gestin, n 87, p. 69 92
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general
meetings,
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Introduction
Le systme de Vote par Internet (VI) aux Assembles Gnrales
dActionnaires (AGA) constitue lune des dernires volutions
technologiques dans le secteur bancaire et financier. Le VI est rendu
possible par les dispositions de la loi sur les nouvelles rgulations
conomiques (loi NRE) en mai 2001. Le VI aux AGA sinscrit la
fois dans le cadre de lvolution des Technologies de lInformation et
de la Communication (TIC) et celui daccroissement des chantiers
damlioration des systmes de gouvernance dentreprise.
Lutilisation des TIC dans le cadre de la gouvernance dentreprise
(e-gouvernance dentreprise) reste encore un sujet peu trait dans la
recherche acadmique (Latham, 2003). Les tudes portant sur les
effets des systmes lectroniques de vote en matire de gouvernance
dentreprise sont rares. La plupart des tudes dans le champ de legouvernance concernent le vote lectronique au sein des
administrations
publiques
(Monnoyer-Smith,
2003 ;
Von
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1 La revue de littrature
Etant donn la nouveaut du thme et la raret des tudes portant
sur le VI, cette section (1.1) prsente brivement le contexte
dmergence du VI ; (1.2) cerne les fondements de lefficacit de la
gouvernance dentreprise actionnariale et (1.3.) passe en revue les
rares tudes en relation avec les effets du VI en la matire.
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2. Dispositif mthodologique
La nouveaut du VI aux AGA comme pratique des entreprises et
comme sujet d'tude pour les chercheurs, favorise l'adoption d'une
tude qualitative. Celle-ci permet de saisir la richesse des donnes et
celle de l'essence du VI. La dmarche de recherche est inscrite dans la
dure (entre 2003 et 2009). Cette pratique de vote se dveloppe dans
le temps sous leffet de changements techniques, juridiques et
institutionnels. En 2009, le nombre de grandes socits ayant adopt le
VI est de 19, dont 9 du CAC 40 ; et danne en anne, ces
changements contribuent ladhsion de nouvelles socits cette
pratique. A notre connaissance, les tudes scientifiques sur les effets
du VI sont trs rares dans la littrature anglo-saxonne et sont quasiinexistantes en France. En outre, nous n'avons identifi aucune tude
en France ou l'tranger qui a essay de cerner les effets du VI dans la
dure. Dans ce papier, il sagit dune dure de 7 annes.
Le recueil de donnes se base sur une combinaison de plusieurs
mthodes : des observations participante et non participante, des
entretiens semi-directifs auprs de dirigeants de socits mettrices et
dactionnaires, ainsi quune tude documentaire. Pour la slection de
lchantillon, nous avons opt pour la mthode de choix raisonn 2. La
dure dun entretien au niveau des metteurs varie entre 1h30 et 4
heures. Lchantillon de ltude a, galement, regroup diffrentes
catgories dactionnaires qui sont des utilisateurs potentiels du VI. La
dure des entretiens varie entre 1h30 pour les actionnaires
institutionnels et 30 minutes pour les actionnaires individuels. Le
tableau suivant prsente la mthode de recueil des donnes.
2. Des entretiens ont t raliss auprs des dirigeants ayant effectivement adopt le VI,
ceux envisageant de le faire prochainement, ainsi que ceux nenvisageant pas de
ladopter dans un avenir proche. Lchantillon regroupe les responsables susceptibles
davoir un rle moteur dans la mise en place du VI ainsi que ceux qui nous ont t
recommands par certains interviews. Il importe de souligner lintrt port par les
responsables interviews au sujet du VI aux AGA.
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Niveau
danalyse
Socits
mettrices
Actionnaires
Mthodes de recueil
des donnes
Sources de donnes /
Priode
- Observation
participante, dont 2
entretiens (ingnierie
technico-commerciale
pour le lancement des
nouveaux produits
web)
- 17 entretiens semidirectifs
Echantillon
- Responsables
produits, responsables
informatique, chargs
daffaires
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3 Rsultats
L'tude empirique a permis d'identifier les effets du VI en matire
de gouvernance dentreprise actionnariale, notamment ses effets en
termes dactivisme actionnarial. Nous distinguons aussi bien les
apports de cet outil que ses faiblesses.
3.1. Les apports du VI aux AGA
Ltude approfondie des effets du VI aux AGA met en lumire
quatre apports principaux en termes defficacit de la gouvernance
dentreprise actionnariale.
a. Faciliter lexercice de lactivisme actionnarial et amliorer la
qualit du vote
Lanalyse des donnes rvle que le VI favorise lexercice de
lactivisme actionnarial et lexpression de la dmocratie actionnariale.
La plupart des dirigeants rencontrs soutiennent cette ide. Lun
dentre eux estime que : Le VI va amliorer le systme de
gouvernance dans le sens quil favorise le vote des actionnaires aux
AGs. Plus il y aura dactionnaires qui voteront, plus cest lexpression
de la dmocratie actionnariale, et donc la bonne gouvernance
(directeur actionnariat et de communication financire, socit
mettrice ayant adopt le VI). Le VI permet une participation accrue
en prsentant aux actionnaires une offre supplmentaire par
rapport au vote par correspondance papier (VPC). Il contribue
diminuer labsentisme et rsoudre le problme du quorum pour la
tenue mme de lAG : Il permettra de garder des niveaux de
quorum levs, ce qui vitera toute tentative de dtournement par une
minorit dactionnaires (grant de cabinet de conseil de vote pour
les actionnaires institutionnels). Dans cette logique, lvolution du
vote lectronique est susceptible de faciliter lobtention du quorum de
25 % en seconde convocation pour les AGs extraordinaires 3. La
majorit des acteurs interviews ont insist sur limportance de loutil
3. Daprs le rapport de CapitalCom, Norton Rose et Deloitte, Cap sur les AG 2007 ,
p. 3.
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7. En tudiant les prix dcerns dans les concours des AGs des socits du CAC 40
entre 2003 et 2009, nous notons que le prix de linnovation a t accord par le Journal
Le Revenu, exceptionnellement, la premire socit ayant adopt le systme de VI en
2003.
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4. Conclusion
Cette recherche contribue lanalyse approfondie des effets du VI
aux AGA en matire de gouvernance dentreprise actionnariale. Nous
avons montr que le VI reprsente un outil de modernisation de la
relation dirigeants-actionnaires via lutilisation des SI bass sur la
technologie Internet. Les rsultats de l'tude ont montr que le
systme de VI a des impacts la fois organisationnels pour les
socits mettrices en termes de gestion de la relation actionnariale
10. Daprs le rapport 2005 de lAMF sur l'exercice des droits de vote aux AGA en
France, p. 12.
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11. Nous estimons que le dveloppement des socits de gestion de vote, soutenu par un
encadrement juridique des conditions dexercice de leurs activits, permettrait de
normaliser et de diffuser le VI.
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RFRENCES BIBLIOGRAPHIQUES
AGUILERA R.V. et CUERVO-CAZURRA A., Codes of Good Governance
Worldwide: What is the Trigger ?, Organization Studies, Vol. 25, N 3,
2004, p. 415-443.
BATSCH L., Le capitalisme financier, Edition La Dcouverte, 2002.
BLACK B.S., Shareholder activism and corporate governance in the United
States, in Newman P. (Ed.) The new Palgrave Dictionary of Economics
and Law, Stockton Press, 1998, p. 459-465.
BRGERS T., Is internet voting a good thing ?, Journal of Institutional and
Theoretical Economics, Vol 156, N 4, 2000, p. 531-547.
CHADWICK A., Bringing e-democracy back in: why it matters for future
research in e-governance, Social Science Computer Review, Vol. 21,
N4, 2003, p. 443-455.
12. Les risques techniques sont lis essentiellement la scurit du systme (utilisation
controverse de la signature lectronique) et aux difficults dauthentification des
actionnaires au porteur j-3.
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