Modulo de Evaluacion de Proyectos. Nuevo

MODULO PLAN DE NEGOCIOS
EVALUACION DE PROYECTO
Compilacin de: JUAN JOSE CORONADO TUIRAN
UNIVERSIDAD DE CRDOBA
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA SALUD
PROGRAMA ADMINISTRACION EN SALUD
2016
1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.
INTRODUCCIN:
Se presenta el mdulo de evaluacin de proyectos, la temtica viene en cinco

unidades, donde el estudiante encontrara todo lo referente a los fundamentos
de evaluacin financiera, econmica, social y ambiental, su contribucin con la
inversin pblica y privada y la programacin de inversiones
El trmino proyecto, se puede considerar universal y de amplio significado. As,
se puede empezar por inversiones privadas y pblicas. Dentro de los diferentes
tipos de proyectos (Investigacin, transferencia de tecnologa, social), los
proyectos de inversin o financieros presentan un enfoque diferente y sern
el motivo de estudio de este curso de evaluacin de proyectos, existen varias
forma de evaluar un proyectos, como se demostrar ms adelante, se puede
generalizar que todas de alguna manera tienen como elementos comunes la
identificacin de un problema, el uso de recursos escasos, la existencia de
diferentes alternativas de solucin, objetivos definidos, satisfaccin de
necesidades y resultados previstos en un tiempo determinado. Finalmente,
digamos que todo proyecto se desenvuelve en un contexto social, econmico,
poltico, cultural y ecolgico que lo determina y cuyos cambios afectan
directamente su desarrollo e implementacin.
2.
OBJETIVOS:
2.1. OBJETIVO GENERAL:

Presentar herramientas conceptuales, tcnicas y prcticas que
determine la viabilidad financiera, social, econmica y ambiental de un
proyecto productivo
2.2 OBJETIVOS ESPECFICOS.

Examinar los conocimientos tericos fundamentales sobre el estudio
financiero y por qu de su implementacin
Determinar la estructura financiera que debe tener los activos fijos y
tangibles e intangibles para la puesta en marcha de un proyecto privado.
Aplicar tcnicas en las que se describan y se explique la situacin actual
de una empresa si esta llegara a implantarse.
Determinar los costos operacionales que incurrir la empresa en el
momento de su operacin
Identificar el capital de trabajo con que iniciara el proyecto, sus costos
operacionales, su punto de equilibrio y las oportunidades que existen en
un mercado de servicios de la salud.

Sistematizar, recopilar, analizar e interpretar informacin pertinente para
la toma de decisiones.
Reducir incertidumbres implcitas en el proceso de toma de decisiones
sobre los indicadores financieros (TIR, VPN y la Relacin Beneficio
Costo)
Analizar el impacto social y ambiental que generara un proyecto con su
puesta en marcha.
3. JUSTIFICACIN
Si bien es cierto, tomando como referencia a la economa en su conjunto es

posible demostrar que el desarrollo guarda una relacin directa con la
inversin, lo que determina que mayores niveles de inversin reportan mayores
ndices de crecimiento. Al mismo tiempo podemos afirmar que la capacidad de
crecimiento de una economa no depende exclusivamente de la dimensin de
la inversin, sino que tambin de la calidad de la misma. Por lo tanto, se
precisa contar con instrumentos idneos que permitan evaluar los proyectos de
inversin y seleccionar aquellos que garanticen mayor crecimiento econmico y
bienestar para la comunidad.
El mayor esfuerzo deliberado de las sociedades a travs del tiempo ha estado
encaminado a cambiar la relacin entre los recursos y las necesidades, pues
se busca satisfacer mayor nmero de estas con el incremento de la cantidad de
bienes y servicios disponibles, mediante el aumento del capital como

consecuencia del proceso de acumulacin. Pero la acumulacin es posible
siempre y cuando se cumpla la etapa previa del ahorro, en efecto, los
resultados de la produccin pueden tener dos destinos bien diferenciados, o el
camino del consumo o el camino del ahorro.
La privacin del consumo presente permite a las comunidades destinar parte
de los beneficios de la produccin a la inversin, incrementando su inventario
en bienes de capital; estos nuevos recursos combinados con otros factores
aumentan nuevamente la produccin, y se generan nuevos incrementos en el
recurso capital, aumentando de hecho la capacidad de atender mayor nmero
de necesidades; podramos afirmar entonces que las sociedades que ms
ahorran tienen mayor capacidad de atender sus necesidades. Sin embargo,
algunas sociedades pobres que tan solo tienen capacidad para atender sus
necesidades bsicas, tendrn que utilizar mecanismos alternos y
complementarios al ahorro, como el financiamiento externo, la apropiacin de
modernas tecnologas, y obviamente la capacitacin y el mejoramiento del
recurso humano, adems de las polticas de incentivos, entre otras, para
mejorar la relacin recurso - necesidad.
Dado que la inversin nacional no es ms que la suma de las inversiones
individuales ubicadas en las distintas regiones y sectores econmicos, es
preciso acercarnos al contexto microeconmico de la inversin; en efecto, la
instalacin de factoras, la apertura de vas, la importacin de equipo y
maquinaria, la puesta en marcha de servicios de educacin o salud, etc., que
son decisiones independientes de invertir, generan incremento en la tasa de
inversin nacional.
Con el fin de garantizar que las inversiones resultan provechosas para sus
propietarios particulares u oficiales y desde luego para la comunidad, es
necesario estudiarlas y analizarlas cuidadosamente antes de movilizar recursos
hacia su realizacin.
A travs de un proceso inteligente conocido como "identificacin, formulacin,
evaluacin y gestin de proyectos", que se suele enmarcar en un concepto
ms amplio de "planeacin" se aspira orientar la utilizacin adecuada de los
escasos recursos buscando siempre objetivos de crecimiento econmico y
social. Por lo tanto, para asignar mejor los recursos se requiere mayor
informacin sobre la rentabilidad (financiera, econmica y social) de los

proyectos e idear mecanismos que permitan programar la inversin en funcin
de dichas rentabilidades.
4. COMPETENCIAS
Al finalizar el estudiante desarrolla las siguientes competencias.
4.1
Competencias Generales:
Planificacin de las inversiones necesarias en el tiempo para la
implementacin de un proyecto privado.
Implementar Estructuras financiera que determinen las inversiones
necesarias para la implementacin de un proyecto.
Determinar los cotos de produccin de un proyecto productivo de
bienes y servicios.
Evaluar el punto de equilibrio de un proyecto productivo antes de su
implementacin
Proyectar los costos gastos y loe ingresos que generara el proyecto
durante su etapa de evaluacin
Determinar la tasa interna de retorno, para analizar qu porcentaje
generara el dinero invertido en un proyecto.
Evaluar el impacto social y ambiental que genera un proyecto
productivo.
Elaborar estados financieros que permitan evaluar y hacer

seguimiento al cumplimiento del proyecto productivo.
4.2 Competencia cognitiva:

El curso acadmico de Evaluacin de Proyectos busca que el estudiante pueda
contextualizar y evaluar un proyecto productivo en el sector de la salud y
presentarlo a las diferentes fuentes de financiamiento para su operatividad.
4.3 Competencia comunicativa:

La realizacin de talleres terico-prcticos, socializaciones orales (individuales
y grupales) y explicaciones de los proyectos productivos de acuerdo al contexto
real de la economa, las finanzas, la poltica y su influencia en la sociedad,
entre otros, sern aspectos importantes en la comunicacin fluida de los
alumnos con su entorno y sus competencias. Por consiguiente, el estudiante
desarrollara sus capacidades bajo estos criterios bsicos y de acuerdo con los
temas oficiales a desarrollar en el curso de Administracin en Salud con
nfasis en Gestin de la Calidad.
4.4
Competencia contextual:
CONOCIMIENTOS DE CONCEPTOS Y PRINCIPIOS;
Proyectos productivos.
Fuentes de financiacin.
Costos operacionales
Indicadores de gestin.
Indicadores financieros.
Rentabilidad del proyectos productivo.
Punto de equilibrio.
Valor presente neto.
Relacin beneficio costo.
Cronograma de Inversin.

CONOCIMIENTOS DE PROCESO
Identificar problemas o necesidades de mercado.

Factibilidad tcnica.
Definir el propsito de un proyecto productivo.
Conocer y definir conceptos importantes de las inversiones iniciales.
Conocer y definir conceptos importantes de costos de produccin.
Conocer los conceptos financieros para aplicarlos a una organizacin.
Definir indicadores de gestin, financieros, econmicos y ambientales
segn polticas y objetivos.
4.5 Competencia valorativa:

Analiza los problemas y objetivos involucrados en la estrategia de
estructuracin de un proyecto.
Resume lo que se pretende en el proyecto y cmo se va a lograr.
Define la razn de ser de la organizacin teniendo en cuenta la imagen
corporativa, los clientes y sus necesidades, productos o servicios
ofrecidos y capacidad de produccin.
Describe la forma como visualiza la empresa a futuro considerando los
aspectos necesarios para su crecimiento.
Define el propsito y los valores corporativos de la organizacin de
acuerdo a lo que implica la ejecucin del proyecto y teniendo en cuenta
los parmetros establecidos.
Realiza un estudio de mercado teniendo en cuenta los pasos para la
estructuracin de la investigacin.
Disea una estrategia de mercado aplicable a su proyecto, considerando
todos los pasos necesarios para su elaboracin.
Crea una estrategia operativa teniendo en cuenta los parmetros de
ejecucin como son su operatividad, plan de compras, costos de la
produccin e infraestructura del negocio.
Estructura la estrategia organizacional del proyecto elegido que ha
venido trabajando, considerando el anlisis DOFA, la estructura
organizacional, los aspectos legales y los costos administrativos.
Calcula el estado financiero del proyecto mediante el Simulador
Financiero.

Socializa los conocimientos adquiridos y aporta al comentario de sus
compaeros con relacin a una problemtica o un caso.
Aplica los conceptos y prcticas del programa de Administracin en
Salud, por medio de una actividad interactiva.
Aplica los conceptos y prcticas del programa de Administracin en
Salud, por medio de una evaluacin.
Entrega a tiempo: enva la actividad en la fecha indicada por el instructor
5. METODOLOGA
Centrada en la construccin de autonoma para garantizar la calidad de la
formacin en el marco de la formacin por competencias, el aprendizaje por
proyectos o el uso de tcnicas didcticas activas que estimulan el pensamiento
para la resolucin de problemas simulados y reales; soportadas en la utilizacin
de las tecnologas de la informacin y la comunicacin, integradas en
ambientes virtuales de aprendizaje, que en todo caso recrean el contexto
productivo y vinculan al estudiante con la realidad cotidiana y el desarrollo de
las competencias.
Igualmente, debe estimular de manera permanente la autocrtica y la reflexin
del estudiante sobre el quehacer y los resultados de aprendizaje que logra a
travs de la vinculacin activa de las cuatro fuentes de informacin para la
construccin de conocimiento:
El docente - Tutor
El entorno
Las TIC
El trabajo colaborativo
A lo largo del desarrollo del Mdulo se le indicarn las fuentes de informacin
necesarias para dar cumplimiento a las exigencias del programa, las fuentes
complementarias con sus bibliografas, las actividades que determina el tutor,
los trabajos escritos, foros, debates, prcticas e investigaciones que deben ser
desarrolladas y analizadas para afrontar las evaluaciones programadas, a
travs del uso de tcnicas para el aprendizaje autnomo.
Durante las sesiones presnciales se busca proponer unas actividades a
desarrollar en equipos para alcanzar el aprendizaje colaborativo, por lo cual se

conformarn grupos donde cada participante aportar su propia visin siendo
retroalimentada por las opiniones de sus compaeros de equipo con el fin de
encontrar procesos de pensamiento colectivo para lo cual usted, seor
estudiante debe acudir a las actividades propuestas.
Para el aprendizaje tutorial, ser el tutor encargado de dirigir, orientar, moderar,
ser cuestionador o des equilibrador del conocimiento con el fin de optimizar los
talleres, ejercicios, temas investigados por los participantes, foros. Sesiones de
chats.
6. RECURSOS
a. Fsicos
Ambientes educativos equipados con sillas cmodas, tableros, ventilacin,
luminaria
b. Tecnolgicos
Plataforma virtual
Paginas Web de peridicos y Revistas.
c. Audiovisuales
Video Beam,
d. Telecomunicaciones
Chats, Foros, Correo Electrnico.
7. SISTEMA DE EVALUACIN
La evaluacin en el contexto de la formacin profesional a distancia busca el
fomento del auto aprendizaje, auto formativo y autnomo del estudiante., por
lo tanto se tendr en cuenta:
La escala general de calificacin esta
determinada por los valores que van de cero a cinco. Considerando una nota
aprobatoria entre tres y cinco.
Se realizaran Tres pruebas parciales acumulativas con un porcentaje del 33.3%
cada una.
8. CRITERIOS DE EVALUACIN
Para la evaluacin se tendrn en cuenta los siguientes aspectos:
Puntualidad en los trabajos a entregar dentro de las fechas fijadas por el
tutor para su evaluacin.
Las evaluaciones presentadas en las tutoras presnciales.
Contenido de los trabajos presentados.
Grado de participacin en los encuentros presnciales y en la plataforma
virtual.
Trabajo independiente del estudiante,
Talleres grupales.
Examen escrito final.
9. PREGUNTAS FRECUENTES
Cmo se consigue la viabilidad y factibilidad del proyecto?
Cul es el monto requerido de inversin para la puesta en marcha de un
proyecto productivo?
Cmo puedo financiar mi proyecto productivo?
Cmo se los indicadores financieros de un proyecto?
Qu entidades locales, regionales, nacionales e internacionales
ofrecen apoyo financiero para los proyectos privados?
Cmo se calcula el capital de trabajo?
Cmo se determinan los precios?
De dnde se obtiene informacin actualizada sobre el crecimiento del
sector?
10 CONTENIDOS DEL MODULO
10.1 Unidades de Aprendizaje

Unidad de aprendizaje N 1
Estructura financiera del proyecto
Inversin fija tangible en Terreno y obras fsicas
Inversin fija tangible en Maquinaria y equipo

inversin fija tangible en Muebles y enseres
Inversin Intangible
.
Unidad de aprendizaje N 2
Costos y Gatos Operacionales de un proyecto

Materia prima e insumos
Mano de obra directa e indirecta
Costos de servicios pblicos
costos en depreciacin
Amortizacin
Gastos en sueldos administrativos
otros gastos administrativos
Gastos de Venta
Unidad de aprendizaje No. 3

Clasificacin de los costos, precios y punto de equilibrio
1. Costos Fijos, Variables y Totales
2. que es precios y determinacin de los precios

3. Determinar el punto de equilibrio del proyectos
.
Unidad de aprendizaje N 4.
Capital de trabajo, Ingresos y proyecciones de costos e ingresos

Capital de trabajo y como determinarlo
Determinar los ingresos por ventas de los bienes servicios
Proyeccin de los costos
Proyeccin de ingresos
Unidad de aprendizaje N 5.
Flujo de caja e indicadores financieros econmicos, sociales y
ambientales
.Flujo de caja y del proyecto
Valoracin econmica y social
Tasa Interna de Retorno(TIR)
Valor Presente Neto (VNA) o (VPN)
Relacin Beneficio Costos
Impacto Social Sobre los bienes meritorios
Impacto ambiental
UNIDAD N1
10.1 Estructura financiera del proyecto
INTRODUCCIN
Los estudios sectoriales, los planes de desarrollo a cualquier nivel nacional,
regional, local, o empresarial pero especialmente las demandas de las
comunidades y desde luego los desarrollos tecnolgicos constituyen fuentes
inagotables para la identificacin de proyectos.
Desde un principio es til definir cierta jerarqua que ha sido aceptada
universalmente en la utilizacin de los trminos "plan", "programa" y "proyecto".
Una presentacin esquemtica inicial bien simple y sin pretensiones
conceptuales, nos indica que los planes estn compuestos por programas, y
que los programas contienen proyectos; por esta razn afirmamos que " los
proyectos son la unidad operativa de los planes", y en un lenguaje ms directo
que "los planes se materializan a travs de los proyectos".
Resulta un tanto estril la discusin que trata de esclarecer, qu surge primero,
si el plan o el proyecto, pero lo que si es verdad, es en el ncleo mismo de

cualquier plan de desarrollo donde se establecen los objetivos, las polticas y
las estrategias y se pueden identificar proyectos de variado espectro sectorial;
por otro lado las necesidades manifiestas de las comunidades, en torno a agua
potable, comunicacin, salud, vivienda, vas, etc. determinan claramente
proyectos viables que, armonizados en objetivos comunes, pueden dar origen a
planes de desarrollo.
Como observamos, la estructura del sistema de planeacin tiene tres niveles
de accin claramente definidos: en la cspide una visin amplia y panormica
expresada a travs de los planes de desarrollo; en la base, una concepcin
clara, concreta, puntual, dimensionada en el tiempo y el espacio y, adems
especfica en trminos de recursos y propsitos, a travs del proyecto, que se
califica como la unidad operativa menor. En medio de los dos niveles, se ubican
los programas sectoriales (dimensin econmica) o regionales (dimensin
espacial), que permiten una lgica conexin e intermediacin entre los niveles
extremos, tratando de conciliar lo abstracto y etreo de los planes, con lo
concreto y especfico de los proyecto. El organismo estatal de planeacin y los
ministerios sectoriales, lo mismo que las autoridades del nivel territorial
(regiones, departamentos, provincias, distritos, municipios), tienen la
responsabilidad de definir polticas y disear estrategias conducentes al mejor
aprovechamiento de los recursos disponibles, a travs de la estructuracin de
planes y programas, a partir de diagnsticos nacionales, territoriales o
sectoriales, que develan los problemas, las carencias, las necesidades, las
limitantes, como tambin las oportunidades. Por lo tanto, la tarea del analista
de proyectos, es proponer alternativas viables de solucin de problemas o
atencin de necesidades, basados en la informacin y los diagnsticos
elaborados en los niveles superiores, buscando armonizar las orientaciones y
polticas de mayor espectro con los anhelos y deseos de las comunidades.
La identificacin del proyecto se fundamenta en la explicacin de los aspectos
principales del problema o necesidad y el planteamiento de las posibles
alternativas de solucin, o la forma como se puede aprovechar una
oportunidad. El problema generalmente est relacionado con la oportunidad de
aprovechar una situacin favorable, o la necesidad de enfrentar la carencia de
bienes y servicios, o con el suministro inadecuado de estos bienes, su mala
calidad, o la necesidad de garantizar la oferta por un tiempo prolongado. Por tal
motivo, la solucin consiste en descubrir alternativas para aprovechar dichas
oportunidades, o el estudio de variantes para incrementar la produccin, o el

mejoramiento en la calidad de los bienes y servicios ya producidos o la
reposicin de infraestructura que ya ha cumplido su perodo de vida til.
OBJETIVOS
El estudio econmico tiene por objetivo investigar el comportamiento de
algunas variables socioeconmicas, tales como: la tasa de crecimiento de la
poblacin, los niveles de ingresos de la misma, el precio de los bienes
competitivos y complementarios, las tarifas y/o subsidios, las polticas de
control o apertura del mercado externo, la situacin de empleo, las normas
fiscales y tributarias, la distribucin del ingreso etc. que en alguna forma estn
ligadas al proyecto y determinan pronsticos cuantitativos en torno a la
situacin del mercado; o sea, la relacin de la demanda frente a la oferta,
teniendo en cuenta, obviamente, los precios y los mecanismos de
comercializacin. Si se detecta una situacin de demanda insatisfecha, el
proyecto se deber someter al anlisis de otros aspectos que respalden
vlidamente esta situacin favorable; el estudio preliminar del mercado, en
muchos casos, constituye al aspecto ms determinante para juzgar la viabilidad
del proyecto. El resultado del estudio de mercado permite estimar el tamao del
proyecto y, tambin identificar las estrategias de ventas y promocin
adecuadas para llegar al consumidor final.
ESTUDIO FINANCIERO
Si bien el estudio de mercado se considera el ms complejo y determinante a la
hora de formular el proyecto y el estudio tcnico como el ncleo del mismo, la
elaboracin del estudio financiero perite cuantificar, en trminos monetarios, las
definiciones de los estudios anteriores.
El estudio financiero facilita la confrontacin entre los valores monetarios
proyectados de las inversiones y costos operacionales frente a los ingresos
durante la vida til del proyecto o su perodo de evaluacin.
En este captulo es preciso hacer algunos ajustes a los estudios anteriores,
incluyendo el estudio administrativo a la hora de cuantificar las actividades.
El estudio financiero comprende dos grandes aspectos: estimar las

inversiones necesarias en las etapas de gestacin e implementacin del
proyecto que regularmente coinciden con el ao cero, y los costos
operacionales en la etapa operativa de produccin y comercializacin en los
aos subsiguientes mientras el proyecto est activo. Sin embargo, en algunos
casos las inversiones tienen que seguir relazndose en los aos siguientes al
ao cero por efectos de reposicin de equipos o simplemente ensanchamiento
del proyecto.
Una vez cumplido los aspectos anteriores toca proyectar algunas inversiones,
el capital de trabajo, los costos operativos y los ingresos a trminos constantes
o a trminos corrientes al horizonte de evaluacin del proyecto.
Los resultados de las proyecciones se sintetizan en los llamados flujos
financieros; flujo neto de inversiones, flujo neto de operaciones y flujo financiero
neto, los cuales, son la base para la evaluacin financiera del proyecto.
A continuacin usted encontrar las inversiones y los costos y gastos
clasificados sin ser la nica forma de clasificacin-, con una definicin sencilla
pero til de cada concepto y un cuadro resumen que facilitar la cuantificacin
de cada tem del proyecto.
Se inicia con las inversiones, contina con los costos y gastos operativos hasta
llegar a la estructura de costos (variables, fijos y totales) como base para
calcular el punto de equilibrio.
OBJETIVOS GENERALES
Determinar el monto de los recursos financieros necesarios para la

realizacin y operacin del proyecto.
Proyectar los resultados financieros para el periodo de evaluacin.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
Calcular el valor de la inversin fija requerida por el proyecto.

Estimar el valor del capital de trabajo necesario para la operacin del
proyecto.
Hallar el monto de los ingresos que se obtendrn durante el periodo de

evaluacin.
Calcular el costo de los valores operacionales para cada ao.
Definir las fuentes de financiamiento que van a ser utilizadas por el proyecto
y los sistemas de amortizacin de los crditos.
Elaborar los flujos del fondo del proyecto.
La cuantificacin, en trminos monetarios, de las variables tcnicas debe

hacerse agrupando los valores en dos grandes grupos: inversiones y costos
operacionales. Estos valores se utilizarn posteriormente como informacin
para realizar las proyecciones y los flujos de fondo.
INVERSIONES FIJAS.
Las inversiones iniciales estn constituidas por el conjunto de erogaciones o
de aportaciones que se tendrn que hacer para adquirir todos los bienes y
servicios necesarios para la implementacin del proyecto, o sea, para dotarlo
de su capacidad operativa
La inversin de un proyecto comprende dos grandes categoras: activo fijo y el
capital del trabajo.
El activo fijo tambin es denominado capital fijo y est constituido por los
diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva que
permite la realizacin del proceso productivo. Comprende tres grandes
grupos: activos tangibles, los intangibles y diferidos.
Activos tangibles: estn constituidos por los bienes fsicos propiedad

de la empresa o el proyecto, algunos como edificios y construcciones,
maquinaria, equipos, muebles, enseres, instalaciones, vehculos,
herramientas son despreciables. Otros como los terrenos no son
susceptibles de deprecacin y un tercer grupo representado por
recursos naturales son agotables como canteras, minas y posos
artesianos.
Activos intangibles y diferidos: estn constituidos por bienes no

fsicos (no se pueden tocar, pesar ni medir) y derechos de la empresa,
necesarios para su funcionamiento. Los principales activos diferidos
utilizados en proyectos , son los siguientes:
Patentes, franquicias, derechos de uso de marca, nombres
comerciales, diseos industriales o comerciales e inversiones,
licencias.
Gastos preoperativos, los cuales incluyen estudios de
prefactibilidad y factibilidad, gastos de organizacin, de instalacin y
de puesta en marcha, intereses causados durante la implementacin,
gastos de entretenimiento personal y estudios de ingeniera.
Dada sus caractersticas estos gastos considerados inversin- son

amortizables1, generalmente durante los primeros cinco aos de operacin,
que coincide normalmente con el horizonte de evaluacin del proyecto.
Grupo de inversin fija

Para determinar las necesidades de inversin en activos fijos del proyecto,
deben consultarse los requerimientos de obras fsicas, remodelaciones,
adecuaciones, instalaciones, maquinaria, equipos, muebles y enseres,
vehculos, etc., especificados en los estudios tcnicos y administrativos.
Ahora toca cuantificarlos y llevarlos a trminos monetarios, as como los
valores correspondientes de los activos diferidos (e intangibles) necesarios
para la puesta en marcha del proyecto.
Para facilitar el agrupamiento y ordenamiento de la informacin se sugiere -en
todos los casos-, elaborar cuadros en los cuales se puedan incluir todos los
datos cuantitativos necesarios para especificar y totalizar las necesidades por
rubros.
1 Amortizacin del Latn mors, que significa muerte, por lo tanto, amortizable es el
proceso como se debe matar una deuda.

En todos los casos se podr considerar el rubro de imprevistos para cubrir
aspectos que no se hayan completado, para lo cual se estima un porcentaje
sobre el total de las inversiones. Este porcentaje vara de acuerdo con el tipo
de proyecto y la contabilidad de las cifras obtenidas.
Las inversiones fijas ms comunes en las que se incurre en la mayora de los
proyectos son:
Inversiones en terrenos y en obras fsicas

En este rubro se puede incluir el costo de los terrenos necesarios para la
instalacin y operacin del proyecto. As como la construccin de edificio, obras
de infraestructuras, obras complementarias, adecuaciones, galpones, represas,
adecuacin de terrenos (nivelacin, canales de riego y drenaje). Incluye
adems los costos asociados con las mismas: diseo, honorarios de
arquitectos e ingenieros e interventora.
Se consideran igualmente, los egresos causados por los trmites de compras y
legalizacin, tales como peritaje, escrituracin, pago de impuestos.
Si las instalaciones utilizadas son tomadas en arrendamiento, este rubro se
ubica en los costos de operacin ya que no incluye inversin.
INVERSIN EN TERRENOS Y OBRAS FSICAS

Detalle
inversiones
Terreno
de Unida
d
Ha
Instalaciones
M2
Cantida
d
1
Costo
Unitario
1.500.000
100
25.000
TOTAL
Costo
Total
1.500.00
0
2.500.00
0
4.000.00
0
Inversiones en maquinarias, equipos, vehculos y muebles

Vida
til
10

Debe indicarse todas las inversiones que se efectuaran para la adquisicin,
transporte y montaje de mquinas, equipos y herramientas, vehculos, muebles
y dems elementos mecnicos para la operacin del proyecto.
En el caso de maquinarias y equipos de produccin deben incluirse las
erogaciones necesarias que se cause en la adquisicin, transporte, impuestos
hasta su ubicacin en el lugar de operacin.
Los repuestos, los elementos de consumo como papelera, tinta para
impresoras, lapiceros, combustibles y lubricantes no se incluyen porque forman
parte de los costos operacionales.
INVERSIN EN MAQUINARIAS Y EQUIPOS

Detalle
de
inversiones
Equipos mdicos
Equipo quirrgicos
Juego de manguera
Electrobomba HP
Unidad Cantida
d
Unidad 2
Unidad 3
Unidad 5
Unidad 1
Costo
Unitario
150.000
180.000
38.000
180.000
TOTAL
Costo
Total
300.000
540.000
190.000
180.000
Vida
til
10
10
10
10
1.210.00
0
INVERSIN EN MUEBLES
Detalle
inversiones
Escritorio
Computador
impresora
Silla Rimax
TOTAL
de Unida
d
Unidad
e Unidad
Unidad
Reinversiones
Cantida
d
1
1
4
Costo
Unitario
75.000
2.000.00
0
20.000
Costo
Total
75.000
1.800.00
0
80.000
2.155.00
0
Vida
til
10
5
10

Si en el transcurso de la operacin del proyecto es necesario hacer
reinversiones, ya sea por la ampliacin de la capacidad, o por reposicin de
activos se deben programar indicando el momento y el monto en el que se
efectuaran dichas inversiones.
CALENDARIO DE REINVERSIONES
(Trminos constante)
Detalle
Reposicin
equipos
Ampliacin
instalaciones
TOTAL
Aos
1
de
1.200.00
0
1.200.00
0
4
2.500.00
0
2.500.00
0
Inversiones en activos intangibles, diferidos o amortizables

Como se dijo anteriormente, estos tienen que ver con el pago de derechos por
el uso de patentes, marcas diseos o nombres comerciales que se realiza en
la etapa de inversin del proyecto, as como estudios, organizacin y
entrenamiento. A todos ellos se les llama, en trminos generales, gastos
preoperativos. Si los pagos se realizan durante la operacin se incluirn como
costos operacionales.
Patentes: tiene que ver con el pago por el uso de procesos productivos,
frmulas, conocimientos tcnicos, que tienen reserva de derecho por parte
de los autores.
Marcas, diseos o nombres comerciales: pagos que se deben cancelar a
empresas propietarias de sus derechos.
Good Will o prima: valor que se debe cancelar a terceros por la
adquisicin o arriendo de un punto de venta o servicio posicionado.
Estudios de pre-factibilidad y factibilidad que han servido para definir,
madurar y concretar la idea inicial del proyecto hasta llegar a su evaluacin
ex-ante.
Gastos de organizacin estn constituidos por los desembolsos que se
originan por la direccin y coordinacin de las obras de adecuacin e
instalacin, por el diseo de los sistemas, procedimientos administrativos,

as como los gastos legales notariales, ocasionados por la constitucin
jurdica de la empresa que se encargar de la operacin del proyecto.
Gastos de puesta en marcha son los que debern efectuarse para realizar
las pruebas preliminares de las instalaciones, hasta lograr su
funcionamiento adecuado.
Gastos de entrenamiento de personal son aquellos que se efectan con el
fin de instruir, adiestrar y entrenar al personal con el propsito de que
desarrollen las habilidades y conocimientos necesarios para la puesta en
marcha y operacin del proyecto.
Gastos por licencia se causan por el trmite encaminado a obtener la
autorizacin legal para la operacin del proyecto (licencia ambiental,
licencia de construccin, NIT).
Cuando el proyecto es financiado mediante crditos se causan costos

financieros (intereses, impuestos, pago de remesas, compra de chequeras)
durante la instalacin. En este caso se incluyen los interese ocasionados
durante la implantacin del proyecto.
INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES
tem de inversin
Good Will
Formulacin del proyecto
Gastos de organizacin
Entrenamiento de personal
TOTAL
GASTOS
PREOPERATIVOS
Costos
300.000
200.000
120.000
100.000
720.000
UNIDAD N 2
10.2 Costos y Gatos Operacionales de un proyecto
.
COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES

Estos costos, como su nombre lo indica, son los que se causan en el perodo
de operacin del proyecto. Se incurre en ellos para hacer funcionar las
instalaciones y dems activos adquiridos mediante las inversiones, con el
propsito de producir y comercializar los bienes y servicios.
Los costos operacionales se derivan de los estudios de mercado y tcnicos, ya
que en ellos se identificaron los insumos necesarios para el funcionamiento del
proyecto en cada uno de sus reas, ahora corresponde su recuperacin en
trminos monetarios.
Los costos operacionales se clasifican en:
Costos de produccin que son los que se gastan en el proceso productivo
y dependen del programa reproduccin establecidos con anterioridad. A su
vez se clasifican en:
Costos directos o costos primos que representan el valor de:
Materiales directos (materia primas, insumos,)
Mano de obra directa y prestaciones sociales (operarios, jornaleros

etc.)
Depreciacin de las maquinarias, equipos y obras fsicas que son
utilizados directamente en la produccin del bien o servicio.
Gastos generales de produccin que estn compuestos por:
Materiales indirectos (repuestos, combustibles, lubricantes,
materiales de aseo etc.)
Mano de obra indirecta con prestaciones sociales (jefes, personal
de mantenimiento y servicios generales, vigilantes de plantas de
produccin, conductores de produccin, supervisores, capataces
etc.)
Gastos indirectos como energa, arriendo, seguros, depreciacin de
activos productivos indirectos, asistencia tcnica, servicios pblicos
para la produccin.

En general se incluyen todos los insumos que son utilizados, de manera
indirecta, en el perodo de produccin.
Gastos de operacin o gastos generales que estn conformados por los

gastos de administracin y los gastos de ventas que se causan para
facilitar las condiciones organizacionales que requiere la produccin y para
hacer llegar el producto o servicio a los consumidores o usuarios de
manera adecuada.
Gastos de administracin comnmente representados por:
Sueldos de directivos y empleados con prestaciones sociales,
honorarios, gastos de representacin
tiles de oficina y servicios pblicos (papelera, energa, agua etc.)
Amortizaciones, seguros, arriendos
Depreciacin de bienes administrativos
Algunos impuestos como el predial
Gastos de venta los ms comunes son:
Sueldos con prestaciones de personal de venta
Comisiones, viticos y cobro de cartera
Servicios pblicos y seguros
Publicidad, promociones, transporte
Depreciacin de bienes de venta (vehculos y muebles)
Arriendo y costos de almacenamiento
Los gastos generales de produccin, de administracin y de venta son
considerados como costos indirectos ya que sirven de soporte al proceso
productivo sin estar vinculado directamente a l.
Composicin de los costos de produccin o fabricacin

Como ya se mencion, los costos de produccin incluyen todos los valores
relacionados con la produccin del bien o servicio. Es importante desagregarlos
para una mejor interpretacin y un posterior anlisis financiero.

Costos de mano de obra o de recursos humanos
En todo proyecto se debe establecer el costo del personal que se requiere en el
proceso productivo. Esas necesidades ya se han identificado en el estudio
tcnico y ahorra corresponde determinar su remuneracin anual. Se diferencian
dos tipos de mano de obra: directa e indirecta. La primera se refiere al operario
que se pone el overol y la segunda a aquel que lo hace discretamente.
Cuando se proyectan varios productos, se distribuye en forma ponderada el
costo de la mano de obra entre los diversos bienes y servicios, con el fin de
facilitar el clculo de los costos unitarios. Este mismo criterio se debe emplear
para todos los costos que sean compartidos por varios productos.
COSTOS DE MANO DE OBRA

(Primer ao de operacin)
Cargo
Remuneraci
n mensual
Remuneraci
n anual
Prestacione
s
sociales*
Costo
total
anual
360.000
144.000
504.000
4.320.000
1.728.000
4.320.000
2.160.000
6.480.000
1.728.000
8.208.000
50.000
600.000
Subtotal
50.000
600.000
TOTAL
734.000
7.080.000
A. Mano de obra
directa
Obrero A
Jornalero
Subtotal
B. Mano de obra
Indirecta
Asesor Tcnico
2.160.000
600.000
600.000
3.240.000
8.808.000
Se calculan con un factor del 50%, aplicado a la remuneracin anual. El

factor incluye prestaciones legales (cesantas, primas,
pensin,
vacaciones, dotacin) y parafiscales (Salud, Caja de Compensacin,
SENA, Bienestar Familiar)
Costo de materiales
El costo de los materiales se calcula con base en el programa
preparado en el estudio tcnico (cantidad de bienes a producir
tiempo) de acuerdo al tamao del proyecto. Las cantidades
debieron ser calculadas en el proceso productivo. Aqu se
asignarles costos de acuerdo con el valor de compra.
de produccin
por unidad de
de materiales
retoman para
Adems de los materiales directos, se deben tener en cuentas los indirectos o

sea aquellos que son complementarios del proceso productivo tales como
envases, empaques elementos para mantenimiento, tiles de aseo, etc.
Todos estos costos estn relacionados con los volmenes de produccin y se
llaman costos variables, como se ver ms adelante.
COSTOS DE MATERIALES
Material
A. Materiales directos
medicamentos
vitaminas
vacunas
Unidad
Cantidad
Valor unitario
Valor total
frasco
frascos
frascos
5.0
2
4
300.000
350.000
60.000
1.500.000
700.000
240.000
Subtotal
B. Materiales indirectos
Bolsas plsticas
Envases plsticos
Pasta cicatrizante
Subtotal
TOTAL
2.440.000
Cientos
Unidad
Libra
160
30
2
1.200
50.000
25.000
192.000
1.500.000
50.000
1.742.000
4.082.000
Costo de servicios
De acuerdo a la naturaleza del proyecto pueden existir otros rubros de costo de
produccin que necesariamente deben ser tenidos en cuenta. Tal es el caso de
los servicios (energa elctrica, acueducto y alcantarillado, aseo, telfono),
combustibles (gasolina, disel), asistencia tcnica, seguros, reparaciones,
arrendamiento.
COSTOS DE SERVICIOS
Servicio
Energa elctrica
Agua potable
Mantenimiento de equipo
Seguro
TOTAL
Unidad
KW/Mes
M3
Costos de depreciacin
Cantidad
400
10
Valor unitario
180
2.500
Valor total
72.000
25.000
230.000
100.000
427.000

La depreciacin es el desgaste o deterioro causado en los activos por el uso y
por la accin de factores naturales, as como la obsolescencia por avances
tecnolgicos o cambios en la demanda de bienes producidos o de los servicios
prestados. Este valor debe ser tenido en cuenta y se calcula con base en la
vida til estimada para los activos despreciables.
La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la
recuperacin de la inversin en obras fsicas y en el equipamiento. Como los
desembolsos solo se efectan para la adquisicin de dichos activos, no implica
salidas efectivas de dinero, sino registros contables que reportan reducciones
en el pago de los impuestos. A medida que aumenta la depreciacin
disminuye los ingresos gravables y por consiguiente los impuestos a pagar
sobre las utilidades.
Vida til de un activo
Es el tiempo durante el cual un activo contribuye a generar ingresos a la
empresa. Este es un concepto muy discutido en la medida que la duracin est
directamente relacionada con el buen uso de los equipos e instalaciones. La
contabilidad, que es un sistema universal, ha adoptado los trminos de vida til
que aparecen en el siguiente cuadro.
Activos
Edificios y similares
Maquinarias y equipos
Muebles y enseres
Vehculos y similares
Equipos de cmputo
Vida til
20 aos
10 aos
10 aos
5 aos
5 aos
Mtodos de depreciacin
En general existes dos mtodos de reconocido valor tcnico que se utilizan
para depreciar un activo: Mtodo de lnea recta y mtodo de depreciacin
acelerada. Aqu slo se analizar el primero por ser el ms utilizado.
La depreciacin en lnea recta supone que los activos se usan ms o menos
con la misma intensidad cada ao, a lo largo de su vida til, por lo tanto, la
depreciacin peridica debe ser del mismo monto.
Para calcular la depreciacin anual basta con dividir su valor histrico ajustado
entre los aos de vida til.

Valorhist tico VS
Aosdevidatil
Depreciacin anual
Finalmente, se debe distinguir la depreciacin de los activos empleados en la

produccin, administracin y venta. Para proyecto pequeo se puede presentar
un solo cuadro siempre que se diferencie la depreciacin por los distintos
conceptos.
GASTOS DE DEPRECIACIN
Activos
Vida til
estimada
Activos productivos
Instalaciones
Equipos mdicos
Equipo quirrgico
Juegos de manguera
Electrobomba
Subtotal
Activos Administrativos
Escritorio
Sillas rimax
Computador
e
impresora
Subtotal
Activos ventas
Cava
Subtotal
TOTAL
Costo
activo
del
Valor depreciacin anual
Valor
residual
10
10
10
10
10
2.500.000
300.000
540.000
190.000
180.000
3.710.000
250.000
30.000
54.000
19.000
18.000
371.000
250.000
30.000
54.000
19.000
18.000
371.000
250.000
30.000
54.000
19.000
18.000
371.000
250.000
30.000
54.000
19.000
18.000
371.000
250.000
30.000
54.000
19.000
18.000
371.000
1.250.000
150.0000
270.000
95.000
90.000
1.855.000
10
10
5
75.000
80.000
2.000.000
7.500
8.000
400.000
7.500
8.000
400.000
7.500
8.000
400.000
7.500
8.000
400.000
7.500
8.000
400.000
37.500
40.000
0
2.155.000
415.000
415.000
415.000
415.000
415.000
77.500
3.000.000
3.000.000
8.865.000
300.000
300.000
1.086.500
300.000
300.000
1.086.500
300.000
300.000
1.086.500
300.000
300.000
1.086.50
0
300.000
300.000
1.086.500
1.500.000
1.500.000
3.432.500
10
COMPOSICIN DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN

Los gastos de administracin permiten la realizacin de las operaciones
globales de la empresa. Tienden a ser fijos al no variar demasiado ante
cambios en los volmenes de produccin y estn directamente relacionados
con la estructura organizativa de la empresa establecida en el estudio
administrativo. Igualmente, con el pago de servicios, la depreciacin de
activos y la amortizacin de diferidos que correspondan a ese rubro. Entre
los ms comunes estn:
Pago al personal administrativo que incluye la remuneracin bsica y
prestaciones sociales. En empresas pequeas donde los administrativos
ejercen la funcin de venta, habra que imputarles un valor proporcional

de acuerdo al tiempo empleado en esa actividad.
Pago de servicios de terceros como arriendo, mantenimiento de
equipos, seguros, comisiones, asesoras, servicios pblicos, honorarios
etc.
Depreciaciones de activos por el concepto de administracin: oficina,
muebles, equipos etc.
Amortizaciones: se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin
de recuperar esta inversin en la medida que el proyecto vaya operando.
Recuerde que aqu se incluyen patentes, marcas, diseos etc.
Otros, que incluyen principalmente tiles de oficina e impuestos.
REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO Y DE VENTA

Cargo
Administrador A
Secretaria (Medio tiempo )
Subtotal
Menos 30%(venta)
TOTAL A CARGAR A ADOMO
Remuneracin
mensual
400.000
180.000
580.000
Remuneracin
anual
4.800.000
2.160.000
6.960.000
Prestaciones
sociales*
2.400.000
1.080.000
3.480.000
Costo total
anual
7.200.000
3.240.000
10.440.000
3.132.000
7.308.000
OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

Servicio
tiles de oficina
Energa elctrica
Acueducto
Mantenimiento
Impuesto predial
TOTAL
Unidad
Juego
KW/Ao
M3
Cantidad
2
600
24
Valor unitario
160.00
180
2.500
Valor total
320.000
108.000
60.000
150.000
300.000
938.000
AMORTIZACIN DE GASTOS DIFERIDOS

Activo
intangible
Gastos
Plazo
de
amortizaci
n
5 aos
Costo del
activo
Valor amortizacin anual

1
2
3
720.000
144.000
144.000
144.000
144.000
144.000

preoperativos
TOTAL A AMORTIZAR
144.000
144.000
144.000
144.000
144.000
Gastos de venta: son causados por las funciones y actividades efectivas

tendientes a colocar el producto a disposicin de los consumidores
mediante la distribucin, publicidad, promocin, trasporte, venta y
postventa.
Pagos al personal de ventas incluyendo vendedores, directivos de venta y
oficinistas para el apoyo. Adems del sueldo bsico y de las prestaciones
sociales, se debe calcular las comisiones por ventas si estn establecidas y
reconocidas en las polticas de la empresa.
Gastos de distribucin ocasionado por el embalaje, fletes, trasporte y
viajes en general
Gastos publicitarios y de promocin ocasionados por la estrategia
diseada para la comercializacin del producto.
Otros rubros, al igual que en los casos anteriores, tienen que ver con
los pago de los servicios pblico, seguros, mantenimiento, etc.
Depreciacin de activos asignados a la venta como vehculos, oficinas,
muebles y equipos de oficina.
En los proyectos en que no se contemple el montaje de una dependencia de
ventas ya sea por las caractersticas del mismo o por que se ha encargado de
esta funcin a un distribuidor independiente, se pude calcular como gastos de
venta un valor global, equivalente a un porcentaje de las ventas brutas.
GASTOS DE VENTA
Detalle
Sueldo y prestaciones
Gastos de distribucin
Transporte
TOTAL
Valor anual
3.132.000
118.600
200.000
3.450.600
Observaciones
Fueron calculados como parte de los
costos administrativos
UNIDAD N 3
10.3 Clasificacin de los costos, precios y punto de equilibrio
PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLE
El punto de equilibrio se define como aquel punto o nivel de ventas en el cual
los ingresos totales son iguales a los costos totales y, por lo tanto, no se genera
ni utilidad ni prdida contable en la operacin. Es un mecanismo para
determinar el punto en que las ventas cubrirn exactamente los costos totales.
El punto de equilibrio permite determinar el nmero mnimo de unidades que
deben ser vendidas o el valor mnimo de las ventas para operar sin prdidas.
No obstante que el punto de equilibrio no puede considerarse una tcnica de
evaluacin financiera de proyectos, porque al no considerarse para su clculo
la inversin inicial del proyecto no mide su rentabilidad, no se puede
desconocer su importancia como herramienta de planeacin y control
financiero a corto plazo. Entre las ventajas que ofrece estn:
Permite analizar la relacin de causalidad entre el costo, volumen y utilidad,
con el fin de tomar decisiones financieras.
El punto de equilibrio ofrece informacin sobre el tamao inicial y la
tecnologa del proyecto.
Permite, sin que modifique la estrategia de penetracin en el mercado del
nuevo producto, redefinir el precio del producto.
Constituye un instrumento simple y excelente para analizar la reaccin de
un proyecto ante situaciones cambiantes en el futuro.
Antes de determinar el punto de equilibrio habra que definir los conceptos de
costos fijos y costos variables
Costos fijos: son aquellos que no varan con los cambios de produccin o
venta. Son costos y gastos que se consideran necesarios para apoyar la
estructura del negocio, as no se produzca ni se venda en un perodo
determinado.
Costos variables: son aquellos costos que guardan una relacin directa con
las unidades producidas o vendidas. Son costos de actividad porque se

acumulan como resultado de la produccin, actividad o trabajo realizado. No
existiran si no fuera por la realizacin de una actividad.
ESTRUCTURA DE COSTOS
COSTO
Costo de produccin
Mano de obra directa
Mano de obra indirecta
Materiales directos
Materiales indirectos
Servicios pblicos
Mantenimiento
Seguro
Depreciacin
Subtotal
Gastos de administracin
Sueldo y prestaciones
tiles de oficina
Servicios pblicos
Mantenimiento
Impuestos
Preoperativos
Depreciacin
Subtotal
Gastos de venta
Sueldos y prestaciones
Distribucin
Transporte
Depreciacin
Subtotal
TOTAL
COSTOS
FIJOS
COSTOS
VARIABLES
TOTAL
COSTOS
8.208.000
8.208.000
600.000
2.640.000
1.742.000
97.000
230.000
100.000
371.000
13.988.000
600.000
2.640.000
1.742.000
97.000
230.000
100.000
371.000
1.301.000
12.687.000
7.308.000
320.000
168.000
150.000
300.000
144.000
415.500
8.805.500
7.308.000
320.000
168.000
150.000
300.000
144.000
415.500
8.805.500
3.132.000
118.600
200.000
300.000
3.750.600
13.857.100
3.132.000
118.600
200.000
300.000
3.750.600
26.544.100
12.687.000
CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLE

Los mtodos para calcular el punto de equilibrio son:
Mtodo de la ecuacin
Mtodo del margen de contribucin
Mtodo grfico
Una organizacin en el desarrollo de su actividad empresarial presenta la
siguiente informacin:
La informacin proviene del cuadro 14 (estructura de costos) y cuadro 21
(presupuesto de ingresos por venta de productos y subproductos).
Precio de venta unitario
$ 4.545
Costos variables por unidad

Margen de contribucin
Costos y gasto fijos totales
$ 1.922
$2.623
$ 13.857.100
Mtodo de la ecuacin
UAII = Ventas-Costos variables- Costos fijos
Para alcanzar el punto de equilibrio la utilidad debe ser igual a cero, y si
llamamos a X = Nmero de kilos del producto a vender, entonces:
0 = 4.545X -1.922X 13.857.100
3.078X = 13.857.100
X = 5.283 Kilos
En consecuencia se tendrn que vender 4.502 kilos del producto que equivales
a un ingreso de
$ 22.509.909 ($5.000 x 4.502 kilos), para que la
empresa no reporte utilidades pero tampoco prdidas.
Mtodo del margen de contribucin
Este mtodo se basa en la diferencia entre el Precio Unitario de Venta y los
Costos Variables Unitarios. Para calcular el punto de equilibrio basta con dividir
el valor de los Costos Fijos entre el Margen de Contribucin.
Punto de equilibrio
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable por unidad
Punto de equilibrio
CF
( PVU CVU )
13.857.100
5.283
(4.545 1.922)
Kilos
Mtodo grfico
Este mtodo se basa en la ecuacin de la lnea recta Y =a + bx
Donde
a = al valor de los costos fijos
b = costo variable por unidad
x = nmero de unidades del producto vendidas

Y =a + bx
Y = 13.857.100 + 1.922X
Y = 13.857.100 + 1.922*0
Y= 13.857.100
Ingresos en pesos = $4.545*0 =0
$4.545*1.000= 4.545.000
Cantidades vendidas 0
(x)
Costos en peso (Y)
13.857.100
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
15.779.100
17.701.100
19.623.100
21.545.100
23.467.100
Ingresos en peso
4.545.000
9.090.000
13.635.000
17.800.000
22.725.000
UNIDAD N4
10.4 Capital de trabajo, Ingresos y proyecciones de costos e ingresos
CAPITAL DE TRABAJO.
El capital de trabajo est constituido por las inversiones necesarias para cubrir
costos y gastos generados por la operacin o funcionamiento normal del
proyecto. De otra manera, el capital de trabajo son los recursos, diferentes a la
inversin fija y diferida, que un proyecto requiere para realizar sus operaciones

sin contratiempo alguno. El monto correspondiente debe estar disponible al
final de periodo de implementacin.
Mtodo para dimensionar el capital de trabajo
Existen varios mtodos para calcular el capital de trabajo pero el ms prctico
para proyectos pequeos es el mtodo del ciclo operativo, el cual se basa en el
manejo de varios factores: tiempo de operacin del ciclo operativo, valor del
inventario y las polticas de crdito que determine la empresa. El capital de
trabo, en este caso, se calcula con base en los costos operacionales del
proyecto. Cuadros (6, 7, 8, 10, 11 y 13). Note que no se incluyeron la
depreciacin y la amortizacin (9 y 12), porque stas no representan costos
monetarios.
ICT= CO (COPD)
ICT: Inversin en capital de trabajo
CO: Ciclo operativo
COPD: Costo operativo promedio diario
Por ejemplo, se requiere calcular el capital de trabajo para un vivero, con las
siguientes caractersticas:
Salarios
Compra de materiales
insumos
Costo de servicios
Distribucin
Transporte
Costos operativos anual
Costo operativo diario
19.248.00
0
e 4.382.000
1.365.000
118.600
200.000
25.313.60
0
69.352
Si el ciclo operativo se ha calculado en 60 das, tiempo en el cual se recibiran

los primeros ingresos por venta del producto. Entonces:
ICT= 60 Das x $69.352= $4.161.140
Este capital de trabajo podra reducirse si se acude a prstamos bancarios o
compras a crditos a los proveedores.
Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes

No obstante que el capital de trabajo se vaya a proyectar en trminos
constante, el hecho que est representado en activos monetarios (caja,
cuentas por cobrar) o en activos que peridicamente se convierten en moneda
(inventarios), su poder adquisitivo de ve reducido con el pasar del tiempo, lo
que precisa hacer unos ajustes para mantener su valor, mediante el siguiente
proceso.
P
F
(1 i )
Siendo i la tasa de inflacin proyectada, que para el caso fue del
7%.
P
4.161.140
3.888.916
(1 0.07)
Que representa el valor real disponible del capital de

trabajo, expresado en trminos constantes.
Para alcanzar los $4.161.140 que requiere el proyecto haran falta $272.224
con el cual se mantendra el poder adquisitivo del capital de trabajo, el cual
proyectado presentara la siguiente estructura.
INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

(Trminos constante)
CONCEPTO
Capital de trabajo
0
4.161.140
AOS
1
272.224
2
272.224
3
272.224
4
272.224
Ahora bien, si la proyeccin del capital de trabajo se va a realizar en trminos

corrientes, asumiendo para el futuro una tasa de inflacin del 7% se tendra:
4.161.140 x 0.07 = $291.280
(4.161.140+ 291.280) x 0.07 = $311.669
(4.161.140+ 311.669) x 0.07 = $313.097
(4.161.140+ 313.097) x 0.07 =$313.197
INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

(Trminos corrientes)
AOS
1
CONCEPTO
0
Capital de trabajo
4.161.140
291.280
2
311.669
3
313.097
4
313.197
Presupuesto de inversin en activos fijos

En este aparte y en los que continan se trata de consolidad la informacin de
los cuadros anteriores correspondiente a la necesidad de inversin en activos
fijos tanto como para el perodo de implementacin como para distintos aos
de operacin del proyectos. (Cuadros 1, 2, 3, 4 y 5)
PROGRAMA DE INVERSIN FIJA DEL PROYECTO
(Trminos constantes)
CONCEPTO
Activos fijos tangibles

Instalaciones, obras fsicas
y terrenos
Maquinarias y equipos
Muebles y enseres
Reinversines
Subtotal
4.000.000
4.210.000
2.155.000
10.365.000
Activos diferidos
Gastos preoperativos
Subtotal
720.000
720.000
TOTAL INVERSIN FIJA
-11.085.000
AOS
1
1.200.000
2.500.000
1.200.000
2.500.000
1.200.000
2.500.000
Clculo del capital de trabajo

El capital de trabajo est conformado en esencia por las necesidades de
efectivo, de inventario, de financiamiento, cuentas por cobrar, de avances a
proveedores y de pagos de gastos por anticipados. Este es una de las
inversiones ms importantes para la operacin de todo proyecto por las
siguientes razones:
Evita la insolvencia tcnica o iliquidez mediante la disponibilidad fondos
adecuados pagar mercancas, mano de obra, gastos de administracin y de
venta.
Evitar distraccin de tiempo y energa apagando incendio con la
consecucin de financiamiento o sencillamente o rehuyendo a los clientes.
Permite pagar oportunamente a los proveedores asegurando el suministro
de materias primas, la credibilidad en el comercio y la consecucin de
descuentos por pronto pago.
Repartir utilidades a los socios que es la aspiracin de todo inversionista.

Mantiene la eficiencia de la empresa y la motivacin de los empleados
Hay dos clases de capital de trabajo, una permanente y otro temporal o
transitorio. El primero obedece a recursos necesarios para la marcha normal
del negocio, el cual requiere unos niveles mnimos de efectivo, carteras e
inventarios. Estos volmenes tienen carcter permanente. Un buen ejemplo de
esta clase de capital de trabajo se aprecia en las tiendas de barrios donde en la
medida que se vaya vendiendo la mercanca hay que ir reponindola, lo que
significa que mientras la tienda est en marcha debe existir en los estantes un
inventario mnimo de mercanca. En caso del efectivo se requiere un nivel
mnimo por razones operacionales (pago de salarios, pago a proveedores,
pago de servicios pblicos) y por razones especulativas para aprovechar las
coyunturas que ofrece el mercado, por ejemplo, acogerse a los descuentos por
pronto pago que ofrecen los proveedores.
El capital de trabajo temporal se requiere a intervalos peridicos de tiempo para
cubrir los excesos de demandas de mercancas. As, por ejemplo en la poca
de navidad se incrementa la demanda de ciertos productos, como los juguetes
calzado ropa, por lo tanto, se requiere que la empresa aumente el volumen de
inventario de estos productos. Igual ocurre en los pueblos en las fiestas
patronales donde los negocios se surten de manera especial con artculos de
alta demanda como ron y espermas.
RESUMEN PROGRAMA DE INVERSIN
Una vez calculadas las necesidades de capital de trabajo se puede establecer
el programa de inversiones para la totalidad del proyecto o para el perodo de
evaluacin, que por lo regular es de 5 aos. Observe que es un resumen de
los cuadros anteriores.
PROGRAMA DE INVERSIN
0
AOS
1
CONCEPTO
Inversin fija
Capital de trabajo
-11.085.000
-4.161.140
272.224
TOTAL INVERSIONES
-15.246140
-272.224
2
272.224
3
1.200.000
272.224
4
2.500.000
272.224
-272.224
-1.472.224
-2.772.224

Valor residual
Llamado tambin valor de salvamento o valor de rescate, es aquel precio que
la empresa estima tendr el activo en cualquier momento de su vida til o una
vez terminada ella.
Del cuadro de depreciaciones (ltima columna) se toman los valores residuales
de cada actividad operacionales (produccin, administracin y venta), al cual
se le agrega el capital de trabajo.
El valor residual est relacionado con las inversiones, dado que representa una
recuperacin potencial de ella una vez se liquide o termine la vida til del
proyecto, por tal razn aparecer al final del ltimo perodo con valor positivo.
Cuadro
FASE: Estudio financiero
TEMA: Proyecciones financieras
Una vez realizada la estructura de costos de inversin y reinversin para el
ao cero y los otros aos si fuere necesario, as como los costos operativos
para el primer ao, conviene ahora proyectar dichos costos y gastos para los
siguientes perodos que conformarn el horizonte de evaluacin del proyecto. A
ests alturas ya debe tenerse definido cmo se va a realizar la evaluacin, si a
precio corriente o a precio constante y cmo va ser la financiacin del proyecto
porque esto va a ser determinante para dichas proyecciones.
Toca ahora, empezar a proyectar cada una de las inversiones, los ingresos y
los costos operativos de la forma ms relista, para lo cual algunos
conocimientos bsicos de las matemticas financieras son fundamentales. Este
aspecto merece la mayor atencin puesto que de ellos dependern los
ingresos y egresos, que al relacionarlos dan como resultado el Flujo Neto de
Efectivos de fondos sobre los cuales se calculan los indicadores ms
importantes como son la TIR Tasa Interna de Retorno y el Valor Presente Neto
VPN.
Las proyecciones en trminos corrientes consideran el efecto de la inflacin
sobre los precios. Es como si cada da las cosas valieran ms, y esto es as en
forma nominal, es decir, cada da una misma cosa se comprar con una mayor
cantidad de dinero, pero es posible que no est aumentando realmente el valor.

Al hacer las proyecciones en trminos corrientes tanto los ingresos como los
egresos se vern afectados en forma geomtrica creciente cada ao de
acuerdo a la tasa de inflacin estimada.
Las proyecciones en trminos constante es la ms popular de las metodologas
de evaluacin porque permiten trabajar con valores que permanecen
constantes en el tiempo, por no estar sujetas al influjo de la inflacin.
En trminos generales, las proyecciones abarcan tres aspectos con sus
respectivas divisiones y resmenes, a saber: montos necesarios para la
inversin, presupuesto y programa de ingresos y presupuesto de costos
operacionales.
Clculo de los montos necesarios para la inversin
Como recordar, las inversiones son necesarias para poner a funcionar los
procesos productivos y la estructura administrativa que desarrollar el proyecto.
Adems incluye, el capital de trabajo que haga posible, a travs de su rotacin
efectiva, la sostenibilidad y el crecimiento de la empresa y el valor residual de
las inversiones tangibles, en el sentido de su recuperacin parcial.
VALOR RESIDUAL DEL ACTIVO AL FINALIZAR EL PERODO DE EVALUACIN

(Trminos constante)
DETALLE
AOS
1
Terreno
Activos produccin
Activos administrativos
Activos ventas
Subtotal
Capital de trabajo
TOTAL VALOR RESIDUAL
5
1.500.000
1.855.000
77.500
1.500.000
4.932.500
4.151.140
9.093.640
Flujo neto de inversiones

Este flujo se elabora a partir de los datos consolidados en los programas de
inversin en activos fijos, capital de trabajo y valor residual. En este caso no se
incluye la financiacin a travs del crdito, caso que sern tratado ms
adelante. Compromete los cuadros (18 y 19).

FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO A TRAVS DE CRDITO
CONCEPTO
Inversin fija
Capital de trabajo
Valor residual
TOTAL INVERSIONES
AOS
1
0
-11.085.000
-4.161.140
272.224
-15.246.140
-272.224
2
272.224
3
1.200.000
272.224
4
2.500.000
272.224
-272.224
-1.472.224
-2.772.224
9.093.640
9.093.640
Presupuesto y programa de ingresos

El presupuesto de ingresos se basa tanto en el estudio de mercado como en el
estudio tcnico. A partir de los programas de produccin establecidos y con
base en los precios estimados se calculan los ingresos esperados por la venta
de productos, subproductos o servicios complementarios del proyecto, y an de
activos de reemplazo.
Recuerde que este aparte es de suma importancia porque representa los
ingresos futuros del proyecto y fuente de utilidades para los inversionistas.
PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTOS Y

SUBPRODUCTOS
Producto/Ao
Producto A
Kilos
P. Unitario
Valor
Producto B
Kilos
P. Unitario
Valor
1
2
3
4
5
6.600
6.600
6.600
6.600
6.600
30.000.000
30.000.000
30.000.000
30.000.000
30.000.000
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
4.545
4.545
4.545
4.545
4.545
Producto/Ao
1
2
3
4
5
Subproducto
Ton
P. Unitario
5
100.000
5
100.000
5
100.000
5
100.000
5
100.000
600
600
600
600
600
Valor
500.000
500.000
500.000
500.000
500.000
Total
Ingresos
31.500.000
31.500.000
31.500.000
31.500.000
31.500.000

PROGRAMA DE INGRESOS
(Trminos constante)
CONCEPTO
Ingresos por venta
Producto A
Producto B
Subproducto
Subtotal ingresos
Otros ingresos
Asesoras tcnicas
Alquiler de equipos
Subtotal otros ingresos
TOTAL INGRESOS
AOS
1
30.0000.000
1.500.000
500.000
32.000.000
30.0000.000
1.500.000
500.000
32.000.000
30.0000.000
1.500.000
500.000
32.000.000
30.0000.000
1.500.000
500.000
32.000.000
30.0000.000
1.500.000
500.000
32.000.000
600.000
400.000
1.000.000
600.000
400.000
1.000.000
600.000
400.000
1.000.000
600.000
400.000
1.000.000
600.000
400.000
1.000.000
33.000.000
33.000.000
33.000.000
33.000.000
33.000.000
Presupuesto de costos operacionales

Recuerde que los costos operacionales son los necesarios para la operacin
del proyecto y estn constituidos por los costos de produccin, gastos
administrativos y gastos de ventas.
Con base en los costos operacionales ya establecidos se deber hacer las
proyecciones para los aos de evaluacin del proyecto.
Presupuestos de costos de produccin
Los tems que componen este rubro y que harn parte de los costos variables
estn conformados por los costos directos e indirectos que participan en el
proceso de produccin. El insumo est en los cuadros (6, 7 y 8).
PRESUPUESTOS DE COSTOS DE PRODUCCIN

CONCEPTO
Costos directos
Mano de obra directa
Materiales directos
AOS
1
8.208.000
2.640.000
8.208.000
2.640.000
8.208.000
2.640.000
8.208.000
2.640.000
8.208.000
2.640.000

Subtotal
2.
Gastos
generales
produccin
Mano de obra indirecta
Materiales indirectos
Servicios y otros
Subtotal
TOTAL
COSTOS
PRODUCCIN
10.848.000
10.848.000
10.848.000
10.848.000
10.848.000
600.000
1.742.000
427.000
600.000
1.742.000
427.000
600.000
1.742.000
427.000
600.000
1.742.000
427.000
600.000
1.742.000
427.000
2.769.000
2.769.000
2.769.000
2.769.000
2.769.000
13.617.000
13.617.000
13.617.000
13.617.000
13.617.000
de
DE
Presupuesto de gastos de administracin

Recuerde que los gastos de administracin son todos aquellos indispensables
para el funcionamiento de la empresa. Estn conformados por el sueldo y las
prestaciones del personal administrativo, transporte, servicios y gastos diferidos
amortizables, o sea, aquellos que se realizan en el ao cero. Bajo ese mismo
marco se clasifican y establecen los gastos de venta. Cuadros (10, 11, 12 y 13).
CUADRO 24 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIN
(Trminos constante)
CONCEPTO
Otros gastos administrativos
Amortizacin de diferidos
TOTAL COSTOS DE PRODUCCIN
AOS
1
7.308.000
938.000
144.000
2
7.308.000
938.000
144.000
3
7.308.000
938.000
144.000
4
7.308.000
938.000
144.000
5
7.308.000
938.000
144.000
8.390.000
8.390.000
8.390.000
8.390.000
8.390.000
Presupuesto de gastos de ventas

CUADRO 25 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS
(Trminos constante)
CONCEPTO
Gastos de distribucin
Transporte
TOTAL
COSTOS
PRODUCCIN
DE
AOS
1
3.132.000
118.600
200.000
2
3.132.000
118.600
200.000
3
3.132.000
118.600
200.000
4
3.132.000
118.600
200.000
5
3.132.000
118.600
200.000
3.450.600
3.450.600
3.450.600
3.450.600
3.450.600
Programa de costos operacionales
Como se puede observar, en este aparte se resumen todos los gastos

operativos proyectados para los aos de evaluacin del proyecto. Tenga en

cuenta que los gastos de depreciacin no aparecen incluidos en los operativos,
aunque sin hacen parte de stos, pero se tendrn en cuenta para la
elaboracin del flujo de efectivos bajo el concepto gastos virtuales. Cuadros
(23, 24 y 25).
PROGRAMA DE COSTOS OPERACIONALES

CONCEPTO
Costos de produccin
Gastos de administracin
Gastos de venta
TOTAL
COSTOS
PRODUCCIN
DE
AOS
1
13.617.000
8.390.000
3.450.600
2
13.617.000
8.390.000
3.450.600
3
13.617.000
8.390.000
3.450.600
4
13.617.000
8.390.000
3.450.600
5
13.617.000
8.390.000
3.450.600
25.457.600
25.457.600
25.457.600
25.457.600
25.457.600
INGRESOS OPERACIONALES.
En un proyecto los ingresos estn representados por el dinero recibido por
concepto de las ventas del producto o la prestacin del servicio o por la
liquidacin de los activos que han superado su vida til dentro de la empresa, o
tambin por los rendimientos financieros producidos por la colocacin de
excesos de liquidez. El flujo de ingresos puede presentar una estructura muy
variada dependiendo de la clase de empresa de que se trate y de los
mecanismos de venta adoptados; en ocasiones los ingresos se presentan en
forma continua durante el da, lo que sucede en la mayora
de las organizaciones comerciales; pueden tambin presentarse en forma
mensual o bimestral despus de su consumo, como sucede en las empresas
de servicios pblicos; los agricultores reciben su pago despus de recolectada
la cosecha; y los constructores tienen que esperar hasta la venta de los
inmuebles. Las fechas de recepcin de los ingresos, dependiendo de cada
proyecto tiene importancia significativa en el flujo de caja y, por ende, en el
clculo de su rentabilidad; se conocen casos de fracasos prematuros de
proyectos, por no tomar medidas oportunas tendientes a corregir el desfase
que se presenta entre las erogaciones propias de las inversiones y los ingresos
generados por las ventas (escaso capital de trabajo); de ah la importancia de
hacer una buena planeacin financiera especialmente en los primeros
momentos del proyecto.
La estimacin de los ingresos en ocasiones es bien complicada, y depende, en

gran parte, de la calidad y rigor de los estudios de mercado, sobre todo en lo
que respecta al comportamiento de los precios y la poltica de crdito. Cuando
un proyecto nuevo entra a competir con un producto existente, los datos
disponibles proporcionan una estimacin confiable de los ingresos futuros; pero
cuando el proyecto est orientado a satisfacer una nueva funcin hacia un
sector de poblacin no identificado, la estimacin de los ingresos resulta ms
compleja puesto que depende en gran medida del capricho y de los hbitos de
consumo de los potenciales demandantes.
Cuando se trata de estimar los ingresos de empresas de servicios pblicos, se
precisa identificar las tarifas que pagarn los abonados, consultando
obviamente, sus niveles de ingreso familiar y, por consiguiente, su capacidad
de pago.
Lo mismo que en el caso de las inversiones y los costos, interesa conocer el
momento en que se percibe el ingreso y no el momento en que se efecta la
transaccin. Finalmente, es recomendable desde un principio si as lo amerita
el mbito del mercado, distinguir entre las ventas que se hacen internamente y
las que se colocan en el mercado internacional; esta clasificacin resulta bien
importante en el momento de hacer la evaluacin econmica al calcular el
efecto del proyecto sobre la balanza de pagos.
UNIDAD N5
10.5 Flujo de caja e indicadores financieros econmicos y sociales
FLUJO NETO DE CAJA

El flujo neto de caja (con recursos propios), es la resultante del FLUJO NETO
DE INVERSIONES y el FLUJO DE PRODUCCION.
El flujo neto de caja representa en una forma esquemtica las salidas y
entradas de dinero al proyecto permitiendo, como ya la habamos anotado,
aplicar criterios de rentabilidad para conocer la bondad del proyecto desde el
punto de vista financiero.
CUADRO 2 PRESUPUESTO DE PRODUCCION (RECURSOS PROPIOS)

(miles de pesos) Precios constantes
PERIODO
1. INGRESOS POR VENTAS
2. COSTO TOTAL
3. UTIL. BRUTA ANT. DE IMP.
4. IMPUESTOS (35%)
5. UTIL. DESP. DE IMPUESTOS
6. RESERVA LEGAL (10%)
7. UTILIDAD POR DISTRIBUIR
8. + DEPRECIACIONES
9. + AMORTIZACION DIFERIDOS
10. + RESERVA LEGAL
11. FLUJO DE PRODUCCION
Flujo Neto de Caja (con financiacin).

El permite apreciar un nuevo flujo de caja, en este caso considerando los
recursos del crdito, con las mismas acotaciones que hicimos anteriormente.
La consolidacin de los flujos de caja es la parte culminante de la
formulacin y la antesala de la evaluacin del proyecto. La confiabilidad de las
cifras recogidas en los flujos de caja depende en gran parte del rigor con que
se adelantaron los diferentes estudios (mercado, tcnico, institucional,
ambiental y financiero) y determinan las recomendaciones que se desprenden
de la aplicacin de los diferentes criterios de evaluacin.
TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el
presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las
inversiones. Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado
de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce
como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que
su clculo no incorpora factores externos
La tasa interna de retorno, es uno de los indicadores financieros que permiten
evaluar la posible rentabilidad de un negocio o proyecto, en funcin de lo que
se obtendr n un periodo de tiempo si se invierte una determinada cantidad
de dinero.

La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un mtodo de
valoracin de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos
actualizados, generados por una inversin, en trminos relativos, es decir en
porcentaje
La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el

presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las
inversiones. Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado
de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce
como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que
su clculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la
inflacin).
Definicin de la
TIR
La tasa interna de
retorno de una
inversin
o
proyecto es la
tasa
efectiva
anual compuesto
de retorno o tasa
de descuento que
hace que el valor
actual neto de
todos los flujos de
efectivo (tanto
positivos
como
negativos) de una determinada inversin igual a cero.
En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la
que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la
inversin es igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de
efectivo) de la inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna
de retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto.
Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los diferentes

proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el
primer y mejor realizado.
Frmula de la TIR
Donde
t - el tiempo del flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar)
.
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversin.
VALOR PRESENTE NETO

En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de
efectivos, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor
presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los
flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un
bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor
actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una
herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el
anlisis fundamental para la valoracin de empresas cotizadas en bolsa, y es
un mtodo estndar para la consideracin del valor temporal del dinero a la
hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversin disponibles
para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de clculo central, utilizada
tanto en la administracin de empresas y las finanzas, como en la contabilidad
y economa en general para medir variables de distinta ndole.

El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de
efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios.
Frmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV).
Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,
donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera

cada flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Con propsitos educativos, R0 es comnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversin. Con objeto de una ms fcil comprensin y estandarizacin, cada
vez ms se toma cifra de partida para el clculo del efectivo disponible
el EBITDA sobre la que debern descontarse los impuestos.

El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los
flujos y la reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en
caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la frmula anterior se utiliza
para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier
flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontar para el
clculo del VPN.
Ejercicio.
Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se
pretenden obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres
prximos ao, siendo la tasa de descuento del 3%. Calcular:
a. VPN y TIR de la Inversin
b. VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1.000 se pueden
reinvertir al 12% hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del
segundo ao se pueden reinvertir durante un ao al 5%.
SOLUCIN
a. VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%) 2 + 5.000/(1+3%)3 =
374,37
TIR
0=
-8.000
TIR = 4,96%
1.000/(1+TIR)
3.000/(1+TIR)2 +
5.000/(1+TIR)3;
b. Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya

que conoceremos a que rentabilidades podremos re invertir los flujos
obtenidos. Recordemos que con el VPN clsico la formulacin asume
que se reinvierten a la misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%) 3 = 483,36. El valor es
superior al anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la TIR, sino
sera al revs.
TIR
0
=
-8000
TIR = 5,034%
(1000*1.12
3000*1.05
5000)/
(1+TIR) 3;

En ste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto,
ya que la TIR sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente.
RELACIN BENEFICIO COSTO (RBC)
La relacin Beneficio Costos se representa B/C, es un ndice que se utiliza
en los proyectos gubernamentales y se apoya en el valor presente neto.
Esta relacin es igual a:
B / C (i )
VP Ingresos (i )
VP Egresos (i )
Donde:
VPI
= Es el valor presente de todos los ingresos del proyecto.
VPE = Es el valor presente de los egresos

i
= Es la tasa de inters de oportunidad
Si la relacin B/C ( i ) > 1 significa que el valor presente de los ingresos es

mayor que el valor presente de los egresos, o sea que el VPN de todo el
proyecto es mayor que cero, por lo tanto el proyecto es atractivo. Si B/C ( i ) es
igual a uno el proyecto es indiferente, y si B/C ( i ) < 1, el proyecto no debe
12
12
realizarse porque el VP de los ingresos es menor que el VP de los egresos, por

13
57
58
59
lo tanto, el VPN es menor que cero.
60 Meses
Ejemplo:
1.200.000
Un proyecto
requiere una inversin de 8 Millones de pesos pagaderos 5
5.000.000
Millones de contado y 3 Millones dentro del un (1) ao. Se calcula ingresos
netos de $1.200.000 mensuales durante su vida til que es de cinco (5) aos.
Si la tasa de oportunidad del inversionista es del 24,6% capitalizable
mensualmente, Cul es la relacin Beneficio Costo?
3.000.000
Solucin:
Diagrama de flujo de caja
(1,018) 60 1
43.808.464,95
60
0,018(1,018)
VPI (1.8%) 1.200.000
VPE (1,8%) 5.000.000

B / C (1,8%)
3.000.000
7.421.853,78
(1,018)12
43.808.464.95
5,9
7.421.853,76
Lo que quiere decir que por cada peso invertido se recibirn 4,9 pesos de
beneficio luego por tal razn el proyecto debe realizarse.
5.6 LA EVALUACION ECONOMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS DE

INVERSION.
La asignacin de los escasos recursos de la economa es uno de los retos ms
singulares que se le presenta al poltico, al administrador de los bienes del
Estado y de las empresas, y es la esencia misma del quehacer permanente del
analista de proyectos. No solamente para optimizar el uso de los insumos y
alcanzar metas de crecimiento, sino especialmente, para el logro de objetivos
de bienestar econmico y social de las comunidades.
Queremos en la presenta exposicin un tanto atendiendo a nuestra tarea de
divulgadores, poner a consideracin de nuestros amables lectores una
aproximacin a la denominada genricamente evaluacin econmica y social
de proyectos, poniendo de presente, desde luego, que se trata de una
expresin terico - prctica bastante simplificada y aun no acabada, dado la
cantidad de elementos que quedan por fuera del anlisis y para los cuales an

no se encuentra la forma de involucrarlos en los modelos actuales. Esperamos
despertar entre nuestros lectores inquietudes en torno al tema y buscar
compaa para incursionar y adelantar reflexiones que en alguna forma mejore
los procesos de asignacin de recursos y garanticen un desarrollo sostenible
en beneficio de las generaciones futuras.
Para un empresario privado o un agente individual (entidad pblica o privada)
el proceso de seleccionar una alternativa entre muchas propuestas, no resulta
tarea difcil si tiene claramente identificado su objetivo, o sea, el mayor
rendimiento que puede esperar de los recursos entregados a las distintas
opciones de inversin; por lo contrario el gobierno se enfrenta diariamente a
decisiones que suponen el uso de los recursos econmicos de la comunidad,
para el logro de ciertos objetivos que en la mayora de los casos y diferente a
como sucede en los entes pblicos o privados, no estn perfectamente
identificados, ni clarificados, ni jerarquizados.
Los socilogos y economistas se han puesto de acuerdo en calificar como
plausibles objetivos tales como: la redistribucin del ingreso, el mejoramiento
del bienestar de la comunidad, la bsqueda del pleno empleo, la estabilidad en
los precios, el equilibrio en el balance de las cuentas exteriores, la eficiencia en
el uso de los recursos, el equilibrio fiscal, etc.; sin embargo alguna decisin de
poltica econmica puede favorecer el crecimiento pero puede generar efectos
desfavorables sobre la distribucin del ingreso; otra medida de poltica
econmica podra buscar el pleno empleo en detrimento del crecimiento; la
bsqueda de eficiencia en el uso de los recursos podra presentar mayores
desequilibrios en la distribucin del ingreso; una decisin de poltica econmica
encaminado a ahorrar divisas podra presentar recesin en el sector productivo;
decisiones en torno a incrementos en las tasas de devaluacin pueden
enfrentar a importadores y exportadores. Muy difcil entonces establecer una
lnea de accin ntida a travs de la cual se llegue a un logro pleno y
simultneo de varios fines. En la prctica el procurar obtener varios fines al
mismo tiempo requiere siempre una solucin poltica de compromiso y
conciliacin de intereses.
Por ejemplo, se han venido aplicando frmulas para resolver el conflicto entre
crecimiento y distribucin de los ingresos, que consiste en procurar la mxima
eficiencia en la utilizacin de los recursos disponibles y atender la poltica de
redistribucin de los ingresos, mediante instrumentos fiscales que permiten
transferencias de recursos entre sectores, estratos o regiones; pero, a pesar de

las buenas intenciones no siempre resultan afortunadas y en muchas
ocasiones claramente inconvenientes.
Es oportuno recordar que el sistema econmico no se puede escindir de otros
sistemas como el poltico, el social o el institucional, por el contrario cualquier
decisin que se genere en un sistema determina en mayor o menor grado
consecuencias en los otros. Dependiendo de los objetivos y las metas que se
persiguen podemos identificar cuatro formas distintas pero complementarias de
hacer dicha ponderacin o "evaluacin"; se habla entonces de la "evaluacin
privada" o "evaluacin financiera" cuando solamente el beneficio o lucro de
agentes particulares (personas o entidades pblicas o privadas) orienta la
asignacin de recursos hacia distintas aplicaciones; por otro lado se hace
mencin de la "evaluacin econmica de proyectos" cuyo propsito es
asignar en forma ptima los recursos e identificar y medir los efectos del
proyecto sobre las variables econmicas de empleo, produccin, comercio
exterior, ingreso, ahorro, inversin, etc.; en tanto que la "evaluacin social de
proyectos" trata de identificar y dimensionar los efectos redistributivos del
proyecto, y por otro lado, el incluir la dimensin ambiental en los proyectos nos
conduce a su evaluacin ambiental. Vale decir entonces, que la evaluacin
econmica se orienta por un objetivo de eficiencia en tanto que la evaluacin
social tiene propsitos de equidad.
En consecuencia, la identificacin, formulacin y evaluacin de proyectos de
inversin est formado por un conjunto de metodologas destinadas a organizar
y medir los componentes y resultados esperados de las distintos propuestas de
inversin.
Los principales interrogantes que la tcnica de evaluacin de proyectos permite
contestar son los relativos a la cuantificacin y valuacin de costos y
beneficios; a la conveniencia y oportunidad o no de llevar a cabo un proyecto; y
lo referente a la distribucin de recursos disponibles entre las diferentes
alternativas. La evaluacin de un proyecto implica pues el establecimiento de
criterios para la identificacin y valoracin de costos y beneficios para todo el
horizonte del proyecto, a su vez dado que estos beneficios y costos ocurren en
distintos momentos en el tiempo, se requiere de un coeficiente de ponderacin
que los haga comparables. Por otro lado, la contribucin de un proyecto al
bienestar de la sociedad se observa a travs de diversas manifestaciones:
unas se pueden percibir directamente en el mercado del bien o servicio que
abastece el proyecto, en otros casos un proyecto puede generar cambios en

otros mercados que pueden considerarse como costos o beneficios indirectos
del proyecto. No siempre resulta fcil la identificacin y en algunos casos
imposible su valoracin. Una tcnica muy socorrida para atribuir costos y
beneficios a un proyecto consiste en comparar dos situaciones hipotticas, una
que supone establecer qu pasara en la economa con el proyecto y otra qu
ocurrira sin el proyecto (situacin bsica optimizada). Para mejor claridad en la
identificacin de costos y beneficios aplicables a un proyecto, podemos
distinguir tres categoras: los costos y beneficios directos, los costos y
beneficios indirectos o secundarios, y por ltimo los costos y beneficios
intangibles.
Los beneficios directos estn dados por los bienes y servicios que el proyecto
agrega a la economa por lo que los individuos estaran dispuestos a pagar en
el mercado donde los bienes se ofrecen. Cabe anotar que no todos los
proyectos aumentan la disponibilidad de bienes, algunos sustituyen produccin,
en este caso los beneficios vienen dados por los recursos que quedan
liberados a propsito del proyecto; esto significa que la produccin que no se
lleva a cabo libera recursos que pueden ser destinados a otros usos: el valor de
estos recursos indican los beneficios del proyecto. En cuanto a los costos
directos no son otros diferentes al valor de los insumos involucrados en la
produccin del bien o la prestacin del servicio.
Los efectos positivos o negativos pueden hacerse sentir no solo a manera
directa como lo acabamos de anotar, si no, en manifestaciones en otros
mercados y con efectos sobre otros proyectos. El aumento en la disponibilidad
de un bien puede hacer que el precio de ese bien baje y consecuentemente se
presente un incremento en el precio de los bienes sustitutos; una baja en el
precio del bien provocado por la mayor oferta del proyecto puede hacer
disminuir el precio de los bienes complementarios. En otros casos el proyecto
puede producir secuelas que afecten directamente el funcionamiento de otros
proyectos, lo que se suele denominar externalidades , que si favorece otro
proyecto se les llama economas externas y si no, des economas externas.
Las formas que toman esos efectos externos son muy variadas, pero se
pueden ilustrar con casos concretos: una edificacin nueva produce sombra
sobre la vecindad teniendo esta que hacer gastos adicionales en iluminacin;
proyectos industriales que vierten sus desechos en los ros contaminan el agua
disminuyendo la capacidad de pesca.

En muchos proyectos aparecen costos y beneficios calificados como
intangibles, para los cuales su valoracin y cuantificacin en algunos casos se
hace muy dispendiosa. Cabe aclarar que algunas propuestas de tipo individual
cuyo objetivo es generar utilidades para sus propietarios, deben tambin ser
valoradas y cotejadas a la luz de los efectos que este proyecto tenga sobre la
comunidad; es el caso de una planta de fundicin de hierro, que si bien es
cierto genera algunas plazas de personal y contribuye al incremento del
producto interno y de pronto sustituye algunas importaciones o incrementa las
exportaciones y, adems, paga impuestos, efectos estos claramente saludables
para la economa, no obstante es igualmente importante estudiar las
consecuencias que sobre la salud de la comunidad prxima produce la
polucin, el humo, el ruido, el polvo y la inseguridad.
Claramente se observa que para cualquier decisin que se tome en torno a
asignar recursos hacia una meta determinada es preciso, no para garantizar el
xito de la ejecucin de la propuesta sino para disminuir el riesgo de la misma,
adelantar estudios que respalden racionalmente dicha decisin, dependiendo
obviamente de factores de tiempo, costo, magnitud y oportunidad.
El clculo de la rentabilidad financiera de un proyecto da una primera
aproximacin de su justificacin. Esta cuantificacin consiste en comparar
desde el punto de vista del entorno econmico, los costos y beneficios del
proyecto, asignando a cada uno de los rubros que lo compone un valor que
refleje su costo de oportunidad. En una economa ideal en que las fuerzas del
mercado funcionen libremente en presencia de la competencia nacional e
internacional, se podran utilizar los "precios de mercado" de todos los factores
de produccin para hacer el clculo.
Sin embargo, en el mundo real se presentan importantes obstculos que
impiden el libre juego de la oferta y la demanda, por ejemplo: las polticas
proteccionistas exageradas, las restricciones a las importaciones, los tipos de
cambio artificiales, los controles oficiales a los precios, las tasas de inters
sobrevaluadas, la presin de los monopolios oficiales y privados sobre la oferta
y los precios, las condiciones establecidas por los monopsonios en el
mercadeo de los insumos, los salarios mnimos que exceden el costo real del
trabajo debido al poder de los sindicatos, las cargas impositivas injustas, la
poca movilidad de los factores de produccin, la capacidad ociosa de los
recursos, la injusta distribucin de los ingresos, las deseconomas internas, los

subsidios que favorecen a determinados sectores, etc., por lo tanto los precios
de mercado no sealan adecuadamente el costo de oportunidad de los
insumos, bienes o servicios. Dado estas circunstancias, se precisa identificar
unos valores diferentes a los del mercado, que permitan medir en alguna forma
los costos verdaderos de oportunidad de los recursos, estos son los llamados
"precios sombra" o precios cuenta o precios econmicos.
EVALUACION AMBIENTAL
Los organismos internacionales y las comunidades acadmicas y cientficas en
todo el mundo, se vienen mostrando cada vez ms interesados en encontrar la
mejor manera de incluir la dimensin ambiental en el proceso de toma de
decisiones de asignacin de recursos hacia proyectos de desarrollo e inversin.
El punto de partida es la percepcin un tanto pesimista de que el problema
estriba principalmente en que no existen precios para calcular el valor de las
repercusiones ambientales positivas y negativas de los proyectos de inversin
y, desde luego, la clara imposibilidad de asignar valoraciones inequvocas a los
llamados "bienes ambientales". Es claro que los mercados formales y los
precios observados en los mercados convencionales no estn en condiciones
de proporcionar informacin alguna sobre la "disposicin a pagar" por bienes
ambientales, por ejemplo, agua y aire ms limpios, biodiverso o esttica del
paisaje, o sobre el costo de oportunidad de degradar las aguas subterrneas
como consecuencia de la utilizacin de abonos nitrogenados o el incremento
de la salinidad debido al riego indiscriminado, o los procesos degenerativos del
suelo y subsuelo producidos por derramamiento deliberado o casual de
petrleo. A ninguno de estos efectos se les puede asignar un precio, sin
embargo podemos afirmar que estas repercusiones, dado que afectan el
bienestar social de las comunidades o personas no suelen ser en forma alguna
indiferentes.
CONSIDERACIONES
AMBIENTALES
EN
LA
EVALUACIN
DE
PROYECTOS
Cada vez que emprendamos el estudio de una propuesta de inversin
debemos ser conscientes de sus efectos externos que sobre el mbito
geogrfico prximo determina cambios irreversibles sobre fauna, flora y
tambin sobre las organizaciones sociales. Es por esta razn que hemos
decidido incursionar en la dimensin ambiental de los proyectos, teniendo en
cuenta dos niveles diferentes de aproximacin al tema: el primero, derivado del
contundente y devastador y en muchas ocasiones irreversible efecto negativo
que la mayora de proyectos de desarrollo25 causan en el medio ambiente,
buscando en ste caso proponer una metodologa que involucre en la
contabilidad de los proyectos pblicos y privados, los llamados "costos

ambientales", enfoque ste que corresponde a una extensin y complemento
de la evaluacin que hasta aqu hemos presentado con los rtulos de
financiera, econmica y social. Esto es lo que denominamos "evaluacin
ambiental de los proyectos". Y en segundo lugar, la forma como se evalan los
proyectos que se promueven y disean con un deliberado objetivo de mejorar,
recuperar, reivindicar, mitigar efectos nocivos sobre algunos de los llamados
"bienes ambientales" o para promover a travs de la sensibilizacin de las
comunidades una actitud de respeto a los mismos, o para respaldar y dar
fuerza a las autoridades que tienen la responsabilidad de las polticas en este
sentido. Nos referimos entonces a la "evaluacin de proyectos ambientales".
Evaluacin ambiental de los proyectos
Se trata de tener en cuenta en forma explcita los efectos que sobre el medio
ambiente genere cualquier clase de proyecto. Se busca entonces prever,
mitigar o controlar esos efectos nocivos que afectan las condiciones de vida de
la poblacin presente y futura, al depredar los llamados bienes ambientales.
Por lo tanto cualquiera de las formas de valuacin expuestas anteriormente
pueden ser utilizadas como punto de partida para lograr la identificacin y
valoracin, en la medida de lo posible, de los efectos positivos o negativos que
se desprenden de un proyecto sobre el medio ambiente
Es preciso entonces teniendo en cuenta la ptica econmica (racionalidad en la
utilizacin de los recursos escasos), analizar el problema desde dos puntos de
vista diferentes:
a. Lo que tiene que ver con los recursos ya anotados (animales, vegetales,
minerales, aire, agua, etc.) y su adecuada utilizacin.
b. La disposicin final de los desechos propios del proceso insumo - producto consumo.
De todos modos los recursos se toman del "medio ambiente" para ser
transformados y utilizados, y los desechos generados en el proceso de
consumo vuelven al "medio ambiente"; entonces cualquier planteamiento
econmico moderno no debe desconocer el hecho de que los recursos se
pueden agotar como consecuencia de su uso indebido o irracional; y tambin
que el medio ambiente se puede contaminar y saturar por carencia de medios
adecuados para la eliminacin de desechos ( slidos, qumicos,
bacteriolgicos, radioactivos, etc.). Queda claro que el "medio ambiente" es el
recipiente de donde se extraen los recursos y tambin el recipiente donde se
colocan los desechos. De ah que cualquier estudio encaminado a determinar
la conveniencia o no
10. BIBLIOGRAFA:
Contreras B. Marco Elas. Formulacin y Evaluacin de Proyectos. UNAD
Santafe de Bogot. 1998
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18-VARELA. Rodrigo, "Evaluacin econmica de alternativas
operacionales y proyectos de inversin", Editorial Norma, Bogot,
1982.
19-VILLEGAS Orrego Fabio y Ramrez Plazas

investigacin del Marketing y su papel en la Gerencia
preparacin
Elas,
La

Documentos, Material electrnico de consulta:
www.Gestiopolis.com
http://www.revistapym.com.co
www.dinero.com
www.mercadeo.com
www.portafolio.com.co
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MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Compilacin de: JUAN JOSE CORONADO TUIRAN

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Se presenta el mdulo de evaluacin de proyectos, la temtica viene en cinco

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

2.1. OBJETIVO GENERAL:

2.2 OBJETIVOS ESPECFICOS.

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Si bien es cierto, tomando como referencia a la economa en su conjunto es

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Elaborar estados financieros que permitan evaluar y hacer

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

4.3 Competencia comunicativa:

CONOCIMIENTOS DE CONCEPTOS Y PRINCIPIOS;

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Identificar problemas o necesidades de mercado.

4.5 Competencia valorativa:

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

10 CONTENIDOS DEL MODULO

10.1 Unidades de Aprendizaje

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Costos y Gatos Operacionales de un proyecto

Mano de obra directa e indirecta

Costos de servicios pblicos

Gastos en sueldos administrativos

otros gastos administrativos

Unidad de aprendizaje No. 3

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Capital de trabajo, Ingresos y proyecciones de costos e ingresos

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

El estudio financiero comprende dos grandes aspectos: estimar las

Determinar el monto de los recursos financieros necesarios para la

Calcular el valor de la inversin fija requerida por el proyecto.

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Hallar el monto de los ingresos que se obtendrn durante el periodo de

La cuantificacin, en trminos monetarios, de las variables tcnicas debe

Activos tangibles: estn constituidos por los bienes fsicos propiedad

1-Compilacion de Nerys Causil Polo y Tivisay galvan.

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Activos intangibles y diferidos: estn constituidos por bienes no

Dada sus caractersticas estos gastos considerados inversin- son

Grupo de inversin fija

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Inversiones en terrenos y en obras fsicas

INVERSIN EN TERRENOS Y OBRAS FSICAS

Inversiones en maquinarias, equipos, vehculos y muebles

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

INVERSIN EN MAQUINARIAS Y EQUIPOS

MODULO PLAN DE NEGOCIOS

Inversiones en activos intangibles, diferidos o amortizables