de desarrollo, es que no se financie dficit fiscal con
emisin de dinero por los motivos antes sealados, que se unifique la
moneda con una pas que sea estable, evitar barreras de los influjos
de dinero extranjero a la economa, y slo as se podra evitar que la
poltica monetaria intervenga en la economa, lo que vale decir, que
no debe existir un banco central de reserva.
Sin embargo esta medida puede parecer radical. Para tal caso
Friedman recomienda otra poltica, que consiste en que el banco
central emita dinero a una tasa de crecimiento constante y
moderado que tendra como objetivo evitar inflacin e inestabilidad
econmica. En todo caso, si se presentase un desenlace cuasi
inflacionario, lo mejor es que sea libre y no reprimida. El caso ms
daino es el de controlar el tipo de cambio. En este caso, cuando se
da con inflacin, aparecen los tipos de cambios mltiples donde se
benefician al exportador por un lado, y al importador por otro lado, y
se ponen barreras a las importaciones creando una serie de
distorsiones en los precios relativos de la economa y por tanto se
presenta la ineficiencia.
Tambin est el caso de las tasas de inters nominales, que ante un
episodio inflacionario, stas tendern a aumentar, lo que significa
que una economa con largas inflaciones y peridicas se caracterizar
por tener altas tasas de inters nominales.

24

Si las tasas de inters se fijan en valores bajos, el capital disponible

se utilizar no de la mejor manera ocasionando ineficiencia porque
los rendimientos sern reducidos. Igual con los crditos con tasas de
inters

reducidas

inversiones

con

bajos

costos

financieros

ocasionarn incentivos para el uso ineficiente de los recursos. En tal

sentido los mercados financieros estarn distorsionados dando
seales falsas que no contribuyan a la eficiencia social.
En cuanto al control de los precios de algunos de los bienes, Friedman
nos explica que se presenta una grave contradiccin social la cual
consiste en los mercados negros. Estos, de alguna manera satisfacen
una demanda que el mercado oficial no puede cubrir. En este sentido
actividades fuera de la ley se convirtien en beneficiosas para la
sociedad lo que afectar a la moral de la sociedad.
Friedman sostiene que:
La

buena

poltica

monetaria

no

puede

producir

desarrollo de por s. El desarrollo econmico depende en

esencia de fuerzas mucho ms bsicas; depende de la
cantidad

de

capital,

del

mtodo

de

organizacin

econmica, de las aptitudes de la gente, de los

conocimientos disponibles, de la disposicin a trabajar y
a ahorrar, de la receptividad de los miembros de la
comunidad frente a los cambios.
En tal sentido, una buena poltica monetaria puede favorecer el
desarrollo econmico, en cambio, una mala poltica monetaria impide
y hasta en muchos casos retraza el desarrollo econmico.

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