Formulacion de alternativas mutuamente excluyentes

Para ayudar a formular alternativas se categoriza cada proyecto como uno de los sig

Mutuamente excluyentes :
Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un anlisis econmic
Cada proyecto viable es una alternativa

Independientes :
Mas de un proyecto viable puede seleccionrse a travs de un anlisis econmico. Pue
existir proyectos dependientes que requieran un proyecto especifico por seleccionar
antes que otro y un proyecto de contingencia donde un proyecto se sustituira por otr
Los proyectos independientes no compiten entre si durante la evaluacin, pues cada
proyecto se evaa por separado y as la comparacin es entre un proyecto a la vez y
alternativa de no hacer nada

La opcion de "No hacer nada" regularmente se entiende como una alternativa cuan
la evaluacin.

Es importante reconocer la naturaleza o tipo de altenativa, antes de comenzar la eva

El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el s
Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniera econmica deb
ser del mismo tipo.

De ingreso :
Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el
de efectivo y posibles ahorros.
De servicio:
Cada alternativa tiene solamentes costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingre
no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujo de efe
se consideran iguales, como en el caso de las iniciativas del sector publico
Analisis de valor presente de alternativas con vidas iguales

Se calcula a partir de la tasa minima atractiva de rendimiento para cada alternativa

En el valor presente los gastos o ingresos se transforman en dolares equivalentes ah
Se aplican las siguientes guias para seleccionar una alternativa :
Una alternativa : Calcule el VP a partir de la TMAR, Si VP 0, se alcanza o se excede
mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.

Dos o mas alternativas : Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. Selecc

aquella con el valor VP que sea mayor en trminos numricos, es decir menos negati
positivo, indicando un VP menor en costos de flujos de efectivo o un VP mayor de fluj
netos de entradaas menos desembolsos.

Para uno o mas proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP 0 calcula
la TMAR.
Esto compara cada proyecto con la alterntiva de no hacer nada.
Analisis de valor presente de alternativas con vidas diferentes

Cuando el mtodo de valor presente se utiliza para comparar alternativas mutuamen

excluyentes que poseen vidas diferentes se sigue el procedimiento descrito anteriorm
con la excepcin de :
El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos
Esto es necesario, ya que la comparacin del valor presente implica calculasr el valor
presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa.
Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn multip
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidades de aos que

necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; a este mt

como el enfoque del horizonte de planeacin.
Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferente son las siguient
1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos o ms.
2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactam
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos cada ciclo de vida.
Anlisis del Valor Futuro

El VF de un alternativa puede deterinarse directamente del flujo de efectivo mediante

establecimiento del valor futuro.
Este anlisis se realiza frecuentemente si el activo (equipo, corporacin, edificio,etc)
o cambia algn tiempo despus de haber sido puesto en marchao adquiridos, pero an
de que alcance su vida esperada.
Una vez que sVF, los procedimientos para seleccionar son las mismas que el anlisis d
VF 0 significa que se lograr o se exceder la TMAR (una alternativa), para dos ( o m
Clculo y anlisis del Costo Capitalizado

El costo Capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida ti
supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como puente
de irrigacin y vas de ferrocarril se encuentran dentro de esta categora.
La formula de CC se deriva del factor P=(P/A,i,n), donde n es
La ecuacin para P utilizando P/A :

Si se divide entre (1+i)n

Si n se aproxiima al infinito, el termino entre corchetes se convierte en 1/i, y el simbo
CC reemplaza al VP y P.

Si A es el valor anual (VA) determinado a travs de calculos de equivalencia de flujo d

durante n nmero de aos, el valor de CC es :

Anlilsis del Perido de Recuperacin (np)

Es otra extensin del VP. La recuperacin puede tomar dos formas : una para i%>0 (a
de recuperacin descontado), y para i%=0.
Este periodo es el tiempo estimado, generalmente en aos que tomar para que los i

estimados y otros beneficios economicos recuperen la inversin inicial y una tasa de r

establecida.
El Periodo de recuperacin nunca debera utilizarse como la medida primara de valor
seleccionar una alternativa. En su lugar, se determinara para ofrecer depuracin inic
complementaria junto con un anlisis realizado usando el valor presente u otro mtod
FEN = Flujo de efectivo neto estimado por cada ao t

Anlisis del Valor Anual

El anlisis del VA se considera el ms recomendado debido a que es fcil de calcular.

A este valor se le asignan otros nombres como : valor anual equivalente (VAE), costo
anual equivalente (CAE), equivalente anual (EA) y valor anual uniforme equivalente (

EL VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es neces

emplear MCM de las vidas, como en el caso de los anlisis del VP y VF.

Como en el caso del VP existen tres supuestos fundamentales del mtodo del VA que

Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los s
supuestos en este metodo VA :
1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las altern
de vida.
2. La alternativa elegida se repetir para los ciclos de vida subsiguientes exactament
misma forma que para el primer ciclo de vida.
3. Todos los flujos de efectivo tendrn los mismos valores calculados en cada ciclo de

royecto como uno de los siguientes :

ediante un anlisis econmico.

e un anlisis econmico. Pueden

o especifico por seleccionar
royecto se sustituira por otro
te la evaluacin, pues cada
entre un proyecto a la vez y la

e como una alternativa cuando se realiza

a, antes de comenzar la evaluacin.

base en el ingreso o en el servicio
de ingeniera econmica deberan

o entrada), estimados en el flujo

flujo de efectivo. Los ingresos o ahorros

anera que estos flujo de efectivo
del sector publico

s iguales

ento para cada alternativa

en dolares equivalentes ahora.

0, se alcanza o se excede la tasa

cieramente viable.

tiva usando la TMAR. Seleccione

ricos, es decir menos negativo o mas
ectivo o un VP mayor de flujos de efectivo

proyectos con VP 0 calculado con

s diferentes

arar alternativas mutuamente

edimiento descrito anteriormente

mo nmero de aos
nte implica calculasr el valor
da alternativa.
gual al mnimo comn multiplo de sus vidas
e n cantidades de aos que no

e las alternativas; a este mtodo se le conoce

da diferente son las siguientes :

para el MCM de aos o ms.
clo de vida del MCM exactamente en la misma forma.
ada ciclo de vida.

el flujo de efectivo mediante el

o, corporacin, edificio,etc) se vende

marchao adquiridos, pero antes

las mismas que el anlisis del VP

na alternativa), para dos ( o ms) alternativas mutuamente excluyentes seleccione aquella con el mayor VF e

una alternativa cuya vida til se

pblicas tales como puentes, diques, sistemas
esta categora.

convierte en 1/i, y el simbolo

os de equivalencia de flujo de efectivo

s formas : una para i%>0 (analisis

os que tomar para que los ingresos

ersin inicial y una tasa de rendimiento

la medida primara de valor para

para ofrecer depuracin inicial o informacin
valor presente u otro mtodo

stimado por cada ao t

do a que es fcil de calcular.

ual equivalente (VAE), costo
anual uniforme equivalente (VAUE)

da. Por lo tanto, no es necesario

s del VP y VF.

tales del mtodo del VA que deben entenderse :

erentes, se establecen los siguientes

durante el MCM de las alterntivas

a subsiguientes exactamente de la
calculados en cada ciclo de vida.

ne aquella con el mayor VF en trminos numricos.

METODO DE ANALISIS DEL VALOR ACTUAL NETO Y DEL COSTO CAPITALIZADO

Valor actual neto (VAN) compara el valor actual de todos los flujos de entrada de efec
relacionado con un proyecto de inversin.

FC1

Punto
referencial
de la
actualizacin

FC2

FC3

FC4

i=TMAR
Io

Io= Inversin inicial (activos tangibles + intangibles)

FCn= Flujo de caja o efectivo neto, ocurrido al final de cada ao (n= 1,2,3,4,5
n= Horizonte de evaluacin del proyecto
TMAR = Tasa mnima atractiva de retorno
VR = Valor residual o rescate de los activos

Flujo de caja neto = Flujo de entrada de efectivo - Flujo de salida de efecti

Ecuacin de valoracin del Proyecto :

=+ 1/(1+)^1 +2/(1+)^2
+.....+ 5/(1+)^5 +/(1+)^5
Reglas de decisin (criterio VAN) :
VAN(i) > 0, la inversin se acepta

Los activos del proyecto agrega

VAN(i) = 0, la inversin no agrega valor

Los activos no generan valor. Pe

VAN(i) < 0, la inversin se rechaza

Los activos del proyecto destruy

PERIODO DE ESTUDIO - HORIZONTE DE PLANEACION

Es la duracin del perido de anlisis en la valoracin de proyectos. Siguen los siguie

* Planteamiento estratgico de la empresa
* Ciclo de vida del producto

La vida util del proyecto est en funcin a la naturaleza de los activos, el nivel de tec
capacidad para generar flujos de caja a futuro con rentabilidad.
El periodo de estudio o anlisis es el periodo requerido para satisfacer objetivos de m

DEL COSTO CAPITALIZADO

os flujos de entrada de efectivo con el valor actual de todos los flujos de salida de efectivo

VR

FC5

Aos
5

al de cada ao (n= 1,2,3,4,5)

Flujo de salida de efectivo

activos del proyecto agregan valor y permite una estrategia de crecimiento.

activos no generan valor. Permiten una estrategia o una consolidacin

activos del proyecto destruyen valor. No hay estrategia del sustento econmico

proyectos. Siguen los siguientes criterios para su definicin :

e los activos, el nivel de tecnologa, el grado de obsolescencia en el mercado y su

ara satisfacer objetivos de mercado en la empresa.

de efectivo

EJEMPLO DE CICLO DE VIDA DE PROYECTOS MAS EXTENSOS QUE EL PERIODO

Una empresa constructora tiene un contrato para desarrollar excavaciones en un cen

dos tipos de retroexcavadoras.
Modelo A, cuesta $200 000, tiene una vida util de 3 aos y costos operativos de $550
de los 3 aos sera de $20 000.
Modelo B, de mayor tamao, cuesta $380 000, tiene una vida util de 6 aos y un valo
$40 000.
Los ingenieros de la constructura estiman que las retroexcavadoras se pueden vende
El modelo A en $ 60 000 y el modelo B en 114 000.
Cual ser la opcin aceptable?
TMAR = 20%
Proyeccion de flujos de efectivo

PERIODO

MODELO A
MODELO B
FLUJO SALIDA FLUJO ENTRADA FLUJO SALIDA
0
200000
380000
1
55000
40000
2
55000
60000
40000
3
55000
20000
40000
4
40000
5
40000
6
40000

Diagrama de flujo de efectivo

VR = $ 20 000
Modelo A

$ 60000

2
Costos operativos : $55000

$ 200000

Modelo B

$ 114000

0
1

$ 380000
Costos operativos : $40000

Calculo VP Periodo de estudio : 2 aos

VPA = -200000-55000(P/A,20%,2)+60000(P/F,20%,2)
VPB = -380000-40000(P/A,20%,2)+114000(P/F,20%,2)

Respuesta el Modelo A representa para la constructora la menor inversin total en ter

Ahora comparando el valor actual : vida desigual, metodo del minimo comun
Ahora que modelo debe seleccionar la empresa ?

Para comparar las dos alternativas con vidas desiguales, se procede a igualar las vida
MCM= 6 aos con el valor presente.
Entonces el Modelo A se repite 2 ciclos
z
Modelo A

VR = $ 20 000

$ 60000

$ 200000

2
Costos operativos : $55000

$ 200000

Ecuacion financiera de costos totales

MODELO A
VPA1 = -200000-55000(P/A,20%,3)+60000(P/F,20%,3)
Primer ciclo
Con dos ciclos

MODELO B

VPA2 = -304282,41-304282,41(P/F,20%,3)

VPB = -380000-40000(P/A,20%,6)+50000(P/F,20%,6)
El valor de los costos totales resulta VPA<VPB, es menos negativo
Entonces es preferible adquirir el Modelo A

TENSOS QUE EL PERIODO DE ANALISIS

lar excavaciones en un centro minero. El contrato con la minera es de 2 aos y dispone de

y costos operativos de $55000 por ao. Su valor de recuperacin o residual estimado al final

vida util de 6 aos y un valor residual de $ 50 000. Su costo de operacin anual asciende a

avadoras se pueden vender en el mercado de segundo uso, luego del contrato de dos aos

MODELO B
FLUJO ENTRADA

114000

50000

Periodo

Modelo A
Flujo de salida
Flujo de entrada
0
200000
1
55000
2
55000
60000
3
55000
20000
4
5
6
7
8
9
10
contrato 2 aos

VR = 50000

-242361.11 menos VR

-262361.11

-361944.44

-311944.44

menor inversin total en termino de costos, es menos negativo

metodo del minimo comun multiplo

e procede a igualar las vidas de los proyectos

VR = $ 20 000
2 ciclos
$ 60000

5
Costos operativos : $55000

)+60000(P/F,20%,3)

-304282.41
-480371.77

-496275.51

Modelo B
Flujo de salida
Flujo de entrada
380000
400000
400000
114000
400000
400000
400000
400000
50000

VR=

20000

METODO DE LA RECUPERACION DE LA INVERSIN (PAY BACK)

Evala los proyectos en base al tiempo necesario para recuperar la inversin

El departamento de ingenieria industrial de una empresa textil recibe la consulta de l

automatizacin que les permitir incrementar su produccin es tambin una opcin q
menos de 2 aos.
La informacin disponible para calcular este pay back (periodo de recuperacin) es la
FLUJOS DE CAJA PROYECTADOS
Periodo

Flujos de efectivo entrada

(ahorros por productividad)

Flujo de efectivo
Salida
25000 (inversin inicial)
30000
5000
30000
5000
30000
5000
30000
5000
33000
5000

0
1
2
3
4
5

La empresa obtiene un capital a travs de un prestamo bancario con una tasa de inte
igual a la inversin inicial por $25000. Calcular el periodo de recuperacin actualizad
Periodo

Flujo de
Caja neto
0
1
2
3
4
5

Gasto de los fondos

$
25000
25000
25000
25000
28000

-3750
-562.5

Al final del ao 1 se tiene un saldo del prestamo de 3750 ya que en el primer ao se p

generado, para el ao 2 se espera recibir 25 000 y pagar el saldo de 562,5
Por lo tanto la recuperacin est en 1 ao y fraccion
Payback =

3750+562,5
=
25000
El periodo de recuperacion de la inversin es de 1, 1725 aos
Cuadro de Balance del Proyecto
PERIODO
Saldo Inicial
Costo de los fondos (inters)
Flujo de caja
Balance del Proyecto

0
0
0
-25000
-25000

erar la inversin

xtil recibe la consulta de la gerencia general, que quiere saber si el proyecto de

n es tambin una opcin que genere liquidez, es decir recuperar la inversin en

odo de recuperacin) es la siguiente :

Flujo neto
-25000
25000
25000
25000
25000
28000

cario con una tasa de interes de 15% despues de impuestos, que es

e recuperacin actualizado del proyecto.
Flujo caja
acumulado
-25000
-3750
20687.5
45687.5
70687.5
98687.5

que en el primer ao se pago los 25000 esta cantidad es el interes

saldo de 562,5

0.1725 aos

1
-25000
-3750
25000
-3750

2
-3750
-562.5
25000
20687.5

3
20687.5
0
25000
45687.5

4
45687.5
0
25000
70687.5

5
70687.5
0
25000
95687.5

COSTO CAPITALIZADO
Metodo de evaluacin para proyectos con vida perpetua o con horizonte de planeaci
Proyectos pblicos como puentes, carreteras, sistemas de riego, etc
Proyectos educativos
Pensiones de vejez

La Empresa espaola "Asturias S.A" est pensando invertir en un proyecto de energia

de flujos de efectivo se presenta en el siguiente diagrama.

La empresa espaola necesita invertir durante 5 aos antes de iniciar la explotacin

en los proximos 50 aos se estiman en $140000 anuales netos despues de pagar imp
El costo de oportunidad de la empresa es variable
i1 = 10% durante la pre-operacin
i2 = 15% en la fase de explotacin

La valoracin del proyecto lo realizamos con el metodo de costo capitalizado y valor p

Valores del flujo de efectivo en la pre-operacin

P1 = 50000(F/P,10%,5)+90000(F/P,10%,4)+70000(F/P,10%,3)+100000(F/P,10%,2)+1
P1 =
80525.50
131,769.00
93,170.00
121,000.00
110,000.00

P1 =

60000
596464.50

Valor presente de los flujos de efectivo de la serie perpetua

CC=P2 =

933,333.33

Valor neto equivalente del proyecto

P2 - P1 =

336,868.83

El proyecto es rentable. El valor actual de los flujos de explotacin de la energa supe

n horizonte de planeacin muy largo, por ejemplo :

n un proyecto de energia hidraulica en Chimbote, cuyas proyecciones

P1 = 50000(F/P,10%,5)+90000(F/P,10%,4)+70000(F/P,10%

de iniciar la explotacin de la central hidroelectrica. Los flujos de efectivo de ingresos

s despues de pagar impuestos y los gastos de operaciones

sto capitalizado y valor presente de pago unico

)+100000(F/P,10%,2)+100000(F/P,10%,1)+60000

596464.50

Analizando por costo capitalizado

acin de la energa supera los gastos de preinversin

P,10%,4)+70000(F/P,10%,3)+100000(F/P,10%,2)+100000(F/P,10%,1)+60000

VAN(i) > 0, la inversin se acepta

VAN(i) = 0, la inversin no agrega valor
VAN(i) < 0, la inversin se rechaza

Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de $46000000 y se espera que

durante los proximos 7 aos:
a) Si debe aceptarse, en el supuesto de que se aplica el criterio del VAN. El coste del
b) Si debe aceptarse, en el supuesto de que se aplique el criterio del VAN. El coste de
c) La variacin del VAN la variar i del 8% al 15%

A = 1 000 000

.3

$4 600 000

a) VAN del proyecto para un coste del 10%

VAN (10%) = 1000000(P/A,10%,7)-4600000
Como VAN(10%) > 0,

el proyecto debe aceptarse

b) VAN del proyecto para un coste del 15%

VAN (15%) = 1000000(P/A,15%,7)-4600000
Como VAN(10%) < 0,

el proyecto debe rechazarse

Al ser elevado el coste del capital para la empresa, el valor actualizado de los rendim
exigido por la inversin
c) La variacin del VAN la variar i del 8% al 15%

i
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%

VAN
606370.06
432952.84
268418.82
112196.26
-36243.46
-177389.57
-311695.16
-439580.27

Los activos del proyecto agregan valor y permite una estrategia de crecimiento.
Los activos no generan valor. Permiten una estrategia o una consolidacin
Los activos del proyecto destruyen valor. No hay estrategia del sustento econmico

e $46000000 y se espera que produzca un rendimiento neto de un millon de dlares por ao

criterio del VAN. El coste del capital es de 10%

el criterio del VAN. El coste del capital es de 15%

1 000 000

268418.82

-439580.27

alor actualizado de los rendimientos netos no llega a cubrir el desembolso inicial

Analisis de valor presente de alternativas con vidas iguales

Realice una comparacion del valor presente de las mquinas de igual servicio, para la
s la TMAR es del 10% anual. Se espera que los ingresos para las tres alternativas sea

Costo inicial
Costo anual de operacin
Valor de salvamento
Vida, aos

Por energa
elctrica
-2500
-900
200
5

Por
Por energa
gas
solar
-3500
-6000
-700
-50
350
100
5
5

Vpee = -2500-900(P/A,10%,5)+200(P/F,10%,5)=
Vpeg = -3500-700(P/A,10%,5)+350(P/F,10%,5)=
Vpes = -6000-50(P/A,10%,5)+100(P/F,10%,5)=

Se seleccionar entonces la maquina de energa electrica, ya que el valor pr

y posee el VP mayor en terminos numricos

e igual servicio, para las cuales a continuacion se muestran los costos

s tres alternativas sean iguales
energa

-5787.52
-5936.23
-6127.45

a, ya que el valor presente de sus costos es el mas

Analisis de valor presente de alternativas con vidas diferentes

A un ingeniero de proyectos se le asigna poner en marcha una nueva oficina en una c

a seis aos para tomar y analizar lecturas de niveles de ozono. Dos opciones de arren
cada una con un costo inicial, costo anual de arrendamiento y un estimado de deposi
continuacin.

Costo inicial
Costo anual de arrendamiento
Rendimiento de deposito
Termino de arrendamiento

Ubicacin
Ubicacin
A
B
-15000
-18000
-3500
-3100
1000
2000
6
9

a) Determine que opcin de arrendamiento deber seleccionarse con base en la com

si la TMAR es del 15% anual.
b)La empresa tiene una practica estandarizda de evaluacin para todos sus proyectos
el periodo de estudio de 5 aos y no se espera que varie el rendimiento de deposito.
deber seleccionarse?
c)Qu ubicacin deber seleccionarse durante un periodo de estudio de seis aos si
se estima que ser de $6000 despues de 6 aos?

a) Determine que opcin de arrendamiento deber seleccionarse con base e

si la TMAR es del 15% anual.
MCM = 18

VP A = -15000-15000(P/F,15%,6)-15000(P/F,15%,12)+10
-45036.36

VP A = -18000-18000(P/F,15%,9)+2000(P/F,15%,9)+2000
-41383.28

Se elige la ubicacin B, ya que el costo es menor en trminos de VP, es decir VPB es m

b)La empresa tiene una practica estandarizda de evaluacin para todos sus
el periodo de estudio de 5 aos y no se espera que varie el rendimiento de
deber seleccionarse?
VP A = -15000+1000(P/F,15%,5)-3500(P/A,15%,5)
-26235.37
VP A = -18000+2000(P/F,15%,5)-3100(P/A,15%,5)
-27397.33
La ubicacin de A ahora es la mejor opcin

c)Qu ubicacin deber seleccionarse durante un periodo de estudio de se

se estima que ser de $6000 despues de 6 aos?
VP A = -15000+1000(P/F,15%,6)-3500(P/A,15%,6)
-27813.36
VP A = -18000+2000(P/F,15%,6)-6000(P/A,15%,6)
-27137.93
Ahora la ubicacin B es la mejor opcin

as diferentes

ha una nueva oficina en una ciudad donde ha sido finiquitado el contrato

ozono. Dos opciones de arrendamiento estn disponibles,
ento y un estimado de depositos de rendimiento mostrados a

ccionarse con base en la comparacin del valor presente,

acin para todos sus proyectos de un periodo de 5 aos. Si se utiliza

ie el rendimiento de deposito.que ubicacin

odo de estudio de seis aos si el rendmiento de deposito en la ubicacin B

seleccionarse con base en la comparacin del valor presente,

5%,6)-15000(P/F,15%,12)+1000(P/F,15%,6)+1000(P/F,15%,12)+1000(P/F,15%,18)-3500(P/A,15%,18)

5%,9)+2000(P/F,15%,9)+2000(P/F,15%,18)-3100(P/A,15%,18)

minos de VP, es decir VPB es mayor en terminos numricos que el VPA

evaluacin para todos sus proyectos de un periodo de 5 aos. Si se utiliza

ue varie el rendimiento de deposito.que ubicacin

5%,5)-3500(P/A,15%,5)

5%,5)-3100(P/A,15%,5)

n periodo de estudio de seis aos si el rendmiento de deposito en la ubicacin B

5%,6)-3500(P/A,15%,6)

5%,6)-6000(P/A,15%,6)

8)-3500(P/A,15%,18)

icacin B