Alimentos Balanceados (NOF)

31/03/15
CASO:
ALIMENTOS
BALANCEADOS
UNIVERSIDAD DE PIURA
(modelo de crecimiento)
DIPLOMADO EN
FINANZAS CORPORATIVAS
DAVID ALCZAR CARPIO

david.alcazar@udep.pe
Las diapositivas presentadas a continuacin no constituyen
un desarrollo completo del tema a tratar,
son solamente una gua para presentacin en clase.
MODELO DE CRECIMIENTO AUTO-SOTENIDO
Supuestos del Crecimiento Autosostenido:

La Inversin en Ac8vos Fijos es exactamente igual a la depreciacin de los Ac8vos Fijos.
Por lo tanto, los Ac8vos Fijos no varan.
La NOF es una funcin directa de las Ventas.
La variacin de NOF, depende de la Variacin de las Ventas.
La deuda a Largo Plazo se man8ene constante. (no varia en trminos monetarios)
Los Pasivos Negociados permanecen constantes.
No existe nuevos aportes de accionistas
El Capital Social es el mismo.

No se pagan dividendos
Bajo estos supuestos: Cunto es lo que puede crecer la empresa?
31/03/15

P. Espontneos
Ac@vo Corriente
Opera@vos
Necesidad
Opera@va de
Fondos
P. Negociados
Capital de Trabajo
Ac@vo Fijo
RECURSOS
PERMANENTES
Bajo estos supuestos: Cunto es lo que puede crecer la empresa?
P. Espontneos
+ NOF
Ac@vo Corriente
Opera@vos
P. Negociados
Necesidad
Opera@va de
Fondos
Con ms NOF, se @ene la capacidad de generar ms ventas

(habr que ver si el mercado responde)
U@l. Retenidas
Capital de Trabajo
Ac@vo Fijo
RECURSOS
PERMANENTES

Si quiero crecer ms que
el Crecimiento
Autosostenido?

Incremento de la NOF > U@lidades Retenidas

Tengo Necesidad de Financiamiento.

Incremento de la NOF = U@lidades Retenidas +

Nuevos Fuentes de Fondos

Crecimiento Autosostenido
Incremento de la NOF = U@lidades Retenidas

Si quiero crecer menos
que el Crecimiento
Autosostenido?

Incremento de la NOF < U@lidades Retenidas

Tengo exceso de tesorera.

Incremento de la NOF = U@lidades Retenidas

+ Tesorera

31/03/15
Nuevos Aportes de Accionistas

Nueva deuda a Largo Plazo
Nuevos Recursos Negociados
Nuevos Recursos Espontneos
Reduzco Ac@vos
Mayor
Financiamiento
Exceso de
tesorera
Pago Dividendos a Accionistas

Pago deuda a Largo Plazo
Reduzco Recursos Negociados
Recursos Espontneos ?
Invierto en otros Ac@vos
Orgenes de Fondos
Aplicacin de Fondos
ALIMENTOS*DEL*SUR*
ESTADO*DE*SITUACIN*FINANCIERA*(BALANCE*GENERAL)*
!!
Activo'
!!
Activo'Corriente'
Caja*y*Bancos*
Clientes*
Existencias*
Ctas!por!Cobrar!Relacionadas!
Otras!ctas!por!cobrar!
Gastos!Anticipados!
!!
Total'Activo'Corriente'
'
2006'
!!
'
!! !!
**
*677**
**
*57,192**
**
*91,482**
!!
!2,325!!
!!
!2,620!!
!! !!
!! !!
!!
*154,296**
2007'
!!
!!
33.79%*
54.05%*
1.37%!
1.55%!
0.00%!
!!
'
*2,196**
*62,807**
*155,960**
!3,905!!
!1,322!!
0.40%*
!!
!!
!!
!!
25.87%*
64.25%*
1.61%!
0.54%!
!!
'
*8,843**
*71,882**
*169,164**
!5,073!!
!448!!
!1,259!!
0.90%*
0.00%!
*226,190**
91.15%!
2008'
!!
24.64%*
251,148
57.98%*
1.74%!
0.15%!
0.43%!
!!
*256,669**
93.18%!
!!
3.03%*
87.97%!
!
Pasivo'y'Patrimonio'
!!
Pasivo'Corriente'
Proveedores*
Deuda*Laboral*
Tributaria*
Deuda!con!Bancos!
Otras!deudas!
!!
Total'Pasivo'Corriente'
'
2006'
!! !!
!! !!
**
*15,689**
**
*2,924**
**
*4,145**
!!
!103,229!!
!!
!367!!
!! !!
!!
*126,354**
2007'
!!
!!
!!
!!
1.73%*
2.45%*
60.99%!
0.22%!
!!
74.65%!
!!
*27,225**
*5,712**
*10,248**
!134,997!!
!2,442!!
9.27%*
2008'
!!
!!
11.22%*
2.35%*
4.22%*
55.61%!
1.01%!
!!
*180,624**
!!
!!
74.41%!
!!
!!
*37,888**
*9,812**
*10,567**
!143,358!!
!2,726!!
12.99%*
*204,351**
70.04%!
!!
3.36%*
58,267
3.62%*
49.14%!
0.93%!
!!
!
!
!
31/03/15
ALIMENTOS*DEL*SUR*
ESTADO*DE*RESULTADOS*(GANANCIAS*Y*PERDIDAS)*
!!
!!
!!
!!
!!
!!
!!
Ventas!!
!!
!!
(Costo!de!Ventas)!
!!
2006!
!!
!!
!!
2007!
!!
!!
!!
2008!
!!
!!
!!
!333,472!!
100.00%!
!440,730!!
100.00%!
!555,447!!
100.00%!
!!
!(300,865)!!
990.22%!
!(368,754)!!
983.67%!
!(419,403)!!
975.51%!
Utilidad!Bruta! !!
!!
!!
Gastos!de!
!!
Administracin!
*32,607**
*71,976**
16.33%!
*136,044**
24.49%!
!!
9.78%!
!!
!!
!!
!!
!!
!(7,897)!!
92.37%!
!(12,713)!!
92.88%!
!(11,550)!!
92.08%!
!!
!(10,032)!!
93.01%!
!(12,478)!!
92.83%!
!(50,588)!!
99.11%!
Depreciacin!
!!
Utilidad!Operativa! !!
!!
!!
!(1,168)!!
*13,510**
90.35%!
!(1,423)!!
*45,361**
90.32%!
!(2,807)!!
*71,098**
12.80%!
!(2,682)!!
*10,828**
90.80%!
Gastos!de!Ventas!
Gastos!Financieros!
!!
U.!Antes!de!Impuestos! !!
!!
!!
Impuestos!
!!
!!
!!
Utilidad'Neta' !!
!!
!!
!!
4.05%!
!(4,224)!!
91.27%!
!6,604!!
1.98%!
!!
!!
!!
!!
!(4,570)!!
*40,791**
3.25%!
!!
10.29%!
!!
91.04%!
9.26%!
!!
!!
!(16,819)!!
93.82%!
!23,972!!
5.44%!
!!
!!
90.51%!
!!
!(21,161)!!
*49,937**
93.81%!
!(19,493)!!
93.51%!
!30,444!!
5.48%!
8.99%!
!!
!!
!!
!!
Ra8o NOF / Ventas
58,267
251,148
192,881
192,881 / 555,447= 0.34725
U8lidad Neta / Ventas
AC Op
P.E.
NOF
30,444 / 555,447= 0.05481
En el modelo de crecimiento autosostenido, el crecimiento de la empresa

se nancia nicamente con U@lidades Retenida
Variacin de NOF = U@lidades Retenidas
Variacin de NOF = ( V2009 V2008 ) * 0.34725
Variacin de NOF = ( V2009 555,447) * 0.34725
Variacin de NOF = 0.34725 V2009 192,879
31/03/15
U@lidades Retenidas = 0.05481 * V2009

0.34725 V2009 192,879 = 0.05481 * V2009
0.29244 V2009 = 192,879
V2009 = 656,131
V2009 = 656,131 = ( 1 + C ) 555,447

C = 18% aproximadamente.
Alimentos Balanceados Anlisis NOF
ALIMENTOS DEL SUR

600,000
Ac1vo Corriente Opera1vo

Caja y Bancos
Clientes
Existencias
Gastos Contratados por An@cipado
500,000
400,000
Pasivo Espontneo
Proveedores
Deuda Laboral
Tributaria
300,000
200,000
NOF
100,000
-
1996
Ac8vo Corriente Opera8vo
1997
Pasivo Espontneo
1998
Ventas
EL ACOp @ene una tasa de

crecimiento mayor el el PE

Entonces la NOF se incrementa
cuando se incrementan las ventas.
31/03/15
Alimentos Balanceados Anlisis NOF
ALIMENTOS DEL SUR

300,000
Si, el CT se incrementa menos que

la NOF; la necesidad de RN
(recursos negociados) aumenta.
250,000
200,000
150,000
RN
100,000
50,000
-
1996
1997
NOF ( ACO - PE )
1998
CT ( RP - AF )
Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO
ALIMENTOS DEL SUR
400,000
Crecimiento 18%
350,000
RN
300,000
250,000
200,000
RN
150,000
100,000
50,000
-
1996
1997
1998
NOF ( ACO - PE )
1999
2000
2001
2002
CT ( RP - AF )
31/03/15
ALIMENTOS DEL SUR
800,000
Crecimiento 40%
700,000
RN
600,000
500,000
400,000
RN
300,000
200,000
100,000
-
1996
1997
1998
NOF ( ACO - PE )
CT ( RP - AF )
1999
2000
NOF (Ventas Mayores)
2001
2002
CT (Ventas Mayores)
ALIMENTOS DEL SUR
400,000
Crecimiento 08%
350,000
RN
300,000
250,000
RN
200,000
150,000
100,000
50,000
-
1996
1997
NOF ( ACO - PE )
1998
CT ( RP - AF )
1999
2000
NOF (Ventas Menores)
2001
2002
CT (Ventas Menores)
31/03/15
BALANCEADOS DEL NORTE
900,000
Crecimiento 75%
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
-
1996
1997
1998
1999
NOF ( ACO - PE )
2000
2001
2002
CT ( RP - AF )
1,600,000
Crecimiento 100%
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
-
1996
1997
NOF ( ACO - PE )
1998
CT ( RP - AF )
1999
2000
NOF (Ventas Mayores)
2001
2002
CT (Ventas Mayores)
31/03/15
900,000
Crecimiento 25%
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
-
1996
1997
NOF ( ACO - PE )
1998
CT ( RP - AF )
1999
2000
NOF (Ventas Menores)
2001
2002
CT (Ventas Menores)

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DAVID ALCZAR CARPIO

MODELO DE CRECIMIENTO AUTO-SOTENIDO

Supuestos del Crecimiento Autosostenido:

MODELO DE CRECIMIENTO AUTO-SOTENIDO

Bajo estos supuestos: Cunto es lo que puede crecer la empresa?

Con ms NOF, se @ene la capacidad de generar ms ventas

MODELO DE CRECIMIENTO AUTO-SOTENIDO

Incremento de la NOF = U@lidades Retenidas

MODELO DE CRECIMIENTO AUTO-SOTENIDO

Nuevos Aportes de Accionistas

Pago Dividendos a Accionistas

Ra8o NOF / Ventas

192,881 / 555,447= 0.34725

U8lidad Neta / Ventas

30,444 / 555,447= 0.05481

En el modelo de crecimiento autosostenido, el crecimiento de la empresa

Variacin de NOF = U@lidades Retenidas

U@lidades Retenidas = 0.05481 * V2009

Variacin de NOF = U@lidades Retenidas

V2009 = 656,131 = ( 1 + C ) 555,447

Alimentos Balanceados Anlisis NOF

ALIMENTOS DEL SUR

Ac1vo Corriente Opera1vo

EL ACOp @ene una tasa de

Alimentos Balanceados Anlisis NOF

ALIMENTOS DEL SUR

Si, el CT se incrementa menos que

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

ALIMENTOS DEL SUR

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

ALIMENTOS DEL SUR

NOF (Ventas Mayores)

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

ALIMENTOS DEL SUR

NOF (Ventas Menores)

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

BALANCEADOS DEL NORTE

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

BALANCEADOS DEL NORTE

NOF (Ventas Mayores)

Alimentos Balanceados Anlisis NOF CRECIMIENTO AUTOSOSTENIDO

BALANCEADOS DEL NORTE

NOF (Ventas Menores)

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