Manajemen Investasi

Bab 01 - Masalah dan Latar Belakang:
Bab SATU
Latar Belakang: MASALAH DAN INVESTASI
Ringkasan BAB
Tujuan dari buku ini adalah untuk sebuah) membantu siswa dalam berinvestasi
mereka sendiri dan b) mengejar karir di
Industri investasi. Untuk membantu mencapai tujuan-tujuan Bahagian 1 teks
(lthrough Bab 4) memperkenalkan
Siswa untuk berbagai jenis investasi, pasar-pasar di mana perdagangan Efek dan
investasi untuk
Perusahaan-perusahaan. Dalam bab ini, siswa diperkenalkan kepada konsep umum
berinvestasi, yang adalah untuk
Konsumsi tak rayakan hari ini sehingga konsumsi masa depan dapat dipertahankan
dan diharapkan meningkat dalam
Masa depan. Aset-aset nyata dibedakan dari aset-aset keuangan, dan kategori
utama dari aset-aset keuangan
Didefinisikan. Risiko/kembali tradeoff, konsep pasar yang efisien dan trend
terkini di pasar-pasar
Diperkenalkan. Peran perantara keuangan dan khususnya, bankir investasi dibahas,
Termasuk beberapa perubahan baru-baru ini karena krisis keuangan dari 2007-2008.
Sasaran BELAJAR
Setelah mempelajari bab ini, siswa harus memiliki pemahaman dari keseluruhan
proses investasi dan
Elemen-elemen kunci yang terlibat dalam proses investasi seperti alokasi aset
dan seleksi keamanan. Mereka
Harus memiliki pemahaman dasar utang, keadilan dan derivatif efek. Siswa harus
memahami
Perbedaan dalam sifat financial dan aset-aset nyata, dapat mengenali pemain
utama di pasar-pasar,
Membedakan antara kegiatan pasar primer dan sekunder, dan menerangkan beberapa
fitur-fitur
Sekuritisasi dan globalisasi di pasar.
Bab MENGURAIKAN
1. Berinvestasi dan Real versus Aset Keuangan
Slide PPT 1-2 melalui slide PPT 1-6
Berinvestasi melibatkan korban. Salah satu memberikan beberapa konsumsi saat ini
untuk dapat lebih konsumen dalam
Masa depan (atau untuk dapat kepada konsumen di semua di masa depan jika tujuan
hanyalah pemeliharaan modal.) Keuangan
Menyediakan sebuah kendaraan siap aset untuk konsumsi transfer melalui masa.
Mereka mungkin lebih sesuai
Investasi dari aset-aset nyata untuk banyak investor. Perbezaan-perbezaan antara
nyata dan aset keuangan (lihat
Di bawah ini) dapat digunakan untuk mendiskusikan perbedaan utama dalam sifatsifat dasar dan dalam cocok sebagai investasi mereka
Kendaraan Bermotor. Misalnya, aset keuangan lebih cairan pembersih dan
seringkali memiliki harga lebih transparan sejak
Mereka diperdagangkan di pasar berfungsi dengan baik. Namun, investasi aset
nyata menghasilkan pertumbuhan
Modal dan ini memungkinkan masyarakat untuk menjadi besar, bahkan dari waktu ke
waktu.
Kekayaan materi dari sebuah masyarakat akan sebuah fungsi masukan-masukan untuk
produksi, termasuk kualitas dan
Kuantitas dari modal, pendidikan, innovativeness dan tingkat keahlian dari
rakyat, efisiensi
Produksi, aturan hukum, dan yang disebut 'masih mencukupinya sumber' faktorfaktor seperti lokasi pada perdagangan global
Rute. Kuantitas dan kualitas dari aset-aset nyata akan menjadi faktor utama yang
berpengaruh terhadap bahawa kekayaan. Aset-aset nyata
Termasuk tanah, bangunan-bangunan, peralatan, modal manusia, pengetahuan, dll.
aset-aset nyata digunakan untuk menghasilkan
Barang dan Jasa. Aset-aset keuangan pada dasarnya adalah lembar kertas yang
mewakili klaim atas aset-aset nyata atau
Pendapatan yang dihasilkan oleh aset-aset nyata. Aset-aset nyata digunakan untuk
menghasilkan kekayaan untuk ekonomi. Financial
Asset digunakan untuk mengalokasikan kekayaan di antara investor yang berbeda
dan untuk konsumsi shift melalui masa.
Aset-aset keuangan keluarga terdiri dari tentang 62% dari total aset di 2008,
naik dari 60% di 2006.
1-1
Menariknya, net worth domestik turun antara September 2006 dan Juni 2008 dari
$45,199 milyar untuk
$40,925 miliar pada 2008. Hal ini disebabkan oleh krisis keuangan dan adalah
karena penurunan nilai-nilai real estate. Ia adalah
Senilai memikirkan tentang implikasi dari daftar tarik kekayaan untuk belanja
konsumen.
Diskusi dan aset-aset keuangan nyata yang dapat digunakan untuk mendiskusikan
perbedaan utama dalam aset-aset mereka dan
Informasi mengenai kelayakan sebagai kendaraan investasi. Misalnya, aset
keuangan lebih cairan pembersih dan seringkali memiliki
Harga lebih transparan sejak mereka diperdagangkan di pasar berfungsi dengan
baik.
2. Sebuah Taksonomi Aset Keuangan
Efek Pendapatan Tetap termasuk kedua jangka panjang dan instrumen jangka pendek.
Elemen penting
Efek Bersifat Utang yang diterbitkan Penerbit Efek dan kelas-kelas lain dari
aset-aset keuangan adalah fixed atau pembayaran formula yang tetap
Dikaitkan dengan efek ini. Saham biasa pada sisi lain fitur-fitur pembayaran
residual tidak pasti
Bagi pemiliknya. Biasanya saham diutamakan membayar dividen tetap tetapi adalah
menginvestasikannya dari utang yang tidak ada
Pembayaran kepala sekolah dan saham telah disukai klaim yang lebih rendah pada
aset-aset perusahaan dalam berlangsungnya kepailitan. Sebuah
Karya turunan adalah kontrak yang nilainya berasal dari beberapa kondisi pasar
yang mendasari seperti harga
Keamanan yang lain. Instruktur mungkin ingin secara singkat menerangkan opsi
atau kontrak berjangka untuk
Menggambarkan sebuah karya turunan. Dalam daftar opsi saham panggilan opsi
pembeli memiliki hak tetapi tidak kewajiban untuk
Membeli saham yang mendasari di harga yang tetap. Jadi salah satu faktor penentu
dari nilai panggilan
Option akan nilai dari underlying harga saham.
3. Pasar keuangan dan Ekonomi
Harga pasar melakukan sama yang adil perkiraan nilai sebuah masa depan yang
diharapkan keamanan arus kas beresiko, semua
Waktu, beberapa waktu atau tidak ada pada saat itu?
Pertanyaan ini menanyakan apakah pasar adalah informationally efisien. Bukti

menunjukkan bahwa pasar
Umumnya pindah ke arah efisiensi yang ideal namun mungkin tidak selalu mencapai
yang ideal karena pasar untuk
Psikologi (behavioralism), akses informasi khusus atau beberapa keuntungan biaya
perdagangan (lebih lanjut mengenai hal ini
Nanti).
Sebuah pertanyaan terkait dapat dinyatakan sebagai "dapat kita bergantung pada
pasar modal mengalokasikan untuk penggunaan terbaik?"
Merujuk kepada allocational efisiensi dan adalah berhubungan dengan argumen
efisiensi informasional di atas. Jika kita
Tidak percaya pasar allocationally efisien maka kita harus mulai membahas apa
lagi
Mekanisme harus digunakan untuk mengalokasikan modal dan keuntungan dan kerugian
dari sistem lain.
Karena kemungkinan bahwa sistem lain akan alokasi jauh lebih efisien diskusi ini
mungkin
Untuk menyebabkan kebanyakan dari kami untuk menyimpulkan bahwa sebuah sistem
berbasis pasar masih bahkan yang terbaik jika kita bukanlah sempurna
Efisien, dan apa yang dalam kehidupan ini?
Pasar keuangan memungkinkan investor untuk konsumsi shift dari waktu ke waktu,
dan mungkin untuk membuatnya tumbuh melalui
Waktu. Mereka memungkinkan investor untuk memilih tanggal mereka tingkat resiko.
Seorang janda mungkin memilih untuk berinvestasi dalam
Obligasi perusahaan, daripada sahamnya sendiri, tetapi sebuah "YUPPIE" mungkin
memilih untuk berinvestasi dalam perusahaan yang sama
Bursa saham harapan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Investor lain
mungkin memilih untuk berinvestasi dalam sebuah pemerintah CD tertanggung
Untuk mengurangi risiko apa pun untuk kepala sekolah. Tentu saja, kurang resiko
investor mengambil yang diharapkan lebih rendah
Kembali.
1-2
Ukuran yang besar dari perusahaan-perusahaan memerlukan pemisahan kepemilikan
dan manajemen perusahaan dalam dunia.
Teks itu menyatakan bahwa di 2008 GE telah lebih dari $800 milyar asset dan
lebih dari 650.000 stockholders. Ini akan memberikan
Naik ke badan potensial biaya-biaya karena pemiliknya kepentingan' mungkin tidak
sejajar dengan manajer kepentingan'. Ada
Di meredakan faktor-faktor yang mendorong manajer TI untuk bertindak dalam
kepentingan terbaik pemegang saham:
0 Performa berdasarkan ganti rugi
0 Direksi mungkin manajer api
0 Ancaman takeovers
Aplikasi teks 1.2 adalah dirangkum dalam geser 1-14 dan dapat digunakan untuk
membuat diskusi kelas.
0 Pada bulan Februari 2008, Microsoft menawarkan untuk membeli Yahoo di $31 per
saham saat Yahoo diperdagangkan pada
$19.18.
0 Yahoo menolak tawaran tersebut, memegang keluar untuk $37 per saham.
0 Milyarder Carl Icahn memimpin proxy untuk memerangi memegang kendali dari
board Yahoo dan memaksa perusahaan lain untuk
Menerima Microsoft' s menawarkan.

0 Ia kehilangan, dan saham Yahoo jatuh dari $29 untuk $21.
0 Melakukan manajer Yahoo bertindak dalam kepentingan terbaik dari pemegang
saham mereka?
Jawaban untuk pertanyaan ini benar-benar seputar apakah anda percaya harga saham
mencerminkan jangka panjang
Prospek kokohnya performa atau difokuskan terutama pada hasil jangka pendek.
Meskipun beberapa lama
Periode yang bertentangan, harga-harga saham melakukan cenderung sesuai dengan
nilai-nilai fundamental mereka dalam jangka panjang.
Dalam kasus ini telah bertindak dalam Yahoo manajer kepentingan terbaik dari
pemegang saham mereka hanya jika mereka
Informasi dalam positif cukup dan/atau mereka percaya penawaran $37 berbagi akan
akan adanya.
Corporate Governance dan Etika
Pasar bisnis dan memerlukan kepercayaan untuk beroperasi secara efisien. Tanpa
Kepercayaan hukum dan peraturan tambahan
Yang diperlukan dan semua undang-undang dan peraturan-peraturan yang mahal. Tata
pemerintahan dan kegagalan etika telah kami biaya
Milyaran jika tidak ekonomi trilyunan dolar dan bahkan lebih buruk mengikis
dukungan publik dan keyakinan dalam
Sistem-sistem berbasis pasar alokasi kekayaan. Slide PPT 1-16 dan daftar 1-17
beberapa contoh kegagalan dan
Beberapa dari efek besar atas Sarbanes-Oxley Act. Untuk sebuah artikel jernih
pada etika dan krisis keuangan
Lihat. "Dapat pengendalian etika menjadi bagian dari Solusi ke Krisis
Keuangan?," oleh Stephen Yordania, seorang teman
Dari Caux untuk Meja Bundar Kapitalisme Moral bagi sebuah dunia yang lebih baik.
Artikel ini dapat ditemukan di
Http://www.cauxroundtable.org/newsmaster.cfm?
&menuid=99&action=view&retrieveid=12
4. Proses Investasi
Slide PPT 1-18
Dua komponen utama dari proses investasi digambarkan dalam slide PPT 1-18, yaitu
alokasi aset
Dan seleksi keamanan. Contoh alokasi aset disediakan untuk menggambarkan konsep.
5. Pasar Kompetitif
Melihat cuplikan konsep-risiko kembali trade-off adalah penting bagi
perkembangan teori portofolio dan
Banyak konsep-konsep lain yang dikembangkan dalam kursus ini. Pembahasan gaya
manajemen aktif dan pasif adalah
Dalam bagian yang berhubungan dengan konsep efisiensi pasar. Pembahasan hubungan
efisiensi pasar secara langsung dengan
Keputusan untuk mengejar strategi manajemen aktif. Jika anda percaya bahwa pasar
efisien kemudian sebuah
1-3
Strategi Manajemen pasif yang sesuai karena dalam hal ini tidak ada strategi
aktif harus secara konsisten

Meningkatkan risiko-kembali tradeoff dari sebuah strategi pasif. Strategi aktif
menganggap bahwa perdagangan akan menyebabkan
Peningkatan risiko-kembali tradeoff dari sebuah strategi pasif setelah menolak
biaya perdagangan.
Dua elemen-elemen utama active management adalah pilihan keamanan dan penentuan
masa. Materi dalam nanti
Bab-bab dapat dilihat dulu dalam hal penekanan pada elemen-active management.
Yang penting
Terkait dengan manajemen pasif elemen adalah berkaitan dengan memegang
portofolio yang efisien. Unsur-unsur tidak
Terbatas pada konsep-konsep diversifikasi murni. Juga efisiensi berkaitan dengan
tingkat risiko yang sesuai, aliran kas
Ciri-ciri dan biaya administrasi.
6. Para pemain
Beberapa peserta utama di pasar keuangan dicantumkan dalam slide PPT 1-24.
Pemerintah, KK
Dan bisnis dapat emiten dan investor dalam rekening efek. Para bankir investasi
membawa emiten dan investor
Bersama-sama. Pasar pendidikan dasar dan menengah, didefinisikan dalam slide PPT
1-25 dan bidangpenjaminan emisi fungsi ini
Diperkenalkan. Slide 26 dan 27 membahas beberapa dari sejarah pemisahan
investasi dan komersial
Perbankan, perubahan yang dihasilkan dari perubahan peraturan dan kemudian
runtuhnya investasi utama
Bank dalam krisis yang terjadi baru-baru ini. Pada tahun 1933, hanya terbatas
Glass-Steagall Act aktiviti-aktiviti commercial
Perbankan. Lembaga yang tidak dapat menerima deposito dan mengasuransikan efek.
Pada tahun 1999, Layanan Keuangan
Modernisasi bertindak secara formal dengan pembatasan Glass-Steagall. Pada
kenyataannya, dan komersial
Fungsi-fungsi bank investasi yang dicampur lama sebelum 1999 dan fungsionalitas
salib sebenarnya bermula selepas
1980 Lembaga Penyelesaian Deregulasi dan Kontrol Moneter Bertindak (DIDMCA).
Untuk informasi lebih rinci sebuah jadwal yang krisis keuangan dapat ditemukan
di:
Http://timeline.stlouisfed.org[pdf/CrisisTimeline.pdf
Rangkuman statistik untuk bank-bank komersial' dan nonfinansial neraca usaha AS
untuk 2008 adalah
Ditampilkan di slide PPT 1-28 dan dalam slide PPT 1-29.
7. Tren baru-baru ini
Globalisasi
Globalisasi, jatuh biaya, meningkatkan transparansi informasi dan pindah ke arah
akuntansi global
Standar yang akan menyediakan investor dengan peluang untuk lebih baik kembali &
untuk resiko yang lebih rendah melalui peningkatan
Diversifikasi investasi internasional. Bagaimanapun ini mungkin meningkatkan
paparan terhadap risiko mata uang asing.
Namun, saat ini, ekonomi, juga diglobalisasikan investor akan menghadapi resiko
nilai tukar bahkan jika mereka tahan yang murni
Portofolio rumah tangga karena perusahaan-perusahaan menghadapi resiko nilai
tukar paparan terhadap pada sebuah transaksi dan sebuah

Tingkat strategis.
Instrumen baru dan kendaraan investasi yang memberikan paparan internasional
terus berkembang. Untuk
Contoh 1) ADRs: American Penyelesaian Tanda Terima: ADRs mungkin tercantum pada
pertukaran perdagangan atau OTC di
Pembelian broker AS sebuah blok saham asing, produk simpanan mereka dalam sebuah
kepercayaan dan masalah ADRs dalam
Perdagangan mereka dalam dolar AS, menerima dividen dalam dolar dan memiliki
komisi yang sama sebagai saham lainnya.
Anda dapat membeli ADRs pada Sony misalnya. 2) sarang ini Dunia Saham Acuan
Ekuitas; inilah
Sama seperti ADRs tetapi adalah untuk saham portofolio. Biasanya trek jaring
kinerja indeks
Saham asing.
1-4
Sekuritisasi
Sekuritisasi merupakan transformasi pinjaman non-marketable ke keamanan yang
dapat diperjualbelikan. Pinjaman dalam sebuah
Jenis diberikan seperti mortgage ditempatkan ke dalam 'ruangan' dan efek baru
dikeluarkan yang menggunakan pinjaman
Pembayaran sebagai agunan. Efek tersebut adalah marketable dan dibeli oleh
banyak lembaga tersebut.
Sekuritisasi merupakan mengapa apa yang disebut "bayangan sistem perbankan"
adalah begitu penting terhadap ekonomi AS sekarang.
Hasil akhir sekuritisasi merupakan peluang investasi lebih pembeli untuk, dan
penyebaran
Risiko kredit pinjaman di kalangan lembaga lainnya.
Beberapa contoh yang bagus tentang sekuritisasi diberikan dalam bab.
Perkembangan Sejarah
Sekuritisasi underlying aset yang berbeda dapat terikat untuk teknologi yang
lebih baik dan informasi. Dalam
Awalnya mengembangkan pasar dengan lewat rekening Efek pada halaman utama
mortgage. Kredit pentingnya
Enhancement, proses beberapa pihak tambahan menjamin kinerja pada efek, adalah
Jelas dari pengembangan awal dari pasar. Pada awalnya, performa sebagian dijamin
oleh
Pemerintah atau sebuah badan pemerintah. Sebagai pasar tumbuh untuk menyertakan
aset-aset lainnya seperti
Kartu pengisian dan pinjaman otomotif piutang, perusahaan-perusahaan swasta
menjadi terlibat dalam peningkatan kredit
Proses ini. Kelihatannya tidak ada batasan aset yang dapat securitized.
Sekuritisasi mungkin menerima sebuah
Jumlah yang berlebihan menyalahkan krisis saat ini dan penerbitan efek didukung
aset jatuh dengan cepat
Di 2008. Sekuritisasi mungkin menyebabkan standar kredit yang lebih rendah dalam
proses origination pinjaman karena
Rencana pencipta pada penjualan pinjaman tersebut untuk investor lain. Bentuk
ini bahaya moral mungkin dibatasi oleh
Memerlukan pencipta untuk mempertahankan beberapa bagian dari pinjaman.
Persyaratan modal untuk pinjaman securitized
Juga telah tidak memadai dan perubahan peraturan yang diperlukan. Namun demikian
sekuritisasi baru menciptakan
Peluang Investasi bagi lembaga dan memungkinkan pembagian risiko di antara
lembaga-lembaga lainnya. Kita melihat
Kelemahan dari sekarang ini karena sistematika resiko dari pasar kredit
perumahan tetapi dalam waktu normal
Sekuritisasi memungkinkan sebuah volume lebih besar kredit kepada tersedia dari
yang seharusnya menjadi kasus tersebut. Hal ini
Memungkinkan untuk pertumbuhan lebih cepat sambil menjaga suku bunga lebih
rendah dari mereka akan jika tidak di masa
Pertumbuhan.
Teknik Keuangan
Industri efek telah sangat aktif dalam bidang teknik keuangan. Proses financial
Engineering melibatkan arus kas-kemas ulang dari sebuah aset yang atau keamanan
untuk meningkatkan
Marketability untuk kelas yang berbeda dari investor. Kegiatan ini akan terus
berlanjut lama setelah krisis keuangan
Perantaraannya dapat menambah nilai total oleh arus kas-kemas ulang.
Gabungan dari hasil arus kas dari menggabungkan aset lebih dari satu ke sebuah
keamanan gabungan, untuk
Efek contoh dijual didukung oleh sebuah kolam mortgage. Tentang "unbundling"
arus kas dan hasil dari menjual
Klaim terpisah ke arus kas dan dari satu keamanan, misalnya sebuah CMO. Sebuah
CMO adalah collateralized
Kewajiban kredit perumahan. Ia adalah jenis keamanan yang didukung kredit
perumahan yang mengambil pembayaran dari sebuah kolam kredit perumahan
Dan memisahkan mereka ke kelas terpisah pembayaran yang investor dapat membeli.
Sebuah CDO (utang collateralized
Kewajiban) juga merupakan contoh tentang "unbundling". Versi yang lebih
sederhana tentang "unbundling" akan Perbendaharaan soket ekstensi.
Perusahaan-perusahaan baru-baru ini seperti AIG (dan banyak dana pagar) telah
digunakan default swaps untuk membuat bahan sintetis
Collateralized hutang obligasi.
Jaringan Komputer
Penggunaan jaringan komputer perdagangan untuk terus tumbuh. Tren baru-baru ini
termasuk pertumbuhan
1-5
Perdagangan biaya rendah online, pengurangan biaya produksi informasi dan
meningkatkan ketersediaan dalam, dan
Pertumbuhan perdagangan langsung di antara investor melalui jaringan komunikasi
elektronik.
Apa yang telah dampak pada perusahaan Wall Street' marjin keuntungan?
Bagaimana telah Wall Street menanggapinya?
Komputerisasi telah ditekan marjin keuntungan dari perusahaan Wall Street.
Demikian pula kemajuan teknologi yang
Mempromosikan meluasnya sekuritisasi mengubah model bisnis dari bank-bank
komersial. Kedua menjawab
Dengan melibatkan diri dalam kegiatan perdagangan beresiko dan meningkatkan
pengaruh untuk memperkuat dari internet kembali. Ia dapat
Berpendapat ini membantu menyetel krisis keuangan dari 2007-2008 sebagai mereka
mengambil pada lebih banyak resiko untuk memulihkan margin.
Dalam masa depan investor akan memiliki kemampuan yang lebih besar untuk
berinvestasi dalam investasi yang semakin luas
Kendaraan Bermotor. Memahami prinsip-prinsip penilaian untuk saham biasa dan
konsep-konsep portofolio diliputi dalam
Teks ini dasar untuk penilaian bagi banyak pilihan investasi yang tersedia.
Masa Depan
Di masa depan, globalisasi akan melanjutkan dan investor akan memiliki

kesempatan investasi lebih jauh dari
Di masa lalu khususnya setelah krisis berlalu. Sekuritisasi akan terus tumbuh
setelah krisis.
Akan ada sambungan pengembangan dan exotics derivatif, walaupun saya berharap
kita akan melihat lebih banyak
Untuk "atas peraturan gerai travel" Derivatif. Sebagai hasil dari yayasan
fundamental yang kuat
Investasi pemahaman sangat penting. Ia juga mungkin layak disebutkan bahwa
perusahaan pemahaman
Membutuhkan pemahaman prinsip-prinsip investasi keuangan.
1-6
Bab 02 - kelas aset dan Instrumen Keuangan
Bab DUA
Kelas ASET DAN INSTRUMEN KEUANGAN
Ringkasan BAB
Salah satu keputusan investasi awal yang harus dibuat dalam membangun suatu
portfolio adalah alokasi aset
Keputusan tersebut. Bab ini memperkenalkan beberapa fitur utama dari kelas aset
yang berbeda dan beberapa
Dalam setiap kelas aset alat. Bab meliputi efek pasar uang pertama. Pasar Uang
Di pasar untuk efek dengan sebuah masalah asal kedewasaan satu tahun atau
kurang. Lembaga ini adalah
Biasanya marketable, cairan pembersih, risiko rendah Efek Bersifat Utang yang
diterbitkan Penerbit Efek. Instrumen ini kadang-kadang disebut 'cash'
Alat musik atau 'setara kas,' karena mereka memperoleh sedikit, dan tidak
memiliki nilai risiko. Setelah meliputi
Pasar Uang bab membahas instrumen pasar modal utama. Pasar Modal
Diskusi ini dibagi menjadi tiga bagian, utang jangka panjang, keadilan dan
Derivatif. Pembangunan dan
Tujuan indeks tingkay ini juga diliputi di bagian pasar modal.
Sasaran BELAJAR
Setelah menyelesaikan bab ini mahasiswa diharapkan memiliki pemahaman tentang
berbagai financial
Alat-alat yang tersedia bagi investor potensial. Para pembaca harus memahami
perbedaan antara
Hasil potongan harga dan bond setara menghasilkan dan beberapa suku bunga pasar
uang konvensi kutip. Pelajar
Harus mempunyai pengertian sebagai pada penafsiran, komposisi, dan proses
perhitungan yang terlibat dalam
Berbagai indeks pasar dipresentasikan pada berita malam. Akhirnya, mahasiswa
diharapkan mempunyai basic
Pemahaman tentang opsi dan kontrak berjangka.
Bab MENGURAIKAN
Slide PPT 2-2 dan slide PPT 2-3
Kelas utama dari aset-aset keuangan atau efek adalah dipresentasikan dalam slide
PPT 2 dan 3. Bahan-bahan ini dapat
Dapat digunakan untuk mendiskusikan bab kerangka dan tujuan-tujuan pasar ini.
Mungkin alat diklasifikasikan oleh
Apakah mereka mewakili instrumen pasar uang, yang terutama digunakan untuk
menabung, atau capital
Instrumen Pasar. Penghematan energi dapat didefinisikan sebagai investasi jangka
pendek yang membayar tingkat pengembalian rendah namun

Jangan risiko kepala sekolah diinvestasikan. Pasar modal investasi akan
memerlukan kemungkinan hilangnya beberapa atau bahkan
Semua kepala sekolah diinvestasikan tetapi janji-internet kembali yang lebih
tinggi memungkinkan pertumbuhan signifikan dalam portofolio efek
Nilai.
1. Instrumen Pasar Uang
Instrumen Pasar Uang utama yang dibahas dalam teks ini dihadirkan di slide PPT
2-4 melalui slide PPT
2-16. Treasury bills, sertifikat deposito (CD) dan karya komersial diliputi di
dalam kebanyakan secara terperinci.
Emiten, khas atau denominasi kedewasaan, maksimum, likuiditas, risiko default,
jenis bunga dan pajak.
Status tidak dihadirkan untuk instrumen ini. Sebagian besar mahasiswa S1 akan
memiliki sangat sedikit
Pengetahuan tentang proses-proses investasi ini dan hal ini sangat berguna untuk
informasi mereka. Secara Umum
Kurang detail adalah yang disediakan untuk pembelian wesel ekspor berjangka,
Eurodollars, dana federal, LIBOR, repos dan panggilan
Suku bunga uang namun fitur utama dari instrumen ini dilindungi. Slide PPT 2.12
melalui 2.15 memberikan
Data pada pasar uang, internet jumlah jenis keamanan yang berbeda dan spread
antara CD dan TMenagih. Perhatikan menjalankan di menyebar besar selama krisis yang terjadi
baru-baru ini. Pastikan siswa memahami
2-1
Maksud menyebar kredit seperti ini adalah sebuah energi utama dari kondisi
pasar. Lihat misalnya Peringatan
Dari Pasar obligasi, mendengar pada Street,oleh Justin LaHart, Wall Street
Journal Online, Bulan April
9, 2009.
Reksa dana Pasar Uang (MMMF) dan krisis kredit dari 2008:
Antara 2005 dan 2008 pasar uang reksa dana (MMMFs) meningkat 88%. Mengapa?
Setelah bertahun-tahun
Pertumbuhan yang terus menurun, MMMF inflows internet dipercepat dengan cepat
setelah investor melarikan diri aset-aset beresiko selama krisis
Dan keselamatan mencari dana uang. Namun, MMMFs telah krisis mereka sendiri
dalam 2008 setelah Lehman Brothers
Saudara menyatakan bangkrut pada 15 September karena beberapa dana uang telah
menanamkan modal besar dalam
Lehman Brothers karya komersial. Pada 16 September sebuah MMMF, Reserve dana
utama, "melanggar buck." Apa
Artinya ini? Saham MMMF biasanya memiliki nilai dari $1.00 ditambah semua yang
masih harus dibayar menarik, namun saham dana
Tidak pernah seharusnya jatuh di bawah $1.00. Beberapa investor menggunakan dana
tersebut untuk membayar tagihan sebagai paling mempunyai
Fitur memeriksa dan menghitung saham mempertahankan nilai mereka. Reserve dana
utama melemah di bawah ini
$1.00 sebagai dana mengalami loss dipasang. Sebuah menjalankan pada dana pasar
uang terjadi setelahnya. Departemen Keuangan AS untuk sementara
Menawarkan untuk menjamin semua dana uang (untuk biaya asuransi) untuk
menghentikan menjalankan (ada sekitar $3,4 triliun di
Dana ini.)
Hasil pasar uang:
Slide PPT 2-17 ia melalui slide PPT 2-25

Pasar Uang menghasilkan perhitungan contoh ini dihadirkan dan digambarkan dalam
slide ini. Bank
Discount rate rBD dibandingkan dengan ikatan setara menghasilkan rBEY dan
menghasilkan karya tahunan yang efektif. Slide diformat sehingga instruktur dapat meminta peserta untuk menghitung mereka
dan kemudian menyediakan siswa
Dengan jawaban.
RBD dihitung sebagai kembali sebagai persentase muka nilai atau nilai nominal
dari alat dan dipetik
Sebagai laju tahunan tanpa compounding menggunakan 360 hari dalam setahun. rBEY
dihitung sebagai kembali sebagai persentase
Harga awal dari alat dan dipetik sebagai laju tahunan tanpa compounding
menggunakan 365 hari dalam setahun:
BD 2 X@ rBEY : X;
N n
Dalam karya = masa menahan kembali sebagai persen dari harga tetapi adalah laju
tahunan dengan compounding menggunakan 365
Hari dalam setahun.
IEAY = [(1+ ParMric=)355/ " j_1
Harga
R n = kedewasaan dalam hari
Contoh-contoh telah disertakan dengan slide-slide tersebut. Catatan bahwa
hubungan berikut akan biasanya tahan:
Karya > rBEy > rBD ceteris paribus.
Instrumen Pasar Uang dan menghasilkan Ketikkan
0 SPN - Harga Diskon
0 Sertifikat ofdeposit BEY*
0 potongan harga Kertas Komersial
0 Bankers Potongan Harga Pembelian Wesel Ekspor Berjangka
0 Eurodollars BEY*
BEY*
Dana Federal
Kesepakatan Pembelian kembali (RPs)DiSCOum
Dan sebaliknya RPs
* Catatan bahwa CD, Euro$ dan dana Federal semua menggunakan menambahkan pada
memetik yang tidak betul-betul sama seperti BEY,
Sejak menambahkan pada menggunakan 360 hari dalam setahun. Walau demikian,
"tambah ons" tidak tercakup dalam teks. Untuk mengkonversi dari
Menambahkan pada untuk BEY menggunakan berikut: BEY = rm 0,, * (365/360)
Instrumen Pasar Modal
2. Dalam Pasar Obligasi
Slide PPT 2-38 2-26 melalui slide PPT
Instrumen utang dikeluarkan oleh kedua pemerintah (kadang-kadang disebut publik)

dan oleh swasta. Dalam
Departemen keuangan dan masalah Badan langsung atau guaranty tersirat pemerintah
federal. Sebagai negara dan
Entiti lokal obligasi kotamadya masalah, kinerja pada ikatan ini tidak memiliki
tingkat yang sama keselamatan
Sebagai masalah pemerintah federal. Pendapatan bunga pada obligasi kota tidak
tunduk kepada pajak federal jadi
Setara takwim tertentu yang menghasilkan digunakan untuk perbandingan.
Efek Pendapatan Tetap memiliki mendefinisikan stream pembayaran atau kupon.
Catatan keuangan mempunyai kedewasaan
Hingga dan termasuk 10 tahun, obligasi matang melebihi 10 tahun. Denominasi
minimum adalah $100, tetapi
Sebagian besar memiliki $1,000 dinominasi, walaupun banyak T-obligasi valas,
sekarang dan dijual dalam kemasan diketaui dari
$1,000. Obligasi keuangan membayar semiannually bunga dengan kepala sekolah
balasnya pada kedewasaan (non-amortizing).
Sebagian besar callable setelah sebuah panggilan awal periode perlindungan.
Investor membayar pajak federal pada capital gain dan
Penghasilan bunga, tetapi penghasilan bunga adalah dikecualikan dari negara dan
pajak setempat.
Masalah badan mempunyai atau eksplisit dukungan implisit oleh pemerintah Federal
dan efek mereka
Biasanya memiliki bunga hanya beberapa basis poin di atas kedewasaan yang boleh
dibandingkan Perbendaharaan. The
Badan-badan charters berbeda tetapi umumnya diisi dengan membantu sosial yang
setimpal dengan sektor
Pertumbuhan ekonomi dalam mendapatkan kredit. Contoh utama adalah perumahan,
walaupun pinjaman pertanian dan usaha kecil
Contoh-contoh yang baik lain pinjaman. Organisasi-organisasi ini adalah rumah
namun terkait mortgage dan termasuk
Kredit Perumahan Nasional Federal Association (FNMA atau Fannie Mae), Rumah
Federal Mortgage Pinjaman
Corporation (FHLMC atau Freddie Mac), Pemerintah kredit perumahan Nasional
Association (GNMA atau
Ginnie Mae) dan bank-bank pinjaman rumah Federal. GNMA selalu menjadi badan
pemerintah. GNMA
Punggungnya telaga-FHA dan VA tertanggung mortgage (untuk biaya) yang dibuat
oleh agenda pool swasta. FNMA
Pada asalnya adalah sebuah badan pemerintah yang disediakan untuk penggagas FHA
pembiayaan dan VA mortgage,
Tetapi adalah privatisasi pada tahun 1968. FHLMC diciptakan pada tahun 1972
untuk membantu dalam konvensional pembiayaan
Mortgage. Pada Bulan September 2008, pemerintah federal mengambil alih FNMA dan
FHLMC dan menciptakan sebuah new
Regulator, Federal Otoritas Pembiayaan Perumahan. FNMA dan FHLMC bersama
keuangan atau kembali tentang
$5 triliun di halaman utama mortgage. Ini mewakili sekitar 50% dari pasar AS.
Obligasi kotamadya dikeluarkan oleh pemerintah lokal dan negara bagian. Bunga
obligasi kota tidak terbebani di
Tingkat federal dan biasanya tidak tunduk kepada negara dan pajak setempat jika
pembelian investor ikatan dikeluarkan
Oleh suatu entiti di negara-negara tempat Anda tinggal. Untuk membandingkan
hasil perusahaan dengan hasil kota anda harus
Menghitung setara takwim tertentu menghasilkan. Formula konversi adalah:
Tv rTa turut menjadi>< Dikecualikan : TV RTA turut menjadi><ab|e X _ Pajak)
Obligasi kotamadya mungkin kewajiban umum (G.O.) atau obligasi pendapatan.
Obligasi G.O. didukung oleh penuh
Daya percukaian penerbitan kotamadya sedangkan pembayaran obligasi pendapatan

collateralized hanya oleh
Pendapatan proyek tertentu dan dengan itu cenderung lebih beresiko. Pengembangan
Industri obligasi valas, municipal
Masalah di mana uang tersebut digunakan untuk pengembangan industri di kota
setempat. Ini mungkin melibatkan
2-3
Menggunakan uang untuk membantu usaha tertentu untuk mendorong yang kokoh untuk
menemukan fasilitas dalam
Kotamadya.
Masalah-masalah pribadi:
Masalah swasta termasuk utang perusahaan dan masalah ekuitas dan didukung aset,
efek termasuk boreh
Efek yang didukung. Obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan-perusahaan swasta
untuk perihal risiko default yang lebih besar dari obligasi
Dikeluarkan oleh pemerintah entiti. Obligasi perusahaan seringkali berisi opsi
mengurang seperti fitur panggilan
Yang memungkinkan perusahaan yang ada untuk pembelian kembali ikatan dari emiten
bila telah jatuh internet. Beberapa
Obligasi Valas, convertible yang memungkinkan investor obligasi untuk
mengkonversi ikatan dengan jumlah saham
Saham biasa. Obligasi paling telah diperingkat oleh satu atau lebih dari lembaga
pemeringkat internasional utama disetujui oleh
Pemerintah federal. Badan-badan utama Standard & Poors, Moody's dan Fitch.
Langkah-langkah peringkat
Risiko default. Peringkat yang lebih tinggi, dalam menurunkan suku bunga yang
diperlukan untuk mengeluarkan surat-surat berharga tersebut. Utama
Kelas-kelas obligasi dengan menghormati ke default risiko investasi di kelas dan
kelas spekulatif. Investasi
Obligasi kelas jauh lebih marketable dan membawa secara signifikan menurunkan
suku bunga dari kelas spekulatif
Obligasi. Kelas spekulatif obligasi valas, secara eufimisme disebut sebagai
'junk' obligasi. Menyebar pada obligasi sampah mencapai
Rekor Tertinggi di 2008 dan 2009.
Pasar mortgage sekarang lebih besar dari pasar obligasi korporasi. Didukung oleh
mortgage Efek
Juga telah tumbuh untuk menulis suatu elemen utama dari pasar obligasi secara
keseluruhan. Keamanan yang lewat
Mewakili (pro-orang pekerja proporsional) berbagi dari pool kredit perumahan.
Pasar yang didukung mortgage telah tumbuh
Dengan cepat dalam tahun-tahun belakangan ini seperti yang ditunjukkan dalam
Gambar Teks 2.7. Awalnya hanya "menyesuaikan mortgage"
Securitized dan digunakan untuk kembali sekuritas mortgages. Menyesuaikan
mortgage bertemu kelayakan tradisional
Seperti standar maksimum 80% rasio nilai untuk pinjaman, utang maksimum untuk
rasio pendapatan dari sekitar 30% dan
Skor kredit yang berkualitas. Hingga tentang 2006, Fannie dan Freddie hanya
underwrote atau dijamin menyesuaikan
Mortgage. Di bawah tekanan politik untuk membuat tersedia perumahan untuk
keluarga berpenghasilan rendah namun, Fannie
Dan Freddie mulai securitizing dan untuk mencadangkan subprime mortgage
(pembiayaan untuk keluarga dengan
Pendapatan tidak cukup untuk memenuhi syarat untuk kredit perumahan standar) dan
yang disebut "Alt-A" mortgage yang berdusta
Antara menyesuaikan dan subprime dalam hal risiko kredit. Yang menakjubkan,
sebagian besar mortgage di melemah
Kategori kualitas berasal sejak tahun 2006 telah memburuk nilai dalam. Sebagai
dari tulisan ini harga rumah

Turun 29% dari level puncaknya dengan penurunan lebih lanjut masih mungkin.
Sejak awal 2009 ada sekitar 11 bulan
Persediaan rumah yang tidak laku di pasar dan jutaan pemilik rumah itu ada di
dalam air' pada
Mortgage. Istilah terendam air berarti pemilik rumah berhutang lebih dari nilai
rumah mereka, membuat
Insentif ke default. Penyitaan menekan harga rumah lokal, dan tambahkan ke
masalah-masalah kredit perbankan
Dan penghematan yang kredit mortgage catu, maka upaya-upaya pemerintah untuk
membatasi jumlah
Penyitaan.
3. Efek Bersifat Ekuitas
Beberapa poin-poin utama adalah relevan dalam pembahasan instrumen ekuitas.
Pertama, para pemilik saham umum
Residual menyatakan pada dividen (Pendapatan) firma. Kreditur dan telah
stockholders Diutamakan
Prioritas terhadap stockholders umum dalam acara kesusahan atau bangkrut.
Stockholders memiliki limited
Kewajiban dan pemegang saham tidak kehilangan lebih dari investasi awal mereka.
Biasanya stockholders Umum
Memiliki hak suara pada dewan direksi dan bisa menyewa dan manajer api. Walaupun
Stockholders mempunyai hak suara mungkin sulit untuk mempengaruhi mengubah
karena konsentrasi yang hampir habis
Stock holdings di antara banyak investor kecil. Misalnya di bulan April 2009
rapat pemegang saham
2-4
Citicorp pemegang saham semua direksi yang ada telah diangkat kembali walaupun
banyak pemegang saham sangat
Suara-suara yang lantang dalam penolakan mereka dari performa Citi bank (Citi
telah performa abysmal di 2008 dan harus
Ditalangi oleh pemerintah dan sebagian besar nilai pemegang saham telah
dimusnahkan). Michael Jacobs, mantan
Departemen Keuangan, menulis di Wall Street Journal yang Citicorp mempunyai
sedikit direksi dengan pengalaman dalam
Pasar keuangan dan GE hanya mempunyai seorang direktur dengan pengalaman dalam
sebuah lembaga keuangan walaupun GE
Capital adalah komponen utama dalam firma. Masalah-masalah di GE Capital
dipimpin hilangnya GE, kredit AAA
Penilaian.
Pemegang saham yang disukai memiliki klaim prioritas pendapatan dalam bentuk
dividen. Pilihan biasa
Stockholders dibatasi pada dividen tetap sementara pemegang saham umum tidak
memiliki batas. Parsial
Penghapusan pajak pada deviden dari satu corporation yang diterima oleh
corporation adalah penting dalam lain
Mendiskusikan saham yang disukai. Preferred & dividen umum tidak nirlaba
kedermawanan pajak kepada perusahaan penerbitan.
Perusahaan-perusahaan yang diberikan penghapusan pajak pada 70% dividen yang
diutamakan kerjakan.
Capital gain dan hasil dividen
Anda membeli saham-saham untuk $50, tahan untuk satu tahun, mengumpulkan dividen
$1.00 dan menjual stock untuk $54.
Apakah dividen anda menghasilkan, capital gain menghasilkan dan total kembali?
(mengabaikan pajak)
Dividen o menghasilkan: Dividen = / Pbuy atau $1.00 / $50 = 2%
0 capital gain menghasilkan: = (P5611 - Pb,,y)/ Pbuy atau ($54 - $50) / $50 = 8%
0 Total kembali: Dividen = menghasilkan + capital gain menghasilkan
2% + 8% = 10%
4. Indeks-Indeks Pasar obligasi dan saham
Indeks saham digunakan untuk melacak pengembalian rata-rata, membandingkan
manajer investasi' performa untuk indeks
Dan digunakan sebagai dasar untuk instrumen karya turunan. Faktor-faktor kunci
untuk mempertimbangkan dalam membangun indeks
Termasuk) apa indeks seharusnya untuk mengukur, b) apakah wakil perusahaan
sampel yang dapat
Digunakan atau apakah perusahaan semua harus disertakan, c) bagaimana indeks
harus dibangun. Contoh-contoh
Indeks domestik ditampilkan dalam slide PPT menggambarkan keragaman di
menggunakan. Dalam Wilshire, sedang
Indeks yang terluas, menangkap pasar domestik secara keseluruhan. DJ ia
menangkap kembali dari
'bluest-chip biru' atau contoh perusahaan dikenal sangat besar. Contoh-indeks
domestik juga
Sesuai dengan pembahasan menggunakan indeks. Jika indeks akan digunakan untuk
menilai kinerja sebuah
Manager yang menginvestasikan dalam perusahaan Small-Cap, DJIA tidak akan sesuai
standar yang sebagai
NASDAQ composite.
Pencipta indeks harus memutuskan cara berat efek yang disertakan dalam index.
Weighted Harga
Indeks tingkay menggunakan harga saham sebagai berat untuk bahwa keamanan.
Moving Averages adalah mungkin mengalami penurunan harga dalam
Bentuk termiskin index karena harga tinggi saham telah berat yang lebih besar
dalam index (dan tidak ada
Alasan teori ini) dan mengurangi yang sewenang-wenang berpecah saham berat.
Pilihan lain adalah market
Weighted nilai (Paling umum) dan setara weighted. Yang kedua adalah tergantung
pada apa yang lebih baik
Anda di setelah. Dalam sebuah nilai weighted index jumlah berinvestasi dalam
setiap bursa saham indeks bersifat proporsional sesuai untuk
Nilai pasar firma. Nilai pasar firma adalah berat untuk setiap perubahan dan
saham di
1 Bagaimana Sekolah Bisnis Telah Gagal Usaha: Mengapa tidak lebih pendidikan
tentang Tanggung Jawab Board? Oleh Michael Jacobs,
Wall Street Journal Online, April 24, 2009.
2-5
Nilai perusahaan lebih besar mempengaruhi indeks lebih dari perubahan nilai
sahamnya firma dengan lebih kecil
Kapitalisasi pasar. Indeks weighted adalah nilai lebih umum dan mungkin
indikator yang lebih baik dari
Perubahan secara keseluruhan dalam saham harta kekayaan dalam menarik.
Portofolio pasar teoritis dari semua aset-aset beresiko
Nilai adalah weighted. Dalam membangun sebuah sama indeks weighted uang dalam
jumlah yang sama dianggap sebagai
Berinvestasi dalam setiap perubahan dan saham dalam nilai perusahaan kecil dan
saham perusahaan besar mempengaruhi nilai indeks
Sama. Sementara metode ini tidak seperti biasanya digunakan di banyak
diterbitkan indeks tingkay, maka biasanya digunakan
Dalam penelitian dan penting dalam menggambarkan hasil pemeriksaan empirikal
pada efisiensi pasar
Dibahas dalam bab-bab nanti. Juga jika seorang investor benar-benar tidak
meletakkan sama jumlah dolar ke berbagai saham
Kemudian sebuah sama weighted mungkin adalah indeks acuan yang lebih baik. Slide
PPT berisi contoh
Perhitungan-perhitungan harga weighted, nilai weighted dan setara weighted
indeks tingkay tiga indeks saham sederhana.
Indeks internasional di slide PPT 2,54 mewakili indeks tingkay yang populer.
Mereka hanya mencakup sebuah
Contoh kecil dari apa yang tersedia tetapi mereka mewakili jenis utama indeks
tingkay dan utama
Negara-negara. Teks itu mempunyai contoh-contoh lain dari berbagai indeks
tingkay.
5. Efek karya turunan
Opsi panggilan yang tercantum akan dijelaskan dan diilustrasikan pada slide 55
melalui 59. Panggilan dan menempatkan ditentukan dan
Gambar 2.10 adalah teks yang digunakan untuk menggambarkan petikan opsi dan
sangat opsi dasar posisi-posisi. Latihan Efek
Harga dan waktu untuk berakhir pada panggilan dan sebuah put digambarkan dengan
gambar ini. Sebuah sangat pengertian dasar
Kontrak Berjangka disediakan pada slide PPT 60 dan Gambar 2.11 digunakan untuk
menggambarkan bagaimana untuk membaca sebuah futures
Petikan harga untuk kontrak berjangka jagung.
Titik utama untuk menekankan dalam opsi dan diskusi berjangka adalah bahwa
futures memerlukan komitmen untuk sebuah
Pembelian atau penjualan opsi sedangkan memberikan pemegang rekening pada hak
untuk membeli (dengan panggilan) atau menjual (dengan sebuah put)
Komoditi di bawahnya. Instruktur harus menyadari bahwa pasar futures dan opsi
sangat
Kompetitif. Pada seluruh banyak pasar futures lebih murah dan lebih cairan
pembersih dari pasar opsi. Dalam
'benar' dikaitkan dengan opsi adalah lebih mahal. Slide PPT 63 dapat digunakan
sebagai kuis singkat untuk
Siswa untuk memastikan mereka memahami perbedaan antara kontrak tersebut.
6. Masalah-masalah yang dipilih:
Slide PPT 64-69 berisi beberapa berhasil solusi untuk masalah-masalah serupa
dengan pekerjaan rumah masalah-masalah di
Akhir bab ini. Angka-angka mungkin atau mungkin tidak sama dengan yang di 8"'
edition. Instruktur dapat
Jika ia ini penutup atau ia keinginan sebagai waktu memungkinkan. Hanya
menyembunyikan slide apa pun yang anda tidak ingin tutupnya.
2-6
Bab 03 - Pasar Sekuritas
Bab TIGA
Pasar EFEK
Ringkasan BAB
Bab ini membahas bagaimana efek diperdagangkan pada kedua-dua pasar primer dan
sekunder, dengan
Kedua-dua jangkauan pertukaran terorganisir dan atas penghitung pasar. Margin
trading dan penjualan singkat di
Dibahas bersama dengan contoh-contoh numerik. Bab membahas peraturan efek dan
diri sendiriOrganisasi-organisasi peraturan.
Sasaran BELAJAR
Setelah mempelajari bab ini mahasiswa diharapkan memahami masalah pasar utama
metode-metode dan bagaimana
Para bankir investasi membantu dalam penerbitan keamanan. Pembaca harus dapat
mengenali beragam
Pasar dan harus memahami perbedaan antara exchange dan atas penghitung
perdagangan. Dalam
Mahasiswa diharapkan memahami mekanik, risiko, perhitungan dan terlibat dalam
kedua margin, dan perdagangan singkat
Dan harus mulai memahami beberapa implikasi, hal-hal yang meragukan, dan
kompleksitas perdagangan orang dalam
Dan peraturan-peraturan mengenai isu-isu ini.
Bab MENGURAIKAN
1. Bagaimana Isu Perusahaan Efek
Istilah pasar utama merujuk ke pasar di mana efek baru dikeluarkan dan dijual.
Kunci
Karakteristik pasar ini adalah bahwa emiten menerima hasil penjualan. Dalam
secondary
Efek yang ada di pasar diperdagangkan di antara investor. Firma penerbitan tidak
menerima hasil dan
Tidak terlibat secara langsung.
Jika sebuah pasar utama persembahan itu dibuat untuk masyarakat umum (penawaran
umum) ia harus didaftarkan dengan
Komisi Bursa Efek atau det. SEC persetujuan menunjukkan emiten telah cukup
Hafshah)
Informasi untuk masyarakat untuk mengevaluasi persembahan. Persembahan swasta
tidak terdaftar, dan mungkin dijual
Untuk hanya jumlah investor, dengan pembatasan dijual kembali.
Para bankir investasi ini biasanya disewa untuk membantu dalam proses
penerbitan. Dalam sebuah dijamin sepenuhnya jenderal
Penawaran Tunai (yang paling umum) bankir yang membeli masalah dari perusahaan
penerbitan dan membayar harga tender.
Bankir yang kemudian resells masalah kepada masyarakat di tanyakan atau
menawarkan harga. Istilah bidangpenjaminan emisi adalah sebuah
Istilah asuransi yang berarti untuk mengambil resiko. Perbedaan antara Penawaran
dan harga sebagai%
Dari minta disebut harga tender-ask tersebar dan penyebaran ini mewakili sebuah
biaya penerbitan. Sebuah GCO dapat
Digunakan untuk sebuah IPO atau korban berpengalaman. Sebuah IPO adalah initial
public sedangkan korban berpengalaman
Adalah mengeluarkan ekuitas tambahan setelah perusahaan itu IPO. Penyebaran khas
untuk IPO equitas adalah 7%. IPOs adalah
Sangat mahal. Selain dari biaya saku yang dapat berkisar dari $300.000 menjadi
$500,000
Tergantung pada ukuran masalah, kebanyakan IPOs adalah underpriced. Bankir
investasi telah insentif untuk
Underprice suatu masalah untuk membatasi risiko-dalam menjualkan masalah kepada

masyarakat. Underpricing global adalah
Fenomena ini dan dapat lebih besar dari total biaya saku dari pasar untuk
masalah. Underpricing
Rata-ratanya sekitar 10%. Para bankir investasi melakukan nationwide 'road show'
menggunakan versi pendek
Pernyataan Pendaftaran yang disebut prospektus untuk mengumpulkan kepentingan
korban keamanan. Di jalan menunjukkan
Tim yang terdiri dari para bankir dan mengeluarkan eksekutif perusahaan akan
mengunjungi klien pialang dan pada 20 sampai 40 menit
3-1
Presentasi menjelaskan apa yang Firma penerbitan ini dan mengapa keamanan yang
yang baik membeli. Road show
Memungkinkan bankir investasi untuk membangun 'buku' yang berisi indikasi
menarik untuk membeli pada
Harga yang diberikan. Hal ini memungkinkan pemilik untuk memperkirakan kebutuhan
dan untuk menyetel harga. Banyak masalah itu
Terlihat bahwa animo penawar cukup tinggi. Ini berarti bahwa pelanggan ingin
membeli saham lebih daripada yang ditawarkan. Hal ini memungkinkan
Pemilik untuk mengalokasikan saham untuk pelanggan mereka yang lebih baik dan
menciptakan sebuah 'Winner's kutuk' masalah bagi sebuah
Investor yang lebih kecil. Nilai IPO nya anda dapat memperoleh tidak akan
menjadi IPO baik, jika tidak, akan
Terlihat bahwa animo penawar cukup tinggi, dan anda tidak akan menerima saham
apa pun. Dalam oversubscription dipimpin untuk banyak pelanggaran oleh Dinding
Street bankers dengan bankers mengalokasikan saham yang perusahaan-exchange
untuk bisnis bidangpenjaminan emisi berikutnya
Dan perquisites lainnya. Kegiatan ini adalah tidak sah dan dipimpin untuk denda
yang besar untuk banyak bankir investasi.
Ekuitas
NASDAQ
GCO GCO B95 Hak-hak NYSE ASE Fiegionals OTC 3" pasar'
(Underwrmen) (Underwrmen Upaya) Lembar Merah Muda
Negosiasi kompetitif S}|.aaldebUyp&
Mungkin GCOs atau kompetitif dinegosiasikan. Dalam sebuah GCO kompetitif
perusahaan penerbitan solicits dimeteraikan tender dari
Bersaing bank investasi. Dalam sebuah kesepakatan dinegosiasikan (oleh jauh
paling umum), perusahaan penerbitan bekerja dengan
Memimpin Penjamin Emisi Efek untuk menegosiasikan ketentuan kesepakatan.
Kotamadya mungkin diperlukan untuk menggunakan kompetitif
Proses tender bila mengeluarkan obligasi kota. Ekuitas berpengalaman penawaran
mungkin menerapkan metode masalah
Dipanggil "Upaya Terbaik," dimana bankir investasi tidak membeli masalah dari
perusahaan penerbitan, tetapi
Sebaliknya mereka menggunakan bankir broker untuk menerapkan "mereka upaya
terbaik" untuk menjual keamanan untuk masyarakat. Hal ini
Agak vaskuler bisa digunakan. Beberapa perusahaan persembahan hak-hak masalah.
Dalam hak-hak yang menawarkan masalah baru pertama kali
Menawarkan kepada pemilik yang ada. Beberapa charters perusahaan memerlukan
metode ini. Hak untuk membeli
Diberikan jumlah saham baru per saham yang dimiliki adalah keluar untuk
stockholders ada dikumpulkan yang kemudian memiliki waktu
Masa melaksanakan hak mereka. Dalam kondisi standby dan versi takeup hak-hak
menawarkan bankir investasi adalah
Disewa untuk 'standby' dan 'takeup' atau membeli dan saham baru yang pemegang
saham yang ada tidak ingin.
SEC Memerintah 415 memungkinkan registrasi rak. Registrasi rak memungkinkan

sebuah perusahaan untuk pra-mendaftarkan efek yang
Keinginan untuk menjual kepada publik. Setelah pendaftaran rak adalah perusahaan
yang disetujui dapat mengeluarkan Efek pada
Setiap saat dalam dua tahun dengan memberikan sec dengan pemberitahuan 24 jam
dari dikeluarkannya. Hal ini memungkinkan Emiten
Fleksibilitas yang lebih besar dalam penentuan masa ketika pasar untuk masalah
tersebut. Ada beberapa batasan ukuran perusahaan minimum untuk
Memenuhi Syarat dan perusahaan-perusahaan yang tidak dapat mempunyai beberapa
pelanggaran terhadap Undang-undang-undang efek tertentu dan syarat keterbukaan.
Aturan valas swasta tertentu diperintah oleh SEC memerintah penurunan A.
Memungkinkan perusahaan yang valas swasta untuk
Menjual efek tanpa melalui merek penawaran umum dan akan memiliki daya apung
biaya-biaya yang lebih rendah.
Sementara kebanyakan persembahan saham mempekerjakan penawaran umum, banyak
masalah-masalah hutang, merupakan selesai menggunakan private
Perbaikan. Ianya berguna untuk mendiskusikan perbedaan dalam pasar untuk equity
dan obligasi ketika membahas
3-2
Material. Pasar obligasi didominasi oleh lembaga-lembaga keuangan dan banyak
dari ciri-ciri khusus
Masalah obligasi meminjamkan dirinya untuk valas swasta. Dalam beberapa tahun
volume valas swasta
Melebihi persembahan publik dari masalah Obligasi Korporasi.
2. Bagaimana Efek Diperdagangkan
Menerima tujuan pasar keuangan adalah untuk memfasilitasi investasi biaya
rendah. Jika
Keinginan instruktur dia atau ia mungkin menjelaskan secara lebih detail sebagai
berikut:
Sebuah Pasar) membawa bersama pembeli dan penjual pada biaya rendah dan ada
pasar berbagai jenis:
0 pasar pencarian Langsung:
0 pembeli dan penjual menemukan satu sama lain sendiri-sendiri
0 Diperantarai pasar:
0 bantuan pihak ke-3 digunakan dalam mencari pembeli atau penjual
0 pasar Dealer:
0 Pihak ke-3 bertindak sebagai bentuk peralihan pembeli/Penjual
0 pasar Lelang:
0 Broker & dealers perdagangan satu lokasi, perdagangan lebih atau kurang terusmenerus
B) dan pasar berfungsi menyediakan likuiditas yang memadai dengan meminimalkan
waktu dan biaya untuk perdagangan dan
Mempromosikan kelangsungan harga.
C) harus mengatur pasar & memperbarui harga-harga aset keuangan sedemikian rupa
untuk memfasilitasi yang terbaik
Alokasi sumber daya yang langka untuk investasi yang akan menghasilkan
pertumbuhan terbesar dalam kekayaan sementara
Dengan mempertimbangkan riskiness investasi. Fungsi ini mengurangi biaya
informasi
Dengan melakukan investasi dan mendorong lebih banyak orang untuk melakukan
investasi yang juga memungkinkan perusahaan-perusahaan untuk menggalang dana
lebih
Dengan harga murah yang pada gilirannya mendorong pertumbuhan ekonomi yang lebih
cepat.
Jenis Permintaan
A) jenis Urutan
Order pasar mengeksekusi segera dengan harga terbaik. Membatasi perintah itu
untuk membeli atau menjual pada waktu yang ditentukan
Harga atau lebih baik. Pada exchange batas pemesanan dalam batas buku urutan
dipelihara oleh pertukaran
Komputer atau resmi. Misalnya, jika sebuah bursa adalah diperdagangkan pada $50
investor tempat dapat membeli membatasi di
$49.50 atau menjual urutan batas di $50.25. Batas order mungkin atau mungkin
tidak menjalankan tergantung pada cara yang
Harga pasar bergerak. Seberapa jauh dari harga saat ini batas harus menyetel
akan bergantung pada
Investor harga bersedia untuk mendapatkan tetapi pengaturan yang lebih jauh dari
harga pasar saat ini mengurangi
Peluang eksekusi.
Menghentikan kehilangan dan berhenti membeli perintah itu juga tersedia. Sebuah
menghentikan urutan kehilangan menjadi urutan menjual ketika pasar
Harga pemicu ini ditemui. Misalnya, Anda sendiri perdagangan saham di $40. Anda
dapat menghentikan kehilangan tempat di
$38. Kehilangan stop akan menjadi sebuah pasar untuk menjual jika harga sahamnya
temuan $38. Demikian pula sebuah
3-3
Berhenti membeli agar menjadi sebuah pasar membeli ketika memicu harga urutan
ini ditemui. Sebagai contoh, anggap
Anda shorted perdagangan saham di $40. Anda dapat menghentikan tempat membeli di
$42. Dalam berhenti membeli akan menjadi sebuah
Urutan pasar untuk membeli jika harga sahamnya temuan $42. Perhatikan bahwa
dalam kedua-dua investor tidak
Dijamin untuk bertransaksi di memicu harga. Sebaliknya berhenti agar akan
bertransaksi di transaksi berikutnya
Yang dapat atau tidak terjadi tepat pada harga pemicu walaupun ia harus ditutup.
Investor juga dapat memberikan
Broker suatu urutan wenangnya, untuk membeli atau menjual di atas kebijaksanaan
broker tersebut tetapi investor harus benar-benar
Mempercayai broker. Broker. biasanya keuntungan bila pelanggan diperdagangkan
jadi kawah candradimuka (perdagangan yang berlebihan
Rekomendasi komisi untuk membuat) adalah sebuah kemungkinan.
B) dimensi Waktu Permintaan: batas dan menghentikan juga memiliki waktu order
dimensinya. Perintah ini mungkin
Atau membatalkan (IOC segera), baik untuk hari hanya (Hari) (biasanya default),
atau baik sampai dibatalkan
(GTC).
3. Pasar Efek AS
Pasar dealer adalah pasar tanpa aliran urutan terpusat. NASDAQ adalah pasar
dealer.
NASDAQ adalah pasar saham terorganisasi terbesar untuk atas penghitung atau OTC
perdagangan. NASDAQ adalah
Sistem informasi komputer untuk individu, pialang dan dealer. Ia menghubungkan
lebih dari 350.000
Proses terminal dan lebih dari 5.000 transaksi-transaksi per detik (Sumber:
NASDAQ). Perdagangan Efek
Saham-saham yang disertakan, kebanyakan obligasi dan beberapa derivatif.
Perusahaan terbesar di Indonesia biasanya berdagang pada New
Bursa New York (NYSE). NASDAQ cenderung efek-efek midmarket dan perusahaan kecil
Dan Nasdaq memiliki beberapa divisi yang sesuai dengan ukuran yang berbeda-beda
perusahaan. Situs web NASDAQ
Telah perincian tentang divisi yang berbeda-beda. Tabel teks 3.1 berisi partial
kode persyaratan untuk
NASDAQ. Saham-saham yang memiliki perdagangan tidak cukup untuk memenuhi
kepentingan persyaratan penyertaan NASDAQ mungkin
Berdagang pada papan buletin OTC. Papan Buletin tidak memiliki kode persyaratan.
Benar-benar saham illiquid
Dirujuk sebagai "Lembar Merah Muda saham". Lihat www.pinksheets.com untuk
rinciannya.
Pasar-pasar lelang dengan aliran urutan terpusat. Dalam pasar ini fungsi dealer
yang dapat
Atau kompetitif yang diberikan oleh exchange sebagai dalam kasus NYSE
Specialist. Contoh-NYSE,
Bursa Amerika (ASE), opsi Board Chicago Exchange (CBOE), Chicago
Mercantile Exchange (CME) dan lain-lain. Peserta Pertukaran tipikal digambarkan
dalam slide PPT 26
Melalui 29. Peran yang unik dari layak spesialis beberapa perhatian. Spesialis
adalah pertukaran
Perusahaan yang ditetapkan dalam isi dari pasar untuk saham yang diberikan.
Seorang spesialis bertindak sebagai Perantara Pedagang Efek dan dealer
Di pasar. Spesialis yang diisi dengan mempertahankan, yang terus-menerus pasar
yang teratur. Untuk melakukannya pada kali
Spesialis yang akan harus terhadap sebuah kecenderungan pasar perdagangan,
membeli ketika setiap orang lain adalah menjual dan wakil
Atau sebaliknya. Dokter spesialis akan kehilangan uang di bawah kondisi-kondisi
dan mungkin permohonan pertukaran perdagangan untuk menghentikan jika
Kerugian-kerugian gunung. Dokter spesialis juga bertindak sebagai broker dan
menerima sebuah komisi diperdagangkan mereka memfasilitasi.
Pendapatan komisi telah dikurangi dalam beberapa tahun terakhir kompetisi dari
platform perdagangan lainnya,
Khususnya ECN s telah mengurangi volume perdagangan yang melibatkan para
spesialis. Beberapa perusahaan tersebut harus keluar.
Spesialis pemangkasan dalam marjin keuntungan juga membawa kepada pelanggaran
etika dengan beberapa dokter spesialis melibatkan diri di depan
Menjalankan pelanggan. (Di depan menjalankan perdagangan spesialis untuk akun
mereka sendiri di depan, Pelanggan
Orders mengantisipasi cara yang perintah-perintah akan pindah harga saham.)
3-4
Slide PPT 30 dan 31 membahas aturan pelaksanaan dan bagaimana mungkin eksekusi
membaik dalam sebuah lelang style
Pasar. Slide 32 melalui 34 menutupi perdagangan elektronik, memblokir rumahrumah dan Komunikasi Elektronik
Networks (ECN s). Bagian ini menyimpulkan dengan slide 35 dan 36 yang ada
beberapa penggabungan baru-baru ini dan
Akuisisi di pasar-pasar. Kenaikan di perdagangan elektronik dan ini memerlukan
investasi di
Membuat skala ekonomi dan cakupan yang mendorong penggabungan sekolah.
4. Struktur pasar di negara-negara lain
Pasar di negara-negara lain memiliki sekitar mirip ke pasar AS. Kecenderungan
ini untuk pindah
Terhadap perdagangan elektronik dan sebagian besar sistem spesialis unik bagi
AS.
5. Biaya Perdagangan
Biaya yang mungkin ada pada perdagangan diliputi di dalam bagian ini. Pada
beberapa diperdagangkan hanya sebuah komisi
Dibayar. Pada beberapa diperdagangkan hanya sebuah menyebar mungkin dibayar.
Pada banyak diperdagangkan kedua sebuah komisi dan sekurang-kurangnya satu
Bagian menyebar dibayar. Hal ini dapat dilakukan di bagian sebelumnya pada slide
PPP 27-28. Slide
43 dan 44 menyediakan beberapa diskusi tentang apa yang harus dicapai oleh pasar
berfungsi dengan baik dan memberikan
Data perbandingan antara NYSE dan Nasdaq.
6. Membeli Margin pada
Para instruktur ingin katakanlah kepada peserta bahwa membeli pada tidak marjin
hal yang sama seperti selisih
Penyusunan dalam futures. Sedangkan kedua futures dan perdagangan saham memiliki
margin pemeliharaan dan margin panggilan
Yang sama, biaya meminjam dana harus menjadi sebuah factor didalamnya ke
analisis kembali stok
Margin trading. Tingkat leverage tersedia pada saham-saham disetel oleh Dewan
gubernur Federal Reserve di bawah
Peraturan dan T adalah kurang dari biasanya tersedia dalam futures.
Dalam IMR atau persyaratan marjin awal adalah jumlah minimal equity investor
harus menempatkan hingga
Membeli Ekuitas. Saat ini sudah disetel pada 50%. Beginilah 1- IMR = persentase
maksimum pembelian yang
Investor dapat meminjam. Investor meminjam dari broker. Perjanjian Pinjaman
adalah secara teknis yang dipanggil
Sebuah "perjanjian hypothecation." Para broker juga biasanya memerlukan minimal
jumlah dolar dalam selisih
Seperti akun $2.500 atau $5.000 atau bahkan lebih tinggi. Jumlah Dolar minimal
ini dapat mengakibatkan investor
Harus memasang ekuitas lebih besar dari yang diperlukan di bawah 50% tuntutan.
Jumlah keadilan di posisi akan berbeda-beda sebagai nilai pasar saham yang
mendasari berbeda-beda. Ekuitas
Dalam posisi dihitung sebagai posisi Nilai - jumlah yang dipinjam. Margin
pemeliharaan
Persyaratan (MMR) adalah jumlah minimal equity bahwa akun yang mungkin. Hal ini
biasanya 25%
Untuk Efek Bersifat Ekuitas. Sebuah panggilan marjin terjadi jika posisi
ekuitas, adalah dikurangi hingga di bawah MMR. Sebuah menurun
Harga saham akan mengurangi investor, dan keadilan. Ekuitas minimum yang
menghindari sebuah panggilan marjin terjadi jika
Nilai/pasar ekuitas = MMR. Kita dapat menemukan nilai pasar di mana ini akan
terjadi dengan menyelesaikan
Untuk nilai pasar berikut:

(Nilai Pasar - Meminjam) / Nilai Pasar 5 MMR;
Panggilan marjin yang akan terjadi bila nilai pasar = Dipinjam / (1- MMR)
3-5
Contoh yang diberikan dalam slide PPT 50-54. Contoh juga mencakup tingkat
pengembalian perhitungan-perhitungan
Termasuk biaya pinjaman. Siswa biasanya terkejut oleh perhitungan kembali
sehingga harus instruktur
Mengambil waktu mereka menjelaskan materi ini.
7. Penjualan Singkat
Dengan latar belakang yang dikembangkan dalam margin trading, konsep penjualan
singkat ditutupi berikutnya.
Keterangan singkat mengenai mekanik-penjualan singkat adalah pertama kali
diperkenalkan. Instruktur mungkin ingin
Gunakan geser 57 atau lewati. Geser 57 membandingkan posisi panjang dengan short
position dan apa yang mereka
Dirancang untuk menyelesaikan.
Penjual singkat mempunyai kewajiban sebagai menentang aset. Tanggung jawab
adalah bahwa penjual pendek harus membeli
Sahamnya kembali. Persyaratan marjin penjualan melibatkan pendek. Persyaratan
dari marjin biasa adalah 50%
Tetapi dalam kasus ini bukanlah marjin pinjaman penafsiran. Sebaliknya, selisih
angka yang digunakan untuk memastikan investor
Akan dapat membeli kembali saham jika nilainya meningkat. Hasil penjualan
singkat harus berjanji untuk
Broker (dipelihara dalam akun marjin). Investor juga harus post 50% dari
penjualan singkat
Hasil dalam akun margin. Equity dari posisi pendek = jumlah dalam margin
- Akun nilai pasar shorted keamanan. Short position juga memiliki margin
pemeliharaan.
Margin perawatan umum yang mungkin 30%. Sebagai dalam membeli margin pada,
sebuah panggilan marjin mungkin terjadi jika
Harga saham naik cukup dingin. Nilai pasar di mana sebuah panggilan marjin pada
penjualan singkat akan
Terjadi adalah ketika nilai pasar = Total Akun Marjin / (1+MMR).
Dalam penjualan singkat tipikal penjual pendek menjual saham terbesar dari saham
pinjaman dari broker. Kebanyakan saham
Diselenggarakan di 'nama treet." Ini berarti bahwa judul keamanan tetap dengan
broker. Broker menggunakan
Catatan internal untuk melacak posisi-posisi klien dan apa yang mereka
'sendiri.' broker, kemudian dapat mengambil
Beberapa sahamnya diselenggarakan dalam nama jalan dan menjualnya untuk investor
yang ingin terlibat dalam penjualan singkat. Dalam
Penjual pendek adalah bertanggung jawab atas arus kas dan seperti yang mungkin
terjadi dividen sementara penjualan singkat
Budi. Sebuah telanjang penjualan singkat terjadi bila penjual pendek tidak
memiliki sahamnya. Pendek telanjang
Menjual dapat memimpin yang berlebihan karena spekulasi tidak terbatas oleh
persediaan saham. Ia adalah bermasalah
Apakah telanjang penjualan singkat harus diizinkan. Secara tradisional exchange
saham diperdagangkan hanya dapat dijual
Jika pendek harga terakhir terjadi perubahan yang positif. Ini adalah apa yang
disebut nol tick, peraturan belakan ini. Sebuah
Penjualan singkat dapat dimanfaatkan jika perdagangan terakhir atau tick adalah
nol selama waktu terakhir harga perubahan ini
Pergi ke atas. Beri tanda nol, peraturan belakan ini telah dihapuskan oleh SEC
di Juli 2007 tetapi ada diskusi telah
Tentang pemulihan kembali jabatan pemerintahan. Selama krisis keuangan semua
penjualan singkat, dilarang untuk keuangan tertentu
Perusahaan-perusahaan regulator sebagai khawatir bahwa penjualan singkat
berlebihan memperburuk penurunan pasar. Khawatir ini adalah
Mungkin memperlama kediktatorsan. Aturan mengubah telah konsekuensi negatif
untuk pagar yang dana
Menggunakan strategi pendek untuk membatasi risiko posisi lainnya.
8. Peraturan Pasar Efek
Beberapa dari sejarah peraturan efek adalah diberikan dan industri keuangan
peraturan baru
Kuasa atau FINRA dibuat pada tahun 2007 yang disebutkan di sini. Instruktur
mungkin ingin menutupi Kutipan dari
Dalam CFA Institute Standar-standar Professional Melakukan ditemukan pada slide
PPT 68. Skandal-skandal baru-baru ini telah
3-6
Mengguncang pasar sekuritas. Ini adalah area yang telah menerima dan terus
menerima sangat besar
Jumlah cakupan di tekan. Banyak proposal untuk peraturan tambahan telah muncul
bahkan
Sebelum biaya dan efisiensi Sarbanes-Oxley dapat dinilai. Mengubah tampilan
lanskap perdagangan
Pengaturan dan perkembangan dari efek baru menghadirkan tantangan-tantangan
dalam peraturan. Krisis keuangan
Akan menyebabkan perubahan-perubahan besar dalam peraturan kedua banking dan
pasar sekuritas tetapi sebagai dari tulisan ini kita
Tidak dapat benar-benar mengerti apa yang akan membentuk perubahan-perubahan ini
akan mengambil. Kemungkinan bahwa sebuah 'regulator ystemic' akan menciptakan
Untuk mungkin membatasi ukuran institusi atau lebih mungkin lagi, tingkat risiko
lembaga keuangan yang dapat
Melaksanakan serta meningkatkan pengawasan derivatif. Sebagai hasil inovasi
keuangan akan menderita,
Walaupun sejarah menunjukkan kepada kita bahwa industri keuangan akan menemukan
cara untuk menghindari peraturan-peraturan. Ia adalah aman untuk berkata
Namun bahwa keterlibatan pemerintah di pasar-pasar kemungkinan untuk
meningkatkan dan tetap berada di sebuah lebih tinggi
Dari tingkat di masa lalu baru-baru ini untuk waktu yang cukup lama. Saya
percaya kita akan mungkin juga melihat beberapa reformasi
Lembaga pemeringkat internasional. Bagian atas tiga lembaga pemeringkat
internasional (Moody's, S&P dan Fitch) telah diberikan
Oligopoly pemerintah dan boleh dibilang telah gagal dalam peringkat dengan tepat
disewakannya risiko kredit perumahan
Efek yang didukung, CDOs, dsb. Ini adalah kegagalan pertama mereka tidak baik.
Masalah yang mungkin berpunca dari bagaimana
Penilai perilaku kewargaan organisasional karyawan yang didanai (mereka dibayar
oleh perusahaan-perusahaan mereka rate, menciptakan sebuah confiict besar
menarik) dan dari
Kurangnya kompetisi. Terdapat tujuh lembaga pemeringkat aku percaya, tetapi
hanya peringkat tiga besar
Sering dianggap sebagai memiliki berkat pemerintah. Misalnya sebagai menulis ini
Program TALF pemerintah hanya akan membeli efek dinilai oleh tiga besar. Ada
beberapa baik
Wall Street Journal artikel-artikel instruktur mungkin ingin mencermati intisari
atau tetapkan ke siswa untuk membuat Jenderal
Pembahasan krisis dan peran pemerintah di pasar-pasar:
1. 'Krisis Proporsi Etika: Kita harus membangun sebuah 'Masyarakat kepercayaan (
fiduciary ),' oleh Yohanes Bogle, Wall
Street Journal Online, April 20, 2009.
2. "Pemerintah baik dan Roh Hewan: Setiap pemain berbakat memahami pentingnya
sebuah
Penengah yang kuat,' oleh George Akerlof dan Robert Case Shiller, Wall Street
Journal Online, April 23,
2009.
3. 'Bagaimana Sekolah Bisnis Telah Gagal Usaha: Mengapa tidak lebih pada
Tanggung Jawab Pendidikan
Dari Board?' oleh Michael Jacobs, Wall Street Journal Online, April 24, 2009.
4. 'Dalam Pertahanan dari derivatif dan bagaimana untuk mengatur mereka,' oleh
Rene Stulz, Wall Street Journal
Online, 6 April, 2009.
5. 'Dapat pengendalian etika menjadi bagian dari Solusi ke Krisis Keuangan?'
oleh Stephen Sungai Yordan,
Sesama, Caux Tabel Putaran
Setiap pasal-pasal tersebut sebagian besar non teknis dan harus mudah dimengerti
oleh sebuah sarjana (S1) yang telah disahkan
Mahasiswa keuangan.
9. Masalah Contoh
Slide PPT 3-71 melalui akhir
Beberapa bekerja dari masalah-masalah telah disertakan dalam slide ini.
3-7
Bab 04 - Reksa Dana dan Perusahaan Investasi Lainnya
Bab EMPAT
Reksa Dana DAN PERUSAHAAN INVESTASI LAINNYA
Ringkasan BAB
Bab ini menerangkan berbagai jenis perusahaan investasi dan reksa dana. Bab
Membahas layanan yang disediakan oleh reksa dana dan menggambarkan pengeluaranpengeluaran dan beban yang terkait dengan
Investasi di perusahaan investasi. Kebijakan investasi dana yang berbeda-beda
digambarkan dan sumber-sumber
Informasi mengenai perusahaan investasi telah diidentifikasi.
Sasaran BELAJAR
Setelah mempelajari bab ini siswa harus dapat mengenali perbedaan utama antara
membuka-akhir dan
Ditutup-end perusahaan investasi dan mengerti keunggulan-keunggulan berinvestasi
dalam dana daripada
Berinvestasi secara langsung di masing-masing rekening efek. Peserta harus dapat
menerangkan biaya yang dikaitkan
Dengan investasi dalam reksa dana, menghitung nilai aktiva bersih dana dan
kembali dan mengenali jenis utama
Kebijakan investasi reksa dana. Mereka harus dapat memahami implikasi dari
turnover
Biaya dan pajak dan akhirnya, peserta harus dapat menerangkan layanan yang
disediakan oleh reksa dana.
Dan dapat mengenali sumber informasi perusahaan investasi.
Bab MENGURAIKAN
1. Perusahaan investasi
Layanan kunci yang disediakan oleh perusahaan-perusahaan investasi menyertakan
elemen-elemen layanan yang berhubungan dengan kerak
Faktor-faktor seperti mengurangi biaya transaksi, diversifikasi dan
divisibility. Reksa Dana dapat trade
Efek pada biaya lebih rendah karena ukuran diperdagangkan dan karena mereka
perdagangan dolar lebih besar
Dengan perusahaan pialang volume. Jasa yang berkaitan dengan manajemen
profesional dan administrasi melibatkan
Ganti rugi untuk keahlian. Berinvestasi dalam sebuah keluarga dana juga
merumuskan beberapa manfaat. Keuntungan termasuk
Administrasi profesional di akun, pembukuan untuk melacak semua investasi Anda
dalam satu
Lokasi: dan memantau semua distro anda dari dana. Ia juga mudah reinvest setiap
Distro Linux. Menginvestasikan dana memungkinkan untuk 'instant' diversifikasi
dalam skala yang mungkin sulit untuk usaha kecil
Investor untuk melakukan saat membeli efek di mereka sendiri. Investor akan
memiliki wawasan manajemen
Portofolio mereka sehingga mereka dapat berkonsentrasi pada karir mereka
sendiri. Manajer dana secara umum mempunyai sebuah MBA
Dan banyak mengalami efek perdagangan. Skala ekonomi juga memungkinkan untuk
mengurangi biaya transaksi.
2. Jenis-jenis Perusahaan Investasi
Sementara kategori terbesar dari organisasi investasi dikelola perusahaan
investasi, kendaraan lainnya
Ada. Sekitar 90% dari aset-aset perusahaan investasi yang diselenggarakan di
reksa dana. Karena berbagai alasan, Aktif
Dikelola reksa dana tidak menginvestasikan uang di pembuangan mereka, tetapi
sebaliknya menjaga keseimbangan tunai dari
Sekitar 8%. (Sumber: Orang yang bodoh)
Unit yang mempercayai adalah ruangan dana berinvestasi dalam suatu portfolio
yang ditetapkan untuk kehidupan dana. Percaya sering
Menyetel untuk fixed-income securities. Kehidupan kepercayaan adalah bergantung
pada kedewasaan efek tersebut.
4-1
Perbedaan utama antara membuka-akhir dan ditutup-end akan ditampilkan dalam dana
slide PPT 4-7. Sejak Saham
Dalam ditutup-dana akhir didapat di pasar sekunder, harga-harga saham mungkin
berbeda dari
Mendasari nilai aktiva bersih (N AV). Ditutup dana akhir pada perdagangan saham
premi atau harga diskon dari
NAV. Dalam sebuah membuka dana akhir investor membeli dan menjual saham dana
dari dana di NAV. Sebuah
Investor yang telah ada kekhawatiran likuiditas dana akhir terbuka. Namun,
membuka dana akhir harus memelihara cash
Reserve untuk memenuhi rencana harus mengklaim hadiah dan mungkin telah
melikuidasi harus mengklaim hadiah benar-benar layak jika efek
Lebih tinggi dari perkiraan. Hal ini dapat mempengaruhi performa dana. Tidak
jelas apakah ditutup dana akhir
Diskon mewakili perjanjian yang baik bagi investor. Mungkin ada Belum
direliasasi kenaikan pajak dalam dana atau
Diskon mungkin ada untuk menyeimbangkan likuiditas yang lebih rendah.
Commingled kemitraan dana bagi investor yang ruangan dana mereka. Dana
Commingled umumnya
Digunakan dalam akun kepercayaan investor yang tidak mempunyai cukup besar
telaga-dana untuk menjamin memisahkan
Manajemen. Reit (Investasi Real Estate Percaya) adalah kendaraan investasi yang
mirip dengan ditutupDana akhir. Mereka berinvestasi dalam kepercayaan (modal real estate) atau
pinjaman dalam diamankan oleh (real estate mempercayai mortgage).
Reit mempekerjakan pengaruh keuangan dan menawarkan investor kemungkinan untuk
berinvestasi dalam dengan real estate
Manajemen profesional.
Penyeimbang dana ruangan dana investor swasta. Mereka hanya terbuka untuk kaya
dan investor kelembagaan.
Beberapa telah 'lock-up awal periode' (waktu minimum sebelum capital dapat
ditarik. Dana Nasabah
Terlibat dalam penjualan singkat, arbitrage risiko dan terbitan lainnya.
Beberapa mungkin telah terlibat dalam tenaga berlebihan
Penjualan singkat telanjang. Penjualan singkat telanjang (lihat Bab 3 untuk
rincian lebih lanjut tentang penjualan singkat) adalah penjualan singkat
Anda tidak memiliki saham. Dengan kebanyakan bibit diselenggarakan dalam nama
jalan ia dapat dilakukan untuk menjual saham lebih dari
Benar-benar ada, melakukan upaya tekanan pada harga saham. Ini jauh lebih serius
kemungkinan
Masalah bagi perusahaan-perusahaan yang lebih kecil dari perusahaan-perusahaan
dengan publik besar mengambang. Sebagian besar dana pagar telah terdaftar
sebagai pribadi
Kemitraan, dan dengan itu menghindari SEC peraturan. Sekretaris Tim Bendahara
Geithner telah ditunjukkan bahwa
Penyeimbang dana telah bertambah pengawasan peraturan. Beberapa juga menyerukan
transparansi yang lebih besar
Pada posisi pendek untuk menghindari masalah dengan penjualan singkat yang
berlebihan. Dana pagar tumbuh dari sekitar $50
Milyar pada tahun 1990 menjadi sekitar $2 triliun di 2008.
3. Reksa Dana.
Nilai Aktiva Bersih (NAV) digunakan sebagai dasar untuk penilaian saham
perusahaan investasi dan mungkin
Dihitung sebagai berikut:
_ Nilai Pasar NAV aset-aset Dana - Fund Uang Pertanggungan
Saham dana budi
Lebih banyak perbedaan antara Open-End dan Dana Closed-End
Saham Budi
'2' Ditutup-akhir: tidak ada perubahan kecuali saham baru yang ditawarkan
'2' Membuka-akhir: berubah saat saham baru dijual atau saham lama ditebus
Ling
'2' Membuka-akhir: Fund harga saham = Nilai Aktiva Bersih(NAV)
'2' Ditutup-akhir: Fund harga saham mungkin pada perdagangan premi atau diskon
untuk N AV
4-2
Contoh N perhitungan AV
Dana ABC ($Jutaan kecuali N AV)
Nilai pasar $550.00 Efek
Kas + & Piutang 75.00
- 120.001 Kewajiban Lancar

N AV Total $605.00
+ # Saham Dana pukul 20.00 Wib
N AV $ 30,25
Bagaimana Dana Dijual
Tentang setengah dari dana tersebut 'kekuatan ales didistribusikan." Ini berarti
bahwa broker perencana dan merekomendasikan
Dana untuk investor. Dana ini akan biasanya memiliki ujung depan memuat. Sebuah
ujung depan memuat adalah sebuah di depan
Biaya (biaya) untuk membeli saham-saham dari reksa dana. Sejumlah dana mungkin
memiliki back end memuat dan atau biaya yang 12b-1
Alih-alih atau di samping bagian depan memuat. Biaya lain ini digambarkan di
bawah ini. Mungkin ada juga
Pembagian pendapatan akan pada sales force mendistribusikan dana antara
recommender dan dana. Hal ini menciptakan
Potensi terjadinya confiict kepentingan antara broker atau planner dan investor.
Dana lain secara langsung
Dipasarkan. Investor telah untuk menemukan mereka sendiri. Dana ini tidak harus
memiliki sebuah beban ujung depan
Walaupun mereka mungkin mempunyai back end memuat atau bahkan dalam beberapa
kasus seorang 12b-1 mengisi daya.
Potensi konflik kepentingan: Pembagian Pendapatan
'2' melepas posisi investor dalam dana yang mungkin yang mungkin tidak sesuai
untuk investor.
'2' Reksa Dana dapat perdagangan langsung ke broker biaya lebih tinggi karena
broker menyarankanFund.
'2' pembagian pendapatan yang legal, tetapi harus untuk diungkapkan kepada
investor.
'2' pembagian pendapatan, komisi dolar lembut dan praktek-praktek lainnya harus
dilarang. Amalan-amalan membuat pertentangan kepentingan dan mengurangi transparansi.
Mengembalikan kepercayaan dengan masyarakat
Bahkan lebih penting setelah krisis keuangan.
Sejumlah dana dijual di supermarket keuangan seperti di Charles Schwab. Investor
dapat membeli load
Dana dari Schwab atau orang lain tanpa membayar memuat. Namun tidak ada bebas
makan siang, dana
Isilah biaya yang lebih tinggi untuk mengimbangi. Namun investor sering
mendapatkan manfaat dari biaya rendah berpindah bahkan
Antara keluarga dana dan lebih mudah untuk menafsirkan pembukuan ketika
berinvestasi dengan cara ini.
Dana dan Tujuan Investasi
(bagian ini bergantung pada Morningstar definisi dari jenis dana dan analisis
sangat bergantung pada Burton
Malkeil bekerja di "Berjalan Acak turun Wall Street.") Dana Investasi kebijakan
mengikuti kebijakan umum
Panduan dan mungkin sekitar dikelompokkan menurut jenis fund. Investor harus
mengetahui
Namun yang terdapat perbedaan besar antara dana yang berbeda dalam kategori yang
sama. Investor
Seharusnya tidak pernah berinvestasi dalam dana tertentu tanpa membaca dan
memahami prospektus. Jika salah satu adalah
Bersedia membayar biaya beban investor dapat memperoleh nasihat dari broker atau
planner.
1. Dana Saham Domestik

A. Pertumbuhan agresif
Saya. Tutup Kecil, pertumbuhan sektor, Pertengahan Pertumbuhan Tutup
B. Pertumbuhan
Saya. Pertumbuhan Tutup Besar
Melepas POSISINYA
C. Pertumbuhan Pendapatan &
Saya. Usaha kecil, menengah, besar, haluskan
Ii. Usaha kecil, menengah, Nilai Besar
D. Countercyclical
Saya. Pasar menanggung
Investor dalam jenis dana harus mencari capital gain daripada pendapatan yang
stabil. Anda dapat mengharapkan
Agak turnover tinggi dan potensi besar untuk kehilangan modal dalam mana-mana
satu tahun. Instruktur mungkin ingin
Tarik data terbaru dari Morningstar pada pengembalian rata-rata di setiap
kategori ini. Tutup kecil adalah < $1
Milyar (Topik Panas (Berjalan HOTT)), Pertengahan Saham-saham unggulan di $1-$5
milyar, (Barnes dan Mulia) dan saham-saham unggulan >
$5 bill (GE).
2.
A.
B.
C.
D.
Dana Indeks
Pasar yang luas
Subset pasar atau industri
Pasar Internasional
Subset Ukuran
Tujuan dari dana ini adalah menduplikasi kinerja indeks atau sektor pasar. Dana
ini rendah
Turnover dan biaya rendah. Dalam kategori ini dana lebih besar cenderung menjadi
lebih efisien dan biaya yang lebih rendah.
Dana ini sesuai dengan investor yang percaya dalam pasar yang efisien dan orangorang yang mencari biaya rendah
Dan turnover. Risiko ini tergantung pada jenis yang dipilih. Beberapa dana
sektor sangat beresiko.
3. Balanced Funds
A. Dana Alokasi
Saya. Dunia, moderat, konservatif
Ii. Mobil Convertible
B. Dana tanggal Target
Saya. Istilah dekat (untuk tahun 2014), Menengah (2015-2029), jangka panjang
(2030+)
Dana Alokasi memodifikasi berat (alokasi aset) menurut perkiraan manager. Dana
ini berbeda-beda,
Beberapa mungkin lebih beresiko dan dapat membuat turnovers lebih tinggi dan
kewajiban pajak sementara beberapa telah memperoleh pendapatan
Fokus dan dapat menghasilkan lebih bertanggung jawab atas pajak. Mobil
convertible berinvestasi pada Efek yang dapat dikonversi. Tanggal Target
Dana ini dirancang untuk investor yang memerlukan uang selama tahun yang dituju.
Biasanya investor
Mengurangi risiko mendekati pensiun. Mereka mengubah alokasi aset mereka dan
mengurangi beban pada saham-saham dan
Khususnya saham beresiko. Dana tanggal target mengubah pembahagian-pembahagian
ini secara otomatis sebagai tanggal target
Mendekati. Dana ini sesuai dengan investor yang percaya dalam pasar yang efisien
dan orang-orang yang memandang rendah untuk
Pengeluaran-pengeluaran dan turnover. Risiko ini tergantung pada jenis yang

dipilih. Beberapa dana sektor sangat beresiko.
4. Fixed Income Funds
A. Pemerintah Federal
Saya. Jangka pendek, menengah, Jangka Panjang
Ii. Dilindungi inflasi
B. Corporate
Saya. Ultrashort, jangka pendek, menengah, Jangka Panjang
Ii. Hasil, Multisector Tinggi
Iii. Pasar
4-4
Iv. Pinjaman Bank
Dana ini berfokus pada pendapatan dan menghasilkan lebih dari saat ini capital
gain. Mereka memiliki potensi yang lebih rendah
Untuk kehilangan modal, dan resiko inflasi (kecuali untuk sebuah. ii. ) adalah
lebih tinggi. Dana ini cocok untuk lebih banyak resiko
Investor yang menantang dengan jangka pendek hingga menengah frame waktu. Dana
ini menambahkan diversifikasi pendapatan, dan
Keselamatan kepada suatu portfolio. Investor harus menyadari potensi pajak lebih
tinggi bertanggung jawab yang terlibat dalam kegiatanNamun dana.
5. Dana Saham Internasional
A. Luar
Saya. Ukuran dan pertumbuhan/Nilai
B. Dunia atau Global
Saya. Ukuran dan pertumbuhan/Nilai
C. Wilayah Geografis
D. Pasar
Dana luar negeri biasanya mengecualikan AS dan dunia atau global dana antara
lain, baik di dalam maupun luar dan AS.
Investasi. Risiko dana ini berbeda-beda namun ia dapat tinggi. Investor juga
memiliki asing langsung
Exchange paparan terhadap sebagai gerakan mata uang dapat mempengaruhi dolar
kembali. Rasio Biaya pada beberapa
Dana tersebut juga masih tinggi. Investor harus menyadari bahwa beberapa dari
dana ini seperti pasar
Mungkin memiliki potensi besar dana untuk kehilangan modal. Pada sisi positif
dana ini dapat memberikan
Manfaat diversifikasi tambahan.
6. Dana Pasar Uang
A. Untuk
B. Bilik dan Pajak
Dana Pasar Uang NAV mereka telah ditetapkan pada $1.00. Tidak ada capital gain
atau kerugian pendapatan,
Distro Linux. Dana ini menyediakan beberapa pendapatan, sementara menjaga
keselamatan kepala sekolah. Mereka dapatkan lebih banyak
Dari akun bank dengan sedikit resiko tambahan, walaupun dua (dari ribuan) kini
telah melanggar buck
Atau gagal.
Skandal-skandal Perdagangan
Akhir perdagangan dibenarkan beberapa investor untuk membeli atau menjual saham
dana setelah NAV telah ditentukan
Untuk hari. (NAVs adalah didirikan sekali per hari pada akhir perdagangan.)
pengaturan waktu Pasar

Memungkinkan investor untuk membeli atau menjual pada nilai-nilai aktiva bersih
usang berdasarkan informasi dari international
Pasar. Misalnya dana N AV mungkin berdasarkan pada harga-harga di pasar luar
negeri yang ditutup di berbagai
Kali. Reksa dana AS yang berspesialisasi dalam saham Jepang dapat membuat sebuah
kesempatan exploitable sejak
Pasar Jepang tutup sebelum kita, di waktu yang dana N AV akan disetel. Jika
pasar AS
Kemudian pergi ke atas pada akhir hari, mungkin saham Jepang akan naik ke hari
berikutnya, NAV berkendara untuk
Dana hari berikutnya. Akibat-akibat kegiatan ini adalah untuk mentransfer
kekayaan dari pemiliknya yang ada untuk orang-orang
Terlibat dalam kegiatan-kegiatan ini, dalam menciptakan dana misalhnya kelas
penahan. Reformasi yang disertakan
Pukul empat ketat untuk menjalankan perintah pemutusan hari itu. Perintah akhir
harus dijalankan pada hari berikutnya. Adil
Harga nilai juga dapat digunakan di mana NAV yang diperbarui berdasarkan
perdagangan pasar terbuka.
Akhirnya, biaya penebusan dapat dikenakan pada jangka pendek memegang di bawah
satu minggu periode. Dalam himpunan,
Dana dibayar lebih dari $1,65 milyar untuk menyelesaikan klaim-klaim ini.
4-5
4. Biaya Investasi Reksa Dana di
Dana ini dengan sebuah front-end pada awalnya beban mengurangi jumlah investasi.
Ini akan membuat biaya ujung depan
Memuat lebih tinggi dan investor yang merasa nyaman memetik dana mereka sendiri
harus memilih tidak memuat fund. Jika
Pemilihan investor adalah antara ujung depan memuat atau 12b-1 pilihan biaya
kurang jelas memangkas. Sebuah 12b-1 adalah biaya
Cara yang berbeda untuk menilai beban depan mengisi daya. Di depan memuat
investor individu membayar jumlah penuh
Dengan memuat mengisi daya. Dalam sebuah 12b-1 beban biaya adalah dinilai NAV
terhadap dana, secara berkesannya, semua
Investor berbagi dalam membayar 12b-1 biaya. Biaya yang 12b-1 adalah penilaian
tahunan yang investor harus membayar
Selama mereka telah berinvestasi dalam dana sedangkan bagian depan memuat adalah
salah satu biaya waktu. Jadi jika rencana investor
Pada menahan untuk reksa dana yang cukup lama bagian depan memuat mungkin
sebaiknya ke 12b-1,
Walaupun bagian depan memuat mengurangi jumlah yang Anda investasikan.
12b-1 biaya tersebut merupakan upaya industri untuk 'menyembunyikan' atau
setidaknya mengurangi jarak pandang yang beban. Sebagai
Investor telah menjadi lebih savvy jumlah dana beban telah menolak dan rata
beban biaya yang telah
Jatuh. Sejumlah dana memiliki ujung depan memuat dan 12b-1 dan biaya yang
barangkali investor mempunyai pilihan
Yang untuk membayar. Jika dana sedang diisi kedua kemudian dana ini harus
dihindari.
Sebuah beban back-end atau biaya keluar mungkin terisi saat saham ditebus. Ia
adalah umum untuk biaya exit
Atau beban back-end untuk menjadi lebih kecil dengan masa investasi lagi. Ini
disebut masa holding
Biaya kontingen.
Ketika membandingkan rasio biaya pada dana, 12 b-1 biaya yang harus ditambahkan
ke dana pengeluaran karena
Biaya yang 12b-1 mewakili biaya tahunan. Biaya pengoperasian yang dilaporkan
mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan
Biaya pengoperasian karena pembayaran dolar ringan. Beberapa rumah pialang
menyediakan kononnya bebas
Layanan untuk reksa dana (termasuk layanan tersebut sebagai research, biaya
database, dsb.). Barang yang dibeli dengan
Dolar yang lembut tidak dilaporkan dalam mengorbankan data sehingga mungkin
understate dana pengeluaran aktual. Dolar lembut
Pembayaran harus dilarang oleh det.
Riset dengan rasa hormat kepada hubungan performa dan pengeluaran menunjukkan
bahwa dana dengan
Rasio biaya dan tingkat tinggi dari turnover cenderung miskin pendatang baru.
Beberapa contoh pengaruh mengorbankan disediakan dalam PowerPoint.
5. Pajak Reksa Dana
Reksa dana tidak terbebani selama dana memenuhi persyaratan diversifikasi
tertentu dan dana
Mendistribusikan hampir seluruh pendapatan raih, termasuk capital gain, (kurang
biaya dan iuran) untuk mendanai
Pemegang saham. Bagi investor yang terbebani pada capital gain dan distribusi
dividen pada investor.
Tarif Pajak yang sesuai. Persyaratan distribusi menyiratkan bahwa pergantian
portofolio dapat berdampak pada investor.
Kewajiban pajak. Dana sendiri membayar biaya komisi pada penjualan dan pembelian
besar portofolio holdings, yang
Dikenakan terhadap NAV komisi ini adalah walaupun lebih rendah dari apa yang
anda dan Ipay. Namun demikian,
Komisi total biaya yang lebih tinggi jika telah portofolio turnover lebih
tinggi.
4-6
Turnover rate yang diukur sebagai nilai total membeli atau dijual dalam setahun
dibagi oleh rata-rata total asset
Nilai. Misalnya, jika dana rata-rata total nilai aset sebesar $10 juta dan $6
juta efek
Telah dibeli atau dijual tahun itu, turnover sebesar 60%.
Keamanan rata-rata periode menahan dapat ditemukan dari rasio turnover sebagai
berikut:
Periode menahan atau AHP rata-rata
AHP = 0,5 x (1 / rasio turnover)
AHP = 0,5 x (1 /0.60) = 0.83 Tahun
Turnover berbeda-beda dari di bawah 5% ke lebih dari 300% per tahun.
Investor diarahkan portofolio dapat memanfaatkan akibat pajak dan waktu untuk
mengambil penguatan takwim tertentu,
Sementara investasi di kebanyakan reksa dana tidak bersifat terstruktur untuk
mengambil keuntungan dari pajak tertentu
Pertimbangan. Pergantian tinggi dapat menyebabkan pajak lebih tinggi dan
menghasilkan biaya yang lebih besar untuk dana.
6. Exchange Dana diperdagangkan

Exchange diperdagangkan dana tersebut menjadi populer dan menawarkan alternatif
investor untuk reksa dana tradisional.
Aspek kunci pada ETFs ditampilkan di slide PPT 4-27. ETFs memungkinkan investor
untuk perdagangan indeks-indeks portofolio sebagai
Saham-saham masing-masing. Beragam indexes, baik domestik dan internasional
dapat diperdagangkan.
Beberapa keuntungan termasuk menurunkan pajak dan biaya-biaya serta kemampuan
untuk perdagangan yang menjadi index portofolio intraHari dan untuk terlibat dalam pembelian marjin dan penjualan singkat. Potensi
kerugian termasuk penyimpangan harga
Dari NAV dan pembayaran biaya pialang untuk perdagangan yang menjadi dana.
7. Kinerja Investasi Reksa Dana: Sebuah Melihat Pertama
Bukti pada performa reksa dana tidak menunjukkan performa unggul yang konsisten
luas
Indeks-indeks pasar. Bukti menunjukkan kecenderungan untuk beberapa ketekunan
dalam performa yang superior oleh dana, tetapi
Bukti yang jauh dari meyakinkan. Literatur pemasaran reksa dana menekankan
kinerja masa lalu tetapi
Bukti menunjukkan bahwa kinerja sejarah tidak energi yang baik dari performa
yang akan datang. Ada
Beberapa bukti bahwa dana dengan rasio biaya yang lebih tinggi akan lebih
pemusik miskin.
8. Informasi tentang Reksa Dana.
Daftar sebagian dari sumber-sumber informasi tentang reksa dana akan muncul di
slide PPT 4-54. Sebagai popularitas
Reksa dana yang tumbuh dalam tahun-tahun belakangan ini, hampir semua fitur
publikasi bisnis utama beberapa melaporkan pada
Kinerja reksa dana. Beberapa institusi atau publications peringkat performa
reksa dana, termasuk
Morningstar. Namun peringkat dana yang berdasarkan data historis tidak
semestinya baik
Prediktor-performa dana masa depan.
9. Memilih Dana Tertentu
Bahan ini tidak ada dalam teks. Ia menarik besar-besaran dari, "Berjalan Acak
turun Wall Street," oleh
Burton Malkeil.
4-7
Sama dengan sasaran dana dengan tujuan investor dan time horizon untuk mengenali
dana kategori
Yang diinginkan. Menyadari bahwa beberapa dana dan beberapa kategori mungkin
diingini. Pilihan mungkin menjadi
Fungsi usia investor; investor muda biasanya dapat mentoleransi lebih banyak
resiko. Investor adalah tujuan
Juga akan hal ini.

Memutuskan apakah untuk pergi dengan memuat atau tidak memuat fund. Jika anda
bersedia membayar memuat, Anda dapat memperoleh
Saran-saran dari broker atau perencana berbasis komisi tentang pilihan dana.
Baik anda harus research tidak memuat
Dana atau bisa menyewa financial planner berbasis biaya.
Mengkaji perusahaan itu 3 tahun, 5 tahun dan 10 tahun, performa kembali dan
risiko. Sejarah menyadari bahwa
Performa mungkin tidak diulangi di masa depan. Rasio Biaya IMF, 12b-1 beban
biaya
Harus dianalisis dan dibandingkan dengan potensi investasi dana lainnya.
Akan leery dana tuntutan tentang performa sejarah. Dana menekankan masa paling
baik dan
Keuntungan yang lebih tinggi mungkin hasil tingkat risiko yang lebih tinggi.
Statistik kinerja harus dibandingkan dengan
Indeks acuan dengan resiko yang serupa. Ada sedikit bukti bahwa dana yang
berhasil dapat terlibat dalam utama sering
Perubahan dalam alokasi aset (pewaktuan pasar). Menyadari bahwa laju pertumbuhan
dana sebagian besar adalah satu fungsi
Pengeluaran biaya pemasaran daripada benar-benar lebih unggul kembali. Dana
lebih besar mungkin memiliki overhead yang lebih besar dan
Mungkin sulit mencari jumlah yang memadai yang lebih baik, yang diperlukan untuk
membuat semua investasi
Kembali untuk investor dana.
Diversifikasi adalah keuntungan besar berinvestasi dalam reksa dana.
Berinvestasi dalam beberapa dana mungkin
Perlu untuk secara optimal memperkaya keragaman. Diversifikasi tambahan manfaat
besar dapat dicapai dengan
Membeli reksa dana internasional.
Gaya manajemen dan tenor: Belajar gaya investasi dana dan memastikan ia cocok
sendiri anda
Nilai (preferensi, pertumbuhan, alokasi, index, dsb.).
10. Masalah Contoh
Sembilan masalah ini diliputi bahwa instruktur mungkin ingin pergi untuk
menggambarkan bab konsep-konsep.
4-8
Bab 05 - Risiko dan Kembali: Masa Lalu dan Pendahuluan
Bab LIMA
Risiko DAN KEMBALI: MASA LALU DAN PENDAHULUAN
Ringkasan BAB
Bab ini memperkenalkan konsep resiko dan kembali. Untuk mendorong investor
rasional untuk menerima lebih banyak resiko
Mereka harus menjanjikan cukup besar yang cukup kembali untuk mengatasi ancaman
aversi mereka. Konsep
Kelebihan kembali atau premi risiko ini dikembangkan dan Nilai Berisiko (VaR)
dan performa Sharpe
Mengukur diperkenalkan. Fokus utama dari bab namun adalah untuk menghitung
diharapkan kembali dan
Risiko keamanan individu dan untuk menentukan kembali dan risiko kombinasi aset-
aset beresiko dan risiko

Investasi bebas. Bab ini juga menampilkan kembali sejarah dan data risiko untuk
beberapa kelas aset. Dalam
Perbedaan antara keuntungan nyata dan pengembalian nominal dipersembahkan
bersama dengan efek Fisher. Hal ini
Bab ini adalah sebuah yayasan bab untuk memahami teori portofolio modern dan
perbatasan yang efisien,
Topik yang dibahas dalam Bab 6.
Sasaran BELAJAR
Setelah meliputi bab ini, peserta seharusnya dapat menghitung ex post dan
keluaran ante risiko dan kembali
Langkah-langkah statistik, seperti memegang kembali, periode pengembalian ratarata, diharapkan kembali, dan standar
Penyimpangan. Para pembaca harus memahami perbedaan antara waktu weighted dan
dolar weighted
Kembali, bentuk geometris dan aritmetika moving averages, memiliki beberapa
gagasan untuk menggunakan masing-masing. Siswa juga akan memperoleh
Pemahaman mendasar kembali dan risiko berbagai kelas aset dan memahami bahwa
efek yang menawarkan
Keuntungan yang lebih tinggi memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi. Selain
itu, peserta seharusnya dapat membangun portofolio yang berbeda
Tingkat resiko, memberikan informasi tentang bebas risiko dan internet kembali
pada aset-aset beresiko. Peserta seharusnya dapat
Untuk menghitung diharapkan kembali dan standard penyimpangan kombinasi ini.
Siswa akan belajar yang secara teoritis satu dapat dengan mudah membangun
portofolio berbagai tingkat risiko oleh
Hanya mengubah komposisi portofolio antara risiko efek bebas dan reksa dana.
Dalam
Selain itu, mahasiswa diperkenalkan dengan konsep lebih meningkatkan kembali
(dan risiko) dengan membeli
Efek yang berisiko tambahan dengan meminjam dana.
Bab MENGURAIKAN
1. Dari Internet kembali
Dimulai PPT menghitung tempoh kembali atau HPRs menahan dan membahas mengapa
kita menghitung kembali dan
Kadang-kadang annualize mereka. Annualizing dengan dan tanpa compounding
digambarkan. Ini seharusnya menjadi
Meninjau kursus keuangan dasar mereka.
Ada beberapa metode untuk rata-rata kembali selama beberapa waktu. Pilihan
pertama dengan rasa hormat untuk
Rata-rata adalah pilihan untuk menggunakan aritmetik atau rata-rata geometris.
Dalam aritmetika, rata-rata oleh
Alam dari perkiraan, mengasumsikan bahwa pada setiap periode mulai pendapatan
apa pun yang ditarik dan
Kepala asli adalah dipertahankan. Perhitungan berarti menganggap reinvestment
geometris dari semua penguatan dan
Kerugian. Dalam bentuk geometris berarti akan biasanya lebih rendah karena ia
adalah senyawa kembali dan pertumbuhan yang lebih kecil
Rate diperlukan untuk menyetel nilai-nilai yang diberikan jika ada compounding.
Ini adalah sebuah pertanyaan mahasiswa umum.
Dalam bentuk geometris berarti lebih rendah jika kembali berbeda-beda dan
perbedaan-perbedaan antara kedua akan tumbuh dengan
Standar yang lebih besar penyimpangan kembali, khususnya jika pengembalian
negatif telah disertakan dalam siri ini.
5-1

Contoh sederhana untuk mengukur suatu portfolio kembali adalah dipersembahkan di
hadapan berikutnya kita mengatasi masalah lebih sulit
Mengukur kembali melalui masa ketika jumlah diinvestasikan dapat berubah. Seri
waktu kembali mungkin
Waktu rata-rata melalui menghitung weighted kembali atau melalui dolar weighted
kembali. Dalam waktu weighted
Mengembalikan investor yang dianggap tahan hanya 1 bagian keamanan di setiap
waktu. Dalam dihitung
Kembali adalah semata-mata satu fungsi performa keamanan atas waktu di bawah
evaluasi. Setelah kembali
Series dihitung, sama ada sebuah bentuk geometris atau sebuah aritmetik ratarata dapat dihitung. Dolar weighted
Kembali termasuk dampak dari investor, dan pilihan ketika mereka membeli dan
menjual Efek. Dengan itu dolar
Weighted kembali memberikan perkiraan yang lebih benar investor dari tingkat
pengembalian yang mereka kerjakan keamanan berdasarkan
Performa kembali dan pilihan-pilihan mereka sendiri ketika mereka membeli dan
menjual keamanan.
2. Risiko dan Premi Risiko
Bagian ini dimulai dengan menggambarkan perkiraan pengembalian dan penyimpangan
standar keluaran ante untuk
Efek individu melalui analisis skenario. Rata-rata ex post kembali dan
penyimpangan standar perkiraan ini
Juga disediakan. Ciri-ciri dasar peluang distro ditutupinya termasuk definisidefinisi
Berarti, berlawanan, skewness dan kurtosis. Untuk distro linux yang condong,
median dan berarti kembali
Berbeda-beda. Untuk distribusi normal, berarti dan berlawanan atau penyimpangan
standar sudah cukup
Statistik untuk mencirikan distribusi tersebut.
Nilai Risiko
Nilai Risiko mencoba menjawab pertanyaan berikut:
Berapa banyak dolar dapat saya berharap untuk kehilangan pada portofolio-Ku di
dalam kurun waktu tertentu pada tingkat yang diberikan
Peluang?
Peluang yang biasa digunakan adalah 5%.
Dalam sebuah diberikan distribusi peluang kita perlu tahu apa HPR sesuai ke 5%
kemungkinan.
Jika kembali biasanya didistribusikan kemudian kita dapat menggunakan standar
tabel normal atau Excel untuk menentukan bagaimana
Banyak penyimpangan standar di bawah berarti mewakili 5% peluang:
Dari Excel: =Norminv (0.05,0,1) = -1.64485 penyimpangan standar. Dalam fungsi
Norminv dalam Excel,
0,05 adalah 5% peluang, 0 adalah berarti dan 1 adalah penyimpangan standar
standar variate normal.
Dari penyimpangan standar kita dapat menemukan tingkat yang bersangkutan
portofolio kembali:
VaR = E[r] + -1.644856
Misalnya:
Sebuah $500.000 portofolio saham memiliki diharapkan tahunan kembali dari 12%
dan penyimpangan standar 35%. Apa
Portofolio adalah VaR pada 5% tingkat peluang?
VaR = 0.12 + (-1.64485 * 0.35)
VaR = -45.57% (dbulatkan sedikit)
VaR$ = $500,000 x -.4557 = -$227,850
Apakah nomor ini berarti?: diharapkan tahunan terbesar kehilangan 95% dari waktu
adalah $227,85.
5-2
VaR adalah sebuah mudah dipahami quality control mengukur. Pengawasan investasi
board dapat menentukan apakah
Kerugian ini dapat diterima diberikan tujuan di portofolio. Dalam perhitungan
VaR tidak memerlukan normal
Distro Linux. Teks yang menggambarkan menghitung VaR jika anda memiliki sebuah
distribusi normal. Jika opsi atau lain-lain
Alat-alat yang kompleks telah disertakan dalam portofolio anda tidak akan
memiliki distribusi normal. Anda kemudian memiliki
Untuk perkiraan distribusi atau mungkin menggunakan simulasi Monte Carlo untuk
membangun masa depan distribusi
Kembali.
VaR versus penyimpangan standar:
Untuk biasa didistribusikan kembali VaR adalah setara dengan penyimpangan
standar (walaupun VaR biasanya
Melaporkan dalam dolar daripada di % kembali). VaR menambah nilai sebagai ukuran
risiko bila kembali distro linux
Ini biasanya tidak didistribusikan. Catatan yang sebenarnya, 5% tingkat peluang
akan berbeda dari 1.68445 standard
Penyimpangan dari berarti karena kurtosis dan skewness jika ini hadir. Dalam
kasus-kasus tersebut, standard
Penyimpangan itu tidak cukup untuk mengukur risiko statistik.
Premi risiko dan Resiko aversi
Risiko suku bunga bebas adalah tingkat pengembalian yang dapat raih dengan
pasti. Risiko adalah premium
Perbedaan antara diharapkan kembali dari sebuah aset beresiko dan suku bunga
bebas risiko. Risiko mungkin premium
Yang disebut 'kelebihan kembali.' kelebihan kembali dapat digambarkan sebagai:
Kelebihan Kembali atau Premiumasset Risiko = E[r,m,] - rf
Resiko aversi adalah keengganan investor untuk menerima risiko. Investor aversi
terhadap risiko dikalahkan oleh
Menawarkan investor premi risiko yang lebih tinggi.
3. Catatan Sejarah
Periode Menahan Statistik Pengembalian tahunan 1926-2008Tabel Dari 5.3
Geom.Berarti Arith. Kelebihan

Series% Berarti% Kembali% Kurt. Tidak stabil.
Dunia Stk 9.20 11.00 7.25 1.03 -0.16
Kita Lg. 11.43 9.34 7.68 Stk -0.10 -0.26
Sm. 11.43 17.26 Stk 13,51 1.60 0.81
Dunia Bnd 5.56 5.92 2.17 1.10 0,77
LT Bond 5.31 5.60 1.85 HKD0.80 0,51
Dalam bentuk geometris berarti adalah ukuran terbaik tingkat pengembalian
sejarah gabungan. Namun demikian,
Rata-rata aritmetik adalah ukuran terbaik dari diharapkan kembali. Perhatikan
perbedaan-GAR lebih besar
Dan AAR untuk saham kecil. Ini adalah karena berlawanan tinggi dan proporsi yang
lebih besar yang negatif
Kembali dalam portofolio saham kecil. Walaupun kita tidak memiliki kepentingan
statistik nampaknya beberapa
Dari portofolio mempamerkan kurtosis. Kurtosis dari distribusi normal adalah
nol. Saham dunia, kita usaha kecil
Saham dunia dan portofolio obligasi muncul untuk memamerkan kurtosis. Ini
menandakan persentase penjualan yang lebih tinggi
Pengamatannya dalam ekor yang diramalkan oleh distribusi normal. Nilai bukan nol
skewness juga
Jelas, walaupun kita tidak bisa mengatakan jika mereka ini adalah signifikan.
Saham dunia dan kita portofolio saham besar
Mungkin menunjukkan skewness negatif. Ini menandakan sebuah peluang yang lebih
tinggi dari kembali daripada yang negatif ekstrim
Diperkirakan dalam sebuah distribusi normal.
5-3
Portfolio.
Dunia
Kita saham saham kecil kita Stok
Rata-rata .1726 .1143 .1100 Aritmetik
Rata-rata geometris .0920 .1143 .0934
Perbedaan .0180 .0483 .0209
1/2 Berlawanan .0186 .0694 .0214 Sejarah
Jika kembali biasanya didistribusikan kemudian hubungan berikut di antara bentuk
geometris dan aritmetika
Rata-ratanya berpendapat:
Rata-rata aritmetik - rata-rata Geometris = 1/2 (52
Perbandingan yang di atas menunjukkan bahwa kita saham kecil mungkin memiliki
penyimpangan dari kenormalan dan oleh karena itu
VaR mungkin ada resiko penting mengukur untuk kelas ini.
Vs. sebenarnya Teori VaR 1926-2008
VaR% jika
Sebenarnya Seri VaR% Normal
Dunia -21.89 -21.07 Stk
Kita Lg. -29.79 -22.92 Stk
Sm. -46.25 -44.93 Stk
Dunia Bnd -6.54 -8.69
LT Bond -7.61 -7.25
Perbandingan ini mungkin menunjukkan bahwa portofolio saham besar AS, kita
portfolio saham kecil dan

Dunia portofolio obligasi menunjukkan perbedaan dari kenormalan walaupun kita
harus berhati-hati denganInferensial, karena kami tidak tahu kepentingan statistik perbedaan.
4. Inflasi dan nyata dari Internet kembali
Konsep yang benar-benar versus nominal dan internet Efek Fisher dihadirkan.
Alasan untuk memerlukan,
Versi yang tepat dari Efek Fisher diberikan dalam sebuah slide tersembunyi
dengan sebuah hyperlink sehingga instruktur dapat
Gunakan atau tidak. Catatan bahwa versi taksiran dan versi yang tepat Efek
Fisher akan berbeda
Pada tingkat yang lebih tinggi inflasi internet. Efek-efek inflasi dan pajak
pada investor kembali digambarkan. Catatan
Bahwa sejak pajak dibayar dari pendapatan nominal anda harus mengambil pajak
nominal dari kembali sebelum
Menemukan Kembali nyata.
5-4
Keuntungan Nyata & Sharpe sejarah perbandingan antara 1926-2008
Series keuntungan nyata% Rasio Sharpe
Stk dunia 6.00 0.37
Kita Lg. Stk 6.13 0.37
Sm. Stk 8.17 0.36
Dunia Bnd 2.46 0.24
LT Bond 2.22 0.24
Saham telah lebih tinggi keuntungan nyata atas jangka waktu lama. Untuk
menggambarkan apa ini berarti kita dapat
Menghitung nilai-nilai masa depan berikut:
LT portofolio obligasi: $1 x 1.02282 = $5.96; jika anda telah investasi $1 di lt
portofolio obligasi untuk 82 tahun
Perangkat $1 akan tumbuh ke setara daya beli dari hanya di bawah $6.
Kita portfolio saham besar: $1 x 1.0682 = $118.87; jika anda diinvestasikan $1
di AS portofolio saham besar untuk
82 tahun $1akan anda telah berkembang ke setara daya beli dari hanya di bawah
$119.
Rasio Sharpe-adalah ukuran kelebihan kembali per unit penyimpangan standar
risiko. Secara literal ia
Mengukur kembali per unit resiko yang diambil. Rasio Sharpe lebih tinggi
menunjukkan performa yang lebih baik untuk yang
Kelas aset. Perhatikan bahwa rasio Sharpe lebih tinggi untuk tiga portofolio
saham dari surat-surat berharga tersebut. Dengan itu
Saham-saham yang menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi per unit
resiko. Apakah itu berarti para investor tidak tahan
Obligasi? Tidak ada, menambahkan obligasi yang portofolio saham akan
menghapuskan secara proporsional lebih banyak resiko dari kembali
Dikorbankan dan dapat menyebabkan rasio Sharpe lebih tinggi.
5. Alokasi aset beresiko dan portofolio Risk-Free
Investor dapat memilih untuk tahan dan aset-aset riskless beresiko. Kita mungkin
mempertimbangkan investasi di pasar uang
Reksa dana sebagai proxy untuk riskless investasi investor mungkin sebenarnya
terlibat dalam. Dalam slide PPT
Mencakup beberapa perhitungan sukatan dalam resiko dan portofolio riskless dan
berat dalam menyelesaikan
(termasuk resiko dan komponen riskless portofolio). Slide PPT kemudian
menggambarkan aset berbeda
Pembahagian ini, iaitu yang berbeda-beda, jatah atau berat untuk resiko dan
riskless komponen-komponen selesai
Portfolio. Kombinasi ini jatuh pada garis lurus (lihat di bawah) karena
penyimpangan standar dari
Riskless aset adalah nol dan karena hubungan antara resiko dan riskless aset
adalah nol. Dengan itu
Semua kombinasi resiko dan portofolio riskless linear. Garis yang menggambarkan
kemungkinan
Pembahagian antara resiko dan portofolio riskless dipanggil garis Alokasi Modal
atau CAL.
CAL ini berguna untuk menerangkan risiko/kembali trade-off dan untuk
menggambarkan bagaimana perbedaan tingkat risiko
Aversi akan mempengaruhi alokasi aset. Resiko aversi akan berdampak pada
kombinasi yang dipilih oleh investor.
Investor dengan toleransi rendah untuk kemungkinan akan risiko lebih suka untuk
berinvestasi beberapa dana dalam resiko-aset lebih sedikit. Sebuah
Dengan toleransi tinggi investor untuk mengambil resiko dapat memilih untuk
menggunakan pengaruh. Memahami CAL sekarang akan membantu
Peserta memahami modeling dalam bab berikutnya saat kita mempertimbangkan
beberapa aset berisiko
Kombinasi.
5-5
Kombinasi mungkin
E(r)
CAL
E(Rp) = 14%
E(Rp) = 11.75%
Rf= 5%
0 16,5% 22% 5
Perkiraan kembali adalah pada sumbu vertikal dan standard penyimpangan portfolio
total pada
Poros horizontal. Dengan semua uang anda dalam aset bebas risiko (F) anda akan
memiliki 7% kembali dan nol
Penyimpangan standar. Dengan 100% Uang Anda dalam aset beresiko anda akan
memiliki 15% diharapkan kembali
Dan 22% penyimpangan standar. Berbagai kombinasi (y) kurang dari satu mewakili
peratusan berbeda-beda berinvestasi dalam
Aset berisiko-P dan (1-y) persentase berinvestasi dalam bebas risiko F. di atas
P adalah mungkin Kombinasi
Dengan meminjam uang di F. ini secara konseptual setara dengan membeli pada
margin. Lebih banyak resiko yang menantang
Investor akan memilih y yang lebih rendah dan kurang risiko yang menantang
investor akan memilih sebuah y yang lebih besar.
Quantifying Resiko aversi
Beberapa upaya telah dilakukan untuk quantify Resiko aversi (A). Teks ini
mengasumsikan bahwa premi risiko atau
Kelebihan kembali adalah cukup proporsional untuk produk dari tingkat resiko
aversi sebuah dan berlawanan dari portofolio.
E(Rp)-ri = 0.5><a><op2
E(Rp) = Diharapkan kembali portofolio pada p
= risiko rf suku bunga bebas
0,5 = faktor kerak
Sebuah x 61,2 = Sebanding premi risiko
Sebuah yang lebih besar menunjukkan bahwa investor memerlukan lebih kembali
untuk menanggung risiko. Dalam keputusan alokasi aset
Berat optimal dalam portofolio berisiko P (Wp) adalah:
E(ip ) - jika
P _ A62
P
Besarnya koefisien Resiko aversi sebuah adalah secara umum dianggap sebagai
antara 2 dan 4.
Dengan fungsi utilitas yang diandaikan dalam bentuk:
U = E[r] - 1/2Ao,,2
Dalam istilah yang dapat digunakan untuk membuat lekukan sesudahnya. Kelalaian
lekukan menerangkan kombinasi berbeda dari
Kembali dan resiko yang menyediakan utilitas yang sama (U) atau kepuasan.
Kelalaian lekukan di curvilinear karena
5-6
Mereka menunjukkan berkurangnya utilitas marjinal kekayaan. Semakin besar yang
curam kelalaian curve
Dan semua yang lain, sama seperti akan berinvestasi kurang dalam investor asetaset beresiko. Kecil sebuah-(12-3)
Kelalaian curve dan semua yang lain, sama seperti investor akan berinvestasi
lebih besar untuk aset-aset beresiko. Slide PPT
Berisi ilustrasi dari menggunakan ketidakmautahuan lekukan untuk memilih alokasi
aset optimal pada CAL yang diberikan.
6. Strategi pasif dan Garis Pasar Modal
Dalam sebuah strategi pasif investor tidak membuat percubaan untuk tidak
menemukan strategi dianggap undervalued dan tidak aktif
Berpindah alokasi aset mereka. Berinvestasi dalam indeks saham yang luas dan
risiko investasi bebas adalah contoh
Dari sebuah strategi pasif. CAL yang mempekerjakan pasar (atau indeks yang
meniru pasar secara keseluruhan
Performa) disebut Pasar Modal baris atau CML. Dalam pasar kompetitif strategi
yang aktif
Ini memerlukan informasi lebih lanjut produksi dan biaya perdagangan mungkin
tidak secara konsisten melakukan lebih baik daripada passive
Strategi-strategi setelah mempertimbangkan biaya-biaya. Sebagai perdagangan
investor aktif di atas harga informasi mereka akan
Menyertakan informasi tersebut. Ini berarti bahwa investor pasif mampu
"pengendaraan yang bebas" di atas
Aktiviti-aktiviti investor aktif.
Kelebihan Kembali dan Rasio Sharpe tersurat oleh CML

Kelebihan Kembali atau Premi Risiko
Periode Waktu (5 Rasio Sharpe Rata-rata
1926-2008 7.86 20.88 0.37
1926-1955 11.67 25.40 0,46
1956-1984 5.01 17.58 0.28
1985-2008 5,95 18.23 0.33
Rata-rata premi risiko tersirat dalam CML bagi sebagian besar saham umum di
seluruh jangka masa ini
7.86%. Namun melihat variasi subperiod dan penyimpangan standar besar
menunjukkan bahwa kita
Tidak dapat sangat yakin tentang menggunakan data historis untuk memperkirakan
apa yang premi risiko cenderung
Dalam jangka waktu yang diberikan. Rasio Sharpe sangat bervariasi. Perhatikan
premi risiko yang lebih tinggi
Dan rasio Sharpe selama periode waktu termasuk Great Depression. Dalam periode
economic
Ketidakpastian kami dapat berharap untuk melihat premi risiko yang lebih tinggi.
7. Masalah-masalah yang dipilih
Masalah lima digambarkan dalam slide PPT.
5-7
Bab 06 - Diversifikasi Efisien
Bab ENAM
Diversifikasi EFISIEN
Ringkasan BAB
Dalam bab ini, konsep pembentukan portofolio bergerak di luar beresiko dan aset
bebas risiko
Kombinasi bab sebelumnya untuk menyertakan kombinasi dua atau lebih aset-aset
beresiko. Dalam
Konsep pengurangan resiko melalui diversifikasi diciptakan oleh menggabungkan
sekuritas dengan berbagai kembali
Pola-pola diperkenalkan. Siswa yang diperkenalkan untuk analytical alat bantu
yang digunakan untuk membuat
Portofolio risiko terendah yang memenuhi target yang diharapkan kembali. Setelah
menemukan didiversifikasi terbaik
Aset bebas resiko kombinasi dipadukan dengan portofolio beresiko. Baris alokasi
modal
Yang tangent untuk apa yang disebut efisien perbatasan portofolio beragam
terbaik akan mendominasi semua
Portofolio beresiko, terlepas dari tingkat resiko aversi. Sebagai dalam Bab 5,
investor akan secara optimal
Keputusan alokasi aset mereka berbeda-beda menurut toleransi resiko mereka oleh
berbagai jumlah mereka
Berinvestasi dalam portofolio tangency dan jumlah berinvestasi dalam aset bebas
risiko. Lihat Text gambar
6.6. Faktor tunggal model indeks diperkenalkan, model ini memperkirakan stock
kembali berdasarkan
Kedua perusahaan pasar tertentu dan risiko keamanan. Firrn-risiko tertentu
mungkin dihapuskan oleh
Menambahkan lebih portofolio efek. Dalam portofolio yang terdiversifikasi
perusahaan,-akan dihapuskan, risiko tertentu
Dan dengan itu (beta atau resiko pasar sistematis) menjadi resiko yang relevan
ukuran portofolio.
Sasaran BELAJAR
Peserta harus bisa menghitung penyimpangan standar dan kembali untuk dua
portofolio keamanan dan akan
Dapat Menemukan berlawanan minimum kombinasi dua efek. Setelah menyelesaikan bab
ini
Mahasiswa diharapkan memiliki pemahaman penuh dari perusahaan dan sistematisrisiko tertentu, dan bagaimana salah satu
Dapat mengurangi jumlah firrn-risiko tertentu dalam portofolio dengan
menggabungkan sekuritas yang berlainan
Pola-pola kembali. Peserta seharusnya dapat quantify pengurangan resiko konsep
ini dengan
Dapat menghitung dan menafsirkan covariance dan beberapa koefisien korelasi.
Membangun di atas konsep-konsep ini
Dan di atas materi dalam Bab 5 (menambahkan bebas risiko untuk portofolio aset
dan pahala variasiRasio), mahasiswa diharapkan dapat membangun portofolio optimal yang terdiri
dari kedua beresiko dan bebas risiko
Aset. Investor dari berbagai tingkat resiko aversi pilih kombinasi berbeda-beda
dari aset berisiko
Dan portofolio investasi bebas risiko. Diberikan data kembali pasar dan
keamanan, peserta seharusnya dapat
Untuk menghitung (memperkirakan) perusahaan itu beta, dan dengan itu menentukan
perusahaan itu reaksi terhadap pasar (ekonomi makro)
Peristiwa-peristiwa. Setelah bab ini mahasiswa diharapkan memahami bahwa risiko
tertentu-perusahaan mungkin dihapuskan oleh
Berinvestasi dalam berbagai efek, dan bahwa risiko sistematis portofolio adalah
weighted betas dari rata-rata
Dalam portofolio efek, di mana batu timbangan adalah peratusan alokasi aset.
Lebih jauh lagi, jika
Portofolio diantaranya adalah terpasang dengan benar diversifikasi perusahaan
dan-(atau nonsystematic tertentu) risiko akan dihapuskan, kemudian beta (atau
Risiko sistematis) menjadi ukuran risiko yang relevan untuk portofolio.
Selain itu, para peserta harus mampu membangun portofolio tingkat resiko yang
berbeda, informasi yang diberikan
Tentang bebas risiko dan internet kembali pada aset-aset beresiko atau
portofolio aset-aset beresiko. Para peserta harus dapat
Untuk menghitung diharapkan kembali dan standard penyimpangan portofolio ini.
Bab MENGURAIKAN
6-1
1. Portofolio dan diversifikasi Risiko
2. Alokasi aset dengan dua aset-aset beresiko
Ketika kami masukkan dalam suatu portfolio saham, op < Z'.(W,ya,) Mengapa? 1
memiliki saham saat kembali > E[r1], besar kemungkinan bahwa
2 mempunyai saham kembali < E[r2] sehingga rp bahwa saham berisi 1 dan 2 tetap
dekat untuk diharapkan kembali.
Covariance korelasi dan mengukur kecenderungan untuk r1 berada di atas
diharapkan saat r2 adalah di bawah ini diharapkan?
50 - 100
- -75
25- -50
5 :
0 AKU SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA 1 AKU SAYA SAYA SAYA SAYA
SAYA SAYA SAYA /\/SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA 1 AKU SAYA SAYA SAYA
SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA SAYA YA
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
Jumlah Saham di Portfolio.
Portofolio rata-rata Penyimpangan Standar (%)
1
Risiko dibandingkan dengan Portofolio One-Stock (%)
Gambar 6.2 Teks
Gambar 6.2 teks menggambarkan bagaimana menambahkan portofolio efek mengurangi
risiko portofolio sebagai diukur oleh
Penyimpangan standar. Perhatikan berapa besar merupakan standar penyimpangan
satu portfolio saham. Di tentang
50%, memegang satu bursa adalah sangat beresiko. Jika saham telah yang
diperkirakan kembali dari 15% dan standar
Penyimpangan 50% maka investor dapat mengharapkan kembali untuk berada dalam
jangkauan para penasihat% dan -35% dua keluar
Tiga tahun. Kisaran ini yang cukup besar! Saham-saham ini dipilih secara acak
dan kira-kira 60% dari resiko sebuah
Saham individu dihapuskan oleh menggabungkan saham suatu portfolio. Dengan
diversifikasi naif paling
Diversifikasi keuntungan ini dicapai pada kira-kira 25 hingga 30 dalam
portofolio saham. Portofolio Modern
Teori, menggunakan aset covariances memungkinkan kita untuk mencapai bahkan
diversifikasi lebih baik.
Untuk PPT Bagian ini berisi rumus
Dan contoh-contoh untuk menghitung kembali dan I-BT 38 COTTEIEIIIIOII POSIIIIVB
dan
Covariance korelasi, dan Covariance standar
Penyimpangan untuk dua-portofolio keamanan
Disajikan. Efek-efek covariance dan
Berkarir pada risiko portofolio dapat digambarkan
Dengan mengikuti grafik yang juga dalam
Slide PPT:
Saya1:
A dan B telah aset standar positif
Penyimpangan dan hubungan antara dan
B adalah +1. Justru itu, standard penyimpangan
AB seorang portofolio weighted sederhana rata-rata
RlI.IlflI9
Sebuah-i-.1944:-u-im~..irni.Saya:
5115
DJ
Penyimpangan standar dari A dan B dan tidak ada risiko anda akan berkurang
dengan menggabungkan dua.
C dan D aset memiliki standar positif penyimpangan dan korelasi antara C dan D
adalah -1. Dalam kasus ini
Penyimpangan standar CD portofolio adalah
Banyak kurang dari rata-rata weighted sederhana COHEIEIZIOII negatif dan besar
Penyimpangan standar C dan D dan dalam Covariance
Kasus tertentu ini CD tidak memiliki risiko. Semua
Saya-'
5
Risiko rata-rata telah atau diversifikasi dari. 9
Kembali dan resiko yang dua portofolio aset 3
Pengembalian yang diharapkan dari suatu portfolio adalah sekadar Ba 2
Weighted pengembalian rata-rata-E 5 _._c
Komponen portofolio. Karena dari 'E ;' +9
Efek diversifikasi namun, standard 2 _._CP
Penyimpangan portofolio adalah bukan hanya sebuah 1
0
Weighted standar rata-rata penyimpangan dari
Komponen. Rumus-rumus yang relevan di
Sebagai berikut:
_ n _ n
E(Rp) = Zwiri; n =#securitiesin portofolio-W: = 1
'=1
II
-|
Dari = iiiw, W, Cov(r,,rJ )]
|=1 J=1
W,,Wj = Persentase portofolio total diinvestasikan di bursa I dan J masingmasing
N = jumlah total saham dalam portofolio
Cov(r,,rJ) = Covariance dari kembali Saham-saham I dan J
Jika Aku: J kemudian Cov (r,,rj) = Naik 0,2 & Cov(r,,rj) = Cov(rJ,r,)
Untuk dua portofolio aset:
Dari = W,2o,2 + 2W,W2Cov(r,,r2) + W22o22
(512 = Berlawanan Keamanan 1
(522 = Berlawanan Keamanan 2
Cov(r1R2) = Covariance dari kembali untuk Keamanan 1 dan 2 Keamanan
Dalam slide PPT memberikan sejumlah besar secara terperinci tentang koefisien
korelasi dan tentang mengapa correlations lebih mudah
Menafsirkan dari covariance. Rincian ini dapat melompat-lompat jika siswa anda
dengan agak profisien di
Statistik.
Catatan bahwa untuk sebuah n portofolio keamanan standar portofolio perhitungan
penyimpangan akan terdiri dari n
Tetapi programnya n(n-1) covariances. Seperti yang anda tambahkan efek lebih ke
dalam ketentuan covariance portofolio
Mendominasi perhitungan risiko dan individu standar keamanan penyimpangan materi
kurang.
6-3
Grafik menggambarkan kembali risiko efek kombinasi dua, dan B untuk perhitungan
yang berbeda
Beberapa koefisien korelasi. Jika ada korelasi positif yang sempurna antara A
dan B, menggabungkan dua
Tidak menghasilkan manfaat diversifikasi efek dan kombinasi dari A dan B jatuh
pada garis lurus karena dalam
Hal ini 6,, =2 Wioi. Namun jika aset-aset secara sempurna secara negatif
korelasikan kita dapat menggabungkan dua
Efek yang benar-benar menghilangkan berlawanan dalam portofolio gabungan. Secara
umum akan correlations aset
Antara -1 dan +1 dan kombinasi-kombinasi dapat mengurangi resiko tetapi tidak
benar-benar lepaskan. Ia adalah
Sangat penting bahwa peserta memahami bahwa diversifikasi akan memperbaiki rasio
Sharpe, ini adalah mengapa orang-orang
Melakukan diversifikasi.
Dalam kedua kasus aset ia sangatlah mudah untuk menghitung berlawanan berat
minimum dengan yang berikut
Rumus:
0' 2 ' CV(r1R2)
W 1
1 0- f _,_ya- 22 - 2Cov(r1R2)
Ay2 =(1 -W1)
Setelah batu timbangan adalah dikenal portofolio berlawanan minimum diharapkan
kembali dan resiko dapat dihitung.
Variasi-minimum perbatasan
Em aset-aset beresiko
Dari titik ini dalam pengembangan ianya mudah

Langkah untuk menggambarkan berlawanan setel dan minimum
Perbatasan yang efisien untuk sejumlah besar
Efek. Mempertimbangkan banyak aset berisiko
Dan selalu menjaga kombinasi
Kombinasi memiliki risiko minimal untuk diberikan
Tingkat pengembalian satu dapat membangun sebuah variasi minimum
Frontier. Namun sebenarnya kita hanya
1mMii'fimUm prihatin dengan bagian atas curve.
Var'a_" minimum apa pun berlawanan titik pada bagian bawah
Frontier . . . .
Kurva dapat didominasi oleh titik serupa
T. Dev. pada bagian atas curve. Kurva
Efisien
Frontier
Portfolio.

Dari variasi minimum global dan portofolio di sebelah kanan mewakili perbatasan
yang efisien, yang
Kombinasi beragam terbaik atau kurangnya beresiko untuk setiap kemungkinan
tingkat pengembalian yang diharapkan.
Grafik ini adalah alat bantu yang sangat penting untuk menggambarkan
Em-E]: dan anocation aset untuk siswa dunia nyata applicability dari
Perbatasan yang efisien. Angka-angka yang disediakan di
File .EF'"'"."'"9 hipotesis ,tetapi idea ini diambil dari sebuah
International & . .
Akun filiernaiive executive yang datang ke kelas saya dan
Efisien Saham
_ digambarkan bagaimana dia menetapkan portofolio untuk klien.
Frontier
Catatan bahwa investasi alternatif meliputi
Item-item seperti REIT, hipotek didukung
Efek, emas, logam mulia lainnya, dan lainnya
Komoditas.
1 terwujudnya/uslflcks
Ex-Post 20002002 Teks ini juga menggambarkan keuntungan-keuntungan dari
Dengan menggunakan data historis diversifikasi untuk
St. Dev. meneliti efek-efek termasuk saham dan
-' dalam portofolio obligasi dalam beberapa dari extreme
Kehilangan tahun. Standar keseluruhan penyimpangan portofolio keanekaragaman
yang meliputi obligasi adalah lebih kecil dari
Penyimpangan standar baik obligasi atau masing-masing. Saham Justru itu, yang
meliputi obligasi valas, kombinasi
Kemungkinan untuk memiliki rasio Sharpe lebih tinggi, yang, lebih kembali per
unit resiko. Berbagai kombinasi yang menyediakan lebih
Kembali per unit resiko yang lebih unggul terlepas dari siapapun juga toleransi
resiko karena prinsip
Pemisahan. Properti pemisahan adalah gagasan bahwa pilihan portofolio dapat
dibagi dalam 2
Tugas-tugas independen: (1) penentuan portofolio berisiko optimal dan (2)
pilihan pribadi yang terbaik
Mencampur dari portofolio beresiko dan risiko aset bebas. Ini adalah penting.
Ini berarti bahwa seorang janda (dengan
Resiko aversi tinggi) dan sebuah 'yuppie' (kenaikan muda profesional mobile
dengan aversi rendah) harus
Kedua memilih portofolio berisiko yang sama. Alokasi aset mereka dalam
portofolio lengkap mereka akan berbeda
Namun dengan janda memilih untuk meletakkan sebuah persentase yang lebih tinggi

Aset gratis dengan efisien frontier seperti yang digambarkan di bawah ini:
Yang, CML memaksimalkan lereng atau kembali per unit risiko atau ia sama rata
memaksimalkan
Rasio Sharpe tersebut. Terlepas dari preferensi risiko beberapa kombinasi dari P
& F akan mendominasi semua
Kombinasi lainnya. Semua investor portofolio lengkap akan jatuh pada CML.
Pasar capitai-Line atau CML dalam grafik ini kita memiliki dua investor dengan
Sebuah': CML berbagai tingkat resiko aversi. Dalam sebuah
Kromatik dari 4 menunjukkan resiko yang tinggi
Efisien . . .
Kebencian Frontier dan dropnya ketidakmautahuan curve. Sebuah
Keacuhan curam . curve menunjukkan tingginya
Kedua investor _ _ _
Memilih kita yang sama" tingkat pengembalian tambahan yang diperlukan oleh
DiV'5"Sayad"5"V investor individu untuk menanggung risiko. Lereng
Portfo|ioP dan ke- . d.ff . h . 1 f
Riskfree assem tetapi e dalam 1 erence curve paparannya e margina rate 0
Mereka memilih penempatan yang berbeda (Ibu). Lereng CML
P'Aku"Saya"s saya setiap' adalah suku bunga marjinal transformasi
(MRT). Portofolio lengkap yang optimal
Ditemukan pada CML di mana Ibu = MRT dipaksa.
Implikasi praktis
Analis atau planner harus mengenali apa yang mereka percaya akan memiliki
performa yang baik yang terbaik
Portofolio beragam panggilan, ia mukasurat P mungkin termasuk dana, saham,
obligasi, dan internasional
Investasi alternatif lain. Portofolio ini akan melayani sebagai titik awal untuk
semua
Klien mereka. Perencana yang kemudian akan mengubah alokasi aset antara
portofolio beresiko dan
"dekat" tunai investasi sesuai dengan toleransi resiko dari klien. Portofolio
berisiko-P mungkin memiliki
Yang akan disesuaikan untuk klien individu untuk pajak dan keprihatinan
likuiditas jika relevan dan untuk klien yang
Pendapat.
Risiko diversifiable. Ia adalah risiko yang tidak dapat
Rata-rata akan pergi bila dimasukkan ke dalam suatu portfolio.
Risiko sistematis timbul dari peristiwa-peristiwa yang mempengaruhi seluruh
ekonomi seperti sebuah perubahan suku bunga atau
GDP atau sebuah krisis keuangan seperti terjadi dalam jumlah dan 2008. Jika
sebuah sumur portofolio beragam tidak memiliki
Risiko unsystematic kemudian risiko apa pun yang tetap harus sistematis. Yang,
variasi dalam kembali sebuah sumur
Portofolio beragam harus karena perubahan dalam faktor sistematis. Kita telah
belajar bahwa
Statistik utama dalam menentukan risiko suatu portfolio adalah covariance.
Demikian pula, sistematis
Risiko masing-masing bursa adalah sebuah fungsi covariance bursa dan sumur
portofolio yang beragam.
menginvestasikannya dari pasar sejak dari regresi ganda

Pasar kelebihan kembali pasar versus
Kelebihan kembali akan oleh definition menghasilkan-beta 1. Dalam menyerakkan
merancang juga dapat digunakan untuk menggambarkan
Risiko unsystematic dan sistematis. Risiko yang berhubungan dengan faktor
ekonomi makro atau sistematis, dalam hal ini
Kasus ini, indeks pasar. Sebuah resiko total saham yang diukur oleh penyimpangan
standar dapat dipartisi ke
Risiko unsystematic dan sistematis.
Mengukur Komponen-komponen Risiko

Terwujudnya'i2 = I3i2 0'm2 + 62(ei)
Dimana;
()'i2 = total berlawanan
Biz 6,1,2 = sistematis berlawanan
O2(e,) = unsystematic berlawanan
Keuntungan yang ditawarkan oleh model indeks tunggal diterangkan dalam slide
PPT. Sejak hubungan
Masing-masing adalah keamanan dibandingkan atau berhubungan dengan index umum,
persyaratan data jauh lebih kecil dari mereka
Akan jika pasangan masing-masing-korelasi bijaksana diukur. Betas juga
menyediakan titik referensi yang mudah sejak
Pasar beta adalah 1.
6-7
Bab 07 - Harga aset modal dan harga arbitrage
Bab TUJUH
Harga ASET MODAL DAN HARGA ARBITRAGE
Teori
Ringkasan BAB
Bab ini menyajikan pertama model harga aset modal (CAPM), keseimbangan model
harga berasal
Dari satu set agak asumsi membatasi digambarkan dalam slide PPT. Model ini telah
memainkan peranan penting dalam
Perkembangan teori keuangan modern dan beberapa dari para pengembang memenangkan
hadiah Nobel untuk ekonomi.
Fitur penting dari CAPM adalah bahwa tangent portofolio ke Pasar Modal Line
(CML) adalah
Portofolio pasar dari semua aset-aset beresiko. Bab ini juga menampilkan sebuah
model empiris, dikenal Fama3 model faktor Perancis. Akhirnya, bab membahas teori harga arbitrage (APT).
Sasaran BELAJAR
Setelah mempelajari bab ini, mahasiswa diharapkan memahami konsep dan penggunaan
asset modal
Model harga (CAPM). Begitu juga, reader harus untuk dapat membangun dan
menggunakan pasar keamanan
Baris. Mahasiswa juga harus memiliki pemahaman dasar dari model indeks dan model
Fama-French.
Para pembaca harus juga memahami teori harga arbitrage (APT) dan untuk dapat
menggunakan teori ini untuk
Mengenali mispriced efek. Mahasiswa diharapkan juga memahami persamaan dan
perbedaan
Antara dua teori utama dan batasan dari masing-masing.
Bab MENGURAIKAN
1. Model Harga Aset Modal
Pengenalan CAPM mulai dengan gambaran umum tentang pentingnya model dan
Asumsi-asumsi yang melandasi kemunduran. Implikasi-implikasi atau kondisi yang
akan dihasilkan dari CAPM adalah
Yang disediakan. Setelah implikasi utama dan kondisi telah dibahas, Baris Pasar
Modal dapat
Diperiksa. Dalam membahas CML, penting untuk menekankan bahwa ada portofolio
lengkap pada CML
Akan mendominasi semua portofolio pada perbatasan efisien (selain portofolio
tangency). Hasil
Kesimpulannya adalah bahwa para investor, terlepas dari preferensi resiko
mereka, akan menggabungkan portofolio pasar dengan
Risiko investasi bebas. Sejak keseimbangan hasil kondisi di semua investor
menahan sama
Portofolio investasi beresiko, harga efek individu adalah berkaitan dengan
resiko yang masing-masing
Efek tersebut ketika mereka telah disertakan dalam portofolio pasar. Ukuran yang
relevan risiko adalah
Covariance dari kembali pada efek individu dengan portofolio pasar. Baris Pasar
Keamanan
(SML) graphically menggambarkan harga pasar resiko. Program beta untuk keamanan
individu adalah [Cov
(r,,rm)]/Var rm. Program beta adalah mengukur jumlah risiko sistematis telah
saham, atau metode yang
Jumlah saham yang akan memiliki risiko bila ianya dimasukkan ke dalam sebuah
sumur portofolio yang beragam. Justru itu, hasil
Harga lebar pasar resiko (rm - rf) / Bm kali [3, adalah premium untuk memikul
risiko dan diperlukan
Kembali untuk keamanan yang meningkat kadang dapat menggantikan untuk resiko
sistematis adalah premi risiko yang diterangkan di atas ditambah risiko
Suku bunga bebas. SML yang juga dapat digunakan untuk menggambarkan, keamanan
alfa. Beberapa contoh yang diberikan dalam
Slide PPT. Betas portofolio sederhana weighted averages komponen betas keamanan
dan mudah
Menghitung.
7-1
2. Indeks CAPM dan model-model yang
Pengembangan model indeks dan contoh baris karakteristik keamanan (SCL)
disediakan. Menggunakan
Analisis regresi ganda dan premi risiko untuk saham individu, lereng hubungan
adalah beta
Untuk saham individual.
Dalam slide PPT contoh perhitungan model indeks menggunakan contoh GM
dipersembahkan. Konsep
Disesuaikan betas juga disajikan. Kedalaman dalam yang anda pilih untuk menutupi
topik ini harus bergantung pada
Latar belakang siswa anda. Anda mungkin ingin menghabiskan beberapa waktu di
kelas mengembangkan interval kepercayaan
Dan membahas gagasan kemaknaan secara statistik. Signifikans alfa dan langkah-
langkah beta adalah

Item penting yang akan dibahas di dalam kelas jika para siswa dalam persiapan
yang memadai statistik.
3. CAPM dan dunia nyata
Bagian singkat ini memberikan beberapa latar belakang tentang beberapa
kesimpulan utama yang dapat ditarik dari
Studi tentang dunia nyata applicability dari CAPM. Walaupun model tidak dapat
langsung diuji
(Ingatlah Putar kritik,) kepraktikan dari CAPM seperti yang digunakan dapat dan
telah diuji secara besar-besaran.
Kesimpulan utama dari tes ini adalah yang mungkin ada langkah-langkah yang lebih
baik dari premi risiko dari
Memperkirakan kita menggunakan CAPM yang berikut. Ini adalah motivasi untuk
model Fama-French digambarkan dalam
Bagian berikutnya. Sebagai sebuah selain, kita dapat menyimpulkan bahwa CAPM
adalah palsu berdasarkan keabsahan dari
Asumsi-asumsi. Namun konsep-konsep dari CAPM tetap berlaku dan sangat penting.
Dalam keadaan tertentu,
Investor harus melakukan diversifikasi, hanya hal-hal risiko sistematis, dan
sebuah sumur portofolio beragam dapat cocok untuk
Beragam investor dengan toleransi risiko yang berbeda. Broker atau planner akan
masih ingin mengenali
Terbaik setel dari investasi beresiko, memilih untuk diversifikasi maksimum pada
tingkat pengembalian target dan
Portofolio ini akan optimal untuk investor dengan toleransi risiko yang berbeda.
Toleransi Risiko disesuaikan untuk
Oleh keputusan alokasi aset. Beberapa orang cenderung untuk menyamakan gagasan
pasar efisien dengan
CAPM. Kita harus berhati-hati dengan namun persambungan ini. Jika CAPM asumsiasumsi dan hasilnya
Kemudian pasar yang sah sepenuhnya akan harus informationally defacto efisien.
Namun, jika
CAPM adalah palsu ini hanya mengatakan bahwa model kita diharapkan kembali
adalah salah dan ia secara teknis mengatakan apa-apa
Tentang efisiensi informasi.
4. Model Multifactor dan CAPM
Batasan-batasan yang disebutkan di atas teori CAPM akhirnya membawa kepada
kemajuan multifactor
Model-model dan arbitrage teori harga. Model ini sama ada tidak mengumbar
tampilan atau menghilangkan peran utama dari
Portofolio pasar, yang tetap tak teramati. Dalam Fama-French (FF) tiga model
faktor telah
Menjadi standard dalam analisis ekuitas. Model yang FF dikembangkan karena para
peneliti menemukan bahwa
Saham-saham perusahaan yang lebih kecil dan perusahaan-dengan buku tinggi untuk
rasio pasar saham lebih tinggi kembali dari telah
Memperkirakan oleh faktor tunggal model. Contoh perhitungan FF model bagi GM
ditampilkan di
Slide PPT dan instruktur dapat membandingkan hasil dengan model indeks tunggal
dalam slide sebelumnya. Pada risiko
Membunyikan bidaah, saya harus catatan bahwa model dan seterusnya adalah
berdasarkan Keteraturan Empriris yang nampaknya
Pembuat dalam data. Namun ia adalah sebuah model tanpa sokongan teoritis suara.
Hal ini
Memunculkan pertanyaan tentang apakah faktor harga akan tetap signifikan dalam
masa depan.
7-2
5. Model faktor dan Arbitrage Teori Harga
Setelah meletakkan dasar konseptual dan mendefinisikan istilah yang konsep harga
arbitrage baik untuk
Portofolio beragam ini telah disampaikan dalam slide PPT melalui beberapa contoh
sederhana. Peluang Arbitrage ada jika
Investor dapat membangun sebuah nol portofolio investasi dengan keuntungan yang
yakin. Jika peluang seperti ada, sebuah
Investor dapat mengambil posisi untuk aman riskless besar keuntungan. Dalam
pasar yang efisien jika arbitrage menguntungkan
Ada peluang trader akan mengambil posisi untuk menahan laba riskless dan kita
harus memperkirakan seperti
Kesempatan untuk hilang cukup dengan cepat. Juga PPT meliputi beberapa perbedaan
yang paling signifikan
Antara apt dan CAPM dan beberapa kesulitan praktis dalam menggunakan APT.
Enam belas bekerja dari masalah yang diberikan dalam slide PPT.
7-3
Bab 08 - Hipotesis Pasar Yang Efisien
Bab 8
Hipotesis PASAR YANG EFISIEN
Ringkasan BAB
Bab ini mengkaji konsep efisiensi pasar. Kita menanyakan apakah efek adalah
rata-rata
Harga agak sesuai untuk keuntungan mereka memberikan investor. Jika mereka
kemudian satu tidak bisa mengharapkan untuk
Secara konsisten menghasilkan lebih dari anda harus untuk tingkat risiko anda
mengambil. Dalam kata lain anda tidak dapat
Secara konsisten memukul pasar risiko-disesuaikan kembali. Terdapat dua aspek
efisiensi walaupun teks
Tidak secara eksplisit pisahkan kedua. Dalam sebuah informationally pasar yang
efisien, perubahan harga
Yang tak terduga. Ia adalah aspek ini efisiensi yang teks prihatin dengan. Namun
kita juga dapat meminta sebuah
Pertanyaan terkait, "di pasar modal allocators efisien dari?" Dengan kata lain
melakukan harga pasar
Mampu mencerminkan risiko senilai saat ini disesuaikan diharapkan arus kas masa
depan? Jika mereka melakukan kemudian
Pasar adalah allocationally efisien. Dapat allocationally pasar, tetapi masih
menjadi tidak efisien
Informationally efisien. Ini mungkin muncul karena masalah-masalah kelakuan
dibahas dalam Bab 9 atau karena
Masalah pasar struktural. Kita akan lebih banyak untuk mengatakan pada ini
nanti.
Sasaran BELAJAR
Setelah mempelajari bab ini, mahasiswa diharapkan sangat memahami konsep
informasional
Efisiensi pasar dan bagaimana untuk membuat keputusan investasi rasional

berdasarkan pada pasar keberadaan
Efisiensi. Mahasiswa juga harus memiliki pengetahuan tentang cara kerja beberapa
dari banyak pasar tes
Efisiensi, bentuk-bentuk efisiensi pasar, dan memelihara kelainan pasar.
Efisiensi pasar adalah serupa dengan
Model kompetisi yang sempurna untuk yang terkait. Seperti lomba sempurna, ia
harus diartikan sebagai
Pasar yang ideal pindah ke arah tetapi mungkin tidak akan pernah benar-benar
mencapai pada setiap waktu. Namun demikian,
Pasar keuangan sangat kompetitif dan kemungkinan pasar yang akan efisiensi
pendekatan erat,
Gelembung di mana berlakunya terlepas. Gelembung yang mengingatkan kita bahwa
matematika dan arus kas model, dsb., jangan
Drive harga aset keuangan, tetapi sebaliknya, orang-orang. Pelajaran paling
berkesan bab ini bukan yang anda
Tidak dapat menemukan yang membeli, tetapi jika anda menemukan yang membeli,
Anda harus peganglah dengan cepat dan tidak mengharapkan
Untuk menemukan sangat banyak lagi membeli dalam pasar kompetitif kami memiliki.
Bab MENGURAIKAN
1. Berjalan dan efisien acak Hipotesis Pasar
Definisi-definisi informasional dan efisiensi allocational disediakan.
Implikasi-implikasi efisiensi kemudian
Dibahas dan gagasan jalan adalah acak diperkenalkan dan digambarkan. Catatan
bahwa kita benar-benar berharap ada
Untuk menjadi trend positif dalam harga saham walaupun dengan gerakan-gerakan
acak tentang orang-orang tren positif. Dalam
Alasan yang kami harapkan untuk melihat perubahan harga yang secara acak adalah
berkaitan dengan efisien. Jika informasi
Yang penting untuk nilai-nilai saham masuk atau terjadi di sebuah fashion acak,
akan terjadi perubahan harga
Secara acak. Jika pasar efisien dalam analisa, perubahan harga akan mencerminkan
bahwa informasi dalam
Secara tepat waktu. Hasilnya akan perubahan harga acak. Konsep efisiensi pasar
adalah berkaitan dengan
Konsep persaingan. Dalam pasar yang efisien, setelah informasi tersedia, peserta
akan trade
Dengan cepat pada informasi tersebut. Persaingan menjamin bahwa harga akan
mencerminkan informasi yang sangat cepat. Jika
Informasi yang tidak menjadi dimasukkan ke harga pasar sangat cepat, peserta
akan bertindak untuk
Menghapuskan inefisiensi. Pertanyaan muncul tentang efisiensi karena mungkin
tidak setaraf akses ke
Informasi, masalah pasar struktural dan psikologi investor (Behavioralism).
Pejabat Struktural
8-1
Masalah pasar merujuk ke pasar ketidaksempurnaan seperti biaya transaksi
membatasi arbitrage batasan,
Pada penjualan singkat melakukan hal yang sama dan mengakui bahwa dalam pasar
volatile, sebagian besar strategi arbitrage benar-benar
Arbitrage beresiko, tidak riskless arbitrage. Kita akan lebih banyak untuk
mengatakan pada ini nanti.
Bentuk-bentuk pasar yang efisien dihadirkan. Dalam sebuah bentuk yang lemah
pasar yang efisien, harga akan mencerminkan semua
Informasi yang dapat berasal dari data perdagangan seperti volume dan harga.
Dalam sebuah semi-bentuk yang kuat
Harga pasar akan mencerminkan semua informasi yang tersedia secara umum mengenai
prospek perusahaan. Dalam sebuah kuat
Pasar bentuk, harga akan mencerminkan semua informasi yang relevan dengan
prospek perusahaan, bahkan di dalam
Informasi. Penting bahwa peserta memahami diagram Venn berikut.
SemistrongKami
Setel
Banyak perjuangan siswa dengan konsep ini sehingga layak untuk waktu untuk
menunjukkan hubungan
Di antara berbagai bentuk efisiensi.
2. Implikasi-implikasi EMH (untuk analisis Keamanan)
Analisa fundamental dan teknis didefinisikan dalam bagian ini serta implikasi
yang berbeda-beda
Bentuk-bentuk efisiensi pasar dengan rasa hormat untuk analisis keamanan. Jika
pasar adalah bentuk yang lemah, Efisien
Analisis Teknis, seperti menjelajahi wilayah, tidak menyebabkan keuntungan yang
superior. Jika pasar adalah semi-bentuk yang kuat
Efisien, analisis fundamental harus hasilnya tidak konsisten keuntungan yang
superior. Analisa Fundamental
Melibatkan menggunakan informasi tentang ekonomi serta informasi seperti trend
pendapatan dan profit
Kecenderungan-kecenderungan untuk menemukan dianggap undervalued efek. Jika
pasar adalah sekurang-kurangnya semi-kuat, efisien investor cenderung
Untuk menerapkan strategi pasif seperti membeli indexed dana atau mempekerjakan
seorang diversifikasi membeli dan tahan
Strategi. Manajemen Aktif seperti analisis keamanan atau mencoba ke waktu pasar
akan hasil tidak
Dalam secara konsisten keuntungan superior jika pasar yang efisien.
Bahkan ketika pasar adalah pengelolaan portofolio efisien adalah wajib. Untuk
satu hal, risiko yang sesuai
Akan berbeda-beda di atas tingkat kehidupan investor. Pertimbangan pajak akan
memanggil berbagai jenis Efek yang akan
Disertakan dalam portofolio. Pertimbangan lain dapat berhubungan dengan
reinvestment risiko yang berkaitan dengan dana tunai
Pertimbangan atau berkaitan dengan aliran kerja risiko yang berhubungan dengan
memetik keuntungan.
Dari waktu ke waktu harga-harga saham cenderung mengikuti submartingale. Hal ini
tidak ada hubungannya dengan efisiensi, per se. Ia
Namun tidak mempunyai implikasi-implikasi berat untuk efisiensi tes. Ini berarti
bahwa dipilih secara acak
Saham-portofolio dapat diharapkan untuk memiliki kembali positif. Dalam amalan
ini berarti bahwa saat mencoba
Gambar keluar jika beberapa manajer portofolio adalah memperoleh kembali, kita
abnormal harus membandingkan performa mereka untuk
Kinerja portofolio dipilih secara acak. Yang mereka harus ourperform portofolio
acak atau di
Prakteknya mereka harus memukul beberapa suku bunga acuan dari kembali.
Menggambarkan PPT gagasan sebuah studi acara
Dan bagaimana sebuah studi acara mungkin kelihatan secara efisien dan di sebuah
pasar tidak efisien dan memperkenalkan sebuah pasar
Model untuk memberikan diharapkan kembali yang diperlukan untuk menilai apakah
yang abnormal diridhai investor
Kembali. Besarnya, bias pemilihan dan beruntung masalah acara ini juga diliputi
serta model mungkin

Misspecification. Karena sebuah model diharapkan kembali diperlukan untuk
menilai apakah seorang investor atau sebuah
Peraturan investasi mengerjakan kelebihan kembali, tes efisiensi pasar adalah
tes bersama model yang digunakan untuk memperkirakan
Pengembalian dan efisiensi pasar. Dengan itu, bahkan ketika suatu anomali adalah
menemukan kita harus
Berhati-hati dalam menafsirkan hasil. Beberapa jelas kelainan bawaan ini dibahas
termasuk Fama-French
Hasil ini, Keim dan penemuan Stambaugh dan Campbell dan pekerjaan Case Shiller.
Catatan bahwa masing-masing
Hasil ini juga mungkin konsisten dengan mengubah premi risiko dan mungkin tidak
dapat berbuat apa-apa tentang pasar
Efisiensi.
Harga saham secara berkala muncul untuk menjalani sebuah 'speculative
gelembung.' gelembung spekulatif dikatakan terjadi
Jika harga-harga tidak sama dengan nilai hakiki dari keamanan. Adakah ini
bermaksud pasar yang tidak efisien?
Tidak ada jawaban pasti untuk pertanyaan ini. Namun kita dapat membuat beberapa
pemerhatian:
0 Ia sangat sulit untuk memprediksi jika anda di dalam gelembung dan ketika
balon akan pecah. Saya telah
Melalui dua bulatan sekarang dan anda tidak dapat understate arti penting dari
titik ini.
0 harga-harga saham di masa depan perkiraan kinerja ekonomi firma dan perkiraan
ini dapat
Mengubah dengan cepat.
0 premi risiko dapat mengubah dengan cepat dan secara dramatis.
Namun demikian, dengan bila diimbas semula nampaknya ada kali ketika harga-harga
saham decouple dari secara intrinsik atau
Nilai fundamental, kadang-kadang selama bertahun-tahun. Apakah ini bermaksud?
- Harga akhirnya sesuai sekali lagi untuk nilai intrinsik. Banyak yang tidak
percaya dalam efisien
Tetap pasar telah melonjak pada hasil ini untuk menyatakan kematian efisiensi
pasar.
Namun, bulatan membawa ke pertanyaan-pertanyaan tentang allocational efisiensi
pasar lebih dari
Efisiensi informasi. Sangat sedikit orang yang akan dapat secara konsisten
memprediksi keluasan dan
Durasi gelembung.
- Beberapa mengklaim bulatan menyiratkan bahwa investor yang masuk akal.
Mungkin, tetapi berpikir tentang apa
Menentukan harga emas. Adalah ia masuk akal untuk membeli aset untuk lebih dari
nilai yang mendasar jika
Anda yakin bahwa anda dapat menjualnya untuk lebih dari yang telah dibayar?
Memang beresiko untuk terlibat dalam hal ini
Ketikkan transaksi, tetapi adalah ia masuk akal?
- tampaknya gelembung terjadi selama dua periode: 1) bila technology adalah
mengubah dengan cepat dan 2) selama
Tempoh-tempoh modal murah saat suku bunga rendah untuk jangka waktu lama. Dalam
kasus pertama nilai-nilai
Akan lebih besar-besaran ditentukan oleh prospek pertumbuhan di masa depan
daripada nilai aset-aset dalam
Tempat. Selama periode murah, modal investasi baru akan dilakukan berdasarkan
pada masa depan
Prospek pertumbuhan serta. Dalam kedua keadaan, investor baru dengan kurang
pengetahuan investasi dan
Mengalami kemungkinan untuk memasuki pasar, membuat sebuah gelembung lebih
mungkin lagi. Ketika Balon
Ledakan, akan muncul untuk menjadi kembali ke hardnosed rasionalitas sebagai

investor melihat dengan hati-hati untuk
Berinvestasi menurut kepercayaan mereka tentang nilai-nilai fundamental dan akan
mempekerjakan premi risiko yang lebih tinggi.
Untuk informasi lebih lanjut mengenai topik ini fikiran (dan lebih sejarah
tentang bulatan) membaca Burton Malkeil,
8-3
Buku, "Berjalan Acak turun Wall Street" untuk mempelajari bagaimana 'istana di
udara' kadang-kadang
Melebihi Nilai-nilai fundamental dalam setelan harga.
Beberapa jenis utama dari tes yang peneliti yang telah dilakukan pada efisiensi
pasar digambarkan. Jika
Tidak efisien, maka pasar tenaga profesional yang menghabiskan sumber daya yang
besar dalam investasi harus aman
Performa yang sangat hebat. Tes-tes dipecah dalam hal tes bentuk-bentuk
efisiensi. Pengujian tersebut telah
Menyingkapkan beberapa harga inefisiensi dalam tetapi banyak kemungkinan
terjemahan hasil yang memungkinkan. Tes
Efisiensi dalam bentuk-lemah menunjukkan kecil-kecil korelasi positif untuk
sangat tes jangka pendek, maka
Harga-harga tidak hanya sesuai untuk berjalan acak. Studi tentang kembali untuk
jangka waktu 3 sampai 12 bulan menawarkan
Bukti-bukti momentum positif. Tes horizon lagi telah menyingkapkan beberapa
negatif yang disebut
Hubungan. Lakukan tes kecenderungan dokumen untuk jangka panjang pembalikan
hasil dalam. Ini mungkin karena
Aliran informasi dalam pasar kompetitif. Orang terburu-buru untuk membeli
pemenang baru-baru ini dan dengan demikian drive ke atas
Cukup harga sehingga masa depan kembali tidak tidak normal. Hal ini tidak
menyiratkan inefisiensi kecuali sama
Investor dapat secara konsisten melakukan ini. Mencoba untuk menafsirkan hasil
test efisiensi telah menyebabkan
Berbagai penjelasan yang mengatur dari misspecification model untuk penggalian
data.
4. Performa dan analis Reksa Dana
Beberapa studi yang baru-baru ini dilakukan pada reksa dana telah
mendokumentasikan beberapa ketekunan dalam negatif dan positif
Performa. Beberapa peneliti mempertanyakan apakah performa yang tidak normal
atau apakah studi,
Pengukuran memiliki kesalahan atau bias model. Hasil tes keseluruhan dicampurkan
di best tetapi bukti-bukti
Menunjukkan bahwa sebagian besar diplomasi ada. Catatan bahwa Warren portofolio
usaha Prasmanan, (Meninju adalah salah satu yang dirumuskan teori
Besar diplomasi) mengambil yang cukup mengepak krisis keuangan tahun 2008.
Walaupun bukti yang tidak jelas ia
Muncul aman untuk menyatakan bahwa kemampuan untuk secara konsisten mendapatkan
pengembalian abnormal harus lebih besar dari satu untuk
Tingkat risiko yang ditanggung, sangat jarang terjadi.
Saya juga termasuk ringkasan kesimpulan di bagian ini untuk drive home poin-poin
utama bab. Saya melakukan ini
Karena siswa tampak untuk memiliki beberapa masalah dengan implikasi dari
efisiensi pasar dan karena dalam
Beberapa kasus ini sangat sulit untuk mendapatkan masa lalu mereka sebelum
mereka sendiri terlepas dari kepercayaan apa bukti mengungkapkan.

Manajemen Investasi

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Deskripsi:

Hak Cipta:

Format Tersedia

Manajemen Investasi

Judul Asli:

Diunggah oleh

Deskripsi:

Hak Cipta:

Format Tersedia

Bab 01 - Masalah dan Latar Belakang:

Pertanyaan ini menanyakan apakah pasar adalah informationally efisien. Bukti

Menerima Microsoft' s menawarkan.

aktif harus secara konsisten

tukar paparan terhadap pada sebuah transaksi dan sebuah

Di masa depan, globalisasi akan melanjutkan dan investor akan memiliki

pendek yang membayar tingkat pengembalian rendah namun

Slide PPT 2-17 ia melalui slide PPT 2-25

Instrumen utang dikeluarkan oleh kedua pemerintah (kadang-kadang disebut publik)

Daya percukaian penerbitan kotamadya sedangkan pembayaran obligasi pendapatan

dari tulisan ini harga rumah

Underprice suatu masalah untuk membatasi risiko-dalam menjualkan masalah kepada

saham yang ada tidak ingin.

SEC Memerintah 415 memungkinkan registrasi rak. Registrasi rak memungkinkan

Untuk nilai pasar berikut:

- 120.001 Kewajiban Lancar

1. Dana Saham Domestik

Pengeluaran-pengeluaran dan turnover. Risiko ini tergantung pada jenis yang

pengaturan waktu Pasar

6. Exchange Dana diperdagangkan

Juga akan hal ini.

aset beresiko dan risiko

Bab 05 - Risiko dan Kembali: Masa Lalu dan Pendahuluan

Geom.Berarti Arith. Kelebihan

portfolio saham kecil dan

Kelebihan Kembali dan Rasio Sharpe tersurat oleh CML

Dari titik ini dalam pengembangan ianya mudah

Bab 06 - Diversifikasi Efisien

Bab 06 - Diversifikasi Efisien

menginvestasikannya dari pasar sejak dari regresi ganda

Mengukur Komponen-komponen Risiko

langkah beta adalah

Efisiensi pasar dan bagaimana untuk membuat keputusan investasi rasional

serta model mungkin

Ledakan, akan muncul untuk menjadi kembali ke hardnosed rasionalitas sebagai

Anda mungkin juga menyukai