DECISIONES DE INVERSIN
Son aquellas que se relacionan y afectan el lado izquierdo del balance general de
la empresa, o sea los activos.
En lo que a decisiones de inversin se refiere, la decisin trascendental que se
toma en una empresa es la referente a la determinacin de su Tamayo, es decir,
del volumen total de los activos que se utilizaran para mantener una operacin
eficiente, que igualmente sea rentable y genere valor agregado para los
propietarios.
De cuales factores depende el tamao de una empresa?
Primero debe aclararse que aqu se esta asociando el tamao de la empresa con
el monto de sus activos. Dependiendo del propsito especfico del anlisis que se
est haciendo, el tamao de la empresa tambin podra relacionarse con el
volumen de ventas, el nmero de trabajadores, el monto de las utilidades, etc.
Para el propsito de esta explicacin, el tamao de la empresa, es decir, el monto
de sus activos, tiene relacin directa con la expectativa de los dueos en cuanto a
ventas y utilidades. Es lgico que si, por ejemplo, los empresarios esperan vender
$ 5.000 millones, el monto de los activos requeridos para ello sea diferente al
necesario para unas ventas esperadas de $ 8.000 millones.
Las decisiones de inversin tienen que ver con aspectos totales como:
-
Mayor volumen de
activos. Menor
riesgo, menor
rentabilidad.
ACTIVOS
PASIVOS
Menor volumen de
activos. Mayor riesgo,
mayor rentabilidad.
PATRIMONIO
Decisiones de financiacin
Estn relacionadas con la consecucin de fondos para la adquisicin de los
diferentes activos que se requieren para a operacin del negocio. Afectan el lado
derecho del balance general, o sea los pasivos y el patrimonio.
Si para las decisiones de inversin se dijo que la decisin trascendental era la
relacionada con la determinacin del tamao de la empresa, en lo que a
decisiones de financiacin se refiere, la mas importante es aquella que se
relaciona con la determinacin de estructura financiera, que se define como la
proporcin entre pasivos y patrimonio que se utiliza para financiar sus activos.
Y aunque en apariencia la anterior es una definicin elemental ya que se refiere ni
mas ni menos que al nivel de endeudamiento, la determinacin de la estructura
financiera que tendr la empresa es una decisin trascendental por la relacin que
tiene sobre dos aspectos igualmente importantes: las utilidades y el costo de
capital.
Tiene relacin con las utilidades por que mientras mayor sea la proporcin de
deuda con respecto al patrimonio, mayor ser tambin la cantidad de intereses
que deben pagarse y por lo tanto habr una mayor presin sobre las utilidades
operativas en la medida en que una disminucin de estas podra implicar
incapacidad para atender el pago de intereses.
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de administracin
Gastos de ventas
Intereses
Impuestos
UTILIDAD NETA
Lo anterior sugiere, por lo tanto, que este tipo de gastos debe separase de los
dems efectos de presentar un estado de resultados que permita cumplir uno de
sus principios objetivos cual es el de permitir la evaluacin de la gestin de los
administradores.
La presentacin bsica que se ha ilustrado para este estado financiero considera
este aspecto. Puede verse como se ha calculado una utilidad intermedia entre los
gastos de administracin y de ventas ( que se seguirn denominando gastos de
operacin), y los financieros conocida como utilidad antes de interese e
impuestos, que en adelante se abreviara por sus iniciales UAII, que corresponden
a la llamada UTILIDAD OPERATIVA o utilidad de operacin o utilidad
operacional de la empresa.
Se definir utilidad operativa como la utilidad de una empresa genera como
negocio dedicado a una determinada actividad, independientemente de su
estructura financiera, es decir, independientemente de que tenga o no tenga
deuda. Ello debido a que dicha utilidad operativa esta afectada nica y
exclusivamente por aquellos elementos inherentes a la actividad que la entidad
desarrolla sin tener en cuenta, para nada, la forma como ha sido financiada.
Con mucha frecuencia se observa a empresarios, sobre todo pequeos y
medianos, insatisfechos con los resultados de su empresa referencian la utilidad
neta como la cifra que les causa tal inquietud. Sin embargo, una observacin de
las cifras podra sugerir que la empresa no es tan mal negocio como el
empresario afirma pues genera un atractivo volumen de utilidad operativa, sino
que es mal negocio para el poder tenerla mal estructurada financieramente.
Quiere decir lo anterior que una empresa puede ser muy atractiva como negocio
dedicado a una determinada actividad por generar unas, igualmente atractivas
utilidades operativa, pero poco atractiva para los propietarios por tener una
inadecuada estructura financiera. O dicho de otra forma, dependiendo de la
estructura financiera, un negocio puede ser muy bueno como tal, pero no ser
bueno para sus propietarios.
Podra afirmarse, en principio, que la evaluacin de la gestin administrativa en
trminos de utilidades debera hacerse con base en la utilidad operativa y as se
tendra que esta utilidad se convierte en un concepto clave en el anlisis del
esto en cuenta para que cuando a sus manos llegue un estado de resultados sepa
al menos cuales son sus componentes claves, es decir, que hay detrs de lo que
en principio aparenta ser una simple relacin de cifras el grafico 2-2 ilustra esta
situacin.
Ventas
-CMV
Efecto de la
estructura operativa
= Utilidad Bruta
-Gastos de Administracin
-Gastos de Ventas
-Utilidad Neta
Efecto de la
estructura financiera
Sin embargo puede surgir una duda. Qu pasa con los intereses que la empresa
paga como consecuencia de una inadecuada gestin financiera por parte de los
administradores? Excesos de cuentas por cobrar e inventarios, por ejemplo,
implican el mantenimiento de activos improductivos por los cuales la empresa
debe pagar una financiacin, la cual puede tomar la forma de prestamos
bancarios, capital de los socios o exceso de cuentas por pagar a los proveedores
con los consecuentes intereses de mora que ellos implica. Intereses por
sobregiros bancarios y perdida de descuentos por pronto pago son otro reflejo de
problemas de gestin. Se podr identificar y de hecho separar del total de los
gastos financieros el efecto de estos problemas? La respuesta es afirmativa y hay
dos alternativas.
La primera consistira en hacer un estudio financiero en el cual se determine el
monto promedio de los activo improductivos que se mantuvieron en el periodo y
aplicando a estos la tasa promedio que la empresa paga por sus pasivos (o alguna
otra que se elija), se obtendra una cifra muy aproximada que refleja el efecto
financiero imputable a la administracin. Igualmente, recolectar informacin con
En muchos casos los socios deben garantizar con su patrimonio las deudas
de la empresa.
El pago de intereses es ineludible, independientemente del volumen de
utilidades que la empresa alcance, mientras que el reparto de utilidades
esta sujeto no solo a que se produzcan utilidades sino tambin a que
genere flujo de caja libre suficiente para repartirlas.
Si la empresa se liquida, primero se cubren los compromisos se ocurren los
compromisos con los acreedores.
Si algo queda, le correspondera a los socios.
Aplicando la relacin entre riesgo y rentabilidad tenemos que si los socios corren
ms riesgo que los acreedores, entonces debern ganar una mayor rentabilidad
que estos ltimos.
Igualmente, si los socios esperan ganar una determinada rentabilidad, esta es,
para la empresa, un compromiso de las mismas caractersticas que el que se
asume con los acreedores, es decir, es tambin un costo financiero que bajo una
perspectiva de largo plazo la empresa debe cubrir so pena de que los propietarios
tomen alguna de las siguientes cuatro decisiones:
1.
2.
3.
4.
Vender la empresa.
No reinvertirle fondos para el crecimiento.
Retirar cualquier flujo de caja que deje disponible, por pequeo que sea.
Liquidar la empresa.
Y se dice que bajo una perspectiva de largo plazo, porque si en el corto plazo la
empresa no permite repartir utilidades, los socios podran soportarlo si hacia el
futuro existiera la posibilidad de que ello se d, lo cual no ocurre con los intereses.
Si en el corto plazo la empresa no puede atender su compromiso de pago de
BIBLIOGRAFA:
Garca Serna (2009).Administracin Financiera Fundamentos y Aplicaciones. Cali:
Ed. PRENSA MODERNA IMPRESORES S.A.
ACTIVIDAD SEMANA 3