Proteste Investe Fevereiro 2016

O seu dinheiro estar seguro?
www.deco.proteste.pt/investe
fevereiro 2016
Diretora e editora Cludia Maia
EDIO MENSAL
Esta revista faz parte integrante da PROTESTE INVESTE n. 929
Os conselhos financeiros da Deco Proteste
QUEM TOMA
CONTA DELES?
Os Planos Mutualistas so tutelados por um ministrio.

Indito na superviso financeira. O seu dinheiro estar seguro?
CORRETAGEM
Poupe at 762 euros

nos custos de bolsa
transacionando
online
P.16
PETRLEO
As melhores
empresas
para investir
a longo prazo
P.14
GARANTIDO
As poupanas
no feminino so
uma miragem.
No compensam
P.6
SAIBA SE QUEM
O INFORMA
NAS FINANAS
EST A DAR A
RESPOSTA CERTA
P.10
sumrio
Quem somos Destaques desta edio Vantagens e servios para associa

FORMAO
10
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FORMAO PRESENCIAL
Finanas Pessoais
23 de fevereiro, 18h s 21h30

Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro
Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, Lisboa.
Cobre mtodos de gesto de dinheiro,
poupana e investimentos.
Fomos testar as finanas
Para elas
Planos mutualistas
Ser que todas as informaes que

lhe do so correctas?
16
FORMAO DISTNCIA
(CALENDRIO FLEXVEL)
O meu dinheiro
Quem os regula um ministrio, ou

seja o Governo. Devia ser uma entidade autnoma. Quais so as garantias dadas aos depositantes?
Petrleo e oportunidades
20
Janeiro no vermelho
30
O que so Credit Swaps?
Investir para Arrendar
24 e 25 de fevereiro, 18h s 21h30

Fornece conceitos relacionados com a anlise e a gesto do investimento imobilirio
destinado ao arrendamento.
As poupanas no feminino so uma

miragem. Fomos pesquisar a oferta
de produtos s para mulheres e o
rendimento no convenceu.
14
Preparar a Reforma
24 e 25 de fevereiro, 18h s 21h30

Sero discutidas as melhores estratgias
de poupana para cada idade de forma
a conseguir uma reforma dourada.
Mundo
A inflao quase desapareceu do

mundo desenvolvido e s voltou a
ser problema nos pases emergentes.
Poupe 762 euros na Bolsa

Sabia que se transacionar online tem
preos mais competitivos?
O preo do crude tem penalizado o

lucro das petrolferas mas a descida
das cotaes criou boas oportunidades de investimento a longo prazo.
O ano iniciou-se sob o signo das perdas, com a maioria dos fundos de
investimento a registar desvalorizaes em janeiro.
Estes instrumentos financeiros que

funcionam como uma espcie de
seguro no so de todo inofensivos.
Cuidado porque pode perder bastante dinheiro visto serem produtos
alavancados. Informe-se bem.
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Otimizao fiscal para trabalhadores independentes
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SEIS FUNDOS PARA INVESTIR EM 2016

Nas obrigaes destacamos Nordea Swedish
Bond E e UBS Bond Brasil. Entre as aes
selecionmos fundos dentro da categoria
do Reino Unido, Japo, Portugal e Indonsia.
BPI SUPERA EXPETATIVAS

Os resultados anuais saram um pouco acima
do esperado graas a um quarto trimestre em
bom plano. A proposta de ciso das atividades
africanas ser votada pelos acionistas na
assembleia. A recomendao de comprar.
Como assinante da PROTESTE INVESTE, pode

contactar-nos atravs do servio telefnico
de informao financeira para esclarecer
todas as suas dvidas sobre investimento.
De segunda a sexta-feira das 9h s 13h e das
14h s 18h
Editorial
Cludia Maia
O SEU DINHEIRO
EST MESMO SEGURO?
A crise financeira que atravessa a Europa desde 2008 e a falncia das contas pblicas de vrios pases, como a Irlanda,
Portugal e a Grcia, h muito que puseram a nu as deficincias do sistema de superviso bancria no Velho Continente. Incapazes de antecipar a derrocada de instituies
aparentemente robustas, os supervisores nacionais - caso
do Banco de Portugal -, comearam a ser postos em causa
enquanto garante de um sistema seguro e eficiente.
Para colmatar estas deficincias, a Comisso Europeia criou um mecanismo de superviso e de regulao nico, supostamente mais eficaz. Este papel foi confiado, em 2014,
ao Banco Central Europeu (BCE), que ficou responsvel
pela superviso de 200 bancos da zona Euro. No caso portugus, ficaram abrangidas as quatro maiores instituies
a operar no mercado nacional. No obstante, destas quatro, uma j caiu: o BES. O que nos leva questo: se nem
os bancos que esto sujeitos ao escrutnio direto do BCE
escapam runa, o que acontecer aos que ficam de fora?
O que acontecer, por exemplo, ao Montepio e aos planos
mutualistas que comercializa - indicados pelo banco
como alternativa aos depsitos a prazo -, h muito sujeitos a uma superviso deficiente (ver pgina 8)?
A Unio Bancria fundamental para restaurar a confiana no mercado financeiro. Mas no faz sentido que o
consumidor tenha de dirigir-se a supervisores diferentes,
dependendo da instituio ou do pas onde realiza investimentos para fazer valer os seus direitos. Tambm no faz
sentido que, em caso de colapso das empresas, tenha de
deslocar-se a vrias entidades para pedir o reembolso do
seu dinheiro: ao Fundo de Garantia de Depsitos Portugus, se for cliente da CGD, do BCP, BPI, Novo Banco e Santander Totta, por exemplo, ao Fundo de Garantia alemo,
se optar pelo Deutsche Bank, ao Fundo de Garantia do Reino Unido, se investir no Barclays, e ao Fundo de Garantia
da Letnia, se for cliente do PrivatBank.
A DECO defende a separao da superviso comportamental da prudencial, assim como a atribuio de cada
uma destas reas a um regulador nico, em rede com os
reguladores nacionais. Defende tambm um fundo nico
europeu de garantia de depsitos, que assegure uma indemnizao aos aforradores, independentemente do banco em que investem o seu dinheiro. Aps a derrocada de
quatro gigantes da banca, os consumidores portugueses
precisam de (mais) garantias.
Proteste Investe 409 edio mensal julho 2011
MUNDO
PREOS ANMICOS
A queda do petrleo acentuou a descida das taxas de inflao e o futuro prximo

permanece incerto
Desde a ltima crise econmica, a recuperao dos diversos pases tem sido dspar.
Contudo, mesmo naqueles onde as economias esto mais dinmicas, a inflao permanece em nveis baixos. Nem a poltica expansionista dos bancos centrais, injetando
quantidade massivas de dinheiro, fez disparar o nvel de preos. Neste contexto e com
muitas economias beira da deflao, a queda do valor do petrleo acabou por no ser
uma benesse completa dado que tem um efeito, pelo menos temporrio, de pressionar
em baixa o nvel geral dos preos nos pases importadores. Como pode observar no
mapa, na maioria dos casos a inflao esperada para 2016 est bem aqum da de 2011.
As excees so alguns emergentes que viram as respetivas moedas sofrer fortes desvalorizaes devido ao mau desempenho das suas economias e expectativa de subida
dos juros nos Estados Unidos. Dissipando-se os efeitos do petrleo ver-se- como se
comportam os preos. Contudo, se as expectativas dos investidores se prenderem a um
cenrio de inflao quase nula ou de deflao, as autoridades monetrias tero muita
dificuldade em voltar a fazer os preos crescer ao ritmo desejado.
Proteste Investe 929 edio mensal fevereiro 2016
PORTUGAL
6,6%
6,3%
PETRLEO MARCA AGENDA
3,0%
3,6%
1,3%
1,1%
ESTADOS
UNIDOS
4,2%
MXICO
REINO
UNIDO
3,2%
3,1%
3,6%
3,4%
3,0%
CANAD
1,5%
2,3%
2,0%
2,9%
1,6%
Em Portugal,
a inflao dever
ficar um pouco
acima de 1%
em 2016. O FMI
prev 1,3%
4,5%
A inflao quase desapareceu do mundo desenvolvido e s voltou

a ser um problema em alguns pases emergentes
BRASIL
REFLETINDO A INFLAO
RSSIA
1,8%
1,5%
5,5%
6,9%
ZONA
EURO
5,4%
SUCIA
9,4%
2,2%
2,7%
1,0%
1,5%
1,4%
1,1%
NORUEGA
Um baixo nvel de inflao favorvel aos investidores pois significa que os ganhos das aplicaes financeiras sejam menos
corrodos pela subida dos preos, ou seja, conseguem um maior
rendimento real. No entanto, para a economia em geral uma inflao demasiado baixa nociva. O peso real da dvida aumenta,
tornando-a menos sustentvel. Os consumidores e as empresas
adiam as decises na expectativa de que os preos baixem e a
atividade econmica diminua. As taxas de juro caem para valores perto de zero e as aplicaes de capital garantido acabam por
nem compensar a ligeira subida dos preos.
Sob outro prisma, um pas que, sistematicamente, registe uma
taxa de inflao superior aos restantes perde competitividade.
Isto porque os seus produtos tornam-se relativamente mais caros. Logo para se manterem competitivos muito provvel que
as respetivas divisas se venham a depreciar ao longo do tempo.
E uma queda do valor cambial um fator negativo para um investidor da zona euro que aplique nesses mercados. Por esse
motivo, o nosso modelo de avaliao incorpora as expectativas
de inflao e o seu impacte na evoluo das taxas de cmbio a
longo prazo. Um pas emergente pode registar um elevado crescimento econmico, mas se se antecipa que a respetiva moeda
ter uma considervel depreciao, o investimento poder no
compensar. Consulte as carteiras recomendadas na pgina 21.
0,2%
-0,3%
0,4%
2,3%
1,3%
2,3%
9,7%
8,4%
8,6%
O ritmo de evoluo dos preos importante para determinar

vrias vertentes dos investimentos
JAPO
5,3%
5,4%
4,7%
5,0%
5,9%
NDIA
3,6%
3,4%
2,6%
SUA
13,1%
1,1%
0,2%
-0,2%
CHINA
AUSTRLIA
FRICA
DO SUL
2006
2011
2016
INDONSIA
Fonte: Fundo Monetrio Internacional
GARANTIDO
Depsitos para mulheres
POUPANAS NO FEMININO
SO UMA MIRAGEM
Fomos pesquisar a oferta de produtos de aforro exclusivos para elas.
Encontrmos apenas um depsito, mas o rendimentono agradou
Servios para o segmento feminino:
Caixa Woman (CGD e Millennium)
O servio Caixa Woman, da Caixa Geral
de Depsitos, destina-se exclusivamente
a mulheres. Alm das contas ordem, tem
tambm seguros de vida especiais para
problemas do foro feminino, bem como
cartes de crdito e de dbito. J ao nvel
de produtos de poupana, no existe nada
especificamente para este segmento.
No Millennium bcp, ao visitar a pgina de
Internet, ver que existe um canal exclusivo para as senhoras, apenas com dicas
e sugestes de poupana. Esta pgina encaminha depois para produtos que esto
acessveis a todos os clientes. Ou seja, a
oferta de produtos exclusivos para as senhoras uma miragem. A exceo o Crdito Agrcola.
O nico depsito exclusivo para elas:

Depsito CA Mulher (Crdito Agrcola)
propsito do Dia Internacional da

Mulher, a 8 de maro, alguns bancos promovem produtos financeiros s para mulheres. Se fosse dado
um rendimento superior, diramos haver
aqui uma discriminao positiva. Mas
no bem esse o cenrio. No conte com
rendimentos acima de 0,2%. Apenas trs
bancos oferecem produtos/servios financeiros para este segmento: a Caixa Geral de
Depsitos, o Millennium bcp e o Crdito

Agrcola. Cada um tem uma oferta diferente, mas os dois primeiros apresentam mais
servios; alis, no caso do Millennium
mesmo apenas uma operao de cosmtica, j que no existe nenhum servio ou
produto exclusivo. Apenas o Crdito Agrcola tem um depsito com quatro prazos
disponveis (3, 6, 12 e 24 meses) exclusivo
para as senhoras.
um dos produtos oferecidos no servio

CA Mulher, o nico depsito a prazo para
este segmento. So contas de curto e mdio
prazo (3, 6, 12 e 24 meses) sem risco e com
garantia de capital. Destinam-se a mulheres, clientes particulares, empresrias em
nome individual e profissionais liberais
com idade superior a 18 anos.
Estas contas podem ser constitudas com
um montante mnimo de 250 euros e renovam automaticamente pelo prazo igual ao
da sua constituio. Se a cliente optar pela
renovao automtica da conta, esta permite reforos na data do vencimento com
um mnimo tambm de 250 euros.
Contudo, como pode ver no quadro em
0,2%
at 1,5% lquidas para o prazo de um ano.

J os Certificados de Aforro rendem apenas
0,6% lquidos neste ms de fevereiro. Estes ltimos no so particularmente interessantes, pois a sua taxa base depende da
Euribor que, atualmente, est em terreno
negativo.
Se tenciona investir sem risco e por prazos
superiores a dois anos, os Certificados do
Tesouro Poupana Mais so a melhor opo. Proporcionam um rendimento anual
efetivo de 1,6% lquido, no mnimo, supondo que mantm durante os cinco anos.
O montante exigido so 1000 euros e subscrevem-se nos Correios.
o rendimento a 12 meses do
nico depsito exclusivo para
mulheres. Uma oferta muito pobre!
1,1%
A taxa de inflao estimada

pelo Banco de Portugal para 2016
bastante superior ao rendimento
da maior parte dos depsitos
NMEROS DO MS
Fevereiro
Alguns bancos continuam a encolher as suas minsculas taxas dos

depsitos. Por enquanto, no h
sinais de subida. Certo o rendimento real negativo na maioria
dos bancos, j que a inflao supera a maior parte das ofertas.
CERTIFICADOS DE AFORRO (1)

Srie D (taxa base)
0,6%
Srie C (taxa + prmio)
2,1%
Mais de trezentos depsitos

baixo, em todos os prazos proporciona um
rendimento lquido bastante inferior taxa
de inflao prevista para este ano (1,1%,
segundo o Banco de Portugal). Ou seja, as
senhoras perdero poder de compra com
esta aplicao do Crdito Agrcola. O rendimento varia em funo do prazo, entre 0,1 e
0,2% lquidos, ou seja, praticamente zero.
Mantenha-se afastada destes depsitos!
Discriminao no compensa
Seja homem ou mulher, os nossos conselhos financeiros so os mesmos. Os critrios a ter em conta na escolha dos produtos
so o rendimento, a liquidez e o risco (entenda-se tambm segurana). Como para
qualquer pessoa, o conselho tambm influenciado pelo prazo pelo qual pretende
investir e consoante o montante que deseja
colocar de parte.
Se pretende investir a curto prazo, os depsitos so a melhor opo. Encontra taxas
No nosso portal, encontra um comparador

de depsitos a prazo e facilmente consegue criar o seu top de depsitos de acordo
com o critrio que mais lhe interessa. Por
exemplo, pode ordenar as ofertas para um
determinado prazo (1, 3, 6 ou 12 meses, ou
mesmo 2, 3 at 8 anos); ordenar os depsitos de um banco ou vrios bancos, selecionando as instituies que mais lhe agradam; escolher apenas os bancos que esto
ao abrigo do Fundo de Garantia nacional;
e eliminar ou escolher apenas os que so
para novos clientes/montantes.
H centenas de depsitos no mercado e o
objetivo desta ferramenta ajud-lo, de
uma forma simples, a encontrar o que mais
se adequa ao seu interesse e ao seu perfil.
SOBE E DESCE
2879 milhes de euros
Saldo dos Certificados do
Tesouro, em 2015
651 milhes de euros

Saldo dos Certificados de
Aforro, em 2015
OS MELHORES DEPSITOS (1)

1 ms
BNI Europa (Dep. Taxa Fixa)
0,6%
Activobank (Juros no Venc.)
0,5%
3 meses
2,1%
Best Bank (Dep. Prazo J)
2,0%
6 meses
1,6%
Banco BIG (Super Dep. 2%)
1,4%
UM DEPSITO S PARA ELAS
12 meses
1,5%
As taxas do nico depsito que encontrmos exclusivo para elas

so dececionantes. Prefira os melhores depsitos do mercado
Invest (Choice Novos Dep.)
1,3%
TAXA MDIA DE UM DEPSITO

DE 5000 EUROS A 12 MESES
0,3%
Consulte a ferramenta em
deco.proteste.pt/investe/
depositos-a-prazo
RENDIMENTO
NOME DA CONTA
Depsito CA Mulher
BANCO
Crdito Agrcola
TANL (%) consoante o prazo

Montante
mnimo () 3 meses 6 meses 12 meses 24 meses
250
0,1
0,1
0,2
0,2
Notas: (1) Taxa anual nominal lquida (TANL) taxa de imposto de

28%. Data da ltima atualizao: 4 de fevereiro de 2016.
DESTAQUE
Planos mutualistas
QUEM TOMA CONTA DELES?
O Montepio apresenta regularmente aos seus clientes sries

de planos mutualistas como alternativa aos depsitos.
O rendimento superior mas na liquidez e segurana deixam
muito a desejar. Algum vigia estes produtos?
odos os meses, o Montepio apresenta

uma nova srie do Capital Certo, um
plano mutualista. Ao longo das vrias emisses de 2015, o rendimento
foi descendo e as penalizaes por resgate
antecipado aumentaram. No comeo de
2016 surgiu uma emisso do Capital Certo 2016-2021. O rendimento est a subir
face s sries anteriores, mas as penalizaes por resgate antecipado so uma forte
desvantagem. No so a nica. Sabia que
quem tutela esta categoria de produtos o
Ministrio da Solidariedade, do Emprego e
Segurana Social? caricato. Trata-se de
um produto de poupana muito semelhante a um seguro de capitalizao e at tem a
mesma fiscalidade, mas a autoridade que o
regula um ministrio, portanto, o prprio
Governo! Deveria ser uma entidade isenta e
autnoma a vigiar estes produtos. Em caso
de problemas financeiros da Associao
Mutualista, que garantias apresentam aos
seus subscritores? Muito poucas.
8
O que um plano mutualista?

A criao das caixas econmicas remonta
a um Decreto publicado em 1836 e visava
o estabelecimento de instituies habilitadas a receber depsitos e efetuar operaes
de emprstimo sobre penhores com um intuito benemrito. A figura das caixas econmicas foi evoluindo ao longo dos anos e
ganhou uma dimenso lucrativa, mas sem
nunca perder o carter assistencialista e
mutualista na atividade bancria. Neste
caso, quem subscrever um depsito fica ao
abrigo do fundo de Garantia dos Depsitos.
Outro conceito o da Associao Mutualista, caso do Montepio Geral Associao
Mutualista, que apresenta regularmente
planos mutualistas. Estes so modalidades de poupana e de proteo cobertura
dos riscos de morte, invalidez, e sobrevivncia ou velhice, sendo o respetivo pagamento dos capitais, penses ou rendas,
garantidos pelo ativo daquela entidade.
Estes produtos so disponibilizados aos
Os planos mutualistas
so tutelados por um
Ministrio, o que
indito na superviso
de produtos financeiros
associados. O Montepio tem em comercializao produtos como o Poupana Complementar, Proteo 5 em 5, Poupana Reforma e o Capital Certo. Alguns apresentam
benefcios nas reas da sade, bem-estar e
cultura. Nesta anlise, centrmo-nos nos
planos mutualistas puramente financeiros,
apresentados ao cliente como um produto
de aforro alternativo s tradicionais aplicaes de poupana, sendo regularmente
analisados na edio semanal da PROTESTE INVESTE, como o caso do exemplo
que se segue. sobre estes que assenta a
nossa preocupao.
EXEMPLO: CAPITAL CERTO 2016-2021 - 1. SRIE

data de fecho deste artigo, esta era a
srie em comercializao pelo Montepio.
Rendimento, liquidez e segurana so os
trs critrios que nos levam a no recomendar este produto e a preferir os Certificados
do Tesouro Poupana Mais (CTPM). Se lhe
apresentarem este produtos, procure a respetiva anlise nas nossas publicaes.
Caractersticas
O Montepio Capital Certo 2016/2021 um
plano mutualista do Montepio pelo prazo
de cinco anos e um dia. O perodo de inscrio decorreu at 5 de fevereiro. A subscrio feita atravs de uma entrega nica
com o mnimo de 150 euros. necessrio
ser associado do Montepio, podendo faz-lo na subscrio. O encargo associativo
de 2 euros por ms, acrescido da joia de
inscrio de 9 euros.
Taxa de imposto mais baixa
A fiscalidade, semelhante dos seguros de
capitalizao, a principal vantagem destes planos. Quem aplicar por mais de cinco
anos, ser tributado a 22,4%. Quem resgatado antes, paga uma taxa de 28%.
Liquidez penalizada
O subscritor pode resgatar o capital acumulado em qualquer altura, mas os reembolsos antecipados esto sujeitos a uma pe-
nalizao sobre o rendimento acumulado.

Assim:
se resgatar no primeiro ou segundo ano,
no tem qualquer rendimento;
se resgatar no terceiro ano, perde 87,5%
do rendimento;
se resgatar no quarto ano, perde 60% do
rendimento;
no ltimo ano, no sofre qualquer perda.
Do ponto de vista da liquidez, muito prejudicial fazer o resgate antecipado. So
preferveis os Certificados do Tesouro que,
apesar de no permitirem a mobilizao
no primeiro ano, podem ser movimentados
em qualquer altura e sem penalizaes.
Rendimento a par dos CTPM
O capital acumulado tem um rendimento
mnimo anual capitalizado a taxa crescente, entre 1,5 e 2,5% brutas. Se mantiver o
plano e o vnculo associativo at ao fim sem
qualquer resgate, ficaro garantidos 1,6%
lquidos ao ano. Para o mesmo prazo, os
Certificados Tesouro Poupana Mais garan-
tem exatamente o mesmo.

Segurana: no depsito, nem seguro...
A entidade gestora no a Caixa Econmica Montepio Geral (sujeita superviso do
Banco de Portugal), mas sim a Associao
Mutualista Montepio Geral. Estes planos
so tutelados pelo Ministrio da Solidariedade, Emprego e Segurana Social, coisa
indita na regulao dos produtos financeiros. Na pgina de Internet onde consta o
produto apresentado o aviso:
O Montepio Geral - Associao Mutualista
(MGAM) adverte que a Modalidade Mutualista Capital Certo 2016/2021 - 1. Srie no
um depsito bancrio, no se encontrando
abrangida pelo Fundo de Garantia de Depsitos, nem um seguro (...).
A Ficha Tcnica referente srie nada refere
sobre o risco destes produtos. O investidor
fica pouco esclarecido sobre as garantias e a segurana do plano mutualista.
Veja a anise completa na edio semanal
n. 927 ou no portal financeiro.
PROTESTE INVESTE EXIGE
Planos mutualistas: superviso e regras semelhantes a outros produtos financeiros

Esteve prevista, a transferncia da superviso dos planos mutualistas para a alada
da Autoridade de Superviso dos Seguros e
Fundos de Penses. Mas esse assunto passou ao lado das alteraes legais efetuadas
em setembro ltimo, que classificaram as
caixas econmicas em duas modalidades
caixas econmicas anexas e caixas econmicas bancrias consoante o seu volume
de ativos. Nada de novo surgiu sobre a tutela e segurana dos produtos financeiros
emitidos pelas associaes mutualistas. E

a superviso a que esto sujeitos os planos mutualistas insuficiente, como temos
alertado nas vrias anlises publicadas ao
longo dos ltimos anos. Em nosso entender, a superviso deveria ser feita por uma
entidade isenta, autnoma e competente,
na medida em que regule produtos financeiros semelhantes. J demos conta desta
nossa exigncia por carta enviada Autoridade de Superviso de Seguros e Fundos de
Penses e ao Ministrio da Solidariedade,

Emprego e Segurana Social, em abril de
2015. At data, no obtivemos resposta.
Em nome da transparncia e da segurana
dos consumidores de produtos financeiros,
estes planos devem ser alvo de uma superviso competente. Os riscos e as garantias
deveriam constar nas fichas informativas
destas sries. Uma ficha de informao uniformizada para todos os produtos financeiros seria muito bem-vinda.
TESTE
Servios de Finanas
VIDA DIFCIL
PARA OS CONTRIBUINTES
Os servios de Finanas continuam a revelar
muitas dificuldades no esclarecimento de dvidas
relacionadas com os investimentos de particulares
fiscalidade um aspeto relevante

para os investidores, j que afeta os
rendimentos obtidos atravs, por
exemplo, das mais-valias e dos dividendos. Nos mercados financeiros mais
desenvolvidos, o enquadramento fiscal
estvel, mas em Portugal, infelizmente,
tem sofrido constantes alteraes ao longo
dos anos o que torna a vida dos contribuintes difcil. Numa altura em que se aproxima o perodo de entrega das declaraes
10
de Imposto Sobre Rendimento Singular

(IRS) relativa aos rendimentos auferidos
em 2015, realizmos um teste prtico em
que nos colocmos na pele do contribuinte e formulmos 4 conjuntos de questes
Autoridade Tributria e Aduaneira relativas entrega da declarao de IRS. Fizemo-lo atravs da utilizao de trs canais:
balco (em Lisboa, Coimbra e Porto), telefone e email. Com isso pretendemos ter
uma noo geral da qualidade de resposta
da Autoridade Tributria e Aduaneira s

questes colocadas, bem como esclarecer o contribuinte relativamente a essas
dvidas atravs da publicao da resposta
correta na Proteste Investe ajudando-o no
preenchimento da sua declarao de IRS.
Confira primeiro as respostas corretas. Depois veja os nossos comentrios na pg.13
s respostas recebidas e forma como foi
prestada a informao pelos servios das
finanas.
Mais-valias de fundo de investimento

estrangeiro
Em novembro de 2015 resgatei o fundo de
aes estrangeiro Fidelity Global Tech. E,
em euros (adquirido em junho de 2014).
Sou obrigado a declarar o ganho obtido?
Sim. No caso das unidades de participao
pertencerem a fundos de gestoras internacionais, os eventuais ganhos no foram
tributados em Portugal e ter de declarar os
resgates tal como se se tratasse da alienao de aes. O imposto a pagar depender
do saldo global das mais e menos valias das
vendas de aes, obrigaes e fundos de investimento. A informao que ir receber
do seu intermedirio financeiro dever servir para o preenchimento do anexo G da declarao de IRS (assumindo que a entidade
que paga tem sede em territrio nacional).
Caso contrrio declara no anexo J.
Qual a taxa de imposto que ir incidir sobre o ganho?
Depende de como fizer a declarao. Pode
optar por faz-la autonomamente ou atravs do englobamento juntamente com os
outros rendimentos. No primeiro caso, o
rendimento tributado taxa de 28% atravs do mecanismo da reteno na fonte.
Na grande maioria dos casos no compensa optar pelo englobamento (s o primeiro
escalo de IRS - rendimentos coletveis at
7 mil euros - tem uma taxa inferior da tributao autnoma de 28%).
28%
a taxa liberatria a que esto

sujeitos os dividendos de aes
em Portugal e os resgates dos
fundos de investimento sediados
em territrio nacional
FICHA TCNICA
Universo
O teste foi realizado utilizando 3
canais distintos:
Balces de atendimento da Autoridade Tributria e Aduaneira em 3
cidades: Lisboa, Coimbra e Porto.
Telefone: Centro de Atendimento
Telefnico (Autoridade Tributria):
707 206 707
Email (Atendimento e-BALCAO)
Perguntas
4 conjuntos de perguntas de investimento sobre:
mais-valias de fundo de investimento estrangeiro
mais-valias de fundo de investimento nacional
mais-valias de aes
nacionais
dividendos de uma ao estrangeira
Quando?
O teste decorreu em finais de janeiro
CALENDRIO FISCAL
Prazos idnticos para papel e suporte eletrnico

DATA
ENTREGA DA DECLARAO DE IRS
15/03 a 15/04
1 Fase: contribuintes com rendimentos de trabalho por conta de outrem

(categoria A) ou de penses (categoria H)
16/04 a 16/05
2 Fase: para os contribuintes com rendimentos das restantes categorias ou

para quem acumula ainda com os das categorias A e/ou H
A partir de 1 de janeiro de 2016 j no h prazos distintos para quem entrega a declarao de IRS em papel ou
em suporte eletrnico. Se apenas tem rendimentos de trabalho por conta de outrem (categoria A) ou de penses
(categoria H), deve entregar a declarao de IRS entre 15 de maro e 15 de abril, em papel ou pela Internet. Se
apresentar em papel, dirija-se a um servio das Finanas, posto mvel da Autoridade Tributria e Aduaneira ou a
uma junta de freguesia aderente.
Caso tenha rendimentos das restantes categorias e ainda acumula com os das categorias A e/ou H deve entregar
entre 16 de abril e 16 de maio.
Mais-valias de fundo de investimento

nacional
Em novembro de 2015 resgatei o fundo de
aes nacional BPI Portugal que tinha
adquirido em junho de 2014. Sou obrigado
a declarar o ganho obtido?
No. Se os fundos de investimento forem
geridos por entidades nacionais, o imposto
j foi pago e no tem de declarar os resgates, exceto se pretender optar pelo englobamento.
A partir de 30 de junho, os ganhos obtidos
com o resgate de unidades de participao
passaram a ser tributados em 28%. A taxa
liberatria e o imposto retido na fonte
pelo banco depositrio. No precisa identific-los na declarao de IRS a entregar
em 2016 exceto se a sua opo recair pelo
englobamento. Contudo, e como j foi referido nos atuais escales de IRS, o englobamento s compensa quando o rendimento
coletvel inferior a 7 mil euros. Acima
desse valor, a taxa marginal de 28,5%, ou
seja, mais penalizadora do que os 28%.
Mais-valias de aes nacionais

Em novembro de 2015 vendi as aes da
REN (que tinha adquirido em 2013). Sou
obrigado a incluir este ganho na declarao anual de rendimentos?
Sim. O investidor ter sempre de declarar
as aes que vendeu ao longo de cada ano.
Os sujeitos passivos devem declarar a alienao onerosa das aes, bem como a data
das respetivas aquisies. Dever ainda ser
mencionado o valor de aquisio e as despesas de aquisio e alienao. A declarao
das mais-valias de aes feita no anexo G .
A tributao do saldo positivo das mais-valias feita taxa autnoma de 28% ou
atravs do englobamento s taxas gerais de
IRS, depende da opo do contribuinte. Ao
optar pelo no englobamento o saldo positivo das mais e menos valias realizadas nesse ano tributado a uma taxa de 28%. No
caso do englobamento, o imposto a pagar
depender da taxa de IRS a aplicar totalidade dos rendimentos do contribuinte. Regra geral, o englobamento no compensa. A
taxa marginal de imposto, que incide sobre
11
TESTE
o aumento do rendimento anual superior

tributao autnoma (28%) para a generalidade dos contribuintes. Na hiptese de
o saldo das mais e menos valias desse ano
ser negativo, a opo pelo englobamento
a nica via que permite ao contribuinte
deduzir esse saldo nos 5 anos seguintes.
Caso opte pelo no englobamento perde a
hiptese de deduzir essa perda no futuro.
DIVIDENDOS
Preencha no anexo J os dividendos das aes estrangeiras
no anexo J
Posso deduzir a esse ganho as despesas da

venda e tambm as despesas da aquisio?
Sim. Anteriormente, apenas os encargos com alienao das aes podiam ser
includos na declarao e dessa forma
deduzidos da mais-valia. Agora, os custos que tenha suportado com a aquisio
das aes tambm podem ser declarados.
O valor de aquisio das aes tambm
passou a ser atualizado de acordo com os
coeficientes de desvalorizao da moeda.
Dividendos de uma ao estrangeira

Em maio de 2015, recebi dividendos da
ao francesa AXA (tenho 200 ttulos da AXA depositados no meu banco
em Portugal que me pagou os dividendos). Sou obrigado a incluir este ganho
na declarao anual de rendimentos?
No. Se recebeu dividendos de empresas
nacionais ou estrangeiras atravs de uma
conta num banco ou corretora nacional, o
imposto j foi retido na fonte e a taxa tem
carter liberatrio. Contudo, no caso dos
dividendos distribudos por empresas estrangeiras h normalmente tributao no
pas de origem e novamente em Portugal
pela entidade pagadora. Ao declarar estes
dividendos poder ver restitudo parte
do imposto retido por causa desta dupla
tributao internacional. Caso opte por
englobar, ter que incluir todos os rendimentos de capitais obtidos em Portugal e
no estrangeiro.
Ao receber dividendos de aes cotadas em
bolsas internacionais poder ser tributado
duas vezes, no pas de origem e tambm em
Portugal. Neste caso, os dividendos esto
sujeitos, no pas onde foram pagos, reteno na fonte de acordo com as taxas em
vigor nesse pas. Se o pagamento for feito
atravs de um intermedirio financeiro nacional, ser aplicada em Portugal uma taxa
12
ENGLOBAR OU NO?
Assinale a opo mais
vantajosa para o seu caso
adicional de 28% ao remanescente.

Suponha que recebeu um montante bruto
de dividendos de 200 euros da empresa
seguradora francesa Axa. Pagar 30 euros
de imposto em Frana (200 euros x 15%
(taxa de reteno dos dividendos na Frana) e mais 47,60 euros (200 euros 30 euros) x 28%) em Portugal, pelo que receber apenas 122,40 euros (na figura ao lado
preenchemos o anexo J de acordo com este
exemplo).
Para evitar a dupla tributao dos dividendos, o contribuinte tem duas opes.
A primeira ativar a conveno de Eliminao da Dupla Tributao entre Portugal
e o Pas em causa, se esta existir. Portugal
tem cerca de 60 convenes em vigor (consultar o portal das finanas). Para tal necessrio pedir nas Finanas um certificado
de residncia fiscal e entreg-lo junto da

empresa estrangeira que lhe pagar os dividendos, acionando assim a Conveno e
o Pas em causa. Nesta situao ser tributado de acordo com as regras da conveno.
A segunda opo, mais simples e menos
dispendiosa, pedir o crdito de imposto
quando preencher a sua declarao de IRS.
Dever declarar os dividendos recebidos
do estrangeiro no anexo J.
A administrao fiscal far as contas e devolver parte ou a totalidade do imposto
pago l fora. A importncia a devolver
corresponde ao mnimo entre o valor do
imposto pago no estrangeiro e o montante
de imposto que aquele rendimento pagaria
em Portugal se fosse tributado em territrio nacional.
Como o IRS um imposto cuja taxa auwww.deco.proteste.pt/investe
Os custos que tenha

suportado com a
aquisio das aes
tambm podem ser
deduzidos s mais-valias
menta medida que o rendimento sobe,

a importncia a devolver depende sempre
do conjunto dos rendimentos de cada contribuinte. Assim, na prtica, o investidor
nacional no pagar mais imposto do que
pagaria se o rendimento fosse obtido em
Portugal.
TESTE REVELA FALHAS

A informao prestada pelos servios das finanas
que consultmos est longe do desejvel.
inaceitvel que a questo das mais valias de fundo
de investimento nacional nunca obteve resposta
correta em todos os canais
Balco
As nossas visitas aos balces de

Lisboa, Coimbra e Porto revelaram
um pouco de tudo. Em algumas questes, os
funcionrios tinham o assunto bem consolidado
(caso mais evidente as dedues das despesas
da venda e tambm das despesas de aquisio
nas mais-valias das aes). Noutras, como
as mais-valias com o fundo de investimento
nacional, as respostas foram incorretas. Alis,
esta informao foi mal transmitida em todos

os canais. Num dos locais, a funcionria afirmou
que a lei fiscal sofreu muitas alteraes e que
por isso ainda no estava muito familiarizada
com elas e teve que ir consult-la para dar a
informao o mais correta possvel. Ora, uma
situao paradigmtica dos sucessivos ziguezagues fiscais que ocorreram nos ltimos anos
em Portugal.
Telefone
Muita impreciso nas respostas dadas ao telefone que

maioritariamente foram incorretas. Umas vezes
na obrigatoriedade em declarar ou no a mais-valia, outras nas taxas a aplicar s mais-valias
ou aos dividendos. Nas mais-valias das aes
nacionais, por exemplo, chegou a ser referido
que no obrigatrio declarar este tipo de
investimento, pois estas j incluem a taxa obrigatria de 18% que por sua vez foi descontada
cabea do investimento ou produto. Nas

mais-valias do fundo estrangeiro que aplicvel ao englobamento de rendimentos, sendo
que as mais-valias apuradas apenas 50% so
tributadas. Nos dividendos, que obrigatrio
a sua incluso na declarao de rendimentos.
Na questo da mais-valia do fundo nacional
tambm no obtivemos uma resposta correta.
ente apresentou pior desempenho.
Email
vado grau de complexidade como foi elaborada

a resposta, o que na prtica deixa os contribuintes quase na mesma sem saberem o que fazer.
Tambm aqui a informao dada pergunta da
mais-valia do fundo de investimento nacional
no foi correta. Numa poca em que tanto se
fala e aposta no digital no deixa de ser no
mnimo estranho que foi neste canal que menos
resultados obtivemos.
Pedimos esclarecimentos sobre as

vrias perguntas de investimento
no formulrio disponivel no portal das finanas.
Contudo, em alguns casos nunca chegmos
a obter resposta. Mesmo aps insistncia,
continumos sem explicaes. Na situao
em que as respostas foram enviadas, embora
maioritariamente corretas, lamentamos o carter
telegrfico na explicao das mesmas ou o ele-
VANTAGENS
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Nesta formao so identificados os
principais impostos do sistema fiscal
portugus e analisados os rendimentos
e obrigaes declarativas das diferentes categorias de trabalhadores. Alm
disso, dada uma ateno especial
tributao do investimento, fiscalidade associada aos imveis e a aspetos prticos a ter em conta na entrega
da declarao de IRS. As inscries
so feitas online no portal financeiro.
No final de cada curso, os materiais
utilizados so disponibilizados e emitidos certificados de participao.
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13
ANLISE
A Exxon Mobil
e a Chevron so
as nossas empresas
preferidas
Divises no seio da OPEP
Petrleo
AS MELHORES
EMPRESAS
PARA INVESTIR
A forte queda do preo do petrleo tem
penalizado os lucros das petrolferas
mas a descida das cotaes criou boas
oportunidades se investir a longo prazo
preo do petrleo parece o titanic.

Desde meados de 2014, j caiu mais
de 70%, tendo atingido, a 20 de janeiro, o nvel mais baixo desde novembro de 2003 (27,88 dlares por barril).
Na origem desta forte queda est um de-
14
sajustamento entre a oferta e a procura.

Adesacelerao econmica dos pases
emergentes, com realce para a China devido ao seu elevado peso na economia global,
originou um abrandamento da procura que
no foi acompanhado pela oferta.
Em condies normais, esta forte descida

do preo originaria cortes na produo, encabeados pela Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), que composta por 13 pases e responsvel por cerca
de 35% da produo mundial. Contudo,
no tem sido esse o caso devido sobretudo
oposio da poderosa Arbia Saudita.
Em causa est uma estratgia deliberada
para manter os preos baixos que, embora
penalize a sua rentabilidade, visa prejudicar outros intervenientes do setor, sobretudo os novos produtores de petrleo de
xisto nos EUA que, aos preos atuais, so
desincentivados a investir porque a sua explorao at trs vezes mais cara do que
a convencional. Logo, todos os pases continuam a produzir em plena capacidade e
o forte aumento previsto da produo do
Iro (que, antes das sanes, era o segundo
maior exportador da OPEP a seguir Arbia Saudita) no contribuir para inverter a
tendncia de queda dos preos.
Contudo, atualmente, alguns membros da
OPEP j esto muito preocupados. So os
casos da Nigria e da Venezuela, que querem uma reunio de emergncia da organizao para conter a queda do preo. Ao
invs, a Arbia Saudita e os Emirados rabes Unidos sentem que a sua estratgia de
preservao da quota de mercado em detrimento da concorrncia positiva e no
pensam alter-la, pelo menos enquanto
no tiverem o acordo de pases no-membros (Rssia...) para tambm eles cortarem
a produo. Assim, tudo leva a crer que o
excesso de capacidade no mercado petrolfero manter-se- em 2016, pelo que o preo
do barril no dever recuperar j, apesar de
se prever tambm que alguns produtores
de petrleo de xisto reduzam a sua produo devido aos preos demasiado baixos.
Duas faces da mesma moeda

Se, por um lado, o declnio dos preos
uma boa notcia para os consumidores
(gastam menos dinheiro em combustvel,
por exemplo) e para vrias empresas de ouwww.deco.proteste.pt/investe
tros setores de atividade que vm os seus

custos diminuir, por outro, pssima para
os pases exportadores e para as empresas
petrolferas, sobretudo as que esto mais
expostas ao segmento da Explorao &
Produo. Alm das suas receitas e lucros
diminurem, a queda do preo do petrleo
tambm desencoraja o investimento em
novas exploraes, pois dificilmente proporcionaro retorno. Alis, a estes nveis,
muitos dos novos investimentos j esto
parados, pois s so rentveis com um preo do barril mais elevado. Alguns gigantes
petrolferos, como a BP, j esto mesmo a
fazer despedimentos significativos.
Os nossos conselhos
Apesar de tudo, a conjuntura atual pode ter
alguns benefcios no sentido de obrigar as
empresas a serem mais eficientes (fecho de
unidades menos rentveis, reduo de efetivos). Numa perspetiva de longo prazo, e
aps ajustarmos as nossas estimativas, h
petrolferas que oferecem um potencial de
valorizao interessante, tendo em conta o
atual nvel das suas cotaes. So os casos
sobretudo da Exxon Mobil e da Chevron e,
em menor grau, da Galp Energia e da Repsol. Alm de estarem baratas, so empresas
slidas e tm uma estratgia correta, que
QUEDA ACENTUADA
as dever ajudar a ultrapassar esta m fase

do setor sem grandes problemas e sem por
em causa as suas polticas de remunerao
acionista. A Galp Energia uma boa opo,
j que beneficia atualmente da sua menor
exposio Explorao & Produo, embora mantenha um forte potencial de crescimento a longo prazo nesse segmento.
Para alm destas quatro, a Encana tambm
recomendada mas apenas numa tica de
diversificao, isto , se j tiver no seu porteflio uma ou mais empresas petrolferas e
se aceitar um risco muito elevado (5).
Muito importante tambm ter em conta
que o investimento no setor petrolfero
apenas faz sentido no contexto de uma
carteira diversificada, precisamente para
prevenir fenmenos como o atual, em que
Exxon Mobil
Bolsa de Nova Iorque: 80,08 USD

Risco 2
a petrolfera menos arriscada dada a sua
elevada dimenso e solidez financeira, que lhe
permitem resistir melhor s crises do setor. A
sua presena em zonas mais calmas assegura-lhe uma maior estabilidade da produo.
Setor petrolfero vs. Preo

do petrleo
3500
160
3000
140
120
250
Galp Energia
um setor (ou um pas) tem um desempenho muito inferior aos restantes.

Se preferir investir atravs de fundos de
investimento, tambm pode faz-lo, embora no recomendemos a subscrio de
nenhum. Mas, se quiser faz-lo, dever
privilegiar fundos que invistam em empresas de escala mundial e integradas
(explorao, produo, refinao e distribuio), pois esto melhor preparadas
para resistir queda dos preos. Alm
disso, quando o preo recuperar sero as
primeiras a tirar partido dessa situao.
Outra hiptese, que tambm no recomendamos devido ao seu elevado risco,
investir em Exchange Traded Fund (ETF)
que estejam indexados diretamente
evoluo do preo do petrleo.
Chevron
Bolsa de Nova Iorque: 82,92 USD

Risco 2
Pouco endividada e com boas perspetivas
de crescimento, a Chevron teve, contudo, de
suspender investimentos e fazer alienaes,
reduzido assim os seus custos de explorao.
O elevado dividendo um dos seus trunfos.
Repsol
100
2000
80
1500
60
1000
40
500
Setor
20
15
20
13
20
11
20
09
20
07
20
05
USD
20
Oil
O setor petrolfero (escala esquerda) segue de

perto a evoluo do preo do petrleo (em dlares;
direita), apesar da sua volatilidade ser menor.
Bolsa de Lisboa: 10,50 EUR

Risco 3
Na conjuntura atual, a Galp beneficia da forte
presena na Refinao & Distribuio. Mas, o
grande polo de crescimento ser a Explorao
& Produo, o que lhe permitir beneficiar de
uma futura recuperao do preo do petrleo.
Bolsa de Madrid: 8,63 EUR

Risco 3
A Repsol aposta na venda de ativos e na
reduo de custos e investimentos como forma
de reduzir a sua dvida relativamente alta. A
compra da Talisman foi bem-sucedida e poder ajudar a potenciar o crescimento do grupo.
15
DOSSI
Custos de transao em bolsa
POUPE AT 762
Menos gastos so mais lucros na sua carteira.
A poupana permitida pelos canais eletrnicos
tornou os tradicionais obsoletos
incerteza uma realidade incontornvel dos mercados. Por melhor

que o investidor faa o seu trabalho de casa, iro inevitavelmente
ocorrer negcios menos bons, e at anos
que se saldam por prejuzo. Portanto, se
lhes oferecerem a possibilidade de acrescentar at 1% ao rendimento anual da
carteira, sem correr qualquer risco, seria
16
de esperar que os investidores agarrassem

essa oportunidade com as duas mos. E se
muitos j o fazem (ver figura na pgina 19),
ainda h quem no d a devida importncia escolha do seu corretor, pagando mais
custos do que o necessrio. Reconhecendo
o valor que um intermedirio competitivo
pode trazer ao investidor, h vrios anos
que a PROTESTE INVESTE acompanha o
61%
quanto pode poupar um

pequeno investidor ou um
investidor passivo, face mdia
dos prerios analisados
53%

investidor ativo, face mdia
dos prerios analisados
57%

investidor agressivo, face
mdia dos prerios analisados
NEGOCIAO ONLINE
PESO DOS CANAIS ONLINE NO TOTAL DO NMERO DE ORDENS
Os canais online tm vindo a impr-se junto dos investidores. Se h cinco anos cerca de
metade das ordens recebidas pelos intermedirios financeiros eram feitas pela Internet, em
2015 esse valor aproximou-se de dois teros do total.
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2011
Outros canais
Faa a sua prpria simulao em
deco.proteste.pt/investe/
custos-bolsa
mercado de corretagem para encontrar os

servios mais competitivos.
Prerios sem grandes alteraes

Em 2015, o mercado nacional de corretagem pautou-se pela estabilidade. Os prerios no sofreram, de um modo geral,
alteraes substanciais face ao ltimo ano,
e no topo dos intermedirios mais competitivos continuam o Banco Carregosa
(com a marca GoBulling), a Orey (iTrade),
o banco Invest e o BEST (Best Trading). Os
maiores bancos so globalmente menos
competitivos, ainda que alguns servios se
aproximem do topo num ou noutro cenrio especfico. Conhea os 5 intermedirios
mais baratos para cada um dos perfis que
definimos, nos quadros da pgina 18.
Protocolo PROTESTE INVESTE no topo

J o protocolo negociado entre a PROTESTE INVESTE e o banco Carregosa continua
a mostrar-se vantajoso, nas suas duas vertentes. O prerio Gobulling Web / DECO
interessa sobretudo a quem negoceia na
bolsa de Lisboa. Tem um custo de 2,50 euros por negcio. Recordamos que uma ordem de compra pode ser satisfeita em mais
do que uma linha de negcio, se os ttulos
tiverem de ser adquiridos a vrios vendedores. Este fracionamento de ordens mewww.deco.proteste.pt/investe
2012
2013
2014
2015
Online
Dados: Comisso do Mercado de Valores Mobilirios
nos provvel quando negoceia aes com

liquidez elevada e o valor das ordens no
for muito grande.
Para os restantes investidores ser prefervel o prerio Gobulling Pro/DECO. Disponibilizando uma boa oferta de mercados
para negociar, prev uma comisso fixa
por transao de 4,85 euros para os mercados Euronext (inclui a taxa de bolsa) e
comisses baixas nos restantes mercados
(0,06% na maioria dos casos). Ambos os
FICHA TCNICA
O que fomos testar?
Este estudo comparativo abrange 41
prerios (Internet, telefone e balco) de 17 bancos e sociedades de
corretagem, que constam da lista de
intermedirios financeiros autorizados
em Portugal que disponibilizam a receo e transmisso de ordens atravs
de meios eletrnicos, publicada no site
da Comisso do Mercado de Valores
Mobilirios (www.cmvm.pt).
Quando?
Valores data de fevereiro de 2015.
prerios isentam os investidores de custos

de custdia, um fator importante para investidores com carteiras pequenas ou que
transacionam pouco. Negocimos ainda
outras redues de custos, como por exemplo no pagamento de dividendos.
Via eletrnica incontornvel

A vantagem financeira em investir pelos canais online inegvel (ver figura), e
junta-se s vrias vantagens no acesso
informao, pois as corretoras online mais
competitivas oferecem tambm, em regra,
as plataformas mais sofisticadas. Incluindo servios como as cotaes em tempo
real, indicadores grficos, a possibilidade
de conhecer a profundidade do mercado (ofertas de compra e venda pendentes)
e maior diversidade de praas para negociar. Por outras palavras, no s negoceia
mais barato online, como provavelmente
tambm o far melhor. O balco do banco
pode servir para aqueles que em regra no
investem em bolsa mas fazem investimentos espordicos, como participar numa
privatizao. Contudo, se tem um plano de
investimentos que leva a srio, est obrigado a recorrer corretagem eletrnica
dos intermedirios especializados para
maximizar os seus ganhos. Alis, dada a
falta de competitividade dos outros canais,
17
DOSSI
RANKING DOS INTERMEDIRIOS MAIS BARATOS
Veja quanto pode poupar no perfil mais prximo do seu padro de negociao
PEQUENO INVESTIDOR POUPE AT 136 EUROS

Este cenrio prev uma carteira de 12 000 euros
e 10 operaes de bolsa (compra ou venda) por
ano, no valor de 1500 euros. Seis operaes so
realizadas na bolsa de Lisboa e 1 em cada um destes 4 mercados: Euronext, Espanha, Reino Unido e
Estados Unidos. Pressupe-se que as empresas em
carteira pagam um dividendo bruto de 4%.
PRERIO
CUSTO ANUAL
Protocolo DECO GoBulling Pro
85
COM A NOSSA ESCOLHA ACERTADA, POUPA:
GoBulling Pro
91
136
face mdia de todos os prerios
Orey iTrade - Standard
117
83
face mdia dos prerios on-line
Banco Invest
128
191
face mdia dos prerios telefnicos
Golden Trader
152
198
face mdia dos prerios de agncia
PEQUENO INVESTIDOR NACIONAL POUPE AT 104 EUROS

Carteira de 12 000 euros e 10 operaes de bolsa
por ano no valor de 1500 euros, todas realizadas na
Euronext Lisboa. Pressupe-se que as empresas em
carteira pagam um dividendo bruto de 4%. Muitos
investidores investem exclusivamente em aes nacionais, algo que contudo no recomendamos pela
falta de diversificao geogrfica.
PRERIO
CUSTO ANUAL
Protocolo DECO GoBulling Web
38
50
104
GoBulling Pro
52
83
85
121
Montepio - Net24
86
125
INVESTIDOR PASSIVO POUPE AT 263 EUROS

Carteira de 50 000 euros, realiza 20 operaes
de bolsa por ano, cada uma de valor mdio 3000
euros. 12 compras ou vendas decorrem na bolsa
de Lisboa, 2 noutros mercado da Euronext, 2 em
Espanha, 2 nas bolsas norte-americanas e 2 no
mercado britnico. Pressupe-se que as empresas
em carteira pagam um dividendo bruto de 4%.
PRERIO
CUSTO ANUAL
170
GoBulling Pro
183
263
Banco Invest
232
149
246
356
Banco Best Trading
287
419
INVESTIDOR ATIVO POUPE AT 418 EUROS

Semelhante ao anterior mas realiza o dobro das
operaes, 20 por ano na bolsa de Lisboa e 5 em
cada um dos outros mercados.
PRERIO
CUSTO ANUAL
375
GoBulling Pro
405
418
Banco Invest
417
209
466
575
CaixaBI
530
708
INVESTIDOR AGRESSIVO POUPE AT 762 EUROS

Carteira de 70 000 euros e uma maior rotao dos
ativos, com 60 operaes de bolsa por ano no valor
de 5 000 euros, 28 no mercado portugus e 8 em
cada um dos restantes mercados (outras bolsas da
Euronext, Estados Unidos, Espanha, Reino Unido).
Pressupe-se que as empresas em carteira pagam
um dividendo bruto de 4%.
18
PRERIO
CUSTO ANUAL
581
Banco Invest
620
762
GoBulling Pro
627
332
707
1079
804
1364
Big Online
PROTESTE INVESTE EXIGE
Mais clareza precisa-se

A generalidade dos intermedirios disponibiliza online os seus prerios, mas
consideramos que mais podia ser feito
para facilitar a sua leitura e compreenso pelos investidores.
Um primeiro passo seria uniformizar as
designaes e distinguir claramente o
que constitui remunerao do intermedirio dos custos cobrados em nome de
terceiros.
No caso das ordens de compra e venda,
alm da comisso de corretagem propriamente dita, podem acrescer vrios valores: taxa de bolsa ou de mercado, taxa
de clearing, comisso de liquidao ou
de operao, despesas de expediente,
entre outros. Podem tambm incidir diversos impostos e taxas que so especficos de cada mercado, como os impostos
sobre transaes financeiras de Frana e
Itlia (FTT), o stamp duty britnico ou a
SEC comission nas bolsas norte-americanas. Atualmente, muitos destes custos
apenas so mencionados em notas de
rodap. Alm disso, sobre as prprias comisses incide Imposto do Selo ou IVA.
Para as operaes de compra e venda,
recomendvel que seja apresentado
o custo mnimo de uma transao, incluindo todos os custos e impostos aplicveis. Ainda que vrios intermedirios
indiquem um valor mnimo para a sua
comisso, apenas o Millennium BCP
apresenta, de forma autnoma e clara,
a despesa mnima incluindo impostos.
um exemplo a ser seguido.
o nosso comparador de custos vai dedicar-se em exclusivo negociao via Internet.

De referir que vrios intermedirios oferecem, alm do site habitual, aplicaes mveis (ou verses mveis do seu site), que
tornam a negociao atravs de telemvel
ou de tablet mais conveniente.
Os custos so em regra idnticos, pelo que
questo de preferncia do utilizador. A
utilizao de outros meios eletrnicos tem
vindo a ganhar peso, mas ainda minoritria: em 2015, apenas 13,6% das ordens online foram dadas por meios que no o site
Internet dos intermedirios financeiros.
acertada nacional), em nossa opinio no

uma situao comparvel s corretoras
nacionais, por vrios motivos.
Desde logo, os prerios mais baratos desta
corretora pressupem a aceitao pelo cliente do emprstimo das suas aes a outros
investidores que pretendam fazer vendas a
descoberto. Esta atividade pressupe um
risco significativo e, embora a Degiro garanta suportar eventuais perdas que da
decorram, um risco que no se coloca nos
intermedirios nacionais.
Tambm o capital depositado no est formalmente garantido, dado que aplicado
num fundo de investimento do mercado
monetrio (ainda que seja de baixo risco).
A outro nvel, o esquema de proteo holands inferior ao nacional (apenas 20 mil
euros, contra 25 mil do Sistema de Indemnizao dos Investidores).
Finalmente, em caso de diferendo, o investidor portugus v-se obrigado a recorrer
ao regulador e meios de resoluo de litigios dos Pases Baixos. Apenas investidores
com experincia e conhecimentos para
compreender e aceitar os riscos enumerados devem negociar em semelhantes condies.
E as corretoras estrangeiras?
Este estudo comparativo inclui as empresas
autorizadas pela CMVM para a receo de
ordens por meios eletrnicos. Mas existem
corretoras estrangeiras, reguladas noutros
pases da Unio Europeia e que oferecem
os seus servios em Portugal, no regime
de livre prestao de servios. Possivelmente a mais conhecida ser a corretora
holandesa Degiro, que se apresenta como
uma corretora low-cost. E se verdade que
oferece alguns prerios com custos muito
reduzidos (custo menor ou igual escolha
INTERNET O FUTURO (E O PRESENTE)

POUPANA DA ESCOLHA ACERTADA PARA CADA PERFIL
FACE MDIA DE CADA CANAL ()
Tomando como exemplo o cenrio do investidor ativo, a poupana de quase 600 euros
visvel no grfico para a mdia dos custos por telefone (ao balco ainda maior) tem
mais significado se considerar que o prerio mais barato tem um custo anual de apenas
375 euros. Ou seja, poupa mais do que o prprio custo do servio na nossa escolha
acertada. E, ainda nesse cenrio, o melhor prerio de balco ou telefone entre os
intermedirios analisados fica num distante 17. lugar do ranking.
1600
1200
800
708
575
400
209
Peq. Investidor
Nacional
Online
Peq. Investidor
Telefone
Investidor
Passivo
Investidor
Ativo
Investidor
Agressivo
Agncia
19
FUNDOS
Comentrio mensal
2016 COMEA
NO VERMELHO
O ano iniciou-se sob o signo
das perdas, com a maioria dos
fundos de investimento a registar
desvalorizaes em janeiro
ezembro j havia sido um ms atribulado para as bolsas,

mas o comeo do novo ano no trouxe uma melhoria. Com
efeito, o movimento de queda nos mercados acentuou-se
em janeiro penalizando bastante os fundos de aes. Ao
invs, beneficiando da fuga ao risco, a procura de obrigaes aumentou, valorizando as categorias de fundos dedicadas aos ttulos
de dvida considerados mais seguras. Um desempenho que foi, no
entanto, travado pela apreciao do euro face generalidade das
outras divisas.
Os investidores mostram-se preocupados com a dimenso do
abrandamento econmico da China e com a queda ininterrupta
do barril de petrleo. Embora as autoridades chinesas disponham
de considerveis recursos para estimular a economia, a m gesto
da crise bolsista chinesa levantou dvidas sobre as suas capacidades. Quanto ao crude, embora um barril mais barato seja favorvel
esmagadora maioria dos pases, tem um efeito adverso no investimento e nos lucros das petrolferas. E tambm pode ser um sinal
de que o abrandamento da China e de outros emergentes ainda
mais grave do que o divulgado pelas estatsticas oficiais.
Se alertmos no passado recente para algum otimismo exagerado dos investidores, tendo em conta o fraco ritmo de crescimento
global, um cenrio de recesso econmica generalizada tambm
nos parece muito improvvel. A poltica dos maiores bancos centrais continua a ser bastante favorvel, com as taxas de juro em
mnimos histricos, pelo que a crise dever ficar cingida aos pases
que no conseguiram libertar-se de uma grande dependncia dos
mercados de matrias-primas. No entanto, importante que haja
um aumento da perceo de que apenas a abundncia de dinheiro
dada pelas autoridades monetrias no permitir uma subida mais
sustentada das bolsas. E tambm que os emergentes no so sempre uma aposta ganha, mas mantm-se arriscados e cada qual
com as suas prprias vicissitudes.
O investimento em alguns mercados acionistas mantm-se interessante, mas como sempre no mbito de uma carteira diversifica20
da e assumindo uma postura de longo prazo. Essas so as melhores

armas para enfrentar as inevitveis oscilaes das bolsas.
Aes com forte desvalorizao

O sentimento negativo dos investidores refletiu-se na evoluo dos
fundos de aes. Em janeiro, a esmagadora maioria das categorias
registou perdas acentuadas. Estados Unidos, Japo e Reino Unido
recuaram, em mdia, mais de 7%. As aes nacionais e da zona
euro perderam 6,5%. O fundo de aes canadianas recuou 5,6%.
No centro da tempestade, os fundos dedicados China tombaram
mais de 11%. A nica exceo s quedas, veio de uma categoria
emergente, com as aes indonsias a conseguir +1,4% (ver figura).
Obrigaes ganham terreno

Com o aumento da averso ao risco, os investidores procuraram refgio nas obrigaes de emitentes mais slidos impulsionando as
principais categorias. S a apreciao da moeda nica europeia travou maiores subidas. Os fundos de dvida de taxa fixa da zona euro
avanaram 0,3% e os de coroa sueca progrediram 0,9%. O destaque de janeiro foi, contudo, para as obrigaes em coroa norueguesa com 2,4%, sendo que a apreciao desta divisa escandinava face
ao euro contribui tambm para este bom resultado. Igualmente em
terreno positivo, a dvida em reais brasileiros (+2%), mesmo apesar
da vertente cambial ter sido desfavorvel.
Carteiras recuam
A diversificao subjacente s nossas carteiras permitiu atenuar a
queda dos mercados acionistas, mas no evitou que o saldo de janeiro fosse negativo. Com efeito, a componente obrigacionista no
foi suficiente para compensar o mau momento das aes. Assim,
as variaes mensais da carteira defensiva, base e agressiva foram,
respetivamente, de -2,4%, -3,5% e -5,6%.
As estratgias foram concebidas para o longo prazo, pelo que os
investidores no se devem centrar em demasia nas oscilaes
mensais. Esta observao vlida para quando h ganhos ou desvalorizaes. No primeiro caso, no devem ter a iluso de que o
movimento de subida ininterrupto. No segundo, imprescindvel
no cair no erro de resgatar precipitadamente os fundos. Uma boa
estratgia deve estar preparada para se ajustar evoluo dos mercados, mas importante que as reaes sejam ponderadas.
Ajustes s carteiras
Tendo em conta o comportamento relativo dos diversos mercados,
decidimos reforar em 5% o peso dos fundos das aes canadianas
nas trs estratgias a 10 anos. O Canad entra parcialmente para o
lugar de Portugal, dado que os fundos de aes continuam a representar 5% nessas trs carteiras. Atualmente, consideramos que o
mercado do pas do cer oferece um maior potencial do que a bolsa
lusitana. Nas carteiras neutra e a agressiva a 5 anos, tambm reformos o peso da bolsa de Toronto. Na defensiva a 5 anos retirmos
as aes indonsias e aumentmos o peso das empresas nipnicas.
Este ms, no procedemos a alteraes nas carteiras a 20 anos.
Protocolo Optimize Seleco

Seguir as nossas estratgias implica subscrever vrios fundos de
aes e obrigaes vendidos por bancos diferentes e a necessidade
de, regularmente, resgatar e reinvestir. Para seguir de forma mais
fcil as nossas recomendaes dispe, desde novembro de 2015, de
um novo protocolo que estabelecemos com a gestora Optimize. Os

trs fundos, Optimize Seleco Defensiva, Optimize Seleco Base
e Optimize Seleco Agressiva possuem polticas de investimento
idnticas s das nossas carteiras com a mesma designao (ver figuras em baixo). Deste modo, cada estratgia est condensada num
nico produto e liberta o investidor dos detalhes prticos do investimento. O mnimo inicial de subscrio de 10 euros e recebe um
prmio anual de 0,6% sobre o valor do fundo. J pode consultar a
sua evoluo no portal financeiro.
FUNDOS DE AES EM JANEIRO
Mar negativa
4%
1,4%
0%
-4%
-5,1% -5,6%
-6,5% -6,5%
-8%
-7,4% -7,5% -8,0%

-11,2%
-12%
Indonsia
Brasil
Canad
Zona
Euro
Portugal
EUA
Japo
Reino
Unido
China
CARTEIRAS DE FUNDOS
DEFENSIVA
BASE
AGRESSIVA
MENOR EXPOSIO S AES
UMA PROPOSTA EQUILIBRADA
PARA OS MAIS OUSADOS
Rentabilidadade bruta anualizada
10 anos
4,6%
10 anos
4,3%
10 anos
4,1%
5 anos
5,3%
5 anos
5,6%
5 anos
4,9%
3 anos
6,4%
3 anos
7,4%
3 anos
6,2%
1 ano
-4,3%
1 ano
-6,0%
1 ano
-6,5%
Carteiras elaboradas para um prazo de investimento de 10 anos. Rentabilidades passadas no garantem ganhos futuros. Variaes calculadas em 29/01/2016.
Coroa
dinamarquesa
Coroa
norueguesa
Canad
5% China
5%
5%
Coroa
norueguesa
Indonsia
5%
10%
Japo
Coroa
sueca
10%
Coroa
Sueca
Brasil
5%
Canad
10%
Coroa
sueca
China
10%
5%
10%
15%
Portugal
5%
Reino
Unido
Euro
taxa fixa
20%
15%
Real brasileiro
5%
Fundos de aes: 45%

Fundos de obrigaes: 55%
10%
Euro
taxa fixa
EUA
Brasil
5%
Canad
15%
5%
Real
brasileiro
5%
5%
China
10%
Euro
taxa fixa
15%
Indonsia
5%
Real
brasileiro
Reino
Unido
20%
EUA
5%
Japo
Indonsia
10%
5%
Reino Unido
15%
Portugal
5%
Fundos de aes: 60%

Portugal
5%
5%
Japo
15%
Fundos de aes: 80%

21
FUNDOS
A NOSSA SELEO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO: DESEMPENHO E CONSELHOS

Locais de
subscrio
Comisses(1)
sub.
res.
TEC
Mn(2)
Designao
Valor
da UP em
29/01/2016
Aes Austrlia
Risco elevado
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. A bolsa de Sydney est correta.
Fidelity Australia A
AB, Best
0.00 0.00 1.92 1600
51.45 AUD
Parvest Eq. Australia N
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.74 1 U.P.
727.92 AUD
UBS EF Australia P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.55 1 U.P.
829.35 AUD
Variao
(em%)
Rentabilidade
anualizada (em %)
Conselho
1 ano
3 anos
5 anos
-7.4
-11.5
-1.1
2.1
100 3
-5.8
-6.9
-8.0
-7.5
-13.5
-15.2
1.2
-2.5
-2.3
4.4
1.0
1.7
103 Comprar
76 Vender
77 Manter
Aes Brasil
Risco elevado
-6.2
-37.0
-20.5
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Bolsa atrativa, mas incerteza elevada. Investimento a longo prazo e em dose reduzida.
Amundi Eq. Brazil SU
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.90 1 U.P.
36.14 USD
-6.4
-38.5
-23.0
BNY Mellon Brzl Eq. A EUR
AB, Best
0.00 0.00 2.29 500
0.63 EUR
-7.6
-37.1
-20.8
HSBC GIF Brazil Equity EC
BiG, Best
0.00 0.00 2.66 5000
10.01 USD
-7.4
-44.2
-26.9
JPM Brazil Equity D
BiG, Best
0.00 0.00 2.90 1 U.P.
3.33 USD
-3.7
-39.1
-23.4
Nordea Brazil Eq. E EUR
BiG, Best, BI
0.00 0.00 3.15
50
19.66 EUR
-11.0 -40.3
-20.7
Parvest Equity Brazil N
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.99 1 U.P.
46.45 USD
-8.1
-41.7
-24.7
Aes Canad
Risco mdio alto
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. A bolsa de Toronto est perto de barata.
UBS EF Canada P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.55 1 U.P.
806.80 CAD
Indicador
de desempenho
1 ms
-14.8
100 3
-17.4
79 Manter
-14.1
75
Comprar
-19.7

50 Vender
-17.0

69 Vender

Manter
-18.2
72 Manter
-2.2
-15.4
-1.0
-0.9
100 3
-5.6
-14.1
-0.8
-2.0
71
Comprar
Aes China
Risco elevado
-9.6
-15.8
4.6
3.0
100 3
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Mercado com potencial de valorizao, mas bastante arriscado. No lhe dedique mais de 10% da carteira.
Fidelity Greater China E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.68 1000
35.07 EUR
-10.4 -11.6
7.5
4.5
97 Manter
Invesco Gtr China Eq. E
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.73 1 U.P.
32.07 EUR
-11.3 -13.8
8.2
4.6
89
Comprar
Jupiter China Select L
BiG, Best
0.00 0.00 2.00 1000
9.27 USD
-13.5 -10.5
9.2
2.2

61 Manter
Neuberger China Eq. USD A
BiG, Best
0.00 0.00 2.15 1000
15.21 USD
-15.2 -11.4
9.0
7.2
106 Comprar
Pictet Grtr. China R USD
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.74 1 U.P.
331.01 USD
-12.3 -14.6
3.9
1.8
82 Manter
Thread. China Opportunit.
BiG, Best
0.00 0.00 1.67 500
2.65 EUR
-13.5 -18.9
7.9
3.9
84 Manter
Aes Emergente Global
Risco elevado
Os fundos desta categoria aplicam na Europa de leste, sia, Amrica latina e frica.
Caixag. Aces Emergentes
CGD, Best
0.00 0.00 2.32 1000
6.77 EUR
IMGA Mercados Emergentes
BCP, AB, Best
0.00 2.00 2.45 500
7.38 EUR
JPM Emerging Mkts Eq. D
AB, Best
0.00 0.00 2.26 1000
25.12 USD
Montepio MG Merc. Emerg.
Montepio
0.00 2.00 1.54 500
40.07 EUR
NB Mercados Emergentes
NB, AB, Best, BI
0.00 1.50 2.55 250
5.42 EUR
SISF Emerging Markets B
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.55 1000
8.96 USD
Templeton Emerging Mkts N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.99 1000
13.85 USD
Vontobel Emerging Markt C
BiG, Best
0.00 0.00 2.70 1 U.P.
163.97 USD
-4.6
-15.9
-1.6
-0.8
100
-6.7
-6.9
-4.9
-8.8
-9.7
-7.4
-4.2
-3.0
-19.5
-18.8
-19.7
-19.7
-19.7
-18.0
-21.1
-12.1
-4.6
-5.4
-3.4
-4.4
-7.2
-2.8
-6.3
1.4
-3.6
-4.3
-2.0
-4.4
-6.3
-1.5
-3.4
5.8

63 Vender

58 Vender
75 Vender

50 Vender

44 Vender
75 Vender

55 Vender
121 Manter
Aes Estados Unidos

Risco mdio alto
-5.0
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. O mercado acionista americano encontra-se a um nvel atrativo.
AB American Growth C
Best
0.00 0.00 2.36 750
48.46 EUR
-6.1
BNY Mellon S&P 500 A USD
AB, BiG
0.00 0.00 1.20 500
1.74 USD
-4.8
BPI Amrica
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 2.27 250
6.59 EUR
-9.7
Caixag. Aces EUA
CGD, Best
0.00 0.00 2.32 100
5.62 EUR
-8.2
Fidelity America E EUR
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.63 1000
24.50 EUR
-7.6
Franklin US Equity N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.57 1000
18.69 USD
-8.2
IMGA Aes Amrica
BCP, AB, Best
0.00 2.00 2.32 500
4.07 EUR
-5.3
Legg Mason US Apprec. A
BiG, Best
0.00 0.00 1.75 1000
201.51 EUR
-3.2
MSIF US Advantage B
AB, Best
0.00 0.00 2.70 1000
49.47 USD
-6.8
NB Aes Amrica
NB, AB, Best, BI
0.00 1.50 2.31 500
9.65 EUR
-10.9
NN US High Dividend X USD
BiG, Best
0.00 0.00 2.34 1 U.P.
356.26 USD
-5.6
Pictet USA Index R
BiG, Best, BI
0.00 0.00 0.74 1 U.P.
163.61 USD
-4.7
Pionner US Research C ND
BiG, Best
0.00 0.00 2.48 500
7.43 EUR
-4.7
Santander Aces Amrica
Snt, AB, BiG, Best
0.00 2.00 2.02 500
5.98 EUR
-6.7
T Rowe US Large Cap Eq. A
Best
0.00 0.00 1.67 1000
22.65 USD
-6.4
Thread. Am.Ext. Alpha USD
BiG, Best
0.00 0.00 1.63 500
3.37 USD
-8.8
Thread. American DU
Best
0.00 0.00 2.35 500
19.54 USD
-5.7
UBS EF USA Multi Strat. P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.85 1 U.P.
136.12 USD
-6.7
UBS ES USA Growth P
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.09 1 U.P.
24.79 USD
-7.2
Vontobel US Equity C
Best
0.00 0.00 2.63 1 U.P.
219.64 USD
-3.3
1.1
18.4
14.9
100 3
7.2
1.5
-8.5
-1.2
0.0
-4.6
-5.7
4.4
7.0
-11.3
-4.9
2.2
-1.2
-1.8
6.6
2.1
1.2
-1.9
5.0
7.4
22.7
17.8
13.4
12.5
19.3
13.7
10.4
17.3
20.1
6.8
10.7
18.6
14.8
11.8
20.1
16.5
17.9
16.7
19.6
18.5
15.9
14.1
6.6
10.8
14.4
9.8
8.7
13.9
16.2
4.6
9.3
15.0
11.9
10.9
15.7
15.6
14.5
12.8
15.7
17.2
82 Manter
86 Manter

11 Vender

54 Vender
81
Comprar

44 Vender

39 Vender
89 Manter
84 Manter

1 Vender

47 Vender
98
Comprar
72 Manter

58 Vender
94 Manter
86 Manter
86 Manter

67 Manter
78 Manter
112 Comprar
(1)Sub. Custos de subscrio; Res. Custo de resgate mximo; TEC Encargos anuais retirados diretamente do patrimnio dos fundos. (2) Mn Montante mnimo de subscrio, apresentado em euros ou em unidades de participao (UP).
22
Comisses(1)
sub.
res.
TEC
Mn(2)
Designao
Locais de
subscrio
Valor
da UP em
29/01/2016
Variao
(em%)
1 ms
Rentabilidade
anualizada (em %)
1 ano
3 anos
5 anos
Indicador
de desempenho
Conselho
Aes Europa
Risco mdio alto
-6.0
-3.7
7.2
5.3
100
Fundos adequados para investir diversificadamente no mercado europeu de aes com pequenos montantes. No subscreva se j segue as nossas estratgias de carteira.
Allianz Europ. Eq Grwt CT
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.60 1000
204.44 EUR
-7.3
-0.2
10.1
10.9
120 Manter
BGF Cont. Europ. Flex E2
BiG, Best
0.00 0.00 2.32 1000
19.07 EUR
-5.6
4.8
11.7
10.0
117 Manter
BGF European Focus E2
AB, Best
0.00 0.00 2.57 1000
21.17 EUR
-7.2
-3.5
8.2
7.2
101 Manter
BGF European Growth E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.32 1000
34.46 EUR
-6.4
8.3
13.1
11.8
133 Manter
BPI Europa
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 2.02 250
21.70 EUR
-7.6
-6.9
4.0
3.0
77 Vender
CA Aces Europa
Crdito Agrcola
0.00 1.00 1.61 500
3.68 EUR
-6.6
-9.8
0.3
-1.1

44 Vender
Caixag. Aces Europa
CGD, AB, Best
0.00 1.50 2.32 100
8.33 EUR
-7.3
-6.6
3.5
1.6

51 Vender
Fidelity Europ. Dyn Gth E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.66 1000
40.89 EUR
-5.3
7.9
11.8
10.2
123 Manter
Franklin Europ. Growth N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.58 1000
12.41 EUR
-7.5
-6.3
4.8
6.8
95 Vender
IMGA Eurocarteira
BCP, AB, Best
0.00 2.00 2.35 500
11.91 EUR
-8.0
-8.7
2.4
2.9

69 Vender
Invesco PanEurop EqInc E
BiG, Best
0.00 0.00 2.35 500
13.18 EUR
-8.7
-2.8
12.6
10.0
122 Comprar
Invesco PanEurop Struct E
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.52 1 U.P.
14.27 EUR
-6.3
-1.6
12.4
10.8
129 Manter
JPM Europe Eq. Plus D
BiG, Best
0.00 0.00 2.90 1 U.P.
13.33 EUR
-7.8
-2.6
12.2
10.9
128 Comprar
JPM Europe Strat Growth D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.65 1000
14.41 EUR
-6.2
3.2
16.8
11.1
126 Manter
Jupiter European Growth L
BiG, Best
0.00 0.00 1.73 1000
27.77 EUR
-8.8
8.8
15.8
12.6
132 Comprar
Montepio Aces Europa
Montepio
0.00 5.00 1.53 500
42.03 EUR
-7.0
-4.4
5.2
2.3

58 Vender
NB Aes Europa
NB, AB, Best, BI
0.00 1.50 2.29 500
10.64 EUR
-10.3 -10.2
-1.7
-1.6

27 Vender
Postal Aces
CTT
0.00 3.00 2.23 500
10.02 EUR
-7.4
-6.4
2.8
1.4

50 Vender
SISF European Eq. Yield B
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.53 1000
14.41 EUR
-7.9
-9.4
6.8
6.6
96 Manter
Vontobel European Eq. C
BiG, Best
0.00 0.00 2.64 1 U.P.
193.01 EUR
-3.2
4.7
8.6
11.2
135
Vender
Aes Global
Risco mdio alto
-5.6
-3.9
10.3
8.0
100
Fundos adequados para investir diversificadamente no mercado mundial de aes com pequenos montantes. No subscreva se j segue as nossas estratgias de carteira.
Allianz Global Equity CT
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.58 1000
11.66 EUR
-9.0
-5.1
10.6
8.7
86 Manter
BGF Global Dynamic Eq.E2
BiG, Best
0.00 0.00 2.33 1000
14.25 USD
-7.6
-5.6
11.2
8.1
88 Manter
BNY Mellon Gbl Eq. A USD
AB, BiG
0.00 0.00 2.14 500
1.79 USD
-7.1
-0.2
12.6
8.9
90 Manter
BNY Mellon LT Glb Eqty A
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.09 500
1.79 EUR
-4.4
0.5
10.4
9.2
99 Manter
BPI Reestruturaes
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 2.02 250
6.75 EUR
-3.7
-8.4
-2.9
-3.0

1 Vender
Fidelity Internat. A EUR
BiG, Best
0.00 0.00 1.89 1000
15.61 EUR
-6.8
-2.0
14.2
10.0
103 Comprar
IMGA Global Eq. Selection
BCP, AB, Best
0.00 3.00 2.35 500
68.55 EUR
-6.7
-5.6
9.1
6.8
77 Manter
Invesco Glb Strutc. Eq. E
BiG, Best
0.00 0.00 1.79 500
42.18 EUR
-7.0
0.7
17.5
14.0
131 Manter
MFS Glb Concent. A1 USD
Best
0.00 0.00 2.04 1 U.P.
34.56 USD
-2.6
1.1
15.2
13.1
121 Manter
Montepio Aces Internac.
Montepio
0.00 1.00 2.17 500
3.50 EUR
-7.9
-9.3
1.7
-0.4

1 Vender
Nordea Global Value E
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.64
50
15.05 EUR
-4.6
-9.7
7.5
8.3
81 Vender
Vontobel Global Equity C
BiG, Best
0.00 0.00 2.64 1 U.P.
194.55 USD
-3.4
2.5
12.6
13.5
126 Manter
Aes ndia
Risco elevado
-7.7
-15.4
8.1
3.0
100 3
Franklin India N EUR
AB, BiG
0.00 0.00 2.64 500
29.20 EUR
-6.2
-14.6
11.7
6.3
128 Comprar
Goldman India Eq. E
Best, BI
0.00 0.00 2.75 1500
21.30 EUR
-6.6
-8.9
17.2
12.7
171 Comprar
Invesco India Equity E
BiG, Best
0.00 0.00 2.90 500
41.21 EUR
-8.3
-9.1
13.5
7.1
130 Comprar
JPM India D USD
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.90 1000
49.86 USD
-6.6
-13.6
9.2
5.0
118 Vender
MSIF Indian Equity B
Best
0.00 0.00 3.00 1000
29.37 USD
-6.5
-11.2
12.6
6.0
124 Manter
SISF Indian Equity B
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.60 500
137.17 USD
-6.7
-12.9
11.8
7.4
138 Manter
Aes Indonsia
Risco muito elevado
2.3
-8.5
1.0
5.2
100 3
Fidelity Indonesia A
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.98 1000
22.53 USD
2.4
-14.3
-2.2
3.5
77
Comprar
JPM Indonesia Equity D
Best
0.00 0.00 2.65 1 U.P.
80.00 USD
-0.2
-16.8
-2.7

Manter
Parvest Eq. Indonesia N
Best
0.00 0.00 2.95 1 U.P.
78.01 USD
2.1
-15.3
-3.1
1.7

57 Vender
Aes Japo
Risco mdio alto
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Bolsa correta. Beneficia da subvalorizao do iene.
AXA R Japan Eq Alpha E
Best
0.00 0.00 2.24 5000
6.83 EUR
Caixag. Aces Japo
CGD, Best
0.00 0.00 2.03 100
2.69 EUR
Franklin T. Japan N EUR
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.60 1 U.P.
5.53 EUR
Henderson Japan Opport A2
BiG, Best
0.00 0.00 2.06 2500
12.46 USD
JPM Japan Stg Value D JPY
Best
0.00 0.00 2.65 1 U.P. 10720.00 JPY
Pictet Japan Index R EUR
BiG, Best, BI
0.00 0.00 0.74 1 U.P.
110.32 EUR
SISF Japanese Equity B
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.26 500
840.11 JPY
T Rowe Japanese Eq. A
Best
0.00 0.00 1.77 1000
8.93 EUR
UBS EF Japan P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.55 1 U.P.
7869.00 JPY
-7.1
4.6
15.0
-7.4
-7.2
-8.1
-8.3
-8.2
-7.8
-7.2
-5.3
-7.1
5.9
3.3
3.0
6.5
1.2
2.4
2.8
9.0
-1.5
13.0
7.4
12.5
14.6
11.0
13.3
11.8
15.0
13.4
8.3
100 3
6.1

3.0

6.2

8.5

6.9

6.9

9.2

6.4

73 Manter
43 Vender
71 Vender
78 Vender
78 Vender

Comprar
81 Manter
95 Manter
76 Manter
23
FUNDOS
Comisses(1)
sub.
Variao
(em%)
Rentabilidade
anualizada (em %)
Indicador
de desempenho
Conselho
1 ano
3 anos
5 anos
Aes Portugal
Risco elevado
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. A bolsa de Lisboa est correta.
BPI Portugal
BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 1.29 250
12.75 EUR
Caixag. Aces Portugal
CGD, AB, Best
0.00 1.50 2.02 100
11.00 EUR
IMGA Aes Portugal
BCP, AB, Best
0.00 2.00 2.30 500
12.80 EUR
NB Portugal Aes
NB, AB, Best, BI
0.00 0.00 2.27 500
5.00 EUR
Santander Aces Portugal
Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.02 500
21.85 EUR
-3.7
3.2
-3.7
-4.7
100 3
-6.1
-5.5
-6.6
-6.4
-7.0
4.2
4.2
3.7
-2.8
-3.5
2.4
1.5
1.2
0.4
0.6
0.2
-2.9
-1.4
-1.9
-1.6
121 Comprar
91 Vender
106 Manter
98 Vender
106 Comprar
Aes Portugal PPA

A bolsa de Lisboa est correta.
BPI Poup. Aces
Caixag. PPA
NB Poupana Aes PPA
Santander PPA
Risco elevado
-3.7
3.2
-3.7
-4.7
100
Banco BPI
CGD
NB, BI
Santander Totta
-6.4
-5.7
-6.4
-7.2
6.2
5.5
-0.4
-2.6
3.9
2.9
2.8
1.6
1.3
-1.7
0.2
-0.8
134 Manter
106 Manter
121 Manter
117 Manter
-6.5
-7.2
6.5
6.1
100 3
-8.7
-8.5
-10.0
-7.1
-7.1
-7.3
-1.0
-3.1
-7.3
-7.0
-2.0
-11.6
9.1
12.0
8.0
9.5
13.2
5.8
7.0
9.4
7.7
8.3
11.7
4.6
86 Manter
108 Comprar
94 Manter
100 Comprar
124 Comprar
72 Manter
Risco muito elevado
0.1
9.2
-14.6
-11.5
100
AB, BiG, Best, BI

AB, BiG, Best, BI
AB, Best, BI
48.84 USD
32.07 EUR
66.30 USD
-2.0
-1.5
-1.4
9.6
8.3
11.2
-8.6
-13.6
-10.8
-7.7
-11.8
-11.1
128 Vender
92 Vender
100 Vender
Aes Sua
Risco mdio alto
No recomendamos. A forte subida do franco suo tornou este mercado pouco interessante.
Fidelity Switzerland A
AB, Best
0.00 0.00 1.92 1000
50.16 CHF
SISF Swiss Equity B
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.28 500
33.36 CHF
UBAM Swiss Equity R
Best
0.00 0.00 2.49 1 U.P.
242.79 CHF
-6.8
-1.8
11.9
11.0
100
-7.8
-8.3
-7.4
-5.7
-3.2
-0.7
11.1
10.0
13.8
8.2
8.0
10.9
Aes Zona Euro

Risco mdio alto
-6.1
No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro est corretamente avaliado. H alternativas mais interessantes.
Allianz Eurol. Eq Grwt CT
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.60 1000
177.48 EUR
-6.8
BPI Euro Grandes Cap.
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 2.27 250
11.35 EUR
-7.1
Fidelity Euro Blue Chip E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.65 1000
21.41 EUR
-5.8
Henderson Euroland A2
BiG, Best
0.00 0.00 1.93 2500
41.20 EUR
-6.6
Montepio Aces
Montepio
0.00 5.00 1.04 499
109.28 EUR
-6.3
Parvest Eq BestSel. Eur N
Best
0.00 0.00 2.74 1 U.P.
408.62 EUR
-5.6
Pionner Euroland Eq C ND
AB, Best
0.00 0.00 2.78 500
5.50 EUR
-6.5
Popular Aces
Banco Popular
0.00 2.00 1.87 100
3.39 EUR
-7.4
Santander Aces Europa
Snt, AB, BiG, Best
0.00 2.00 2.14 500
4.12 EUR
-6.1
SISF Euro Equity B
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.51 1000
27.77 EUR
-6.4
-2.3
9.6
5.7
1.1
-11.7
-2.0
1.3
-1.0
-4.7
-3.0
-3.3
-6.6
-1.8
9.6
0.3
8.2
14.7
2.5
6.5
7.4
5.2
4.3
10.1
10.2
-0.5
6.8
12.2
0.4
5.8
5.8
1.1
1.2
7.1
114 Manter

44 Vender
96 Manter
135 Manter

46 Vender
94 Manter
89 Manter

55 Vender

51 Vender
95 Manter
3.00
5.00
0.00
1.00
TEC
Valor
da UP em
29/01/2016
1 ms
0.00
0.00
0.00
1.00
res.
Mn(2)
Designao
Locais de
subscrio
2.05
2.08
1.98
2.03
250
500
250
500
14.61
10.97
13.00
26.73
EUR
EUR
EUR
EUR
Aes Reino Unido

Risco mdio alto
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Londres constitui um bom investimento a longo prazo.
BGF United Kingdom E2 GBP
AB, Best
0.00 0.00 2.31 1000
75.72 GBP
Fidelity United Kingdom A
AB, Best
0.00 0.00 1.92 1000
2.55 GBP
M&G UK Growth A EUR
Best
0.00 0.00 1.66 1000
12.63 EUR
SISF UK Equity B
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.26 500
3.73 GBP
Thread. UK Exte. Alpha
Best
0.00 0.00 1.42 500
3.66 GBP
UBS EF Great Britain P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.55 1 U.P.
122.45 GBP
Aes Rssia
No recomendamos.
Parvest Eq. Russia Oppt N
Pictet Russian Eq. R EUR
UBS ES Russia P
Aes Setor Energia

No recomendamos.
Montepio Euro Energy
NN Energy X USD
Parvest Eq. Wld Energy N
Thread. Glb Energy Eq. DU
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
2.99 1 U.P.
2.96 1 U.P.
2.38 1 U.P.
54 Vender
56 Vender
77 Vender
100
Risco elevado
-3.3
-18.4
-6.0
-3.4
100
Montepio
BiG, Best
Best
Best
-4.2
-3.0
-3.8
-2.9
-15.1
-16.1
-21.4
-19.6
-2.4
-5.3
-9.1
-4.6
-3.9
-5.0
-6.2
-3.9
-8.4
-1.6
21.7
20.3
100
-10.1
-8.6
-12.7
-7.6
-7.0
-9.5
-9.1
-4.3
-1.1
-9.8
-3.2
-0.4
-9.1
0.2
23.9
21.2
24.9
12.6
22.5
21.0
23.2
19.7
16.9
24.2
13.2
19.7
13.0
18.3

68 Manter

63 Manter
78
Comprar

67 Manter
94
Comprar

19 Manter

67 Manter
0.00
0.00
0.00
0.00
5.00
0.00
0.00
0.00
1.54 500
2.35 1 U.P.
2.74 1 U.P.
2.60 500
36.03
857.92
432.05
18.13
EUR
USD
EUR
USD
Aes Setor Farmacutico

Risco mdio alto
Para investir apenas como complemento de uma carteira j diversificada. Mximo de 5% das suas poupanas.
BGF World Healthscienc E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.32 1000
29.41 USD
Fidelity Global Health E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.66 1000
32.64 EUR
JPM Global Healthcare D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.90 1 U.P.
239.78 USD
Montepio Euro Healthcare
Montepio
0.00 5.00 1.54 500
87.99 EUR
NN Health Care X USD
BiG, Best
0.00 0.00 2.35 1 U.P. 1433.07 USD
Pictet Generics R
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.72 1 U.P.
208.09 USD
UBS EF Health Care P
AB, Best, BI
0.00 0.00 2.08 1 U.P.
219.64 USD
59 Vender
77 Vender
66 Vender
85 Vender
24
Comisses(1)
sub.
res.
TEC
Mn(2)
Designao
Locais de
subscrio
Valor
da UP em
29/01/2016
Variao
(em%)
Rentabilidade
anualizada (em %)
Indicador
de desempenho
Conselho
1 ms
1 ano
3 anos
5 anos
-8.7
-7.3
7.9
6.2
100
-14.3
-10.5
-13.4
-12.7
-11.0
-13.8
-7.5
-14.2
-2.2
-11.2
-8.5
-5.0
-8.6
-0.6
5.4
10.0
2.8
6.0
9.8
2.2
8.7
4.8
7.4
0.7
3.8
7.3
-0.5
5.4
Risco elevado
-7.9
-32.9
-18.0
-16.4
100
AB, BiG, Best, BI

AB, BiG, Best
AB, BiG, Best
BiG, Best, BI
AB, BiG, Best
Best
-3.6
0.4
-8.3
3.5
-5.1
-4.6
-25.9
-25.5
-40.0
-31.6
-26.9
-18.3
-9.5
-20.1
-26.6
-25.5
-12.6
-1.9
-9.4
-16.4
-22.4
-21.6
-11.0
-3.6
-4.9
3.5
20.6
13.6
100
-11.1
-8.3
-8.0
-5.6
-4.3
2.6
3.7
2.2
11.4
5.0
19.6
18.4
16.9
20.2
16.9
11.8
11.6
12.1
13.1
11.0
59
Comprar

62 Vender
73
Comprar
98 Manter

67 Vender
Aes Setor Telecomunicaes

Risco mdio
Eurizon Eq Telecom LTE RH
Best
0.00 0.00 2.30 1 U.P.
77.94 EUR
Fidelity Gbl Telecom. E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.67 1 U.P.
16.31 EUR
Montepio Euro Telcos
Montepio
0.00 5.00 1.55 500
77.78 EUR
NN Telecom X USD
BiG, Best
0.00 0.00 2.37 1 U.P.
857.64 USD
-0.8
-2.4
11.0
8.9
-1.0
-1.3
-3.3
0.0
-0.2
0.6
4.7
4.5
11.0
12.7
13.9
14.9
7.2
9.4
6.9
11.6
Aes Setor Utilities

Risco mdio
Eurizon Eq Utilit. LTE R
Best
0.00 0.00 2.21 1 U.P.
134.54 EUR
Montepio Euro Utilities
Montepio
0.00 5.00 1.54 500
77.05 EUR
NN Utilities X USD
BiG, Best
0.00 0.00 2.35 1 U.P.
658.68 USD
0.2
-5.8
9.0
3.8
100
1.8
-2.6
2.2
-3.7
3.3
-1.1
12.4
11.8
13.0
6.3
4.0
6.7
94 Manter
125 Comprar
98 Manter
Aes Setor Financeiro

Risco mdio alto
As perspetivas para este setor permancem incertas, sobretudo na zona euro.
BGF World Financials E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.33 1000
16.04 USD
Fidelity Gbl Fin Serv E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.66 500
24.16 EUR
IMGA Eurofinanceiras
BCP, AB, Best
0.00 2.00 2.31 500
3.23 EUR
JPM Global Financials D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.90 1000
99.27 USD
Jupiter Global Financ. L
BiG, Best
0.00 0.00 1.90 1000
8.65 USD
Montepio Eur Fin Services
Montepio
0.00 5.00 1.55 500
22.71 EUR
NN Banking & Insurance X
BiG, Best
0.00 0.00 2.34 1 U.P.
503.55 USD
Aes Setor Matrias-primas
No recomendamos.
Amundi Eq. Glb Resourc SU
BGF World Gold E2 USD
BGF World Mining E2
Deut. Inv Gold Equit NC
Franklin Natural Res. N
T Rowe Glb Nat Res. Eq. A
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
3.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
2.67
2.56
2.57
2.59
2.60
1.76
1 U.P.
1000
1000
1 U.P.
1 U.P.
1000
43.93
18.00
17.30
42.04
4.46
5.94
USD
USD
USD
EUR
EUR
USD
Aes Setor Tecnolgico

Risco mdio alto
Fidelity Global Tech. E
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.66 1000
12.38 EUR
Franklin Technology N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.56 1000
8.98 USD
Henderson Glb Tech A2 EUR
BiG
0.00 0.00 1.88 2500
44.69 EUR
JPM Europe Technology D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.05 1000
9.86 EUR
NN Information Tech X USD
BiG, Best
0.00 0.00 2.36 1 U.P.
921.42 USD
Obrigaes Alto Risco

No recomendamos. Tambm chamados high yield. Investem em empresas com menor solidez financeira.
BPI Obr. Alto Rendimento
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 1.26 250
9.67 EUR
Fidelity European HY A
BCP, AB
0.00 0.00 1.39 1000
9.46 EUR
Franklin High Yield N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.14 1000
14.64 USD
-1.3
-1.7
-2.6
-2.6
-1.4
-11.3
Obrigaes Coroas Escandinavas Risco mdio

1.4
-0.3
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. As coroas escandinavas so uma boa alternativa ao investimento na zona euro.
Nordea Danish Bond E EUR
BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.75 50
45.92 EUR
1.3
-2.5
Nordea Norweg. Bond E EUR
BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.75 50
20.12 EUR
2.1
-8.2
Nordea Swedish Bond E EUR
BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.75 50
28.39 EUR
0.6
-1.4
72 Manter
94 Manter
82 Vender
68 Vender
91 Manter
13 Vender
81 Vender
1 Vender
82 Vender
1 Vender
60 Vender
26 Vender
1 Vender
100

40 Vender
83 Manter
92 Manter
91
Comprar
100
1.3
3.0
3.0
3.4

5.3
5.0
36 Vender

Vender

Vender
2.0
3.6
100 3
1.3
-4.7
0.1
2.6
0.0
2.6
88
Comprar
100 Comprar
72
Comprar
100
Obrigaes Dlar Americano

Risco mdio alto
No recomendamos. Dlar sobrevalorizado.
AB American Income C2
Best
0.00 0.00 1.80 750
28.62 EUR
Candriam Bonds USD N
Best
0.00 0.00 1.27 1 U.P.
895.35 USD
Franklin US Government N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.97 1000
14.27 USD
HSBC GIF US Dol Bond EC
BiG, Best
0.00 0.00 1.30 5000
15.22 USD
JPM US Aggregate Bond D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.35 1000
17.76 USD
NN US Fixed Income X USD
BiG, Best
0.00 0.00 1.00 1 U.P.
1126.33 USD
Pictet USD Govern. Bond R
BiG, Best, BI
0.00 0.00 0.79 1 U.P.
596.81 USD
UBS Bond USD P
AB, Best, BI
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
301.57 USD
2.8
5.3
9.7
8.2
0.5
1.9
1.1
1.4
1.5
1.3
2.6
1.5
-0.4
2.8
4.4
2.7
3.6
1.2
3.7
4.0
8.1
9.3
8.2
8.9
9.2
8.8
9.6
9.7
7.7
94 Vender
7.6
93 Vender
6.1

Vender
7.2
95 Vender
7.8
99 Vender
7.7
94 Vender
7.8
90 Vender
7.4
101 Vender
Obrigaes Dlar Australiano

Risco mdio alto
No recomendamos. A divisa australiana permanece sobrevalorizada.
UBS Bond AUD P
AB, Best, BI
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
478.07 AUD
-0.8
-2.3
-0.5
3.8
100
-1.3
-3.8
-1.0
4.0
109 Vender
25
FUNDOS
Comisses(1)
res.
TEC
Valor
da UP em
29/01/2016
Variao
(em%)
Rentabilidade
anualizada (em %)
Indicador
de desempenho
Conselho
1 ms
1 ano
3 anos
5 anos
0.0
-3.7
-0.1
1.9
100
420.20 CAD
0.2
-6.3
-0.7
1.6
Obrigaes Euro Taxa Fixa

Risco mdio baixo
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Categoria interessante como diversificao.
Allianz Euro Bond AT
BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.35 1000
15.97 EUR
AXA WF Euro 7-10 EC
Best
0.00 0.00 1.00 1 U.P.
167.59 EUR
BGF Euro Bond E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.48 1000
25.59 EUR
BNY Mellon Euroland Bd A
BiG, Best
0.00 0.00 1.10 500
1.85 EUR
BPI Euro Taxa Fixa
BPI, AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.01 250
14.91 EUR
Caixag. Obrig. Longo Praz
CGD, AB, Best
0.00 1.00 1.22 1000
11.91 EUR
Fidelity Euro Bond A
AB
0.00 0.00 1.05 1000
13.46 EUR
Montepio Taxa Fixa
Montepio
0.00 1.00 0.91 499
95.13 EUR
NB Obrigaes Europa
NB, AB, Best, BI
0.00 1.50 1.45 500
19.29 EUR
PIMCO Euro Bond E Acc
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.36 1000
20.90 EUR
Popular Euro Obrigaes
Banco Popular
0.00 2.00 1.31 100
6.30 EUR
Santander Multitaxa Fixa
Sant, Best
0.00 1.00 0.55 500
14.26 EUR
SISF Euro Bond B
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.46 1000
19.10 EUR
UBS Bond EUR P
AB, Best, BI
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
393.72 EUR
0.9
1.6
3.9
4.4
100 3
0.8
1.6
1.0
0.7
0.3
2.0
1.0
-0.2
-2.4
0.9
-0.2
0.2
1.0
1.6
-1.4
0.1
0.2
-2.5
0.7
1.2
-1.0
1.8
-1.2
-1.3
-12.1
1.5
-0.6
-0.1
4.3
6.4
5.2
3.8
4.0
5.1
5.3
5.3
3.7
4.5
-2.4
3.1
4.6
4.3
5.7
7.3
5.8
5.1
3.8
5.1
5.9
7.1
10.9
6.0
0.9
3.9
5.6
4.9
0.1
0.0
0.8
1.4
-0.2
-0.1
-0.2
-0.4
-0.3
-0.3
0.0
1.0
-0.1
-1.1
1.1
-0.8
-0.8
-0.1
3.9

1.6
1.8
1.6
1.5
0.5
Obrigaes Franco Suo

Risco mdio alto
A forte subida do franco suo tornou esta categoria pouco interessante.
CS Swiss Franc Bond B
AB, Best
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
543.84 CHF
Pictet CHF Bonds R
Best, BI
0.00 0.00 1.05 1 U.P.
471.95 CHF
UBS Bond CHF P
AB, Best, BI
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
2613.65 CHF
Vontobel Swiss Franc Bd C
Best
0.00 0.00 1.31 1 U.P.
195.22 CHF
-0.6
-4.0
5.1
5.2
100
-1.1
-0.7
-1.3
-0.9
-6.7
-6.0
-5.8
-6.1
5.2
5.7
5.6
5.3
4.8
5.6
5.5
5.4
97 Vender
101 Vender
102 Vender
97 Vender
Obrigaes Global
Risco mdio
Apostam sobretudo em ttulos de dvida denominados em euros e dlares norte-americanos.
Amundi Bond Global Agg SU
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.54 1 U.P.
210.40 USD
BGF Global Gov. Bond E2
AB, Best
0.00 0.00 1.47 1000
25.41 USD
BGF World Bond E2 USD
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.57 1000
67.80 USD
Fidelity Intern. Bond A
AB
0.00 0.00 1.15 1000
1.09 USD
PIMCO DivIncome E USD Inc
AB, Best
0.00 0.00 1.59 1000
11.89 USD
Pioneer Strateg Inc C ND
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.23 500
9.02 EUR
SISF Global Bond B
AB, BiG, Best, BI
0.00 0.00 1.47 500
9.89 USD
Templeton Gbl Tot. Ret. N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.12 1 U.P.
24.88 USD
Templeton Global Bond N
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.10 1000
26.44 USD
1.4
1.8
4.7
4.0
100
0.2
1.8
1.3
0.0
-0.1
-0.4
0.9
-1.4
-0.5
1.4
3.8
3.2
-0.7
0.6
-0.4
-0.2
-3.5
-2.5
11.2
11.0
10.3
4.5
7.7
7.4
5.3
5.2
5.6
9.6
8.4
8.2
4.4
8.4
6.8
5.2
6.8
5.9
108 Manter
118 Manter
117 Manter
86 Manter
107 Manter
104 Manter
95 Manter
81 Manter
76 Manter
0.4
1.9
-0.4
-1.1
100
-0.6
0.9
2.5
2.2
0.5
-0.5
-1.8
-1.9
92 Vender
88 Vender
-0.9
0.0
5.6
5.6
100
-0.9
-2.0
-1.6
-4.5
-7.9
-5.0
8.4
9.5
8.0
Obrigaes Dlar Canadiano

No recomendamos.
UBS Bond CAD P
sub.
Mn(2)
Designao
Locais de
subscrio
Risco mdio
AB, Best, BI
0.00
0.00
0.95 1 U.P.
Obrigaes Euro Taxa Varivel

Risco baixo
No recomendamos. A relao entre rendimento e risco pouco atrativa.
CA Rendimento
Crdito Agrcola
0.00 0.50 0.73 250
7.49 EUR
Caixag. Curto Prazo
CGD, Best
0.00 0.00 0.61 1000
10.77 EUR
IMGA Rendimento Mensal
BCP, AB, Best
0.00 1.00 0.92 500
3.62 EUR
Montepio Obrigaes
Montepio
0.00 1.00 0.91 499
95.14 EUR
NB Capitalizao
NB, BI
0.00 0.00 0.80 500
10.85 EUR
NB Renda Mensal
NB, Best, BI
0.00 1.50 0.80 500
5.13 EUR
Postal Capitalizao
CTT
0.00 1.00 1.14 500
14.07 EUR
Obrigaes Iene Japons

Risco mdio alto
No recomendamos. Elevado endividamento pblico no Japo e taxas de juro muito baixas.
Eurizon Bond JPY LTE R
Best
0.00 0.00 1.57 1 U.P.
106.70 EUR
Parvest Bond JPY N
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.64 1 U.P. 20968.00 JPY
Obrigaes Libra Esterlina
Risco mdio
No recomendamos. A libra est sobrevalorizada.
Fidelity Sterling Bond A
AB
0.00 0.00 1.15 1000
0.32 GBP
JPM Sterling Bond D
AB, Best
0.00 0.00 1.70 1000
14.51 GBP
UBS Bond GBP P
AB, Best, BI
0.00 0.00 0.95 1 U.P.
221.53 GBP
Obrigaes Real Brasileiro

Risco elevado
1.8
-22.2
-7.4
Subscreva no mbito das nossas estratgias de carteira. Juros elevados, mas risco considervel. Invista at um mximo de 5% da carteira.
Aberdeen Brazil Bd A1 USD
Best
0.00 0.00 1.97 1500
5.22 USD
1.6
-21.8
-7.5
Bradesco Brz FixInc EUR R
Best
0.00 0.00 1.73 1000
75.04 EUR
2.9
-30.8
-12.4
HSBC GIF Brazil Bond EC
BiG, Best
0.00 0.00 1.65 5000
11.77 USD
2.9
-29.3
-11.8
UBS Bond Brazil P
AB, Best, BI
0.00 0.00 1.54 1 U.P.
95.76 USD
1.4
-23.7
-8.4
87 Manter
95 Manter
100 Manter
93 Manter
86 Manter
85 Manter
82 Vender
91
Comprar
95 Manter
107 Vender
98
Comprar

62 Vender
113 Vender
96 Manter
89 Manter
100
3.9
121 Vender

Vender
1.8
98 Vender
2.9
108 Vender
5.7
113 Vender
5.4
114 Vender
1.8
94 Vender
8.2

10.0
8.2

-2.2
87 Vender

Vender
86 Vender
100 3

Manter
-5.7
90 Manter
-5.4
93 Vender
-3.3
158 Comprar
26
Comisses(1)
sub.
res.
TEC
Mn(2)
Designao
Locais de
subscrio
Valor
da UP em
29/01/2016
Variao
(em%)
1 ms
Rentabilidade
anualizada (em %)
1 ano
3 anos
Indicador
de desempenho
5 anos
Conselho
Mistos Defensivos
Risco mdio
-0.6
0.1
5.3
Fundos adequados para investir diversificadamente com pequenos montantes. No subscreva se j segue as nossas estratgias de carteira.
Caixag. Estrat. Equilibr.
CGD, AB, Best
0.00 1.00 0.95 2500
6.14 EUR
-0.6
-2.8
0.1
Caixag. Seleo Global
CGD, Best
0.00 0.00 1.11 2500
6.72 EUR
-2.6
-2.4
2.9
CS Portfolio Yield EUR B
AB
0.00 0.00 1.51 1 U.P.
165.18 EUR
-1.2
-2.7
2.9
IMGA Prestige Conservador
BCP, AB, Best
0.00 1.00 1.22 500
8.70 EUR
-1.3
-2.2
2.0
Multi Gesto Prudente FF
Montepio
0.00 1.00 1.26
25
56.73 EUR
-2.5
-3.7
1.4
Popular Global 25 FF
Banco Popular
0.00 2.00 1.02 100
5.80 EUR
-3.3
-3.6
1.4
UBS SF Yield EUR N
AB, Best
0.00 0.00 1.73 1 U.P.
13.98 EUR
-1.7
-3.4
2.2
4.4
100
1.3
2.0
3.0
2.6
2.0
1.7
2.4
93 Vender
82 Manter
89
Comprar
92 Manter
79 Manter
82 Manter
88
Comprar
Mistos Neutros
Risco mdio
-1.9
-1.0
6.7
BGF Global Allocation E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.27 1000
43.69 USD
-4.3
-3.1
8.9
BPI Universal FF
BPI, AB, BiG, Best
0.00 1.00 1.94 250
6.90 EUR
-4.6
-11.1
0.5
Caixag. Estrat. Arrojada
CGD, AB, Best
0.00 1.00 1.47 2500
4.74 EUR
-4.5
-6.3
0.6
CS Portf. Balanced EUR B
AB
0.00 0.00 1.70 1 U.P.
162.29 EUR
-2.8
-3.8
4.3
Fidelity Euro Balanced A
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.41 1000
17.15 EUR
-3.1
-0.2
8.1
Fidelity FPS Mod. Gwth A
AB, BiG, Best
0.00 0.00 1.92 1000
12.08 EUR
-2.4
-2.6
6.8
IMGA Prestige Moderado
BCP, AB, Best
0.00 1.00 1.32 500
8.43 EUR
-3.0
-3.9
2.5
JPM Global Balanced EUR D
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.15 1 U.P.
161.34 EUR
-3.2
-4.3
4.5
MFS Gbl Total Ret A1 EUR
Best
0.00 0.00 1.92 1 U.P.
17.44 EUR
-1.1
-0.1
10.9
Montepio Gesto Equilibr.
Montepio
0.00 1.00 1.24
25
52.56 EUR
-5.0
-5.3
2.5
Montepio Global
Montepio
0.00 1.00 1.61 500
6.75 EUR
-4.2
-2.8
3.3
Banco Popular
0.00 2.00 1.26 100
4.95 EUR
-5.6
-4.7
2.5
Templeton Gbl Balanced N
AB, Best
0.00 0.00 2.13 1000
15.92 EUR
-5.5
-6.6
6.4
UBS SF Balanced EUR N
AB, Best
0.00 0.00 1.91 1 U.P.
14.99 EUR
-2.8
-3.9
3.3
5.4
100
6.5
0.5
0.5
3.7
7.6
6.3
2.7
4.2
9.3
2.3
1.5
2.4
6.2
3.0
77 Manter

46 Vender

55 Vender

70 Manter
95
Comprar
95 Manter
71 Manter
83
Comprar
104 Comprar

52 Manter

49 Vender

63 Manter
63
Comprar
73 Manter
Mistos Agressivos
Risco mdio
-3.6
-2.3
8.3
CS Portf. Growth EUR B
AB
0.00 0.00 1.85 1 U.P.
153.20 EUR
-4.4
-5.2
5.8
IMGA Prestige Valorizao
BCP, AB, Best
0.00 1.00 1.52 500
8.93 EUR
-6.1
-6.7
3.7
Montepio Gesto Dinmica
Montepio
0.00 1.00 1.24
25
33.49 EUR
-8.5
-9.9
1.1
Banco Popular
0.00 2.00 1.56 100
4.06 EUR
-7.6
-5.9
3.2
UBS SF Growth EUR N
AB, Best
0.00 0.00 2.06 1 U.P.
15.58 EUR
-4.2
-4.4
4.2
6.6
100
4.1
3.3
0.9
2.5
3.3
57
Comprar

49 Manter

22 Vender

41 Manter

58 Manter
Flexveis
O peso relativo do investimento nos mercados de aes e de obrigaes pode variar ao longo do tempo.
BGF Flex. Multi-Asset E2
AB, BiG, Best
0.00 0.00 2.27 1000
12.14 EUR
BPI Global
Banco BPI
0.00 1.00 1.52 250
6.31 EUR
CA Flexvel
Crdito Agrcola
0.00 1.00 1.61 500
5.67 EUR
NB Estratgia Ativa
NB, Best, BI
2.00 1.50 2.01 250
5.81 EUR
NB Plano Crescimento
NB, Best, BI
0.00 0.00 1.58
50
6.96 EUR
NB Plano Dinmico
NB, Best, BI
0.00 1.50 1.44
50
4.08 EUR
NB Plano Prudente
NB, Best, BI
0.00 1.50 1.33
50
6.78 EUR
Nordea Stable Return E
BiG, Best, BI
0.00 0.00 2.67
50
14.90 EUR
Optimize Europa Valor
Optimize
0.00 0.00 2.50
10
1227.67 EUR
Optimize Invest. Activo
Optimize
0.00 0.00 2.17 1 U.P.
14.28 EUR
Santander Global
Sant, Best
0.00 0.00 1.25 500
6.03 EUR
-4.7
-2.3
-1.6
-3.1
-4.2
-6.6
-2.8
0.9
-5.2
-4.7
-0.8
-7.5
-3.2
-2.6
-6.9
-3.8
-10.1
-0.8
0.1
-1.2
-3.4
-0.1
3.7
1.8
4.3
-0.1
2.0
2.5
2.3
5.9
6.1
5.4
1.6
3.2

Vender
1.1
75 Vender
3.0
81 Vender
2.9

Vender
4.2
89 Manter
0.7

37 Vender
3.8

Manter
6.0
116 Manter
4.2

Vender
3.4

Manter
0.0
71 Vender
Tesouraria Euro
Risco baixo
0.0
No recomendamos. Categoria muito pouco interessante face a produtos de aforro que propiciam garantia de capital.
BPI Liquidez
Banco BPI
0.00 0.00 0.52 250
7.39 EUR
0.0
Caixag. Liquidez
CGD
0.00 0.00 0.40 100
5.32 EUR
0.0
Montepio Tesouraria
Montepio
0.00 0.00 0.73 499
94.85 EUR
-0.2
NB Tesouraria Ativa
NB, Best, BI
0.00 0.00 0.59 500
7.64 EUR
0.0
Sant. Multitesouraria
Sant, BiG, Best
0.00 0.00 0.88 250
11.23 EUR
-0.1
0.0
0.1
0.3
100
0.1
0.2
0.1
0.2
0.2
0.5
0.6
0.4
1.0
0.2
1.1
1.1
1.6
2.3
0.8
102 Vender
105 Vender
104 Vender
110 Vender
101 Vender
Investimento Alternativo
Categoria no recomendada. A designao de fundos de investimento alternativo veio abranger os antigos FEI.
BPI Monet. Crt Prazo
Banco BPI
0.00 0.00 0.35 500
5.29 EUR
Caixa Fundo Monetrio
CGD
0.00 0.00 0.43 1000
5.57 EUR
IMGA Extra Tesouraria III
Millennium bcp
2.00 1.25 0.56 10000
5483.46 EUR
NB Liquidez FIA
NB, Best, BI
0.00 0.00 0.52 500
5.59 EUR

0.0
0.0
0.0
0.0

0.0
0.2
0.2
0.3

0.4
0.8
0.8
1.5
100
100
1.0
1.3
1.7

Vender
Vender
Vender
Vender
COMO LER O QUADRO Locais de subscrio: AB - ActivoBank, BI - Banco Invest, Sant - Santander. Rentabilidade anualizada: valor do ganho (ou perda) mdio por ano, calculado na data indicada, no considerando os custos de subscrio e
resgate. As rentabilidades so medidas em euros e brutas. A taxa de tributao poder ir at 28%. Indicador de desempenho: apreciao sobre a qualidade de gesto dos fundos com mais de cinco anos. Uma estrela significa fraco desempenho e
cinco excelente (trs estrelas e o valor de 100 corresponde ao ndice de referncia do mercado). As setas revelam a evoluo da qualidade de gesto. Conselho: a subscrio deve ser feita no mbito de uma carteira diversificada.
27
frum
Dvidas dos leitores Questes em debate Base de conhecimento

QUESTES DOS INVESTIDORES
Filomena Peixoto
Santo Tirso
OBRIGAES SNIOR DO BES /

NOVOBANCO
Manuel Batista
Parede
ARMADILHA FISCAL
Quando fiz o meu Plano de Poupana Aes (PPA), foi-me dito que a tributao seria de 8% mas ao resgatar, o banco Santander procedeu a uma
reteno de 21,5%, o que devo fazer?
O quadro fiscal aplicvel aos PPA criou, de certa forma, uma armadilha para
os investidores. De facto, de acordo com o Artigo 26. dos Estatutos dos Benefcios Fiscais, os PPA esto sujeitos a taxa liberatria, retida pelo banco, de
21,5%. ainda assim uma taxa mais vantajosa face aos 28% aplicvel maioria
dos produtos financeiros. Mas a legislao estabelece tambm que, relativamente s importncias aplicadas at data em vigor da presente lei (aprovada
no final de 2011), continua a aplicar-se a redao da lei anteriormente em vigor,
que previa uma taxa de apenas 8%.
aqui que o investidor poder ter sido prejudicado, pois a lei coloca uma condio: os prazos inicialmente estabelecidos para essas aplicaes no podem
ser prorrogados. Ora, tendo os PPA um prazo de seis anos, habitualmente o
seu banco deveria question-lo se deseja a prorrogao por mais 3 anos. E se
habitualmente investir a longo prazo uma boa ideia, neste caso far o investidor perder a tributao reduzida de 8%. Ao aceitar a prorrogao, o nosso
leitor perdeu o direito taxa de imposto mais reduzida.
Portanto, para quem ainda tenha um PPA subscrito at 2011 e que no foi ainda prorrogado, supondo que existe um ganho ser fiscalmente mais eficiente
no aceitar a renovao e resgatar o seu capital, suportando uma taxa de 8%,
fazendo de seguida uma nova aplicao num fundo de investimento.
28
Somos detentores de obrigaes seniores do

Novo Banco (originalmente emitidas pelo Banco
Esprito Santo), informaram-nos que apesar de
sermos particulares poderamos sofrer perdas.
A deciso do Banco de Portugal (BdP) de transferir
os ttulos do Novo Banco para o BES controversa
mas ter sustentao legal, embora possa sempre ser
contestada. Transferir para o BES passar o prejuzo
para os detentores destes ttulos (os obrigacionistas)
em vez de ficar no Novo Banco, cujo principal acionista o Fundo de Resoluo. O BdP escolheu reforar o conceito do bail-in para afetar estes obrigacionistas ao invs de pesar no contribuinte (se fosse o
Estado a perder) ou afetar a estabilidade financeira
(se fossem os bancos a arcar com mais contribuies
para o fundo). O BdP no procurou proteger os investidores particulares. O que o supervisor fez foi
selecionar sries de obrigaes (identificadas pelo
seu cdigo ISIN) que foram colocadas inicialmente
junto de institucionais e que tinham valores nominais elevados: 100 mil euros. Ter-se- assegurado
tambm que nenhuma destas sries de obrigaes
foi utilizada num dos casos polmicos do BES, onde
obrigaes snior eram vendidas a particulares com
acordos de recompra pelo prprio BES, sendo apresentado como um investimento de curto prazo com
capital garantido.
Ttulos transferidos para o BES

OBRIGAO
ISIN
Novo Banco 6,875% julho de 2016
PTBEQBOM0010
Novo Banco 6,9% junho de 2024
PTBENIOM0016
Novo banco 4,75% jan de 2018
PTBENJOM0015
Novo banco 4,0% jan de 2019
PTBENKOM0012
Novo banco 2,625% maio de 2017
PTBEQKOM0019
O problema est em que alguns destes ttulos foram mais tarde vendidos a investidores particulares, atravs do private banking e rede de balces ou
compradas diretamente em mercado. Este o ponto
mais criticvel. As caractersticas dos ttulos, como
o torna evidente a posio do regulador, tornam-nos
pouco apropriados para a maioria dos investidores.
RECOMENDAES MEDIDA
QUERO DAR APOIO FINANCEIRO AO MEU FILHO

Tem o dinheiro aplicado em vrios bancos, o que positivo mas com uma estratgia
errada. Podia estar a ter uma maior rentabilidade se investisse noutros produtos
eformada do ensino, a nossa leitora viva habitante

em Lisboa no tem problemas de liquidez. Fruto das
aplicaes financeiras feitas pelo marido at tem levado letra o conselho de no colocar todos os ovos
no mesmo cesto, uma vez que diversificou as suas poupanas por vrias instituies financeiras. Mas tem escolhido os
produtos sem qualquer critrio. O que no uma boa opo.
Tem depsitos, seguros, fundos, dvida pblica, produtos
estruturados, planos mutualistas, PPR, Certificados mas h
muitos reparos a fazer nesta estratgia de investimento, pois
est a aplicar em muitos produtos pouco interessantes e com
grandes desvantagens, nomeadamente o baixo rendimento
e as limitaes liquidez nos produtos de capital garantido.
A sua carteira de investimentos tem trs produtos que geralmente no recomendamos, caso dos planos mutualistas, seguros de capitalizao e produtos estruturados. E, se tivesse
outra idade, talvez ponderssemos o resgate de alguns deles.
Contudo, como neste cenrio damos muita importncia
garantia de capital, recomendamos que os mantenha at ao
vencimento, pois o resgate geraria perdas de rendimento significativas e as alternativas (aplicaes de capital garantido
atuais) no tm rendimentos mais interessantes.
medida que forem vencendo, no aplique nessas categorias
novamente. Reforce a posio em dvida pblica, aplicando
ANLISE
OS NOSSOS
CONSELHOS
Solues que a
PROTESTE INVESTE
sugere para atingir
o objetivo de vida
Certificados de
ndices de bolsa
1%
Fundos de
investimento
1%
Depsitos
(taxa fixa e
taxa varivel)
33%
PPR
(5 produtos)
Carteira de Fundos
PROTESTE INVESTE
(neutral, 10 anos)
Depsitos
(taxa fixa e
taxa varivel)
33%
21%
PPR
(2 produtos)
7%
7%
ANTES
Planos
mutualistas
DEPOIS
Planos
mutualistas
7%
7%
Produtos
estruturados
6%
Seguros de
capitalizao
16%
em Certificados do Tesouro. Propomos 4 alteraes: resgate

o fundo caixagest Liquidez da CGD e aplique esse montante na carteira de fundos da PROTESTE INVESTE (10 anos,
neutra) atravs do protocolo com a Optimize, dessa forma
tem uma parte do patrimnio aplicada em produtos com
maior potencial de rendimento a longo prazo; divida o dinheiro dos depsitos de forma a que todo o capital fique ao
abrigo do Fundo de Garantia, ou seja, no aplique mais de
100 mil euros por titular no mesmo banco; abra uma conta numa instituio com depsitos mais rentveis, como o
Banco Invest, Banco BNI; concentre todas as suas aplicaes
em PPR: um sem capital garantido, onde j tem capital (PPR
Optimize Aes), e os restantes PPR que tem espalhados por
vrios bancos, deve transferi-los para um de capital garantido (pode transferir para o PPR Garantia de Capital, que j
tem, do Montepio).
Por ltimo, venda os certificados de ndices de bolsa e aplique esse montante na carteira PROTESTE INVESTE, assim
fica com cerca de 21,3% do seu patrimnio em fundos de
investimentos.
Recomendaes para o futuro: evite os produtos estruturados (depsitos indexados); planos mutualistas e seguros de
capitalizao porque so produtos com penalizaes elevadas em caso de resgate antecipado.
Dvida
Pblica
10%
Produtos
estruturados
6%
Seguros de
capitalizao
Dvida
Pblica
10%
16%
29
frum
Avaliao a pedido
Aceda na internet em
deco.proteste.pt/investe/avaliacao
Tem dvidas sobre um conselho ou quer
mais informaes sobre um produto
financeiro? A nossa equipa responde s
suas questes para que tome
as melhores decises
de investimento.
TAXAS DE IMPOSTO
TAXA LIBERATRIA
As instituies financeiras so obrigadas a cobrar, em
nome do Estado, imposto sobre os rendimentos como os
juros dos depsitos, juros das obrigaes, dividendos de
aes e com o regaste de fundos de investimento sediados
em Portugal. Esse imposto cobrado atravs de uma designada taxa liberatria. Por isso, os montantes aos quais
tenha sido aplicada esta taxa no necessitam, geralmente,
de ser inscritos na declarao anual de IRS, pelo que este
imposto tem um cariz definitivo. Na maior parte dos casos,
tambm no compensa englobar este tipo de rendimentos.
Atualmente, a taxa liberatria mais comum de 28%.
TAXA AUTNOMA
H certo tipo de rendimentos que podem ser tributados
com uma taxa especfica e diferente da aplicada, por exemplo, aos rendimentos do trabalho. o que sucede ao saldo
das mais e menos valias (venda de aes, reembolso de
obrigaes e resgate de fundos sediados no estrangeiro) e
tambm dos rendimentos prediais. Quando entrega a declarao anual de IRS, pode optar por ter estes rendimentos tributados a uma taxa autnoma (28%) ou englob-los
aos restantes rendimentos usufrudos e submeter-se s
taxas marginais de IRS. A principal diferena da taxa autnoma para a taxa liberatria que a primeira no aplicada no momento da obteno do rendimento, mas apenas
aquando da liquidao anual do imposto.
TAXA MARGINAL
Diz-se que existem taxas marginais quando a tributao
efetuada por escales: existe uma taxa especfica para incidir sobre cada tranche de rendimento. Por exemplo, no
IRS, se em 2015 teve um rendimento coletvel de 25 mil
euros, vai pagar 14,5% sobre os primeiros 7 mil euros,
28,5% sobre os seguintes 13 mil euros e 37% na parte que
excede 20 mil euros. Em 2015, os escales do IRS previam
cinco taxas de imposto marginais, sendo a mais elevada
de 48%. Quando um contribuinte opta pelo englobamento
significa que quer submeter outros tipos de rendimento
(mais-valias, capitais, rendas, juros, etc.) s taxas marginais do IRS. Considerando que as taxas de tributao autnoma so, normalmente, de 28%, o contribuinte s tem
vantagem se a maior parte de todos os rendimentos ficar
abrangida pelo primeiro escalo, ou seja, com uma taxa de
14,5%.
30
EVENTO DE CRDITO
E CREDIT DEFAULT SWAPS
o final do ms de janeiro, a Associao Internacional de

Swaps e Derivados (ISDA), onde tm assento os maiores
bancos mundiais, reuniu-se em Londres para decidir se
houve ou no um evento de crdito relativamente ao
facto de o Banco de Portugal passar cinco sries de obrigaes do
Novo Banco para o BES. Esta deciso importante para os investidores que tinham adquirido credit default swaps (CDS), cobrindo
aquelas obrigaes, para saberem se os podem ativar. Este acontecimento deu-nos o mote para tentar esclarecer algumas questes:
o que um evento de crdito e porque importante determinar se
houve um evento de crdito? E se ocorreu um, quais so as suas
consequncias?
Descodificador
Um evento de crdito corresponde a uma situao de incumprimento. Ou seja, verifica-se quando h uma insolvncia, uma
falha de pagamento ou h lugar a uma reestruturao dos termos
contratualizados das obrigaes. Porm, com a crise, tm ocorrido
alguns acontecimentos (resgates, nacionalizaes, resoluo, entre
outros) que geram dvidas sobre a determinao da existncia de
um evento de crdito. Qualquer participante do mercado pode solicitar ao Comit de Determinao da ISDA, que determine se um
dado evento que afeta uma entidade de referncia constituiu um
evento de crdito.
A determinao de um acontecimento como evento de crdito
importante, para quem subscreveu credit default swaps, um instrumento financeiro geralmente negociado no mercado de rendimento fixo (obrigaes) para especular caso uma empresa entre em
incumprimento na sua dvida (risco de crdito) - isto porque estes
so instrumentos financeiros que funcionam como uma espcie de
seguro, no qual o comprador da proteo de crdito paga uma comisso peridica e em troca recebe uma compensao no caso de
incumprimento nas obrigaes de um emitente, ou seja, se ocorrer
um evento de crdito.
Se este vier a acontecer, o comprador recebe um pagamento refletindo a perda sofrida pelos detentores dessa obrigao no cumprida. Alm disso, estes instrumentos so negociados e transaciowww.deco.proteste.pt/investe
Esta revista faz parte integrante da PROTESTE INVESTE

n. 929
Proprietria, editora e redao DECO PROTESTE, Editores, Lda., Av. Eng. Arantes e Oliveira, n. 13, Olaias,
1900-221 Lisboa Editora registada sob o nmero 215
705. NIPC: 502 611 529.
Conselho de gerncia Vasco Colao, Jorge Cancela e
Lus Silveira Rodrigues em representao da DECO, detentora de 25% do capital, e Daniel Stons, Armand De
Wasch, Crescenzo Passaro e Roland Counye, da Euroconsumers, com 75% do capital.
nados em mercado no regulamentado. Assim, apesar de terem sido

criados com o propsito de oferecerem proteo, tambm podem ser
utilizados como instrumentos de especulao sobre o risco de crdito
desses emitentes. semelhana de um qualquer outro seguro, quanto
maior for o risco (no caso, de crdito), maior ser o prmio a pagar.
Um CDS um contrato bilateral. Pode ter qualquer maturidade, moeda de denominao e dimenso que as duas partes decidam acordar,
independentemente no montante de obrigaes emitidas. Assim, as
obrigaes e os correspondentes CDS envolvem um risco de crdito
quase idntico, pelo que o prmio pago pela transferncia do risco de
crdito em qualquer um dos casos tambm idntico.
Este instrumento mais vocacionado para investidores institucionais
que podem investir quantias avultadas e que pretendam um cobertura
do risco de crdito de ttulos detidos. Ou ento para investidores sofisticados que apenas pretendem especular. Assim, no recomendamos
que invista neste produto.
Presidente da comisso nacional

e representante legal
Nuno Fortes
Diretora e editora de publicaes
Cludia Maia
Responsvel estudos jurdico-econmicos
Joaquim Silva
Colaboradores
Analistas financeiros do mercado nacional: Joo Sousa:
banca, construo, bens de consumo, papel,distribuio, servios informticos; Rui Ribeiro: media, telecomunicaes, papel, energia. Outros valores mobilirios e instrumentos financeiros: Antnio Ribeiro, Joo
Sousa, Jorge Duarte, Pedro Catarino. Colaboradores:
Ana Gomes, Andr Gouveia. Na anlise do mercado
internacional, a PROTESTE INVESTE cede e recebe alguns contedos de organizaes europeias de consumidores com as quais definiu metodologias idnticas:
Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg; Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via
Valassina, 22 20159 Milano; Test-Achats S.C. Rue de
Hollande 13, 1060 Bruxelles; OCU Ediciones S.A. C/Albarracn, 21- 28037 Madrid. As anlises publicadas na
PROTESTE INVESTE so independentes e elaboradas de
acordo com uma metodologia que poder consultar
em deco.proteste.pt/investe/metodologia. As anlises
nunca so enviadas entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliao e, por isso, no
esto sujeitas a alteraes a pedido destas. A DECO
PROTESTE e os responsveis pela informao financeira
no tm interesses suscetveis de prejudicar a objetividade da mesma.
Estatuto editorial
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Polticas e procedimentos
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Tiragem 20 000 exemplares. Registo no ICS n. 120
152. Depsito legal n. 102931/96.
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um dos produtos oferecidos no servio

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A taxa de inflao estimada

Alguns bancos continuam a encolher as suas minsculas taxas dos

CERTIFICADOS DE AFORRO (1)

Srie C (taxa + prmio)

Mais de trezentos depsitos

No nosso portal, encontra um comparador

651 milhes de euros

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Activobank (Juros no Venc.)

Best Bank (Dep. Prazo J)

Banco BIG (Super Dep. 2%)

UM DEPSITO S PARA ELAS

As taxas do nico depsito que encontrmos exclusivo para elas

Invest (Choice Novos Dep.)

TAXA MDIA DE UM DEPSITO

TANL (%) consoante o prazo

Notas: (1) Taxa anual nominal lquida (TANL) taxa de imposto de