Junio2016
INFORMEDEESTABILIDADFINANCIERA
PrimerSemestre2016
BancoCentraldeChile,Junio2016
Introduccin
LaeconomahaevolucionadoenlneaconloprevistoenelIPoM demarzo. Lainflacin,
aunquedescendi,siguesobre4%ylasproyeccionesdelescenariobaseindicanqueretornar
alrangodetoleranciaenlosprximosmeses.
Enelprimertrimestre,laactividadcreciporsobreloproyectado,perolasperspectivaspara
elaoanticipanquelaeconomacontinuarcreciendopordebajodesupotencial.
Elimpulsoexternonoseprevmuydistintoalconsideradoenmarzo.Laeconomamundial
creceratasassimilaresalasdel2015,perolascondicionesdefinanciamientoexternosern
msestrechasylospreciosdelasmateriasprimaspermanecernbajosusnivelesdelargo
plazo.
Enestecontexto,elConsejohamantenidolaTPMen3,5%yprevque,dentrodelhorizonte
deproyeccin,sernnecesariasalzasadicionales.
Escenariointernacional
Durantegranpartedelltimotrimestrelosmercadosexhibieronunamayorcalmay
lascondicionesfinancierasexternassevolvieronmsholgadasquelasdeprincipios
deao.Noobstante,enlomsrecienteestastendenciassehanrevertidoenparte.
Tasasdeintersa10aos
emergentes(1)
Premiosporriesgosoberanoen
economasemergentes(5)(6)
(porcentaje)
(puntosbase)
12
Asia(ejeder.(3))
A.Latina
(2)
300
300
A.Latina(7)
250
10
250
Europa(9)
200
200
150
150
Asia(8)
4
100
Europa(4)
100
Chile
3
14
15
16
50
50
14
15
16
(1) Ponderado a PPC. (2) Incluye Brasil, Chile, Colombia, Mxico y Per. (3) Incluye China, India, Indonesia, Filipinas, Rep.
Corea, Singapur, Tailandia y Malasia. (4) Incluye Hungra, Polonia, Rep. Checa, Rusia y Tailandia. (5) CDS a 5 aos.
Promedio simple. (6) Lnea punteada corresponde al cierre estadstico del IPoM de marzo. (7) Incluye a Brasil, Colombia,
Mxico, Panam y Per. (8) Incluye a China, Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia. (9) Incluye a Bulgaria, Croacia,
Hungra, Rep. Checa y Turqua. Fuentes: Bloomberg y Fondo Monetario Internacional.
Losmovimientosdelosmercadosfinancieroshanestadodeterminadosporlos
desarrollosenEstadosUnidosyenChina.Lasnoticiasquealejanoacercanla
posibilidaddeunalzadelatasafed funds amediadosdeaohantenido
impactosimportantesenlosmercados.
Probabilidadimplcitadealzadetasa(*)
(probabilidadacumuladahastalafecha)
100
100
Dic.16
75
75
50
50
25
25
0
ene.16
(*)Probabilidadimplcitaenlospreciosdemercado.
Fuente:Bloomberg.
0
mar.16
may.16
5
EnChina,persistenlosriesgosasociadosalesfuerzodesusautoridadespor
cumplirconsusobjetivosdecrecimiento.Lapostergacindeajustesnecesarios
incrementanelriesgoafuturo.
China:Polticasdeimpulso(1)(2)
(ndice;porcentaje)
160
15
13
11
30
Condicionesmonetarias
140
Gastofiscal(ejeder.)
26
120
22
Ingresofiscal(ejeder.)
100
9
80
60
18
Saldofiscal
14
PIB(ejeder.)
40
5
08
10
12
14
16
10
6
08
10
12
14
(1) Condiciones monetarias corresponde al Bloomberg intelligence monetary conditions index. (2) Cifras
fiscales medidas como porcentaje del PIB. Fuente Bloomberg.
16
6
Estasnoticiastambinhandeterminadoelreacomododeportafolioy
movimientosenlasparidades.
Flujosnetosdecapitales(1)
Tipodecambionominal(2)
(milesdemillonesdedlares,mesmvil)
(variacinacumuladadesdeelmnimode
mayo2013,porcentaje)
30
30
100
100
Asia
20
20
10
10
0
Europa
10
20
20
30
30
10
AmricaLatina
40
13
14
15
40
16
AmricaLatina
(3)(6)
80
60
Monedas comparables
(4)(6)
40
80
60
40
Chile
20
0
may.13
may.14
May.13May.14
20
Monedas
commodities (5)(6)
0
may.15
may.16
May.15May.16
(1) Amrica Latina incluye a Brasil, Chile, Colombia, Mxico y Per; Asia a Rep. Corea, Indonesia, Malasia y Tailandia; Europa
a Hungra, Polonia, Rep. Checa, Rusia y Turqua. (2) Lnea vertical punteda corresponde al IPoM de marzo 2016. (3) Incluye a
Brasil, Colombia, Mxico y Per. (4) Incluye a Brasil, Colombia, Filipinas, Israel, Mxico, Polonia, Rep. Checa, Rep. Corea y
Turqua. (5) Incluye a Australia, Canad, Nueva Zelanda y Sudfrica. (6) Ponderadores WEO abril 2016.
Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg y Emerging Portfolio Fund Research.
Elpreciodelamayoradelasmateriasprimasaumentrespectodemarzo,con
excepcindelcobre.Destacaelincrementodelpreciodelpetrleo
Preciosdemateriasprimas
(ndice,promedio20062016=100)
200
200
175
175
Petrleo Brent
150 Cobre
150
125
125
100
100
75
75
50
Productos
agrcolas(*)
50
Petrleo WTI
25
25
0
06
08
10
(*)CorrespondealndiceagregadodeGoldmanSachs.
Fuente:Bloomberg.
12
14
16
8
EnAmricaLatina,aunquesedetuvolatendenciaaldeterioroobservadohastael
IPoM demarzo,esteaolareginatravesarnuevamenteporunarecesin.
Adems,siguenprevaleciendodesequilibriosmacroeconmicos.
CambioenlasproyeccionesdecrecimientodeAmricaLatinaparael2016
(puntosporcentuales)
0
Mxico
1
Chile
Colombia
Per
2
Brasil
6
15
Fuente:Consensus Forecasts.
Jul.
16
9
Escenariointerno
Lainflacinhaevolucionadoenlneaconloesperado.Ladebienesdisminuy,
coherenteconunadepreciacinacumuladadelpesomenorquelaobservada
entremediadosdel2013yeltercertrimestredel2015.Ladeservicioshatenido
undescensomenor,porlaindexacinalainflacinpasadayholgurasde
capacidadacotadas.
Indicadoresdeinflacin(*)
(variacinanual,porcentaje)
8
IPC
ServiciosSAE
2
IPCSAE
BienesSAE
6
11
12
13
14
15
16
(*) A partir de enero del 2014 se utilizan los nuevos ndices con base anual 2013=100, por lo que no son
estrictamente comparables con las cifras anteriores.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
11
LosdatosdelprimertrimestredieroncuentadeuncrecimientodelPIBydela
demandasuperioraloprevistoenmarzo.Enelloincidielmejordesempeodela
agriculturay,enmenormedida,delaminera.
PIBporsectores
Demandainterna
(variacinanual,porcentaje)
(variacinanual,porcentaje)
8
15
15
FBCF
RRNN
6
10
Consumo
privado
10
Demanda
interna(*)
4
Resto
2
Total
0
10
10
15
15
13
14
15
16
13
14
15
16
12
Detodosmodos,lainversinsemantienedbil,especialmentelaminera. Adems,
diversosindicadorescomoelcatastrodelaCBCylosnivelesdeimportacionesde
bienesdecapitalapuntanaunacadaadicionaldelainversinparaelrestodelao.
Inversinenconstruccinyobras
(milesdemillonesdedlares,acumulado
entreel20152019)
34,2
34,2
33,9
Importacionesnominalesdebienes
decapital(1)
(milesdemillonesdedlares)
2,1
2,1
Total
1,8
1,8
1,5
1,5
1,2
1,2
0,9
0,9
33,9
33,6
33,6
33,3
33,3
33,0
33,0
Sep.15
Dic.15
Mar.16
Sinotrostransportes(2)
0,6
0,6
10
11
12
13
14
15
(1) Series desestacionalizadas. (2) Excluye vehculos de transporte no comunes (aviones, trenes, helicpteros y
barcos).
Fuentes: Banco Central de Chile y Catastro de proyectos de inversin de la CBC.
16
13
Porelladodelconsumo,indicadoresparcialesmuestranunbajodinamismohacia
adelante.Entreellos,elmenorcrecimientodelamasasalarialantelareduccinde
laexpansinanualdelempleoasalariadoydelossalariosreales.
Mercadolaboral
Incidenciaenelcrecimientoanualde
lamasasalarialreal(*)
(porcentaje)
(puntosporcentuales)
8
Salarios
Masa
salarial
real
Tasade
desempleo
4
Empleo asalariado(a/a)
2
Empleo
0
0
11
12
13
14
15
16
3
09
10
11
12
13
14
15
16
14
Seagrega,tantoenelcasodeconsumocomolainversin,quelasexpectativas
deconsumidoresyempresassiguenenterrenopesimista.
Expectativasdelosconsumidores(IPEC)yempresarios(IMCE)(*)
(ndice)
70
IPEC
70
IMCEexcl.minera
60
60
50
50
40
40
30
30
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
15
Perspectivas
Enelescenariobase,los socioscomercialestendrnuncrecimientocercanoaldel
2015,lascondicionesfinancieras,sibienmsestrechasqueenlosltimosaos,
seguirnsiendofavorablesylostrminosdeintercambioseestabilizarnel2017.
Supuestosdelescenariobaseinternacional
2014 2015(e)
IPoM
Mar.16
Trminosdeintercambio
PIBsocioscomerciales
PIBmundialPPC
PIBmundialaTCdemercado
EstadosUnidos
China
Eurozona
AmricaLatina(excl.Chile)
Preciosexternos(enUS$)
1,8
3,4
3,4
2,7
2,4
7,3
0,9
1,1
0,9
4,5
2,9
3,1
2,4
2,4
6,9
1,5
0,7
9,7
PreciodelcobreBML(US$cent/lb)
PreciodelpetrleoWTI(US$/barril)
PreciodelpetrleoBrent(US$/barril)
Precioparidaddelagasolina(US$/m3)
LiborUS$(nominal,90das)
311
93
99
731
0,2
249
49
52
467
0,3
(e) Estimacin.
(f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile.
IPoM
Jun.16
2016(f)
IPoM
Mar.16
IPoM
Jun.16
(variacinanual,porcentaje)
4,5
4,2
3,9
3,0
2,9
2,8
3,1
3,1
3,0
2,4
2,4
2,3
2,4
2,3
1,9
6,9
6,4
6,5
1,6
1,5
1,5
0,5
0,9
1,0
9,8
5,8
3,8
(niveles)
249
220
215
49
40
45
52
41
45
467
398
401
0,3
0,7
0,9
2017(f)
IPoM
Mar.16
IPoM
Jun.16
0,7
3,1
3,3
2,7
2,4
6,1
1,6
1,3
1,0
0,1
3,2
3,4
2,7
2,3
6,2
1,6
1,5
0,6
230
45
46
420
1,5
225
51
52
420
1,6
17
Contodo,elimpulsoexternoquerecibirlaeconoma,sibienmenorquelo
anticipadoalgunosaosatrs,noesparticularmentebajo.Dehecho,elcrecimiento
mundialesperadoparalosprximosaosnoesmuydistintodesupromedio
histrico.
Crecimientomundial
(variacinanual)
6
6
Crecimientomundial
Promedio19802020
1
80
84
88
92
96
00
04
08
12
16
20
18
Lomismosucedeconlostrminosdeintercambioyelpreciodelcobre,quesi
biensonmsbajosquealgunosaosatrs,sonaltosdesdeunaperspectiva
demslargoplazo.
Preciodelcobre(*)
Trminosdeintercambio(*)
(centavosdedlareslalibra)
(ndice2008=100)
400
400
350
350
300
300
250
250
200
200
Promedio19962017
150
150
100
100
50
50
0
80
86
92
98
04
10 16(f)
1,4
1,4
1,2
1,2
1,0
1,0
Promedio19962017
0,8
0,8
0,6
0,6
96
00
(*) Cifras para el 2016 y 2017 corresponden a la proyeccin incluida en el IPoM de junio 2016.
Fuentes: Banco Central de Chile y Cochilco.
04
08
12
16(f)
19
ElescenariobasedeesteIPoM contemplauncrecimientodelPIBentre1,25y
2,0%paraesteaoyentre2y3%parael2017.
Escenariointerno
(variacinanual,porcentaje)
2014 2015 2016(f)
IPoM
Mar.16
PIB
2017(f)
IPoM
IPoM
Mar.16 Jun.16
IPoM
Jun.16
1,9
2,1
1,252,25
1,252,0
2,03,0
2,03,0
0,3
1,8
1,5
1,0
2,6
2,4
1,1
1,3
1,5
1,1
2,3
2,1
4,2
1,5
0,5
2,4
1,0
0,9
Consumototal
2,8
2,2
1,8
2,1
2,7
2,4
Exportacionesdebienesyservicios
1,1
1,9
0,6
1,3
2,4
2,1
Importacionesdebienesyservicios
5,7
2,8
0,6
1,6
2,1
2,2
Cuentacorriente(%delPIB)
1,3
2,1
2,5
2,2
2,0
2,1
Ahorronacionalbruto(%delPIB)
Formacinbrutadecapitalfijonominal(%delPIB)
20,9 20,4
23,0 22,7
19,9
22,6
19,5
22,0
20,2
22,1
19,5
21,6
Demandainterna
Demandainterna(sinvar.deexistencias)
Formacinbrutadecapitalfijo
(f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile.
20
Elescenariobaseconsideraunmenordinamismodelainversinparaelresto
delao,peroparael2017anticipaquelanomineraretomarunaexpansin
coherenteconlarecuperacindelritmodecrecimientodelaeconoma.
IncidenciasrealesanualesenlaFBCF(*)
(puntosporcentuales)
16
16
16 16
12
12
12 12
88
44
00
44
88
12
12
12 12
16
16
16 16
09
09
1010
11
11
12
12
1313
1414
15(e)
15(e)16(f)
16(f) 17(f)
17(f)
(*) Para el 2015 la inversin minera se estima considerando informacin disponible en las FECUS. La inversin
habitacional considera informacin de la Cmara Chilena de la Construccin y de las Cuentas Nacionales por Sector
Institucional. El resto se trata residualmente. Para el 2016, se utilizan modelos de proyeccin del Banco Central y
fuentes sectoriales, como los planes de inversin y el Catastro de la CBC. (e) Estimacin. (f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile.
21
Enelescenariomsprobable,lainflacinanualdelIPCentrarenelrangode
toleranciaeneltercertrimestredeesteaoydescenderavaloresentornoa
3%enlaprimeramitaddel2017.
InflacinIPC(*)
InflacinIPCSAE(*)
(variacinanual,porcentaje)
(variacinanual,porcentaje)
11 12 13 14 15 16 17 18
11 12 13 14 15 16 17 18
IPoMJunio2016
(*)Elreagris,apartirdelsegundotrimestredel2016,correspondealaproyeccin.
Fuentes:BancoCentraldeChileeInstitutoNacionaldeEstadsticas.
IPoMMarzo2016
22
Estoconsidera,comosupuestodetrabajo,entreotrosfactores,queeltipode
cambiorealfluctuarentornoasusvaloresactualesduranteelhorizontede
proyeccin.
Tipodecambioreal
(ndice,1986=100)
120
120
110
110
TCR
Promedio
20012015
Promedio
19962015
100
100
90
90
80
80
70
70
89
92
95
98
01
04
07
10
13
16
23
Elescenariobaseconsideracomosupuestodetrabajounatrayectoriaparala
TPMqueessimilaralaquesededucedelospreciosdelosactivosfinancieros
disponiblesalcierreestadsticodeesteIPoM.
TPMyexpectativas
(porcentaje)
6
5
Preciosactivos
financierosIPoM
marzo 2016 (*)
EEE
EOF
Preciosactivos
3
financierosIPoM junio(*)
2
11
12
13
14
15
(*) Construida utilizando las tasas de inters de los contratos swap hasta 10 aos.
Fuente: Banco Central de Chile.
16
17
18
24
Entodocaso,lapolticamonetariahamantenidoungradodeexpansividad
relevante,ayudandoalaeconomaatransitarporloscambiosenelescenario
macroeconmicoymanteniendolasexpectativasdeinflacinadosaosancladasa
lameta.
Tasasnominalesdebonosdegobiernoa
Desvodelainflacina2aos
10aosplazo
respectodelameta(2)
(porcentaje)
(puntosporcentuales)
18
18
1,2
15
15
0,9
12
0,6
0,3
Per
6
0,0
0,3
1,2
Per
0,9
Brasil
12
Colombia
Mxico
Chile(1)
3
14
15
16
0,6
Colombia
0,3
Mxico
0,0
Chile
0,3
15
16
Abr.
(1) Considera bonos del Banco Central y de la Tesorera. (2) Corresponde a la diferencia entre la meta de inflacin
y la inflacin esperada en el 2017 para Per, a diciembre de 2017 para Mxico, y a dos aos para Chile y
Colombia. Fuentes: Banco Central de Chile, Bancos Centrales de los respectivos pases y Bloomberg.
25
ElConsejoestimaqueelbalancederiesgosparalainflacinylaactividad
estequilibrado.
Internacional
Repeticindeepisodiosdevolatilidadasociadosprincipalmentealdiferencialdetasa
Fed conelmercadoyaChina.
AmricaLatina:desafosmacroeconmicosysituacinpolticacomplejaenvarios
pases.
Preciodelpetrleo.
ConsolidacindelcrecimientoeconmicoenEuropayEE.UU.quepodracontribuira
unamayorexpansindelaactividadmundial.
Internos
Elevadoniveldeinflacinporvariostrimestres.
Ladinmicadelainflacinseguirmuyligadaalaevolucindeltipodecambioypor
tantoalosriesgosexternos.
Menorcrecimientodelaactividad:mayordeteriorodelmercadolaboraly/ounmenor
impulsoexternoalconsideradoenelescenariobase.
Recuperacinmsrpidadelaeconoma:menoresajustesenelmercadolaboraly/oun
escenarioexternoquemantengaunarelativacalma.
InformedeEstabilidad
Financiera
Encuantoalasituacinfinancieradelasempresas,diversosindicadores
confirmanelcuadrodemenorfortalezadescritoenIEFanteriores.Alprimer
trimestrede2016,larelacindeudaaPIBsemantieneentornoa120%,nivel
relativamentealtoenrelacinconotraseconomasemergentes.
Deudatotaldeempresas(*)
(porcentajedelPIB)
125
Deudalocal
125
Deudaexterna
100
100
75
75
50
50
25
25
09
10
11
12
13
14
15
16
28
EldescalcecambiariodelasfirmasquereportanalaSVSsemantieneestable
tantoenelpromediocomoenlosextremosdeladistribucin.Contodo,algunas
firmasconaltaexposicinenelexteriorpresentanefectoscambiariostantoen
resultadoscomoanivelpatrimonial.
Descalcecambiario(1)(2)(3)
(porcentajedelosactivostotales)
12
800
10
750
Tipodecambio(ejeder.) (4)
700
650
6
4
600
Descalce
SVS
550
500
450
400
1415III.15
13
14
15
01
04
07
08
09
10
11
12
(1) Descalce se calcula como pasivos en dlares menos activos en dlares, menos posicin neta en derivados, sobre
activos totales. (2) Datos anuales hasta el ao 2006, de ah en adelante, datos trimestrales. (3) No considera
empresas Estatales, Mineras y Financieras. Se excluyen empresas con contabilidad en dlares. (4) Tipo de cambio
promedio del ltimo mes del trimestre (o ao) en el eje secundario.
Fuente: Banco Central de Chile en base a informacin de la SVS.
29
Elsectorinmobiliarioestpasandoporunprocesodeajuste,despusde
presentarunaltodinamismo.LaventadeviviendasnuevasenSantiagopresent
unafuertecontraccinenelprimertrimestredel2016.
Venta deviviendasnuevasenSantiago
(milesdeunidades)
14
Terminado
Resto
14
12
12
10
10
0
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Fuente:CmaraChilenadelaConstruccin.
30
Porelladodeloshogares,suendeudamientoagregadorazndeudaaingreso,
RDI continaaumentando,enuncontextodemenordinamismodela
actividadydelempleo.Porsuparte,lacargafinancieraagregadasemantieneen
15%delingresodisponibledelsector.
Endeudamiento(RDI)ycargafinanciera(RCI)deloshogares
(porcentajedelingresodisponible)
70
30
60
25
RDI
50
20
RCI(eje der.)
40
30
15
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
10
31
Fuente:BancoCentraldeChileenbaseainformacindelaSBIF,SuSeSo ySVS.
Encuantoalabanca,losnivelesdecapitalizacinsemantienenbajostantopara
patroneshistricoscomoenrelacinconlospasesdelaOCDE.
Comparacininternacionaldendicesdeadecuacindecapital(1)(2)(3)
(porcentaje)
25
Mediana
Percentil25y75
Chile
25
MnMx
20
20
15
15
10
10
5
09
10
11
12
13
14
15
16
(1) Patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo. Dato de 2016 considera aumentos de capital efectivos
en 2016 para Chile, ceteris paribus, adems del efecto de la disminucin del CCF (20pb). (2) Rep. Corea e Islandia con
ltimo dato disponible para 2014. (3) El mximo corresponde al percentil 90.
Fuente: Banco Central de Chile en base a informacin de SBIF y FMI.
32
Aunquelosnivelesdecapitalactualessonsuficientesparaabsorberla
materializacindeunescenariodetensinsevero,lasholgurassehanreducido.La
fraccindebancosquemantienenIACsobre10%bajoelescenariodetensinhan
disminuido,representandomenosdelamitaddelosactivosdelsistema.
BancosconIACigualosuperioral10%bajoescenariodeestrs(*)
(porcentajedeactivosdelsistema)
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
11
12
13
14
15
16
(*)Cifrassemestrales.ResultadosdelosejerciciosdetensinpresentadosenlosInformesdeEstabilidad
Financiera.
Fuente:ElaboracinpropiasobrelabasedeinformacindelaSBIF.
33
ConclusionesIEF
DiversosindicadoresconfirmanelcuadrodescritoenIEFanterioresrespectodeunamenor
fortalezadelasempresas.
Elsectorinmobiliarioestpasandoporunprocesodeajuste,despusdepresentarunalto
dinamismo.Unriesgoparaelsectoreseleventualaumentodedesistimientosdepromesas
anteundeteriorodelpanoramacclico.
Elendeudamientoagregado(RDI)deloshogarescontinaaumentando,enuncontextode
menordinamismodelaactividadydelempleo.Cabesealarqueunmayordeterioroenel
mercadolaboralpodradificultarlacapacidaddepagodeloshogares,portantodesarrollosen
estefrentedebernmonitorearseconatencinenlosprximostrimestres.
TalcomosesealenelIEFprevio,losnivelesdecapitalizacindelabancalocalsehan
reducidoenlosltimosaos.Ellocontrastaconlatendenciainternacional,dondeseha
verificadounaumentodelacapitalizacindelosbancosendistintasjurisdicciones.Delmismo
modo,sehanreducidolasholgurasdelsistemaparaabsorberlamaterializacindeun
escenariodetensinsevero.
Comentariosfinales
Elescenariomacroeconmiconopresentamayorescambiosrespectodemarzo.
Lainflacinretornaranivelespordebajode4%enlosprximosmesesylaactividad
continuarmostrandouncrecimientoacotado.
Elescenarioexternosiguepresentandoriesgosyesprobablequeocurrannuevosepisodiosde
volatilidadenlosmercadosfinancieros.
Laeconomaseencuentrabienbalanceadadesdeelpuntodevistamacro.Lascuentas
externasestnenorden,laposicinfiscalesslida,lasexpectativasdeinflacinpermanecen
bienancladas.
ElConsejoreafirmasucompromisodeconducirlapolticamonetariaconflexibilidad,de
maneraquelainflacinproyectadaseubiqueen3%enelhorizontedepoltica.
ResumenvisitaAntofagasta(IPN)
Labajadelpreciodelcobreysusefectosenlaproduccineinversinminerahantenido
impactossignificativosenlasegundaregin.
LagranmayoradelosentrevistadosenelIPNqueserelacionandirectaoindirectamentecon
lamineradancuentadeajustesimportantesensuscostosydeunacadarelevantedesu
demanda.
Tambinseinformadeunnmeroimportantededespidosenlasegundapartedel2015.En
losltimosmeses,seapreciaunamenorcantidaddedespidos.
Lasperspectivassonbastanteheterogneas.Lamayoraestimaqueseretomarntasasde
expansinmayoreshaciael2018.
Engeneral,losltimosaoshastael2014,elcrecimientodelPIB
regionalsuperelnacional,enlneaconloselevadospreciosdel
cobreeneseperodo.
CrecimientodelPIB
(variacinanual,porcentaje)
12
12
9
09
10
11
RegindeAntofagasta
Fuente: Banco Central de Chile.
12
13
14
Totalpas
37
Ello,debidoaqueelsectorminerolideralacomposicindelPIB
regional.
ComposicindelPIBporactividadeconmica(1)
(porcentaje)
1,2
Minera
7,2
Industriamanufacturera
5,3
Electricidad,gasyagua
4,5
Construccin
16,6
57,9
Comercio,restaurantesy
hoteles
Transportesy
comunicaciones
Administracinpblica
3,5
3,9
Otros(2)
(1) Considera el dato del PIB del 2014. (2) Incluye pesca, agropecuariosilvcola, servicios personales, servicios
financieros y empresariales y propiedad de vivienda.
Fuente: Banco Central de Chile.
38
Enlosltimostrimestres,laactividadenlareginseharesentido,en
coherenciaconeldescensodelpreciodelcobreque,adems,alcanz
nivelesmnimosenlaprimerapartedelao.
INACER
39
As,desdefinesdel2015,latasadedesempleohaaumentadode
manerasignificativa,porsobreloregistradoenlosltimosaos.
Tasadedesempleo
(porcentaje)
12
12
10
10
Antofagasta
Pas
2
10
11
12
13
14
15
16
40
Esto,delamanodeladebilidaddelempleosalariadoenelciclo
econmicoreciente.
Empleoasalariado
(variacinanual,porcentaje)
10
10
Pas
Antofagasta
8
11
12
13
14
15
16
41
Dehecho,aabril,latasadedesempleoeslasegundamsaltaanivel
nacional,enuncontextodondedestacaelaltodesempleoenlazona
norte.
Tasadedesempleoaabrildel2016
(porcentaje)
10
10
Antofagasta
Pas
0
X
I VIII II
III
42
Enesteescenario,lospreciosdelasviviendasenlazonanortehan
disminuidodemaneramsmarcadaqueanivelnacional.
Preciosdeviviendas
(ndice,basepromedio2008=100)
200
200
150
150
Total pas
100
100
Zonanorte
50
50
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
43
INFORMEDEPOLTICAMONETARIA
Junio2016
INFORMEDEESTABILIDADFINANCIERA
PrimerSemestre2016
BancoCentraldeChile,Junio2016