TASA EFECTIVA DE RENDIMIENTO

Supongamos los siguientes smbolos:

rn es la tasa inters nominal
re es la tasa inters efectiva
V0 es el valor de la inversin en el ao 0 (el presente)
V1 es el valor de la inversin en el ao 1(el prximo ao)
m nmero de periodos que se acreditar el inters
INT inters ganado
V1 = V0(1+ rn/m)m
Si restamos V0 en ambos lados de esta ecuacin obtenemos el total de inters ganado
en el ao:
INT = V1 V0 = V0(1+ rn/m)m V0
Dividiendo entre V0 en ambos lados de esta ltima ecuacin obtenemos el por ciento de
inters efectivo (re) ganado durante el ao:
INT/V0 = re = (1+ rn/m)m 1
Ejemplo 1:
Si un CD le paga un inters nominal de 4.5% acreditndole los intereses
mensualmente; determine la tasa efectiva de inters.
re = (1+0.045/12)12 1 = 4.59%
Ejemplo 2:
El banco A le ofrece pagarle 3.95% computado semanalmente en su cuenta de
ahorro y el B le ofrece 3.90% computado diariamente. Escoja la mejor alternativa.
reA = (1+0.0395/52)52 1 = 4.027%
reB = (1+0.0390/365)365 1 = 3.977
Lo cual demuestra que lo que la oferta del banco A es la mejor alternativa.
INTERES COMPUESTO INSTANTANEO
1

Si llevamos el nmero de periodos al lmite de infinito (instantneo) podemos

obtener una frmula muy utilizada en las finanzas y en cualquier modelo que trate
sobre crecimiento instantneo. El problema se reduce a saber hacia dnde tiende la
siguiente expresin cuando m, el nmero de periodos tiende a infinito.
Lim (1+ 1/m)m a medida que m

Hay varias maneras de demostrar que el lmite de esta expresin es igual a la

constante e que es la base de los logaritmos naturales o naperianos. Veamos la
emprica o inductiva:

Ejemplo 3:
Si usted invierte $600 a 10 aos, a un inters de 6% computado
instantneamente, determine el valor al final de los diez aos.
V10 = $600e0.06*10 = $600e0.6 = $1,093.27
TASA DE DESCUENTO IMPLICITA Y AOS
2

REQUERIDOS PARA ALCANZAR UN VALOR FUTURO

Caso Cuando la Tasa de Inters es Desconocida:
Suponga que usted conoce la cantidad futura (V T) que una inversin presente
(V0) le dejar al final del ao T; encuentre la tasa de inters nominal implcita.
Esto usted lo puede lograr mediante dos mtodos: el de logaritmos y el del
promedio geomtrico:
Mtodo logartmico:
VT = V0(1+r)T
ln VT = ln V0 + T ln(1+r)
Luego de hacer algunas manipulaciones algebraicas simples obtenemos lo siguiente:
(ln VT - ln V0)/T = ln(1+r)
e[(ln VT - ln V0)/T] = (1+r)
e[(ln VT - ln V0)/T] -1= r
Puesto en palabras: Para determinar el inters nominal implcito (r) de una
inversin se busca la diferencia entre el logaritmo del valor del ao de
vencimiento (o maduracin) y el logaritmo del valor inicial, se divide el resultado
entre el nmero de aos de maduracin, se le busca el antilogaritmo a este
ltimo resultado y se le resta uno (1).

Ejemplo 4:
A usted le ofrecen un instrumento de inversin que le asegura pagar $1,000
en 6 aos y le piden $650 como precio del instrumento. Determine la tasa de
inters nominal implcita utilizando el mtodo logartmico.
$1000=650(1+r)^6
ln($1000)=ln(650)+6ln(1+r)
[ln(1000)-ln(650)]/6 =ln(1+ r)
[(6.9078-6.4770)/6]= ln(1+ r)
e (0.4308/6)-1= r
3

1.0744-1= 0.0744 = 7.44%

Mtodo de Promedio Geomtrico:
VT = V0(1+r)T
VT/ V0 = (1+r)T
(VT/ V0)1/T -1= r
Puesto en palabras: Para determinar el inters nominal implcito (r) de una
inversin se busca la raz ensima (nmero de aos de maduracin) de la razn
entre el valor final (de maduracin) del instrumento entre el valor inicial (el
principal de la inversin) y se le resta uno (1).

Ejemplo 5:
Compruebe la situacin presentada en el ejemplo 4 utilizando el mtodo de
promedio geomtrico.
1000 = 650(1+r)6
1000/650 = (1+r)6
(1000/650)1/6 = 1+r
(1.5385)1/6 1= r
1.0744-1 = 0.0744 = 7.44%
Caso Cuando el Nmero de Aos es Desconocido:
En este caso la ecuacin VT = V0(1+r)T se despeja por T en vez de por r;
veamos:
VT/ V0 = (1+r)T
ln(VT/ V0) = T ln(1+r)
ln(VT/ V0)/ ln(1+r) = T
Puesto en palabras: Para determinar el nmero de aos (T) que se requieren para
lograr alcanzar un valor futuro especfico (VT), dados la inversin inicial
(principal) y la tasa de inters, divida el logaritmo del valor futuro entre el
logaritmo del principal y el resultado lo divide entre el logaritmo de 1 ms la tasa
de inters (1+r) y obtendr el valor de T requerido.
4

Ejemplo 6:
Si usted necesita tener $10,000 para poder dar el pronto pago para comprar un
apartamento y en el presente cuenta con $8,500; determine el tiempo necesario que
tiene que esperar el principal para lograr objetivo si el mejor inters al cual puede
invertir el principal es de 6.75%.
ln(10,000/8,500)/ln(1+0.0675) = T
ln(1.1765)/ln(1.0675) = T
0.1625/0.0653 = 2.4881 = 2 aos, 5 meses y 26 das

Caso Cuando el Inters es Instantneo:

Estos resultados se hacen mucho ms simples cuando la tasa de inters es
instantnea ya que el logaritmo natural de e es igual a uno. 1 Veamos:
Vt = V0 erT
Vt / V0 = rT (lne)
ln(Vt / V0 )/T = r

ya que el lne es igual a uno

Podemos observar que si conocemos la tasa de inters y no el nmero de aos

requeridos para alcanzar un valor futuro especificado, podemos dividir el logaritmo de
la razn entre el valor futuro y el principal entre la tasa de inters y obtendremos el
nmero de aos requeridos para lograr un valor futuro especfico. 2
ln (Vt / V0)/r = T

1 De hecho, el logaritmo de cualquier base logartmica es siempre igual a uno ya que uno es
el nico exponente que al elevar la base resulta en la propia base. Matemticamente: log bb
=1 ya que b1=b y slo 1 puede cumplir con esta igualdad dada la definicin de lo que es un
logaritmo.

2 La facilidad matemtica que permite la utilizacin de la constante e es la razn por la

cual los economistas prefieren trabajar sus modelos dinmicos con el tiempo instantneo.

Ejemplo 7:
Si en el caso del ejemplo 6 le pagaran inters instantneo, determine el tiempo a
esperar por lograr su sueo.
ln(10,000/8,500)/0.0675 = T
0.1625/0.0675 = 2.4076 = 2 aos, 4 meses y 27 das
Esto es alrededor de un mes menor que cuando se computa el inters anual.

Ejemplo 8:
A usted le ofrecen un instrumento de inversin que le asegura pagar $2,000 en 6
aos y le piden $1,650 como precio del instrumento. Determine la tasa de inters
nominal implcita instantnea.
ln(2000/1650)/6 = r
ln(1.2121)/6 = r
r = 0.01924/6 = .03206 = 3.206%
2000=1650e6*0.3206

AOS O TASA DE INTERES REQUERIDO PARA QUE

UNA INVERSION SE MULTIPLIQUE EN K VECES

Inters Nominal Anual:

Su objetivo es el siguiente:

Vt = kV0

Sabemos lo siguiente:

VT = V0(1+r)T

Sustituyendo por Vt :

kV0 = V0(1+r)T

Dividiendo entre V0 en ambos lados:

kV0/ V0= V0 (1+r)T/ V0

k = (1+r)T

Sacando logaritmos en ambos lados:

Solucionando por T:

lnk = Tln (1+r)

T = lnk/ln(1+r)
6

Solucionando por r:

r = e (lnk/T) - 1

Fjense que ambos resultados no dependen del valor inicial (V0) ni final (VT) de la
inversin.
Ejemplo 9:
Usted quiere saber el tiempo que le tomar a una inversin de $10,000
triplicarse si el inters anual es de 7%.
T = ln (3)/ln (1.07) = 1.0986/0.0677 = 16.2376 aos = 16 aos, 2 meses y
25.5das
Ejemplo 10:
Usted quiere saber el inters anual que debe ganar para que una inversin de
$10,000 aumente a $45,000 en 6 aos.
Como $45,000/$10,000=4.5 hacemos lo siguiente:
e (ln4.5/6)-1=r = e0.2507-1 = r = 1.2849 -1 = .2849 = 28.49%

Inters Instantneo:
El modelo de inters instantneo nos brida resultados ms simples para estas
dos situaciones, veamos:
Una vez ms su objetivo es el siguiente: Vt = kV0
Sabemos lo siguiente:

VT = V0erT

Sustituyendo por Vt :

kV0 = V0erT

Dividiendo entre V0 en ambos lados:

kV0/ V0= V0erT/ V0

k = erT

Sacando logaritmos en ambos lados:

lnk = rT

Solucionando por r:

r = lnk/T

Solucionando por T:

(lne=1, ver nota al calce 1)

T = lnk/r

Puesto en palabras: Para determinar el nmero de aos (T) que se requieren para
una inversin inicial (principal) se multiplique por k, dada una tasa de inters (r),
divida el logaritmo natural de k entre la tasa de inters. Para determinar la tasa de
7

inters (r) requerida para que una inversin inicial (principal) se multiplique por k,
dado el nmero de aos de madurez (T), divida el logaritmo natural de k entre el
nmero de aos (T).

Ejemplo 11:
Un porfolio de inversin le rinde 7.5% anual computado instantneamente. En
cunto tiempo se cuadriplicar?
ln4/0.075 =1.3863/0.075=18.48 aos
Ejemplo 12:
Si otro porfolio de inversin se quintuplica en 12 aos; determine la tasa de
inters implcita.
ln5/12 = 1.6094/12 = 0.1341 = 13.41%
Regla del 69 (sesenta y nueve):
Hay un resultado muy prctico, llamado Regla del 69, para impresionar en una
conversacin o a su jefe que calcula rpidamente una aproximacin bastante precisa
del tiempo o el inters requerido para que una inversin, o cualquier magnitud
presente, se duplique. Muchos la utilizan sin saber la razn de los resultados cuando
en realidad es bien simple, veamos.
El objetivo es el siguiente:

Vt = 2V0

Sabemos lo siguiente:

VT = V0erT

Sustituyendo por Vt :

2V0 = V0erT

Dividiendo entre V0 en ambos lados:

2V0/ V0= V0erT/ V0

2 = erT

Sacando logaritmos en ambos lados:

ln2 = rT

(lne=1, ver nota al calce 1)

Como el logaritmo natural de 2 es igual a 0.6931

Solucionando por r:
Solucionando por T:

r = 0.6931/T
T = 0.6931/r

Por lo tanto, si sabe el nmero de aos divida 69 entre T y obtendr una buena
aproximacin de r; si sabe el inters divida 69 entre ste y obtendr una aproximacin
8

de T, el nmero de aos requeridos para que se duplique el valor de la inversin o

cualquier otra magnitud creciendo a un inters instantneo.

VALORES PRESENTES DE UNA CANTIDAD Y

DE UN FLUJO DE EFECTIVO

Valor Presente de una Cantidad: Inters Nominal Peridico:

La frmula de valor presente de una cantidad se deriva matemticamente de la
frmula de valor futuro de una cantidad, veamos.
Sabemos que:

VT = V0(1+r)T

Si dividimos ambos lados de esta ecuacin entre (1+r) T obtenemos lo siguiente:

VT/(1+r)T= V0
Utilizando la ley de exponentes e intercambiando los trminos de la ecuacin
obtenemos lo siguiente:
V0 = VT(1+r)-T
El lado izquierdo se le llama el valor presente de la cantidad futura V T descontada
al r por ciento; en este caso a r se le conoce tambin como la tasa de descuento
ya que al proceso de sacar valores presentes tambin se conoce como proceso
de descuento.
Ejemplo 12:
A usted le ofrecen un instrumento de inversin que al cabo de 5 aos le pagar
$2,500. Si su costo de oportunidad (el rendimiento que usted podra ganar en la mejor
alternativa) es de 8% computado trimestralmente; determine cunto usted estara
dispuesto a pagar por el instrumento.
V0 = $2,500(1.02)-20 = $2,500(0.67297) = $1,682.43
Valor Presente de una Cantidad: Inters Instantneo
Podemos llevar a cabo el mismo clculo de valor presente pero con la frmula
de inters instantneo, veamos:
Sabemos lo siguiente:

Vt = V0 erT
9

Haciendo las mismas manipulaciones algebraicas anteriores obtenemos lo siguiente:

V0 = Vt e-rT
Ejemplo 13:
Suponga la misma situacin del Ejemplo 12, pero computando el inters
instantneamente en vez de trimestralmente:
V0 = $2,500e-0.08(5) = $2,500e-0.4= $2,500(0.67032)=$1,675.80

Valor Presente de un Flujo de Efectivo:

Un flujo de efectivo es una serie de cantidades monetarias que ocurren en
distintos periodos a travs del tiempo; su valor presente, matemticamente, se expresa
de la siguiente forma:

VP=Ft(1+r)-t
Donde: VP es el valor presente, Ft es el flujo monetario en el ao t y r es la tasa de
descuento; t vara desde cero hasta el ao terminal (T).
Ejemplo 14:
Suponga que usted est vendiendo una propiedad y alguien le ofrece pagar el
siguiente flujo de efectivo por la propiedad:
Ao

Pagos(000) 50

20

50

30

100

Otra persona le ofrece pagar al contado $200,000 por la propiedad. Si la tasa de

descuento, su costo de oportunidad ajustada para el riesgo envuelto de que la persona
defalque en el prstamo, es de 10%; determine la alternativa preferida.
El ejercicio puede resolverse de dos maneras: buscando el valor presente del
flujo de efectivo en los 5 aos y si es menor que los $200,000 que le ofrecen de
contado acepte los $200,000, de lo contrario espere por los pagos anuales. La otra
manera es buscando el valor futuro de cada una de las cantidades del flujo de efectivo,
sumarlas y compararlas con el valor futuro de $200,000. Todo esto a la tasa de inters
apropiada. Veamos:

10

Como el VP es menor que los $200,000 al contado debe venderle a este ltimo.
La otra manera de resolver el ejercicio se presenta en la siguiente tabla:

Valor Futuro de un Flujo de Efectivo (10% anual)

Aos
0
1
2
Flujos Efec.
$
50
$
20
$
50
$
FVFt
1.61051 1.46410 1.33100
VFt
$ 80.53$
29.28$
66.55$
VF
$
313.76
VF ($200) $
322.10

3
30
$
1.2100
36.30$

4
-$
1.1000
1.10$

5
100
1.0000
100.00

Como puede notarse otra vez se comprueba que la alternativa de $200,000 de

contado es preferible ya que si se pone a ganar 10% de inters al final del quinto ao
se tendr un monto de $322.10, mientras que si se hace lo mismo con el flujo de
efectivo, segn vencen, al final del quinto ao se tendr un monto de $313.7
Las prximas dos tablas presentan este mismo ejercicio para el caso de inters
instantneo. Como se puede notar las conclusiones son las mismas aunque los
valores varan por el hecho de que el cmputo del inters (o descuento) es ms
frecuente (instantneo).

11

Valor Presente de un Flujo de Efectivo (10% instantneo)

Aos
Flujos Efec.
$
FVPt
VPt
VP

0
50
$
1

$ 50.00$
$
191.91

1
20
$
0.9048

2
50
$
0.8187

3
30
$
0.7408

18.10$

40.94$

22.22
$

4
-$
0.6703
- $

5
100
0.6065
60.65

Valor Futuro de un Flujo de Efectivo (10% instantneo)

Aos
0
1
2
3
4
Flujos Efec.
$
50
$
20
$
50
$
30
$
-$
FVFt
1.64872 1.49182 1.34986 1.22140 1.10517
VFt
$ 82.44$
29.84$
67.49$
36.64
$
- $
VF
$
316.41
VF ($200) $
329.74

5
100
1.000
100.00

ANUALIDADES

Definiciones:
Anualidad: Es una serie de pagos peridicos constantes por un trmino o periodo
definido.
Anualidad ordinaria o vencida: Una anualidad que se paga al final del periodo
establecido.
Anualidad anticipada: Una anualidad que se paga al principio del periodo.
La siguiente lnea de tiempo ilustra una anualidad ordinaria con pago igual a $500 por
cinco periodos a un inters de 6%:

12

La siguiente lnea de tiempo ilustra una anualidad anticipada con pago igual a $500 por
cinco periodos a un inters de 6%:

Fjense que la anualidad anticipada equivale a adelantar la anualidad ordinaria

por un ao.

Valor Futuro de Una Anualidad Ordinaria:

El valor futuro de una anualidad es la suma de los distintos montos acumulados

de anualidades y los intereses compuestos ganados durante el periodo de la anualidad.
Como podemos notar en la lnea de tiempo de la anualidad ordinaria el primer pago
acumular intereses por cuatro aos y el pago final no acumular intereses. Este es un
caso especial del valor futuro de un flujo de efectivo donde el flujo es una constante.
Por lo tanto lo podemos expresar matemticamente de la siguiente forma:

VFA = A(1+r)t = A(1+r)t

Donde VFA es el valor futuro de la anualidad, A es la cantidad de la anualidad, r la tasa
de inters y t el ndice de la sumatoria que en este caso son los aos. Como el primer
pago de una anualidad de T periodos ganar intereses por T-1 periodos y el ltimo
pago no ganar intereses, el ndice de la sumatoria debe ser desde T-1 a cero (T-T).
Veamos la sumatoria en sus trminos especficos3:
VFA = A(1+r)T-1 + A(1+r)T-2 + A(1+r)0

(1)

3 Esta frmula es un ejemplo de lo que se conoce como una suma geomtrica.

13

Multipliquemos ambos lados de esta ecuacin por (1+r):

VFA(1+r)1 = [A(1+r)T-1 + A(1+r)T-2 + A(1+r)0+ A(1+r)T-2 + A(1+r)0](1+r)1
VFA + VFAr = A(1+r)T + A(1+r)T-1 + A(1+r)T-2 + A(1+r)1

(2)

Restmosle (1) a (2):

VFA + VFAr VFA = A(1+r)T + A(1+r)T-1 + A(1+r)T-2 + A(1+r)1- [A(1+r)T-1 + A(1+r)T-2 +
A(1+r)0]
VFAr = A(1+r)T - A(1+r)0 = A{(1+r)T 1}
Dividiendo entre r y simplificando tenemos el siguiente resultado:
VFA = A[((1+r)T 1)/r]
La parte en corchetes de la ecuacin anterior se conoce como el factor de valor futuro
de una anualidad A, a T aos y al r por ciento de inters (FVFAT,r).
Ejemplo 15:
Usted ha decidido ahorrar $1,000 anuales por los prximos 8 aos. Determine
la cantidad que tendr al final del octavo ao si la tasa de inters es de 6% anual.
Esto es una anualidad de $1,000 anual es por un periodo de 8 aos al 6% de
inters; sustituyendo en la frmula de arriba obtenemos la respuesta:
VFA = $1,000(1.068 -1)/.06 = $1,000(9.89745) = $9,897.45
9.89745 se conoce como el factor de valor futuro de una anualidad a 8 aos y a 6% de
inters.
Ejemplo 16:
Usted necesita $10,000 para un pronto pago de una casa que piensa comprar
en 5 aos. Si la tasa de inters es de 4.5%, determine cunto deber ahorrar al ao
para lograr su meta.
Aqu se debe buscar el FVFA5,4.5% y dividir el monto final entre el FVFA5,4.5%.
A = VFA/FVFA5,4.5% = $10,000/5.4707 = $1,827.92

Valor Presente de Una Anualidad Ordinaria:

14

El valor presente de una anualidad es la suma de los valores presentes de la

anualidad a recibirse en los distintos aos del periodo (T) descontados a una tasa de
descuento r. La frmula matemtica es la siguiente:

VPA = A(1+r)-t = A(1+r)-t

(3)

En este caso el ndice de la sumatoria va desde negativo 1 (el primer ao) hasta
negativo T (el ltimo ao). Volvamos a llevar a cabo las mismas operaciones
algebraicas que hicimos en la parte anterior para obtener una frmula ms sucinta para
esta frmula, pero manteniendo esta vez las sumatorias.
Multipliquemos ambos lados de la ecuacin por (1+r):

VPA + VPAr = A(1+r)-t(1+r)

(4)

Restemos la expresin (3) de la (4):

VPAr = A(1+r)-t+1 - A(1+r)-t

VPAr = A(1+r)0 - A(1+r)-T
Dividiendo entre r en ambos lados y sacando el factor comn A obtenemos nuestra
frmula sucinta para el valor presente de una anualidad (VPA):

VPAr,T = A/r A/r(1+r)-T

(5)

VPAr,T = A{[1- (1+r)-T]/r}

(6)

La parte entre las llaves de la parte derecha de esta frmula se conoce como el factor
de valor presente de una anualidad al r por ciento de inters por un periodo de T aos
(FVPAr,T).

Ejemplo 18:
Usted ha firmado un pagar que se compromete a pagar un prstamos montante
a $25,000 en 8 anualidades ordinarias a un inters de 7.5%. Determine los pagos
anuales a realizar.
En este ejemplo tenemos el VPA, los $25,000 que le prestaron y debemos
calcular la anualidad (A). Sustituyamos en la frmula los valores y resolvamos por A:
VPA = $25,000

r = 0.075

T=8
15

$25,000 = A{[1- (1+ 0.075)-8]/0.075} = A(5.8573)

A = $25,000/(5.8573) = $4,268.18
Usted deber pagar $4,268.18 por un periodo de 8 aos para pagar su deuda de
$25,000.

Valor Presente de Una Anualidad Perpetua:

Una anualidad a perpetuidad es una que se recibe desde el presente y que
nunca termina, en otras palabras que T tiende al infinito. Para obtener cmo se calcula
el valor presente de una anualidad perpetua expresemos el FVPAr,T de la siguiente
forma:
FVPAr, T = {[1- (1+r)-T]/r}
A medida que T tiende a infinito el segundo trmino de esta expresin tiende a cero y
nos queda lo siguiente:
FVPAr, = 1/r
Por lo tanto el VPA cuando el pago es perpetuo es el siguiente:
VPA r, = A/r = A(1/r) = A(FVPAr, )
Si nos fijamos en la frmula (5) vemos que con este resultado tenemos otra manera de
encontrar el VPAr,T que es buscando el VPAr, a perpetuidad y luego restndole esta
misma cantidad pero descontada al presente desde el ao T.

Ejemplo 19:
Un bono le pagar un inters (cupn) de $1,000 anuales a perpetuidad; si la tasa
de inters relevante es de 5%, determine el precio que usted pagara por el bono.
VPA0.05, = $1,000/0.05 = $20,000

Ejemplo 20:
A usted le venden un bono a $15,000 que le pagar un cupn de $500 a
perpetuidad. Determine la tasa de inters implcita.
$15,000 = $500/r
16

($15,000)r = $500
r = $500/$15,000 = 0.03333 = 3.33% anual

Ejemplo 21:
Usted se compromete mediante un pagar a pagar $2,000 por los prximos 5
aos y $10,000 por los prximos 20 aos; determine el valor presente del pagar si la
tasa de inters a pagar en los primeros 5 aos es de 7% y la de los ltimos 20 es de
5%.
Este ejercicio puede resolverse de varias maneras, una de ellas utiliza este
concepto de anualidad perpetua unido al de valor presente de una cantidad, veamos:
VP = $2,000/0.07 - $2,000/0.07(1.07)-5 + [$10,000/0.05 - $10,000/0.05(1.05)-20]
VP = ($2,000/0.07)[1-(1.07)-5] + ($10,000/0.05)[1-(1.05)-20](1+.07)-5)
VP = $28,571.43 (0.2870) + $200,000(0.6231) = $8,200.40+$88.852.84
VP = $97,054.23

Amortizacin de un Prstamo:
Una de las aplicaciones ms utilizadas de este tema es la amortizacin de un
prstamo. La amortizacin de un prstamo consiste en pagar el principal y el inters
sobre el balance de ste en un pago fijo por periodo. Es de inters conocer el pago
que se hace al principal y el de inters ya que por lo general este ltimo es deducible
para propsitos contributivos. El siguiente ejemplo ilustra esta aplicacin:

Ejemplo 22:
Un banco le presta $50,000 a pagarse en 5 aos a un inters de 8%. Detalle la
amortizacin del prstamo en trminos del principal y el inters pagado por periodo:

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Valor Futuro de Una Anualidad Ordinaria: Inters Instantneo:

Cuando el inters es instantneo el smbolo de sumatoria debe ser reemplazado
por el de integral ya que la suma es de variables continuas, no hay brechas de tiempo
entre ellas ya que ocurren instantneamente. Veamos.

VFAIr,T = A ert dt

(7)

Como pueden notar el smbolo de sumatoria se ha sustituido por el

de , que es el smbolo de integracin que puede interpretarse como la suma
del rea de una funcin continua e integrable. En vez de poner Vt (1+ rn/m)
mT
sustituimos Vt por A, ya que se trata de una anualidad, y a (1+ rn/m) mt por ert ya que
estamos suponiendo inters instantneo. El smbolo dt nos dice que la integracin
debe ocurrir a travs del recorrido de la variable t. El recorrido de la variable t va
desde cero hasta el ao terminal de la anualidad. Para determinar la frmula que
buscamos debemos encontrar el integral definido de la funcin a la derecha de (7)
desde cero hasta T. Se puede probar que el resultado es el siguiente: 4
4 La prueba es la siguiente: El integral indefinido de (7) es igual a lo siguiente:
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VFAIr,T = A[(ert 1)/r]

La expresin entre corchetes se conoce como el factor de valor futuro de una anualidad
A al r por ciento de inters instantneo y a T aos.

Ejemplo 23:
Usted ha decidido ahorrar $1,000 anuales por los prximos 8 aos. Determine
la cantidad que tendr al final del octavo ao si la tasa de inters instantnea es de 6%.
VFAIr,T = $1,000[(e0.48 1)/0.06] = $10,267.91

Valor Presente de Una Anualidad Ordinaria: Inters Instantneo:

Para calcular el valor presente debemos cambiar el signo del exponente a la

expresin (7) tal y como lo hicimos para el caso no instantneo, ecuacin (3)
presentada anteriormente. Veamos.
VPAIr,T = A e-rt dt

(8)

Siguiendo la misma lgica anterior, se puede demostrar que el integral definido de (8)
entre cero y T es igual a lo siguiente:
VPAIr,T = A[(1 - e-rt)/r

Ejemplo 24:
Usted ha firmado un pagar que se compromete a pagar un prstamo montante
a $25,000 en 8 anualidades ordinarias a un inters instantneo de 7.5%. Determine los
pagos anuales a realizar.

VFAI = Aertdt=Aert/r +k
El integral definido entre cero y T se obtiene evaluando el valor de esta funcin en el punto T y restndole
el valor en el punto cero y es el siguiente:
VPAI = A(ert/r 1/r) = A(ert -1)/r

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$25,000 = A (1- e-.6)/0.075 = A (6.0158)

A = $4,155.69

ANUALIDADES ANTICIPADAS

Como las anualidades anticipadas empiezan un ao anterior a las vencidas las

frmulas anteriores hay que ajustarlas para ese hecho ya que cada anualidad ganar
inters por un ao adicional. Las frmulas seran las siguientes:

VFAVr,T = VFAOr,T(1+r)

VPAVr,T = VPAOr,T(1+r)

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